I山東S建筑科技股份有限公司財(cái)務(wù)困境及對(duì)策研究意義。本文以山東雅博科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱山東雅博)為例，采用了文根據(jù)近5年山東雅博的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，結(jié)合多項(xiàng)調(diào)查，從定性和定量分析該公司的經(jīng)關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)困境；Z模型；指標(biāo)分析1緒論 11.1研究背景與意義 1 11.1.2研究意義 1 21.2.1國(guó)外文獻(xiàn)綜述 2 31.2.3文獻(xiàn)述評(píng) 4 4 4 5 51.4.1研究方法 6 62財(cái)務(wù)困境的界定與分析方法 72.1財(cái)務(wù)困境的界定 72.2財(cái)務(wù)困境分析方法 72.2.1定性分析法 7 73山東雅博科技股份有限公司財(cái)務(wù)困境分析 93.1公司概況 93.2山東雅博財(cái)務(wù)困境分析 3.2.1定性分析 3.2.2定量分析 14分析結(jié)論與對(duì)策建議 4.1分析結(jié)論 4.1.1資本結(jié)構(gòu)不合理 20 4.1.3應(yīng)收賬款回款慢 4.1.4經(jīng)營(yíng)規(guī)?？s小 24.2.1優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高償債能力 24.2.2注重成本控制，增加盈利能力 234.2.3強(qiáng)化應(yīng)收賬款管理，加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)能力 234.2.4增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，謀求可持續(xù)發(fā)展 24 11.1研究背景與意義1.1.1研究背景在近十年的發(fā)展過(guò)程中，裝飾裝修的比重在工程造價(jià)中不斷提升，2017年，《建筑業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》明確了近5年的發(fā)展目標(biāo)和主要任務(wù)。全國(guó)高品質(zhì)的施工總承包以及專業(yè)的承包企業(yè)完成的建筑業(yè)總產(chǎn)值年增長(zhǎng)率為13.48%,建筑業(yè)的年增長(zhǎng)率為8.9%。2015年建筑業(yè)增加總額465470億元，占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比率是6.79%;建筑業(yè)從業(yè)人員有5093.7萬(wàn)人，占全國(guó)的6.58%?！督ㄖI(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃的通知》提出了建筑節(jié)能以及綠色建筑的發(fā)展目標(biāo)：至2020年，城市新建建筑中綠色建筑占50%,綠色建材的應(yīng)用達(dá)到40%。然而，隨著中國(guó)的資本市場(chǎng)快速發(fā)展，許多公司也不斷進(jìn)入市場(chǎng)。同時(shí)，我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管管理機(jī)制相對(duì)寬松，加大了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，造成越來(lái)越多的企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境。山東雅博2018年、2019年連續(xù)兩年的凈利潤(rùn)為負(fù)值，出現(xiàn)資金極度緊張以及主要賬戶被凍結(jié)的情況，盡早化解公司的財(cái)務(wù)困境已成為當(dāng)務(wù)之急。因此本文以山東雅博為例，針對(duì)山東雅博面臨的財(cái)務(wù)困境，分析結(jié)論提出對(duì)策建議，以期促進(jìn)山東雅博的可持續(xù)發(fā)展。1.1.2研究意義雖然國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)困境及對(duì)策進(jìn)行了豐富的研究，而對(duì)于公司財(cái)務(wù)困境分析時(shí)采用定性和定量相結(jié)合的方法的研究有待豐富，本文以山東雅博為例，分析近5年該公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，山東雅博的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況從定性和定量方面結(jié)合分析，以此細(xì)化和豐富財(cái)務(wù)困境對(duì)策問(wèn)題研究的理論。1.2國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述關(guān)于外國(guó)學(xué)者財(cái)務(wù)困境的研究可以追溯到20世紀(jì)60年代。Beaver(1966)基于現(xiàn)金流量和流動(dòng)資產(chǎn)的理論模型，定義了當(dāng)一個(gè)實(shí)體出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)并破產(chǎn)時(shí)，該實(shí)體處于財(cái)務(wù)困境1。