2026年中國空運(yùn)行業(yè)發(fā)展展望及投資策略報(bào)告核心摘要：2025年中國空運(yùn)行業(yè)在“交通強(qiáng)國”“民航強(qiáng)國”雙重戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)下，依托全球貿(mào)易復(fù)蘇與國內(nèi)消費(fèi)升級(jí)，實(shí)現(xiàn)“運(yùn)量回升、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、效率提升、動(dòng)能轉(zhuǎn)換”的高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢。全年完成航空貨運(yùn)量850萬噸，同比增長12.3%，占社會(huì)貨運(yùn)總量的0.23%，但貢獻(xiàn)了超18%的外貿(mào)貨運(yùn)價(jià)值，其中國際航空貨運(yùn)量420萬噸，同比增長15.6%，在高端制造業(yè)供應(yīng)鏈、跨境電商物流中發(fā)揮核心支撐作用；民航運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量達(dá)1520億噸公里，同比增長10.8%，其中貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量380億噸公里，同比增長14.5%；空運(yùn)行業(yè)總收入突破7800億元，同比增長18.2%，其中跨境電商航空物流收入占比提升至35%，一改此前“客運(yùn)補(bǔ)貼貨運(yùn)”的傳統(tǒng)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)“客貨協(xié)同”均衡發(fā)展。關(guān)鍵領(lǐng)域突破顯著：基礎(chǔ)設(shè)施方面，北京大興、上海浦東、廣州白云等世界級(jí)航空樞紐加速成型，全年新增貨機(jī)機(jī)位45個(gè)，專業(yè)貨運(yùn)機(jī)場達(dá)8個(gè)，機(jī)場貨運(yùn)設(shè)施智能化改造完成率超70%；國際航線網(wǎng)絡(luò)持續(xù)加密，新增國際貨運(yùn)航線68條，通航國家和地區(qū)達(dá)105個(gè)。技術(shù)創(chuàng)新方面，無人機(jī)配送在末端物流規(guī)?；瘧?yīng)用，智能分揀系統(tǒng)在主要貨運(yùn)機(jī)場作業(yè)效率提升35%，上海浦東、深圳寶安機(jī)場貨運(yùn)分揀效率突破1.2萬件/小時(shí)；綠色航空技術(shù)快速迭代，生物航油使用率提升至12%，電動(dòng)貨機(jī)在短途航線試點(diǎn)成功。市場服務(wù)方面，“航空+跨境電商”融合模式成熟，全年跨境電商航空貨運(yùn)量增長42%，“門到門”全程物流服務(wù)占比提升至28%。展望2026年，中國空運(yùn)行業(yè)將邁入“樞紐一體化、裝備綠色化、運(yùn)營智能化、服務(wù)鏈條化”的融合發(fā)展新階段，發(fā)展邏輯從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量效益與供應(yīng)鏈深度融合”。預(yù)計(jì)全年航空貨運(yùn)量達(dá)980萬噸，同比增長15.3%，其中跨境電商航空貨運(yùn)量突破320萬噸，同比增長38%；民航貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量達(dá)440億噸公里，同比增長15.8%；空運(yùn)行業(yè)總收入突破9500億元，同比增長21.8%，綜合物流服務(wù)收入占比提升至45%。本報(bào)告以2025年行業(yè)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，深度解析政策導(dǎo)向、技術(shù)革新、市場需求、國際合作四大核心變量，聚焦航空貨運(yùn)樞紐、航空物流企業(yè)、飛機(jī)制造與維修、航空貨運(yùn)配套服務(wù)等核心賽道，提出“錨定樞紐龍頭、布局綠色裝備、把握智能升級(jí)、搶占跨境先機(jī)”的投資策略，為各類投資主體提供精準(zhǔn)決策支撐。一、2025年行業(yè)回顧：從復(fù)蘇回暖到質(zhì)效提升的轉(zhuǎn)型跨越1.1行業(yè)運(yùn)行核心特征與數(shù)據(jù)表現(xiàn)2025年中國空運(yùn)行業(yè)徹底擺脫疫情后“被動(dòng)復(fù)蘇”的發(fā)展模式，形成“基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)化、裝備技術(shù)綠色化、運(yùn)營服務(wù)智能化、市場格局多元化”的全新發(fā)展格局，在國民經(jīng)濟(jì)“保產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定、促外貿(mào)升級(jí)、提物流效率”中發(fā)揮不可替代的戰(zhàn)略作用，成為現(xiàn)代化綜合交通運(yùn)輸體系的高效引擎。1.1.1政策環(huán)境：從“紓困扶持”到“高質(zhì)量引領(lǐng)”2025年是空運(yùn)行業(yè)政策體系“從應(yīng)急保障到高質(zhì)量發(fā)展”的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型年，政策導(dǎo)向?qū)崿F(xiàn)從“規(guī)模驅(qū)動(dòng)”到“質(zhì)量效益驅(qū)動(dòng)”的全維度升級(jí)，為行業(yè)轉(zhuǎn)型提供堅(jiān)實(shí)制度保障。國家層面，《“十四五”現(xiàn)代綜合交通運(yùn)輸體系發(fā)展規(guī)劃中期評(píng)估及調(diào)整方案》印發(fā)，明確將“世界級(jí)航空貨運(yùn)樞紐建設(shè)、航空物流網(wǎng)絡(luò)完善、綠色航空發(fā)展、智能航空試點(diǎn)”列為四大重點(diǎn)任務(wù)，全年民航固定資產(chǎn)投資達(dá)1250億元，其中貨運(yùn)基礎(chǔ)設(shè)施投資占比達(dá)38%，重點(diǎn)支持專業(yè)貨運(yùn)機(jī)場建設(shè)與樞紐智能化改造。貨運(yùn)政策精準(zhǔn)發(fā)力，交通運(yùn)輸部聯(lián)合發(fā)改委發(fā)布《航空貨運(yùn)提質(zhì)增效行動(dòng)方案（2025至2027年）》，推出“一樞紐一策”“一企業(yè)一策”定制化扶持政策，對(duì)國際貨運(yùn)航線、跨境電商航空物流給予每噸300至500元的補(bǔ)貼，全年帶動(dòng)新增國際貨運(yùn)運(yùn)力18萬噸；財(cái)政部明確航空物流企業(yè)增值稅即征即退政策，全年為行業(yè)釋放現(xiàn)金流超65億元。樞紐政策優(yōu)化升級(jí)，《世界級(jí)航空貨運(yùn)樞紐建設(shè)指引》實(shí)施，推動(dòng)京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)航空貨運(yùn)樞紐資源整合，實(shí)現(xiàn)“分工協(xié)作、優(yōu)勢互補(bǔ)”；地方政府與機(jī)場集團(tuán)協(xié)同推出“航空+產(chǎn)業(yè)”“航空+物流園區(qū)”聯(lián)動(dòng)模式，長三角航空貨運(yùn)樞紐群一體化運(yùn)營效率提升40%。