PAGE1財(cái)務(wù)比率分析在企業(yè)管理中的應(yīng)用-以視源股份為例摘要隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和市場(chǎng)體制的變化，現(xiàn)代的財(cái)務(wù)管理工作在過(guò)去的財(cái)務(wù)工作基礎(chǔ)上進(jìn)行了新的演化，產(chǎn)生了較大的區(qū)別。尤其在企業(yè)發(fā)展壯大過(guò)程中，財(cái)務(wù)管理工作扮演了越來(lái)越重要的角色，財(cái)務(wù)管理與公司治理的深度結(jié)合正在影響企業(yè)評(píng)價(jià)的各個(gè)方面。通過(guò)財(cái)務(wù)分析我們能夠深入了解企業(yè)的財(cái)務(wù)規(guī)劃，績(jī)效考核，風(fēng)險(xiǎn)控制和人員管理，比率分析法是從財(cái)務(wù)報(bào)表中截取兩個(gè)重要因素，并加以分析對(duì)比，用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和治理成果，通過(guò)財(cái)務(wù)比率分析可以綜合各方面數(shù)據(jù)找到企業(yè)發(fā)展中的優(yōu)勢(shì)和不足。本文通過(guò)對(duì)視源股份五年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，來(lái)研究財(cái)務(wù)比率分析在企業(yè)管理中的應(yīng)用，探討比率分析在具體運(yùn)用中遇到的問(wèn)題并提出對(duì)策。關(guān)鍵詞：比率分析財(cái)務(wù)管理問(wèn)題對(duì)策論文類型：應(yīng)用研究

目錄TOC\o"1-3"\h\u170221緒論 1210461.1研究背景及意義 1189331.1.1研究背景 176001.1.2研究意義 188421.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀 2166551.2.1國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀 258141.2.2國(guó)外研究現(xiàn)狀 363521.3研究?jī)?nèi)容 313501.4研究目的及意義 4132521.4.1研究目的 4102651.4.2研究意義 4310692財(cái)務(wù)比率指標(biāo)概述 5127332.1財(cái)務(wù)比率分析的概念 580052.2財(cái)務(wù)比率指標(biāo) 52922.2.1償債能力指標(biāo) 5206942.2.2比率分析指標(biāo) 6255372.2.3盈利能力指標(biāo) 7161743財(cái)務(wù)比率分析下視源股份有限公司財(cái)務(wù)狀況 8250363.1視源股份有限公司概況 8181583.2償債能力分析 8116573.2.1短期償債能力 82283.2.2長(zhǎng)期償債能力 9219453.3比率分析分析 10320603.3.1存貨周轉(zhuǎn)率 1073273.3.2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 1194413.3.3總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1282663.4盈利能力分析 13233483.4.1ROE分析 1397223.4.2毛利率分析 1326364視源股份財(cái)務(wù)問(wèn)題分析 15107134.1貨幣資金比率過(guò)高 15221024.2壞賬率過(guò)高 1575264.3毛利率和銷售凈利率低，費(fèi)用率高 15227334.4資產(chǎn)減值比率持續(xù)升高 15210565完善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)對(duì)策 1727255.1提高資金利用率。 17154055.2強(qiáng)化應(yīng)收款的管理，減少壞賬率。 17319035.3修復(fù)毛利率。 17196115.4降低資產(chǎn)減值比率。 17141716結(jié)論 1831472參考文獻(xiàn) 19緒論伴隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的深入變革，公司制企業(yè)蓬勃發(fā)展，財(cái)務(wù)報(bào)表的重要性也得到廣泛重視。無(wú)論是企業(yè)自身還是財(cái)務(wù)報(bào)表的外部使用者對(duì)財(cái)務(wù)管理的重要分析方法之一比率分析提出了更高的要求。財(cái)務(wù)比率分析具有簡(jiǎn)潔明了，全面，系統(tǒng)性強(qiáng)的特點(diǎn)，它可以為財(cái)務(wù)報(bào)表的相關(guān)方提供可靠有價(jià)值的信息，但由于報(bào)表自身存在的局限性，比率分析在具體運(yùn)用中存在著不足的方面。1.1研究背景及意義1.1.1研究背景在世界貿(mào)易的不斷變化的格局之下，我國(guó)結(jié)合自身優(yōu)勢(shì)和不斷的努力，逐漸建立獨(dú)特的工業(yè)化經(jīng)濟(jì)體系，致力于不斷提升自身競(jìng)爭(zhēng)力，開(kāi)拓多元化的貿(mào)易機(jī)制，積極主動(dòng)的去調(diào)整本國(guó)的貿(mào)易格局，以適應(yīng)全球的貿(mào)易發(fā)展格局。經(jīng)濟(jì)發(fā)展如此之快，會(huì)計(jì)信息在分析企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的作用越來(lái)越明顯，我國(guó)也出臺(tái)許多新的、合乎我國(guó)國(guó)情的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，新出臺(tái)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則具有更嚴(yán)密的系統(tǒng)性和更科學(xué)的闡述渠道。由于企業(yè)發(fā)展的需要，企業(yè)會(huì)計(jì)信息需要更加透明的查詢渠道，市場(chǎng)對(duì)會(huì)計(jì)信息需求越來(lái)越廣泛，這就要求企業(yè)的會(huì)計(jì)信息對(duì)信息需求者，比如，企業(yè)決策者、投資者、政府乃至普通公眾來(lái)說(shuō)更容易理解。企業(yè)根據(jù)我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則披露出的信息具有特定的的統(tǒng)一性，而市場(chǎng)變化紛雜，信息需求者對(duì)會(huì)計(jì)信息的需求開(kāi)始多元化，簡(jiǎn)單公共會(huì)計(jì)信息已經(jīng)不能滿足公眾的需求，信息需求者無(wú)法依據(jù)普通會(huì)計(jì)信息了解企業(yè)內(nèi)部營(yíng)運(yùn)的真實(shí)情況，這種情況下，就更加迫切的需要財(cái)務(wù)報(bào)表提供的信息來(lái)解決這一難題。1.1.2研究意義比率分析的不是最原始的數(shù)據(jù)，而是企業(yè)財(cái)務(wù)人員對(duì)一手的原始數(shù)據(jù)的分析而得出的結(jié)論，由于是經(jīng)過(guò)加工的數(shù)據(jù)，所以有一定程度的局限性，但相比于這些數(shù)據(jù)的可參考性，比率分析分析的現(xiàn)實(shí)意義突出。比率分析分析的意義大致分為兩個(gè)大部分：對(duì)企業(yè)的意義、對(duì)國(guó)家發(fā)展的意義。我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求，每個(gè)企業(yè)都要編制會(huì)計(jì)報(bào)表，會(huì)計(jì)報(bào)表中的每一張表依次從企業(yè)的資產(chǎn)、所有者權(quán)益、現(xiàn)金流量、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)等各個(gè)角度分析企業(yè)的財(cái)務(wù)情況。