Altman(1968)將金融危機(jī)和美國(guó)破產(chǎn)制度結(jié)合在認(rèn)為財(cái)務(wù)困境是公司財(cái)務(wù)狀況較差但還未破產(chǎn)的狀態(tài)3。Ross(2000)提出企業(yè) (2007)指出政府對(duì)于各行各業(yè)采取的規(guī)范措施能夠在一定程度上預(yù)防企業(yè)陷入著巨大的財(cái)務(wù)困境問(wèn)題5。Ruibin(2015)對(duì)2001年至2008年被上海證券交易所和深圳證券交易所貼上“特殊待遇”標(biāo)簽的107家中國(guó)的上市公司財(cái)務(wù)困境現(xiàn)究認(rèn)為對(duì)于持有風(fēng)險(xiǎn)投資持股的企業(yè)連鎖，由于這類企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)杠桿比較高，導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性較弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高7。Cordero(2018)提出人力資我國(guó)學(xué)者較國(guó)外學(xué)者來(lái)說(shuō)對(duì)于財(cái)務(wù)困境的研究起步較晚。谷祺等(1999)從它包含資本管理失敗、破產(chǎn)和處于這兩種狀態(tài)之間的各種情況91。呂長(zhǎng)江等 (2004)指出財(cái)務(wù)困境是一個(gè)持續(xù)不斷的過(guò)程，破產(chǎn)則是財(cái)務(wù)困境的加劇，并認(rèn)為短期償債指標(biāo)中流動(dòng)比率持續(xù)低于1為陷入財(cái)務(wù)困境[10]。章之旺等(2005)將收入偏低而費(fèi)用偏高[121。王春峰等(2009)研究顯示現(xiàn)金流的波動(dòng)性與企業(yè)價(jià)值有較大影響，所以增加企業(yè)價(jià)值應(yīng)多加關(guān)注現(xiàn)金流[13。厲國(guó)威(2010)將滿為負(fù)四個(gè)條件之一的公司稱為財(cái)務(wù)困境公司14]。歐陽(yáng)歆(2013)研究了ST的84家企業(yè)，基于Z模型分析了公司的財(cái)務(wù)困境[151。歐陽(yáng)歆(2014)運(yùn)用Z模型對(duì)33家上市公司的財(cái)務(wù)困境進(jìn)行了實(shí)證分析，研究出中國(guó)的物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)很少有公司陷入財(cái)務(wù)困境[16]。魏然(2017)指出投資合理化、轉(zhuǎn)型的加速、營(yíng)運(yùn)管理的加強(qiáng)以及資本的有效控制可以解決公司財(cái)務(wù)困境[17]。任曉彤(2018)指出企成本以及加強(qiáng)資產(chǎn)管理等方法181。牛潤(rùn)楷等(2019)通過(guò)對(duì)華銳風(fēng)電的財(cái)務(wù)危展[191。余麗霞等(2020)從營(yíng)業(yè)收入的降低、成本的大幅度升高、緊張的現(xiàn)金流和籌資較難四個(gè)方面分析了餐飲企業(yè)在新型冠狀病毒疫情的影響下公司財(cái)務(wù)困境，指出餐飲業(yè)需要內(nèi)外結(jié)合，提高在逆境中的發(fā)展能力[201。張金昌等(2020)將財(cái)務(wù)困境問(wèn)題界定為一個(gè)從資金緊張、財(cái)務(wù)危機(jī)、債務(wù)違約到經(jīng)營(yíng)失敗的動(dòng)態(tài)發(fā)展演變過(guò)程，并將財(cái)務(wù)困境問(wèn)題最終歸結(jié)在不同發(fā)展階段企業(yè)的資金供求平衡問(wèn)題[21]。1.2.3文獻(xiàn)述評(píng)由上述國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)可知，從上世紀(jì)60年代至今，國(guó)內(nèi)外學(xué)者都密切關(guān)注著企業(yè)的財(cái)務(wù)困境研究。國(guó)外學(xué)者的研究多基于國(guó)外的國(guó)情，針對(duì)不同行業(yè)財(cái)務(wù)困境提出對(duì)策建議，為后人的研究提供豐富的資源信息。國(guó)內(nèi)學(xué)者大多以大數(shù)據(jù)為研究基礎(chǔ)，總結(jié)多家上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況，定量分析提出財(cái)務(wù)困境的對(duì)策建議，在借鑒前人經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，逐步完善對(duì)財(cái)務(wù)困境的認(rèn)知，但是沒(méi)有從定性和定量分析兩個(gè)方面分析具體公司的財(cái)務(wù)困境，因此研究成果略顯單薄，亟待完善。本文以山東雅博為例，結(jié)合該公司目前的財(cái)政政策，總結(jié)了國(guó)內(nèi)及國(guó)外的研究論文，采用定性與定量相結(jié)合的方法對(duì)公司財(cái)務(wù)困境進(jìn)行分析，最后分析結(jié)論提出對(duì)策建議，為財(cái)務(wù)困境解決措施提供借鑒，使得提出的對(duì)策建議相對(duì)而言更適合我國(guó)上市公司，以期對(duì)財(cái)務(wù)困境及對(duì)策建議的研究提供借鑒。1.3研究?jī)?nèi)容與思路1.3.1研究?jī)?nèi)容本文共分為五部分。