畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）華泉食品公司償債能力分析與建議研究.緒論1.1選題背景、研究目的及意義1.1.1選題背景食品工業(yè)是一個(gè)長(zhǎng)盛不衰的產(chǎn)業(yè)。在世界經(jīng)濟(jì)和科學(xué)技術(shù)的推動(dòng)下，全球食品工業(yè)取得了顯著的發(fā)展。政府高度評(píng)價(jià)中國(guó)的食品工業(yè)。隨著食品市場(chǎng)需求的快速增長(zhǎng)，食品制造業(yè)生產(chǎn)的水的水平正在迅速提高。產(chǎn)業(yè)組織將不斷優(yōu)化品種檔次，實(shí)現(xiàn)更豐富、可持續(xù)、健康、較快的發(fā)展。2018年，規(guī)模以上企業(yè)主營(yíng)產(chǎn)業(yè)收入10.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.7%，利息收入超過(guò)1萬(wàn)億元。這比去年同期增長(zhǎng)了6.8%。其中，利潤(rùn)6875億元，同比增長(zhǎng)7.7%。隨著食品行業(yè)的快速發(fā)展，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境日益復(fù)雜，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，外部環(huán)境的變化逐漸出現(xiàn)在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，隱藏在企業(yè)背后。此外，企業(yè)自身也會(huì)因?yàn)椴缓侠淼耐顿Y決策或不適當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)而降低償債能力，影響企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。食品行業(yè)面臨違約風(fēng)險(xiǎn)，既有外部原因，也有自身原因，但如果對(duì)監(jiān)管相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)缺乏正確認(rèn)識(shí)，很可能會(huì)陷入困境。因此，分析和評(píng)價(jià)食品行業(yè)的償債能力是非常重要的。1.1.2研究的目的及意義本文對(duì)華泉食品公司的償債能力進(jìn)行分析，全方位的采用償債能力的各項(xiàng)指標(biāo)綜合判斷了企業(yè)的償債能力，從而獲得影響其償債能力的指標(biāo)和信息，發(fā)現(xiàn)公司在償債能力方面存在的問(wèn)題，提出相應(yīng)的解決方案。企業(yè)償債能力是財(cái)務(wù)分析的重要組成部分，是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的重要組成部分。企業(yè)償債能力分析對(duì)企業(yè)投資者、經(jīng)營(yíng)者和債權(quán)人具有重要意義。通過(guò)分析企業(yè)的償債能力,得出企業(yè)的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)，是企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)在過(guò)去的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中披露的過(guò)程，能夠更好的幫助企業(yè)規(guī)劃未來(lái),優(yōu)化投資籌資決策,促進(jìn)企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)管理，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。1.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀及綜述1.2.1國(guó)外研究現(xiàn)狀國(guó)外的一些學(xué)者對(duì)償債能力的研究開(kāi)始于二十世紀(jì)60年代，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)于企業(yè)資本成本的研究，是現(xiàn)代償債能力方面研究的起點(diǎn)。Miller和Modeglani（1992）在《美國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)論》上發(fā)表了著名的MM理論，在他們的研究中指出，債務(wù)結(jié)構(gòu)影響著企業(yè)的資本成本，同時(shí)還指出偏好使用債務(wù)資金進(jìn)行發(fā)展的企業(yè)，資本成本更低，這一研究成果拉開(kāi)了20世紀(jì)債務(wù)相關(guān)研究的序幕。Baxter.N.Leverage（1997）作為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究領(lǐng)域的領(lǐng)軍人，在其研究中強(qiáng)調(diào)了債務(wù)結(jié)構(gòu)、償債能力管理的重要性，償債能力是影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素，債務(wù)逾期將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)難以為繼，有較大可能導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)失敗等危困局面出現(xiàn)，所以保持適度負(fù)債、合理保障償債能力有助于企業(yè)以較低的資本成本進(jìn)行長(zhǎng)足發(fā)展。Diamond（2010）在研究了60家上市公司公開(kāi)信息后，采用實(shí)證研究方法，對(duì)短期債務(wù)與資本結(jié)構(gòu)間的關(guān)聯(lián)關(guān)系進(jìn)行研究，得出短期債務(wù)比重與公司資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)正向相關(guān)關(guān)系，并明確指出適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)負(fù)債率有助于企業(yè)維持穩(wěn)定發(fā)展?fàn)顟B(tài)。RogerH.等（2012）經(jīng)過(guò)系統(tǒng)研究發(fā)現(xiàn)，不同領(lǐng)域不同國(guó)家間企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)有著較大的區(qū)別，且績(jī)效表現(xiàn)與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)有著密切相關(guān)關(guān)系，積極利潤(rùn)高的企業(yè)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)偏低。Ramskogler（2015）通過(guò)構(gòu)建評(píng)價(jià)模型對(duì)于企業(yè)的流動(dòng)性和償債能力間的關(guān)系進(jìn)行了研究，研究發(fā)展償債水平與企業(yè)流動(dòng)性之間存在均衡點(diǎn)，適度舉債將提高企業(yè)流動(dòng)性緩和資金鏈壓力，為企業(yè)創(chuàng)造增量?jī)r(jià)值。1.2.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀較之國(guó)外關(guān)于償債能力方面的研究，我國(guó)起步始于改革開(kāi)放之后，比西方發(fā)達(dá)國(guó)家晚了近一個(gè)世紀(jì)。然而時(shí)間上的落后，讓我國(guó)的學(xué)者可以在借鑒前人研究成果的基礎(chǔ)上，探索更適合我國(guó)的管理改進(jìn)辦法。所以國(guó)內(nèi)相關(guān)研究更符合我國(guó)特有的經(jīng)濟(jì)發(fā)展軌跡，也更具有實(shí)際參考意義。袁杰秋（2011）對(duì)在滬深兩市上市的所有a股2000年12月31日前上市公司的公開(kāi)信息進(jìn)行分析研究，他認(rèn)為償債能力與債務(wù)期限有關(guān)，偏好使用大量短期債務(wù)融資的上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更高，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高的原因并非企業(yè)長(zhǎng)期償債能力受客觀制約，這是企業(yè)主觀選擇的結(jié)果，所以應(yīng)當(dāng)選擇適當(dāng)籌資方式，合理調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，保持較低的資本成本。宋微，蔡偉（2013）采用案例研究方法，對(duì)某上市公司三年的年報(bào)信息進(jìn)行研究，他們發(fā)現(xiàn)如果要分析某公司的償債能力應(yīng)該要結(jié)合該公司的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、現(xiàn)金流量能力等指標(biāo)。根據(jù)這些指標(biāo)分析，分析者還應(yīng)當(dāng)了解標(biāo)的單位的業(yè)務(wù)方式，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，管理水平，市場(chǎng)環(huán)境，是否存在同類競(jìng)品、替代品等等情況，因?yàn)樨?cái)務(wù)指標(biāo)分析僅能反應(yīng)企業(yè)過(guò)去及當(dāng)前所面臨的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于未來(lái)的意義十分有限。胡婕（2013）第一次以智力資本與綜合償債能力關(guān)系為視角進(jìn)行了實(shí)證分析，其采用Z記分分析法，考慮了包括償債能力在內(nèi)的20多個(gè)指標(biāo)，覆蓋杜邦分析法的四個(gè)主要角度，研究發(fā)現(xiàn)智力成本的提升與償債能力呈現(xiàn)顯著相關(guān)關(guān)系，即在相同資產(chǎn)規(guī)模、盈利水平的企業(yè)中，智力資本較高的企業(yè)償債能力更強(qiáng)。