-5-新能源汽車企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制策略研究——以比亞迪汽車為例摘要：隨著全球能源危機的加劇與環(huán)境保護意識日益增強，新能源汽車產(chǎn)業(yè)正處在歷史上最好的發(fā)展時期。在這一背景下，比亞迪汽車作為行業(yè)內(nèi)的先行者，其財務(wù)風(fēng)險管理尤為關(guān)鍵，直接關(guān)系到企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展與行業(yè)競爭力。本研究以比亞迪的高速成長為背景，以比亞迪為研究對象，系統(tǒng)地研究其融資風(fēng)險，尋找有效的風(fēng)險管控策略。本文采用文獻綜述法、案例分析法、財務(wù)分析法，先從新能源汽車的概念和財務(wù)風(fēng)險進行介紹，在對比亞迪公司各項財務(wù)指標(biāo)通過財務(wù)報表分析、風(fēng)險識別等方式，剖析比亞迪汽車在過去幾年中的財務(wù)狀況和風(fēng)險，最后，本文分析了新能源汽車產(chǎn)業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，并針對當(dāng)前財務(wù)風(fēng)險，提出相對應(yīng)的防范措施。希望通過對比亞迪的案例分析，能夠為其它新能源汽車企業(yè)在應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險方面提供一定的參考價值，從而為其它企業(yè)的長期、健康發(fā)展做出貢獻。關(guān)鍵詞：新能源；財務(wù)風(fēng)險；比亞迪汽車ResearchonFinancialRiskControlStrategyofNewEnergyVehicleEnterprises:ACaseStudyofBYDAutomobileAbstract：Keywords：

緒論研究背景與意義研究背景在全球氣候變化與能源危機的雙重壓力下，新能源汽車以其低碳環(huán)保的特性應(yīng)運而生，成為汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要方向。中國作為世界上最大的汽車市場之一，它的發(fā)展受到了國家和國家的重視和大力扶持。比亞迪公司，作為中國乃至全球新能源汽車領(lǐng)域的重要參與者，不僅在技術(shù)創(chuàng)新上不斷突破，在財務(wù)風(fēng)險控制方面也面臨著諸多挑戰(zhàn)。隨著市場競爭的加劇以及全球經(jīng)濟環(huán)境的不確定性增加，新能源汽車企業(yè)普遍面臨較高的財務(wù)風(fēng)險。特別是在政府補貼政策調(diào)整、原材料價格波動、消費者需求變化等多重因素的影響下，企業(yè)的財務(wù)穩(wěn)定性和持續(xù)發(fā)展能力受到考驗。比亞迪在享受行業(yè)增長紅利的同時，亦需面對成本費用支出高、存貨周轉(zhuǎn)能力不足、財務(wù)杠桿使用程度不高等問題，這些都可能對其財務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。新能源汽車是一種對技術(shù)水平有很高要求的高科技企業(yè)，在市場上的競爭很激烈。如果在技術(shù)上沒有沒有核心競爭力，時刻都有被淘汰的危險，這就需要企業(yè)在研發(fā)活動上投入很多的資源，從而產(chǎn)生了龐大的研發(fā)費用，使企業(yè)的財務(wù)開支變得更大，并且由于研發(fā)占用了大量的資金，造成了現(xiàn)金流量的短缺，從而增加了財務(wù)風(fēng)險。在新能源汽車領(lǐng)域，比亞迪起步較早，無論是技術(shù)還是銷售，在新能源汽車領(lǐng)域都處于領(lǐng)先地位，它的財務(wù)狀況能夠很好地反應(yīng)當(dāng)前產(chǎn)業(yè)中的一些問題，所以論文選取了比亞迪為研究對象。對該公司的財務(wù)風(fēng)險管理進行了探討，以期能為業(yè)界提供一些有益的借鑒。研究意義隨著新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展，比亞迪作為行業(yè)的重要參與者，作為中國新能源汽車領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，其財務(wù)狀況和風(fēng)險狀況不僅關(guān)系到企業(yè)自身的生存和發(fā)展，也對中國新能源汽車行業(yè)的健康發(fā)展和國家綠色能源戰(zhàn)略的推進具有重要意義。研究比亞迪新能源汽車的財務(wù)風(fēng)險，不僅有助于深入了解企業(yè)的財務(wù)狀況和風(fēng)險狀況，也有助于為比亞迪和其他新能源汽車企業(yè)提供決策參考和風(fēng)險管理建議，本文研究旨在針對比亞迪新能源汽車行業(yè)的財務(wù)風(fēng)險進行深入分析，探討其表現(xiàn)形式、成因及應(yīng)對策略。通過對該行業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)進行收集、整理和分析，將揭示比亞迪新能源汽車行業(yè)財務(wù)風(fēng)險的存在及其影響，并提出有效的控制策略，以降低財務(wù)風(fēng)險，提高企業(yè)的穩(wěn)定性和競爭力。研究現(xiàn)狀國內(nèi)研究現(xiàn)狀在國內(nèi)，郭莉（2022）指出國內(nèi)很多汽車銷售企業(yè)沒有充分認(rèn)識到財務(wù)風(fēng)險管理的重要性，導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險無法快速識別和控制，不利于傳統(tǒng)汽車銷售企業(yè)的發(fā)展REF_Ref29268\r\h[1]。