針對垃圾分類新模式治理下的產(chǎn)業(yè)鏈變革分析及其投資建議關(guān)鍵詞：垃圾分類產(chǎn)業(yè)鏈變革引言1.1分析思路基于我國環(huán)境現(xiàn)狀基于我國環(huán)境現(xiàn)狀垃圾分類政策開展城市生活現(xiàn)狀產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀行業(yè)投資建議1.2信息來源Wind資訊、EPS數(shù)據(jù)平臺、中國統(tǒng)計年鑒、CSMAR數(shù)據(jù)庫、CNKI中國知網(wǎng)、天眼查、新浪財經(jīng)。1.3分析方法該分析報告基于數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)搜集，以定量分析為主，結(jié)合定性分析，在客觀展現(xiàn)精確數(shù)據(jù)的同時涵括直觀的數(shù)據(jù)分析。1.4分析工具該分析報告采用因果分析法。首先，確定引起產(chǎn)業(yè)鏈變革的主要原因—垃圾分類政策出臺，在后續(xù)分析中以之作為原因，得到區(qū)別于過往狀況的產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)的系列發(fā)展影響，最后提出我們的行業(yè)展望與投資建議。分析2.1背景概覽自2004年起，我國超越美國成為世界第一垃圾制造大國，垃圾增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于消解速度，中國2/3的城市已陷入“垃圾圍城”狀態(tài)。作為世界上人口第一大國，我國每年的垃圾產(chǎn)量巨大，垃圾收集、運(yùn)輸、處理及再生等各環(huán)節(jié)的運(yùn)行無不牽引著人們健康生活的方方面面。成分復(fù)雜并含有大量有機(jī)質(zhì)的垃圾易滋生大量細(xì)菌及并發(fā)惡臭，危害重大，因此，垃圾分類政策的出臺在源頭上有效把控了垃圾處理問題，并由此帶來了一系列行業(yè)效益影響。圖表：生活垃圾產(chǎn)量增速受其他因素疊加影響數(shù)據(jù)來源：Wind終端2.2政策提出為進(jìn)一步提升城市管理和服務(wù)水平，著力解決突出環(huán)境問題，改善城市人居環(huán)境，促進(jìn)城市生活垃圾減量化、資源化、無害化，國家近些年來出臺政策概覽如下：圖表：2015-2019國家垃圾分類政策概覽數(shù)據(jù)來源：中國政府網(wǎng)2000年，我國將北京、上海、廣州、深圳、杭州、南京、廈門、桂林八個城市作為生活垃圾分類收集的試點(diǎn)城市，2019年開啟了新一輪的垃圾分類工作。規(guī)劃自2019年起，全國地級及以上城市全面啟動生活垃圾分類工作，到2020年底46個重點(diǎn)城市將基本建成垃圾分類處理系統(tǒng)，2025年底前全國地級及以上城市將基本建成垃圾分類處理系統(tǒng)。圖表：部分城市垃圾分類政策數(shù)據(jù)來源：中國政府網(wǎng)2.3產(chǎn)業(yè)鏈變革影響2.3.1垃圾分類與收集（1）行業(yè)現(xiàn)狀：我國作為一個人口大國，每年產(chǎn)生的生活垃圾，環(huán)保部正式發(fā)布了《2017年全國大、中城市\(zhòng)o"固體廢物新聞專題"固體廢物污染環(huán)境防治年報》。年報顯示，大、中城市一般固體廢物產(chǎn)量為13.1億噸，工業(yè)危險廢物產(chǎn)量為4010.1萬噸，醫(yī)療廢物產(chǎn)量為78.1萬噸，生活垃圾產(chǎn)量為20194.4萬噸。2000年我國曾在8個城市開展生活垃圾分類的試點(diǎn)，將垃圾分為可回收垃圾和不可回收垃圾，但都基本以失敗告終。近年來，垃圾產(chǎn)量的不斷增加和環(huán)保意識的增強(qiáng)，垃圾的分類投放和收集再次提上議程，如何高效歸類和處理垃圾也而這也將給環(huán)保產(chǎn)業(yè)帶來新的契機(jī)。圖表：2017年各?。▍^(qū)、市）城市生活垃圾產(chǎn)生情況（單位：萬噸）數(shù)據(jù)來源：Wind終端（2）行業(yè)展望：垃圾分類制度的實(shí)施和推廣能夠優(yōu)化居民對于生活垃圾的處置方法，改變居民生活方式，更能對垃圾分類與收集產(chǎn)業(yè)帶來巨大的變革。①垃圾分類設(shè)備以廚余垃圾為例，1955年第一臺\o"垃圾處理新聞專題"垃圾處理器進(jìn)入中國市場，從2001年開始政府部門開始推廣廚余垃圾處理器。2016年我國廚余垃圾處理器銷量為147.8萬臺，占全球市場份額14.6%，但由于我國人口基數(shù)較大，垃圾處理器普及率不足0.1%。因此，隨著垃圾分類政策的大力實(shí)施，廚余垃圾的消費(fèi)需求將進(jìn)一步釋放。