贛鋒鋰業(yè)哈佛分析框架分析計算案例目錄TOC\o"1-3"\h\u17172贛鋒鋰業(yè)哈佛分析框架分析計算案例 153101.1贛鋒鋰業(yè)戰(zhàn)略分析 1252521.1.1外部環(huán)境分析 1111241.1.2行業(yè)環(huán)境分析 520331.1.3企業(yè)環(huán)境分析 688011.2贛鋒鋰業(yè)會計分析 713521.2.1資產(chǎn)負(fù)債表分析 7164101.2.2利潤表分析 17139551.2.3現(xiàn)金流量表分析 22108421.3贛鋒鋰業(yè)財務(wù)分析 2298711.3.1償債能力分析 22214951.3.2營運能力分析 25107791.2.3盈利能力指標(biāo)分析 26325841.3.4發(fā)展能力指標(biāo)測試 27248061.4前景預(yù)測 2983971.1.1鋰行業(yè)發(fā)展前景預(yù)測 29231031.1.2贛鋒鋰業(yè)經(jīng)營前景分析 291.1贛鋒鋰業(yè)戰(zhàn)略分析1.1.1外部環(huán)境分析（1）政治環(huán)境分析目前，環(huán)境問題涉及民生，關(guān)乎日常生活的方方面面，在鋰化合物生產(chǎn)過程中，環(huán)境保護(hù)帶來更加嚴(yán)格的要求，對企業(yè)過程控制和質(zhì)量管理有著更大的要求，同時各種法律、法規(guī)的限制以及廢水、廢氣、廢料的排放也將受到影響。這些項目符合規(guī)定才能確保安全生產(chǎn)，否則，將受到不利影響。整體社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境穩(wěn)定向好、化石能源產(chǎn)生的污染以及不可再生推動國家新能源汽車蓬勃發(fā)展以及對未來綠色能源要求,鋰電成為目前主流發(fā)展方向之一。2020年是整個我國乃至整個世界汽車電動化元年,電動汽車制造產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的三大核心經(jīng)濟(jì)驅(qū)動力主要體現(xiàn)來自"政策+優(yōu)質(zhì)供給+需求"的強勢共振。來自歐洲、中國等均已經(jīng)是作為推動當(dāng)前全球純能源電動汽車制造產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的重要幾個核心驅(qū)動引擎。隨著越來越多的新能源汽車推過，各種支持政策的不斷落地。為進(jìn)一步促進(jìn)新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，工信部出臺了許多政策，持續(xù)推動新能源汽車發(fā)展，《中國制造2025》、《新能源產(chǎn)業(yè)汽車發(fā)展規(guī)劃2021-2035》等國家戰(zhàn)略規(guī)劃和舉措的發(fā)布，確定了新能源汽車的發(fā)展方向。《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中對新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展指明方向,可以確定未來新能源汽車將是國家發(fā)展重大戰(zhàn)略之一，主要表現(xiàn)為推動新能源汽車建立全國統(tǒng)一市場以及增強新能源汽車技術(shù)提高競爭。主要方向為加大技術(shù)攻關(guān)，主要方向為自動駕駛技術(shù)以及動力電池研究和創(chuàng)新方面。明確地引導(dǎo)我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)有序地發(fā)展,推動其建立起全國性的統(tǒng)一市場,增強產(chǎn)業(yè)的集中程度和在市場上的競爭能力。《規(guī)劃》明確地指出了關(guān)鍵性發(fā)展目標(biāo)：例如加大研發(fā)投入、加強政策補貼等一系列內(nèi)容，同時補貼政策期限一直延長到2022年,從短期來看，此規(guī)劃通過平緩補貼退坡的方式，持續(xù)推動電動汽車的消費。長期來說，促進(jìn)各公司加大研發(fā)力度，進(jìn)一步提高電動汽車行業(yè)的技術(shù)，對贛鋒鋰業(yè)公司來說提高鋰產(chǎn)品品質(zhì),贏得市場信心是未來發(fā)展的方向。而贛鋒鋰業(yè)的礦產(chǎn)資源主要來自于國外，公司發(fā)展受到這些國家法律、法規(guī)的限制，同時還受到這些國家與本國貿(mào)易關(guān)系、政策方面的影響，這些不確定因素導(dǎo)致在發(fā)展過程中產(chǎn)生不確定因素.（2）經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析目前，作為第一個控制疫情較好的國家，我國2020年經(jīng)濟(jì)增長為2.3%，是唯一一個保持正增長的經(jīng)濟(jì)體，從這方面可以看出，雖然目前國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放緩由高速增長轉(zhuǎn)變?yōu)橹懈咚僭鲩L的方式，但可以看到，中國經(jīng)濟(jì)仍然具有很大的潛力，我國經(jīng)濟(jì)形勢總體向好，同時目前新能源發(fā)展戰(zhàn)略已確定，2030年碳達(dá)峰與2050年碳中和目標(biāo)無疑為新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展注入強心劑。同時隨著全球疫情的進(jìn)一步控制，經(jīng)濟(jì)形勢有望進(jìn)一步向好。圖4-1近十年國內(nèi)生產(chǎn)總值變化趨勢諾思科爾(上海)商務(wù)咨詢有限公司(Roskill)出具的《鋰業(yè)2030年展望》中提到,在2020、2021年之后,宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策變化,包括實現(xiàn)電動汽車的目標(biāo)、排放要求,以及保持與國際氣候變化條約的一致,將成為未來電動汽車銷售的關(guān)鍵驅(qū)動因素。國內(nèi)外都積極推進(jìn)對于新能源汽車的各項優(yōu)惠政策和燃油汽車禁售規(guī)劃,以支持和鼓勵新能源汽車產(chǎn)品行業(yè)的快速增長;同時,隨著新能源動力電池技術(shù)的不斷成熟,對電池續(xù)航里程提出更高要求,多種影響因素會共同推動新能源汽車市場銷售額的攀升,直接帶動了對上游鋰資源的需要。2009年以來,我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)和技術(shù)水平不斷提高,產(chǎn)銷規(guī)模已連續(xù)五年穩(wěn)居世界第一。但是,受中美經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易摩擦等諸多因素的影響,我國新能源汽車2019年的銷售額已開始大幅下降,2020年受到新冠肺炎病毒疫情的沖擊,第一季度我國新能源汽車的產(chǎn)銷額仍繼續(xù)保持大幅下降趨勢。盡管如此,隨著疫情逐漸得到控制,我國新能源汽車市場迅速回暖。