第四章金融期貨知識點股指期貨概述股指期貨對沖股指期貨投機與套利利率期貨概述利率期貨對沖利率期貨投機與套利單項選擇題1.基差交易與一般的套期保值操作的不同之處在于，基差交易能夠(A)未含A.降低基差風(fēng)險B.降低持倉費C.使期貨頭寸盈利D.減少期貨頭寸持倉量知識點選擇一項。解析基差交易與一般的套期保值操作的不同之處在于，由于是點價交易與套期保值操作相結(jié)合，套期保值頭寸了結(jié)的時候，對應(yīng)的基差基本上等于點價交易時確立的升貼水。這就保證了在套期保值建倉時，就已經(jīng)知道了平倉時的基差，從而減少了基差變動的不確定性，降低了基差風(fēng)險。難度*1.在國債基差交易策略中，適宜采用做空基差的情形是(B)未含A.預(yù)期基差波幅收窄B.預(yù)期基差會變小C.預(yù)期基差波幅擴(kuò)大D.預(yù)期基差會變大知識點選擇一項。解析做空國債基差，即投資者認(rèn)為基差會下跌，國債現(xiàn)貨價格的上漲(下跌)幅度會低于(高于)期貨價格乘以轉(zhuǎn)換因子上漲(下跌)的幅度，則賣出國債現(xiàn)貨，買入國債期貨，待基差下跌后分別獲利。難度**1.某國債券期貨合約與可交割國債的基差的計算公式為(A)A.國債現(xiàn)貨價格-國債期貨價格x轉(zhuǎn)換因子B.國債期貨價格-國債現(xiàn)貨價格/轉(zhuǎn)換因子C.國債現(xiàn)貨價格-國債期貨價格/轉(zhuǎn)換因子D.國債現(xiàn)貨價格x轉(zhuǎn)換因子-國債期貨價格知識點利率期貨概述解析轉(zhuǎn)換因子實質(zhì)上是面值1元的可交割國債在其剩余期限內(nèi)的所有現(xiàn)金流按國債期貨合約標(biāo)的票面利率折現(xiàn)的現(xiàn)值。所以，國債基差=國債現(xiàn)貨價格-國債期貨價格x轉(zhuǎn)換因子。難度*1.股指期貨套期保值是規(guī)避股票市場系統(tǒng)性風(fēng)險的有效工具，但套期保值過程本身也存在（），需要投資者高度關(guān)注。(D)A.期貨價格風(fēng)險、成交量風(fēng)險、流動性風(fēng)險B.基差風(fēng)險、成交量風(fēng)險、持倉量風(fēng)險C.現(xiàn)貨價格風(fēng)險、期貨價格風(fēng)險、基差風(fēng)險D.基差風(fēng)險、流動性風(fēng)險和展期風(fēng)險知識點股指期貨對沖解析在套期保值操作上，企業(yè)除了面臨基差變動風(fēng)險之外，還會面臨諸如流動性風(fēng)險、現(xiàn)金流風(fēng)險、操作風(fēng)險等各種風(fēng)險。有時企業(yè)套期保值的時間跨度特別長，此時市場上尚沒有對應(yīng)的遠(yuǎn)月期貨合約掛牌，就需要進(jìn)行展期操作，即用遠(yuǎn)月合約調(diào)換近月合約，將持倉向后移，這會帶來展期風(fēng)險。難度*1.關(guān)于我國國債期貨和國債現(xiàn)貨報價，以下描述正確的是(D)A.期貨采用凈價報價，現(xiàn)貨采用全價報價B.現(xiàn)貨采用凈價報價，期貨采用全價報價C.均采用全價報價D.均采用凈價報價知識點利率期貨概述解析我國國債期貨和國債現(xiàn)貨均采用凈價報價和交易，合約到期進(jìn)行實物交割。難度*1.以下關(guān)于利率期貨的說法，正確的是(C)A.中金所國債期貨屬于短期利率期貨品種B.歐洲美元期貨屬于中長期利率期貨品種C.中長期利率期貨一般采用實物交割D.短期利率期貨一般采用實物交割知識點利率期貨概述解析A項，中金所國債期貨品種有5年期和10年期國債期貨，屬于中長期利率期貨品種；B項，歐洲美元期貨屬于短期利率期貨品種；D項，短期利率期貨品種一般采用現(xiàn)金交割。難度*1.國債期貨到期交割時，用于交割的國債券種由（）確定。(C)A.交易所B.多空雙方協(xié)定C.空頭D.多頭知識點利率期貨概述解析國債期貨合約的賣方擁有可交割國債的選擇權(quán)，賣方一般會選擇最便宜、對己方最有利、交割成本最低的可交割國債進(jìn)行交割。難度*1.理論上，當(dāng)市場利率上升時，將導(dǎo)致(A)A.國債和國債期貨價格均下跌B.國債和國債期貨價格均上漲C.國債價格下跌，國債期貨價格上漲D.國債價格上漲，國債期貨價格下跌知識點利率期貨概述解析影響和決定國債期貨價格的主要因素是國債現(xiàn)貨價格，而國債現(xiàn)貨價格主要受市場利率影響，并和市場利率呈反向變動。難度*1.市場上滬深300指數(shù)報價為4951.34，IF1512的報價為5047.8。某交易者認(rèn)為相對于指數(shù)報價，IF1512報價偏低，因而賣空滬深300指數(shù)基金，同時買入同樣規(guī)模的IF1512，以期一段時間后反向交易盈利，這種行為是(C)A.買入套期保值B.跨期套利C.反向套利D.正向套利知識點股指期貨投機與套利解析當(dāng)存在期價高估時，交易者可通過賣出股指期貨同時買入對應(yīng)的現(xiàn)貨股票進(jìn)行套利交易，這種操作稱為“正向套利”。當(dāng)存在期價低估時，交易者可通過買入股指期貨的同時賣出對應(yīng)的現(xiàn)貨股票進(jìn)行套利交易，這種操作稱為“反向套利”。題目中交易者認(rèn)為IF1512報價偏低，即存在期價低估，操作為反向套利。難度*1.關(guān)于股指期貨套利行為描述錯誤的是(A)A.不承擔(dān)價格變動風(fēng)險B.提高了股指期貨交易的活躍程度C.有利于股指期貨價格的合理化D.增加股指期貨交易的流動性知識點股指期貨投機與套利解析股指期貨套利交易的價格風(fēng)險要小于純粹投機者所需要承擔(dān)的價格風(fēng)險，而并不是不承擔(dān)價格風(fēng)險。股指期貨套利行為在實際操作過程中有可能面對以下幾種風(fēng)險：eq\o\ac(○,1)套利交易過程中因為某個交割月份出現(xiàn)單邊行情而可能被強制減倉的風(fēng)險；eq\o\ac(○,2)由于保證金追加不及時而被強行平倉的風(fēng)險；eq\o\ac(○,3)套利交易過程中可能產(chǎn)生較大的沖擊成本，沖擊成本可能沖抵套利利潤甚至導(dǎo)致套利出現(xiàn)虧損；eq\o\ac(○,4)期現(xiàn)套利時，由于現(xiàn)貨股票組合與指數(shù)的股票組合不一致可能產(chǎn)生模擬誤差。難度*1.當(dāng)出現(xiàn)股指期貨價高估時，利用股指期貨進(jìn)行期現(xiàn)套利的投資者適宜進(jìn)行(D)A.水平套利B.垂直套利C.反向套利D.正向套利知識點股指期貨投機與套利解析當(dāng)存在期價高估時，交易者可通過賣出股指期貨同時買入對應(yīng)的現(xiàn)貨股票進(jìn)行套利交易，這種操作稱為“正向套利”；當(dāng)存在期價低估時，交易者可通過買入股指期貨的同時賣出對應(yīng)的現(xiàn)貨股票進(jìn)行套利交易，這種操作稱為“反向套利”。難度*1.關(guān)于β系數(shù)，下列說法正確的是(C)A.某股票β系數(shù)越大，其非系統(tǒng)性風(fēng)險越大B.某股票β系數(shù)越大，其系統(tǒng)性風(fēng)險越小C.某股票β系數(shù)越大，其系統(tǒng)性風(fēng)險越大D.某股票β系數(shù)越大，其非系統(tǒng)性風(fēng)險越小知識點股指期貨對沖解析β系數(shù)顯示股票的價值相對于市場價值變化的相對大小，也稱為股票的相對波動率。β系數(shù)大于1，說明股票比市場整體波動性高，因而其市場風(fēng)險高于平均市場風(fēng)險；β系數(shù)小于1，說明股票比市場整體波動性低，因而其市場風(fēng)險低于平均市場風(fēng)險。難度*1.中國金融期貨交易所5年期國債期貨的當(dāng)日結(jié)算價為(A)A.最后一小時成交價格按照成交量的加權(quán)平均價B.最后半小時成交價格按照成交量的加權(quán)平均價C.最后一分鐘成交價格按照成交量的加權(quán)平均價D.最后三十秒成交價格按照成交量的加權(quán)平均價知識點利率期貨概述解析中國金融期貨交易所規(guī)定，當(dāng)日結(jié)算價是指某一期貨合約最后一小時成交價格按照成交量的加權(quán)平均價。難度*1.8月份和9月份滬深300指數(shù)期貨報價分別為3530點和3550點。假如二者的合理價差為50點，投資者應(yīng)采取的交易策略是(C)A.同時賣出8月份合約與9月份合約B.同時買入8月份合約與9月份合約C.賣出8月份合約同時買入9月份合約D.買入8月份合約同時賣出9月份合約知識點股指期貨投機與套利解析遠(yuǎn)期合約價格大于近期合約價格時，屬于正常市場(也稱正向市場)，此時遠(yuǎn)期合約與近期合約之間的價差主要受持有成本的影響。由于8月份和9月份的期貨合約實際價差為20點，低于合理價差，投資者可通過賣出低價合約，買入高價合約進(jìn)行套利。當(dāng)然，價差隨著這種活動而逐漸增加，直至回歸合理價差。難度*1.某投資者買入3個月歐洲美元期貨合約10手（合約規(guī)模為100萬美元），當(dāng)價格上升150基點時平倉，若不計交易成本，該投資者的盈利為（）美元。(B)A.75000B.37500C.150000D.15000知識點利率期貨投機與套利解析1個基點為報價的0.01，即25美元，該投資者收益為150基點/手，故總盈利=25×150×10=37500（美元）。難度*1.關(guān)于債券價格漲跌和到期收益率變動之間的關(guān)系，正確的描述是(B)A.到期收益率下降10bp導(dǎo)致債券價格上升的幅度，小于到期收益率上升10bp導(dǎo)致債券價格下降的幅度B.到期收益率下降10bp導(dǎo)致債券價格上升的幅度，大于到期收益率上升10bp導(dǎo)致債券價格下降的幅度C.到期收益率下降10bp導(dǎo)致債券價格上升的幅度，小于到期收益率上升10bp導(dǎo)致債券價格下降的比例D.到期收益率下降10bp導(dǎo)致債券價格上升的幅度，與到期收益率上升10bp導(dǎo)致債券價格下降的幅度相同知識點利率期貨概述解析在到期收益率變化幅度相同的情況下，債券到期收益率上升導(dǎo)致的價格下跌的量，要小于到期收益率下降導(dǎo)致價格上升的量。