這一研究結(jié)果與近年來(lái)市場(chǎng)發(fā)展的客觀規(guī)律是相符的，高新技術(shù)企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)概念公司的崛起與其科學(xué)的管理、精準(zhǔn)定位是分不開(kāi)的。連育青（2016）以銀行信貸資金安全的角度對(duì)企業(yè)的償債能力評(píng)價(jià)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控進(jìn)行了研究，研究發(fā)現(xiàn)銀行信貸評(píng)價(jià)系統(tǒng)中關(guān)于企業(yè)償債能力的評(píng)價(jià)指標(biāo)更偏好評(píng)價(jià)企業(yè)現(xiàn)金流量情況，但是并未對(duì)企業(yè)現(xiàn)有的資金來(lái)源進(jìn)行分析，缺乏對(duì)行業(yè)、市場(chǎng)等等表外信息進(jìn)行整理和分析，對(duì)于財(cái)報(bào)信息與現(xiàn)場(chǎng)核查情況難以建立良好的聯(lián)系，授信評(píng)價(jià)工作仍有較大的提升空間。根據(jù)發(fā)現(xiàn)的現(xiàn)有銀行授信工作的缺陷，提出了具有實(shí)踐意義的工作思路和改進(jìn)方法。雷娜（2016）以國(guó)內(nèi)知名A股上市公司青島海爾為研究對(duì)象，研究了影響其短期償債能力的關(guān)鍵因素，研究發(fā)現(xiàn)應(yīng)收賬款信用政策管理、存貨管理以及規(guī)范的會(huì)計(jì)核算系統(tǒng)是影響海爾短期償債能力指標(biāo)表現(xiàn)的關(guān)鍵因素，同時(shí)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力在一定程度上也影響了償債能力，在短期償債能力提升時(shí)，應(yīng)適當(dāng)予以關(guān)注。賈琳（2017）針對(duì)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)的償債能力水平做出了研究，研究發(fā)現(xiàn)近年來(lái)的房地產(chǎn)企業(yè)的償債能力與經(jīng)濟(jì)周期及企業(yè)的自身舉債能力并不相匹配，企業(yè)承受著較大的壓力，其長(zhǎng)期償債能力受到短期償債能力的制約，若想維持長(zhǎng)遠(yuǎn)未來(lái)穩(wěn)定發(fā)展，應(yīng)當(dāng)適度管理舉債水平，降低財(cái)務(wù)杠桿，以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)對(duì)抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。1.2.3國(guó)內(nèi)外研究綜述綜上，國(guó)內(nèi)學(xué)者關(guān)于償債能力的研究偏好將資本結(jié)構(gòu)，舉債能力等情況與償債能力聯(lián)系起來(lái)一道分析，分析結(jié)果大多指出了資本結(jié)構(gòu)與償債能力之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系，他們認(rèn)為合理的債務(wù)結(jié)構(gòu)能夠支持企業(yè)利用較低的資本成本開(kāi)展長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃。目前國(guó)外關(guān)于償債能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面的研究多采用實(shí)證研究方法，在評(píng)價(jià)和構(gòu)建體系時(shí)，大部分考慮了表內(nèi)因素和行業(yè)特征的影響，企業(yè)的生命周期無(wú)疑具有一定的階段性特點(diǎn)，但不能忽視企業(yè)更多差異因素的影響，大量的學(xué)者在差異性因素研究方面貢獻(xiàn)了自己的研究成果，然而如何能將這些成果普遍推廣，仍需要不斷研究、實(shí)踐?？偨Y(jié)可以發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)外研究成果的償債能力,償債能力分析主要是評(píng)價(jià)為目的構(gòu)建指標(biāo)體系,并使評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力和提出建議,但是從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的角度來(lái)研究其對(duì)企業(yè)償債能力的影響,并提出通過(guò)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu),提高企業(yè)償債能力的研究卻很少。因此，有必要從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的角度研究如何提高企業(yè)的償債能力。1.3總體思路和研究框架本文主要分為五個(gè)部分，如下表所示：表1本文總體思路框架第一章緒論闡述了本文的選題背景、研究目的與意義、研究思路與方法。第二章相關(guān)理論綜述在梳理國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究現(xiàn)狀進(jìn)行評(píng)述。第三章華泉食品公司償債能力分析首先對(duì)華泉食品公司進(jìn)行簡(jiǎn)單介紹，接著從短期償債能力、長(zhǎng)期償債能力等方面對(duì)華泉食品公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。續(xù)表1第四章華泉食品公司償債能力分析結(jié)果論述前一章的財(cái)務(wù)分析中得出華泉食品公司償債能力存在的問(wèn)題。第五章加強(qiáng)華泉食品公司償債能力的建議針對(duì)第四章中華泉食品公司的償債能力存在的問(wèn)題提出相應(yīng)的建議1.4研究問(wèn)題及解決方法本文需要研究以下問(wèn)題：一、華泉食品公司的償債能力現(xiàn)狀如何？二、要從哪幾個(gè)方面入手去研究?jī)攤芰?？三、研究的方面需要什么樣的?shù)據(jù)去進(jìn)行分析？四、根據(jù)分析的結(jié)果找到了什么問(wèn)題？五、對(duì)找到的問(wèn)題有什么相對(duì)應(yīng)的措施和建議？本文中主要采用的方法：文獻(xiàn)資料法：采用文獻(xiàn)法收集與償債能力有關(guān)的資料和文獻(xiàn)，打下堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。同時(shí)獲取華泉食品公司歷年財(cái)務(wù)報(bào)告、重大企業(yè)決策、發(fā)展歷程等有用信息，獲取有價(jià)值的參考數(shù)據(jù)。2相關(guān)理論綜述2.1償債能力定義償債能力是指企業(yè)用自身的資產(chǎn)來(lái)償還長(zhǎng)期債務(wù)和短期債務(wù)的能力。企業(yè)有沒(méi)有支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)的能力，是企業(yè)是否能健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力是展示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力的重要因素。償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或擔(dān)保程度，包括償還短期債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù)的能力。企業(yè)償債能力，在靜態(tài)方面，就是用企業(yè)資產(chǎn)償清企業(yè)債務(wù)的能力；動(dòng)態(tài)方面，就是企業(yè)用資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)中所得到的收益來(lái)償還債務(wù)的能力。2.2償債能力分類2.2.1短期償債能力短期償債能力是指企業(yè)用流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)嘗還流動(dòng)負(fù)債的能力，它表示的是企業(yè)償還日常到期債務(wù)的能力。對(duì)于債權(quán)人方面，企業(yè)要有充分的償還能力才能保證自身債權(quán)的安全，按期獲得利息，到期收回本金；對(duì)于投資者方面，如果企業(yè)的短期償債能力出現(xiàn)問(wèn)題，就會(huì)使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)的管理人員花費(fèi)大量精力去籌集資金，用來(lái)還債，這還會(huì)加大企業(yè)籌資的難度，對(duì)企業(yè)的盈利的能力造成不好的影響。2.2.2長(zhǎng)期償債能力長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)承擔(dān)和擔(dān)保債務(wù)的能力。長(zhǎng)期償債能力分析是企業(yè)債權(quán)人、投資者、經(jīng)營(yíng)者以及和企業(yè)有關(guān)的各方面都關(guān)注的重要問(wèn)題。長(zhǎng)期償債能力的強(qiáng)弱是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)安全與穩(wěn)定程度的重要因素。2.3償債能力指標(biāo)2.3.1短期償債能力指標(biāo)短期償債能力指標(biāo)表示企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力、表示企業(yè)償付日常到期債務(wù)的實(shí)力。本文主要采用流動(dòng)負(fù)債和流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)比的指標(biāo)，包括有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等。