2025年產(chǎn)投公司筆試題及答案第一部分：專業(yè)基礎(chǔ)題（共40分）一、單項(xiàng)選擇題（每題2分，共20分）1.2025年中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出“聚焦新型工業(yè)化、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色低碳等重點(diǎn)領(lǐng)域”，某產(chǎn)投公司擬投資一家新能源電池材料企業(yè)，其核心產(chǎn)品為磷酸鐵鋰正極材料。從產(chǎn)業(yè)生命周期看，該企業(yè)所處階段最可能為（）。A.導(dǎo)入期B.成長期C.成熟期D.衰退期2.某項(xiàng)目初始投資1000萬元，第一年至第三年現(xiàn)金凈流量分別為400萬元、500萬元、600萬元，若折現(xiàn)率為10%，則該項(xiàng)目凈現(xiàn)值（NPV）為（）。（已知：(P/F,10%,1)=0.9091；(P/F,10%,2)=0.8264；(P/F,10%,3)=0.7513）A.324.5萬元B.385.2萬元C.412.7萬元D.456.1萬元3.以下不屬于產(chǎn)投公司“投后管理”核心內(nèi)容的是（）。A.定期核查被投企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表B.參與被投企業(yè)董事會決策C.協(xié)助被投企業(yè)對接產(chǎn)業(yè)鏈資源D.負(fù)責(zé)被投企業(yè)日常生產(chǎn)運(yùn)營4.某半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)2024年?duì)I業(yè)收入5億元，凈利潤8000萬元，總資產(chǎn)12億元，凈資產(chǎn)4億元。其凈資產(chǎn)收益率（ROE）為（）。A.16%B.20%C.25%D.30%5.根據(jù)《政府投資條例》，以下關(guān)于政府產(chǎn)業(yè)投資基金的說法錯(cuò)誤的是（）。A.基金可通過股權(quán)、債權(quán)等方式投資B.基金不得從事二級市場股票交易C.基金存續(xù)期一般不超過10年D.基金需在中基協(xié)完成備案6.2025年國家發(fā)改委發(fā)布《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)產(chǎn)品和服務(wù)指導(dǎo)目錄》，以下不屬于“新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)”的是（）。A.8英寸碳化硅襯底B.工業(yè)軟件（CAD/CAE）C.氫燃料電池堆D.量子通信設(shè)備7.某被投企業(yè)存在“實(shí)控人股權(quán)質(zhì)押比例超80%”的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，產(chǎn)投公司在投后管理中應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注（）。A.企業(yè)技術(shù)研發(fā)進(jìn)度B.實(shí)控人償債能力及股權(quán)穩(wěn)定性C.產(chǎn)品市場占有率D.原材料價(jià)格波動8.在盡職調(diào)查中，對目標(biāo)企業(yè)“關(guān)聯(lián)交易”的核查重點(diǎn)不包括（）。A.交易價(jià)格是否公允B.交易金額占比是否過高C.關(guān)聯(lián)方是否具備履約能力D.關(guān)聯(lián)方與實(shí)控人親屬關(guān)系遠(yuǎn)近9.某新能源汽車零部件項(xiàng)目需測算內(nèi)部收益率（IRR），若已知當(dāng)折現(xiàn)率為12%時(shí)NPV=+50萬元，折現(xiàn)率為14%時(shí)NPV=-30萬元，則IRR約為（）。A.12.75%B.13.25%C.13.75%D.14.25%10.關(guān)于“對賭協(xié)議”的法律合規(guī)性，以下說法正確的是（）。A.與股東對賭必然無效B.與目標(biāo)公司對賭需滿足“股東優(yōu)先補(bǔ)償”條件C.對賭條款不得設(shè)定業(yè)績承諾D.對賭協(xié)議無需在投資協(xié)議中明確約定二、多項(xiàng)選擇題（每題3分，共15分，少選得1分，錯(cuò)選不得分）1.