第一章貨幣概論

第一節(jié)貨幣的定義

、貨幣的定義

固定充當(dāng)一般等價(jià)物的特殊商品，即貨幣-----馬克思

任何在商品和勞務(wù)的支付中或在償還債務(wù)時(shí)被普遍接受的東西---米什金

作為貨幣的理想材料應(yīng)具備的條件：

（1）普遍可接受性；（2）易于標(biāo)準(zhǔn)化，且價(jià)值穩(wěn)定；（3）易于分割，以方便“找零”；（4）

易于保存，不易變質(zhì)；（5）便于攜帶。

二、貨幣的起源

西方學(xué)者的觀點(diǎn)：亞里士多德的——貨幣國(guó)定論重商主義的-----貨幣金屬論

巴本的…一貨幣名目論亞當(dāng).斯密:…一貨幣的價(jià)值源于勞動(dòng)凱恩斯的--管理通貨論

馬克思的認(rèn)識(shí)：

簡(jiǎn)單的偶然的價(jià)值形式，擴(kuò)大的價(jià)值形式，一般價(jià)值形式貨幣形式，貨幣形式

三、貨幣的層次（貨幣是什么？）

以流動(dòng)性為標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)流通中各種貨幣形式按不同統(tǒng)計(jì)口徑劃分為若干層次。

為什么劃分貨幣層次？

當(dāng)代信用貨幣的構(gòu)成特點(diǎn)和中央銀行宏觀調(diào)控的需要決定的。

金融資產(chǎn)的流動(dòng)性。即一種金融資產(chǎn)能迅速轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金而對(duì)持有人不發(fā)生損失的能力

◎西方國(guó)家一般劃分：

?Mo=C（現(xiàn)金）?Ml=Mo+D（商業(yè)銀行活期存款）M2=M1+Ds+T（商業(yè)銀行儲(chǔ)蓄存款+定期存款）?

M3=M2+Dn（各種非銀行金融機(jī)構(gòu)存款）?M4=M3+L（銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)以外的所有短期信用工具）

◎我國(guó)從1994年第三季度開(kāi)始公布貨幣層次的劃分：

△M0=流通中現(xiàn)金△M1=M（）+活期存款

△M2=M1+準(zhǔn)貨幣（定期存款+儲(chǔ)蓄存款+證券公司的客戶保證金+其他存款）

◎準(zhǔn)貨幣…又叫亞貨幣或近似貨巾，是種以貨幣計(jì)值，雖不能直接用于流通但可以隨時(shí)轉(zhuǎn)換成通貨的資產(chǎn)。主要由銀

行定期存款、儲(chǔ)蓄存款以及各種短期信用流通工具等構(gòu)成。準(zhǔn)貨幣雖不是真正意義上的貨幣，但因可隨時(shí)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)

的貨幣，故對(duì)貨幣流通有很大影響，是一種潛在貨幣。

第二節(jié)貨幣的職能

貨幣職能有多種概括

價(jià)值尺度流通手段貯藏手段（三分法）支付手段（四分法）世界貨幣（五分法）

一、價(jià)值尺度：基本職能

1、特點(diǎn)：觀念，足值：只需要想象中的貨幣，不需要現(xiàn)實(shí)的貨幣，具有完全的排他性、獨(dú)占性價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)

2、作用：為各種商品和勞務(wù)定價(jià)：統(tǒng)一了商品和勞務(wù)價(jià)值的衡量標(biāo)準(zhǔn)，減少了交易成本，進(jìn)一步促成會(huì)計(jì)核算，價(jià)

格背離價(jià)值

價(jià)值尺度一相關(guān)概念

貨幣單位：以貨幣表示的價(jià)值計(jì)量單位。

價(jià)格：以貨幣單位表示的價(jià)值，即價(jià)值的貨幣表現(xiàn)。

價(jià)格的內(nèi)在決定因素是價(jià)值，而外在的決定因素為供求，市場(chǎng)上的價(jià)格總是圍繞價(jià)值上下波動(dòng)。

價(jià)格的倒數(shù)是貨幣購(gòu)買力，價(jià)格指數(shù)與貨幣購(gòu)買力成反比

貨幣購(gòu)買力下降的幅度=（1-1/物價(jià)指數(shù)）X100%（注：“+”為下降幅度；“一”為上漲幅度）

二、流通手段：基本職能

特點(diǎn):現(xiàn)實(shí)的貨幣，可以是不足值的貨幣

人們注意的是貨幣的購(gòu)買力，符號(hào)票券也能作貨幣。紙幣、信用貨幣因此而產(chǎn)生

包含有危機(jī)的可能性

作用：兩重性

克服了物物交換的困難，降低了交易成本，提高了經(jīng)濟(jì)效率，促進(jìn)了專業(yè)化和社會(huì)勞動(dòng)分工，促進(jìn)商品流通與市場(chǎng)

的擴(kuò)大；

將交換過(guò)程分離為買賣兩個(gè)環(huán)節(jié)，出現(xiàn)買賣脫節(jié)、供求失衡的可能性。

三、價(jià)值貯藏

貨幣退出流通領(lǐng)域被人們當(dāng)作獨(dú)立的價(jià)值形態(tài)和社會(huì)財(cái)富的一般代表保存起來(lái)時(shí)發(fā)揮貯藏手段職能。

所謂退出流通，是指貨幣被擱置相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，而不是幾個(gè)小時(shí)或幾天。

形態(tài)變化：實(shí)物貨幣一金屬貨幣f信用貨幣

方式變化：個(gè)人窖藏f請(qǐng)人代管一存入銀行

用途變化：?jiǎn)渭冎赂籪積累資本，提高消費(fèi)

目的：貯藏財(cái)富；為購(gòu)買或支付作準(zhǔn)備；為投資積累資本；為預(yù)防不測(cè)之需或其他目的。

作用：金屬貨幣制度下可自發(fā)調(diào)節(jié)貨幣流通量,“蓄水池”；

信用貨幣制度下形成部分儲(chǔ)蓄，影響即期購(gòu)買力。

特點(diǎn)：①不僅需要現(xiàn)實(shí)的貨幣，而且必須是足值的貨幣。

②必須退出流通領(lǐng)域，處于靜止?fàn)顟B(tài)——“棲息的貨幣”

四、支付手段(meansofpayment)

貨幣作為獨(dú)立的價(jià)值形式進(jìn)行單方面運(yùn)動(dòng)時(shí)執(zhí)行的職能。如用于支付地租、租金、工資，繳納賦稅等等

特點(diǎn)：

?沒(méi)有商品(勞務(wù))與之作相向運(yùn)動(dòng)，是在信川交易中補(bǔ)足交換過(guò)程的獨(dú)立環(huán)節(jié)。

?支付鏈條的斷裂為經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)生創(chuàng)造了條件

作用：

積極的方面：支付抵消，節(jié)約流通費(fèi)用；通過(guò)非現(xiàn)金結(jié)算，加速資金周轉(zhuǎn)；促進(jìn)資金集中與有效利用。

消極方面：使買賣環(huán)節(jié)進(jìn)?步脫節(jié)，加大供求失衡的可能性；形成經(jīng)濟(jì)主體的債務(wù)鏈條，出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)的可能性；

出現(xiàn)財(cái)政超分配和信用膨脹的可能性。

貨幣執(zhí)行支付手段職是一切信用關(guān)系得以建立的基礎(chǔ)。馬克思說(shuō)信用貨幣是直接從貨幣作為支付手段的職能中產(chǎn)生

出來(lái)的。

五、世界貨幣(worldcurrency)

所謂世界貨幣，就是在世界市場(chǎng)具有普遍接受性的能夠發(fā)揮價(jià)值尺度、流通性、支付手段、價(jià)值貯藏職能的貨幣。

重商主義時(shí)期：黃金；一戰(zhàn)前：黃金-英鎊；一戰(zhàn)至二戰(zhàn)：英鎊、法國(guó)法郎、美元；二戰(zhàn)至1973年：黃金-美元；1976

至今：西方發(fā)達(dá)工業(yè)國(guó)