表2短期償債能力指標(biāo)流動(dòng)比率流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率，用來(lái)衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。一般說(shuō)來(lái)，比率越高，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，短期償債能力亦越強(qiáng)；反之則弱。但應(yīng)注意的是，流動(dòng)比率高并非償還短期債務(wù)的能力就很強(qiáng)，因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)之中雖然現(xiàn)金、有價(jià)證券、應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力很強(qiáng)的科目，但是存貨、待攤費(fèi)用等也屬于流動(dòng)資產(chǎn)，但其變現(xiàn)時(shí)間較長(zhǎng)，特別是存貨很可能發(fā)生積壓、滯銷等情況。速動(dòng)比率速動(dòng)比率是指企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，速動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)減去存貨和預(yù)付費(fèi)用后的余額，主要包括現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款等項(xiàng)目。又稱“酸性測(cè)驗(yàn)比率”，它是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是在企業(yè)因大量賒銷而形成大量的應(yīng)收賬款時(shí)，考察企業(yè)的變現(xiàn)能力時(shí)所運(yùn)用的指標(biāo)，現(xiàn)金是指庫(kù)存現(xiàn)金和銀行存款，短期證券主要是指短期國(guó)庫(kù)券?，F(xiàn)金比率越高，說(shuō)明變現(xiàn)能力越強(qiáng)，此比率也稱為變現(xiàn)比率。此外，還可以用存款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等作為補(bǔ)充反映企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)。2.3.2長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)本文分析長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)包括：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、已獲利息倍數(shù)。表3長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率又稱舉債經(jīng)營(yíng)比率,它是用以衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力,以及反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度的指標(biāo),通過(guò)將企業(yè)的負(fù)債總額與資產(chǎn)總額相比較得出,反映在企業(yè)全部資產(chǎn)中屬于負(fù)債比率。表示公司總資產(chǎn)中有多少是通過(guò)負(fù)債籌集的，該指標(biāo)是評(píng)價(jià)公司負(fù)債水平的綜合指標(biāo)。同時(shí)也是一項(xiàng)衡量公司利用債權(quán)人資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能力的指標(biāo)，也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率。是指負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率，是為評(píng)估資金結(jié)構(gòu)合理性的一種指標(biāo)。從另一個(gè)側(cè)面表明企業(yè)借款經(jīng)營(yíng)的程度。這一比率是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)之一，它是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標(biāo)志。該指標(biāo)表明由債權(quán)人提供的和由投資者提供的資金來(lái)源的相對(duì)關(guān)系，反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。產(chǎn)權(quán)比率越低表明企業(yè)自有資本占總資產(chǎn)的比重越大，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，產(chǎn)權(quán)比率越高，說(shuō)明企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力越弱。續(xù)表3已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)是指是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得的息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用的比率，可用來(lái)分析公司在一定盈利水平下支付債務(wù)利息的能力。已獲利息倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對(duì)償還到期債務(wù)的保證程度，它既是企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的前提依據(jù)，也是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力大小的重要標(biāo)志。要維持正常償債能力，已獲利息倍數(shù)至少應(yīng)大于1，且比值越高，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。如果已獲利息倍數(shù)過(guò)低，企業(yè)將面臨虧損、償債的安全性與穩(wěn)定性下降的風(fēng)險(xiǎn)。本章總結(jié)：本章主要寫(xiě)的是償債能力的相關(guān)理論綜述，包括償債能力的定義、短期和長(zhǎng)期償債能力的定義以及短期和長(zhǎng)期償債能力相關(guān)指標(biāo)的定義。3華泉食品公司償債能力指標(biāo)分析3.1華泉食品公司簡(jiǎn)介河北華泉食品有限公司創(chuàng)立于1988年，是一家以生產(chǎn)罐頭為主業(yè)的公司。公司目前有員工600多名。公司的產(chǎn)品一共分為水果、禽蛋、蔬菜三大系列，其中有單品150多種。公司生產(chǎn)能力高達(dá)每年9000多噸，消化各類水果每年10000余噸。公司產(chǎn)品銷往全國(guó)二十多個(gè)省市，包括山西、山東、河北、江西等百余家地級(jí)市場(chǎng)。近年來(lái)，華泉公司非常重視原料基地建設(shè)，先后改良優(yōu)質(zhì)黃桃基地1500多畝，草莓基地1300多畝，無(wú)籽葡萄基地800多畝。華泉公司充分利用趙州雪花梨的資源條件，建設(shè)了1000噸儲(chǔ)存能量的保鮮庫(kù)，整個(gè)過(guò)程中與多家鵪鶉養(yǎng)殖戶鑒定了供應(yīng)合同，基本實(shí)現(xiàn)了原料的無(wú)公害基地供應(yīng)，為創(chuàng)造優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品提供了先決條件。2008年以來(lái)華泉公司榮獲“河北省優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品”獎(jiǎng)、“河北省著名商標(biāo)企業(yè)”獎(jiǎng)、“石家莊市農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)龍頭企業(yè)”獎(jiǎng)等榮譽(yù)稱號(hào)。2010年榮獲了“河北省名牌”稱號(hào)，同時(shí)順利通過(guò)ISO9001:2008質(zhì)量管理體系和ISO2200:2005安全管理認(rèn)證體系認(rèn)證。公司的產(chǎn)品質(zhì)量又上升到一個(gè)新的層面。華泉食品公司正在努力創(chuàng)造一流產(chǎn)品。從2013年開(kāi)始，公司全面啟動(dòng)“注重營(yíng)養(yǎng)型”生產(chǎn)工藝改革項(xiàng)目。本次項(xiàng)目主要針對(duì)傳統(tǒng)罐頭生產(chǎn)工藝進(jìn)行改革，降低人力的能源消耗，減少整個(gè)生產(chǎn)流程的時(shí)間。與此同時(shí)，確保了在生產(chǎn)過(guò)程中水果的營(yíng)養(yǎng)成分和微量元素的更大化保留，并且在技術(shù)中增加了廢料處置和節(jié)能減排的工藝技能。2015年華泉公司建造了包裝工藝高級(jí)化升級(jí)加工項(xiàng)目，項(xiàng)目建設(shè)集包裝、產(chǎn)品冷儲(chǔ)、安全監(jiān)測(cè)、全自動(dòng)車間于一體。通過(guò)該項(xiàng)目的建設(shè)，華泉公司的產(chǎn)品生產(chǎn)工藝、質(zhì)量安全監(jiān)測(cè)技術(shù)達(dá)到國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平。3.2華泉食品公司短期償債能力指標(biāo)分析3.2.1短期償債能力三大指標(biāo)分析短期償債能力指的是企業(yè)以自己的流動(dòng)資產(chǎn)去償還流動(dòng)負(fù)債的能力的保障程度，是用來(lái)衡量企業(yè)當(dāng)前旳財(cái)務(wù)能力，尤其是流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力旳重要標(biāo)志。