中文摘要摘要中小微企業(yè)是我國市場經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要部分，它對促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，創(chuàng)造就業(yè)，增強(qiáng)市場活力，推動(dòng)創(chuàng)新發(fā)展，發(fā)揮了重要作用。但是，由于開發(fā)規(guī)模不大，經(jīng)營力不穩(wěn)，擔(dān)保品不足，資質(zhì)不佳等原因。長期以來，我國的中小企業(yè)一直處于一種較為嚴(yán)峻的狀態(tài)。同時(shí)融資約束，也是社會各界共同關(guān)心與探討的熱門課題。因此，本文旨在研究以下三個(gè)問題：（1）發(fā)展數(shù)字化普惠金融能給中小型企業(yè)帶來怎樣的利益。（2）研究數(shù)字普惠金融對中小微企業(yè)融資約束的作用。（3）提出更有針對性、更有效地減輕中小企業(yè)融資約束的政策建議。這些問題給數(shù)字普惠金融領(lǐng)域造成了不良影響，為解決上述問題，本研究采用了Stata模型的技術(shù)分析法。本文就上述問題進(jìn)行了探討，研究成果將有助于提升我國數(shù)字化普惠金融的發(fā)展水平，為數(shù)字化普惠金融的可持續(xù)健康發(fā)展做出貢獻(xiàn)。關(guān)鍵詞數(shù)字普惠金融中小微企業(yè)融資約束外文摘要AbstractAstheChineseeconomyentersanewphaseofgrowth,smallandmicroenterpriseshavetobeamajorforceinsolvingtheproblemofemployment,raisingnationalincomeandstimulatingthemarketVitality.WhilethedomesticfinancialsystemprovidesstrongsupporttothegovernmentandLargeandmediumstate-ownedenterprises,smallandmicroenterprisesareaffectedbytheirownnatureandcharacteristics,makingitdifficulttoobtaingreaterfinancialsupportandEasilyfallintofinancialdifficulties.However,thestatehasbeenactivelyrespondingtotheLong-termfinancingproblemsforsuchbusinesses.Inclusivefinanceaimstoeasethefinancialconstraintsofbusinesses.Atpresent,theuseofdigitalinclusivefinancefurtherenhancesthedevelopmentspaceoftraditionalinclusivefinanceandprovidesnewideastocrackthefinancingdifficultiesofsmallandmicroChineseenterprisesthroughinnovationinfinancialproductsandservicesthroughtechnology.Andreducingtheasymmetryofinformationandfinancialexclusionfromthefinancingcosts,channels,Serviceefficiencyandsoon,bettersatisfythecapitalrequirementsofSMEsenterprises.KeywordsSmallandMicroEnterprises,FinancingConstraints,DigitalInclusive第II頁本科畢業(yè)設(shè)計(jì)說明書目錄TOC\o"1-2"\h\u11303第一章緒論 1292851.1研究背景和研究意義 1245381.2國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述 138101.3研究內(nèi)容及方法 413248第二章數(shù)字普惠金融與小微企業(yè)融資現(xiàn)狀分析 699062.1小微企業(yè)融資現(xiàn)狀 67492.2數(shù)字普惠金融發(fā)展現(xiàn)狀 105082.3數(shù)字普惠金融緩解小微企業(yè)融資約束的總體現(xiàn)狀 1328862第三章影響小微企業(yè)融資約束的理論與機(jī)制 15110313.1理論基礎(chǔ) 15186513.2影響機(jī)制分析 1810004第四章小微企業(yè)融資約束的實(shí)證研究設(shè)計(jì) 21194694.1研究假設(shè) 21111714.2模型設(shè)定、變量選取與數(shù)據(jù)說明 22146044.3實(shí)證結(jié)果與分析 241350第五章結(jié)論及政策建議 3162535.1主要研究結(jié)論 31143105.2相關(guān)對策建議 3119804致謝 3330025參考文獻(xiàn) 34緒論1.1研究背景和研究意義1.1.1研究背景進(jìn)入新的世紀(jì)以后，我們的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了新的常態(tài)，我們的經(jīng)濟(jì)正處于一個(gè)從高速度發(fā)展到高質(zhì)量發(fā)展的過程中。在轉(zhuǎn)型的進(jìn)程中，中小企業(yè)是市場經(jīng)濟(jì)的主要組成部分，它在增加社會就業(yè)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長方面起著舉足輕重的作用。在調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和提高創(chuàng)新能力的過程中，中小企業(yè)可以說是我國的市場經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中最重要的來源。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，我們國家的中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中所起到的作用已經(jīng)達(dá)到了50%，在GDP中所占的比重超過了60%，其中有70%的是科技革新，80%的城市就業(yè)崗位。因此，我們可以看到在這個(gè)市場上，中小型企業(yè)的數(shù)量是非常龐大的，它占據(jù)了整個(gè)市場的百分之九十九。因此，我國的中小企業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要方面，也是推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的主要力量。1.1.2研究意義中小企業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不可或缺的一部分，其融資問題已引起人們的廣泛重視。近年來，隨著數(shù)字化普惠金融的興起，為該問題的解決開辟了新的途徑。本項(xiàng)目擬從微觀層面研究數(shù)字化普惠金融對中小企業(yè)融資約束的作用，并對其作用進(jìn)行深入研究。理論層面。目前，我國對普惠金融的研究還處于起步階段，但其理論研究尚未完善。鑒于此，本課題擬在前期研究基礎(chǔ)上，綜合運(yùn)用長尾、信息不對稱、交易成本、小微企業(yè)融資需求等理論，探索數(shù)字化普惠金融對中小企業(yè)融資約束的作用。1.2國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述1.2.1有關(guān)數(shù)字普惠金融發(fā)展的國內(nèi)外研究綜述對于數(shù)字普惠金融的研究，Agarwal，Hauswald（2011）認(rèn)為數(shù)字普惠金融相比于傳統(tǒng)金融具有更高的外延性，通過放寬對企業(yè)信用審核的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)而降低了中小企業(yè)的融資門檻，使其享受到更廣泛的融資服務(wù)。REF_Ref8095\n\h[2]Ozili(2017)通過研究認(rèn)為數(shù)字普惠金融為低收入群體提供了更加便捷、低成本的金融服務(wù)，并且保障了戶支付環(huán)境的安全性，同時(shí)也要警惕數(shù)字普惠金融發(fā)展對金融穩(wěn)定性造成的沖擊和挑戰(zhàn)。Okiro（2016）認(rèn)為數(shù)字化技術(shù)有利于提高金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)信息的掌握程度和對信貸市場的認(rèn)知程度，從而降低借貸雙方的信息不對稱程度，提高了金融機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)提供金融服務(wù)的意愿，但同時(shí)也面臨著貸款利率較高、貸款期限較短、技術(shù)水平信息不足等挑戰(zhàn)。Gabbor，Brooks（2017）認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和數(shù)字化技術(shù)提高了金融服務(wù)的滲透性和普惠性，并且促進(jìn)了普惠金融的全方位發(fā)展。