實(shí)現(xiàn)我國(guó)貨幣可自由兌換的目標(biāo)必須具備如下條件：有較充足的外匯儲(chǔ)備；外匯市場(chǎng)體系發(fā)育完善；外匯交易的法

規(guī)健全；國(guó)內(nèi)的外匯價(jià)格關(guān)系基本理順；對(duì)外匯市場(chǎng)的管理積累了相當(dāng)?shù)慕?jīng)驗(yàn)。

1996年人民幣在國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目下實(shí)現(xiàn)了自由兌換

第二章第三節(jié)貨幣的演變

根據(jù)幣材的演變：

商品貨幣--以自然界存在或人們生產(chǎn)出來(lái)的某種物品充當(dāng)貨幣

金屬貨幣--以金屬如銅、鐵、金等作為材料的貨幣

代用貨幣一金屬貨幣的替代物，可兌換的銀行券是其典型代表

信用貨幣一以信用活動(dòng)為基礎(chǔ)產(chǎn)生的，能夠發(fā)揮貨幣作用的信用工具。

電子貨幣一一電子資金轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)，網(wǎng)上銀行，信用卡

一、實(shí)物貨幣或商品貨幣

如果作為貨幣的價(jià)值與作為商品的價(jià)值相等，那么，則稱這種貨幣為實(shí)物貨幣。

(―)原始貨幣

在中國(guó)歷史上，龜殼、海貝、蚌珠、皮革、齒角、米粟、布帛、農(nóng)具等都曾作為實(shí)物貨幣被使用過(guò)。

(-)金屬貨幣

充當(dāng)貨幣的商品最終集中到貴金屬——金銀的身上。因?yàn)椋?/p>

(1)具有同質(zhì)性，便于分割；(2)體積小，價(jià)值大，便于保管；(3)金銀作為生產(chǎn)資料是有限的。

馬克思：“金銀天然不是貨幣，但貨幣天然是金銀?！?/p>

稱量貨幣一一鑄幣(私人鑄幣和國(guó)家鑄幣)鑄幣的自然磨損一一人為磨損；足值鑄幣一劣質(zhì)鑄幣

◎世界最早的金屬鑄幣是中國(guó)春秋初期約公元前800年的布幣，刀幣，銅貝。

二、代用貨幣

代用貨幣乂稱兌現(xiàn)紙幣，代用貨幣本身的所含價(jià)值低于它作為貨幣的價(jià)值，其特點(diǎn)是可與所代替的貴金屬自由兌換。

代用貨幣的出現(xiàn)是商品交換日益擴(kuò)大的結(jié)果。代用貨幣解決了貴金屬數(shù)量上的不足。

“交子”實(shí)際上是一種代用貨幣。

國(guó)家紙幣是與銀行券同時(shí)處于流通中的紙制貨幣。國(guó)家紙幣是指由國(guó)家發(fā)行并強(qiáng)制流通的紙制的價(jià)值符號(hào)。國(guó)家紙

幣既不同于一般紙幣，乂不同于銀行券。(銀行券是隨著資本主義銀行的發(fā)展而首先在歐洲出現(xiàn)于流通中的一種用紙

印制的貨幣。)

三、信用貨幣

信用貨幣是憑國(guó)家信用發(fā)行并強(qiáng)制流通的價(jià)值符號(hào)，不需要貴金屬作為發(fā)行準(zhǔn)備，也不能與貴金屬相兌換?，F(xiàn)代社

會(huì)使用的紙幣是典型的信用貨幣。

特點(diǎn)：

第二，信用貨幣是貨幣的價(jià)值符號(hào)。第二，信用貨幣是一種債務(wù)貨幣。信用貨幣則主要是由現(xiàn)金和存款組成，是銀

行債務(wù)的憑證。第三，信用貨幣具有強(qiáng)制性。第四，國(guó)家對(duì)信用貨幣有必要進(jìn)行控制和管理。又稱“管

理貨幣"。

電子貨幣（也稱e貨幣）是,種電子化存儲(chǔ)的貨幣，它有以下幾種形式：

借記卡儲(chǔ)值卡（如電話IC卡、IP卡；金龍卡，公交IC卡等）電子現(xiàn)金（如游戲幣）電子支票

四、貨幣數(shù)量與貨幣購(gòu)買力

貨幣購(gòu)買力（purchasingpower）是指單位貨幣能夠交換到的商品勞務(wù)數(shù)量的多少。在給定條件下，單位貨幣交換到的

商品勞務(wù)數(shù)量越多，其購(gòu)買力就越大；反之，則越小。

第四節(jié)貨幣制度的演變

-、概述

I、貨幣制度：國(guó)家以法律形式確定的貨幣流通的結(jié)構(gòu)和組織形式，簡(jiǎn)稱幣制。

2、貨幣制度構(gòu)成要素：

確定貨幣材料；規(guī)定貨幣單位；各種通貨的鑄造、發(fā)行和流通程序；準(zhǔn)備制度；貨幣的對(duì)外聯(lián)系

貨幣本位

貨幣基本單位和價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)：

單本位與復(fù)本位；本位幣（主幣）與輔幣；自由鑄造、限制鑄造和壟斷鑄造；無(wú)限法償和有限法償

本位幣，是一國(guó)的法定基本通貨，具有無(wú)限法償能力，是最后的支付手段。貴金屬、足值、自由鑄造

輔幣，本位幣以卜的小額貨幣，有限法償，不足值貨幣，賤金屬、壟斷鑄造，限制鑄造。

發(fā)行準(zhǔn)備制度一現(xiàn)金準(zhǔn)備、保證準(zhǔn)備：十足準(zhǔn)備；固定保證準(zhǔn)備；最高發(fā)行限額；伸縮（彈性）發(fā)行

二、貨幣制度的演變及主要內(nèi)容

根據(jù)貨幣制度的基礎(chǔ)：?jiǎn)伪疚恢疲粡?fù)本位制

根據(jù)貨幣制度的具體形式：金屬貨幣制度：銀本位制、金本位制、金銀復(fù)本位制；不兌現(xiàn)的信用貨幣制度

1、銀本位制

依本位制是最早的金屬貨幣制度。分為銀兩本位和銀幣本位。

其基本內(nèi)容包括：

白銀為貨幣材料?；銀幣為本位幣；可自由鑄造無(wú)限法償；銀行券可自由兌換白銀；白銀可自由輸出輸入。

從16世紀(jì)以后開(kāi)始盛行，到1816年逐漸被金本位制所代替。其原因是：由于供給變化無(wú)常，白銀價(jià)值不穩(wěn)定；與

黃金相比體重價(jià)廉，不適應(yīng)大額商品交易；造成匯率波動(dòng)，阻礙國(guó)際貿(mào)易發(fā)展。

2、金銀復(fù)本位（16—18世紀(jì)）

平行本位制（金銀自由比價(jià)，制度極不穩(wěn)定）

雙本位制（法定比價(jià)，但實(shí)際價(jià)值和名義價(jià)值）：格雷欣法則（劣幣驅(qū)逐良幣）

跛行本位制（金幣自由鑄造，銀幣不允許）

復(fù)本位制的優(yōu)缺點(diǎn)：幣材充分、交易便利；價(jià)值尺度二重化、與貨幣排他性和獨(dú)占性相悖、劣幣驅(qū)逐良幣

格雷欣法則：“劣幣驅(qū)逐良幣規(guī)律”：指在雙本位貨幣制度下，兩種實(shí)際價(jià)值不同而名義價(jià)值相同的鑄幣同時(shí)流通時(shí),

必然出現(xiàn)實(shí)際價(jià)值較高的良幣被貯藏、融化或輸出國(guó)外，而實(shí)際價(jià)值較低的劣幣充斥市場(chǎng)的現(xiàn)象