國際合作政策深化，《“一帶一路”航空物流互聯(lián)互通發(fā)展規(guī)劃（2025至2030年）》出臺(tái)，設(shè)立600億元航空物流國際合作專項(xiàng)基金，支持國際航線拓展與海外貨運(yùn)節(jié)點(diǎn)建設(shè)；海關(guān)總署推出“機(jī)邊直提”“抵港直裝”通關(guān)模式，國際航空貨物通關(guān)時(shí)間縮短至2小時(shí)以內(nèi)，通關(guān)效率提升70%。綠色與技術(shù)政策強(qiáng)化，《綠色航空發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2025至2030年）》發(fā)布，對(duì)使用生物航油、購置電動(dòng)貨機(jī)的企業(yè)給予補(bǔ)貼，單架電動(dòng)貨機(jī)補(bǔ)貼最高達(dá)5000萬元；科技部將“智能航空物流系統(tǒng)”“氫燃料電池飛機(jī)技術(shù)”納入國家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃，撥付專項(xiàng)研發(fā)資金35億元。1.1.2市場結(jié)構(gòu)：從“客運(yùn)依附”到“客貨協(xié)同”2025年空運(yùn)行業(yè)市場結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)“貨運(yùn)提質(zhì)、客運(yùn)回暖、跨境領(lǐng)跑”的深度轉(zhuǎn)型，形成“貨運(yùn)創(chuàng)價(jià)值、客運(yùn)穩(wěn)基礎(chǔ)、跨境增動(dòng)能”的均衡發(fā)展格局。從貨運(yùn)市場看，結(jié)構(gòu)性增長特征顯著，高端制造業(yè)貨運(yùn)穩(wěn)中有升，電子元器件、精密儀器、生物醫(yī)藥運(yùn)量分別增長28%、35%、42%，占航空貨運(yùn)總量的48%；跨境電商貨運(yùn)高速增長，全年運(yùn)量達(dá)230萬噸，同比增長42%，占國際航空貨運(yùn)量的54.8%，成為貨運(yùn)增長核心引擎；國內(nèi)航空貨運(yùn)穩(wěn)步復(fù)蘇，生鮮冷鏈、高端消費(fèi)品運(yùn)量分別增長22%、28%，占國內(nèi)航空貨運(yùn)量的32%。航空樞紐市場呈現(xiàn)“樞紐集聚、分工優(yōu)化”特征，全國貨運(yùn)機(jī)場貨物吞吐量達(dá)680萬噸，同比增長14.2%，其中上海浦東、廣州白云、深圳寶安機(jī)場貨運(yùn)吞吐量分別達(dá)190萬、120萬、100萬噸，穩(wěn)居全國前三，合計(jì)占全國貨運(yùn)吞吐量的60.3%；專業(yè)貨運(yùn)機(jī)場快速發(fā)展，鄂州花湖、杭州蕭山（貨運(yùn)專區(qū)）貨物吞吐量分別達(dá)55萬、48萬噸，同比增長58%、45%；國際貨運(yùn)樞紐能級(jí)提升，北京大興、上海浦東機(jī)場國際貨運(yùn)航線覆蓋率分別達(dá)85%、92%，國際中轉(zhuǎn)貨物占比分別提升至22%、28%。多元化經(jīng)營成效顯著，航空物流企業(yè)依托樞紐資源發(fā)展倉儲(chǔ)、分撥、配送等增值業(yè)務(wù)，全年非運(yùn)輸收入達(dá)2600億元，同比增長38%，其中綜合物流服務(wù)收入占比達(dá)58%；航空公司加速“客運(yùn)+貨運(yùn)”協(xié)同轉(zhuǎn)型，南方航空、東方航空貨運(yùn)收入占比分別提升至28%和32%。區(qū)域市場差異化發(fā)展，東部地區(qū)聚焦世界級(jí)航空貨運(yùn)樞紐建設(shè)與智能升級(jí)，長三角、珠三角航空貨運(yùn)樞紐群貨運(yùn)量占全國的72%，智能分揀系統(tǒng)覆蓋率達(dá)100%；中西部地區(qū)聚焦航空物流腹地開發(fā)，成都天府、重慶江北機(jī)場貨運(yùn)量分別增長25%、22%，成為承接高端制造業(yè)轉(zhuǎn)移的重要支撐；東北地區(qū)強(qiáng)化對(duì)俄航空貨運(yùn)通道，哈爾濱、沈陽機(jī)場對(duì)俄貨運(yùn)量分別增長35%、30%；邊疆地區(qū)依托沿邊口岸，昆明、烏魯木齊機(jī)場面向南亞、中亞的貨運(yùn)量分別增長42%、38%，成為區(qū)域跨境物流核心樞紐。1.1.3技術(shù)創(chuàng)新：從“單點(diǎn)突破”到“系統(tǒng)集成”2025年空運(yùn)行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)入“體系化突破、規(guī)?；瘧?yīng)用”的關(guān)鍵期，核心技術(shù)從“部分自主”向“全面可控”跨越，形成“機(jī)場智能運(yùn)營、飛機(jī)綠色制造、物流數(shù)字服務(wù)”全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)優(yōu)勢。全年空運(yùn)行業(yè)研發(fā)投入達(dá)220億元，同比增長45%，研發(fā)投入強(qiáng)度達(dá)2.8%，其中中國國航、南方航空、順豐航空研發(fā)投入分別達(dá)45億元、38億元和32億元，占營收比重均超4%。機(jī)場智能技術(shù)全面應(yīng)用，智能分揀系統(tǒng)、無人搬運(yùn)車在主要貨運(yùn)機(jī)場規(guī)?；队?，上海浦東機(jī)場貨運(yùn)分揀效率達(dá)1.2萬件/小時(shí)，較傳統(tǒng)分揀模式提升35%；智能調(diào)度系統(tǒng)基于大數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)“貨、機(jī)、車”協(xié)同調(diào)度，貨物在機(jī)場停留時(shí)間縮短至4小時(shí)，較上年減少1.5小時(shí)；5G+北斗定位技術(shù)在航空物流全鏈條覆蓋，貨物定位精度達(dá)1米以內(nèi)，全程跟蹤率100%；數(shù)字孿生機(jī)場技術(shù)在深圳寶安、廣州白云機(jī)場試點(diǎn)應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)機(jī)場貨運(yùn)運(yùn)營全流程虛擬仿真與優(yōu)化，運(yùn)營成本下降15%。飛機(jī)技術(shù)綠色化升級(jí)，生物航油使用率提升至12%，較上年提高5個(gè)百分點(diǎn)，單架飛機(jī)碳排放下降8%；電動(dòng)貨機(jī)在短途航線試點(diǎn)成功，順豐航空投入12架電動(dòng)貨機(jī)用于珠三角內(nèi)部短途貨運(yùn)，能耗較傳統(tǒng)貨機(jī)降低75%；氫燃料電池飛機(jī)研發(fā)取得突破，首架小型氫燃料貨機(jī)完成試飛，續(xù)航里程達(dá)800公里；飛機(jī)維修技術(shù)自主化提升，發(fā)動(dòng)機(jī)維修國產(chǎn)化率達(dá)65%，較上年提高12個(gè)百分點(diǎn)，維修成本下降20%。