Demertzis等人（2018）對比了歐洲和中國的金融科技發(fā)展現(xiàn)狀表明，數(shù)字金融可以有效地解決金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)之間的信息不對稱問題，降低反向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)融資資源與公司創(chuàng)新活動(dòng)的有效結(jié)合，為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的外部環(huán)境優(yōu)化創(chuàng)造了良好的條件。國內(nèi)對于數(shù)字普惠金融的發(fā)展目前也比較成熟。梁榜和張建華（2018）從互聯(lián)網(wǎng)金融和數(shù)字普惠金融角度出發(fā)對原中小板上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證研究，結(jié)果表明普惠金融創(chuàng)新對于民營中小企業(yè)融資約束的緩解作用更強(qiáng)。REF_Ref31111\n\h[17]喻平和豆俊霞（2020）通過實(shí)證研究認(rèn)為通過推進(jìn)金融市場化進(jìn)程、改善區(qū)域制度性環(huán)境和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展可以增強(qiáng)數(shù)字普惠金融對于中小企業(yè)融資約束的緩解作用。REF_Ref31222\n\h[18]譚歡和唐鵬（2021）認(rèn)為數(shù)字普惠金融對于民營中小企業(yè)和勞動(dòng)密集型中小企業(yè)融資約束的緩解作用更加顯著。REF_Ref31293\n\h[19]萬佳彧等人（2020）認(rèn)為數(shù)字普惠金融能夠緩解中小企業(yè)的融資約束問題，從而推動(dòng)了中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)。REF_Ref31326\n\h[20]陳華（2021）基于原中小板上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究認(rèn)為數(shù)字普惠金融能夠通過拓寬融資渠道、降低信息不對稱和交易成本來緩解中小企業(yè)融資約束問題。REF_Ref31372\n\h[21]滕磊（2021）認(rèn)為數(shù)字普惠金融的核心價(jià)值在于提供普惠金融服務(wù)，并通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融對于中部地區(qū)中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)促進(jìn)作用最明顯，數(shù)字普惠金融主要通過覆蓋廣度和使用深度兩種方式緩解中小企業(yè)融資約束，其中投資和信貸服務(wù)對于中小企業(yè)融資約束緩解效應(yīng)最為顯著。REF_Ref31404\n\h[22]1.2.2有關(guān)中小企業(yè)融資約束的國內(nèi)外研究綜述關(guān)于中小企業(yè)面臨的融資約束問題的成因，國外學(xué)者通過研究提出了各自的觀點(diǎn)和見解，可以概括為信息不對稱、企業(yè)內(nèi)部因素和外部宏觀環(huán)境三個(gè)方面。信息不對稱Stiglitz，Weiss(1981)通過建立S-W模型進(jìn)行了研究，認(rèn)為信息不對稱的存在導(dǎo)致了信貸市場上的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，這種情況下銀行不得不采用信貸配給方式維持資金供需平衡，最終資金都流向了信用良好、抵押品充足的大型企業(yè)，而中小企業(yè)即使愿意接受更高的貸款利率也難以獲得借款。REF_Ref32338\n\h[26]Schimdt（1997）認(rèn)為是大型金融機(jī)構(gòu)的壟斷地位導(dǎo)致了信貸市場上的信息不對稱現(xiàn)象，這降低了大型金融機(jī)構(gòu)支付信息成本滿足中小企業(yè)融資需求的意愿。REF_Ref90\n\h[25]Saeed，Sameer(2015）認(rèn)為影響中小企業(yè)獲取外部融資的主要因素是信息不對稱和交易成本，由于信息透明程度低，金融機(jī)構(gòu)難以確定企業(yè)的償還能力和償還意愿，同時(shí)信息獲取難也導(dǎo)致了交易成本的升高，為了防止道德風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)通常選擇拒絕中小企業(yè)的融資請求。REF_Ref204\n\h[27]鄭小萍和劉盛華（2010）認(rèn)為，銀行信貸市場上的信息不對稱是造成中小企業(yè)金融缺口的主要原因，此外信息不對稱使得銀行更多的采用抵押質(zhì)押的擔(dān)保方式，進(jìn)一步限制了中小企業(yè)的融資需求。企業(yè)內(nèi)部因素從企業(yè)自身來看，提出了早期的企業(yè)金融成長周期理論，將企業(yè)成長劃分為三個(gè)階段，后來拓展至六個(gè)階段，認(rèn)為處于不同成長階段的企業(yè)具有不同的金融資源配置能力，因此應(yīng)選擇的融資模式也不同。Cowan，Drexler(2015)通過研究發(fā)現(xiàn)擔(dān)保貸款企業(yè)比非擔(dān)保貸款企業(yè)拖欠貸款的概率高出1.17%，但違約的可能性更低，逆向選擇導(dǎo)致了擔(dān)保企業(yè)貸款較高的拖欠率，但長期表現(xiàn)依舊良好。REF_Ref423\n\h[28]Levine（2004）認(rèn)為企業(yè)融資約束與企業(yè)規(guī)模成反比關(guān)系，交易成本和信息不對稱促使不同規(guī)模企業(yè)選擇不同的融資渠道，并產(chǎn)生了金融摩擦和代理問題。REF_Ref462\n\h[29]馮建麗（2017）認(rèn)為是企業(yè)自身資本金不足、財(cái)務(wù)制度部完善以及信譽(yù)較差等因素導(dǎo)致了中小企業(yè)的融資約束。外部環(huán)境張虎齡（2015）認(rèn)為外部因素是導(dǎo)致企業(yè)融資約束的主要原因，金融市場、法治環(huán)境和產(chǎn)品市場的發(fā)展?fàn)顩r直接決定了市場化的發(fā)達(dá)程度，并對企業(yè)融資約束起緩解作用。REF_Ref1491\n\h[24]王雪萌(2016)認(rèn)為是政府政策的過度干預(yù)導(dǎo)致了中小企業(yè)的融資約束，政府更傾向于將貸款貸給盈利高、規(guī)模大的企業(yè)，加大了中小企業(yè)獲取融資的難度。REF_Ref1520\n\h[23]于磊等人（2020）對西北五省民營企業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)民營企業(yè)內(nèi)部資本市場對于企業(yè)融資約束具有緩解作用，外部金融生態(tài)環(huán)境的改善會削弱這種緩解效應(yīng)。REF_Ref9868\n\h[9]1.2.3有關(guān)普惠金融影響中小企業(yè)融資約束的國內(nèi)外研究綜述陳金鑫（2022）在文中提出了，中小企業(yè)融資指的是中小企業(yè)為滿足企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)、規(guī)模擴(kuò)張和對外投資需求進(jìn)行的募資行為，并由金融機(jī)構(gòu)為其提供融資方案,其融資通常分為內(nèi)源性融資和外源性融資兩種方式進(jìn)行。REF_Ref1928\n\h[1]在我國，多數(shù)中小企業(yè)由于自身規(guī)模和注冊資本較小，其融資需求一般通過內(nèi)源融資進(jìn)行，另一部分中小企業(yè)通過外源性融資滿足資金需求，主要通過上市股權(quán)融資、債券市場融資和銀行信貸市場融資三種方式進(jìn)行。其中，對于股權(quán)融資，目前我國設(shè)有原中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、科創(chuàng)板以及北交所市場，這些市場為中小企業(yè)的融資提供了便利，一定程度上拓寬了融資渠道，然而，現(xiàn)實(shí)情況是絕大多數(shù)中小企業(yè)都不滿足上市條件，并且公司上市往往要承擔(dān)高額的承銷保薦費(fèi)用、律師費(fèi)用和審計(jì)費(fèi)用，導(dǎo)致融資成本過高，依舊無法有效緩解中小企業(yè)的融資約束。對于債券市場融資，主要有中小企業(yè)集合債券和中小企業(yè)私募債券兩種，其中，前者的發(fā)行條件要求較高，融資主體大多都是國企、上市企業(yè)，后者雖然發(fā)行要求相對較低，但是較高的發(fā)行利率和發(fā)行費(fèi)用導(dǎo)致中小企業(yè)的融資成本大大升高，不利于其持續(xù)經(jīng)營。對于銀行信貸市場融資，目前大多數(shù)中小企業(yè)傾向于通過銀行獲取信貸資金，但是在傳統(tǒng)金融市場上，銀行只愿意向國有企業(yè)或大型民營企業(yè)提供信貸服務(wù)，中小企業(yè)由于信用不足、缺乏抵押擔(dān)保資產(chǎn)等原因，長期受到嚴(yán)重的銀行信貸歧視，因此即使在銀行信貸市場上很多中小企業(yè)獲得融資的難度依舊很大1.3研究內(nèi)容及方法1.3.1研究內(nèi)容（1）發(fā)展數(shù)字化普惠金融能給中小型企業(yè)帶來怎樣的利益。本文對融資約束方面的研究分析，研究對象存在的問題并提出相應(yīng)對策和建議，為企業(yè)在數(shù)字普惠金融的環(huán)境下提供支持，具有現(xiàn)實(shí)意義。（2）數(shù)字普惠金融對中小微企業(yè)融資約束的作用與理論研究。（3）為涉及的中小企業(yè)提出更有針對性、更有效地減輕中小企業(yè)融資約束的政策建議1.3.2研究方法（1）案例分析法。本課題以中小微企業(yè)的融資約束為研究對象，以企業(yè)為例，通過比較研究，進(jìn)而全面剖析數(shù)字普惠金融對中小微企業(yè)融資約束的作用，從而更好地理解數(shù)字普惠金融對中小企業(yè)融資約束的作用機(jī)制，從而為促進(jìn)數(shù)字普惠金融在我國的推廣提供有針對性的政策建議。（2）文獻(xiàn)研究法。通過知網(wǎng)、萬方、維普等多種途徑，收集有關(guān)普惠金融的文獻(xiàn)資料，對現(xiàn)有的研究思想與方法進(jìn)行了梳理，為本論文的進(jìn)一步研究奠定了理論基礎(chǔ)。

