摘要企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)順利進(jìn)行的同時(shí)也需要擁有合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)是任何一個(gè)企業(yè)最重要的保障，是企業(yè)取得績(jī)效的前提條件。但在實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，企業(yè)常常存在資產(chǎn)閑置或者資源配置不足的情況。資產(chǎn)閑置會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的成本支出增加；而資產(chǎn)的配置不足也會(huì)影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展。因此，科學(xué)的安排資產(chǎn)結(jié)構(gòu)關(guān)系到企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)與盈利狀況，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化問(wèn)題不容小覷。通過(guò)研究國(guó)內(nèi)外關(guān)于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效相關(guān)性的文獻(xiàn)，本文以具有代表性的制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、信息技術(shù)業(yè)以及批發(fā)零售業(yè)4個(gè)行業(yè)2010-2018年上市公司數(shù)據(jù)為研究樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系。本文采用五項(xiàng)指標(biāo)反映企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，分別為貨幣資金占比、應(yīng)收賬款占比、存貨占比、固定資產(chǎn)占比和無(wú)形資產(chǎn)占比。由于凈資產(chǎn)收益率能很好地反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造的價(jià)值，所以企業(yè)績(jī)效選取的指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率。結(jié)果表明資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效之間存在相關(guān)性，而不同行業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響程度存在差異。各因素綜合結(jié)果顯示與企業(yè)績(jī)效呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系的是無(wú)形資產(chǎn)占比；而與企業(yè)績(jī)效呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系的指標(biāo)是：貨幣資金占比、存貨占比、應(yīng)收賬款占比和固定資產(chǎn)占比。對(duì)于正相關(guān)的指標(biāo)企業(yè)應(yīng)當(dāng)加大投入，在合理配置的前提下，增創(chuàng)收益；對(duì)于負(fù)相關(guān)指標(biāo)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)合理控制，減少其對(duì)于企業(yè)績(jī)效的負(fù)面作用。本文最后，以理論分析與實(shí)證研究結(jié)果為基礎(chǔ)，結(jié)合各行業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)狀，對(duì)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)提出幾點(diǎn)建議，以期對(duì)今后企業(yè)績(jī)效的提升有所幫助。該論文有圖1幅，表11個(gè)，參考文獻(xiàn)44篇。關(guān)鍵字：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；企業(yè)績(jī)效；相關(guān)性；優(yōu)化1緒論1Introduction1.1問(wèn)題的提出（Issuesraised）1.1.1研究背景隨著世界的快速發(fā)展以及改革開放的不斷推進(jìn)，各行業(yè)的發(fā)展日新月異，都在不斷的向未來(lái)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變。目前，我國(guó)制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、信息技術(shù)業(yè)、批發(fā)零售業(yè)正處在高速發(fā)展時(shí)期，其實(shí)力也在不斷增強(qiáng)，各行業(yè)在蓬勃發(fā)展的同時(shí)，也在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)要素中占有重要的地位。要成為經(jīng)濟(jì)巨頭，各種制度政策固然重要，但各行業(yè)自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也不容小覷。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的配置受到企業(yè)規(guī)模的影響，不同行業(yè)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)水平以及所處環(huán)境的不同，都會(huì)造成企業(yè)資產(chǎn)配置之間存在差異。從企業(yè)財(cái)務(wù)管理角度來(lái)說(shuō)，企業(yè)的績(jī)效與企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)之間是有一定的關(guān)聯(lián)的。在實(shí)際的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，影響企業(yè)績(jī)效的因素是多方面的，而資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)就是其中最大的兩個(gè)影響因素。但是，長(zhǎng)久以來(lái)，學(xué)術(shù)界更多地是對(duì)資本結(jié)構(gòu)領(lǐng)域的探討，對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的研究少之甚少。為此，研究資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效相關(guān)性具有舉足輕重的理論和現(xiàn)實(shí)意義。（張?jiān)挛洌?018[1]張?jiān)挛?劉斌.企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)績(jī)效影響分析—基于制造業(yè)上市公司視角[J].河北企業(yè),2018(11),100-101.）。[1]張?jiān)挛?劉斌.企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)績(jī)效影響分析—基于制造業(yè)上市公司視角[J].河北企業(yè),2018(11),100-101.企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的前提條件便是具有足夠的資金作為保障，如果沒(méi)有資金，那么企業(yè)一切的準(zhǔn)備都是紙上談兵；相反，如果企業(yè)資金充足，那么企業(yè)便能高速的進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從而提高企業(yè)的績(jī)效。因此，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的完善比對(duì)資本結(jié)構(gòu)的研究更能提高企業(yè)的績(jī)效，使得企業(yè)能夠正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。但是企業(yè)在實(shí)際的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，常常存在資產(chǎn)閑置浪費(fèi)或者在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中出現(xiàn)資源配置供應(yīng)不足的情況。資產(chǎn)的閑置浪費(fèi)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的成本支出增加；而資產(chǎn)的配置供應(yīng)不足也會(huì)影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展。因此，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)關(guān)系到企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。通過(guò)分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)性，可以指導(dǎo)企業(yè)對(duì)于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的安排。（李佳錦，2016[2][2]李佳錦.制造業(yè)上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效關(guān)系研究[碩士學(xué)位論文],廣西大學(xué),2016（01）,35-36.1.1.2研究意義企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)離不開資產(chǎn)的支持，資產(chǎn)是企業(yè)生存與發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，不同的資產(chǎn)在創(chuàng)造企業(yè)績(jī)效的過(guò)程中所發(fā)揮的作用是不同的，因此，要想增長(zhǎng)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，就要以安排合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)。但由于企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)配置是以企業(yè)所擁有的資產(chǎn)數(shù)量為基礎(chǔ)，這就限制企業(yè)應(yīng)當(dāng)對(duì)有限的資產(chǎn)進(jìn)行合理的分配，從而使資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得到最優(yōu)化配置，為企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的最大化（阮建軍，2017[3]阮建軍[3]阮建軍,張志華.