S建筑工程集團(tuán)有限公司償債能力問(wèn)題及解決建議目錄TOC\o"1-3"\h\u31458一、引言 28944二、廣東省建筑工程集團(tuán)有限公司償債能力分析 21191（一）公司基本情況 222346（二）公司償債能力分析 2101691.主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析 236702.短期償債能力分析 5327553.長(zhǎng)期償債能力分析 629489三、廣東省建筑工程集團(tuán)有限公司償債能力存在的問(wèn)題 722501（一）合同資產(chǎn)增多，資金需求加大增加償債壓力 727245（二）主營(yíng)業(yè)務(wù)變現(xiàn)能力差，償債能力變?nèi)?715638（三）應(yīng)付賬款較高，短期償債壓力大 8461（四）產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，長(zhǎng)期償債能力較差 811080四、廣東省建筑工程集團(tuán)有限公司償債能力問(wèn)題的原因 932482（一）建筑工程項(xiàng)目周期長(zhǎng)，前期投入較大 912061（二）應(yīng)收賬款管理不當(dāng)，周轉(zhuǎn)速度慢 93011（三）占用供應(yīng)商資金較高，不利于供應(yīng)商管理 108834（四）所有者權(quán)益較少，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大 1014885五、提高廣東省建筑工程集團(tuán)有限公司償債能力的對(duì)策 1131176（一）優(yōu)化經(jīng)營(yíng)活動(dòng)及籌資活動(dòng) 1163111.加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流管理 1136832.加大籌資渠道的規(guī)劃 1113072（二）加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，提高企業(yè)償債能力 1231897（三）做好應(yīng)付賬款管理，避免短期償債風(fēng)險(xiǎn) 1224003（四）引進(jìn)戰(zhàn)略投資，優(yōu)化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu) 125030六、結(jié)論 1328105參考文獻(xiàn) 14摘要：建筑施工單位一直是負(fù)債率較高的行業(yè)，其業(yè)務(wù)投入需要大量的資金，且資金的回收周期長(zhǎng)，其償債能力更是受到市場(chǎng)關(guān)注。本文以廣東省建筑工程集團(tuán)有限公司為例，分析了廣東省建筑工程集團(tuán)有限公司的基本情況與償債能力現(xiàn)狀。主要通過(guò)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率等財(cái)務(wù)指標(biāo)分析公司短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力；其次通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)公司合同資產(chǎn)占用流動(dòng)資金較多、主營(yíng)業(yè)務(wù)收現(xiàn)力差導(dǎo)致了公司短期償債能力不足。應(yīng)付賬款占比較大，各公司帶來(lái)了較大的短期償債壓力。而產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)失衡，則導(dǎo)致公司長(zhǎng)期償債能力較弱。之后針對(duì)造成上述問(wèn)題的原因包括建筑施工項(xiàng)目墊付資金多、應(yīng)收賬款管理不當(dāng)、占用供應(yīng)商資金過(guò)多、所有者權(quán)益較少。最后提出對(duì)應(yīng)的優(yōu)化對(duì)策，以此改善廣東省建筑工程集團(tuán)有限公司的償債能力，提高公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。關(guān)鍵詞：償債能力；財(cái)務(wù)分析；應(yīng)收賬款一、引言當(dāng)前，有很多的企業(yè)對(duì)自身的債務(wù)不夠重視，對(duì)自己的償債能力沒(méi)有進(jìn)行準(zhǔn)確的把控，最終不能及時(shí)償還債務(wù)而導(dǎo)致自己的信譽(yù)受損，嚴(yán)重的甚至直接導(dǎo)致自己資金鏈斷裂。對(duì)企業(yè)的償債能力進(jìn)行分析對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)非常重要，這能夠幫助其發(fā)現(xiàn)自身的資金風(fēng)險(xiǎn)，明確自身在債務(wù)規(guī)劃方面存在的不足和問(wèn)題，進(jìn)而讓企業(yè)有針對(duì)性地改正自己存在的問(wèn)題，提高經(jīng)營(yíng)的安全性。本文以廣東省建筑工程集團(tuán)有限公司為例，通過(guò)分析該公司償債能力現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的償債能力問(wèn)題，并深入挖掘?qū)е律鲜鰡?wèn)題的原因，提出優(yōu)化公司償債能力策略。提升公司短期和長(zhǎng)期償債能力，增加投資者和債務(wù)人投資信心，降低公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保障公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)。18644二、廣東省建筑工程集團(tuán)有限公司償債能力分析11637（一）公司基本情況廣東省建筑工程集團(tuán)有限公司創(chuàng)建于1953年，當(dāng)前的注冊(cè)資本937590.5萬(wàn)元，屬于國(guó)企，直屬?gòu)V東省政府。