數(shù)據(jù)來源：Wind終端②互聯(lián)網(wǎng)+回收為了更好地推進(jìn)垃圾分類制度的推廣和實(shí)施，許多小區(qū)規(guī)定定時定點(diǎn)投放垃圾，但是對于上班族來說他們完美的錯過了垃圾投放時間。于是互聯(lián)網(wǎng)+上門回收的方式應(yīng)運(yùn)而生，用戶在線上下單，回收員上門“取件”的方式既提高了效率也節(jié)約了回收成本。（3）投資建議目標(biāo)投資公司為維爾利，在垃圾滲濾液處理、餐廚廚余垃圾處理等細(xì)分市場處于領(lǐng)先地位。2019年一季度，公司營業(yè)收入同比+42.06%至4.73億元，歸母凈利潤同比+53.40%至0.73億元，垃圾滲濾液處理工程2018年市占率近30%。未來，餐廚和廚余垃圾處理市場的擴(kuò)大以及垃圾分類制度推進(jìn)釋放廚余垃圾需求而持續(xù)增長，公司有望從中受益。數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)2.3.3垃圾處理（1）行業(yè)現(xiàn)狀隨著垃圾分類相關(guān)政策的出臺，垃圾分類的大力推行，給垃圾處理相關(guān)企業(yè)帶來了商機(jī)。近年來，垃圾處理企業(yè)年增量逐年攀升：2017年、2018年新增垃圾處理企業(yè)分別為3889家和5378家，而截至11月18日，2019年新增該類企業(yè)已超過7300家，占總量的26.49%，平均每天就有約23家新企業(yè)出現(xiàn)。根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，目前我國經(jīng)營范圍中含“垃圾處理”的在業(yè)、存續(xù)、遷出狀態(tài)企業(yè)已超2.7萬家。具體來看，注冊資本在1000萬以上的垃圾處理企業(yè)數(shù)最多，為1萬余家，占總量比超過40%。從行業(yè)分布來看，垃圾處理企業(yè)多集中在“科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)”及“水利、環(huán)境和公告設(shè)施管理業(yè)”。此外，垃圾處理企業(yè)的所持有專利數(shù)已超3.8萬件。圖表：1979-2018年全國垃圾處理企業(yè)總量與增量數(shù)據(jù)來源：天眼查目前我國垃圾處理方式主要分為三種：圖表：我國垃圾處理方式相較于衛(wèi)生填埋、堆肥等無害化處理方式，垃圾焚燒處理具有處理效率高、無害化徹底、減容效果好、資源可回收利用、對環(huán)境影響相對較小等優(yōu)勢，是垃圾處理行業(yè)的主流發(fā)展方向，市場需求將隨著垃圾清運(yùn)量的不斷提高而穩(wěn)步增長。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2012-2016年中國垃圾發(fā)電平均年新增產(chǎn)能約為3.2萬噸/日；到了2017年，我國城市生活垃圾焚燒產(chǎn)能總量達(dá)到29.8萬噸/日；到2018年全年我國城市生活垃圾焚燒處理量約在10000萬噸左右，平均每天處理量近38萬噸。由于垃圾分類相關(guān)政策的出臺，2019年是我國垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)最多的一年，全國有600個大中小型生活垃圾焚燒發(fā)電廠項(xiàng)目擬在建，初步估算單個項(xiàng)目投資約2億~20億。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，未來兩年垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)將迎來投產(chǎn)“大年”，市場規(guī)模有望高達(dá)幾千億元。（2）行業(yè)展望在現(xiàn)有補(bǔ)貼機(jī)制下，垃圾分類對焚燒發(fā)電廠收入端影響較小，甚至是負(fù)面影響，但成本有所降低。根據(jù)發(fā)展規(guī)劃，到2020年底，我國直轄市、計劃單列市和省會城市(建成區(qū))生活垃圾無害化處理率達(dá)到100%；其他城市、縣城(建成區(qū))、建制鎮(zhèn)的生活垃圾無害化處理率分別達(dá)到95%以上、80%以上和70%以上。我們認(rèn)為，按照當(dāng)前趨勢預(yù)計到2020年，我國垃圾焚燒產(chǎn)能將達(dá)到60萬噸/日，年處理總量近2億噸，垃圾發(fā)電裝機(jī)容量將達(dá)到1200萬千瓦，中國垃圾焚燒產(chǎn)能持續(xù)增長，市場規(guī)模或超過兩千億，成為真正的垃圾焚燒大國。2.3.4垃圾再生（1）行業(yè)現(xiàn)狀近幾年來，垃圾分類政策方案的提出與實(shí)施，改善了我國環(huán)境以及狀況改善。