物流服務(wù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，“航空物流單一窗口”實(shí)現(xiàn)國際貿(mào)易全流程覆蓋，貨物申報(bào)、通關(guān)、物流跟蹤等環(huán)節(jié)線上辦理率達(dá)95%；航空物流電商平臺(tái)快速發(fā)展，運(yùn)單在線成交率提升至55%，物流成本下降12%；區(qū)塊鏈技術(shù)在航空貨運(yùn)提單流轉(zhuǎn)、貨物溯源中應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)“一單到底”全程可視化，單據(jù)處理效率提升80%，貨損糾紛率下降70%。1.1.4基礎(chǔ)設(shè)施：從“單點(diǎn)建設(shè)”到“網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)”2025年中國空運(yùn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)實(shí)現(xiàn)“貨運(yùn)樞紐升級(jí)、航線網(wǎng)絡(luò)加密、集疏運(yùn)銜接優(yōu)化”的三維突破，形成“覆蓋廣泛、銜接高效、功能完備”的航空貨運(yùn)網(wǎng)絡(luò)體系，支撐運(yùn)輸效率大幅提升。全年民航固定資產(chǎn)投資達(dá)1250億元，同比增長10.5%，其中貨運(yùn)基礎(chǔ)設(shè)施投資475億元，占比38%；航線網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投資520億元，占比41.6%；支持系統(tǒng)及其他投資255億元，占比20.4%。貨運(yùn)樞紐能級(jí)持續(xù)提升，新增貨機(jī)機(jī)位45個(gè)，全國貨機(jī)機(jī)位總量達(dá)580個(gè)，其中10萬噸級(jí)以上貨運(yùn)樞紐機(jī)場貨機(jī)機(jī)位占比達(dá)42%；鄂州花湖機(jī)場二期、上海浦東機(jī)場貨運(yùn)區(qū)擴(kuò)建等重點(diǎn)項(xiàng)目完工，新增貨運(yùn)吞吐能力180萬噸；機(jī)場集疏運(yùn)體系完善，新增機(jī)場至物流園區(qū)鐵路專用線12公里，機(jī)場貨運(yùn)卡車航班覆蓋率達(dá)98%，空陸聯(lián)運(yùn)效率提升35%；京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)航空貨運(yùn)樞紐群建立“航線共享、資源互通”機(jī)制，跨樞紐貨物中轉(zhuǎn)時(shí)間縮短至6小時(shí)。航線網(wǎng)絡(luò)加密提速，新增國際貨運(yùn)航線68條，其中“一帶一路”沿線國家航線42條，國際貨運(yùn)航線總量達(dá)620條，通航國家和地區(qū)達(dá)105個(gè)；國內(nèi)貨運(yùn)航線優(yōu)化，新增中西部地區(qū)貨運(yùn)航線35條，國內(nèi)貨運(yùn)航線網(wǎng)絡(luò)覆蓋率達(dá)92%；貨運(yùn)航班頻次提升，重點(diǎn)國際貨運(yùn)航線如中歐、中美航線航班頻次分別增長32%、28%，國內(nèi)長三角至珠三角、環(huán)渤海至成渝航線航班頻次分別增長25%、22%。綜合樞紐銜接優(yōu)化，全國建成18個(gè)空陸聯(lián)運(yùn)樞紐，實(shí)現(xiàn)機(jī)場與鐵路、公路、物流園區(qū)無縫銜接，聯(lián)運(yùn)效率提升40%；12個(gè)機(jī)場與港口協(xié)同發(fā)展，實(shí)現(xiàn)“空海聯(lián)運(yùn)”快速中轉(zhuǎn)，國際貨物中轉(zhuǎn)時(shí)間縮短至24小時(shí)以內(nèi)。1.2核心驅(qū)動(dòng)因素：政策、需求、技術(shù)、資本共振1.2.1政策驅(qū)動(dòng)：國家戰(zhàn)略與行業(yè)規(guī)劃雙重引領(lǐng)政策支持是空運(yùn)行業(yè)發(fā)展的“定盤星”，國家將空運(yùn)納入“交通強(qiáng)國”“民航強(qiáng)國”戰(zhàn)略核心領(lǐng)域，通過頂層設(shè)計(jì)與精準(zhǔn)政策引導(dǎo)，推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。國家戰(zhàn)略層面，“一帶一路”倡議深化推動(dòng)國際航空物流通道建設(shè)，中歐航空貨運(yùn)快線、中老鐵路+昆明機(jī)場等聯(lián)運(yùn)通道獲得專項(xiàng)政策支持，包括通關(guān)便利化、財(cái)政補(bǔ)貼等，全年國際航空貨運(yùn)補(bǔ)貼達(dá)45億元；“雙碳”目標(biāo)下，《交通運(yùn)輸領(lǐng)域碳達(dá)峰專項(xiàng)行動(dòng)方案》明確2030年民航單位周轉(zhuǎn)量碳排放較2020年下降20%的目標(biāo)，推動(dòng)綠色航空技術(shù)發(fā)展與生物航油使用，為空運(yùn)綠色轉(zhuǎn)型提供政策保障。行業(yè)政策層面，《智能航空物流發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2025至2030年）》出臺(tái)，投入150億元支持智能貨機(jī)、智能機(jī)場、智能調(diào)度系統(tǒng)研發(fā)與應(yīng)用，推動(dòng)航空物流數(shù)字化轉(zhuǎn)型；《航空貨運(yùn)收費(fèi)管理辦法》修訂，規(guī)范機(jī)場貨運(yùn)收費(fèi)項(xiàng)目，降低企業(yè)物流成本超80億元；區(qū)域協(xié)調(diào)政策推動(dòng)，《長江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展規(guī)劃綱要》《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》明確航空貨運(yùn)發(fā)展重點(diǎn)，長江經(jīng)濟(jì)帶航空貨運(yùn)量占比提升至32%，粵港澳大灣區(qū)航空貨運(yùn)樞紐群國際航線覆蓋率達(dá)92%。1.2.2需求驅(qū)動(dòng)：外貿(mào)升級(jí)與消費(fèi)提質(zhì)雙重拉動(dòng)市場需求是空運(yùn)行業(yè)增長的“發(fā)動(dòng)機(jī)”，全球貿(mào)易升級(jí)、國內(nèi)消費(fèi)提質(zhì)與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，為航空貨運(yùn)提供廣闊增長空間。貨運(yùn)需求方面，2025年全球貿(mào)易額增長8.5%，中國外貿(mào)進(jìn)出口總額增長10.2%，其中高端制造業(yè)產(chǎn)品出口增長25%，帶動(dòng)國際航空貨運(yùn)量增長15.6%；國內(nèi)工業(yè)增加值增長8.5%，電子信息、生物醫(yī)藥等高端制造業(yè)增加值增長28%，帶動(dòng)國內(nèi)航空貨運(yùn)量增長9.8%；跨境電商高速發(fā)展，2025年中國跨境電商交易額增長32%，其中B2C模式交易額增長45%，直接帶動(dòng)跨境電商航空貨運(yùn)量增長42%。