摘要酒是中華文化的見證，是華夏人民發(fā)展史上的一段佳話。在中國的經(jīng)濟飛速發(fā)展的今天，白酒也成為了中國的主要經(jīng)濟支柱之一，各大白酒公司都在這二十多年里得到了飛速的發(fā)展，公司的規(guī)模也在不斷的擴張，但是在當(dāng)今這種激烈的競爭環(huán)境下，傳統(tǒng)的財務(wù)分析常常會忽視掉一些關(guān)鍵的非財務(wù)信息，從而得出了不夠客觀、全面的結(jié)論。所以，運用哈佛理論框架，可以較為客觀、全面地分析公司的運營情況，發(fā)現(xiàn)公司在發(fā)展中存在的問題，并給出一些可行的對策，使公司能夠更好地發(fā)展。在哈佛理論的框架下，對舍得酒業(yè)的公司年報數(shù)據(jù)進(jìn)行了實證研究。首先，本文運用PEST模型，波特五力模型，SWOT模型等方法，對舍得酒業(yè)的產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀及本公司的現(xiàn)狀做了一些剖析。其次，從財務(wù)分析中抽取并分析公司的主要會計賬戶。然后，又對公司相關(guān)財務(wù)報表以及其中的一些財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析。最后對舍得酒業(yè)在未來白酒產(chǎn)業(yè)中的發(fā)展進(jìn)行了分析，以及對于企業(yè)未來財務(wù)及發(fā)展的預(yù)測。關(guān)鍵詞：哈佛分析框架；白酒行業(yè)；舍得酒業(yè)；財務(wù)分析；ABSTRACTChineseBaijiu,asawitnessofChineseculture,runsthroughthehistoryofChinesechildren.Intoday,withtheboomingdevelopmentofChina'seconomy,ChineseBaijiuhasalreadybecomeoneofthekeyindustriesofChina'seconomy,eachChineseBaijiuenterprisesinnearlytwentyyearsofrapiddevelopment,thescalegraduallyexpand,thetraditionalfinancialanalysisinthiseraoffiercecompetitiontendtoignoresomeimportantfinancialinformation,leadtotheresultnotobjectiveandcomprehensive.Therefore,usingtheHarvardAnalyticalFramework,we

can

conduct

an

objective

and

comprehensive

analysis

of

the

business

conditions

of

enterprises,

so

that

enterprises

can

find

problems

in

the

development

process,

and

put

forward

practical

suggestions

to

help

enterprises

develop

better.BasedontheanalysisframeworkofHarvardUniversity,thispaperanalyzesandstudiestheannualfinancialinformationofShedeSpiritsCo.,Ltd.Firstofall,PESTmodel,Porterfive-forcemodelandSWOTanalysismodelareusedinthestrategicanalysistoanalyzethesituationoftheindustryandthesituationoftheenterpriseitself.Secondly,intheaccountinganalysisoftheenterprisekeyaccountingsubjectsforanalysis.Theninthefinancialanalysisoftheenterprise'srelatedfinancialstatementandthefinancialindicatorsofacertainanalysis.Finally,intheprospectanalysis,thecompetitiveprospectoftheenterpriseintheindustryisanalyzedandthefuturefinanceanddevelopmentoftheenterpriseisforecast.Keywords:HarvardAnalyticalFramework;ChineseBaijiu-makingindustry;ShedeSpiritsCo.,Ltd;Financialanalysis

