國(guó)際視野下信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管變革與中國(guó)路徑探索一、引言1.1研究背景與意義在全球金融市場(chǎng)中，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)扮演著極為關(guān)鍵的角色，它們對(duì)各類經(jīng)濟(jì)主體的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，為投資者、金融機(jī)構(gòu)以及政府部門等提供決策依據(jù)，其評(píng)級(jí)結(jié)果直接影響著市場(chǎng)資源的配置和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)如標(biāo)普、穆迪和惠譽(yù)等，憑借其廣泛的市場(chǎng)影響力和長(zhǎng)期積累的聲譽(yù)，在全球金融市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位。然而，2008年全球金融危機(jī)的爆發(fā)，將信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的諸多問(wèn)題暴露無(wú)遺。在金融危機(jī)前，這些國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給予了許多次級(jí)抵押貸款相關(guān)金融產(chǎn)品過(guò)高的評(píng)級(jí)，嚴(yán)重高估了其信用質(zhì)量。當(dāng)危機(jī)爆發(fā)時(shí)，這些被高估評(píng)級(jí)的金融產(chǎn)品價(jià)值暴跌，引發(fā)了金融市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)，給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了巨大沖擊。這種評(píng)級(jí)失誤不僅損害了投資者的利益，也對(duì)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定造成了嚴(yán)重威脅。究其原因，主要包括評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的利益沖突問(wèn)題、評(píng)級(jí)方法的缺陷以及監(jiān)管的不足等。例如，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的主要收入來(lái)源于被評(píng)級(jí)對(duì)象，這種“發(fā)行人付費(fèi)”的模式使得評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在利益驅(qū)動(dòng)下，可能會(huì)為了獲取業(yè)務(wù)而給予被評(píng)級(jí)對(duì)象更有利的評(píng)級(jí)，從而影響評(píng)級(jí)的公正性和客觀性。在此背景下，國(guó)際社會(huì)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管改革呼聲日益高漲。美國(guó)于2010年出臺(tái)了《多德-弗蘭克華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法案》，加強(qiáng)了對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，要求評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)內(nèi)部控制、解決利益沖突問(wèn)題，增加評(píng)級(jí)程序與方法的透明度，明確法律責(zé)任等。歐盟也頒布了《歐盟信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管法規(guī)》，成立歐洲證券和市場(chǎng)管理局（ESMA）對(duì)泛歐區(qū)域內(nèi)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)實(shí)行統(tǒng)一管理，強(qiáng)化評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的注冊(cè)、備案、評(píng)級(jí)活動(dòng)監(jiān)督和檢查等。其他國(guó)家和地區(qū)也紛紛采取措施，完善信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管體系，以提高評(píng)級(jí)質(zhì)量，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。在中國(guó)，隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和金融市場(chǎng)的不斷完善，信用評(píng)級(jí)行業(yè)也取得了顯著進(jìn)步。信用評(píng)級(jí)在債券發(fā)行、企業(yè)融資、金融監(jiān)管等領(lǐng)域得到了廣泛應(yīng)用，為中國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展提供了重要支持。然而，中國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在發(fā)展過(guò)程中也面臨著一系列問(wèn)題。例如，市場(chǎng)集中度較高，少數(shù)幾家大型評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)占據(jù)了大部分市場(chǎng)份額，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不夠充分，這可能導(dǎo)致評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)缺乏創(chuàng)新動(dòng)力和提高服務(wù)質(zhì)量的積極性；評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)不夠統(tǒng)一和規(guī)范，不同評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)同一信用主體的評(píng)級(jí)結(jié)果可能存在較大差異，影響了評(píng)級(jí)的可比性和權(quán)威性；監(jiān)管機(jī)制有待完善，存在多頭監(jiān)管、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不一致等問(wèn)題，導(dǎo)致監(jiān)管效率低下，無(wú)法有效防范評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的違規(guī)行為。在國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管改革不斷推進(jìn)以及中國(guó)信用評(píng)級(jí)行業(yè)自身發(fā)展面臨挑戰(zhàn)的雙重背景下，研究國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管改革方向，并分析國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管發(fā)展走向具有重要的理論和實(shí)踐意義。從理論層面來(lái)看，深入研究信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管問(wèn)題，有助于豐富和完善金融監(jiān)管理論。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)作為金融市場(chǎng)的重要參與者，其監(jiān)管涉及到信息不對(duì)稱理論、委托代理理論、金融風(fēng)險(xiǎn)管理理論等多個(gè)領(lǐng)域。通過(guò)對(duì)國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管改革的研究，可以進(jìn)一步探討如何在不同的市場(chǎng)環(huán)境和制度背景下，優(yōu)化監(jiān)管機(jī)制，提高監(jiān)管效率，降低金融風(fēng)險(xiǎn)，為金融監(jiān)管理論的發(fā)展提供新的思路和實(shí)證依據(jù)。同時(shí)，對(duì)國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管發(fā)展走向的分析，能夠結(jié)合中國(guó)的實(shí)際情況，深入研究適合中國(guó)國(guó)情的信用評(píng)級(jí)監(jiān)管模式，為構(gòu)建具有中國(guó)特色的金融監(jiān)管理論體系做出貢獻(xiàn)。在實(shí)踐方面，對(duì)投資者而言，準(zhǔn)確可靠的信用評(píng)級(jí)是其進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)。通過(guò)加強(qiáng)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，提高評(píng)級(jí)質(zhì)量，可以為投資者提供更準(zhǔn)確的信用風(fēng)險(xiǎn)信息，幫助投資者更好地識(shí)別和評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)，做出合理的投資決策，從而保護(hù)投資者的利益。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，可靠的信用評(píng)級(jí)有助于其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)定價(jià)。合理的監(jiān)管可以促使信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提供更客觀、公正的評(píng)級(jí)結(jié)果，使金融機(jī)構(gòu)能夠更準(zhǔn)確地評(píng)估其資產(chǎn)質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)水平，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，保障金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)。從金融市場(chǎng)整體穩(wěn)定的角度來(lái)看，有效的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管可以規(guī)范市場(chǎng)秩序，增強(qiáng)市場(chǎng)信心，防范金融風(fēng)險(xiǎn)的傳播和擴(kuò)散，促進(jìn)金融市場(chǎng)的健康、穩(wěn)定發(fā)展。此外，對(duì)于中國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)而言，借鑒國(guó)際先進(jìn)的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，明確自身的監(jiān)管發(fā)展走向，有助于提升其競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)中國(guó)信用評(píng)級(jí)行業(yè)的國(guó)際化發(fā)展，更好地適應(yīng)全球金融市場(chǎng)一體化的趨勢(shì)。1.2研究方法與創(chuàng)新點(diǎn)本研究綜合運(yùn)用多種研究方法，力求全面、深入地剖析國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管改革方向以及國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管發(fā)展走向。文獻(xiàn)研究法是本研究的基礎(chǔ)方法之一。通過(guò)廣泛搜集和整理國(guó)內(nèi)外關(guān)于信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管的學(xué)術(shù)文獻(xiàn)、政策法規(guī)、行業(yè)報(bào)告等資料，對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的發(fā)展歷程、監(jiān)管現(xiàn)狀、存在問(wèn)題以及改革措施等方面的研究成果進(jìn)行系統(tǒng)梳理和分析。例如，查閱了美國(guó)《多德-弗蘭克華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法案》、歐盟《歐盟信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管法規(guī)》等相關(guān)政策法規(guī)文件，以及國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管問(wèn)題的研究論文，從而全面了解該領(lǐng)域的研究動(dòng)態(tài)和前沿成果，為后續(xù)的研究提供堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)和豐富的素材支持。比較分析法在本研究中發(fā)揮了關(guān)鍵作用。對(duì)不同國(guó)家和地區(qū)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管模式、監(jiān)管政策和監(jiān)管效果進(jìn)行詳細(xì)對(duì)比分析。一方面，對(duì)比美國(guó)、歐盟、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)在監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)置、監(jiān)管法律體系、市場(chǎng)準(zhǔn)入規(guī)則、業(yè)務(wù)規(guī)范要求等方面的差異，總結(jié)其各自的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)。例如，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）作為信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)，在評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)注冊(cè)、信息披露監(jiān)管等方面有著嚴(yán)格的規(guī)定；歐盟成立歐洲證券和市場(chǎng)管理局（ESMA）對(duì)泛歐區(qū)域內(nèi)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)實(shí)行統(tǒng)一管理，強(qiáng)調(diào)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性和透明度。另一方面，將國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管情況與中國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管現(xiàn)狀進(jìn)行對(duì)比，找出中國(guó)在監(jiān)管方面存在的差距和不足，為中國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管改革提供有益的借鑒。通過(guò)這種比較分析，能夠更加清晰地認(rèn)識(shí)到不同監(jiān)管模式的優(yōu)缺點(diǎn)，為探索適合中國(guó)國(guó)情的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管發(fā)展走向提供參考依據(jù)。案例研究法使本研究更加生動(dòng)具體。選取國(guó)際上具有代表性的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，如標(biāo)普、穆迪和惠譽(yù)等，深入分析它們?cè)诮鹑谖C(jī)前后的評(píng)級(jí)行為、面臨的問(wèn)題以及應(yīng)對(duì)監(jiān)管改革的措施。以2008年全球金融危機(jī)為例，詳細(xì)研究這些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在危機(jī)前對(duì)次級(jí)抵押貸款相關(guān)金融產(chǎn)品的評(píng)級(jí)失誤，以及危機(jī)后它們?nèi)绾胃鶕?jù)監(jiān)管要求進(jìn)行整改和完善，如加強(qiáng)內(nèi)部控制、改進(jìn)評(píng)級(jí)方法、提高信息披露水平等。同時(shí)，結(jié)合中國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的實(shí)際案例，如某些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在債券評(píng)級(jí)過(guò)程中出現(xiàn)的評(píng)級(jí)虛高、評(píng)級(jí)結(jié)果缺乏區(qū)分度等問(wèn)題，分析其背后的原因和影響，進(jìn)而提出針對(duì)性的監(jiān)管建議。通過(guò)案例研究，能夠更加直觀地了解信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在實(shí)際運(yùn)營(yíng)中存在的問(wèn)題以及監(jiān)管改革的實(shí)際效果，增強(qiáng)研究的說(shuō)服力和實(shí)踐指導(dǎo)意義。本研究在視角和內(nèi)容上具有一定的創(chuàng)新之處。在研究視角方面，以往對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管的研究大多集中在單一國(guó)家或地區(qū)，或者側(cè)重于某一特定監(jiān)管領(lǐng)域。而本研究將國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管改革與中國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管發(fā)展走向相結(jié)合，從國(guó)際和國(guó)內(nèi)兩個(gè)層面進(jìn)行綜合分析，這種跨區(qū)域、系統(tǒng)性的研究視角能夠更加全面地把握信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管的發(fā)展趨勢(shì)，為中國(guó)在全球金融市場(chǎng)背景下推進(jìn)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管改革提供更具前瞻性的思路。在研究?jī)?nèi)容上，不僅關(guān)注監(jiān)管政策和法規(guī)的層面，還深入探討了信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的內(nèi)部治理、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局以及評(píng)級(jí)技術(shù)創(chuàng)新等對(duì)監(jiān)管的影響。例如，研究信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)如何通過(guò)完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制，以適應(yīng)日益嚴(yán)格的監(jiān)管要求；分析市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的變化如何促使評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提高服務(wù)質(zhì)量和評(píng)級(jí)水平，以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)如何引導(dǎo)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，營(yíng)造公平有序的市場(chǎng)環(huán)境；探討大數(shù)據(jù)、人工智能等新興技術(shù)在信用評(píng)級(jí)中的應(yīng)用對(duì)監(jiān)管帶來(lái)的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)如何創(chuàng)新監(jiān)管方式，以適應(yīng)評(píng)級(jí)技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展趨勢(shì)。這種多維度的研究?jī)?nèi)容拓展了信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管研究的廣度和深度，為相關(guān)領(lǐng)域的研究提供了新的內(nèi)容和方向。二、國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管現(xiàn)狀剖析2.1國(guó)際主要信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)概述穆迪投資者服務(wù)公司（Moody'sInvestorsService）于1909年由約翰?穆迪（JohnMoody）創(chuàng)立，是全球歷史最為悠久的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一。在成立初期，穆迪主要為投資者提供關(guān)于鐵路債券的評(píng)級(jí)信息，隨著美國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展，其評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)逐漸擴(kuò)展到各類債券、股票以及金融機(jī)構(gòu)等領(lǐng)域。在20世紀(jì)70年代，穆迪抓住資本市場(chǎng)擴(kuò)張的機(jī)遇，積極拓展國(guó)際業(yè)務(wù)，先后在歐洲、亞洲等地設(shè)立辦事處，逐步構(gòu)建起全球業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)。