第一部分緒論。本部分主要包括研究背景與意義、國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述、研究?jī)?nèi)容與思路、研究方法與數(shù)據(jù)來(lái)源等。第二部分財(cái)務(wù)困境的界定與分析方法。本部分查閱相關(guān)書籍找出財(cái)務(wù)困境的界定，查找文獻(xiàn)得到財(cái)務(wù)困境分析方法。第三部分山東雅博科技股份有限公司財(cái)務(wù)困境分析。本部分分別從不同方面分析該公司面臨的財(cái)務(wù)困境。第四部分分析結(jié)論與對(duì)策建議。本部分針對(duì)山東雅博科技股份有限公司面臨的財(cái)務(wù)困境，提出分析結(jié)論以及相應(yīng)的對(duì)策建議。第五部分結(jié)論。1.3.2研究思路本文的研究思路圖如下。緒論緒論財(cái)務(wù)困境的界定財(cái)務(wù)困境分析方法結(jié)論圖1研究思路圖1.4.1研究方法本文采用文獻(xiàn)研究法、案例分析法以及對(duì)比分析法作為主要的研究方法，具體使用情況如下。通過(guò)文獻(xiàn)研究法完成對(duì)財(cái)務(wù)困境相關(guān)的文獻(xiàn)查閱及梳理工作，對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)者的觀點(diǎn)進(jìn)行分析與總結(jié)，結(jié)合前人的研究成果的基礎(chǔ)上，根據(jù)案例公司的相關(guān)特征，為后續(xù)山東雅博的財(cái)務(wù)困境分析提供一定的理論基礎(chǔ)。通過(guò)案例分析法，以山東雅博為例，通過(guò)定量分析近5年的財(cái)務(wù)指標(biāo)了解該公司財(cái)務(wù)困境，提出分析結(jié)論以及對(duì)策建議，希望以該案例的分析思路為例，給予其他陷入財(cái)務(wù)困境的公司以借鑒，早日脫離財(cái)務(wù)困境。通過(guò)對(duì)比分析法完成對(duì)山東雅博不同年度相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的對(duì)比，并在此基礎(chǔ)之上得出財(cái)務(wù)困境表現(xiàn)，為后文財(cái)務(wù)困境分析結(jié)論及提出對(duì)策建議提供基礎(chǔ)，啟發(fā)未陷入困境的公司及時(shí)防范，避免陷入困境。1.4.2數(shù)據(jù)來(lái)源為了對(duì)山東雅博財(cái)務(wù)困境的研究，通過(guò)查找該公司數(shù)據(jù)，進(jìn)而歸納、整理得出結(jié)論，本文數(shù)據(jù)來(lái)自東方財(cái)富網(wǎng)和巨潮資訊網(wǎng)。通過(guò)在東方財(cái)富網(wǎng)上查閱，查找出山東雅博的公司簡(jiǎn)介，包括公司的成立時(shí)間、注冊(cè)資金等相關(guān)狀況，具體應(yīng)用于第三章的公司簡(jiǎn)介部分；運(yùn)用巨潮資訊網(wǎng)，通過(guò)該網(wǎng)站查閱到山東雅博2016-2020年的公司年報(bào)，根據(jù)該公司主要財(cái)務(wù)報(bào)表，對(duì)近5年的數(shù)據(jù)進(jìn)行縱向分析，得出該公司的財(cái)務(wù)困境表現(xiàn)，為本文三四章的研究提供數(shù)據(jù)支持。2財(cái)務(wù)困境的界定與分析方法2.2財(cái)務(wù)困境分析方法定性分析是定量分析的基礎(chǔ)。它通過(guò)先知的主觀判斷來(lái)預(yù)測(cè)事物的發(fā)展趨定量分析是在定性分析的基礎(chǔ)上，分析所要研究對(duì)象的數(shù)量背景、數(shù)量特征和數(shù)量變化，相比之下，定量分析更注重客觀性和邏輯性，是將觀察實(shí)驗(yàn)與數(shù)學(xué)演繹結(jié)合起來(lái)的一種分析方法。模型分析法是利用多個(gè)財(cái)務(wù)比率匯總形成一個(gè)線性函數(shù)公式來(lái)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)困境的分析方法。(1)Z計(jì)分模型Z模型，在1968年由美國(guó)的一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家EdwardAltman創(chuàng)立，對(duì)公司財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行判斷和預(yù)測(cè)。該模型包括五個(gè)指標(biāo)，其中X?為營(yíng)運(yùn)資本/資產(chǎn)總額；X?為留存收益/資產(chǎn)總額；X?為息稅前利潤(rùn)/資產(chǎn)總額；X?為所有者權(quán)益/負(fù)債總額；X?為總銷售額/資產(chǎn)總額，具體公式：Z=1.2X?+1.4X?+3.3X?+0.6X?+1.0X?式1除了上述Z計(jì)分模型外，還有多元預(yù)測(cè)模型、F分?jǐn)?shù)模型等。但是這幾種模型都是在Z計(jì)分模型系列的基礎(chǔ)上所作的延伸，在實(shí)踐檢驗(yàn)中準(zhǔn)確率低于Z計(jì)分模型，因此本文選取應(yīng)用最為廣泛的Z模型對(duì)山東雅博進(jìn)行整體分析。比率分析是將企業(yè)同一時(shí)期的財(cái)務(wù)報(bào)表中的相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行對(duì)比，得出一系列財(cái)務(wù)比率，以此來(lái)揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的分析方法。