鋼鐵行業(yè)細(xì)分子行業(yè)析

第一節(jié)鋼壓延加工行業(yè)分析

一、行業(yè)總體情況

（-）供給分析

2017年1-12月中國鋼材產(chǎn)量為10.5億噸，同比增氏0.8%。從地區(qū)產(chǎn)量來看，大

部分省份鋼材產(chǎn)量下滑，只有13個省份呈正增長。在2017年全國各地鋼材產(chǎn)量

排行榜上，河北省以年產(chǎn)量1815.68萬噸位居榜首，累計下滑6.12%。2017年鋼材

產(chǎn)量累計增速最快的是寧夏，寧夏2017年鋼材產(chǎn)量達(dá)221.76萬噸，累計增長35.1%。

（-）價格分析

截至17年12月29日，唐山方坯Q235的價格達(dá)到3670元/噸,較2016年

年底累計上漲34.93%:17年的均價為3357元/噸.較2016年均價上漲58.15%。

再考慮主要鋼材品種.利用Mysteel披露的數(shù)據(jù)進(jìn)行計算.17年長材品種價格表

現(xiàn)整體優(yōu)于板材.2017年螺紋鋼和高線的均價分別為3953元/噸和4060元；噸，

較16年分別上漲58.04%和57.33%;板材品種中，中板表現(xiàn)最優(yōu)、熱卷卷板次

之、冷軋卷板較弱，三者17年的均價分別為3753元/噸、3828元/噸和4651元/

噸同比上漲46.81%、42.44%和31.36%。

（三）庫存水平

17年12月29日,主要鋼材品種社會庫存達(dá)794.30萬噸，同比降16.12%,

環(huán)比增0.89%,創(chuàng)歷史同期最低；17年12月上旬,重點鋼企鋼材庫存為852.98

萬噸，同比降33.46%,旬環(huán)比增27.23%.創(chuàng)歷史新低。整體而言，目前社會庫

存和鋼廠庫存均處歷史低位。而從品種結(jié)構(gòu)上.除開中厚板社庫與廠庫之和處于

15年至今周數(shù)據(jù)的45.90%分位外.其余品種社均處于15年至今周數(shù)據(jù)的25%分

位數(shù)以下。從時間點和庫存累計速度來看.17年冬儲開始時間晚、庫存累計速度

較慢：（1）除開15年，社會庫存累計一般始于除夕前7-10周，17年庫存累計

始于2017年12月15日，為除夕前9周：（2）13,16年，庫存累計前兩周的庫

存累計比例的均值為3.22%（1.43%.6.31%、1.77%、3.36%）,而17乞冬儲

前兩周庫存累計上升2.49%。

（四）盈利水平

主荽綱材品種盈利均價16年顯著改善。螺紋鋼噸鋼毛利持續(xù)走強(qiáng)，熱卷和冷

卷噸鋼毛利在4月中旬觸底后回升。17年螺紋鋼、熱卷和冷卷的噸鋼毛利分別達(dá)

到1172元/噸、959元/噸和816元/噸，同比分別增加158.70%、131.74%和

201.29%。分季度來看：螺紋鋼Q1-Q4的噸鋼毛利分別達(dá)677、1072、1274和

1668元/噸，環(huán)比分別增122.86%、58.36%.18.86%、30.92%；熱軋Q1-Q4的

噸鋼毛利分別達(dá)751、514、1115和1455元/噸，環(huán)比分別增45.72%、-31.58%.

117.16%,30.47%,；令軋Q1-Q4的噸鋼毛利分別達(dá)873、281、848和1263元/

噸，環(huán)比分別增51.93%、-67.79%、201.87%、48.88%。

二、行業(yè)分布格局

從鋼材產(chǎn)量分布來看,年鋼材產(chǎn)量居全國前玉位的省市有河北、江甚、山

東、遼寧、天津，這五個省鋼材產(chǎn)量占全國的比重分別為23.42%、11.73%、8.；9%、

6.1%、4.17%。其中，河北鋼材產(chǎn)量約為江蘇的2倍。

■河北

■江蘇

山東

■遼寧天津

數(shù)據(jù)來源國家統(tǒng)il局

山西

-廣東河南湖北廣西

圖12017年中國鋼材產(chǎn)量區(qū)域分布情況

三、行業(yè)發(fā)展趨勢

2017年鋼材價格重心上移45%,連續(xù)兩年上升。供給端方面，2018年是鞏固

"十三五"前兩年去產(chǎn)能成果的關(guān)說之年.大規(guī)模去產(chǎn)能已經(jīng)基本完成."地條鋼"產(chǎn)