TOC\o"1-3"\h\u目錄12560第1章引言 1233771.1研究背景和意義 1307531.1.1研究背景 179111.1.2研究意義 18041.2研究內(nèi)容和目的 172201.2.1研究內(nèi)容 1208271.2.2研究目的 2317011.3研究方法和過程 2322041.3.1研究方法 256671.3.2研究過程 2192191.4國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述 426711第2章概念界定與理論依據(jù) 5313662.1財務(wù)分析 5275112.1.1概念定義 5127552.1.2財務(wù)分析方法 592492.2哈佛分析法 626272.2.1概念定義 6146342.2.2哈佛分析法優(yōu)勢 732571第3章白酒行業(yè)現(xiàn)狀及舍得酒業(yè)概況 742623.1白酒行業(yè)現(xiàn)狀 7239983.2舍得酒業(yè)公司簡介 8117433.3舍得酒業(yè)公司現(xiàn)狀 894603.3.1股東結(jié)構(gòu) 820593.3.2經(jīng)營業(yè)績 94642第4章基于哈佛分析框架舍得酒業(yè)財務(wù)綜合分析 109984.1戰(zhàn)略分析 10164984.1.1PEST分析 10203394.1.2波特五力模型分析 1197124.1.3SWOT分析 12255154.2會計分析 13173644.2.1識別關(guān)鍵會計科目 131274.2.2關(guān)鍵會計科目分析 14323234.3財務(wù)分析 1637564.3.1盈利能力分析 16305474.3.2營運能力分析 1859264.3.3償債能力分析 19297054.3.4發(fā)展能力分析 2028764.4前景分析 2121309第5章舍得酒業(yè)發(fā)展中的問題和建議 22196715.1存在的問題 22153335.1.1資金使用量不高 22105215.1.2存貨數(shù)量偏多 2321905.1.3次高端市場占有率不高 23129105.2對策建議 23255405.2.1提高資金管理水平 23276025.2.2加快線上銷售布局 23175775.2.3豐富宣傳方式 2422417結(jié)論 2513637參考文獻(xiàn) 2619666致謝 27第1章引言1.1研究背景和意義1.1.1研究背景中國酒文化歷史悠久，在經(jīng)歷了幾千年的歲月洗禮中形成了如今的區(qū)別于外國風(fēng)俗的獨屬于中國的酒文化。白酒作為中國獨有的酒類，擁有眾多的消費者。如今，中國經(jīng)濟發(fā)展迅速，消費者對于酒的需求也越來越強烈，在這一趨勢之下，各個白酒企業(yè)抓住這一機會，不斷發(fā)展自身，也取得了不錯的經(jīng)濟成果，同時為我國在稅收、就業(yè)等領(lǐng)域也做出不少貢獻(xiàn)。舍得酒業(yè)主打次高端品牌酒類，企業(yè)在2016年期間實際控股人發(fā)生變革后，舍得酒業(yè)在公司結(jié)構(gòu)、品牌定位、產(chǎn)品矩陣等方面進(jìn)行改革，再加上白酒行業(yè)2016年后開始復(fù)蘇，于是舍得酒業(yè)近幾年的營收處于較為穩(wěn)健的增長狀態(tài)中，舍得酒業(yè)在2022年也取得了亮眼的成績，公司實現(xiàn)營業(yè)收入60.56億元，同比增長21.86%，歸屬于上市公司股東的凈利潤也達(dá)到16.85億元，同比增長35.31%。在這些數(shù)據(jù)的背后，公司內(nèi)在的增長力值得去進(jìn)一步研究。市場競爭加劇的今天，傳統(tǒng)財務(wù)分析方法可能會忽略一些像組織文化的非財務(wù)信息，從而得到的分析結(jié)果不夠全面。因此，本文采用哈佛分析框架，從戰(zhàn)略、會計、財務(wù)、前景四個方面對舍得酒業(yè)進(jìn)行綜合的財務(wù)分析，找出企業(yè)發(fā)展過程中存在問題并提出建議，推動企業(yè)良性發(fā)展。1.1.2研究意義通過哈佛分析框架對舍得酒業(yè)的財務(wù)狀況進(jìn)行一個系統(tǒng)的分析，并對其財務(wù)狀況進(jìn)行研究，探討市場帶來的機遇和挑戰(zhàn)，下面將從戰(zhàn)略、會計、財務(wù)、前景四個方面進(jìn)行分析，以此來對舍得酒業(yè)的整體經(jīng)營以及財務(wù)狀況來進(jìn)行評價，同時找出企業(yè)在運行過程中存在的一些問題，提出相應(yīng)的對策，為企業(yè)的利益相關(guān)者進(jìn)行管理、投資、借貸決策時提供參考。1.2研究內(nèi)容和目的1.2.1研究內(nèi)容本文主要從下列方面進(jìn)行分析：第1章為引言，這一部分包括了本文的研究背景和意義、研究內(nèi)容和目的、研究方法和過程以及國內(nèi)外論文綜述。第2章是概念界定與理論依據(jù)。這一章主要是對財務(wù)分析法和哈佛分析法進(jìn)行簡單介紹并說明哈佛分析法存在的優(yōu)勢。第3章是白酒行業(yè)現(xiàn)狀以及舍得酒業(yè)概況，主要是簡要分析一下白酒行業(yè)的發(fā)展趨勢以及從舍得酒業(yè)的股東結(jié)構(gòu)和經(jīng)營業(yè)績來介紹一下舍得酒業(yè)。第4章是運用哈佛研究框架對舍得酒業(yè)的財務(wù)報表進(jìn)行分析。將基于公司的財務(wù)報表從戰(zhàn)略分析，會計分析，財務(wù)分析和前景分析四個方面舍得酒業(yè)的財務(wù)和經(jīng)營進(jìn)行分析。第5章是舍得酒業(yè)發(fā)展中的問題和對策建議，這一章對基于前文的分析結(jié)果找出舍得酒業(yè)存在的不足，然后在根據(jù)發(fā)現(xiàn)的問題，提出對應(yīng)的建議。1.2.2研究目的本文以舍得酒業(yè)2018年度到2022年度報告為基礎(chǔ)，運用哈佛分析框架對企業(yè)的財務(wù)狀況進(jìn)行相關(guān)的研究分析。研究目的是從戰(zhàn)略、會計、財務(wù)、前景四個方面更加深層次的了解舍得酒業(yè)的財務(wù)狀況。多維度、多層次的進(jìn)行分析，找到公司現(xiàn)存的問題，并提出解決方案，優(yōu)化公司結(jié)構(gòu)，提升公司可持續(xù)發(fā)展能力，對公司發(fā)展前景進(jìn)行預(yù)測。1.3研究方法和過程1.3.1研究方法（1）文獻(xiàn)研究法通過收集調(diào)查有關(guān)哈佛分析框架的文獻(xiàn)資料和舍得酒業(yè)2018年到2022年的年度財務(wù)報告作為本文的主要數(shù)據(jù)來源。依托這些文獻(xiàn)和數(shù)據(jù)，本文的寫作獲得了具體的理論和數(shù)據(jù)支撐，從而能夠進(jìn)行研究并且得到結(jié)論。（2）案例分析法本文以舍得酒業(yè)為例，基于哈佛分析框架，根據(jù)其2018-2022年的財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)以及相關(guān)資料進(jìn)行分析，對舍得酒業(yè)的財務(wù)狀況進(jìn)行分析。1.3.2研究過程本文用對舍得酒業(yè)進(jìn)行財務(wù)分析時將使用哈佛分析框架進(jìn)行分析。研究過程首先是使用PEST模型、波特五力模型、以及SWOT模型對企業(yè)所處環(huán)境進(jìn)行戰(zhàn)略分析；然后找出企業(yè)關(guān)鍵會計科目并評估企業(yè)會計信息質(zhì)量；其次是在舍得酒業(yè)近幾年的財務(wù)報表之上，計算相關(guān)財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行財務(wù)分析；基于以上分析結(jié)果分析公司前景。最后得出結(jié)論找到問題，提出對應(yīng)建議。圖1研究思路圖1.4國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述現(xiàn)代財務(wù)分析一般認(rèn)為起源于二十世紀(jì)初的美國，產(chǎn)生于美國發(fā)展工業(yè)期間。這一時期企業(yè)在向銀行進(jìn)行貸款時提供的數(shù)據(jù)材料被銀行用來加以分析，用以衡量企業(yè)的財務(wù)信用和償債能力。隨著時代的進(jìn)一步發(fā)展，越來越多的財務(wù)指標(biāo)被提出，對企業(yè)的財務(wù)分析進(jìn)一步發(fā)展。Bliss(1923)提出行業(yè)平均參考比率，他認(rèn)為每個行業(yè)的發(fā)展情況不一致，在分析過程中各行各業(yè)都需要達(dá)到該行業(yè)適用的財務(wù)比率，于是他提出將分析過程中用到的參考依據(jù)定為行業(yè)平均值，從而評價企業(yè)的經(jīng)營成果。