因此債券到期收益率下降導(dǎo)致的價格上升的量，要大于到期收益率上升導(dǎo)致價格下跌的量。難度*1.修正久期是在麥考利久期概念的基礎(chǔ)上發(fā)展而來的，用于表示（）變化引起的債券價格變動的幅度。(C)未含A.票面利率B.票面價格C.市場利率D.期貨價格知識點利率期貨對沖解析修正久期是在麥考利久期概念的基礎(chǔ)上發(fā)展而來的，刻畫的是市場利率或債券到期收益率變化引起的債券價格的變動幅度，是用來衡量債券價格對市場利率變化敏感程度的指標(biāo)。難度*1.10月20日，某投資者預(yù)期未來的市場利率水平將會下降，于是以97.300美元價格買入10手12月份到期的歐洲美元期貨合約；當(dāng)期貨合約價格漲到97.800美元時，投資者以此價格平倉，若不計交易費用，投資者該筆交易的盈虧狀況為(A)A.盈利1250美元/手B.虧損1250美元/手C.盈利500美元/手D.虧損500美元/手知識點利率期貨投機與套利解析芝加哥商業(yè)交易所的3個月歐洲美元期貨合約的最小變動價位為0.25個基點（1個基點時指數(shù)的1%，即0.01），代表的合約價值為1000000×0.01%×3/12=25（美元），題中投資者低買高賣收益為50點/手（97.8-97.3=0.5），即盈利25×50=1250美元/手。難度*1.下列關(guān)于股指期貨理論價格的說法正確的是(D)A.股指期貨合約到期時間越長，股指期貨理論價格越低B.股票指數(shù)股息率越高，股指期貨理論價格越高C.股票指數(shù)點位越高，股指期貨理論價格越低D.市場無風(fēng)險利率越高，股指期貨理論價格越高知識點股指期貨概述解析股指期貨理論價格的計算公式可表示為F式中，t為所需計算的各項內(nèi)容的時間變量；T代表交割時間；S(t)為t時刻的現(xiàn)貨指數(shù)；Ft,T表示T時交割的期貨合約在t時的理論價格(以指數(shù)表示)；r為年利息率；d為年指數(shù)股息率。根據(jù)公式可知，A項，股指期貨合約到期時間越長，股指期貨理論價格越高；B項，股票指數(shù)股息率越高，股指期貨理論價格越低；C項，股票指數(shù)點位越高，股指期貨理論價格難度*1.（）是指對整個股票市場產(chǎn)生影響的風(fēng)險。(D)A.財務(wù)風(fēng)險B.經(jīng)營風(fēng)險C.非系統(tǒng)性風(fēng)險D.系統(tǒng)性風(fēng)險知識點股指期貨概述解析系統(tǒng)性風(fēng)險是指對整個股票市場或絕大多數(shù)股票普遍產(chǎn)生不利影響導(dǎo)致股票市場變動的風(fēng)險。系統(tǒng)性風(fēng)險造成的后果帶有普遍性，其主要特征是對所有股票均產(chǎn)生不同程度的影響。難度*1.股指期貨的反向套利操作是指(C)A.賣出近期股指期貨合約，同時買進(jìn)遠(yuǎn)期股指期貨合約B.買進(jìn)近期股指期貨合約，同時賣出遠(yuǎn)期股指期貨合約C.賣出股指指數(shù)所對應(yīng)的一攬子股票，同時買入股指期貨合約D.買進(jìn)股指指數(shù)所對應(yīng)的一攬子股票，同時賣出股指期貨合約知識點股指期貨投機與套利解析當(dāng)存在期價低估時，交易者可通過買入股指期貨的同時賣出對應(yīng)的現(xiàn)貨股票進(jìn)行套利交易，這種操作稱為“反向套利”。A項是熊市套利；B項是牛市套利；D項是正向套利。難度*1.貨幣市場利率工具的期限通常不超過(C)A.3個月B.5個月C.1年D.2年知識點利率期貨概述解析短期利率期貨合約的標(biāo)的主要是短期利率和存單，期限不超過1年。難度*1.滬深300股指期貨合約交割方式為(D)A.滾動交割B.現(xiàn)金和實物混合交割C.實物交割D.現(xiàn)金交割知識點股指期貨概述解析滬深300股指期貨合約的相關(guān)規(guī)定是：股指期貨合約采用現(xiàn)金交割方式。難度*1.芝加哥商業(yè)交易所（CME）的3個月歐洲美元期貨合約的交割方式為(B)A.實物交割B.現(xiàn)金交割C.期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割D.實物和現(xiàn)金混合交割知識點利率期貨概述解析3個月歐洲美元期貨合約的標(biāo)的本金為1000000美元，期限為3個月期歐洲美元定期存單，屬于短期利率期貨合約。股票指數(shù)期貨和短期利率期貨通常采用現(xiàn)金交割方式。難度*1.股指期貨的持有成本可以理解為(A)A.資金占用成本減去持有期內(nèi)可能得到的股票分紅紅利B.資金占用成本加上持有期內(nèi)可能得到的股票分紅紅利C.持有期內(nèi)可能得到的股票分紅紅利D.資金占用成本知識點股指期貨投機與套利解析對于股票這種基礎(chǔ)資產(chǎn)而言，由于它不是有形商品，故不存在儲存成本。但其持有成本同樣有兩個組成部分：一項是資金占用成本，這可以按照市場資金利率來度量；另一項則是持有期內(nèi)可能得到的股票分紅紅利，然而，由于這是持有資產(chǎn)的收入，當(dāng)將其看作成本時，只能是負(fù)值成本。前項減去后項，便可得到凈持有成本。難度*1.某投資者共購買了三種股票A、B、C，占用資金比例分別為30%、20%、50%，A、B股票相對于股票指數(shù)而言的β系數(shù)為1.2和0.9。如果要使該股票組合的β為1，則C股票β的系數(shù)應(yīng)為(A)A.0.92B.0.78C.0.9D.1.2知識點股指期貨對沖解析當(dāng)投資者擁有一個股票組合時，就要計算這個組合的β系數(shù)。假定一個組合P由n個股票組成，第i個股票的資金比例為Xi(X1+X2+?+Xn=1)難度*1.在股指期現(xiàn)套利交易中，當(dāng)期貨指數(shù)高估時，交易者可以通過（）進(jìn)行套利。(C)A.同時買進(jìn)股票現(xiàn)貨和股指期貨B.同時賣出股票現(xiàn)貨和股指期貨C.賣出股指期貨，同時買進(jìn)股票現(xiàn)貨D.買進(jìn)股指期貨，同時賣出股票現(xiàn)貨知識點股指期貨投機與套利解析當(dāng)存在期價高估時，交易者可通過賣出股指期貨同時買入對應(yīng)的現(xiàn)貨股票進(jìn)行套利交易，這種操作稱為“正向套利”。難度*1.全球期貨（期權(quán)）交易量中，所占比重最大的品種是(A)未含A.股指期貨B.商品期貨C.利率期貨D.能源期貨知識點股指期貨概述解析目前，股指期貨交易已成為金融期貨——也是所有期貨交易品種中的第一大品種。難度*1.當(dāng)其他因素不變時，市場利率上升，利率期貨價格將(D)A.不變B.上漲C.無法確定D.下跌知識點利率期貨概述解析通常利率期貨價格和市場利率呈反方向變動。一般地，如果市場利率上升，利率期貨價格將會下跌；反之，如果市場利率下降，利率期貨價格將會上漲。難度*1.在（）的情況下，投資者可以考慮利用股指期貨進(jìn)行空頭套期保值。(C)A.投資者持有股票組合，預(yù)計股市上漲B.投資者計劃在未來持有股票組合，擔(dān)心股市上漲C.投資者持有股票組合，擔(dān)心股市下跌D.投資者計劃在未來持有股票組合，預(yù)計股市下跌知識點股指期貨對沖解析賣出套期保值又稱空頭套期保值，是指套期保值者通過在期貨市場建立空頭頭寸，預(yù)期對沖其目前持有的或者未來將賣出的商品或資產(chǎn)的價格下跌風(fēng)險的操作。難度*1.滬深300股指期貨的最后交易日為合約到期月份的（），遇法定節(jié)假日順延。(B)A.第二個周五B.第三個周五C.15日D.第四個周五知識點股指期貨概述解析滬深300指數(shù)期貨是中國金融期貨交易所推出的第一份金融期貨合約。推出以來，交易活躍、平穩(wěn)，交易規(guī)模逐年擴(kuò)大，已經(jīng)成為我國乃至國際股指期貨市場的重要產(chǎn)品。滬深300股指期貨的最后交易日為合約到期月份的第三個周五，遇法定節(jié)假日順延。難度*1.下列關(guān)于套利的說法，正確的是(C)A.考慮了交易成本后，正向套利的理論價格下移，成為無套利區(qū)間的下界B.考慮了交易成本后，反向套利的理論價格上移，成為無套利區(qū)間的上界C.當(dāng)實際的期指高于無套利區(qū)間的上界時，正向套利才能獲利D.當(dāng)實際的期指低于無套利區(qū)間的上界時，正向套利才能獲利知識點股指期貨投機與套利解析無套利區(qū)間是指考慮交易成本后，將期指理論價格分別向上移和向下移所形成的一個區(qū)間。具體而言，將期指理論價格上移一個交易成本之后的價位稱為無套利區(qū)間的上界，將期指理論價格下移一個交易成本之后的價位稱為無套利區(qū)間的下界。只有當(dāng)實際的期指高于無套利區(qū)間的上界時，正向套利才能獲利；反之，只有當(dāng)實際期指低于無套利區(qū)間的下界時，反向套利才能獲利。難度*1.以下關(guān)于以貼現(xiàn)方式發(fā)行的國債的描述，正確的是(B)A.年貼現(xiàn)率越高，發(fā)行價格越高B.年貼現(xiàn)率越高，收益率越高C.年貼現(xiàn)率等于投資的年收益率D.到期時支付本金和利息知識點利率期貨概述解析A項，國債價格與貼現(xiàn)率之間具有反向關(guān)系，即價格越高，貼現(xiàn)率越低，也即收益率越低；C項，年貼現(xiàn)率一般小于投資的年收益率；D項，采用貼現(xiàn)方式發(fā)行的國債，一般到期按照面值進(jìn)行兌付。難度*1.關(guān)于滬深300指數(shù)期貨的限倉規(guī)定，下列說法正確的是(B)A.進(jìn)行套利交易的投資者某一合約單邊持倉限額為100手B.當(dāng)某一合約結(jié)算后市場持倉總量(單邊)超過10萬手時，結(jié)算會員在該合約的持倉量(單邊)不得超過該合約市場持倉總量的25%C.如同一投資者在不同會員處開倉交易，持倉頭寸可以分別計量D.投資者在某一合約上的按單邊計算的持倉數(shù)不得超過500手知識點股指期貨概述解析滬深300股指期貨的持倉限額是指中國金融期貨交易所規(guī)定的會員或者客戶對某一合約單邊持倉的最大數(shù)量。同一客戶在不同會員處開倉交易，其在某一合約單邊持倉合計不得超出該客戶的持倉限額。