第頁共29頁美的集團(tuán)多元化戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理研究摘要：近年來，越來越多的企業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的轉(zhuǎn)型時期開始實(shí)施多元化戰(zhàn)略，但并不是所有實(shí)施多元化戰(zhàn)略的企業(yè)，都能得到很好地發(fā)展，很多企業(yè)在實(shí)施多元化戰(zhàn)略后，因?yàn)槠髽I(yè)規(guī)模的急劇擴(kuò)張引發(fā)了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)。因此，研究企業(yè)在走上多元化道路后出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因，并針對原因提出如何應(yīng)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的策略，對實(shí)施多元化企業(yè)具有很好的積極意義。基于多元化戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的核心概念和相關(guān)理論，以美的集團(tuán)為研究對象，從廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)角度分析美的集團(tuán)多元化戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，先對美的集團(tuán)進(jìn)行簡單介紹，然后分析了多元化實(shí)施的動因，梳理美的集團(tuán)多元化實(shí)施的過程。分析籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)和利潤分配風(fēng)險(xiǎn)，為評估美的集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平，運(yùn)用Z-score模型進(jìn)行綜合層面的評價(jià)分析，分析結(jié)果表明美的集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平良好，但有些不穩(wěn)定，也有可能發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。指出美的集團(tuán)多元化戰(zhàn)略下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問題，以更好的減少美的集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生為目的，最后提出了美的集團(tuán)多元化戰(zhàn)略下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理改進(jìn)的建議。希望能對多元化戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的案例研究起到一定作用，有助于加強(qiáng)美的集團(tuán)多元化戰(zhàn)略下對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重視程度，希望這次研究能同樣有助于為其他多元化企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理提供有效建議，成功實(shí)施多元化戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)定健康可持續(xù)發(fā)展。關(guān)鍵詞：美的集團(tuán)；多元化戰(zhàn)略；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識別；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理目錄1緒論 11.1研究背景及意義 11.1.1 研究的背景 11.1.2 研究的意義 11.2 研究目的及方法 21.2.1 研究的目的 21.2.2 研究的方法 21.3 研究內(nèi)容與框架 22相關(guān)概念及理論基礎(chǔ) 42.1多元化戰(zhàn)略的相關(guān)概念界定 42.1.1 多元化戰(zhàn)略的內(nèi)涵 42.1.2 多元化戰(zhàn)略的分類 42.2 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)概念界定 42.2.1 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的界定 42.2.2 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的種類 52.2.3 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)和程序 63美的集團(tuán)多元化經(jīng)營現(xiàn)狀分析 83.1美的集團(tuán)公司簡介 83.2美的集團(tuán)多元化經(jīng)營情況 83.3美的集團(tuán)多元化經(jīng)營動因 104美的集團(tuán)多元化戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識別與評估 124.1美的集團(tuán)多元化戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識別 124.1.1 籌資風(fēng)險(xiǎn) 124.1.2 投資風(fēng)險(xiǎn) 164.1.3 資金營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn) 184.1.4 利潤分配風(fēng)險(xiǎn) 214.2 美的集團(tuán)多元化戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評估 225 美的集團(tuán)多元化戰(zhàn)略下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理改進(jìn)的建議 245.1 加強(qiáng)籌資戰(zhàn)略管理 245.2 優(yōu)化股利分配政策 245.3 改善投資方式 245.4 完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)體系 256結(jié)論 26參考文獻(xiàn) 271緒論1.1研究背景及意義研究的背景隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，市場環(huán)境競爭越來越激烈，為了尋找新的發(fā)展突破口，越來越多的企業(yè)開始走上多元化發(fā)展的道路，通過擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)營范圍來提升公司的價(jià)值。在我國企業(yè)多元化轉(zhuǎn)型的過程中，不缺乏成功的案例，同樣也會有很多遭受損失的案例，因?yàn)檫M(jìn)行多元化的擴(kuò)張，導(dǎo)致了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加，使財(cái)務(wù)狀況處于不穩(wěn)定的狀態(tài)下。多元化戰(zhàn)略具有兩面性，轉(zhuǎn)型的成功就會提高企業(yè)的綜合實(shí)力，邁上一個新的臺階；若轉(zhuǎn)型失敗不僅不能找到新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，還會產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時也會影響到原有的經(jīng)營業(yè)務(wù)的發(fā)展。本文選擇一個我國典型的多元化經(jīng)營企業(yè)——美的集團(tuán)，深入分析美的集團(tuán)多元化發(fā)展的情況，找到多元化過程中出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)行評價(jià)。通過分析美的集團(tuán)多元化戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，希望能對其他多元化經(jīng)營的企業(yè)有所幫助，提供一定的參考。研究的意義理論意義：企業(yè)多元化戰(zhàn)略下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的研究，對于豐富多元化戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，彌補(bǔ)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系上的空缺具有一定的意義。本文通過對美的集團(tuán)的多元化戰(zhàn)略下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的詳細(xì)研究，可以為相關(guān)領(lǐng)域提供新的借鑒，促進(jìn)有關(guān)理論的發(fā)展?，F(xiàn)實(shí)意義：通過對美的集團(tuán)多元化戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的研究，能夠?yàn)槊赖脑趯?shí)施多元化戰(zhàn)略過程中有關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的問題提供一些新的對策思路。我國有大量企業(yè)實(shí)施多元化戰(zhàn)略，多元化企業(yè)常?？缧袠I(yè)經(jīng)營，但是多元化戰(zhàn)略下協(xié)同效應(yīng)沒有發(fā)揮出來導(dǎo)致的失敗案例越來越多，因?yàn)闃I(yè)務(wù)范圍的擴(kuò)大和經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)張，企業(yè)進(jìn)入一個新的領(lǐng)域，由于對新領(lǐng)域不夠熟悉，很容易做出錯誤的判斷，經(jīng)營不善的企業(yè)會導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的加劇和財(cái)務(wù)狀況的惡化。