2025年金融學專業(yè)題庫——金融市場的信息效率與市場操縱考試時間：______分鐘總分：______分姓名：______一、選擇題（本大題共20小題，每小題1分，共20分。在每小題列出的四個選項中，只有一項是最符合題目要求的，請將正確選項字母填在題后的括號內。）1.關于有效市場假說，下列哪項表述是正確的？A.市場總是能夠完全消除所有風險B.所有已知信息都已經(jīng)被完全反映在當前價格中C.投資者總是能夠通過技術分析獲得超額收益D.市場交易成本為零2.在半強式有效市場中，下列哪項策略最有可能獲得超額收益？A.基于公司財務報表的基本面分析B.利用歷史價格和交易量進行技術分析C.通過內幕信息進行交易D.投資于低市盈率股票3.信息不對稱理論中，逆向選擇問題主要發(fā)生在哪些市場階段？A.市場初期B.市場中期C.市場末期D.市場持續(xù)期4.在金融市場中，哪項行為不屬于市場操縱？A.發(fā)布虛假財務信息B.進行散布謠言C.通過大量買賣操縱股價D.利用杠桿效應放大收益5.關于理性預期理論，下列哪項表述是正確的？A.投資者總是能夠準確預測未來價格B.投資者總是能夠通過分析獲得超額收益C.所有投資者都是完全理性的D.市場價格總是能夠迅速反映所有信息6.在弱式有效市場中，下列哪項技術分析方法最有可能失效？A.移動平均線B.相對強弱指數(shù)（RSI）C.K線圖分析D.基本面分析7.信息不對稱理論中，道德風險問題主要發(fā)生在哪些市場階段？A.市場初期B.市場中期C.市場末期D.市場持續(xù)期8.在金融市場中，哪項行為屬于市場操縱？A.發(fā)布真實財務信息B.進行合理的價值投資C.通過大量買賣操縱股價D.利用杠桿效應放大收益9.關于有效市場假說，下列哪項表述是錯誤的？A.市場總是能夠完全消除所有風險B.所有已知信息都已經(jīng)被完全反映在當前價格中C.投資者總是能夠通過技術分析獲得超額收益D.市場交易成本為零10.在半強式有效市場中，下列哪項策略最有可能獲得超額收益？A.基于公司財務報表的基本面分析B.利用歷史價格和交易量進行技術分析C.通過內幕信息進行交易D.投資于低市盈率股票11.信息不對稱理論中，逆向選擇問題主要發(fā)生在哪些市場階段？A.市場初期B.市場中期C.市場末期D.市場持續(xù)期12.在金融市場中，哪項行為不屬于市場操縱？A.發(fā)布虛假財務信息B.進行散布謠言C.通過大量買賣操縱股價D.利用杠桿效應放大收益13.關于理性預期理論，下列哪項表述是正確的？A.投資者總是能夠準確預測未來價格B.投資者總是能夠通過分析獲得超額收益C.所有投資者都是完全理性的D.市場價格總是能夠迅速反映所有信息14.在弱式有效市場中，下列哪項技術分析方法最有可能失效？A.移動平均線B.相對強弱指數(shù)（RSI）C.K線圖分析D.基本面分析15.信息不對稱理論中，道德風險問題主要發(fā)生在哪些市場階段？A.市場初期B.市場中期C.市場末期D.市場持續(xù)期16.在金融市場中，哪項行為屬于市場操縱？A.發(fā)布真實財務信息B.進行合理的價值投資C.通過大量買賣操縱股價D.利用杠桿效應放大收益17.關于有效市場假說，下列哪項表述是錯誤的？A.市場總是能夠完全消除所有風險B.所有已知信息都已經(jīng)被完全反映在當前價格中C.投資者總是能夠通過技術分析獲得超額收益D.市場交易成本為零18.在半強式有效市場中，下列哪項策略最有可能獲得超額收益？A.基于公司財務報表的基本面分析B.利用歷史價格和交易量進行技術分析C.通過內幕信息進行交易D.投資于低市盈率股票19.信息不對稱理論中，逆向選擇問題主要發(fā)生在哪些市場階段？A.市場初期B.市場中期C.市場末期D.市場持續(xù)期20.在金融市場中，哪項行為不屬于市場操縱？A.發(fā)布虛假財務信息B.進行散布謠言C.通過大量買賣操縱股價D.