會員和客戶的股指期貨合約持倉限額具體規(guī)定為：進(jìn)行投機交易的客戶號某一合約單邊持倉限額為1200手；某一合約結(jié)算后單邊總持倉量超過10萬手的，結(jié)算會員下一交易日該合約單邊持倉量不得超過該合約單邊總持倉量的25%；進(jìn)行套期保值交易和套利交易的客戶號的持倉按照交易所有關(guān)規(guī)定執(zhí)行，不受該持倉限額限制。會員、客戶持倉達(dá)到或者超過持倉限額的，不得同方向開倉交易。難度*1.某持有股票資產(chǎn)的投資者，擔(dān)心將來股票市場下跌，適合采?。ǎ┎呗?。(B)A.股指期貨多頭套期保值B.股指期貨空頭套期保值C.股指期貨跨期套利D.股指期貨和股票間的套利知識點股指期貨對沖解析賣出套期保值，又稱空頭套期保值，是用來回避未來某種商品或資產(chǎn)價格下跌的風(fēng)險。A項，買入套期保值，又稱多頭套期保值，是用來回避未來某種商品或資產(chǎn)價格上漲的風(fēng)險；C項，跨期套利是指在同一市場(交易所)同時買入、賣出同一期貨品種的不同交割月份的期貨合約，以期在有利時機同時將這些期貨合約對沖平倉獲利；D項，股指期貨期現(xiàn)套利，應(yīng)同時在股指期貨市場和股票現(xiàn)貨市場進(jìn)行反方向交易。難度*1.計劃發(fā)行債券的公司，擔(dān)心未來融資成本上升，通常會采用（）來規(guī)避風(fēng)險。(C)A.買進(jìn)套利B.賣出套利C.賣出套期保值D.買入套期保值知識點利率期貨對沖解析國債期貨賣出套期保值是通過期貨市場開倉賣出利率期貨合約，以期在現(xiàn)貨和期貨兩個市場建立盈虧沖抵機制，規(guī)避市場利率上升的風(fēng)險。其適用的情形主要有：eq\o\ac(○,1)持有債券，擔(dān)心利率上升，其債券價格下跌或者收益率相對下降；eq\o\ac(○,2)利用債券融資的籌資人，擔(dān)心利率上升，導(dǎo)致融資成本上升；eq\o\ac(○,3)資金的借方，擔(dān)心利率上升，導(dǎo)致借入成本增加。難度*1.滬深300股指期貨的合約價值為期貨指數(shù)乘以（）元人民幣。(B)A.200B.300C.100D.400知識點股指期貨概述解析一張股指期貨合約的合約價值用股指期貨指數(shù)點乘以某一既定的貨幣金額表示，這一既定的貨幣金額又稱為合約乘數(shù)。股票指數(shù)點越大，或合約乘數(shù)越大，股指期貨合約價值也就越大。滬深300股指期貨的合約乘數(shù)為每點人民幣300元。難度*1.以下關(guān)于股指期貨期現(xiàn)套利的說法，正確的是(C)A.股指期貨的理論價格加上交易成本后，成為無套利區(qū)間的下界B.股指期貨的理論價格減去交易成本后，成為無套利區(qū)間的上界C.當(dāng)實際期貨價格高于無套利區(qū)間的上界時，正向套利才能獲利D.當(dāng)實際期貨價格低于無套利區(qū)間的下界時，正向套利才能獲利知識點股指期貨投機與套利解析若將期指理論價格上移一個交易成本之后的價位稱為無套利區(qū)間的上界，將期指理論價格下移一個交易成本之后的價位稱為無套利區(qū)間的下界。只有當(dāng)實際的期指高于上界時，正向套利才能夠獲利；反之，只有當(dāng)實際期指低于下界時，反向套利才能夠獲利。難度*1.對于個股來說，當(dāng)β系數(shù)大于1時，說明股票價格的波動（）以指數(shù)衡量的整個市場的波動。(B)A.無關(guān)于B.高于C.等于D.低于知識點股指期貨對沖解析單只股票的β系數(shù)表示的是：股票的價值相對于市場價值變化的相對大小，也稱為股票的相對波動率。β系數(shù)大于1，說明股票比市場整體波動性高，因而其市場風(fēng)險高于平均市場風(fēng)險；β系數(shù)小于1，說明股票比市場整體波動性低，因而其市場風(fēng)險低于平均市場風(fēng)險。難度*1.滬深300現(xiàn)貨指數(shù)為3000點，市場年利率為5%，年指數(shù)股息率為1%，若交易成本總計35點，則有效期為3個月的滬深300指數(shù)期貨價格(D)A.在3065以下存在正向套利機會B.在2995以上存在正向套利機會C.在3065以上存在反向套利機會D.在2995以下存在反向套利機會知識點股指期貨投機與套利解析3個月后滬深300指數(shù)期貨理論價格為：

Ft,T=St+St?r-d?T-t難度*1.TF1509期貨價格為97.525，若對應(yīng)的最便宜可交割國債價格為99.640，轉(zhuǎn)換因子為1.0167。至TF1509合約最后交割日，該國債資金占用成本為1.5481，持有期間利息收入為1.5085，則TF1509的理論價格為(C)未含A.1.0167×B.1C.1D.1.0167×知識點利率期貨概述解析通常，國債期貨理論價格可以運用持有成本模型計算，即：期貨理論價格=現(xiàn)貨價格+持有成本=現(xiàn)貨價格+資金占用成本-利息收入。計算公式如下：TF1509難度*1.9月1日，滬深300指數(shù)為2970點，12月到期的滬深300期貨價格為3000點。某證券投資基金持有的股票組合現(xiàn)值為1.8億元，與滬深300指數(shù)的β系數(shù)為0.9。該基金持有者擔(dān)心股票市場下跌，應(yīng)該賣出（）手12月到期的滬深300期貨合約進(jìn)行保值。(C)A.202B.222C.180D.200知識點股指期貨對沖解析買賣期貨合約數(shù)=現(xiàn)貨總價值/（期貨指數(shù)點×每點乘數(shù)）×β系數(shù)=180000000/（3000×300）×0.9=180（手）。難度*1.TF1509合約價格為97.525，若其可交割債券2013年記賬式附息（三期）國債價格為99.640，轉(zhuǎn)換因子為1.0167，則該國債的基差為(B)未含A.2.115B.0.4863C.3.7790D.0.4783知識點利率期貨概述解析國債基差=國債現(xiàn)貨價格-國債期貨價格×轉(zhuǎn)換因子=99.640-97.525×1.0167=0.4863。難度*1.市場年利率為8%，指數(shù)年股息率為2%，當(dāng)股票價格指數(shù)為1000點時，3個月后交割的該股票指數(shù)期貨合約的理論指數(shù)應(yīng)該是（）點。(C)未含A.1006B.1010C.1015D.1020知識點股指期貨概述解析股指期貨理論價格的計算公式可表示為：Ft,T=St難度*1.投資者預(yù)期市場利率上升時，根據(jù)表中的信息，適宜采用的套利交易策略是哪項？名稱票面利率到期日付息頻率附息國債A3.08%2019-11-5一年一次附息國債B3.08%2017-4-22一年一次(B)A.買進(jìn)“國債A”的同時賣出“國債B”B.買進(jìn)“國債B”的同時賣出“國債A”C.同時賣出“國債A”和“國債B”D.同時買進(jìn)“國債A”和“國債B”知識點利率期貨投機與套利解析若投資者預(yù)期市場利率上升或者債券收益率上升，則債券價格將下跌，便可選擇空頭策略，賣出國債期貨合約，期待期貨價格下跌獲利。通常情況下，標(biāo)的物期限較長的國債期貨合約價格的跌幅會大于期限較短的國債期貨合約價格的跌幅，投資者可以擇機持有較長期國債期貨的空頭和較短期國債期貨的多頭，以獲取套利收益。難度*1.滬深300現(xiàn)貨指數(shù)為3000點，市場利率為5%，年指數(shù)股息率為1%。三個月后交割的滬深300股指期貨合約的理論價格為（）點。(D)未含A.3160B.3045C.3120D.3030知識點股指期貨概述解析根據(jù)股指期貨理論價格的計算公式，可得：Ft,T難度*1.4月15日，某投資者預(yù)計將在6月份獲得一筆300萬元的資金，擬買入A、B、C三只股票，每只股票各投資100萬元，如果6月份到期的股指期貨價格為1500點，合約乘數(shù)為100元。三只股票的β系數(shù)分別為3、2.6、1.6。為了回避股票價格上漲的風(fēng)險，他應(yīng)該買進(jìn)股指期貨合約（）張。(B)A.24B.48C.96D.192知識點股指期貨對沖解析股票組合的β系數(shù)=1/3×（3+2.6+1.6）=2.4，買賣期貨合約數(shù)=現(xiàn)貨總價值/（期貨指數(shù)點×每點乘數(shù)）×β系數(shù)=3000000/（1500×100）×2.4=48（張）。難度*1.假設(shè)買賣雙方簽訂了一份3個月后交割一攬子股票組合的遠(yuǎn)期合約，該股票組合的市場價值為75萬港元，且預(yù)計一個月后可收到5000港元現(xiàn)金紅利，此時市場利率為6%，則該遠(yuǎn)期合約的理論價格為（）萬港元。(C)A.75.625B.76.12C.75.62D.76.125知識點股指期貨概述解析股票的持有成本有兩個組成部分：一項是資金占用成本，這可以按照市場資金利率來衡量；另一項則是持有期內(nèi)可能得到的股票分紅紅利。前項減去后項，便可得到凈持有成本。資金占用75萬港元，相應(yīng)的利息為750000×6%×3/12=11250（港元），一個月后收到紅利5000港元，再計剩余兩個月的利息為5000×6%×2/12=50（港元），本利和共計為5050（港元）；凈持有成本=11250-5050=6200（港元）。該遠(yuǎn)期合約的理論價格750000+6200=756200（港元），即75.62港元。難度*1.美國在2010年2月16日發(fā)行了到期日為2020年2月15日的國債，面值10萬美元，票面利率為4.5%。如果芝加哥期貨交易所2012年6月15日到期的10年期國債期貨的賣方用該國債進(jìn)行交割，轉(zhuǎn)換因子為0.9105，該國債期貨合約交割價為125-160。則買方必須支付（）美元。(D)A.114267.76B.115955.25C.116517.75D.115767.75知識點利率期貨概述解析在國債期貨實物交割中，賣方支付可交割債券應(yīng)收入的總金額為：1000美元×期貨交割價格×轉(zhuǎn)換因子+應(yīng)計利息，即為買方應(yīng)支付的金額。買方支付總金額為：（125+16/32）×0.9105×1000+100000×4.5%×4/12=115767.75（美元）。難度*1.假定年利率為8%，年指數(shù)股息率d為1.5%，6月30日是6月指數(shù)期貨合約的交割日。