如今，穆迪已成為全球信用評(píng)級(jí)行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者之一，在全球債券評(píng)級(jí)市場(chǎng)占據(jù)重要份額，其評(píng)級(jí)結(jié)果被廣泛應(yīng)用于投資決策、風(fēng)險(xiǎn)管理等領(lǐng)域，對(duì)全球金融市場(chǎng)的運(yùn)行和資源配置產(chǎn)生著深遠(yuǎn)影響。穆迪將全球業(yè)務(wù)分拆為穆迪投資者服務(wù)和穆迪分析兩大板塊，分別負(fù)責(zé)核心評(píng)級(jí)服務(wù)和投資咨詢服務(wù)，2020年穆迪分析的收入占比已達(dá)到43%，成為評(píng)級(jí)收入以外的重要補(bǔ)充，業(yè)務(wù)趨向多元化。標(biāo)準(zhǔn)普爾全球（S&PGlobal）的歷史可以追溯到1860年，由亨利?普爾（HenryVarnumPoor）發(fā)布包含鐵路公司財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)情況的手冊(cè)發(fā)展而來(lái)，后經(jīng)過(guò)一系列的合并與發(fā)展，逐漸形成如今的規(guī)模。標(biāo)普在全球金融市場(chǎng)中具有廣泛的影響力，其信用評(píng)級(jí)服務(wù)為全球債券、其他債務(wù)工具以及債務(wù)發(fā)行者提供信用評(píng)級(jí)，是投資者評(píng)估債務(wù)工具違約風(fēng)險(xiǎn)的重要參考。除了信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，標(biāo)普還擁有標(biāo)普道瓊斯指數(shù)、標(biāo)普全球普氏、標(biāo)普全球市場(chǎng)情報(bào)等多個(gè)重要業(yè)務(wù)部門，業(yè)務(wù)范圍涵蓋指數(shù)編制、能源和大宗商品市場(chǎng)信息服務(wù)以及為金融和工業(yè)客戶提供數(shù)據(jù)、研究和分析工具等領(lǐng)域，2020年其非評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)收入占比已超過(guò)52%，成為公司收入的主要來(lái)源?；葑u(yù)國(guó)際評(píng)級(jí)（FitchRatings）成立于1913年，在1924年首次發(fā)布了一直沿用至今的AAA—D評(píng)級(jí)體系?；葑u(yù)在全球信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)中同樣占據(jù)重要地位，其評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)覆蓋全球多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，涉及各類金融工具和經(jīng)濟(jì)主體?；葑u(yù)在國(guó)際化發(fā)展過(guò)程中，通過(guò)與本土評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)合作、設(shè)立分支機(jī)構(gòu)等方式，不斷拓展市場(chǎng)份額。例如，2013年惠譽(yù)以參股的方式進(jìn)入印度市場(chǎng)，進(jìn)一步鞏固了其在全球評(píng)級(jí)市場(chǎng)的地位?；葑u(yù)在評(píng)級(jí)方法上注重對(duì)母子公司之間關(guān)聯(lián)程度的考量，通過(guò)法律關(guān)聯(lián)、運(yùn)營(yíng)關(guān)聯(lián)和戰(zhàn)略關(guān)聯(lián)三個(gè)核心指標(biāo)來(lái)衡量這種關(guān)聯(lián)程度，進(jìn)而確定發(fā)行人默認(rèn)評(píng)級(jí)（IDRs），為投資者提供了獨(dú)特的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估視角。這三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)憑借其悠久的歷史、豐富的經(jīng)驗(yàn)、廣泛的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)和較高的市場(chǎng)聲譽(yù)，在全球信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位，總市占率達(dá)到了95%。它們的評(píng)級(jí)結(jié)果在全球范圍內(nèi)被投資者、金融機(jī)構(gòu)、政府等廣泛認(rèn)可和使用，對(duì)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行和資源配置發(fā)揮著關(guān)鍵作用。然而，這種高度集中的市場(chǎng)格局也引發(fā)了諸多問(wèn)題，如評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的壟斷行為可能導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不足，影響評(píng)級(jí)質(zhì)量和公正性；利益沖突問(wèn)題在這種市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下可能更為突出，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可能為了追求商業(yè)利益而忽視投資者利益，從而對(duì)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定產(chǎn)生潛在威脅。2.2國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管體系構(gòu)成2.2.1監(jiān)管法律框架美國(guó)在信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管法律框架建設(shè)方面歷史悠久且不斷完善。20世紀(jì)70年代，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）設(shè)立“國(guó)家認(rèn)可的統(tǒng)計(jì)評(píng)級(jí)組織”（NRSRO）機(jī)制，賦予標(biāo)普、穆迪和惠譽(yù)等機(jī)構(gòu)重要市場(chǎng)地位，同時(shí)也意味著政府開始以法律形式對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行規(guī)范。2006年《信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)改革法案》出臺(tái)，旨在提高評(píng)級(jí)質(zhì)量、保護(hù)投資者并促進(jìn)評(píng)級(jí)行業(yè)問(wèn)責(zé)制、透明度和競(jìng)爭(zhēng)。該法案加強(qiáng)了SEC對(duì)NRSRO的監(jiān)管權(quán)力，要求評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)注冊(cè)登記，定期報(bào)告運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況，規(guī)范評(píng)級(jí)方法和程序披露。2010年《多德-弗蘭克華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法案》更是全面加強(qiáng)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管，在解決利益沖突方面，禁止評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提供可能影響評(píng)級(jí)獨(dú)立性的附加服務(wù)，如某些咨詢服務(wù)；在信息披露方面，要求評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)詳細(xì)披露評(píng)級(jí)方法、假設(shè)和關(guān)鍵數(shù)據(jù)，增加評(píng)級(jí)透明度；在法律責(zé)任方面，降低投資者起訴評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)門檻，強(qiáng)化評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)法律責(zé)任。歐盟在2008年金融危機(jī)后，迅速構(gòu)建并完善信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管法律體系。2009年《歐盟信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管法規(guī)》頒布，要求在歐盟開展業(yè)務(wù)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)注冊(cè)，規(guī)定注冊(cè)條件和程序，確保機(jī)構(gòu)具備專業(yè)能力和資源開展評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)。2011年對(duì)該法規(guī)修訂，加強(qiáng)對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)獨(dú)立性要求，規(guī)定評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)與被評(píng)級(jí)對(duì)象之間利益沖突防范措施，限制人員流動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系。2013年《關(guān)于信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的條例》進(jìn)一步完善監(jiān)管，強(qiáng)化對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)內(nèi)部治理和風(fēng)險(xiǎn)管理要求，要求建立健全內(nèi)部控制制度和風(fēng)險(xiǎn)管理體系。這些法規(guī)不斷完善，形成較為嚴(yán)密的監(jiān)管法律框架，對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)市場(chǎng)準(zhǔn)入、運(yùn)營(yíng)和退出各環(huán)節(jié)嚴(yán)格規(guī)范。日本的《金融商品交易法》對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管做出規(guī)定。要求信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)注冊(cè)，明確注冊(cè)條件，包括具備專業(yè)評(píng)級(jí)人員、完善內(nèi)部管理制度等。在信息披露方面，規(guī)定評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)需及時(shí)、準(zhǔn)確披露評(píng)級(jí)信息，包括評(píng)級(jí)結(jié)果、評(píng)級(jí)方法和依據(jù)等，以便投資者獲取充分信息做出投資決策。同時(shí)，對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)行為規(guī)范，禁止不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)和利益沖突行為，確保評(píng)級(jí)公正性和客觀性。日本通過(guò)不斷完善《金融商品交易法》及相關(guān)配套法規(guī)，加強(qiáng)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定和投資者利益。2.2.2監(jiān)管主體與職責(zé)美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）在信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管中扮演核心角色。在市場(chǎng)準(zhǔn)入方面，SEC負(fù)責(zé)審核信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的注冊(cè)申請(qǐng)，評(píng)估其是否滿足成為“國(guó)家認(rèn)可的統(tǒng)計(jì)評(píng)級(jí)組織”（NRSRO）的條件，包括機(jī)構(gòu)的組織架構(gòu)、人員資質(zhì)、評(píng)級(jí)方法的科學(xué)性等。例如，在審核過(guò)程中，會(huì)對(duì)申請(qǐng)機(jī)構(gòu)的專業(yè)評(píng)級(jí)人員數(shù)量和資質(zhì)進(jìn)行嚴(yán)格審查，確保其具備開展評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的專業(yè)能力。在日常監(jiān)管中，SEC定期對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行檢查，監(jiān)督其業(yè)務(wù)活動(dòng)是否合規(guī)。檢查內(nèi)容涵蓋評(píng)級(jí)過(guò)程的公正性、信息披露的完整性、利益沖突的防范措施等。如2019年，SEC對(duì)穆迪等評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行檢查，發(fā)現(xiàn)部分機(jī)構(gòu)在評(píng)級(jí)過(guò)程中存在程序不規(guī)范問(wèn)題，并要求其整改。SEC還負(fù)責(zé)處理投資者對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的投訴和舉報(bào)，對(duì)違規(guī)行為進(jìn)行調(diào)查和處罰。若收到投資者關(guān)于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)結(jié)果存在誤導(dǎo)性的投訴，SEC會(huì)展開深入調(diào)查，若查實(shí)違規(guī)，將根據(jù)情節(jié)輕重對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)處以罰款、暫停業(yè)務(wù)等處罰。歐洲證券和市場(chǎng)管理局（ESMA）在歐盟區(qū)域內(nèi)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)管。在注冊(cè)管理方面，負(fù)責(zé)受理和審核信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在歐盟的注冊(cè)申請(qǐng)，對(duì)申請(qǐng)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)能力、財(cái)務(wù)狀況、內(nèi)部治理等進(jìn)行全面評(píng)估，只有符合嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)的機(jī)構(gòu)才能獲得注冊(cè)資格。在監(jiān)管評(píng)級(jí)活動(dòng)中，ESMA制定統(tǒng)一的評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)，要求評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)遵循。如規(guī)定評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在評(píng)級(jí)過(guò)程中應(yīng)充分考慮被評(píng)級(jí)對(duì)象的行業(yè)特點(diǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素，確保評(píng)級(jí)結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性。ESMA還對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)方法和模型進(jìn)行審查，評(píng)估其合理性和有效性。此外，ESMA負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)歐盟各成員國(guó)之間的監(jiān)管行動(dòng)，避免出現(xiàn)監(jiān)管差異和漏洞，促進(jìn)歐盟區(qū)域內(nèi)信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)的統(tǒng)一和規(guī)范發(fā)展。日本金融廳是日本信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的主要監(jiān)管部門。在監(jiān)管過(guò)程中，金融廳對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行業(yè)務(wù)指導(dǎo)，幫助其提升評(píng)級(jí)質(zhì)量和合規(guī)水平。例如，組織行業(yè)研討會(huì)，邀請(qǐng)專家學(xué)者和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)從業(yè)人員共同探討評(píng)級(jí)技術(shù)和方法的改進(jìn)，為評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提供專業(yè)指導(dǎo)。金融廳有權(quán)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查和非現(xiàn)場(chǎng)檢查，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和糾正機(jī)構(gòu)存在的問(wèn)題。在現(xiàn)場(chǎng)檢查中，會(huì)深入了解評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的內(nèi)部管理、評(píng)級(jí)流程執(zhí)行情況等；非現(xiàn)場(chǎng)檢查則通過(guò)要求機(jī)構(gòu)定期報(bào)送業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)和報(bào)告，對(duì)其運(yùn)營(yíng)狀況進(jìn)行監(jiān)測(cè)分析。對(duì)于違規(guī)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，金融廳會(huì)采取嚴(yán)厲的處罰措施，包括警告、罰款、暫停或吊銷業(yè)務(wù)資格等，以維護(hù)市場(chǎng)秩序和投資者利益。2.3監(jiān)管核心內(nèi)容與實(shí)踐成效2.3.1市場(chǎng)準(zhǔn)入與退出監(jiān)管美國(guó)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)實(shí)施嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入注冊(cè)管理制度。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)若想成為“國(guó)家認(rèn)可的統(tǒng)計(jì)評(píng)級(jí)組織”（NRSRO），需向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提出注冊(cè)申請(qǐng)。SEC會(huì)對(duì)申請(qǐng)機(jī)構(gòu)進(jìn)行全面審核，涵蓋機(jī)構(gòu)的歷史業(yè)績(jī)、專業(yè)人員資質(zhì)、內(nèi)部管理制度以及評(píng)級(jí)方法的科學(xué)性和可靠性等多個(gè)方面。例如，在專業(yè)人員資質(zhì)審核上，要求機(jī)構(gòu)擁有一定數(shù)量且具備豐富金融市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)、專業(yè)知識(shí)的評(píng)級(jí)分析師，這些分析師需通過(guò)相關(guān)資格考試，具備扎實(shí)的財(cái)務(wù)分析、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等專業(yè)技能；在評(píng)級(jí)方法審核中，會(huì)評(píng)估其是否基于充分的數(shù)據(jù)和合理的模型，能否準(zhǔn)確反映被評(píng)級(jí)對(duì)象的信用風(fēng)險(xiǎn)狀況。只有通過(guò)嚴(yán)格審核的機(jī)構(gòu)才能獲得NRSRO資格，進(jìn)入市場(chǎng)開展評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)。歐盟同樣對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入設(shè)置了高標(biāo)準(zhǔn)。申請(qǐng)注冊(cè)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)必須證明其具備充足的財(cái)務(wù)資源，以確保在面對(duì)各種經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)能夠穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)，不會(huì)因財(cái)務(wù)困境影響評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的正常開展。