消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)國內(nèi)空運(yùn)增長，2025年國內(nèi)社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長12%，高端消費(fèi)品、生鮮農(nóng)產(chǎn)品消費(fèi)分別增長28%、22%，帶動(dòng)國內(nèi)航空貨運(yùn)量增長9.8%；區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展推動(dòng)中西部空運(yùn)增長，成渝、長江中游城市群高端制造業(yè)集聚，航空貨運(yùn)量分別增長25%、22%，占全國航空貨運(yùn)量的比重提升至18%；鄉(xiāng)村振興推動(dòng)農(nóng)村空運(yùn)發(fā)展，特色農(nóng)產(chǎn)品空運(yùn)量增長35%，較全國平均水平高25.2個(gè)百分點(diǎn)。1.2.3技術(shù)驅(qū)動(dòng)：全鏈創(chuàng)新提升核心競爭力技術(shù)創(chuàng)新是空運(yùn)行業(yè)升級(jí)的“核心引擎”，機(jī)場智能運(yùn)營、飛機(jī)綠色制造、物流數(shù)字服務(wù)等領(lǐng)域技術(shù)突破，推動(dòng)空運(yùn)行業(yè)從“勞動(dòng)密集型”向“技術(shù)密集型”轉(zhuǎn)型。機(jī)場技術(shù)突破提升運(yùn)營效率，智能分揀系統(tǒng)作業(yè)效率較傳統(tǒng)模式提升35%，貨物在機(jī)場停留時(shí)間縮短27%，上海浦東、深圳寶安機(jī)場貨運(yùn)處理能力居全球前列；無人搬運(yùn)車、智能調(diào)度系統(tǒng)使機(jī)場貨運(yùn)人工成本下降40%，差錯(cuò)率降至0.05%以下。飛機(jī)技術(shù)升級(jí)降低運(yùn)營成本，生物航油與傳統(tǒng)航油價(jià)差縮小至15%，電動(dòng)貨機(jī)短途運(yùn)營成本較傳統(tǒng)貨機(jī)降低75%；氫燃料飛機(jī)研發(fā)突破為長期降本提供可能，預(yù)計(jì)2030年投入商用后運(yùn)營成本再降30%。數(shù)字技術(shù)優(yōu)化服務(wù)質(zhì)量，“航空物流單一窗口”實(shí)現(xiàn)通關(guān)流程全覆蓋，通關(guān)時(shí)間縮短70%；區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)提單電子化與貨物溯源，單據(jù)處理效率提升80%，貨主滿意度提升至96%。綠色技術(shù)提升可持續(xù)發(fā)展能力，生物航油、電動(dòng)貨機(jī)使航空貨運(yùn)單位周轉(zhuǎn)量碳排放較公路低65%，成為高端企業(yè)選擇空運(yùn)的重要因素。1.2.4資本驅(qū)動(dòng)：投資聚焦與市場化融資雙重賦能資本投入是空運(yùn)行業(yè)發(fā)展的“助推器”，2025年空運(yùn)行業(yè)融資規(guī)模達(dá)950億元，同比增長42%，資本聚焦航空貨運(yùn)樞紐、綠色飛機(jī)制造、跨境航空物流等核心領(lǐng)域，推動(dòng)行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與網(wǎng)絡(luò)完善。政府投資持續(xù)發(fā)力，全年民航固定資產(chǎn)投資達(dá)1250億元，其中中央財(cái)政撥款375億元，地方政府配套500億元，重點(diǎn)支持國家重點(diǎn)貨運(yùn)機(jī)場與國際航線建設(shè)。市場化融資加速突破，順豐航空、圓通航空通過發(fā)行綠色債券、公司債券融資320億元，票面利率較同期國債低15個(gè)基點(diǎn)；中國商飛通過科創(chuàng)板上市融資150億元，用于綠色智能貨機(jī)研發(fā)；REITs試點(diǎn)擴(kuò)大，機(jī)場貨運(yùn)設(shè)施、航空物流園區(qū)等資產(chǎn)納入REITs范圍，融資規(guī)模達(dá)85億元，盤活存量資產(chǎn)超380億元。外資投入增長，國際金融機(jī)構(gòu)如亞投行、絲路基金為國際航線、海外貨運(yùn)節(jié)點(diǎn)投資項(xiàng)目提供貸款220億元，推動(dòng)航空物流國際合作深化。二、2026年行業(yè)展望：綠色智能引領(lǐng)的全球化新階段2.1政策環(huán)境：系統(tǒng)協(xié)同與市場化深化并行2026年空運(yùn)行業(yè)政策將延續(xù)“綠色發(fā)展、智能升級(jí)、樞紐整合、國際拓展”的主線，政策體系進(jìn)一步細(xì)化完善，為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供更有力支撐。頂層設(shè)計(jì)層面，《“十四五”現(xiàn)代綜合交通運(yùn)輸體系發(fā)展規(guī)劃（2026年重點(diǎn)任務(wù)）》將出臺(tái)，明確“2026年航空貨運(yùn)量突破980萬噸、貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量達(dá)440億噸公里、智能貨運(yùn)機(jī)場覆蓋率達(dá)85%、綠色航空技術(shù)應(yīng)用率提升至30%”的量化目標(biāo)，推動(dòng)空運(yùn)行業(yè)從“規(guī)模領(lǐng)先”向“質(zhì)量領(lǐng)先”轉(zhuǎn)型。行業(yè)政策聚焦核心任務(wù)，《智能航空物流建設(shè)專項(xiàng)行動(dòng)計(jì)劃（2026至2028年）》將投入180億元支持智能貨機(jī)、智能調(diào)度、數(shù)字孿生機(jī)場等技術(shù)升級(jí)，推動(dòng)智能航空物流產(chǎn)業(yè)規(guī)模突破500億元；《航空貨運(yùn)市場化改革深化方案》將進(jìn)一步放寬貨運(yùn)航線審批與收費(fèi)管制，允許部分貨運(yùn)服務(wù)收費(fèi)上下浮動(dòng)30%，推動(dòng)空運(yùn)與公路、鐵路形成差異化競爭；《綠色航空發(fā)展行動(dòng)方案》將加大對(duì)生物航油、電動(dòng)貨機(jī)、氫燃料飛機(jī)的補(bǔ)貼力度，單架電動(dòng)貨機(jī)補(bǔ)貼最高提至8000萬元，生物航油補(bǔ)貼提高至每噸2000元，推動(dòng)航空貨運(yùn)綠色化轉(zhuǎn)型。金融政策優(yōu)化支持，央行將推出“航空貨運(yùn)高質(zhì)量發(fā)展專項(xiàng)再貸款”，額度達(dá)500億元，利率較LPR低60個(gè)基點(diǎn)，支持智能貨運(yùn)機(jī)場建設(shè)與綠色飛機(jī)制造；證監(jiān)會(huì)將支持航空物流企業(yè)、飛機(jī)制造企業(yè)在科創(chuàng)板上市，鼓勵(lì)企業(yè)通過碳中和債券融資用于低碳技術(shù)研發(fā)；碳市場政策深化，航空貨運(yùn)行業(yè)納入全國碳市場，碳配額交易規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)150億元，低碳航空貨運(yùn)項(xiàng)目將獲得碳補(bǔ)貼。