（1）金幣本位制是典型的金本位制

基本特點(diǎn)：金幣為本位幣，可以自由鑄造、自由熔化，具有無(wú)限法償能力；輔幣和銀行券可按其面值自由兌換為金

幣；黃金可以自由輸出輸入；貨幣發(fā)行準(zhǔn)備為黃金。

思考：為什么說(shuō)金幣本位制是種穩(wěn)定的貨幣制度？

3、金本位制（1816年英率先）

金幣本位制：金幣本位制是典型的金本位制

金幣本位制的特點(diǎn)及作用：金幣自由鑄造、自由熔化、自由兌換和自由輸出輸入、無(wú)限法償；維持了?國(guó)的物價(jià)水

平穩(wěn)定、國(guó)際收支平衡；使一國(guó)的對(duì)外匯率保持穩(wěn)定；推動(dòng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展。

金塊本位制（生金本位制，以金塊為基礎(chǔ)的紙幣）

金匯兌本位制（虛金本位制，以外匯兌換黃金）

布雷頓森林體系：

1944年，以美元為中心：1盎司黃金=35美元；74年，金本位崩潰（71年、72年美元兩次貶值后）

4、信用貨幣制度

1973年末，布雷頓森林體系崩潰，各國(guó)實(shí)行不兌現(xiàn)的紙幣本位制。

其特點(diǎn)主要有：由央行發(fā)行的紙幣為本位貨幣，政府發(fā)行的鑄幣為輔幣；實(shí)行不可兌換制度，本位幣不與任何金屬

保持等值關(guān)系，紙幣不能兌換金銀；實(shí)行自由本位制度，紙幣的發(fā)行可以自由變動(dòng)，不受一國(guó)所擁有的黃金數(shù)量的

限制；流通中的貨幣是通過(guò)信用程序發(fā)行的；實(shí)行管理紙幣本位制度，發(fā)行者為了穩(wěn)定紙幣對(duì)內(nèi)對(duì)外的價(jià)值，要對(duì)

紙幣的發(fā)行與流通進(jìn)行周密的計(jì)劃和有效的管理，因此經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱其為管理紙幣本位制度。

中國(guó)人民幣制度：

1948年12月1日，中國(guó)人民銀行成立，人民幣開(kāi)始發(fā)行。

至今我國(guó)已先后發(fā)行了五套人民幣。

人民幣的性質(zhì)：不兌現(xiàn)的銀行券（信用貨幣）；不規(guī)定含金量；不與外幣掛鉤，不依賴任何外國(guó)的貨幣制度

人民幣制度內(nèi)容：壟斷發(fā)行原則和經(jīng)濟(jì)發(fā)行原則

▲目前一，我國(guó)是一種“一國(guó)多幣''的特殊貨幣制度，即在香港、澳門、臺(tái)灣、大陸實(shí)行不同的貨幣制度。表現(xiàn)為不同

地區(qū)各有自己的法定貨幣，各種貨幣各限于本地區(qū)流通，各種貨幣之間可以兌換，人民幣與港元、澳門元之間按以

市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)決定的匯價(jià)進(jìn)行兌換，澳門元與港元直接掛鉤，新臺(tái)幣主要與美元掛鉤?

第五節(jié)區(qū)域本位貨幣和國(guó)際本位貨幣

一、區(qū)域本位貨幣：歐元

區(qū)域性貨幣--體化，又稱貨幣集團(tuán)化，它是在二戰(zhàn)后國(guó)際金融權(quán)力日益分散化、國(guó)際貨幣關(guān)系趨向區(qū)域化的背

景下，一定地區(qū)的國(guó)家為建立相對(duì)穩(wěn)定的貨幣區(qū)域而進(jìn)行的貨幣協(xié)調(diào)與合作，其最終目標(biāo)是組建一個(gè)由統(tǒng)一的貨幣

管理機(jī)構(gòu)發(fā)行單一貨幣、執(zhí)行單?貨幣政策的緊密的區(qū)域性貨幣聯(lián)盟。

所謂區(qū)域本位貨幣，是指在一定的地理區(qū)域內(nèi)的國(guó)與國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)往來(lái)中，各國(guó)出于經(jīng)濟(jì)條件和政策上的考慮，用

法律的形式將本國(guó)貨幣與之固定起來(lái)，作為衡量本國(guó)貨幣價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)，以及區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)往來(lái)的最終清償手段，區(qū)域

本位貨幣的終極目標(biāo)是形成區(qū)域內(nèi)單一貨幣。

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1）區(qū)域本位貨幣——?dú)W元突破了“一個(gè)國(guó)家、一種貨幣”的傳統(tǒng)主權(quán)觀念，真正從貨幣的功能:價(jià)值尺度、流通手段……

出發(fā)，構(gòu)筑了“一個(gè)市場(chǎng)、一種貨幣''的新理念。

2）歐洲本位貨幣的建立有效地消除了區(qū)域內(nèi)各國(guó)貨幣匯兌風(fēng)險(xiǎn)，縮小貿(mào)易與金融的交易成本，提高了價(jià)格的透明度,

促進(jìn)了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)現(xiàn)了區(qū)域內(nèi)各國(guó)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

二、國(guó)際本位貨幣：美元

所謂國(guó)際本位貨幣，是指國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，世界各個(gè)國(guó)家處于經(jīng)濟(jì)條件或政策上的考慮，用法律的形式將本

國(guó)貨幣與之固定地聯(lián)系起來(lái)，作為衡量本國(guó)貨幣價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)，以及國(guó)際交易的最終清償手段。

國(guó)際本位貨幣的演變經(jīng)歷了三個(gè)階段：

7=^

第：階段,：第三階段：

從年月至1978年3月1日到現(xiàn)在

第?階段:19447

以美元為主體的多元化的

1944以前1978年3月1日

黃傘?太行階段黃金-美元本位階段國(guó)際本位制

第六節(jié)貨幣與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行

一、收入、支出、儲(chǔ)蓄與投資

在貨幣流通的簡(jiǎn)單循環(huán)中，消費(fèi)部門如果將獲得的收入在給定時(shí)間內(nèi)花光用光，意味著，生產(chǎn)部門生產(chǎn)的商品勞務(wù)

都能順暢地實(shí)現(xiàn)價(jià)值，整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將會(huì)在原有規(guī)模上進(jìn)行。即收入=消費(fèi)

意外事件：

第一，從歷史的角度看，人類的生存與發(fā)展，在很大程度上受自然的影響較大，“靠天吃飯”使人類有“以豐補(bǔ)欠''或"儲(chǔ)

蓄備荒”的防患意識(shí)。“留有余地”這一經(jīng)濟(jì)行為是與人類自身演進(jìn)發(fā)展息息相關(guān)的。

第二，從現(xiàn)實(shí)的角度看，人類對(duì)自身生存的環(huán)境，對(duì)自身社會(huì)發(fā)展規(guī)律的認(rèn)識(shí)有限。生、死、病、殘等意外事件難

以預(yù)卜。勞動(dòng)力喪失，失業(yè)的困擾，意外支出來(lái)襲.....等等，會(huì)出現(xiàn)入不敷出的窘境。因此，從防范的角度，也

有''以豐補(bǔ)欠”，解決"入不敷出''的問(wèn)題。

第三，從國(guó)家的角度看，為應(yīng)付大面積的自然災(zāi)害；應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的戰(zhàn)爭(zhēng)、動(dòng)亂，一個(gè)國(guó)家必需要有相當(dāng)?shù)奈镔Y資

源儲(chǔ)備。為保證國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，維護(hù)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，一國(guó)要有一定數(shù)量的外匯儲(chǔ)備。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)儲(chǔ)蓄的定義是：在給定的時(shí)期內(nèi)，收入中沒(méi)有用于購(gòu)買商品和勞務(wù)的部分，或收入中用于支出后的剩余。

收入-支出=儲(chǔ)蓄

二、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的貨幣指標(biāo)

經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的結(jié)果，經(jīng)濟(jì)狀況的好壞，都有一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)衡量。與貨幣量相關(guān)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)具有可比性?？梢灾苯?/p>

說(shuō)明一國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的狀況：比如國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、國(guó)民收入、個(gè)人收入等。這些指標(biāo)顯示了貨幣怎樣通過(guò)自身的運(yùn)動(dòng)，

