2025年經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)題庫(kù)——金融衍生品與金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)考試時(shí)間：______分鐘總分：______分姓名：______一、選擇題（每題2分，共20分。請(qǐng)將正確選項(xiàng)的首字母填入括號(hào)內(nèi)。）1.下列關(guān)于遠(yuǎn)期合約和期貨合約的表述中，正確的是（）。A.遠(yuǎn)期合約是場(chǎng)外交易，期貨合約是場(chǎng)內(nèi)交易B.遠(yuǎn)期合約有標(biāo)準(zhǔn)化的合約規(guī)模和交割日期，期貨合約則沒(méi)有C.期貨合約通常需要繳納保證金并實(shí)行每日盯市，遠(yuǎn)期合約則不需要D.兩者都是零和博弈，一方盈利必然對(duì)應(yīng)另一方虧損2.根據(jù)Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型，以下哪項(xiàng)因素上升會(huì)導(dǎo)致看漲期權(quán)的價(jià)值上升？（）A.執(zhí)行價(jià)格B.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率C.標(biāo)的資產(chǎn)波動(dòng)率D.距離到期時(shí)間3.假設(shè)某公司擔(dān)心未來(lái)利率上升導(dǎo)致其浮動(dòng)利率債務(wù)成本增加，它可以采取的策略是（）。A.購(gòu)入看漲期權(quán)B.購(gòu)入看跌期權(quán)C.進(jìn)行利率互換，將浮動(dòng)利率債務(wù)轉(zhuǎn)換為固定利率債務(wù)D.購(gòu)入國(guó)債期貨進(jìn)行多頭套期保值4.下列哪項(xiàng)屬于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)）？（）A.存款人違約導(dǎo)致銀行無(wú)法支付儲(chǔ)戶提款B.交易員操作失誤導(dǎo)致交易損失C.股票價(jià)格因市場(chǎng)整體下跌而導(dǎo)致的投資組合價(jià)值縮水D.員工內(nèi)部欺詐行為造成的損失5.VaR（風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值）衡量的是在給定置信水平下，投資組合在持有期可能遭受的（）。A.最大損失金額B.期望損失金額C.標(biāo)準(zhǔn)差D.均值回報(bào)6.互換合約中，交換的現(xiàn)金流通常是（）。A.固定金額與固定金額B.浮動(dòng)金額與浮動(dòng)金額C.固定金額與浮動(dòng)金額D.以上都不是7.期權(quán)的時(shí)間價(jià)值（TimeValue）主要取決于（）。A.標(biāo)的資產(chǎn)的當(dāng)前價(jià)格B.執(zhí)行價(jià)格C.距離到期的時(shí)間D.標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率8.基差（Basis）是指（）。A.遠(yuǎn)期價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的差額B.期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的差額C.看漲期權(quán)價(jià)格與看跌期權(quán)價(jià)格的差額D.買(mǎi)入期貨同時(shí)賣出現(xiàn)貨（或反之）的套利機(jī)會(huì)9.以下哪項(xiàng)不屬于金融工程的核心功能？（）A.創(chuàng)造新的金融產(chǎn)品B.提高金融市場(chǎng)效率C.增加金融體系風(fēng)險(xiǎn)D.提供風(fēng)險(xiǎn)管理工具10.根據(jù)《巴塞爾協(xié)議III》，銀行對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)VaR的計(jì)算通常要求使用（）。A.1天的持有期和99%的置信水平B.10天的持有期和95%的置信水平C.1個(gè)月的持有期和99.9%的置信水平D.10天的持有期和99%的置信水平二、簡(jiǎn)答題（每題5分，共20分。）1.簡(jiǎn)述看漲期權(quán)與看跌期權(quán)的定義及其基本用途。2.解釋什么是保證金制度（包括初始保證金和維持保證金），以及其作用。3.列舉并簡(jiǎn)要說(shuō)明三種常見(jiàn)的金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理策略。4.什么是久期（Duration）？它如何幫助投資者管理利率風(fēng)險(xiǎn)？三、計(jì)算題（每題10分，共30分。請(qǐng)寫(xiě)出計(jì)算步驟。）1.某投資者購(gòu)買(mǎi)了一項(xiàng)歐式看漲期權(quán)，標(biāo)的股票當(dāng)前價(jià)格為50元，執(zhí)行價(jià)格為55元，期權(quán)費(fèi)為3元。若到期時(shí)股票價(jià)格為60元，該投資者平倉(cāng)后的投資收益（或虧損）是多少？2.假設(shè)某投資組合的日收益率標(biāo)準(zhǔn)差為1.5%，持有期為10天。市場(chǎng)要求的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（VaR）計(jì)算置信水平為95%。請(qǐng)計(jì)算該投資組合的1天VaR（按簡(jiǎn)單法計(jì)算）。