在經(jīng)過10多年的國家政策和資金補貼的扶持之后,市場需求越來越成為新能源汽車發(fā)展的主要驅(qū)動力。新冠肺炎疫情給全球經(jīng)濟(jì)帶來重大打擊，由于各國的疫情隔離政策，導(dǎo)致市場流通性持續(xù)走低，新能源汽車產(chǎn)業(yè)也受到重大挫折，為持續(xù)加強新能源工業(yè)發(fā)展，各國相繼出臺了鼓勵政策，給新能源汽車的發(fā)展注入強心劑，全球新能源市場迎來持續(xù)利好，全球電動車銷量同比增加4成，隨著各國出臺多項新能源優(yōu)惠政策，以及日益成熟的技術(shù)支持，預(yù)計未來新能源市場將持續(xù)維持良好發(fā)展。由于贛鋒鋰業(yè)海外業(yè)務(wù)占據(jù)其業(yè)務(wù)總量有相當(dāng)大的比重，近兩年的疫情影響，導(dǎo)致全球金融大放水，在當(dāng)前匯率嚴(yán)重波動的情況下，公司進(jìn)出口產(chǎn)品產(chǎn)生會受到較大巨大影響，對其利潤也有所沖擊。（3）社會環(huán)境分析社會環(huán)境包括一定歷史階段內(nèi)整個社會政治進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的全過程。人們需求與公路設(shè)施的變化隨著中國GDP的持續(xù)向好，人們生活水平的提高，人們對生活質(zhì)量有了更高的追求，我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也隨著國家經(jīng)濟(jì)的增長而不斷提高，截止2020年，我國公路建設(shè)突破500萬公里，汽車越來越成為人們?nèi)粘Ｉ畋夭豢缮俚奈镔|(zhì)需求，為今后汽車工業(yè)的發(fā)展帶來利好，同時由于環(huán)境惡化與污染，北方許多城市出臺燃油車限號政策，而不受限制的新能源汽車受到許多人的青睞。2）消費的觀念與習(xí)慣的改變刺激消費隨著國民經(jīng)濟(jì)水平的不斷提高，對便攜式電子行業(yè)（智能手機(jī)、筆記本電腦、平板電腦）及汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展有較大的利好趨勢，擁有良好經(jīng)濟(jì)條件的青年人、中年人是現(xiàn)代消費便攜式電子產(chǎn)品、新能源汽車的主力軍。現(xiàn)階段，隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷向好，汽車價格相對不斷走低，同時繁多的優(yōu)惠政策、買車無息貸款等讓許多人通過分期方式購買到了自己的汽車，極大刺激了人們消費的欲望。同時，新一代的年輕人從觀念上也更為開放，汽車以基本成為他們的日用交通工具。3）環(huán)境污染所帶來的問題影響鋰消費增長自2000年以來，鋰消費的快速增長主要是由便攜式電子行業(yè)主要是3C產(chǎn)品的充電電池市場引領(lǐng)的。然而，從2010年起，中國開始大力推廣和培育“新能源汽車”產(chǎn)業(yè)，以限制對石化燃料的依賴，減少二氧化碳排放，成為新交通時代的技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者。同樣，歐洲也在2011年開始推廣電動汽車，以滿足2015年的二氧化碳運輸排放限制（130克二氧化碳/公里）。由于全球電動汽車銷量大幅增長和消費電池應(yīng)用持續(xù)需求，鋰離子電池需求飆升，2019年鋰電池需求達(dá)到175.5ktLCE，占鋰總消費量的60%左右。據(jù)Roskill統(tǒng)計，截至2020年，相較于2010年以來，已有近380款插電式電動汽車進(jìn)入汽車市場。此外，由于監(jiān)管部門不斷在推動交通領(lǐng)域減少二氧化碳排放，因此幾乎每家全球汽車制造商在其至2030年的戰(zhàn)略線圖中都至少有5-10款未來的電動汽車。（4）技術(shù)環(huán)境分析隨著新能源發(fā)展的持續(xù)火爆，人們對鋰行業(yè)的認(rèn)知程度也越來越高，越來越多的企業(yè)參與到鋰產(chǎn)品的開發(fā)和利用中去。同時，其他清潔能源電池的研究也日益激烈，未來可能會對鋰電池的地位產(chǎn)生沖擊。對于新能源汽車行業(yè)來說，隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步，對鋰電池的要求也就越來越高，安全性、續(xù)航能力、電池回收等，一系列的問題給行業(yè)發(fā)展提供了方向，同時人工智能，大數(shù)據(jù)應(yīng)用等等技術(shù)的突破，也將給鋰產(chǎn)品行業(yè)帶來更多更加豐富的選擇。1.1.2行業(yè)環(huán)境分析通過評價行業(yè)現(xiàn)有的競爭狀況、購買者的議價能力、供應(yīng)商的議價能力、替代品的威脅以及新進(jìn)入者的威脅這五種因素，來分析整體行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。（1）行業(yè)現(xiàn)有的競爭狀況目前，我國鋰產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，提鋰技術(shù)成熟產(chǎn)品多樣，有完備的加工產(chǎn)業(yè)鏈。目前天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè)主要從事鋰產(chǎn)品開發(fā)和利用，其他企業(yè)競爭力相對較小。贛鋒鋰業(yè)近些年持續(xù)布局鋰礦，以謀求更大份額、更低成本的鋰礦資源。在目前與多個公司形成合作，建立了穩(wěn)定、優(yōu)質(zhì)、多元化的原料供應(yīng)體系。對公司鋰化合物生產(chǎn)，提供了更加豐厚的保障，有利于提高公司競爭力和鞏固行業(yè)地位。在上游海外資源并購方面，天齊鋰業(yè)采用控股方式進(jìn)行資源獲取，贛鋒鋰業(yè)采用參股加包銷模式進(jìn)行資源獲取，相比來看天齊鋰業(yè)在資源方面優(yōu)勢更為明顯，但控股形式對資金要求較大，容易導(dǎo)致資金緊張。在中游鋰產(chǎn)品方面,贛鋒鋰業(yè)有著更加豐富的經(jīng)驗，以及更強的研發(fā)力度。通過多年的努力，贛鋒鋰業(yè)鋰產(chǎn)品豐富多樣，且產(chǎn)量高、質(zhì)量優(yōu)、成本低相較于天齊鋰業(yè)有更為明顯的優(yōu)勢。在下游用戶方面由于兩方各有優(yōu)劣，兩公司同為鋰行業(yè)的龍頭企業(yè)，用戶資源豐富區(qū)別相對較小。（2）購買者的議價能力隨著新能源產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，對鋰產(chǎn)品的需求持續(xù)增加，預(yù)計到2025年，將達(dá)到100萬噸左右，然而目前國際上幾家鋰行業(yè)巨頭的產(chǎn)能,均只有幾萬噸,行業(yè)生產(chǎn)能力規(guī)模和市場增長空間潛力仍然是明顯的。未來市場供不應(yīng)求的情形明顯預(yù)見,故在沒有發(fā)現(xiàn)有新的替代品或能源革命之前,鋰產(chǎn)品的需求能力一直會居高不下,由于產(chǎn)能問題,購買者議價能力比較弱。