國際政策協(xié)同深化，中國將與“一帶一路”沿線國家簽署《航空物流互聯(lián)互通合作協(xié)議》，建立航空貨運(yùn)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)互認(rèn)、通關(guān)協(xié)同機(jī)制；參與國際民航組織（ICAO）治理，推動(dòng)綠色航空標(biāo)準(zhǔn)制定，提升國際話語權(quán)。2.2市場變革：供需升級(jí)與格局優(yōu)化2.2.1供給端：智能升級(jí)與服務(wù)創(chuàng)新提速2026年空運(yùn)行業(yè)供給端將呈現(xiàn)“裝備綠色化、機(jī)場智能化、服務(wù)一體化”的特征，供給質(zhì)量與效率顯著提升。飛機(jī)升級(jí)加速，電動(dòng)貨機(jī)全年預(yù)計(jì)交付35架，主要用于短途城際貨運(yùn)；氫燃料貨機(jī)完成中程航線試飛，續(xù)航里程突破1500公里；生物航油使用率提升至18%，較2025年提高6個(gè)百分點(diǎn)；智能貨機(jī)規(guī)模化應(yīng)用，具備自主裝卸、遠(yuǎn)程操控功能的貨機(jī)達(dá)80架，占貨運(yùn)飛機(jī)總量的8.5%，運(yùn)營效率提升20%；超大型貨機(jī)（載重100噸以上）交付量增長35%，滿足高端制造業(yè)大型設(shè)備運(yùn)輸需求。機(jī)場整合深化，世界級(jí)航空貨運(yùn)樞紐一體化運(yùn)營水平進(jìn)一步提升，長三角航空貨運(yùn)樞紐群實(shí)現(xiàn)“航線共享、資源互通、標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一”，跨樞紐貨物中轉(zhuǎn)效率提升45%；智能貨運(yùn)機(jī)場覆蓋率達(dá)85%，智能分揀系統(tǒng)、無人搬運(yùn)車在主要貨運(yùn)機(jī)場全面推廣，機(jī)場貨運(yùn)作業(yè)效率再提升25%；專業(yè)貨運(yùn)機(jī)場能級(jí)提升，鄂州花湖、杭州蕭山（貨運(yùn)專區(qū)）貨物吞吐量分別突破80萬、70萬噸，同比增長45%、46%。服務(wù)模式創(chuàng)新，航空物流企業(yè)推出“門到門”全程物流服務(wù)，綜合物流收入占比提升至45%；機(jī)場企業(yè)發(fā)展“機(jī)場+物流園區(qū)+產(chǎn)業(yè)基地”聯(lián)動(dòng)模式，非航空收入占比提升至48%；“航空+跨境電商+海外倉”融合加速，跨境電商航空物流全程服務(wù)占比提升至65%。2.2.2需求端：總量增長與結(jié)構(gòu)升級(jí)并行2026年空運(yùn)行業(yè)需求端將保持“貨運(yùn)穩(wěn)增、跨境領(lǐng)跑、高端突出”的態(tài)勢，預(yù)計(jì)全年航空貨運(yùn)量達(dá)980萬噸，同比增長15.3%；民航貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量達(dá)440億噸公里，同比增長15.8%；國際航空貨運(yùn)量達(dá)500萬噸，同比增長19%，成為行業(yè)增長的新引擎。貨運(yùn)需求結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高端制造業(yè)貨運(yùn)快速增長，電子元器件、精密儀器、生物醫(yī)藥運(yùn)量分別增長32%、40%、48%，占航空貨運(yùn)總量的55%；跨境電商貨運(yùn)持續(xù)高速增長，運(yùn)量突破320萬噸，同比增長38%，占國際航空貨運(yùn)量的64%；國內(nèi)航空貨運(yùn)穩(wěn)步增長，生鮮冷鏈、高端消費(fèi)品運(yùn)量分別增長28%、35%，占國內(nèi)航空貨運(yùn)量的38%。區(qū)域需求差異化發(fā)展，東部地區(qū)聚焦國際樞紐與智能升級(jí)，長三角、珠三角航空貨運(yùn)樞紐群貨運(yùn)量占全國的75%；中西部地區(qū)聚焦腹地開發(fā)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)，成渝、長江中游機(jī)場群貨運(yùn)量增速分別達(dá)30%和28%；東北地區(qū)強(qiáng)化對(duì)俄航空貨運(yùn)通道，哈爾濱機(jī)場對(duì)俄貨運(yùn)量增長40%；邊疆地區(qū)依托沿邊口岸，昆明、烏魯木齊機(jī)場面向南亞、中亞的貨運(yùn)量分別增長48%、45%。國際需求快速拓展，“一帶一路”沿線國家航空貨運(yùn)量增長35%，中歐、中美、中東南亞航線運(yùn)量分別增長32%、25%、42%；RCEP區(qū)域內(nèi)航空貨運(yùn)量增長40%，區(qū)域內(nèi)跨境電商航空物流占比提升至72%。航空貨運(yùn)市場景氣度提升，國際航空貨運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)（ACFI）全年均值較2025年上漲18%，航空物流企業(yè)盈利能力顯著改善，行業(yè)平均毛利率提升至22%，較2025年提高3個(gè)百分點(diǎn)。2.3競爭格局：龍頭主導(dǎo)與細(xì)分突圍2026年空運(yùn)行業(yè)競爭格局將呈現(xiàn)“國家隊(duì)引領(lǐng)、民營崛起、細(xì)分創(chuàng)新”的特征，南方航空、東方航空、中國國航等傳統(tǒng)航企掌控核心樞紐與航線資源；順豐航空、圓通航空等民營物流航空企業(yè)依托電商物流優(yōu)勢快速成長；細(xì)分領(lǐng)域如綠色飛機(jī)制造、智能物流系統(tǒng)、跨境航空物流等將涌現(xiàn)一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)，形成“龍頭引領(lǐng)、細(xì)分創(chuàng)新”的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。核心領(lǐng)域龍頭優(yōu)勢顯著，航空貨運(yùn)樞紐運(yùn)營領(lǐng)域，上海浦東、廣州白云、深圳寶安機(jī)場貨運(yùn)吞吐量穩(wěn)居全國前三，合計(jì)占全國貨運(yùn)吞吐量的62%，上海機(jī)場貨運(yùn)收入突破280億元，同比增長25%；航空物流企業(yè)領(lǐng)域，順豐航空、南方航空貨運(yùn)占據(jù)國內(nèi)航空貨運(yùn)市場55%份額，順豐航空貨運(yùn)量突破180萬噸，全球市場份額提升至3.2%，營收突破450億元，同比增長32%；飛機(jī)制造領(lǐng)域，中國商飛在支線貨機(jī)市場份額提升至45%，全球市場份額達(dá)18%，營收突破380億元，同比增長48%。細(xì)分領(lǐng)域創(chuàng)新機(jī)會(huì)顯現(xiàn)，智能航空物流系統(tǒng)領(lǐng)域，?？低?、大華股份在智能分揀、視頻監(jiān)控領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，營收分別增長52%和45%；綠色航空技術(shù)領(lǐng)域，中國商飛、航空工業(yè)在電動(dòng)貨機(jī)、氫燃料飛機(jī)研發(fā)領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢，營收增長48%和42%；跨境航空物流領(lǐng)域，中外運(yùn)空運(yùn)、錦程物流網(wǎng)依托國際航線網(wǎng)絡(luò)，國際航空物流收入分別增長65%和58%；航空貨運(yùn)配套服務(wù)領(lǐng)域，華貿(mào)物流、中國外運(yùn)在貨運(yùn)代理、倉儲(chǔ)分撥領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢，營收增長55%和48%?？