徐琳琳,姜以尊（2018）通過對比亞迪汽車產(chǎn)業(yè)融資風(fēng)險的分析和應(yīng)對方法的闡述，并對其產(chǎn)生的原因和預(yù)防方法進行了探討REF_Ref9243\r\h[2]。羅易（2021）提出了金融風(fēng)險管控的相關(guān)思路，以期促進與A公司類似的中小企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展REF_Ref29340\r\h[3]。肖文龍（2021）表示，汽車電子企業(yè)的風(fēng)險控制非常重要，財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)的核心內(nèi)容。提高汽車電子企業(yè)抵御財務(wù)風(fēng)險的能力REF_Ref29385\r\h[4]。郁明（2021）提出有針對性的財務(wù)風(fēng)險防范建議，以期為汽車行業(yè)的企業(yè)提供參考，使汽車制造業(yè)有更長遠的發(fā)展REF_Ref29421\r\h[5]。孫昊（2022）認(rèn)為新能源汽車發(fā)展面臨著前期大量研發(fā)資金的投入,投資回報周期長、市場風(fēng)險性大等風(fēng)險風(fēng)險REF_Ref29483\r\h[6]。張孫金（2023）提出建議加強企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險控制，調(diào)整企業(yè)的擴張速度，加強投資風(fēng)險的控制，健全企業(yè)的融資管理制度REF_Ref10912\r\h[7]。郝瓊芳（2019）從政府和企業(yè)兩個層次提出了相應(yīng)的風(fēng)險對策，以期對新能源公司的管理者有所幫助和借鑒REF_Ref11196\r\h[8]。何炯玫（2021）研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前這一產(chǎn)業(yè)中的大部分公司都不存在嚴(yán)重的金融風(fēng)險，但是伴隨著政府補貼的縮減，這一產(chǎn)業(yè)的總體財務(wù)風(fēng)險卻在不斷增加，本文還對這一產(chǎn)業(yè)的財務(wù)風(fēng)險成因進行了分析，并給出了相應(yīng)的對策REF_Ref29571\r\h[9]。林竹雨、林斌（2020）指出，汽車產(chǎn)業(yè)是一種具有很高準(zhǔn)入門檻的制造企業(yè)，其投資與周轉(zhuǎn)速度都是一個巨大的問題。根據(jù)近年來的實際運作狀況，對其所存在的金融風(fēng)險進行了分析，并提出了相應(yīng)的應(yīng)對措施REF_Ref29604\r\h[10]。肖袁袁（2022）構(gòu)造了一個層級系統(tǒng)，運用熵權(quán)法對每一項指標(biāo)的權(quán)重進行了計算，基于隸屬度的模糊評判矩陣，對比亞迪集團的金融風(fēng)險進行了較為全面的評估，并對其原因進行了分析，并提出了相應(yīng)的預(yù)防措施REF_Ref29637\r\h[11]，張瑞雨（2020）認(rèn)為，上市公司在上市公司成長的過程中，財務(wù)風(fēng)險與內(nèi)控體系構(gòu)成了公司成長的必然因素。文章通過對我國上市公司財務(wù)風(fēng)險管理現(xiàn)狀的研究，探討了上市公司財務(wù)風(fēng)險的控制與預(yù)防方法REF_Ref29676\r\h[12]。李麗娜（2020）對中國汽車制造企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險進行了辨識，并建立了相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險評價模型，并在此基礎(chǔ)上對不同的風(fēng)險進行了打分與排序，從而為我國汽車制造企業(yè)的長期健康發(fā)展提供了依據(jù)REF_Ref29712\r\h[13]。董露露（2022）基于現(xiàn)金流量視角，通過對經(jīng)營資本的分析，得出了應(yīng)收、庫存周轉(zhuǎn)緩慢、期間管理費用高的問題REF_Ref29745\r\h[14]。王安贏（2019）選取我國22個汽車制造業(yè)企業(yè)2014-2018年5年的財務(wù)數(shù)據(jù)，運用主成分分析方法，探討了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，并給出了相應(yīng)的防范措施REF_Ref29774\r\h[15]。艾珺（2019）、魏偉萌（2019）、陳育興（2019）以福田轎車為案例，從“現(xiàn)金流量”的角度，剖析了其金融風(fēng)險形成的原因，并給出了相關(guān)的政策建議REF_Ref29803\r\h[16]。李佳偉（2018）以華晨為例，提出了華晨在內(nèi)部金融風(fēng)險防控方面應(yīng)加強投資決策的合理性，進一步控制融資風(fēng)險，實現(xiàn)盈利的均衡配置。而在外部金融風(fēng)險的預(yù)防方面，華晨公司應(yīng)加強庫存管理，采取主動、有效的應(yīng)對措施，提升自身的市場占有率，以確保自身在汽車產(chǎn)業(yè)中的競爭優(yōu)勢REF_Ref29839\r\h[17]。國外研究現(xiàn)狀在國外，XinyangKan,JianpingWu,QingjunMeng（2022）提出，對于具有高風(fēng)險特性的新能源汽車產(chǎn)業(yè)來說，在政府補貼降低的情況下，企業(yè)需要通過風(fēng)險投資、債務(wù)融資等手段來獲得融資，從而增加了財務(wù)風(fēng)險REF_Ref15382\r\h[18]。