佛山本土制造企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究[J].佛山科學(xué)技術(shù)學(xué)院學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版）,2017(05),17-19.（1）理論意義目前研究企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效相關(guān)性的研究少之甚少，學(xué)術(shù)界更多地是從不同的角度對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)價(jià)值領(lǐng)域的探討，而少于對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的研究。并且這些成果存在自身的局限性。因此研究資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)性不僅可以豐富現(xiàn)有文獻(xiàn)水平，也能對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的安排具有一定的指導(dǎo)作用。(2)現(xiàn)實(shí)意義本文通過(guò)對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)性研究，展開了實(shí)證分析，對(duì)于企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的安排具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。具體表現(xiàn)如下：①提高資源配置與效益通過(guò)研究資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)性，使得公司管理層能夠?qū)镜馁Y產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行高效合理的調(diào)整和規(guī)范，使得資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得到最優(yōu)化的配置；實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化；使得企業(yè)更加科學(xué)合理的安排自有資金，提高資金的使用效率，進(jìn)而提高盈利能力，促進(jìn)企業(yè)績(jī)效，這會(huì)對(duì)公司的治理和機(jī)制產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。②加速企業(yè)技術(shù)進(jìn)步與發(fā)展隨著社會(huì)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化已經(jīng)成為各企業(yè)提高企業(yè)績(jī)效的一項(xiàng)緊迫的任務(wù)。資產(chǎn)與企業(yè)績(jī)效之間存在著難以割舍的聯(lián)系。企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身的行業(yè)特征及企業(yè)的所處的環(huán)境，找到適合本企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。企業(yè)不應(yīng)只偏重某一種資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)注重各資產(chǎn)所占的比重，使得各資產(chǎn)充分發(fā)揮作用，減少企業(yè)內(nèi)部各種生產(chǎn)要素的失衡，讓資產(chǎn)能夠最大限度的為我企業(yè)所用，減少資源的浪費(fèi)，獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，增創(chuàng)收益。同時(shí)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化可以加快企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步的步伐，推動(dòng)我國(guó)社會(huì)的發(fā)展。③減少生產(chǎn)要素的浪費(fèi)企業(yè)資產(chǎn)配置的越合理，生產(chǎn)要素發(fā)揮的作用就越大，越能提高企業(yè)的績(jī)效。所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的配比，使得資產(chǎn)得到最佳的運(yùn)轉(zhuǎn)，減少生產(chǎn)要素的浪費(fèi)，使得資產(chǎn)結(jié)構(gòu)能夠維持在一個(gè)合理的水平。④降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化可以減少資金的閑置，優(yōu)化和滿足企業(yè)對(duì)于資金流動(dòng)性的要求，合理的資源配置促進(jìn)了企業(yè)的生產(chǎn)和效率，提高企業(yè)績(jī)效并降低了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。⑤有助于宏觀經(jīng)濟(jì)優(yōu)化通過(guò)研究資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)性，可以改善企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化；能夠加速資金周轉(zhuǎn)，減少不必要的資金的浪費(fèi)，進(jìn)而提高盈利能力，促進(jìn)企業(yè)績(jī)效;通過(guò)研究資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效相關(guān)性有助于宏觀經(jīng)濟(jì)優(yōu)化，形成我國(guó)得到規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變。1.2基本概念界定（Basicconceptdefinition）1.2.1資產(chǎn)的相關(guān)理論能夠預(yù)期為企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益，并由企業(yè)擁有或支配的過(guò)去的交易或者事項(xiàng)所涉及的資源便是資產(chǎn)。資產(chǎn)是企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所依存的物質(zhì)條件，能夠保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。資產(chǎn)按其流動(dòng)性（資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)性）可以分為流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)(王一黃，2018[4]王[4]王一黃.裝備制造業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)績(jī)效影響研究[碩士學(xué)位論文].西安理工大學(xué),2018（01）：43-47.資產(chǎn)主要具有以下三個(gè)特點(diǎn)：一、由企業(yè)過(guò)去的交易或事項(xiàng)所形成資源便是資產(chǎn)，包含采購(gòu)相關(guān)材料、生產(chǎn)加工商品或者其他相關(guān)的事項(xiàng)。換句話說(shuō)，只有過(guò)去的事物或事件才能生成資產(chǎn)，而預(yù)期在未來(lái)發(fā)生的事務(wù)或事件則不能。二、能被企業(yè)擁有或者控制的資源便是資產(chǎn)。資產(chǎn)作為一項(xiàng)資源，理應(yīng)由企業(yè)擁有或者支配，具體是指企業(yè)擁有或不享有某一資源的所有權(quán)，但該資源可以由企業(yè)支配。三、預(yù)期能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)收益的資源便是資產(chǎn)。在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，能夠?qū)е卢F(xiàn)金及其等價(jià)物直接或者間接流入的潛能，指的便是資產(chǎn)能夠預(yù)期為企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益。這種潛力可以來(lái)源于企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，也可以來(lái)源于非日?；顒?dòng)，其經(jīng)濟(jì)效益可以使現(xiàn)金或者現(xiàn)金等價(jià)物，流入或者流出企業(yè)。預(yù)期產(chǎn)出可否給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)益處是資產(chǎn)的一個(gè)重要特點(diǎn)。不能被認(rèn)作是資產(chǎn)的資源，就說(shuō)明該項(xiàng)資源不能預(yù)期為企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)收益。不能給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益的資產(chǎn)，即使一開始已經(jīng)被確認(rèn)為資產(chǎn)，都不再作為企業(yè)所擁有的資產(chǎn)。1.2.2資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論所謂資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)進(jìn)行投資中各種資產(chǎn)的構(gòu)成比例，反映了企業(yè)資源配置情況、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)以及運(yùn)營(yíng)狀況。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)位于資產(chǎn)負(fù)債表的左側(cè)，資產(chǎn)負(fù)債表包括流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)。流動(dòng)性包括貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨等，而非流動(dòng)資產(chǎn)主要包括固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等。本文研究中，主要關(guān)注的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)包括貨幣資金占比、應(yīng)收賬款占比、存貨占比、固定資產(chǎn)占比、無(wú)形資產(chǎn)占比，這五項(xiàng)指標(biāo)基本反映了企業(yè)資產(chǎn)的總體結(jié)構(gòu)。關(guān)注資產(chǎn)流動(dòng)性，是企業(yè)進(jìn)行決策所考慮的因素。由流動(dòng)資產(chǎn)占比，企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分為保守型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和中庸型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)三種結(jié)構(gòu)。