1緒論企業(yè)業(yè)績評(píng)價(jià)概述2OverviewofEnterprisePerformanceEvaluation2.1業(yè)績評(píng)價(jià)的基本概念（TheBasicConceptofPerformanceAppraisal）業(yè)績評(píng)價(jià)是指通過使用數(shù)學(xué)統(tǒng)計(jì)和運(yùn)籌學(xué)方法，基于評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，定量分析和定性分析相結(jié)合，對(duì)公司盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和一短時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營狀況進(jìn)行分析。對(duì)公司業(yè)績的有效的評(píng)估可以為投資者選擇管理層提供重要依據(jù)；可以有效地加強(qiáng)對(duì)公司治理的監(jiān)督和約束；可以為有效的公司治理激勵(lì)措施提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)；并且還可以向政府、債權(quán)人、企業(yè)員工等利益相關(guān)者提供有效的信息。2.2經(jīng)濟(jì)增加值EVA理論（EVATheoryofEconomicAddedValue）2.2.1經(jīng)濟(jì)增加值EVA的內(nèi)涵經(jīng)濟(jì)增加值的概念由美國Sternstrem提出。公司認(rèn)為，用于評(píng)估公司營運(yùn)狀況的指標(biāo)存在某些缺陷，并且難以反映公司的真實(shí)狀況，因?yàn)楝F(xiàn)行的評(píng)價(jià)體系忽略了股權(quán)投資的機(jī)會(huì)成本，并且公司的利潤只有在高于資本成本時(shí)才創(chuàng)造價(jià)值。經(jīng)濟(jì)增加值的基本核心思想是:企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本目的主要是為了企業(yè)或企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值收益最大化，如果一家企業(yè)的資本收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過企業(yè)資本成本，則說明該企業(yè)可以為企業(yè)所有者創(chuàng)造價(jià)值;如果企業(yè)資本收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于企業(yè)資本成本，則表明企業(yè)價(jià)值可能正在下降;如果兩者之差為零，則表明公司不為股東創(chuàng)造的價(jià)值。如果資產(chǎn)負(fù)債表收益為正，而EVA為負(fù)，則仍然意味著股東價(jià)值的損失，因此EVA是一個(gè)完整的業(yè)績評(píng)價(jià)體系和管理體系，全面評(píng)估公司業(yè)績和管理價(jià)值，促進(jìn)公司發(fā)展，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化。2.2.2經(jīng)濟(jì)增加值EVA的設(shè)計(jì)原則在調(diào)整家電公司的會(huì)計(jì)科目的過程中，還必須充分考慮在實(shí)際運(yùn)營過程中公司的發(fā)展方向和戰(zhàn)略特點(diǎn)，以客觀中立的立場進(jìn)行調(diào)整和分析，并注意并遵循以下調(diào)整原則：重要性原則。實(shí)施成本為主要考慮因素，在計(jì)算中應(yīng)該注意計(jì)算效率，盡可能的減少需要改變的會(huì)計(jì)項(xiàng)目和減少繁瑣的計(jì)算。變動(dòng)金額很小而且忽略它們也不會(huì)對(duì)成本估算的準(zhǔn)確性產(chǎn)生嚴(yán)重影響，可以忽略不更改。可控性原則。為了推廣EVA在家用電器公司的估值和應(yīng)用，必須有效地執(zhí)行可控性原則。確保更改后的信息是客觀、準(zhǔn)確、實(shí)時(shí)的。同時(shí)，變動(dòng)的內(nèi)容應(yīng)該是企業(yè)的管理層可以有效地控制，管理人員可以基于此改進(jìn)經(jīng)營計(jì)劃，進(jìn)一步提高公司的經(jīng)營績效。易理解性原則。對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)估的主要目的是更加科學(xué)合理地評(píng)估企業(yè)的價(jià)值，并將評(píng)估結(jié)果提供給相關(guān)的需求人員，以做出適當(dāng)?shù)臎Q策。因此，對(duì)EVA相關(guān)信息的調(diào)整應(yīng)易于理解評(píng)估，以便企業(yè)相關(guān)者使用。針對(duì)性原則。為了確保EVA估值評(píng)價(jià)流程和結(jié)論的科學(xué)性和準(zhǔn)確性，不同行業(yè)和不同經(jīng)營狀況的公司應(yīng)根據(jù)自己的行業(yè)特征和經(jīng)營狀況進(jìn)行適當(dāng)會(huì)計(jì)調(diào)整。