如果企業(yè)旳短期償債能力指標(biāo)比較差，那就說(shuō)明該企業(yè)旳短期償債能力存在著問(wèn)題。評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力旳指標(biāo)有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等。本文選取華泉食品公司近五年來(lái)的年報(bào)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，計(jì)算其各項(xiàng)短期償債能力旳指標(biāo)并進(jìn)行分析。短期償債能力指標(biāo)短期償債能力指標(biāo)流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率圖1華泉食品公司短期償債能力指標(biāo)（1）流動(dòng)比率分析流動(dòng)比率指的是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債相除得到的比率。它表示企業(yè)用可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金旳流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)償還到期流動(dòng)負(fù)債得能力。通常來(lái)說(shuō)，企業(yè)的流動(dòng)比率越高，就表示其短期償債能力越強(qiáng)。一般認(rèn)為流動(dòng)比率會(huì)在2以上，流動(dòng)比率2，就是流動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)負(fù)債的兩倍，即使流動(dòng)資產(chǎn)有一半無(wú)法在短期變現(xiàn)，也可以保證全部旳流動(dòng)負(fù)債能夠被償還。流動(dòng)比率=以華泉食品公司近五年來(lái)的年報(bào)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，計(jì)算出近五年的流動(dòng)比率，如下表所示：表4華泉食品公司近五年流動(dòng)比率指標(biāo)/時(shí)間2014年期末2015年期末2016年期末2017年期末2018年期末流動(dòng)比率0.870.990.91.260.94由表4可以看出2014年到2016年華泉食品公司的流動(dòng)比率一直都在0.9左右浮動(dòng)，在2017年該公司的流動(dòng)比率突破1并上升到1.26，但2018年期末又下降到了0.94。前面的數(shù)據(jù)說(shuō)明了在2014年到2016年華泉食品公司的短期償債能力還是比較穩(wěn)定得，2017年該公司的短期償債能力有所提高，2018年期末短期償債能力又下降到之前的水平。從流動(dòng)比率旳變化趨勢(shì)來(lái)看，雖然在2017年期末流動(dòng)比率有所提升但是隨即2018年期末又下降，目前也處于下降趨勢(shì)中。對(duì)比行業(yè)平均數(shù)值來(lái)看，我國(guó)上市食品加工企業(yè)近幾年的流動(dòng)比率平均值在1.8左右?？梢?jiàn)華泉食品公司的流動(dòng)比率和同行業(yè)內(nèi)上市公司平均數(shù)值相比要低很多，說(shuō)明了該公司短期償債能力較差。（2）速動(dòng)比率分析速動(dòng)比率指旳是速動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債相除得到的比率。該指標(biāo)假設(shè)速動(dòng)資產(chǎn)是可以用于償債的資產(chǎn)，表明每1元流動(dòng)負(fù)債有多少速動(dòng)資產(chǎn)作為償還保障。速動(dòng)資產(chǎn)指的是可以在短時(shí)間內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)，包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和各種應(yīng)收、預(yù)付款項(xiàng)等。傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為，速動(dòng)比率維持在1:1較為正常，它表明企業(yè)的每1元流動(dòng)負(fù)債就有1元易于變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)抵償，短期償債能力有可靠的保證。速動(dòng)比率過(guò)低，企業(yè)的短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大，速動(dòng)比率過(guò)高，企業(yè)在速動(dòng)資產(chǎn)上占用資金過(guò)多，會(huì)增加企業(yè)投資的機(jī)會(huì)成本。速動(dòng)比率=以華泉食品公司近五年來(lái)的年報(bào)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，計(jì)算出近五年的速動(dòng)比率，如下表所示：表5華泉食品公司近五年速動(dòng)比率指標(biāo)/時(shí)間2014年期末2015年期末2016年期末2017年期末2018年期末速動(dòng)比率0.450.410.390.670.53由表5可以看出，華泉食品公司速動(dòng)比率的變化趨勢(shì)與流動(dòng)比率大致相同。2014年至2016年華泉公司速動(dòng)比率基本穩(wěn)定在0.4左右，2017年期末公司的速動(dòng)比率提升至0.67，增加了約42%，2018年期末則下降至0.53。這說(shuō)明公司2014年到2016年的短期償債能力比較穩(wěn)定，在2017年短期償債能力有所提高，但是2018年期末短期償債能力又下降。這與之前分析流動(dòng)比率得出旳結(jié)論相同，華泉公司旳短期償債能力目前較弱且處于下降趨勢(shì)。華泉食品公司屬于食品加工行業(yè)，同行業(yè)上市公司的速動(dòng)比率平均值近幾年在1.3左右。華泉食品公司的速動(dòng)比率未達(dá)到同行業(yè)上市公司平均值的一半，說(shuō)明公司的短期償債能力處于行業(yè)內(nèi)較低水平。（3）現(xiàn)金比率分析現(xiàn)金比率剔除了應(yīng)收賬款對(duì)償債能力的影響，最能反映企業(yè)直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力?，F(xiàn)金比率表明每1元流動(dòng)負(fù)債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作為償債保障。現(xiàn)金是指庫(kù)存現(xiàn)金和銀行存款，短期證券主要是指短期國(guó)庫(kù)券。現(xiàn)金比率越高，說(shuō)明變現(xiàn)能力越強(qiáng)，此比率也稱為變現(xiàn)比率?，F(xiàn)金比率是速動(dòng)資產(chǎn)扣除應(yīng)收賬款后的余額與流動(dòng)負(fù)債的比率，最能反映企業(yè)直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力。現(xiàn)金比率一般認(rèn)為20%以上為好。但這一比率過(guò)高，就意味著企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)未能得到合理運(yùn)用，而現(xiàn)金類資產(chǎn)獲利能力低，這類資產(chǎn)金額太高會(huì)導(dǎo)致企業(yè)機(jī)會(huì)成本增加?，F(xiàn)金比率=以華泉食品公司近五年來(lái)的年報(bào)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，計(jì)算出近五年的現(xiàn)金比率，如下表所示：表6華泉食品公司近五年現(xiàn)金比率指標(biāo)/時(shí)間2014年期末2015年期末2016年期末2017年期末2018年期末現(xiàn)金比率13.27%11.11%18.51%34.47%20.34%由表6可得，華泉食品2014年期末現(xiàn)金比率是13.27%，2015年期末下降到11.11%，接著2016年、2017年期末又開(kāi)始上升，但在2018年期末又下降到20.34%。華泉食品公司的現(xiàn)金比率處于波動(dòng)狀態(tài)中，起伏較大，這說(shuō)明了該公司直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力很不穩(wěn)定。一般來(lái)說(shuō)，在該公司同行中20%的現(xiàn)金比率是比較好的，現(xiàn)金比率太低說(shuō)明該公司直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力較弱，相反、現(xiàn)金比率過(guò)高則反映了企業(yè)沒(méi)有合理旳利用流動(dòng)資金。在2016年和2018年期末，華泉食品公司旳現(xiàn)金比率大部分都在20%左右。但在2014年和2015年期末的現(xiàn)金比率都大大低于20%，這表示該公司直接償付流動(dòng)負(fù)債能力弱。2017年期末則遠(yuǎn)高于20%，這說(shuō)明公司沒(méi)有做到合理的利用流動(dòng)資金，增加了公司的機(jī)會(huì)成本。圖2華泉食品公司短期償債能力指標(biāo)折線圖圖3華泉食品公司短期償債能力指標(biāo)與同行業(yè)對(duì)比3.2.2營(yíng)運(yùn)能力相關(guān)指標(biāo)分析短期償債能力的衡量，不應(yīng)當(dāng)僅僅局限在關(guān)鍵償債能力指標(biāo)，公司的營(yíng)運(yùn)能力也對(duì)企業(yè)的償債能力造成影響。為了進(jìn)一步研究華泉食品公司短期償債能力較弱的原因，選取營(yíng)運(yùn)能力相關(guān)指標(biāo)，分析如下：營(yíng)運(yùn)能力相關(guān)指標(biāo)營(yíng)運(yùn)能力相關(guān)指標(biāo)存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)圖4華泉食品公司營(yíng)運(yùn)能力相關(guān)指標(biāo)存貨周轉(zhuǎn)率分析存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期銷貨成本與平均存貨余額的比率。