此比率可以讓企業(yè)認(rèn)識到自己與競爭對手的差距，有很好的參考價值REF_Ref3803\r\h[1]。KrishnaG.Palepu、PaulM.Hesly和VictorL.Bernard(2004)三位來自哈佛大學(xué)的學(xué)者，首次提出了哈佛分析框架——從戰(zhàn)略、會計、財務(wù)、前景四個方面，運用定量與定性分析的同時將財務(wù)與非財務(wù)信息進(jìn)行結(jié)合，對研究對象進(jìn)行分析。這樣得到的分析結(jié)果會更為客觀與全面對研究對象的發(fā)展更有價值REF_Ref5583\r\h[2]。Welc,Jacek.(2022)認(rèn)為比率分析是對企業(yè)財務(wù)業(yè)績進(jìn)行對比以及評價的主要方法，而比率分析是處理一組指標(biāo)，這些指標(biāo)通常是根據(jù)財務(wù)報表中的主要數(shù)據(jù)以及報表中的注釋來進(jìn)行計算的REF_Ref5680\r\h[3]。我國開始進(jìn)行財務(wù)分析的時間較晚，有關(guān)分析者在初期主要是根據(jù)企業(yè)財務(wù)報表，進(jìn)行分析時采用比率分析等較為傳統(tǒng)的方式。王德禮(1993)對西方財務(wù)分析方法進(jìn)行研究時，認(rèn)為我國當(dāng)時的財務(wù)分析模式與當(dāng)時情況并不相符，需要進(jìn)行中西結(jié)合，根據(jù)國情進(jìn)行改革，將其變?yōu)檫m合我國經(jīng)濟情況的財務(wù)分析方法REF_Ref5834\r\h[4]。柴訓(xùn)洲(2006)首先在石油公司的財務(wù)分析上使用哈佛分析框架，他從戰(zhàn)略、會計、財務(wù)、前景四個方面研究，為企業(yè)發(fā)展指明了更為科學(xué)的前進(jìn)方向REF_Ref5938\r\h[5]。張章興(2015）提出財務(wù)報表的使用者的需求有差異性，每個人的需求都可能不同。于是他使用哈佛分析框架，讓使用者通過財務(wù)數(shù)據(jù)看出真實的經(jīng)營結(jié)果，對企業(yè)進(jìn)行更為客觀真實的評估，幫助他們進(jìn)行決策REF_Ref6014\r\h[6]。包雅妮(2019)運用哈佛分析框架對白酒上市公司進(jìn)行財務(wù)分析，為白酒行業(yè)的未來進(jìn)行了預(yù)測REF_Ref6098\r\h[7]。史靜堯（2022）將舍得酒業(yè)作為研究案例,了解我國白酒行業(yè)整體財務(wù)狀況后，將舍得酒業(yè)2016年到2022年的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行橫縱對比,從四個方面提出了關(guān)于改善財務(wù)的建議，為白酒行業(yè)的健康發(fā)展做出一些貢獻(xiàn)REF_Ref6174\r\h[8]。計雅惠（2023）認(rèn)為現(xiàn)在的白酒行業(yè)環(huán)境和以前的傳統(tǒng)白酒企業(yè)所處的作坊式行業(yè)環(huán)境相比，如今的白酒企業(yè)如果想在競爭激烈的酒類競爭中嶄露頭角并且提升自身經(jīng)濟效益，需要不斷強化企業(yè)自身的品牌宣傳、品牌建設(shè)以及營銷管理REF_Ref6249\r\h[9]。第2章概念界定與理論依據(jù)2.1財務(wù)分析2.1.1概念定義隨著經(jīng)濟的快速增長，企業(yè)之間的競爭日益加劇。財務(wù)分析作為企業(yè)獲取信息的關(guān)鍵來源之一，對企業(yè)的發(fā)展方向存在著不小的影響。財務(wù)分析通過一系列分析方法對財務(wù)報表中的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行計算加工，分析并評價企業(yè)過去的經(jīng)營情況和財務(wù)成果，在此過程中找到企業(yè)存在的發(fā)展問題，以此對企業(yè)未來發(fā)展趨勢作出預(yù)測。為企業(yè)財務(wù)管理工作和經(jīng)濟決策的改進(jìn)提供相關(guān)財務(wù)信息。2.1.2財務(wù)分析方法（1）比較分析法選擇企業(yè)某一段時期的財務(wù)數(shù)據(jù)，將財務(wù)數(shù)據(jù)與公司的歷史數(shù)據(jù)、設(shè)立的目標(biāo)以及同行業(yè)的情況進(jìn)行比對，對企業(yè)的運營情況以及財務(wù)狀況進(jìn)行評估，并對企業(yè)進(jìn)行分析。（2）趨勢分析法比較企業(yè)近幾年的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)，通過比率或指數(shù)的計算，找到數(shù)據(jù)涉及的科目的變動情況。分析這種變動出現(xiàn)的原因并根據(jù)現(xiàn)在的變動趨勢來對其未來的發(fā)展情況做出推測。（3）因素分析法找到影響指標(biāo)的因素，并對這些因素的影響程度和方向進(jìn)行分析計算，分解指標(biāo)。這樣有利于找到企業(yè)的經(jīng)營過程存在的問題，提升企業(yè)管理，幫助企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。（4）比率分析法利用財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)進(jìn)行比率計算，找到比率涉及的相關(guān)科目之間存在的聯(lián)系，根據(jù)這些相關(guān)科目來對企業(yè)的經(jīng)營情況和財務(wù)來進(jìn)行分析。2.2哈佛分析法2.2.1概念定義哈佛分析框架是立足于財務(wù)報表的分析思路框架，它從戰(zhàn)略、會計、財務(wù)、前景四個方面將財務(wù)信息與財務(wù)信息進(jìn)行結(jié)合，對企業(yè)財務(wù)進(jìn)行分析。哈佛分析框架先使用PEST模型、波特五力模型、SWOT模型進(jìn)行戰(zhàn)略分析。其中將先從政治、經(jīng)濟、社會、技術(shù)了解企業(yè)宏觀環(huán)境；在從供應(yīng)商議價能力、購買者議價能力、潛在進(jìn)入者威脅、替代品威脅、競爭者的競爭能力這五個方面分析企業(yè)競爭環(huán)境；最后找出企業(yè)的優(yōu)劣勢，以及面臨的機遇和挑戰(zhàn)，完成企業(yè)戰(zhàn)略分析。會計分析，找出并評估企業(yè)的關(guān)鍵會計科目，評價企業(yè)財務(wù)信息質(zhì)量，保證下文進(jìn)行財務(wù)分析時的結(jié)論真實可靠。財務(wù)分析將立足于以上信息，對企業(yè)盈利能力、營運能力、償債能力、發(fā)展能力進(jìn)行分析，使用相關(guān)財務(wù)指標(biāo)對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績做出評判，找出企業(yè)經(jīng)營過程中存在的問題。最后根據(jù)以上分析，預(yù)測企業(yè)發(fā)展前景，分析企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展。哈佛分析框架因其廣泛性和系統(tǒng)性，受到了越來越多財務(wù)分析學(xué)者的追捧。圖2為哈佛分析框架的主要思路。圖前景分析財務(wù)分析會計分析戰(zhàn)略分析2哈佛分析框架思路前景分析財務(wù)分析會計分析戰(zhàn)略分析2.2.2哈佛分析法優(yōu)勢哈佛分析法將更為全面的從戰(zhàn)略、會計、財務(wù)、前景四個方面對公司進(jìn)行分析。這種分析方法使用了更多方面的信息，分析出來的結(jié)果更為全面，可以更加了解公司的價值和未來發(fā)展情況；其次該框架是一種系統(tǒng)化的分析方法，每個部分都明確了分析過程中的重點，更加系統(tǒng)的對企業(yè)進(jìn)行分析；然后哈佛分析框架是在數(shù)據(jù)分析基礎(chǔ)上的分析，減少了主觀因素的影響，分析起來更加客觀；傳統(tǒng)的財務(wù)分析方法只使用財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析評估，可能影響財務(wù)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，導(dǎo)致分析結(jié)果與實際情況存在較大差異，哈佛分析框架不僅包括財務(wù)信息還對非財務(wù)信息進(jìn)行分析，使結(jié)果更為準(zhǔn)確真實。第3章白酒行業(yè)現(xiàn)狀及舍得酒業(yè)概況3.1白酒行業(yè)現(xiàn)狀根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，白酒行業(yè)近幾年的產(chǎn)量一直處于下降趨勢。