在人員配備方面，要求擁有足夠數(shù)量的具備相關(guān)專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)的人員，這些人員需在金融、經(jīng)濟(jì)、會(huì)計(jì)等領(lǐng)域有深入的研究和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，能夠準(zhǔn)確分析被評(píng)級(jí)對(duì)象的財(cái)務(wù)報(bào)表、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)以及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)其信用狀況的影響。同時(shí)，機(jī)構(gòu)還需具備完善的內(nèi)部管理和控制體系，包括健全的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制、嚴(yán)格的評(píng)級(jí)流程控制以及有效的內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制等，以保證評(píng)級(jí)過(guò)程的公正性和評(píng)級(jí)結(jié)果的準(zhǔn)確性。日本的市場(chǎng)準(zhǔn)入注冊(cè)管理強(qiáng)調(diào)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)具備完善的內(nèi)部管理制度，包括明確的評(píng)級(jí)流程和標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)格的質(zhì)量控制體系以及有效的利益沖突防范機(jī)制。在評(píng)級(jí)流程和標(biāo)準(zhǔn)方面，要求機(jī)構(gòu)制定詳細(xì)的操作手冊(cè)，明確從數(shù)據(jù)收集、分析評(píng)估到評(píng)級(jí)結(jié)果發(fā)布的每一個(gè)環(huán)節(jié)的具體要求和操作規(guī)范；在利益沖突防范機(jī)制上，規(guī)定評(píng)級(jí)人員不得與被評(píng)級(jí)對(duì)象存在直接或間接的利益關(guān)系，如持有被評(píng)級(jí)對(duì)象的股票、接受其賄賂等，以確保評(píng)級(jí)的獨(dú)立性和客觀性。只有滿足這些條件的機(jī)構(gòu)才能獲得注冊(cè)資格。在違規(guī)處罰退出機(jī)制方面，美國(guó)SEC對(duì)違規(guī)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)采取嚴(yán)厲的處罰措施。若評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)存在評(píng)級(jí)失誤且是由于故意或重大過(guò)失導(dǎo)致，或者違反信息披露規(guī)定、未能有效防范利益沖突等違規(guī)行為，SEC有權(quán)對(duì)其進(jìn)行罰款。罰款金額根據(jù)違規(guī)情節(jié)的嚴(yán)重程度而定，對(duì)于嚴(yán)重違規(guī)行為，罰款數(shù)額可能高達(dá)數(shù)百萬(wàn)美元甚至更多。例如，2013年SEC對(duì)穆迪等評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)因在金融危機(jī)前對(duì)次級(jí)抵押貸款相關(guān)金融產(chǎn)品評(píng)級(jí)失誤進(jìn)行調(diào)查，最終對(duì)穆迪處以數(shù)億美元的罰款。除罰款外，SEC還可能暫?；虻蹁N違規(guī)機(jī)構(gòu)的NRSRO資格。一旦被暫停資格，機(jī)構(gòu)在規(guī)定期限內(nèi)不得開展新的評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，需進(jìn)行整改并通過(guò)SEC審核后才能恢復(fù)業(yè)務(wù)；若被吊銷資格，機(jī)構(gòu)將徹底退出市場(chǎng)，不得再?gòu)氖滦庞迷u(píng)級(jí)業(yè)務(wù)。歐盟對(duì)于違規(guī)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，除了罰款外，還會(huì)要求其進(jìn)行整改。整改內(nèi)容包括完善內(nèi)部管理制度、改進(jìn)評(píng)級(jí)方法、加強(qiáng)人員培訓(xùn)等。例如，若機(jī)構(gòu)被發(fā)現(xiàn)評(píng)級(jí)方法存在缺陷，導(dǎo)致評(píng)級(jí)結(jié)果不準(zhǔn)確，監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)要求其立即停止使用該方法，并限期改進(jìn)，重新驗(yàn)證后方可繼續(xù)使用。對(duì)于情節(jié)嚴(yán)重的違規(guī)行為，歐盟也會(huì)采取暫?；虺蜂N注冊(cè)資格的處罰措施，將違規(guī)機(jī)構(gòu)清除出市場(chǎng)，以維護(hù)市場(chǎng)秩序和投資者利益。日本對(duì)違規(guī)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的處罰同樣嚴(yán)格。金融廳會(huì)根據(jù)違規(guī)情節(jié)的輕重，對(duì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行警告、罰款等處罰。若機(jī)構(gòu)多次違規(guī)或違規(guī)情節(jié)特別嚴(yán)重，金融廳有權(quán)吊銷其業(yè)務(wù)資格，使其退出市場(chǎng)。同時(shí)，對(duì)于違規(guī)機(jī)構(gòu)的相關(guān)責(zé)任人，也會(huì)依法追究其法律責(zé)任，包括罰款、禁止從事相關(guān)行業(yè)等，以強(qiáng)化對(duì)違規(guī)行為的震懾作用。2.3.2業(yè)務(wù)運(yùn)作監(jiān)管美國(guó)在評(píng)級(jí)流程規(guī)范方面，要求信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)建立科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)脑u(píng)級(jí)流程。評(píng)級(jí)過(guò)程需充分收集被評(píng)級(jí)對(duì)象的各類信息，包括財(cái)務(wù)報(bào)表、行業(yè)數(shù)據(jù)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況等，并運(yùn)用合理的評(píng)級(jí)方法和模型進(jìn)行分析評(píng)估。例如，在對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)級(jí)時(shí)，不僅要分析企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，如償債能力、盈利能力、運(yùn)營(yíng)能力等，還要考慮企業(yè)的市場(chǎng)地位、管理層能力、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)等非財(cái)務(wù)因素。評(píng)級(jí)結(jié)果需經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的內(nèi)部審核程序，確保評(píng)級(jí)的準(zhǔn)確性和可靠性。在信息披露要求上，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)必須及時(shí)、準(zhǔn)確地向投資者和市場(chǎng)披露評(píng)級(jí)結(jié)果、評(píng)級(jí)方法、評(píng)級(jí)依據(jù)以及可能影響評(píng)級(jí)結(jié)果的重大事項(xiàng)等信息。例如，當(dāng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)某債券的評(píng)級(jí)發(fā)生變化時(shí)，需在規(guī)定時(shí)間內(nèi)發(fā)布公告，詳細(xì)說(shuō)明評(píng)級(jí)變化的原因、依據(jù)以及對(duì)投資者的影響等。在利益沖突防范方面，禁止評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)向被評(píng)級(jí)對(duì)象提供可能影響評(píng)級(jí)獨(dú)立性的咨詢服務(wù)等附加服務(wù)；限制評(píng)級(jí)人員與被評(píng)級(jí)對(duì)象之間的利益往來(lái)，如持有被評(píng)級(jí)對(duì)象的股票、接受禮品或賄賂等；建立評(píng)級(jí)人員回避制度，當(dāng)評(píng)級(jí)人員與被評(píng)級(jí)對(duì)象存在利益關(guān)系時(shí)，需回避該評(píng)級(jí)項(xiàng)目。歐盟規(guī)定評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在評(píng)級(jí)過(guò)程中要遵循嚴(yán)格的程序和標(biāo)準(zhǔn)，確保評(píng)級(jí)的公正性和客觀性。評(píng)級(jí)方法和模型需經(jīng)過(guò)驗(yàn)證和備案，若有調(diào)整需及時(shí)向監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)告并說(shuō)明原因。在信息披露方面，要求評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)披露的信息應(yīng)具有完整性、準(zhǔn)確性和及時(shí)性，不僅要披露評(píng)級(jí)結(jié)果和方法，還要披露評(píng)級(jí)過(guò)程中所使用的數(shù)據(jù)來(lái)源和質(zhì)量等信息，以便投資者全面了解評(píng)級(jí)情況。為防范利益沖突，歐盟對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的人員流動(dòng)進(jìn)行限制，規(guī)定曾在被評(píng)級(jí)對(duì)象任職的人員，在一定期限內(nèi)不得參與對(duì)該對(duì)象的評(píng)級(jí)工作；同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)與被評(píng)級(jí)對(duì)象之間財(cái)務(wù)關(guān)系的監(jiān)管，禁止通過(guò)不正當(dāng)財(cái)務(wù)往來(lái)影響評(píng)級(jí)結(jié)果。日本要求信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)流程應(yīng)符合行業(yè)規(guī)范和監(jiān)管要求，保證評(píng)級(jí)過(guò)程的透明性和可追溯性。在信息披露方面，除了披露常規(guī)的評(píng)級(jí)信息外，還需披露評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的內(nèi)部管理制度、風(fēng)險(xiǎn)管理措施等信息，讓投資者了解機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)狀況和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。在利益沖突防范上，建立健全的內(nèi)部控制制度，加強(qiáng)對(duì)評(píng)級(jí)人員的職業(yè)道德教育和監(jiān)督，防止利益沖突對(duì)評(píng)級(jí)結(jié)果產(chǎn)生不良影響。例如，通過(guò)定期對(duì)評(píng)級(jí)人員進(jìn)行職業(yè)道德培訓(xùn)，強(qiáng)化其獨(dú)立、客觀、公正的評(píng)級(jí)意識(shí)；建立內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制，對(duì)評(píng)級(jí)過(guò)程進(jìn)行全程監(jiān)控，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和糾正可能存在的利益沖突問(wèn)題。2.3.3監(jiān)管實(shí)踐成效評(píng)估從數(shù)據(jù)來(lái)看，自加強(qiáng)監(jiān)管以來(lái)，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)質(zhì)量有了一定程度的提升。以美國(guó)為例，在2008年金融危機(jī)前，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)次級(jí)抵押貸款相關(guān)金融產(chǎn)品的評(píng)級(jí)存在嚴(yán)重失誤，高估了其信用質(zhì)量。據(jù)統(tǒng)計(jì)，危機(jī)前被評(píng)為投資級(jí)的次級(jí)抵押貸款債券在危機(jī)爆發(fā)后大量違約，違約率遠(yuǎn)高于評(píng)級(jí)所反映的風(fēng)險(xiǎn)水平。而在加強(qiáng)監(jiān)管后的幾年里，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)類似金融產(chǎn)品的評(píng)級(jí)更加謹(jǐn)慎，評(píng)級(jí)結(jié)果與實(shí)際違約情況的相關(guān)性有所提高。例如，對(duì)新發(fā)行的資產(chǎn)支持證券，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在評(píng)估時(shí)更加注重基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量、現(xiàn)金流穩(wěn)定性等因素，評(píng)級(jí)的準(zhǔn)確性得到提升，違約率與評(píng)級(jí)結(jié)果的匹配度更合理。在市場(chǎng)秩序方面，監(jiān)管措施有效規(guī)范了信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的行為，減少了不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)和違規(guī)操作現(xiàn)象。在歐盟，通過(guò)嚴(yán)格的監(jiān)管和處罰措施，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之間的不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為得到遏制。例如，以前部分評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，可能會(huì)降低評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，給予被評(píng)級(jí)對(duì)象更有利的評(píng)級(jí)?，F(xiàn)在，監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)了對(duì)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)一致性的監(jiān)管，對(duì)違規(guī)降低評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)厲處罰，使得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加公平有序。同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的信息披露監(jiān)管也使得市場(chǎng)透明度提高，投資者能夠獲取更準(zhǔn)確、全面的信息，增強(qiáng)了市場(chǎng)信心，促進(jìn)了金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。通過(guò)對(duì)國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管現(xiàn)狀的深入剖析，包括監(jiān)管體系構(gòu)成和監(jiān)管核心內(nèi)容與實(shí)踐成效，可以看出國(guó)際社會(huì)在加強(qiáng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管方面取得了一定成果，但仍存在一些問(wèn)題和挑戰(zhàn)，需要進(jìn)一步完善監(jiān)管體系，提高監(jiān)管效率，以保障金融市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。三、國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管改革驅(qū)動(dòng)因素3.1金融危機(jī)的沖擊與反思2008年，由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)如一場(chǎng)洶涌的海嘯，席卷了整個(gè)國(guó)際金融市場(chǎng)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成了災(zāi)難性的影響。在這場(chǎng)危機(jī)中，國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的表現(xiàn)備受詬病，其評(píng)級(jí)失誤成為了危機(jī)爆發(fā)和蔓延的重要推手之一，也促使國(guó)際社會(huì)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管進(jìn)行深刻反思。在金融危機(jī)爆發(fā)前，國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給予了大量次級(jí)抵押貸款相關(guān)金融產(chǎn)品過(guò)高的評(píng)級(jí)。以穆迪、標(biāo)普和惠譽(yù)這三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為例，它們將許多基于次級(jí)抵押貸款的抵押債務(wù)債券（CDO）評(píng)為AAA級(jí)，這意味著這些產(chǎn)品被認(rèn)為具有極低的違約風(fēng)險(xiǎn)，幾乎等同于美國(guó)國(guó)債等最安全的資產(chǎn)。然而，這些高評(píng)級(jí)與實(shí)際情況嚴(yán)重不符。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的相關(guān)研究報(bào)告顯示，在金融危機(jī)前，被評(píng)為AAA級(jí)的次級(jí)抵押貸款相關(guān)金融產(chǎn)品中，有相當(dāng)大比例的產(chǎn)品在危機(jī)爆發(fā)后價(jià)值大幅縮水，違約率急劇上升。例如，部分CDO產(chǎn)品的違約率在短時(shí)間內(nèi)飆升至30%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了投資者和市場(chǎng)基于評(píng)級(jí)所預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)水平。這些被高估評(píng)級(jí)的金融產(chǎn)品在市場(chǎng)上廣泛流通，吸引了大量投資者，包括銀行、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金等各類金融機(jī)構(gòu)。這些投資者基于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的高評(píng)級(jí)，將大量資金投入到這些所謂的“低風(fēng)險(xiǎn)、高收益”產(chǎn)品中，導(dǎo)致金融市場(chǎng)中風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚。當(dāng)金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，這些被高估評(píng)級(jí)的金融產(chǎn)品價(jià)值暴跌，引發(fā)了一系列連鎖反應(yīng)。大量金融機(jī)構(gòu)因持有這些不良資產(chǎn)而遭受巨額損失，資金鏈斷裂，面臨破產(chǎn)倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在金融危機(jī)期間，全球多家知名金融機(jī)構(gòu)，如雷曼兄弟、貝爾斯登等，因投資次級(jí)抵押貸款相關(guān)金融產(chǎn)品而倒閉或被收購(gòu)。雷曼兄弟在2008年9月宣布破產(chǎn)，其資產(chǎn)負(fù)債表上持有大量被高估評(píng)級(jí)的次級(jí)抵押貸款債券，破產(chǎn)時(shí)負(fù)債高達(dá)6130億美元，這一事件引發(fā)了全球金融市場(chǎng)的恐慌，股市大幅下跌，信貸市場(chǎng)凍結(jié)，投資者信心遭受重創(chuàng)。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在危機(jī)中的反應(yīng)遲緩且混亂，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的恐慌情緒。它們?cè)谖C(jī)初期未能及時(shí)下調(diào)相關(guān)金融產(chǎn)品的評(píng)級(jí)，使投資者無(wú)法及時(shí)了解風(fēng)險(xiǎn)狀況。而當(dāng)市場(chǎng)形勢(shì)急劇惡化時(shí)，又突然大幅下調(diào)評(píng)級(jí)，導(dǎo)致市場(chǎng)信心崩潰。例如，在次貸危機(jī)爆發(fā)后，穆迪等評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在短時(shí)間內(nèi)將大量次級(jí)抵押貸款相關(guān)金融產(chǎn)品的評(píng)級(jí)從投資級(jí)下調(diào)至垃圾級(jí)，這種突然的評(píng)級(jí)調(diào)整使得市場(chǎng)參與者措手不及，加劇了市場(chǎng)的波動(dòng)和恐慌。