2.2.3經(jīng)濟(jì)增加值EVA的調(diào)整我們在對(duì)EVA進(jìn)行相關(guān)計(jì)算時(shí)應(yīng)該對(duì)會(huì)計(jì)科目進(jìn)行適當(dāng)?shù)淖儎?dòng)，主要的依據(jù)包括：第一點(diǎn)，減少會(huì)計(jì)編制標(biāo)準(zhǔn)引起的會(huì)計(jì)信息誤差影響。目前的會(huì)計(jì)編制標(biāo)準(zhǔn)正在完善，并著重突出“公允價(jià)值”“現(xiàn)值”等價(jià)值評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，但在我國當(dāng)前社會(huì)發(fā)展大背景下，會(huì)計(jì)系統(tǒng)的計(jì)算依據(jù)依舊是歷史成本。真實(shí)公司經(jīng)營狀況與歷史成本在一定程度上并不一致，因此歷史成本并不能有效客觀的反映公司的價(jià)值和經(jīng)營業(yè)績。在此基礎(chǔ)上，為了盡可能的消除財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的差異產(chǎn)生的作用，在計(jì)算EVA時(shí)，我們應(yīng)對(duì)相關(guān)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)信息進(jìn)行必要的變動(dòng)，確保分析結(jié)果的客觀性、完整性和正確性。第二點(diǎn)，減少謹(jǐn)慎性標(biāo)準(zhǔn)對(duì)估值帶來的不利的影響。謹(jǐn)慎性標(biāo)準(zhǔn)的最初的目的是為了減少市場投資者的投融資風(fēng)險(xiǎn)。謹(jǐn)慎性標(biāo)準(zhǔn)要求企業(yè)在披露相關(guān)財(cái)務(wù)信息時(shí)真實(shí)客觀的反映公司持有的資本，讓投資者在此之上做出的投融資決定避免因過度抬高公司價(jià)值而產(chǎn)生較大的風(fēng)險(xiǎn)。但經(jīng)濟(jì)增加值估值法為準(zhǔn)則是準(zhǔn)確評(píng)判公司價(jià)值，最大限度的真實(shí)反映公司價(jià)值，減少估值結(jié)果與真實(shí)情況的差距。所以，在企業(yè)估值時(shí)，被謹(jǐn)慎性原則過分影響的公司財(cái)務(wù)信息必須進(jìn)行一定的改進(jìn)從而使估值結(jié)果更加科學(xué)、精確。為了減少估值差異，思騰思特公司提出的經(jīng)濟(jì)增加值估值方法中與會(huì)計(jì)有關(guān)的項(xiàng)目變更數(shù)目達(dá)到164個(gè)。在實(shí)踐中，此類調(diào)整存在較大困難。在研究了經(jīng)濟(jì)增值會(huì)計(jì)過程中的會(huì)計(jì)變化之后，DavidYoung認(rèn)為，會(huì)計(jì)項(xiàng)目的過度變化不僅需要承擔(dān)更大的成本，而且不利于經(jīng)濟(jì)附加值的普遍使用。在實(shí)踐過程中，只要變更內(nèi)容不超過15項(xiàng)，就可以更準(zhǔn)確地判斷研究對(duì)象的經(jīng)濟(jì)增加值。會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)目的選擇就是在準(zhǔn)確性和簡便性之間進(jìn)行權(quán)衡。會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)目取決于公司所處行業(yè)、規(guī)模和組織形式等因素。根據(jù)上述四個(gè)原則和家電行業(yè)的特征，需要調(diào)整的會(huì)計(jì)項(xiàng)目通常包括以下內(nèi)容:（1）利息費(fèi)用利息費(fèi)用是指公司財(cái)務(wù)報(bào)表中以“財(cái)務(wù)費(fèi)用”為基礎(chǔ)的利息支出，是指公司在募集資金過程中支付給資金所有者的資金使用費(fèi)。EVA業(yè)績評(píng)估體系使用權(quán)益資本和債務(wù)資本作為資本成本計(jì)算的一部分。為避免重復(fù)計(jì)算利息費(fèi)用，應(yīng)將利息費(fèi)用添加到稅后凈營業(yè)利潤的計(jì)算中。（2）各種準(zhǔn)備金我國新的公司會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，財(cái)務(wù)人員每月必須對(duì)公司資進(jìn)行估值。如果資產(chǎn)的可收回金額小于它的賬面價(jià)值，那么我們需要計(jì)提它的減值準(zhǔn)備，能夠正確的計(jì)算利潤。在我們的實(shí)際操作中，需要被計(jì)提的準(zhǔn)備金主要包括壞賬準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備以及其他減值準(zhǔn)備等，但它并不是實(shí)際上的減少。因此，在計(jì)算資本時(shí)，需要將各種準(zhǔn)備金添加到總資本中。