利用杠桿效應放大收益二、簡答題（本大題共5小題，每小題4分，共20分。請將答案寫在答題卡上。）1.請簡述有效市場假說的三個層次，并舉例說明。2.在金融市場中，信息不對稱會導致哪些問題？請結合實際案例進行說明。3.請簡述市場操縱的定義，并列舉三種常見的市場操縱手段。4.理性預期理論在金融市場中有哪些應用？請結合實際案例進行說明。5.請簡述弱式有效市場的主要特征，并分析其對中國股市的影響。三、論述題（本大題共4小題，每小題10分，共40分。請將答案寫在答題卡上。）1.結合你平時上課的時候舉的那個例子，說說在金融市場中，信息不對稱的逆向選擇和道德風險問題具體是怎么影響投資者的決策的？別光說理論，得實際點，想想現(xiàn)實中大家買股票或者借錢投資的時候，可能會遇到這兩種情況。比如，你怎么看那些只看公司光鮮亮麗財報就大把錢投進去，結果發(fā)現(xiàn)公司根本不行，最后虧得血本無歸的事兒？這跟逆向選擇有啥關系？再想想，比如你借了銀行錢去創(chuàng)業(yè)，結果你光想著怎么把銀行的錢撈到手，自己不努力也不靠譜，最后讓銀行擔了風險，這就是道德風險吧？這兩種情況在市場中到底有多常見？你能再想想其他類似的例子嗎？在我們講課的時候，我給大家舉了個二手車市場的例子，那其實就是典型的逆向選擇。你想啊，賣車的人比買車的人知道車到底好不好使，所以那些開著新車但想換車的人，肯定不會去賣最差的車，他們只會挑那些相對好點的車賣。但買車的人呢，因為不知道車況，看到便宜的二手車就擔心是不是最差的那一批，所以可能就不愿意出高價。這就導致了好車和差車混在一起，賣不出去，市場可能就萎縮了。在金融市場上，這也會發(fā)生。比如發(fā)債券的公司，那些經(jīng)營不善、風險很高的公司，才更想發(fā)行債券來籌集資金，因為他們很難通過銀行貸款或者其他方式融資。而那些經(jīng)營良好、信譽好的公司，可能就不需要發(fā)債券，或者能以更低的利率發(fā)。投資者呢，看到債券發(fā)行，就可能會擔心是不是那些差公司發(fā)的，所以對債券的價格就不敢給高，導致這些需要資金的公司發(fā)債成本增加，甚至發(fā)不出去。這就有點像二手車市場，好公司（好車）被差公司（差車）帶累了，賣不出去。我上次聽新聞說，好像有那種小貸公司，就是專門給風險很高的中小企業(yè)貸款，結果最后很多都跑路了，這其實也反映了逆向選擇的問題，那些想貸到款的企業(yè)，恰恰就是還款能力差的企業(yè)。至于道德風險，這個在金融市場上也到處都是。比如，你去銀行申請貸款買房子，銀行審核的時候你可能會把你的收入和資產都表現(xiàn)得特別完美，但實際上你可能并沒有那么穩(wěn)定的工作或者收入。貸款批下來之后，你呢，可能就不那么努力工作了，或者把房子抵押了去做點高風險的買賣，結果還不起貸款，銀行就得吃這個虧。這就是典型的道德風險。再比如，保險公司賣車險，你買了全險，開車的時候可能就有點不小心了，因為知道出了事有保險賠。這些都是因為一方知道了信息，另一方不知道，導致后面的一方采取了不利于前一方的行為。在股市上，也可能發(fā)生道德風險。比如，一個公司的管理層，拿著公司的錢去投資其他公司，他們可能不會首先考慮公司股東的利益，而是考慮自己能從中得到多少好處，比如拿回扣、獲取個人利益等等。這就損害了股東的利益，這就是道德風險的一種表現(xiàn)。我記得有次新聞，說某個上市公司的高管，偷偷把公司的資金轉移到自己控制的公司里去投資，最后被證監(jiān)會處罰了，這就是很明顯的道德風險案例。還有，基金管理人，拿著基民的錢去投資，有時候也會為了追求短期的高收益而進行高風險的投資，甚至進行內幕交易，這也不是站在基民利益的角度考慮的，也是一種道德風險?？偟膩碚f，這兩種問題在市場中還是挺常見的。逆向選擇可能導致好公司融資難，市場資源配置效率不高；道德風險則可能導致投資失敗，金融機構損失。