主要結論與政策建議4.1主要結論對宏觀經(jīng)濟因素的分析包括了離散型經(jīng)濟政策和連續(xù)性宏觀經(jīng)濟因素。離散型經(jīng)濟政策變化反映在獨立政策的制定和頒布，其與股票市場的波動相關性反映在政策宣告前后股票市場價格對信息反映程度。連續(xù)性宏觀經(jīng)濟因素反映在政策中介變量和總產(chǎn)出、通貨膨脹以及失業(yè)率狀況指標變化上。本文通過實證分析，可以就宏觀經(jīng)濟因素與股票價格波動相關性問題得出以下結論：（1）離散型經(jīng)濟政策與大盤指數(shù)波動關系較密切。離散型政策消息宣告前后對投資者預期以及投資行為都具有影響，從而引起股票市場的價格波動。一是政策的重要利空、利好消息與大盤指數(shù)異常震蕩有關，有較大可能造成指數(shù)大幅波動。二是市場對政策上的利空消息更敏感。利空消息容易造成股指波動，利好消息容易給股價帶來更大震動。三是2019-2010年市場表現(xiàn)與關于2019年之前的分析結果存在不同。政策對股市的影響程度在減弱，波動顯著性在降低。一方面反映出投資者對經(jīng)濟政策消息的認識更加理性；另一方面，中國股市機制逐漸完善，市場的作用越來越顯著。（2）相對于利率指標，流動性經(jīng)濟指標與股票市場價格波動關系更加顯著。宏觀經(jīng)濟因素對股市影響具有明顯滯后性。投資者對中長期宏觀政策的預期和判斷也是造成股市波動的因素。（3）中長期宏觀經(jīng)濟因素與股價波動關系較復雜。宏觀經(jīng)濟因素一方面會引起市場反應，另一方面會對股票市場價格波動做出應激反應。因此，宏觀經(jīng)濟因素與股市價格表現(xiàn)之間存在內(nèi)在聯(lián)系。股市一定程度上具有反映國民經(jīng)濟整體情況的作用。（4）結合已有的研究成果看，隨著中國股市的發(fā)展和成熟，政府的宏觀政策對股市的影響由簡單、直接作用逐漸轉向復雜、間接影響，與股市相關的政策從直接干預向監(jiān)管引導轉變。政府政策這支“有形的手”對股市的直接影響在減弱，市場機制逐漸在發(fā)揮更大作用。整體上看，本文所分析的數(shù)據(jù)與股價波動有一定相關性，但變量的解釋能力有限。市場對短期政策的反應更明顯。中長期宏觀政策對股價波動具有綜合影響。其分析結果與現(xiàn)有學術研究成果相一致。4.2政策建議從本文的結論可知，宏觀經(jīng)濟因素與股票市場的波動關系在時間窗口上存在差異性。離散型經(jīng)濟政策與股市波動關系較明顯，而中長期的宏觀經(jīng)濟因素與股市波動相關性不顯著。針對研究結論，提出以下若干建議：（1）正確定位政府角色。中國股票市場經(jīng)過20年的發(fā)展，雖逐漸擺脫離政策驅(qū)動的市場特點，但是政府對市場具有巨大影響。政府應當逐漸轉變在證券市場中的職能，做好自己監(jiān)管者的角色，讓市場充分發(fā)揮調(diào)配資源、價格發(fā)現(xiàn)的作用，給市場充分的自主、能動空間。過往大量的研究和理論表明，政府錯誤的角色定位對市場帶來巨大傷害。不適當?shù)恼深A政策往往給市場帶來過度波動。因此，應當嚴格界定市場價格機制作用和政府調(diào)控作用的界限，讓政府專心充當市場監(jiān)管者的角色，讓市場在規(guī)范的交易制度和監(jiān)管體制下發(fā)展。（2）針對市場波動施行連續(xù)性的透明的宏觀政策。針對目前我國股票市場對宏觀經(jīng)濟因素的特點看，應當充分關注股票市場波動，根據(jù)市場情況和宏觀經(jīng)濟發(fā)展要求施行連續(xù)透明的宏觀政策。保持宏觀政策的連續(xù)性能有效地降低市場情緒的波動。透明的宏觀政策能降低政策實施成本，提高政策實施效果，并且減少信息不對稱造成的市場過度波動。（3）采取有效的預防和對沖市場波動的政策手段。