白酒產(chǎn)量從2018年的871.20萬千斤逐漸下降到2022年的671.2萬千斤（如圖3-1所示）。與此同時，白酒行業(yè)的市場規(guī)模卻逐漸增加，企業(yè)銷售收入由5363.83億元上升到6626.5億元（如圖4所示）。這一趨勢表明白酒行業(yè)面臨著“由量到質(zhì)”的消費轉(zhuǎn)變，行業(yè)進(jìn)入了品質(zhì)提升的發(fā)展階段。圖32018-2022年白酒行業(yè)產(chǎn)量和銷售收入變化*數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局其次根據(jù)白酒行業(yè)各個價格檔位的變化也可以看出購買者的消費需求發(fā)生了變化。2018年白酒市場的低端型酒類的市場份額是1180億元，2022年在白酒市場規(guī)模變大的同時下降到了1033億元，同時中端酒的市場份額從2481億元變?yōu)榱?837億元，次高端市場份額由69.4億元上升至1289億元，高端酒也由649億元上升至1052億元。（如圖3-2所示）。這說明隨著經(jīng)濟的發(fā)展以及白酒行業(yè)的進(jìn)步，預(yù)期中國白酒消費將轉(zhuǎn)向次高端以及高端白酒。圖42018-2022年白酒行業(yè)不同檔位的市場份額*數(shù)據(jù)來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院3.2舍得酒業(yè)公司簡介舍得酒業(yè)股份公司（簡稱舍得酒業(yè)），于1996年成立，是國內(nèi)上市的第三家白酒企業(yè)。舍得酒業(yè)總部位于四川省射洪市，釀酒歷史悠久。舍得酒業(yè)擁有“沱牌”、“舍得”兩個酒類品牌，“沱牌”累計銷量超過50億瓶，“舍得”品牌在《中國500最具價值品牌》中價值855.27億元，品牌價值合計超過千億元。1996年舍得酒業(yè)在上海證券交易所掛牌上市，A股代碼為600702。舍得酒業(yè)的經(jīng)營理念注重品質(zhì)提升和可持續(xù)發(fā)展，公司致力于打造生態(tài)釀酒工業(yè)園，并積累了大量的優(yōu)質(zhì)陳年基酒。此外，舍得酒業(yè)還提出了老酒戰(zhàn)略，旨在利用其豐富的老酒儲備，推動企業(yè)的快速發(fā)展。舍得酒業(yè)以“生態(tài)循環(huán)、綠色保護(hù)”立足于白酒行業(yè)。舍得酒業(yè)是一個集歷史悠久、品牌卓越、產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)良和高成長性于一體的白酒行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。3.3舍得酒業(yè)公司現(xiàn)狀3.3.1股東結(jié)構(gòu)到2022年12月31日，舍得酒業(yè)總股本達(dá)到了33319.60萬股，其中第一大股東是四川沱牌舍得集團(tuán)有限公司，持股比例為30.22%。表1將舍得酒業(yè)前十大股東列出，排名前十大股東持股比例合計為43.98%，剩下的56.02%由股票市場上的其他股東持有。表1舍得酒業(yè)股本結(jié)構(gòu)情況股東名稱持股比例（%）四川沱牌舍得集團(tuán)有限公司30.22中國銀行股份有限公司-招商中證白酒指數(shù)分級證券投資基金4.69四川省射洪廣廈房地產(chǎn)開發(fā)有限公司2.69云南卓曄私募基金管理有限公司-卓曄1號基金2.00范社彬1.09全國社保基金一一零組合0.76中國銀行股份有限公司-嘉實消費精選股票型證券投資基金0.66全國社?；鹨灰黄呓M合0.63中國建設(shè)銀行股份有限公司-匯添富消費行業(yè)混合型證券投資基金0.63大家人壽保險股份有限公司-萬能產(chǎn)品0.61其他股東56.02合計100*數(shù)據(jù)來源：企業(yè)年報舍得酒業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中，處于合理范圍，股權(quán)結(jié)構(gòu)健康。其中四川沱牌舍得集團(tuán)有限公司為公司最大股東，控股力系數(shù)較高。公司的前十大股東期末沒有減持和質(zhì)押公司股份，說明對公司未來是比較看好的。3.3.2經(jīng)營業(yè)績舍得酒業(yè)的經(jīng)營狀況可以分為五個階段。首先是1996年到2000年，舍得酒業(yè)1996年成為白酒行業(yè)第三家上市企業(yè)，經(jīng)營成績不錯，營業(yè)收入穩(wěn)定在8億元以上，凈利潤也在一億元以上。第二個階段是2001到2010年期間，首先是2000年后到2002年，公司營業(yè)收入較為穩(wěn)定，但凈利潤快速下降，而2003年到2012年期間是白酒行業(yè)爆發(fā)式增長的十年，由于社會經(jīng)濟的快速發(fā)展以及中國加入世界經(jīng)濟貿(mào)易組織后帶來的機會，人均GDP快速增長，但在2010年之前舍得酒業(yè)的營業(yè)收入以及凈利潤并沒有明顯增加，由此可知舍得酒業(yè)沒有抓住發(fā)展機會，落后于行業(yè)發(fā)展。第三個階段是2011年到2012年，2011年舍得酒業(yè)營業(yè)收入大幅增長超過十億，2012年凈利潤再創(chuàng)新高。第四個階段是2013年到2015年，由于“三公消費”政策，對白酒行業(yè)產(chǎn)生影響，舍得酒業(yè)的業(yè)績開始大幅度下降。第五個階段是2016年到2022年，2016年白酒行業(yè)復(fù)蘇，舍得酒業(yè)也在2016年開始改制，改革之后經(jīng)營業(yè)績逐漸上升。圖6舍得酒業(yè)1996-2022營業(yè)收入及凈利潤折線圖*數(shù)據(jù)由企業(yè)年報和百度文庫整理所得第4章基于哈佛分析框架舍得酒業(yè)財務(wù)綜合分析4.1戰(zhàn)略分析4.1.1PEST分析政治環(huán)境：政府頒布了規(guī)范白酒行業(yè)運作的政策，規(guī)范白酒質(zhì)量，加強對小型白酒企業(yè)的監(jiān)管力度，市場環(huán)境更加規(guī)范，白酒行業(yè)環(huán)境更好。同時，國家也頒布了引導(dǎo)白酒行業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)優(yōu)化的政策，幫助行業(yè)整合。但國家對白酒行業(yè)采取了稅收等手段，對白酒企業(yè)的發(fā)展也產(chǎn)生了一定負(fù)擔(dān)。經(jīng)濟環(huán)境：2022年GDP為121.02萬億元，增速為3.0%。2022年國內(nèi)居民人均可支配收入為每人3.69萬元，比2021年名義上增長5.0%，扣除價格因素，實際增長為2.9%，實際增速跟GDP增速基本相同，收入增長與經(jīng)濟增長基本同步。白酒是消費品，經(jīng)濟環(huán)境和居民收入對白酒的影響很大，良好的經(jīng)濟環(huán)境和人均可支配收入的增加，都會擴大白酒的消費群體。社會環(huán)境：白酒在我國存在已久，在人們的家庭聚餐、往來應(yīng)酬，甚至國家外交上都可以看到白酒的身影。白酒在社會交往中也發(fā)揮著重要的作用。隨著中國國際地位的提升，國際文化受到中華文化的影響越來越大，白酒作為中華文化的一部分也開始進(jìn)入國際視野，被越來越多的外國人所知曉，這也為白酒企業(yè)的向外輸出創(chuàng)造了更多機會。技術(shù)環(huán)境：得益于釀酒技術(shù)的進(jìn)步，固體發(fā)酵技術(shù)也得到了很大的進(jìn)步，釀酒過程的出酒率越來越高。隨著科技的進(jìn)步，釀酒行業(yè)機器化程度加深，工藝標(biāo)準(zhǔn)更加統(tǒng)一，酒的品質(zhì)越來越穩(wěn)定，并且企業(yè)的生產(chǎn)效率也逐漸提高，白酒供應(yīng)量逐漸增加，每個企業(yè)都希望能夠提高自己的技術(shù)水平從而增加自己的核心競爭力，這些原因都推動者白酒行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。4.1.2波特五力模型分析同行業(yè)競爭者的競爭能力：白酒企業(yè)近年來逐漸增加，2022年行業(yè)規(guī)模以上白酒企業(yè)數(shù)量就達(dá)到963家，截止到2022年底白酒上市公司有37家。2022年白居行業(yè)銷售收入為6626.5億元，增長9.6%，實現(xiàn)利潤2201.7億元，增長29.4%，行業(yè)增速趨于穩(wěn)定。舍得酒業(yè)在2022年白酒行業(yè)銷售額和凈利潤中都排名第九，凈利潤增長率位于行業(yè)前列，但經(jīng)營業(yè)績跟競爭對手比較，還是有較大差距。舍得酒業(yè)的定位為次高端酒類，競爭對手主要是劍南春、郎酒、山西汾酒等品牌。