4月1日的現(xiàn)貨指數(shù)為1600點。又假定買賣期貨合約的手續(xù)費為0.2個指數(shù)點，市場沖擊成本為0.2個指數(shù)點；買賣股票的手續(xù)費為成交金額的0.5%，買賣股票的市場沖擊成本為成交金額的0.6%；投資者是貸款購買，借貸利率差為成交金額的0.5%，則4月1日的無套利區(qū)間是(B)未含A.1600B.1606C.1616D.1620知識點股指期貨投機與套利解析Ft,T=St+S難度*1.關(guān)于我國國債期貨和國債現(xiàn)貨報價，以下描述正確的是(D)A.期貨采用凈價報價，現(xiàn)貨采用全價報價B.現(xiàn)貨采用凈價報價，期貨采用全價報價C.均采用全價報價D.均采用凈價報價知識點利率期貨概述解析我國國債期貨和國債現(xiàn)貨均采用凈價報價和交易，合約到期進(jìn)行實物交割。難度*多項選擇題1.以下適用國債期貨買入套期保值的情形主要有()A.浮動利率計息的資金貸出方，擔(dān)心利率下降，貸款收益降低AB.按固定利率計息的借款人，擔(dān)心利率下降，資金成本相對增加BC.計劃利用債券融資，擔(dān)心利率上升，融資成本上升D.計劃買入債券，擔(dān)心利率下降，債券價格上升D知識點利率期貨對沖解析國債期貨買入套期保值是通過期貨市場開倉買入國債期貨合約，以期在現(xiàn)貨和期貨兩個市場建立盈虧沖抵機制，規(guī)避市場利率下降的風(fēng)險。其適用的情形主要有：eq\o\ac(○,1)計劃買入債券，擔(dān)心利率下降，導(dǎo)致債券價格上升；eq\o\ac(○,2)按固定利率計息的借款人，擔(dān)心利率下降，導(dǎo)致資金成本相對增加；eq\o\ac(○,3)資金的貸方，擔(dān)心利率下降，導(dǎo)致貸款利率和收益下降。C項。適用于賣出套期保值。1.關(guān)于期貨合約最小變動值，以下表述正確的是()A.股指期貨每手合約的最小變動值=最小變動價位×合約價值B.商品期貨每手合約的最小變動值=最小變動價位×報價單位C.股指期貨每手合約的最小變動值=最小變動價位×合約乘數(shù)CD.商品期貨每手合約的最小變動值=最小變動價位×交易單位D知識點股指期貨概述解析在期貨交易中，每次報價的最小變動數(shù)值必須是最小變動價位的整數(shù)倍。最小變動價位乘以交易單位，就是商品期貨合約價值的最小變動值。股指期貨合約以指數(shù)點報價，一張股指期貨合約的合約價值用股指期貨指數(shù)點乘以某一既定的貨幣金額表示，這一既定的貨幣金額稱為合約乘數(shù)，即股指期貨每手合約的最小變動值=最小變動價位×合約乘數(shù)。1.關(guān)于基點價值的說法，正確的是()未含A.基點價值是指利率變化0.1%引起的債券價格變動的絕對額B.基點價值是指利率變化1%引起的債券價格變動的絕對額C.基點價值是指利率變化0.01%引起的債券價格變動的絕對額CD.基點價值是指利率變化一個基點引起的債券價格變動的絕對額D知識點解析基點價值（BPV），又稱為DV01，是指利率每變化一個基點(0.01個百分點)引起的債券價格變動的絕對額。1.以下關(guān)于國債期貨最便宜可交割債券的描述，正確的是()A.賣方擁有最便宜可交割債券的選擇權(quán)AB.買方擁有最便宜可交割債券的選擇權(quán)C.最便宜可交割債券可使期貨多頭獲取最高收益D.可以通過計算隱含回購利率確定最便宜可交割債券D知識點利率期貨概述解析由于期貨合約的賣方擁有可交割國債的選擇權(quán)，賣方一般會選擇最便宜、對己方最有利、交割成本最低的可交割國債進(jìn)行交割，該債券就是最便宜可交割債券。最便宜可交割國債是指在一攬子可交割國債中，能夠使投資者買入國債現(xiàn)貨、持有到期交割并獲得最高收益的國債，一般用隱含回購利率來衡量。隱含回購利率（IRR）是指買入國債現(xiàn)貨并用于期貨交割所得到的利率收益率。隱含回購利率最高的國債就是最便宜可交割國債。1.投資者對股票組合進(jìn)行風(fēng)險管理，可以()A.通過投資組合方式，分散非系統(tǒng)性風(fēng)險AB.通過股指期貨套期保值，規(guī)避非系統(tǒng)性風(fēng)險C.通過股指期貨套期保值，規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險CD.通過投資組合方式，分散系統(tǒng)性風(fēng)險知識點股指期貨對沖解析股票市場投融資和資產(chǎn)管理以及上市企業(yè)的經(jīng)營管理都必須密切關(guān)注股票市場的變化，及時調(diào)整投融資策略和資產(chǎn)配置，降低風(fēng)險，增加收益。通過投資組合方式，可以分散非系統(tǒng)性風(fēng)險，而股指期貨可用于套期保值，以降低投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險。1.股指期貨市場能夠?qū)崿F(xiàn)避險功能，是因為()A.股指期貨價格與股票指數(shù)價格一般呈同方向變動關(guān)系A(chǔ)B.股指期貨采用現(xiàn)金交割C.股指期貨可以消除單只股票特有的風(fēng)險D.通過股指期貨與股票組合的對沖交易可降低所持有的股票組合的系統(tǒng)性風(fēng)險D知識點股指期貨對沖解析股指期貨是指以股價指數(shù)為標(biāo)的資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，因此股指期貨價格與股票指數(shù)價格一般呈同方向變化。股指期貨可用于套期保值，以降低投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險。它不僅可以對現(xiàn)貨指數(shù)進(jìn)行套期保值，而且可以對單只股票或特定的股票組合進(jìn)行套期保值。B項說法是正確的，但不是股指期貨能夠?qū)崿F(xiàn)避險功能的原因。C項，風(fēng)險不能被消除。1.根據(jù)金融期貨投資者適當(dāng)性制度，對于自然人開戶，以下說法正確的是()未含A.具備股指期貨基礎(chǔ)知識，開戶測試不低于60分B.具有累計10個交易日、20筆以上的股指期貨仿真交易成交記錄，或者最近3年內(nèi)具有10筆以上的商品期貨交易成交記錄BC.申請開戶時保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬元CD.凈資產(chǎn)不低于人民幣100萬元知識點股指期貨概述解析根據(jù)《金融期貨投資者適當(dāng)性制度實施辦法》，個人投資者在申請開立金融期貨交易編碼前，需先由期貨公司會員對投資者的基礎(chǔ)知識、財務(wù)狀況、期貨投資經(jīng)歷和誠信狀況等方面進(jìn)行綜合評估。具體條件如下：eq\o\ac(○,1)申請開戶時保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬元；eq\o\ac(○,2)具備金融期貨基礎(chǔ)知識，通過相關(guān)測試；eq\o\ac(○,3)具有累計10個交易日、20筆以上(含)的金融期貨仿真交易成交記錄，或者最近三年內(nèi)具有10筆以上(含)的期貨交易成交記錄；eq\o\ac(○,4)不存在嚴(yán)重不良誠信記錄；eq\o\ac(○,5)不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事金融期貨交易的情形。1.股指期貨無套利區(qū)間的計算必須考慮的因素有()A.市場沖擊成本B.借貸利率差A(yù)C.期貨買賣手續(xù)費D.股票買賣手續(xù)費CD知識點股指期貨投機與套利解析無套利區(qū)間是指考慮交易成本后，將期指理論價格分別向上移和向下移所形成的一個區(qū)間。無套利區(qū)間的上下界幅寬主要由交易費用和市場沖擊成本這兩項所決定。C、D兩項均屬于交易費用。1.關(guān)于金融期貨中的期貨套利交易，以下說法正確的是()A.金融期貨期現(xiàn)套利交易，促進(jìn)了期貨市場流動性AB.使得期貨與現(xiàn)貨的價差趨于合理BC.金融現(xiàn)貨市場本身具有額外費用低，流動性好等特點，吸引了期現(xiàn)套利交易者CD.使得期貨與現(xiàn)貨的價差擴(kuò)大知識點股指期貨投機與套利解析期貨套利可分為價差套利和期現(xiàn)套利。期貨價差套利行為有助于不同期貨合約價格之間的合理價差關(guān)系的形成，有助于提高市場流動性。期現(xiàn)套利，是指利用期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的不合理價差，通過在兩個市場上進(jìn)行反向交易，待價差趨于合理而獲利的交易。1.以下屬于中國金融期貨交易所上市的5年期國債期貨合約(最小變動價位0.002個點)可能出現(xiàn)的報價是()A.96.714B.96.169AC.96.715D.96.168D知識點利率期貨概述解析中國金融期貨交易所5年期國債期貨交易合約標(biāo)的為面額100萬元人民幣、票面利率3%的5年期名義標(biāo)準(zhǔn)國債，采用實物交割。由于其最小變動價位為0.002個點，所以其報價的尾數(shù)應(yīng)為偶數(shù)。1.剩余期限相同，付息頻率相同，（）的債券，修正久期較大。()未含A.票面利率較低B.到期收益率較高AC.票面利率較高D.到期收益率較低D知識點利率期貨概述解析債券的久期與到期時間、票面利率、付息頻率、到期收益率存在如下關(guān)系：eq\o\ac(○,1)零息債券的久期等于到它到期的時間；eq\o\ac(○,2)債券的久期與票面利率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；eq\o\ac(○,3)債券的久期與到期時間呈正相關(guān)關(guān)系；eq\o\ac(○,4)債券的付息頻率與久期呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；eq\o\ac(○,5)債券的到期收益率與久期呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。1.下列屬于利率期貨品種的是()A.歐元期貨B.歐洲美元期貨BC.5年期國債期貨D.