（1）保守型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，指在總資產(chǎn)中流動(dòng)資產(chǎn)占有較大份額。這種類型的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；一方面，較好的流動(dòng)性降低了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；但另一方面，能夠帶來(lái)高收益的非流動(dòng)資產(chǎn)因?yàn)樗急壤。沟闷髽I(yè)收益隨之減少。因此，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和獲益的標(biāo)準(zhǔn)降低。（2）風(fēng)險(xiǎn)型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，指在總資產(chǎn)中流動(dòng)資產(chǎn)所占份額較小。這種類型的資產(chǎn)結(jié)構(gòu),在導(dǎo)致資產(chǎn)擁有較弱的流動(dòng)性的同時(shí)，也增加了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。但是，由于收入程度越高的非流動(dòng)資產(chǎn)所占的比例越大，企業(yè)的利潤(rùn)水平也就越高。（3）中庸型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，指保守與風(fēng)險(xiǎn)型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)之外的第三種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。大約有50%的流動(dòng)資產(chǎn)和50%的非流動(dòng)資產(chǎn)在企業(yè)中。由于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以及其自身特點(diǎn)，理論上我們認(rèn)為，這種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是最平穩(wěn)的。本文采用的是保守的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，即流動(dòng)資產(chǎn)所占比例較大，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較低。對(duì)于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)本文分別從貨幣資金占比、應(yīng)收賬款占比、存貨占比、固定資產(chǎn)占比和無(wú)形資產(chǎn)占比五個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量。1.2.3企業(yè)績(jī)效的相關(guān)理論關(guān)于企業(yè)績(jī)效這個(gè)概念，學(xué)術(shù)界對(duì)其定義各有各的觀點(diǎn)，績(jī)效包含的范圍較廣：李春芳（2001）認(rèn)為企業(yè)的績(jī)效是企業(yè)一定期間的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況、資本保值增值能力和財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)效益等綜合經(jīng)營(yíng)成果；盧少華（2009）提出，“企業(yè)績(jī)效體現(xiàn)在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以及經(jīng)營(yíng)成果上。也就是說(shuō)從這個(gè)角度而言，企業(yè)的績(jī)效是可以理解為結(jié)果的。”而不同的企業(yè)對(duì)于績(jī)效的考核重點(diǎn)也有所不同。企業(yè)績(jī)效與企業(yè)的持久穩(wěn)定成長(zhǎng)有著不可忽視的作用。在學(xué)術(shù)界和企業(yè)內(nèi)部，企業(yè)績(jī)效也有著較多的評(píng)價(jià)指標(biāo)和評(píng)價(jià)方法?？傮w而言，在本文的探討分析過(guò)程中，對(duì)企業(yè)績(jī)效的界定是指一定期間以企業(yè)目標(biāo)為導(dǎo)向，通過(guò)合理配置資產(chǎn)結(jié)構(gòu)最終形成經(jīng)營(yíng)成果。1.3研究方法和主要內(nèi)容（Researchmethodologyandmaincontent）1.3.1研究方法本文在國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)對(duì)于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效相關(guān)性研究的基礎(chǔ)上，利用2010-2018年制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、信息技術(shù)業(yè)以及批發(fā)零售業(yè)四個(gè)行業(yè)作為研究樣本，在選取企業(yè)績(jī)效的財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)，充分考慮資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的要素，建立模型，實(shí)證資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)性。首先，根據(jù)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系，對(duì)已有的研究成果進(jìn)行總結(jié)和分析，并對(duì)相關(guān)的基礎(chǔ)理論進(jìn)行研究。在此基礎(chǔ)上，提出本文將要檢驗(yàn)的設(shè)想，然后根據(jù)我國(guó)上市公司的特點(diǎn)，采用CSMAR國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)中證監(jiān)會(huì)2012版行業(yè)分類財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，使用STATAT統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)并構(gòu)建多元線性回歸模型。再結(jié)合理論分析與實(shí)證研究結(jié)果，得出一般規(guī)律，本文最后對(duì)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)提出幾點(diǎn)建議，以期對(duì)今后企業(yè)績(jī)效的提升有所幫助。1.3.2研究?jī)?nèi)容通過(guò)研究國(guó)內(nèi)外關(guān)于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效相關(guān)性的文獻(xiàn)，以具有代表性的制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、信息技術(shù)業(yè)以及批發(fā)零售業(yè)4個(gè)行業(yè)2010-2018年數(shù)據(jù)為研究樣本，采用CSMAR國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)中證監(jiān)會(huì)2012版行業(yè)分類財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，使用STATAT統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)并構(gòu)建多元線性回歸模型，選取了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中比較重要的五項(xiàng)指標(biāo)來(lái)考察資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。本文最后，會(huì)在實(shí)證研究與理論研究的基礎(chǔ)上，對(duì)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)提出幾點(diǎn)建議，以期對(duì)今后企業(yè)績(jī)效的提升有所幫助。本文主要分為五個(gè)部分：第一部分，緒論。簡(jiǎn)單論述本文的研究背景、目的及研究意義、資產(chǎn)的相關(guān)理論、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論以及企業(yè)績(jī)效的相關(guān)理論，、研究方法和研究?jī)?nèi)容。第二部分，文獻(xiàn)綜述。本部分先從國(guó)外文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，回顧資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)性的研究，以及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化；再?gòu)膰?guó)內(nèi)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上回顧資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)性研究，以及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。第三部分，研究資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)性。此部分本文先進(jìn)行假設(shè)，選擇了較為合理的樣本來(lái)衡量資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和企業(yè)績(jī)效，構(gòu)建了相關(guān)的模型并進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)分析。第四部分，實(shí)證研究。本部分分別從制造業(yè)、信息技術(shù)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和批發(fā)零售業(yè)4個(gè)行業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)占比、應(yīng)收賬款占比、存貨占比、固定資產(chǎn)占比和無(wú)形資產(chǎn)占比五個(gè)方面與企業(yè)績(jī)效關(guān)系進(jìn)行分析。最后根據(jù)數(shù)據(jù)得出實(shí)證結(jié)論。第五部分，研究結(jié)論與政策建議。本部分對(duì)研究做出總結(jié)并提出相關(guān)的政策建議。