（3）供應(yīng)商的議價能力上游鋰資源方面，贛鋒鋰業(yè)積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局，不斷通過參股形式進(jìn)行資源獲取，目前與多家公司達(dá)成合作，取得多個礦產(chǎn)的包銷權(quán)。綜合上述分析，隨著公司產(chǎn)能發(fā)展，上游產(chǎn)業(yè)布局一直在跟進(jìn)和擴(kuò)大，目前公司自由產(chǎn)業(yè)或持股資源，可實現(xiàn)資源自給，但由于長期協(xié)議、參股、獲得礦產(chǎn)包銷權(quán)為主，相對在中游會更有優(yōu)勢一些，但在鋰礦定價、含量和開發(fā)成本上存在短板，也孰難享受到高利潤率。（4）替代品的威脅隨著新能源汽車發(fā)展以及電網(wǎng)儲能、物聯(lián)網(wǎng)以及基站搭建引發(fā)鋰電需求熱度。隨著鋰產(chǎn)品的不斷深化研究，磷酸鐵鋰與三元鋰在安全性、實用性、能量密度以及價格方面占據(jù)優(yōu)勢，同時鋰電池充放電更為迅速以及額定電壓更高等優(yōu)勢，使鋰電池在應(yīng)用過程中，具有更高的競爭力。目前燃料電池、納-空氣或鈉-氧電池等還處于研發(fā)階段，不具備商用價值，故在新能源行業(yè)，鋰電池仍是最具備競爭能力的產(chǎn)品。（5）新進(jìn)入者的威脅贛鋒鋰業(yè)通過多年發(fā)展，形成完的鋰資源生態(tài)系統(tǒng)，多年深耕研發(fā)領(lǐng)域使其擁有多項專利且公司技術(shù)知識儲備完善研發(fā)能力強勁，用戶廣，管理經(jīng)驗和人才儲備雄厚。鋰產(chǎn)品生產(chǎn)依賴礦產(chǎn)資源擁有量，擁有高行業(yè)準(zhǔn)入技術(shù)壁壘。故新進(jìn)入者威脅較小。運用波特五力模型進(jìn)行戰(zhàn)略分析。贛鋒鋰業(yè)替代品威脅、進(jìn)入者威脅、購買者威脅都偏低，而競爭威脅、供應(yīng)商威脅則偏高。1.1.3企業(yè)環(huán)境分析贛鋒鋰業(yè)的優(yōu)勢：（1）在鋰資源開發(fā)和利用方面，贛鋒鋰業(yè)從中游鋰化合物產(chǎn)品起步，逐漸發(fā)展成為遍布上游資源開發(fā)，下游鋰化合物應(yīng)用、以及電池回收等多板塊整體經(jīng)營。通過持續(xù)提高的運營能力和盈利，持續(xù)加深自我市場，形成自我生態(tài)圈，提升了公司競爭優(yōu)勢。（2）得益于公司的先機(jī)技術(shù)和生產(chǎn)工藝，公司各項鋰產(chǎn)品提取和生產(chǎn)水平居于世界前列，同時可生產(chǎn)鋰產(chǎn)品豐富有5大類40多種。通過進(jìn)行技術(shù)革新和工藝提高，從提質(zhì)量、降成本、增效益方面穩(wěn)步提升，同時加大了研發(fā)投入，持續(xù)取得突破。在固態(tài)電池技術(shù)方面，主要解決續(xù)航和安全問題，一代產(chǎn)品已通過安全測試和用戶測試。（3）贛鋒鋰業(yè)董事長出身鋰科研研究所，具有豐富的行業(yè)經(jīng)驗以及長遠(yuǎn)的眼光，同時帶領(lǐng)公司實施穩(wěn)健的發(fā)展戰(zhàn)略，推動公司在新能源發(fā)展的道路上，維持高速增長。同時經(jīng)過多年發(fā)展，公司技術(shù)儲備和人才儲備豐厚，擁有大量的研發(fā)團(tuán)隊以及技術(shù)人員，公司制定“人才發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃”，建立人才長效激勵機(jī)制，充分激發(fā)人才創(chuàng)新能力。贛鋒鋰業(yè)的劣勢：（1）由于公司最開始從中游鋰產(chǎn)品加工起步，對于上游鋰資源布局較晚，同時在產(chǎn)業(yè)布局方面，采用了參股+包銷的模式，雖然這種方式，占用企業(yè)資金較少，相對經(jīng)營風(fēng)險較小，但這種方式下，造成公司在上游資源成本上成本相對較高，在議價能力上話語權(quán)依然較小。（2）公司自開始布局上游資源后，由于上游資源占用資金量大，回本周期長，導(dǎo)致公司現(xiàn)金流較少，有一定的財務(wù)風(fēng)險，雖然近幾年公司一直在尋求資本融資等方式，但資金流仍然有一定風(fēng)險。1.2贛鋒鋰業(yè)會計分析會計分析在戰(zhàn)略分析與財務(wù)分析之間，起著承上啟下的作用。會計分析通過對會計項目進(jìn)行識別和分析，加強分析國家政策以及市場情況對于會計政策的具有一定意義，為下一步的財務(wù)分析打好基礎(chǔ)。1.2.1資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析是基于資產(chǎn)負(fù)債表而進(jìn)行的財務(wù)分析，通過對企業(yè)某幾個時點的財務(wù)數(shù)據(jù)分析企業(yè)政策選擇及經(jīng)營活動中存在的狀況。表4-12016-2020年資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益變化表單位：萬元2016年2017年2018年2019年2020年資產(chǎn)380871.21799910.011352071.681421303.192202037.33負(fù)債131823.63395592.99554351.36580275.07860197.00所有者權(quán)益249050.58404317.01797717.32841028.121341840.34圖4-12016-2020年資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益變化圖從上圖、表可以看出，贛鋒鋰業(yè)5年間的資產(chǎn)、負(fù)債以及所有者權(quán)益方面，公司資產(chǎn)在不斷積累，從2016年的38億增長到2020年的220億，增長了近6倍。但增速受外部環(huán)境影響。資產(chǎn)增加的推動主要是由于公司對生產(chǎn)基地的建設(shè)投入以及布局上游鋰資源所致。同比負(fù)債增加幅度基本略小于資產(chǎn)增幅，公司所有者權(quán)益也在穩(wěn)步增加，從2016年到2020年增長約5.4倍，說明公司經(jīng)營良好，利潤有保障。表4-22018-2020年主要資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)及分析表單位：萬元2018年2019年2020年金額占比金額占比金額占比貨幣資金360231.0326.64%169993.0411.96%217558.999.88%應(yīng)收賬款104671.417.74%97551.436.86%144999.666.58%存貨190471.2611.09%233383.5816.42%221481.7210.06%資產(chǎn)合計1352071.68-1421303.19-2202037.33-應(yīng)付賬款102680.8218.52%91417.5315.75%121199.5811.09%負(fù)債合計554351.36-580275.07-860197.00-所有者權(quán)益合計797717.32-841028.12-1341840.34-贛鋒鋰業(yè)的貨幣資金占比從2018年的26.64%逐漸下滑至2020年的9.88%，由于贛鋒鋰業(yè)近幾年的擴(kuò)張戰(zhàn)略，導(dǎo)致貨幣資金減少，同時應(yīng)付賬款的占比居高不下。