（3）研發(fā)費(fèi)用在我國新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定中，研發(fā)活動(dòng)可以分成兩個(gè)部分——研究階段和開發(fā)階段，企業(yè)應(yīng)該對(duì)不同的階段選擇相對(duì)應(yīng)的會(huì)計(jì)處理方法。在研究階段所發(fā)生的研發(fā)費(fèi)用應(yīng)該算作公司的當(dāng)期損益；符合相關(guān)條件的開發(fā)階段費(fèi)用可以資本化，如果這項(xiàng)費(fèi)用不符合資本化的要求，就應(yīng)該把它費(fèi)用化，也算到企業(yè)的當(dāng)期損益里面。研發(fā)費(fèi)用不僅僅會(huì)影響到企業(yè)的利潤，而且企業(yè)的管理層也很容易對(duì)利潤進(jìn)行操作，為了盲目的提高利潤故意將研發(fā)費(fèi)用降低，這種短視行為不僅影響了企業(yè)的長期發(fā)展和未來的競爭力，而且也會(huì)和股東利益最大化的目標(biāo)相背馳。因此，在計(jì)算EVA時(shí)，需要調(diào)整企業(yè)研發(fā)活動(dòng)發(fā)生的費(fèi)用化的那部分進(jìn)行調(diào)整，以避免企業(yè)業(yè)績因?yàn)檠邪l(fā)費(fèi)用帶來的影響。（4）非經(jīng)常性損益的調(diào)整非經(jīng)常性損益是指那些與公司經(jīng)營活動(dòng)沒有直接關(guān)系的費(fèi)用，但是由于它的性質(zhì)和金額比較大，因此并未考慮所有能真正反映公司正常盈利能力的收入和支出。非經(jīng)常性的損益是偶然的，因此非經(jīng)常性的損益的發(fā)生而導(dǎo)致公司業(yè)績的增減不能說是公司的實(shí)際業(yè)績水平。企業(yè)管理者可能會(huì)通過更改非經(jīng)常性損益來影響公司的利潤。計(jì)算EVA時(shí)，需要調(diào)整營業(yè)外支出和營業(yè)外收入。（5）遞延稅項(xiàng)在最新的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中，遞延所得稅是由于資產(chǎn)或負(fù)債的賬面金額與國家稅法規(guī)定不匹配而造成的暫時(shí)性差異。遞延稅項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債不是公司的實(shí)際上的資產(chǎn)和負(fù)債。它的增減本質(zhì)上不會(huì)增加或減少公司的價(jià)值。如果不進(jìn)行調(diào)整，就無法準(zhǔn)確反映公司的經(jīng)營業(yè)績。在計(jì)算總資本時(shí)，必須添加遞延所得稅余額。如果遞延稅款是借方余額，它將被扣除。在計(jì)算稅后凈營業(yè)利潤時(shí)，首先需要計(jì)算遞延稅項(xiàng)抵免額的余額，并將其添加到稅后凈營業(yè)利潤中。同樣，借方余額必須從稅后營業(yè)利潤中扣除。（6）無息流動(dòng)負(fù)債無息流動(dòng)負(fù)債包括應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付員工賬款、其他應(yīng)付賬款和其他科目。對(duì)于這些科目，公司不必支付資本成本，因此在計(jì)算EVA時(shí)需要扣除這些項(xiàng)目。2.2.4經(jīng)濟(jì)增加值EVA的計(jì)算（1）EVA計(jì)算總公式EVA=NOPAT-TC×WACC（1）EVA——經(jīng)濟(jì)增加值；NOPAT——稅后凈營業(yè)利潤；TC——調(diào)整后的資本成本；WACC——加權(quán)平均資本成本率。（2）稅后凈營業(yè)利潤的計(jì)算NOPAT=NP+IE+REA-NRIA×1-TNP——凈利潤；IE——利息支出；REA——研究費(fèi)用；NRIA——非經(jīng)常性損益；T——所得稅稅率。（3）調(diào)整后資本成本的計(jì)算TC=AE+ATL-ANICL-ACP（3）AE——平均所有者權(quán)益；ATL——平均負(fù)債；ANICL——平均無息流動(dòng)負(fù)債；ACP——平均在建工程。（4）資本成本率的計(jì)算WACC=KD×1-T×DCTC=DC+EC（5）KD——債務(wù)資本成本率；KE——股權(quán)資本成本率；DC——債務(wù)資本；EC——股權(quán)資本。2.3本章小結(jié)(Conclusions)本章主要介紹了業(yè)績評(píng)價(jià)的基本概念，并介紹了EVA的目的是企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值收益最大化。同時(shí)在計(jì)算EVA時(shí)，我們要根據(jù)行業(yè)特征依據(jù)重要性原則、可控性原則、易理解性原則、針對(duì)性原則對(duì)利息費(fèi)用、各種準(zhǔn)備金、研發(fā)費(fèi)用、非經(jīng)常性損益、遞延稅項(xiàng)等進(jìn)行調(diào)整，在方便使用者的同時(shí)，更準(zhǔn)確地判斷研究對(duì)象的經(jīng)濟(jì)增加值。