（1）對(duì)企業(yè)內(nèi)部的意義：財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)都是來(lái)自于企業(yè)平時(shí)的交易活動(dòng)，企業(yè)編制的月度會(huì)計(jì)報(bào)表、半年度會(huì)計(jì)報(bào)表、季度會(huì)計(jì)報(bào)表和年度會(huì)計(jì)報(bào)表都是根據(jù)企業(yè)本段期間的交易活動(dòng)，反映的都是本段期間的企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況，我們根據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)評(píng)判企業(yè)的比率分析，可以評(píng)價(jià)現(xiàn)階段企業(yè)的經(jīng)營(yíng)有沒(méi)有出現(xiàn)問(wèn)題。對(duì)企業(yè)比率分析分析還可以考察企業(yè)的各個(gè)部門對(duì)企業(yè)制定財(cái)務(wù)計(jì)劃的實(shí)施進(jìn)度，考核各部門的業(yè)務(wù)成績(jī)。通過(guò)這些財(cái)務(wù)報(bào)表可以看出企業(yè)的資金質(zhì)量是否過(guò)硬，成本支出是不是在企業(yè)本身的預(yù)算控制之內(nèi)，資產(chǎn)負(fù)債率是不是在正常的范圍內(nèi)，有沒(méi)有超出標(biāo)準(zhǔn)范圍。（2）對(duì)國(guó)家發(fā)展的意義：比率分析大小可評(píng)價(jià)財(cái)政部門制定的一系列完整的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，在各大中小型企業(yè)中是否在有效率地執(zhí)行。執(zhí)行這些會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的企業(yè)得到了怎么樣的經(jīng)營(yíng)效果，國(guó)家在綜合整個(gè)行業(yè)的主體數(shù)據(jù)之后，從各個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表中得到反饋，進(jìn)一步評(píng)估執(zhí)行效果。從比率分析分析等指標(biāo)中得到的反饋結(jié)果，可以作為我國(guó)市場(chǎng)有關(guān)經(jīng)濟(jì)部門，對(duì)未來(lái)各企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的改革依據(jù)。對(duì)全國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行切實(shí)的宏觀調(diào)控，了解我國(guó)企業(yè)整體的比率分析趨勢(shì)，適時(shí)地改動(dòng)經(jīng)濟(jì)政策和對(duì)各類型管理制度。1.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀我國(guó)眾多學(xué)者都研究過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表分析中的比率分析，對(duì)比率分析廣義、狹義概念，分析比率分析的現(xiàn)實(shí)意義，比率分析的幾大指標(biāo)體系等做出了一系列闡述。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制的逐步開(kāi)放和金融體系的逐漸擴(kuò)大，我國(guó)研究財(cái)務(wù)報(bào)表分析的學(xué)者越來(lái)越多，不止停留在比率分析的理論研究上面，學(xué)者們開(kāi)始從比率分析的研究方法、研究對(duì)象、研究思路和研究目的等著手對(duì)我國(guó)內(nèi)各大中型企業(yè)的財(cái)務(wù)情況進(jìn)行分析。史玉光，丁珽主（2015）認(rèn)為企業(yè)是以盈利為目標(biāo)的一種經(jīng)濟(jì)組織，企業(yè)為了自我的生存，有一條必要前提條件就是，以發(fā)展為前提，并且為公司各股東盡力創(chuàng)造財(cái)富、提升企業(yè)內(nèi)部?jī)r(jià)值。而一個(gè)企業(yè)主要收入的最根本來(lái)源就是銷售收入，所以我們想要提高收入先要擴(kuò)大銷售，擴(kuò)大銷售的主要渠道有擴(kuò)張買方市場(chǎng)、對(duì)自身產(chǎn)品進(jìn)行技術(shù)改造、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，這些渠道能夠?yàn)槠髽I(yè)提供充足的資金來(lái)源。高漢祥（2016）認(rèn)為財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的主要來(lái)源是財(cái)務(wù)實(shí)際數(shù)據(jù)，尤其是以財(cái)務(wù)報(bào)表總的數(shù)據(jù)為分析基礎(chǔ)，企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表為自身企業(yè)財(cái)務(wù)分析提供了豐富的數(shù)據(jù)來(lái)源。自從財(cái)務(wù)報(bào)告的出現(xiàn)，財(cái)務(wù)報(bào)表不僅僅延長(zhǎng)了經(jīng)營(yíng)事實(shí)和財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的鏈條，與此同時(shí)，并改變了企業(yè)財(cái)務(wù)信息的表達(dá)方式。企業(yè)若希望比率分析分析指標(biāo)能更加有效率地服務(wù)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，第一，我們必須對(duì)企業(yè)的實(shí)際運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)事實(shí)掌握的更準(zhǔn)確和及時(shí)；第二，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者必須根據(jù)企業(yè)本身實(shí)際情況作出合理的經(jīng)營(yíng)決策。穆林娟（2017）認(rèn)為比率分析是集體生產(chǎn)力在各類企業(yè)中的集中體現(xiàn)，企業(yè)以我國(guó)市場(chǎng)環(huán)境約束和市場(chǎng)價(jià)值增值為基礎(chǔ)，共同推動(dòng)我國(guó)企業(yè)的運(yùn)行物質(zhì)能力。他們將比率分析分為廣義和狹義兩個(gè)主要組成部分，廣義的比率分析是指企業(yè)不剔除人為要素所得出的營(yíng)運(yùn)價(jià)值；狹義的比率分析體現(xiàn)出得是部分營(yíng)運(yùn)效率。1.2.2國(guó)外研究現(xiàn)狀國(guó)外早在二十世紀(jì)初就有許多學(xué)者展開(kāi)了對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表各部分的深入研究，例如企業(yè)的償債能力、比率分析和內(nèi)部發(fā)展能力等。DuPont（1920）在二十世紀(jì)二十年代提出聞名的杜邦分析法，一個(gè)企業(yè)的盈余能力是所有活動(dòng)的重中之重，不僅是財(cái)務(wù)報(bào)表上所展示的盈余能力，而是企業(yè)真實(shí)的盈余能力，最能體現(xiàn)企業(yè)盈余能力的當(dāng)屬“企業(yè)現(xiàn)金利潤(rùn)”，現(xiàn)金利潤(rùn)的比率分析相對(duì)于企業(yè)其他資產(chǎn)更高，產(chǎn)生的效益更快，而且不容易受企業(yè)其他會(huì)計(jì)政策和當(dāng)局者的決策的影響，故，企業(yè)現(xiàn)金利潤(rùn)能更好的輔助企業(yè)投資者判斷企業(yè)的比率分析的質(zhì)量，從而吸引更多的投資資金。