廣東省建筑工程集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱：廣東建工集團(tuán)）主要從事建筑工程、市政公用工程施工等。2021年，公司位列中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)的181位，目前，廣東建工集團(tuán)間有中高技術(shù)職稱的員工萬(wàn)余人，其中高級(jí)職稱2633人，人才資源處于全省的領(lǐng)先地位。近年來(lái)，廣東建工集團(tuán)堅(jiān)持省內(nèi)省外并重、國(guó)內(nèi)國(guó)外并舉的經(jīng)營(yíng)方針，承接并且完成了一大批重點(diǎn)工程建設(shè)項(xiàng)目。業(yè)務(wù)范圍不斷地拓展，覆蓋了國(guó)內(nèi)31個(gè)省市，同時(shí)積極拓展國(guó)際業(yè)務(wù)，目前已經(jīng)在28個(gè)國(guó)家承接了相關(guān)項(xiàng)目，發(fā)展勢(shì)頭十分強(qiáng)盛。19362（二）公司償債能力分析1.主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析廣東建工集團(tuán)屬于國(guó)有企業(yè)，經(jīng)廣東政府決定2020年廣東建工集團(tuán)進(jìn)行了重大資產(chǎn)重組，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。如表2.1所示，2020年經(jīng)重大重組后，廣東建工集團(tuán)產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴(kuò)大數(shù)倍，各資產(chǎn)和負(fù)債均有較大變動(dòng)。其總資產(chǎn)規(guī)模由2019年的82.93億元，上升至2021年的1820億元，總負(fù)債規(guī)模由2019年的55.5億元，上升至2021年的1647億元。表2.1廣東建工集團(tuán)2017-2021年資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)表單位：億元項(xiàng)目2017年2018年2019年2020年2021年貨幣資金4.7615.3414.80175.70197.30應(yīng)收票據(jù)5.591.881.596.7321.67應(yīng)收賬款20.6626.6129.74712.40920.60預(yù)付款項(xiàng)0.341.461.8224.8616.26存貨13.8713.9421.14180.6022.88合同資產(chǎn)337.6其他應(yīng)收款0.260.500.43172.1057.44其他流動(dòng)資產(chǎn)0.631.392.2919.7624.95流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)46.1061.1371.811298.001611.00非流程資產(chǎn)合計(jì)8.1811.3411.12154.60208.70資產(chǎn)總計(jì)54.2872.4782.931452.001820.00流動(dòng)負(fù)債短期借款--1.10--52.3654.29應(yīng)付票據(jù)0.212.930.3066.30110.80應(yīng)付賬款27.8135.1439.50700.20939.00預(yù)收款項(xiàng)2.342.157.7852.58--應(yīng)付職工薪酬1.121.501.7113.3717.37應(yīng)交稅費(fèi)1.351.951.5717.2523.69其他應(yīng)付款合計(jì)1.310.921.04114.90123.80一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債57.8728.48其他流動(dòng)負(fù)債0.861.662.5461.6380.30流動(dòng)負(fù)債合計(jì)34.9847.3554.441136.001504.00非流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期借款--1.011.01121.30114.40應(yīng)付債券5.0010.00長(zhǎng)期應(yīng)付款2.300.55長(zhǎng)期應(yīng)付職工薪酬10.409.93非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)305.3萬(wàn)1.041.06143.80142.90負(fù)債合計(jì)35.0148.3955.501280.001647.00所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)實(shí)收資本（或股本）6.166.169.189.1831.48負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì)54.2872.4782.931452.001820.00如表2.2所示，2021年廣東建工集團(tuán)重組后實(shí)現(xiàn)收入1277億元，同比增長(zhǎng)22.2%，2021年毛利率為7.82%，稍低于未重組前公司的毛利率9.67%；2021年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)29.59億元，營(yíng)收能力在2021年大幅提升。