次高端白酒行業(yè)沒有形成壟斷局面，行業(yè)集中度不算很高，從下圖可以看出目前夢之藍(lán)占有率最高，但位于第二位的郎酒與其占有率相差不大，接下來的品牌占有率也相差不大，沒有拉開梯度。這表明次高端市場競爭激烈，但舍得酒業(yè)占有率僅占不到5%，競爭能力有待加強。接下來幾年，次高端白酒品牌的競爭將會更加充分競爭。圖7次高端品牌市場占有率（銷售額）*數(shù)據(jù)根據(jù)百度文庫整理潛在進(jìn)入者的威脅：白酒行業(yè)的潛在進(jìn)入者主要是一些拓展公司板塊的飲品類公司，但他們的威脅并不大。這是因為糧食是白酒釀造的主要原材料，且糧食在我國一直處于重要戰(zhàn)略物資地位，所以國家對于白酒行業(yè)一直把控的比較嚴(yán)格，不論是出臺的相關(guān)政策還是相關(guān)許可證的發(fā)放都有較為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)拇胧?，這就使得白酒行業(yè)的潛在進(jìn)入者的壁壘更加難以翻越。且我國白酒企業(yè)的發(fā)展較為成熟，行業(yè)中的大部分公司企業(yè)規(guī)模、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)都形成了一定規(guī)模，公司之間的競爭也越來越激烈，如果想要進(jìn)入白酒行業(yè)，需要較為雄厚的經(jīng)濟實力和優(yōu)秀的營銷手段，這些都不是能夠輕松跨越的障礙。替代品的威脅：白酒的替代品很多，比如啤酒、葡萄酒之類，這些在當(dāng)下發(fā)展迅速。過多的飲用白酒對身體會造成一定的負(fù)擔(dān)，但啤酒酒精含量低，對身體影響較小，消費者有認(rèn)為葡萄酒口味獨特且對身體健康有益，其他酒業(yè)廠家以此為營銷，對白酒行業(yè)造成了一定威脅。如今互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)達(dá)，消費者獲取信息的途徑變多，酒類的選擇也更多，這些酒類對白酒行業(yè)的威脅也越大。供應(yīng)商的議價能力：白酒的核心原材料為糧食和包裝物。釀造白酒需要使用大量糧食，但我國是人口大國，糧食的價格受國家宏觀調(diào)控，所以糧食供應(yīng)商的議價能力較強。供應(yīng)包裝物商家很多，競爭激烈。規(guī)模大的白酒企業(yè)對包裝物的需求多，大規(guī)模白酒公司對于包裝物供應(yīng)商來說是大客戶，所以包裝物供應(yīng)商的議價能力較弱。但近幾年由于環(huán)保政策的頒布，包裝物價格開始上升，白酒的包裝成本也隨之上升。買方的議價能力：在人們的日常生活中，會根據(jù)場景不同選擇不同的產(chǎn)品。在婚宴、商業(yè)聚餐中會根據(jù)品牌知名度來進(jìn)行選購，這些場合進(jìn)行酒類選擇是對價格不太敏感，對于這種場景下選擇的中高端白酒企業(yè)，買方的議價能力較弱。人們在朋友家人聚會和自飲的情況下會選擇中低端酒，而在中低端酒的市場當(dāng)中，產(chǎn)品的替代品很多，產(chǎn)品之間競爭激烈，消費者對于價格比較敏感，買方的議價能力比較強。4.1.3SWOT分析優(yōu)勢分析：首先是品質(zhì)優(yōu)勢，舍得酒業(yè)獲得過“全國質(zhì)量獎”，其釀酒工業(yè)在2008年獲得了“國家非物質(zhì)文化遺產(chǎn)”，企業(yè)的綠色生態(tài)釀酒工業(yè)園還是國內(nèi)首例，這些為品牌的品質(zhì)提供了保障；其次是基酒儲量優(yōu)勢，舍得酒業(yè)在1996年就成功上市，產(chǎn)業(yè)規(guī)模位于行業(yè)前列，優(yōu)質(zhì)基酒儲量豐富，一些競爭對手在短時間內(nèi)無法追趕；還有就是品牌優(yōu)勢，舍得酒業(yè)旗下有“沱牌”、“舍得”兩大商標(biāo)，且入選了《中國500最具價值品牌》，品牌價值較高；最后是機制優(yōu)勢，舍得酒業(yè)于2016年進(jìn)行企業(yè)改制后，民營企業(yè)進(jìn)入公司，對管理等組織架構(gòu)進(jìn)行革新，舍得酒業(yè)快速發(fā)展。劣勢分析：首先是品牌知名度低，“沱牌”是中低端品牌，2000年前位于低端市場第一，但由于其他白酒企業(yè)發(fā)展迅速而舍得酒業(yè)沒把握好機遇，品牌知名度沒有得到進(jìn)一步發(fā)展，開始落后于其他企業(yè)。企業(yè)與2001年推出“舍得”系列，此時白酒行業(yè)市場環(huán)境不好，“舍得”酒的銷量也不高，知名度沒有打開，后來雖然營銷力度增加，但短時間內(nèi)知名度還是不高，塔高品牌知名度的難度還是比較大；其次是營銷能力欠缺，舍得酒業(yè)本省收入為16.12億元，占公司全部收入的39.90%，占比不高，說明本地市場對整體的貢獻(xiàn)度不高，省外銷售收入40.45億元，省外地區(qū)龐大，省外十大銷售地區(qū)每個地區(qū)平均收入僅4億多元，主力銷售地區(qū)沒有起到很好的帶動作用，營銷方面能力欠缺需要提升；最后是缺乏人才，舍得酒業(yè)員工中本科及以上員工僅有333人，僅占9.17%，中專及以下人數(shù)有2545人，占比70.05%，高學(xué)歷人才的缺乏一定程度上限制了企業(yè)發(fā)展。機會分析：自2016年進(jìn)入行業(yè)復(fù)蘇期后，白酒行業(yè)的發(fā)展速度較為穩(wěn)定，2018年后白酒行業(yè)銷售收入都穩(wěn)定在5000億元以上，并且一直呈現(xiàn)上升趨勢，自2021年后白酒行業(yè)銷售收入更是超過了6000億元，白酒行業(yè)逐漸穩(wěn)健發(fā)展；其次是次高端市場擴容，我國人均可支配收入逐漸增加，消費者購買力增加，自茅臺等高端白酒提高價格后，次高端市場迎來發(fā)展機會，這對企業(yè)定位在次高端市場的舍得酒業(yè)提供了機會；最后是消費者理念變化，隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展，消費者開始追求酒的品質(zhì)，而次高端白酒恰好滿足消費者這一需求。威脅分析：首先是次高端企業(yè)競爭激烈，次高端品牌酒類眾多，且市場占比之間差距不算很大，企業(yè)之間為了搶占更多的市場份額競爭激烈；然后是競爭對手廣告投入大，2022年廣告投放最多的白酒品牌——五糧液投入了51.30億元，只比2022年舍得酒業(yè)營收少15億元左右，可見其他白酒品牌對廣告投入的重視；最后是受外部環(huán)境壓力大，白酒行業(yè)本身極易受宏觀環(huán)境調(diào)控的影響，稅收的變化就會很容易影響企業(yè)的經(jīng)營狀況，并且白酒屬于消費品，外部經(jīng)濟環(huán)境的變化對白酒的限量影響也很大，舍得酒業(yè)本身規(guī)模不足以去承擔(dān)過大的外部環(huán)境變化。4.2會計分析本接基于前文的戰(zhàn)略分析，整理舍得酒業(yè)的會計科目，識別并分析關(guān)鍵會計科目，評價企業(yè)的會計信息質(zhì)量。4.2.1識別關(guān)鍵會計科目本節(jié)整理了并分析了舍得酒業(yè)2018年到2022年的財務(wù)數(shù)據(jù)，采用公司合并報表數(shù)據(jù)。表2舍得酒業(yè)2018-2022主要資產(chǎn)所占比重項目2018年度2019年度2020年度2021年度2022年度流動資產(chǎn)：貨幣資金18.8127.7120.8824.3824.99應(yīng)收票據(jù)3.023.704.490.640.30應(yīng)收賬款2.802.412.881.872.23預(yù)付款項0.840.720.660.280.19其他應(yīng)收款0.850.817.890.470.49存貨48.9641.8539.5734.5236.57其他流動資產(chǎn)0.020.060.050.010.40流動資產(chǎn)合計75.3177.2676.4281.4379.28非流動資產(chǎn)：投資性房地產(chǎn)2.331.951.740.440.36長期股權(quán)投資2.392.091.770.170.14固定資產(chǎn)凈額12.7811.8912.7410.6110.79在建工程2.302.810.731.214.67工程物資0.210.140.120.090.39無形資產(chǎn)2.902.394.263.763.10長期待攤費用1.241.101.290.680.41遞延所得稅資產(chǎn)0.540.380.900.840.62其他非流動資產(chǎn)0.000.000.050.000.31非流動資產(chǎn)合計24.6922.7423.5818.5720.72資產(chǎn)合計100100100100100*數(shù)據(jù)來源：企業(yè)年報由上表可以看出，企業(yè)中占比較大的是貨幣資金、存貨、固定資產(chǎn)三項，基本穩(wěn)定在70%以上，對公司影響較大，因此在本章節(jié)選取貨幣資金、存貨和固定資產(chǎn)這三項關(guān)鍵的會計科目進(jìn)行適當(dāng)?shù)匮芯亢头治?