3資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)性研究3ResearchontheCorrelationbetweenAssetStructureandEnterprisePerformance3.1研究假設(shè)（researchhypothesis）合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)關(guān)乎企業(yè)能否長(zhǎng)久穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)，對(duì)于企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與績(jī)效的研究，對(duì)各企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的安排具有一定的指導(dǎo)意義。本文采用五項(xiàng)指標(biāo)反映企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，分別為貨幣資金占比、應(yīng)收賬款占比、存貨占比、固定資產(chǎn)占比和無(wú)形資產(chǎn)占比。通過(guò)凈資產(chǎn)收益率來(lái)衡量企業(yè)績(jī)效。因?yàn)閮糍Y產(chǎn)收益率能很好地反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造的價(jià)值。由于貨幣資金是企業(yè)中流動(dòng)性最強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)，是企業(yè)為了滿足當(dāng)前經(jīng)營(yíng)狀況或者償還短期債務(wù)而持有的一項(xiàng)資產(chǎn)，對(duì)企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)起著重要的作用。企業(yè)持有適量的資金滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要即可，這樣能大大降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，但不應(yīng)該持有過(guò)多的貨幣資金而占用其他資產(chǎn)的資源，因?yàn)樨泿刨Y金的收益性較差，過(guò)多會(huì)導(dǎo)致資金的閑置與浪費(fèi)。所以企業(yè)要控制好貨幣資金的占比，減少給企業(yè)帶來(lái)的負(fù)面作用。故提出如下假設(shè)：假設(shè)一：貨幣資金占比與企業(yè)績(jī)效存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。在整個(gè)資產(chǎn)中應(yīng)收賬款的流動(dòng)性強(qiáng)、變現(xiàn)能力也較快，對(duì)應(yīng)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。應(yīng)收賬款按照權(quán)責(zé)發(fā)生制來(lái)說(shuō)是增加了銷售收入，按照理論來(lái)說(shuō)是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生了作用。但應(yīng)收賬款從另一個(gè)側(cè)面反映出企業(yè)存在有一部分錢收不回來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)出現(xiàn)壞賬，所以企業(yè)擁有過(guò)多的應(yīng)收賬款未必是一件好事，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)虛增，企業(yè)內(nèi)部資金出現(xiàn)不足的狀況。所以將應(yīng)收賬款控制在一個(gè)合理的占比，會(huì)有益于企業(yè)績(jī)效，相反應(yīng)收賬款過(guò)多，會(huì)給企業(yè)績(jī)效帶來(lái)負(fù)面的影響。故提出如下假設(shè)：假設(shè)二：應(yīng)收賬款占比與企業(yè)績(jī)效存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。存貨在流動(dòng)資產(chǎn)中占據(jù)著重要的地位，其質(zhì)量與流動(dòng)性對(duì)企業(yè)發(fā)展來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。目前，大多數(shù)制造業(yè)上市公司都在追求零庫(kù)存這一理想的狀態(tài)，因?yàn)榇尕洉?huì)占用企業(yè)的資金，影響企業(yè)收益。但同時(shí)制造業(yè)上市公司受行業(yè)影響大，市場(chǎng)不景氣會(huì)導(dǎo)致存貨積壓，存貨流通性差，銷路停滯，大量的存貨積壓會(huì)占據(jù)大量的流動(dòng)資金，也就說(shuō)明企業(yè)不具備償債能力，資金使用效率底下，不利于企業(yè)績(jī)效的提升。故提出如下假設(shè)：假設(shè)三：存貨占比與企業(yè)績(jī)效存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。在一定程度上企業(yè)的固定資產(chǎn)會(huì)影響企業(yè)的銷售收入，而影響的主要因素是該固定資產(chǎn)的質(zhì)量與數(shù)量，并進(jìn)而影響企業(yè)的銷售毛利和財(cái)務(wù)成果。一個(gè)企業(yè)的生產(chǎn)能力的高低以及生產(chǎn)出的產(chǎn)品的質(zhì)量取決于該企業(yè)固定資產(chǎn)的數(shù)量及其質(zhì)量的好壞，從而對(duì)該企業(yè)的銷售狀況造成較大的影響，而這直接關(guān)系到了企業(yè)的利潤(rùn)。在激烈的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)上，如果企業(yè)擁有較多的固定資產(chǎn)，其生產(chǎn)能力就越強(qiáng)，就具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)能力，從而使企業(yè)的績(jī)效提升。但固定資產(chǎn)較少，企業(yè)的生產(chǎn)力水平有限，會(huì)給企業(yè)績(jī)效帶來(lái)負(fù)面影響。故提出如下假設(shè)：假設(shè)四：固定資產(chǎn)占比與企業(yè)績(jī)效存在正相關(guān)關(guān)系。 無(wú)形資產(chǎn)包括企業(yè)的專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、土地使用權(quán)、商譽(yù)等，體現(xiàn)了企業(yè)的研發(fā)能力、技術(shù)水平以及管理能力。無(wú)形資產(chǎn)作為一項(xiàng)重要的資產(chǎn),同樣也是能為企業(yè)帶來(lái)收益。一個(gè)企業(yè)擁有的優(yōu)質(zhì)的無(wú)形資產(chǎn)越多，創(chuàng)造價(jià)值的能力越強(qiáng)，企業(yè)的績(jī)效提升越快，所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)加大無(wú)形資產(chǎn)的投資，使得無(wú)形資產(chǎn)能夠最大程度的發(fā)揮作用。當(dāng)然不排除持有較多的無(wú)形資產(chǎn)，但使用效率較低，發(fā)揮不出作用的情況，這種情況對(duì)于企業(yè)績(jī)效的提升的作用也是不會(huì)有太大的幫助。故提出如下假設(shè)：假設(shè)五：無(wú)形資產(chǎn)占比與企業(yè)績(jī)效存在正相關(guān)關(guān)系。3.2數(shù)據(jù)來(lái)源和研究樣本的選?。⊿electionofdatasourcesandstudysamples）3.2.1數(shù)據(jù)來(lái)源本文所用數(shù)據(jù)來(lái)源于CSMAR國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)中證監(jiān)會(huì)2012版行業(yè)分類2010-2018年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)?？紤]到2006年進(jìn)行了大規(guī)模會(huì)計(jì)制度改革，2007年開始實(shí)施的，為了保證數(shù)據(jù)的穩(wěn)定性，本文選取了從2010年開始的數(shù)據(jù)，這樣可以保證數(shù)據(jù)的穩(wěn)定性。3.2.2研究樣本的選取根據(jù)各個(gè)行業(yè)的特點(diǎn)以及為了保證財(cái)務(wù)指標(biāo)的合理，本文進(jìn)行了如下的篩選：（1）剔除PT公司和ST公司兩類公司。PT公司和ST公司的財(cái)務(wù)狀況通常不是很穩(wěn)定。（2）剔除H股上市公司和B股上市公司的數(shù)據(jù)，因?yàn)樵跁?huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)程中，H股和B股單獨(dú)上市進(jìn)行解釋，所以如果把H股和B股與其他數(shù)據(jù)混在一起會(huì)導(dǎo)致數(shù)據(jù)結(jié)果有必然呈現(xiàn)差錯(cuò)。（3）研究樣本選取2010-2018年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)共9年的數(shù)據(jù)。考慮到2010年以前進(jìn)行了會(huì)計(jì)制度改革，所以本文選取了從2010年開始的數(shù)據(jù)，這樣可以保證數(shù)據(jù)的穩(wěn)定性。（4）通過(guò)查找相關(guān)文獻(xiàn)及資料，可以看出由于不同行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)水平和外部環(huán)境的不同，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)配置也存在很大的差異，所以本文從中選取了具有代表性的四個(gè)行業(yè)來(lái)進(jìn)行分析，即：制造業(yè)、信息技術(shù)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)以及批發(fā)零售業(yè)。選擇這幾個(gè)行業(yè)的原因是：（1）剔除了壟斷較大跟資源差異較明顯的行業(yè)，如農(nóng)、林、牧、漁業(yè)，金融保險(xiǎn)業(yè)，電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)等；（2）排除政策影響較大的企業(yè)，如社會(huì)服務(wù)業(yè)；（3）對(duì)于其他企業(yè)，剔除公司數(shù)量少于120家的上市公司。最終留下制造業(yè)、信息技術(shù)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)以及批發(fā)零售業(yè)，共計(jì)27068個(gè)研究樣本。