同時，催生了一批優(yōu)秀的可再生資源企業(yè)。經(jīng)過多年發(fā)展，部分企業(yè)也獲得了比較明顯增長以及經(jīng)濟(jì)效益。目前營業(yè)業(yè)績發(fā)展比較靠前的企業(yè)分別有玖龍紙業(yè)、山鷹紙業(yè)、豫光金鉛、貴研鉑業(yè)、格林美、齊合環(huán)保、啟迪環(huán)境等。圖表：2018年我國主要再生資源行業(yè)部分企業(yè)上市情況一覽表數(shù)據(jù)來源：Wind終端（2）行業(yè)展望①政策對行業(yè)發(fā)展影響國家環(huán)保政策的相繼出臺,2016—2019年中國再生資源行業(yè)法律法規(guī)及政策匯總?cè)鐖D顯示，展現(xiàn)了我國發(fā)展注重環(huán)保與經(jīng)濟(jì)相協(xié)調(diào)的決心?，F(xiàn)階段，垃圾分類政策的實(shí)行使得不同的垃圾分類快速的得到相應(yīng)處理，可回收利用資源更大準(zhǔn)確地到達(dá)資源回收企業(yè)，經(jīng)過處理再次回到市場創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價值。數(shù)據(jù)調(diào)查，2017年，中國十大品種再生資源回收總值為7550.7億元，同比增長28.7%。再生資源總值總量將會有飛躍式提升。圖表：2016—2019年中國再生資源行業(yè)法律法規(guī)及政策匯總數(shù)據(jù)來源：中國政府網(wǎng)②回收總量基本情況2018年，我國廢鋼鐵、廢有色金屬、廢塑料、廢輪胎、廢紙、廢棄電器電子產(chǎn)品、報廢機(jī)動車、廢舊紡織品、廢玻璃、廢電池十大類別的再生資源回收總量為32218.2億噸，同比增長14.2%。2018年我國主要再生資源類別回收利用增幅情況如下圖所示。圖表：2018年我國主要再生資源類別回收量同比增長情況數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局（3）投資建議圖表：2016-2018年中國可再生資源代表企業(yè)營業(yè)收入一覽（單位：億元）數(shù)據(jù)來源：CSMAR數(shù)據(jù)庫近年來，行業(yè)中的頭部企業(yè)普遍具有較好的經(jīng)濟(jì)效益。2016年至2018年，中國再生資源三家頭部代表(即啟迪環(huán)境、格林美、豫光金鉛)的營業(yè)收入均呈現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢。結(jié)論與啟示本文從我國垃圾每年增量巨大以及國家出臺的相關(guān)政策出發(fā)，分析了我國以垃圾分類為首的相關(guān)產(chǎn)業(yè)在垃圾分類新模式治理下的產(chǎn)業(yè)鏈變革，并針對由此引發(fā)的行業(yè)展望提出可行的投資建議。投資建議如下：（1）垃圾分類與收集垃圾分類行業(yè)未來集中度將不斷提高，預(yù)計技術(shù)實(shí)力和運(yùn)營能力將大幅度增長。未來，餐廚和廚余垃圾處理市場的擴(kuò)大以及垃圾分類制度推進(jìn)釋放廚余垃圾需求而持續(xù)增長，投資該類公司有望從中受益。（2）垃圾處理我國的垃圾焚燒產(chǎn)業(yè)集中度偏低，根據(jù)wind資訊，2017年行業(yè)前十名份額集中度指標(biāo)僅為40.64%，中國光大國際、中國環(huán)境保護(hù)、上海環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境以及偉明環(huán)保分列前五。未來隨著環(huán)保要求的提升，不達(dá)標(biāo)的垃圾焚燒處置企業(yè)被清出市場，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。（3）垃圾再生在垃圾分類新政策大力扶持下，再生資源產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景不容小覷。通過在垃圾分類產(chǎn)業(yè)鏈上的政策傳導(dǎo)效應(yīng)，再生資源市場將持續(xù)加溫。行業(yè)市場將順應(yīng)規(guī)范化、規(guī)?；陌l(fā)展趨勢，發(fā)生較明顯的結(jié)構(gòu)改變，行業(yè)對融資需求漸趨旺盛。參考文獻(xiàn)[1]衛(wèi)淵偉.中國城市生活垃圾處理行業(yè)在相關(guān)政策下的發(fā)展路線優(yōu)化[D].清華大學(xué),2014.[2]劉麗娜.垃圾分類行業(yè)現(xiàn)狀及未來發(fā)展趨勢分析[J].資源節(jié)約與環(huán)保,2019(10):146