Alexander.Wole(1928)在《信用晴雨表研究》首次提出來(lái)了沃爾評(píng)分法。二十世紀(jì)早期，大眾對(duì)一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)狀況的評(píng)價(jià)通常僅限于參考單一的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，而我們都知道，哪怕一個(gè)小企業(yè)的業(yè)務(wù)都是繁雜的，更何況是一些大中型企業(yè)，所以僅靠單一的財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)評(píng)判一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足的，在實(shí)際情況中，單一的財(cái)務(wù)指標(biāo)的局限性慢慢的顯現(xiàn)出來(lái)了。該學(xué)者認(rèn)識(shí)到這一問(wèn)題，于是率先提出沃爾評(píng)分法，以多重比例了解企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況，也就是把一個(gè)個(gè)的單一指標(biāo)通過(guò)相應(yīng)的權(quán)數(shù)計(jì)算出一個(gè)綜合的財(cái)務(wù)比率。SkompEdward(2000)對(duì)財(cái)務(wù)分析中的相對(duì)流動(dòng)程度進(jìn)一步分析，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的分析也進(jìn)一步的完善，當(dāng)前已可以衡量企業(yè)本身的財(cái)務(wù)狀況、評(píng)價(jià)企業(yè)本身以往的業(yè)績(jī)。會(huì)計(jì)決策和經(jīng)濟(jì)考核的基本方式之一就是財(cái)務(wù)分析，財(cái)務(wù)分析不僅是一種經(jīng)濟(jì)管理方式還表述出來(lái)其本質(zhì)。企業(yè)會(huì)計(jì)人員監(jiān)管企業(yè)內(nèi)部的方法之一為計(jì)量企業(yè)的比率分析，會(huì)計(jì)人員以財(cái)務(wù)分析的方式更加深入的進(jìn)行會(huì)計(jì)核算，編制對(duì)內(nèi)和對(duì)外的財(cái)務(wù)報(bào)表，為報(bào)表需求者提供準(zhǔn)確、有效的會(huì)計(jì)信息。財(cái)務(wù)分析包括兩大部分，一部分是可以用數(shù)字表達(dá)的內(nèi)容，比如凈利潤(rùn)、銷售收入、管理費(fèi)用等；另一部分是不好用數(shù)字表達(dá)的內(nèi)容，比如企業(yè)家才能、政府支持、員工素質(zhì)、生產(chǎn)技術(shù)等。1.3研究?jī)?nèi)容本篇文章總體分為五部分。一開(kāi)頭的緒論部分，介紹了企業(yè)的比率分析的研究背景、意義，接著是國(guó)內(nèi)和國(guó)外的研究者們對(duì)比率分析的研究成果，本文總共分為六個(gè)部分。第一部分的談到了研究比率分析的目的和研究比率分析的意義所在。第二大部分，總的介紹的是比率分析的研究基礎(chǔ)等方面，詳細(xì)的指出比率分析的概念和特點(diǎn)。第三部分是財(cái)務(wù)比率分析下視源股份有限公司財(cái)務(wù)狀況。第四部分是本篇文章的中心，查看視源股份2015年至2018年的報(bào)表，計(jì)算得到了視源股份的存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等數(shù)值，并且和同行業(yè)作比較，找出了視源股份存在的問(wèn)題。第五部分，主要就是對(duì)第三部分提出的不足作出對(duì)應(yīng)的措施。第六部分，最后一部分就是對(duì)本篇文章的總結(jié)。1.4研究目的及意義1.4.1研究目的對(duì)企業(yè)的比率分析分析是企業(yè)的資金運(yùn)用安全的一大保障；比率分析的大小還是衡量一個(gè)企業(yè)的盈利能力的依據(jù)之一；投資者以比率分析分析而得出的數(shù)據(jù)作為決策的關(guān)鍵依據(jù)；債權(quán)人是否會(huì)繼續(xù)合作，也會(huì)考察比率分析情況；企業(yè)的內(nèi)部員工了解所在企業(yè)的比率分析情況，對(duì)發(fā)現(xiàn)企業(yè)自身存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患也有幫助，我們自己先發(fā)現(xiàn)自身不足，我們自然可以更加快速地對(duì)原先制定的戰(zhàn)略計(jì)劃進(jìn)行改動(dòng)，以解決隱患，迅速的從被動(dòng)轉(zhuǎn)為主動(dòng)，自我調(diào)節(jié)，提升比率分析，加快企業(yè)整體的發(fā)展效率。1.4.2研究意義（1）一個(gè)良好的比率分析等級(jí)，可以堅(jiān)固我們企業(yè)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)的阻擋風(fēng)險(xiǎn)的屏障。在日常經(jīng)營(yíng)中，我們通常依據(jù)一系列評(píng)價(jià)，例如對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表分析工作者對(duì)企業(yè)發(fā)展的評(píng)價(jià)、各類分析指標(biāo)的評(píng)價(jià)。根據(jù)工作者們做出的評(píng)價(jià)，我們的管理者可以適時(shí)地改動(dòng)企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)部對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的戰(zhàn)略管理的方式和措施。（2）資金的營(yíng)運(yùn)方式?jīng)Q定了資金的比率分析大小，我們必須降低營(yíng)運(yùn)的風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)我們企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，提出一種運(yùn)作方式使我們能夠保障企業(yè)財(cái)務(wù)安全，與此同時(shí)，這種運(yùn)作方式還必須能夠鞏固企業(yè)的財(cái)務(wù)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。如果我們企業(yè)的資金營(yíng)運(yùn)效率不夠高，財(cái)務(wù)管理效率也自然而然得不到提升。

財(cái)務(wù)比率指標(biāo)概述2.1財(cái)務(wù)比率分析的概念財(cái)務(wù)比率分析是將財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目進(jìn)行比較，計(jì)算出比值，通過(guò)指標(biāo)數(shù)值的大小來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果，考核企業(yè)業(yè)績(jī)。比率分析除了可以反映某一時(shí)點(diǎn)數(shù)值的大小外，還可以通過(guò)將不同時(shí)期的指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比反映過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、了解企業(yè)的未來(lái)前景，而且能夠幫助報(bào)表的使用者提高其數(shù)據(jù)分析效率和科學(xué)決策水平。在具體的實(shí)際應(yīng)用中我們通常以經(jīng)驗(yàn)數(shù)值作為判斷標(biāo)準(zhǔn)來(lái)確認(rèn)某一指標(biāo)是否正常。2.2財(cái)務(wù)比率指標(biāo)2.2.1償債能力指標(biāo)償債能力是體現(xiàn)企業(yè)償還債務(wù)能力的指標(biāo)，主要通過(guò)負(fù)債和資產(chǎn)之間的關(guān)系來(lái)體現(xiàn)。