AtayevMeylis（2021）的研究表明，隨著汽車工業(yè)的不斷提高，其利潤逐漸下降，從而導(dǎo)致了產(chǎn)業(yè)利潤率的下降；產(chǎn)業(yè)中應(yīng)收帳款及存貨比重不斷增加，導(dǎo)致流動性短缺，存貨積壓增加經(jīng)營風(fēng)險REF_Ref15418\r\h[19]。AihongLi,YunmingCao（2022）基于公司的內(nèi)控視角，對企業(yè)內(nèi)部控制與財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)在關(guān)系剖析，研究表明，公司的內(nèi)控水平對公司的財務(wù)質(zhì)量有很大的影響，因此，公司有必要加強對公司的內(nèi)部控制REF_Ref15450\r\h[20]。Shi-JunZhang,Gui-HuaYu（2020）指出，通過互聯(lián)網(wǎng)金融，將傳統(tǒng)的金融服務(wù)與網(wǎng)絡(luò)技術(shù)相結(jié)合，能夠有效提高預(yù)防財務(wù)風(fēng)險的能力，基于大數(shù)據(jù)的互聯(lián)網(wǎng)金融分析，由于其具有廣泛的網(wǎng)絡(luò)覆蓋、不同的系統(tǒng)間的連接，從而能夠?qū)崿F(xiàn)信息的共享等諸多方面的優(yōu)點REF_Ref15509\r\h[21]。從根源上來說，要想解決企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，首先要從企業(yè)的內(nèi)在尋找根源，然后逐個擊破，還要將外部的整個大環(huán)境都納入進來。綜上所述，在國內(nèi)外研究方面，國內(nèi)外學(xué)者在新能源汽車行業(yè)的研究主要集中在政策扶持、市場需求、技術(shù)創(chuàng)新等方面，而對于財務(wù)風(fēng)險控制策略的研究相對較少。然而，隨著新能源汽車行業(yè)的不斷發(fā)展，財務(wù)風(fēng)險問題越來越受到關(guān)注，因此本文的研究具有重要的現(xiàn)實意義。6888新能源汽車行業(yè)理論概述26580新能源汽車的概念新能源汽車是一種使用新的動力傳動裝置，完全或者主要依靠新型能源作為驅(qū)動源的汽車，以內(nèi)燃機為動力，利用電或其他能源驅(qū)動車輪行駛的汽車。按照所涵蓋的領(lǐng)域不同，可以把新能源和狹義的新能源分為兩大類。狹義的新能源是指純電動汽車，燃料電池電動汽車，以及部分使用非汽油燃料的混合動力電動汽車。該概念涵蓋了現(xiàn)有的所有新能源汽車，主要包括：混合動力汽車、純電動汽車、燃料電池汽車、乙醇燃料汽車、天然氣汽車、其他氫能源汽車等六大類。新能源汽車是指《新能源車企及產(chǎn)品準(zhǔn)入管理規(guī)則》中的一項內(nèi)容：指以常規(guī)車輛燃料（或者使用常規(guī)車輛燃料，使用新的車載電源）作為動力源的一種新能源汽車，融合汽車的動力控制與驅(qū)動技術(shù)，構(gòu)成一種可以在公路上行駛的新型汽車。13978企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的概念財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)在進行各種金融業(yè)務(wù)時，由于某些不可預(yù)見或不可控的因素，導(dǎo)致其實際收益與預(yù)期收益出現(xiàn)了偏差，從而造成了可能遭受的損失。財務(wù)風(fēng)險可分為廣義與狹義兩類。狹義的財務(wù)風(fēng)險，將融資風(fēng)險看作財務(wù)風(fēng)險，如果公司在籌資過程中做出了錯誤的決定，造成了不合理的財務(wù)結(jié)構(gòu)，或者承擔(dān)了太多的負債，因此，公司有可能會陷入財務(wù)危機之中。狹義的財務(wù)風(fēng)險主要指企業(yè)通過發(fā)行債券和股票融資時可能遭遇到的融資失敗所造成的損失，它不僅包括債券和股票發(fā)行失敗所造成的損失，而且還包括企業(yè)因債務(wù)過大而導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)困難、現(xiàn)金流量不足而引起支付能力下降從而使企業(yè)面臨破產(chǎn)倒閉甚至金融危機的風(fēng)險。廣義的財務(wù)風(fēng)險不僅包括企業(yè)通過發(fā)行債券和股票進行融資時可能遭遇到的融資失敗所造成的損失，還包括企業(yè)在各種金融活動中如投資活動、經(jīng)營活動、收入分配活動等所面臨的各種風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險會影響到公司的各個方面，包括企業(yè)的內(nèi)部和外部的環(huán)境，還有各種各樣的無法預(yù)料和控制的因素，因此本文傾向于廣義的財務(wù)風(fēng)險。2203企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的特征（一）不確定性，不確定，即財務(wù)風(fēng)險的出現(xiàn)具有不確定性，不能被充分地預(yù)測和控制。財務(wù)風(fēng)險是由各種因素共同作用而產(chǎn)生的，包括市場波動，經(jīng)濟環(huán)境，政策法規(guī)等，這些因素都會使財務(wù)風(fēng)險出現(xiàn)變化。（二）復(fù)雜性，企業(yè)財務(wù)管理的全過程都是通過財務(wù)關(guān)系來表現(xiàn)出來的，企業(yè)的財務(wù)關(guān)系通過同的財務(wù)關(guān)系來表現(xiàn)出來，在很多方面都會對商業(yè)目標(biāo)的達成產(chǎn)生影響。所以，我們經(jīng)常把公司的金融風(fēng)險和其它的商業(yè)風(fēng)險相混淆，并且經(jīng)常把經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險混在一起。