，對其會計質(zhì)量做出評價。4.2.2關(guān)鍵會計科目分析（1）貨幣資金分析：企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，擁有的貨幣形態(tài)的資金主要由庫存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金三種形式。貨幣資金流動性最強，充足的貨幣資金可以保障企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的需要的現(xiàn)金流。下圖4-4是舍得酒業(yè)2018年-2022年貨幣資金的構(gòu)成情況。表3舍得酒業(yè)2018年至2022年貨幣資金項目（單位：億元）項目時間庫存現(xiàn)金銀行存款其他貨幣資金總計2018年0.000057.871.249.112019年0.000113.602.4116.012020年0.000212.051.4213.482021年0.000118.421.3119.732022年0.0000723.680.8024.48*數(shù)據(jù)來源：企業(yè)年報由上表數(shù)據(jù)，2018-2022年舍得酒業(yè)的貨幣資金大體呈上升趨勢，原因可能是由于銷售收入增加。2020年貨幣資金減少的原因可能是因為中高端白酒去庫存競爭激烈以及疫情剛開始減少聚餐帶來的影響，減少聚餐更是導(dǎo)致白酒銷量減少。白酒行業(yè)的特點之一是現(xiàn)金流充足，25%是貨幣資金在資產(chǎn)中應(yīng)該維持的比例，舍得酒業(yè)的戰(zhàn)略實施圍繞著產(chǎn)品、品牌、營銷等，需要投入大量資金，所以舍得酒業(yè)近幾年的資金量比較合理。不過，貨幣資金在年報中主要以銀行存款形式存在，這也說明企業(yè)對于資金的使用率不高，資金沒有變成資本，這一部分的資金沒有進(jìn)行增值。這也是企業(yè)需要改進(jìn)的地方。（2）存貨分析：舍得酒業(yè)存貨主要為原材料、庫存商品、包裝物、低值易耗品、自制半成品的，存貨金額如表所示。表4舍得酒業(yè)2018年至2022年存貨金額表（單位：萬元）時間項目2018年2019年2020年2021年2022年原材料7580949695131568135967庫存商品1450013526234244148646355包裝物67507303792666727031低值易耗品1011996100910201112自制半成品207245210438231541215116268344合計237087241760255413279975358808*數(shù)據(jù)來源：企業(yè)年報在年報數(shù)據(jù)中，總資產(chǎn)占比最高的就是存貨，這也就說明舍得酒業(yè)對銷售的需求很大，所以舍得酒業(yè)在品牌營銷上投入的力度應(yīng)該更大。從表4中可以看出自制半成品在存貨中占比最多，這些半成品酒的年份最早可追溯到上世紀(jì)70年代，且年份結(jié)構(gòu)完整，這些半成品酒數(shù)量充足、年份結(jié)構(gòu)完整為舍得酒業(yè)的戰(zhàn)略提供了戰(zhàn)略支持。在2021年舍得酒業(yè)擴大了自己的生產(chǎn)，購入原材料增加，庫存商品基本是2020年庫存商品數(shù)的二倍。存貨總和的每年增長，也意味著企業(yè)正在高速的發(fā)展。同時，存貨也是對資金占用的另一種方式，只有將庫存商品銷售出去，企業(yè)的經(jīng)濟效益才會增加，所以舍得酒業(yè)在經(jīng)營戰(zhàn)略中提出的“去庫存”方針，也體現(xiàn)出了管理層對于存貨問題的重視。（3）固定資產(chǎn)分析：白酒是輕資產(chǎn)企業(yè)，所以分析固定資產(chǎn)時，將分析房屋及其建筑物、機器設(shè)備、運輸工具和電子設(shè)備四項。如表所示。表5舍得酒業(yè)固定資產(chǎn)折舊方法表類別折舊方法折舊年限（年）殘值率年折舊率房屋及建筑物直線法25-403%2.43%-9.7%機器設(shè)備直線法115%8.64%電子設(shè)備直線法55%19.00%運輸設(shè)備直線法85%11.88%*數(shù)據(jù)來源：企業(yè)年報基于以上數(shù)據(jù)，舍得酒業(yè)的資產(chǎn)中固定資產(chǎn)占比也比較高。2018年到2022年的數(shù)據(jù)顯示，固定資產(chǎn)在公司資產(chǎn)占比逐漸減小。主要原因是企業(yè)近幾年的銷售收入增長明顯，使得固定資產(chǎn)占比的降低，這也說明企業(yè)的資產(chǎn)流動性變強了。2020年舍得酒業(yè)固定資產(chǎn)比例的增加主要是因為企業(yè)開始擴大產(chǎn)能，2022年固定資產(chǎn)的數(shù)額與2020年相比，基本是兩年前的二倍。雖然舍得酒業(yè)的產(chǎn)能擴大，但舍得酒業(yè)的銷售增加的漲幅卻沒有趕上產(chǎn)能的增加，這也就導(dǎo)致近兩年存貨越來越多，舍得酒業(yè)在產(chǎn)能擴張方面有些冒進(jìn)，正面對著巨大的經(jīng)營壓力。4.3財務(wù)分析財務(wù)分析是企業(yè)經(jīng)營成果分析的重中之重。本節(jié)將對舍得酒業(yè)的經(jīng)營成果進(jìn)行分析，主要對財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)進(jìn)行財務(wù)指標(biāo)的運算，通過指標(biāo)來分析舍得酒業(yè)的財務(wù)狀況。財務(wù)指標(biāo)分析將從盈利能力、營運能力、償債能力、發(fā)展能力四個方面對企業(yè)的財務(wù)和經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行總結(jié)分析。4.3.1盈利能力分析盈利能力也指企業(yè)的資金（資本）增值能力，收入和利潤越高，企業(yè)盈利能力也就越強。在這部分，對舍得酒業(yè)2018年至2022年財務(wù)報表中數(shù)據(jù)進(jìn)行提取分析，將對公司的銷售毛利率、成本費用毛利率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率來進(jìn)行舍得酒業(yè)的盈利能力分析。表6舍得酒業(yè)2018年至2022年盈利能力指標(biāo)表指標(biāo)2018年2019年2020年2021年2022年銷售毛利率72.63%76.20%75.87%77.81%77.72%成本費用利潤率24.41%36.60%41.70%51.17%58.88%銷售凈利率16.86%20.32%22.46%25.57%28.08%凈資產(chǎn)收益率13.67%18.29%17.56%29.75%30.30%*數(shù)據(jù)來源：Choice金融終端和企業(yè)年報銷售毛利率這一指標(biāo)可以看出公司產(chǎn)品在同行業(yè)的競爭能力和產(chǎn)品本身的獲利能力的高低。表中數(shù)據(jù)顯示舍得酒業(yè)的銷售毛利率總體處于上升趨勢。主要原因是舍得酒業(yè)改革后，企業(yè)大力推廣的中高檔酒銷量增加，導(dǎo)致公司營業(yè)收入增加。中高檔酒的毛利率為86%且在2022年舍得酒業(yè)的營收中占比86.2%，這說明舍得酒業(yè)的中高檔酒在市場上的反響不錯，品牌的戰(zhàn)略執(zhí)行良好。成本費用利潤率反映了每付出一元錢獲得的利潤和對成本費用的管控力度。這項指標(biāo)越高，說明企業(yè)的收益越好。表中數(shù)據(jù)顯示舍得酒業(yè)的成本費用利潤率增長較快，從2018年的24.41%增加到了2022年的58.88%，這主要是因為舍得酒業(yè)在品牌營銷方面的投入，使得企業(yè)營收增加，利潤增多。但同時銷售費用也開始增加，企業(yè)在銷售過程中，也應(yīng)該注意對銷售費用的投入。但從目前成本費用利潤率的大幅增長來說，企業(yè)在品牌營銷上的投入確實為企業(yè)帶來了利潤的增加。銷售凈利率反映了單位收入帶來的凈利潤的多少。舍得酒業(yè)的銷售凈利率近幾年一直持續(xù)增加，從2018年的16.86%增加到了2022年的28.08%，銷售凈利率的增加說明企業(yè)擴大銷售的同時，利潤增加幅度更大，企業(yè)經(jīng)營管理水平也在改進(jìn)。凈利潤得到了更大提升，公司盈利能力越來越強。凈資產(chǎn)收益率反映了企業(yè)運用自有資本的效率，凈資產(chǎn)收益率越高，說明投資帶來的收益越高。舍得酒業(yè)的凈資產(chǎn)收益率從2018年的13.67%增加到了30.30%，總體來看舍得酒業(yè)的凈資產(chǎn)收益率增加迅速。凈資產(chǎn)利潤率的增加也說明凈利潤的增長幅度高于所有者權(quán)益的增長幅度。