（1）短期償債能力：短期償債能力是指企業(yè)償還一年期以內(nèi)債務(wù)的能力，能否準(zhǔn)時(shí)償還短期負(fù)債將嚴(yán)重影響企業(yè)的征信，而短期償債壓力過(guò)大將增加企業(yè)籌資難度，甚至導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)。常用的短期償債能力指標(biāo)有：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資金既可以支付短期費(fèi)用，也能夠支付日常所需要的費(fèi)用，最大限度上保證了企業(yè)日常運(yùn)營(yíng)的安全。通常認(rèn)為，該比值應(yīng)該達(dá)到二比一較為合理，寬裕的流動(dòng)資金也會(huì)減小企業(yè)的壓力，降低了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。如果流動(dòng)比率過(guò)大則可能導(dǎo)致資金閑置，造成資源浪費(fèi)。速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-待攤費(fèi)用）÷流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率和流動(dòng)比率較為相似，流動(dòng)資產(chǎn)包含了存貨和待攤費(fèi)用，由于各行業(yè)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)的差別，導(dǎo)致存貨和待攤費(fèi)用對(duì)這一比值的影響過(guò)大，故速動(dòng)比率剔除了這兩者的影響，更能直接體現(xiàn)企業(yè)的短期變現(xiàn)能力。現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+有價(jià)證券）÷流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金比率指標(biāo)當(dāng)中采用了現(xiàn)金和流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行比較，可以直觀的反映企業(yè)能夠直接償還的資金，比如企業(yè)的銀行存款，支票等。（2）長(zhǎng)期償債能力長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)能夠償還一年期以上債務(wù)的能力，主要包括長(zhǎng)期利息和本金，反映企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。該指標(biāo)對(duì)于考核和評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況具有至關(guān)重要的作用，由于企業(yè)的長(zhǎng)期借款主要目的是用于長(zhǎng)期投資，所以該項(xiàng)借款的收益應(yīng)當(dāng)可以抵消利息的支出，常用的長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)有：資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債÷總資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債率又被稱之為財(cái)務(wù)杠桿，負(fù)債總額越高杠桿系數(shù)越大，債權(quán)人受到的保障程度越低。一方面適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)負(fù)債率能夠?yàn)槠髽I(yè)籌措資金，緩解資金壓力，為企業(yè)的跨越式發(fā)展提供動(dòng)力，另一方面，過(guò)高的資產(chǎn)負(fù)債率加大了企業(yè)的潛在危險(xiǎn)，甚至影響企業(yè)的公司治理。在企業(yè)的管理應(yīng)用中保持良好的負(fù)債率有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。利息收入倍數(shù)=經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)÷利息費(fèi)用=（凈利潤(rùn)+所得稅+利息費(fèi)用）÷利息費(fèi)用利息收入倍數(shù)是確保企業(yè)經(jīng)營(yíng)是否正常，利潤(rùn)是否正常的重要指標(biāo)，該指標(biāo)以企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為切入點(diǎn)來(lái)深入分析長(zhǎng)期償債能力和企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的動(dòng)態(tài)平衡。業(yè)主權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)÷股東權(quán)益業(yè)主權(quán)益乘數(shù)用來(lái)衡量資產(chǎn)和股東入資之間的關(guān)系，總資產(chǎn)越高，業(yè)主權(quán)益乘數(shù)越大；總資產(chǎn)越低，業(yè)主權(quán)益乘數(shù)越低。2.2.2比率分析指標(biāo)比率分析是企業(yè)生產(chǎn)效率的體現(xiàn)，展現(xiàn)了企業(yè)綜合生產(chǎn)能力和經(jīng)營(yíng)水平，主要通過(guò)各項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)體現(xiàn)，周轉(zhuǎn)速度的大小深入影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。一般包括以下指標(biāo)：A.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額÷應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映的是應(yīng)收款的管理問(wèn)題，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制中，應(yīng)收賬款具有舉重若輕的作用，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高表明企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、市場(chǎng)占有率高，科學(xué)管理水平高，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過(guò)低會(huì)給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，增加企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本。B.存貨周轉(zhuǎn)率衡量及評(píng)價(jià)企業(yè)存貨管理狀況的綜合性指標(biāo)，可以反映存貨的管理是否科學(xué)、合理。存貨周轉(zhuǎn)率可以用來(lái)衡量企業(yè)投入生產(chǎn)，存貨管理水平，銷售收回能力。存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本÷存貨平均余額C.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衡量企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和流動(dòng)性資產(chǎn)之間的關(guān)系，通過(guò)這一指標(biāo)可以有效反映企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)管理效率問(wèn)題。