表2.2廣東建工集團(tuán)2017年-2021年利潤(rùn)表簡(jiǎn)表單位：億元項(xiàng)目2017年2018年2019年2020年2021年?duì)I業(yè)總收入36.2679.0475.7210451277營(yíng)業(yè)成本33.0771.468.4972.41177銷售費(fèi)用0.110.330.380.680.9管理費(fèi)用1.192.0781.94120.0825.87研發(fā)費(fèi)用--0.03416.0萬(wàn)5.3145.895財(cái)務(wù)費(fèi)用-0.110.13-0.064.86.433其中：利息費(fèi)用--0.240.0612.0712.73利息收入--0.110.127.7386.546營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.463.3254.13319.9735.09利潤(rùn)總額1.4643.3274.13119.3735.33減：所得稅0.340.490.653.5215.736凈利潤(rùn)1.2282.8413.4815.8529.59如表2.3所示是廣東建工集團(tuán)2017年-2021年現(xiàn)金流量簡(jiǎn)表，2017年-2020年年廣東建工集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為正數(shù)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)取得的現(xiàn)金大于成本支出；投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)則是其現(xiàn)金支出大于收入，主要是公司投資支出大于收回投資金額，當(dāng)期借款金額低于還款金額。2020年-2021年廣東建工集團(tuán)階段，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~均為負(fù)數(shù)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金收入小于經(jīng)營(yíng)成本支出，公司現(xiàn)金減少。2020年廣東建工集團(tuán)借入141.8億元，補(bǔ)充公司現(xiàn)金流量；2021年公司吸收投資獲得現(xiàn)金218.3億元，公司現(xiàn)金流量得以加強(qiáng)。表2.3廣東建工集團(tuán)2017年-2021年現(xiàn)金流量簡(jiǎn)表單位：億元項(xiàng)目2017年2018年2019年2020年2021年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~0.0047.9631.139-26.65-26.69投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-0.18-0.13-0.24-31.9972.24籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-0.24-0.59-1.4773.96-412.短期償債能力分析短期償債能力是公司流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，體現(xiàn)的是公司日常償還債務(wù)的能力。可以通過(guò)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等財(cái)務(wù)指標(biāo)分析出公司短期償債能力。表2.4是廣東建工集團(tuán)2017年-2021年短期財(cái)務(wù)指標(biāo)。具體分析如下：表2.4廣東建工集團(tuán)2017年-2021年短期償債財(cái)務(wù)指標(biāo)短期償債指標(biāo)2017年2018年2019年2020年2021年流動(dòng)比率1.3181.2911.3191.1421.071速動(dòng)比率0.9210.9960.9310.9831.056現(xiàn)金比率0.0010.1680.021-0.023-0.018（1）流動(dòng)比率流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比，用以衡量流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期前，能夠轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金償還負(fù)債的能力。該比率越大，則償債能力越強(qiáng)，反之，則償債能力越弱。通常認(rèn)為流動(dòng)比率維持在2：1比較合理，公司有充足的流動(dòng)資產(chǎn)用于償還債務(wù)。根據(jù)表2.4可知，廣東建工集團(tuán)的流動(dòng)比率在2018年-2020年年比較穩(wěn)定，維持在1.3左右；2020年、2021年流動(dòng)比率下降較大，2021年流動(dòng)比率僅為1.071。整體而言，廣東建工集團(tuán)近年來(lái)的流動(dòng)比率偏低，尤其是2021年流動(dòng)比率為1.07：1，公司幾乎所有的流動(dòng)資產(chǎn)都需要償還流動(dòng)負(fù)債，這是非常危險(xiǎn)的信息，如公司流動(dòng)資產(chǎn)未及時(shí)轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金，未及時(shí)償還債務(wù)，廣東建工集團(tuán)將發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)。（2）速動(dòng)比率速動(dòng)比率是公司速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比例，速動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨、預(yù)付賬款后的金額，是衡量公司可立即變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。通常認(rèn)為速動(dòng)比率維持在1：1比較合適，即公司有足夠多的易變現(xiàn)資產(chǎn)可用于償還債務(wù)，該比率越大，表明公司短期償債能力越強(qiáng)，反之則公司償債能力較弱。