表4-32018-2020年主要資產(chǎn)負(fù)債表項目占比縱向?qū)Ρ缺韱挝唬喝f元2018年2019年2020年贛鋒鋰業(yè)天齊鋰業(yè)贛鋒鋰業(yè)天齊鋰業(yè)贛鋒鋰業(yè)天齊鋰業(yè)貨幣資金26.64%1.35%11.96%9.53%9.88%2.37%應(yīng)收賬款7.74%1.30%6.86%0.75%6.58%0.55%存貨11.09%1.26%16.42%1.97%10.06%2.02%資產(chǎn)合計應(yīng)付賬款18.52%2.75%15.75%3.18%11.09%2.36%負(fù)債合計通過將贛鋒鋰業(yè)與天齊鋰業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中財務(wù)項目進(jìn)行分析，2018年至2020年贛鋒鋰業(yè)的貨幣資金、應(yīng)收賬款及貨款類的流動資產(chǎn)占比一直高于天齊鋰業(yè)，說明贛鋒鋰業(yè)靈活性較好，這也與天齊鋰業(yè)“蛇吞象”似的拓張規(guī)模。負(fù)債方面2018年至2020年應(yīng)付賬款占比中贛鋒鋰業(yè)一直遠(yuǎn)高于天齊鋰業(yè)，部分說明贛鋒鋰業(yè)企業(yè)信譽較好，企業(yè)營銷能力較強。資產(chǎn)方面，從合并報表中梳理出贛鋒鋰業(yè)2016-2020年五年的財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，得出各類資產(chǎn)在不同年度占比，下表列示了占比較大的七項資產(chǎn)。表4-42016-2020年贛鋒鋰業(yè)主要資產(chǎn)占比表單位：萬元2016年占比2016年金額2017年占比2017年金額2018年占比2018年金額2019年占比2019年金額2020年占比2020年金額存貨11.03%5343511.44%9148311.09%19047116.42%23338410.06%221482貨幣資金5.19%1977527.97%22372026.64%36023411.96%1699939.88%217559固定資產(chǎn)16.97%646179.94%7952611.08%14977411.57%20703010.32%227211應(yīng)收賬款11.65%443736.35%507587.41%1002146.44%915416.17%135881長期股權(quán)投資11.01%419509.94%7950413.71%18535825.89%3679557.43%163634在建工程12.66%482029.73%778358.12%1097596.42%9118017.08%376113無形資產(chǎn)6.58%250733.73%298322.31%312722.45%3476516.17%356154總資產(chǎn)—380874—799910—1352072—1421303—2202037總計78.09%79.09%83.36%81.14%77.11%通過表4-1可知，部分資產(chǎn)占比變化較大，通過綜合比對五年間發(fā)現(xiàn)各資產(chǎn)綜合情況，主要分析存貨、貨幣資金、固定資產(chǎn)、應(yīng)收賬款等情況進(jìn)行分析。（1）固定資產(chǎn)項目分析贛鋒鋰業(yè)公司固定資產(chǎn)主要包括房屋及建筑物、機(jī)器設(shè)備、電子及辦公設(shè)備、運輸工具以及其他設(shè)備等，通過計算折舊率，就可以看出贛鋒鋰業(yè)固定資產(chǎn)的折舊方法是否使用合適。表4-5贛鋒鋰業(yè)固定資產(chǎn)折舊方法整理類別折舊方法折舊年限殘值率年折舊率房屋及建筑物年限平均法20年5%1.75%機(jī)器設(shè)備年限平均法5-10年5%9.5-19%電子及辦公設(shè)備年限平均法5-10年5%9.5-19%運輸工具年限平均法5年5%19%其他設(shè)備年限平均法1.5,5-10年5%9.5-19%，63.33%從上表可以看出，贛鋒鋰業(yè)固定資產(chǎn)計算折舊的方法都是平均年限法，其殘值率均為5%。表4-3兩家企業(yè)固定資產(chǎn)折舊方法對比固定資產(chǎn)類別企業(yè)折舊方法折舊年限（年）凈殘值率年折舊率房屋及建筑物贛鋒鋰業(yè)年限平均法205.00%1.75%天齊鋰業(yè)年限平均法11～200%～5%1.75%～9.09%機(jī)器設(shè)備贛鋒鋰業(yè)年限平均法5～105.00%9.5-19%天齊鋰業(yè)年限平均法100%～5%雙倍余額遞減法或9.5%～10%這里選取了綜合占比較多的房屋及建筑物、機(jī)器設(shè)備兩項做了對比對象，本文選取了天齊鋰業(yè)與贛鋒鋰業(yè)進(jìn)行橫向比較，通過上表的兩個鋰礦企業(yè)的固定資產(chǎn)折舊方法的比較，可以看出這兩個企業(yè)的固定資產(chǎn)折舊方法都是使用年限平均法，較為客觀。同時從對比來看，贛鋒鋰業(yè)房屋及建筑物折舊年限較長，天齊鋰業(yè)的機(jī)器設(shè)備折舊較長，雙方對于資產(chǎn)折舊的考量由不同的方式，可能是由于公司性質(zhì)導(dǎo)致，綜合來看贛鋒鋰的資產(chǎn)折舊方式的會計核算處理基本符合會計準(zhǔn)則表4-62016-2020贛鋒鋰業(yè)固定資產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)表單位：萬元2016年2017年2018年2019年2020年賬面原值96992.68117778.77199383.71274187.49317201.36累計折舊32375.6638252.7149600.4667148.3489981.44減值準(zhǔn)備9.249.249.2395賬面價值64617.0279526.06149771.00207029.90227210.68總資產(chǎn)380871.21799910.011352071.681421303.192202037.33固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中占比16.97%9.94%11.08%11.57%10.32%表4-72018年固定資產(chǎn)數(shù)據(jù)整理房屋及建筑物生產(chǎn)機(jī)器及設(shè)備運輸工具電子及辦公設(shè)備其他設(shè)備合計賬面原值42196.6491028.861336.1619303.2545518.79199383.71累計折舊7110.6421365.14662.728201.0212260.9549600.46減值準(zhǔn)備9.23959.2395賬面價值35086.0069651.48673.4411102.2333257.84149771.00在固定資產(chǎn)中所占比例23.43%46.51%0.45%7.41%22.21%100.00%房屋及建筑物生產(chǎn)機(jī)器及設(shè)備運輸工具電子及辦公設(shè)備其他設(shè)備合計賬面原值60,305.23130,436.541,719.9625,149.3756,576.38274,187.49累計折舊9,281