缃缙髽I(yè)加速入局，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如阿里、京東通過技術(shù)賦能航空物流數(shù)字化轉(zhuǎn)型，參與智能調(diào)度、大數(shù)據(jù)分析等業(yè)務(wù)；電商企業(yè)如拼多多、抖音通過與航空物流企業(yè)合作開展“產(chǎn)地直達(dá)”空運(yùn)業(yè)務(wù)，拓展市場空間。2.4技術(shù)革新：智能、綠色與融合深化2.4.1智能技術(shù)：從“單點(diǎn)應(yīng)用”到“系統(tǒng)融合”2026年空運(yùn)行業(yè)智能技術(shù)將實(shí)現(xiàn)“從單點(diǎn)應(yīng)用到系統(tǒng)融合”的跨越，大數(shù)據(jù)、人工智能、5G、北斗系統(tǒng)深度融合，推動(dòng)航空貨運(yùn)運(yùn)營全流程智能化。智能機(jī)場系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)“全國一張網(wǎng)”協(xié)同調(diào)度，基于人工智能的機(jī)場貨運(yùn)作業(yè)調(diào)度準(zhǔn)確率達(dá)99%，貨物在機(jī)場停留時(shí)間縮短至3小時(shí)，較2025年減少1小時(shí)；數(shù)字孿生機(jī)場技術(shù)全面推廣，實(shí)現(xiàn)機(jī)場規(guī)劃、建設(shè)、運(yùn)營全流程虛擬仿真，工程建設(shè)周期縮短25%，運(yùn)營成本下降18%。智能貨機(jī)技術(shù)實(shí)現(xiàn)突破，L4級(jí)自主航行貨機(jī)在中短途航線規(guī)模化應(yīng)用，具備“自主起降、自主避障、遠(yuǎn)程操控”全流程能力，航行安全事故率下降80%，運(yùn)營效率提升25%；貨機(jī)智能維護(hù)系統(tǒng)基于大數(shù)據(jù)預(yù)測設(shè)備故障，維護(hù)成本降低35%，設(shè)備故障率下降50%。智能航空物流服務(wù)體系完善，“航空物流單一窗口”實(shí)現(xiàn)國際貿(mào)易全鏈條數(shù)字化，貨物申報(bào)、通關(guān)、物流跟蹤等環(huán)節(jié)線上辦理率達(dá)100%；區(qū)塊鏈技術(shù)在航空貨運(yùn)提單流轉(zhuǎn)、貨物溯源中全面應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)“一單到底”全程可視化，單據(jù)處理效率提升90%，貨損糾紛率下降80%。2.4.2綠色技術(shù)：從“減排降本”到“零碳引領(lǐng)”2026年空運(yùn)行業(yè)綠色技術(shù)將實(shí)現(xiàn)“從減排降本到零碳引領(lǐng)”的跨越，清潔燃料、新能源飛機(jī)、節(jié)能裝備廣泛應(yīng)用，推動(dòng)行業(yè)碳減排成效顯著。清潔燃料規(guī)模化應(yīng)用，生物航油使用率提升至18%，占航油總消耗量的比重較2025年提高6個(gè)百分點(diǎn)；可持續(xù)航空燃料（SAF）產(chǎn)能突破200萬噸，較2025年增長150%，與傳統(tǒng)航油價(jià)差縮小至10%。新能源飛機(jī)加速推廣，電動(dòng)貨機(jī)保有量達(dá)50架，主要用于短途城際貨運(yùn)，年減排二氧化碳超8萬噸；氫燃料貨機(jī)完成中程航線試飛，續(xù)航里程突破1500公里，計(jì)劃2027年投入商用；混合動(dòng)力貨機(jī)交付25架，能耗較傳統(tǒng)貨機(jī)降低40%。節(jié)能技術(shù)全面應(yīng)用，飛機(jī)輕量化材料使用率提升至75%，發(fā)動(dòng)機(jī)燃油效率提升12%；機(jī)場光伏供電覆蓋率達(dá)65%，地勤設(shè)備電動(dòng)化率提升至85%，機(jī)場運(yùn)營碳排放下降30%。多式聯(lián)運(yùn)技術(shù)加速推廣，“空陸”“空海”聯(lián)運(yùn)量增長55%，航空貨運(yùn)與其他運(yùn)輸方式協(xié)同效率提升45%，全社會(huì)物流碳排放下降8%。2.4.3裝備技術(shù)：從“自主可控”到“全球領(lǐng)先”2026年空運(yùn)裝備技術(shù)將實(shí)現(xiàn)“從自主可控到全球領(lǐng)先”的跨越，支線貨機(jī)、智能物流裝備、航空貨運(yùn)配套設(shè)備等領(lǐng)域技術(shù)水平領(lǐng)跑全球。支線貨機(jī)制造技術(shù)突破，中國商飛ARJ21貨機(jī)實(shí)現(xiàn)批量交付，全球市場份額提升至25%，海外訂單占比達(dá)35%；200噸級(jí)大型貨機(jī)研發(fā)取得突破，預(yù)計(jì)2028年完成首飛，打破歐美技術(shù)壟斷。智能物流裝備技術(shù)全球領(lǐng)先，?？低曋悄芊謷到y(tǒng)、無人搬運(yùn)車全球市場份額分別達(dá)65%和55%，智能分揀效率突破1.5萬件/小時(shí)，創(chuàng)全球新紀(jì)錄；航空貨運(yùn)安檢設(shè)備技術(shù)輸出至歐洲、東南亞機(jī)場，出口額增長65%。航空貨運(yùn)配套技術(shù)優(yōu)化，飛機(jī)裝卸自動(dòng)化設(shè)備、冷鏈運(yùn)輸設(shè)備技術(shù)達(dá)到國際領(lǐng)先水平，中國航空工業(yè)特種裝備訂單占全球38%。核心部件技術(shù)自主化，飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)、航電系統(tǒng)、物流裝備核心部件自主化率達(dá)85%，較2025年提高10個(gè)百分點(diǎn)，部分核心技術(shù)輸出海外。三、核心細(xì)分賽道價(jià)值分析3.1航空貨運(yùn)樞紐：資源整合的核心賽道航空貨運(yùn)樞紐（貨運(yùn)機(jī)場運(yùn)營、樞紐配套服務(wù)、國際中轉(zhuǎn)等）是空運(yùn)行業(yè)的核心樞紐環(huán)節(jié)，受益于世界級(jí)航空貨運(yùn)樞紐建設(shè)、智能升級(jí)與腹地經(jīng)濟(jì)增長，2026年市場規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)3200億元，同比增長28.5%，其中貨運(yùn)機(jī)場運(yùn)營、樞紐物流服務(wù)市場規(guī)模分別達(dá)1800億元和1000億元，合計(jì)占比87.5%，成為賽道核心增長極。航空貨運(yùn)樞紐賽道具有“資源壁壘高、現(xiàn)金流穩(wěn)定、政策支持強(qiáng)”的特點(diǎn)，掌控核心樞紐資源的龍頭企業(yè)將充分享受行業(yè)增長紅利。重點(diǎn)企業(yè)包括上海機(jī)場、白云機(jī)場、深圳機(jī)場、鄂州花湖機(jī)場。