以美的為案例具有一定的代表性，對美的多元化戰(zhàn)略下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究其實(shí)也是為了其他具有多元化經(jīng)營下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題的企業(yè)提供更多的解決思路，幫助更多多元化戰(zhàn)略企業(yè)提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力，具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。研究目的及方法研究的目的近年來，多元化經(jīng)營的企業(yè)越來越多，在實(shí)施多元化戰(zhàn)略的過程中，帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。通過研究經(jīng)歷多元化經(jīng)營的企業(yè)，分析這類企業(yè)所面臨的多元化下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，選取了美的集團(tuán)這一案例，研究美的集團(tuán)在多元化戰(zhàn)略實(shí)施過程中面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，并找到有效的防范的措施和解決辦法。希望給企業(yè)面臨多元化轉(zhuǎn)型的企業(yè)提供一些經(jīng)驗(yàn)借鑒，能夠在轉(zhuǎn)型過程中加強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制能力，為這些企業(yè)在控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過程中，提供一些實(shí)用的理論和方法。研究的方法（1）文獻(xiàn)研究法。查詢閱讀大量有關(guān)多元化戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的文獻(xiàn)資料后，分類整理、研究文獻(xiàn)資料，對多元化戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)問題的研究現(xiàn)狀有了一定基礎(chǔ)的了解。（2）案例分析法。通過研究具體案例美的集團(tuán)多元化戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，為其他正在向多元化經(jīng)營轉(zhuǎn)型的企業(yè)提供一定的參考。（3）比較分析法。對美的集團(tuán)歷年的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行對比分析，分析多元化戰(zhàn)略下對財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響。研究內(nèi)容與框架本文有五個章節(jié)構(gòu)成，先闡述本文的研究背景和研究意義，接著界定了文中重要的相關(guān)概念并對理論進(jìn)行了簡要的介紹，案例分析中，對美的集團(tuán)多元化戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識別與評估，并提出了相關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理改進(jìn)建議，最后得出結(jié)論并提出展望。第一章首先闡述了本文的研究背景和意義，以及研究目的和方法，并列出了本文的研究內(nèi)容與框架。第二章從多元化戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩個方面進(jìn)行相關(guān)基本理論的闡述，并概括了本文的理論基礎(chǔ)。第三章以美的集團(tuán)為例，先簡要進(jìn)行公司介紹，再梳理美的集團(tuán)多元化經(jīng)營情況，分析多元化戰(zhàn)略實(shí)施動因。第四章從籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)和利潤分配風(fēng)險(xiǎn)四個方面對美的集團(tuán)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識別，運(yùn)用Z值模型對美的集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估。第五章對其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問題提出改進(jìn)的建議。第六章對本文內(nèi)容進(jìn)行結(jié)論總結(jié)，同時闡述未來展望，希望對實(shí)施多元化戰(zhàn)略的公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理能起到一定的參考作用。研究背景及意義研究背景及意義緒論緒論研究目的及方法研究目的及方法多元化戰(zhàn)略的相關(guān)概念和界定多元化戰(zhàn)略的相關(guān)概念和界定相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)概念和界定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)概念和界定美的集團(tuán)公司簡介美的集團(tuán)公司簡介提出問題美的集團(tuán)多元化經(jīng)營現(xiàn)狀分析美的集團(tuán)多元化經(jīng)營情況提出問題美的集團(tuán)多元化經(jīng)營現(xiàn)狀分析美的集團(tuán)多元化經(jīng)營情況美的集團(tuán)多元化經(jīng)營動因美的集團(tuán)多元化經(jīng)營動因分析問題美的集團(tuán)多元化戰(zhàn)略下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識別與評估分析問題美的集團(tuán)多元化戰(zhàn)略下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識別與評估財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評估財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評估籌資風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)資金營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)Z值模型評估利潤分配風(fēng)險(xiǎn)籌資風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)資金營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)Z值模型評估利潤分配風(fēng)險(xiǎn)解決問題美的集團(tuán)多元化戰(zhàn)略下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理改進(jìn)的建議解決問題美的集團(tuán)多元化戰(zhàn)略下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理改進(jìn)的建議2相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)2.1多元化戰(zhàn)略的相關(guān)概念界定多元化戰(zhàn)略的內(nèi)涵多元化戰(zhàn)略是企業(yè)為了長遠(yuǎn)的發(fā)展提高產(chǎn)品和服務(wù)的多樣性，經(jīng)營多行業(yè)的業(yè)務(wù)，在自身已經(jīng)擁有的資源與能力的基礎(chǔ)上，繼續(xù)探索新的市場，通過企業(yè)并購、內(nèi)部創(chuàng)業(yè)、合作聯(lián)盟來擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模和市場范圍，降低單一經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)，推進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展所采用的的戰(zhàn)略。多元化戰(zhàn)略的分類我們把多元化戰(zhàn)略分為相關(guān)多元化戰(zhàn)略和非相關(guān)多元化戰(zhàn)略兩種。相關(guān)多元化，又稱同心多元化。是指企業(yè)根據(jù)以往的經(jīng)營內(nèi)容，利用其在產(chǎn)品技術(shù)、市場開發(fā)、銷售渠道、管理方式的優(yōu)勢，同時又在已有行業(yè)相關(guān)的其他行業(yè)領(lǐng)域開發(fā)新的市場，這里的相關(guān)是指兩種行業(yè)市場有顯著的合作關(guān)系或是對方的競爭對手，企業(yè)開發(fā)的新市場可能是已有產(chǎn)業(yè)的上游產(chǎn)品或是下游產(chǎn)品，也可能是相互具有替代性的產(chǎn)品行業(yè)市場。相關(guān)多元化能夠把企業(yè)現(xiàn)有的資源基礎(chǔ)從原有產(chǎn)業(yè)充分利用到其他產(chǎn)業(yè)中去，也能夠形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)，發(fā)生協(xié)同效應(yīng)。非相關(guān)多元化戰(zhàn)略，又名離心多元化戰(zhàn)略，簡單來說，就是企業(yè)開拓新的行業(yè)市場與之前經(jīng)營的產(chǎn)業(yè)幾乎沒有關(guān)聯(lián)，在經(jīng)營方法、生產(chǎn)模式、管理辦法及顧客供應(yīng)商與之前所經(jīng)營產(chǎn)業(yè)存在較大差距。因此可能會因資源配置不合理、信息傳遞錯誤或不及時造成企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。非相關(guān)多元化戰(zhàn)略的實(shí)施需要投入大量的資金，來進(jìn)入新的市場環(huán)境，所以是大企業(yè)選擇較多的多元化戰(zhàn)略方式。