金融危機(jī)后，國(guó)際社會(huì)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管問(wèn)題進(jìn)行了深入反思。人們認(rèn)識(shí)到，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在金融市場(chǎng)中扮演著關(guān)鍵的“看門人”角色，其評(píng)級(jí)結(jié)果直接影響著投資者的決策和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。然而，現(xiàn)有的監(jiān)管體系存在諸多漏洞，無(wú)法有效約束信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的行為，導(dǎo)致其在利益驅(qū)動(dòng)下出現(xiàn)嚴(yán)重的評(píng)級(jí)失誤。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的“發(fā)行人付費(fèi)”模式被認(rèn)為是導(dǎo)致利益沖突的重要根源。在這種模式下，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的收入主要來(lái)源于被評(píng)級(jí)對(duì)象，這使得評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為了獲取更多業(yè)務(wù)，可能會(huì)迎合發(fā)行人的需求，給予其更有利的評(píng)級(jí)，從而損害了評(píng)級(jí)的公正性和客觀性。例如，一些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為了爭(zhēng)取業(yè)務(wù)，會(huì)與發(fā)行人進(jìn)行協(xié)商，在一定程度上放寬評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致評(píng)級(jí)結(jié)果不能真實(shí)反映被評(píng)級(jí)對(duì)象的信用風(fēng)險(xiǎn)。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)方法和模型也存在嚴(yán)重缺陷。在對(duì)復(fù)雜金融產(chǎn)品進(jìn)行評(píng)級(jí)時(shí)，過(guò)度依賴歷史數(shù)據(jù)和數(shù)學(xué)模型，而忽視了市場(chǎng)環(huán)境的變化和潛在風(fēng)險(xiǎn)。這些金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)特征往往較為復(fù)雜，傳統(tǒng)的評(píng)級(jí)方法難以準(zhǔn)確評(píng)估其真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)。例如，在對(duì)次級(jí)抵押貸款相關(guān)金融產(chǎn)品評(píng)級(jí)時(shí)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)沒(méi)有充分考慮到房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破裂的可能性以及借款人信用狀況惡化的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致評(píng)級(jí)結(jié)果嚴(yán)重偏離實(shí)際情況。監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度不足，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不夠嚴(yán)格，也是導(dǎo)致問(wèn)題出現(xiàn)的重要原因。監(jiān)管機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)、信息披露等方面的監(jiān)管存在漏洞，無(wú)法及時(shí)發(fā)現(xiàn)和糾正評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的違規(guī)行為。例如，在市場(chǎng)準(zhǔn)入方面，對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的資質(zhì)審核不夠嚴(yán)格，導(dǎo)致一些不具備足夠?qū)I(yè)能力和信譽(yù)的機(jī)構(gòu)進(jìn)入市場(chǎng)；在業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)監(jiān)管中，對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的利益沖突防范措施監(jiān)督不力，使得評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性受到嚴(yán)重影響。正是基于這些反思，國(guó)際社會(huì)達(dá)成了加強(qiáng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管的廣泛共識(shí)，為后續(xù)的監(jiān)管改革奠定了基礎(chǔ)。各國(guó)紛紛采取行動(dòng)，出臺(tái)一系列監(jiān)管改革措施，旨在加強(qiáng)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，提高評(píng)級(jí)質(zhì)量，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。3.2金融市場(chǎng)發(fā)展新趨勢(shì)的要求隨著全球經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和科技的不斷進(jìn)步，金融市場(chǎng)呈現(xiàn)出一系列新的發(fā)展趨勢(shì)，這些趨勢(shì)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管提出了全新的挑戰(zhàn)。金融創(chuàng)新的不斷涌現(xiàn)是當(dāng)前金融市場(chǎng)發(fā)展的顯著特征之一。近年來(lái)，金融衍生產(chǎn)品如期貨、期權(quán)、互換等以及結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品如資產(chǎn)支持證券（ABS）、抵押債務(wù)債券（CDO）等層出不窮。這些創(chuàng)新產(chǎn)品具有復(fù)雜的結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)特征，傳統(tǒng)的信用評(píng)級(jí)方法和監(jiān)管模式難以準(zhǔn)確評(píng)估其風(fēng)險(xiǎn)。以CDO為例，它是一種將不同信用質(zhì)量的債務(wù)資產(chǎn)進(jìn)行組合、分層，并重新打包成新的證券產(chǎn)品。CDO的風(fēng)險(xiǎn)不僅取決于基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量，還受到資產(chǎn)池的結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流分配機(jī)制、信用增級(jí)措施等多種因素的影響。傳統(tǒng)的信用評(píng)級(jí)主要基于歷史數(shù)據(jù)和簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，對(duì)于CDO這類復(fù)雜產(chǎn)品，難以全面考慮其潛在風(fēng)險(xiǎn)，容易導(dǎo)致評(píng)級(jí)失誤。據(jù)國(guó)際金融穩(wěn)定理事會(huì)（FSB）的研究報(bào)告顯示，在2008年金融危機(jī)前，許多CDO產(chǎn)品被評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給予了過(guò)高的評(píng)級(jí)，其實(shí)際違約風(fēng)險(xiǎn)被嚴(yán)重低估。在危機(jī)爆發(fā)后，這些被高估評(píng)級(jí)的CDO產(chǎn)品大量違約，給投資者帶來(lái)了巨大損失。金融創(chuàng)新產(chǎn)品的快速發(fā)展也使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)難以迅速制定相應(yīng)的監(jiān)管規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)。由于新產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)特征具有創(chuàng)新性，監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要時(shí)間去研究和理解其運(yùn)作機(jī)制，從而導(dǎo)致監(jiān)管滯后。這就為信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在評(píng)級(jí)過(guò)程中提供了較大的自由裁量空間，增加了評(píng)級(jí)結(jié)果的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。例如，一些金融創(chuàng)新產(chǎn)品可能涉及多個(gè)金融市場(chǎng)和多個(gè)國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)，其監(jiān)管管轄權(quán)存在模糊地帶，容易出現(xiàn)監(jiān)管空白，使得信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的行為難以得到有效約束。金融市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程的加速也是當(dāng)前金融市場(chǎng)發(fā)展的重要趨勢(shì)。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的推進(jìn)，各國(guó)金融市場(chǎng)之間的聯(lián)系日益緊密，跨境金融交易不斷增加。國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在全球范圍內(nèi)開展業(yè)務(wù)，其評(píng)級(jí)結(jié)果對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)和金融市場(chǎng)穩(wěn)定產(chǎn)生著重要影響。然而，不同國(guó)家和地區(qū)的金融市場(chǎng)環(huán)境、監(jiān)管要求和法律制度存在差異，這給信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管帶來(lái)了諸多挑戰(zhàn)。在國(guó)際業(yè)務(wù)拓展過(guò)程中，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可能面臨不同國(guó)家和地區(qū)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不一致的問(wèn)題。例如，美國(guó)和歐盟在信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入、信息披露、利益沖突防范等方面的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)存在差異。美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的注冊(cè)要求和信息披露規(guī)定與歐盟歐洲證券和市場(chǎng)管理局（ESMA）的相關(guān)要求有所不同。這使得信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在開展跨境業(yè)務(wù)時(shí)，需要滿足不同的監(jiān)管要求，增加了運(yùn)營(yíng)成本和合規(guī)難度。同時(shí)，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的不一致也可能導(dǎo)致信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在不同國(guó)家和地區(qū)采取不同的評(píng)級(jí)策略和方法，影響評(píng)級(jí)結(jié)果的可比性和公信力。國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的跨境監(jiān)管協(xié)調(diào)也面臨困難。由于不同國(guó)家和地區(qū)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)在監(jiān)管目標(biāo)、監(jiān)管手段和監(jiān)管權(quán)限等方面存在差異，難以形成有效的跨境監(jiān)管合作機(jī)制。當(dāng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在國(guó)際市場(chǎng)上出現(xiàn)違規(guī)行為時(shí)，可能會(huì)出現(xiàn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間相互推諉責(zé)任或無(wú)法進(jìn)行有效處罰的情況。例如，在2008年金融危機(jī)中，一些國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在多個(gè)國(guó)家和地區(qū)對(duì)次級(jí)抵押貸款相關(guān)金融產(chǎn)品的評(píng)級(jí)出現(xiàn)失誤，但由于跨境監(jiān)管協(xié)調(diào)不暢，各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)難以對(duì)其進(jìn)行全面、有效的處罰和整改，導(dǎo)致信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的違規(guī)行為未能得到及時(shí)糾正，對(duì)全球金融市場(chǎng)穩(wěn)定造成了嚴(yán)重影響。大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等金融科技的快速發(fā)展正在深刻改變著金融市場(chǎng)的運(yùn)作模式，也為信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的發(fā)展帶來(lái)了新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。在信用評(píng)級(jí)領(lǐng)域，金融科技的應(yīng)用使得評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)能夠收集和分析海量的數(shù)據(jù)，包括企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)、社交媒體數(shù)據(jù)等，從而更全面、準(zhǔn)確地評(píng)估信用風(fēng)險(xiǎn)。例如，通過(guò)大數(shù)據(jù)分析技術(shù)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可以挖掘企業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)因素，發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)分析方法難以察覺(jué)的風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)；利用人工智能算法，可以構(gòu)建更加精準(zhǔn)的評(píng)級(jí)模型，提高評(píng)級(jí)的準(zhǔn)確性和效率。然而，金融科技的應(yīng)用也給信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管帶來(lái)了新的難題。數(shù)據(jù)安全和隱私保護(hù)成為重要問(wèn)題。在大數(shù)據(jù)時(shí)代，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)收集和存儲(chǔ)了大量的敏感數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)一旦泄露，將對(duì)企業(yè)和個(gè)人的權(quán)益造成嚴(yán)重?fù)p害。例如，2017年美國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)Equifax發(fā)生數(shù)據(jù)泄露事件，約1.43億消費(fèi)者的個(gè)人信息被泄露，包括姓名、社會(huì)安全號(hào)碼、出生日期、地址等敏感信息，給消費(fèi)者帶來(lái)了巨大的損失和風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要制定嚴(yán)格的數(shù)據(jù)安全和隱私保護(hù)法規(guī)，加強(qiáng)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)管理的監(jiān)管，確保數(shù)據(jù)的安全存儲(chǔ)和使用。人工智能算法的透明度和可解釋性也是監(jiān)管面臨的挑戰(zhàn)之一。一些復(fù)雜的人工智能評(píng)級(jí)模型，如深度學(xué)習(xí)模型，其決策過(guò)程往往是一個(gè)“黑箱”，難以理解和解釋。這使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)難以評(píng)估模型的合理性和公正性，也增加了投資者對(duì)評(píng)級(jí)結(jié)果的信任風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要制定相關(guān)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范，要求信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提高人工智能算法的透明度和可解釋性，確保評(píng)級(jí)結(jié)果的可靠性和可信度。此外，區(qū)塊鏈技術(shù)在信用評(píng)級(jí)中的應(yīng)用也帶來(lái)了新的監(jiān)管問(wèn)題，如區(qū)塊鏈上數(shù)據(jù)的真實(shí)性和完整性驗(yàn)證、智能合約的監(jiān)管等，需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)積極探索創(chuàng)新監(jiān)管方式，以適應(yīng)金融科技發(fā)展的新要求。3.3技術(shù)變革的影響與推動(dòng)大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)的迅猛發(fā)展，正在深刻地改變著信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)方法和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管手段，為信用評(píng)級(jí)行業(yè)帶來(lái)了新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。在信用評(píng)級(jí)方法方面，大數(shù)據(jù)技術(shù)的應(yīng)用使得評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)能夠收集和分析海量的信用數(shù)據(jù)。傳統(tǒng)的信用評(píng)級(jí)主要依賴于有限的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)和簡(jiǎn)單的調(diào)查分析，難以全面準(zhǔn)確地評(píng)估信用風(fēng)險(xiǎn)。而大數(shù)據(jù)技術(shù)可以整合多源數(shù)據(jù)，包括企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)、社交媒體數(shù)據(jù)、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等。例如，通過(guò)分析企業(yè)在社交媒體上的口碑和輿情數(shù)據(jù)，可以了解其品牌形象和市場(chǎng)聲譽(yù)，這在一定程度上反映了企業(yè)的潛在信用風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)相關(guān)研究表明，引入社交媒體數(shù)據(jù)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)的模型，其預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率相比傳統(tǒng)模型提高了15%-20%。通過(guò)對(duì)海量歷史數(shù)據(jù)的挖掘和分析，大數(shù)據(jù)技術(shù)能夠發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)分析方法難以察覺(jué)的風(fēng)險(xiǎn)特征和規(guī)律，從而構(gòu)建更加精準(zhǔn)的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型。例如，利用大數(shù)據(jù)分析企業(yè)的供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)，可以了解其上下游企業(yè)的信用狀況和合作穩(wěn)定性，進(jìn)而更全面地評(píng)估企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)。人工智能技術(shù)在信用評(píng)級(jí)中的應(yīng)用也日益廣泛。