流動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)的一種短期的資產(chǎn)，高質(zhì)量的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以保證企業(yè)正常的經(jīng)營(yíng)和運(yùn)轉(zhuǎn)，通過(guò)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的考察，可以有效地防止財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)對(duì)流動(dòng)比率的考核可以進(jìn)一步強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理，提高資金使用效率，降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本。該比率和企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度呈正向關(guān)系，指標(biāo)數(shù)值越高周轉(zhuǎn)速度越快，資金使用效率得到改善，投資收益提高。該比率越低提示流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度低，造成一定程度上資金浪費(fèi)。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額÷流動(dòng)資產(chǎn)平均余額（4）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主要表示固定資產(chǎn)凈值和收入之間的動(dòng)態(tài)平衡關(guān)系，指標(biāo)數(shù)值的大小體現(xiàn)固定資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)次數(shù)的快慢。通常情況下，比值越高，固定資產(chǎn)使用質(zhì)量越高，固定資產(chǎn)創(chuàng)造收入水平越高。周轉(zhuǎn)率越低，表明該企業(yè)固定資產(chǎn)對(duì)企業(yè)營(yíng)收貢獻(xiàn)不高，固定資產(chǎn)的使用沒(méi)有創(chuàng)造出其應(yīng)有的利潤(rùn)，在生產(chǎn)中無(wú)法幫助企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展，相當(dāng)程度上直接影響企業(yè)賺錢效益。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額÷固定資產(chǎn)平均凈值總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額÷總資產(chǎn)平均凈值2.2.3盈利能力指標(biāo)盈利能力反映企業(yè)在一定時(shí)期的獲利能力和盈利水平。利潤(rùn)是企業(yè)內(nèi)外部有關(guān)各方都十分關(guān)心的問(wèn)題，利潤(rùn)是獲得投資收益考察經(jīng)營(yíng)成果的重要指標(biāo)，更集中反映了企業(yè)的管理效率問(wèn)題，對(duì)提高公司治理能力和治理現(xiàn)代化具有重要意義。常見(jiàn)的盈利指標(biāo)有：（1）銷售凈利率=利潤(rùn)總額÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入銷售凈利潤(rùn)率是通過(guò)比較利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)收入的比重來(lái)考察企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，該比值越高表明企業(yè)具有較強(qiáng)的獲利能力，反之越低則一定程度變現(xiàn)為盈利能力低。（2）成本費(fèi)用率=利潤(rùn)總額÷成本費(fèi)用總額成本費(fèi)用率反映企業(yè)利潤(rùn)和成本費(fèi)用之間的動(dòng)態(tài)平衡問(wèn)題，該比率越高表明企業(yè)投入的資金獲得了較高的回報(bào)，使有限的資金產(chǎn)生了較大的收益。隨著該項(xiàng)比率比值的提高，體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)資金的管理能力提高，降低了潛在的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。（3）銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）÷銷售收入毛利率代表的是企業(yè)的核心利潤(rùn)，通過(guò)對(duì)毛利率的考察可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的問(wèn)題，有助于投資者對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的合理預(yù)測(cè)，幫助管理人員選擇市場(chǎng)方向，強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)管理。（4）凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)÷所有者權(quán)益平均余額凈資產(chǎn)收益率越高說(shuō)明股東投入的資產(chǎn)獲得了較高的回報(bào)。影響該指標(biāo)的因素有盈利水平和所有者權(quán)益。根據(jù)我國(guó)規(guī)定，上市公司對(duì)外披露信息時(shí)必須包含這一因素，同時(shí)這也決定了作為上市公司可不可以進(jìn)行再融資。

財(cái)務(wù)比率分析下視源股份有限公司財(cái)務(wù)狀況3.1視源股份有限公司概況廣州視源電子科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“視源股份”）于2005年在廣東省廣州市黃埔區(qū)注冊(cè)成立，注冊(cè)資本為6.5億元，總股本為6.56億股，流通股數(shù)3.66億股，視源股份于2017年一月在上海證券交易所正式上市，股票代碼為002841，王毅為公司法定代表人。視源股份主要產(chǎn)品為電子設(shè)備及電子元件，市場(chǎng)方向?yàn)榻逃畔⒒透咝?huì)議平臺(tái)，兩大產(chǎn)品的市場(chǎng)份額長(zhǎng)期位于全國(guó)第一位。公司自成立以來(lái)，加大對(duì)研發(fā)和創(chuàng)新的投入，擁有眾多重點(diǎn)綜合實(shí)驗(yàn)室，通過(guò)多年的努力，視源股份在核心技術(shù)的研發(fā)方面位于全國(guó)前列，是交互智能平板領(lǐng)域的龍頭公司。近年來(lái)的發(fā)展中，視源股份成為我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)示范企業(yè)，在科技創(chuàng)新和人才培養(yǎng)方面實(shí)現(xiàn)雙飛越。隨著技術(shù)創(chuàng)新和多元產(chǎn)品的孵化成長(zhǎng)，視源股份將持續(xù)釋放增長(zhǎng)潛力，業(yè)績(jī)也將大放光彩。視源股份2019實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入170億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16.12億元，同比增長(zhǎng)51.95%。3.2償債能力分析3.2.1短期償債能力短期償債能力：是指支付一年期以下債務(wù)的能力。綜合下圖我們可以發(fā)現(xiàn)2014至2018年流動(dòng)比率大于1：1，而且保持穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)，高于同行業(yè)平均水平。速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率均保持上升趨勢(shì)，其中速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率長(zhǎng)期小于1，,主要原因?yàn)榱鲃?dòng)負(fù)債中應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款保持了較高的增速，并且流動(dòng)資產(chǎn)中預(yù)收賬款較小造成。