由表2.4可知，廣東建工集團(tuán)速度比率在2018年-2021年速動(dòng)比率在0.9-1.0之間，處于比較合理的范圍，說(shuō)明廣東建工集團(tuán)的短期債務(wù)的償還有一定的保障。（3）現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率是公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與流動(dòng)負(fù)債的比率，是衡量公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量可抵償流動(dòng)負(fù)債的程度，該比率越高，則公司財(cái)務(wù)彈性越好。由表2.4可知，廣東建工集團(tuán)的的現(xiàn)金流量比率在2018年-2020年年為正數(shù)，2020年、2021年現(xiàn)金流量比率為負(fù)數(shù)，也就是說(shuō)2021年廣東建工集團(tuán)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~不足以抵償當(dāng)年的流動(dòng)負(fù)債，且近年來(lái)該比率維持在較低的水準(zhǔn)，說(shuō)明公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的收現(xiàn)能力不足，導(dǎo)致償債能力較差。3.長(zhǎng)期償債能力分析長(zhǎng)期償債能力是公司承擔(dān)債務(wù)并償還長(zhǎng)期債務(wù)的保障能力。通過(guò)分析資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)等財(cái)務(wù)指標(biāo)可以了解公司的長(zhǎng)期償債能力。表2.5是廣東建工集團(tuán)2017年-2021年長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)，具體分析如下：表2.5廣東建工集團(tuán)2017年-2021年長(zhǎng)期償債指標(biāo)長(zhǎng)期償債指標(biāo)2017年2018年2019年2020年2021年資產(chǎn)負(fù)債率(%)64.5166.7766.9288.1590.51產(chǎn)權(quán)比率1.8172.1952.0238.04510.5利息保障倍數(shù)-13.3267.823.28（1）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是公司期末負(fù)債總額與資產(chǎn)總額之比，是衡量公司利用債權(quán)人資金供己進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力，也是反映債權(quán)人債權(quán)是否安全的指標(biāo)。通常認(rèn)為該比率在50%比較合理，但是根據(jù)不同行業(yè)情況，該比率會(huì)有所不同。廣東建工集團(tuán)主營(yíng)是工程施工單位，其資產(chǎn)負(fù)債率在60%左右較為合理。由表2.5，可知，廣東建工集團(tuán)在2018年-2020年年的資產(chǎn)負(fù)債率在合理的范圍，2020重置合并后，公司2020年、2021年的資產(chǎn)負(fù)債率大幅增長(zhǎng)，2021年資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)90.51%，大大超過(guò)了合理范圍。因此，廣東建工集團(tuán)的長(zhǎng)期償債能力較弱，需改善。（2）產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額之比，并評(píng)估公司資金結(jié)構(gòu)合理性的指標(biāo)，也是衡量公司長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)之一。該比率大，說(shuō)明公司自有資金占比低，公司屬于高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；該比率小，說(shuō)明公司自有資金占比高，公司是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬結(jié)構(gòu)，此時(shí)的償債能力較強(qiáng)。由表2.5和可知，廣東建工集團(tuán)的產(chǎn)權(quán)比率在2020年資產(chǎn)重組后有了較大變化，由2017年的1.817上升至2021年的10.5。原廣東建工集團(tuán)的產(chǎn)權(quán)比率較低，其面臨的風(fēng)險(xiǎn)較小，償債能力較強(qiáng)。2020年重置合并后，廣東建工集團(tuán)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)比率發(fā)生較大變化，調(diào)整后的2020年的產(chǎn)權(quán)比率較2019年同比增長(zhǎng)了297.67%，2021年廣東建工集團(tuán)的總負(fù)債占比較大，公司面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，整體的償債能力較弱。（3）利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)是公司經(jīng)營(yíng)所得的息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用之比，是衡量公司長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)之一，該指標(biāo)越大，公司支付利息的能力越強(qiáng)。債權(quán)人可通過(guò)該指標(biāo)衡量借出資本的安全程度。由表2.5可知，2018年-2020年年廣東建工集團(tuán)階段的利息保障倍數(shù)較高，2020年-2021年年廣東建工集團(tuán)的利息保障倍數(shù)大幅降低，但還在1以上，廣東建工集團(tuán)的利息費(fèi)用有一定的保障。