本文通過(guò)企業(yè)償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力等幾個(gè)方面的比較，來(lái)反映企業(yè)所面臨財(cái)務(wù)困境的狀3山東雅博科技股份有限公司財(cái)務(wù)困境分析山東雅博科技股份有限公司成立于2002年10月21日，注冊(cè)地位于山東省棗莊市市中區(qū)東海路17號(hào)，注冊(cè)資本74600萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)范圍主要是金屬屋面、的標(biāo)志性建筑，該公司承接后期維護(hù)等全過(guò)程工程系統(tǒng)服務(wù)。2009年12月09日，公司以每股人民幣30元的價(jià)格發(fā)行了面值為人民幣1元的A股股票2100萬(wàn)股，吸引投資者投資，2009年12月18日，在深圳證券交易所上市。該公司在2016年-2020年的盈利情況如表1,2020年的主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成表如表2所示。表1山東雅博2016-2020年盈利情況表(單位：億元)營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本凈利潤(rùn)扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)注：數(shù)據(jù)源自2016-2020年山東雅博財(cái)務(wù)報(bào)告，整理得出。金額(億元)占營(yíng)業(yè)收入比重(%)注：數(shù)據(jù)源自2020年山東雅博財(cái)務(wù)報(bào)告，整理得出。如表1,2016年至2020年公司的利潤(rùn)總額整體呈現(xiàn)波動(dòng)下降的趨勢(shì)，在2016-2017年該公司利潤(rùn)總額穩(wěn)步上升，是因?yàn)樯綎|雅博的營(yíng)業(yè)收入相對(duì)穩(wěn)定并量，所以這兩年山東雅博的利潤(rùn)總額呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，2017年該公司收入創(chuàng)歷史新高，利潤(rùn)達(dá)到最高水平。近5年山東雅博的凈利潤(rùn)的變化是先上升后下降的趨勢(shì)，2016年至2018年呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，且2018年下降趨勢(shì)最為明顯，2019年-2020常性損益后的凈利潤(rùn)數(shù)值也都為負(fù)，根據(jù)山東雅博的年度報(bào)告可知，受2018年7月4日公司被中國(guó)證監(jiān)會(huì)移送公安的影響，公司資金極度緊張，而且公司的主要賬戶被凍結(jié)的情況一直未得到改善，在2019年12月，山東雅博就該刑事案件已經(jīng)不需要承擔(dān)處罰責(zé)任，因此公司的股票也恢復(fù)了正常的交易。由表2可以看出，2020年該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的金屬屋面工程的收入占營(yíng)業(yè)收入的比重高達(dá)96%同比上年增加20.92%,軟件及設(shè)計(jì)的營(yíng)業(yè)收入同比上年增加3.01%,說(shuō)明該公司為了分析公司面臨的財(cái)務(wù)困境，于2021年1月-2021年3月對(duì)相關(guān)的專家學(xué)數(shù)21人，每次訪談的時(shí)間30分鐘，訪談結(jié)果如表3所示。選項(xiàng)占比您是否認(rèn)為未來(lái)裝修裝飾行業(yè)的發(fā)展存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?是否您認(rèn)為山東雅博的資本結(jié)構(gòu)是否合理?是否您認(rèn)為山東雅博存貨和應(yīng)收賬款管理是否合理?是否您認(rèn)為該公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力是否強(qiáng)大?是否您認(rèn)為該公司是否面臨財(cái)務(wù)困境?是否通過(guò)該表，由訪談得出在2020年該公司償債能力、發(fā)展能力上面臨著財(cái)務(wù)困境，有76.19%的人認(rèn)為該公司的資本結(jié)構(gòu)不合理，負(fù)債的規(guī)模較大，若不采由于Z計(jì)分模型的建立運(yùn)用了多方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)，并相比于傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)比率分析更具綜合性和概括性。本文運(yùn)用Z模型對(duì)山東雅博進(jìn)行Z值計(jì)算，具體Z值選取了2016-2020年5年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，計(jì)算結(jié)果如表4所示。0.17,整體處于下降趨勢(shì)，2016年和2017年的Z值都處于1.81至2.68之間，說(shuō)明了該公司的財(cái)務(wù)狀況并不穩(wěn)定，很有可能會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)困境，2018年-2020年的Z值均小于1.81,甚至在2018年和2019年Z值均小于0,公司的財(cái)務(wù)狀況非常差，隨時(shí)可能破產(chǎn)。