3公司現(xiàn)行的業(yè)績評(píng)價(jià)體系3長虹美菱公司業(yè)績評(píng)價(jià)現(xiàn)狀分析3ChanghongMeilingCompanyPerformanceEvaluationStatusAnalysis3.1公司概況（CompanyProfile）3.1.1公司主要業(yè)務(wù)長虹美菱是我國最大的家用電器制造商之一。它在合肥、綿陽、景德鎮(zhèn)和中山設(shè)有四個(gè)生產(chǎn)基地，在印度尼西亞和巴基斯坦設(shè)有國外生產(chǎn)基地。目前，公司已基本完成集成家電的產(chǎn)業(yè)布局。近年來，在行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)以及消費(fèi)升級(jí)的驅(qū)動(dòng)下，2019年發(fā)布的“機(jī)身薄、箱體薄和門體薄”三位一體的M鮮生高端新品“全面薄”系列冰箱產(chǎn)品，切實(shí)解決用戶痛點(diǎn)。與此同時(shí)，為抓住能效升級(jí)與消費(fèi)升級(jí)的契機(jī)，憑借在變頻技術(shù)應(yīng)用方面的優(yōu)勢，公司變頻產(chǎn)品占比不斷提高。3.1.2所屬行業(yè)的情況2019年，國際貿(mào)易形勢復(fù)雜多變，國內(nèi)市場競爭進(jìn)一步加劇，家電企業(yè)逐步放緩?fù)庋邮綌U(kuò)張步伐，內(nèi)生式增長動(dòng)力明顯增強(qiáng)。同時(shí)，受家電產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、渠道多元化整合、品牌變革、資產(chǎn)重組、跨界入局等因素影響，中國家電行業(yè)在內(nèi)憂外患中砥礪前行，行業(yè)整體經(jīng)營保持穩(wěn)健。2019年，冰箱行業(yè)上游原材料高壓暫告一段落，企業(yè)端生產(chǎn)和盈利壓力都得到顯著緩解，脫離了成本高壓的冰箱行業(yè)進(jìn)入新的發(fā)展周期。新周期中，市場保持了以更新需求為主，新增需求為輔的需求結(jié)構(gòu)，市場均價(jià)顯著下行，整體市場呈現(xiàn)需求量微增長，零售額反向下行的局面。在經(jīng)濟(jì)不景氣、地產(chǎn)表現(xiàn)不佳、農(nóng)村市場保有量提升等因素影響下，空調(diào)行業(yè)在2019年遭遇“冷年”。從需求端來看，房地產(chǎn)市場萎靡，三四線市場需求釋放不足；從供給端來看，空調(diào)市場品牌數(shù)量持續(xù)增加，行業(yè)產(chǎn)能過剩，龍頭企業(yè)產(chǎn)能不斷擴(kuò)張、業(yè)績增長訴求等多方因素都導(dǎo)致了行業(yè)供大于求的局面，構(gòu)成了價(jià)格戰(zhàn)爆發(fā)重回市場的必然背景。此外，空調(diào)行業(yè)5、6月份的傳統(tǒng)銷售旺季市場消費(fèi)熱情也比較低迷，導(dǎo)致市場競爭加劇，各大品牌為應(yīng)對(duì)市場壓力，多通過降價(jià)促銷來拉動(dòng)市場需求，中小品牌生產(chǎn)空間遭到擠壓。盡管2019年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢嚴(yán)峻，中國家電行業(yè)面臨增長動(dòng)力不足、經(jīng)營成本高筑和用戶流量分散化三大困局，洗衣機(jī)行業(yè)在如此環(huán)境下表現(xiàn)穩(wěn)健，零售市場增長超出預(yù)期。洗衣機(jī)市場受益于顯著的產(chǎn)品升級(jí)，實(shí)現(xiàn)了小幅增長，帶有烘干功能的滾筒洗衣機(jī)受到消費(fèi)者熱捧；干衣機(jī)產(chǎn)品受到消費(fèi)者關(guān)注，市場規(guī)?？焖贁U(kuò)大，增幅接近50%?？傮w來看，在國際貿(mào)易形勢復(fù)雜多變，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)的背景下，公司所處的家電行業(yè)市場競爭進(jìn)一步加劇。同時(shí)，在房地產(chǎn)市場持續(xù)拉動(dòng)不足、宏觀經(jīng)濟(jì)未見明顯利好、消費(fèi)者自主消費(fèi)意識(shí)覺醒的背景下，家電市場新興品類產(chǎn)品成為亮點(diǎn)，家電消費(fèi)需求進(jìn)入更新?lián)Q代期，同時(shí)線上線下銷售渠道趨向平衡和穩(wěn)定發(fā)展。從中長期來看，隨著國內(nèi)居民收入持續(xù)穩(wěn)定增長，國家政策引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展向綠色、智能加速前進(jìn)，強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)的修訂倒逼行業(yè)升級(jí)，加速淘汰落后產(chǎn)能等積極因素的推動(dòng)下，具有核心競爭力的家電企業(yè)必將向高質(zhì)量發(fā)展全面推進(jìn)。3.1.2公司收入構(gòu)成長虹美菱公司收入構(gòu)成按產(chǎn)品進(jìn)行劃分如表3-1、圖3-1所示。