2390三、廣東省建筑工程集團(tuán)有限公司償債能力存在的問(wèn)題（一）合同資產(chǎn)增多，資金需求加大增加償債壓力廣東建工集團(tuán)重組后主營(yíng)業(yè)務(wù)包括建筑工程施工業(yè)務(wù)、石油化工工程業(yè)務(wù)等，其主營(yíng)的建筑施工業(yè)務(wù)在前期需要公司墊付大量資金。由廣東建工集團(tuán)2021年資產(chǎn)負(fù)債表可知，公司2021年合同資金為337.6億元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例為20.96%，同比增加86%。重組合并后使公司一躍成為資質(zhì)齊全的廣東省龍頭建筑公司，增強(qiáng)了其在建筑、石化等領(lǐng)域的實(shí)力。根據(jù)2021年財(cái)務(wù)報(bào)告披露，廣東建工集團(tuán)新簽合同總額為2749.13億元，超過(guò)了公司2021年的總資產(chǎn)規(guī)模1820億元。廣東建工集團(tuán)可合并后可承接的項(xiàng)目增加，公司競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，但是公司大規(guī)模承接建筑施工項(xiàng)目，前期需要墊付大量資金。合同資產(chǎn)占用大量資金，且變現(xiàn)能力較弱，導(dǎo)致公司短期償債能力較差。（二）主營(yíng)業(yè)務(wù)變現(xiàn)能力差，償債能力變?nèi)醺鶕?jù)廣東建工集團(tuán)短期償債能力分析可知，公司現(xiàn)金流量比率在2019年至2021年均為負(fù)數(shù)，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金支出大于現(xiàn)金收入。如表3.1可知，廣東建工集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)收現(xiàn)比率均小于1，說(shuō)明近年來(lái)公司銷售商品取得的現(xiàn)金收入小于商品銷售收入，公司應(yīng)收賬款再持續(xù)增加。并且根據(jù)主營(yíng)業(yè)務(wù)收現(xiàn)率的變化趨勢(shì)可知，廣東建工集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入變現(xiàn)能力呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，公司業(yè)務(wù)變現(xiàn)能力降低，償債能力減弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加，不利于公司持續(xù)發(fā)展。表3.1廣東建工集團(tuán)2017年-2021年主營(yíng)業(yè)務(wù)收現(xiàn)比率項(xiàng)目2017年2018年2019年2020年2021年主營(yíng)業(yè)務(wù)收現(xiàn)比率69.53%98.08%87.51%75.28%74.67%（三）應(yīng)付賬款較高，短期償債壓力大廣東建工集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率在2021年高達(dá)90.51%，總負(fù)債規(guī)模為1817億元，其中應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)1185億元、合同負(fù)債155.1億元、長(zhǎng)期借款133.4億元、短期借款60.11億元。應(yīng)付賬齡按賬齡分類情況如表3.2所示，公司應(yīng)付賬款占總負(fù)債的比例為57.01%，一年以上的應(yīng)付賬款占總負(fù)債的比例為17.04%。廣東建工集團(tuán)應(yīng)付賬款占負(fù)債的比例較高，且一年以上的應(yīng)付賬款達(dá)280.59億元。說(shuō)明廣東建工集團(tuán)應(yīng)付賬款的還款速度較慢。廣東建工集團(tuán)如今大量占有供應(yīng)商資金，一旦公司工程回款出現(xiàn)問(wèn)題，極有可能發(fā)生應(yīng)付賬款違約風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致公司面臨被告賠款的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并影響后續(xù)的償債能力。表3.2廣東建工集團(tuán)2021年應(yīng)付賬款賬齡單位：億元賬齡期末賬面余額1年以內(nèi)658.38一年以上280.59合計(jì)938.97（四）產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，長(zhǎng)期償債能力較差廣東建工集團(tuán)2021的產(chǎn)權(quán)比率達(dá)10.5，負(fù)債總額是所有者權(quán)益總額的10.5倍，屬于高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。廣東建工集團(tuán)在當(dāng)前階段主要是依靠債務(wù)推進(jìn)公司發(fā)展，2021年所有權(quán)權(quán)益總額僅為172.7億元，公司較大部分資產(chǎn)來(lái)源于負(fù)債，而負(fù)債是在期限需要償還的一種義務(wù)，債務(wù)到期公司就需要用資產(chǎn)去償還，也就是說(shuō)廣東建工集團(tuán)大部分資產(chǎn)都需要用于償還債務(wù)，公司當(dāng)前處于一種穩(wěn)定較差的經(jīng)營(yíng)模式中。廣東建工集團(tuán)采用高負(fù)債的模式經(jīng)營(yíng)，需要著重關(guān)注各項(xiàng)債務(wù)的償還時(shí)間，及時(shí)將資金變現(xiàn)，用于償還債務(wù)。