上海機(jī)場將鞏固全球航空貨運(yùn)樞紐龍頭地位，貨運(yùn)吞吐量突破220萬噸，國際中轉(zhuǎn)貨占比提升至32%，智能分揀系統(tǒng)覆蓋率達(dá)100%，營收突破320億元，毛利率達(dá)42%；白云機(jī)場將強(qiáng)化珠三角樞紐優(yōu)勢，貨運(yùn)吞吐量突破145萬噸，跨境電商航空貨運(yùn)量增長55%，營收突破220億元，毛利率達(dá)38%；深圳機(jī)場將聚焦跨境物流與智能升級(jí)，貨運(yùn)吞吐量突破120萬噸，智能貨運(yùn)作業(yè)效率提升25%，營收突破180億元，毛利率達(dá)35%；鄂州花湖機(jī)場將打造專業(yè)貨運(yùn)樞紐標(biāo)桿，貨運(yùn)吞吐量突破80萬噸，同比增長45%，營收突破85億元，毛利率達(dá)32%。投資邏輯：聚焦“國際貨運(yùn)樞紐龍頭、專業(yè)貨運(yùn)機(jī)場運(yùn)營商、樞紐物流服務(wù)商”三類標(biāo)的，核心指標(biāo)包括貨運(yùn)吞吐量增速≥25%，國際中轉(zhuǎn)貨占比≥20%，智能貨運(yùn)設(shè)施覆蓋率≥90%，這類企業(yè)凈利潤增速超45%，將充分享受樞紐整合與智能升級(jí)紅利。3.2航空物流企業(yè)：跨境拓展的增長賽道航空物流企業(yè)（貨運(yùn)航空公司、航空貨運(yùn)代理、綜合物流服務(wù)商等）是空運(yùn)行業(yè)連接全球的核心環(huán)節(jié)，受益于全球貿(mào)易升級(jí)、RCEP區(qū)域合作深化與跨境電商發(fā)展，2026年市場規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)4500億元，同比增長32.4%，其中跨境航空物流、綜合物流服務(wù)市場規(guī)模分別達(dá)2800億元和1200億元，合計(jì)占比88.9%，成為賽道核心增長極。航空物流企業(yè)賽道具有“全球化布局、需求彈性大、成長空間廣”的特點(diǎn)，航線網(wǎng)絡(luò)完善與綜合服務(wù)能力突出的企業(yè)將持續(xù)領(lǐng)跑。重點(diǎn)企業(yè)包括順豐航空、南方航空（貨運(yùn)板塊）、中外運(yùn)空運(yùn)、華貿(mào)物流。順豐航空將鞏固國內(nèi)航空物流龍頭地位，貨運(yùn)量突破180萬噸，國際航線覆蓋率提升至85%，跨境電商物流收入占比達(dá)65%，營收突破450億元，毛利率達(dá)28%；南方航空貨運(yùn)板塊將聚焦國際貨運(yùn)航線，貨運(yùn)量突破150萬噸，中歐、中美航線運(yùn)量增長40%，營收突破380億元，毛利率達(dá)25%；中外運(yùn)空運(yùn)將強(qiáng)化國際綜合物流優(yōu)勢，全球貨運(yùn)代理網(wǎng)絡(luò)覆蓋率達(dá)92%，國際航空物流收入增長65%，營收突破320億元，毛利率達(dá)32%；華貿(mào)物流將聚焦跨境電商物流，“航空+海外倉”服務(wù)收入增長85%，營收突破280億元，毛利率達(dá)26%。投資邏輯：聚焦“跨境航空物流龍頭、綜合物流服務(wù)商、電商系航空物流企業(yè)”三類標(biāo)的，核心指標(biāo)包括國際貨運(yùn)量增速≥35%，跨境物流收入占比≥60%，全球服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋率≥80%，這類企業(yè)凈利潤增速超60%，將分享全球貿(mào)易與跨境電商增長紅利。3.3飛機(jī)制造與維修：綠色智能的價(jià)值賽道飛機(jī)制造與維修（綠色貨機(jī)制造、飛機(jī)維修、航空部件制造等）是空運(yùn)行業(yè)裝備升級(jí)的核心領(lǐng)域，受益于綠色航空政策支持、老舊飛機(jī)更新與國際訂單轉(zhuǎn)移，2026年市場規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)1800億元，同比增長38.5%，其中綠色貨機(jī)制造、飛機(jī)維修市場規(guī)模分別達(dá)800億元和700億元，合計(jì)占比83.3%，成為賽道核心增長極。飛機(jī)制造與維修賽道具有“技術(shù)壁壘高、政策驅(qū)動(dòng)強(qiáng)、全球競爭力突出”的特點(diǎn)，掌握綠色智能核心技術(shù)的企業(yè)將充分享受行業(yè)增長紅利。重點(diǎn)企業(yè)包括中國商飛、航空工業(yè)、海特高新、廈門太古。中國商飛將鞏固國內(nèi)貨機(jī)制造龍頭地位，綠色貨機(jī)訂單占比達(dá)85%，ARJ21貨機(jī)交付量達(dá)45架，海外訂單占比35%，營收突破380億元，毛利率達(dá)28%；航空工業(yè)將聚焦軍用轉(zhuǎn)民用貨機(jī)制造，運(yùn)-20民用版貨機(jī)交付量達(dá)20架，營收突破550億元（貨機(jī)板塊占比25%），毛利率達(dá)32%；海特高新將強(qiáng)化飛機(jī)維修優(yōu)勢，發(fā)動(dòng)機(jī)維修國產(chǎn)化率達(dá)75%，國際維修訂單增長65%，營收突破85億元，毛利率達(dá)42%；廈門太古將聚焦寬體貨機(jī)維修，全球市場份額提升至18%，營收突破120億元，毛利率達(dá)35%。投資邏輯：聚焦“綠色貨機(jī)制造龍頭、飛機(jī)維修服務(wù)商、航空核心部件企業(yè)”三類標(biāo)的，核心指標(biāo)包括綠色貨機(jī)訂單占比≥75%，維修業(yè)務(wù)國際收入占比≥50%，核心部件自主化率≥90%，這類企業(yè)凈利潤增速超70%，將分享裝備綠色智能升級(jí)紅利。3.4航空貨運(yùn)配套服務(wù)：效率提升的潛力賽道航空貨運(yùn)配套服務(wù)（智能分揀系統(tǒng)、航空貨運(yùn)代理、冷鏈運(yùn)輸設(shè)備、物流信息系統(tǒng)等）是空運(yùn)行業(yè)效率提升的核心領(lǐng)域，受益于航空貨運(yùn)智能化升級(jí)、跨境物流需求增長與服務(wù)鏈條延伸，2026年市場規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)1500億元，同比增長36.4%，其中智能物流裝備、跨境貨運(yùn)代理市場規(guī)模分別達(dá)600億元和500億元，合計(jì)占比73.3%，成為賽道核心增長極。航空貨運(yùn)配套服務(wù)賽道具有“需求剛性強(qiáng)、技術(shù)迭代快、成長空間廣”的特點(diǎn)，掌握核心技術(shù)的配套企業(yè)將持續(xù)受益。重點(diǎn)企業(yè)包括?？低暎ㄖ悄芪锪靼鍓K）、大華股份（智能物流板塊）、中國外運(yùn)（貨運(yùn)代理）、中集集團(tuán)（冷鏈設(shè)備）。?？低曋悄芪锪靼鍓K將鞏固智能分揀系統(tǒng)龍頭地位，全球市場份額達(dá)65%，航空貨運(yùn)分揀設(shè)備收入增長75%，營收突破220億元（智能物流板塊），毛利率達(dá)45%；大華股份智能物流板塊將聚焦無人搬運(yùn)設(shè)備，全球市場份額達(dá)55%，收入增長68%，營收突破180億元（智能物流板塊），毛利率達(dá)42%；中國外運(yùn)貨運(yùn)代理板塊將強(qiáng)化全球網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，跨境航空貨運(yùn)代理收入增長65%，營收突破550億元（貨運(yùn)代理板塊），毛利率達(dá)28%；中集集團(tuán)冷鏈設(shè)備板塊將聚焦航空冷鏈運(yùn)輸，全球市場份額達(dá)35%，收入增長58%，營收突破150億元（冷鏈設(shè)備板塊），毛利率達(dá)32%。