2025年融資主管筆試題及答案

一、單項(xiàng)選擇題（共10題，每題2分）

1.以下哪種融資方式不屬于股權(quán)融資？

A.首次公開募股(IPO)

B.私募股權(quán)融資

C.銀行貸款

D.風(fēng)險(xiǎn)投資

2.在計(jì)算加權(quán)平均資本成本(WACC)時(shí)，債務(wù)資本的成本通常是指：

A.債券的票面利率

B.債券的到期收益率

C.稅后債務(wù)成本

D.債券的發(fā)行價(jià)格

3.企業(yè)在進(jìn)行融資決策時(shí)，以下哪項(xiàng)因素通常不是主要考慮因素？

A.融資成本

B.控制權(quán)稀釋

C.融資速度

D.企業(yè)高管的個(gè)人偏好

4.以下哪項(xiàng)不是債務(wù)融資的優(yōu)勢？

A.利息可以稅前扣除

B.不會(huì)稀釋股權(quán)

C.融資成本通常較低

D.沒有固定償還期限

5.在評估企業(yè)償債能力時(shí)，以下哪個(gè)指標(biāo)最為重要？

A.流動(dòng)比率

B.速動(dòng)比率

C.資產(chǎn)負(fù)債率

D.利息保障倍數(shù)

6.優(yōu)先股與普通股的主要區(qū)別在于：

A.優(yōu)先股股東沒有投票權(quán)

B.優(yōu)先股股息通常固定

C.優(yōu)先股股東最后獲得公司清算資產(chǎn)

D.優(yōu)先股可以在二級市場自由交易

7.以下哪種融資方式最適合初創(chuàng)企業(yè)？

A.銀行貸款

B.發(fā)行債券

C.風(fēng)險(xiǎn)投資

D.公開募股

8.在資本結(jié)構(gòu)決策中，權(quán)衡理論認(rèn)為：

A.企業(yè)應(yīng)100%使用債務(wù)融資

B.企業(yè)應(yīng)100%使用股權(quán)融資

C.存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)平衡債務(wù)和股權(quán)融資的收益與成本

D.資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無關(guān)

9.以下哪項(xiàng)不是融資租賃的特點(diǎn)？

A.承租人實(shí)質(zhì)上承擔(dān)了資產(chǎn)所有權(quán)的主要風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬

B.租賃期通常占資產(chǎn)使用壽命的大部分

C.租賃付款額的現(xiàn)值幾乎相當(dāng)于公允價(jià)值

D.承租人在租賃期滿有優(yōu)先購買權(quán)

10.在進(jìn)行項(xiàng)目融資時(shí)，以下哪項(xiàng)不是項(xiàng)目融資的特點(diǎn)？

A.風(fēng)險(xiǎn)隔離

B.有限追索權(quán)

C.融資主要依賴項(xiàng)目自身的現(xiàn)金流和資產(chǎn)

D.融資方需要提供無限擔(dān)保

二、填空題（共5題，每題2分）

1.融資決策的三大基本決策包括：投資決策、________決策和股利分配決策。

2.企業(yè)融資渠道可分為內(nèi)部融資和________融資兩大類。

3.資本結(jié)構(gòu)理論中的"權(quán)衡理論"認(rèn)為，企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是在債務(wù)的________利益和財(cái)務(wù)困境成本之間進(jìn)行權(quán)衡。

4.債券評級機(jī)構(gòu)如穆迪、標(biāo)普等，主要根據(jù)發(fā)行人的________能力和意愿來評定債券信用等級。

5.在融資租賃中，如果租賃期滿后資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人，且租賃期占資產(chǎn)使用壽命的大部分，這種租賃在會(huì)計(jì)上應(yīng)分類為________租賃。

三、判斷題（共5題，每題2分）

1.融資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量主要包括吸收投資、取得借款、償還債務(wù)、分配股利等收支。（）

2.優(yōu)先股兼具債券和普通股的特點(diǎn)，因此它同時(shí)具有固定收益和投票權(quán)。（）

3.融資租賃在會(huì)計(jì)上應(yīng)確認(rèn)為企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債，而經(jīng)營租賃則不需要。（）

4.在有效市場中，企業(yè)無法通過改變資本結(jié)構(gòu)來創(chuàng)造價(jià)值。（）

5.可轉(zhuǎn)換債券是指債券持有人在特定條件下可以按約定價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司股票的債券。（）

四、多項(xiàng)選擇題（共2題，每題2分）

1.以下哪些因素會(huì)影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決策？（）

A.企業(yè)的稅收狀況

B.企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

C.行業(yè)特征

D.管理層風(fēng)險(xiǎn)偏好

E.宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境

2.以下哪些融資方式屬于表外融資？（）

A.經(jīng)營租賃

B.融資租賃

C.應(yīng)付賬款融資

D.售后回租

E.銀行貸款

五、簡答題（共2題，每題5分）

1.簡述企業(yè)融資的基本原則。

2.請比較債務(wù)融資和股權(quán)融資的優(yōu)缺點(diǎn)。

參考答案及解析

一、單項(xiàng)選擇題

1.答案：C

解析：股權(quán)融資是指企業(yè)通過出售股份來獲取資金的方式，包括IPO、私募股權(quán)融資、風(fēng)險(xiǎn)投資等。銀行貸款屬于債務(wù)融資，是企業(yè)通過借款方式獲取資金，需要按期還本付息，不屬于股權(quán)融資。

2.答案：C

解析：在計(jì)算加權(quán)平均資本成本(WACC)時(shí)，債務(wù)資本的成本應(yīng)使用稅后債務(wù)成本，因?yàn)閭鶆?wù)利息可以在稅前扣除，具有稅盾效應(yīng)。稅后債務(wù)成本=稅前債務(wù)成本×(1-稅率)。

3.答案：D

解析：企業(yè)在進(jìn)行融資決策時(shí)，主要考慮因素包括融資成本、控制權(quán)稀釋、融資速度、融資規(guī)模等，而企業(yè)高管的個(gè)人偏好不應(yīng)是主要考慮因素，應(yīng)基于企業(yè)價(jià)值和股東利益最大化進(jìn)行決策。

4.答案：D

解析：債務(wù)融資的優(yōu)勢包括：利息可以稅前扣除(稅盾效應(yīng))、不會(huì)稀釋股權(quán)、融資成本通常較低等。但債務(wù)融資有固定償還期限，需要按期還本付息，如果企業(yè)現(xiàn)金流不足，可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)困境。

5.答案：D

解析：利息保障倍數(shù)(EBIT/利息費(fèi)用)是衡量企業(yè)償付債務(wù)利息能力的指標(biāo)，該比率越高，企業(yè)償債能力越強(qiáng)。流動(dòng)比率、速動(dòng)比率衡量短期償債能力，資產(chǎn)負(fù)債率衡量長期償債能力，但利息保障倍數(shù)直接反映了企業(yè)支付利息的能力，對評估企業(yè)償債能力最為重要。

6.答案：B

解析：優(yōu)先股與普通股的主要區(qū)別在于：優(yōu)先股通常有固定的股息率，且在分紅和清算時(shí)優(yōu)先于普通股；但優(yōu)先股股東通常沒有或只有有限的投票權(quán)。選項(xiàng)A、C、D的描述都是錯(cuò)誤的。

7.答案：C

解析：初創(chuàng)企業(yè)通常沒有穩(wěn)定的現(xiàn)金流和足夠的抵押物，難以獲得銀行貸款或發(fā)行債券；公開募股要求較高，不適合初創(chuàng)企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資專門投資于高成長潛力的初創(chuàng)企業(yè)，是最適合初創(chuàng)企業(yè)的融資方式。

8.答案：C

解析：權(quán)衡理論認(rèn)為，企業(yè)存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，在這個(gè)結(jié)構(gòu)下，企業(yè)價(jià)值最大化。該理論認(rèn)為債務(wù)融資具有稅盾效應(yīng)，可以提高企業(yè)價(jià)值，但隨著債務(wù)比例增加，財(cái)務(wù)困境成本也會(huì)增加，企業(yè)需要在債務(wù)的稅盾利益和財(cái)務(wù)困境成本之間進(jìn)行權(quán)衡。

9.答案：A

解析：融資租賃的特點(diǎn)包括：租賃期通常占資產(chǎn)使用壽命的大部分；租賃付款額的現(xiàn)值幾乎相當(dāng)于公允價(jià)值；承租人在租賃期滿有優(yōu)先購買權(quán)。在融資租賃中，承租人實(shí)質(zhì)上承擔(dān)了資產(chǎn)所有權(quán)的主要風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，這是融資租賃與經(jīng)營租賃的主要區(qū)別。

10.答案：D

解析：項(xiàng)目融資的特點(diǎn)包括：風(fēng)險(xiǎn)隔離(項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與發(fā)起人風(fēng)險(xiǎn)分離)、有限追索權(quán)(貸款人對項(xiàng)目資產(chǎn)和現(xiàn)金流有追索權(quán)，但對發(fā)起人其他資產(chǎn)追索有限)、融資主要依賴項(xiàng)目自身的現(xiàn)金流和資產(chǎn)。在項(xiàng)目融資中，融資方通常不需要提供無限擔(dān)保，而是以項(xiàng)目資產(chǎn)和未來現(xiàn)金流作為擔(dān)保。

二、填空題

1.答案：融資

解析：融資決策的三大基本決策包括：投資決策(如何使用資金)、融資決策(如何籌集資金)和股利分配決策(如何分配利潤)。這三大決策共同構(gòu)成了企業(yè)財(cái)務(wù)管理的核心內(nèi)容。

2.答案：外部

解析：企業(yè)融資渠道可分為內(nèi)部融資(如留存收益、折舊等)和外部融資(如銀行貸款、發(fā)行股票債券等)兩大類。內(nèi)部融資成本較低，但資金規(guī)模有限；外部融資規(guī)模較大，但成本較高且可能帶來控制權(quán)稀釋等問題。

3.答案：稅盾

解析：資本結(jié)構(gòu)理論中的"權(quán)衡理論"認(rèn)為，企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是在債務(wù)的稅盾利益(債務(wù)利息可以在稅前扣除，降低企業(yè)稅負(fù))和財(cái)務(wù)困境成本(債務(wù)過高可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)困境甚至破產(chǎn))之間進(jìn)行權(quán)衡，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。

4.答案：償債

解析：債券評級機(jī)構(gòu)如穆迪、標(biāo)普等，主要根據(jù)發(fā)行人的償債能力和意愿來評定債券信用等級。償債能力包括企業(yè)的盈利能力、現(xiàn)金流狀況、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)等；償債意愿包括企業(yè)的歷史償債記錄、管理層誠信等。

5.答案：融資

解析：根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，融資租賃是指實(shí)質(zhì)上轉(zhuǎn)移了與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的租賃。如果租賃期滿后資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人，且租賃期占資產(chǎn)使用壽命的大部分，這種租賃在會(huì)計(jì)上應(yīng)分類為融資租賃，需要確認(rèn)為企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債。

三、判斷題

1.答案：√

解析：融資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量主要包括吸收投資(如發(fā)行股票)、取得借款(如銀行貸款)、償還債務(wù)、分配股利等收支。這些活動(dòng)直接反映了企業(yè)的融資狀況和資本結(jié)構(gòu)變化。

2.答案：×

解析：優(yōu)先股兼具債券和普通股的特點(diǎn)，通常有固定的股息率(類似債券)，但一般沒有投票權(quán)(區(qū)別于普通股)。因此，優(yōu)先股具有固定收益但不一定具有投票權(quán)。

3.答案：√

解析：根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，融資租賃應(yīng)確認(rèn)為企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債，因?yàn)槌凶馊藢?shí)質(zhì)上承擔(dān)了資產(chǎn)所有權(quán)的主要風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬；而經(jīng)營租賃則不需要確認(rèn)為資產(chǎn)和負(fù)債，只需在租賃期內(nèi)將租賃費(fèi)用計(jì)入當(dāng)期損益。

4.答案：√

解析：在有效市場中，所有信息都已反映在股價(jià)中，企業(yè)無法通過改變資本結(jié)構(gòu)來創(chuàng)造價(jià)值。這就是著名的"資本結(jié)構(gòu)無關(guān)論"，由莫迪格利安尼和米勒(MM)提出，認(rèn)為在完美市場條件下，企業(yè)價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。

5.答案：√

解析：可轉(zhuǎn)換債券是指債券持有人在特定條件下(通常是未來某個(gè)時(shí)間點(diǎn)或達(dá)到某個(gè)股價(jià)條件)可以按約定價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司股票的債券。這種債券結(jié)合了債券的安全性和股票的增值潛力。

四、多項(xiàng)選擇題

1.答案：ABCDE

解析：企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決策受多種因素影響：企業(yè)的稅收狀況(稅率越高，債務(wù)稅盾效應(yīng)越顯著)、企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)(有形資產(chǎn)比例高的企業(yè)更容易獲得債務(wù)融資)、行業(yè)特征(不同行業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)不同)、管理層風(fēng)險(xiǎn)偏好(保守的管理層可能更少使用債務(wù))、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境(利率水平、經(jīng)濟(jì)周期等都會(huì)影響融資決策)。

2.答案：ACD

解析：表外融資是指不體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表上的融資方式。經(jīng)營租賃屬于表外融資，因?yàn)槌凶馊瞬淮_認(rèn)資產(chǎn)和負(fù)債；應(yīng)付賬款融資屬于自然形成的商業(yè)信用，也不體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表上；售后回租是一種特殊的融資方式，企業(yè)將資產(chǎn)出售后再租回，可以獲取資金但不增加資產(chǎn)負(fù)債表上的負(fù)債。而融資租賃和銀行貸款都需要在資產(chǎn)負(fù)債表上確認(rèn)，不屬于表外融資。

五、簡答題

1.答案：

企業(yè)融資的基本原則包括：

(1)成本效益原則：融資成本應(yīng)低于投資回報(bào)率，確保企業(yè)能夠獲得正的凈現(xiàn)值。

(2)風(fēng)險(xiǎn)與收益平衡原則：融資決策應(yīng)考慮風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡，高風(fēng)險(xiǎn)融資通常伴隨高成本，低風(fēng)險(xiǎn)融資通常伴隨低成本。

(3)期限匹配原則：融資期限應(yīng)與資產(chǎn)期限相匹配，避免短貸長投導(dǎo)致的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

(4)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)原則：企業(yè)應(yīng)尋求最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，平衡債務(wù)和股權(quán)融資，以降低加權(quán)平均資本成本，提高企業(yè)價(jià)值。

(5)控制權(quán)原則：融資決策應(yīng)考慮對控制權(quán)的影響，避免因融資導(dǎo)致控制權(quán)過度稀釋。

(6)靈活性原則：融資決策應(yīng)保持一定的靈活性，以適應(yīng)未來可能的變化和機(jī)會(huì)。

2.答案：

債務(wù)融資和股權(quán)融資的比較：

債務(wù)融資的優(yōu)點(diǎn)：

-利息可以稅前扣除，具有稅盾效應(yīng)，實(shí)際融資成本較低

-不會(huì)稀釋股東控制權(quán)和收益權(quán)

-融資成本通常低于股權(quán)融資

-可以促使管理層提高效率，因?yàn)樾枰ㄆ谶€本付息

債務(wù)融資的缺點(diǎn)：

-有固定的償還期限和利息負(fù)擔(dān)，增加財(cái)