.2830,871.15850.0411,110.7815,029.0967,148.34減值準(zhǔn)備9.249.24賬面價值51,020.9599,553.15869.9214,038.5941,547.29207,029.91在固定資產(chǎn)中所占比例21.64%48.09%0.42%6.78%20.07%100.00%表4-82019年固定資產(chǎn)數(shù)據(jù)整理表4-92020年固定資產(chǎn)數(shù)據(jù)整理單位：萬元房屋及建筑物生產(chǎn)機(jī)器及設(shè)備運輸工具電子及辦公設(shè)備其他設(shè)備合計賬面原值74,123.38155,419.092,030.2027,272.0558,356.64317,201.36累計折舊12,411.7743,149.131,087.7614,275.0419,057.7489,981.44減值準(zhǔn)備9.249.24賬面價值61,711.61112,260.71942.4412,997.0239,298.90227,210.68在固定資產(chǎn)中所占比例27.16%49.41%0.41%5.72%17.30%100.00%通過對贛鋒鋰業(yè)近幾年固定資產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，可以看出固定資產(chǎn)內(nèi)各項內(nèi)容比例較為穩(wěn)定，同時固定資產(chǎn)總值不斷增加，尤其是2018和2019年度固定資產(chǎn)總值都有大幅增長，通過分析發(fā)現(xiàn)，贛鋒鋰業(yè)在鋰化合物生產(chǎn)方面持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能，固定資產(chǎn)賬面值方面2020年比2016年增長2.5倍，主要是由于生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)所致，同時在固定資產(chǎn)中，生產(chǎn)設(shè)備占據(jù)了絕大部分，說明公司在生產(chǎn)端持續(xù)投入。（2）應(yīng)收賬款項目分析應(yīng)收賬款科目的增減對于企業(yè)利潤的變化具有很大的影響力，該科目是企業(yè)確認(rèn)收入的重要一環(huán)，通過分析應(yīng)收賬款相關(guān)科目、應(yīng)收賬款的賬齡以及壞賬準(zhǔn)備可以用于評估該企業(yè)的收入的質(zhì)量好壞。表4-102016-2020年贛鋒鋰業(yè)應(yīng)收賬款分析表單位：萬元2016年2017年2018年2019年2020年應(yīng)收賬款46642.2353192.95104671.4197551.43144999.66應(yīng)收賬款增長率——11.04%96.78%-6.80%48.63%營業(yè)收入284412.03438341.61500388.29534172.02552398.61營業(yè)收入增長率——51.12%11.15%6.75%3.41%凈利潤46541.87146858.00122388.3135339.21106358.22從表中顯示的數(shù)據(jù)來看，贛鋒鋰業(yè)在2017年公司凈利和毛利率達(dá)到峰值。同時2016、2017年公司營業(yè)收入及歸母公司凈利潤均大幅提升，主要由于市場對于鋰化合物需求旺盛，帶動價格持續(xù)上漲，實現(xiàn)了量價提升。同時2018-2019年，由于產(chǎn)能過剩，以及鋰產(chǎn)品價格大幅下降，導(dǎo)致公司利潤下降，到2020年，由于新能源產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，磷酸鐵鋰和三元鋰的增量需求，鋰產(chǎn)品價格回升，公司業(yè)績開始回升。表4-11應(yīng)收賬款與壞賬準(zhǔn)備情況單位：萬元2016年2017年2018年2019年2020年應(yīng)收賬款賬面余額46642.2653192.95104671.4197551.43144999.66壞賬準(zhǔn)備2269.532431.834457.696013.299119.12應(yīng)收賬款凈值44372.7050758.12100213.7291541.14135880.55壞賬準(zhǔn)備計提比例1.87%1.58%1.26%6.16%6.29%營業(yè)收入284412.03438341.61500388.29534172.02552398.61應(yīng)收賬款占收入比16.40%12.13%20.92%18.26%26.25%壞賬準(zhǔn)備占收入比0.80%0.56%0.89%1.13%1.65%從上表中可以看出，贛鋒鋰業(yè)的壞賬準(zhǔn)備從2016年的2269.53萬元到2020年的9119.119萬元，壞賬準(zhǔn)備的金額逐年增加，贛鋒鋰業(yè)的壞賬計提比例2016年到2018年開始出現(xiàn)逐年下降的現(xiàn)象，2019年至2020年出現(xiàn)明顯上升的趨勢。2020年贛鋒鋰業(yè)壞賬準(zhǔn)備數(shù)額占總收入的1.65%。主要由于2020年銷售結(jié)構(gòu)的變化，電池板塊的應(yīng)收賬款數(shù)目增加，同時由于銷售大單增加現(xiàn)款現(xiàn)貨交易量減少導(dǎo)致應(yīng)收賬款數(shù)目增加。表4-122018年應(yīng)收賬款賬齡比例分析單位：萬元賬齡占比金額1年以內(nèi)（含1年）91.07%95329.071至2年3.99%4171.982至3年0.68%709.673年以上1.26%4457.69合計1104671.41表4-132019年應(yīng)收賬款賬齡比例分析單位：萬元賬齡占比金額1年以內(nèi)（含1年）90.89%88666.941至2年0.77%752.872至3年1.49%4381.653年以上3.84%3749.98合計197551.43表4-142020年應(yīng)收賬款賬齡比例分析單位：萬元賬齡占比金額1年以內(nèi)（含1年）90.17%130749.981至2年1.39%6361.502至3年0.22%312.173年以上5.22%7576.02合計1144999.66總體來看公司應(yīng)收賬款項目總體穩(wěn)定，1年期以上應(yīng)收賬款份額總體較少，但相對來看，應(yīng)收賬款總體額度不斷增大，對公司現(xiàn)金流量造成一定影響，同時2020年3年以上應(yīng)收賬款比2019年增加1倍，需要警惕這方面的影響。（3）存貨項目分析贛鋒鋰業(yè)有限公司目前存貨涵蓋原材料、庫存商品,在產(chǎn)品及自制半成品。存貨按照成本與可變現(xiàn)凈值孰低計量進(jìn)行初始計量。表4-152016-2020年贛鋒鋰業(yè)存貨分類情況單位：萬元項目2016年2017年2018年2019年2020年原材料24896.3054858.38128449.84128123.52142571.40在產(chǎn)品5631.468417.0219949.6319289.1622433.95庫存商品18565.5624166.3438451.4161222.7748271.92自制半成品4342.074041.713617.3824748.148201.46合計53435.3991483.45190471.26233383.58221481.72通過上表可以看出贛鋒鋰業(yè)的存貨總量的絕大部分在原材料方面，其次就是庫存商品，主要由公司性質(zhì)決定，贛鋒鋰業(yè)雖然投資了部分上游礦產(chǎn)資源公司，但是采用的是包銷的方式，需要按照市價購買原材料，相對存貨會多一些。