實(shí)施多元化戰(zhàn)略的企業(yè)，原有的市場可能趨于飽和狀態(tài)，大多數(shù)大企業(yè)是為了尋找新的利潤增長點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤最大化。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)概念界定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的界定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指在存在于企業(yè)或公司的經(jīng)濟(jì)活動中，在企業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營期間能夠通過財(cái)務(wù)狀況表現(xiàn)出來的一種風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以分為狹義和廣義兩個角度。狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一般指籌資風(fēng)險(xiǎn)或者是融資風(fēng)險(xiǎn)，沒有辦法確定未來收益的大小，使企業(yè)在借入大量資金后產(chǎn)生無法按時償還債務(wù)并且背負(fù)較大的還本付息壓力的風(fēng)險(xiǎn)。為了企業(yè)的運(yùn)行和發(fā)展提供所需資金，企業(yè)進(jìn)行債務(wù)融資，但是需要足夠的現(xiàn)金流來承擔(dān)還款日到期還本付息的義務(wù)，很有可能因?yàn)槠髽I(yè)負(fù)債占比過高、股權(quán)債券的結(jié)構(gòu)不合理、籌資成本過高、收益不確定等因素，造成企業(yè)沒有辦法按期還款，給企業(yè)帶來更多的風(fēng)險(xiǎn)，例如信用風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致惡性循環(huán)，造成新一輪的籌資困難、現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)問題以及過高的籌資成本等，使企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)升高。廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在資金活動的各個環(huán)節(jié)中由于內(nèi)外部財(cái)務(wù)環(huán)境變化，導(dǎo)致企業(yè)實(shí)際的收益與預(yù)期的存在明顯的差異，由于各種情況的不確定，給企業(yè)造成了經(jīng)濟(jì)損失。在這種情況下，企業(yè)的各種資金活動可能會導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生，不僅僅是籌資風(fēng)險(xiǎn)，還有企業(yè)投資、運(yùn)營、利潤分配等各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動中存在的風(fēng)險(xiǎn)，需要企業(yè)的所有者和經(jīng)營者考慮企業(yè)宏觀與微觀的因素對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制管理。投資風(fēng)險(xiǎn)的存在可能是因?yàn)橥顿Y市場環(huán)境的不斷變化、不合理的投資政策、記憶資源配置的問題。企業(yè)信用政策的調(diào)整可能會導(dǎo)致資金回收存在問題，導(dǎo)致營運(yùn)資金的風(fēng)險(xiǎn)問題。利潤分配的不合理也會影響企業(yè)信譽(yù)和投資者的積極性，存在收益分配風(fēng)險(xiǎn)。本文對美的集團(tuán)多元化戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析是廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的種類（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)籌資風(fēng)險(xiǎn)是指為了企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)或者資本運(yùn)作舉債經(jīng)營，但由于資金市場供給和需求的關(guān)系、市場經(jīng)濟(jì)的不斷變化，使得企業(yè)資金無法抵償貸款的風(fēng)險(xiǎn)。形成籌資風(fēng)險(xiǎn)的原因具有復(fù)雜性，比如，負(fù)債資金數(shù)額過高、短期負(fù)債過多或長期負(fù)債過少、籌資渠道少等，都可能造成籌資風(fēng)險(xiǎn)。（2）投資風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)對某項(xiàng)業(yè)務(wù)投入大量資金后不能及時獲得從投資項(xiàng)目中的收益，并有可能損失原本的投資本金的風(fēng)險(xiǎn)。在整個宏觀市場經(jīng)濟(jì)的影響比較大的情況下，企業(yè)的經(jīng)營管理者想要開展多元化擴(kuò)張時，其投資的項(xiàng)目可能會無法達(dá)到預(yù)期收益，會出現(xiàn)投資項(xiàng)目無法產(chǎn)生收益或收益極低的情況。如果企業(yè)進(jìn)入新的行業(yè)市場，并非是企業(yè)本身的主營業(yè)務(wù)，甚至可能與主營業(yè)務(wù)不相關(guān)，那么新的行業(yè)市場如果不能和原有的經(jīng)營管理方式向配合，也會是造成投資風(fēng)險(xiǎn)的原因。（3）資金回收風(fēng)險(xiǎn)隨著企業(yè)多元化戰(zhàn)略的開展，企業(yè)資金回收的風(fēng)險(xiǎn)也逐漸暴露出來。具體表現(xiàn)在企業(yè)的應(yīng)收賬款數(shù)量過多，壞賬的發(fā)生，以及存貨周轉(zhuǎn)變慢。應(yīng)收賬款的回收情況一直是企業(yè)在重點(diǎn)關(guān)注的內(nèi)容，同時也要具體落實(shí)對應(yīng)收賬款的賬齡管理。存貨的數(shù)量也會影響資金回收的速度，若存貨的數(shù)量過多，就會降低企業(yè)的流動性，資金變現(xiàn)的速度變慢，資金周轉(zhuǎn)速度下降，因此也要注重存貨管理。若此時企業(yè)的到期債務(wù)也并不能夠及時償還，債務(wù)危機(jī)的可能性也會上升。所以，企業(yè)在進(jìn)行多元化擴(kuò)張時要保證自身資金的流動性穩(wěn)定，逐步提高企業(yè)的盈利，來確保企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定。（4）收益分配風(fēng)險(xiǎn)收益分配風(fēng)險(xiǎn)指的是企業(yè)沒有公正合理的進(jìn)行利潤分配，致使企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)象。在進(jìn)行收益分配時，還要顧及到債權(quán)人的合法權(quán)益，如果企業(yè)分配給投資者過多的收益，可能會增加企業(yè)償還到期債務(wù)的壓力，也會影響到企業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營。如果企業(yè)分配給投資者較少的利益，可能會使投資者的投資積極性降低，因此對企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展產(chǎn)生不利的影響。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)和程序（1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)要想做好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理必須先清楚知道風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)是什么。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)是指縮小或消除各種不穩(wěn)定因素對企業(yè)所產(chǎn)生的影響，使企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防控制體系完備、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對措施完善、風(fēng)險(xiǎn)控制達(dá)到一個高水平，進(jìn)而使風(fēng)險(xiǎn)處于一個企業(yè)能夠接受的范疇內(nèi)，提升企業(yè)資金的持續(xù)流動性，實(shí)現(xiàn)其可持續(xù)發(fā)展（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的程序通過風(fēng)險(xiǎn)識別、風(fēng)險(xiǎn)評估、風(fēng)險(xiǎn)控制這三個步驟來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的觀點(diǎn)是美國風(fēng)險(xiǎn)和保險(xiǎn)管理協(xié)會在1983年提出的。此后大部分企業(yè)都采取這個步驟來進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，本文也采用這個模式，案例分析從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識別、評估和控制來進(jìn)行。風(fēng)險(xiǎn)識別是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的第一個步驟。它是指企業(yè)通過分析自身的內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境后，辨別出所面臨的各個風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)樨?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)潛藏在企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營中，很難輕易被辨認(rèn)出來，所以采用何種方法進(jìn)行辨認(rèn)才是關(guān)鍵，如果財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不能得到正確的識別，后續(xù)步驟也是沒有意義的，企業(yè)被影響的程度也會擴(kuò)大。