由于證券市場的異常波動容易造成資本市場流動性的異常，給虛擬經(jīng)濟帶來沖擊，進而影響實體經(jīng)濟乃至整體國民經(jīng)濟的穩(wěn)定和增長。因此政府和貨幣當局應該采用系統(tǒng)性的防范市場異常波動的市場預測體系，并且能夠適時地對市場波動經(jīng)行對沖，防止危機在金讓那個體系中蔓延，減少異常波動造成的損失。（4）強化信息披露機制。作為新興經(jīng)濟體的證券市場，監(jiān)管部門應當完善我國股票市場的信息披露體制，提高市場效率。只有在完善的市場機制下，才能充分發(fā)揮股票市場的資源配置作用，才能從制度上提升市場交易環(huán)境，增強投資者信心，實現(xiàn)市場繁榮。（5）完善宏觀經(jīng)濟調(diào)控體系。一方面要完善央行貨幣政策體系。無論是貨幣政策工具還是調(diào)控手段等方面，貨幣當局都應當加以完善和規(guī)范。目的是形成科學適當、反應及時的貨幣政策體系，適應飛速發(fā)展的經(jīng)濟發(fā)展需要。另一方面要提高政府的決策能力。對市場的長遠建設和市場監(jiān)管應當有科學規(guī)劃和方法。做到對市場波動反應及時、處理得到、效果明顯。參考文獻[1]宏觀經(jīng)濟因素對我國股票價格影響的實證研究[J].張彬琳.現(xiàn)代商業(yè),2022(01)[2]上證A股指數(shù)與宏觀經(jīng)濟因素關系的實證研究[J].曹勇;張卓.價值工程,2019(01)[3]宏觀經(jīng)濟因素對商業(yè)銀行信貸風險的影響分析[J].周振華.商業(yè)文化,2021(06)[4]宏觀經(jīng)濟因素影響利率期限結構的穩(wěn)定性判別[J].丁志國;徐德財;李雯寧.數(shù)量經(jīng)濟技術經(jīng)濟研究,2014(09)[5]我國宏觀經(jīng)濟因素對企業(yè)社會責任的影響[J].吳俊巖.企業(yè)改革與管理,2021(04)[6]我國宏觀經(jīng)濟因素對股市預測力研究[J].朱英姿;吳美;陳超.投資研究,2022(11)[7]陜西省就業(yè)與宏觀經(jīng)濟因素關系的動態(tài)研究[J].杜永光;唐麗娜.西安建筑科技大學學報(社會科學版),2021(03)[8]金融危機、宏觀經(jīng)濟因素與中美股市聯(lián)動[J].楊雪萊;張宏志.世界經(jīng)濟研究,2022(08)[9]宏觀經(jīng)濟因素對股市脈沖效果的分析[J].黃秀海.貴州財經(jīng)學院學報,2020(01)[10]人口結構、宏觀經(jīng)濟因素、經(jīng)濟增長對儲蓄率的影響[J].申秋紅.財經(jīng)理論研究,2020(05)[11]張蕾.A股市場的經(jīng)濟關聯(lián)與股票回報[J].投資與創(chuàng)業(yè),2023,34(02):33-35.[12]王滿,張苗苗.考慮高維宏觀信息的波動率與股票價格預測[J].統(tǒng)計與決策,2022,38(20):138-143.[13]周天瑩.發(fā)展中國家宏觀經(jīng)濟變量和股票市場長期均衡性[J].中國外資,2021(20):26-27.[14]孫晶鈺.宏觀經(jīng)濟因素對股票價格波動的影響[J].質(zhì)量與市場,2021(16):110-113.[15]袁嫣.股票價格與宏觀經(jīng)濟運行和貨幣政策關系研究——基于SVAR模型的實證分析[J].中國物價,2021(08):48-51.[16]姜富偉,胡逸馳,黃楠.央行貨幣政策報告文本信息、宏觀經(jīng)濟與股票市場[J].金融研究,2021(06):95-113.[17]謝世清,唐思勛.投資者情緒與宏觀經(jīng)濟波動對股票市場收益率的影響[J].宏觀經(jīng)濟研究,2021(02):99-107.[18]周開國,邢子煜,彭詩淵.中國股市行業(yè)風險與宏觀經(jīng)濟之間