第二章數(shù)字普惠金融與小微企業(yè)融資現(xiàn)狀分析2.1小微企業(yè)融資現(xiàn)狀2.1.1小微企業(yè)的概念及范圍小微企業(yè)是指小型企業(yè)、微型企業(yè)、家庭作坊式企業(yè)及個(gè)體工商戶的統(tǒng)稱。小微企業(yè)是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要組成部分，數(shù)量眾多，分布廣泛，在城市、鄉(xiāng)鎮(zhèn)、農(nóng)村等地區(qū)都有它們的存在。這些企業(yè)通常規(guī)模較小，可能雇傭的員工數(shù)量較少，年?duì)I業(yè)收入或資產(chǎn)總額不高。小微企業(yè)是許多國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基石，對于促進(jìn)創(chuàng)新、創(chuàng)造就業(yè)和推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著舉足輕重的作用。不同的國家和區(qū)域，在確定中小企業(yè)時(shí)，會有不同的標(biāo)準(zhǔn)。大部分的分類標(biāo)準(zhǔn)都是綜合考慮企業(yè)的資產(chǎn)總計(jì)、從業(yè)人數(shù)、營業(yè)收入三個(gè)方面，由于不同行業(yè)對從業(yè)人員、營業(yè)收入、資產(chǎn)總計(jì)的要求不同，所以對中小企業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)也不同。本研究依據(jù)《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知》和《統(tǒng)計(jì)上大中小微型企業(yè)劃分辦法(2017)》，對中小企業(yè)進(jìn)行了行業(yè)劃分，并對其進(jìn)行了分類，如表2.1所示：表2.SEQ表\*ARABIC1中小企業(yè)的劃分依據(jù)行業(yè)資產(chǎn)總計(jì)（萬元）營業(yè)收入（萬元）從業(yè)人數(shù)（人）農(nóng)、林、牧、漁業(yè)低于20000--工業(yè)-低于40000低于1000建筑業(yè)低于80000低于80000-批發(fā)業(yè)-低于40000低于200零售業(yè)-低于20000低于300交通運(yùn)輸業(yè)-低于30000低于1000倉儲業(yè)-低于30000低于200郵政業(yè)-低于30000低于1000住宿業(yè)低于10000低于300-餐飲業(yè)-低于10000低于300信息傳輸業(yè)-低于100000低于2000軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)-低于10000低于300房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營低于10000低于200000-物業(yè)管理從業(yè)人員-低于5000低于1000資料來源：《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知》等文件2.1.2小微企業(yè)的數(shù)量與規(guī)模中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中起著舉足輕重的作用。中小企業(yè)以其規(guī)模及利潤為標(biāo)準(zhǔn)，相對于大型企業(yè)而言，它們的數(shù)量較多，但規(guī)模較小，大多還處在創(chuàng)業(yè)期或成長期。2022年，全國平均每日新增2.38萬家企業(yè)，其中中小企業(yè)總數(shù)突破5200萬。通過調(diào)查了解到，我國90%以上的中小企業(yè)都是由中小企業(yè)帶動(dòng)的，產(chǎn)生了巨大的稅收和經(jīng)濟(jì)效益。正是因?yàn)橹行∑髽I(yè)的基數(shù)大，所以才會有很大的信貸需求，這對我們國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也有很大的影響，中小企業(yè)是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和高質(zhì)量發(fā)展的重要組成部分，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本動(dòng)力。國家對中小企業(yè)的扶持政策也是多種多樣的，對中小企業(yè)的分類也是一個(gè)重要的參考。2.1.3小微企業(yè)的融資現(xiàn)狀根據(jù)相關(guān)新聞報(bào)道，截至2017年10月，國內(nèi)新三板已有掛牌公司高達(dá)一萬多家，其中超過九成為小微企業(yè)，分布在全國各省，且省份間的差距是比較大的。新三板市場實(shí)現(xiàn)該數(shù)量僅用了兩年多，而我國主板才幾千家，深交所二十多年來才有四千家不到的企業(yè)上市。新三板的出現(xiàn)救活了眾多小微企業(yè)，讓它們能有效實(shí)現(xiàn)掛牌融資。近幾年，我國小微企業(yè)的融資困境相較前些年有所好轉(zhuǎn)，但也是經(jīng)歷了不少波折。通過全國工商聯(lián)和螞蟻集團(tuán)研究院在疫情前后多渠道連續(xù)開展調(diào)研后得出的《2019-2020年小微企業(yè)融資狀況報(bào)告》，能夠進(jìn)一步了解小微企業(yè)日常營運(yùn)資金需求的現(xiàn)狀及原因，發(fā)現(xiàn)具有資金數(shù)額小、使用頻率高、用款急等特點(diǎn)。首先，從融資需求來看，在2019年，有55.8%以上的小型企業(yè)沒有資金需要，即便有需求，大多數(shù)額度也不過100多萬，而小型企業(yè)僅不到9%需求在一千萬以上；微型企業(yè)和個(gè)體工商戶則只有28.4%無需求。高于52.8%的需求不到50萬，62.7%不到100萬，不到8.9%的超過100萬。總的來說，小微運(yùn)營者的需求金額較小，不同行業(yè)內(nèi)融資需求也較低。有關(guān)情況如下圖2.1所示：圖2.SEQ圖\*ARABIC12019年小微經(jīng)營者融資需求分布圖其次，在資金用途方面，這些小型和微型企業(yè)的資金主要用于增加生產(chǎn)、提高效率和維持流動(dòng)資金，其籌得的資金大部分流向了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。其中，小型企業(yè)融資大部分為了運(yùn)營周轉(zhuǎn)（占90.30%），而微型企業(yè)多用于規(guī)模擴(kuò)張（占63.10%），所以它們均存在資金使用頻率高、用款急的現(xiàn)象。此外，受疫情影響，不同行業(yè)的小微企業(yè)日常資金使用占比也有所差異。如下圖2.2所示：圖2.SEQ圖\*ARABIC22019年小微企業(yè)融資資金用途該報(bào)告還顯示出，傳統(tǒng)銀行和互聯(lián)網(wǎng)銀行仍是這些小微企業(yè)的首選，且它們的業(yè)務(wù)規(guī)模越小，依賴程度則越高。其中，超過80%的小型企業(yè)通過傳統(tǒng)銀行獲得貸款，和小企業(yè)相比，微型企業(yè)和個(gè)體戶等長尾經(jīng)營者由于業(yè)務(wù)規(guī)模偏低，融資缺口在數(shù)萬元到數(shù)十萬元內(nèi)，對網(wǎng)銀（占49.70%）和個(gè)人消費(fèi)貸款（占46.90%）的依賴性更大。例如，國內(nèi)的微眾銀行、新網(wǎng)銀行等，在成立后幾年內(nèi)，它們便極大地降低了小微信貸的門檻，為融資渠道簡單的長尾小微企業(yè)等開辟了一條新的數(shù)字化籌資途徑。此外，營業(yè)規(guī)模較小的行業(yè)在本次疫情中所受影響最為嚴(yán)重。當(dāng)前，它們需要依靠具有線觸控和大數(shù)據(jù)風(fēng)控能力的互聯(lián)網(wǎng)銀行來獲取“小而快”的融資支持。這些小微企業(yè)融資渠道的具體分布如下圖2.3所示：圖2.SEQ圖\*ARABIC32019年小微企業(yè)融資渠道分布圖2.2數(shù)字普惠金融發(fā)展現(xiàn)狀2.2.1數(shù)字普惠金融的定義普惠金融是一種可以有效、全面地為社會各階層和人群提供服務(wù)的金融體系，其初衷就是要通過不斷改善金融基礎(chǔ)設(shè)施，提高金融服務(wù)的可得性，降低成本，為社會各階層，尤其是貧窮地區(qū)、低收入群體，提供更為便捷的金融服務(wù)。這一想法首先出現(xiàn)在2005年由聯(lián)合國啟動(dòng)的“2005國際小額信貸年”，隨后被聯(lián)合國及世界銀行所大力倡導(dǎo)。普惠金融于2005年才在中國興起，并得到中國政府的高度關(guān)注。2013年11月，“普惠金融”首次被提出來，并迅速得到了全國各地的廣泛采納。2015年末，我國對普惠金融工作進(jìn)行了進(jìn)一步的細(xì)化，并對普惠金融進(jìn)行了界定：“普惠金融”是指在平等的基礎(chǔ)上，按照可持續(xù)的商業(yè)發(fā)展的原則，通過加強(qiáng)政策的引導(dǎo)和支持，強(qiáng)化金融體系的建設(shè)，完善金融基礎(chǔ)設(shè)施，為有金融服務(wù)需要的社會各個(gè)階層和人群，以一個(gè)合理的價(jià)格，提供合適的、高效的金融服務(wù)。