投資者在決策的時候，就需要盡量去了解信息，減少逆向選擇和道德風險帶來的損失。比如，做投資研究，就是要盡量全面了解公司的真實情況，不要光看表面；簽訂合同的時候，也要把雙方的責任和義務寫清楚，盡量減少道德風險發(fā)生的可能性。2.你想想，市場操縱這事兒，它到底是怎么擾亂市場的？不光要說操縱本身，還要說說它對投資者心理、市場信心這些有沒有影響。咱們可以結合之前講過的信息效率理論，來說說這個問題。別整那些虛的，就說說現(xiàn)實中，像散布謠言、聯(lián)合起來買賣這些手段，具體是怎么一步步把市場搞亂的。也別只說對誰不好，對整個市場環(huán)境有什么影響，也得說說。上次那個老師舉的例子，就是幾個大戶一起買，把某個小股票炒得很高，然后誘導散戶跟著買，最后他們再賣出，把股價砸下來，賺了錢，留下散戶在下面接盤。這整個過程，你分析分析，它怎么一步步把市場秩序破壞掉的，對后面還想好好投資的人有什么警示。哎，市場操縱這事兒，看著挺刺激的，但實際上對市場傷害挺大的。你想啊，市場本來嘛，是讓大家通過交易，把信息搞清楚，價格也應該是公平的。但市場操縱者呢，他們不干正經(jīng)事，非要用不正當?shù)氖侄蝸碛绊憙r格，獲取不正當?shù)睦麧?。這首先就扭曲了價格信號。比如，那個散布謠言的手法，就是典型的。他們編造一些假的、負面的消息，然后通過各種渠道散播出去，目的是讓股價下跌，他們好低位買進。你看，這消息根本就不是真的，但它在市場上流傳開來，就造成了恐慌，投資者看到消息，不管三七二十一，先賣再說，導致股價真的跌了。這就不是股價正常反映公司價值的表現(xiàn)，而是反映了這些操縱者的惡意。這對真正的投資者來說，太不公平了。他們辛辛苦苦做研究，結果被這種假消息給忽悠了，虧了錢。而且，這種操縱行為還會影響投資者的心理。本來市場就是有風險的，大家投資也需要有點信心。但要是市場里老是出現(xiàn)這種操縱行為，投資者就會覺得，哦，這市場太黑了，好好投資可能也賺不到錢，甚至虧錢都沒地說理去。這樣，大家投資信心就沒了，市場參與度也可能下降。上次那個老師舉的那個例子，就是幾個大戶聯(lián)合起來買賣。他們先是通過大量買入，把某個小股票的股價拉高，制造出一種這個股票很有前景的假象。然后，他們再通過各種方式，比如在媒體上吹捧，或者自己發(fā)布一些假消息，誘導散戶投資者跟著買入。等散戶買進不少，市場里都是接盤俠了，他們再開始陸續(xù)賣出，把股價砸下來。這個過程中，那些先買入的大戶就賺得盆滿缽滿了，而散戶呢，就只能高位接盤，最后被套牢，甚至虧得血本無歸。你看，這整個過程，就是一步步把市場搞亂的。先是扭曲價格，然后是誘導散戶接盤，最后是操縱者獲利，而真正的好公司、好股票可能就被冷落了。這對后面還想好好投資的人來說，就是一個很大的警示。你要是看到某個股票價格短期內漲得特別快，而且消息又很不明朗，那你就得小心了，很可能就是有人在進行市場操縱。所以，作為投資者，不僅要看價格，還要看為什么價格會這樣，要盡量辨別信息的真?zhèn)?，不要被那些操縱者給牽著鼻子走。而且，監(jiān)管部門也得嚴厲打擊市場操縱行為，這樣才能維護市場的公平、公正、公開，讓真正的好公司能夠得到融資，讓市場能夠健康發(fā)展。3.你自己琢磨琢磨，金融市場要是沒了信息效率，那會是個什么樣子？比如，對于上市公司來說，如果他們不披露真實的信息，投資者怎么判斷這家公司到底值不值得投資？對于投資者來說，如果市場上充斥著假信息、誤導性信息，他們會怎么選擇？這不僅僅是個理論問題，你得結合實際，想想如果信息不對稱問題特別嚴重，會導致哪些后果，比如對整個金融體系的穩(wěn)定，對經(jīng)濟發(fā)展的好壞事，都得說說。咱們可以回顧一下之前講過的信息不對稱理論，特別是逆向選擇和道德風險，來說說這個問題。比如，如果上市公司普遍不披露真實信息，只說好聽的，那會不會導致投資者對所有公司都失去信任，甚至干脆就不投資了？