用于反映存貨的周轉(zhuǎn)速度，即存貨的流動(dòng)性及存貨資金占用量是否合理，促使企業(yè)在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)連續(xù)性的同時(shí)，提高資金的使用效率，增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力。一般來(lái)講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快（即存貨周轉(zhuǎn)率或存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越大、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越短），存貨占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收帳款的速度就越快，這樣會(huì)增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力及獲利能力。通過(guò)存貨周轉(zhuǎn)速度分析，有利于找出存貨管理中存在的小問(wèn)題，盡可能降低資金占用水平。存貨周轉(zhuǎn)率=以華泉食品公司近五年來(lái)的年報(bào)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，計(jì)算出近五年的存貨周轉(zhuǎn)率，如下表所示：表7華泉食品公司近五年存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)/時(shí)間2014年2015年2016年2017年2018年存貨周轉(zhuǎn)率3.133.162.942.423.38從華泉食品公司近五年來(lái)的存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)來(lái)看，一直維持在3左右，其中2014到2015年超過(guò)3且為上升趨勢(shì)，但2016到2017的存貨周轉(zhuǎn)率都低于3，而且呈下降趨勢(shì)，2017年則為最低2.42，不過(guò)在2018年又上升到3以上，達(dá)到近五年最高。與食品加工業(yè)的上市公司比較來(lái)說(shuō)，華泉食品公司的存貨周轉(zhuǎn)率較低，這說(shuō)明該公司存貨的占用水平較高，流動(dòng)性也比較低，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款旳速度也較慢，這些都對(duì)該公司的短期償債能力造成不利影響。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析公司的應(yīng)收賬款在流動(dòng)資產(chǎn)中具有舉足輕重的地位。公司的應(yīng)收賬款如能及時(shí)收回，公司的資金使用效率便能大幅提高。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率就是反映公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的比率。它說(shuō)明一定期間內(nèi)公司應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。用時(shí)間表示的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，也稱平均應(yīng)收賬款回收期或平均收現(xiàn)期。它表示公司從獲得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項(xiàng)、變成現(xiàn)金所需要的時(shí)間。一般來(lái)說(shuō)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好，表明公司收賬速度快，平均收賬期短，壞賬損失少，資產(chǎn)流動(dòng)快，償債能力強(qiáng)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=以華泉食品公司近五年來(lái)的年報(bào)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，計(jì)算出近五年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，如下表所示：表8華泉食品公司近五年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)/時(shí)間2014年2015年2016年2017年2018年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率3.904.075.824.864.69從上表結(jié)果可看出，在2014到2016年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐漸上升，由3點(diǎn)多上升到5點(diǎn)多，而2017年又開(kāi)始下降，2018年持續(xù)下降到4.69，從整體變化上看，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變化很不穩(wěn)定，2016年應(yīng)收賬款收回最快，近年來(lái)回收速度又開(kāi)始減慢，從整體數(shù)值上看，與同行業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相比，華泉食品公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率屬于正常范圍，應(yīng)繼續(xù)保持，否則會(huì)對(duì)償債能力有很大的影響。圖5華泉食品公司營(yíng)運(yùn)能力相關(guān)指標(biāo)折線圖存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分析存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)是指企業(yè)從取得存貨開(kāi)始，至消耗、銷售為止所經(jīng)歷的天數(shù)。周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，說(shuō)明存貨變現(xiàn)的速度越快。存貨占用資金時(shí)間越短，存貨管理工作的效率越高，償債能力也越強(qiáng)。存貨周轉(zhuǎn)分析指標(biāo)是反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)，可用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的存貨管理水平，還可用來(lái)衡量企業(yè)存貨的變現(xiàn)能力。如果存貨適銷對(duì)路，變現(xiàn)能力強(qiáng)，則周轉(zhuǎn)次數(shù)多，周轉(zhuǎn)天數(shù)少；反之，如果存貨積壓，變現(xiàn)能力差，則周轉(zhuǎn)次數(shù)少，周轉(zhuǎn)天數(shù)長(zhǎng)。提高存貨周轉(zhuǎn)率，縮短營(yíng)業(yè)周期，可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。從而提高企業(yè)償債能力。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=以華泉食品公司近五年來(lái)的年報(bào)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，計(jì)算出近五年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，如下表所示：表9華泉食品公司近五年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)指標(biāo)/時(shí)間2014年2015年2016年2017年2018年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)115.09113.78122.55148.48106.56從表9的數(shù)據(jù)來(lái)看，2014年和2015年該公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)基本是穩(wěn)定的，2016年開(kāi)始上升，在2017年達(dá)到最高值148.48，2018年又出現(xiàn)下降。華泉公司這五年旳平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)約是120天。并且2016和2017年旳存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)最長(zhǎng)，這說(shuō)明華泉食品公司存在存貨管理方面的問(wèn)題，可能會(huì)有存貨積壓，變現(xiàn)能力差等，這都會(huì)對(duì)該公司旳償債能力造成不利的影響。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是指企業(yè)從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項(xiàng)、轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時(shí)間。是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的一個(gè)輔助性指標(biāo)，是衡量公司需要多長(zhǎng)時(shí)間收回應(yīng)收賬款，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越短越好。應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，則周轉(zhuǎn)天數(shù)越短；周轉(zhuǎn)次數(shù)越少，則周轉(zhuǎn)天數(shù)越長(zhǎng)。周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，說(shuō)明應(yīng)收賬款變現(xiàn)的速度越快，流動(dòng)資金使用效率越好，資金被外單位占用的時(shí)間越短，管理工作的效率越高。