機(jī)器學(xué)習(xí)算法可以根據(jù)大量的歷史數(shù)據(jù)自動(dòng)學(xué)習(xí)信用風(fēng)險(xiǎn)的特征和模式，實(shí)現(xiàn)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的自動(dòng)評(píng)估和預(yù)測(cè)。例如，支持向量機(jī)（SVM）、隨機(jī)森林等機(jī)器學(xué)習(xí)算法在信用評(píng)級(jí)中被廣泛應(yīng)用，它們能夠處理復(fù)雜的非線性關(guān)系，提高評(píng)級(jí)的準(zhǔn)確性。深度學(xué)習(xí)技術(shù)更是能夠?qū)Υ笠?guī)模的數(shù)據(jù)進(jìn)行深度分析和特征提取，進(jìn)一步提升信用評(píng)級(jí)的精度。例如，基于深度學(xué)習(xí)的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型可以自動(dòng)學(xué)習(xí)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、行業(yè)數(shù)據(jù)等多維度信息之間的復(fù)雜關(guān)系，對(duì)企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行更準(zhǔn)確的評(píng)估。一些國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始運(yùn)用人工智能技術(shù)來(lái)改進(jìn)其評(píng)級(jí)方法，如穆迪利用機(jī)器學(xué)習(xí)算法對(duì)結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品進(jìn)行評(píng)級(jí)，提高了評(píng)級(jí)的效率和準(zhǔn)確性。區(qū)塊鏈技術(shù)也為信用評(píng)級(jí)帶來(lái)了新的變革。區(qū)塊鏈具有去中心化、不可篡改、可追溯等特點(diǎn)，可以有效解決信用評(píng)級(jí)中的數(shù)據(jù)安全和信任問(wèn)題。在信用評(píng)級(jí)過(guò)程中，數(shù)據(jù)的真實(shí)性和可靠性至關(guān)重要。區(qū)塊鏈技術(shù)可以確保評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)的來(lái)源可靠，防止數(shù)據(jù)被篡改和偽造。同時(shí)，區(qū)塊鏈的可追溯性使得評(píng)級(jí)過(guò)程和結(jié)果更加透明，便于監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者進(jìn)行監(jiān)督和審查。例如，一些新興的區(qū)塊鏈信用評(píng)級(jí)項(xiàng)目，通過(guò)將評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)存儲(chǔ)在區(qū)塊鏈上，實(shí)現(xiàn)了數(shù)據(jù)的共享和驗(yàn)證，提高了評(píng)級(jí)的公信力。技術(shù)變革也對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管手段產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以利用大數(shù)據(jù)技術(shù)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)和分析。通過(guò)收集評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、評(píng)級(jí)結(jié)果數(shù)據(jù)以及市場(chǎng)反饋數(shù)據(jù)等，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以建立風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)模型，及時(shí)發(fā)現(xiàn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可能存在的違規(guī)行為和風(fēng)險(xiǎn)隱患。例如，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以通過(guò)大數(shù)據(jù)分析評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)一致性，若發(fā)現(xiàn)某評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)類似信用主體的評(píng)級(jí)結(jié)果與其他機(jī)構(gòu)存在較大差異，且無(wú)合理原因，就可以進(jìn)一步調(diào)查是否存在違規(guī)操作。利用大數(shù)據(jù)技術(shù)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)還可以對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)行為進(jìn)行分析，如業(yè)務(wù)集中度、市場(chǎng)份額變化等，以便更好地監(jiān)管市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序。人工智能技術(shù)也為監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供了新的監(jiān)管工具。監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以利用人工智能算法對(duì)海量的監(jiān)管數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，實(shí)現(xiàn)智能監(jiān)管。例如，通過(guò)自然語(yǔ)言處理技術(shù)對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的報(bào)告和披露信息進(jìn)行分析，自動(dòng)識(shí)別其中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)信息和違規(guī)表述。利用人工智能技術(shù)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)還可以構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，對(duì)信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行提前預(yù)警。當(dāng)模型預(yù)測(cè)到市場(chǎng)可能出現(xiàn)信用評(píng)級(jí)泡沫或系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以及時(shí)采取措施，如加強(qiáng)監(jiān)管力度、發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示等，以防范風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。監(jiān)管機(jī)構(gòu)也在積極探索利用區(qū)塊鏈技術(shù)來(lái)加強(qiáng)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。區(qū)塊鏈的分布式賬本技術(shù)可以實(shí)現(xiàn)監(jiān)管數(shù)據(jù)的共享和協(xié)同監(jiān)管。不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以通過(guò)區(qū)塊鏈共享信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管數(shù)據(jù)，避免數(shù)據(jù)重復(fù)采集和不一致的問(wèn)題，提高監(jiān)管效率。同時(shí)，區(qū)塊鏈的智能合約技術(shù)可以自動(dòng)執(zhí)行監(jiān)管規(guī)則，減少人為干預(yù)，確保監(jiān)管的公正性和準(zhǔn)確性。例如，當(dāng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)滿足某些違規(guī)條件時(shí)，智能合約可以自動(dòng)觸發(fā)相應(yīng)的監(jiān)管措施，如罰款、警告等。盡管技術(shù)變革為信用評(píng)級(jí)和監(jiān)管帶來(lái)了諸多優(yōu)勢(shì)，但也面臨一些挑戰(zhàn)。數(shù)據(jù)安全和隱私保護(hù)是一個(gè)重要問(wèn)題。在大數(shù)據(jù)時(shí)代，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)收集和存儲(chǔ)了大量的敏感數(shù)據(jù)，如企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、個(gè)人的信用信息等。這些數(shù)據(jù)一旦泄露，將對(duì)企業(yè)和個(gè)人的權(quán)益造成嚴(yán)重?fù)p害。因此，需要加強(qiáng)數(shù)據(jù)安全技術(shù)研發(fā)，建立嚴(yán)格的數(shù)據(jù)安全管理制度，確保數(shù)據(jù)的安全存儲(chǔ)和傳輸。人工智能算法的透明度和可解釋性也是一個(gè)挑戰(zhàn)。一些復(fù)雜的人工智能模型，如深度學(xué)習(xí)模型，其決策過(guò)程往往難以理解，這給監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者對(duì)評(píng)級(jí)結(jié)果的信任帶來(lái)了一定影響。因此，需要研究開發(fā)可解釋的人工智能技術(shù)，提高算法的透明度，使監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者能夠理解評(píng)級(jí)結(jié)果的生成過(guò)程。四、國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管改革舉措與經(jīng)驗(yàn)4.1完善監(jiān)管法律與制度框架金融危機(jī)后，美國(guó)在信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管法律制度建設(shè)方面邁出了重要步伐。2010年頒布的《多德-弗蘭克華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法案》，成為美國(guó)金融監(jiān)管改革的重要里程碑，其中對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管改革內(nèi)容豐富且影響深遠(yuǎn)。該法案從多個(gè)關(guān)鍵維度對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行規(guī)范，在利益沖突管理方面，明確禁止評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)向被評(píng)級(jí)對(duì)象提供可能影響評(píng)級(jí)獨(dú)立性的咨詢服務(wù)等附加服務(wù)。這一規(guī)定旨在切斷評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)與被評(píng)級(jí)對(duì)象之間潛在的利益關(guān)聯(lián)，確保評(píng)級(jí)過(guò)程不受商業(yè)利益干擾，從而提高評(píng)級(jí)的公正性和客觀性。在信息披露要求上，法案要求評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)詳細(xì)披露評(píng)級(jí)方法、假設(shè)和關(guān)鍵數(shù)據(jù)，這使得投資者能夠更全面地了解評(píng)級(jí)的依據(jù)和過(guò)程，增強(qiáng)了市場(chǎng)透明度，有助于投資者做出更明智的投資決策。在法律責(zé)任界定方面，該法案降低了投資者起訴評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的門檻，強(qiáng)化了評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的法律責(zé)任。這意味著評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)一旦出現(xiàn)評(píng)級(jí)失誤或違規(guī)行為，將面臨更大的法律風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任追究，從而促使其更加謹(jǐn)慎地開展評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)。美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）依據(jù)《多德-弗蘭克法案》制定了一系列詳細(xì)的實(shí)施細(xì)則。在2014年9月15日正式公布的《信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)改革規(guī)則》中，新增了三項(xiàng)NRSRO管理規(guī)則。這些規(guī)則進(jìn)一步細(xì)化了對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管要求，在內(nèi)部控制管理體系建設(shè)方面，要求評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)建立健全內(nèi)部控制制度，加強(qiáng)對(duì)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)流程的風(fēng)險(xiǎn)管控，確保評(píng)級(jí)過(guò)程的規(guī)范性和準(zhǔn)確性。在離職人員回顧審查程序制定上，規(guī)定對(duì)離職人員在原評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)工作期間涉及的評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)進(jìn)行回顧審查，防止離職人員的不當(dāng)行為對(duì)評(píng)級(jí)結(jié)果產(chǎn)生潛在影響。在市場(chǎng)推廣與評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)隔離方面，明確要求將評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)推廣活動(dòng)與評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)嚴(yán)格區(qū)分開來(lái)，避免市場(chǎng)推廣行為對(duì)評(píng)級(jí)的獨(dú)立性和客觀性造成干擾。這些實(shí)施細(xì)則的出臺(tái)，使《多德-弗蘭克法案》的監(jiān)管要求更具可操作性，有效加強(qiáng)了對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度。歐盟同樣高度重視信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管法律制度的完善，在2009-2013年間，相繼頒布和修訂了一系列法規(guī)，逐步構(gòu)建起嚴(yán)密的監(jiān)管體系。2009年頒布的《歐盟信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管法規(guī)》，對(duì)在歐盟開展業(yè)務(wù)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提出了注冊(cè)要求，規(guī)定了嚴(yán)格的注冊(cè)條件和程序。申請(qǐng)注冊(cè)的機(jī)構(gòu)必須具備專業(yè)的評(píng)級(jí)人員、完善的內(nèi)部管理制度以及充足的財(cái)務(wù)資源等條件，以確保其具備開展評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的能力和資質(zhì)。2011年對(duì)該法規(guī)進(jìn)行修訂，進(jìn)一步加強(qiáng)了對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)獨(dú)立性的要求。在利益沖突防范方面，明確規(guī)定評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)與被評(píng)級(jí)對(duì)象之間應(yīng)建立嚴(yán)格的利益沖突防范措施，限制人員流動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系。例如，禁止評(píng)級(jí)人員在一定期限內(nèi)從被評(píng)級(jí)對(duì)象處獲取高額報(bào)酬或接受其他利益輸送，防止人員流動(dòng)導(dǎo)致的利益沖突問(wèn)題；限制評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)與被評(píng)級(jí)對(duì)象之間的財(cái)務(wù)往來(lái)，避免財(cái)務(wù)關(guān)系對(duì)評(píng)級(jí)結(jié)果產(chǎn)生不當(dāng)影響。2013年頒布的《關(guān)于信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的條例》，著重強(qiáng)化了對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)內(nèi)部治理和風(fēng)險(xiǎn)管理的要求。要求評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)建立健全內(nèi)部控制制度和風(fēng)險(xiǎn)管理體系，對(duì)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行全面的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估和控制，確保評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)能夠穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)，提高評(píng)級(jí)質(zhì)量。日本在信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管法律制度完善過(guò)程中，不斷修訂《金融商品交易法》。在市場(chǎng)準(zhǔn)入方面，對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的注冊(cè)條件進(jìn)行了嚴(yán)格規(guī)定，要求申請(qǐng)注冊(cè)的機(jī)構(gòu)必須具備專業(yè)的評(píng)級(jí)人員，這些人員需具備豐富的金融、經(jīng)濟(jì)、法律等專業(yè)知識(shí)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，能夠準(zhǔn)確評(píng)估信用風(fēng)險(xiǎn)。在內(nèi)部管理制度方面，要求機(jī)構(gòu)建立完善的內(nèi)部控制制度，包括評(píng)級(jí)流程的規(guī)范、質(zhì)量控制體系的建立以及信息安全管理等，確保評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的合規(guī)性和準(zhǔn)確性。在信息披露方面，進(jìn)一步加強(qiáng)了對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的要求，規(guī)定評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不僅要及時(shí)、準(zhǔn)確地披露評(píng)級(jí)結(jié)果，還要詳細(xì)披露評(píng)級(jí)方法、依據(jù)以及可能影響評(píng)級(jí)結(jié)果的重大事項(xiàng)等信息，使投資者能夠全面了解評(píng)級(jí)情況，做出合理的投資決策。通過(guò)這些修訂，日本不斷加強(qiáng)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和投資者的利益。通過(guò)完善監(jiān)管法律與制度框架，美國(guó)、歐盟和日本等國(guó)家和地區(qū)在信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管方面取得了顯著成效。這些改革舉措明確了監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和要求，加強(qiáng)了對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的規(guī)范和約束，提高了評(píng)級(jí)的質(zhì)量和透明度，增強(qiáng)了市場(chǎng)信心，為金融市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行提供了有力保障。4.2強(qiáng)化監(jiān)管主體協(xié)調(diào)與合作在信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管領(lǐng)域，美國(guó)通過(guò)建立多部門協(xié)調(diào)機(jī)制，強(qiáng)化各監(jiān)管主體間的協(xié)同合作。美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）作為信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)，在監(jiān)管過(guò)程中發(fā)揮著核心作用。