將復(fù)雜地經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，將生產(chǎn)和消費(fèi)聯(lián)系在一起。

（一）國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（grossdomesticproduct,GDP）

國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值代表的是一個(gè)國(guó)家在給定時(shí)期內(nèi)（一年），以市場(chǎng)價(jià)格計(jì)量的商品和勞務(wù)的總產(chǎn)出。由于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)

總值受現(xiàn)實(shí)價(jià)格影響，當(dāng)價(jià)格上漲，而商品勞務(wù)量既定時(shí)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值就會(huì)表現(xiàn)出增加。但這種增加不是國(guó)

民生產(chǎn)和生活水平的真正提高。

國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值有名義和實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的區(qū)分：

名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，即以當(dāng)前價(jià)格計(jì)算出的總產(chǎn)出；而實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值則是名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值在剔除了物價(jià)

上漲因素后所得出的結(jié)果。

實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的計(jì)算是選定一個(gè)基礎(chǔ)年度，把當(dāng)前年度的價(jià)格與之相比較，從而計(jì)算出物價(jià)指數(shù)，用來(lái)反

映兩年間的物價(jià)變動(dòng)百分比

實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的計(jì)算公式如下：

實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值=名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值/物價(jià)指標(biāo)X100

（二）國(guó)民收入（nationalincome,NI）

國(guó)民收入是一國(guó)各種生產(chǎn)要素的收入之和。即勞動(dòng)、資本、土地等生產(chǎn)要素所獲得的全部收入。

國(guó)民收入=GDP—折舊一間接稅

國(guó)民收入=工資+租金+利息+業(yè)主收入+企業(yè)利潤(rùn)

由于生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)常發(fā)生銷售稅、貨物稅、不動(dòng)產(chǎn)稅和其他間接營(yíng)業(yè)稅而產(chǎn)生的額外生產(chǎn)成本。將間接營(yíng)業(yè)稅從國(guó)

內(nèi)生產(chǎn)凈值指標(biāo)中扣除后，所得到的貨幣指標(biāo)不僅可以衡量生產(chǎn)所耗資源的成本，而且可以衡量這些資源的出售者

的收入。這個(gè)貨幣指標(biāo)就是國(guó)民收入。

（三）個(gè)人可支配收入

個(gè)人可支配收入是衡量個(gè)人在納稅后可供支出或儲(chǔ)蓄的收入。即從個(gè)人收入中減去個(gè)人直接稅和各種其它稅支

付。這類稅后收入的90%花費(fèi)在商品和勞務(wù)上，其余的收入被儲(chǔ)蓄起來(lái)：

個(gè)人收入一各種稅收=個(gè)人可支配收入；個(gè)人可支配收入=商品勞務(wù)消費(fèi)（約90%）+儲(chǔ)蓄（約10%）

第二章信用與信用工具

第一節(jié)信用的產(chǎn)生與發(fā)展

一、信用的含義

源于拉丁文c'redo,原意是相信、信任、聲譽(yù)等。

一般而言，信用一詞，包含四層含義：其一，信用作為一種基本道德準(zhǔn)則；其二，信用作為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的基本要求;

其三，信用作為一種法律制度（契約）；其四，信用作為貨幣。

（1）信用是有條件的借貸行為。

（2）信用是價(jià)值運(yùn)動(dòng)的特殊形式。就是指價(jià)值運(yùn)動(dòng)是通過(guò)一系列的借貸、償還、支付過(guò)程實(shí)現(xiàn)的。

（3）信用的本質(zhì)是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系。

債權(quán)人（Creditor）,將商品或貨幣借出，稱法授信;債務(wù)人（Debtor）,接受債權(quán)人的商品或貨幣，稱為受信

債務(wù)人遵守承諾，按期還本付息，稱為守信

信用的二要素:

1-債權(quán)和債先關(guān)系。

2-紂寸■「Hjfl勺「卬麗。

3.做咬工旦。

；、信用的產(chǎn)牛與發(fā)展

信日最初產(chǎn)至于商品交換之中，社會(huì)分工和私有制的出現(xiàn)，是借貸關(guān)系存在的前提條件。

信用與貨幣之間自古就存在緊密的聯(lián)系。現(xiàn)代信用關(guān)系是在商品貨幣關(guān)系的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，并隨著商品貨幣關(guān)系

的發(fā)展而發(fā)展。

信用的發(fā)展可以簡(jiǎn)單劃分為三個(gè)階段：

I、實(shí)物經(jīng)濟(jì)時(shí)期的信用主要建立在對(duì)物的信任上。

2、貨幣經(jīng)濟(jì)時(shí)期，作為主要交換媒介的貨幣成為主要的信用形式。

3、信用經(jīng)濟(jì)階段，信用超出了流通貨幣的范疇，滲透了經(jīng)濟(jì)生活的每個(gè)角落。

信用的發(fā)展

從內(nèi)容上看：實(shí)物借貸——貨幣借貸；從歷史演變看：高利貸——借貸資本；從存在的形式看：商業(yè)信用、銀行信

用、國(guó)家信用、消費(fèi)信用、國(guó)際信用、企業(yè)信用、民間信用、信托、租賃等等。

第二節(jié)信用形式

最古老的信川——高利貸信用；最基礎(chǔ)的信用——商、業(yè)信用；最廣泛的信用一一銀行信用；最安全的信用——國(guó)家

信用；最不可靠的信用——民間信用；最瀟灑的信用——消費(fèi)信用。

現(xiàn)代信用形式種類繁多：直接信用和間接信用；短期信用和長(zhǎng)期信用；國(guó)內(nèi)信用和國(guó)際信用

一、高利貸

是以高額利息為特征的借貸行為。早-實(shí)物現(xiàn)-貨幣

高利貸信用的特點(diǎn)：I、利率極高，剝削重。2、高利貸的利息來(lái)源于奴隸或小生產(chǎn)者的全部剩余勞動(dòng)或一部分必要

勞動(dòng)。3、非生產(chǎn)性。用途、來(lái)源的體現(xiàn)

舊中國(guó)最有名的高利貸：“驢打滾”，"印子錢”。

二、商業(yè)信用

I、含義：商業(yè)信用是指企業(yè)之間以賒銷商品和預(yù)付貨款等形式提供的信用。

兩個(gè)要點(diǎn)：①商業(yè)信用處于生產(chǎn)流通過(guò)程之中，直接為商品生產(chǎn)和流通服務(wù)；②是兩個(gè)企業(yè)之間以商品形態(tài)提供

的信用。

商業(yè)信用最基本特點(diǎn)是它與特定商品交易緊密聯(lián)系。

2、商業(yè)信用工具

(I)商業(yè)匯票：商業(yè)匯票是一種物條件的書(shū)面支付命令，由一個(gè)人向另一個(gè)人簽發(fā)，要求付款人見(jiàn)票即付或在未來(lái)

某個(gè)約定日期向債權(quán)人或持票人支付一定數(shù)額的貨幣。

(2)商業(yè)本票：商業(yè)本票是工商企業(yè)或個(gè)人簽發(fā)的、保證即期或在未來(lái)某個(gè)約定的時(shí)間，無(wú)條件支付給債權(quán)人或持

票人一定金額的債權(quán)債務(wù)憑證。

商業(yè)本票和商業(yè)匯票的區(qū)別：

①當(dāng)事人不同

②責(zé)任范圍不同

③份數(shù)不同

④債權(quán)債務(wù)關(guān)系不同

3、商業(yè)信用的作用和局限性

(I)作用：

潤(rùn)滑著整個(gè)生產(chǎn)流通過(guò)程，既解決了資金融通的困難，也解決了商品買賣的矛盾，從而縮短了融資和交易時(shí)間。同

時(shí)，商業(yè)信用是商品銷售的一個(gè)有力競(jìng)爭(zhēng)手段。商業(yè)信用是西方國(guó)家信用制度的基礎(chǔ)和基本形式之一。