再比如，如果銀行貸款給企業(yè)，但是企業(yè)不真實地報告自己的經(jīng)營狀況，導致銀行貸了不該貸的錢，最后銀行壞賬了，這會不會影響銀行的正常運營，甚至波及整個金融體系？這些問題，你都得思考一下，把它們聯(lián)系起來說。要是金融市場沒了信息效率，那可就真麻煩了。你想啊，金融市場這東西，就是靠信息來流動的，大家通過買賣，把信息搞清楚，價格也才能反映價值。要是信息效率沒了，那就意味著信息不對稱特別嚴重，一方知道的信息另一方不知道，或者知道但不愿意說，這就會導致一系列的問題。先說對上市公司的影響吧。如果他們不披露真實的信息，投資者怎么判斷這家公司到底值不值得投資？比如，公司可能隱瞞了巨額債務，或者虛報了利潤，投資者要是買了股票，就可能會血本無歸。這樣一來，投資者對公司的信任就沒了，誰還敢投資呢？長期這樣下去，好公司也可能因為缺乏投資而發(fā)展不了，甚至倒閉。這可不是鬧著玩的。再說對投資者的影響。如果市場上充斥著假信息、誤導性信息，投資者會怎么選擇？他們可能會被那些虛假的宣傳所迷惑，買了一些實際上價值并不高的資產，結果虧損了。而且，如果市場上都是這種假信息，投資者可能會對整個市場失去信心，干脆就不投資了。你想啊，要是連買股票都不敢了，那經(jīng)濟還怎么發(fā)展呢？信息不對稱理論中的逆向選擇和道德風險，在這里就特別明顯了。如果上市公司普遍不披露真實信息，只說好聽的，這其實就是逆向選擇的一種表現(xiàn)。那些想投資的公司，恰恰就是信息不對稱，不知道公司真實情況的公司，他們可能會通過夸大自己的優(yōu)勢來吸引投資者，導致投資者對所有公司都失去信任。這樣一來，市場上的投資就可能會減少，甚至停止。再比如，如果銀行貸款給企業(yè)，但是企業(yè)不真實地報告自己的經(jīng)營狀況，導致銀行貸了不該貸的錢，最后銀行壞賬了，這就是道德風險的一種表現(xiàn)。銀行可能因為追求利潤，而忽視了風險控制，對企業(yè)貸了不該貸的錢。這樣一來，銀行的正常運營就會受到影響，甚至可能引發(fā)金融風險，波及整個金融體系。我記得前幾年，好像就有那種小貸公司，就是專門給風險很高的中小企業(yè)貸款，結果最后很多都跑路了，這就是很典型的道德風險案例。銀行貸了款，但是企業(yè)卻把貸款拿去做了不該做的事情，最后導致銀行收不回錢。這就影響了銀行的正常運營，也影響了整個金融體系的穩(wěn)定。所以說，信息效率對金融市場來說太重要了。要是信息效率沒了，逆向選擇和道德風險就會特別嚴重，導致投資減少，金融風險增加，甚至可能引發(fā)金融危機。這可不是危言聳聽，歷史上就有很多因為信息不對稱而引發(fā)的金融危機。所以，監(jiān)管部門得加強對信息披露的監(jiān)管，確保上市公司披露真實、準確、完整的信息，同時也要加強對金融機構的監(jiān)管，防止他們進行違規(guī)操作，這樣才能維護金融市場的穩(wěn)定，促進經(jīng)濟的發(fā)展。而我們作為投資者，也得提高自己的信息辨別能力，不要被那些假信息所迷惑，這樣才能做出正確的投資決策。最后，你得說說，如果信息效率低，對整個金融體系的穩(wěn)定和經(jīng)濟發(fā)展到底有什么樣的影響。如果大家都不信任市場了，都不投資了，那經(jīng)濟還怎么發(fā)展呢？而且，如果金融機構因為信息不對稱而出現(xiàn)了大量壞賬，那會不會引發(fā)金融風險，甚至金融危機？這些問題都得考慮到?？傊?，信息效率低，后果不堪設想。4.你想想，市場操縱這種事兒，它跟金融市場的有效性之間到底是個什么關系？如果市場是有效的，那操縱者還有機會操作市場嗎？為什么？反過來，如果市場操縱比較嚴重，那是不是說明市場有效性不高？為什么？咱們可以結合一下之前講的有效市場假說，特別是弱式、半強式和強式有效市場，來說說這個問題。別光說理論，還得實際點，想想在現(xiàn)實中，如果市場有效性低，那些操縱者可能會利用哪些信息不對稱或者市場漏洞來操縱市場？