表3-1各行業(yè)樣本的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)Table3-1datastructuresofindustrysamples代碼行業(yè)名稱樣本數(shù)占樣本比重1制造業(yè)1916171.00%2信息技術(shù)業(yè)292611.00%3房地產(chǎn)業(yè)22988.00%4批發(fā)零售業(yè)268310.00%合計(jì)27068100.00%3.3研究變量描述與解釋（DescriptionandInterpretationofResearchVariables）本研究將資產(chǎn)結(jié)構(gòu)作為解釋變量，將企業(yè)績(jī)效作為被解釋變量，還有三個(gè)控制變量：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，企業(yè)規(guī)模和資產(chǎn)負(fù)債率。本文采用五項(xiàng)指標(biāo)反映企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，分別為貨幣資金占比、應(yīng)收賬款占比、存貨占比、固定資產(chǎn)占比和無(wú)形資產(chǎn)占比；企業(yè)績(jī)效選取的是凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率很好地反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造的價(jià)值?？紤]到凈資產(chǎn)收益率的可獲得性，本文選取凈資產(chǎn)收益率作為衡量企業(yè)績(jī)效的指標(biāo)。除此之外本文還選取了的控制變量：分別為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，企業(yè)規(guī)模和資產(chǎn)負(fù)債率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是它是權(quán)衡資產(chǎn)注資領(lǐng)域與買賣程度之間配比情況的指標(biāo)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力越強(qiáng)，效益自然越好。企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的狀況受企業(yè)規(guī)模的影響，從而進(jìn)一步影響企業(yè)績(jī)效。3.4模型的建立（Establishmentofmodel）表3-2變量說(shuō)明Table3-2variabledescription分類變量定義備注被解釋變量ROE資產(chǎn)凈收益率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)解釋變量X1貨幣資產(chǎn)占比貨幣資金占比=貨幣資金額/資產(chǎn)數(shù)X2應(yīng)收賬款占比應(yīng)收賬款占比=應(yīng)收賬款額/資產(chǎn)數(shù)X3存貨占比存貨占比=存貨數(shù)額/資產(chǎn)數(shù)X4固定資產(chǎn)占比固定資產(chǎn)占比=固定資產(chǎn)數(shù)/資產(chǎn)數(shù)續(xù)表分類變量定義備注X5無(wú)形資產(chǎn)占比無(wú)形資產(chǎn)占比=無(wú)形資產(chǎn)數(shù)/資產(chǎn)數(shù)控制變量X6總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均資產(chǎn)數(shù)X7企業(yè)規(guī)模企業(yè)規(guī)模=資產(chǎn)總額的自然對(duì)數(shù)X8資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/資產(chǎn)總數(shù)首先，往放入模型中放入解釋變量和控制變量，檢驗(yàn)其與被解釋變量（ROE）之間的關(guān)系，然后用第一個(gè)模型檢驗(yàn)設(shè)想1，用第二個(gè)模型檢驗(yàn)設(shè)想1，第三個(gè)模型檢驗(yàn)設(shè)想3，第四個(gè)模型解釋設(shè)想4，第五個(gè)模型解釋設(shè)想5。模型如下所示：ROE=β0+β1X1+β6X6+β7X7+β8X8+ε(3-1)ROE=β0+β2X2+β6X6+β7X7+β8X8+ε(3-2)ROE=β0+β3X3+β6X6+β7X7+β8X8+ε(3-3)ROE=β0+β4X4+β6X6+β7X7+β8X8+ε(3-4)ROE=β0+β5X5+β6X6+β7X7+β8X8+ε(3-5)ROE=β0+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+β5X5+β6X6+β7X7+β8X8+ε(3-6)其中，β0代表等式中的常數(shù)項(xiàng)，βi（i=1,2…,7）代表等式中的系數(shù)項(xiàng)，ε代表等式中的常數(shù)項(xiàng)。4實(shí)證研究4empiricalstudy4.1描述性統(tǒng)計(jì)分析（descriptivestatisticalanalysis）首先，對(duì)制造業(yè)相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析。統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表4-1所示，凈資產(chǎn)收益率的平均值為13.54%，極大值為0.2063，極小值為-1.3932,極大值與極小值之間的差異巨大，說(shuō)明我國(guó)制造業(yè)上市公司之間差距較大，行業(yè)內(nèi)部收益差別較大，績(jī)效水平層次不齊。再?gòu)母髻Y產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看：貨幣資金占比的平均值為20.43%，存貨占比的平均值為13.99%，應(yīng)收賬款占比的平均值為11.03%，固定資產(chǎn)占比的平均值為24.37%，無(wú)形資產(chǎn)占比的平均值為4.78%，通過(guò)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的這四項(xiàng)指標(biāo)我們可以看出，貨幣資金、存貨、應(yīng)收賬款和固定資產(chǎn)占比較大，而無(wú)形資產(chǎn)所占比重較小。同時(shí)從貨幣資金占比的平均值為20.43%，存貨占比13.99%，應(yīng)收賬款占比的平均值為11.03%，固定資產(chǎn)占比的平均值為24.37%我們可以看出，均值最大的是固定資產(chǎn)，其次是貨幣資金，最小的是應(yīng)收賬款。再?gòu)奈逭叩臉?biāo)準(zhǔn)差我們可以看出，固定資產(chǎn)占比較大，為14.15%；其次是貨幣資金占比，為12.85%；最小的是無(wú)形資產(chǎn)占比，為4.32%。這表明在制造業(yè)各個(gè)企業(yè)中貨幣資金和固定資產(chǎn)存在的差異較大，而應(yīng)收賬款、存貨以及無(wú)形資產(chǎn)方面存在差異的較小。表4-1制造業(yè)相關(guān)指標(biāo)描述性統(tǒng)計(jì)分析Table4-1descriptivestatisticalanalysisofmanufacturingrelatedindicators變量名變量數(shù)平均值標(biāo)準(zhǔn)差極大值極小值貨幣資金占比191610.20430.12850.91840.0001應(yīng)收賬款占比191610.11030.09340.74550.0000存貨占比191610.13990.08670.67220.0000固定資產(chǎn)占比191610.24370.14150.86540.0000無(wú)形資產(chǎn)占比191610.04780.04320.53380.0000凈資產(chǎn)收益率191610.135410.40430.2063-1.3932其次，對(duì)信息技術(shù)業(yè)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析。統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表4-2所示：凈資產(chǎn)收益率的平均值為84.43%，極大值為0.1253，極小值為0.0356，極大值與極小值之間的差異較小，說(shuō)明信息技術(shù)業(yè)各行業(yè)收益差別不大。再?gòu)母髻Y產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看：貨幣資金占比的平均值為55.67%，存貨占比的平均值為29.32%，應(yīng)收賬款占比的平均值為21.04%，固定資產(chǎn)占比的平均值為10.31%，無(wú)形資產(chǎn)占比的平均值為12.41%，通過(guò)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的這五項(xiàng)指標(biāo)我們可以看出，貨幣資金占比、存貨占比、應(yīng)收賬款占比和固定資產(chǎn)占比較大，而無(wú)形資產(chǎn)所占的比重較小，這可以在一定程度上反映出，貨幣資金、存貨、應(yīng)收賬款和固定資產(chǎn)占比較大，無(wú)形資產(chǎn)所占比重較小。同時(shí)從五項(xiàng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)可以看出，均值最大的是貨幣資金，其次是存貨，最小的是無(wú)形資產(chǎn)。再?gòu)奈逭叩臉?biāo)準(zhǔn)差我們可以看出，貨幣資金占比較大，為27.84%；其次是固定資產(chǎn)占比，為23.79%；最小的是無(wú)形資產(chǎn)占比，為12.73%。表4-2信息技術(shù)業(yè)相關(guān)指標(biāo)描述性統(tǒng)計(jì)分析Table4-2descriptivestatisticalanalysisofrelevantindicatorsofinformationtechnologyindustry變量名變量數(shù)平均值標(biāo)準(zhǔn)差極大值極小值貨幣資金占比29260.55670.27840.80360.2115應(yīng)收賬款占比29260.21040.19680.64450.0000存貨占比29260.29320.13490.71090.0046固定資產(chǎn)占比29260.10310.23790.73220.0125無(wú)形資產(chǎn)占比29260.12410.12730.05380.0000凈資產(chǎn)收益率29260.84430.62830.12530.0356再次，對(duì)房地產(chǎn)業(yè)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析。統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表4-3所示：凈資產(chǎn)收益率的平均值為-0.87%，極大值為9.7850，極小值為-1.4300，,極大值與極小值之間的差異巨大，說(shuō)明房地產(chǎn)業(yè)之間差距較大，各房地產(chǎn)公司收益差別較大，績(jī)效水平層次不齊。再?gòu)母髻Y產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看：貨幣資金占比的平均值為79.30%，存貨占比的平均值為3.99%，應(yīng)收賬款占比的平均值為1.02%，固定資產(chǎn)占比的平均值為84.50%，無(wú)形資產(chǎn)占比的平均值為1.10%，通過(guò)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的這四項(xiàng)指標(biāo)我們可以看出，貨幣資金和固定資產(chǎn)占比較大，而存貨、無(wú)形資產(chǎn)存貨以及應(yīng)收賬款所占的比重較小，這可以在一定程度上反映出，貨幣資金和固定資產(chǎn)占比較大，應(yīng)收賬款、存貨以及無(wú)形資產(chǎn)所占比重較小。