賒銷規(guī)模的擴(kuò)大體現(xiàn)了視源股份日益增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)，2016年至2017年視源股份財(cái)務(wù)報(bào)表顯示該公司短期借款長(zhǎng)期為0，短期負(fù)債中并不存在有息負(fù)債，2018年發(fā)生了一筆一千萬(wàn)元的短期借款，數(shù)額較小不予考慮。巨額的貨幣資金貢獻(xiàn)了較高的流動(dòng)比率，而商業(yè)負(fù)債的快速增長(zhǎng)拉低了現(xiàn)金比率。表3-12014-2018年流動(dòng)、速動(dòng)、現(xiàn)金比率指標(biāo)2014年2015年2016年2017年2018年流動(dòng)比率1.291.291.471.731.60速動(dòng)比率0.850.950.991.271.14現(xiàn)金比率0.340.450.490.390.53表3-22014-2018年貨幣資金貨幣資金（億元）2014年2015年2016年2017年2018年5.208.1011.7120.1832.04圖3-12014-2018年償債能力分析表視源股份貨幣資金在過(guò)去五年中保持了高速增長(zhǎng)，從2014年5.2億增長(zhǎng)到2018年32億，而構(gòu)成貨幣資金的主要因素為銀行存款，同期流動(dòng)負(fù)債的總體規(guī)模為33億元，視源股份在保有維持企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)管理所必需的現(xiàn)金外，同時(shí)積累了巨大的貨幣存量。在短期債務(wù)壓力極小的情況下，保持高規(guī)模的貨幣資金，造成了資金閑置，資源利用不當(dāng)。3.2.2長(zhǎng)期償債能力視源股份在過(guò)去五年的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中資產(chǎn)負(fù)債率逐年下降，一定程度上表明了該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)在逐步降低，長(zhǎng)期償債能力得到提高。在于同行業(yè)對(duì)比中，如上圖所示，資產(chǎn)負(fù)債率長(zhǎng)期高于同行業(yè)其他公司，理論上存在一定程度的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，若長(zhǎng)期付款能力出現(xiàn)問(wèn)題將給企業(yè)的征信造成嚴(yán)重影響。且在2014年至2015年中，視源股份利息收入保障倍數(shù)不同程度上均保持下滑趨勢(shì)，從數(shù)據(jù)上顯示視源股份的長(zhǎng)期投資獲得的收益在減小，存在著潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)。表3-32014-2018年資產(chǎn)負(fù)債率分析表資產(chǎn)負(fù)債率2014年2015年2016年2017年2018年視源股份60.9360.556.3549.0849.66彩虹股份47.2448.6949.950.2951.48金龍機(jī)電33.8341.7136.3235.6835.2聯(lián)得裝備52.2149.0845.9846.748.16圖3-22014-2018年資產(chǎn)負(fù)債率分析2018年年報(bào)顯示視源股份貨幣資金高達(dá)32億元，占流動(dòng)資產(chǎn)比重過(guò)半，資金實(shí)力較為雄厚。應(yīng)收款項(xiàng)余額3.08億元，存貨快速增長(zhǎng)至15.56億元。在視源股份的負(fù)債中，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款余額為19.55億元，預(yù)收款項(xiàng)為6.83億元，應(yīng)付職工薪酬1.97億元，三大項(xiàng)共計(jì)為28.35億元。長(zhǎng)期負(fù)債占比極少，而且應(yīng)收及預(yù)付款構(gòu)成了負(fù)債的半壁江山，在長(zhǎng)期負(fù)債和短期借款很少的情況下所展示的是視源股份擴(kuò)大規(guī)模，合理利用資源的獨(dú)到優(yōu)勢(shì)。雖然資產(chǎn)負(fù)債率較高且高于同行業(yè)水平，但是逐年減少的產(chǎn)權(quán)比率和各項(xiàng)目數(shù)據(jù)表明了視源股份并不存在大規(guī)模違約風(fēng)險(xiǎn)，也不會(huì)影響企業(yè)的征信能力。產(chǎn)權(quán)比率等于負(fù)債總額除以所有者權(quán)益，該比率越低表明企業(yè)償債能力越強(qiáng)，在過(guò)去的五年當(dāng)中，產(chǎn)權(quán)比率不斷下降，企業(yè)所存在的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)在逐步降低。由于產(chǎn)權(quán)比率長(zhǎng)期保持較高的水平，應(yīng)當(dāng)合理降低該比率數(shù)值，進(jìn)一步保證股東權(quán)益。3.3比率分析分析3.3.1存貨周轉(zhuǎn)率表3-42014-2018年存貨周轉(zhuǎn)項(xiàng)目2014年2015年2016年2017年2018年存貨周轉(zhuǎn)率11.8912.7011.259.4610.25存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)30.2828.3532.0038.0435.12圖3-32014-2018年存貨周轉(zhuǎn)率圖3-42014-2018年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)過(guò)去兩年中視源股份存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)不足44次，過(guò)去幾年的周轉(zhuǎn)次數(shù)也都控制在49以內(nèi)，大大超過(guò)了電子元件行業(yè)的平均水平。在競(jìng)爭(zhēng)激烈變化很快的電子行業(yè)，保持一個(gè)多月的存貨，既可以保證對(duì)客戶的及時(shí)供應(yīng)又可以規(guī)避市場(chǎng)劇烈波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)?？焖俚拇尕浿苻D(zhuǎn)率表明，該公司的盈利質(zhì)量較高，存貨的變現(xiàn)能力很強(qiáng)，防止了存貨對(duì)資金的占用，提升了該公司的資金使用效率。高技術(shù)行業(yè)與其他行業(yè)不同，只有保持較高的存貨周轉(zhuǎn)率才能加快技術(shù)創(chuàng)新。我們分析視源股份在2014--2018年，存貨保持了出色的變現(xiàn)能力，周轉(zhuǎn)速度始終維持在高水平，并且?guī)?lái)了高質(zhì)量的現(xiàn)金流，過(guò)去五年累計(jì)的收現(xiàn)比（經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入/營(yíng)業(yè)總收入）和凈現(xiàn)比（經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額/凈利潤(rùn))分別為1.06和1.38，其成績(jī)非常優(yōu)異，說(shuō)明公司的業(yè)務(wù)能帶來(lái)持續(xù)的現(xiàn)金流入，盈利質(zhì)量較高。貴州茅臺(tái)在同樣的時(shí)間段上，這兩個(gè)指標(biāo)分別為1.15和1.12，在收現(xiàn)比上視源股份甚至比茅臺(tái)更勝一籌。