這也就表明舍得酒業(yè)在經(jīng)營過程中，企業(yè)獲利能力逐漸增強，保障股東的權(quán)益的能力也越來越強。4.3.2營運能力分析營運能力指的是公司進(jìn)行業(yè)務(wù)活動期間運用自身資產(chǎn)創(chuàng)造收益的能力。分析營運能力可發(fā)現(xiàn)企業(yè)在資產(chǎn)運營中是否出現(xiàn)問題，然后提出建議加以改進(jìn)。進(jìn)行這一能力的分析選取了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來進(jìn)行分析。這三項指標(biāo)越高說明企業(yè)周轉(zhuǎn)越快，資產(chǎn)使用越高效，營運能力越強。將舍得酒業(yè)2018年到2022年的營業(yè)能力指標(biāo)列示于下表中。表7舍得酒業(yè)2018年至2022年營運能力指標(biāo)數(shù)據(jù)表指標(biāo)2018年2019年2020年2021年2022年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率9.6712.6016.6325.5326.83存貨周轉(zhuǎn)率0.260.260.260.410.42總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.460.500.440.680.68*數(shù)據(jù)來源：Choice金融終端應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)的收帳速度，從表中可以看出，2018年舍得酒業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率只有9.67，經(jīng)過幾年的努力達(dá)到了26.83，舍得酒業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一直在增快，行業(yè)內(nèi)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的優(yōu)秀值為23.8，舍得酒業(yè)2021年就已經(jīng)超過，說明企業(yè)的經(jīng)營管理在近幾年得到了改進(jìn)。存貨周轉(zhuǎn)率反映了存貨的周轉(zhuǎn)速度，以及公司存貨的資金占有量是否合理。舍得酒業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率2018年到2020年沒有變化，2021年后開始增加，但變化不大。白酒行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率的平均值在0.7以上，舍得酒業(yè)2018年的存貨周轉(zhuǎn)率處于行業(yè)下游，后來增加到0.42還是處于行業(yè)中下游，這說明在未來的經(jīng)營中，存貨還是需要重點關(guān)注?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)整體資產(chǎn)的營運能力?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，周轉(zhuǎn)速度越快，營運能力越強。舍得酒業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體呈上升趨勢，但漲幅不大?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率行業(yè)平均值大概在0.5左右，優(yōu)秀值為0.7以上，舍得酒業(yè)的指標(biāo)前幾年剛達(dá)到平均值附近，近兩年有所增加但離優(yōu)秀值還有一些距離，主要原因還是舍得酒業(yè)中存貨占比較高，影響到了舍得酒業(yè)的營運能力。4.3.3償債能力分析償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的能力，進(jìn)行這一能力的分析選取了流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率這三項指標(biāo)來衡量舍得酒業(yè)短期償債能力。用資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率來分析舍得酒業(yè)的長期償債能力。下表是舍得酒業(yè)2018年-2022年償債能力指標(biāo)。表8舍得酒業(yè)2018年-2022年償債能力指標(biāo)數(shù)據(jù)表指標(biāo)2018年2019年2020年2021年2022年流動比率1.761.791.882.192.48速動比率0.610.820.901.261.34現(xiàn)金比率0.510.640.511.141.21資產(chǎn)負(fù)債比率43.94%43.90%41.41%38.26%33.27%產(chǎn)權(quán)比率0.780.730.710.620.50*數(shù)據(jù)來源：Choice金融終端和企業(yè)年報流動比率反映的是是否能在企業(yè)短期內(nèi)償債的保障能力。這一比率越高，企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強，對短期償債的保障越強。但流動比率比率過高可能是存貨積壓、現(xiàn)金閑置利用率不高等情況。從表中可以看出舍得酒業(yè)近幾年的流動比率呈上升趨勢，行業(yè)平均值為2.55，舍得酒業(yè)的流動比率有所上升，但一直沒有達(dá)到行業(yè)平均水平，流動比率的升高，主要原因是營業(yè)收入的增長，這說明舍得酒業(yè)的戰(zhàn)略的實施在銷售上取得了一定的成果，企業(yè)短期償債能力得到了提升。速動比率衡量了流動資產(chǎn)中立即變現(xiàn)償還流動負(fù)債的能力?？鄢舜尕浀茸儸F(xiàn)能力差的資產(chǎn)。舍得酒業(yè)所處的白酒行業(yè)速動比率優(yōu)秀值是1.6，平均值為0.85，2020年舍得酒業(yè)速動比率超過了行業(yè)平均值，但離行業(yè)優(yōu)秀水平距離還是不小。速動比率的增加這主要是因為舍得酒業(yè)的“控庫存”方針實施的結(jié)果。近幾年資產(chǎn)中存貨占比逐漸減小但數(shù)值還是較高，這樣會導(dǎo)致企業(yè)短期速動資產(chǎn)保障償債能力較差，所以在舍得酒業(yè)后期的經(jīng)營中，存貨仍然需要方案去改進(jìn)?，F(xiàn)金比率反映了企業(yè)立即償還債務(wù)的能力。舍得酒業(yè)近幾年的現(xiàn)金比率增加，原因是企業(yè)戰(zhàn)略執(zhí)行情況良好，營業(yè)收入增加，所以舍得酒業(yè)支付能力變強，短期償還債務(wù)得到了更好的保障。但比率過高說明企業(yè)閑置資金過多，資金利用率不高。資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)資產(chǎn)中債權(quán)人提供的資產(chǎn)比重。近幾年，舍得酒業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在30%以上，而白酒行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率的平均水平為30%左右，說明舍得酒業(yè)達(dá)到并超過了行業(yè)內(nèi)的一般競爭對手，說明企業(yè)長期償債能力尚可，財務(wù)風(fēng)險不高。產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額除以所有者權(quán)益得出的指標(biāo)，反映了股東持有股權(quán)的是否過多還是尚不充足，以及企業(yè)借款經(jīng)營程度和財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。產(chǎn)權(quán)比率的基準(zhǔn)一般為1，舍得酒業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率近幾年一直下降且低于1，說明舍得酒業(yè)在長時間內(nèi)償還債務(wù)的能力比較強，對于債權(quán)人來說權(quán)益可以被妥善的維護(hù)。所以舍得酒業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)低風(fēng)險的同時回報也低。4.3.4發(fā)展能力分析發(fā)展能力作為評價一個企業(yè)拓展規(guī)模，增長實力的指標(biāo)，體現(xiàn)了企業(yè)的增長速度和發(fā)展方向。探究公司的發(fā)展能力有助于洞察企業(yè)未來走勢。