如果仔細(xì)查看母公司年度報(bào)告，2018年母公司未分配利潤(rùn)為8844萬(wàn)元，比去年下降84.61%,2019年-2020年的未分配利潤(rùn)均是負(fù)值，母(1)償債能力分析的財(cái)務(wù)特征。償債能力的指標(biāo)具體情況見(jiàn)表5。流動(dòng)比率(%)速動(dòng)比率(%)現(xiàn)金比率(%)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率(%)資產(chǎn)負(fù)債率(%)由表5,從山東雅博自身短期償債能力角度看，2016年-2020年山東雅博的流動(dòng)比率均在1.5以下，結(jié)合圖2可以明顯看出，流動(dòng)比率總體呈下降趨勢(shì)，可以計(jì)算得出近5年的平均流動(dòng)比率為1.30%,說(shuō)明了該公司的償還短期債務(wù)的能力較弱，且由于期末貨幣資金占總資產(chǎn)的比重為0.71%,而流動(dòng)負(fù)債占總權(quán)益的比重高達(dá)77.84%,說(shuō)明公司短期償債具有較大壓力。由表5計(jì)算可以得出，山東雅博的平均速動(dòng)比率為0.96%,總體來(lái)看，山東雅博的短期償債能力不足。現(xiàn)金占年至2020年現(xiàn)金比率小于1%,總體呈波動(dòng)下降趨勢(shì)，表現(xiàn)出山東雅博的直接償債能力有較大影響。根據(jù)山東雅博的2016、2017年的財(cái)務(wù)報(bào)表可以看出，這兩年，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)，但在2018年，山東雅博的現(xiàn)金流量?jī)纛~為2.246億元，同比增長(zhǎng)142.92%,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的流入量大于流出量，與前出為54931.51萬(wàn)元，同比下降58.93%,主要原因是行政處罰后山東雅博的資本趨勢(shì)明顯，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~有一個(gè)較大的上升趨勢(shì)。由于2019年公年至2017年現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率為負(fù)值，且2018年至2020年該指標(biāo)值小于1,表由表5,從長(zhǎng)期償債能力看，該公司資產(chǎn)負(fù)債率在2016-2020年高于60%,2019年-2020年甚至達(dá)到了90%以上，結(jié)合圖2,資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，且本結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，償債能力較弱。山東雅博2016年至2020年數(shù)據(jù)分析顯示，利息保障倍數(shù)顯著下降，在2018年至2019年甚至為負(fù)，雖然2020年略有增加，(2)盈利能力分析來(lái)衡量公司的盈利能力，具體盈利能力指標(biāo)如表6所示。銷售毛利率(%)銷售凈利率(%)凈資產(chǎn)收益率(%)總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率(%)注：數(shù)據(jù)源自2016-2020年山東雅博年度報(bào)告，整理得出。0■銷售毛利率(%)■銷售凈利率(%)■凈資產(chǎn)收益率(%)■總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率(%)注：橫軸表示年份(年),縱軸表示百分比(%)。圖32015-2019年山東雅博盈利能力指標(biāo)由前文的表1,該公司營(yíng)業(yè)收入從2018年開(kāi)始呈下降趨勢(shì)，2018年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率為-83.35%,2019年該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10465.80萬(wàn)元，同比減少54.37%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-318利潤(rùn)指標(biāo)下降明顯，嚴(yán)重影響該公司資產(chǎn)的盈利能力。由表6,山東雅博的銷售凈利率結(jié)合圖3可以看出，在2016-2019年期間，年均為負(fù)值，這與負(fù)利潤(rùn)密切相關(guān)，2018年銷售凈利率為-200.54%,同比上年下降1145.02%,下降幅度最大，足以看出山東雅博的盈利能力惡化程度之大，經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)了很大問(wèn)題，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力較弱。山東雅博的凈資產(chǎn)收益率與銷售凈利率變化趨勢(shì)相同，在2018年-2020年凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，分別為-124.53%、-410.59%、-62.00%,說(shuō)明該公司投資回報(bào)率極低，凈利潤(rùn)大幅下降。