供應鏈金融

機制原理、風險分析和技術創(chuàng)新

蔡港樹著第10章：SCF風險分類與評估目錄供應鏈金融風險管理體系SCF風險分類定性風險評估定量風險評估引言圖10-1企業(yè)對供應鏈風險管理技能重要性的評估（改編自Zhao&Yang,

2021）風險識別估計和測量評估方案的效益和成本影響評估搜索風險處理替代方案風險處理策略:規(guī)避、轉移、緩解、保留評估方案績效供應鏈金融風險管理體系供應鏈金融風險管理體系SCF風險管理的常見方法從識別風險、估計和測量風險的潛在影響開始。圖10-2供應鏈金融風險管理體系SCF風險分類圖10-3供應鏈金融風險拓撲圖SCF風險非商業(yè)風險供應鏈風險金融風險市場風險信用風險流動性風險操作風險供應風險需求風險流程風險商業(yè)風險政治風險監(jiān)管風險聲譽風險系統(tǒng)性風險災害風險金融風險：市場風險市場風險，廣義上是指由市場波動引起的潛在風險。股價風險：市場上的股票價格通常具有高波動性且難以預測利率風險：利率風險是幾乎所有融資方案的主要關注點，因為利率的波動直接影響借款人和貸款人的成本與回報外匯風險：這一風險在全球供應鏈交易中尤為明顯，尤其是在涉及較長交付周期的情況下商品價格風險：在庫存融資中，若涉及的商品同時作為抵押品和供應鏈交易的一部分，商品價格風險尤為關鍵金融風險：信用風險信用風險，源于借款人未能履行其對金融機構的合同義務，這可能導致付款的延遲、錯過或拖欠。結算風險：當一家公司未能按照合同條款在規(guī)定期限內完成交易結算時，就會發(fā)生結算風險降級風險：如果公司的信用評級下降，其融資能力可能會嚴重受損違約風險：當公司未能按期償還債務時，就會產生違約風險破產風險：也稱為財務困境風險，是指企業(yè)無法履行其債務義務，必須進入破產程序的可能性金融風險：流動性風險流動性風險，是指公司因流動性不足而無法進行必要的交易。融資流動性風險：當公司無法籌集到履行債務義務所需的現(xiàn)金時，就會產生融資流動性風險。為了降低這種風險，公司應保持充足的現(xiàn)金余額、現(xiàn)金等價物或隨時可用的信用額度以備現(xiàn)金提取交易流動性風險：當公司因缺乏愿意交易的買家或賣家時，就會出現(xiàn)交易流動性風險。如果由于買家不足導致現(xiàn)金狀況受到威脅，無法完成交易可能會加劇融資流動性風險金融風險：操作風險操作風險，源于操作的失敗，這可能是由管理不善、技術故障、欺詐活動或人為錯誤引起的欺詐風險：欺詐風險發(fā)生在員工歪曲信息或故意隱瞞交易中的潛在風險時。這種行為引發(fā)的風險可能對公司造成嚴重后果人為因素風險：人為因素風險涉及組織內個人可能犯下的錯誤、不當行為或不道德行為。這些行為可能導致公司遭受財務損失或聲譽受損技術風險：隨著公司對云計算、軟件等技術的日益依賴，技術相關的風險在日常操作中變得更為常見模型風險：模型風險源自財務和風險管理建模中的不準確性，可能導致誤導性的風險評估和決策供應鏈風險：供應風險供應風險，也稱為供應來源風險或供應中斷風險，涵蓋了與采購商品或服務相關的各類風險供應商風險：供應商關系可能惡化，這將迫使買家尋找新的或額外的供應商采購風險：過度依賴少數供應商或采用低效的采購策略供應質量風險：物資可能在抵達或甚至在發(fā)貨前就已損壞供應數量/短缺風險：原材料的短缺是一個常見問題供應價格風險：零部件的價格可能會出現(xiàn)顯著波動溝通失誤風險：與供應商的溝通不暢可能導致各種問題，例如未下訂單、訂單數量錯誤或產品規(guī)格不符供應交付風險：在從供應商到買家的運輸過程中，可能會出現(xiàn)交貨延遲、物品丟失或部件損壞，尤其在長途運輸中供應鏈風險：需求風險需求通常不穩(wěn)定，當實際需求低于預期時，就會產生需求風險。這種風險可能源于需求預測的不準確或對消費者行為的誤解需求波動風險：客戶需求的波動通常由季節(jié)性變化、經濟周期或市場的突發(fā)變化所驅動預測風險：不準確的預測可能導致實際需求過高或過低消費者偏好風險：由于新時尚趨勢或顛覆性購物渠道的快速變化，消費者偏好的迅速轉變可能導致需求與預期有顯著偏離產品生命周期變動風險：產品生命周期的變化，如壽命縮短或新產品的引入，可能會在需求上造成不確定性應收賬款風險：客戶可能無法按期付款，導致應收賬款的延遲價格敏感性風險：產品或服務價格的波動，無論是由于市場競爭還是市場條件的變化，都可能影響需求，從而影響供應鏈的盈利能力和效率法規(guī)和法律變更風險：法規(