表3-1長虹美菱公司收入構(gòu)成（產(chǎn)品）表Table3-1ChanghongMeiling'sRevenueComposition(Products)Table按產(chǎn)品收入(萬元)成本(萬元)利潤(萬元)毛利率利潤占比洗衣機(jī)43,41135,3628,04918.54%2.60%小家電及廚衛(wèi)99,39483,51015,88415.98%5.13%冰箱、冰柜790,486606,494183,99223.28%59.40%其他(補(bǔ)充)111,098103,9557,1436.43%2.31%其他20,06116,5613,50017.45%1.13%空調(diào)590,876499,68791,18915.43%29.44%圖3-1長虹美菱利潤構(gòu)成（產(chǎn)品）百分比圖Figure3-1ChanghongMeilingProfitComposition(Product)PercentageChart通過對(duì)表3-1、圖3-1的分析，可以發(fā)現(xiàn)長虹美玲股份有限公司的利潤按產(chǎn)品進(jìn)行分類的話，利潤最大的是公司的冰箱、冰柜，利潤比達(dá)到了59.40%，公司可以進(jìn)一步發(fā)展智能冰箱、冰柜滿足不同消費(fèi)群體的要求擴(kuò)大銷售市場。長虹美菱公司收入構(gòu)成按地域進(jìn)行劃分如表3-2、圖3-2所示。表3-2長虹美菱公司收入構(gòu)成（地域）表Table3-2ChanghongMeiling'sRevenueComposition(Region)Table按地域收入(萬元)成本(萬元)利潤(萬元)毛利率利潤占比國外390,794337,59453,19913.61%17.17%其他(補(bǔ)充)111,098103,9557,1436.43%2.31%國內(nèi)1,153,434904,020249,41421.62%80.52%圖3-2長虹美菱利潤構(gòu)成（地域）百分比圖Figure3-1ChanghongMeilingprofitcomposition(region)percentagechart通過對(duì)表3-2、圖3-2的分析，可以發(fā)現(xiàn)長虹美玲股份有限公司的利潤按地域進(jìn)行分類的話，利潤最大的是國內(nèi)，利潤比達(dá)到了80.52%，公司可以在保持國內(nèi)市場的前提下，加快國際市場的開拓。3.1.3公司人員組成長虹美菱公司人員學(xué)歷結(jié)構(gòu)如表3-3、圖3-3所示。表3-3長虹美菱公司人員學(xué)歷結(jié)構(gòu)表Table3-3ChanghongMeilingcompanypersonneleducationstructuretable按學(xué)歷員工人數(shù)員工占比研究生人數(shù)1591.13%本科人數(shù)2,53318.07%大專人數(shù)2,11115.06%中專及以下人數(shù)9,21465.73%職工總數(shù)14,017100.00%圖3-3長虹美菱公司人員學(xué)歷結(jié)構(gòu)百分比圖Figure3-3PercentagechartofpersonneleducationstructureofChanghongMeilingCompany通過對(duì)表3-3、圖3-3的分析，因?yàn)殚L虹美玲股份有限公司為傳統(tǒng)家電制造業(yè)，公司車間對(duì)于員工的學(xué)歷要求并不高，員工的學(xué)歷大部分為中專及以下，有9214人，占比65.73%。擁有本科及研究生學(xué)歷的員工2692人，占比19.20%。為了公司向智能家電轉(zhuǎn)型發(fā)展，建議公司采取激勵(lì)措施吸收高學(xué)歷人才，助力公司智能家電的發(fā)展。長虹美菱公司人員工作種類結(jié)構(gòu)如表3-4、圖3-4所示。表3-4長虹美菱公司人員工種結(jié)構(gòu)表Table3-4ChanghongMeilingCompany'sHumanResourcesStructureTable按工種員工人數(shù)員工占比技術(shù)人員2,24316.00%生產(chǎn)人員8,31959.35%銷售人員2,83120.20%財(cái)務(wù)人員2351.68%行政管理人員3892.78%退休人員580.41%職工總數(shù)14,017100.00%圖3-4長虹美菱公司人員工種結(jié)構(gòu)百分比圖Figure3-4PercentagechartofhumanresourcesstructureofChanghongMeilingCompany通過對(duì)表3-3、圖3-3的分析，因?yàn)殚L虹美玲股份有限公司為傳統(tǒng)家電制造業(yè)，公司工作人員主要是生產(chǎn)人員，有8319人，占比59.53%。擁有技術(shù)人員2243人，占比16.00%。為了長虹美玲更快更好的向智能家電企業(yè)轉(zhuǎn)型，公司應(yīng)注重研發(fā)技術(shù)人員的培養(yǎng)，加大對(duì)研發(fā)技術(shù)人員的支持，招募更多有經(jīng)驗(yàn)、高學(xué)歷的研發(fā)人員為智能家電的研發(fā)助力。