能也已經(jīng)完成清理，產(chǎn)能的出清將無法繼續(xù)推動鋼鐵價格持續(xù)上行。因此2018年

的鋼鐵市場推動力主要來自消費端；消戲端方面，由于中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的

繼續(xù)推進(jìn)，2018年經(jīng)濟(jì)增速或再度出現(xiàn)下滑，2017年10月份開始商品房銷售面積

環(huán)比已經(jīng)開始出現(xiàn)下滑，持續(xù)長達(dá)27個月的超長房地產(chǎn)?；蛐娼K結(jié)。連續(xù)兩年

的汽車購置稅優(yōu)惠在2018年也將退出市場，基建、機(jī)械、造船、集裝箱等行業(yè)無

法替代房地產(chǎn)增速下滑帶來的需求損失.鋼材需求整體將出現(xiàn)明顯下滑：成本方

面，鐵礦石重心整體下移，煤炭均價或維持穩(wěn)中下行，對鋼材價格的支撐較弱。

總體而言，2018年供需矛盾繼續(xù)存在,但需求端的影響將更加顯著，加上宏觀經(jīng)

濟(jì)預(yù)期及可能發(fā)生的"灰犀牛"、"灰天鵝"事件，全年鋼材價格或整體呈現(xiàn)沖高回落

走勢，全年均價或下行10%-15%,甚至更多。

第二節(jié)鐵合金行業(yè)分析

一、行業(yè)總體情況

2017￡P(guān),受政府供給側(cè)改革?取得成果，鐵合金供需平衡總干正?；?全球經(jīng)

濟(jì)同步復(fù)蘇，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量和步增氏,鋼廠利潤較好，致國內(nèi)鐵合金需求較為旺

盛，國外需求擴(kuò)張且受出口關(guān)稅利好.加之環(huán)保督行對供給形成了壓制，鐵合金

期貨不管在活躍度和價格上都獲得了大幅度的抬升。

（一）鐵合金產(chǎn)量維持穩(wěn)定

據(jù)國家統(tǒng)計局快報，2017年全國鐵合金產(chǎn)量3.288.68萬噸，同比增長0.51%。

月產(chǎn)量基本維持均衡.3、6、9、10、II月突破300萬噸,其中.9月產(chǎn)量最高達(dá)

到316.70萬噸，其余月份均保持在290萬噸左右。全國28個生產(chǎn)鐵合金的省市區(qū)

中，有13個地區(qū)增產(chǎn)，15個地區(qū)減產(chǎn)，產(chǎn)量超過100萬噸的地區(qū)分別是內(nèi)蒙古

621.95萬噸，廣西521.15萬噸，寧夏322.19萬噸，貴州251.35萬噸，山西171.56萬

噸河南⑹.05萬噸,青?海154.83萬噸，江蘇154.63萬噸,四川148.51萬噸，湖南

141.60萬噸,山東133.04萬噸。

（-）鐵合金出口略有回升，“貿(mào)易逆差”減小

受世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇市場普遍回升和一股鐵合金出口關(guān)稅（2017年鐵合金出Z1得

定關(guān)稅維持15-20%水平）的調(diào)整，2017年鐵合金出口量首次出現(xiàn)回升。據(jù)海關(guān)統(tǒng)

計快報，2017年全國鐵合金出口57.54萬噸（不含工業(yè)硅、電解金屬鐳）,同比增

長62.50%。其中，硅鐵（Si>55%）37.33萬噸,同比增長9367%；鋅鐵（02%）0.23

萬噸、同比增長11.26%：硅鐳合金0.67噸，同比增長745.64%：銘鐵（C>4%）1.94

噸，同比憎長870.93%〃此外，工業(yè)硅出口82.73萬噸，同比憎長28.89%;電解金

屬鐳出口47.24萬噸，同比增長30.35%。

40000圖3銘礦港口庫存

350.00

100.00

300,00

0.00--------------------------------------------------------------------------------------------------------------