同時存貨數(shù)量基本年年升高，說明贛鋒鋰業(yè)持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能導(dǎo)致。1.2.2利潤表分析利潤是企業(yè)的經(jīng)營成果，是企業(yè)經(jīng)營效果的綜合反映，也是其最終成果的具體體現(xiàn)。通過利潤表分析，可以看出企業(yè)實際經(jīng)營情況及效果。通過分析公司收入及支出情況，得出公司效益情況。表4-162016-2020年贛鋒鋰業(yè)利潤表2016年2017年2018年2019年2020年營業(yè)收入284412.0348438341.6140500388.2888534172.0204552398.6077營業(yè)成本186090.2538260941.9792319728.1385408620.9565434301.9264銷售費用5087.02635320.70428235.18076253.06234821.2176管理費用10187.307813697.887728329.015427285.543416905.2255研發(fā)費用—3796.21146252.72657959.986313976.3160財務(wù)費用1732.41305353.57718198.78517033.388817115.6648營業(yè)利潤56867.5841175468.7253137050.658747531.1202113496.3773利潤總額53442.2311173843.9615150457.978947446.8054112727.0530凈利潤46541.8702146857.9966134193.700535339.2083106358.2162圖4-2贛鋒鋰業(yè)2016-2020利潤變化趨勢圖在2016年至2020年這個區(qū)間內(nèi)，贛鋒鋰業(yè)的營業(yè)收入呈現(xiàn)出穩(wěn)定增長的態(tài)勢，但營業(yè)利潤卻在2018-2019年度大幅下滑，主要由與這兩年度由于政策變化導(dǎo)致公司產(chǎn)品價格大幅下跌導(dǎo)致利潤率下降，同時在鋰產(chǎn)品價格急速下跌下，公司還能保證盈利，鋰產(chǎn)品價格回升后，利潤率迅速上升。說明公司在運營能力方面強，與其規(guī)模、行業(yè)地位、產(chǎn)品質(zhì)量有著密切關(guān)系。表4-172016-2020年天齊鋰業(yè)利潤表單位：萬元2016年2017年2018年2019年2020年營業(yè)收入390456.4233546981.8412624441.9975484061.5284323945.2206營業(yè)總成本176150.3461204869.1546316562.5006467021.3622370202.0532營業(yè)成本112261.8458163321.7509202338.8498210261.1516189525.1196銷售費用3588.92663827.16424369.57984397.95962051.6436管理費用19797.766923447.879236931.513342182.031140539.1436研發(fā)費用2400.82474901.57664836.25042426.8887財務(wù)費用9551.10495531.120047091.8827202843.1564132956.4985營業(yè)利潤220758.8628342589.6515358569.2209-453813.2098-102231.8438利潤總額215868.5495345159.7277363371.7190-448020.7412-105413.0968凈利潤178656.0380261162.9262280431.0732-548233.4629-112737.5231圖4-3天齊鋰業(yè)2016-2020利潤變化趨勢圖表4-182019-2020年利潤對比分析表單位：萬元2019年2020年贛鋒鋰業(yè)天齊鋰業(yè)贛鋒鋰業(yè)天齊鋰業(yè)金額占比(與營業(yè)收入相比)金額占比(與營業(yè)收入相比)金額占比(與營業(yè)收入相比)金額占比(與營業(yè)收入相比)營業(yè)收入534172.02100.00%484061.53100.00%552398.61100.00%323945.22100.00%營業(yè)總成本459626.5986.04%467021.3696.48%489462.8188.61%370202.05111.28%營業(yè)成本408620.9676.50%210261.1543.44%434301.9378.62%189525.1258.51%銷售費用6253.061.17%4397.960.91%4821.220.87%2051.640.63%管理費用27285.545.11%42182.038.71%16905.233.06%40539.1412.51%研發(fā)費用7959.991.49%4836.251.00%13976.322.53%2426.890.75%財務(wù)費用7033.391.32%202843.1641.90%17115.663.10%132956.5041.04%投資收益16216.903.04%33731.516.97%2886.420.52%14782.441.56%營業(yè)利潤47531.128.90%-453813.21-93.75%113496.3820.55%-102231.84-31.56%利潤總額47446.818.88%-448020.74-92.55%112727.0520.41%-105413.10-32.54%凈利潤35339.216.62%-548233.46-113.26%106358.2219.25%-112737.52-31.80%通過對表格進(jìn)行分析，贛鋒鋰額的營業(yè)總成本是低于營業(yè)總收入的，略有盈利，而天齊鋰業(yè)2019年營業(yè)總成本占營業(yè)總收入的96.48%，2020年營業(yè)總成本占營業(yè)總收入的111.28%，因此直接影響了營業(yè)利潤，導(dǎo)致2019年、2020年天齊鋰業(yè)的營業(yè)利潤降為負(fù)數(shù)，從而使凈利潤也分別下降至-548233.4629萬元和-112737.5231萬元。從對比中發(fā)現(xiàn)，贛鋒鋰業(yè)營業(yè)成本較天齊鋰業(yè)高出不少，反觀天齊鋰業(yè)其財務(wù)費用居高不下，主要是由于前期并購，導(dǎo)致銀行貸款增加，財務(wù)壓力大。但其優(yōu)質(zhì)的上游資源是贛鋒鋰業(yè)需要進(jìn)一步提升的地方。目前，新能源行業(yè)蓬勃發(fā)展，鋰產(chǎn)品價格逐漸回升，未來發(fā)展趨勢明顯，通過比對，贛鋒鋰業(yè)主要問題還是在于上游資源方面，下一步企業(yè)應(yīng)該繼續(xù)解決原材料問題。