3.2公司業(yè)績評(píng)價(jià)體系現(xiàn)狀（Statusofcompanyperformanceevaluationsystem）3.2.1企業(yè)業(yè)績評(píng)價(jià)體系我國企業(yè)的業(yè)績評(píng)價(jià)體系發(fā)展大致有三個(gè)階段。在第一階段，基于公司產(chǎn)品的產(chǎn)量來衡量業(yè)績。在第二階段，使用產(chǎn)值和利潤來衡量業(yè)績?，F(xiàn)在，大多數(shù)公司開始使用各種財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析。與大多數(shù)公司一樣，長虹美菱公司以凈利潤為核心，采用傳統(tǒng)的業(yè)績評(píng)估方法，該方法通過各種財(cái)務(wù)指標(biāo)來分析公司的業(yè)績。長虹美菱根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)分析各種財(cái)務(wù)指標(biāo)，并反映了一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)的業(yè)績。通常，用于評(píng)估的指標(biāo)主要包括凈利潤、銷售凈利率、總資產(chǎn)利潤率、凈資產(chǎn)收益率等。（1）利潤指標(biāo)分析凈利潤的增長率是公司中長期業(yè)績評(píng)估系統(tǒng)的重要核心指標(biāo)，即公司的總收入減去運(yùn)營支出和所得稅的凈收入，可以反映出一段時(shí)期內(nèi)公司的業(yè)績發(fā)展的成果。因此，公司的最初發(fā)展目標(biāo)是盡可能的使公司的凈利潤最大化，這也是公司整體長期健康發(fā)展的重要保證。公司凈利潤的增長率越大，證明在此期間公司的整體運(yùn)營業(yè)績越好，公司管理者管理水平越高。公司的凈利潤可以用作公司中長期管理成果的重要指標(biāo)。它的增長可以從側(cè)面印證公司的成長。增長幅度越大，公司業(yè)績越突出，公司在資本市場的核心競爭力就越強(qiáng)。其他指標(biāo)分析銷售凈利率，是\o"凈利潤"凈利潤占\o"銷售收入"銷售收入的百分比。它與凈利潤成正比關(guān)系，與銷售收入成反比關(guān)系，企業(yè)在增加\o"銷售收入"銷售收入額的同時(shí)，必須相應(yīng)地獲得更多的凈利潤，才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。通過分析銷售凈利率的升降變動(dòng)，可以促使企業(yè)在擴(kuò)大銷售的同時(shí)，注意改進(jìn)\o"經(jīng)營管理"經(jīng)營管理，提高\(yùn)o"盈利"盈利水平?？傎Y產(chǎn)利潤率又稱總資產(chǎn)報(bào)酬率、總資產(chǎn)回報(bào)率、資產(chǎn)總額利潤率。是指企業(yè)\o"息稅前利潤"息稅前利潤與平均總資產(chǎn)之間的比率。用以評(píng)價(jià)企業(yè)運(yùn)用全部\o"資產(chǎn)"資產(chǎn)的總體\o"獲利能力"獲利能力，是評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營效益的重要\o"指標(biāo)"指標(biāo)?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率高，說明企業(yè)資產(chǎn)的運(yùn)用效率好，也意味著企業(yè)的資產(chǎn)盈利能力強(qiáng)，所以，這個(gè)比率越高越好。評(píng)價(jià)總資產(chǎn)報(bào)酬率時(shí)，需要與企業(yè)前期的比率、同行業(yè)其他企業(yè)的這一比率等進(jìn)行比較，并進(jìn)一步找出影響該指標(biāo)的不利因素，以利于企業(yè)加強(qiáng)\o"經(jīng)營管理"經(jīng)營管理。凈資產(chǎn)收益率是衡量\o"上市公司"上市公司\o"盈利能力"盈利能力的重要指標(biāo)。是指利潤額與\o"平均股東權(quán)益"平均股東權(quán)益的比值，該指標(biāo)越高，說明\o"投資"投資帶來的\o"收益"收益越高；凈資產(chǎn)收益率越低，說明企業(yè)\o"所有者權(quán)益"所有者權(quán)益的獲利能力越弱。該指標(biāo)體現(xiàn)了\o"自有資本"自有資本獲得\o"凈收益"凈收益的\o"能力"能力。3.2.2企業(yè)業(yè)績評(píng)價(jià)指標(biāo)分析根據(jù)長虹美菱公司的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表，選取一些有代表性的指標(biāo)對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，選取的業(yè)績評(píng)價(jià)指標(biāo)如下表3-5所示。表3-5企業(yè)業(yè)績評(píng)價(jià)指標(biāo)Table3-5enterpriseperformanceevaluationindicators業(yè)績評(píng)價(jià)指標(biāo)公式凈利潤凈利潤=當(dāng)期利潤總額—當(dāng)期所得稅總資產(chǎn)利潤率總資產(chǎn)利潤率=凈利潤/平均總資產(chǎn)額凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)額銷售凈利率銷售凈利率=凈利潤/銷售收入凈額凈利潤增長率凈利潤增長率=（本期凈利潤-上期凈利潤）/上期凈利潤根據(jù)長虹美菱電器2017-2019年的數(shù)據(jù)，計(jì)算得出近三年的各項(xiàng)指標(biāo)數(shù)值，如表3-6所示。 