風(fēng)險(xiǎn)的評估是指將企業(yè)存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)辨別處理以后，采用一定的模型或方法對企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級進(jìn)行評估，其評估結(jié)果在一定程度上可以指導(dǎo)后續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)控制，是企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理所不可缺少的一環(huán)。風(fēng)險(xiǎn)的控制是在運(yùn)用一定的迷行或方法得到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評估的結(jié)果后，依據(jù)其中風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率的高低并結(jié)合本身的實(shí)際情況，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，主要從技術(shù)層面和制度層面進(jìn)行。技術(shù)層面的對策包括風(fēng)險(xiǎn)分散、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移及風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避等，政策層面的對策有調(diào)整管理結(jié)構(gòu)、增加人員配備等。3美的集團(tuán)多元化經(jīng)營現(xiàn)狀分析3.1美的集團(tuán)公司簡介美的集團(tuán)是以生產(chǎn)家電設(shè)備為主的大型企業(yè)，他設(shè)計(jì)的家電產(chǎn)品類型多樣、功能齊全，涉足房地產(chǎn)、物流等領(lǐng)域，是大型綜合性現(xiàn)代化企業(yè)集團(tuán)。公司成立于20世紀(jì)60年代末期，是值得引以為傲的國內(nèi)大企業(yè)之一。美的從成立到上市僅僅用了40年的時間，除美的自身上市，在其附屬企業(yè)小天鵝與威靈控股也都紛紛成為上市企業(yè)，美的旗下產(chǎn)品美芝、小天鵝、威靈等名聲享譽(yù)海外。美的資金實(shí)力與技術(shù)實(shí)力較為雄厚，產(chǎn)業(yè)鏈較為齊全，產(chǎn)品群較為完整，美的集團(tuán)涉足領(lǐng)域也較為廣泛。在世界各地的分銷機(jī)構(gòu)多達(dá)70個，產(chǎn)品受到全球國家和人民的喜愛，美的集團(tuán)的小家電群、廚房家電產(chǎn)品群、空調(diào)產(chǎn)業(yè)、微波爐產(chǎn)業(yè)逐漸成為中國規(guī)模最大最完整的產(chǎn)業(yè)鏈，整體產(chǎn)業(yè)規(guī)模在中國家電行業(yè)也具有代表性。3.2美的集團(tuán)多元化經(jīng)營情況美的集團(tuán)現(xiàn)在已經(jīng)擁有多個業(yè)務(wù)板塊，其業(yè)務(wù)范圍主要包括三大板塊，消費(fèi)電器板塊、暖通空調(diào)板塊、機(jī)器人及自動化系統(tǒng)板塊。消費(fèi)電器的產(chǎn)品主要包括冰箱、洗衣機(jī)、廚房家電以及各類小家電；暖通空調(diào)的產(chǎn)品主要有空調(diào)、供暖及通風(fēng)系統(tǒng)；機(jī)器人及自動化系統(tǒng)板塊的主要是與庫卡集團(tuán)、安川機(jī)器人合資的業(yè)務(wù)。圖3-1美的集團(tuán)組織結(jié)構(gòu)圖根據(jù)美的集團(tuán)年報(bào)等相關(guān)資料將美的集團(tuán)多元化的歷程整理如下：表3-1美的集團(tuán)多元化歷程回顧表時間事件1999年收購東芝萬家樂，進(jìn)入空調(diào)壓縮機(jī)領(lǐng)域2001年收購日本三洋的磁控管工廠，進(jìn)入磁控管領(lǐng)域2004年收購合肥榮事達(dá)，豐富了白色家電產(chǎn)品群2004年收購廣州華凌，增強(qiáng)了制冷產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的發(fā)展實(shí)力2004年收購重慶通用，步入大型中央空調(diào)市場領(lǐng)域2005年收購江蘇春花，為吸塵器產(chǎn)業(yè)發(fā)展奠定基礎(chǔ)2008年收購無錫小天鵝，并進(jìn)軍照明行業(yè)2010年收購江西貴溪貴雅照明，建立江西照明基地2010年擴(kuò)展海外，海外全資控股子公司收購埃及Miraco公司2011年收購建立阿根廷、巴西生產(chǎn)基地2011年收購常州弘祿華特電機(jī)，發(fā)展商用電機(jī)2012年合資建立印度生產(chǎn)基地2016年收購德國機(jī)器人制造商庫卡2016年收購意大利中央空調(diào)企業(yè)Clivet2016年收購以色列運(yùn)動控制系統(tǒng)2016年收購東芝白電業(yè)務(wù)2017年與以色列Servotronix公司戰(zhàn)略合作交易完成2017年與廣藥集團(tuán)、碧桂園簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議2018年換股吸收合并小天鵝2018年美的整合智慧家居業(yè)務(wù)，成立IoT公司2018年向庫卡中國下屬業(yè)務(wù)注資，擴(kuò)展工業(yè)機(jī)器人、醫(yī)療、倉儲自動化三大領(lǐng)域的業(yè)務(wù)2018年與杭州?？低晹?shù)字技術(shù)股份有限公司簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議3.3美的集團(tuán)多元化經(jīng)營動因（1）完成戰(zhàn)略目標(biāo)企業(yè)的發(fā)展缺少不了戰(zhàn)略目標(biāo)的不斷制定與完善，美的亦是如此。從1992年到2002年，美的處于規(guī)模發(fā)展階段，企業(yè)的市場不斷拓寬，規(guī)模不斷擴(kuò)大。2004年開始到2006年，美的先后制定了“做白色家電領(lǐng)導(dǎo)者”、“進(jìn)軍洗衣機(jī)市場前兩強(qiáng)”的發(fā)展目標(biāo)。2016年，美的集團(tuán)基于以往豐富的海外銷售經(jīng)驗(yàn)，把握住全球的合作機(jī)會，開始在全球擴(kuò)張，并建立優(yōu)秀的海外品牌，完成了“中國出口”向“本地運(yùn)營的改變”。除此之外，集團(tuán)要建成數(shù)個產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、上市公司，擁有多個知名品牌，還要完成銷售額的大跨越。這些奮斗目標(biāo)促使美的作出了相關(guān)多元化這一順其自然的決策。（2）擴(kuò)大市場份額曾有專家觀察分析，認(rèn)為企業(yè)進(jìn)行多元化經(jīng)營會很大程度上影響到市場結(jié)構(gòu)，通過企業(yè)實(shí)施多元化戰(zhàn)略，市場結(jié)構(gòu)發(fā)生改變，也會大幅度增加市場進(jìn)入壁壘，進(jìn)而減少競爭者數(shù)量，提高多元化企業(yè)的經(jīng)營收益。從美的集團(tuán)企業(yè)創(chuàng)建開始，經(jīng)歷了十幾年的發(fā)展，在空調(diào)、小家電、壓縮機(jī)市場，美的已有了不小的份額，在這些市場做出了可觀的成績。但是，冰箱一直是美的弱項(xiàng)，不僅在市場上冰箱的份額占比不大，并且也沒有什么市場地位。在并購了華凌和榮事達(dá)后，美的開始向冰箱、洗衣機(jī)橫向延伸，加深了空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈的縱向一體化。然而這些并不能滿足美的的發(fā)展需要，為了提高美的在洗衣機(jī)領(lǐng)域的競爭能力，擴(kuò)大市場份額，美的收購了小天鵝，建立家電優(yōu)勢格局。美的集團(tuán)收購了德國庫卡，進(jìn)入機(jī)器人及自動化新的板塊。（3）提升核心技術(shù)美的集團(tuán)知道想要做一個行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，必須掌握核心技術(shù)。要經(jīng)歷一個漫長的過程才能建立和提升核心能力。1998年，美的集團(tuán)形成了穩(wěn)固的產(chǎn)品格局，2005年，美的集團(tuán)將小家電業(yè)務(wù)重組，設(shè)定空調(diào)、壓縮機(jī)為主營業(yè)務(wù)；2006年，在美的集團(tuán)基于形成空調(diào)為核心的情況下，開始向冰箱、洗衣機(jī)做延伸，并通過并購有技術(shù)優(yōu)勢的品牌，例如，榮事達(dá)、華凌、小天鵝，促使美的集團(tuán)完成了白色家電產(chǎn)業(yè)的布局與目標(biāo)。2016年，收購德國庫卡集團(tuán)，進(jìn)入高科技領(lǐng)域。（4）市場集中程度的影響一個行業(yè)的市場集中程度越高，說明這個行業(yè)被少數(shù)大企業(yè)控制，或是深受影響。在這種情況下，如果減少產(chǎn)品的毛利率，或者增加產(chǎn)品生產(chǎn)的數(shù)量，再或者增加廣告費(fèi)用的支出，依然可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營的目標(biāo)，就是企業(yè)利潤最大化。家電行業(yè)在這種大環(huán)境下，市場集中度還是在較高的程度。美的想要發(fā)展與進(jìn)步，就需要不斷開拓新市場，開發(fā)新產(chǎn)品，從而促使企業(yè)走上多元化的經(jīng)營道路。2016年，美的集團(tuán)已經(jīng)是白色家電行業(yè)的龍頭企業(yè)，并且小家電的市場趨于飽和，很難有更大的發(fā)展空間，但是美的仍然有未充分利用的資源。所以美的集團(tuán)通過收購德國庫卡集團(tuán)開啟智能制造板塊業(yè)務(wù)，打造一個完整的產(chǎn)業(yè)鏈，來提升企業(yè)的競爭力。（5）獲得成本優(yōu)勢美的集團(tuán)通過并購有技術(shù)、有品牌的企業(yè)，進(jìn)行多元化擴(kuò)張，從而達(dá)到了規(guī)模經(jīng)濟(jì)的效應(yīng)，進(jìn)而獲得成本優(yōu)勢，來提高毛利率。