但信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)廣泛且復(fù)雜，涉及金融市場(chǎng)的多個(gè)領(lǐng)域，因此需要與其他相關(guān)部門密切配合。例如，在對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管時(shí)，SEC會(huì)與美聯(lián)儲(chǔ)、財(cái)政部等部門建立定期溝通和協(xié)作機(jī)制。在金融危機(jī)期間，這些部門共同應(yīng)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)失誤引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)聯(lián)合制定政策、共享監(jiān)管信息等方式，加強(qiáng)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度。美聯(lián)儲(chǔ)憑借其在貨幣政策制定和金融市場(chǎng)宏觀調(diào)控方面的專業(yè)知識(shí)，為監(jiān)管提供宏觀經(jīng)濟(jì)層面的分析和建議；財(cái)政部則從財(cái)政政策和金融穩(wěn)定的角度，參與監(jiān)管決策，共同維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。SEC還與州一級(jí)的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)建立了合作關(guān)系。美國(guó)是聯(lián)邦制國(guó)家，州一級(jí)擁有一定的監(jiān)管權(quán)力。SEC與各州證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過(guò)簽訂合作協(xié)議等方式，明確各自在信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管中的職責(zé)和分工。在對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的實(shí)地檢查中，SEC與州監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以聯(lián)合行動(dòng)，充分發(fā)揮各自的資源和信息優(yōu)勢(shì)，提高監(jiān)管效率。州監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠利用其對(duì)本地市場(chǎng)和企業(yè)的熟悉程度，為SEC提供更詳細(xì)的地方信息，協(xié)助SEC更好地了解信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在當(dāng)?shù)氐臉I(yè)務(wù)開展情況和潛在問(wèn)題。歐盟在信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管方面，通過(guò)歐洲證券和市場(chǎng)管理局（ESMA）實(shí)現(xiàn)泛歐區(qū)域內(nèi)的統(tǒng)一監(jiān)管，并注重與成員國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)合作。ESMA負(fù)責(zé)制定統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)，確保信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在歐盟范圍內(nèi)遵循一致的監(jiān)管要求。例如，在評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的注冊(cè)管理、信息披露規(guī)范、利益沖突防范等方面，ESMA制定了詳細(xì)的規(guī)則，要求各成員國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)按照統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行。在對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的日常監(jiān)管中，ESMA與成員國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)建立了信息共享平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管信息的實(shí)時(shí)傳遞和共享。當(dāng)成員國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)存在違規(guī)行為或風(fēng)險(xiǎn)隱患時(shí)，能夠及時(shí)將相關(guān)信息上傳至平臺(tái)，ESMA可以根據(jù)這些信息迅速做出反應(yīng)，協(xié)調(diào)各成員國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取統(tǒng)一的監(jiān)管措施，避免出現(xiàn)監(jiān)管差異和漏洞。ESMA還組織成員國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)開展聯(lián)合監(jiān)管行動(dòng)。針對(duì)一些跨境業(yè)務(wù)較多的大型信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，ESMA會(huì)牽頭組織各成員國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行聯(lián)合檢查。在檢查過(guò)程中，各成員國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以相互交流經(jīng)驗(yàn)，共同探討監(jiān)管中遇到的問(wèn)題和解決方案。通過(guò)聯(lián)合監(jiān)管行動(dòng)，不僅能夠提高對(duì)大型信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管效果，還有助于加強(qiáng)成員國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的合作與信任，促進(jìn)歐盟區(qū)域內(nèi)信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)的統(tǒng)一和規(guī)范發(fā)展。在國(guó)際層面，國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織（IOSCO）和金融穩(wěn)定理事會(huì)（FSB）等國(guó)際組織在推動(dòng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管國(guó)際合作方面發(fā)揮著重要作用。IOSCO早在2003年就提出了信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)活動(dòng)中應(yīng)遵循的四大原則，即評(píng)級(jí)質(zhì)量和評(píng)級(jí)過(guò)程的公正、評(píng)級(jí)獨(dú)立性和利益沖突防范、評(píng)級(jí)透明度和信息披露的及時(shí)性、保密信息管理。這些原則為各國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管提供了重要的參考標(biāo)準(zhǔn)，促進(jìn)了各國(guó)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的協(xié)調(diào)統(tǒng)一。2008年和2015年，IOSCO又對(duì)《信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)基本行為準(zhǔn)則》進(jìn)行了修訂，進(jìn)一步完善了信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管原則和規(guī)范，推動(dòng)各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局建立一致的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。FSB則著眼于如何減少外部評(píng)級(jí)依賴，于2010年10月發(fā)布了《降低信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)依賴性的高級(jí)原則》，提出降低信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)依賴的具體方向，包括降低各類標(biāo)準(zhǔn)、法律法規(guī)、監(jiān)管規(guī)則對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的依賴，降低金融市場(chǎng)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的依賴，以及降低具體金融活動(dòng)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的依賴。這些原則為各國(guó)在金融監(jiān)管中合理使用信用評(píng)級(jí)結(jié)果提供了指導(dǎo)，促進(jìn)了國(guó)際金融市場(chǎng)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的理性看待和有效監(jiān)管。IOSCO和FSB還通過(guò)組織國(guó)際研討會(huì)、開展聯(lián)合研究等方式，加強(qiáng)各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的交流與合作，共同探討信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管的新問(wèn)題和新挑戰(zhàn)，推動(dòng)全球信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管水平的提升。4.3創(chuàng)新監(jiān)管方式與手段在科技迅猛發(fā)展的時(shí)代背景下，利用科技手段實(shí)現(xiàn)智能監(jiān)管已成為國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管改革的重要方向。監(jiān)管機(jī)構(gòu)積極引入大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等先進(jìn)技術(shù)，構(gòu)建智能化的監(jiān)管體系，以提升監(jiān)管效率和精準(zhǔn)度。大數(shù)據(jù)技術(shù)在信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管中發(fā)揮著關(guān)鍵作用。監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以利用大數(shù)據(jù)技術(shù)收集和整合信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的各類數(shù)據(jù)，包括評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、市場(chǎng)反饋數(shù)據(jù)等。通過(guò)對(duì)這些海量數(shù)據(jù)的深入分析，監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠?qū)崟r(shí)監(jiān)測(cè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)動(dòng)態(tài)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)潛在的風(fēng)險(xiǎn)和違規(guī)行為。例如，通過(guò)分析評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)一致性數(shù)據(jù)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn)某些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是否存在隨意調(diào)整評(píng)級(jí)、評(píng)級(jí)結(jié)果不合理等問(wèn)題。若某評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)同類型企業(yè)的評(píng)級(jí)結(jié)果波動(dòng)較大，且與其他評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)差異明顯，監(jiān)管機(jī)構(gòu)就可以進(jìn)一步調(diào)查其評(píng)級(jí)過(guò)程是否合規(guī)，是否存在利益輸送等違規(guī)行為。利用大數(shù)據(jù)技術(shù)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)還可以對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)份額變化、業(yè)務(wù)集中度等進(jìn)行分析，評(píng)估市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的合理性，防止評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)形成壟斷或不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為。人工智能技術(shù)也為信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管帶來(lái)了新的變革。監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以利用人工智能算法對(duì)監(jiān)管數(shù)據(jù)進(jìn)行智能分析，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的自動(dòng)預(yù)警和評(píng)估。例如，通過(guò)機(jī)器學(xué)習(xí)算法，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)模型，根據(jù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的歷史數(shù)據(jù)和實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)，預(yù)測(cè)其未來(lái)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)情況。當(dāng)模型預(yù)測(cè)到某評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可能出現(xiàn)評(píng)級(jí)質(zhì)量下降、違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)增加等情況時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以及時(shí)采取措施，如加強(qiáng)監(jiān)管力度、要求評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行自查整改等。人工智能技術(shù)還可以用于對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的報(bào)告和披露信息進(jìn)行自動(dòng)審核，快速識(shí)別其中可能存在的虛假信息、隱瞞重要事項(xiàng)等問(wèn)題，提高監(jiān)管的效率和準(zhǔn)確性。區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用為信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管提供了新的思路。區(qū)塊鏈具有去中心化、不可篡改、可追溯等特性，能夠有效解決監(jiān)管數(shù)據(jù)的真實(shí)性和可靠性問(wèn)題。監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以利用區(qū)塊鏈技術(shù)建立監(jiān)管數(shù)據(jù)共享平臺(tái)，將信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的相關(guān)數(shù)據(jù)存儲(chǔ)在區(qū)塊鏈上，確保數(shù)據(jù)的安全性和完整性。在這個(gè)平臺(tái)上，不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以實(shí)時(shí)共享監(jiān)管數(shù)據(jù)，避免數(shù)據(jù)重復(fù)采集和不一致的問(wèn)題，提高監(jiān)管協(xié)同效率。區(qū)塊鏈的可追溯性使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠?qū)υu(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)操作進(jìn)行全程跟蹤和追溯，一旦發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，可以迅速追溯到問(wèn)題的源頭，明確責(zé)任主體，從而加強(qiáng)對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管約束。隨著金融市場(chǎng)的國(guó)際化程度不斷提高，國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍覆蓋全球多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，加強(qiáng)國(guó)際監(jiān)管合作成為必然趨勢(shì)。國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織（IOSCO）和金融穩(wěn)定理事會(huì)（FSB）等國(guó)際組織在推動(dòng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)國(guó)際監(jiān)管合作方面發(fā)揮著重要的協(xié)調(diào)和引領(lǐng)作用。IOSCO早在2003年就提出了信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)活動(dòng)中應(yīng)遵循的四大原則，即評(píng)級(jí)質(zhì)量和評(píng)級(jí)過(guò)程的公正、評(píng)級(jí)獨(dú)立性和利益沖突防范、評(píng)級(jí)透明度和信息披露的及時(shí)性、保密信息管理。這些原則為各國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管提供了重要的參考標(biāo)準(zhǔn)，促進(jìn)了各國(guó)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的協(xié)調(diào)統(tǒng)一。2008年和2015年，IOSCO又對(duì)《信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)基本行為準(zhǔn)則》進(jìn)行了修訂，進(jìn)一步完善了信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管原則和規(guī)范，推動(dòng)各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局建立一致的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。例如，在評(píng)級(jí)質(zhì)量和過(guò)程公正方面，準(zhǔn)則要求評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)建立科學(xué)合理的評(píng)級(jí)方法和流程，確保評(píng)級(jí)過(guò)程不受外部干擾，評(píng)級(jí)結(jié)果能夠真實(shí)反映被評(píng)級(jí)對(duì)象的信用風(fēng)險(xiǎn)狀況；在利益沖突防范方面，明確規(guī)定評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)建立嚴(yán)格的利益沖突管理制度，限制評(píng)級(jí)人員與被評(píng)級(jí)對(duì)象之間的利益往來(lái)，防止利益沖突對(duì)評(píng)級(jí)結(jié)果產(chǎn)生負(fù)面影響。FSB則著眼于如何減少外部評(píng)級(jí)依賴，于2010年10月發(fā)布了《降低信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)依賴性的高級(jí)原則》，提出降低信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)依賴的具體方向，包括降低各類標(biāo)準(zhǔn)、法律法規(guī)、監(jiān)管規(guī)則對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的依賴，降低金融市場(chǎng)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的依賴，以及降低具體金融活動(dòng)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的依賴。這些原則為各國(guó)在金融監(jiān)管中合理使用信用評(píng)級(jí)結(jié)果提供了指導(dǎo)，促進(jìn)了國(guó)際金融市場(chǎng)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的理性看待和有效監(jiān)管。