表3-62017-2019年長虹美菱電器業(yè)績評(píng)價(jià)指標(biāo) Table3-6ChanghongMeilingElectricPerformanceEvaluationIndexin2017-2019項(xiàng)目2017年2018年2019年凈利潤（元）36,094,532.7134,875,784.3443,512,200.81銷售凈利率0.21%0.19%0.26%凈資產(chǎn)收益率0.64%0.77%1.13%總資產(chǎn)報(bào)酬率0.22%0.22%0.30%凈利潤增長率-83.6%-3.37%24.76%（1）利潤指標(biāo)分析以下圖表是企業(yè)凈利潤及其平均增長率的數(shù)值變動(dòng)情況示意圖，如圖3-5、3-6。圖3-5凈利潤變動(dòng)圖Figure3-5Netprofitchangediagram圖3-6凈利潤增長率變動(dòng)圖Figure3-6Changechartofnetprofitgrowthrate由上圖3-2我們可以看出，長虹美菱公司的凈利潤從2017-2018年基本持平，2018-2019年呈上升態(tài)勢，凈利潤增長率持續(xù)上升，同時(shí)，從長虹美菱公司2017-2019三年間的變動(dòng)幅度可以看出，由2017年的負(fù)增長83.60%到2018年的負(fù)增長3.37%，再到2019年的正向增長24.76%，凈利潤由負(fù)增長到正增長，扭虧為贏。說明公司采取了某些措施使得企業(yè)的經(jīng)營狀況越來越好，企業(yè)成長能力增強(qiáng)，企業(yè)有很好的發(fā)展?jié)摿Γ谛袠I(yè)中的競爭力也越來越強(qiáng)。2017年之所以凈利潤增長率為-83.60%，是因?yàn)楣驹?016年出售了位于合肥的一處房地產(chǎn)項(xiàng)目，凈利潤激增。（2）其他指標(biāo)分析在凈利潤的基礎(chǔ)上計(jì)算出各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)，其變化趨勢圖如下圖3-7所示。圖3-7業(yè)績評(píng)價(jià)指標(biāo)變化圖Figure3-7Performanceevaluationindexvariation由上圖3-4我們從上圖中可以清楚地看出，該股權(quán)投資企業(yè)的一年期凈資產(chǎn)實(shí)際收益率相對(duì)較低，但這個(gè)比率在逐年增高，表明股權(quán)投資給企業(yè)自身帶來的凈資產(chǎn)收益也在逐年進(jìn)一步增高，該財(cái)務(wù)分析指標(biāo)也很明顯地體現(xiàn)了股權(quán)投資企業(yè)對(duì)自有資本的實(shí)際獲利投資能力較弱。根據(jù)對(duì)長虹美菱2017-2019三年的財(cái)務(wù)比率分析結(jié)果來看，總資產(chǎn)的報(bào)酬率實(shí)際上是三年有所提升的，企業(yè)要只有繼續(xù)在三年中保持平穩(wěn)的發(fā)展，才能更好地實(shí)現(xiàn)和提高毛利率和企業(yè)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益。3.3公司現(xiàn)行業(yè)績評(píng)價(jià)體系存在的問題（Problemsinthecompany'scurrentperformanceevaluationsystem）隨著家電市場競爭越發(fā)激烈，傳統(tǒng)的評(píng)價(jià)體系顯然已經(jīng)力不從心，就要求管理者提高認(rèn)知，了解傳統(tǒng)評(píng)價(jià)體系的不足和問題，具體問題如下：3.3.1企業(yè)管理者短視、會(huì)計(jì)信息失真在制定業(yè)績指標(biāo)時(shí)，我國家電行業(yè)主要依賴傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)。即使某些公司已經(jīng)建立了非財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)估，它也僅占業(yè)績評(píng)估系統(tǒng)的一小部分，未對(duì)非財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行定量分析。對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的過分重視會(huì)導(dǎo)致許多缺點(diǎn)，例如管理者短視行為，甚至采取一些會(huì)計(jì)政策和方法對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行修改造成信息失真。