這種做法的后果是：一方面使企業(yè)對經(jīng)濟運行變化情況的判斷失誤而導(dǎo)致決策失誤；另一方面由于人們對業(yè)務(wù)風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的概念模糊而導(dǎo)致決策失誤。（三）客觀性，財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，它不會因為決策者的主觀愿望而完全消失。在企業(yè)面臨市場風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險和金融風(fēng)險的情況下，財務(wù)風(fēng)險與其他風(fēng)險一樣都存在著。這些因素都會使財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生變化。具體來說，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動是有其自身規(guī)律的，這些規(guī)律本身具有內(nèi)在的穩(wěn)定性，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動受其內(nèi)在規(guī)律支配和調(diào)節(jié)，也就決定了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動本身具有規(guī)律性和必然性。同時，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動還具有自身所特有的復(fù)雜性和不確定性。這三個方面決定了財務(wù)風(fēng)險在一定條件下是必然存在并有可能發(fā)生的。這就使財務(wù)風(fēng)險具有客觀性。24895比亞迪公司財務(wù)風(fēng)險分析比亞迪公司簡介比亞迪（比亞迪）創(chuàng)建于1995年2月，自2003年成立公司以來，便已將目光投向了新能源領(lǐng)域，并始終堅持“用科技創(chuàng)新為人民提供更好的生活方式”。公司成立20余年，業(yè)務(wù)覆蓋汽車、光伏、電池、軌道交通等行業(yè)。目前，公司已在世界各地建立了30余個工業(yè)園，在世界6大洲均已形成了戰(zhàn)略性布局。發(fā)展歷程如下表3-1所示表3-1比亞迪新能源主要業(yè)務(wù)發(fā)展歷程年份主要發(fā)展歷程2003年開始著手于新能源汽車企業(yè)2005年2005年9月22比亞迪F3上市2007年坪山工業(yè)園建成，現(xiàn)比亞迪公司的總部2008年美國知名投資人“股神”巴菲特宣布斥資8港元，認(rèn)購比亞迪2.25億股股票；比亞迪F3DM，這是世界上首款無需專用充電站的雙模式電動汽車，于深圳正式上市2010年比亞迪和戴姆勒集團簽訂了協(xié)議，將在中國設(shè)立比亞迪和戴姆勒在深圳的合資公司，并以50%的股份。2011年6月30日比亞迪股份有限公司在深圳交易所上市發(fā)行；2014年比亞迪簽署了在南美建立第一座鐵電池生產(chǎn)基地的合同。全球首家新能源汽車廠商應(yīng)邀出席聯(lián)合國氣候大會2015年比亞迪在第17屆“中國專利獎”中獲得4項新能源技術(shù)，并獲得了混合技術(shù)“金”的專利權(quán)，發(fā)布新能源車“全產(chǎn)業(yè)鏈+全市場”戰(zhàn)略2016年1月18日比亞迪獲得扎耶德大獎，正式進入軌道交通行業(yè)2019年與豐田合作成立純電動車研發(fā)公司2021年發(fā)布DM-i超級混動技術(shù)；發(fā)布純電專屬平臺-e平臺3.02022年停止燃油汽車整車生產(chǎn)；發(fā)布CTB電動車身一體化技術(shù)2023年比亞迪新能源汽車銷量穩(wěn)坐世界銷冠，3C電池出售在全球前五資料來源：根據(jù)比亞迪新能源汽車官網(wǎng)查詢2169籌資風(fēng)險分析根據(jù)比亞迪公司的年度報表數(shù)據(jù)從2018年至2022年比亞迪汽車負債來看，比亞迪汽車的負債水平高于行業(yè)平均水平，比亞迪的資產(chǎn)負債率在2018年一直比較平穩(wěn)，但是在2019年至2022年之間，比亞迪的資產(chǎn)負債率卻出現(xiàn)了先下滑后回升的現(xiàn)象，這表明比亞迪的長、短期償債能力存在明顯的波動特性。在財務(wù)方面，比亞迪汽車在2018年大規(guī)?？s減對外融資，目的在于緩解負債壓力，并大幅提升流動性，以改善短期償債能力，從而降低企業(yè)的籌資成本。另外，為了降低自己的有息債務(wù)，比亞迪于2019年進行了股權(quán)融資，盡可能的降低融資成本。在政策補貼方面，2022年新能源汽車補貼大幅度下降，在2021年降幅達30%,從2018年以來補貼增速為負值。我國新能源汽車行業(yè)的收入大部分是以政府補貼為主，但部分企業(yè)涉嫌騙保，為保障我國新能源汽車行業(yè)健康發(fā)展，比亞迪從2018年開始對其進行投資、研發(fā)、制造等方面進行了大量的資金投入。由于政府對比亞迪的補貼減少，使得比亞迪的資產(chǎn)負債率出現(xiàn)了較大的波動，從而產(chǎn)生了較大的融資風(fēng)險。28684短期償債能力衡量短期償債能力最重要指標(biāo)是流動比率、速動比率和現(xiàn)金流量比率，由表3-2中的數(shù)據(jù)可以看出比亞迪的短期償債能力在2018年至2022年期間呈現(xiàn)下降的趨勢，流動比率和速動比率的值表示隨著數(shù)值的增加，償債能力也會隨之增強，流動比率從2018年0.99下降到2022年的0.72，速動比率從2018年0.76下降到2022年的0.49，表明比亞迪公司的短期償債能力正處于回落的局勢，現(xiàn)金流量比率從2018年0.09上升到2022年的0.37，雖然現(xiàn)金流量比率呈上升趨勢，但從整體來看，比亞迪的短期償債能力并不理想。