美元指數(shù)期貨C知識點利率期貨概述解析國際市場較有代表性的短期利率期貨品種有3個月歐洲美元期貨、3個月銀行間歐元拆借利率期貨、3個月英鎊利率期貨等。國際市場較有代表性的中長期利率期貨品種有2年期、3年期、5年期、10年期的美國中期國債(T-Notes)期貨、美國長期國債(T-Bonds)期貨、德國國債(2年國債Euro-Schatz、5年國債Euro-Bobl、10年國債Euro-Bund)期貨、英國國債(Gilts)期貨等。1.自美國期貨市場推出了第一張利率期貨合約以后，一系列新的利率期貨品種陸續(xù)推出，包括()A.美國長期國債期貨合約AB.BC.3個月歐洲美元期貨合約CD.美國國內(nèi)可轉(zhuǎn)讓定期存單期貨合約D知識點利率期貨概述解析1975年10月20日，CBOT推出了歷史上第一張利率期貨合約——政府國民抵押協(xié)會抵押憑證期貨合約；1976年1月，CME國際貨幣市場分部（IMM）推出了13周的美國國債期貨交易;1977年8月，CBOT推出了美國長期國債期貨交易;1981年7月，CME國際貨幣市場分部(IMM)、CBOT同時推出可轉(zhuǎn)讓定期存單（CDs）)期貨交易；1981年12月，IMM推出3個月歐洲美元期貨交易。1.關(guān)于香港恒生指數(shù)，以下說法正確的是()A.采用加權(quán)平均法計算AB.C.目前由33家在香港上市的有代表性的公司組成D.由香港恒生銀行于1969年開始編制的用以反映香港股市行情的一種股票指數(shù)D知識點股指期貨概述解析香港恒生指數(shù)是由中國香港恒生銀行于1969年11月24日開始編制的用以反映中國香港地區(qū)股市行情的一種股票指數(shù)。該指數(shù)的成分股最初由在中國香港上市的較有代表性的33家公司的股票構(gòu)成。2012年12月10日起，恒生指數(shù)成分股總數(shù)增至50只。以成分股的發(fā)行股數(shù)為權(quán)數(shù)，采用加權(quán)平均法計算。1.運用股指期貨進(jìn)行套期保值應(yīng)考慮的因素包括（）等。()A.股票或股票組合的β值A(chǔ)B.C.股票或股票組合的流動性D.股指期貨合約數(shù)量D知識點股指期貨對沖解析要有效地對投資者的股票組合進(jìn)行保值，需要確定一個合理買賣股指期貨合約的數(shù)量，也就是說，必須確定最優(yōu)套期保值比率。這需要引入β系數(shù)這一概念。包括：eq\o\ac(○,1)單個股票的β系數(shù)；eq\o\ac(○,2)股票組合的β系數(shù)；eq\o\ac(○,3)最優(yōu)套期保值比率的確定，即買賣期貨合約的數(shù)量。1.剩余期限相同，付息頻率相同，（）的債券，修正久期較大。()未含A.到期收益率較低B.到期收益率較高AC.票面利率較低D.票面利率較高C知識點利率期貨概述解析債券的修正久期與到期時間、票面利率、付息頻率、到期收益率存在如下關(guān)系：eq\o\ac(○,1)票面利率、剩余期限、付息頻率相同，但到期收益率不同的債券，到期收益率較低的債券其修正久期較大；eq\o\ac(○,2)剩余期限、付息頻率、到期收益率利相同，但票面利率不同的債券，票面利率較低的債券其修正久期較大；eq\o\ac(○,3)票面利率、到期收益率、剩余期限均相同，但付息頻率不同的債券，具有較低付息頻率債券的修正久期較??；eq\o\ac(○,4)票面利率、付息頻率、到期收益率相同，但剩余期限不同的債券，到期期限較長的債券其修正久期較大。1.由于股指期貨的標(biāo)的物是股價指數(shù)，股指期貨所具有的特點是()A.規(guī)模是不確定的AB.BC.只能以現(xiàn)金交割CD.股指期貨價格波動大于利率期貨D知識點股指期貨概述解析由于股指期貨的標(biāo)的物是股價指數(shù)，股指期貨所具有的特點有：eq\o\ac(○,1)像股票指數(shù)現(xiàn)貨交易一樣，股指期貨以指數(shù)點數(shù)報出，期貨合約的價值由所報點數(shù)與每個指數(shù)點所代表的金額相乘得到；eq\o\ac(○,2)股指期貨合約的規(guī)模是不確定的，它會隨著股指期貨市場點數(shù)的變化而變化；eq\o\ac(○,3)指數(shù)期貨沒有實際交割的資產(chǎn)，合約到期時，不可能將所有標(biāo)的股票拿來交割，故而只能采用現(xiàn)金交割；eq\o\ac(○,4)與利率期貨相比，由于股價指數(shù)波動大于債券，而期貨價格與標(biāo)的資產(chǎn)價格緊密相關(guān)，股指期貨價格波動要大于利率期貨。1.10月20日，某投資者預(yù)期未來的市場利率水平將會下降，于是以97.300價格買入10手12月份到期的歐洲美元期貨合約，當(dāng)期貨合約價格漲到97.800時，若不計交易費用，投資者該交易的盈虧狀況為()A.總盈利12500美元B.虧損1250美元/手AC.總虧損12500美元D.盈利1250美元/手D知識點利率期貨概述解析3個月歐洲美元期貨合約的1個基點為報價的0.01，代表1000000×0.01%×3/12=25(美元)，該投資者持有3個月歐洲美元期貨合約的收益為(97.800-97.300)×100×25=1250(美元/手)，總收益為12500美元。1.關(guān)于β系數(shù)，下列說法正確的有()A.β系數(shù)越大，相應(yīng)股票的系統(tǒng)性風(fēng)險小B.β系數(shù)BC.β系數(shù)小于1，說明相應(yīng)股票的波動程度高于市場的波動程度D.β系數(shù)越大，相應(yīng)股票的系統(tǒng)性風(fēng)險大D知識點股指期貨對沖解析A項，β系數(shù)越大，相應(yīng)股票的系統(tǒng)性風(fēng)險越大；C項，β系數(shù)大于1，說明股票比市場整體波動性高，因而其市場風(fēng)險高于平均市場風(fēng)險；β系數(shù)小于1，說明股票比市場整體波動性低，因而其市場風(fēng)險低于平均市場風(fēng)險。1.中國金融期貨交易所上市交易的期貨品種有()A.滬深300股指期貨B.2年期國債期貨AC.5年期國債期貨D.中證500股指期貨CD知識點股指期貨概述解析中國金融期貨交易所上市交易的是金融期貨品種，目前主要品種是滬深300股指期貨、5年期國債期貨、10年期國債期貨、上證50股指期貨和中證500股指期貨。1.現(xiàn)貨指數(shù)為1200點，對應(yīng)股指期貨理論價格為1210點。無套利區(qū)間上下界幅寬為28點。則基于該股指期貨無套利區(qū)間的描述正確的是()A.1214點為無套利區(qū)間上界B.1224點為無套利區(qū)間上界BC.1186點為無套利區(qū)間下界D.1196點為無套利區(qū)間下界D知識點股指期貨投機與套利解析無套利區(qū)間是指考慮交易成本后，將期指理論價格分別向上移和向下移所形成的一個區(qū)間。設(shè)TC為總交易成本，T為交割時間；T-t就是t時刻至交割時的時間長度；S(t)為t時刻的現(xiàn)貨指數(shù)；F(t,T)表示T時交割的期貨合約在t時的理論價格；r為年利息率；d為年指數(shù)股息率，則無套利區(qū)間的上界應(yīng)為F(t,T)+TC=1210+28/2=1224(點)；而無套利區(qū)間的下界應(yīng)為F(t,T)-TC=1210-28/2=1196(點)。1.以下關(guān)于滬深300股指期貨持倉限額的規(guī)定，說法正確的是()A.某一合約市場持倉量(單邊)超過10萬手時，結(jié)算會員在該合約上的持倉量(單邊)不得超過該合約市場持倉量(單邊)的30%B.投機者在某一合約上按單邊計算的持倉數(shù)不得超過200手，如同一投機者在不同會員處開倉交易，持倉頭寸必須合并計算C.某一合約市場持倉量(單邊)超過10萬手時，結(jié)算會員下一交易日在該合約上的持倉量(單邊)不得超過該合約市場持倉量(單邊)的25%CD.投機者在某一合約上按單邊計算的持倉數(shù)不得超過100手，如同一投機者在不同會員處開倉交易，持倉頭寸必須合并計算D知識點股指期貨概述解析滬深300股指期貨的持倉限額是指交易所規(guī)定的會員或者客戶對某一合約單邊持倉的最大數(shù)量。同一客戶在不同會員處開倉交易，其在某一合約單邊持倉合計不得超出該客戶的持倉限額。會員和客戶的股指期貨合約持倉限額具體規(guī)定為：進(jìn)行投機交易的客戶號某一合約單邊持倉限額為1200手；某一合約結(jié)算后單邊總持倉量超過10萬手的，結(jié)算會員下一交易日該合約單邊持倉量不得超過該合約單邊總持倉量的25%；進(jìn)行套期保值交易和套利交易的客戶號的持倉按照交易所有關(guān)規(guī)定執(zhí)行，不受該持倉限額限制。1.計算某國債期貨合約理論價格時，所涉及的要素有（）等。()未含A.持有期利息收入B.市場利率ABC.轉(zhuǎn)換因子D.可交割國債價格D知識點利率期貨概述解析通常，國債期貨理論價格可以運用持有成本模型計算，即：期貨理論價格=現(xiàn)貨價格+持有成本=現(xiàn)貨價格+資金占用成本-利息收入，其中，資金占用成本=國債現(xiàn)貨全價×(T-t)/365×市場利率。1.股票價格指數(shù)的主要編制方法有()A.幾何平均法B.加權(quán)平均法ABC.專家評估法D.算術(shù)平均法D知識點股指期貨概述解析一般而言，在編制股票指數(shù)時，首先需要從所有上市股票中選取一定數(shù)量的樣本股票。在確定了樣本股票之后，還要選擇一種計算簡便、易于修正并能保持統(tǒng)計口徑一致和連續(xù)的計算公式作為編制的工具。通常的計算方法有三種：算術(shù)平均法、加權(quán)平均法和幾何平均法。判斷題1.債券的付息頻率與久期呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。(1)知識點利率期貨概述解析債券的久期與到期時間、票面利率、付息頻率、到期收益率存在如下關(guān)系：eq\o\ac(○,1)零息債券的久期等于到它到期的時間；eq\o\ac(○,2)債券的久期與票面利率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；eq\o\ac(○,3)債券的久期與到期時間呈正相關(guān)關(guān)系；eq\o\ac(○,4)債券的付息頻率與久期呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；eq\o\ac(○,5)債券的到期收益率與久期呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。