SAC登記編號:S1340525080003AI與基礎(chǔ)模型的領(lǐng)導(dǎo)地位（與阿斯 全流程、形成“診前-診中-診后”閉環(huán)，滿足醫(yī)療機(jī)構(gòu)多元需求；在G端，依托“華擎智醫(yī)”訓(xùn)推一體機(jī)，推出城市醫(yī)療一朵云方案，市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎請務(wù)必閱讀正文 TempusAI啟示：用數(shù)據(jù)構(gòu)筑AI+醫(yī)療行業(yè)領(lǐng)先優(yōu) 計(jì)算機(jī)滬深30030%26%22%18%14%-量；數(shù)據(jù)與服務(wù)業(yè)務(wù)有望受益于與大型藥企客戶阿斯利康/P-10%2024-102025-012025-032025-062025-082025-102）長期：資料來源：聚源，中郵證券研究所數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的強(qiáng)大護(hù)城河與高客戶粘性（比腫 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2晶泰控股：AI+機(jī)器人賦能藥物研發(fā)。公司藥科、皮膚科、消化內(nèi)科、耳鼻喉科等8大中醫(yī)核心專科領(lǐng)作為醫(yī)渡科技的核心AI醫(yī)療算法引擎，通過“數(shù)據(jù)-2025年上半年總收入同比增長20.2%至4.05億元，主要得益于AI超Mirxes覓瑞：RNA液體活體全球領(lǐng)先者。Mirxes覓瑞以請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分3 6 6 6 8 21 21 23 25 26 28 29 31 32）： 34 36 36請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分4 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分5 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分61海外：AI輔助精準(zhǔn)醫(yī)療先驅(qū)者TepmusAI谷創(chuàng)業(yè)家Eric創(chuàng)立，在此之前他已經(jīng)成功打造5家公司，例如網(wǎng)絡(luò)團(tuán)購公司請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分7資料來源：TempusAI2024年年報(bào)，中郵證券研究所資料來源：TempusAI2024年年報(bào)，中郵證券研究所世界上最大的專有數(shù)據(jù)集之一，比腫瘤學(xué)中最大的公共基因組數(shù)據(jù)集TCGA多50請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分8資料來源：TempusAI2024年年報(bào)，中郵證券研究所資請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分9432100.2080%80%60%40%20%-20%-40%-60%-數(shù)據(jù)及服務(wù)Data&Services-基因檢測Genomics--yoy(右)調(diào)整后-毛利率調(diào)整后-凈利潤率資料來源：彭博，中郵證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分10個(gè)增加到35萬個(gè)，CAGR接近50%。3.02.52.00.50.00.204035302520502018201920202021202220232024120%100%80%60%40%20%0%■-總腫瘤樣本測序數(shù)量（萬個(gè)）yoy（右）資料來源：彭博，中郵證券研究所資料來源：Tempus請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分115.004.504.003.503.002.502.001.501.000.50-0.370.451.091.331.091.330.621.360.621.362022202320242025Q2收入（xT業(yè)務(wù)）收入（其他業(yè)務(wù)）3025205020192020202120222023202424Q225Q2腫瘤學(xué)NGS-交付的測試（萬個(gè)）200015001000500020192020202120222023202425Q2腫瘤學(xué)NGS-ASP（美元）請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分12公司強(qiáng)調(diào)，Ambry的收購會迅速擴(kuò)大檢測覆蓋面而不是帶來毛利率的提升，此外，公司認(rèn)為遺傳測序的潛在市場規(guī)模量級遠(yuǎn)大于癌癥測序或任何單一疾病。70%60%50%40%30%20%10%0%調(diào)整后-毛利率2025Q2，xM業(yè)務(wù)收入占比小于5%，公司目前暫時(shí)限制檢測量，直到獲得請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分130.80.60.40.20.0-數(shù)據(jù)及服務(wù)Data&Servicesyoy(右) 調(diào)整后-毛利率0.2078%80%78%80%70%48%49%49%50%60%48%49%49%50%50%40%30%20%10%0%調(diào)整后-毛利率（基因檢測業(yè)務(wù)）調(diào)整后-毛利率（數(shù)據(jù)及服務(wù)）資料來源：彭博，中郵證券研究所資料來源：請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分14向藥企收取的費(fèi)用通常是固定的，基于每次匹配和/或每次入組的基礎(chǔ)；收請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分15臨床試驗(yàn)之外提供更多來自真實(shí)世界環(huán)境的用藥與療效數(shù)據(jù)，以補(bǔ)充臨床證據(jù)。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分16180016001400120010008006004002000201420152016201720182019202020212022202325%20%15%10%5%0%頭部制藥公司R&D支出（億美元）R&D/sales（右）1）公司積累了世界上最大的專有數(shù)據(jù)集之一，比腫瘤學(xué)中最大的公共基因AI應(yīng)用產(chǎn)品目前是“Next”，這是一個(gè)利用機(jī)器學(xué)習(xí)將“智能層請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分17速藥物開發(fā)，公司有望利用該模型改進(jìn)對腫瘤科醫(yī)生的推薦，并增強(qiáng)數(shù)據(jù)產(chǎn)品請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分18在2025年底達(dá)到40%，這將持續(xù)推動(dòng)ASP和毛利率提升。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分194)xM：進(jìn)入報(bào)銷將成為關(guān)鍵催化劑：公司正等待其微小殘留病灶（MRD）檢2）獨(dú)特的“飛輪”商業(yè)模式：公司通過基因檢測業(yè)務(wù)，積累了海量的專有多測-數(shù)據(jù)-AI”的良性循環(huán)，構(gòu)筑了難以復(fù)制的護(hù)城請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分203）GuardantHealth（GH.O作為晚期癌癥液體活檢領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，其??