美的集團(tuán)作為龍頭企業(yè)，生產(chǎn)規(guī)模世界領(lǐng)先，旗下數(shù)個產(chǎn)品的生產(chǎn)商和品牌商在全球規(guī)模排名第一，降低了產(chǎn)品的生產(chǎn)成本。通過強(qiáng)大的成本優(yōu)勢，美的集團(tuán)拉開了競爭對手與其的差距。4美的集團(tuán)多元化戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識別與評估4.1美的集團(tuán)多元化戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識別籌資風(fēng)險(xiǎn)（1）籌資結(jié)構(gòu)分析資金是企業(yè)經(jīng)營活動開展的動力，在企業(yè)缺乏內(nèi)部資金的情況下，企業(yè)必定會想辦法獲取外部籌資，這種籌資方式有可能會導(dǎo)致企業(yè)最終無法償還借款和利息，帶來籌資風(fēng)險(xiǎn)?；I資風(fēng)險(xiǎn)可以從資本結(jié)構(gòu)上體現(xiàn)出來，美的集團(tuán)的主要籌資風(fēng)險(xiǎn)具體表現(xiàn)在不斷增長的對外借入資金和所負(fù)擔(dān)的利息。美的集團(tuán)有內(nèi)源籌資和外源籌資兩種方式。如表4-1所示，美的集團(tuán)的籌資總額在不斷上漲，其中內(nèi)源籌資和外源籌資都在不斷上漲，說明美的集團(tuán)的籌資規(guī)模在不斷擴(kuò)大?；I資規(guī)模的增加對公司的償債能力是一種考驗(yàn)，增加了公司的籌資風(fēng)險(xiǎn)，若借款無法及時償還，會影響公司的信用。從表中可以看出，美的集團(tuán)近幾年主要依賴于外源籌資，是因?yàn)槠髽I(yè)想要擴(kuò)大經(jīng)營范圍，進(jìn)入全球化發(fā)展階段，此次主要擴(kuò)張的板塊是首次涉足的機(jī)器人及自動化領(lǐng)域，采用的是大規(guī)模并購的辦法，由于自身的資金不能滿足其發(fā)展壯大需求，所以這次想要通過外源籌資的方式來達(dá)到其目的。表4-1美的集團(tuán)內(nèi)外籌資情況單位：萬元年份項(xiàng)目2015年2016年2017年2018年2019年2020年內(nèi)源籌資313763540909865150947638414279161299504081外源籌資91588341216793618765424196360972210715326566359籌資總額122964691625892223916371260202393002328236070440如表4-2所示，美的集團(tuán)的外源籌資主要包括債權(quán)籌資和股權(quán)籌資。股權(quán)籌資總額和債權(quán)籌資總額在2015年到2020年間持續(xù)增長，其中債權(quán)籌資一直高于股權(quán)籌資總額，兩者差距逐漸拉大，說明美的集團(tuán)在進(jìn)行多元發(fā)展時，更多的傾向于債權(quán)投資。表4-2美的集團(tuán)外源籌資情況單位：萬元年份項(xiàng)目2015年2016年2017年2018年2019年2020年股權(quán)籌資187780320055342247255251143426612212951809債權(quán)籌資72810311016240216518169171246631944593223614550外源籌資總額91588341216793618765424196360972210715326566359如表4-3所示，美的集團(tuán)的債權(quán)投資主要包括銀行貸款、債券和其他借款。債權(quán)籌資規(guī)模逐漸擴(kuò)大，其中，銀行貸款金額在2017年大幅度增加，2018年小幅度減少后，繼續(xù)增加。其他借款金額一直處于下降狀態(tài)，原因是美的集團(tuán)主要采用銀行借款的方式來擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模。表4-3美的集團(tuán)債權(quán)投資情況單位：萬元年份項(xiàng)目2015年2016年2017年2018年2019年2020年銀行貸款4010995278783557043329618347000225277122債券-481877455305其他借款1833742814745910138284801250582191526476879932債權(quán)籌資總額72810311016240216518169171246631944593223614550由表4-4可知，銀行借款占債權(quán)籌資的比重逐漸增大，從2017年開始，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2015年和2016年其所占債權(quán)籌資的比重，主要是因?yàn)樽杂匈Y本不能滿足其擴(kuò)張需求，逐漸使用銀行貸款。其中，對德國庫卡、日本東芝、小天鵝等一系列收購所采用的的籌資方式就是銀行的長期性貸款，導(dǎo)致銀行借款近幾年有了大幅度的提升。銀行借款有固定的到期日，需要還本付息，將成為公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，有可能增加公司的籌資風(fēng)險(xiǎn)。表4-4美的集團(tuán)債權(quán)籌資的各項(xiàng)占比情況單位：萬元年份項(xiàng)目2015年2016年2017年2018年2019年2020年銀行借款5.51%5.19%21.53%19.25%24.17%22.35%債券4.74%2.76%其他借款94.49%90.06%75.71%80.75%75.83%77.65%如表4-5可知，美的集團(tuán)的股權(quán)籌資包括股本和資本公積兩項(xiàng)內(nèi)容。2015年到2020年，美的集團(tuán)的股本呈上升趨勢，主要是利潤分配及資本公積轉(zhuǎn)增股本。資本公積也逐年呈上升趨勢，主要原因是股本溢價(jià)。股權(quán)籌資和債權(quán)籌資相比，籌資風(fēng)險(xiǎn)相對較小，主要原因在于股權(quán)籌資沒有要求在固定的期限內(nèi)還完，而且還不需要在償還本金的基礎(chǔ)上，附加利息。表4-5美的集團(tuán)股權(quán)籌資情況單位：萬元年份項(xiàng)目2015年2016年2017年2018年2019年2020年股本426684645877656105666303697190702998資本公積145111913596571591150184513119640312248811（2）償債能力分析償債能力可以從償還短期債務(wù)和償還長期債務(wù)兩個方面分析，償債能力體現(xiàn)的是企業(yè)到期是否可以承受還本付息的財(cái)務(wù)壓力以及能否保證按時償還。為了更好的分析美的集團(tuán)的償債能力以及籌資風(fēng)險(xiǎn)的大小，選取了流動比率和資產(chǎn)負(fù)債率兩個指標(biāo)，并和同行業(yè)的兩家企業(yè)進(jìn)行對比分析。從表4-6和圖4-1來看，美的集團(tuán)的流動比率較高，高于海爾智家，但是格力電器的流動比率一直處于上升狀態(tài)，甚至在2020年超過了美的集團(tuán)。從流動比率來看，2015-2017年呈上升趨勢，2018年出現(xiàn)下降，2019年回升后又出現(xiàn)大幅度下降，這意味著美的集團(tuán)流動資產(chǎn)相對流動負(fù)債逐年下降，其償付流動負(fù)債的能力有所降低。在對流動比率分析時，較好的流動比率的值一般在2以上，即流動資產(chǎn)是流動負(fù)債的兩倍，在流動資產(chǎn)中有一半無法短期動用的情況下，公司依然可以承受償還流動負(fù)債的壓力。而美的集團(tuán)的流動比率均低于2，這說明其短期償債能力存在不足的情況，會增加企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)頻繁的多元化擴(kuò)張需要足夠的資金做支撐，美的集團(tuán)的短期償債能力仍需提高。表4-6美的集團(tuán)、格力電器、海爾智家歷年流動比率年份名稱2015年2016年2017年2018年2019年2020年美的集團(tuán)1.31.351.431.41.51.31格力電器1.071.131.161.271.261.35海爾智家1.380.951.151.181.051.04圖4-1美的集團(tuán)、格力電器和海爾智家的流動比率對比如表4-7和圖4-2所示，和同行業(yè)的兩家企業(yè)相比，美的集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率一直低于海爾智家，但2018年開始高于格力電器，并且這幾年的資產(chǎn)負(fù)債率水平比較穩(wěn)定。美的集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率近幾年均處于50%~66%范疇內(nèi)，從國際視角出發(fā)，資產(chǎn)負(fù)債率占總比例60%較為合理。2017年資產(chǎn)負(fù)債率增加了7.01%，這主要是因?yàn)槊赖募瘓F(tuán)在這一年都在進(jìn)行企業(yè)并購，在自有資金的基礎(chǔ)上，又使用了銀行貸款進(jìn)行企業(yè)并購。其中，最大的一次并購就是并購德國庫卡集團(tuán)，這次并購使用了大量的銀行貸款，使得美的集團(tuán)的現(xiàn)金減少，負(fù)債增加。在2017年，美的集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率增加的原因有兩個。一是自身負(fù)債增加，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率增加；二是德國庫卡集團(tuán)較高的資產(chǎn)負(fù)債率，拉高了美的集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率。美的集團(tuán)的2017年后的資產(chǎn)負(fù)債率一直處于60%以上，這說明美的集團(tuán)隨著多元化戰(zhàn)略的開展，經(jīng)營領(lǐng)域不斷擴(kuò)大，使得長期債務(wù)較多。美的集團(tuán)較高的資產(chǎn)負(fù)債率勢必會讓集團(tuán)債務(wù)成本大大增加，資金周轉(zhuǎn)率下降，資金缺乏流動性，償債風(fēng)險(xiǎn)高，很容易形成籌資風(fēng)險(xiǎn)。