由于流動比率和速動比率都處于下降狀態(tài)，新能源汽車市場的快速變化，導(dǎo)致競爭壓力加大，進而影響了公司的短期償債能力。表3-1比亞迪2018年至2022年短期償債能力分析項目20182019202020212022流動比率0.990.991.050.970.72速動比率0.760.750.750.720.49現(xiàn)金流量比率0.090.110.330.340.37數(shù)據(jù)來源：比亞迪公司年度報表長期償債能力表3-2說明,2018年至2021年比亞迪的資產(chǎn)負債率及產(chǎn)權(quán)比率均呈下滑趨勢,只有資產(chǎn)負債率始終保持在2/3以上，這表明該公司的短期償債能力不強，但償債風(fēng)險很高。比亞迪公司在2022年發(fā)生戰(zhàn)略性的變化，導(dǎo)致各項指標(biāo)都所提高，負債總額和產(chǎn)權(quán)上升至新的水平，降低了企業(yè)的償債能力，增加償債風(fēng)險。表3-2比亞迪2018年至2022年長期償債能力分析項目20182019202020212022資產(chǎn)負債率（%）68.816867.9664.7475.42產(chǎn)權(quán)比率2.212.122.121.843.07數(shù)據(jù)來源：比亞迪公司年度報表9447盈利風(fēng)險分析根據(jù)表3-3可以發(fā)現(xiàn)比亞迪的銷售毛利率都在20%以下，特別是2021年由于新能源汽車上游的原材料價格提升，導(dǎo)致產(chǎn)品成本提升銷售毛利率下降，這與比亞迪從傳統(tǒng)的車型轉(zhuǎn)變?yōu)樾履茉吹能囆?、業(yè)務(wù)多樣化等有關(guān)。比亞迪在五年中銷售凈利率都在5%以下，說明行業(yè)的凈利率偏低。目前，對于比亞迪汽車新能源汽車在國內(nèi)政策和文化環(huán)境上相對較好，但由于是自己既造車又主研發(fā)生產(chǎn)汽車原材料，比亞迪目前所處的技術(shù)環(huán)境比較惡劣，無論是電池還是儲能方面，都沒有太大的進展，這意味著比亞迪要想在中國站穩(wěn)腳跟，就需要投入大量的資金，投入到新能源汽車的產(chǎn)業(yè)鏈中去，這對于比亞迪來說，并不是一件容易的事情，在短期內(nèi)并不會帶來明顯的收益，會降低比亞迪汽車的盈利能力，增加盈利風(fēng)險。表3-32018-2022年比亞迪公司盈利能力項目20182019202020212022銷售毛利率16.4016.2919.8313.0217.04銷售凈利率2.731.663.841.844.18總資產(chǎn)報酬率3.932.854.942.335.21數(shù)據(jù)來源：比亞迪公司年度報表26346營運風(fēng)險分析營運風(fēng)險是指公司因外部環(huán)境的復(fù)雜多變，加上公司本身對環(huán)境的適應(yīng)能力有限，從而使公司的正常運作受到了挫折或失敗，從而可能讓公司造成損失。營運風(fēng)險指標(biāo)主要有資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。如表3-4所示表3-42018-2022年比亞迪公司營運能力項目20182019202020212022總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.700.650.790.871.07存貨周轉(zhuǎn)率4.143.283.464.244.87應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2.572.743.685.5811.30數(shù)據(jù)來源：比亞迪公司年度報表從2018-2021年度報告來看，比亞迪新能源汽車營運能力這三項指標(biāo)波動下降，這說明比亞迪的經(jīng)營風(fēng)險在不斷增加。究其根源，還是比亞迪在整個市場上的競爭能力不足。若不考慮政策補貼，比亞迪在新能源汽車領(lǐng)域的競爭能力相對于燃油汽車而言并不強，所以比亞迪在新能源汽車領(lǐng)域的定價及營銷戰(zhàn)略是與國家政策緊密關(guān)聯(lián)的，其政策變動會對比亞迪的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定影響。國家對新能源汽車的政策進行了重大的調(diào)整，但卻沒有得到很好的貫徹，這就造成了2022年的補貼水平大幅度降低，而補貼的技術(shù)水平也隨之提高了。在2022年新能源汽車的銷量提升，使得企業(yè)加快了生產(chǎn)節(jié)奏，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)加快匯款期在1個月左右，但在2022年之前比亞迪應(yīng)收賬款的賬齡較長，可以看出當(dāng)時的信用政策是多么寬松。16830投資風(fēng)險分析投資風(fēng)險是指在進行投資時，由于預(yù)期收益的不確定性，而造成的收益損失，甚至是本金損失。企業(yè)的投資行為通?？煞譃閮?nèi)、外兩類。內(nèi)部投資就是企業(yè)按照自身發(fā)展戰(zhàn)略的要求，合理地分配公司內(nèi)部的各種資源。包括固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等；而對外投資是指企業(yè)為獲取更多的資源、發(fā)展空間和其他利益而進行的投資。在對內(nèi)投資方面，公司要實現(xiàn)長期的發(fā)展，需要持續(xù)拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，通過對公司的內(nèi)部投資狀況進行分析，可以更好地掌握公司的發(fā)展方向，更好地掌握公司的內(nèi)部投資問題。