不合理的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，給廣東建工集團(tuán)帶來(lái)較大的經(jīng)營(yíng)壓力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，公司有必要對(duì)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，加強(qiáng)公司發(fā)展的穩(wěn)定性。四、廣東省建筑工程集團(tuán)有限公司償債能力問(wèn)題的原因（一）建筑工程項(xiàng)目周期長(zhǎng)，前期投入較大廣東建工集團(tuán)2020年的合同資產(chǎn)達(dá)337.6億元，這部分資金主要投入到公司建筑施工項(xiàng)目中。廣東建工集團(tuán)重組合并后，獲得了15個(gè)特級(jí)施工承包資質(zhì)、60個(gè)一級(jí)專業(yè)承包資質(zhì)、25個(gè)甲級(jí)設(shè)計(jì)資質(zhì)，合并當(dāng)年公司新簽合同總金額達(dá)2749.13億元。廣東建工集團(tuán)承接的與國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的項(xiàng)目或者當(dāng)?shù)卣畱?zhàn)略規(guī)劃項(xiàng)目均是重大的長(zhǎng)期建設(shè)項(xiàng)目，建設(shè)前期公司需要墊付大量資金。同時(shí)承接多個(gè)大型項(xiàng)目，廣東建工集團(tuán)大量資金被正在施工中的項(xiàng)目占用，后續(xù)還需要不斷投入資金直至項(xiàng)目完成。公司資金被長(zhǎng)期項(xiàng)目占用，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度降低，償債能力減弱。（二）應(yīng)收賬款管理不當(dāng)，周轉(zhuǎn)速度慢廣東建工集團(tuán)2020年重組后，公司業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大，其應(yīng)收賬款與流動(dòng)資產(chǎn)之比和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都發(fā)生了較大的變化，如表4.1所示。廣東建工集團(tuán)增加建筑施工工程業(yè)務(wù)后，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度下降較大，2021公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)增加至234.01天，同比增長(zhǎng)了81.1%。廣東建工集團(tuán)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度變慢，營(yíng)業(yè)收入變現(xiàn)能力降低，公司短期償債風(fēng)險(xiǎn)增加。表4.1廣東建工集團(tuán)2017年-2021應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)與占比情況項(xiàng)目2017年2018年2019年2020年2021年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1.372.892.532.791.54應(yīng)收周轉(zhuǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)262.40124.70142.20129.20234.10應(yīng)收賬款/流動(dòng)資產(chǎn)0.570.470.440.550.58公司應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)比重較大，2021年占比達(dá)58%，隨著公司應(yīng)收賬款的增加，壞賬風(fēng)險(xiǎn)也在增加。如表4.2所示，是廣東建工集團(tuán)2021期末應(yīng)收賬款賬齡明細(xì)，一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占比為68.61%，1-2年的應(yīng)收賬款占比為18.74%，三年及以上的應(yīng)收賬款占比為12.65%。應(yīng)收時(shí)間越長(zhǎng)，發(fā)生壞賬的可能就越大，廣東建工集團(tuán)三年及以上的應(yīng)收賬款有125.32億元，該部分資產(chǎn)發(fā)生壞賬，將導(dǎo)致公司發(fā)生較大的經(jīng)濟(jì)損失，增加公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。表4.2廣東建工集團(tuán)2021年應(yīng)收賬款賬齡單位：億元賬齡期末賬面余額1年以內(nèi)679.571-2年185.62-3年78.22.4年33.364-5年6.845年以上6.92合計(jì)990.49（三）占用供應(yīng)商資金較高，不利于供應(yīng)商管理廣東建工集團(tuán)作為一家國(guó)企，有國(guó)家信譽(yù)背書，與供應(yīng)商合作中占據(jù)主導(dǎo)地位。廣東建工集團(tuán)利用市場(chǎng)主導(dǎo)地位，大量占用供應(yīng)商資金，公司應(yīng)付賬款占總負(fù)債的金額達(dá)50%以上，一年以上的應(yīng)付賬款有280多億。廣東建工集團(tuán)持續(xù)大量占有供應(yīng)商資金，首先對(duì)公司信譽(yù)產(chǎn)生一定負(fù)面影響。銀行在給公司發(fā)放貸款時(shí)會(huì)考核公司應(yīng)付賬款的還款情況，確定貸款額度，廣東建工集團(tuán)高額的應(yīng)付賬款會(huì)拉低公司的授信額度，不利于公司融資。