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=以華泉食品公司近五年來(lái)的年報(bào)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，計(jì)算出近五年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，如下表所示：表10華泉食品公司近五年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)指標(biāo)/時(shí)間2014年2015年2016年2017年2018年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)92.1688.5061.8674.1376.77從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)來(lái)看，2014年至2016年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)下降，2016年至2018年又上升。這五年的平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為78.68天。相較于同行業(yè)平均水平來(lái)說(shuō)，華泉食品公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)較長(zhǎng)，說(shuō)明公司應(yīng)收賬款流動(dòng)性差，企業(yè)債務(wù)人拖欠時(shí)間長(zhǎng)，資信度低，增大了發(fā)生壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也說(shuō)明公司催收賬款不力，使資產(chǎn)形成了呆賬甚至壞賬，造成了流動(dòng)資產(chǎn)不流動(dòng)，這對(duì)公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是很不利的，從而也會(huì)影響公司的短期償債能力。綜上，華泉食品公司的存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況較差，對(duì)公司的短期償債能力造成了不良影響。圖6華泉食品公司營(yíng)運(yùn)能力相關(guān)指標(biāo)折線圖3.3華泉食品公司長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)分析長(zhǎng)期償債能力就是表示公司償還其長(zhǎng)期負(fù)債旳能力。長(zhǎng)期償債能力旳衡量指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、已獲利息倍數(shù)等。如下表格所示，以華泉食品公司近五年來(lái)的年報(bào)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，計(jì)算其長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)并進(jìn)行分析。長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率已獲利息倍數(shù)圖7華泉食品公司長(zhǎng)期償債能力相關(guān)指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率分析資產(chǎn)負(fù)債率就是總負(fù)債與總資產(chǎn)相除得到旳比率。它表明在公司旳總資產(chǎn)中由債權(quán)人所提供的資金所占的比例，同時(shí)也代表了企業(yè)的總資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益旳保證程度。這個(gè)比率越低，就表明企業(yè)旳償債能力越強(qiáng)。資產(chǎn)負(fù)債率能夠反應(yīng)出該公司旳全部資金中有多少是由債權(quán)人提供的。從債權(quán)人旳角度看，資產(chǎn)負(fù)債率是越低越好的。資產(chǎn)負(fù)債率=以華泉食品公司近五年來(lái)的年報(bào)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，計(jì)算出近五年的資產(chǎn)負(fù)債率，如下表所示：表11華泉食品公司近五年資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)/時(shí)間2014年2015年2016年2017年2018年資產(chǎn)負(fù)債率55.52%45.25%47.10%38.09%54.46%華泉食品公司2014年期末的資產(chǎn)負(fù)債率是55.52%，2015年期末資產(chǎn)負(fù)債率有所下降，2016年又略微開(kāi)始上升，隨后2017年再次下降到最低，2018年反升至54.46%?？梢?jiàn)華泉食品公司的資產(chǎn)負(fù)債率一直處于波動(dòng)狀態(tài)，不穩(wěn)定。最近一期的會(huì)計(jì)期末，即2018年期末，公司的資產(chǎn)負(fù)債率為54.46%，處于較高水平。根據(jù)中國(guó)輕工業(yè)網(wǎng)的數(shù)據(jù)，我國(guó)蔬菜、水果和堅(jiān)果加工類企業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率為41.16%。在選取的近五年數(shù)據(jù)中，有四年均超過(guò)了這個(gè)行業(yè)平均值，說(shuō)明華泉食品公司的資產(chǎn)負(fù)債率在同行業(yè)中還是偏高的，也反應(yīng)其長(zhǎng)期償債能力較弱。圖8華泉食品公司資產(chǎn)負(fù)債率與同行對(duì)比圖產(chǎn)權(quán)比率分析產(chǎn)權(quán)比率指的是負(fù)債總額與股東權(quán)益的比率，表明企業(yè)的債務(wù)資金來(lái)源和權(quán)益資金來(lái)源的關(guān)系，反映企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)存在的風(fēng)險(xiǎn)。這一比率是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)之一。它是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標(biāo)志。該指標(biāo)表明由債權(quán)人提供的和由投資者提供的資金來(lái)源的相對(duì)關(guān)系，反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。產(chǎn)權(quán)比率越低，表明企業(yè)自有資本占總資產(chǎn)的比重越大，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，產(chǎn)權(quán)比率越高，則企業(yè)自有資本占總資產(chǎn)的比重越小，說(shuō)明企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力越弱。產(chǎn)權(quán)比率=以華泉食品公司近五年來(lái)的年報(bào)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，計(jì)算出近五年的產(chǎn)權(quán)比率，如下表所示：表12華泉食品公司近五年產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)/時(shí)間2014年2015年2016年2017年2018年產(chǎn)權(quán)比率117.01%75.02%82.14%58.41%119.58%圖9華泉食品公司資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率折線圖從上圖和表中可以看出，華泉食品公司的產(chǎn)權(quán)比率變動(dòng)趨勢(shì)與資產(chǎn)負(fù)債率相同，處于不斷波動(dòng)變化中。2014年期末公司產(chǎn)權(quán)比率為117.01%，2015年期末下降至75.02%，2016年期末略微上升，2017年期末再次下降，2018年期末又上升至119.58%。產(chǎn)權(quán)比率越低，表明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。而顯然這樣的產(chǎn)權(quán)比率，尤其是2018年的產(chǎn)權(quán)比率達(dá)到近五年最高，則說(shuō)明華泉食品公司的長(zhǎng)期償債能力存在問(wèn)題，這與資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)分析結(jié)論一致。已獲利息倍數(shù)分析已獲利息倍數(shù)是息稅前利潤(rùn)與全部利息費(fèi)用的比值。已獲利息倍數(shù)重點(diǎn)是衡量企業(yè)支付利息的能力，沒(méi)有足夠大的息稅前利潤(rùn)，利息的支付就會(huì)發(fā)生困難。該比率越高，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。已獲利息倍數(shù)=以華泉食品公司近五年來(lái)的年報(bào)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，計(jì)算出近五年的已獲利息倍數(shù)，如下表所示：表13華泉食品公司近五年已獲利息倍數(shù)指標(biāo)/時(shí)間2014年2015年2016年2017年2018年已獲利息倍數(shù)161.88214.71805.66656.69117.96圖10華泉食品公司已獲利息倍數(shù)折線圖從2014年到2016年，華泉食品公司旳已獲利息倍數(shù)一直處于上升中，但2016年至2018年期末則在不斷下降。這一趨勢(shì)說(shuō)明公司旳長(zhǎng)期償債能力是先增強(qiáng)后減弱，現(xiàn)在處于減弱趨勢(shì)。從具體數(shù)值來(lái)看，由于華泉食品公司的已獲利息倍數(shù)都在100以上，因此可認(rèn)為其付息能力穩(wěn)定，利息支付不會(huì)發(fā)生困難。