從圖3可以清晰地看出，2018年下降幅度最大，同比上年下降幅度為503.27%,整體來(lái)看，足以表明山東雅博的盈利能力較差，財(cái)務(wù)狀況陷入困境當(dāng)中。山東雅博的總資產(chǎn)收益率總體上呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，在2018年-2019年總資產(chǎn)利潤(rùn)率出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，分別為-21.39%、-20.01%,2020年雖有增長(zhǎng)但依舊很小，僅為-2.31%,反映出山東雅博的財(cái)務(wù)狀況在近幾年來(lái)出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的問(wèn)題，經(jīng)營(yíng)與盈利狀況持續(xù)惡化。(3)營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力主要指企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率和效益。通過(guò)對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的分析可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在的問(wèn)題和不足，同時(shí)評(píng)價(jià)出公司的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率的高低。本文選擇存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為衡量公司營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)，具體營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)如表7所示。存貨周轉(zhuǎn)率(次)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)3210■存貨周轉(zhuǎn)率(次)由表7分析得出，山東雅博2016年-2019年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)均大于300天，最大值為855.51天，2020年的存貨周轉(zhuǎn)率大幅度增加，周轉(zhuǎn)天數(shù)降為近5年最低值7.15天，2016年-2019年存貨周轉(zhuǎn)率整體上呈下降趨勢(shì)，即存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)愈來(lái)愈大，2020年周轉(zhuǎn)天數(shù)降為最低點(diǎn)，說(shuō)明了2016年-2019年該公司存貨管理存在不足，2020年的存貨管理水平上升，存貨周轉(zhuǎn)變快。結(jié)合圖4,2016年-2019加長(zhǎng)，2019年周轉(zhuǎn)天數(shù)最長(zhǎng)為5164.99天，2020年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率稍有上升，相對(duì)應(yīng)的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)由2019年的最大值降為3995.56天，說(shuō)明企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)2016年至2019年運(yùn)用效率較低，不利于企業(yè)提高盈利，較低的流動(dòng)資產(chǎn)周2020年償債能力稍有上升。山東雅博的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變化趨勢(shì)與流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化趨勢(shì)相同，2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率達(dá)到最小值，2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上有上升，但較上年變化幅度為20%,綜合來(lái)看，山東雅博的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率成短期償債能力弱，增加了公司的壞賬損失。該公司近5年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的數(shù)值都小于1,說(shuō)明了山東雅博對(duì)各項(xiàng)資產(chǎn)的利用效率較低，在資產(chǎn)方面可能存在投入過(guò)多的狀況，近5年來(lái)，山東雅博的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率平均值為0.43,說(shuō)明每單位資產(chǎn)只能產(chǎn)生0.43單位營(yíng)業(yè)收入，公司的資產(chǎn)管理與控制存在紕漏，山東雅博(4)發(fā)展能力分析公司盈利以及營(yíng)運(yùn)持續(xù)增長(zhǎng)的比重，能夠體現(xiàn)出公司未量公司的成長(zhǎng)能力，具體的發(fā)展能力指標(biāo)如表8所示。