（提示：查Z分布表，95%置信水平對(duì)應(yīng)Z值為1.645）3.某公司需要在未來(lái)一年內(nèi)支付一筆1000萬(wàn)美元的美元債務(wù)，同時(shí)持有等值的歐元資產(chǎn)。公司擔(dān)心未來(lái)美元將升值，因此決定使用美元期貨進(jìn)行套期保值。假設(shè)當(dāng)前1年期美元期貨價(jià)格為75.00（即1美元=75.00歐元），公司需購(gòu)買(mǎi)多少手1年期美元期貨合約？（假設(shè)每手合約規(guī)模為125,000美元）四、論述題（15分。）結(jié)合金融工程的理論與實(shí)踐，論述金融衍生品在企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)方面的作用。請(qǐng)從至少三個(gè)方面進(jìn)行闡述，并說(shuō)明在運(yùn)用衍生品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)可能面臨的主要挑戰(zhàn)。試卷答案一、選擇題1.A2.B3.C4.C5.A6.C7.C8.B9.C10.C二、簡(jiǎn)答題1.看漲期權(quán)：賦予買(mǎi)方在未來(lái)特定日期或之前，以特定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利（而非義務(wù)）?；居猛景ǎ簩?duì)沖現(xiàn)貨資產(chǎn)下跌風(fēng)險(xiǎn)、投機(jī)標(biāo)的資產(chǎn)上漲?？吹跈?quán)：賦予買(mǎi)方在未來(lái)特定日期或之前，以特定價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利（而非義務(wù)）?；居猛景ǎ簩?duì)沖現(xiàn)貨資產(chǎn)上漲風(fēng)險(xiǎn)、投機(jī)標(biāo)的資產(chǎn)下跌。2.保證金制度：交易者為了參與杠桿交易（如期貨）需要向券商或交易所繳納一定比例的資金作為擔(dān)保。初始保證金是開(kāi)倉(cāng)時(shí)必須繳納的最低資金要求。維持保證金是賬戶中必須保持的最低資金水平，若因價(jià)格不利變動(dòng)導(dǎo)致賬戶價(jià)值低于此水平，交易者將收到追加保證金通知（MarginCall）。作用：提供履約擔(dān)保，降低交易對(duì)手違約風(fēng)險(xiǎn)；限制杠桿水平，控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；作為交易成本的一部分。3.風(fēng)險(xiǎn)管理策略：*套期保值（Hedging）：通過(guò)建立與現(xiàn)有或預(yù)期頭寸相反的衍生品頭寸，來(lái)降低或消除未來(lái)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的策略。*投機(jī)（Speculation）：基于對(duì)未來(lái)價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期，建立衍生品頭寸以獲取利潤(rùn)，愿意承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的行為。*套利（Arbitrage）：利用衍生品或相關(guān)資產(chǎn)之間的不合理價(jià)差，通過(guò)同時(shí)進(jìn)行多頭和空頭交易來(lái)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)獲利的行為。4.久期：衡量債券價(jià)格對(duì)利率變化的敏感程度的指標(biāo)，表示債券價(jià)格變動(dòng)的近似百分比與利率變化的比率。它反映了債券現(xiàn)金流中各期現(xiàn)金流現(xiàn)值的加權(quán)平均到期時(shí)間（以年為單位）。作用：提供了一種衡量和比較不同債券利率風(fēng)險(xiǎn)的方法。久期越長(zhǎng)，債券價(jià)格對(duì)利率變動(dòng)的敏感度越高。投資者可以通過(guò)比較不同債券的久期來(lái)選擇與其風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資horizon相匹配的債券，從而管理利率風(fēng)險(xiǎn)。三、計(jì)算題1.計(jì)算過(guò)程：*看漲期權(quán)到期價(jià)值=Max(標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格,0)=Max(60-55,0)=5元。*投資收益=到期價(jià)值-期權(quán)費(fèi)=5-3=2元。*由于是多頭看漲期權(quán)，若到期價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，則盈利。*總收益=(股票價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格-期權(quán)費(fèi))*投資數(shù)量。假設(shè)投資數(shù)量為1單位標(biāo)的資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的期權(quán)（即購(gòu)買(mǎi)1股股票對(duì)應(yīng)的期權(quán)），則總收益為2元。*（若題目默認(rèn)購(gòu)買(mǎi)1個(gè)期權(quán)合約，則收益為5-3=2元。若默認(rèn)購(gòu)買(mǎi)足夠多期權(quán)覆蓋標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值，則收益為(60-55-3)*數(shù)量。根據(jù)題目描述，計(jì)算平倉(cāng)后投資收益最直接的理解是期權(quán)本身帶來(lái)的凈收益，即2元。）*答案：該投資者平倉(cāng)后的投資收益為2元。2.計(jì)算過(guò)程：*1天VaR=投資組合日收益率標(biāo)準(zhǔn)差*投資組合價(jià)值*Z值（對(duì)應(yīng)置信水平）。*題目未給投資組合價(jià)值，通常計(jì)算VaR時(shí)假設(shè)單位投資（如100萬(wàn)或1億美元），這里按標(biāo)準(zhǔn)公式形式計(jì)算。*1天VaR=1.5%*1*1.645=0.015*1.645=0.024675。*按百分比表示，1天VaR為2.47%。*（若按簡(jiǎn)單法，即不考慮持有期與標(biāo)準(zhǔn)差的調(diào)整，則VaR=日收益率標(biāo)準(zhǔn)差*Z值=1.5%*1.645=2.47%。但通常VaR計(jì)算會(huì)考慮持有期，如10天VaR=1.5%*sqrt(10)*1.645≈6.34%。題目明確要求按簡(jiǎn)單法計(jì)算1天VaR，故用1天標(biāo)準(zhǔn)差乘以1天Z值。）*答案：該投資組合的1天VaR約為2.47%。3.計(jì)算過(guò)程：*需要保值的美元債務(wù)=1000萬(wàn)美元。*每手美元期貨合約規(guī)模=125,000美元。*需要購(gòu)買(mǎi)合約數(shù)量=需要保值的金額/每手合約規(guī)模=10,000,000/125,000=80手。*（邏輯：公司需要規(guī)避美元升值風(fēng)險(xiǎn)，即未來(lái)需要用歐元買(mǎi)美元。購(gòu)買(mǎi)美元期貨合約，在未來(lái)按合約價(jià)格（75.00歐元/美元）鎖定買(mǎi)入美元的價(jià)格，與未來(lái)實(shí)際需要買(mǎi)入美元的需求相匹配。合約規(guī)模決定了需要多少手才能覆蓋全部1000萬(wàn)美元。）*答案：公司需購(gòu)買(mǎi)80手1年期美元期貨合約。四、論述題金融衍生品作為金融工程的核心工具，在企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)方面扮演著至關(guān)重要的角色。其作用主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先，金融衍生品是管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。企業(yè)（特別是生產(chǎn)、加工、貿(mào)易型企業(yè)）面臨的原材料、能源、商品等價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，以及進(jìn)出口業(yè)務(wù)中的匯率風(fēng)險(xiǎn)，可以通過(guò)期貨、期權(quán)、互換等衍生品進(jìn)行套期保值。例如，航空公司可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)原油期貨合約來(lái)鎖定未來(lái)的燃油成本；出口商可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)外匯看跌期權(quán)來(lái)規(guī)避匯率下跌導(dǎo)致收入減少的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移能力有助于企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本和預(yù)期收益，增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)的確定性。其次，金融衍生品能夠幫助企業(yè)管理利率風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于需要大量融資的企業(yè)，利率水平的波動(dòng)會(huì)影響其借款成本。通過(guò)利率互換，企業(yè)可以將浮動(dòng)利率債務(wù)轉(zhuǎn)換為固定利率債務(wù)，或者反之，從而鎖定融資成本，規(guī)避利率變動(dòng)的不利影響。這種管理能力對(duì)于有復(fù)雜債務(wù)結(jié)構(gòu)或未來(lái)融資需求的企業(yè)尤為重要。再次，金融衍生品可用于管理期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)或進(jìn)行特定風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。例如，擁有大量股票的企業(yè)可以通過(guò)出售（或稱為“認(rèn)沽”）看跌期權(quán)，在獲得期權(quán)費(fèi)的同時(shí)，為股票價(jià)格大幅下跌提供一定的保護(hù)，鎖住部分價(jià)值?；蛘?，銀行可以通過(guò)使用信用違約互換（CDS）來(lái)對(duì)沖其持有的債券或貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)。這些工具提供了傳統(tǒng)保險(xiǎn)或抵押擔(dān)保方式難以覆蓋的風(fēng)險(xiǎn)管理渠道。然而，在運(yùn)用衍生品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)也面臨諸多挑戰(zhàn)。其一，衍生品本身具有高杠桿性，雖然可以放大收益，但同樣會(huì)放大損失，可能導(dǎo)致企業(yè)面臨比預(yù)期更大的風(fēng)險(xiǎn)敞口，甚至陷入財(cái)務(wù)困境。