由表3-5中數(shù)據(jù)可以看出，比亞迪比較重視固定資產(chǎn)投資。公司固定資產(chǎn)逐年增加，特別是2022年固定資產(chǎn)的增速達到115.52%，說明比亞迪汽車在2022年大量生產(chǎn)新能源汽車。五年內(nèi)比亞迪的無形資產(chǎn)項不斷增多，其中增長的無形資產(chǎn)基本上都是專利技術(shù)，從2018年到2022年，都在不斷地增長，最高達到了35.57%，這和固定資產(chǎn)投資的增長速度是一致的。這顯示出比亞迪對研發(fā)的重視程度不斷提高，在獲得了專利技術(shù)之后，也開始積極地參與到了新能源汽車的開發(fā)當(dāng)中。2018年到2022年，比亞迪公司的財務(wù)數(shù)據(jù)都是逐步增加，側(cè)面說明公司業(yè)務(wù)處于擴張狀態(tài)。表3-5比亞迪公司對內(nèi)投資項目20182019202020212022在建工程56.3957.2135.50142.00373.00固定資產(chǎn)436.78493.43545.85612.001319.00無形資產(chǎn)113.14126.5118.04171.00232.00非流動資產(chǎn)合計793.60886.75894.121297.002531.00固定資產(chǎn)占比（%）55.0455.7661.0547.1952.11數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)網(wǎng)在對外投資投資方面，由表3-6可以看出，比亞迪在2018年至2022年間的對外投資數(shù)額很大，主要是長期股權(quán)投資，并且每年都在增長。2018年，外商投資額為35.61億元，到2022年已達155億元。此外，在2018年至2022年的五年里，只有2018年的回報率是正向的，而且是小幅度的，剩下的幾年都是虧損的。在2019年達到最低值-8.09億元，之所以會出現(xiàn)這樣的情況，是因為比亞迪在新能源汽車的產(chǎn)業(yè)鏈上，投入了大量的核心技術(shù)，這些技術(shù)都是非常困難的，而且還需要很長的時間才能收回，這也讓比亞迪的投資陷入了巨大的虧損之中。投資風(fēng)險大。在2022年長期股權(quán)投資增速達到96.08%，但投資收益仍然處于虧損，這意味著比亞迪在某種意義上仍然處于虧損狀態(tài)，投資項目的可行性有待評估。表3-6比亞迪公司對外投資項目20182019202020212022長期股權(quán)投資35.6140.654.6679.05155.00投資收益2.48-8.09-2.73-0.57-7.92數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)網(wǎng)整理6042新能源汽車行業(yè)財務(wù)風(fēng)險的成因18478不合理的規(guī)模擴張基于比亞迪公司的財務(wù)報表分析可知，公司在進行規(guī)模擴張時進行舉債和債券等以滿足公司在投入產(chǎn)品研發(fā)和廠房、生產(chǎn)線的建設(shè)需求，但大量的借債會使比亞迪的償債壓力增大，在新能源汽車補貼退坡，比亞迪在產(chǎn)業(yè)鏈進行大量投資的背景下，由于新能源汽車產(chǎn)業(yè)對企業(yè)的吸引力減弱，企業(yè)的融資風(fēng)險也隨之增加，從而造成企業(yè)庫存積壓，難以及時售出。由于庫存商品數(shù)量龐大，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險很大。另外，由于存在著大量的應(yīng)收款項不能及時收回，比亞迪不能精確地評估借款人的信用等級，從而不能正確地評估該公司的貸款。這就造成了大量的呆帳、壞帳，嚴(yán)重影響了企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)。12390資本結(jié)構(gòu)不合理比亞迪企業(yè)財務(wù)風(fēng)險偏高，從企業(yè)權(quán)益乘數(shù)的角度來看，企業(yè)的資產(chǎn)負債率偏高，說明企業(yè)的短期償債能力并不強。通常情況下，權(quán)益乘數(shù)在2倍以下，是較為恰當(dāng)?shù)?，比亞迪公司的?quán)益乘數(shù)，遠超其它公司，這與公司所處的行業(yè)有比較大的關(guān)系，新能源汽車行業(yè)大多數(shù)都是過度負債，特別是在2022年，由于政府停止對新能源汽車的補貼和原材料的上漲導(dǎo)致比亞迪公司的權(quán)益乘數(shù)上升，公司債務(wù)過重，易降低企業(yè)對外界沖擊的承受能力。表4-12018-2022年比亞迪公司權(quán)益乘數(shù)項目20182019202020212022權(quán)益乘數(shù)2.662.662.462.513.6資料來源：財報派網(wǎng)6292債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理從負債的期限結(jié)構(gòu)上看，企業(yè)負債的期限結(jié)構(gòu)存在著嚴(yán)重的缺陷，且主要集中在短期融資方面。據(jù)上市公司年度報告數(shù)據(jù)顯示，2018年公司的流動負債已經(jīng)超過80%，并且呈現(xiàn)出逐年上升的態(tài)勢。從比亞迪的財務(wù)報告來看，該公司的貸款多為浮動利率，利率波動較大，從而造成了成本的不確定。另外，公司對短期資金的依賴程度很高，在短期內(nèi)要償付的負債也在不斷增加。會使企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)壓力增大，這不僅會影響企業(yè)的信譽，而且有可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。