guī)、政策或法律要求的變化可能通過影響產品規(guī)格、生產流程或市場準入方式來影響需求供應鏈風險：流程風險流程風險，又稱操作風險，涉及參與供應鏈金融的核心公司的內部運營設計/創(chuàng)新風險：不當的設計可能導致整個生產計劃需要調整規(guī)劃風險：公司缺乏有效的程序或設計良好的生產執(zhí)行計劃信息、網絡安全和協(xié)調風險：可能源于信息系統(tǒng)的故障、人為錯誤或其他內部溝通問題生產/制造風險：人員中斷、管理問題、計劃外的停機、設備故障、部件缺陷或制造過程的低效都可能影響生產進度和整個供應鏈的績效產能風險：一家公司可能缺乏足夠的產能來滿足市場需求庫存風險：庫存過多或過少可能導致更高的持有成本、斷貨或庫存過時，貨物可能會損壞或丟失運輸和物流風險：運輸、清關或倉儲中的延誤或中斷服務風險：不足的售后服務可能導致產品保修、退貨和其他服務咨詢的處理不當質量控制風險：不充分的質量控制流程可能導致產品缺陷或質量不一致勞動力風險：勞動力短缺、罷工或高員工流動率可能干擾正常運營社會、環(huán)境和可持續(xù)性風險：企業(yè)必須適應新的社會和環(huán)境法規(guī)的變化供應鏈風險：商業(yè)風險商業(yè)風險，指的是因管理不善或商業(yè)伙伴間的分歧導致的合同違約或未能履行合同義務的可能性法律風險：可能發(fā)生在商業(yè)伙伴改變其對合同的立場、未能及時履行合同義務或因合同條款的解釋差異引起爭議的情況下；違反知識產權保護或其他民事法規(guī)戰(zhàn)略風險：公司可能因為重大的戰(zhàn)略失誤，如錯誤地大量投資于某一業(yè)務領域，從而遭受重大損失，這種損失可能妨礙公司履行特定合同義務競爭風險：一些公司可能因自滿而無法適應新的客戶偏好或對產品設計進行必要的調整，可能導致公司失去對競爭對手的優(yōu)勢合同風險：起草不當或含糊其辭的合同可能引發(fā)糾紛，擾亂供應鏈的平穩(wěn)運行，影響各方履行其合同義務的能力非商業(yè)風險風險并非直接源自金融機構和供應鏈企業(yè)的商業(yè)行為，而是來自大自然和周圍環(huán)境政治風險：國家和不同經濟體之間的沖突監(jiān)管風險：也稱為合規(guī)風險，涉及企業(yè)必須適應新的或不斷變化的法規(guī)和法律，這些法規(guī)和法律可能會突然被實施聲譽風險：聲譽風險有多種形式個別公司的丑聞整個行業(yè)的聲譽社交媒體的快速發(fā)展系統(tǒng)性風險：通常與單個公司的失敗引發(fā)的連鎖反應或多米諾骨牌效應相關災害風險：自然災害和人為災害（如地震和恐怖主義）16圖10-5供應鏈金融風險類群、來源和事件SCF風險類群、來源和事件利率股價外匯大宗商品價格結算違約欺詐融資流動性交易流動性人為錯誤技術模型供應質量供應交付采購溝通失誤供應價格預測應收賬款創(chuàng)新規(guī)劃信息、網絡安全產能勞動力物流服務環(huán)境、社會與可持續(xù)發(fā)展法律合同競爭政治地方、州和全球法規(guī)行業(yè)聲譽連鎖反應自然與人為災難風險事件關稅謠言個人聲譽恐慌拋售供應數量消費者偏好貿易戰(zhàn)降級破產市場風險信用風險流動性風險操作風險流程風險供應風險需求風險商業(yè)風險政治風險聲譽風險系統(tǒng)性風險災害風險監(jiān)管風險風險來源金融風險供應鏈風險非商業(yè)風險風險類群供應鏈金融風險戰(zhàn)略質量控制庫存生產需求波動產品生命周期變動價格敏感性法規(guī)和法律變更供應商協(xié)調定性風險評估風險評估是有效管理風險的關鍵步驟有兩種主要方法:定性分析：在缺乏或沒有歷史數據的情況下，定性分析尤為有用定量分析：當數據可用時，定量分析能夠提供更準確的風險估計，并加深我們對風險如何影響結果的理解風險嚴重性矩陣風險嚴重性矩陣，是一種定性分析方法，盡管具有一定的主觀性，但能清晰地描述風險的可能性和嚴重性由于風險嚴重性矩陣通常將風險嚴重性數值化，有時也被視為半定量分析典型的風險嚴重性矩陣包括兩個維度:風險概率風險影響風險概率和影響水平越高，表明所面臨的風險越大風險嚴重性矩陣我們可以使用此矩陣來估計風險嚴重性，如下所示:風險嚴重性=風險概率×風險影響圖10-6風險嚴重性矩陣51015202548121620369121524681012345風險概率風險影響5.災難性4.危險2.很少1.不太可能1.可忽略3.中等2.輕微3.偶爾4.很可能5.頻繁中等高極端低信用風險分析中的5