2.2.2數(shù)字普惠金融的發(fā)展現(xiàn)狀首先，中國的數(shù)字經(jīng)濟(jì)正在飛速發(fā)展，據(jù)中國工信部發(fā)布的數(shù)據(jù)，移動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)的用戶數(shù)量正在不斷增長，到2022年年底，已經(jīng)達(dá)到18.45億，占世界總量的70%。2021年，我國的數(shù)字經(jīng)濟(jì)總量達(dá)到了45.5萬億元，在國內(nèi)生產(chǎn)總值中的占比達(dá)到39.8%。同時(shí)，普惠金融的發(fā)展也不容忽視，普惠金融的概念首先由聯(lián)合國于2005年提出，它是一個(gè)對任何需要獲得金融服務(wù)的個(gè)體都能進(jìn)行金融服務(wù)。在我國數(shù)字普惠金融的首次提出是在2016年的G20峰會上，我國作為G20峰會的主席國，主導(dǎo)了一系列文件的起草制訂，并成功推出《G20數(shù)字普惠金融高級原則》，這標(biāo)志著我國以及全世界數(shù)字普惠金融的發(fā)展進(jìn)入了新時(shí)代。我國之所以能夠主導(dǎo)本次數(shù)字普惠金融相關(guān)問題的討論與解決，主要是因?yàn)檫^去幾年的時(shí)間我國的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、移動(dòng)支付等數(shù)字技術(shù)的迅速發(fā)展，如支付寶、微信支付等快捷支付手段，網(wǎng)上銀行、移動(dòng)銀行app等通訊技術(shù)手段，這些技術(shù)幫助我國的金融市場完成了巨大變革，為金融市場注入了數(shù)字化的基因與血液。通過搭建新的信息平臺、評估平臺與風(fēng)控平臺等，對金融行業(yè)進(jìn)行數(shù)字化重塑，提高金融體系的效率并降低成本由于技術(shù)水平差異，數(shù)字化水平在我國各省之間發(fā)展也有所不同，下圖是2022年我國各省份數(shù)字化水平。從圖中可看出，我國中西部地區(qū)較多省份的數(shù)字化水平低于全國水平，而東部地區(qū)省份的數(shù)字化程度相對較高。圖2.SEQ圖\*ARABIC4我國各省數(shù)字化水平數(shù)據(jù)來源：北京大學(xué)普惠金融中心數(shù)字化普惠金融是以普惠金融為中心，以數(shù)字化技術(shù)為手段，來達(dá)到普惠金融的目的。數(shù)字金融是一種以數(shù)字化技術(shù)為基礎(chǔ)的金融業(yè)務(wù)，既有創(chuàng)新基因，又有普惠思想。作為普惠金融發(fā)展的一個(gè)新趨勢，數(shù)字化普惠金融以其獨(dú)特的優(yōu)勢，在降低成本、提升效率和突破地域局限方面發(fā)揮著重要作用。與此同時(shí)，不同區(qū)域的數(shù)字普惠金融發(fā)展程度也不一樣，以下是2022年全國各地?cái)?shù)字普惠金融發(fā)展的詳細(xì)數(shù)據(jù)。從圖表中可以看到，浙江省、上海市等東部省份的數(shù)字化普惠金融發(fā)展速度較快，但增速相對較慢；而寧夏回族等中西部城市，其數(shù)字化普惠金融的發(fā)展速度卻遠(yuǎn)超全國平均值。這表明，在中國中西部地區(qū)，盡管數(shù)字普惠金融的發(fā)展相對較快，但是與東部相比還是有一定差距的。這與數(shù)字普惠金融的主旨一致，通過發(fā)展數(shù)字化普惠金融，促進(jìn)中西部地區(qū)企業(yè)融資，縮小中西部與東部地區(qū)的發(fā)展差異。圖2.SEQ圖\*ARABIC5我國各省份數(shù)字普惠金融水平數(shù)據(jù)來源：北京大學(xué)普惠金融中心2.3數(shù)字普惠金融緩解小微企業(yè)融資約束的總體現(xiàn)狀近年來，數(shù)字科技與普惠金融的不斷結(jié)合，為金融行業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來了新的活力，使得緩解小微企業(yè)融資約束成為可能。截至2021年11月末，全國小微企業(yè)貸款余額49.45萬億元，其中單戶授信1000萬元及以下普惠型小微企業(yè)貸款余額18.73萬億元，同比增速24.13%，比各項(xiàng)貸款增速高12.79個(gè)百分點(diǎn)。通過這些數(shù)據(jù)對比發(fā)現(xiàn)，我國政府及金融機(jī)構(gòu)等持續(xù)加大對數(shù)字普惠金融發(fā)展的支持，對小微企業(yè)、個(gè)體工商戶以及小微經(jīng)營商等長尾群體的金融扶持工作給予了高度重視。在短期內(nèi)，中央推出了一系列的政策，對中小企業(yè)在內(nèi)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)復(fù)蘇起到了很好的支持作用；在中長期內(nèi)，國家將重點(diǎn)放在完善對中小微企業(yè)的壽命周期的融資扶持政策上，并提出了長期有效的銀行信貸機(jī)制和與之相匹配的企業(yè)融資制度。特別地，在新冠肺炎的爆發(fā)下，數(shù)字普惠金融的運(yùn)用更是體現(xiàn)出了蓬勃的生機(jī)。但是，國內(nèi)普惠型小微企業(yè)貸款占比重依然較低，整體扶持強(qiáng)度與這些企業(yè)對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度并不相稱，我國應(yīng)當(dāng)設(shè)法突破數(shù)字普惠金融在緩解中小微企業(yè)融資約束上存在的一些制約因素。目前，市場上已形成了全方位一體化的數(shù)字普惠金融供給體系。很多從業(yè)機(jī)構(gòu)都在推廣特色化金融科技服務(wù)，不斷充裕金融產(chǎn)品和服務(wù)，進(jìn)而解決諸多行業(yè)小微企業(yè)的融資約束難題。把握住了小微信貸服務(wù)市場潛力巨大的機(jī)遇，推動(dòng)業(yè)務(wù)高質(zhì)量進(jìn)展的良性循環(huán)，實(shí)現(xiàn)普惠金融共贏、可持續(xù)發(fā)展的大好局面。當(dāng)前金融市場上，仍有很多從業(yè)機(jī)構(gòu)主體都在積極響應(yīng)國家政策，不斷進(jìn)行技術(shù)革新，創(chuàng)新普惠金融，大力支持?jǐn)?shù)字普惠金融發(fā)展，這些舉措從根本上解決了我國小微企業(yè)的財(cái)務(wù)困境。

第三章影響小微企業(yè)融資約束的理論與機(jī)制3.1理論基礎(chǔ)3.1.1長尾理論2004年，首次提出了長尾理論，對亞馬遜的銷量進(jìn)行了研究，得出了網(wǎng)絡(luò)商品與傳統(tǒng)商品存在著很大差異的結(jié)論，即網(wǎng)絡(luò)商品的需求曲線往往呈現(xiàn)出“長尾”特征。只要流通渠道通暢，市場上的小需求量和種類繁多的終端產(chǎn)品就會占據(jù)一定的市場份額，而這些熱門產(chǎn)品占據(jù)的市場份額也大致相等?！伴L尾效應(yīng)”在金融市場上也是成立的。王馨認(rèn)為盡管單個(gè)中小企業(yè)產(chǎn)生的收益較小，但是整個(gè)市場上的中小企業(yè)群體產(chǎn)生的收益堪比大型企業(yè)。REF_Ref18433\n\h[3]在傳統(tǒng)的金融模式下，由于受風(fēng)險(xiǎn)、成本及信息不對稱等因素的制約，金融機(jī)構(gòu)常常將注意力集中在具有較大融資需求和較高信用等級的國有大公司身上。中小企業(yè)是我國金融市場中的“長尾”使用者，對經(jīng)濟(jì)和社會的發(fā)展起著越來越重要的作用，被視為現(xiàn)代金融“藍(lán)海市場”，但因缺少與之相匹配的金融服務(wù)，導(dǎo)致其外部融資成本居高不下，嚴(yán)重制約了其發(fā)展的有效性。數(shù)字化普惠金融的興起，填補(bǔ)了傳統(tǒng)金融在“后端”的缺失。在拓展傳統(tǒng)金融服務(wù)領(lǐng)域的同時(shí)，數(shù)字化技術(shù)、云計(jì)算技術(shù)為其提供了強(qiáng)大的技術(shù)支持，突破了以往對中小企業(yè)的忽視，從而緩解了中小企業(yè)的融資約束。宋曉玲認(rèn)為，數(shù)字普惠金融解決了傳統(tǒng)金融在成本和收益間的矛盾，一方面，利用其效率高、范圍廣以及成本和門檻較低的優(yōu)勢，降低了金融機(jī)構(gòu)的信息成本和營業(yè)成本，使得金融服務(wù)需求向尾部的中小企業(yè)群體拓展，讓金融服務(wù)更加普惠；另一方面，數(shù)字普惠金融依托于現(xiàn)代化技術(shù)，極大地提升了金融機(jī)構(gòu)收集和處理信息的效率，有效的降低了尾部金融市場的信貸風(fēng)險(xiǎn)，為金融機(jī)構(gòu)發(fā)展長尾客戶提供了征信基礎(chǔ)，提高了金融服務(wù)的效率REF_Ref18613\n\h[4]。此外，減少的交易費(fèi)用還會減少對中小企業(yè)的外部融資約束，從而使數(shù)字化普惠金融能夠充分利用自身的“長尾效應(yīng)”，更好地為處于“尾部”的中小型企業(yè)提供更多的適應(yīng)性和綜合性的金融服務(wù)。其效應(yīng)理論如圖3.6所示：圖3.SEQ圖\*ARABIC6金融市場上的長尾效應(yīng)3.1.2交易成本理論交易成本又叫交易費(fèi)用，指的是在一定的社會關(guān)系中，從最初準(zhǔn)備到最終交易完成的過程中所消耗的全部費(fèi)用。Coase首先提出了交易成本理論，他指出交易雙方在完成交易過程中所支付的成本就是交易成本，交易成本的存在降低了金融市場的效率REF_Ref3198\n\h[5]。