了強(qiáng)大的篩查市場渠道和品牌認(rèn)知度，其正在開發(fā)的MCED產(chǎn)品“Cancerguard”資料來源：Wind，彭博，中郵證券研究所（備請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分212國內(nèi)：AI+醫(yī)療仍處于從0到1的拓展期請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分22取得顯著成效。公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)營收規(guī)模較去年同期有所下降；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-1.21億元，主要系報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入下降，業(yè)務(wù)毛利率也出現(xiàn)一定程度的下降，同時(shí)折舊攤銷、請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2380604020020212022202320242025H1營收（億元）yoy（右）25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%543210-1-220212022202320242025H150%0%-50%-100%-150%-200%-250%歸母凈利潤（億元）yoy（右）請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分24資料來源：億歐數(shù)據(jù)，中郵證券研究所資料來源：億歐數(shù)據(jù)，中郵證券研究所87654321020212022202320242025H1營收（億元）——yoy（右）20%10%0%-10%-20%-30%0.50.0-0.5-1.0-1.5-2.0-2.5-3.020212022202320242025H1200%0%-200%-400%-600%-800%-1000%歸母凈利潤（億元）——yoy（右）請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分25技術(shù)，依托醫(yī)療領(lǐng)域深厚積累與AI應(yīng)用優(yōu)勢，與醫(yī)療機(jī)構(gòu)深度合作推動(dòng)醫(yī)療場請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分26服務(wù)收入占比提升至84.65%，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康業(yè)務(wù)收入0.63億元（同比降353025205020212022202320242025H1營收（億元）yoy（右）20%10%0%-10%-20%-30%-40%543210-1-220212022202320242025H1300%200%100%0%-100%-200%-300%-400%-500%-600%歸母凈利潤（億元）yoy（右）），公司有以下核心業(yè)務(wù)：1）藥物研發(fā)服務(wù)：覆蓋小分子藥物發(fā)現(xiàn)、大分子藥物發(fā)現(xiàn)、藥物固體形態(tài)研發(fā)等領(lǐng)域，為全球生物醫(yī)藥企業(yè)提供一大熊制藥等。2）材料科學(xué)研發(fā)：主要應(yīng)用于新能源電池材料、半導(dǎo)體材料等的模擬與設(shè)計(jì)，助力材料科學(xué)領(lǐng)域的創(chuàng)新與發(fā)展。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2725年上半年公司集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入人民幣5.17億元，同比增長403.8%。其主要由自動(dòng)化化學(xué)合成服務(wù)XtaPi研發(fā)解決方案的高速增長驅(qū)動(dòng)。543210202020212022202320242025H1700%600%500%400%300%200%100%0%生物制藥解決方案自動(dòng)化和控制解決方案制藥yoy（右）自動(dòng)化yoy（右）請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分28生堂通過數(shù)字化和“互聯(lián)網(wǎng)+”為醫(yī)療服務(wù)賦能，成功構(gòu)建了“線上+線下”O(jiān)MO源智能匹配”的升級，是其在數(shù)字化轉(zhuǎn)型與高質(zhì)量擴(kuò)張中的關(guān)鍵戰(zhàn)略舉措。固生請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分293530252050202020212022202320242025H160%40%20%0%-20%-40%-60%藥品和醫(yī)療產(chǎn)品的銷售產(chǎn)品yoy（右）提供企業(yè)醫(yī)療保健解決方案服務(wù)藥品和醫(yī)療產(chǎn)品的銷售產(chǎn)品yoy（右）化變革，構(gòu)建普惠精準(zhǔn)的智能醫(yī)療體系；同時(shí)通過AI賦能行業(yè)伙伴，助力景”的強(qiáng)化閉環(huán)構(gòu)建“技術(shù)—應(yīng)用—數(shù)據(jù)”飛輪效應(yīng)年積累的全流程技術(shù)閉環(huán)賦能醫(yī)療全鏈條場景；25財(cái)年內(nèi)持續(xù)推進(jìn)醫(yī)療垂直領(lǐng)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分30資料來源：中國國際廣播電臺經(jīng)濟(jì)之聲&賽迪顧問《2024和解決方案：收入1.22億元，同比下降28.0%，系產(chǎn)品組合調(diào)整所致。54321020212022202320242025H1120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%aa大數(shù)據(jù)平臺aa健康管理平臺maa生命科學(xué)解決方案其他大數(shù)據(jù)yoy（右）健康管理yoy（右）生命科學(xué)（右）請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分31協(xié)助基層醫(yī)療醫(yī)生提高服務(wù)能力；2）醫(yī)院服務(wù)，以幫助醫(yī)院提高醫(yī)院及醫(yī)生的資料來源：訊飛醫(yī)療招股書，中郵證券研究所資請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分323.532.5210.5020212022202320242025H1300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%區(qū)域解決方案區(qū)域yoy（右）醫(yī)院解決方案醫(yī)院yoy區(qū)域解決方案區(qū)域yoy（右）醫(yī)院解決方案醫(yī)院yoy（右）患者管理服務(wù)患者yoy（右）請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分33請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分34服務(wù)收入同比增長1386.8%至996.3萬元，新簽多家保險(xiǎn)公司客戶，成為第二增87687654321035%30%25%20%15%10%5%0%2022202320242025H1日常生活醫(yī)療其他生活yoy（右）醫(yī)療yoy（右）請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分