表4-7美的集團(tuán)、格力電器、海爾智家資產(chǎn)負(fù)債率對比年份名稱2015年2016年2017年2018年2019年2020年美的集團(tuán)56.51%59.57%66.58%64.94%64.40%65.53%格力電器69.96%69.88%68.91%63.10%60.40%58.14%海爾智家57.34%71.37%69.13%66.93%65.33%66.52%圖4-2美的集團(tuán)、格力電器和海爾智家資產(chǎn)負(fù)債率對比投資風(fēng)險(xiǎn)（1）投資情況美的集團(tuán)在開始多元化戰(zhàn)略后，主要采取擴(kuò)張型投資戰(zhàn)略，一直處于產(chǎn)生大量的投資支出的狀態(tài)，。2015年，想要開始進(jìn)入機(jī)器人及自動化領(lǐng)域，美的集團(tuán)便與安川電機(jī)成立兩家機(jī)器人相關(guān)合資企業(yè)，又在2016年開始收購德國的機(jī)器人制造商庫卡集團(tuán)；2016年為生產(chǎn)高端的電飯煲產(chǎn)品，與韓國酷晨合資；同年，又要擴(kuò)大消費(fèi)電器的經(jīng)營范圍，收購了意大利Clivet公司的股權(quán)，獲得日本東芝白電業(yè)務(wù)。美的集團(tuán)投資活動主要是用于對外投資，這些支出占據(jù)了企業(yè)投資的九成以上，并且數(shù)額巨大。從表4-8可以看出，美的集團(tuán)投資規(guī)模一年比一年大，且從2015年起，對外投資金額高速增長，在2018年投資額有所減少后又有繼續(xù)增加，2020年對外投資金額高達(dá)17662135萬元，進(jìn)入一個高額投資期。表4-8投資活動情況單位：萬元年份項(xiàng)目2015年2016年2017年2018年2019年2020年對內(nèi)投資313093232343321840561185345186465658對外投資59315679088073949671280713831084574017662135（2）多元化投資經(jīng)營情況分析2016年，美的集團(tuán)并購了德國庫卡集團(tuán)，新增了機(jī)器人及自動化板塊的經(jīng)營業(yè)務(wù)?，F(xiàn)在，美的集團(tuán)的經(jīng)營收入主要由暖通空調(diào)、消費(fèi)電器和機(jī)器人及自動化三個板塊構(gòu)成。在美的集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)中，2019年以前，美的集團(tuán)的暖通空調(diào)業(yè)務(wù)板塊的銷售額始終排名第一，但增長速度出現(xiàn)了大幅度下滑。對于美的集團(tuán)盈利能力較強(qiáng)的板塊卻表現(xiàn)出一絲疲軟，這也可能是美的集團(tuán)近幾年一直尋求戰(zhàn)略改革的原因之一。2019年以前消費(fèi)電器業(yè)務(wù)板塊排名第二，在2020年超過了暖通空調(diào)板塊，但是該板塊的增長速也有所放緩。整體來看，美的集團(tuán)在自己傳統(tǒng)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)也表現(xiàn)得有一些疲軟。美的集團(tuán)這幾年一直在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，一直努力發(fā)展機(jī)器人及自動化系統(tǒng)板塊在總銷售額中的比重仍然不是很樂觀，一直處于負(fù)增長率的狀態(tài)，是因?yàn)閲鴥?nèi)汽車行業(yè)不景氣，汽車行業(yè)產(chǎn)能過剩問題日益嚴(yán)峻，直到現(xiàn)在汽車行業(yè)的銷量仍在下滑。美的集團(tuán)對于該板塊的發(fā)展一直依賴于收購，產(chǎn)生了高額的投資支出，給企業(yè)造成了巨大的財(cái)務(wù)壓力，增加了投資風(fēng)險(xiǎn)。此時，若經(jīng)營活動和籌資活動的現(xiàn)金流量金額不能夠滿足投資的支出，在沒有資金支持的情況下，仍然繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模，就會導(dǎo)致公司陷入資金緊張，導(dǎo)致資金鏈斷裂，產(chǎn)生投資風(fēng)險(xiǎn)。表4-9美的集團(tuán)板塊歷年?duì)I業(yè)收入單位：萬元年份產(chǎn)品分類2016年2017年2018年2019年2020年暖通空調(diào)68726359535245109394651196073812121504消費(fèi)電器76539899874802102992801094867911389076機(jī)器人及自動化系統(tǒng)-2703706256779225191962158878圖4-3美的集團(tuán)營業(yè)收入構(gòu)成同比增減機(jī)器人及自動化系統(tǒng)板塊近年來占投資金額的比重較高，2017年，美的集團(tuán)投資2700186萬元并購庫卡集團(tuán)。如表4-10所示，雖然該板塊一直處于盈利狀態(tài)，但是近四年的營業(yè)利潤總和1931111萬元仍未超過投資總額，不能快速收回投資成本，并且利潤也在逐漸下降，增加了投資風(fēng)險(xiǎn)。表4-10機(jī)器人及自動化系統(tǒng)歷年?duì)I業(yè)利潤單位：萬元年份指標(biāo)2017年2018年2019年2020年?duì)I業(yè)利潤391370586793523853429095如表4-11所示，機(jī)器人及自動化板塊的毛利率，在2018年上升以后，一直在下降。并且該板塊的毛利率一直低于其他板塊的毛利率，就會拉低美的集團(tuán)整體的盈利水平。2016年和2017年，美的集團(tuán)在自動化和機(jī)器人等新領(lǐng)域投入了大量的資金，一度使美的集團(tuán)的流動資金十分緊張，但高科技領(lǐng)域仍處于初步發(fā)展階段，尚無良好的盈利能力，投入資金難以迅速變現(xiàn)，投資風(fēng)險(xiǎn)也在不斷增加。表4-11美的集團(tuán)各版塊歷年毛利率單位：萬元年份產(chǎn)品分類2017年2018年2019年2020年暖通空調(diào)29.04%30.63%31.75%24.16%消費(fèi)電器27.37%29.16%31.49%30.54%機(jī)器人及自動化系統(tǒng)14.48%22.85%20.79%19.88%總的來說，美的集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了突破性的發(fā)展，不斷向外擴(kuò)張，從電器產(chǎn)品到智能機(jī)器人和汽車領(lǐng)域，兼并榮事達(dá)、東芝、德國庫卡等大型企業(yè)，不斷向外擴(kuò)張，使得大量資金都用于對外擴(kuò)張中。在這樣的情況下，投資金額較大，資金容易出現(xiàn)短缺，利潤沒有達(dá)到期望值，投資效益低，美的集團(tuán)的投資風(fēng)險(xiǎn)將不斷提高。資金營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)（1）營運(yùn)資金管理企業(yè)要維持正常的運(yùn)轉(zhuǎn)就必須擁有適量的營運(yùn)資金。美的集團(tuán)實(shí)行的是擴(kuò)張型的營運(yùn)資本戰(zhàn)略，如下表所示，美的集團(tuán)的營運(yùn)資金從2015年開始一直處于上升趨勢，在2020年有所下降。營運(yùn)資金呈現(xiàn)大幅度增長，為公司的未來發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)，企業(yè)整體穩(wěn)步發(fā)展。表4-12美的集團(tuán)營運(yùn)資金單位：萬元年份科目2015年2016年2017年2018年2019年2020年流動資產(chǎn)93367711206213216981068182689442164826924165533流動負(fù)債7200385891840011909186130231091443184818415050營運(yùn)資金2136386 31437325071882524583572164215750483（2）營運(yùn)能力分析下面將美的集團(tuán)與同行業(yè)的格力電器、海爾智家進(jìn)行對比分析，通過應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來判斷美的集團(tuán)的營運(yùn)能力。。如表4-13和圖4-4所示，和同行業(yè)的格力電器相比，美的集團(tuán)始終低于格力電器，和海爾智家相比，2018年以后海爾智家也超過了美的集團(tuán)。美的集團(tuán)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一直處于波動狀態(tài)，由2015年的14.03上升到2017年的15.54，說明美的集團(tuán)應(yīng)收賬款的流動性增加，應(yīng)收賬款政策執(zhí)行效果好。這主要是由于美的集團(tuán)整體上市前，在激烈的家電市場環(huán)境下，處于劣勢，盈利能力差，后來取得了小家電業(yè)務(wù)，開始擴(kuò)大了經(jīng)營范圍，盈利能力逐漸提高。但2018年又開始出現(xiàn)下降，說明美的集團(tuán)收回賬款的速度相對較慢，資金循環(huán)不暢，容易形成壞賬。所以，美的集團(tuán)應(yīng)該加強(qiáng)對應(yīng)收賬款的管理，提高企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，從而提高營運(yùn)資金的使用效率，在這樣的條件下，就可以減少壞賬的發(fā)生，營運(yùn)能力也會有所提升。表4-13美的集團(tuán)、格力電器、海爾智家應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對比年份名稱2015年2016年2017年2018年2019年2020年美的集團(tuán)14.0313.3515.5414.0714.6213.65格力電器35.2837.0933.8029.3224.4419.50海爾智家15.6912.9512.9016.0218.7215.57圖4-4美的集團(tuán)、格力電器和海爾智家應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率如表4-14和圖4-5所示，格力電器和海爾智家的存貨周轉(zhuǎn)率2016年開始一直處于下降狀態(tài)，到2020年美的集團(tuán)已經(jīng)超過兩家同行業(yè)的企業(yè)。