Williamson經(jīng)過深入研究將交易成本按照交易發(fā)生時(shí)間分為事前交易成本和事后交易成本，其中，事前交易成本包括搜尋成本、信息成本、議價(jià)成本、決策成本，事后成本包括違約成本和監(jiān)督成本。REF_Ref32494\n\h[11]其中信息不對稱現(xiàn)象實(shí)際上是由于金融機(jī)構(gòu)不愿支付信息成本，導(dǎo)致其決策成本也上升，最終無法達(dá)成交易。吳紹波(2005)認(rèn)為有三個(gè)主要原因?qū)е铝私灰壮杀具^高：一是信息不對稱條件下的過度監(jiān)督；二是銀行無法采取有效措施降低交易成本；三是信用機(jī)制和市場法制建設(shè)的不完善使得違約成本大幅上升REF_Ref3133\n\h[6]。在金融信用市場中，尋找成本、信息成本、違約成本是影響企業(yè)融資行為成功與否的重要因素。首先，隨著搜索費(fèi)用的增加，金融機(jī)構(gòu)可以搜索到更多的中小企業(yè)信息，但同時(shí)也會增加最后的交易費(fèi)用，而這一切都要由融資公司來承受，對于中小企業(yè)來說，就算他們得到了融資渠道，也會因?yàn)榻灰踪M(fèi)用太高而遇到“融資難”的困境。其次，尋找貿(mào)易目標(biāo)的過程本質(zhì)上也是貿(mào)易信息的傳播，但信息的傳播需要信息的通道，無論是發(fā)布需求信息還是獲得供應(yīng)信息，都要付出信息的代價(jià)，而且，識別信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性也要付出代價(jià)。對金融機(jī)構(gòu)來說，由于信息成本過高，會使他們不愿意和中小企業(yè)做生意，或抬高交易價(jià)格，從而給企業(yè)帶來融資困境。此外，對中小企業(yè)來說，違約成本也是一個(gè)重要的影響因素。中小型企業(yè)，尤其是初創(chuàng)期的中小企業(yè)，因其高增長風(fēng)險(xiǎn)，其抵押物的價(jià)值通常不高，如果出現(xiàn)貸款違約，會使金融機(jī)構(gòu)的信用權(quán)益受損，從而極大地影響了銀行向中小企業(yè)放貸的意愿。數(shù)字化普惠金融的發(fā)展，使得這一局面得到了很大的改善，數(shù)字化技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，能夠及時(shí)、準(zhǔn)確地將資金的供需雙方進(jìn)行匹配，大大減少了信息搜索成本、匹配成本和討價(jià)還價(jià)成本，從而提升了金融市場的有效性，也推動(dòng)了金融市場的去中心化和多元化，從而進(jìn)一步健全了征信系統(tǒng)。3.1.3信息不對稱理論G.Akerlof（1970）在《檸檬市場：質(zhì)量不確定性和市場機(jī)制》率先提出了信息不對稱理論，他認(rèn)為當(dāng)商品的買者與賣者之間存在信息不對稱時(shí)，會導(dǎo)致劣質(zhì)品充斥整個(gè)市場，在市場經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，不同主體掌握的信息資源是不同的，部分群體掌握了比其他人更多的內(nèi)幕信息，就能夠在市場中占據(jù)有利的地位REF_Ref3453\n\h[7]。李超認(rèn)為市場上的賣方掌握的商品信息往往比買方更多，占據(jù)信息優(yōu)勢的一方通過向處于信息劣勢的一方傳遞信息可以從中獲利，市場信號對于信息不對稱問題有緩解作用。REF_Ref3492\n\h[8]不對稱的信息往往導(dǎo)致“逆向選擇”與“道德風(fēng)險(xiǎn)”兩大問題。其中，前一種是在買賣前進(jìn)行的，后一種是在買賣后進(jìn)行的。從金融市場來看，在公司的財(cái)務(wù)過程中，作為借款人的公司本身，對于自己的信用水平和風(fēng)險(xiǎn)信息，通常都要比信貸公司更清楚，有些公司為了獲得資金，會刻意地隱藏自己的重要信息，這就導(dǎo)致了交易雙方之間的信息不對稱。由于借貸雙方的財(cái)務(wù)信息不對稱，使得借款方的收入受到損害。金融機(jī)構(gòu)一旦察覺到這種狀況，就會采取相應(yīng)的行動(dòng)，對于那些掌握了更多信息的公司，他們的資金需要也會得到優(yōu)先考慮；對一些運(yùn)營情況不佳、信用等級不高、缺少抵押擔(dān)保的中小企業(yè)來說，因?yàn)榇嬖谥鴩?yán)重的信息不對稱，這就使得金融機(jī)構(gòu)不愿意把錢借給他們，于是就出現(xiàn)了融資缺口?！岸硕伞币彩侨绱?，即銀行只對排名前20%的大公司進(jìn)行貸款，使其融資難問題更加嚴(yán)重。3.1.4規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論和金融排斥理論規(guī)模經(jīng)濟(jì)是指經(jīng)濟(jì)效益隨著規(guī)模擴(kuò)張而增加的現(xiàn)象。金融排斥理論是指金融機(jī)構(gòu)考慮到盈利和風(fēng)險(xiǎn)，避免服務(wù)于小微企業(yè)等弱勢群體并且通常選擇忽視它們的需求。在前文現(xiàn)狀分析中，我們可以看到小微企業(yè)的日常營運(yùn)資金具有額度低、頻率高以及用款急等特點(diǎn)，其融資大部分用于擴(kuò)大規(guī)模和滿足運(yùn)營流動(dòng)資金需求。銀行具有嚴(yán)格的貸款審批制度和標(biāo)準(zhǔn)化的放貸流程，這樣的做法也是針對小微企業(yè)貸款會重復(fù)許多步驟操作從而會加大了交易成本。由此，銀行會優(yōu)先考慮融資頻率低且單次籌集額度高的大中型企業(yè)，以便保留規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢，這也加劇了金融排斥現(xiàn)象。此外，為了追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)，銀行還會設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)化的金融產(chǎn)品及服務(wù)以減輕事前成本，但是這些產(chǎn)品往往無法滿足小微企業(yè)多元化的融資需求，非公平公正的待遇會使企業(yè)融資約束問題并不能從根本上得以解決。3.2影響機(jī)制分析基于上述相關(guān)理論探究數(shù)字普惠金融對小微企業(yè)融資約束的影響，可以得出以下結(jié)論：3.2.1減少信息不對稱信息不對稱是金融機(jī)構(gòu)用來衡量是否給予信貸配給的一個(gè)重要因素。降低借貸者與貸款者間的資訊不對稱，對于協(xié)助中小微企業(yè)擺脫融資困境是有益的。因?yàn)閭鹘y(tǒng)的融資方式存在著很大的局限性，所以這類機(jī)構(gòu)在處理中小微企業(yè)融資經(jīng)營方面，也有較大的不足，尤其是面對企業(yè)有選擇地忽略有關(guān)資料的搜集與處理等情況。與此形成對比的是，數(shù)字化普惠融資通過降低大量費(fèi)用，增加了信息的透明度，使用了多種新的數(shù)字技術(shù)。通過低成本大范圍收集并處理與用戶有關(guān)的資料，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)對中小微企業(yè)的資金需要有更加深刻的認(rèn)識運(yùn)營狀況，因此增加了對信用的支持。伴隨著技術(shù)的發(fā)展，數(shù)字化普惠金融與數(shù)字技術(shù)相結(jié)合。它可以建立一個(gè)更加可靠的信用評估模型，更加完善的第三方信用評估系統(tǒng)，保證數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，對這種不對稱的信息進(jìn)行合理的處理。3.2.2降低融資成本在我國，許多傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)存在著資源壟斷的狀況，制度僵化制約了其改革的積極性。他們?yōu)楦辉ｋA層提供了過剩的服務(wù)，而為中小微企業(yè)提供了匱乏的金融服務(wù)。另外，為降低壞帳率和自身風(fēng)險(xiǎn)，勢必會提出苛刻的貸款要求，這就導(dǎo)致了所需材料繁雜、多個(gè)環(huán)節(jié)等待時(shí)間長、溝通成本高等問題，還會使小微企業(yè)的借款成本大大提高。但實(shí)際上，小微企業(yè)疊加后所創(chuàng)造的規(guī)模經(jīng)濟(jì)價(jià)值是遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于大中企業(yè)的。數(shù)字化普惠金融充分利用了這一潛力，借助科技的力量，減少了各種費(fèi)用，讓金融機(jī)構(gòu)可以收集和存儲海量的小微企業(yè)的支出、貸款和經(jīng)營情況，并對其信用狀況、發(fā)展能力等進(jìn)行了分析，從而使企業(yè)的融資需要與金融機(jī)構(gòu)的貸款需求相匹配。這不但可以減少金融供給方的搜索成本，也可以降低小企業(yè)的貸款成本。利用云計(jì)算等技術(shù)對海量數(shù)據(jù)進(jìn)行快速處理，提高了貸款審批、中期貸款發(fā)放、后續(xù)貸款跟蹤等整個(gè)信貸辦理過程的效率，同時(shí)也降低了日常業(yè)務(wù)交易所需要的人力、物力等費(fèi)用支出，使機(jī)構(gòu)的運(yùn)營成本以及小微企業(yè)的時(shí)間成本都得到了較大的提高。利用區(qū)塊鏈技術(shù)，強(qiáng)化信息傳遞的安全與正確性，降低企業(yè)主體的信息篡改風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)獲得數(shù)據(jù)的可信度，降低其放貸風(fēng)險(xiǎn)成本。人工智能操作和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的結(jié)合，讓服務(wù)變得更加方便和高效，通過線上和線下的方式，可以很好地滿足小微企業(yè)的融資需要。