比亞迪目前的外部融資途徑包括銀行貸款，商業(yè)信貸，債券發(fā)行等，其中銀行貸款是比亞迪目前最主要的外部籌資途徑，比亞迪的外部融資模式有很大一部分來自銀行。比亞迪從銀行獲得的貸款包括商業(yè)信貸，可轉(zhuǎn)換債券等。隨著企業(yè)的不斷擴大，比亞迪對資本的要求也在不斷增加，大量的短期借款已成為其融資的重要手段，這使得比亞迪面臨著沉重的經(jīng)濟壓力和巨大的財務(wù)負擔(dān)。4476缺乏理性的投資策略在引領(lǐng)電池行業(yè)的前提下，比亞迪在新能源汽車上已經(jīng)取得了相當(dāng)大的市場占有率。盡管如此，擴大投資的方式已經(jīng)出現(xiàn)了不足。當(dāng)它所擅長的擴展戰(zhàn)略已經(jīng)走到盡頭時，擴張的投資戰(zhàn)略明顯存在著一個致命的弱點，新能源汽車擴張的投資戰(zhàn)略會加大財務(wù)風(fēng)險。比亞迪為了打破自己的技術(shù)短板，加大了對研發(fā)的投入，對資金的需求量很大，不斷地推動著電池等新業(yè)務(wù)的發(fā)展，借款、發(fā)行公司債券，不斷地加大舉債。5785新能源汽車行業(yè)財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對策略拓寬融資渠道（1）戰(zhàn)略聯(lián)盟，推進技術(shù)創(chuàng)新比亞迪公司可以與國內(nèi)的高科技產(chǎn)業(yè)建立戰(zhàn)略聯(lián)盟，將資源和知識都集中在企業(yè)的核心業(yè)務(wù)上，在新產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)設(shè)施建設(shè)等方面，也能實現(xiàn)共享。比亞迪作為新能源汽車的領(lǐng)軍人物，如果和其它高科技公司進行戰(zhàn)略合作，無疑可以提升中國在新能源汽車領(lǐng)域的競爭力，如果比亞迪能夠安裝上其它的高科技系統(tǒng)，行業(yè)內(nèi)強強聯(lián)合，而不需要在人才培養(yǎng)、科研和人工智能上投入太多的精力，從而能夠更快更好地推動產(chǎn)業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，面對來自外國的技術(shù)性貿(mào)易壁壘，以及中國的高新技術(shù)企業(yè)的圍堵，我們也可以構(gòu)筑起自己的技術(shù)長城，將核心能力牢牢地掌握在自己手中，提升產(chǎn)品的科技含量，搶占市場的主動地位，從而擴大國際和國內(nèi)的市場份額。（2）加強制度，促進資金收回由于市場變化迅速，技術(shù)的變化也在不斷地發(fā)生變化，高科技產(chǎn)品的投資周期很長，資金回收速度很慢，新產(chǎn)品的開發(fā)風(fēng)險很大，研發(fā)成果的轉(zhuǎn)化也存在著不確定性，再加上企業(yè)的資源是有限的，因此，比亞迪汽車應(yīng)該對公司的應(yīng)收帳款進行大規(guī)模的改革，以適應(yīng)市場環(huán)境的變化，靈活地制訂自己的發(fā)展策略。同時，要與經(jīng)銷商保持良好的關(guān)系，擴大銷售渠道，從而提升公司的運營水平。對于庫存管理，應(yīng)該根據(jù)比亞迪公司本身的財務(wù)環(huán)境來制定出不同的庫存管理體系，以滿足不同的銷售需求。27440拓寬企業(yè)籌資渠道比亞迪通過銀行貸款和發(fā)行債券進行籌資,籌資渠道單一，負債經(jīng)營程度高，償債壓力大，債務(wù)風(fēng)險大。因此，企業(yè)應(yīng)采用多種籌資手段并行的戰(zhàn)略。一方面要不斷地與商業(yè)銀行建立聯(lián)系，提高他們對公司的信任度，這樣才能獲得一些金融上的優(yōu)惠，并且要選擇合適的融資期限。另一方面，企業(yè)在籌資方面也要趨于多樣化，根據(jù)風(fēng)險管理的理論，多元化籌資可以最大限度地優(yōu)化企業(yè)的投資結(jié)構(gòu)，降低由此帶來的經(jīng)營風(fēng)險。根據(jù)比亞迪的經(jīng)營特點，采用一種新型的融資方式應(yīng)收賬款證券化，通過應(yīng)收賬款證券化，一方面可以保證比亞迪在運營中的現(xiàn)金流量，另一方面可以提前實現(xiàn)現(xiàn)金流量的提前變現(xiàn)，對比亞迪的債務(wù)結(jié)構(gòu)進行了有效的優(yōu)化，發(fā)揮了比亞迪現(xiàn)有的資產(chǎn)價值；另一方面，比亞迪將通過證券化融資獲得的資金，來償還現(xiàn)有的債務(wù)，幫助比亞迪降低資產(chǎn)負債率。同時，對比亞迪來說，將其進行證券化，可以降低其在融資過程中的資金成本，從而達到普惠金融的目的。在同樣的市場條件下，比亞迪只需要支付較小的融資費用，而不需要進行信貸融資，強化債務(wù)管理。優(yōu)化債務(wù)期限和規(guī)模一是合理確定籌資期限，從2018年至2022年，比亞迪公司的流動負債比例達到了85%，這種不合理的債務(wù)結(jié)構(gòu)，這不但增加了企業(yè)的籌資成本，也增加了企業(yè)的債務(wù)負擔(dān)償債壓力。所以，要結(jié)合企業(yè)的實際情況，合理地確定流動與非流動負債的結(jié)構(gòu)，并確定其到期日。對于投資周期長、規(guī)模大的工程，可以采用長期的融資方式，對于投資周期短、規(guī)模小的工程，可以采用短期貸款的方式，將長、短的債務(wù)有機地結(jié)合起來，從而減少融資成本，確保公司的償債能力。二是要制定合理的債務(wù)規(guī)模，比亞迪的資產(chǎn)負債率在2018年至2022年間平均為0.68，超過在0.4-0.6之間處于比較合理的區(qū)間，負債過多，企業(yè)的短期償債能力和長期償債能力都很差。