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率(%)凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)由表8可以看出，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率2016年-2020年總體上呈現(xiàn)波動(dòng)下降持續(xù)下降，收入增長(zhǎng)的迅速放緩說(shuō)明企業(yè)發(fā)展亦在放緩，2018年-2019年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的狀態(tài)，2016年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率為近5年的最大值為38.85%,說(shuō)明山東雅博的產(chǎn)品當(dāng)時(shí)正處于成長(zhǎng)期，有較好的增長(zhǎng)趨勢(shì)，還沒(méi)有面臨產(chǎn)品更新的困境。2017年增長(zhǎng)率為7.16%,成長(zhǎng)較為2018年達(dá)到最低點(diǎn)，較上年同比下降1264.11%,主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率為-83.35%,2019年數(shù)值仍為負(fù)值，進(jìn)入衰退期，保持市場(chǎng)份額已經(jīng)很困難，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)開(kāi)始滑坡，2020年稍有上升，但較2016年還是增長(zhǎng)較慢，說(shuō)明山東雅博發(fā)展能的收入增長(zhǎng)率也與該公司2018年因公司涉嫌信息披露違法被立案調(diào)查和該公司存在債務(wù)違約的影響有關(guān)?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率總體上呈現(xiàn)波動(dòng)下降的趨勢(shì)，2018年總資產(chǎn)增長(zhǎng)率最低為-38.10%,最大值為2016年125.84%,2016、2017年該指標(biāo)為正，而2018、2019年該指標(biāo)為負(fù)數(shù)，由該公司年報(bào)知，山東雅博受2018年涉4分析結(jié)論與對(duì)策建議4.1.1資本結(jié)構(gòu)不合理充足的資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展非常重要，不僅是公司價(jià)值最大化的關(guān)該公司的資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)增長(zhǎng)，在2019年至2020年甚至達(dá)到90%以上，超過(guò)行由盈利能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，在2016-2019年期間，山東雅博的凈利率持續(xù)下降，在2018年和2019年甚至為負(fù)值，這與負(fù)利潤(rùn)密切相關(guān)。與毛利率指數(shù)較資產(chǎn)收益率自2017年以來(lái)有所下降，2018年和2019年為負(fù)值，表明其股東的投為嚴(yán)峻，其主要原因是2018年7月公司因涉嫌重大違規(guī)被移送司法機(jī)關(guān)，2018務(wù)費(fèi)用2018年增加27.08%,2019年較上年增加93.43%,大大增加了公司的運(yùn)行狀況和市場(chǎng)變化等因素的影響，致使公司壞賬損失大大增加。根據(jù)近5年該公司的年度報(bào)告，2016年-2020年應(yīng)收賬款趨于上升趨勢(shì)，2019年應(yīng)收賬款達(dá)到最大值，數(shù)額為11.92億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的82.04%,2020年應(yīng)收賬款稍有下降，同上年下降17.70%,下降幅度較小，占流動(dòng)資產(chǎn)的比值為73.81%,占流動(dòng)資產(chǎn)的在2016-2020年在1年以上應(yīng)收賬款金額分別為：7026.46萬(wàn)元、49480.45萬(wàn)元、62810.31萬(wàn)元、69313.80萬(wàn)元和119813.74萬(wàn)元，應(yīng)收賬款賬齡在1年以上的金額數(shù)量逐年上升，至2020年達(dá)到最大值，同上年上升幅度為72.86%,該公司應(yīng)收賬款的總數(shù)并未改善，是由于山東雅博小于1年的應(yīng)收賬款賬齡所占的比值逐博年報(bào)可知，該公司受2018年訴訟事項(xiàng)和證券虛假陳述責(zé)任糾紛的的影響，企的經(jīng)營(yíng)能力，2020年取消2019年?duì)I業(yè)收入占比2.03%的業(yè)務(wù)—一光伏業(yè)務(wù)，謀求公司的發(fā)展，2020年增加購(gòu)銷業(yè)務(wù)，營(yíng)業(yè)收入占比為1.46%,說(shuō)明該公司沒(méi)有公司于2017年11月收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)處罰決定后，公司融資困難，使得公司我國(guó)于2020年9月提出，二氧化碳排放力爭(zhēng)于2030年前達(dá)到峰值，努力爭(zhēng)取2060第一，根據(jù)山東雅博近5年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，從定性和定量?jī)蓚€(gè)方面分析得出該[1]BEAVERWH.Fin