美的集團(tuán)2015年至2016年存貨周轉(zhuǎn)率從8.06上升到8.87，說明存貨的周轉(zhuǎn)速度加快，資產(chǎn)利用效率逐漸有了很大的提高。但2017年開始，由于美的集團(tuán)的銷售狀況變差，是大量的存貨開始積壓在倉庫中，美的集團(tuán)的存貨周轉(zhuǎn)率開始出現(xiàn)下降。美的集團(tuán)存貨變現(xiàn)的能力下降且存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)較大，整體呈上升趨勢，說明存貨占用資金時間較長，容易造成資金不易回籠，變現(xiàn)能力較弱，會影響存貨的變現(xiàn)價(jià)值，增加了資金回收風(fēng)險(xiǎn)。2019年以后美的集團(tuán)的存貨周轉(zhuǎn)率開始上升，說明美的集團(tuán)存貨變現(xiàn)能力強(qiáng)，企業(yè)營運(yùn)能力水平提高。表4-14美的集團(tuán)、格力電器和海爾智家存貨周轉(zhuǎn)率對比年份名稱2015年2016年2017年2018年2019年2020年美的集團(tuán)8.068.878.016.376.386.70格力電器7.317.887.787.566.514.78海爾智家8.026.905.985.935.575.11圖4-5美的集團(tuán)、格力電器和海爾智家存貨周轉(zhuǎn)率如表4-15和圖4-6所示，2018年以后三家家企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都出現(xiàn)了下滑情況，有可能是這幾年整個家電行業(yè)盈利下滑的原因。與格力電器相比，近兩年美的集團(tuán)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有一定的優(yōu)勢，但是和海爾智家相比仍有一定的差距。美的集團(tuán)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2017年開始一直在下降，由財(cái)務(wù)報(bào)表可知，美的營業(yè)收入和總資產(chǎn)呈上升趨勢，造成總資產(chǎn)增長率下降是因?yàn)槊赖募瘓F(tuán)的營業(yè)收入增幅和總資產(chǎn)額的增幅有差異，這與美的集團(tuán)多元化后采用的資本擴(kuò)張戰(zhàn)略相關(guān)。表4-15美的集團(tuán)、格力電器和海爾智家總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對比年份名稱2015年2016年2017年2018年2019年2020年美的集團(tuán)1.111.061.151.010.980.86格力電器0.810.820.941.070.960.79海爾智家1.191.151.131.151.131.07圖4-6美的集團(tuán)、格力電器和海爾智家總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率利潤分配風(fēng)險(xiǎn)美的集團(tuán)在進(jìn)行股利分配時，以現(xiàn)金股利為主要支付方式，以股票股利為輔助方式。從下表可以看出，美的集團(tuán)采取的是穩(wěn)定增長的股利分配政策，2015年至2020年呈現(xiàn)較為穩(wěn)定的狀態(tài)。能夠?qū)嵤┢椒€(wěn)的股利分配政策，說明美的集團(tuán)已經(jīng)處于企業(yè)的成熟階段，能向市場傳遞良好的信號，美的集團(tuán)發(fā)展的越來越好，在廣大的投資者面前，企業(yè)的品牌形象也越來越好。表4-16美的集團(tuán)分紅派息方案年份分紅派息方案2015年每10股轉(zhuǎn)5股，派12元2016年每10股派10元2017年每10股派12元2018年每10股派13元2019年每10股派16元2020年每10股派16元在對美的集團(tuán)的資金營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)分析時發(fā)現(xiàn)，雖然美的集團(tuán)凈利潤逐年上升，但是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等營運(yùn)指標(biāo)都有所降低，然而這幾年每年度的分紅方案都有所上調(diào)，此時的美的集團(tuán)仍需大量的資金來維持企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)?？梢钥闯?，美的集團(tuán)的現(xiàn)金股利政策不合理，將很大比例的利潤都進(jìn)行了現(xiàn)金分紅，雖然這種股利分配政策兌現(xiàn)了對投資者和股東利益分紅的承諾，有利于鞏固投資者的信心，但也要看到企業(yè)在投資活動上有大量的現(xiàn)金支出，正處于多元化發(fā)展階段，在現(xiàn)金緊張的情況下，這種分配方式會影響企業(yè)的資金鏈，給企業(yè)造成一定的利潤分配風(fēng)險(xiǎn)。表4-17美的集團(tuán)現(xiàn)金股利分配情況單位：萬元2015年2016年2017年2018年2019年2020年凈利潤136246615861691861119216504225277142750654現(xiàn)金分紅比例40.30%44.03%45.71%42.58%46.26%41.42%股利支付率40.13%43.67%45.11%42.34%44.44%40.71%美的集團(tuán)多元化戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評估ALTMAN經(jīng)過大量的數(shù)據(jù)實(shí)驗(yàn)，在分析幾十家不同財(cái)務(wù)狀況的企業(yè)數(shù)據(jù)后，找到其中最能體現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的指標(biāo)，分析指標(biāo)之間的關(guān)系，確定相關(guān)系數(shù)，總結(jié)了一個評價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的模型：模型公式為：Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5X1為營運(yùn)資本與資產(chǎn)的比值，X2為留存收益與資產(chǎn)的比值，X3為EBIT與資產(chǎn)的比值，X4為所有者權(quán)益市場價(jià)值與負(fù)債的比值，X5為營業(yè)收入與資產(chǎn)的比值。按照此模型得出的結(jié)果，如果Z值大于2.99，則說明企業(yè)處于安全區(qū)間，并且財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在可控范圍內(nèi)，不會導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)；如果Z值小于2.99，大于1.08，說明企業(yè)處于灰色區(qū)間，企業(yè)則有發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性，要加強(qiáng)關(guān)注。如果Z值小于低于1.80，企業(yè)沒能有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，未來兩年內(nèi)存在發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性。Z值越高，說明企業(yè)能夠有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，擁有良好的生產(chǎn)經(jīng)營狀態(tài)。表4-17美的集團(tuán)Z值計(jì)算結(jié)果單位：億元年份科目2015年2016年2017年2018年2019年2020年流動資產(chǎn)933.681206.211698.111826.892164.832416.55總資產(chǎn)1288.421706.012481.072637.013019.553603.83流動負(fù)債720.04891.841190.921302.311443.181841.51總負(fù)債728.101016.241651.821712.471944.592361.46未分配利潤295.30381.05476.27587.62727.14870.74盈余公積18.4728.0438.8250.7964.4879.66主營業(yè)務(wù)收入1384.411590.442407.122596.652782.162842.21息稅前利潤166.13193.54221.06259.63300.52317.69所有者權(quán)益市場價(jià)值1400.381809.903636.592455.994061.136920.31X116.58%18.43%20.44%19.89%23.90%15.96%X224.35%23.98%20.76%24.21%26.22%26.37%X312.89%11.34%8.91%9.85%9.95%8.82%X4192.33%178.10%220.16%143.42%208.84%293.05%X5107.45%93.23%97.02%98.47%92.14%78.87%Z值3.192.933.122.753.163.4表4-18Z值判斷標(biāo)準(zhǔn)區(qū)間分值風(fēng)險(xiǎn)評估安全Z值≥2.99財(cái)務(wù)狀況良好灰色2.99＞Z值＞1.80需關(guān)注并加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控破產(chǎn)Z值≤1.80有破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)從整體來看，美的集團(tuán)的Z值2015年處于安全區(qū)間，是因?yàn)槊赖募瘓F(tuán)的股票價(jià)格一直在上漲。2016年的Z值處于灰色區(qū)間，是因?yàn)槎嘣瘮U(kuò)張活動的開始，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加，但美的集團(tuán)經(jīng)營實(shí)力較強(qiáng)，有較好的基礎(chǔ)，使Z值沒有高于安全值，但是沒有低于最低安全線。多元化擴(kuò)張后，美的的財(cái)務(wù)狀況由穩(wěn)定轉(zhuǎn)向不穩(wěn)定，2017年Z值在安全區(qū)間，而2018年Z值在灰色區(qū)間，需要注意加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的把控。