第第PAGE\MERGEFORMAT1頁共NUMPAGES\MERGEFORMAT1頁期貨從業(yè)進階的考試及答案解析（含答案及解析）姓名：科室/部門/班級：得分：題型單選題多選題判斷題填空題簡答題案例分析題總分得分

一、單選題（共20分）

1.期貨交易中，以下哪種風險屬于市場風險？

（）A.交易對手違約風險

（）B.利率變動風險

（）C.操作風險

（）D.法律法規(guī)變更風險

2.以下哪個指標通常用于衡量期貨合約流動性？

（）A.波動率

（）B.成交量

（）C.持倉量

（）D.開倉保證金比例

3.根據基差理論，當期貨價格高于現(xiàn)貨價格時，基差為負，這種現(xiàn)象在以下哪種情況下常見？

（）A.季節(jié)性需求旺盛的農產品

（）B.緊急避險的投機資金

（）C.倉儲成本較高的金屬品種

（）D.跨期套利操作活躍的股指期貨

4.以下哪種交易策略適用于預期市場波動率將下降的情況？

（）A.多頭套期保值

（）B.跨期套利

（）C.期權賣出策略

（）D.跨品種套利

5.根據國際清算銀行（BIS）數(shù)據，全球期貨市場最活躍的品種之一是黃金期貨，其主要功能是？

（）A.資產配置

（）B.商品價格發(fā)現(xiàn)

（）C.風險管理

（）D.以上都是

6.以下哪種情況會導致期貨價格與現(xiàn)貨價格出現(xiàn)正向市場？

（）A.季節(jié)性供應過剩

（）B.現(xiàn)貨需求突然增加

（）C.儲存成本降低

（）D.融資成本上升

7.以下哪個指標用于衡量期貨市場的風險程度？

（）A.持倉量

（）B.開倉保證金比例

（）C.交易手續(xù)費率

（）D.價值對沖比率（VHR）

8.以下哪種交易策略適用于預期市場出現(xiàn)單邊上漲行情？

（）A.空頭套期保值

（）B.買入跨期套利

（）C.買入看漲期權

（）D.賣出看跌期權

9.根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）規(guī)定，以下哪種行為屬于市場操縱？

（）A.基于基本面分析的持倉

（）B.利用信息優(yōu)勢進行連續(xù)報價

（）C.合理的套期保值操作

（）D.跨期套利

10.以下哪種金融工具的定價通常與期貨價格相關？

（）A.股票期權

（）B.可轉換債券

（）C.互換合約

（）D.以上都是

二、多選題（共15分，多選、錯選均不得分）

11.期貨市場的主要功能包括？

（）A.價格發(fā)現(xiàn)

（）B.風險管理

（）C.資產配置

（）D.套利交易

12.以下哪些屬于影響期貨市場流動性的因素？

（）A.合約月份結構

（）B.交易者結構

（）C.保證金水平

（）D.監(jiān)管政策

13.以下哪些屬于基差風險的主要來源？

（）A.存貨成本波動

（）B.期貨與現(xiàn)貨價格傳導延遲

（）C.跨期套利操作

（）D.地區(qū)供需差異

14.以下哪些屬于期權交易的主要策略？

（）A.買入看漲期權

（）B.賣出看跌期權

（）C.期權對沖

（）D.期貨轉期權策略

15.根據培訓中“期貨交易風險管理”模塊，以下哪些屬于常見的風險類型？

（）A.市場風險

（）B.信用風險

（）C.操作風險

（）D.法律風險

三、判斷題（共10分，每題0.5分）

16.期貨合約的保證金制度能夠完全消除市場風險。

17.基差通常在合約到期時趨近于零。

18.期貨市場中的“主力合約”是指持倉量最大的合約。

19.期權的時間價值會隨著到期日的臨近而增加。

20.期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能主要依賴于投機者的參與。

21.跨期套利策略適用于預期不同交割月份的期貨合約價格差異縮小的情況。

22.期貨交易所的結算所通常承擔交易對手的信用風險。

23.基差交易的核心是管理基差風險。

24.期貨市場的監(jiān)管主要目的是防止市場操縱。

25.價值對沖比率（VHR）越高，表明期貨組合的風險對沖效果越差。

四、填空題（共10分，每空1分）

26.期貨市場的基本功能包括__________、__________和__________。

27.根據培訓中“期貨合約交易規(guī)則”模塊，未平倉合約的保證金水平通常采用__________機制。

28.基差是指期貨價格與__________之差，其變化反映了市場__________的差異。

29.期權交易中，買入看漲期權的主要風險是__________，而主要收益是__________。

30.根據國際證監(jiān)會組織（IOSCO）原則，期貨市場監(jiān)管的核心要求包括__________、__________和__________。

五、簡答題（共20分）

31.簡述期貨市場“價格發(fā)現(xiàn)”功能的具體表現(xiàn)。（5分）

32.結合培訓中“套期保值策略”模塊，說明賣出套期保值的應用場景及主要風險。（5分）

33.根據培訓中“期貨市場風險管理”模塊，列舉三種常見的風險對沖方法。（5分）

34.簡述期權交易中“跨式策略”的基本原理及適用場景。（5分）

六、案例分析題（共25分）

35.案例背景：

某農產品貿易公司持有10萬噸大豆庫存，預計3個月后需銷售。由于市場傳言美聯(lián)儲將加息，大豆期貨價格近期持續(xù)下跌，公司擔心未來價格進一步下跌導致庫存貶值。根據培訓中“基差交易”模塊，公司財務部決定利用期貨市場進行套期保值。