(2)局限性：①規(guī)模受到企業(yè)資本額及現(xiàn)有生產(chǎn)能力的限制的局限性；②商業(yè)信用的范圍受到限制；

③商業(yè)信用與經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)基本一致。

4、商業(yè)信用存在的必然性與必要性

在再生產(chǎn)過(guò)程中，商業(yè)信用有其存在的客觀必然性，它是企業(yè)之間最直接、最便利、最優(yōu)惠的信用形式，彌補(bǔ)

了貨幣資金的短缺，加速了商品流通，保證了生產(chǎn)和流通的順利進(jìn)行。

5、商業(yè)信用工具——商業(yè)票據(jù)

商業(yè)信用經(jīng)歷了：口頭信用一掛帳信用一票據(jù)信用。

商業(yè)票據(jù)是企業(yè)簽發(fā)的載明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的具有法律效力的書(shū)面憑證。

商業(yè)票據(jù)的種類：商業(yè)匯票、商業(yè)期票。

三、銀行信用

1、含義：

銀行信用是指銀行及其非銀行金融機(jī)構(gòu)以存款、貸款等業(yè)務(wù)形式向社會(huì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門提供信用的形式。

銀行信用是在商業(yè)信用和貨幣經(jīng)營(yíng)業(yè)的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的,銀行信用避免和克服了商業(yè)信用的局限性，逐漸成為信用的

主要形式。

銀行信用的基本形式：存、取、貸、還

2、銀行信用與商業(yè)信用的關(guān)系：

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，商業(yè)信用的發(fā)展日益依賴于銀行信用,銀行信用很好地彌補(bǔ)了商業(yè)信用的不足。

①商業(yè)信用是直接信川，而銀行信用是間接信用,銀行充當(dāng)信用媒介，突破了規(guī)模的限制。

②銀行貸款有長(zhǎng)期貸款，也有短期貸款，不受借貸期限致性要求的限制。

③銀行信用不受使用范圍的限制。

3、銀行信用的主要工具

銀行票據(jù)，即由銀行簽發(fā)或由銀行承擔(dān)付款義務(wù)的票據(jù)。主要包括：銀行本票、銀行匯票、銀行簽發(fā)的支票、信

用證等。

信用證是以銀行信用來(lái)保證買方付款的憑證，以銀行信用來(lái)代替商業(yè)信用

4、銀行信用不能取代其他信用形式

銀行信用的集中，是信用制度發(fā)展到一定階段的必然趨勢(shì)，但不能完全取代其他信用形式。如果沒(méi)有其他的信用

形式，則是剝奪了企'也選擇融資形式的自主權(quán)，是與商品經(jīng)濟(jì)原則和信用的性質(zhì)相矛盾的。

5、銀行信用工具

銀行券

支票一一是活期存款客戶向其開(kāi)戶銀行簽發(fā)的，從其存款帳戶上支付一定金額給支票票面上指定人或持票人的命令

書(shū)?？疹^支票、透支、現(xiàn)金支票、轉(zhuǎn)帳支票、記名支票、不記名支票、旅行支票等等

銀行匯票和銀行本票；信用證與信用卡；可轉(zhuǎn)讓定期存單、回購(gòu)協(xié)議等等。

四、國(guó)家信用

1、國(guó)家信用是以國(guó)家為一方的借貸行為，即國(guó)家作為債權(quán)人或債務(wù)人的信用。國(guó)家信用是各種信用形式中信用等級(jí)

最高的一種信用。

國(guó)家信用的產(chǎn)生與政府財(cái)政收支有直接的聯(lián)系。

政府作為債務(wù)人：國(guó)債、國(guó)庫(kù)券、政府借款；政府作為債權(quán)人：財(cái)政投融資

2、國(guó)家信用的主要工具

國(guó)庫(kù)券：期限在1年以下，一般為3個(gè)月、6個(gè)月、12個(gè)月等。被稱為“金邊債券”，且債券利息所得不需繳納個(gè)人

所得稅。

中長(zhǎng)期國(guó)債：又被稱為公債，是政府舉借的債務(wù)，是信用度極高的債權(quán)。?般在1年以上甚至10年或10年以上。

通常用于國(guó)家大型項(xiàng)目投資、大規(guī)模建設(shè)。

專項(xiàng)債券：是一種指明用途的債券，如中國(guó)發(fā)行的國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)債券等。

向銀行透支或借款。五、消費(fèi)信用

1、消費(fèi)信用是指由工商企業(yè)、商業(yè)銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)以商品貨幣或勞務(wù)的形式向消費(fèi)者個(gè)人提供的一種用

以滿足其消費(fèi)方面的信用形式。

2、消費(fèi)信用的主要形式：

美方顯供給法方先鬼賀后付款的完全信用加式-

鍬彳亍煲其他金Set右L構(gòu)直接貸款給個(gè)人用以姓包買住房

耳比其他各不中面寸用油裝晶符相又寸大額和長(zhǎng)期的贊款.

3、消費(fèi)信用的作用和制約因素

（1）作用：在一定程度上緩和消費(fèi)者的購(gòu)買力需求與現(xiàn)代化生活需求的矛盾，有助于提高消費(fèi)水平。同時(shí)，消費(fèi)信

用也可發(fā)揮消費(fèi)對(duì)生產(chǎn)的促進(jìn)作用。

（2）制約因素：i.社會(huì)商品和服務(wù)的總供給能力；ii.居民的實(shí)際收入與生活水平；iii.社會(huì)資金供求關(guān)系；iv.消費(fèi)觀

念與文化傳統(tǒng)

4、我國(guó)消費(fèi)信貸的現(xiàn)狀和發(fā)展前景

（1）現(xiàn)狀：i.消費(fèi)信貸以商品房為突破口，緩緩啟動(dòng)；ii.忽明忽暗的汽車消費(fèi)信貸；iii.形形色色的消費(fèi)信用卡。

（2）發(fā)展前景：i.我國(guó)政府正在有步驟地開(kāi)放消費(fèi)信貸領(lǐng)域；ii.我國(guó)居民消費(fèi)行為正在發(fā)生歷史性轉(zhuǎn)變，為消費(fèi)的

發(fā)展提供了客觀依據(jù)。

六、國(guó)際信用

1、國(guó)際信用是指一切跨國(guó)的借貸關(guān)系、借貸活動(dòng)。

2、國(guó)際信用的具體形式：

七、民間信用

形式：搖點(diǎn)、標(biāo)會(huì)、輪會(huì)等，通稱合會(huì)；非法集資等。

特點(diǎn)：非法性、投機(jī)性、風(fēng)險(xiǎn)大、欺騙性

案例：“倒會(huì)”金融風(fēng)波

信用形式之間的關(guān)系：

在經(jīng)濟(jì)生活中，各種信用形式各自獨(dú)立，自成體系；但同時(shí)，各種信用形式之間也相互聯(lián)系、相互制約、相互作用，

共同構(gòu)成一個(gè)密實(shí)的信用網(wǎng)絡(luò)。這個(gè)信川網(wǎng)絡(luò)的中心就是銀行信用，銀行信用的規(guī)模以及利率影響和制約著其他信

用形式的規(guī)模與狀況。

信用的作用：

1、集中和積累社會(huì)資金；2、分配和再分配社會(huì)資金；3、加速社會(huì)資本利潤(rùn)平均化過(guò)程；4、調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與

微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行；5、提供和創(chuàng)造信用流通工具；6、綜合反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況

第三章利息與利率

第一節(jié)利率概述

利息利率是兩個(gè)緊密相連的概念。因此，我們首先要從對(duì)利息的認(rèn)識(shí)開(kāi)始。

-、利息的本質(zhì)

利息從債權(quán)人的角度看，是債權(quán)人因貸出貨幣資金而從債務(wù)人那里獲得的報(bào)酬；從債務(wù)人的角度看，利息是債務(wù)人

為取得貨幣資金的使用權(quán)所花費(fèi)的代價(jià)。那么，利息的本質(zhì)究竟是什么？

（-）西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利息本質(zhì)的理論：

利息是因暫時(shí)放棄貨幣的使用權(quán)而獲得的報(bào)酬。（威廉?配第）

利息來(lái)源有二：一是借款用于投資時(shí).，利息來(lái)源于利潤(rùn)；二是當(dāng)借款用于消費(fèi)時(shí)，利息來(lái)源于別的收入，例如地租