因此，利用數(shù)字化普惠金融可以有效地降低小微企業(yè)的融資成本，極大地緩解小微企業(yè)融資難的問題。3.2.3提高融資效率數(shù)字化普惠金融更適應(yīng)了市場對金融需求的多樣化發(fā)展趨勢，突破了地域限制，弱化了金融排斥，實(shí)現(xiàn)了對所有區(qū)域的小微企業(yè)的高質(zhì)量服務(wù)，特別是對傳統(tǒng)普惠金融難以覆蓋的“長尾”人群開放。透過數(shù)字化的貿(mào)易平臺，很多貸款實(shí)體都能被有效地連結(jié)起來，買賣雙方可以根據(jù)所發(fā)布的資訊自行配對。市場供需信息的透明度、公開公平，使小微企業(yè)獲得融資的可能性大大增加，資本的最優(yōu)分配效率也得到了很大的改善。此外，數(shù)字化普惠金融還能為小微企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)的信息技術(shù)分析手段，有助于其發(fā)現(xiàn)高效的生產(chǎn)、創(chuàng)新和決策途徑，從而提升整體競爭力。3.2.4擴(kuò)大融資渠道長尾理論認(rèn)為，我國小微企業(yè)融資受限的根本原因在于其融資渠道的不暢通。傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)是以富裕階層為對象的，而在我國，由于小微企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模、產(chǎn)品特性等原因，很難得到銀行的關(guān)注。因此，供應(yīng)的不平衡將使他們更深入到了“尾部”。數(shù)字化普惠金融融合了新的科技，為傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)提供了一個(gè)全新的平臺。供應(yīng)鏈金融，“金融超市”，小額信貸等新興的融資平臺不斷涌現(xiàn)，為小微企業(yè)提供了大量的融資途徑，既可以從銀行獲取信貸，也可以向網(wǎng)絡(luò)金融機(jī)構(gòu)等其他主體轉(zhuǎn)移。同時(shí)，與之相匹配的金融產(chǎn)品能夠更好地滿足小微企業(yè)的融資需要。多元化、高效率的融資方式可以降低中小企業(yè)的融資門檻，從而在很大程度上緩解小微企業(yè)的融資約束。

第四章小微企業(yè)融資約束的實(shí)證研究設(shè)計(jì)4.1研究假設(shè)傳統(tǒng)的金融服務(wù)受限于地域、基礎(chǔ)設(shè)施等因素，很難為中小微企業(yè)解決融資難題，而數(shù)字化普惠金融能夠突破這一屏障，將被傳統(tǒng)金融排斥的長尾人群納入到金融服務(wù)的范疇，擴(kuò)大金融服務(wù)的范圍與深度，并通過它所產(chǎn)生的新的融資方式，為中小企業(yè)擴(kuò)大融資渠道。與此同時(shí)，基于信息技術(shù)建立起來的數(shù)字化征信系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)管控系統(tǒng)，數(shù)字普惠金融能夠?qū)χ行∑髽I(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行更細(xì)致的分析，收集其歷史交易記錄，并對其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估，從而使中小企業(yè)和信貸提供者之間的信息不對稱得到了很大程度的緩解，從而使其在獲得更多的資金，還能提升金融資源的配置效率，從而促進(jìn)總體的市場化和金融深化，從而使企業(yè)的融資環(huán)境得到更好的發(fā)展。假設(shè)1:數(shù)字普惠金融的發(fā)展能夠?qū)τ谥行∑髽I(yè)融資約束起到抑制效應(yīng)首先，從融資成本角度看。為減少不良貸款的產(chǎn)生，銀行對其進(jìn)行嚴(yán)格的審核，以確保其具有較好的財(cái)務(wù)狀況和信用條件。這不但使企業(yè)在尋找可貸款的銀行時(shí)變得更加困難，同時(shí)也使銀行審查的時(shí)間和精力變得更加困難，并且由于利率的調(diào)整，高昂的審查費(fèi)用還會轉(zhuǎn)嫁給中小企業(yè)，使其面臨更高的融資成本，從而對傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的信貸服務(wù)產(chǎn)生影響。當(dāng)遇到正規(guī)金融渠道的信貸受到阻礙時(shí)，企業(yè)就會通過民間借貸、網(wǎng)絡(luò)借貸等非正規(guī)渠道進(jìn)行短期融資，從而增加了企業(yè)的融資成本。而數(shù)字普惠金融可以拓寬融資渠道，提高融資效率，降低貸款門檻，減少企業(yè)貸款搜尋成本，緩解企業(yè)融資困難。同時(shí)，運(yùn)用現(xiàn)代信息技術(shù)，對信息進(jìn)行篩選、風(fēng)險(xiǎn)辨識，降低信息不對稱，有效降低銀行的各種成本。其次，外部投資者的投資行為受公司杠桿程度的影響。高杠桿會增加公司的債務(wù)，如果發(fā)生了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，就會導(dǎo)致公司破產(chǎn)、現(xiàn)金流量不足等一系列的問題，所以，由于投資者的風(fēng)險(xiǎn)心態(tài)，使得公司面對著更加嚴(yán)峻的融資約束。最好，數(shù)字普惠能夠顯著地減少企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿水平，而不能顯著提高企業(yè)的長期財(cái)務(wù)杠桿水平，因此，企業(yè)的債務(wù)期限會更長。數(shù)字普惠金融可以降低企業(yè)的交易議價(jià)和機(jī)會成本，提高企業(yè)的長期融資能力，緩解“短貸長投”的窘境。同時(shí)，數(shù)字普惠金融也加劇了銀行間的競爭，促使其進(jìn)一步搜集企業(yè)信息，以更好地滿足客戶需求，提高金融服務(wù)質(zhì)量和效率，進(jìn)而造成債務(wù)存續(xù)期的延長。通過延長債務(wù)期限，可以降低公司的整體債務(wù)水平，降低公司的外部籌資成本。在此基礎(chǔ)上，本課題針對我國數(shù)字普惠金融緩解融資約束的作用機(jī)理，提出如下建議：假設(shè)2:數(shù)字普惠金融可以通過降低企業(yè)的融資成本，緩解企業(yè)融資約束。假設(shè)3:數(shù)字普惠金融可以通過降低企業(yè)的杠桿水平，緩解企業(yè)融資約束。假設(shè)4:數(shù)字普惠金融可以通過延長企業(yè)的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，緩解企業(yè)融資約束。4.2模型設(shè)定、變量選取與數(shù)據(jù)說明4.2.1模型設(shè)定為研究數(shù)字普惠金融對中小企業(yè)融資約束的影響，本文設(shè)計(jì)模型如下：SAit=α0+α1DIFijt+α2Controlit+?it(1)融資約束(SAit)是被解釋變量，數(shù)字金融(DIFijt)是核心解釋變量，Controlit為系列控制變量，系數(shù)α1表示數(shù)字普惠金融對融資約束的影響程度，α2是控制變量系數(shù)，α0為常數(shù)項(xiàng)系數(shù)，?it為隨機(jī)誤差項(xiàng)。REF_Ref464\n\h[30]4.2.2變量選?。?）核心解釋變量：數(shù)字普惠金融指數(shù)(DIF)本文采用北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)，選取總指數(shù)(DIF)以及覆蓋廣度指數(shù)(DIF1)、使用深度指數(shù)(DIF2)與數(shù)字化程度指數(shù)(DIF3)作為解釋變量，進(jìn)行處理。（2）被解釋變量：融資約束(SA)本文采用Hadlock和Pierce構(gòu)建的SA融資約束指數(shù)，其外生性較強(qiáng)，數(shù)據(jù)容易搜集、計(jì)算，也相對穩(wěn)健。REF_Ref8143\n\h[12]SA指數(shù)的計(jì)算模型為：SAit=-0.737×Sizeit+0.043×Sizeit2-0.04×Ageit(2)Size為對數(shù)化的公司資產(chǎn)總額，Age為公司年齡，Hadlock和Pierce的研究證明，SA指數(shù)與企業(yè)規(guī)模和年齡一階負(fù)相關(guān)，融資約束越大的企業(yè)SA指數(shù)越大，現(xiàn)有諸多研究借鑒SA指數(shù)作為融資約束代理變量REF_Ref8143\n\h[12]。（3）中介變量本文選取融資成本(Debt)、企業(yè)杠桿水平(Lev)和債務(wù)期限結(jié)構(gòu)(Lt)作為中介變量，其中融資成本(Debt)用財(cái)務(wù)費(fèi)用表示，并除以總負(fù)債消除規(guī)模影響，對于小于0或缺失的財(cái)務(wù)費(fèi)用，研究中以0替代REF_Ref8960\n\h[16]。企業(yè)杠桿水平(Lev)用負(fù)債資產(chǎn)比作為測度REF_Ref9015\n\h[15]。債務(wù)期限結(jié)構(gòu)采用長期借款占總借款的比重作為測度REF_Ref9051\n\h[14]。（4）控制變量在模型中增加了一系列的控制變量，以提高模型的準(zhǔn)確性和可靠性。其中包括企業(yè)規(guī)模(Size)，企業(yè)年齡(FirmAge)，資產(chǎn)收益率(Roa)。