再?gòu)奈逭叩臉?biāo)準(zhǔn)差我們可以看出，應(yīng)收賬款占比較大，為1.50%；其次是存貨占比，為7.74%；最小的是無(wú)形資產(chǎn)占比，為1.30%。這表明在房地產(chǎn)業(yè)貨幣資金、存貨占比、應(yīng)收賬款以及固定資產(chǎn)存在的差異較大，而在無(wú)形資產(chǎn)方面存在差異的較小。表4-3房地產(chǎn)業(yè)相關(guān)指標(biāo)描述性統(tǒng)計(jì)分析Table4-3descriptivestatisticalanalysisofindicatorsrelatedtorealestateindustry變量名變量數(shù)平均值標(biāo)準(zhǔn)差極大值極小值貨幣資金占比22980.79300.01500.89900.2790應(yīng)收賬款占比22980.01020.08340.63450.0001存貨占比22980.03990.07740.00000.5532固定資產(chǎn)占比22980.84500.05502.00000.7970無(wú)形資產(chǎn)占比22980.01100.01300.26400.0000凈資產(chǎn)收益率2298-0.0870.61509.7850-1.4300最后，對(duì)批發(fā)零售業(yè)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析。統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表4-4所示：資產(chǎn)收益率的平均值為42.28%，極大值為10.1171，極小值為0.0013，而極大值與極小值之間的差異巨大，說(shuō)明批發(fā)零售業(yè)之間差距較大。再?gòu)母髻Y產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看：貨幣資金占比的平均值為52.23%，存貨占比的平均值為12.99%，應(yīng)收賬款占比的平均值為10.08%，固定資產(chǎn)占比的平均值為31.13%，無(wú)形資產(chǎn)占比的平均值為3.09%，通過(guò)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的這四項(xiàng)指標(biāo)我們可以看出，貨幣資金占比和固定資產(chǎn)占比較大，而存貨、應(yīng)收賬款和無(wú)形資產(chǎn)所占的比重較小。同時(shí)也能看出，均值最大的是貨幣資金，其次是固定資產(chǎn)，最小的是無(wú)形資產(chǎn)。再?gòu)奈逭叩臉?biāo)準(zhǔn)差我們可以看出，固定資產(chǎn)占比較大，為22.02%；其次是貨幣資金占比，為18.33%；最小的是存貨占比，為2.67%。這表明在批發(fā)零售業(yè)中貨幣資金、應(yīng)收賬款以及固定資產(chǎn)存在的差異較大，而在無(wú)形資產(chǎn)、存貨占比和無(wú)形資產(chǎn)方面存在差異的較小。表4-4批發(fā)零售業(yè)相關(guān)指標(biāo)描述性統(tǒng)計(jì)分析Table4-74descriptivestatisticalanalysisofwholesaleandretailrelatedindicators變量名變量數(shù)平均值標(biāo)準(zhǔn)差極大值極小值貨幣資金占比26830.52230.18330.97890.0936應(yīng)收賬款占比26830.10080.07120.75550.0001存貨占比26830.12990.02670.67820.6483固定資產(chǎn)占比26830.31130.22020.82480.0131無(wú)形資產(chǎn)占比26830.03090.03090.18900.0000凈資產(chǎn)收益率26830.42281.634810.11710.00134.2回歸分析（analysisofregression）本文以制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、信息技術(shù)業(yè)以及批發(fā)零售業(yè)4個(gè)行業(yè)2010-2018年的數(shù)據(jù)為研究樣本對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效之間的相關(guān)性進(jìn)行了深入的實(shí)證研究。在現(xiàn)有國(guó)內(nèi)外綜述的研究成果上，聯(lián)合資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相關(guān)理論與企業(yè)績(jī)效相關(guān)學(xué)說(shuō)，結(jié)合資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的五個(gè)指標(biāo)分別與表示企業(yè)績(jī)效的指標(biāo)進(jìn)行了回歸分析，以此來(lái)研究資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)性，并提出相關(guān)建議，以期能夠幫助企業(yè)設(shè)置合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)績(jī)效。本文采用理論分析和實(shí)證分析相結(jié)合，得出結(jié)果表明，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效之間存在著必然的相關(guān)聯(lián)系，由表4-9得出如下定論：第一，貨幣資金占比與企業(yè)績(jī)效之間呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系，與原設(shè)想一致。我們發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是制造業(yè)、信息技術(shù)業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)還是批發(fā)零售業(yè)，貨幣資金占比與企業(yè)績(jī)效都呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)的關(guān)系。說(shuō)明貨幣資金影響企業(yè)績(jī)效是很重要的影響因素。各行業(yè)應(yīng)當(dāng)按照本行業(yè)的特點(diǎn)，制定出屬于本企業(yè)的資金管理體制，嚴(yán)格控制資金來(lái)源，管控資金流出以及及時(shí)與銀行核對(duì)賬戶，防止挪用、浪費(fèi)以及資金的閑置問(wèn)題，減少貨幣資金不合理的配置對(duì)于企業(yè)績(jī)效的負(fù)面影響。第二，應(yīng)收賬款占比與企業(yè)績(jī)效之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，與原設(shè)想一致。我們發(fā)現(xiàn)，制造業(yè)、信息技術(shù)業(yè)以及批發(fā)零售業(yè)應(yīng)收賬款占比與企業(yè)績(jī)效呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系，而房地產(chǎn)業(yè)應(yīng)收賬款占比與企業(yè)績(jī)效之間呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系。應(yīng)收賬款從側(cè)面反映出企業(yè)存在有一部分錢收不回來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)出現(xiàn)壞賬，所以企業(yè)擁有過(guò)多的應(yīng)收賬款未必是一件好事，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)虛增，企業(yè)內(nèi)部資金出現(xiàn)不足的狀況，企業(yè)業(yè)績(jī)也會(huì)受到負(fù)面影響，這與所處行業(yè)有關(guān)。但房地產(chǎn)企業(yè)受到國(guó)家政策的扶持，有相應(yīng)的補(bǔ)貼及政策，因此房地產(chǎn)業(yè)應(yīng)收賬款占比與企業(yè)績(jī)效呈現(xiàn)出正相關(guān)的關(guān)系。第三，存貨占比與企業(yè)績(jī)效之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，與原假設(shè)一致。我們發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是制造業(yè)、信息技術(shù)業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)還是批發(fā)零售業(yè)，存貨占比與企業(yè)績(jī)效之間都呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)的關(guān)系。目前，大多數(shù)制造上市公司都在追求零庫(kù)存這一理想的狀態(tài)，但由于存貨流通性差，銷路停滯，大量的存貨積壓會(huì)占據(jù)大量的流動(dòng)資金，也就說(shuō)明企業(yè)不具備償債能力，資金使用效率底下，不利于企業(yè)績(jī)效的提升。第四，固定資產(chǎn)占比與企業(yè)績(jī)效兩者之間呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，這與原設(shè)想不一致。我們可以看出，制造業(yè)、信息技術(shù)業(yè)以及批發(fā)零售業(yè)固定資產(chǎn)占比與企業(yè)績(jī)效之間呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系，而房地產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)占比與企業(yè)績(jī)效之間存在正相關(guān)關(guān)系。究其原因：一方面大多數(shù)上市公司雖然擁有較高的固定資產(chǎn)占比，但由于行業(yè)特點(diǎn)，其對(duì)固定資產(chǎn)需求不高，即使擁有較高固定資產(chǎn)也不能為企業(yè)帶來(lái)收益；另一方面企業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)的使用效率過(guò)低，使一部分固定資產(chǎn)閑置，不能為企業(yè)帶來(lái)收益，這樣就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的績(jī)效下降，能夠創(chuàng)造的利潤(rùn)有限。而房地產(chǎn)業(yè)基于行業(yè)特點(diǎn)，能夠?qū)潭ㄙY產(chǎn)指標(biāo)進(jìn)行投資與匹配，能夠使固定資產(chǎn)增創(chuàng)收益。綜合以上分析，所以房地產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)的占比與企業(yè)績(jī)效之間呈現(xiàn)出正相關(guān)的關(guān)系。第五，無(wú)形資產(chǎn)占比與企業(yè)績(jī)效之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，這與原設(shè)想一致。我們發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是制造業(yè)、信息技術(shù)業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)還是批發(fā)零售業(yè)，無(wú)形資產(chǎn)占比與企業(yè)績(jī)效都呈現(xiàn)出正相關(guān)的關(guān)系。所以企業(yè)擁有無(wú)形資產(chǎn)能增創(chuàng)收益，提升績(jī)效，企業(yè)應(yīng)當(dāng)加大無(wú)形資產(chǎn)的投資，使得無(wú)形資產(chǎn)能夠最大程度的發(fā)揮作用，提高企業(yè)績(jī)效。 表4-9各行業(yè)回歸分析比較表Table4-9regressionanalysiscomparisontableofvariousindustries制造業(yè)信息技術(shù)業(yè)房地產(chǎn)業(yè)批發(fā)零售業(yè)回歸系數(shù)T值回歸系數(shù)T值回歸系數(shù)T值回歸系數(shù)T值貨幣資金占比-0.8703-0.7300-1.9140-2.0250-0.2440-0.6970-0.4450-2.3190存貨占比-2.4416-2.0200-1.2870-1.1130-2.4416-2.0200-0.5417-2.1200應(yīng)收賬款占比-1.0190-2.8200-1.4040-2.21800.37704.1480-0.7270-2.4410固定資產(chǎn)占比-0.2278-1.7963-1.7790-2.18400.11900.2910-0.1630-1.780無(wú)形資產(chǎn)占比2.35462.78100.35902.20500.06500.26700.21101.6340資產(chǎn)負(fù)債率-2.4465-5.77000.03500.4550-0.1340-1.92200.21202.76304.3回歸結(jié)果分析（Empiricalresultanalysis）首先，對(duì)制造業(yè)進(jìn)行回歸分析?；貧w分析結(jié)果如表4-5所示:貨幣資金占比與凈資產(chǎn)收益率的回歸系數(shù)為-0.8703，T值為-0.7300，表明兩者之間存在微弱的負(fù)相關(guān)關(guān)系，但差異并不顯著，與假設(shè)一相符；應(yīng)收賬款占比對(duì)凈資產(chǎn)收益率的回歸系數(shù)為-1.0090，T值為-2.8200，兩者之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，與假設(shè)二相符；存貨占比對(duì)凈資產(chǎn)收益率的回歸系數(shù)為-2.4416，T值為-2.0200，兩者之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，與假設(shè)三相符；而固定資產(chǎn)占比的凈資產(chǎn)收益率的回歸系數(shù)為-0.2278，T值為-1.7963，兩者之間設(shè)有負(fù)相關(guān)關(guān)系，與假設(shè)四違背；原因可能是，制造業(yè)盲目地?cái)U(kuò)大固定資產(chǎn)的投入，固定資產(chǎn)不合理的配置以及質(zhì)量的好壞直接影響了企業(yè)績(jī)效。制造業(yè)無(wú)形資產(chǎn)占比的凈資產(chǎn)收益率的回歸系數(shù)為2.3546，T值為2.7810，這表明無(wú)形資產(chǎn)占比與凈資產(chǎn)收益率之間呈現(xiàn)出正相關(guān)的關(guān)系。結(jié)合前面的回歸分析，我們不難看出，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)整體，與與制造業(yè)進(jìn)行回歸，所得的結(jié)果一致，即在制造業(yè)上市企業(yè)中，與企業(yè)績(jī)效呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系的指標(biāo)有貨幣資金占比、存貨占比、應(yīng)收賬款占比以及固定資產(chǎn)占比；而與企業(yè)績(jī)效之間呈現(xiàn)出顯著的正相關(guān)關(guān)系的是無(wú)形資產(chǎn)占比。表4-5制造業(yè)回歸系數(shù)及其顯著性檢驗(yàn)Table4-5regressioncoefficientanditssignificancetest變量標(biāo)準(zhǔn)差回歸系數(shù)P值T值貨幣資金占比1.1752-0.87030.4580-0.7300應(yīng)收賬款占比1.2265-1.01900.0120-2.8200存貨占比1.2520-2.44160.0320-2.0200固定資產(chǎn)占比0.7171-0.22780.0500-1.7963無(wú)形資產(chǎn)占比1.74212.35460.01802.7810企業(yè)規(guī)模0.05830.21820.00003.2000總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.13790.20310.17001.3700資產(chǎn)負(fù)債率0.3244-2.44650.000-5.7700常數(shù)量1.6180-3.17470.0480-1.9700其次，對(duì)信息技術(shù)業(yè)進(jìn)行回歸分析。回歸分析結(jié)果如表4-6所示：貨幣資金占比與凈資產(chǎn)收益率的回歸系數(shù)為-1.9140，T值為-2.0250，表明兩者之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，但差異并不顯著。與假設(shè)一相符；應(yīng)收賬款占比對(duì)凈資產(chǎn)收益率的回歸系數(shù)為-1.4040，T值為-2.2180，兩者之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。與假設(shè)二相符；存貨占比對(duì)凈資產(chǎn)收益率的回歸系數(shù)為-值為-2.2180，兩者之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。與假設(shè)二相符；存貨占比對(duì)凈資產(chǎn)收益率的回歸系數(shù)為-1.2870，T值為兩者之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。與假設(shè)三相符。對(duì)于固定資產(chǎn)占比來(lái)說(shuō)，其與凈資產(chǎn)收益率的回歸系數(shù)為-1.7790，T值為-2.1840，兩者之間設(shè)有負(fù)相關(guān)關(guān)系。與假設(shè)四相違背；原因可能是信息技術(shù)業(yè)固定資產(chǎn)較少，不滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要。無(wú)形資產(chǎn)占比與凈資產(chǎn)收益率之間的回歸系數(shù)為0.3590，T值為2.2050，這表明無(wú)形資產(chǎn)占比與凈資產(chǎn)收益率之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，與假設(shè)五相符。結(jié)合前面的回歸分析，我們不難看出，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)整體，與信息技術(shù)業(yè)進(jìn)行回歸，所得的結(jié)果一致，即在信息技術(shù)業(yè)上市企業(yè)中，與企業(yè)績(jī)效呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系的有貨幣資金占比、存貨占比、應(yīng)收賬款占比以及固定資產(chǎn)占比，而與企業(yè)績(jī)效之間呈現(xiàn)出顯著的正相關(guān)關(guān)系的是無(wú)形資產(chǎn)占比。表4-6信息技術(shù)業(yè)回歸系數(shù)及其顯著性檢驗(yàn)Table4-6regressioncoefficientofinformationtechnologyindustryanditssignificancetest變量標(biāo)準(zhǔn)差回歸系數(shù)P值T值貨幣資金占比5.8240-1.91400.0450-2.0250應(yīng)收賬款占比5.9030-1.40400.0280-2.2180存貨占比4.8960-1.28700.2400-1.1130固定資產(chǎn)占比5.9710-1.77900.0300-2.1840無(wú)形資產(chǎn)占比5.87600.35900.02802.2050企業(yè)規(guī)模0.08300.09600.24501.1660總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.16500.13200.13001.5520資產(chǎn)負(fù)債率0.01000.03500.63500.4550常數(shù)量6.32300.12101.56100.0000再次，對(duì)房地產(chǎn)業(yè)進(jìn)行回歸分析。分析結(jié)果如表4-7回歸系數(shù)及其顯著性檢驗(yàn)可見(jiàn)，貨幣資金占比與凈資產(chǎn)收益率的回歸系數(shù)為-0.244，T值為-0.6970，表明兩者之間，存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。與假設(shè)一相符?？赡苁怯捎诜康禺a(chǎn)企業(yè)最近幾年行情不是很好；應(yīng)收賬款占比對(duì)凈資產(chǎn)收益率的回歸系數(shù)為0.3770，T值為4.1480，兩者之間存在正相關(guān)關(guān)系。與假設(shè)二違背。原因可能是房地產(chǎn)企業(yè)受到國(guó)家政策的扶持，平其收益超過(guò)應(yīng)收賬款收不回得損失；存貨占比對(duì)凈資產(chǎn)收益率的回歸系數(shù)為-2.4416，T值為-2.02，兩者之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。與假設(shè)三相符。這也是說(shuō)明最近幾年房地產(chǎn)行業(yè)陷入低迷時(shí)期，房?jī)r(jià)的上漲使人們望而卻步，積壓了大量的房屋與土地；對(duì)于固定資產(chǎn)占比來(lái)說(shuō)，其與凈資產(chǎn)收益率的回歸系數(shù)為0.1190，T值為0.2910，兩者之間設(shè)有正相關(guān)關(guān)系。與假設(shè)四相符。無(wú)形資產(chǎn)占比與凈資產(chǎn)收益率之間的回歸系數(shù)為0.0650，T值為0.2670，這表明無(wú)形資產(chǎn)占比與凈資產(chǎn)收益率之間存在著顯著的正相關(guān)關(guān)系。與假設(shè)五相符。結(jié)合前面的回歸分析，我們不難看出，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)整體，與房地產(chǎn)業(yè)進(jìn)行回歸，所得的結(jié)果一致，除了應(yīng)收賬款占比，即在房地產(chǎn)行業(yè)中，貨幣資金占比和存貨占比與企業(yè)績(jī)效之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，應(yīng)收賬款占比、固定資產(chǎn)占比和無(wú)形資產(chǎn)占比與企業(yè)績(jī)效呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。表4-7房地產(chǎn)業(yè)回歸系數(shù)及其顯著性檢驗(yàn)Table4-7regressioncoefficientofrealestateindustryanditssignificancetest變量標(biāo)準(zhǔn)差回歸系數(shù)P值T值貨幣資金占比2.2010-0.24400.4870-0.6970應(yīng)收賬款占比2.35600.37700.18404.1480存貨占比1.2520-2.44160.0320-2.0200固定資產(chǎn)占比2.15900.11900.77200.2910無(wú)形資產(chǎn)占比0.48200.06500.79000.2670企業(yè)規(guī)模0.1010-0.13500.2070-1.2780總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.40800.20200.04502.1380資產(chǎn)負(fù)債率0.1010-0.13400.0580-1.9220常數(shù)量2.73400.39100.86300.0000最后，對(duì)批發(fā)零售業(yè)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析。分析結(jié)果如表4-8回歸系數(shù)及其顯著性檢驗(yàn)可見(jiàn)，貨幣資金占比與凈資產(chǎn)收益率的回歸系數(shù)為-0.4450，T值為-2.3190，表明兩者之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，但差異并不顯著。與假設(shè)一吻合。反映出我國(guó)批發(fā)零售行業(yè)存在貨幣資金利用效率低下的問(wèn)題；應(yīng)收賬款占比對(duì)凈資產(chǎn)收益率的回歸系數(shù)為-0.7270，T值為-2.4410，兩者之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。與假設(shè)二相符。存貨占比對(duì)凈資產(chǎn)收益率的回歸系數(shù)為-0.5417，T值為-2.12，兩者之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。與假設(shè)三吻合。反映出我國(guó)批發(fā)零售業(yè)要加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的收回力度，加強(qiáng)中小企業(yè)進(jìn)貨資金的供給的情況；對(duì)于固定資產(chǎn)占比來(lái)說(shuō)，其與凈資產(chǎn)收益率的回歸系數(shù)為-0.1630，T值為-1.78，兩者之間設(shè)有負(fù)相關(guān)關(guān)系。與假設(shè)四違背。原因可能是批發(fā)零售企業(yè)業(yè)務(wù)的流動(dòng)性較大，忽略了對(duì)于固定資產(chǎn)設(shè)備的維護(hù)與裝備能力；無(wú)形資產(chǎn)占比與凈資產(chǎn)收益率之間的回歸系數(shù)為0.2110，T值為1.6340，這表明無(wú)形資產(chǎn)占比與凈資產(chǎn)收益率之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。與假設(shè)五吻合。結(jié)合前面的回歸分析，我們不難看出，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)整體，與批發(fā)零售業(yè)進(jìn)行回歸，所得的結(jié)果一致。除了固定資產(chǎn)與假設(shè)相違背外，即在批發(fā)零售業(yè)中與企業(yè)績(jī)效呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系的是貨幣資金占比、存貨占比、應(yīng)收賬款占比以及固定資產(chǎn)占比，而與企業(yè)績(jī)效呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系的是無(wú)形資產(chǎn)占比。表4-8批發(fā)零售業(yè)及其顯著性檢驗(yàn)Table4-8wholesaleandretailindustryandtheirsignificancetest變量標(biāo)準(zhǔn)差回歸系數(shù)P值T值貨幣資金占比2.2310-0.44500.0210-2.3190應(yīng)收賬款占比2.3040-0.72700.0160-2.4410存貨占比2.4520-0.54170.0450-2.1200固定資產(chǎn)占比2.2770-0.16300.1010-1.780無(wú)形資產(chǎn)占比2.38300.21100.10401.6340企業(yè)規(guī)模0.0690-0.05000.4860-0.6980總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.04600.07400.33500.9660資產(chǎn)負(fù)債率0.44700.21200.00602.7630常數(shù)量2.67000.00000.05801.90905研究結(jié)論與政策建議5Researchconclusionsandpolicyrecommendations5.1研究結(jié)論（researchconclusions）本文在分析國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)關(guān)于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效相關(guān)性研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，以制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、信息技術(shù)業(yè)以及批發(fā)零售業(yè)4個(gè)行業(yè)2010-2018年的數(shù)據(jù)為研究樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效之間的相關(guān)性，選取了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中比較重要的指標(biāo)來(lái)考察其對(duì)我國(guó)上市公司績(jī)效的影響，結(jié)果表明雖然不同行業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)績(jī)效影響程度之間存在差異，但資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效之間是存在相關(guān)性的。本文采用五項(xiàng)指標(biāo)反映企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，分別為貨幣資金占比、應(yīng)收賬款占比、存貨占比、固定資產(chǎn)占比和無(wú)形資產(chǎn)占比。本文通過(guò)凈資產(chǎn)收益率來(lái)衡量企業(yè)績(jī)效。因?yàn)閮糍Y產(chǎn)收益率能很好地反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造的價(jià)值。各因素綜合結(jié)果分析顯示，與企業(yè)績(jī)效呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系的指標(biāo)有：固定資產(chǎn)占比和無(wú)形資產(chǎn)占比；而與企業(yè)績(jī)效呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系的指標(biāo)是：貨幣資金占比、存貨占比和應(yīng)收賬款占比。通過(guò)對(duì)這5個(gè)指標(biāo)進(jìn)行回歸分析表明企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效是存在相關(guān)性的，所得結(jié)論如下：第一，貨幣資金占比與企業(yè)績(jī)效之間呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系。企業(yè)中流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)便是貨幣資金，作為企業(yè)中流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)，其獲取收益的能力也相對(duì)較弱，雖然可以減少一些財(cái)務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)，但企業(yè)多用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)，很少投入到能夠產(chǎn)生收益的項(xiàng)目上。所以企業(yè)應(yīng)控制好貨幣資金所占的比重，減少貨幣資金的閑置，以及其對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生的負(fù)面影響。第二，應(yīng)收賬款占比與企業(yè)績(jī)效之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。應(yīng)收賬款的存在加大了企業(yè)在資金方面的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)收賬款按照權(quán)責(zé)發(fā)生制來(lái)說(shuō)是增加了銷售收入，按照理論來(lái)說(shuō)是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生了作用。但應(yīng)收賬款從另一個(gè)側(cè)面反映出企業(yè)存在有一部分錢收不回來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)出現(xiàn)壞賬，所以企業(yè)擁有過(guò)多的應(yīng)收賬款未必是一件好事，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)虛增，企業(yè)內(nèi)部資金出現(xiàn)不足的狀況，企業(yè)業(yè)績(jī)也會(huì)受到負(fù)面影響。第三，存貨占比與企業(yè)績(jī)效之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。目前，大多數(shù)上市公司都在追求零庫(kù)存這一理想的狀態(tài)，因?yàn)榇尕洉?huì)占用企業(yè)的資金，影響企業(yè)收益。但同時(shí)行業(yè)之前差異較大，市場(chǎng)不景氣會(huì)導(dǎo)致存貨積壓，存貨流通性差，銷路停滯，大量的存貨積壓會(huì)占據(jù)大量的流動(dòng)資金，也就說(shuō)明企業(yè)不具備償債能力，資金使用效率底下，不利于企業(yè)績(jī)效的提升。第四，固定資產(chǎn)占比與企業(yè)績(jī)效兩者之間呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。一方面大多數(shù)上市公司雖然擁有較高的固定資產(chǎn)占比，但由于行業(yè)特點(diǎn)，其對(duì)固定資產(chǎn)需求不高，即使擁有較高固定資產(chǎn)也不能為企業(yè)帶來(lái)收益；另一方面企