等。（亞當(dāng)?斯密利息剩余價(jià)值論）

利息是借貸資本家節(jié)欲的報(bào)酬。（納騷?西尼爾“節(jié)欲論”）

利息從貸者來(lái)看是等待的報(bào)酬，從借者來(lái)看是使用資本的代價(jià)。（阿弗里德?馬歇爾）

利息來(lái)源于資本的邊際生產(chǎn)力（約翰?克拉克）

利息是未來(lái)財(cái)富對(duì)現(xiàn)在財(cái)富的時(shí)間貼水（龐巴維克-“時(shí)差論”）

利息是放棄貨幣流動(dòng)性偏好的報(bào)酬（凱恩斯“流動(dòng)性偏好論”

（-）馬克思關(guān)于利息本質(zhì)的理論

馬克思認(rèn)為利息來(lái)源于利澗，是對(duì)剩余價(jià)值的分割。借款人借入的貨幣作為資本，在生產(chǎn)和流通過(guò)程中與勞動(dòng)

者結(jié)合，就能創(chuàng)造出價(jià)值和剩余價(jià)值。剩余價(jià)值一分為二為企業(yè)主收入和利息，所以，利息來(lái)源于剩余價(jià)值，是由

勞動(dòng)者創(chuàng)造的，是利潤(rùn)的一部分。

馬克思比其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家更為深刻地揭示了利息的本質(zhì)

投資人讓渡資本使用權(quán)而索要的補(bǔ)償。補(bǔ)償由兩部分組成：對(duì)機(jī)會(huì)成本的補(bǔ)償；對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。

二、利率的含義和種類

利率是利息率的簡(jiǎn)稱，是衡量利息高低的指標(biāo)。是一定時(shí)期內(nèi)利息的金額同本金的比率。

利率是重要的經(jīng)濟(jì)杠桿，對(duì)宏微觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行有著極為重要的調(diào)節(jié)作用。適當(dāng)?shù)睦⒙士梢源龠M(jìn)消費(fèi)資金向生產(chǎn)資

金的轉(zhuǎn)移，將分散的資金集中起來(lái)，增加建設(shè)資金；可以促進(jìn)企業(yè)加快資金周轉(zhuǎn)，降低成本，改善經(jīng)營(yíng)管理；通過(guò)

對(duì)利率的調(diào)整，可以調(diào)節(jié)資金需求，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和人們的收入分配，強(qiáng)化對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控。由此可見(jiàn)，利率是經(jīng)濟(jì)

運(yùn)行中的一個(gè)非常重要的經(jīng)濟(jì)變量。

利率的種類：龐大的利率家族

按期限分：年利率、月利率和日利率

按計(jì)息方法：?jiǎn)卫蛷?fù)利

按借貸期內(nèi)是否調(diào)整：固定利率和浮動(dòng)利率

按決定方式：市場(chǎng)利率、官方利率和公定利率

按是否考慮通貨膨脹因素：名義利率和實(shí)際利率

按在整個(gè)利率體系中的作用：基準(zhǔn)利率和非基準(zhǔn)利率

按借貸期長(zhǎng)短：短期利率和長(zhǎng)期利率

按是否帶有優(yōu)惠性質(zhì)：普通利率和優(yōu)惠利率

存款利率和貸款利率...

（一）年率%、月率%。、日率%。

劃分依據(jù)：計(jì)算利率的時(shí)間長(zhǎng)短

年利率是以年為計(jì)息的時(shí)間單位計(jì)算的利息，俗稱“分”；

月利率是以月為單位計(jì)算利息，俗稱“厘”；

日利率也稱為“拆息”，是以日為單位計(jì)算，俗稱“毫”

換算關(guān)系為：年利率=月利率X12=日利率X360；日利率=（1/30）X月利率=（1/360）X年利率

（-）長(zhǎng)期利率和短期利率

劃分依據(jù)：信用行為的期限長(zhǎng)短

長(zhǎng)期利率是指期限在一年以上的利率；

短期利率是指期限在一年以內(nèi)的利率。

利率高低與期限長(zhǎng)短、風(fēng)險(xiǎn)大小有直接的聯(lián)系，?般而言，期限越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)越大，利率越高；反之，亦然。

（三）固定利率和浮動(dòng)利率

劃分依據(jù)：借貸期內(nèi)是否調(diào)整利率

固定利率是指在整個(gè)借貸期內(nèi)，利率不隨借貸資金供求變化而調(diào)整的利率。一般適用于短期借貸；

浮動(dòng)利率是指在在借貸期內(nèi)隨市場(chǎng)利率變化而定期調(diào)整的利率。?般適用于長(zhǎng)期貸款以及市場(chǎng)物價(jià)利率變動(dòng)較為頻

繁時(shí)期。

（四）市場(chǎng)利率、官方利率和公定利率

市場(chǎng)利率是指由借貸資金的供求關(guān)系決定的利率，這種利率與供求關(guān)系成反比。

官定利率是由政府金融管理部門或者中央銀行確定的利率。是政府實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)節(jié)目標(biāo)的一種政策手段。我國(guó)目前以

官定利率為主。

公定利率是由銀行同業(yè)制定的，參加同業(yè)協(xié)會(huì)的各會(huì)員銀行必須執(zhí)行的利率。

（五）名義利率和實(shí)際利率

名義利率是指借貸契約或有價(jià)證券載明的利率。

實(shí)際利率是指名義利率減去通貨膨脹率。

實(shí)際利率通常有兩種計(jì)算方法：

?事后的實(shí)際利率，等于名義利率減實(shí)際的通貨膨脹率；

?事前的實(shí)際利率，即名義利率減去預(yù)期的通貨膨脹率。

沒(méi)有通脹的條件下，兩者相等。

發(fā)生通脹時(shí)：名義利率=實(shí)際利率+通脹率r-；+p

當(dāng)名義利率大于通脹率，實(shí)際利率為正利率.

當(dāng)名義利率等于通脹率，實(shí)際利率為零

當(dāng)名義利率小于通脹率，實(shí)際利率為負(fù)利率

（六）平均利率和基準(zhǔn)利率

①平均利率

指定時(shí)期不斷波動(dòng)的市場(chǎng)利率的平均水平，與不斷變動(dòng)的市場(chǎng)利率不同，平均利率會(huì)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)表現(xiàn)為不變的

量。

@基準(zhǔn)利率

基準(zhǔn)利率是指在多種利率并存的條件下，其他利率會(huì)相應(yīng)隨之變動(dòng)的利率。

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，基準(zhǔn)利率是指通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制形成的“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率”。

美國(guó)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率

聯(lián)邦基準(zhǔn)利率是指美國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)的利率，最主要是指隔夜拆借利率。它不僅直接反映貨幣市場(chǎng)最短期的價(jià)

格變化，是美國(guó)經(jīng)濟(jì)最敏感的利率，也是美聯(lián)儲(chǔ)的政策性利率指標(biāo)。

倫敦同業(yè)拆放利率(Libor)

倫敦同'也拆放利率，這些拆款利率是英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)根據(jù)其選定的銀行在倫敦市場(chǎng)報(bào)出的銀行同業(yè)拆借利率，

進(jìn)行取樣并平均計(jì)算成為基準(zhǔn)利率。Libor已成為全球貸款方及債券發(fā)行人的普遍參考利率，是目前國(guó)際間最重

要和最常用的市場(chǎng)利率基準(zhǔn)。

利率體系是指一個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期內(nèi)各種利率按一定規(guī)則構(gòu)成的復(fù)雜系統(tǒng)。

1.中央銀行利率和商業(yè)銀行利率

一再貼現(xiàn)率：主導(dǎo)作用；-商業(yè)銀行利率：基礎(chǔ)性作用

2.拆借利率與國(guó)債利率(短期利率與長(zhǎng)期利率)