具體變量定義見表4.2：表4.SEQ表\*ARABIC2主要變量定義變量類別變量名稱變量符號變量方法被解釋變量融資約束指數(shù)SASAit=-0.737×Sizeit+0.043×Sizeit2-0.04×Ageit解釋變量數(shù)字普惠金融指數(shù)DIF數(shù)字普惠金融總指數(shù)覆蓋廣度指數(shù)DIF1數(shù)字普惠金融子指數(shù)使用深度指數(shù)DIF2數(shù)字普惠金融子指數(shù)數(shù)字化程度指數(shù)DIF3數(shù)字普惠金融子指數(shù)中介變量融資成本Debt財(cái)務(wù)費(fèi)用/總負(fù)債企業(yè)杠桿水平Lev負(fù)債/總資產(chǎn)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)LT長期借款/企業(yè)借款總額控制變量資產(chǎn)規(guī)模Size企業(yè)期末凈資產(chǎn)的自然對數(shù)企業(yè)年齡Firmage公司實(shí)際經(jīng)營年限資產(chǎn)收益率ROA企業(yè)凈利潤/企業(yè)總資產(chǎn)4.2.3樣本數(shù)據(jù)說明基于我國中小企業(yè)板上市公司的特征，選取2011-2022年的樣本，共計(jì)22357個(gè)樣本。從CSMAR數(shù)據(jù)庫獲取企業(yè)微觀數(shù)據(jù)，從WIND數(shù)據(jù)庫及國家統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)獲取宏觀數(shù)據(jù)，從北京大學(xué)數(shù)字財(cái)務(wù)研究中心獲取數(shù)字化普惠金融指標(biāo)；為了避免極大值的影響，對樣本中的連續(xù)變量作了1%—99%的檢驗(yàn)。4.3實(shí)證結(jié)果與分析4.3.1描述性分析本研究以Stata為工具，并以表格4.3列出了相關(guān)的描述性統(tǒng)計(jì)資料。SA的最低和最高的分別是-5.6459和-1.4554，平均-3.8184，顯示出在我國中小型企業(yè)普遍存在著不同程度的融資約束，并且是比較明顯的。數(shù)字普惠金融指數(shù)（DIF）分別為23.10、361.0663和240.20，反映了普惠金融發(fā)展程度的不同。其它控制變量的數(shù)值與文獻(xiàn)中的數(shù)據(jù)基本一致，從另一個(gè)角度證實(shí)了所選擇的變量是可信的。表4.SEQ表\*ARABIC3主要變量描述性統(tǒng)計(jì)變量容量平均數(shù)標(biāo)準(zhǔn)偏差最小值最大值SA-index19,785-3.81840.2452-5.6459-1.4554Debt22,357-0.00010.0615-2.45430.9467Lt22,3570.06120.114800.8743Lev19,5472.820845.8241-4.97056270.051DIF22,357240.201678.698123.10361.0663DIF122,357243.128682.3947-10.49392.7795DIF222,357231.258675.460812.49354.3049DIF322,357246.798886.12597.09581.23Firmage22,3579.21517.1418132Size22,35721.68130.762314.941623.0000Roa22,3570.03290.0882-2.83410.78594.3.2相關(guān)性分析研究發(fā)現(xiàn)得到了表4.4所示的數(shù)據(jù)。研究結(jié)果表明：DIF1、DIF2、DIF3和DIF1的相關(guān)系數(shù)分別為-0.367、-0.352、-0.353、-0.384。其中，公司杠桿率Lev與財(cái)務(wù)狀況指標(biāo)在5%的顯著水平上呈顯著的正相關(guān)；融資成本Debt和負(fù)債期限結(jié)構(gòu)Lt與SA的相關(guān)系數(shù)分別為-0.164和-0.095；在控制變量中，資產(chǎn)規(guī)模Size、公司年齡等因素對SA的影響達(dá)到了1%的顯著水平，分別為-0.362和-0.535；資本收益率的ROA在1%的顯著性水平上為顯著，其系數(shù)為0.049。表4.SEQ表\*ARABIC4相關(guān)性結(jié)果分析SAindexdebtltlevDIFDIF1DIF2SAindex1debt-0.164***1lt-0.095***0.172***1lev0.008000.018**0.004001DIF-0.367***0.035***-0.042***-0.01001DIF1-0.352***0.017**-0.038***-0.01000.985***1DIF2-0.353***0.047***-0.056***-0.013*0.964***0.911***1DIF3-0.384***0.067***-0.026***-0.001000.946***0.896***0.917***firmage-0.535***0.158***0.139***0.004000.015**0.013*-0.00300size-0.362***0.171***0.194***0.01200.113***0.107***0.105***roa0.049***-0.134***-0.081***-0.037***-0.053***-0.053***-0.041***DIF3firmagesizeroaDIF31firmage0.049***1size0.124***0.249***1roa-0.064***-0.148***0.061***14.3.3基準(zhǔn)回歸分析表4.5列出了基于財(cái)務(wù)限制的數(shù)字化普惠融資的回歸結(jié)果。（2）中的DIF估計(jì)值為-0.1944，在5%的顯著水平下，表明數(shù)字化普惠金融可以有效地抑制融資約束，并得到了驗(yàn)證。在理論上，從微觀角度，數(shù)字化普惠金融能夠通過消除企業(yè)間的信息不對稱、降低公司的杠桿率、延長公司的負(fù)債期限、減輕公司的融資約束，這也是本項(xiàng)目所要研究的問題。從宏觀角度來看，數(shù)字化普惠金融推動(dòng)了整個(gè)金融市場的科技發(fā)展?？傮w市場化和金融市場的深化，都有助于減少公司的外部融資成本，從而使公司的融資約束得到減輕表4.SEQ表\*ARABIC5基準(zhǔn)回歸結(jié)果(1)(2)SA_indexSA_indexDIF1.5016*-0.1944*(0.014)(0.044)DIF1-0.8105*0.1049*（0.014）（0.044）DIF2-0.4463*0.0578*（0.014）（0.044）DIF30.2459*0.0318*（0.014）（0.044）Firm_age-0.0167***-0.0394***(0.000)(0.000)Size-0.0624***-0.0842***(0.000)(0.000)Roa-0.0725***-0.0080**(0.000)(0.002)_cons-2.0685***-1.6418***(0.000)(0.000)N1978519403r20.45660.9904ar2idYESYESp-valuesinparentheses*p<0.05,**p<0.01,***p<0.001在子指標(biāo)的回歸中，列(1)中覆蓋廣度指數(shù)DIF1的系數(shù)為-0.8105，在5%水平下顯著；列(1)中使用深度指數(shù)DIF2的系數(shù)為-0.4463，在5%水平下顯著；列(1)中數(shù)字化程度指數(shù)DIF3的系數(shù)為0.2459，在5%水平下不顯著。數(shù)字普惠金融覆蓋范圍廣、深度可及，其杠桿效應(yīng)較大，且具有較強(qiáng)的杠桿效應(yīng)。在我國普惠金融的發(fā)展已經(jīng)步入了一個(gè)深入和擴(kuò)展的新時(shí)期，利用深度的貢獻(xiàn)逐漸增加，已經(jīng)成為推動(dòng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要?jiǎng)恿?。雖然其普惠性功能更明顯，但在與科技創(chuàng)新融合后，其在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面還有待提高；隨著數(shù)字化技術(shù)的普及，中小企業(yè)面臨著更多的機(jī)會，但也存在著更多的潛在風(fēng)險(xiǎn)，如何在推動(dòng)其發(fā)展的同時(shí)，有效地防范其所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，是一個(gè)亟待解決的重要課題。4.3.4穩(wěn)健性分析本項(xiàng)目以普惠金融發(fā)展對企業(yè)的影響為切入點(diǎn)，首先，通過滯后一期處理數(shù)字普惠金融指數(shù)DIF_lag，并對其三個(gè)子指標(biāo)分別采用DIF1_lag、DIF2_lag、DIF3_lag，并將其引入到以上模型中回歸，結(jié)果如表4.6所示：表4.SEQ表\*ARABIC6穩(wěn)健性結(jié)果(1)（2）（3）（4）SA_indexSA_indexSA_indexSA_indexDIF_lag0.000030.00004**0.00004*0.00004*(0.075)（0.006）（0.025）（0.046）DIF1_lag0.00001（0.689）DIF2_lag0.00001（0.297）DIF3_lag0.000004（0.671）Firmage-0.0394***-0.0390***-0.0393***-0.0392***(0.000)（0.000）（0.000）（0.000）Size-0.0786***-0.0785***-0.0786***-0.0786***(0.000)(0.000)(0.000)(0.000)Roa-0.0095***-0.0094***-0.0095***-0.0094***(0.000)（0.000）（0.000）（0.000）_cons-1.7566***-1.7566***-1.7561***-1.7566***(0.000)(0.000)(0.000)(0.000)N16120161201612016120r20.99170.99170.99170.9917yearYESYESYESYESp-valuesinparentheses*p<0.05,**p<0.01,***p<0.001通過表4.6的數(shù)據(jù)，在引入滯后一期變量之后，數(shù)字化普惠金融指標(biāo)滯后一期與數(shù)字普惠金融指標(biāo)的系數(shù)DIF達(dá)到0.00003，同時(shí)數(shù)字普惠金融覆蓋廣度滯后一期DIF1_lag、使用深度滯后一期DIF2_lag、數(shù)字化程度滯后一期DIF3_lag三者的系數(shù)分別為0.00001、0.00001、0.000004，均在5%的顯著水平上均大于0，這說明數(shù)字化普惠金融對中小企業(yè)的融資約束具有一定的促進(jìn)作用，并進(jìn)一步檢驗(yàn)研究結(jié)論的可靠性。