通過對公司的整體會計分析，可以看出公司會計狀況在允許的范圍內(nèi)，固定資產(chǎn)折舊符合規(guī)則，對于資產(chǎn)變動在年報中都有體現(xiàn)，固定資產(chǎn)逐年上升符合公司擴(kuò)張戰(zhàn)略；應(yīng)收賬款方面，雖然應(yīng)收賬款數(shù)額連年增加，但相應(yīng)比例相對平穩(wěn)，同時計提比例有所提升，壞賬風(fēng)險略有增加；由于公司性質(zhì)問題，存貨相應(yīng)較多，觀察歷年財務(wù)狀況，原材料存貨較多，同時公司的會計政策、會計估計和核算方法發(fā)生變化的有詳細(xì)的情況說明，總體來說信息披露情況較好。1.2.3現(xiàn)金流量表分析通過現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)變化可以清楚的知道公司發(fā)展方向和目前態(tài)勢，有助于我們了解公司實際情況。表4-192016-2020年現(xiàn)金流量分析表單位：萬元經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額投資活動現(xiàn)金流量凈額籌資活動現(xiàn)金流量凈額201665847.4255-88426.361523091.7781201750386.6065-84019.2334233666.2552201868523.1948-236003.7937272067.1543201966928.6083-282266.904524077.6456202074636.8363-395519.3640364476.6849通過分析2016-2020期間公司現(xiàn)金流量表，可以清晰看出這五年公司投資活動持續(xù)加大，但公司通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債、股權(quán)激勵限制性股票及銀行融資等方式獲取大量資金可維持公司正常運轉(zhuǎn)?？傮w來看財務(wù)數(shù)據(jù)比較穩(wěn)定。1.3贛鋒鋰業(yè)財務(wù)分析通過對贛鋒鋰業(yè)會計分析后開始進(jìn)行財務(wù)分析，此階段主要針對公司各項財務(wù)比率分析，比率分析主要評價公司在經(jīng)營、投資、融資和股利政策四個方面的管理情況。通過每一個圖表的分析，獲得公司一部分的經(jīng)營狀況，從而總結(jié)出贛鋒鋰業(yè)在行業(yè)中發(fā)展情況，同時與同行業(yè)競爭者對比，認(rèn)識到自身的優(yōu)勢與缺點，以便在接下來的發(fā)展中揚長避短，從而提高公司綜合實力，提高競爭力。1.3.1償債能力分析公司具有支付現(xiàn)金的能力和償債能力是評估企業(yè)的經(jīng)營能力和財務(wù)狀況的一個重要指標(biāo)，可分為長期償債能力以及短期償債能力，下表通過對贛鋒鋰業(yè)近五年來償債能力比率的進(jìn)行分析。表4-202016-2020年贛鋒鋰業(yè)償債能力比率表20162017201820192020短期償債能力流動比率1.241.622.071.751.62速動比率0.671.211.340.811.30現(xiàn)金比率0.170.860.890.530.80長期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率0.350.490.410.410.39產(chǎn)權(quán)比率0.530.980.310.690.64一般認(rèn)為，流動比率維持在2以上，速動比率維持在1以上，企業(yè)債償能力不會有特別大的問題。通過分析發(fā)現(xiàn)，贛鋒鋰業(yè)除了2018年由于公司在香港掛牌上市之外，流動比率一直在2以下，同時速動比率在2016、2019年不足1，說明公司這幾年由于并購影響了公司的債償能力。長期償債能力方面，在資產(chǎn)負(fù)債率方面，由于贛鋒鋰業(yè)在2015年開始布局上游資產(chǎn)，導(dǎo)致2016、2017年度資產(chǎn)負(fù)債率激增，2017年后資產(chǎn)負(fù)債率趨于平穩(wěn)。綜上可以看出，近些年的并購活動，給公司債償能力帶來一定壓力，致使公司債償能力減弱，但從整體來看，2017年后公司整體負(fù)債在40%左右，流動比率和速動比率大多在1以上，財務(wù)風(fēng)險相對可控。2016年2017年2018年2019年2020年贛鋒鋰業(yè)天齊鋰業(yè)贛鋒鋰業(yè)天齊鋰業(yè)贛鋒鋰業(yè)天齊鋰業(yè)贛鋒鋰業(yè)天齊鋰業(yè)贛鋒鋰業(yè)天齊鋰業(yè)短期償債能力流動比率1.241.321.623.112.070.881.750.291.620.11速動比率0.671.001.212.851.340.720.810.221.300.06現(xiàn)金比率0.170.510.862.180.890.450.530.200.800.04長期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率0.350.480.490.400.410.730.410.810.390.82產(chǎn)權(quán)比率0.530.930.980.680.312.740.691.230.641.66表4-212016-2020年償債能力比率對比表通過與天齊鋰業(yè)償債能力的橫向?qū)Ρ?，短期償債能力而言?016-2017年天齊鋰業(yè)短期償債能力優(yōu)于贛鋒鋰業(yè)，但2018年后由于天齊鋰業(yè)購買SQM股份導(dǎo)致公司債務(wù)激增，同時由于鋰價下跌利潤減少，天齊鋰業(yè)債償能力十分危險。贛鋒鋰業(yè)在短期償債能力方面更強，同時可以看出公司在發(fā)展策略方面更加穩(wěn)健，雖然有一定風(fēng)險，但總體上看，公司抵御風(fēng)險能力相對較強。在長期償債能力方面，贛鋒鋰業(yè)的兩項指標(biāo)也一直優(yōu)于天齊鋰業(yè)，說明企業(yè)的長期償債能力高，從債權(quán)人的立場看，資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)償債能力強，收回企業(yè)的投資風(fēng)險就不會太大。投資者所關(guān)心的是全部資本利潤率是否超過借入資本的利率，投資人希望資產(chǎn)負(fù)債率越高越好。贛鋒鋰業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率與天齊鋰業(yè)相比不高，尤其是2018-2020年，天齊鋰業(yè)的產(chǎn)權(quán)比例激增，是因為天齊鋰業(yè)收購導(dǎo)致公司借款大幅增加，同時鋰產(chǎn)品價格下降，導(dǎo)致公司經(jīng)營陷入困境。1.3.2營運能力分析企業(yè)的營運能力可以反映資產(chǎn)管理水平和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，是用來評估公司資產(chǎn)使用效率的指標(biāo)。