一拆借利率：彌補(bǔ)臨時(shí)頭寸不足；-國(guó)債利率：長(zhǎng)期金融市場(chǎng)中的基礎(chǔ)利率

3.一級(jí)市場(chǎng)利率與二級(jí)市場(chǎng)利率

一級(jí)市場(chǎng)利率：債券發(fā)行時(shí)的收益率或利率

一二級(jí)市場(chǎng)利率：債券流通轉(zhuǎn)讓時(shí)的收益率

三、利率的計(jì)算與運(yùn)用

(-)單利和復(fù)利

單利和復(fù)利是兩種不同的計(jì)息方法。

單利是指以本金為基數(shù)計(jì)算利息，所產(chǎn)生利息不再加入本金計(jì)算下期利息。

我國(guó)發(fā)行的國(guó)債和銀行存款大多采用單利法。

單利法計(jì)算公式如下：

I=P,r,n

S=P+I=P?(1+r?n)

例如，老王的存款帳戶上有100元，現(xiàn)在的年利為2.25%,按單利計(jì)算，第一年末帳戶上的錢應(yīng)該是：

S1=100X(1+0.0225)=102.25

第二年末，帳戶上的錢應(yīng)該是：S2=100X(1+2.25%X2)=104.50

以次類推，第n年年末的存款帳戶總額為：Sn=100X(l+2.25%Xn)

復(fù)利則是將每一期的利息加入本金一并計(jì)算下一期的利息，乂稱利滾利。

復(fù)利計(jì)算公式為：S=P?(1+r)nI=S-P

若復(fù)利m次，貝I］：S=P?(1+r/m)mn

將上述實(shí)例按復(fù)利計(jì)算，

第一年末，帳戶上的錢是：S1=100X(1+2.25%)1=102.25

第二年末，帳戶上的錢應(yīng)該是：52=100X(1+2.25%)2=104.55

以次類推，第n年年末的存款帳戶總額為：Sn=100X(1+2.25%)n

(二)現(xiàn)值和終值

1.現(xiàn)值(presentvalue)：指在今后某一時(shí)間應(yīng)取得或支付的?定金額按一定的折現(xiàn)率折合到現(xiàn)在的價(jià)值。即貼現(xiàn)值。

2.終值(futurevalue)：指(現(xiàn)在)一筆貨幣金額在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的值或金額。即復(fù)利中的本利和。

3.折現(xiàn)(貼現(xiàn))(discount)

已知終值求現(xiàn)值的過(guò)程，即貼現(xiàn)。

1元錢，銀行，5嘀I」率，一年后為1.05元。這意味著一年后的1.05元相當(dāng)于現(xiàn)在的1元

舉例說(shuō)明：

假定年利率6%,10000元現(xiàn)金的終值為：S5=10000X(1+6%)5=13382.256

若知道終值為13382.256元，要計(jì)算P,則計(jì)算公式

P=13382.256

=10000

.(1+6%)6

為：

這個(gè)逆運(yùn)算的本金稱為“現(xiàn)值”。將終值換算為現(xiàn)值的過(guò)程稱為“貼現(xiàn)”。

若貼現(xiàn)中采用的利率用r表示，則n年后一元錢的現(xiàn)值可用下式表示：

1

PV=

"(1+r)"

若n=10,r=6%,那么1元錢的現(xiàn)值為：

按貼現(xiàn)率6%計(jì)算的話，10年后的一元錢相當(dāng)于現(xiàn)在的0.56元，這就是1元的現(xiàn)值貼現(xiàn)系數(shù)。

在財(cái)務(wù)管理中有專門的按各種利率計(jì)算的不同期限的1元現(xiàn)值貼現(xiàn)表，利用它可以計(jì)算出今后某個(gè)時(shí)點(diǎn)一筆資金的

現(xiàn)值。

(三)系列現(xiàn)金流的現(xiàn)值和終值

在現(xiàn)實(shí)生活中，很多時(shí)候會(huì)遇到一系列現(xiàn)金流的情況，如分期等額付款、還款，發(fā)放養(yǎng)老金、支付工程款等。

經(jīng)濟(jì)學(xué)上將這種定額定期的支付稱為“年金”。這里涉及的就是年金現(xiàn)值和年金終值的計(jì)算。

設(shè)年金額為A,利率為r,期數(shù)為n,則按復(fù)利計(jì)算的每期支付的終值之和就是年金終值。所以年金計(jì)算方法如下：

S=A+A(1+r)+A(1+r)2+A(l+r)3+........+A(l+r)n-l

(1+r)-

S=A-----------------------------------

根據(jù)等比數(shù)列的求和公式，則r

同田，若知n,包IE以反文立求M先

隼盤(pán)衰值之和*環(huán)以費(fèi)坦司死公式為=

p=----&-------+-------------+-----------....---------------

極力S分比姿Sr歹J」美的公犬，5LU

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1OO匯4*.日54后一共處存多少一4￡?

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+1OO(1+1O%>5-T

=1OOX[(1^-1O%>5—1]/IO%

-610.51

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尸___________109_____+_____1^2_____+…+_____1O0_____

(1+1O??-4>)1(1+1O??-4?)2(1-+-1O2)5

=379.08

(四)幾種債務(wù)工具到期收益率的計(jì)算

到期收益率：是使從債券工具上獲得的回報(bào)的現(xiàn)值與其今天的價(jià)值相等的利率。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為它是最精確的利率計(jì)

算指標(biāo)。

普通貸款，分期付款貸款，息票債券，永久債券，貼水債券

到期收益率根據(jù)融資工具的類型有不同的計(jì)算方法。

I.普皿方娶贊白勺至UJW詠京幸計(jì)言

定.—W彳管*1ooo元出加g運(yùn).11oo歹乙.丹卜

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2.定期定額償還貸款的到期收益率計(jì)算

向借款人發(fā)放一筆貸款，在約定的若干年限內(nèi)，借款人定期（每月、每季或每年）進(jìn)行包括部分本金和利息在內(nèi)的

等額償付。例如分期付款貸款。

假定向銀行借一筆100。元的定額定期償還貸款，采用固定利率，25年還清，每年還126元，計(jì)算其到期收益率：

1000126I12611126即每年償付額的現(xiàn)值之和等于銀行最初所貸出的本金，查年金現(xiàn)值系數(shù)

1+i（1+1）2（1+025表得到r=o12。即這筆貸款的到期收益率為12%。

由此可以推出這類貸款到期收益率的一般計(jì)算方法：

inAKI_EP±EP±EP,±EP

LOAN1---+----+----+“葉——

(1+r)1(1+r)2(1+r)5(l+r)D

式中:LOAN=貸款余額EP=固定的年償付額

n=到期前貸款年限

3.息票債券到期收益率的計(jì)算

每年向債券持有人支付定額的利息（息票利息），?直到到期日，到期日再償還確定的最后金額（票面額）。因此,

息票債券到期收益率的計(jì)算公式如卜：

式中：r=到期收益率CCCF

------------1-------------+…-I----------------1--------------

P=息票債券的市場(chǎng)價(jià)格(1+z)(1+z)2(l+z)"(l+z)n

F=債券面值

C=每年定期支付的息票利息，C=FXi

n=債券的到期期限

例題：假定利率為10%,有種債券明年向你支付1100元，后年1210元，第三年向你支付1331元，試問(wèn)該債券的現(xiàn)值?