1.股票組合的β系數(shù)等于構(gòu)成組合的股票指數(shù)β系數(shù)的算術(shù)平均值。(0)知識點股指期貨對沖解析當(dāng)投資者擁有一個股票組合時，就要計算這個組合的β系數(shù)。假定一個組合P由n個股票組成，第i個股票的資金比例為Xi(X1+X2+?+Xn1.單只股票不能使用股指期貨進(jìn)行套期保值。(0)知識點股指期貨對沖解析股指期貨可用于套期保值，以降低投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險。它不僅可以對現(xiàn)貨指數(shù)進(jìn)行套期保值，而且可以對單只股票或特定的股票組合進(jìn)行套期保值。1.滬深300指數(shù)期貨的每日結(jié)算價格為當(dāng)日標(biāo)的指數(shù)最后一個小時的算術(shù)平均值。(0)知識點股指期貨概述解析滬深300指數(shù)期貨的當(dāng)日結(jié)算價是某一期貨合約最后一小時成交價格按照成交量的加權(quán)平均價。1.投資者買入IF1506，賣出IF1509，以期持有一段時間后反向交易獲利，屬于指數(shù)期貨反向套利。(0)知識點股指期貨投機與套利解析當(dāng)存在期價低估時，交易者可通過買入股指期貨的同時賣出對應(yīng)的現(xiàn)貨股票進(jìn)行套利交易，這種操作稱為“反向套利”。IF1506與IF1509均屬于股指期貨，所以不屬于反向套利。1.預(yù)期市場利率下降，適宜采用多頭策略，買入國債期貨合約。(1)知識點利率期貨投機與套利解析若投資者預(yù)期市場利率下降，或者預(yù)期一定有效期內(nèi)債券收益率下降，則債券價格將會上漲，便可選擇多頭策略，買入國債期貨合約，期待期貨價格上漲獲利。1.股票期貨交易標(biāo)的物是單只股票或股票組合。(0)知識點股指期貨概述解析股票期貨是以股票為標(biāo)的物的期貨合約，其與股指期貨的差別僅僅在于股票期貨合約的對象是指單一的股票，而股指期貨合約的對象是代表一組股票價格的指數(shù)。1.通過免疫策略可以使債券組合的收益不受利率波動的影響。(1)知識點利率期貨對沖解析所謂免疫策略，是指構(gòu)造這樣一種組合，以至于任何由利率變化引起的資本損失（或利得）能被再投資的回報（或損失）所彌補。免疫策略之所以能夠避免利率波動的影響，原理在于一只給定久期的付息債券可以精確地近似于一只久期相同的零息債券。1.美國中長期國債期貨交易中的凈價交易是指不包括利息的成交價。(1)知識點利率期貨概述解析在國債期貨交易中，成交價格是不包括應(yīng)付利息的，國債的應(yīng)付利息在交割時另行計算，此類交易方式稱為凈價交易，這種交易方式是將債券的報價與應(yīng)計利息分解，價格只反映本金市值的變化。全價交易是指債券價格中將應(yīng)計利息包括在內(nèi)的債券交易方式。1.由于股指期貨的標(biāo)的是股票指數(shù)，投資者應(yīng)做好對各種經(jīng)濟(jì)信息的研究，綜合判斷股指期貨的價格走勢。(1)知識點股指期貨概述解析股指期貨的標(biāo)的是股票指數(shù)，其反映的信息面更為廣泛，因此交易者應(yīng)做好對各種經(jīng)濟(jì)信息的研究，綜合研判股指期貨的價格走勢。1.滬深300股指期貨的最小變動價位是0.1點。(0)知識點股指期貨概述解析滬深300股指期貨的最小變動價位為0.2點，意味著合約交易報價的指數(shù)點必須為0.2點的整數(shù)倍。1.芝加哥商業(yè)交易所（CME）的3個月期國債期貨合約是以100減去不帶百分號的年利率報價。(1)知識點利率期貨概述解析美國3個月（13周）國債期貨合約報價采用“100減去不帶百分號的年利率”的形式，即指數(shù)式報價。1.只有當(dāng)股指期貨市場價格高于無套利區(qū)間的上界時，正向套利才能獲利。(1)知識點股指期貨投機與套利解析無套利區(qū)間是指考慮交易成本后，將期指理論價格分別向上移和向下移所形成的一個區(qū)間。在這個區(qū)間中，套利交易不但得不到利潤，反而將導(dǎo)致虧損。只有當(dāng)實際的期指高于上界時，正向套利才能夠獲利；反之，只有當(dāng)實際期指低于下界時，反向套利才能夠獲利。1.在股指期貨交易中，期價高估是指期貨指數(shù)高于對應(yīng)的理論指數(shù)。(1)知識點股指期貨概述解析多數(shù)情況下股指期貨合約實際價格與股指期貨理論價格總是存在偏離。當(dāng)前者高于后者時，稱為期價高估，當(dāng)前者低于后者時稱為期價低估。1.滬深300指數(shù)成分股由滬深兩市300只股票組成。(1)知識點股指期貨概述解析滬深300指數(shù)由中證指數(shù)公司編制、維護(hù)和發(fā)布。該指數(shù)的300只成分股從滬、深兩家交易所選出，是反映國內(nèi)滬、深兩市整體走勢的指數(shù)。

期權(quán)知識點期權(quán)概念及特征期權(quán)基本策略與投機期權(quán)套期保值與合成策略期權(quán)套利期權(quán)定價單項選擇題1.有關(guān)期貨與期貨期權(quán)的關(guān)聯(lián)，下列說法錯誤的是(C)A.期貨交易是期貨期權(quán)交易的基礎(chǔ)B.期貨期權(quán)的標(biāo)的是期貨合約C.買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)均對等D.期貨交易與期貨期權(quán)交易都可以進(jìn)行雙方交易知識點期權(quán)概念及特征解析期貨合約是雙向合約，即買賣雙方權(quán)利與義務(wù)對等。期貨期權(quán)合約屬于期權(quán)的一種，期權(quán)是單向合約，期權(quán)的買方在支付權(quán)利金后即獲得了選擇權(quán)，可以選擇執(zhí)行期權(quán)，也可以放棄執(zhí)行，而不必承擔(dān)義務(wù)。而期權(quán)的賣方則有義務(wù)在買方行使權(quán)利時按約定向買方買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)。難度*1.其他條件不變，當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價格波動率增大時，其(D)A.看漲期權(quán)空頭價值上升，看跌期權(quán)空頭價值下降B.看漲期權(quán)多頭價值上升，看跌期權(quán)多頭價值下降C.看漲期權(quán)空頭和看跌期權(quán)空頭價值同時上升D.看漲期權(quán)多頭和看跌期權(quán)多頭價值同時上升知識點期權(quán)概念及特征解析在其他因素不變的條件下，標(biāo)的資產(chǎn)價格波動率越高，標(biāo)的資產(chǎn)價格上漲很高或下跌很深的機會將會隨之增加，標(biāo)的資產(chǎn)價格漲至損益平衡點之上或跌至損益平衡點之下的可能性和幅度也就越大，買方獲取較高收益的可能性也會增加，而損失卻不會隨之增加，但期權(quán)賣方的市場風(fēng)險卻會隨之大幅增加。所以，標(biāo)的資產(chǎn)價格的波動率越高，期權(quán)的價格也應(yīng)該越高，即期權(quán)多頭價值上升，空頭價值下降。難度*1.2015年2月9日，上證50ETF期權(quán)在（）上市交易。(B)A.上海期貨交易所B.上海證券交易所C.中國金融期貨交易所D.深圳證券交易所知識點期權(quán)概念及特征解析2015年2月9日，上證50ETF期權(quán)正式在上海證券交易所掛牌上市，掀開了中國衍生品市場產(chǎn)品創(chuàng)新的新的一頁。難度*1.通常情況下，美式期權(quán)的權(quán)利金（）其他條件相同的歐洲期權(quán)的權(quán)利金。(B)A.等于B.高于C.不低于D.低于知識點期權(quán)概念及特征解析由于美式期權(quán)的行權(quán)機會多于歐式期權(quán)，所以通常情況下，其他條件相同的美式期權(quán)的價格應(yīng)該高于歐式期權(quán)的價格。難度*1.下列選項中，關(guān)于期權(quán)說法正確的是(A)A.期權(quán)買方可以選擇行權(quán)，也可以放棄行權(quán)B.期權(quán)賣方可以選擇履約，也可以放棄履約C.與期貨交易相似，期權(quán)買賣雙方必須繳納保證金D.買進(jìn)或賣出期權(quán)可以實現(xiàn)為標(biāo)的資產(chǎn)保險的目的知識點期權(quán)概念及特征解析B項，賣方獲得期權(quán)費后便擁有了相應(yīng)義務(wù)，當(dāng)買方選擇行權(quán)時，賣方必須履約；C項，由于期權(quán)買方的最大風(fēng)險僅限于已經(jīng)支付的期權(quán)費，所以無須繳納保證金；而賣方可能損失巨大，所以必須繳納保證金作為履約擔(dān)保；D項，市場上幾乎所有金融衍生工具均可以作為對沖標(biāo)的資產(chǎn)價格風(fēng)險的工具，但期權(quán)交易不同，買進(jìn)期權(quán)可以對沖標(biāo)的資產(chǎn)的價格風(fēng)險；買賣出期權(quán)只能收取固定的費用，達(dá)不到對沖標(biāo)的資產(chǎn)價格風(fēng)險的目的。難度*1.相同條件下，下列期權(quán)時間價值最大的是(A)A.平值期權(quán)B.虛值期權(quán)C.實值期權(quán)D.看漲期權(quán)知識點期權(quán)概念及特征解析期權(quán)的時間價值，又稱外涵價值，是指在權(quán)利金中扣除內(nèi)涵價值的剩余部分。一般來說，執(zhí)行價格與標(biāo)的資產(chǎn)價格的相對差額越大，期權(quán)的時間價值越??；反之，相對差額越小，期權(quán)的時間價值越大。當(dāng)期權(quán)處于深度實值或深度虛值狀態(tài)時，其時間價值將趨于0。