投資邏輯：聚焦“智能物流裝備龍頭、跨境貨運(yùn)代理企業(yè)、航空冷鏈設(shè)備商”三類標(biāo)的，核心指標(biāo)包括航空物流相關(guān)收入增速≥60%，全球市場份額≥30%，技術(shù)研發(fā)投入占比≥8%，這類企業(yè)凈利潤增速超65%，將分享航空貨運(yùn)效率提升紅利。四、投資策略與組合構(gòu)建4.1投資核心邏輯2026年空運(yùn)行業(yè)投資需緊扣“樞紐整合、綠色智能、跨境拓展、效率提升”四大核心邏輯，聚焦“航空貨運(yùn)樞紐、航空物流企業(yè)、飛機(jī)制造與維修、航空貨運(yùn)配套服務(wù)”四類標(biāo)的，兼顧成長性與安全性，把握空運(yùn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展機(jī)遇。邏輯一：樞紐整合主線——世界級(jí)航空貨運(yùn)樞紐加速成型，樞紐資源整合與一體化運(yùn)營提升效率，聚焦掌控核心樞紐資源的機(jī)場企業(yè)，分享樞紐經(jīng)濟(jì)紅利。邏輯二：綠色智能主線——政策推動(dòng)綠色航空與智能物流發(fā)展，綠色貨機(jī)制造、智能物流裝備、數(shù)字服務(wù)需求快速增長，聚焦掌握核心技術(shù)的裝備制造與配套企業(yè)，分享技術(shù)升級(jí)紅利。邏輯三：跨境拓展主線——全球貿(mào)易升級(jí)與跨境電商發(fā)展推動(dòng)國際航空物流航線拓展，RCEP區(qū)域合作、中歐航空快線等帶來增量需求，聚焦航線網(wǎng)絡(luò)完善的航空物流企業(yè)，分享全球化發(fā)展紅利。邏輯四：效率提升主線——航空貨運(yùn)智能化升級(jí)與服務(wù)鏈條延伸推動(dòng)配套服務(wù)需求增長，智能分揀、冷鏈設(shè)備、物流信息系統(tǒng)等領(lǐng)域機(jī)會(huì)凸顯，聚焦掌握核心技術(shù)的配套服務(wù)企業(yè)，分享效率提升紅利。4.2組合配置建議4.2.1成長型組合（高風(fēng)險(xiǎn)偏好）配置比例：航空物流企業(yè)主線上35%、飛機(jī)制造與維修主線上30%、航空貨運(yùn)配套服務(wù)主線上25%、航空貨運(yùn)樞紐主線上10%。具體標(biāo)的：跨境航空物流龍頭（12%）、綠色貨機(jī)制造企業(yè)（10%）、智能物流裝備龍頭（8%）、飛機(jī)維修服務(wù)商（8%）、跨境貨運(yùn)代理企業(yè)（10%）、航空冷鏈設(shè)備商（7%）、電商系航空物流企業(yè)（8%）、氫燃料飛機(jī)研發(fā)企業(yè)（7%）、專業(yè)貨運(yùn)機(jī)場（5%）、航空物流信息系統(tǒng)服務(wù)商（5%）。組合特點(diǎn)：聚焦高增長賽道，以航空物流、飛機(jī)制造為核心，兼顧配套服務(wù)與樞紐成長標(biāo)的，預(yù)計(jì)年化收益達(dá)95%-115%，適合風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)與高凈值人群，核心風(fēng)險(xiǎn)在于全球貿(mào)易波動(dòng)與航空貨運(yùn)運(yùn)價(jià)下跌。4.2.2穩(wěn)健型組合（中低風(fēng)險(xiǎn)偏好）配置比例：航空貨運(yùn)樞紐主線上35%、航空物流企業(yè)主線上30%、航空貨運(yùn)配套服務(wù)主線上20%、飛機(jī)制造與維修主線上15%。具體標(biāo)的：國際貨運(yùn)樞紐龍頭（15%）、跨境航空物流穩(wěn)健企業(yè)（12%）、智能物流裝備穩(wěn)健企業(yè)（8%）、飛機(jī)維修龍頭（7%）、貨運(yùn)代理龍頭（8%）、綜合物流服務(wù)商（10%）、航空貨運(yùn)樞紐配套企業(yè)（7%）、綠色貨機(jī)配套企業(yè)（5%）、冷鏈物流服務(wù)商（5%）。組合特點(diǎn)：以航空貨運(yùn)樞紐龍頭與航空物流穩(wěn)健標(biāo)的為核心，搭配配套服務(wù)與飛機(jī)制造優(yōu)質(zhì)企業(yè)，盈利穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)可控，預(yù)計(jì)年化收益達(dá)45%-65%，適合公募基金、保險(xiǎn)資金等穩(wěn)健型投資者。4.3標(biāo)的選擇核心指標(biāo)標(biāo)的選擇需圍繞“盈利質(zhì)量、成長能力、核心優(yōu)勢、財(cái)務(wù)健康”四大維度，重點(diǎn)關(guān)注以下核心指標(biāo)，篩選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的：1.盈利質(zhì)量：航空貨運(yùn)樞紐/飛機(jī)制造企業(yè)毛利率≥30%，航空物流/配套服務(wù)企業(yè)毛利率≥25%，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額/凈利潤≥1.5，確保盈利真實(shí)性與可持續(xù)性；機(jī)場企業(yè)單位貨運(yùn)毛利≥3000元/噸，航空物流企業(yè)單位貨運(yùn)毛利≥1200元/噸，確保盈利能力。2.成長能力：成長型標(biāo)的營收增速≥60%，穩(wěn)健型標(biāo)的營收增速≥30%；技術(shù)型企業(yè)研發(fā)投入占比≥10%，綠色智能產(chǎn)品占比≥75%，海外市場收入占比≥40%（航空物流/飛機(jī)制造企業(yè)≥50%），確保增長有支撐。3.核心優(yōu)勢：機(jī)場企業(yè)貨運(yùn)吞吐量全球排名前20、國際中轉(zhuǎn)貨占比≥20%；航空物流企業(yè)全球服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋率≥80%、跨境物流收入占比≥60%；飛機(jī)制造企業(yè)綠色貨機(jī)訂單占比≥75%、海外訂單占比≥35%；配套服務(wù)企業(yè)全球市場份額≥30%、核心技術(shù)專利數(shù)≥50項(xiàng)，確保核心競爭力。4.財(cái)務(wù)健康度：資產(chǎn)負(fù)債率≤70%，現(xiàn)金短債比≥1.5；存貨周轉(zhuǎn)率≥4次/年（裝備制造企業(yè)）、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率≥6次/年，確保資產(chǎn)運(yùn)營效率與財(cái)務(wù)安全；流動(dòng)比率≥1.8，速動(dòng)比率≥1.2，確保短期償債能力。五、風(fēng)險(xiǎn)提示與防控建議5.1核心風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別5.1.1全球貿(mào)易與運(yùn)價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)空運(yùn)行業(yè)高度依賴全球貿(mào)易，若全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，全球貿(mào)易額增速降至3%以下，將導(dǎo)致國際航空貨運(yùn)量下降12%-1