本章總結(jié)：此章是對(duì)華泉食品公司運(yùn)用相關(guān)數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)進(jìn)行指標(biāo)分析，首先是分析該公司旳短期償債能力，但是因?yàn)槎唐趦攤芰κ芏喾N因素的影響，為了更徹底的分析又用到了營(yíng)運(yùn)能力的相關(guān)指標(biāo)，最后則是對(duì)長(zhǎng)期償債能力進(jìn)行指標(biāo)分析。4.華泉食品公司償債能力存在的問(wèn)題4.1存貨流動(dòng)性差食品加工企業(yè)的存貨在企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中占有相當(dāng)大的比重，是企業(yè)財(cái)務(wù)成本管理的重要對(duì)象。充足的存貨可以保證生產(chǎn)的順利進(jìn)行，但過(guò)多的存貨占用較大的資金使企業(yè)承擔(dān)利息支出，影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)速度；與此同時(shí)，過(guò)多的存貨會(huì)增加與存貨有關(guān)的各項(xiàng)開(kāi)支如采購(gòu)成本、倉(cāng)儲(chǔ)成本、管理成本等，從而會(huì)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本上升、利潤(rùn)下降。華泉食品公司的存貨流動(dòng)性較差，是導(dǎo)致其短期償債能力較弱的主要問(wèn)題之一。華泉食品公司的存貨主要是水果、禽蛋、蔬菜罐頭產(chǎn)品。公司的存貨周轉(zhuǎn)率約為3，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)約為120天，說(shuō)明公司的罐頭類產(chǎn)品從入賬到銷賬周轉(zhuǎn)一次的平均天數(shù)約為120天，罐頭產(chǎn)品一年約周轉(zhuǎn)3次。在華泉食品公司的流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨所占比重相對(duì)較大，且多表現(xiàn)為超儲(chǔ)積壓存貨。罐頭類產(chǎn)品的存貨流動(dòng)性差，一方面占用了華泉食品公司的大量資金，另一方面公司必須為保管這些罐頭產(chǎn)品支付大量的保管費(fèi)用，導(dǎo)致存儲(chǔ)費(fèi)用上升，利潤(rùn)下降。長(zhǎng)期庫(kù)存這些罐頭產(chǎn)品，企業(yè)還要承擔(dān)保管不善造成的損失和由于儲(chǔ)存時(shí)間過(guò)長(zhǎng)導(dǎo)致罐頭產(chǎn)品過(guò)期的損失，由此產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。4.2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)慢除了存貨的流動(dòng)性較差，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)慢也是華泉食品公司償債能力存在的一個(gè)問(wèn)題。應(yīng)收賬款產(chǎn)生在顧客賒銷商品或勞務(wù)時(shí)，顧客承諾在一定的時(shí)期內(nèi)支付欠款。如果顧客由于各種原因延期付款，必然會(huì)影響到企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)速度和能力，從而影響到企業(yè)的短期償債能力。對(duì)于華泉食品公司來(lái)說(shuō)，在應(yīng)收賬款管理方面存在很多問(wèn)題。無(wú)法有效的管理應(yīng)收賬款。財(cái)務(wù)部門(mén)也難以有效進(jìn)行應(yīng)收賬款的信用管理。這就導(dǎo)致了華泉食品公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度較慢，從而削弱了企業(yè)的短期償債能力。4.3依靠債務(wù)融資導(dǎo)致長(zhǎng)期償債能力較弱我國(guó)食品加工企業(yè)規(guī)模普遍偏小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力不足，加之整體競(jìng)爭(zhēng)激烈利潤(rùn)率較低,因此食品行業(yè)企業(yè)內(nèi)部資金供給不足、定增發(fā)行困難。而債務(wù)融資和食品行業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式特點(diǎn)相匹配，所以成為了食品行業(yè)企業(yè)的重要資金來(lái)源。對(duì)于華泉食品公司來(lái)說(shuō)也是如此，主要依靠債務(wù)融資來(lái)滿足企業(yè)發(fā)展所需資金。債務(wù)融資作為一種重要的企業(yè)融資方式，對(duì)企業(yè)的發(fā)展壯大有著不可替代的作用。但是債務(wù)融資比例較高，也會(huì)增加企業(yè)的償債風(fēng)險(xiǎn)，降低企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力。華泉食品公司2014年到2018年的資產(chǎn)負(fù)債率，大都超過(guò)了食品加工行業(yè)的平均水平，說(shuō)明華泉食品公司的資產(chǎn)負(fù)債率是偏高的，也說(shuō)明其長(zhǎng)期償債能力較弱。較高的資產(chǎn)負(fù)債率，一方面會(huì)增加華泉食品日后債務(wù)融資的難度，一方面也增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平。4.4短期還款風(fēng)險(xiǎn)大導(dǎo)致短期償債能力低華泉食品公司之所以短期還款風(fēng)險(xiǎn)大，主要是因?yàn)榱鲃?dòng)負(fù)債占負(fù)債比重比較高，并且所借的短期借款很大比重都來(lái)自于銀行借款，這些錢(qián)主要用于日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，其債務(wù)有“短借長(zhǎng)用”的傾向，這樣做有以下理由：1、短期借款一般比長(zhǎng)期借款利率更低；2、短期借款比長(zhǎng)期借款相對(duì)來(lái)說(shuō)更容易申請(qǐng)；3、短期借款比長(zhǎng)期借款一般更加靈活，借款總額可以根據(jù)需要及時(shí)調(diào)整；但是如果遇到金融危機(jī)，行業(yè)災(zāi)難性的疾病發(fā)生，銀行會(huì)提前收回借款，或者企業(yè)如果突然發(fā)生經(jīng)營(yíng)危機(jī)，銀行便不愿意繼續(xù)借款，企業(yè)的資金鏈就會(huì)突然中斷，面臨籌集不到資金倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。金融危機(jī)期間，中國(guó)很多企業(yè)因?yàn)榻璨坏蕉唐诮杩疃归]。本章總結(jié)：這一章主要是根據(jù)第三章的指標(biāo)結(jié)果分析到的華泉食品公司在償債能力方面存在的問(wèn)題，主要存在于存貨、應(yīng)收賬款、債務(wù)融資和短期還款方面。5.加強(qiáng)華泉食品公司償債能力的建議5.1加強(qiáng)存貨管理存貨周轉(zhuǎn)速度反映存貨管理水平。存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。它不僅影響企業(yè)的短期償債能力，也是整個(gè)企業(yè)管理的重要內(nèi)容。對(duì)于華泉食品公司來(lái)說(shuō)，需要加強(qiáng)存貨管理來(lái)提升自身短期償債能力。應(yīng)當(dāng)結(jié)合自身經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)和儲(chǔ)存現(xiàn)狀等，根據(jù)存貨經(jīng)濟(jì)訂貨量模型保持合理的庫(kù)存，降低存貨的機(jī)會(huì)成本和短缺成本，提高存貨的質(zhì)量和周轉(zhuǎn)速度。并且要加強(qiáng)對(duì)存貨的監(jiān)督，定期對(duì)存貨進(jìn)行盤(pán)點(diǎn)，發(fā)現(xiàn)毀損、盤(pán)虧的存貨應(yīng)及時(shí)上報(bào)，妥善處理。首先，降低每月的庫(kù)存水平，根據(jù)華泉食品公司的銷售計(jì)劃，在保證正常銷售的前提下，盡量降低每月的庫(kù)存。其次，通過(guò)與供應(yīng)商保持穩(wěn)定的關(guān)系，將庫(kù)存移至供應(yīng)商處存放、需要時(shí)實(shí)時(shí)采購(gòu)等方式，減少庫(kù)存。第三，加大銷售與生產(chǎn)力度，使銷售數(shù)量大幅增加，從而提高庫(kù)存周轉(zhuǎn)率。第四，清理滯銷產(chǎn)品。對(duì)于滯銷產(chǎn)品，存放在倉(cāng)庫(kù)日期久的，可以采取打折銷售等方式，及時(shí)處理。對(duì)于變質(zhì)毀損存貨，要及時(shí)清理。華泉食品存貨種類繁多，數(shù)量巨大，鑒于此情況，應(yīng)最好建立專人對(duì)各類材料進(jìn)行時(shí)時(shí)監(jiān)管，保證存貨信息的及時(shí)性和準(zhǔn)確性。公司應(yīng)該結(jié)合自身業(yè)務(wù)流程特點(diǎn)，建立公司的存貨管理信息系統(tǒng)，使公司內(nèi)部各部門(mén)之間，以及公司與供應(yīng)商、經(jīng)銷商之間實(shí)現(xiàn)存貨信息的共享，提高公司的存貨管理效率。5.2加強(qiáng)企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)針對(duì)目前華泉食品公司的應(yīng)收賬款管理情況，應(yīng)當(dāng)按照以下方式加強(qiáng)企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)。首先，建立信用管理部門(mén)并配備專職的信用管理人員。當(dāng)前社會(huì)，賒銷已經(jīng)成為企業(yè)主要的銷售方式，因此必須建立專門(mén)的信用管理機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)應(yīng)收賬款進(jìn)行管理。