如果考慮交易成本，深度實值期權(quán)的時間價值均有可能小于0，即當(dāng)深度期權(quán)時間價值小于0時也不存在套利機會；當(dāng)期權(quán)處于平值狀態(tài)時，時間價值最大。難度*1.期貨期權(quán)交易中，期權(quán)買方了結(jié)期權(quán)頭寸的方式包括對沖平倉、行權(quán)了結(jié)和(A)A.放棄行權(quán)B.協(xié)議平倉C.現(xiàn)金交割D.實物交割知識點期權(quán)概念及特征解析期權(quán)可以通過對沖平倉、行權(quán)等方式將期權(quán)頭寸了結(jié)，也可以持有期權(quán)至合約到期，即放棄行權(quán)。正因為買方有權(quán)執(zhí)行期權(quán)，也可放棄行權(quán)，因此期權(quán)也稱為選擇權(quán)。難度*1.關(guān)于股指期貨期權(quán)的說法，正確的是(A)A.股指期貨期權(quán)的標(biāo)的物是特定的股指期貨合約B.股指期貨期權(quán)的標(biāo)的物是特定的股指期權(quán)合約C.股指期貨期權(quán)的標(biāo)的物是特定的股票價格指數(shù)D.股指期權(quán)既是一種期權(quán)合約，也是一種期貨合約知識點期權(quán)概念及特征解析股指期貨期權(quán)是以股指期貨為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)。期權(quán)持有者擁有在確定的時間以確定的價格買入（看漲期權(quán)）或賣出（看跌期權(quán)）相應(yīng)股指期貨合約而非標(biāo)的資產(chǎn)本身的權(quán)利。相應(yīng)的，期權(quán)出售方有義務(wù)在雙方行權(quán)時持有相反的期貨頭寸。難度*1.2015年2月15日，某交易者賣出執(zhí)行價格為6.7522元的CME歐元兌人民幣看跌期貨期權(quán)（美式），權(quán)利金為0.0213歐元，對方行權(quán)時該交易者(D)A.賣出標(biāo)的期貨合約的價格為6.7309B.買入標(biāo)的期貨合約的成本為6.7522C.賣出標(biāo)的期貨合約的價格為6.7735D.買入標(biāo)的期貨合約的成本為6.7309知識點期權(quán)基本策略與投機解析交易者賣出看跌期權(quán)后，便擁有了履約義務(wù)。當(dāng)價格低于執(zhí)行價格6.7522元時，買方行權(quán)，賣方必須以執(zhí)行價格6.7522元從買方處買入標(biāo)的資產(chǎn)。買入標(biāo)的期貨合約的成本為6.7522-0.0213=6.7309（元）。難度*1.某交易者以50美元/噸的價格買入一張3個月的銅看漲期貨期權(quán)，執(zhí)行價格為3800美元/噸。期權(quán)到期時，標(biāo)的銅期貨價格為3750美元/噸，則該交易者的到期凈損益為（）美元/噸。（不考慮交易費用和現(xiàn)貨升貼水變化）(C)A.-100B.50C.-50D.100知識點期權(quán)基本策略與投機解析由于期權(quán)到期時標(biāo)的銅期貨價格為3750美元/噸，小于執(zhí)行價格為3800美元/噸，交易者處于虧損狀態(tài)，無論標(biāo)的資產(chǎn)價格上漲或下跌，最大損失不變，等于權(quán)利金50美元/噸。難度*1.某投資者買入一手股票看跌期權(quán)，合約規(guī)模為100股/手，行權(quán)價為70元，該股票當(dāng)前價格為65元，權(quán)利金為7元。期權(quán)到期日，股票價格為55元，不考慮交易成本，投資者到期行權(quán)凈收益為（）元。(D)A.300B.500C.-300D.800知識點期權(quán)基本策略與投機解析在期權(quán)到期日，S=55元，X-P=70-7=63元，S<X-P，投資者處于盈利狀態(tài)，盈利隨S變化而變化，標(biāo)的資產(chǎn)價格趨于0時買方盈利最大，接近X-P。每股行權(quán)損益=執(zhí)行價格-標(biāo)的資產(chǎn)價格-權(quán)利金=70-55-7=8元，凈收益=8×100=800元。難度*1.下列期權(quán)中，時間價值最大的是(A)A.行權(quán)價為23的看漲期權(quán)價格為3，標(biāo)的資產(chǎn)價格為23B.行權(quán)價為15的看跌期權(quán)價格為2，標(biāo)的資產(chǎn)價格為14C.行權(quán)價為12的看漲期權(quán)價格為2，標(biāo)的資產(chǎn)價格為13.5D.行權(quán)價為7的看跌期權(quán)價格為2，標(biāo)的資產(chǎn)價格為8知識點期權(quán)概念及特征解析時間價值=權(quán)利金-內(nèi)涵價值?？礉q期權(quán)的內(nèi)涵價值=標(biāo)的資產(chǎn)價格-執(zhí)行價格，看跌期權(quán)的內(nèi)涵價值=執(zhí)行價格-標(biāo)的資產(chǎn)價格，如果計算結(jié)果小于0，則內(nèi)涵價值等于0。A項，時間價值=3-（23-23）=3；B項，時間價值=2-（15-14）=1；C項，時間價值=2-（13.5-12）=0.5；D項，時間價值=2-0=2。難度*1.關(guān)于期權(quán)權(quán)利的描述，正確的是(A)A.買方需要向賣方支付權(quán)利金B(yǎng).賣方需要向買方支付權(quán)利金C.買賣雙方都需要向?qū)Ψ街Ц稒?quán)利金D.是否需要向?qū)Ψ街Ц稒?quán)利金由雙方協(xié)商決定知識點期權(quán)概念及特征解析期權(quán)價格又稱為權(quán)利金、期權(quán)費、保險費，是期權(quán)買方為獲得按約定價格購買或出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利而支付給賣方的費用。難度*1.美式期權(quán)是指（）行使權(quán)力的期權(quán)。(C)A.在到期后的任何交易日都可以B.只能在到期日C.在規(guī)定的有效期內(nèi)的任何交易日都可以D.只能在到期日前知識點期權(quán)概念及特征解析美式期權(quán)的買方在期權(quán)到期日和到期日之前的任何交易日都可以行權(quán)，歐式期權(quán)的買方只能在到期日行權(quán)。難度*1.以下關(guān)于買進(jìn)看跌期權(quán)的說法，正確的是(D)A.計劃購入現(xiàn)貨者預(yù)期價格上漲，可買入看跌期權(quán)規(guī)避風(fēng)險B.如果已持有期貨空頭頭寸，可買進(jìn)看跌期權(quán)加以保護(hù)C.買進(jìn)看跌期權(quán)比賣出標(biāo)的期貨合約可獲得更高的收益D.交易者預(yù)期標(biāo)的物價格下跌，可買進(jìn)看跌期權(quán)知識點期權(quán)概念及特征解析看跌期權(quán)買方預(yù)期標(biāo)的資產(chǎn)價格下跌而買入出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，即賣權(quán)，所以賣權(quán)也被稱為看跌期權(quán)。A項，計劃購入現(xiàn)貨者預(yù)期價格上漲，應(yīng)買入看漲期權(quán)規(guī)避風(fēng)險；B項，已持有期貨空頭頭寸的交易者面臨的是到期交割時標(biāo)的資產(chǎn)價格上漲的風(fēng)險，因此應(yīng)買入看漲期權(quán)；C項，期權(quán)和期貨屬于不同的市場，買進(jìn)看跌期權(quán)未必比賣出標(biāo)的期貨合約可獲得更高的收益。難度*1.以下屬于虛值期權(quán)的是(D)A.看漲期權(quán)的執(zhí)行價格低于當(dāng)時標(biāo)的物的市場價格B.看跌期權(quán)的執(zhí)行價格高于當(dāng)時標(biāo)的物的市場價格C.看漲期權(quán)的執(zhí)行價格等于當(dāng)時標(biāo)的物的市場價格D.看跌期權(quán)的執(zhí)行價格低于當(dāng)時標(biāo)的物的市場價格知識點期權(quán)概念及特征解析對于虛值期權(quán)，看漲期權(quán)的執(zhí)行價格高于其標(biāo)的物的市場價格，看跌期權(quán)的執(zhí)行價格低于其標(biāo)的物的市場價格。當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其標(biāo)的物的市場價格，看跌期權(quán)的執(zhí)行價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其標(biāo)的物的市場價格時，被稱為深度或極度虛值期權(quán)。難度*1.關(guān)于期權(quán)保證金，下列說法正確的是(D)A.執(zhí)行價格越高，需繳納的保證金額越多B.對于虛值期權(quán)，虛值數(shù)額越大，需繳納的保證金數(shù)額越多C.對于有保護(hù)期權(quán)，賣方不需要繳納保證金D.賣出裸露期權(quán)和有保護(hù)期權(quán)，保證金收取標(biāo)準(zhǔn)不同知識點期權(quán)概念及特征解析有擔(dān)保期權(quán)空頭視其所持有的標(biāo)的股票對期權(quán)擔(dān)保情況有可能不繳或少繳保證金。相對有擔(dān)保期權(quán)空頭而言，無擔(dān)保的期權(quán)空頭稱為裸期權(quán)空頭，裸期權(quán)空頭必須繳納保證金。難度*1.關(guān)于日歷價差期權(quán)，下列說法正確的是(D)A.通過賣出看漲期權(quán)，同時買進(jìn)具有不同執(zhí)行價格且期限較長的看漲期權(quán)構(gòu)建B.通過賣出看漲期權(quán)，同時買進(jìn)具有不同執(zhí)行價格且期限較長的看跌期權(quán)構(gòu)建C.通過賣出看漲期權(quán)，同時買進(jìn)具有相同執(zhí)行價格且期限較長的看跌期權(quán)構(gòu)建D.