201A叱19.-2。1。個國&114r盟f圣第20174）849

---加蓬Mn45塊天南非礦MnmiFe22:

圖4鋅礦進(jìn)口價格

2017年全年進(jìn)口銘礦1384.81萬噸,同比增長30.94%;累計平均單價248.54美

元噸，同比上升62.39%。隨著國內(nèi)市場絡(luò)系鐵合金價格的波動下跌，港口進(jìn)口輅

礦現(xiàn)貨市場價格亦下降了不少（以南非溶粉礦42%為例）由年初70元噸度波動下

跌至6月中旬的31元噸度.之后開始波動回升至9月上旬的46元，噸度，到II月

末又下跌至33元，噸度，總體呈下降態(tài)勢。

二、2017年鐵合金國內(nèi)市場震蕩起伏

硅鐵市場走勢，自3月開始"去版存"，價格波動上漲，56月逐步形成供應(yīng)缺

口，7-8月缺口"放大"，8月初一度出現(xiàn)了波瀾壯闊的短期拉漲，從一星期漲200-500

元噸到尾聲階段2天漲I千多，9月鋼招價格突破9000元噸，各工廠門口都是排

隊拉貨，8月下旬到9月底，市場情緒突變，現(xiàn)覺市場開始大幅回落,工廠的銷售

幾乎停滯,一個月時間的大幅暴跌超過2000元噸,9月份開始回歸理性"硅鐵常

態(tài)"十一"后觸底反用,跌破成本后.10月下旬開始逐漸回升,加之年底鋼廠采

購量增加,市場出現(xiàn)供不應(yīng)求局面.到12月中旬又一波猛漲至10400元，噸。主要

原因是硅石供應(yīng)緊張、蘭炭上漲、電價調(diào)整、電極糊斷供情況下均加大了硅鐵的

生產(chǎn)成本，以及在環(huán)保政策性推動下直核帶動硅鐵價格飛漲。

6COO

鋪系合金走勢與黑色產(chǎn)業(yè)鏈及進(jìn)口溢礦價格走勢基本一致。而2017年下半年

黑色產(chǎn)業(yè)鏈價格創(chuàng)新高，鐳系合金價格未創(chuàng)新高，這主要是盆系合金本身供害關(guān)

系導(dǎo)致。但硅鐳合金相比缽鐵價格波動起伏較大。

各缽系合金企業(yè)在資金、設(shè)備、庫存及成本上存在明顯差異的情況下，利潤水

平也不同，上游現(xiàn)金采購缽礦，下游鋼廠招標(biāo)價承兌，在行情變化較大時，對企

業(yè)的現(xiàn)金流管理考驗巨大，價格上漲時，形成利益聯(lián)盟上調(diào)價格，價格下跌時，各

企業(yè)心態(tài)分化，很容易各自為戰(zhàn),局面散亂，再度整合。

總之.產(chǎn)能周期不斷重演,市場化"去產(chǎn)能”的路徑下，企業(yè)利潤、鐳系合金價

格、地區(qū)產(chǎn)量相互相關(guān)。

同樣,由于鐳系合金的不斷波動下珠，至II月底跌破成本后，有許多生產(chǎn)企

業(yè)停爐限產(chǎn),加之年底鋼廠采購量的增加，到12月中旬出現(xiàn)了供不成求局面，硅

銃合金價格一度上漲2000元，噸突破10000元，噸大關(guān),高碳鋪鐵也隨之跟漲至8300

元'噸。

絡(luò)系合金價格與進(jìn)口珞礦價格走勢處于同步正相關(guān)態(tài)勢,這足以說明我國珞

系合金市場走勢，除受下游不銹鋼等需要的影響外,主要是受進(jìn)口格礦的控制。

6000

.隹酷成本曄

圖6硅費成本及利潤

無論是原料鋁礦庫存較高還是高年產(chǎn)量大幅增加.均對銘鐵價格上漲形成一

定阻力.與此同時，不銹鋼企業(yè)需求并未出現(xiàn)大幅回暖的現(xiàn)象.整體依舊處于供大

于求的局面。2017年高碳儕鐵價格.整體處于震蕩下跌走勢。

三、行業(yè)發(fā)展趨勢

2017年.受政府“供給側(cè)改革”取得成果，鐵合金供需平衡趨于正?；?全

球經(jīng)濟(jì)同步