3.3.2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率通常而言應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)當(dāng)保持一個(gè)比較高的水平，從表中數(shù)據(jù)可知，視源股份始終保持了長(zhǎng)期的高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，表明該公司在應(yīng)收款的管理方面較為科學(xué)。能夠及時(shí)回籠資金，不被關(guān)聯(lián)方所占用，無(wú)形之中提高了公司的經(jīng)營(yíng)效益，大大降低了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。表3-52014-2018年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)項(xiàng)目2014年2015年2016年2017年2018年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率36.6130.1830.1832.3046.38應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)9.8311.9311.9311.147.76應(yīng)收賬款凈額（億元）1.002.972.494.243.08在2014--2018年應(yīng)收賬款中應(yīng)收票據(jù)占比極大，推動(dòng)了應(yīng)收賬款的增長(zhǎng)。在2014--2017年中視源股份應(yīng)收票據(jù)占比始終控制在83%以上，體現(xiàn)了強(qiáng)大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。隨著公司對(duì)市場(chǎng)策略的轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，該企業(yè)放松了對(duì)銷售回款的安排，2018年應(yīng)收票據(jù)占比回落至52%，但由于視源股份超高的周轉(zhuǎn)速度，以及對(duì)下游企業(yè)強(qiáng)大的把控能力，回款時(shí)間的加長(zhǎng)并不會(huì)對(duì)該公司造成財(cái)務(wù)上的壓力和風(fēng)險(xiǎn)。適當(dāng)?shù)陌才艖?yīng)收款的增加，在不造成現(xiàn)金流短缺的基礎(chǔ)上，有利于擴(kuò)大市場(chǎng)份額，提高盈利空間，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)利創(chuàng)收。3.3.3總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在視源股份2014至2018年年報(bào)中，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持了穩(wěn)步上升的態(tài)勢(shì)，資源管理水平不斷提高。過(guò)去5年視源股份加大了對(duì)固定資產(chǎn)的投入，走上了快速的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張道路，深化了現(xiàn)有資源和市場(chǎng)變化之間的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，規(guī)模擴(kuò)張保持在合理水平。從視源股份總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體變化來(lái)看，該公司的資源使用效率得到提高，資產(chǎn)質(zhì)量始終向好，凸顯了公司經(jīng)營(yíng)管理水平的加強(qiáng)。視源股份近年來(lái)加強(qiáng)了對(duì)研發(fā)費(fèi)用和銷售費(fèi)用的投入，產(chǎn)能隨著對(duì)市場(chǎng)的占據(jù)持續(xù)擴(kuò)大。表3-62014-2018年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)項(xiàng)目2014年2015年2016年2017年2018年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.802.780.531.121.84總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)150129169160146視源股份五年累計(jì)的現(xiàn)投比（資本投入/經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額)為30%，該公司在近年來(lái)的資本投入產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額在30%，資本的支出遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于獲得的回報(bào)，該項(xiàng)指標(biāo)超過(guò)了同行業(yè)絕大部分公司。展現(xiàn)了視源股份的科學(xué)管理水平和優(yōu)異的市場(chǎng)成績(jī)。3.4盈利能力分析3.4.1ROE分析2014--2018年視源股份凈資產(chǎn)收益率呈下滑趨勢(shì)，2018年仍然保持了34.10%高水平，超過(guò)了同行業(yè)絕大部分公司。根據(jù)杜邦分析，從凈資產(chǎn)收益率的構(gòu)成來(lái)看，銷售凈利率連續(xù)五年保持了低水平運(yùn)行，而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率長(zhǎng)期穩(wěn)定在3左右，權(quán)益乘數(shù)表現(xiàn)也十分優(yōu)異，也就是說(shuō)視源股份優(yōu)秀的凈資產(chǎn)收益率是由高杠桿和高周轉(zhuǎn)產(chǎn)生的。表3-72014-2018年ROE分析項(xiàng)目2014年2015年2016年2017年2018年凈資產(chǎn)收益率52.1154.6574.9431.4634.10總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.533.533.352.782.84銷售凈利率5.245.919.016.356.25權(quán)益乘數(shù)2.972.622.481.782.02前文我們分析了視源股份存貨周轉(zhuǎn)速度非常快，而且擁有良好的變現(xiàn)能力，同時(shí)固定資產(chǎn)的投入帶來(lái)了穩(wěn)定的現(xiàn)金流，高周轉(zhuǎn)的銷售模式使公司營(yíng)收逐漸擴(kuò)大，也展現(xiàn)了視源股份強(qiáng)大的運(yùn)營(yíng)效率和科學(xué)的管理水平。高杠桿主要是通過(guò)商業(yè)負(fù)債產(chǎn)生的，截止2018年，視源股份應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款高達(dá)19.55億元，占負(fù)債總額的56.24%，有息負(fù)債僅為1000萬(wàn)應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款為3.08億元，不到應(yīng)付款的六分之一，在以存貨為核心的上下游管理中，視源股份憑借著強(qiáng)大的占款能力使公司負(fù)債占資產(chǎn)的比率超過(guò)了一半，是良性的商業(yè)負(fù)債，不會(huì)產(chǎn)生資金使用成本，是通過(guò)對(duì)無(wú)償占用上下游資金來(lái)實(shí)現(xiàn)的一種高杠桿發(fā)展模式。3.4.2毛利率分析銷售毛利率是企業(yè)盈利的基礎(chǔ)，往往較高的毛利率能帶來(lái)豐厚的利潤(rùn)，所以作為關(guān)鍵性指標(biāo)的毛利率在過(guò)去五年的時(shí)間里表現(xiàn)并不優(yōu)異，長(zhǎng)期穩(wěn)定在20%左右，與同行業(yè)匯頂科技等公司50%的毛利率相差甚遠(yuǎn)，而凈利率也大大低于同行業(yè)平均水平。