11OO12101331

=3000

1+10%+(1+10%)+(1+10%)

4.貼水發(fā)行票據(jù)的到期收益率

又稱無(wú)息債券，貼現(xiàn)發(fā)行的債券低于面值發(fā)行，發(fā)行價(jià)與票面金額之差價(jià)相當(dāng)于預(yù)先支付的利息，債券期滿時(shí)按面

值償付的債券。例如，國(guó)庫(kù)券、儲(chǔ)蓄債券和長(zhǎng)期無(wú)息債券。如果按年復(fù)利計(jì)算，其計(jì)算公式如下：

式中：P=債券價(jià)格

F=面值

r=到期收益率

n=債券期限

?設(shè)某公司發(fā)行的貼水債券面值是100元，期限為4年，如果這種債券的銷售價(jià)格為75元，到期收益率為多少？

5.永久債券的到期收益率計(jì)算Z————7一與后心

永久債券的期限無(wú)限長(zhǎng)，實(shí)際是一種永不還本、沒(méi)有到期日、永遠(yuǎn)支付固定金額利息的永久債券。

假定其每年支付額為C,債券的市場(chǎng)價(jià)格為P,

則其到期收益率的計(jì)算公式為：

P=—+—=^+—^+……

1+i（1+r）（1+i）3

根據(jù)無(wú)窮遞減等比級(jí)數(shù)的求和公式可以得到，

P=C/r所以r=C/P

例如：某人用100元購(gòu)買了某種永久公債，每年得到10元的利息收入，則其到期收益率為：

r=10/100=0.1=10%

此外，優(yōu)先股的股息固定，也可以被看作是一種永久債券，其收益率可以比照計(jì)算。

通過(guò)對(duì)多種信用工具的到期收益率進(jìn)行計(jì)算，可以得出一個(gè)重要的結(jié)論：

債券價(jià)格與利率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系：

利率上升，債券價(jià)格下降：利率下降，債券價(jià)格上升。

第二節(jié)利率的決定

一、馬克思的利率決定論

從利息的本質(zhì)及其來(lái)源展開(kāi)分析：

借貸資本完整的運(yùn)動(dòng)公式為：

G------G-------WP.......W，--------G'-------G，

可分為三個(gè)階段：

G-G資本使用權(quán)的讓渡

G-W——P——W'——G'資本的生產(chǎn)和流通過(guò)程，是資本的增值過(guò)程

G'------G'貨幣本金和利息的回流

利息直接來(lái)源于利潤(rùn)：

利息只是利潤(rùn)的一部分而不是全部；

利息是對(duì)剩余價(jià)值的分割。

社會(huì)主義國(guó)家的利息不屬于剩余價(jià)值，而是對(duì)社會(huì)純收入的再分配。

二、西方利率決定理論

是一個(gè)不斷發(fā)展的過(guò)程，歷史上有影響的理論主要有：

1、實(shí)際利率理論（古典利率決定理論）一一龐巴維克、馬歇爾和費(fèi)雪

2、可貸資金理論一一俄林和羅伯遜

3、流動(dòng)性偏好理論一一凱恩斯

4、IS—LM模型一一?？怂购蜐h森

1、古典學(xué)派的實(shí)際利率理論（圖1）

特點(diǎn)：從儲(chǔ)蓄和投資等非貨幣因素來(lái)討論利率的的決定。

利率的變化取決于投資流量與儲(chǔ)蓄流量的均衡：投資不變，儲(chǔ)蓄增加，均衡利率水平下降；儲(chǔ)蓄不變，投資增加,

則有均衡利率的上升。

2、新古典學(xué)派的可貸資金理論（20世紀(jì)30年代提出）（圖2）

認(rèn)為：在利率決定的問(wèn)題上，肯定投資與儲(chǔ)蓄的交互作用是對(duì)的，但同時(shí)也不應(yīng)忽視貨幣的因素。在利率決定的問(wèn)

題上同時(shí)考慮貨幣因素和實(shí)質(zhì)因素。

可貸資金的需求來(lái)自赤字部門：與利率成反比

投資需求I和人們希望持有的貨幣量變動(dòng)AMd:D=I+AMd

可貸資金的供給來(lái)自盈余部門：與利率成正比

儲(chǔ)蓄和貨幣供給增加額AMs:S=C+AMs

可貸資金的供給與需求，決定均衡利率。其均衡條件為：I+AMd=C+AMs

如果投資量I與儲(chǔ)蓄量C這一對(duì)實(shí)物因素的力量對(duì)比不變，則貨幣供求力量的對(duì)比足以改變利率。Mo為貨幣需求量和

貨幣供給量沒(méi)有發(fā)生改變、且達(dá)到供求均衡時(shí)的可貸資金量，對(duì)應(yīng)的均衡利率為ro，當(dāng)貨幣供應(yīng)量改變了AMs、

貨幣需求量改變了AMd后，均衡利率變?yōu)閞l。因此，利率在一定程度上是貨幣現(xiàn)象。

3、凱恩斯學(xué)派的流動(dòng)性偏好利率理論

凱恩斯認(rèn)為利息不是等待或延期消費(fèi)的報(bào)酬，而是放棄流動(dòng)性的報(bào)酬。

利率決定于貨幣供求數(shù)量，而貨幣需求量乂取決于人們的流動(dòng)性偏好（三大動(dòng)機(jī)決定流動(dòng)性偏好）：流動(dòng)性的偏

好強(qiáng)，愿意持有貨幣，當(dāng)貨幣需求大于貨幣供給，利率上升；反之，利率下降。

凱恩斯的理論，基本上是貨幣理論

4、IS-LM模型

IS-LM模型由?？怂故紫忍岢觯蓾h森加以發(fā)展而成。由于這個(gè)模型既考慮了儲(chǔ)蓄、投資，又考慮了貨幣供求，還考

慮了收入的作用，所以它是?個(gè)?般均衡模型，在這個(gè)模型中決定的利率是均衡利率。

IS-LM模型的理論基礎(chǔ)是凱恩斯理論

在產(chǎn)品市場(chǎng)上：投資與利率負(fù)相關(guān)，而儲(chǔ)蓄與收入正相關(guān)。根據(jù)投資與儲(chǔ)蓄的恒等關(guān)系，可以得出一條向卜傾斜的

IS曲線。

在貨幣市場(chǎng)上：貨幣需求與利率負(fù)相關(guān)，而與收入水平正相關(guān)，在貨幣供給量由中央銀行決定時(shí)，可以得出一條向

上傾斜的LM曲線。

只有當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門和貨幣部門同時(shí)

達(dá)到均衡時(shí)，整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)才能達(dá)到均衡狀態(tài)。

收入和利率是相互決定的

只有在IS曲線與LM曲線的交點(diǎn)E的收入Y*和利率r*才是均衡的收入水平和利率水平，這時(shí)商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)都是均

衡的。

五、決定利率的其他因素分析

西方學(xué)者的利率決定理論并不無(wú)道理，但不盡全面。他們可以解釋為什么會(huì)發(fā)生變化，但不能解釋為什么利率在變

化前會(huì)處在某一個(gè)水平上。依據(jù)馬克思對(duì)利率決定的科學(xué)論述，從現(xiàn)實(shí)角度考慮，決定利率水平的因素有以下兒方面：1、

平均利潤(rùn)率2、資金供求狀況、3、通貨膨脹預(yù)期4、中央銀行政策5、、政府預(yù)算赤字6、國(guó)際利率水平7、

外匯儲(chǔ)備8、銀行成本9、商業(yè)周期10、借款期限和風(fēng)險(xiǎn)

第三節(jié)利率結(jié)構(gòu)

利率在一個(gè)國(guó)家中的具體表現(xiàn)是多種多樣的。不同期限和不同用途的資金具有不同的利率水平，這就是利率的結(jié)構(gòu)

的問(wèn)題。

利率結(jié)構(gòu)包括利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)和利率的期限結(jié)構(gòu)

一、利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)

指期限相同的金融資產(chǎn)（信用工具）如債券或貸款，所具有的不同風(fēng)險(xiǎn)程度形成的利率差別。反映信用工具承擔(dān)

風(fēng)險(xiǎn)的大小對(duì)其收益率的影響。

這種差別是以純利率（不包含風(fēng)險(xiǎn)因素的純粹利率）為基礎(chǔ)加不同的風(fēng)險(xiǎn)利率（風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償或風(fēng)險(xiǎn)升水）形成的。

風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的決定因素：

違約風(fēng)險(xiǎn)：違約風(fēng)險(xiǎn)越大，利率越高；有風(fēng)險(xiǎn)債券和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券之間的利率差額，被稱為風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償（風(fēng)險(xiǎn)升水）

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（變現(xiàn)成本）：流動(dòng)性越高，利