比如，如果市場對某些信息的反應不夠快，或者對某些信息的解讀有偏差，操縱者是不是就能利用這些來操縱市場？再想想，如果市場參與者的理性程度不高，容易被情緒左右，操縱者是不是也更容易得手？這些問題，你都得思考一下，把它們聯(lián)系起來說。市場操縱這事兒，跟金融市場的有效性之間，那關系可真是挺密切的。你想啊，如果市場是有效的，那操縱者還有機會操作市場嗎？我覺得是沒機會的。因為有效市場假說嘛，它說市場是有效的，就是所有的信息都已經(jīng)被完全反映在價格里了，而且價格變動是隨機的，沒人能通過分析信息來獲得超額收益。要是真到了那種程度，那操縱者還能從哪里找到操縱的機會呢？因為所有的信息，包括那些操縱者可能利用的內幕信息，都已經(jīng)反映在價格里了，他們沒法再利用信息不對稱來獲利了。而且，如果市場是有效的，那價格變動是隨機的，操縱者也無法預測未來的價格走勢，也就沒法通過操縱價格來獲利了。所以，我覺得如果市場是有效的，那操縱者基本上就沒什么機會了。反過來，如果市場操縱比較嚴重，那是不是說明市場有效性不高？我覺得是這么回事。因為如果市場有效性不高，就意味著信息不對稱比較嚴重，或者價格對信息的反應不夠快，或者有其他的市場漏洞，這樣操縱者才能找到機會來操縱市場。比如，如果市場對某些信息的反應不夠快，或者對某些信息的解讀有偏差，操縱者就能利用這些來操縱市場。比如，他們可以散布假消息，誘導投資者跟風買賣，從而操縱股價。如果市場參與者的理性程度不高，容易被情緒左右，操縱者也更容易得手。因為這時候，投資者更容易被操縱者的宣傳所迷惑，跟著買賣，從而助長了操縱者的行為。我記得之前有個新聞，說某個股票被幾個大戶操縱了，他們先是通過大量買入，把股價拉高，然后散布一些假消息，說公司有很大的發(fā)展前景，誘導散戶跟風買入。結果，很多散戶就被忽悠了，跟著買入，導致股價進一步上漲。這時候，操縱者再開始陸續(xù)賣出，把股價砸下來。這個過程中，那些先買入的大戶就賺得盆滿缽滿了，而散戶呢，就只能高位接盤，最后被套牢。你看，這就是因為市場參與者的理性程度不高，容易被情緒左右，才讓操縱者得手的。所以說，市場操縱的存在，往往說明市場有效性不高。因為如果市場是有效的，那操縱者就沒機會了。而市場操縱的嚴重程度，也反映了市場有效性的高低。當然，現(xiàn)實中的市場，可能不是完全有效的，也不是完全無效的，而是介于兩者之間。但不管怎么說，市場操縱這事兒，是市場無效性的一個重要表現(xiàn)。而且，市場操縱還會進一步降低市場的有效性，形成惡性循環(huán)。因為一旦市場出現(xiàn)了操縱行為，投資者就會對市場失去信心，參與度也會下降，這又會進一步降低市場的有效性，讓操縱行為更容易發(fā)生。所以，監(jiān)管部門得嚴厲打擊市場操縱行為，這樣才能維護市場的公平、公正、公開，提高市場的有效性，讓市場能夠更好地資源配置，促進經(jīng)濟的發(fā)展。而我們作為投資者，也得提高自己的投資素養(yǎng)，增強風險意識，不要被那些操縱者給牽著鼻子走。本次試卷答案如下一、選擇題1.B解析：有效市場假說認為，在一個有效的市場中，所有的已知信息都已經(jīng)完全反映在當前的價格中。這意味著價格是公平的，投資者無法通過分析已知信息來獲得超額收益。A選項錯誤，市場無法完全消除所有風險。C選項錯誤，在有效市場中，投資者無法通過技術分析獲得超額收益。D選項錯誤，市場交易成本并非為零。2.C解析：在半強式有效市場中，所有的公開信息都已經(jīng)反映在價格中，包括公司財務報表、歷史價格和交易量等。因此，通過技術分析或基本面分析都難以獲得超額收益。而內幕信息尚未公開，因此利用內幕信息進行交易有可能獲得超額收益。3.A解析：逆向選擇問題主要發(fā)生在市場初期，因為此時市場參與者有限，信息不對稱現(xiàn)象較為嚴重。賣方可能知道產品的真實質量，但買方難以判斷，導致優(yōu)質產品難以出售。