其次，廣東建工集團(tuán)占用供應(yīng)商資金，導(dǎo)致供應(yīng)商資金周轉(zhuǎn)不靈，經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)出現(xiàn)問(wèn)題，將不利于廣東建工集團(tuán)的項(xiàng)目建設(shè)，也不利于廣東建工集團(tuán)再和其他供應(yīng)商進(jìn)行商業(yè)合作。因此，廣東建工集團(tuán)應(yīng)當(dāng)提供應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)速度，降低應(yīng)付賬款的占比，減少公司償債壓力。（四）所有者權(quán)益較少，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大適當(dāng)?shù)呐e債經(jīng)營(yíng)，有利于提高公司的經(jīng)濟(jì)利益。但是高負(fù)債經(jīng)營(yíng)公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性較差，長(zhǎng)期償債能力較弱，不利于公司長(zhǎng)期發(fā)展。2020年廣東建工集團(tuán)重組合并后，資產(chǎn)負(fù)債達(dá)90%以上，所有者權(quán)益較低，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)較大。廣東建工集團(tuán)的主要投資者是廣東建工集團(tuán)控股集團(tuán)有限公司，持股40.54%，廣東建工集團(tuán)當(dāng)前股本金額為31.48億元，未分配利潤(rùn)59.82億元，所有者權(quán)益總計(jì)金額為172.7億元，僅為負(fù)債總額的十分之一。公司資產(chǎn)中來(lái)源于所有者權(quán)益占比較低，可長(zhǎng)期無(wú)償使用的資產(chǎn)較少，需用資產(chǎn)償還的負(fù)債較多，公司償債風(fēng)險(xiǎn)較大。11169五、提高廣東省建筑工程集團(tuán)有限公司償債能力的對(duì)策30345（一）優(yōu)化經(jīng)營(yíng)活動(dòng)及籌資活動(dòng)1.加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流管理過(guò)去廣東建工集團(tuán)為了擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，同時(shí)接攬了很多的大項(xiàng)目，導(dǎo)致了自身現(xiàn)金流出較大，同時(shí)由于建設(shè)周期很長(zhǎng)，并且新項(xiàng)目前期無(wú)法進(jìn)行結(jié)算，導(dǎo)致集團(tuán)一直面臨很大的資金壓力。因此，廣東建工集團(tuán)需注重經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流動(dòng)態(tài)平衡。在未來(lái)，作為一個(gè)施工企業(yè)，公司所投項(xiàng)目直接會(huì)影響企業(yè)的日常運(yùn)營(yíng)，因此要注重投標(biāo)項(xiàng)目的質(zhì)量。廣東建工集團(tuán)應(yīng)當(dāng)要充分地根據(jù)自身資金情況及籌資能力，分析是否能夠承接新的項(xiàng)目，確定自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在進(jìn)行科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的基礎(chǔ)上，對(duì)超出自身能力的項(xiàng)目不予承接。并且對(duì)于項(xiàng)目承接，不能只看項(xiàng)目金額，也要分析后期的收款、現(xiàn)金流等問(wèn)題。在當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)下行的背景下，對(duì)于要求施工方全額墊資的項(xiàng)目、建設(shè)方資金未到位的項(xiàng)目盡量不要承攬，盡量降低企業(yè)效益附加值低的項(xiàng)目比重，保護(hù)公司的資金安全和現(xiàn)金流穩(wěn)定。2.加大籌資渠道的規(guī)劃為了避免企業(yè)出現(xiàn)償債風(fēng)險(xiǎn)，廣東建工集團(tuán)應(yīng)當(dāng)要進(jìn)一步豐富籌資渠道，加大籌資規(guī)劃。根據(jù)廣東建工集團(tuán)的性質(zhì)，可以選擇如下的籌資渠道：信托融資：信托融資主要是依托于企業(yè)特定的項(xiàng)目、資金、和固定資產(chǎn)等，讓信用委托公司發(fā)布信托基金，讓投資者將自己的閑散投資投入到自身企業(yè)的一種方式。廣東建工集團(tuán)可以利用這種方式去吸引外部融資，將政府的公路、市政等工程作為信托投資項(xiàng)目，能夠吸引較多的民間資本。供應(yīng)鏈融資：基于發(fā)展的需要，廣東建工集團(tuán)當(dāng)前還在不斷地購(gòu)置各種大型建筑設(shè)備，直接采購(gòu)會(huì)讓企業(yè)付出較大的成本，因此建議廣東建工集團(tuán)以融資租賃的方式，對(duì)各種建筑設(shè)備進(jìn)行分析采購(gòu)，當(dāng)租賃一定年限后，相關(guān)的設(shè)備仍舊貴廣東建工集團(tuán)所有，這樣能夠提高設(shè)備使用效益的同時(shí)，又避免了企業(yè)一次性付出大量的成本。（二）加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，提高企業(yè)償債能力廣東建工集團(tuán)應(yīng)從源頭上對(duì)于應(yīng)收賬款進(jìn)行管控，避免出現(xiàn)較大的回收風(fēng)險(xiǎn)。這需要企業(yè)提前做好項(xiàng)目的選擇，對(duì)于項(xiàng)目的承接，應(yīng)當(dāng)要綜合評(píng)估建設(shè)單位的財(cái)務(wù)狀況、信用狀況，然后再選擇是否投標(biāo)。