通過賣出看漲期權(quán)，同時買進(jìn)具有相同執(zhí)行價格且期限較長的看漲期權(quán)構(gòu)建知識點期權(quán)套利解析日歷價差期權(quán)可通過以下方式構(gòu)建：eq\o\ac(○,1)出售一個看漲期權(quán)，同時購買一個具有相同執(zhí)行價格且期限較長的看漲期權(quán)；eq\o\ac(○,2)購買一個期限較長的看跌期權(quán)，同時賣出一個期限較短的看跌期權(quán)。難度*1.一般而言，期權(quán)合約標(biāo)的物價格的波動率越大，則(D)A.看漲期權(quán)的價格越高，看跌期權(quán)的價格越低B.期權(quán)的價格越低C.看漲期權(quán)的價格越低，看跌期權(quán)的價格越高D.期權(quán)價格越高知識點期權(quán)定價解析期權(quán)價格由內(nèi)涵價值和時間價值組成。期權(quán)的時間價值，又稱外涵價值，是指在權(quán)利金中扣除內(nèi)涵價值的剩余部分。它是期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)價格波動為期權(quán)持有者帶來收益的可能性所隱含的價值。顯然，標(biāo)的資產(chǎn)價格的波動率越高，期權(quán)的時間價值就越大。難度*1.假設(shè)某一時刻股票指數(shù)為2290點，投資者以15點的價格買入一手股指看漲期權(quán)合約并持有到期，行權(quán)價格是2300點，若到期時股票指數(shù)期權(quán)結(jié)算價格跌落到2310點，投資者損益為（）。（不計交易費用）(C)A.5點B.-15點C.-5點D.10點知識點期權(quán)基本策略與投機解析投資者損益=標(biāo)的物價格-執(zhí)行價格-權(quán)利金=2310-2300-15=-5（點）。難度*1.某股票當(dāng)前價格為88.75港元，其看跌期權(quán)A的執(zhí)行價格為110.00港元，權(quán)利金為21.50港元。另一股票當(dāng)前價格為63.95港元，其看跌期權(quán)B的執(zhí)行價格和權(quán)利金分別為67.50港元和4.85港元。比較A和B的內(nèi)涵價值。（）。(D)A.條件不足，不能確定B.A等于BC.A小于BD.A大于B知識點期權(quán)定價解析期權(quán)的內(nèi)涵價值也稱為內(nèi)在價值，是指在不考慮交易費用和期權(quán)費的情況下，買方立即執(zhí)行期權(quán)合約可獲取的收益?？礉q期權(quán)的內(nèi)涵價值=標(biāo)的資產(chǎn)價格-執(zhí)行價格，看跌期權(quán)的內(nèi)涵價值=執(zhí)行價格-標(biāo)的資產(chǎn)價格。A期權(quán)的內(nèi)涵價值=110.00-88.75=21.25（港元），B期權(quán)的內(nèi)涵價值=67.50-63.95=3.55（港元）。所以，A期權(quán)的內(nèi)涵價值大于B期權(quán)的內(nèi)涵價值。難度*1.某股票當(dāng)前價格為88.75港元，其看跌期權(quán)A的執(zhí)行價格為110.00港元，權(quán)利金為21.50港元。另一股票當(dāng)前價格為63.95港元，其看跌期權(quán)B的執(zhí)行價格和權(quán)利金分別為67.50港元和4.85港元。比較A和B的時間價值。（）。(C)A.條件不足，不能確定B.A等于BC.A小于BD.A大于B知識點期權(quán)定價解析先計算兩者的內(nèi)涵價值。時間價值=權(quán)利金-內(nèi)涵價值。A期權(quán)的時間價值=21.50-21.25=0.25（港元）,B期權(quán)的時間價值=4.85-3.55=1.30（港元）.難度*1.某投資者在5月份以4美元/盎司的權(quán)利金買入一張執(zhí)行價格為360美元/盎司的6月份黃金看跌期貨期權(quán)，又以3.5美元/盎司賣出一張執(zhí)行價格為360美元/盎司的6月份黃金看漲期貨期權(quán)，再以市場價格358美元/盎司買進(jìn)一張6月份黃金期貨合約。當(dāng)期權(quán)到期時，在不考慮其他因素影響的情況下，該投機者的凈收益是（）美元/盎司。(B)A.0.5B.1.5C.2D.3.5知識點期權(quán)基本策略與投機解析期權(quán)到期日時該投資者持有黃金期貨多頭（其成本為358美元/盎司），當(dāng)?shù)狡谌拯S金期貨價格小于360美元/盎司，則該投資者執(zhí)行看跌期權(quán)且手中的看漲期權(quán)將不被執(zhí)行；當(dāng)?shù)狡谌拯S金期貨價格大于360美元/盎司，則該投資者不執(zhí)行看跌期權(quán)而手中的看漲期權(quán)將被執(zhí)行。因此，投資者凈收益不變，始終為（360-358）+3.5-4=1.5（美元/盎司）。難度*1.在期貨期權(quán)合約中，除（）之外，其他要素均已標(biāo)準(zhǔn)化了。(A)A.權(quán)利金B(yǎng).合約到期日C.合約月份D.執(zhí)行價格知識點期權(quán)概念及特征解析期貨合約和場內(nèi)期權(quán)合約均是場內(nèi)交易的標(biāo)準(zhǔn)化合約，均可以進(jìn)行雙向操作，均通過結(jié)算所統(tǒng)一結(jié)算。除期權(quán)價格外，其他期權(quán)相關(guān)條款均應(yīng)在期權(quán)合約中列明。期權(quán)價格即權(quán)利金。難度*1.一般來說，在（）的情況下，應(yīng)該首選買進(jìn)看漲期貨期權(quán)策略。(A)A.預(yù)期后市上漲，市場波動率正在擴(kuò)大B.持有標(biāo)的合約，作為對沖策略C.預(yù)期后市下跌，市場波動率正在收窄D.持有標(biāo)的合約，為增加持倉利潤知識點期權(quán)基本策略與投機解析當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)的價格狀態(tài)為以下三種情形時，應(yīng)該買進(jìn)看漲期權(quán)：eq\o\ac(○,1)牛市；eq\o\ac(○,2)預(yù)期后市上漲；eq\o\ac(○,3)價格見底，市場波動率正在擴(kuò)大，或隱含價格波動率低。難度*1.通常情況下，賣出看漲期權(quán)者的收益（不計交易費用）(A)A.最大為權(quán)利金B(yǎng).隨著標(biāo)的物價格的大幅波動而增加C.隨著標(biāo)的物價格的下跌而增加D.隨著標(biāo)的物價格的上漲而增加知識點期權(quán)基本策略與投機解析看漲期權(quán)賣方損益與買方正好相反，買方的盈利即為賣方的虧損，買方的虧損即為賣方的盈利，看漲期權(quán)賣方能夠獲得的最高收益為賣出期權(quán)收取的權(quán)利金。難度*1.關(guān)于期權(quán)交易，表述正確的是(A)A.交易發(fā)生后，買方可以行使權(quán)利，也可以放棄權(quán)利B.交易發(fā)生后，賣方可以行使權(quán)力，也可以放棄權(quán)利C.買賣雙方均需支付權(quán)利金D.買賣雙方均需繳納保證金知識點期權(quán)概念及特征解析期權(quán)交易是針對某種具體權(quán)利，即買權(quán)或賣權(quán)的買賣。買方有權(quán)執(zhí)行期權(quán)，也可放棄行權(quán)，因此期權(quán)也稱為選擇權(quán)。期權(quán)交易對買賣雙方保證金繳納要求不同，由于買方的最大風(fēng)險僅限于已經(jīng)支付的期權(quán)費，所以無須繳納保證金；而賣方可能損失巨大，所以必須繳納保證金作為履約擔(dān)保。難度*1.期貨期權(quán)交易中，期權(quán)買方了結(jié)期權(quán)頭寸的方式包括對沖平倉、行權(quán)了結(jié)和（）三種。(C)A.實物交割B.現(xiàn)金交割C.放棄權(quán)利了結(jié)D.協(xié)議平倉知識點期權(quán)概念及特征解析期權(quán)交易中，投資者了結(jié)的方式包括三種：對沖、行使權(quán)力或到期放棄權(quán)利。難度*1.以下原油期貨期權(quán)中，屬于虛值期權(quán)的是(C)A.執(zhí)行價格為100美元/桶，標(biāo)的物市場價格為100美元/桶的看漲期權(quán)B.執(zhí)行價格為120美元/桶，標(biāo)的物市場價格為100美元/桶的看跌期權(quán)C.執(zhí)行價格為120美元/桶，標(biāo)的物市場價格為100美元/桶的看漲期權(quán)D.執(zhí)行價格為100美元/桶，標(biāo)的物市場價格為120美元/桶的看漲期權(quán)知識點期權(quán)概念及特征解析虛值期權(quán)也稱期權(quán)處于虛值狀態(tài)，是指內(nèi)涵價值計算結(jié)果小于0的期權(quán)。虛值看漲期權(quán)的執(zhí)行價格高于其標(biāo)的資產(chǎn)價格，虛值看跌期權(quán)的執(zhí)行價格低于其標(biāo)的資產(chǎn)價格。難度*1.以下關(guān)于賣出看漲期權(quán)的說法，正確的是(B)A.賣出看漲期權(quán)比買進(jìn)相同標(biāo)的物，合約月份及執(zhí)行價格的看漲期權(quán)的風(fēng)險相對較小B.交易者預(yù)期標(biāo)的物市場價格下跌，可通過賣出看漲期權(quán)獲利C.賣出者看漲期權(quán)比賣出期貨可獲得更高的收益D.交易者預(yù)期標(biāo)的物市場價格上漲，可通過賣出看漲期權(quán)獲利知識點期權(quán)基本策略與投機解析看漲期權(quán)賣方損益與買方正好相反，一方的盈利恰好是另一方的虧損，看漲期權(quán)賣方能夠獲得的最高收益為賣出期權(quán)收取的權(quán)利金。賣出看漲期權(quán)適用的市場環(huán)境：eq\o\ac(○,1)標(biāo)的資產(chǎn)市場處于熊市；eq\o\ac(○,2)橫盤，市場波動率低或收窄，或隱含價格波動率高。難度*1.就看漲期權(quán)而言，標(biāo)的物的市場價格（）期