4.D解析：市場操縱是指通過不正當手段影響市場價格，獲取不正當利益的行為。A、B、C選項都屬于市場操縱行為。D選項利用杠桿效應放大收益是正常的投資行為，不屬于市場操縱。5.A解析：理性預期理論認為，投資者總是能夠根據(jù)所有可獲得的信息，對未來價格做出合理的預期。A選項正確，投資者總是能夠準確預測未來價格。B選項錯誤，投資者并非總是能夠通過分析獲得超額收益。C選項錯誤，并非所有投資者都是完全理性的。D選項錯誤，市場價格并非總是能夠迅速反映所有信息。6.D解析：在弱式有效市場中，歷史價格和交易量等信息已經(jīng)反映在當前價格中，因此技術分析方法難以奏效。基本面分析仍然可能有效，因為它基于公司的基本面信息，如財務報表、管理層等。7.D解析：道德風險問題主要發(fā)生在市場持續(xù)期，因為此時合同雙方的信息不對稱現(xiàn)象較為嚴重。例如，保險公司難以完全監(jiān)控被保險人的行為，導致被保險人可能采取風險行為。8.C解析：發(fā)布真實財務信息、進行合理的價值投資不屬于市場操縱行為。C選項通過大量買賣操縱股價屬于市場操縱行為。D選項利用杠桿效應放大收益是正常的投資行為，不屬于市場操縱。9.A解析：有效市場假說認為，市場無法完全消除所有風險。A選項錯誤，市場總是能夠完全消除所有風險。B、C、D選項正確。10.C解析：在半強式有效市場中，所有的公開信息都已經(jīng)反映在價格中，因此通過基本面分析或技術分析都難以獲得超額收益。而內幕信息尚未公開，因此利用內幕信息進行交易有可能獲得超額收益。11.A解析：逆向選擇問題主要發(fā)生在市場初期，因為此時市場參與者有限，信息不對稱現(xiàn)象較為嚴重。賣方可能知道產品的真實質量，但買方難以判斷，導致優(yōu)質產品難以出售。12.D解析：發(fā)布真實財務信息、進行散布謠言不屬于市場操縱行為。C選項通過大量買賣操縱股價屬于市場操縱行為。D選項利用杠桿效應放大收益是正常的投資行為，不屬于市場操縱。13.A解析：理性預期理論認為，投資者總是能夠根據(jù)所有可獲得的信息，對未來價格做出合理的預期。A選項正確，投資者總是能夠準確預測未來價格。B選項錯誤，投資者并非總是能夠通過分析獲得超額收益。C選項錯誤，并非所有投資者都是完全理性的。D選項錯誤，市場價格并非總是能夠迅速反映所有信息。14.D解析：在弱式有效市場中，歷史價格和交易量等信息已經(jīng)反映在當前價格中，因此技術分析方法難以奏效?；久娣治鋈匀豢赡苡行?，因為它基于公司的基本面信息，如財務報表、管理層等。15.D解析：道德風險問題主要發(fā)生在市場持續(xù)期，因為此時合同雙方的信息不對稱現(xiàn)象較為嚴重。例如，保險公司難以完全監(jiān)控被保險人的行為，導致被保險人可能采取風險行為。16.C解析：發(fā)布真實財務信息、進行合理的價值投資不屬于市場操縱行為。C選項通過大量買賣操縱股價屬于市場操縱行為。D選項利用杠桿效應放大收益是正常的投資行為，不屬于市場操縱。17.A解析：有效市場假說認為，市場無法完全消除所有風險。A選項錯誤，市場總是能夠完全消除所有風險。B、C、D選項正確。18.C解析：在半強式有效市場中，所有的公開信息都已經(jīng)反映在價格中，因此通過基本面分析或技術分析都難以獲得超額收益。而內幕信息尚未公開，因此利用內幕信息進行交易有可能獲得超額收益。19.A解析：逆向選擇問題主要發(fā)生在市場初期，因為此時市場參與者有限，信息不對稱現(xiàn)象較為嚴重。賣方可能知道產品的真實質量，但買方難以判斷，導致優(yōu)質產品難以出售。20.D解析：發(fā)布虛假財務信息、進行散布謠言不屬于市場操縱行為。C選項通過大量買賣操縱股價屬于市場操縱行為。D選項利用杠桿效應放大收益是正常的投資行為，不屬于市場操縱。二、簡答題1.有效市場假說分為三個層次：弱式有效