對(duì)于信用良好的客戶，積極地爭(zhēng)取承接其工程業(yè)務(wù)。并且對(duì)現(xiàn)有的客戶進(jìn)行分類，如果其資金和信用情況不是十分良好，應(yīng)當(dāng)要加強(qiáng)對(duì)其經(jīng)營(yíng)的關(guān)注，加大應(yīng)收賬款的催收。對(duì)于應(yīng)收賬款的管理方面，廣東建工集團(tuán)應(yīng)當(dāng)制定更加詳細(xì)、科學(xué)的管理辦法：首先要明確責(zé)任，建立一個(gè)壞賬追責(zé)制度，應(yīng)收賬款的回收率、壞賬率要和相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)相的績(jī)效直接掛鉤，從而加強(qiáng)其重視，對(duì)于壞賬給企業(yè)造成的損失，應(yīng)追究相關(guān)人員的責(zé)任。其次，制定更為完善的催收制度，對(duì)于處于不同階段的應(yīng)收賬款，采用不同的催收方案，并且對(duì)于存在過(guò)期應(yīng)收賬款的企業(yè)，在舊賬回收前不承接其新的項(xiàng)目。（三）做好應(yīng)付賬款管理，避免短期償債風(fēng)險(xiǎn)建筑施工企業(yè)的特征之一是應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款占比較高，企業(yè)需要將應(yīng)付賬款控制在合理范圍，保證不會(huì)發(fā)生債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。廣東建工集團(tuán)的應(yīng)付賬款金額超過(guò)了應(yīng)收賬款金額，公司有必要進(jìn)一步管理應(yīng)付賬款，減少償債壓力。做好應(yīng)付賬款管理，一是要對(duì)應(yīng)付賬款進(jìn)行統(tǒng)籌，根據(jù)即應(yīng)付賬款的期限提前規(guī)劃足夠的資金用于償還供應(yīng)商，避免出現(xiàn)拖欠進(jìn)而影響自身信譽(yù)的情況。財(cái)務(wù)管理部門要時(shí)刻關(guān)注自身應(yīng)付賬款的規(guī)模，對(duì)應(yīng)付賬款進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理，根據(jù)應(yīng)付賬款情況籌集資金，在應(yīng)付賬款的償還期限內(nèi)償還。如果不能夠及時(shí)償還應(yīng)付賬款，也要和供應(yīng)商企業(yè)提前溝通，商議延遲償還事宜，避免和供應(yīng)商關(guān)系惡化影響日后合作。另一方面，當(dāng)資金充裕時(shí)，可以減少應(yīng)付賬款規(guī)模，采購(gòu)時(shí)進(jìn)行現(xiàn)金支付，但是要求供應(yīng)商要提供比較可觀的現(xiàn)金折扣，這樣也可以提高企業(yè)的資金利用效率，讓企業(yè)以更低的成本去獲得自身所需的材料。（四）引進(jìn)戰(zhàn)略投資，優(yōu)化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)廣東建工集團(tuán)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，長(zhǎng)期償債能力較弱，資產(chǎn)大部分來(lái)源于負(fù)債，不利于長(zhǎng)期發(fā)展。廣東建工集團(tuán)可以通過(guò)引進(jìn)戰(zhàn)略投資，增加權(quán)益性投入，優(yōu)化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，提升公司償債能力，促進(jìn)公司持續(xù)發(fā)展。廣東建工集團(tuán)作為上市國(guó)企，主要投資者是政府資金，具體持股比例如圖5.1所示，國(guó)有資金占比達(dá)64.07%，非國(guó)資占比為35.93%，國(guó)資占有絕對(duì)控制權(quán)。廣東建工集團(tuán)現(xiàn)階段需要改善產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，增加權(quán)益占比。圖5.1廣東建工集團(tuán)持股比例首先，公司可以通過(guò)引進(jìn)非國(guó)資戰(zhàn)略投資者，對(duì)于投資者的選擇方面，必須要和廣東建工集團(tuán)的行業(yè)性質(zhì)具有高匹配度，對(duì)于廣東建工集團(tuán)具有高認(rèn)同感、高協(xié)同性的戰(zhàn)略投資者，比如說(shuō)房地產(chǎn)企業(yè)，和廣東建工集團(tuán)合作密切的上游供應(yīng)商企業(yè)等，這樣可以進(jìn)一步增加公司流動(dòng)資金，提升公司資金實(shí)力。其次，公司可以增發(fā)股份，股權(quán)融資的方式不僅不需要支付利息，而且也不需要償還本金，只是會(huì)讓股權(quán)相對(duì)分散。廣東建工集團(tuán)可以在不影響自己大股東對(duì)集團(tuán)控制權(quán)的基礎(chǔ)上，在二級(jí)市場(chǎng)向公眾募集資金，增加公司可長(zhǎng)期使用股權(quán)資金，優(yōu)化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，提高公司長(zhǎng)期償債能力。六、結(jié)論廣東省建筑工程集團(tuán)有限公司自重組合并后，主營(yíng)業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)狀況均發(fā)生了較大變化，公司負(fù)債進(jìn)一步加劇。公司現(xiàn)主要以建筑施工作為主營(yíng)業(yè)務(wù)，石油化工產(chǎn)業(yè)成為第二大主營(yíng)產(chǎn)業(yè)。建筑施工公司的負(fù)債率高于其他行業(yè)，且在資金周轉(zhuǎn)慢，導(dǎo)致建筑施工公司償債能力普遍不佳。本文首先通過(guò)分析廣東