產(chǎn)投公司在制定年度投資策略時(shí)，需重點(diǎn)分析的外部環(huán)境因素包括（）。A.央行貨幣政策（如LPR走勢）B.目標(biāo)行業(yè)技術(shù)路線變革C.被投企業(yè)核心團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性D.地方政府產(chǎn)業(yè)扶持政策2.以下屬于“輕資產(chǎn)運(yùn)營模式”企業(yè)的典型特征是（）。A.固定資產(chǎn)占比低于30%B.研發(fā)投入占營收比例較高C.主要依賴外部代工生產(chǎn)D.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)超過180天3.盡職調(diào)查中“財(cái)務(wù)核查”的關(guān)鍵程序包括（）。A.抽查大額銀行流水與合同、發(fā)票的匹配性B.分析毛利率與同行業(yè)對比差異C.訪談核心技術(shù)人員了解研發(fā)投入真實(shí)性D.核查主要客戶、供應(yīng)商是否為關(guān)聯(lián)方4.產(chǎn)投公司參與國企混改項(xiàng)目時(shí)，需重點(diǎn)關(guān)注的合規(guī)要點(diǎn)有（）。A.標(biāo)的企業(yè)是否完成產(chǎn)權(quán)登記B.資產(chǎn)評估是否履行備案程序C.職工安置方案是否經(jīng)職代會審議D.混改后國有股權(quán)比例是否低于50%5.關(guān)于“綠色投資”的界定，符合《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2023年版）》的是（）。A.年處理10萬噸廢鋼的再生資源回收項(xiàng)目B.碳排放強(qiáng)度高于行業(yè)平均水平的化工項(xiàng)目C.裝機(jī)容量50MW的海上風(fēng)電項(xiàng)目D.采用燃煤鍋爐的集中供暖改造項(xiàng)目三、判斷題（每題1分，共5分，正確填“√”，錯(cuò)誤填“×”）1.產(chǎn)投公司可以通過“明股實(shí)債”方式對項(xiàng)目公司投資，約定固定回報(bào)。（）2.被投企業(yè)若存在“大股東占用資金”問題，屬于重大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（）3.市盈率（PE）=市值/凈利潤，適用于所有行業(yè)的估值。（）4.產(chǎn)業(yè)投資基金的“返投比例”是指基金對注冊地所在區(qū)域的投資金額占比。（）5.投決會表決時(shí)，若項(xiàng)目涉及關(guān)聯(lián)方，關(guān)聯(lián)委員應(yīng)當(dāng)回避。（）第二部分：案例分析題（共30分）案例背景：某產(chǎn)投公司擬投資A企業(yè)，該企業(yè)專注于工業(yè)機(jī)器人核心部件“精密減速器”研發(fā)生產(chǎn)，產(chǎn)品對標(biāo)日本哈默納科（HarmonicDrive）。2024年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：-營業(yè)收入：3.2億元（同比增長45%）-凈利潤：4800萬元（同比增長55%）-研發(fā)投入：6500萬元（占營收20.3%）-資產(chǎn)負(fù)債率：58%（行業(yè)平均62%）-主要客戶：國內(nèi)前五大工業(yè)機(jī)器人廠商（合計(jì)占比75%）-風(fēng)險(xiǎn)提示：①核心原材料“特種鋼材”依賴進(jìn)口（進(jìn)口占比85%）；②專利糾紛：被國外企業(yè)起訴侵犯其行星輪系設(shè)計(jì)專利（案件處于一審階段）。問題：1.從行業(yè)賽道、企業(yè)競爭力角度，分析A企業(yè)的投資價(jià)值（8分）。2.針對案例中披露的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，設(shè)計(jì)具體的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對措施（7分）。3.若采用“可比公司法”估值，需收集哪些關(guān)鍵數(shù)據(jù)？并說明選擇可比公司的標(biāo)準(zhǔn)（7分）。4.假設(shè)產(chǎn)投公司擬以“增資擴(kuò)股”方式投資1億元，占股20%，請計(jì)算A企業(yè)投后估值及投前估值（8分）。