同時(shí)配備專職的信用管理人員，對(duì)客戶的信用進(jìn)行全程跟蹤管理。設(shè)立專門(mén)的崗位負(fù)責(zé)追蹤和分析應(yīng)收賬款的回收，對(duì)于賒銷對(duì)象的償債能力、經(jīng)營(yíng)狀況、流動(dòng)資金等情況進(jìn)行分析。對(duì)于周期長(zhǎng)、金額大、經(jīng)營(yíng)情況不好的客戶要進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注，控制好客戶質(zhì)量與欠款金額比例關(guān)系。華泉食品公司要綜合考慮寬松的信用政策可能增加的收益以及發(fā)生壞賬增加的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)收益性與風(fēng)險(xiǎn)性的平衡。一個(gè)信用政策，只有收益大于可能發(fā)生的損失，才可以被采用。同時(shí)，要根據(jù)不同顧客的財(cái)務(wù)狀況及信用狀況來(lái)制定應(yīng)收賬款信用政策，在增加銷量的同時(shí)也降低了壞賬風(fēng)險(xiǎn)以及管理成本。除了制定合理的信用政策外，還要加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的監(jiān)管。華泉公司可以成立與之對(duì)應(yīng)的信用管理部門(mén)，定期和銷售部門(mén)對(duì)賬，向客戶寄送對(duì)賬單，并對(duì)反饋的狀況及時(shí)旳進(jìn)行解決和處理。5.3加快資金周轉(zhuǎn)速度加快資金周轉(zhuǎn)速度。保持貨幣資金收益性與流動(dòng)性的平衡。一方面，要留存充足的貨幣資金，提高資金周轉(zhuǎn)率，降低財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生率。同時(shí)，制定合理的貨幣資金管理制度，實(shí)現(xiàn)貨幣資金的有效管理。比如，制定詳細(xì)的資金預(yù)算，從源頭上加強(qiáng)對(duì)貨幣資金的管理，實(shí)時(shí)監(jiān)督企業(yè)日常資金的周轉(zhuǎn)情況；還可以利用商業(yè)信用，延長(zhǎng)貨款支付期，縮短資金收回期。另一方面，貨幣資金的增值能力有限，過(guò)多的貨幣資金會(huì)引起機(jī)會(huì)成本的增加，減少企業(yè)收益。因此，華泉食品公司的貨幣持有量應(yīng)保持在一個(gè)合理的范圍內(nèi)，保持收益性與流動(dòng)性的平衡。減少固定資本比重，提高流動(dòng)資本比重，華泉食品公司要制定嚴(yán)格的固定資產(chǎn)管理制度，處置不良資產(chǎn)，使固定資產(chǎn)規(guī)模保持在合理范圍內(nèi)。5.4制定合理的短期償債計(jì)劃和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)許多企業(yè)并不是由于資不抵債，而是缺乏合理的償債計(jì)劃，不能按時(shí)的償還債務(wù)，造成紅字破產(chǎn)。因此，華泉食品公司要建立良好的信譽(yù)，避免償債引起的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)制定合理的償債計(jì)劃。企業(yè)在跑商的經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中都要注意與償債計(jì)劃相聯(lián)系。償債計(jì)劃的制定首先要求提供準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)信息，并根據(jù)相關(guān)的債務(wù)合同、契約將每一項(xiàng)債務(wù)的到期時(shí)間、金額、利息都明確的標(biāo)示出來(lái)，再結(jié)合企業(yè)實(shí)際的經(jīng)營(yíng)情況、現(xiàn)金的凈額將每筆債務(wù)的之處對(duì)應(yīng)到相應(yīng)的資金，做到量出為入，充分實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃與償債計(jì)劃以及資金鏈三者之間的相互配合，是企業(yè)有限的資金通過(guò)實(shí)踐及轉(zhuǎn)換上的合理安排，滿足日常的經(jīng)營(yíng)及各個(gè)十點(diǎn)的償債需求。優(yōu)化華泉食品公司的資本結(jié)構(gòu)，將負(fù)債比例調(diào)整至合理水平，有利于提高公司的長(zhǎng)期償債能力。企業(yè)債務(wù)不斷沉淀的一個(gè)主要原因就是資產(chǎn)盈利水平低下、缺乏效率，企業(yè)自我積累機(jī)制嚴(yán)重弱化。為此要增強(qiáng)內(nèi)部融資的能力，就必須努力提高企業(yè)資產(chǎn)盈利水平，增加企業(yè)的自我積累。同時(shí)，進(jìn)一步開(kāi)拓思路、加大融資力度。加強(qiáng)與銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的溝通和對(duì)接力度，充分利用社會(huì)資源，尋找更多融資辦法，擴(kuò)寬融資渠道，破解融資難題，降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于華泉食品來(lái)說(shuō)，由于市場(chǎng)的供求關(guān)系處于經(jīng)常性的變化之中，資本的構(gòu)成情況也在不斷發(fā)生變化，資本結(jié)構(gòu)總是呈現(xiàn)動(dòng)態(tài)的狀況。對(duì)于資本結(jié)構(gòu)的管理，應(yīng)強(qiáng)化公司的財(cái)務(wù)預(yù)算約束，使公司形成有效的激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制，不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。本章總結(jié)：這一章則是針對(duì)上一章公司存在的問(wèn)題提出的建議。結(jié)論本文對(duì)華泉食品公司的償債能力進(jìn)行分析，全方位的采用償債能力的各項(xiàng)指標(biāo)綜合判斷了企業(yè)的償債能力，從而得出影響其償債能力的指標(biāo)和信息，從中發(fā)現(xiàn)華泉食品公司在償債能力方面存在的問(wèn)題，提出相應(yīng)的解決方案。在償債能力指標(biāo)分析中，選取了短期償債能力的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率；營(yíng)運(yùn)能力中的存貨周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)；長(zhǎng)期償債能力的資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、已獲利息倍數(shù)。對(duì)上述指標(biāo)的計(jì)算結(jié)果進(jìn)行分析，找出華泉食品公司存在的問(wèn)題有多個(gè)方面：第一、存貨流動(dòng)性差；第二、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)慢；第三、依靠債務(wù)融資導(dǎo)致長(zhǎng)期償債能力較弱；第四、短期還款風(fēng)險(xiǎn)大導(dǎo)致短期償債能力低。針對(duì)上述問(wèn)題本文為華泉食品公司列舉了多個(gè)建議：第一、加強(qiáng)存貨管理，首先，降低每月的庫(kù)存水平，根據(jù)華泉食品公司的銷售計(jì)劃，在保證正常銷售的前提下，盡量降低每月的庫(kù)存。其次，通過(guò)與供應(yīng)商保持穩(wěn)定的關(guān)系，將庫(kù)存移至供應(yīng)商處存放、需要時(shí)實(shí)時(shí)采購(gòu)等方式，減少庫(kù)存；第二、加強(qiáng)企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)，首先，建立信用管理部門(mén)并配備專職的信用管理人員。當(dāng)前社會(huì)，賒銷已經(jīng)成為企業(yè)主要的銷售方式，因此必須建立專門(mén)的信用管理機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)應(yīng)收賬款進(jìn)行管理，同時(shí)配備專職的信用管理人員，對(duì)客戶的信用進(jìn)行全程跟蹤管理。設(shè)立專門(mén)的崗位負(fù)責(zé)追蹤和分析應(yīng)收賬款的回收，對(duì)于賒銷對(duì)象的償債能力、經(jīng)營(yíng)狀況、流動(dòng)資金等情況進(jìn)行分析。第三、加快資金周轉(zhuǎn)速度，一方面，要留存充足的貨幣資金，提高資金周轉(zhuǎn)率，降低財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生率。同時(shí)，制定合理的貨幣資金管理制度，實(shí)現(xiàn)貨幣資金的有效管理。另一方面，貨幣資金的增值能力有限，過(guò)多的貨幣資金會(huì)引起機(jī)會(huì)成本的增加，減少企業(yè)收益，因此，華泉食品公司的貨幣持有量應(yīng)保持在一個(gè)合理的范圍內(nèi)，保持收益性與流動(dòng)性的平衡；第四、制定合理的短期償債計(jì)劃和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，華泉食品公司要建立良好的信譽(yù)，避免償債引起的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)制定合理的償債計(jì)劃，必須努力提高企業(yè)資產(chǎn)盈利水平，增加企業(yè)的自我積累。參考文獻(xiàn)[1]Miller,Merton,FrancoModigliani.ThecostofCapital,CorporateFinanceandtheTheoryofInvestment.[J].AmericanEconomicReview,1958,38:261-297.[2]Baxter.N.Leverage,RiskofRuinandtheCostofCapital.[J].JournalofFinance,1967,22;395-403.[3]DiamondDW.DebtMaturityStructureandLiquidityRisk[J].QuarterlyJournal