例如，在降低監(jiān)管規(guī)則對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的依賴方面，鼓勵(lì)各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)探索建立多元化的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，不僅僅依賴信用評(píng)級(jí)結(jié)果來(lái)衡量金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)狀況，而是綜合考慮多種因素，如金融機(jī)構(gòu)的資本充足率、流動(dòng)性狀況、風(fēng)險(xiǎn)管理能力等，以更全面、準(zhǔn)確地評(píng)估金融風(fēng)險(xiǎn)。各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間也積極開展雙邊和多邊合作，通過(guò)簽訂監(jiān)管合作協(xié)議、建立信息共享機(jī)制、開展聯(lián)合檢查等方式，加強(qiáng)對(duì)國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的跨境監(jiān)管。例如，美國(guó)和歐盟的監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間建立了定期的溝通和協(xié)作機(jī)制，在對(duì)穆迪、標(biāo)普等國(guó)際大型評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管中，雙方會(huì)共享監(jiān)管信息，協(xié)調(diào)監(jiān)管行動(dòng)，避免出現(xiàn)監(jiān)管漏洞和監(jiān)管套利行為。在聯(lián)合檢查方面，雙方監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)共同制定檢查計(jì)劃和標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在不同國(guó)家和地區(qū)的業(yè)務(wù)開展情況進(jìn)行全面檢查，確保評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在全球范圍內(nèi)遵守統(tǒng)一的監(jiān)管要求。各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)還會(huì)在國(guó)際組織的框架下，共同探討信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管的新問(wèn)題和新挑戰(zhàn)，分享監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)和最佳實(shí)踐，推動(dòng)全球信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管水平的提升。4.4國(guó)際監(jiān)管改革的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管改革在制度建設(shè)、技術(shù)應(yīng)用等多個(gè)方面積累了豐富且極具價(jià)值的經(jīng)驗(yàn)，這些經(jīng)驗(yàn)為其他國(guó)家和地區(qū)完善信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管提供了重要的參考依據(jù)。在制度建設(shè)層面，構(gòu)建多層次法律框架是關(guān)鍵經(jīng)驗(yàn)之一。以美國(guó)、歐盟等為代表，它們基于評(píng)級(jí)結(jié)果的形成和使用兩條主線，系統(tǒng)設(shè)計(jì)評(píng)級(jí)監(jiān)管制度。美國(guó)通過(guò)《多德-弗蘭克華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法案》等一系列法律法規(guī)，明確了信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在利益沖突管理、信息披露、法律責(zé)任等方面的基本監(jiān)管原則與重點(diǎn)，構(gòu)成了監(jiān)管制度的頂層法律框架。在此基礎(chǔ)上，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）制定了詳細(xì)的實(shí)施細(xì)則，如《信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)改革規(guī)則》，對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制管理體系建設(shè)、離職人員回顧審查程序制定、市場(chǎng)推廣與評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)隔離等具體事項(xiàng)作出規(guī)定，增強(qiáng)了監(jiān)管的可操作性。歐盟則通過(guò)頒布和修訂一系列法規(guī)，包括《歐盟信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管法規(guī)》《關(guān)于信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的條例》等，從市場(chǎng)準(zhǔn)入、獨(dú)立性要求、內(nèi)部治理和風(fēng)險(xiǎn)管理等多個(gè)角度，構(gòu)建了嚴(yán)密的監(jiān)管法律體系，實(shí)現(xiàn)了評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)泛歐層面的統(tǒng)一監(jiān)管。這種多層次的法律框架，使得監(jiān)管規(guī)則既具有權(quán)威性和穩(wěn)定性，又能根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行靈活調(diào)整和細(xì)化，為信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的規(guī)范運(yùn)營(yíng)提供了堅(jiān)實(shí)的法律保障。明確適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管尺度和方式也是重要經(jīng)驗(yàn)。信用評(píng)級(jí)具有特殊性，它是第三方對(duì)未來(lái)概率性事件的主觀預(yù)測(cè)，且在金融監(jiān)管規(guī)則中被廣泛應(yīng)用。美歐等國(guó)家和地區(qū)在監(jiān)管中表現(xiàn)出一致立場(chǎng)，不對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)方法作實(shí)質(zhì)干預(yù)，也不直接判斷評(píng)級(jí)結(jié)果的準(zhǔn)確性，而是重點(diǎn)對(duì)評(píng)級(jí)方法進(jìn)行合規(guī)性審查。同時(shí)，通過(guò)強(qiáng)化信息披露，向市場(chǎng)主體充分提供關(guān)于評(píng)級(jí)結(jié)果、評(píng)級(jí)表現(xiàn)、評(píng)級(jí)流程和評(píng)級(jí)方法等方面的信息，讓市場(chǎng)主體自行判斷和選擇，充分發(fā)揮市場(chǎng)監(jiān)督的作用，強(qiáng)化聲譽(yù)機(jī)制對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的約束。在市場(chǎng)準(zhǔn)入環(huán)節(jié)，盡量降低規(guī)則層面的障礙，僅對(duì)評(píng)級(jí)結(jié)果用于監(jiān)管目的的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)實(shí)行資質(zhì)管理，其他機(jī)構(gòu)雖可從事評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，但評(píng)級(jí)結(jié)果不能用于特定監(jiān)管目的，這在一定程度上促進(jìn)了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，激發(fā)了市場(chǎng)活力。在技術(shù)應(yīng)用方面，積極利用科技手段實(shí)現(xiàn)智能監(jiān)管成效顯著。監(jiān)管機(jī)構(gòu)充分借助大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等先進(jìn)技術(shù)，提升監(jiān)管效率和精準(zhǔn)度。大數(shù)據(jù)技術(shù)使監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠收集和分析海量的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)對(duì)其業(yè)務(wù)動(dòng)態(tài)的實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)和違規(guī)行為。例如，通過(guò)分析評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的歷史評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)、市場(chǎng)反饋數(shù)據(jù)等，能夠發(fā)現(xiàn)評(píng)級(jí)結(jié)果的異常波動(dòng)、評(píng)級(jí)一致性問(wèn)題等，從而及時(shí)展開調(diào)查和干預(yù)。人工智能技術(shù)則用于構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)模型和自動(dòng)審核機(jī)制，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的自動(dòng)預(yù)警和對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)報(bào)告、披露信息的快速審核。如利用機(jī)器學(xué)習(xí)算法構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)模型，根據(jù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)和市場(chǎng)環(huán)境變化，預(yù)測(cè)其可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，提前采取防范措施。區(qū)塊鏈技術(shù)以其去中心化、不可篡改、可追溯等特性，有效解決了監(jiān)管數(shù)據(jù)的真實(shí)性和可靠性問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)了監(jiān)管數(shù)據(jù)的共享和協(xié)同監(jiān)管，提高了監(jiān)管的透明度和公信力。加強(qiáng)國(guó)際監(jiān)管合作同樣至關(guān)重要。國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織（IOSCO）和金融穩(wěn)定理事會(huì)（FSB）等國(guó)際組織在推動(dòng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)國(guó)際監(jiān)管合作中發(fā)揮了引領(lǐng)作用。IOSCO提出的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)遵循的評(píng)級(jí)質(zhì)量和過(guò)程公正、獨(dú)立性和利益沖突防范、透明度和信息披露及時(shí)性、保密信息管理等原則，以及對(duì)《信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)基本行為準(zhǔn)則》的修訂，為各國(guó)監(jiān)管提供了重要參考標(biāo)準(zhǔn)，促進(jìn)了全球監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的協(xié)調(diào)統(tǒng)一。FSB發(fā)布的《降低信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)依賴性的高級(jí)原則》，為各國(guó)在金融監(jiān)管中合理使用信用評(píng)級(jí)結(jié)果指明了方向，推動(dòng)了國(guó)際金融市場(chǎng)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的理性看待和有效監(jiān)管。各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間通過(guò)簽訂監(jiān)管合作協(xié)議、建立信息共享機(jī)制、開展聯(lián)合檢查等方式，加強(qiáng)了對(duì)國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的跨境監(jiān)管，有效避免了監(jiān)管漏洞和監(jiān)管套利行為。五、國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管現(xiàn)狀審視5.1國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)展歷程與現(xiàn)狀國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的發(fā)展歷程可追溯到20世紀(jì)80年代后期，隨著改革開放的推進(jìn)和債券市場(chǎng)的逐步興起，信用評(píng)級(jí)行業(yè)應(yīng)運(yùn)而生。在過(guò)去的幾十年間，國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)經(jīng)歷了從無(wú)到有、從小到大的發(fā)展過(guò)程，在不同階段呈現(xiàn)出不同的特點(diǎn)。1987-2004年是行業(yè)初創(chuàng)和監(jiān)管培育階段。改革開放前，我國(guó)不存在債券市場(chǎng)，自然也沒(méi)有信用評(píng)級(jí)的市場(chǎng)基礎(chǔ)。1981年財(cái)政部啟動(dòng)發(fā)行國(guó)債，拉開了我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展的序幕。到了20世紀(jì)80年代中后期，企業(yè)債券開始出現(xiàn)。1987年2月國(guó)務(wù)院發(fā)布《企業(yè)債券管理暫行條例》，將債券納入統(tǒng)一管理，明確債券信用評(píng)級(jí)工作應(yīng)作為債券發(fā)行審批的必要程序之一，這為國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)行業(yè)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。此后，我國(guó)第一批獨(dú)立的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)相繼創(chuàng)立，如大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司、上海遠(yuǎn)東資信評(píng)級(jí)公司等。2003年以來(lái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、原保監(jiān)會(huì)和原銀監(jiān)會(huì)分別將評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)納入業(yè)務(wù)監(jiān)管范圍，出臺(tái)多部規(guī)章制度對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管，進(jìn)一步確認(rèn)了信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)地位。在這一階段，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)數(shù)量較少，業(yè)務(wù)范圍主要集中在債券評(píng)級(jí)領(lǐng)域，評(píng)級(jí)方法和技術(shù)尚處于探索階段，市場(chǎng)對(duì)信用評(píng)級(jí)的認(rèn)知和應(yīng)用程度較低。2005-2015年是快速發(fā)展和強(qiáng)化監(jiān)管階段。2005年銀行間債券市場(chǎng)推出短期融資券、2007年交易所市場(chǎng)推出公司債券，標(biāo)志著我國(guó)債券市場(chǎng)進(jìn)入快速發(fā)展態(tài)勢(shì)。此后，銀行間市場(chǎng)先后推出中期票據(jù)、中小企業(yè)集合票據(jù)、超短期融資券、資產(chǎn)支持票據(jù)等品種，交易所市場(chǎng)推出中小企業(yè)私募債券、資產(chǎn)證券化等品種，債券品種日益豐富，債券發(fā)展規(guī)模不斷擴(kuò)大。隨著債券市場(chǎng)的快速發(fā)展，信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)規(guī)模顯著增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)品種進(jìn)一步多樣化。為規(guī)范評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)行為，評(píng)級(jí)監(jiān)管和自律管理的廣度和深度不斷擴(kuò)展。2006年11月，中國(guó)人民銀行征信管理局推動(dòng)發(fā)布了《信貸市場(chǎng)和銀行間債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)規(guī)范》，包含評(píng)級(jí)主體、評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)和評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)管理三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。隨后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家發(fā)改委、原保監(jiān)會(huì)和財(cái)政部均在各自職責(zé)范圍內(nèi)出臺(tái)了相關(guān)監(jiān)管法規(guī)。銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)等行業(yè)自律組織也在上述監(jiān)管部門搭建的監(jiān)管框架下，針對(duì)評(píng)級(jí)行業(yè)出臺(tái)了自律規(guī)則。在這一階段，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)數(shù)量有所增加，業(yè)務(wù)范圍不斷拓展，評(píng)級(jí)技術(shù)和方法逐漸完善，市場(chǎng)對(duì)信用評(píng)級(jí)的需求和認(rèn)可度不斷提高，但同時(shí)也出現(xiàn)了一些問(wèn)題，如評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)不夠規(guī)范，存在級(jí)別競(jìng)爭(zhēng)和價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)等惡性競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象，評(píng)級(jí)獨(dú)立性不足，評(píng)級(jí)公信力有待提升。2016年至今是對(duì)外開放和走向統(tǒng)一監(jiān)管階段。隨著我國(guó)對(duì)外開放水平的提升，信用評(píng)級(jí)行業(yè)的對(duì)外開放迎來(lái)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。2017年7月，中國(guó)人民銀行發(fā)布《中國(guó)人民銀行公告[2017]第7號(hào)》，對(duì)符合條件的境內(nèi)外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)開展業(yè)務(wù)予以規(guī)范，標(biāo)志著境外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可以獨(dú)資進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。2018年，國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在北京成立分支機(jī)構(gòu)并向銀行間市場(chǎng)提交了注冊(cè)申請(qǐng)；2019年1月28日，標(biāo)普信評(píng)獲準(zhǔn)正式進(jìn)入我國(guó)評(píng)級(jí)市場(chǎng)開展業(yè)務(wù)。在我國(guó)評(píng)級(jí)行業(yè)對(duì)外開放水平提高的同時(shí)，評(píng)級(jí)監(jiān)管水平也進(jìn)一步提升。2019年11月，中國(guó)人民銀行、國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部、中國(guó)證監(jiān)會(huì)四部委聯(lián)合簽發(fā)《信用評(píng)級(jí)業(yè)管理暫行辦法》，確立了“行業(yè)主管部門—業(yè)務(wù)管理部門—自律組織”的評(píng)級(jí)行業(yè)監(jiān)管框架，為國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)行業(yè)從多方監(jiān)管走向統(tǒng)一監(jiān)管奠定了基礎(chǔ)。