第三部分：實(shí)務(wù)操作題（共30分）題目：某產(chǎn)投公司擬對B企業(yè)（新能源儲能系統(tǒng)集成商）開展盡職調(diào)查，你作為項(xiàng)目組成員，需負(fù)責(zé)“業(yè)務(wù)盡調(diào)”模塊。請結(jié)合儲能行業(yè)特點(diǎn)，設(shè)計(jì)一份業(yè)務(wù)盡調(diào)清單（要求涵蓋至少8個(gè)一級維度，每個(gè)一級維度下至少2個(gè)二級要點(diǎn)，需體現(xiàn)對行業(yè)痛點(diǎn)的針對性核查）。2025年產(chǎn)投公司筆試題答案第一部分：專業(yè)基礎(chǔ)題答案一、單項(xiàng)選擇題1.B（新能源電池材料處于技術(shù)成熟、市場需求快速擴(kuò)張階段，屬成長期）2.B（計(jì)算：400×0.9091+500×0.8264+600×0.7513-1000=363.64+413.2+450.78-1000=387.62，接近385.2，選B）3.D（產(chǎn)投公司不參與被投企業(yè)日常運(yùn)營）4.B（ROE=凈利潤/凈資產(chǎn)=8000萬/4億=20%）5.B（政府產(chǎn)業(yè)基金可在規(guī)定范圍內(nèi)參與二級市場，但不得從事投機(jī)性交易）6.C（氫燃料電池屬于“新能源產(chǎn)業(yè)”）7.B（股權(quán)高比例質(zhì)押可能導(dǎo)致控制權(quán)變更風(fēng)險(xiǎn)）8.D（關(guān)聯(lián)交易核查重點(diǎn)是交易公允性，而非親屬關(guān)系遠(yuǎn)近）9.C（IRR=12%+(14%-12%)×[50/(50+30)]=12%+0.02×0.625=13.25%？修正：正確公式為IRR=低折現(xiàn)率+（高折現(xiàn)率-低折現(xiàn)率）×低折現(xiàn)率NPV/(低折現(xiàn)率NPV絕對值+高折現(xiàn)率NPV絕對值）=12%+(14%-12%)×50/(50+30)=12%+2%×50/80=12%+1.25%=13.25%，但原題選項(xiàng)中B是13.25%，可能我之前計(jì)算有誤，正確選B）10.B（與目標(biāo)公司對賭需滿足“股東優(yōu)先補(bǔ)償”等條件才可能有效）二、多項(xiàng)選擇題1.ABD（C屬于企業(yè)內(nèi)部因素）2.ABC（輕資產(chǎn)企業(yè)固定資產(chǎn)占比低，依賴技術(shù)或品牌，可能外包生產(chǎn)；D屬于高風(fēng)險(xiǎn)特征）3.ABD（C屬于“技術(shù)盡調(diào)”內(nèi)容）4.ABC（混改后國有股權(quán)比例無強(qiáng)制要求，需符合戰(zhàn)略意圖）5.AC（B碳排放強(qiáng)度高不符合綠色標(biāo)準(zhǔn)；D燃煤鍋爐不屬綠色）三、判斷題1.×（“明股實(shí)債”可能因違反金融監(jiān)管政策被認(rèn)定為無效）2.√（大股東占用資金直接損害公司利益）3.×（PE不適用于虧損或周期性強(qiáng)的行業(yè)，如早期科技企業(yè)）4.√（返投比例通常指對基金注冊地或資金來源地的投資占比）5.√（關(guān)聯(lián)交易需回避表決以保證公平）第二部分：案例分析題答案1.投資價(jià)值分析-行業(yè)賽道：工業(yè)機(jī)器人是“制造強(qiáng)國”戰(zhàn)略核心領(lǐng)域，2025年國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人密度目標(biāo)達(dá)350臺/萬人（2024年為300臺），精密減速器作為“工業(yè)機(jī)器人三大核心部件”（占成本30%-40%），國產(chǎn)替代空間大（當(dāng)前外資占比超70%）。-企業(yè)競爭力：①成長性突出：營收、凈利潤增速超行業(yè)平均（行業(yè)平均增速約30%）；②研發(fā)投入高：研發(fā)占比20.3%（行業(yè)平均15%），技術(shù)積累扎實(shí)；③客戶優(yōu)質(zhì)：綁定國內(nèi)前五大機(jī)器人廠商，驗(yàn)證產(chǎn)品性能；④財(cái)務(wù)健康：資產(chǎn)負(fù)債率低于行業(yè)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。2.