因此，企業(yè)應(yīng)該在籌資、生產(chǎn)和銷售等方面加強預(yù)算管理，按照公司的目的來制定一個科學(xué)的負債規(guī)模，這樣才能防止到期債務(wù)無力，無法及時籌措資金追加投資，錯過了機會，或者是以更高的籌資成本進行追加投資。15656科學(xué)的進行投資比亞迪公司在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的投入，應(yīng)該根據(jù)目前的技術(shù)發(fā)展態(tài)勢以及公司本身的財務(wù)情況，來確定各個投資項目的輕重緩急。鑒于我國新能源產(chǎn)業(yè)鏈投資周期長，回報周期長，投資回報不確定等特點，比亞迪汽車需要對國內(nèi)的每一個投資項目做好全面的研究判斷，并做出清晰的決策，以免盲目投資，加大自己的投資風(fēng)險?，F(xiàn)如今已經(jīng)停止燃油汽車的整車生產(chǎn)，全球新能源車市場加速，在歐洲補貼政策下銷量爆發(fā)，而國內(nèi)新能源車滲透率攀升。應(yīng)結(jié)合政策補貼的風(fēng)向變化，將重點轉(zhuǎn)移到控制技術(shù)研發(fā)投入上，以減少投入，推出相應(yīng)代表的優(yōu)質(zhì)車型，積極搶占市場，公司股價會相應(yīng)的上漲，保持在國內(nèi)新能源汽車龍頭地位?？紤]到比亞迪汽車的對外投資全部是新能源汽車制造產(chǎn)業(yè)鏈的投資，所以在短時間內(nèi)是不會有太大的收益的，因此，比亞迪對外投資對于比亞迪來說是一個重要的選擇，可以有效地減少和避免其在汽車領(lǐng)域的風(fēng)險。對于外商投資，可以建立比亞迪汽車的專門機構(gòu)或者是一個內(nèi)部的監(jiān)管團隊，根據(jù)比亞迪的內(nèi)部資金使用狀況以及生產(chǎn)運營狀況，對投資項目進行全面的檢查；比亞迪汽車通過對產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的外資進行整合，在市場變動的情況下，對風(fēng)險進行適時的管控，從而最大限度地發(fā)揮各種戰(zhàn)略下的投資資本的效用，從而達到最大限度地提高自己的投資回報，同時也盡可能地避免了投資風(fēng)險。結(jié)論與展望本文通過對比亞迪汽車企業(yè)2018年至2022年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，對新能源汽車企業(yè)風(fēng)險進行定量分析，發(fā)現(xiàn)比亞迪汽車在過去的四年中，公司的融資、盈利風(fēng)險逐漸下降，但其投資、經(jīng)營風(fēng)險卻有所上升，2022年比亞迪擺脫了毛利率低的怪圈，拿下全球新能源銷量冠軍，公司的各項指標(biāo)都趨于好的方向發(fā)展。新能源汽車行業(yè)政策影響很大，從2018年開始，比亞迪能夠享受到的政府補助越來越少，總體財政表現(xiàn)也出現(xiàn)了明顯的下降。比亞迪汽車在上市時設(shè)置了很高的財務(wù)杠桿，這也造成了很高的償債風(fēng)險，公司所擁有的現(xiàn)金流量很難應(yīng)付突發(fā)的債務(wù)風(fēng)險;應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率時間較長，銷售狀況不佳致使庫存占用資金較高，導(dǎo)致比亞迪汽車在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的履約能力一直沒有達到比較優(yōu)質(zhì)的水平。此外，比亞迪新能源汽車的投資重點是自己既生產(chǎn)整車又研發(fā)新電池產(chǎn)業(yè)鏈，投資資金多，投資回收周期長，因此需要對投資項目進行優(yōu)化和區(qū)分，避免盲目投資，造成不必要的投資風(fēng)險。此外，政策補貼的不確定性和補貼門檻的提高，也造成了比亞迪汽車的盈利風(fēng)險。新能源汽車未來將會是我國汽車工業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的方向。在國內(nèi)燃油車的發(fā)展接近飽和狀態(tài)，自2022年比亞迪汽車作為全球宣布第一個正式宣布停止生產(chǎn)燃油車后，越來越多的傳統(tǒng)汽車制造商都降低了對燃油車的生產(chǎn)，轉(zhuǎn)而投入新能源車生產(chǎn)。新能源汽車的競爭主要體現(xiàn)在對核心技術(shù)的掌控以及自主研發(fā)的能力上。如果沒有足夠的資金和技術(shù)儲備，轉(zhuǎn)型為新能源汽車，就會遇到很大的資本壓力，融資風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、盈利風(fēng)險都很大，同時自身的財務(wù)風(fēng)險也會增加。當(dāng)前，中國的新能源汽車還處在一個發(fā)展的過程中，只有少數(shù)技術(shù)成熟的汽車規(guī)?；a(chǎn)企業(yè)，業(yè)內(nèi)大多數(shù)公司基本上都是在應(yīng)付政策的變化，其實際經(jīng)營規(guī)模和比亞迪汽車之間還有著很大的距離。對于新能源汽車公司來說，如果能夠及早發(fā)現(xiàn)其可能存在的金融風(fēng)險，并且能夠及時地做出相應(yīng)的反應(yīng)，對于推動其發(fā)展具有重要的意義。本文對比亞迪的相關(guān)財務(wù)風(fēng)險進行分析提出相關(guān)的問題，但數(shù)據(jù)主要來源于網(wǎng)絡(luò)和年報等，存在著不足之處由于2023年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)還未進行披露，獲取的數(shù)據(jù)可