表4-222016-2020年贛鋒鋰業(yè)營運能力指標(biāo)表2016年2017年2018年2019年2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率5.395.761.261.601.12應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)66.8162.5181.5778.2187.44存貨周轉(zhuǎn)率6.716.053.552.522.43存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)53.6459.51101.42142.83148.22總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.750.550.370.380.25上表為2016-2020年贛鋒鋰業(yè)營運能力指標(biāo)的整理情況。從應(yīng)收賬款周期律來看，2016-2017年受益于鋰產(chǎn)品價格大漲，公司效益提升明顯，同時2018-2020年度期間應(yīng)收賬款周期率降低主要由于產(chǎn)品價格下降以及疫情影響，但同時發(fā)現(xiàn)2019年應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率高于2018年，應(yīng)該是由于并購上游產(chǎn)業(yè)，導(dǎo)致公司經(jīng)營效率的提高。表4-232016-2020年營運能力指標(biāo)對比表2016年2017年2018年2019年2020年贛鋒鋰業(yè)天齊鋰業(yè)贛鋒鋰業(yè)天齊鋰業(yè)贛鋒鋰業(yè)天齊鋰業(yè)贛鋒鋰業(yè)天齊鋰業(yè)贛鋒鋰業(yè)天齊鋰業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率5.393.845.763.601.261.491.606.361.126.30應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)66.8193.6362.5199.9681.5780.1778.2156.6187.4457.12存貨周轉(zhuǎn)率6.716.536.059.253.559.642.527.232.436.25存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)53.6455.1259.5138.92101.4237.33142.8349.79148.2257.61總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.750.250.550.250.370.110.380.110.250.13與天齊鋰業(yè)相比，贛鋒鋰業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2016年、2017年優(yōu)于天齊鋰業(yè)，但2018年天齊購入SQM股權(quán)后，贛鋒鋰業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率全面輸給天齊，說明在上游資源方面天齊鋰業(yè)能夠獲得更優(yōu)質(zhì)的資源經(jīng)營效率更高。比較兩公司發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源，在鋰業(yè)發(fā)展中的重要地位，擁有更優(yōu)質(zhì)的礦業(yè)資源，無疑在發(fā)展中有更加優(yōu)先話語權(quán)。1.2.3盈利能力指標(biāo)分析盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，可以判斷企業(yè)的經(jīng)營能力的高低。表4-242016—2020年贛鋒鋰業(yè)盈利能力指標(biāo)分析表20162017201820192020營業(yè)毛利率31.57%40.47%36.10%23.50%21.38%營業(yè)利潤率19.99%40.03%27.39%8.90%20.55%營業(yè)凈利潤16.36%33.50%21.46%6.62%19.25%成本費用利潤率27.71%59.69%36.66%10.34%23.19%凈資產(chǎn)收益率18.69%36.32%15.34%1.20%7.93%由上表可以看出，贛鋒鋰業(yè)的盈利能力與鋰產(chǎn)品價格息息相關(guān)，營業(yè)毛利率五年來逐年下降，由2016年的31.57%下降至2020年的21.38%，營業(yè)利潤率、營業(yè)凈利潤、成本費用利潤率及凈資產(chǎn)收益率在2019年都出現(xiàn)驟降的情況，2020年這項指標(biāo)均有所回升，反映了公司利潤受外圍市場影響。表4-252016-2020年盈利能力指標(biāo)分析對比表20162017201820192020贛鋒鋰業(yè)天齊鋰業(yè)贛鋒鋰業(yè)天齊鋰業(yè)贛鋒鋰業(yè)天齊鋰業(yè)贛鋒鋰業(yè)天齊鋰業(yè)贛鋒鋰業(yè)天齊鋰業(yè)營業(yè)毛利率31.57%71.25%40.47%70.14%36.10%67.60%23.50%56.56%21.38%41.49%營業(yè)利潤率19.99%56.54%40.03%62.63%27.39%57.42%8.90%-93.75%20.55%-31.56%營業(yè)凈利潤16.36%45.76%33.50%47.75%21.46%41.91%6.62%-113.26%19.25%-31.80%成本費用利潤率27.71%147.60%59.69%167.81%36.66%113.27%10.34%-97.17%23.19%-27.62%凈資產(chǎn)收益率18.69%30.83%36.32%21.56%15.34%23.49%1.20%-61.53%7.93%-15.17%營業(yè)毛利率主要是評估企業(yè)的獲利能力，從上表可以看出，贛鋒鋰業(yè)的營業(yè)毛利率近五年來一直低于天齊鋰業(yè)，主要由于天齊鋰業(yè)采用控股方式控制了更為優(yōu)質(zhì)的礦產(chǎn)資源，贛鋒鋰業(yè)采取參股加包銷模式獲取鋰礦成本相對較高，故營業(yè)毛利率較低。但從營業(yè)利潤率、營業(yè)凈利潤、成本費用利潤率、凈資產(chǎn)收益率這四個指標(biāo)來看，由于天齊鋰業(yè)負(fù)債較多，導(dǎo)致均出現(xiàn)負(fù)指標(biāo)，總體來說天齊鋰業(yè)效益較差。1.3.4發(fā)展能力指標(biāo)測試發(fā)展能力是上述所分析的幾種能力的綜合表現(xiàn)，是使用動態(tài)分析的方法以預(yù)測企業(yè)未來發(fā)展情況。通過整體分析來看，贛鋒鋰業(yè)發(fā)展模式相對較為穩(wěn)健，同時各項財務(wù)指標(biāo)和財務(wù)狀況較為良好，同時也應(yīng)該清醒認(rèn)識到，公司發(fā)展受鋰產(chǎn)品價格影響加大，鋰產(chǎn)品價格波動直接影響企業(yè)利潤，未來公司發(fā)展與新能源產(chǎn)業(yè)市場息息相關(guān)。表4-262016-2020年贛鋒鋰業(yè)發(fā)展能力指標(biāo)表指標(biāo)20162017201820192020營業(yè)收入增長率110.06%51.12%11.15%6.75%3.41%凈利潤增長率272.94%215.54%-16.66%-71.13%20