Cs圖10-7信用風險分析中的5

Cs示意圖反映借款人履行財務義務的聲譽和歷史借款人償還貸款的能力借款人的資產和凈資產借款人為貸款擔保而提供的資產影響借款人償還貸款能力的外部因素，包括經濟狀況、行業(yè)趨勢或法律變更等人品Character信用記錄就業(yè)歷史推薦信能力Capacity資本Capital抵押Collateral條件Conditions收入支出債務收入比資產凈資產流動性價值質量市場適銷性經濟狀況行業(yè)趨勢法律變更信用5Cs定量風險評估公司（包括金融機構）通常都比較厭惡風險在麥肯錫公司2012年對來自90個國家和地區(qū)的1,500名高管進行的調查中，這些高管都表現(xiàn)出高度的風險厭惡性，無論他們的投資規(guī)模大小如何—即使他們提議的項目期望價值絕大多數為正為緩解融資風險，銀行表現(xiàn)出明顯的風險規(guī)避傾向。它們通常設定貸款限額，以保持本金損失的概率低于某個特定水平為了根據自身的風險承受能力管理風險嚴重性，公司采用定量風險分析來估算風險的可能性以及應對這些風險的成本定量風險評估定量分析通常需要高質量的數據和專業(yè)的建模能力，以便評估并確定各種風險的優(yōu)先級用于衡量和控制風險的各種方法包括概率分布標準差（自學）變異系數（自學）阿特曼Z評分模型概率分布在定性風險評估中，我們將風險概率分為五個不同的級別:1.不太可能，2.很少，3.偶爾，4.很可能，5.頻繁概率分布是用來精確測量事件發(fā)生可能性的基本統(tǒng)計工具之一，通常用十進制分數從0～1表示，或以百分比從0～100%表示風險影響(損失率)1.可忽略(<1%)2.輕微

(1%-10%)3.中等

(10%-30%)4.危險的(30%-70%)5.災難性的(>70%)平均損失率0.50%5.5%20%50%85.00%損失值$5,000$55,000$200,000$500,000$850,000凈值$995,000$945,000$800,000$500,000$150,000概率82.90%10%5%2%0.10%表10-1100萬美元項目的不同風險影響的概率分布風險嚴重性矩陣利用概率分布，我們可以估計出該項目的預期收益值。這是通過將每個風險類別的凈值乘以每個風險類別的概率來計算的，如下所示:將表10-1中的數據應用到式（10-1）中，我們得到

風險嚴重性矩陣從風險預防的角度出發(fā)，我們可以計算預期損失，如下所示:類似地，將表10-1的數據應用到式（10-2）中，得出:

案例研究：SCF機制比較背景該假設的例子比較了SCF機制的三個簡化版本：保理、反向保理和傳統(tǒng)銀行融資假設資本受限的賣家需要從外部金融機構借款來生產買家想要購買的產品賣家通過外部金融機構為其全部生產成本提供資金融資方案:保理商：賣家向保理商支付12%的利息反向保理：如果買家為交易提供擔保，利率為3%銀行融資：賣家由于信用評級較低，支付18%的利息哪種融資方案表現(xiàn)最好？背景產品定價和成本:買家采購計劃:需求概率分布:利息和融資成本:單位售價：1,300美元單位生產成本:500美元積壓產品的單位殘值：400美元所有商品都將在第90天售出買家計劃以900美元/臺的批發(fā)價購買10,000臺在反向保理中，買家擔保交易，賣家愿意為買家提供1%的折扣和90天的信用期限，而其他選項的期限為30天高需求(12,000件):30%平均需求(10,000件):50%低需求(8,000件):20%買家提前付款的利息成本賣家資本借貸的融資成本單位售價單位生產成本殘值保理利率買家資金成本銀行利率需求實現(xiàn)天數$1300$500$40012%3%18%90案例研究解決方案我們使用期望價值法計算買家的預期收入和預期殘值:買方的潛在殘值可通過以下方式確定:假設需求在當前時刻實現(xiàn)，我們可以按以下方式計算保理中買賣雙方的財務成本:

案例研究

解決方案（續(xù)）EV=收入+殘值-采購成本-財務成本對于買家:EV=收入-財務成本對于賣家:EV=買方EV+賣方EV對于供應鏈:保理反向保理銀行融資概率訂單數量10,00010,00010,000批發(fā)價格900891900付款延遲期限

（天）309030需求與分布高需求12,00012,00012,00030%中等需求10,00010,00010,00050%低需求8,0008,0008,00020%買家利潤計算利率3%3%3%收入$12,480,000.00$12,480,000.00$12,480,000.00殘值$160,000.00$160,000.00$160,000.00采購成本$9,000,000.00$8,910,000.00$9,000,000.00財務成本$61,545.21-$61,545.21期望價值$3,578,454.79$3,730,000.00$3,578,454.79賣家利潤計算利率12%3%18%收入$9,000,000.00$8,910,000.00$9,000,000.00財務成本$49,315.07$36,986.30$73,972.60期望價值$8,950,684.93$8,873,013.70$8,926,027.40供應鏈福利總期望價值$12,529,139.73$12,603,013.70$12,504,482.19表10-2不同供應鏈金融機制與需求概率分布比較阿特曼Z評分模型阿特曼Z評分（Altman’sZ-Score，以下簡稱“Z-Score”）模型是一個多變量分類模型。它基于這樣一個觀察：財務健康的公司和違約公司在財務比率與趨勢上存在顯著差異?；镜腪-Score模型如下:“失敗”：低于1.81“非失敗”：高于2.99“不確定區(qū)”：介于1.81和2.99之間在阿特曼的樣本中，該模型在公司破產前一年的整體分類準確率為95%，而在破產前兩年為72%

阿特曼Z評分模型Z-Score模型最初基于66家公司的樣本構建，其中33家破產，33家未破產。此后，該模型在行業(yè)中得到了廣泛應用由于不同行業(yè)的特點不同，阿特曼為不同類型的公司提供了幾種變形模式。例如，針對民營企業(yè)，Z-Score模型修訂為:對于非制造業(yè)公司，Z-Score模型為:盡管這些模型多年來一直頗有成效，但它們的演變展示了風險管理領域的不斷變化和改進

總結供應鏈金融風險管理體系：供應鏈金融風險管理的基礎在于理解供應鏈金融動態(tài)的復雜性。強調了結構化框架的重要性，該框架有助于識別、評估和緩解風險。SCF風險分類：闡述了一個對供應鏈金融相關風險進行分類的體系。詳細闡述不同風險類型，并幫助確定潛在的威脅和漏洞。定性風險評估：這種方法利用描述性、非數值數據來評估風險。盡管可能缺乏數值精確度，但它提出了在純定量方法中經常被忽視的洞察，如組織文化或人為因素。定量風險評估：這種方法基于數值數據，采用數學模型和統(tǒng)計工具（如期望價值和標準差）進行分析。本章進一步闡明了變異系數和Z-Score的作用。前者允許對不同概率分布的風險性進行標準化比較，后者作為多變量分類工具，用于區(qū)分財務穩(wěn)定的公司和可能違約的公司。案例研究案例研究1：未名公司的財務健康狀況背景未名公司是一家已經運營十年的中型制造企業(yè)當前的挑戰(zhàn)：由于競爭加劇和市場動態(tài)變化，其財務健康狀況受到質疑利益相關者的擔憂：利益相關者，包括股東和債權人，對公司長期持續(xù)經營的能力表示擔憂未名公司提供的財務數據1.營運資本(WC)=2,000,000美元2.總資產(TA)=10,000,000美元3.留存收益(RE)=1,500,000美元4.息稅前利潤(EBIT)=1,000,000美元5.股票市值(MVE)=5,500,000美元6.總負債賬面值(TL)=4,500,000美元7.銷售額(S)=8,000,000美元任務:利用Z-Score模型和提供的數據，評估未名公司的財務健康狀況根據計算出的Z-Score判斷該公司在近期是否面臨破產風險案例研究2：通過變異系數分析比較兩家初創(chuàng)企業(yè)的風險背景

任務:利用變異系數（CV）評估兩家初創(chuàng)公司的相對風險根據計算出的CV，為先鋒投資決定哪家可能是更安全的投資選擇標準差前面提到的概率分布概率分布描述了事件的分布情況，并提供了在風險下做出明智決策的方法為了衡量風險水平，一種常用的方法是計算標準差，它是衡量分布離散程度的常用統(tǒng)計指標根據之前的概率分布，可以使用式（10-3）來計算標準差: