日期:演講人：XXX期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)介紹目錄CONTENT01期權(quán)基本概念02期權(quán)類(lèi)型區(qū)分03期權(quán)交易機(jī)制04期權(quán)應(yīng)用場(chǎng)景05期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)分析06期權(quán)定價(jià)基礎(chǔ)期權(quán)基本概念01權(quán)利而非義務(wù)的本質(zhì)期權(quán)標(biāo)的物涵蓋股票、債券、貨幣、商品期貨、指數(shù)等，其價(jià)值衍生自這些基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)，因此被稱(chēng)為“衍生金融工具”。標(biāo)的資產(chǎn)的選擇直接影響期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。標(biāo)的資產(chǎn)多樣性時(shí)間價(jià)值與到期日期權(quán)價(jià)值由內(nèi)在價(jià)值（行權(quán)價(jià)與標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)價(jià)的差額）和時(shí)間價(jià)值（到期前價(jià)格波動(dòng)的可能性）構(gòu)成。歐式期權(quán)僅能在到期日行權(quán)，而美式期權(quán)可在到期前任意時(shí)間行權(quán)，靈活性更高。期權(quán)是一種金融衍生工具，賦予持有人在特定日期或之前以固定價(jià)格（行權(quán)價(jià)）買(mǎi)入（看漲期權(quán)）或賣(mài)出（看跌期權(quán)）標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，但持有人可選擇不行使該權(quán)利。這種非對(duì)稱(chēng)性是其區(qū)別于期貨等合約的核心特征。期權(quán)定義與核心屬性買(mǎi)方的權(quán)利與風(fēng)險(xiǎn)期權(quán)買(mǎi)方支付權(quán)利金后獲得行權(quán)選擇權(quán)，潛在收益理論上無(wú)限（如看漲期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格暴漲），而最大損失僅為權(quán)利金。買(mǎi)方需權(quán)衡權(quán)利金成本與標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)期波動(dòng)。買(mǎi)方與賣(mài)方角色賣(mài)方的義務(wù)與策略賣(mài)方收取權(quán)利金但需承擔(dān)履約義務(wù)（如買(mǎi)方行權(quán)）。賣(mài)方收益有限（權(quán)利金），但風(fēng)險(xiǎn)可能極高（如裸賣(mài)看漲期權(quán)需承擔(dān)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格無(wú)限上漲的損失）。賣(mài)方通常通過(guò)對(duì)沖或組合策略管理風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)功能差異買(mǎi)方多為投機(jī)者或?qū)_者，利用杠桿博取高收益或?qū)_持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)；賣(mài)方則多為機(jī)構(gòu)或?qū)I(yè)投資者，通過(guò)做市或波動(dòng)率交易獲取穩(wěn)定收益。權(quán)利金與合約要素杠桿效應(yīng)與成本控制權(quán)利金遠(yuǎn)低于標(biāo)的資產(chǎn)全額價(jià)值，使期權(quán)具備高杠桿特性。投資者需關(guān)注權(quán)利金占本金比例，避免過(guò)度杠桿導(dǎo)致爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。標(biāo)準(zhǔn)化合約條款每份期權(quán)合約明確標(biāo)的資產(chǎn)數(shù)量（如100股股票）、行權(quán)價(jià)間距、到期月份及交割方式（實(shí)物或現(xiàn)金）。交易所通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化提升流動(dòng)性，場(chǎng)外期權(quán)則可定制條款。權(quán)利金的定價(jià)因素權(quán)利金受標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格、行權(quán)價(jià)、剩余期限、波動(dòng)率及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率影響。布萊克-斯科爾斯模型等量化工具常用于定價(jià)，隱含波動(dòng)率是市場(chǎng)情緒的關(guān)鍵指標(biāo)。期權(quán)類(lèi)型區(qū)分02看漲期權(quán)原理權(quán)利與義務(wù)界定看漲期權(quán)賦予持有者在約定到期日或之前以執(zhí)行價(jià)格買(mǎi)入標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利（非義務(wù)），而賣(mài)方則有義務(wù)在買(mǎi)方行權(quán)時(shí)按約定價(jià)格出售資產(chǎn)。這種不對(duì)稱(chēng)的權(quán)利義務(wù)關(guān)系是期權(quán)合約的核心特征。01盈利機(jī)制分析當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格（即"價(jià)內(nèi)狀態(tài)"），買(mǎi)方可通過(guò)行權(quán)獲得價(jià)差收益。最大虧損限于權(quán)利金支出，而理論收益空間無(wú)限（隨標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上漲而線(xiàn)性增長(zhǎng)）。波動(dòng)率敏感特性看漲期權(quán)價(jià)值與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率呈正相關(guān)，因?yàn)楦卟▌?dòng)率意味著更大的價(jià)格上漲概率。期權(quán)定價(jià)模型（如Black-Scholes）中，vega指標(biāo)專(zhuān)門(mén)衡量這種敏感性。時(shí)間價(jià)值衰減規(guī)律隨著到期日臨近，期權(quán)時(shí)間價(jià)值呈非線(xiàn)性加速衰減，theta指標(biāo)量化這種時(shí)間損耗。臨近到期時(shí)，虛值看漲期權(quán)可能完全喪失時(shí)間價(jià)值。020304對(duì)沖下行風(fēng)險(xiǎn)功能盈虧結(jié)構(gòu)特征看跌期權(quán)買(mǎi)方支付權(quán)利金獲得以執(zhí)行價(jià)格賣(mài)出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，常用于對(duì)沖持倉(cāng)下跌風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)低于執(zhí)行價(jià)時(shí)，可通過(guò)行權(quán)鎖定賣(mài)出價(jià)格。最大盈利受限于執(zhí)行價(jià)格減權(quán)利金（標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格歸零時(shí)實(shí)現(xiàn)），最大虧損仍為權(quán)利金。與看漲期權(quán)共同構(gòu)成市場(chǎng)雙向交易工具?？吹跈?quán)原理隱含波動(dòng)率影響看跌期權(quán)價(jià)格對(duì)波動(dòng)率變化同樣敏感，但在市場(chǎng)恐慌時(shí)期（"波動(dòng)率微笑"現(xiàn)象），深度虛值看跌期權(quán)往往出現(xiàn)更高的隱含波動(dòng)率溢價(jià)。執(zhí)行時(shí)機(jī)策略美式看跌期權(quán)在標(biāo)的資產(chǎn)分紅前或利率大幅上升時(shí)，可能提前執(zhí)行更有利，這與看漲期權(quán)的提前執(zhí)行邏輯存在本質(zhì)差異。行權(quán)時(shí)間靈活性美式期權(quán)允許持有者在到期前任何交易日行權(quán)（含到期日），而歐式期權(quán)嚴(yán)格限定于到期日行權(quán)。這種差異導(dǎo)致美式期權(quán)通常具有更高的時(shí)間價(jià)值溢價(jià)。定價(jià)模型復(fù)雜性美式期權(quán)因存在提前執(zhí)行可能性，需采用二叉樹(shù)模型或有限差分法等數(shù)值方法定價(jià)，而歐式期權(quán)可通過(guò)解析解的Black-Scholes公式直接計(jì)算。適用資產(chǎn)差異外匯期權(quán)和股指期權(quán)多為歐式，個(gè)股期權(quán)多為美式。這與標(biāo)的資產(chǎn)的流動(dòng)性、分紅政策等特性密切相關(guān)。提前執(zhí)行價(jià)值判斷美式看漲期權(quán)在無(wú)分紅情況下不應(yīng)提前執(zhí)行，但美式看跌期權(quán)在某些利率環(huán)境下可能產(chǎn)生提前執(zhí)行最優(yōu)策略，這是兩類(lèi)期權(quán)的重要行為差異。歐式與美式期權(quán)差異01020304期權(quán)交易機(jī)制03行權(quán)價(jià)通常由標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格、波動(dòng)率及期權(quán)合約期限共同決定，交易所會(huì)根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)的歷史波動(dòng)和當(dāng)前價(jià)格區(qū)間設(shè)定不同檔位的行權(quán)價(jià)，以滿(mǎn)足不同投資者的需求。行權(quán)價(jià)設(shè)定規(guī)則市場(chǎng)供需決定行權(quán)價(jià)行權(quán)價(jià)低于標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)價(jià)的看漲期權(quán)（或高于現(xiàn)價(jià)的看跌期權(quán)）稱(chēng)為實(shí)值期權(quán)；行權(quán)價(jià)等于現(xiàn)價(jià)的稱(chēng)為平值期權(quán)；行權(quán)價(jià)高于現(xiàn)價(jià)的看漲期權(quán)（或低于現(xiàn)價(jià)的看跌期權(quán)）稱(chēng)為虛值期權(quán)，不同狀態(tài)的期權(quán)價(jià)格和風(fēng)險(xiǎn)收益特征差異顯著。實(shí)值、平值與虛值期權(quán)區(qū)分當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)發(fā)生分紅、拆股或合并等公司行為時(shí)，交易所會(huì)按比例調(diào)整行權(quán)價(jià)，確保期權(quán)持有人的權(quán)益不受影響。行權(quán)價(jià)調(diào)整機(jī)制到期日關(guān)鍵作用時(shí)間價(jià)值衰減效應(yīng)期權(quán)價(jià)格包含內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值，隨著到期日臨近，時(shí)間價(jià)值加速衰減（尤其是臨近到期前30天），這對(duì)短線(xiàn)交易者和賣(mài)方策略影響顯著。到期日交割方式股票期權(quán)通常采用實(shí)物交割（如個(gè)股期權(quán)），而指數(shù)期權(quán)多為現(xiàn)金結(jié)算，到期時(shí)系統(tǒng)自動(dòng)按標(biāo)的資產(chǎn)結(jié)算價(jià)與行權(quán)價(jià)的差額平倉(cāng)，避免實(shí)物交割的繁瑣流程。歐式與美式行權(quán)差異歐式期權(quán)只能在到期日行權(quán)，適合機(jī)構(gòu)對(duì)沖需求；美式期權(quán)可在到期日前任意時(shí)間行權(quán)，更靈活但溢價(jià)更高，需權(quán)衡資金成本和行權(quán)機(jī)會(huì)。買(mǎi)賣(mài)雙方權(quán)利義務(wù)策略組合中的角色轉(zhuǎn)換復(fù)雜策略（如跨式組合、價(jià)差交易）中投資者可能同時(shí)充當(dāng)買(mǎi)方和賣(mài)方，需精確計(jì)算凈頭寸的風(fēng)險(xiǎn)敞口和希臘字母（Delta、Gamma等）對(duì)沖需求。買(mǎi)方權(quán)利與風(fēng)險(xiǎn)限制期權(quán)買(mǎi)方支付權(quán)利金后享有行權(quán)選擇權(quán)（無(wú)義務(wù)），最大損失為權(quán)利金，但需關(guān)注流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)期權(quán)時(shí)間價(jià)值的侵蝕。賣(mài)方義務(wù)與保證金要求賣(mài)方收取權(quán)利金但需履行交割義務(wù)（被行權(quán)時(shí)），面臨理論上無(wú)限的虧損風(fēng)險(xiǎn)（如裸賣(mài)看漲期權(quán)），因此交易所會(huì)強(qiáng)制要求賣(mài)方繳納動(dòng)態(tài)調(diào)整的保證金。期權(quán)應(yīng)用場(chǎng)景04投機(jī)策略示例投資者預(yù)期標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格將大幅上漲時(shí)，通過(guò)支付權(quán)利金買(mǎi)入看漲期權(quán)，獲得以固定價(jià)格（行權(quán)價(jià)）購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。若標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格高于行權(quán)價(jià)，可通過(guò)行權(quán)或平倉(cāng)獲利，最大損失僅為權(quán)利金。當(dāng)預(yù)測(cè)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格將下跌時(shí)，投資者買(mǎi)入看跌期權(quán)，獲得以行權(quán)價(jià)賣(mài)出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。若價(jià)格跌破行權(quán)價(jià)，可通過(guò)行權(quán)或賣(mài)出期權(quán)獲利，風(fēng)險(xiǎn)限于權(quán)利金。同時(shí)買(mǎi)入相同行權(quán)價(jià)和到期日的看漲與看跌期權(quán)，適用于預(yù)期標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格將大幅波動(dòng)但方向不明的情況。無(wú)論價(jià)格大漲或大跌，均可通過(guò)一側(cè)期權(quán)盈利覆蓋另一側(cè)成本。與跨式組合類(lèi)似，但買(mǎi)入不同行權(quán)價(jià)的看漲和看跌期權(quán)（通常行權(quán)價(jià)一高一低），權(quán)利金成本更低，但需要價(jià)格波動(dòng)幅度更大才能盈利。買(mǎi)入看漲期權(quán)（LongCall）買(mǎi)入看跌期權(quán)（LongPut）跨式組合（Straddle）寬跨式組合（Strangle）風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖方法持有標(biāo)的資產(chǎn)的同時(shí)買(mǎi)入看跌期權(quán)，鎖定下行風(fēng)險(xiǎn)。若資產(chǎn)價(jià)格下跌，看跌期權(quán)的收益可抵消部分損失；若價(jià)格上漲，僅損失權(quán)利金，仍可享受資產(chǎn)增值收益。持有標(biāo)的資產(chǎn)并賣(mài)出看漲期權(quán)，通過(guò)收取權(quán)利金降低持倉(cāng)成本。若價(jià)格低于行權(quán)價(jià)，權(quán)利金可增強(qiáng)收益；若價(jià)格高于行權(quán)價(jià)，需按行權(quán)價(jià)賣(mài)出資產(chǎn)，收益上限為行權(quán)價(jià)加權(quán)利金。通過(guò)動(dòng)態(tài)調(diào)整期權(quán)或標(biāo)的資產(chǎn)的頭寸，使組合的Delta值（價(jià)格敏感性）趨近于零，減少標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)組合的影響，常用于做市商或機(jī)構(gòu)投資者的風(fēng)險(xiǎn)管理。例如垂直價(jià)差（VerticalSpread），通過(guò)同時(shí)買(mǎi)入和賣(mài)出不同行權(quán)價(jià)的同類(lèi)型期權(quán)，限制潛在虧損范圍，適用于對(duì)市場(chǎng)方向有明確但溫和預(yù)期的場(chǎng)景。保護(hù)性看跌期權(quán)（ProtectivePut）備兌看漲期權(quán)（CoveredCall）Delta對(duì)沖價(jià)差策略對(duì)沖套利機(jī)會(huì)識(shí)別當(dāng)看跌期權(quán)價(jià)格被低估時(shí)，通過(guò)買(mǎi)入標(biāo)的資產(chǎn)、買(mǎi)入看跌期權(quán)并賣(mài)出看漲期權(quán)（相同行權(quán)價(jià)和到期日），鎖定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。該策略依賴(lài)期權(quán)定價(jià)偏離理論平價(jià)關(guān)系（Put-CallParity）。利用歐式期權(quán)的合成關(guān)系，同時(shí)構(gòu)建牛市價(jià)差和熊市價(jià)差組合，鎖定到期時(shí)的固定價(jià)差收益。需確保交易成本和執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)低于套利空間。賣(mài)出短期期權(quán)并買(mǎi)入長(zhǎng)期期權(quán)（相同行權(quán)價(jià)），利用時(shí)間價(jià)值衰減速度差異獲利。適用于波動(dòng)率曲線(xiàn)陡峭或預(yù)期波動(dòng)率上升的環(huán)境。通過(guò)比較隱含波動(dòng)率與歷史波動(dòng)率，買(mǎi)入低估期權(quán)并賣(mài)出高估期權(quán)，構(gòu)建Delta中性組合，從波動(dòng)率回歸中獲利。需依賴(lài)復(fù)雜的量化模型和實(shí)時(shí)監(jiān)控。轉(zhuǎn)換套利（ConversionArbitrage）箱式套利（BoxSpread）日歷價(jià)差套利（CalendarSpread）波動(dòng)率套利（VolatilityArbitrage）期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)分析05非線(xiàn)性加速衰減特性期權(quán)時(shí)間價(jià)值隨著到期日臨近呈指數(shù)級(jí)衰減，尤其臨近到期前30天時(shí)衰減速度顯著加快，Theta值（時(shí)間衰減敏感度）對(duì)短期期權(quán)的影響更為劇烈，平值期權(quán)的時(shí)間價(jià)值損耗可達(dá)每日0.5%-1.2%。不同行權(quán)價(jià)衰減差異虛值期權(quán)因完全由時(shí)間價(jià)值構(gòu)成，其衰減速率最快；而實(shí)值期權(quán)因內(nèi)含價(jià)值占比較高，時(shí)間價(jià)值損耗相對(duì)平緩。深度虛值期權(quán)在到期前可能損失90%以上的時(shí)間價(jià)值。策略組合對(duì)沖要求日歷價(jià)差策略需精確計(jì)算不同期限合約的時(shí)間價(jià)值衰減差，跨式組合則需平衡雙方向期權(quán)的時(shí)間價(jià)值損耗速度，動(dòng)態(tài)調(diào)整頭寸以控制整體時(shí)間價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)。時(shí)間價(jià)值衰減影響隱含波動(dòng)率曲面變動(dòng)波動(dòng)率微笑現(xiàn)象導(dǎo)致不同行權(quán)價(jià)的隱含波動(dòng)率呈現(xiàn)非線(xiàn)性分布，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)極端行情時(shí)，虛值期權(quán)波動(dòng)率可能突然上升30%-50%，而平值期權(quán)波動(dòng)率變化相對(duì)平緩，形成波動(dòng)率偏斜風(fēng)險(xiǎn)。Vega風(fēng)險(xiǎn)敞口管理每1%隱含波動(dòng)率變化對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響程度取決于合約剩余期限，1個(gè)月期權(quán)的Vega值約為合約價(jià)值的0.4%，而1年期期權(quán)可達(dá)1.5%，需通過(guò)波動(dòng)率錐模型監(jiān)控歷史波動(dòng)率百分位。波動(dòng)率聚集效應(yīng)Black-Scholes模型假設(shè)波動(dòng)率恒定的缺陷在實(shí)際中表現(xiàn)為波動(dòng)率聚類(lèi)特征，重大事件前后可能出現(xiàn)波動(dòng)率跳躍，需建立GARCH族模型預(yù)測(cè)條件波動(dòng)率路徑。波動(dòng)率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)最大潛在虧損權(quán)利方與義務(wù)方風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)稱(chēng)期權(quán)買(mǎi)方最大損失限定為權(quán)利金支出，但賣(mài)方理論虧損無(wú)限，如裸賣(mài)看漲期權(quán)在標(biāo)的暴漲時(shí)虧損無(wú)上限，需通過(guò)壓力測(cè)試計(jì)算5個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差下的極端損失情景。組合策略風(fēng)險(xiǎn)疊加垂直價(jià)差策略雖限定最大虧損，但跨品種套利可能因相關(guān)性斷裂產(chǎn)生超預(yù)期損失，統(tǒng)計(jì)套利策略需設(shè)置7%的強(qiáng)制平倉(cāng)線(xiàn)和10%的止損線(xiàn)控制尾部風(fēng)險(xiǎn)。保證金動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)賣(mài)方維持保證金隨標(biāo)的波動(dòng)每日調(diào)整，股指期權(quán)保證金可達(dá)合約價(jià)值的15%-20%，在快速波動(dòng)市場(chǎng)中可能觸發(fā)追加保證金要求，需保持300%以上的保證金覆蓋率。期權(quán)定價(jià)基礎(chǔ)06內(nèi)在價(jià)值計(jì)算看漲期權(quán)內(nèi)在價(jià)值對(duì)于看漲期權(quán)，內(nèi)在價(jià)值等于標(biāo)的資產(chǎn)當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格減去執(zhí)行價(jià)格（若結(jié)果為正值），否則為零。公式為：Max(S-K,0)，其中S為標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)價(jià)，K為執(zhí)行價(jià)格。例如，若股票現(xiàn)價(jià)為50元，執(zhí)行價(jià)為45元，則內(nèi)在價(jià)值為5元。看跌期權(quán)內(nèi)在價(jià)值看跌期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值等于執(zhí)行價(jià)格減去標(biāo)的資產(chǎn)當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格（若結(jié)果為正值），否則為零。公式為：Max(K-S,0)。例如，若股票現(xiàn)價(jià)為40元，執(zhí)行價(jià)為45元，則內(nèi)在價(jià)值為5元。價(jià)內(nèi)、價(jià)外與平價(jià)期權(quán)當(dāng)內(nèi)在價(jià)值大于零時(shí)，期權(quán)為價(jià)內(nèi)期權(quán)（ITM）；等于零時(shí)為價(jià)外期權(quán)（OTM）；若標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格等于執(zhí)行價(jià)格，則為平價(jià)期權(quán)（ATM）。內(nèi)在價(jià)值是期權(quán)價(jià)格的下限。時(shí)間價(jià)值構(gòu)成影響因素時(shí)間價(jià)值受剩余到期時(shí)間、標(biāo)的資產(chǎn)波動(dòng)率、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率等因素影響。波動(dòng)率越高或剩余時(shí)間越長(zhǎng)，時(shí)間價(jià)值通常越大。例如，一份剩余6個(gè)月的期權(quán)比1個(gè)月的期權(quán)具有更高的時(shí)間價(jià)值。03時(shí)間衰減的非線(xiàn)性性時(shí)間價(jià)值的衰減速度并非恒定，臨近到期時(shí)衰減加速（Theta風(fēng)險(xiǎn)）。平值期權(quán)的時(shí)間價(jià)值衰減最快，而深度價(jià)內(nèi)或價(jià)外期權(quán)的時(shí)間價(jià)值較低。0201時(shí)間價(jià)值的定義時(shí)間價(jià)值是期權(quán)價(jià)格中超出內(nèi)在價(jià)值的部分，反映了標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)和時(shí)間推移對(duì)期權(quán)價(jià)值的潛在影響。時(shí)間價(jià)值會(huì)隨著到期日的臨近而衰減（時(shí)間衰減效應(yīng)）。常見(jiàn)定價(jià)模型簡(jiǎn)介該模型基于無(wú)套利原則，假設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格服從幾何布朗運(yùn)動(dòng)，通過(guò)偏微分方程計(jì)算歐式期權(quán)理論價(jià)格。核心參數(shù)包括標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格、執(zhí)行價(jià)格、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、波動(dòng)率和到期時(shí)間。通過(guò)構(gòu)建標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的二叉樹(shù)路徑，模擬期權(quán)在不同節(jié)點(diǎn)的價(jià)值，并