4.3.5中介效應(yīng)分析為研究數(shù)字金融能否通過降低融資成本、降低杠桿水平的與延長債務(wù)期限結(jié)構(gòu)等機(jī)制緩解融資約束，設(shè)立如下模型進(jìn)行分析：REF_Ref464\n\h[30]SAit=Cons1+β1DIFijt+β2Controlit+ΣID+ΣYear+ΣIndustry+?1（3）Mediatorit=Cons2+β3DIFijt+β4Controlit+ΣID+ΣYear+ΣIndustry+?2（4）SAit=Cons3+γ1DIFijt+γ2Mediatorit+γ3Controlit+ΣID+ΣYear+ΣIndustry+?3（5）Mediatorit表示中介變量Debtit、Levit與Ltit。Debtit代表籌資成本，Debtit值越大，籌資成本越高；Levit代表杠桿水平，Levit值越大，公司的杠桿水平越高；Ltit代表負(fù)債持續(xù)時(shí)間，Ltit值越高，就表明公司的負(fù)債持續(xù)時(shí)間越長。系數(shù)β1表示數(shù)字普惠金融對融資約束的直接影響效應(yīng)，γ1表示數(shù)字普惠金融對融資約束的間接影響效應(yīng)，β3和γ2為中介效應(yīng)，β3表示數(shù)字普惠金融對中介變量的影響效應(yīng)，γ2表示中介變量對融資約束的影響效應(yīng)。Controlit表示系列控制變量，Cons為常數(shù)項(xiàng)系數(shù)，?為隨機(jī)誤差項(xiàng)。REF_Ref464\n\h[30]回歸結(jié)果如表4.7所示：表4.SEQ表\*ARABIC7中介效應(yīng)結(jié)果(1)(2)(3)debtltlevDIF-0.0002***-0.0003***-0.0425**(0.000)(0.000)(0.007)Firm_age0.0008***0.0013***-0.0571(0.000)(0.000)(0.248)Size0.0119***0.0282***0.7586(0.000)(0.000)(0.101)Roa-0.0895***-0.1082***-38.3413***(0.000)(0.000)(0.000)_cons-0.2191***-0.4902***-1.0244(0.000)(0.000)(0.923)N223572235719547r20.07450.06020.0026ar2idYESYESYESp-valuesinparentheses*p<0.05,**p<0.01,***p<0.001列(1)中Debt的系數(shù)顯著為負(fù)，因此，數(shù)字普惠金融可以通過降低企業(yè)融資成本來緩解融資約束，假設(shè)2得證。長期以來，銀行主導(dǎo)下的金融體系一直以來都存在著對金融機(jī)構(gòu)的歧視，數(shù)字化普惠金融不僅能夠通過新興的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)來降低金融摩擦成本，消除信息不對稱，同時(shí)也能夠?qū)⒃S多由于科技創(chuàng)新導(dǎo)致得不到金融支持的長尾群體納入金融服務(wù)的范疇，從而進(jìn)一步降低了中小企業(yè)的融資成本，并對融資的限制進(jìn)行了直接的緩解。在（3）中Lev的系數(shù)為負(fù)值，說明數(shù)字化普惠金融可以通過降低公司的財(cái)務(wù)杠桿來減輕公司的融資約束，從而得到驗(yàn)證。數(shù)字化普惠金融能夠借助自身的數(shù)字化優(yōu)勢，在提高公司的內(nèi)控與風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定性的基礎(chǔ)上，減少公司的融資成本，進(jìn)而減少公司的杠桿率；同時(shí)，公司的去杠桿化可以極大地降低公司的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，從而對吸引外資、減輕融資約束具有重要意義。在（2）的LT系數(shù)為負(fù)值，說明數(shù)字化普惠金融能夠通過拉長公司的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，從而減輕公司的融資約束。在非對稱信息條件下，銀行向公司提供了更多的貸款選擇，而數(shù)字化普惠金融則提高了銀行等金融機(jī)構(gòu)對信息的識別能力，從而為中小企業(yè)制定了最優(yōu)的貸款分配戰(zhàn)略，從而優(yōu)化了公司自己的信用結(jié)構(gòu)，提高了公司的融資能力

第五章結(jié)論及政策建議5.1主要研究結(jié)論金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的一個(gè)重要目標(biāo)，就是要為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供充足和多樣化的金融供給。近年來，隨著數(shù)字化普惠金融的興起，其在一定程度上填補(bǔ)了傳統(tǒng)金融發(fā)展的空缺，成為經(jīng)濟(jì)社會高質(zhì)量發(fā)展的一股不可忽視的力量。為此，本項(xiàng)目將使用北大普惠金融指標(biāo)各省的面板數(shù)據(jù)和中小上市企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，對其進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，得到了如下結(jié)論：首先，數(shù)字普惠金融發(fā)展對中小板公司的融資約束有明顯負(fù)面影響，采用深度指標(biāo)、覆蓋寬度指標(biāo)效果較好，而數(shù)字化度指標(biāo)效果不明顯；其次，驗(yàn)證數(shù)字化普惠金融能夠從三條不同的路徑來減輕公司的融資約束，即降低公司的融資成本，降低公司的杠桿率，拉長公司的負(fù)債期限。在此基礎(chǔ)上，我們選取了一個(gè)變量滯后作為模型，對模型的穩(wěn)定性進(jìn)行了檢驗(yàn)，得到的結(jié)果仍然是正確的。5.2相關(guān)對策建議針對研究結(jié)論，本文提出以下幾點(diǎn)建議：第一，積極推進(jìn)數(shù)字化普惠金融的發(fā)展，提升其為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的能力。當(dāng)前，我國已經(jīng)進(jìn)入了建立現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體制的重要階段，要進(jìn)一步深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，提高市場運(yùn)行效率，推動(dòng)金融深化；與此同時(shí)，金融業(yè)還應(yīng)該健全有關(guān)設(shè)施，建立多樣化的金融服務(wù)體系，提高金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供的效率，降低金融服務(wù)的門檻，讓長期受到融資限制的中小企業(yè)能夠更加方便、更加廉價(jià)地獲得金融服務(wù)，讓數(shù)字金融的普惠效應(yīng)得到充分的發(fā)揮。第二，企業(yè)要以更開放、更包容的心態(tài)來看待數(shù)字化普惠金融，特別是那些依賴數(shù)字普惠金融的公司，應(yīng)該把握住這個(gè)機(jī)會，填補(bǔ)自己在傳統(tǒng)信貸市場上的不足。與此同時(shí)，企業(yè)要持續(xù)改進(jìn)公司的治理，既要注重內(nèi)部控制的重要性，又要保證公司的長期發(fā)展，也要改進(jìn)外部審計(jì)，對審計(jì)流程進(jìn)行嚴(yán)格的管控，使數(shù)字化普惠金融的優(yōu)勢得以充分發(fā)揮。第三，要加強(qiáng)對普惠金融的監(jiān)管，防止其在發(fā)展過程中出現(xiàn)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)字化普惠金融的發(fā)展弱化了金融業(yè)的界限，并有可能帶來更多的風(fēng)險(xiǎn)。一方面，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要注重政策的延續(xù)性、系統(tǒng)性，減少因不確定性而造成的政治成本；另一方面，要改進(jìn)監(jiān)管政策，避免出現(xiàn)監(jiān)管失靈、監(jiān)管不嚴(yán)等問題，讓監(jiān)管模式與普惠金融的健康、有序發(fā)展相匹配，及時(shí)預(yù)防和準(zhǔn)確地控制金融風(fēng)險(xiǎn)，給中小企業(yè)以足夠的發(fā)展余地。

參考文獻(xiàn)陳金鑫.數(shù)字普惠金融對我國