2020年3月1日，新《證券法》全面推行證券發(fā)行注冊(cè)制、完善投資者保護(hù)制度、強(qiáng)化信息披露義務(wù)、壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任等，符合國(guó)際資本市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，有利于我國(guó)資本市場(chǎng)和債券市場(chǎng)規(guī)范度和透明化程度的提升，對(duì)促進(jìn)國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展具有積極作用。在這一階段，國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，國(guó)內(nèi)外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在同一市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，促使國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不斷提升自身實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)力。統(tǒng)一監(jiān)管框架的建立，有利于規(guī)范市場(chǎng)秩序，提高監(jiān)管效率，促進(jìn)信用評(píng)級(jí)行業(yè)的健康發(fā)展。經(jīng)過(guò)30多年的發(fā)展，我國(guó)信用評(píng)級(jí)行業(yè)初步形成了較為穩(wěn)定的行業(yè)格局。根據(jù)《信用評(píng)級(jí)業(yè)管理暫行辦法》，中國(guó)人民銀行作為信用評(píng)級(jí)行業(yè)主管部門，對(duì)全國(guó)所有從事信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)實(shí)行備案管理。截至2020年10月末，已有57家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)完成了備案，其中在中國(guó)證監(jiān)會(huì)完成首次備案的證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)有9家，在交易商協(xié)會(huì)完成注冊(cè)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)有10家。在我國(guó)債券市場(chǎng)具有全部評(píng)級(jí)資質(zhì)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)共計(jì)7家，分別為大公國(guó)際、新世紀(jì)評(píng)級(jí)、中誠(chéng)信國(guó)際、聯(lián)合資信、東方金誠(chéng)、中證鵬元和標(biāo)普信評(píng)，其中標(biāo)普信評(píng)為外資信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。在業(yè)務(wù)特點(diǎn)方面，我國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)主要集中在債券市場(chǎng)，為各類債券發(fā)行提供信用評(píng)級(jí)服務(wù)。銀行間市場(chǎng)方面，2019年5家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具的初始評(píng)級(jí)報(bào)告涉及的債項(xiàng)數(shù)量合計(jì)7592只，同比增長(zhǎng)10.49%；涉及發(fā)行人3043家，同比增長(zhǎng)2.11%。隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍也在逐漸拓展，開始涉足資產(chǎn)證券化、金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)、企業(yè)主體評(píng)級(jí)等領(lǐng)域，但與國(guó)際大型評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)相比，業(yè)務(wù)多元化程度仍有待提高。在評(píng)級(jí)方法和技術(shù)上，國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不斷借鑒國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合國(guó)內(nèi)市場(chǎng)特點(diǎn)，開發(fā)適合我國(guó)國(guó)情的評(píng)級(jí)模型和方法。一些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)開始運(yùn)用大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)，提高評(píng)級(jí)的準(zhǔn)確性和效率，但整體技術(shù)應(yīng)用水平仍低于國(guó)際先進(jìn)水平。5.2國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管體系現(xiàn)狀5.2.1監(jiān)管法規(guī)與政策梳理國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管法規(guī)與政策隨著行業(yè)的發(fā)展逐步完善，形成了一套較為系統(tǒng)的體系。2019年11月29日，中國(guó)人民銀行、國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)、財(cái)政部、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)聯(lián)合發(fā)布的《信用評(píng)級(jí)業(yè)管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《暫行辦法》），是我國(guó)信用評(píng)級(jí)行業(yè)發(fā)展歷程中的重要法規(guī)，構(gòu)建了統(tǒng)一監(jiān)管的制度性框架，為行業(yè)的規(guī)范化發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。《暫行辦法》對(duì)信用評(píng)級(jí)行業(yè)的各個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，如信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)管理、信用評(píng)級(jí)從業(yè)人員管理、信用評(píng)級(jí)程序及業(yè)務(wù)規(guī)則、獨(dú)立性要求、信息披露要求、監(jiān)督管理和法律責(zé)任等方面，都作出了具體且明確的規(guī)定。在信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)管理方面，《暫行辦法》明確了評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的設(shè)立條件和審批程序，要求評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)具備完善的內(nèi)部管理制度、專業(yè)的評(píng)級(jí)人員隊(duì)伍以及充足的資金實(shí)力等條件，以確保其具備開展評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的能力和資質(zhì)。在信用評(píng)級(jí)從業(yè)人員管理上，對(duì)評(píng)級(jí)從業(yè)人員的資質(zhì)認(rèn)定、職業(yè)操守和培訓(xùn)要求等方面進(jìn)行了規(guī)范，要求評(píng)級(jí)從業(yè)人員具備相應(yīng)的專業(yè)知識(shí)和技能，遵守職業(yè)道德規(guī)范，不斷提升自身業(yè)務(wù)水平。在信用評(píng)級(jí)程序及業(yè)務(wù)規(guī)則方面，規(guī)定了評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)遵循的評(píng)級(jí)流程和方法，確保評(píng)級(jí)過(guò)程的科學(xué)性、公正性和透明度。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在進(jìn)行評(píng)級(jí)時(shí)，需充分收集被評(píng)級(jí)對(duì)象的各類信息，運(yùn)用合理的評(píng)級(jí)模型和方法進(jìn)行分析評(píng)估，評(píng)級(jí)結(jié)果需經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的內(nèi)部審核程序。在獨(dú)立性要求方面，《暫行辦法》專設(shè)兩章，從執(zhí)業(yè)獨(dú)立性、機(jī)構(gòu)獨(dú)立性、人員獨(dú)立性、部門獨(dú)立性、薪酬獨(dú)立性五方面作出具體規(guī)定，要求評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)與被評(píng)級(jí)對(duì)象之間保持獨(dú)立，避免利益沖突對(duì)評(píng)級(jí)結(jié)果產(chǎn)生影響。在信息披露要求上，強(qiáng)調(diào)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)充分披露評(píng)級(jí)方法、評(píng)級(jí)技術(shù)、評(píng)級(jí)人員等方面的信息，以及評(píng)級(jí)作業(yè)層面的相關(guān)信息，增強(qiáng)市場(chǎng)透明度，便于投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督。在監(jiān)督管理方面，確立了“行業(yè)主管部門-業(yè)務(wù)管理部門-自律組織”的“三位一體”統(tǒng)一監(jiān)管框架，明確了各監(jiān)管主體的職責(zé)分工，加強(qiáng)了監(jiān)管合力。在法律責(zé)任方面，首次系統(tǒng)確立了信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的法律責(zé)任，對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和信用評(píng)級(jí)人員的執(zhí)業(yè)行為給予罰款、警告、移交司法機(jī)關(guān)等處罰手段，加大了處罰力度，提高了違法違規(guī)成本。除了《暫行辦法》，中國(guó)人民銀行征信管理局在2006年11月推動(dòng)發(fā)布的《信貸市場(chǎng)和銀行間債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)規(guī)范》也具有重要意義。該規(guī)范包含評(píng)級(jí)主體、評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)和評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)管理三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，為信貸市場(chǎng)和銀行間債券市場(chǎng)的信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)提供了具體的操作規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)。在評(píng)級(jí)主體標(biāo)準(zhǔn)中，明確了信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的基本條件和資質(zhì)要求，包括機(jī)構(gòu)的組織架構(gòu)、人員配備、管理制度等方面的要求；在評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)中，規(guī)定了信用評(píng)級(jí)的基本流程和方法，包括信息收集、分析評(píng)估、評(píng)級(jí)結(jié)果確定等環(huán)節(jié)的操作規(guī)范；在評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)管理標(biāo)準(zhǔn)中，對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的內(nèi)部管理和質(zhì)量控制提出了要求，包括評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的檔案管理、人員培訓(xùn)、監(jiān)督檢查等方面的規(guī)定。中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家發(fā)改委、原保監(jiān)會(huì)和財(cái)政部等部門也在各自職責(zé)范圍內(nèi)出臺(tái)了相關(guān)監(jiān)管法規(guī)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的一系列法規(guī)，對(duì)證券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)進(jìn)行了規(guī)范，包括對(duì)證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的資質(zhì)審批、業(yè)務(wù)活動(dòng)監(jiān)管、信息披露要求等方面的規(guī)定，旨在保障證券市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行和投資者的合法權(quán)益。國(guó)家發(fā)改委在企業(yè)債券領(lǐng)域出臺(tái)的監(jiān)管法規(guī)，對(duì)企業(yè)債券發(fā)行的信用評(píng)級(jí)要求、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的選擇和監(jiān)管等方面作出了規(guī)定，促進(jìn)了企業(yè)債券市場(chǎng)的健康發(fā)展。原保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司相關(guān)信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的監(jiān)管法規(guī)，主要從保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、信用評(píng)級(jí)在保險(xiǎn)業(yè)務(wù)中的應(yīng)用等方面進(jìn)行規(guī)范，確保保險(xiǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)健運(yùn)行。財(cái)政部在國(guó)債等相關(guān)領(lǐng)域的監(jiān)管法規(guī)，對(duì)國(guó)債發(fā)行的信用評(píng)級(jí)要求、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的參與等方面進(jìn)行了規(guī)定，保障了國(guó)債市場(chǎng)的正常運(yùn)作。這些監(jiān)管法規(guī)與政策相互配合，從不同角度對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行規(guī)范和約束，形成了較為完整的監(jiān)管法規(guī)體系，為國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的健康發(fā)展提供了有力的制度保障。5.2.2監(jiān)管主體與職責(zé)分工國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管形成了“行業(yè)主管部門-業(yè)務(wù)管理部門-自律組織”的“三位一體”統(tǒng)一監(jiān)管框架，各監(jiān)管主體職責(zé)明確，相互協(xié)作，共同維護(hù)信用評(píng)級(jí)行業(yè)的健康發(fā)展。中國(guó)人民銀行作為信用評(píng)級(jí)行業(yè)主管部門，承擔(dān)著對(duì)全國(guó)所有從事信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)實(shí)行備案管理的重要職責(zé)。在備案管理過(guò)程中，人民銀行對(duì)申請(qǐng)備案的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行全面審核，包括機(jī)構(gòu)的組織架構(gòu)是否合理，是否具備完善的內(nèi)部控制制度和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，以確保機(jī)構(gòu)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中能夠有效防范風(fēng)險(xiǎn)；審核機(jī)構(gòu)的人員資質(zhì)，要求評(píng)級(jí)人員具備相應(yīng)的專業(yè)知識(shí)和技能，通過(guò)相關(guān)資格考試，擁有豐富的金融、經(jīng)濟(jì)、財(cái)務(wù)等方面的知識(shí)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)；對(duì)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍和經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)行評(píng)估，確保其具備開展信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的能力和條件。人民銀行負(fù)責(zé)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)信用評(píng)級(jí)行業(yè)的發(fā)展規(guī)劃和政策制定。根據(jù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展戰(zhàn)略和市場(chǎng)需求，制定信用評(píng)級(jí)行業(yè)的發(fā)展目標(biāo)和規(guī)劃，引導(dǎo)行業(yè)朝著健康、有序的方向發(fā)展。在政策制定方面，結(jié)合國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)形勢(shì)和信用評(píng)級(jí)行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，出臺(tái)相關(guān)政策措施，促進(jìn)信用評(píng)級(jí)行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展和規(guī)范化運(yùn)營(yíng)。國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)作為信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)管理部門，在各自職責(zé)范圍內(nèi)對(duì)信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)實(shí)施具體監(jiān)管。國(guó)家發(fā)改委主要負(fù)責(zé)企業(yè)債券領(lǐng)域的信用評(píng)級(jí)監(jiān)管。在企業(yè)債券發(fā)行審批過(guò)程中，對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具的評(píng)級(jí)報(bào)告進(jìn)行審查，確保評(píng)級(jí)結(jié)果能夠真實(shí)、準(zhǔn)確地反映企業(yè)的信用狀況和償債能力。發(fā)改委還對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在企業(yè)債券評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)中的行為進(jìn)行監(jiān)督，防止評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為了獲取業(yè)務(wù)而降低評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，或者與企業(yè)勾結(jié)進(jìn)行虛假評(píng)級(jí)等違規(guī)行為。例如，在某企業(yè)債券發(fā)行項(xiàng)目中，發(fā)改委發(fā)現(xiàn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)報(bào)告存在數(shù)據(jù)不實(shí)、分析不充分等問(wèn)題，立即要求評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行整改，并對(duì)其進(jìn)行了相應(yīng)的處罰。財(cái)政部主要在國(guó)債等政府債券相關(guān)的信用評(píng)級(jí)方面發(fā)揮監(jiān)管作用。對(duì)國(guó)債發(fā)行過(guò)程中的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)選擇、評(píng)級(jí)流程和評(píng)級(jí)結(jié)果應(yīng)用等進(jìn)行監(jiān)管，確保國(guó)債發(fā)行的順利進(jìn)行和國(guó)家財(cái)政資金的安全。財(cái)政部會(huì)對(duì)參與國(guó)債評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)格篩選，要求其具備較高的專業(yè)水平和