風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對措施-原材料依賴進(jìn)口風(fēng)險(xiǎn)：①要求企業(yè)制定“替代供應(yīng)商開發(fā)計(jì)劃”（如與國內(nèi)特鋼企業(yè)合作研發(fā)替代材料）；②在投資協(xié)議中約定“若進(jìn)口原材料斷供，企業(yè)需啟動應(yīng)急采購并承擔(dān)額外成本”；③產(chǎn)投公司協(xié)助對接國內(nèi)特鋼產(chǎn)業(yè)鏈資源（如寶武特冶、中信特鋼）。-專利糾紛風(fēng)險(xiǎn)：①聘請知識產(chǎn)權(quán)律師核查涉案專利有效性（如是否存在專利過期、權(quán)利要求書范圍過窄等漏洞）；②要求企業(yè)提供“專利侵權(quán)抗辯預(yù)案”（如主張現(xiàn)有技術(shù)抗辯）；③在投資協(xié)議中設(shè)置“或有負(fù)債條款”（若敗訴需從股權(quán)回購款中扣除賠償金額）；④跟蹤案件進(jìn)展，若一審敗訴則啟動估值調(diào)整機(jī)制。3.可比公司法估值的數(shù)據(jù)收集與標(biāo)準(zhǔn)-關(guān)鍵數(shù)據(jù)：可比公司的市值/估值、營業(yè)收入、凈利潤、研發(fā)投入占比、毛利率、市銷率（PS）、市盈率（PE）、市研率（P/R&D）等。-可比公司標(biāo)準(zhǔn)：①業(yè)務(wù)相同或高度相似（同為精密減速器廠商，排除機(jī)器人整機(jī)企業(yè)）；②市場定位一致（中高端市場，排除低端產(chǎn)品廠商）；③發(fā)展階段相近（營收規(guī)模2-5億元，避免成熟巨頭或初創(chuàng)企業(yè)）；④地域相關(guān)性（優(yōu)先選擇國內(nèi)企業(yè)，因中外市場環(huán)境差異大）。4.估值計(jì)算-投后估值=投資金額/占股比例=1億元/20%=5億元。-投前估值=投后估值-投資金額=5億元-1億元=4億元。第三部分：實(shí)務(wù)操作題答案（示例）B企業(yè)（新能源儲能系統(tǒng)集成商）業(yè)務(wù)盡調(diào)清單|一級維度|二級要點(diǎn)|核查目的||-|--|--||行業(yè)定位|1.企業(yè)在儲能產(chǎn)業(yè)鏈中的角色（系統(tǒng)集成商/PCS供應(yīng)商/電池供應(yīng)商）；<br>2.目標(biāo)市場（電網(wǎng)側(cè)/用戶側(cè)/電源側(cè)）占比。|明確企業(yè)核心競爭力來源，判斷是否符合“十四五”儲能政策導(dǎo)向（如優(yōu)先支持用戶側(cè)）。||技術(shù)路線|1.主要儲能技術(shù)類型（磷酸鐵鋰/液流電池/鈉離子電池）及技術(shù)參數(shù)（循環(huán)壽命、能量密度）；<br>2.與競爭對手技術(shù)差異（如是否自主研發(fā)BMS系統(tǒng)）。|評估技術(shù)先進(jìn)性（如磷酸鐵鋰循環(huán)壽命是否超6000次），避免因技術(shù)路線淘汰導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)。||客戶結(jié)構(gòu)|1.前五大客戶占比及合作穩(wěn)定性（是否簽訂長期框架協(xié)議）；<br>2.政府儲能項(xiàng)目（如電網(wǎng)側(cè)）與商業(yè)項(xiàng)目（如園區(qū)儲能）收入占比。|防范客戶集中度過高風(fēng)險(xiǎn)（如前五大占比超70%可能依賴單一客戶），驗(yàn)證訂單可持續(xù)性。||供應(yīng)鏈管理|1.核心部件（電池、PCS）供應(yīng)商集中度（是否依賴寧德時(shí)代、陽光電源等頭部企業(yè)）；<br>2.原材料（鋰、鎳）價(jià)格波動對成本的影響（如簽訂鎖價(jià)協(xié)議比例）。|評估供應(yīng)鏈穩(wěn)定性（如電池供應(yīng)是否受上游產(chǎn)能限制），測算成本控制能力。||政策適配性|1.已落地項(xiàng)目是否符合《新型儲能項(xiàng)目管理規(guī)范》（如備案、消防要求）；<br>2.參與電力現(xiàn)貨市場的能力（如是否具備聚合商資質(zhì)）。|避免因政策不合規(guī)導(dǎo)致項(xiàng)目停滯（如未備案的儲能項(xiàng)目無法并網(wǎng)）。||盈利模式|1.收入來源（設(shè)備銷售/儲能運(yùn)營分成）占比；<br>2.單瓦時(shí)（Wh）盈利水平（與行業(yè)平均0.1-0.2元/Wh對比）。|區(qū)分“一次性銷售”與“持續(xù)