2019年和2020年Z值處于安全區(qū)間，說明美的集團(tuán)可以有效地控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。根據(jù)Z價(jià)值分析模型的整體估值結(jié)構(gòu)，美的集團(tuán)在多元化進(jìn)行過程中有一定的波動，可能會面臨一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此，如何在多元化戰(zhàn)略實(shí)施的過程中有針對性的采取應(yīng)對措施，防止風(fēng)險(xiǎn)加大甚至爆發(fā)是美的集團(tuán)應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注的問題。美的集團(tuán)多元化戰(zhàn)略下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理改進(jìn)的建議加強(qiáng)籌資戰(zhàn)略管理企業(yè)可以利用資本結(jié)構(gòu)政策，通過適度負(fù)債，控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來創(chuàng)造價(jià)值。美的集團(tuán)應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)內(nèi)部財(cái)務(wù)預(yù)測，考慮優(yōu)化資金的籌集方式，調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)等，以獲得資源投入的規(guī)模效益。美的集團(tuán)為了擴(kuò)大經(jīng)營，贏得更大的市場，經(jīng)常會進(jìn)行籌資活動，從而形成大量外債。美的集團(tuán)應(yīng)拓寬籌資渠道，嘗試多元化和多方位的籌資方式，獲得資金，而不是僅僅集中于銀行貸款。美的集團(tuán)在籌資過程中，應(yīng)優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)的償債能力。如果負(fù)債比例超過一定的額度，就會產(chǎn)生不可估量的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，美的集團(tuán)籌資前要明確經(jīng)營目標(biāo)和預(yù)期收益，如果不能達(dá)到預(yù)期，就要調(diào)整方案，縮小差距。如果難以調(diào)整預(yù)期收益，不能補(bǔ)償外債，就要及時止損，終止財(cái)務(wù)計(jì)劃和經(jīng)營戰(zhàn)略，以確保企業(yè)所剩資金能夠繼續(xù)維持企業(yè)經(jīng)營和償還籌資外債。優(yōu)化股利分配政策通過對美的集團(tuán)利潤分配風(fēng)險(xiǎn)的分析，美的集團(tuán)應(yīng)合理運(yùn)用現(xiàn)金股利政策，既不能沒有現(xiàn)金分紅，也不能過度分紅，通過適當(dāng)?shù)墓衫_定合理、長期、可持續(xù)增長的速度，給股東建立信心。優(yōu)化美的集團(tuán)的股利分配政策，應(yīng)增加美的集團(tuán)的利潤分配方式，在2015年以后，美的集團(tuán)分配方案主要采用的是現(xiàn)金分紅，考慮到美的集團(tuán)未來的發(fā)展方式，對資金的需求量很大，應(yīng)優(yōu)化利潤分配政策。比如，增加利潤分配方式，進(jìn)行利潤分配可以增加公積金轉(zhuǎn)增股本、送紅股等方式，把更多的資金留給企業(yè)，以防止企業(yè)造成較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。改善投資方式企業(yè)可以利用投資政策，通過投資積極的投資項(xiàng)目，來創(chuàng)造價(jià)值。戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型前，美的集團(tuán)為了獲得企業(yè)成長，主要收購一些企業(yè)獲得規(guī)模效益，轉(zhuǎn)型后主要針對的是技術(shù)，通過收購企業(yè)獲得核心技術(shù)，從而提高市場競爭力，美的集團(tuán)的發(fā)展方向是正確的，但是發(fā)展過快，使得美的集團(tuán)收購一些企業(yè)后并沒有獲得很高的投資效益，比如庫卡集團(tuán)。建議美的改善投資方式，抓住機(jī)遇再次企業(yè)并購，但不能盲目通過收購來擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和品牌影響力。在機(jī)器人這個領(lǐng)域，可以再選擇主業(yè)與機(jī)器人相關(guān)業(yè)務(wù)、核心技術(shù)能力較強(qiáng)的企業(yè)的企業(yè)合資，這樣更具優(yōu)勢，使企業(yè)快速得到投資收益，防止收購難以消化的局面。完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系企業(yè)應(yīng)該意識到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理對于一個企業(yè)的重要性，要不斷完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，避免過度關(guān)注企業(yè)經(jīng)營的收益，而松懈對風(fēng)險(xiǎn)管控的情況發(fā)生。最重要的是加強(qiáng)信息方面的管理。美的集團(tuán)應(yīng)該有專門負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)相關(guān)事項(xiàng)的團(tuán)隊(duì)，以保證財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)能夠獨(dú)立運(yùn)營，找到風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的責(zé)任在何處。此外，為了保證在盡可能早的時間內(nèi)，對可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作出及時反映，要確保數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、及時性、有效性。其次，想要綜合評價(jià)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況，可以應(yīng)用已經(jīng)被廣泛認(rèn)可使用的Z值模型，建立健全全面的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識別機(jī)制及處理機(jī)制。最后美的集團(tuán)應(yīng)注重高級財(cái)務(wù)人才的培養(yǎng)，只有高素質(zhì)的財(cái)務(wù)人員才能保障財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)正常運(yùn)行，并及時識別相關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在管理層應(yīng)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時提供及時的幫助，促使企業(yè)長久穩(wěn)定發(fā)展。6結(jié)論多元化戰(zhàn)略受到企業(yè)越來越多的關(guān)注，很多企業(yè)都想通過實(shí)施多元化戰(zhàn)略提高公司的業(yè)績，創(chuàng)造巨額利潤，分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。美的集團(tuán)實(shí)施了多元化發(fā)展戰(zhàn)略，發(fā)揮出來自身最大的優(yōu)勢，占據(jù)了市場的有利地位，競爭力也得到了提高。美的集團(tuán)利用以前成功的收購經(jīng)驗(yàn)、雄厚的資金實(shí)力，逐漸收購諸多企業(yè)，尋找新的利潤增長點(diǎn)。但是美的集團(tuán)的傳統(tǒng)經(jīng)營業(yè)務(wù)疲軟，機(jī)器人及自動化銷售情況也不樂觀，在多元化的進(jìn)程中，也增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。通過對美的集團(tuán)的籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)、利潤分配風(fēng)險(xiǎn)的綜合分析可知，美的集團(tuán)在這四個方面都有一定的風(fēng)險(xiǎn)問題，美的集團(tuán)的資金主要依賴于負(fù)債，這使得美的集團(tuán)的資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性變差、企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。其次，美的集團(tuán)近幾年一直在高額投資，并且投資現(xiàn)金流量凈額一直都是負(fù)數(shù)，造成了一定的資金壓力，并且營運(yùn)能力也有所下降。最后，利潤分配政策也有不合理之處需要改進(jìn)。通過評估模型發(fā)現(xiàn)，美的集團(tuán)自多元化轉(zhuǎn)型以來，美的集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)容易出現(xiàn)不穩(wěn)定的狀態(tài)，美的集團(tuán)應(yīng)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過于依賴外部力量，容易引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果沒有良好的盈利能力作為發(fā)展基礎(chǔ)，那么就難以有效避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。多元化企業(yè)一旦引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，往往就會對企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生極大的影響