這一部分將分析主營業(yè)務(wù)增長率、凈利潤增長率、凈資產(chǎn)增長率以及總資產(chǎn)增長率四項指標(biāo)，衡量舍得酒業(yè)的發(fā)展能力。這些指標(biāo)越高，說明企業(yè)未來發(fā)展能力越強。在這部分，將對舍得酒業(yè)2018年至2022年財務(wù)報表中數(shù)據(jù)進(jìn)行提取分析。表9舍得酒業(yè)2018年至2022年發(fā)展能力指標(biāo)數(shù)據(jù)表指標(biāo)2018年2019年2020年2021年2022年主營業(yè)務(wù)增長率35.02%19.79%2.02%83.80%21.86%凈利潤增長率162.19%44.38%12.80%109.25%33.82%凈資產(chǎn)增長率2.26%19.36%16.69%32.14%30.84%總資產(chǎn)增長率3.05%19.29%11.73%25.40%21.06%*數(shù)據(jù)來源：企業(yè)年報自白酒行業(yè)2016年回春后，舍得酒業(yè)經(jīng)過改革，各項指標(biāo)較為客觀。但新冠疫情的突然襲擊使得舍得酒業(yè)的經(jīng)營活動收到巨大沖擊。舍得酒業(yè)2020年得收入雖然有所上升，但相關(guān)增速都大幅度放緩，白酒行業(yè)壓力增大。但2021年，舍得酒業(yè)采取了改進(jìn)的營銷策略，為了減小疫情對白酒銷售帶來的沖擊，公司開始拓寬銷售渠道，加快線上銷售，增加新產(chǎn)品，加強宴席促銷等手段來增加酒類銷售。使得2021年的相關(guān)增速大幅度上升，且2022年的相關(guān)數(shù)據(jù)大多恢復(fù)到疫情前的增速，這說明舍得酒業(yè)的戰(zhàn)略實施取得了一定成效。舍得酒業(yè)的資產(chǎn)和收入都處于增長趨勢，凈利潤增長率尤為可觀，且凈利潤的增加幅度一直高于營業(yè)收入，主要原因是前期酒企為了保持經(jīng)銷商熱情對品牌進(jìn)行提價，后期白酒行業(yè)開始轉(zhuǎn)向高品質(zhì)酒，定價高，導(dǎo)致這一情況出現(xiàn)。舍得酒業(yè)凈資產(chǎn)和總資產(chǎn)增長率一直處于正值表明企業(yè)資產(chǎn)持續(xù)增加，企業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模逐漸擴大。舍得酒業(yè)的發(fā)展相關(guān)指標(biāo)增長速度比較客觀，成長能力較強。但企業(yè)面對突然的外界較大的沖擊抵抗能力較小，容易收到外界影響。4.4前景分析本節(jié)在前面的三個分析的基礎(chǔ)上，預(yù)測企業(yè)發(fā)展前景，爭取抓住企業(yè)發(fā)展機遇，找出風(fēng)險，在未來發(fā)展過程中提高對風(fēng)險關(guān)注，使企業(yè)發(fā)展更好。市場前景分析雖然我國白酒歷史悠久，但白酒企業(yè)的市場化運作還不夠成熟，行業(yè)經(jīng)營容易被宏觀環(huán)境影響，銷售收益高。本節(jié)將從白酒行業(yè)的需求端和供給端進(jìn)行分析。首先是白酒社交屬性很強。無論是企業(yè)在進(jìn)行繁瑣的商業(yè)活動，還是居民消費者參加宴會聚餐時，都需要白酒。因此，白酒的銷售會受到經(jīng)濟環(huán)境和居民收入的影響。而有一定年份的和獨特工藝的白酒，對于投資性消費者也有一定的投資價值。由于白酒已滲透進(jìn)消費者日常生活，再加上我國經(jīng)濟未來的健康發(fā)展，白酒未來的需求不會出現(xiàn)趨勢性下降。其次是白酒的價格開始普遍上升。如今消費者對白酒的質(zhì)量更為關(guān)注，于是消費者更容易接受白酒企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品提價。白酒品牌知名度越高，價格也會更高。高端白酒的市場比較集中。次高端市場相對分散，市場占有率之間相差不大。所以舍得酒業(yè)在次高端市場發(fā)展有較大提升空間。中高端白酒主要是消費者在聚會或日常消費時購買，所以從長期提升價格的能力來說，高端白酒最強，次高端白酒次之，中高端白酒最弱。然后是白酒行業(yè)集中趨勢加強，自2016年之后，白酒行業(yè)進(jìn)入復(fù)蘇，白酒的銷量和收入都有了較好的增長。消費者收入的增加以及對白酒品質(zhì)的要求，使得高端白酒需求增加，高端白酒價格上升，部分消費者將目光轉(zhuǎn)移到次高端市場。2022年白酒收入超過6200億元，其中白酒只占四成不到，白酒行業(yè)未來會趨向于品牌化，市場環(huán)境更適宜主流白酒品牌發(fā)展。舍得酒業(yè)前景分析首先是當(dāng)?shù)卣闹С?，射洪市政府幫助舍得酒業(yè)建設(shè)釀酒需要的糧食基地，對舍得酒業(yè)的生產(chǎn)提供了幫助，增強了企業(yè)的盈利能力。其次是產(chǎn)品迎合市場需求。因為高端市場的快速發(fā)展，次高端市場也得到了擴大。同時舍得酒業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品聚焦，推出了以吞之乎為高端，舍得系列為次高端，沱牌系列為中低端的產(chǎn)品組合，已達(dá)到對白酒市場的全覆蓋。面對次高端市場的快速發(fā)展，舍得系列銷量和收入都實現(xiàn)了增長。在高端白酒持續(xù)提價的趨勢下，舍得系列將會為企業(yè)帶來新的利潤增長。然后是舍得酒業(yè)老酒儲量豐富。隨著行業(yè)變革，消費者認(rèn)識到老酒稀缺。老酒對釀酒時間和技術(shù)都有很高要求，溢價也就更高。舍得酒業(yè)擁有13萬噸的優(yōu)質(zhì)老酒，儲量位于行業(yè)前列。舍得酒業(yè)在未來發(fā)展中發(fā)展自身優(yōu)勢，發(fā)揮出老酒的價值，借此進(jìn)一步打開市場知名度，提高企業(yè)核心競爭力。最后是營銷與時俱進(jìn)。舍得酒業(yè)建立了沱牌、舍得、陶醉、吞之乎四個獨立營銷部門，每個品牌都進(jìn)行運營。摒棄代理模式，減少中間代理環(huán)節(jié)，直接經(jīng)由經(jīng)銷商終端與顧客連結(jié)，經(jīng)銷商增加到2158家。營銷中心移到北京，全國化進(jìn)程也加快，這些措施促進(jìn)了企業(yè)的營銷，為未來發(fā)展創(chuàng)造了有利條件，企業(yè)效能也不斷增加。但同時也面臨著一些風(fēng)險。首先是我國經(jīng)濟增勢趨緩，對經(jīng)濟總需求造成影響，消費者可支配收入可能減少，白酒企業(yè)的發(fā)展受此影響可能也會放緩。其次是價格方面的競爭尤為激烈。隨著白酒行業(yè)競爭越發(fā)激烈，在加上行業(yè)管控力度的不足，產(chǎn)品價格可能也會走向競爭激烈的局面。還有生產(chǎn)成本的增加。由于環(huán)保政策的實施，包裝物的價格會升高。上游農(nóng)產(chǎn)品價格的提升以及人工成本的增加都會提高白酒的生產(chǎn)成本，影響企業(yè)盈利。最后是品牌建設(shè)時間長。舍得酒業(yè)在營銷上加大資金投入，對企業(yè)短時間的資金造成了很大壓力。而營銷的效果要等一定時間才能顯現(xiàn)出來，無法立馬實現(xiàn)銷量的大幅度變化。次高端和高端市場針對的客戶群有一定重合，在加上舍得酒業(yè)的品牌知名度還無法與高端市場內(nèi)的品牌相比，所以舍得酒業(yè)的營銷投入在短時間內(nèi)無法變成市場購買力。第5章舍得酒業(yè)發(fā)展中的問題和建議5.1存在的問題5.1.1資金使用量不高隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴大，舍得酒業(yè)的貨幣資金逐漸增加，貨幣資金在資產(chǎn)中的占比不小，但貨幣資金在年報中主要以銀行存款形式存在，資金無法變?yōu)橘Y本，這一大部分的資金能夠增值的空間不大，反映了企業(yè)的資金使用效率不高。其次舍得酒業(yè)2018年-2022的現(xiàn)金比率一直處于上升趨勢，這說明企業(yè)銷售收入增多的同時也表明了現(xiàn)金類資產(chǎn)沒有得到有效利用，現(xiàn)金利用率不夠，舍得酒業(yè)的資金利用率仍需要增加。5.1.2存貨數(shù)量偏多舍得酒業(yè)前幾年一直在擴大自身產(chǎn)能，企業(yè)生產(chǎn)能力上升，但由于企業(yè)的銷售增加沒有趕上生產(chǎn)的增加，導(dǎo)致近兩年來企業(yè)庫存商品逐漸增加，企業(yè)中存貨的占比較高。存貨的增多也是對資金的另一種占用，資金的流通性也會減弱。同時存貨的增加使得舍得酒業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及速動比率都受到了影響，拖累企業(yè)營運能力和償債能力，所以舍得酒業(yè)的存貨管理需要改進(jìn)。5.1.3次高端市場占有率不高舍得酒業(yè)主要消費市場為次高端市場。目前次高端的市場集中度不高，企業(yè)之間差距不算很大，競爭激烈，但舍得酒業(yè)的在次