表3-72014-2018年毛利率分析項(xiàng)目2014年2015年2016年2017年2018年銷售毛利率19.1419.320.7819.9920.07銷售費(fèi)用（億元）2.163.123.765.038.02管理費(fèi)用（億元）3.384.065.553.434.98財(cái)務(wù)費(fèi)用（億元）-0.070.210.33-0.400.22三大費(fèi)用當(dāng)中，由于視源股份有息負(fù)債極低，財(cái)務(wù)費(fèi)用比重很小，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用自2014年以來(lái)快速上升，期中銷售費(fèi)用增速較快，2018年底高達(dá)8億元，管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用的提高拉低了公司近年來(lái)的毛利率。表3-82014-2018年毛利率分析項(xiàng)目2014年2015年2016年2017年2018年銷售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重5.00%5.19%4.57%4.63%4.72%管理費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重3.47%3.09%2.90%3.15%2.93%2014--2018年中毛利率雖然較低，但幾年來(lái)隨著管理效率的提高，毛利率在五年時(shí)間內(nèi)上升至20%。主要原因是視源股份控制了銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用的投入，費(fèi)用占比實(shí)現(xiàn)下降，兩大費(fèi)用的回落使毛利率得以緩慢提升。期中對(duì)毛利率提升的主要貢獻(xiàn)在于管理費(fèi)用占比自2014年的3.47%顯著下降為2018年的2.93%，而同期銷售費(fèi)用在過(guò)去三年略有上升，表明視源股份正在采取積極的銷售策略，主動(dòng)適應(yīng)市場(chǎng)變化，突顯公司運(yùn)營(yíng)效率的提升。表3-92014-2018年研發(fā)費(fèi)用分析項(xiàng)目2014年2015年2016年2017年2018年研發(fā)費(fèi)用（億元）1.882.203.165.057.88研發(fā)費(fèi)用占比4.37%3.68%3.85%4.65%4.64%資本化比例-0.81%0.08%0.00%0.00%自2014年以來(lái)視源股份持續(xù)增加研發(fā)的投入，研發(fā)費(fèi)用從2016年不足2億快速增長(zhǎng)2018年的7.8億元，增長(zhǎng)迅速，研發(fā)費(fèi)用占比從4.37%增長(zhǎng)至4.64%，根據(jù)視源股份2018年報(bào)告顯示研發(fā)人員占公司總員工比例超過(guò)50%，技術(shù)驅(qū)動(dòng)效應(yīng)明顯。截止2018年該公司研發(fā)專利達(dá)到四千余項(xiàng)，每年新增量持續(xù)擴(kuò)大。相關(guān)資料顯示，在加大技術(shù)投入的過(guò)程中，視源股份將研發(fā)費(fèi)用的處理全部納入費(fèi)用化，資本化率長(zhǎng)期保持在0，短期抑制了現(xiàn)金流的釋放，長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，有利于利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng)。

視源股份財(cái)務(wù)問(wèn)題分析4.1貨幣資金比率過(guò)高貨幣資金比率=貨幣資金/流動(dòng)負(fù)債在過(guò)去三年中，視源股份貨幣資金比率分別為1.48、1.77、2.07，保持了較高的增長(zhǎng)速度，高規(guī)模的貨幣資金比率固然可以降低潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但是過(guò)高的貨幣存量站在企業(yè)資源利用角度，存在資金浪費(fèi)、資源使用效率不高的問(wèn)題。截止2018年，該公司貨幣資金存量高達(dá)32.04億元，絕大部分為銀行存款資金，現(xiàn)金流充沛，沒(méi)有短期償債壓力，長(zhǎng)期債務(wù)穩(wěn)定，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，企業(yè)應(yīng)當(dāng)保有滿足自身運(yùn)營(yíng)管理的合理資金，進(jìn)行適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)管理能夠增加營(yíng)業(yè)外收入，充實(shí)利潤(rùn)。4.2壞賬率過(guò)高壞賬率=年壞賬率/年賒銷總額據(jù)視源股份2018年年報(bào)顯示，該公司壞賬率異常升高，壞賬準(zhǔn)備率高達(dá)45.19%，2017年壞賬準(zhǔn)備率只有31.18%，增幅加速，在應(yīng)收賬款不斷增加的情況下，其質(zhì)量存在較大問(wèn)題。2018年該公司應(yīng)收款項(xiàng)規(guī)模為3.08億元，其中應(yīng)收賬款達(dá)1.04億元，2018年底按信用風(fēng)險(xiǎn)組合和單項(xiàng)金額重大計(jì)提壞賬準(zhǔn)備共計(jì)約4700萬(wàn)元，計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備比例過(guò)高，金額較大，壞賬率的持續(xù)擴(kuò)大會(huì)侵蝕公司現(xiàn)有的利潤(rùn)，給原本不高的毛利率和銷售凈利率雪上加霜，顧該公司在應(yīng)收賬款的管理和收付款上存在一定的問(wèn)題。4.3毛利率和銷售凈利率低，費(fèi)用率高視源股份長(zhǎng)期毛利率水平保持在20%左右，銷售凈利率也長(zhǎng)期在5%左右，對(duì)于高科技企業(yè)而言，20%的毛利率并不突出，一定程度上成為該公司持續(xù)成長(zhǎng)的劣勢(shì)條件，而且并不耀眼的毛利率和銷售凈利率會(huì)影響企業(yè)對(duì)核心利潤(rùn)的獲得。同時(shí)，費(fèi)用率也保持了上升的態(tài)勢(shì)，過(guò)去三年三大費(fèi)用率從7.10%增長(zhǎng)至8.38%，費(fèi)用占比過(guò)高。雖然視源股份保持了較高的存貨周轉(zhuǎn)率，但毛利率過(guò)低會(huì)制約其經(jīng)營(yíng)發(fā)展，電子信息產(chǎn)業(yè)作為高技術(shù)行業(yè)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，如果該公司市場(chǎng)發(fā)生變化則可能產(chǎn)生一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，如果不重視經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，較低的銷售凈利率和毛利率，會(huì)給公司帶來(lái)利潤(rùn)下降的風(fēng)險(xiǎn)。4.4資產(chǎn)減值比率持續(xù)升高視源股份資產(chǎn)減值比率從2016年的0.45%上升到2018年1.65%,而造成減值損失的最大因素為存貨跌價(jià)。在2018年年報(bào)中，視源股份資產(chǎn)減值賬面價(jià)值高達(dá)1.57億元，數(shù)額巨大。根據(jù)年報(bào)顯示，資產(chǎn)減值損失共包含壞賬損失、存貨跌價(jià)損失、可供金融資產(chǎn)減值損失三個(gè)部分，其中壞賬損失2014萬(wàn)元，存貨跌價(jià)損失1.35億元，可供金融資產(chǎn)減值損失200萬(wàn)元。存貨跌價(jià)損失激增的背后反映現(xiàn)有的銷售模式存在一定的問(wèn)題，存貨管理風(fēng)險(xiǎn)加大。年報(bào)中指出，產(chǎn)生存貨跌價(jià)的主要原因在于市場(chǎng)價(jià)格的動(dòng)。

完善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)對(duì)策5.1提高資金利用率。從理財(cái)角度看，企業(yè)應(yīng)當(dāng)保持一定的貨