問題：

（1）公司應采用哪種套期保值策略？請說明理由。（8分）

（2）若3個月后基差為-100元/噸，期貨價格與現(xiàn)貨價格均上漲200元/噸，公司最終實現(xiàn)的總盈虧情況如何？（7分）

（3）結合案例，分析基差交易中可能存在的風險。（10分）

參考答案及解析

一、單選題

1.B

解析：市場風險主要指因價格波動導致的損失，利率變動屬于典型的市場風險；交易對手違約風險屬于信用風險；操作風險和法律法規(guī)變更風險屬于系統(tǒng)性風險。

2.B

解析：成交量是衡量市場流動性的關鍵指標，高成交量通常意味著交易活躍、買賣價差小。波動率、持倉量和保證金比例與流動性關聯(lián)較弱。

3.C

解析：基差為負時，期貨價格高于現(xiàn)貨價格，常見于倉儲成本較高的金屬品種（如銅），因期貨需考慮額外倉儲費用。

4.C

解析：期權賣出策略（如賣出看漲期權）適用于預期價格波動率下降的情況，因期權的時間價值會隨波動率降低而減少。

5.D

解析：黃金期貨兼具資產配置、價格發(fā)現(xiàn)和風險管理功能，BIS數(shù)據也顯示其全球重要性。

6.B

解析：現(xiàn)貨需求增加會推高現(xiàn)貨價格，期貨價格受資金博弈影響可能滯后上漲，導致正向市場。

7.D

解析：價值對沖比率（VHR）衡量期貨組合對現(xiàn)貨風險的覆蓋程度，是風險管理的重要指標。

8.C

解析：買入看漲期權適用于預期價格上漲，風險有限（以期權費為限），收益潛力較大。

9.B

解析：CFTC規(guī)定，利用信息優(yōu)勢進行連續(xù)報價屬于市場操縱，可能導致價格扭曲。

10.A

解析：股票期權定價依賴Black-Scholes模型，其中隱含波動率與期貨價格密切相關。

二、多選題

11.A,B,C

解析：期貨市場功能包括價格發(fā)現(xiàn)、風險管理和資產配置，套利交易屬于交易策略而非核心功能。

12.A,B,D

解析：合約月份結構、交易者結構和監(jiān)管政策均影響流動性；保證金水平主要影響杠桿，而非流動性。

13.A,B,D

解析：基差風險源于存貨成本波動、傳導延遲和地區(qū)供需差異；跨期套利操作本身是套利策略，非風險來源。

14.A,B,C

解析：跨式策略是買入看漲和看跌期權組合，主要用于對沖波動率風險；期貨轉期權策略屬于更復雜的衍生品操作。

15.A,B,C,D

解析：期貨交易風險涵蓋市場、信用、操作和法律等多個維度。

三、判斷題

16.×

解析：保證金制度可降低風險但不能完全消除，因價格波動可能超過保證金水平。

17.×

解析：基差在到期時理論上趨近于零，但實際受流動性、交割成本等因素影響。

18.√

解析：主力合約通常指持倉量或成交量最大的合約，是市場核心流動性的代表。

19.×

解析：期權時間價值隨到期日臨近而減少（Theta效應）。

20.√

解析：投機者通過價格發(fā)現(xiàn)機制推動市場接近均衡，其行為有助于反映供需變化。

21.√

解析：賣出跨期套利適用于預期價格差異縮小，可通過低買高賣獲利。

22.√

解析：結算所采用擔保交易模式，免除交易對手信用風險。

23.√

解析：基差交易的核心是鎖定基差變動風險，而非價格風險。

24.√

解析：監(jiān)管目標之一是維護市場公平，防止操縱行為。

25.×

解析：VHR越高，表明期貨對現(xiàn)貨風險覆蓋越好。

四、填空題

26.價格發(fā)現(xiàn)、風險管理、資產配置

27.等比保證金

28.現(xiàn)貨價格、供需

29.損失期權費、無限收益

30.市場透明度、保護投資者、公平競爭

五、簡答題

31.答：

（1）期貨市場通過集中競價形成價格，反映大量交易者的信息，如供需關系、宏觀經濟政策等；

（2）價格信息可被下游企業(yè)用于決策（如采購、生產），推動資源配置效率提升；

（3）國際期貨價格可作為基準，影響現(xiàn)貨定價，如大宗商品的國際定價體系。

32.答：

應用場景：如生產商在庫存未售出前賣出期貨合約，鎖定銷售價格。

主要風險：基差風險（期貨價格與現(xiàn)貨價格走勢不一致）、流動性風險（平倉困難）。

33.答：

（1）買入套期保值：如進口商通過買入期貨鎖定采購成本；

（2）賣出套期保值：如出口商賣出期貨鎖定銷售收入；

（3）期權對沖：買入看跌期權對沖價格下跌風險。

34.答：

原理：同時買入相同行權價和到期日的看漲、看跌期權，收益來自價格大幅波動。

適用場景：預期價格劇烈波動但方向不確定時，如重大政策發(fā)布前。

六、案例分析題

35.

（1）答：公司應采用“賣出期貨合約”策略。

理由：①庫存持有期間價格下跌風險需對沖，賣出期貨可鎖定銷售價格；②基差交易可進一步優(yōu)化風險暴露（如選擇與現(xiàn)貨基差匹配的合約）。

（2）答：總盈虧=期貨盈虧+現(xiàn)貨盈虧

期貨盈虧：-10萬噸×200元/噸