3.3.2股東財(cái)富最大化目標(biāo)體現(xiàn)不足EVA評(píng)估方法使股東能夠清楚地了解公司為他們創(chuàng)造的價(jià)值是業(yè)績評(píng)估的主要目標(biāo)，但是長虹美菱公司目前的財(cái)務(wù)業(yè)績評(píng)估機(jī)構(gòu)無法反映公司創(chuàng)造的價(jià)值，與業(yè)績評(píng)估目標(biāo)背道而馳。3.3.3容易造成公司內(nèi)部矛盾傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)很多，通過這些指標(biāo)可以反映很多信息，有時(shí)會(huì)導(dǎo)致各種指標(biāo)提供的信息之間發(fā)生沖突。在沒有統(tǒng)一指標(biāo)的情況下，各個(gè)部門在決策時(shí)只會(huì)選擇符合自己利益的方向，使企業(yè)內(nèi)部相互沖突。3.4實(shí)施EVA業(yè)績評(píng)價(jià)的必要性和可行性（NecessityandfeasibilityofimplementingEVAperformanceevaluation）3.4.1引入EVA業(yè)績評(píng)價(jià)體系的必要性為了更好地反映長虹美菱的真實(shí)業(yè)績并從股東的角度衡量公司價(jià)值，應(yīng)該更深入地考慮權(quán)益資本。與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)相比，EVA顯然更全面地考慮了權(quán)益資本。傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤超過0并不意味著公司創(chuàng)造了價(jià)值，而EVA大于0，這可能表明公司在扣除各個(gè)方面的成本后仍然有盈余。這部分是股東財(cái)富的增加，即公司價(jià)值的增加。EVA指數(shù)是經(jīng)過調(diào)整后計(jì)算的，可以減少會(huì)計(jì)失真的影響。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)業(yè)績在很大程度上取決于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)政策，從而使管理人員能夠虛增利潤和美化財(cái)務(wù)報(bào)表。調(diào)整后的EVA可以減少這種空間并防止管理者為了自身利潤采取短期行為，這更有利于長虹美菱的長期發(fā)展。與研發(fā)支出類似的調(diào)整更有利于刺激管理者的創(chuàng)新行為和智能家電的發(fā)展。3.4.2引入EVA業(yè)績評(píng)價(jià)體系的可行性為了能夠全面有效地說明EVA業(yè)績評(píng)價(jià)體系的可行性，本文對(duì)一些應(yīng)用EVA業(yè)績評(píng)價(jià)的公司進(jìn)行研究分析，以此來更好地說明EVA在長虹美菱電器具有可行性。陜西中國聯(lián)通引進(jìn)了一套EVA評(píng)價(jià)的方法，對(duì)陜西中國聯(lián)通的員工全面實(shí)施了價(jià)值創(chuàng)造管理，在對(duì)企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)的建設(shè)、員工的薪酬保障體系、管理者社會(huì)責(zé)任的強(qiáng)化等各個(gè)環(huán)節(jié)方面都進(jìn)行了調(diào)整和優(yōu)化，投入了大量的資金和精力用于企業(yè)人力資源培訓(xùn)管理方面，對(duì)陜西中國聯(lián)通的員工全部進(jìn)行崗前的教育和職業(yè)技能的培訓(xùn)，提高了公司整體的企業(yè)人力水平。簡單來說，陜西中國聯(lián)通在成功應(yīng)用了EVA業(yè)績評(píng)價(jià)的體系后，得到了優(yōu)厚的投資回報(bào)。2014年小熊電器有限公司引入了EVA業(yè)績評(píng)價(jià)管理體系，公司的員工薪酬福利激勵(lì)管理制度與小熊電器的價(jià)值之間仍然存在一定的關(guān)聯(lián)性，這種一定的關(guān)聯(lián)性使得小熊電器與員工之間能夠有效地緊密聯(lián)系自身的利益與員工和公司的利益，員工的主動(dòng)與積極性被極大地充分調(diào)動(dòng)，為小熊電器的長遠(yuǎn)健康發(fā)展和經(jīng)營提供了有效的資金保障，小熊電器的市場地位被極大地提高，在當(dāng)時(shí)的上市證券公司中一直居于前列，這一成功案例也充分驗(yàn)證了小熊電器EVA評(píng)價(jià)體系的有效和可行性。3.5本章小結(jié)(Conclusions)本章主要介紹了長虹美菱和家電行業(yè)的現(xiàn)狀，通過分析長虹美菱現(xiàn)行的業(yè)績評(píng)價(jià)體系，得出了在現(xiàn)性評(píng)價(jià)體系下，公司可能會(huì)出現(xiàn)企業(yè)管理者短視、會(huì)計(jì)信息失真、股東財(cái)富最大化目標(biāo)體現(xiàn)不足和造成公司內(nèi)部矛盾等阻礙公司發(fā)展的問題，并通過舉例論證引出了實(shí)施EVA業(yè)績評(píng)價(jià)的基本必要性和實(shí)施的可行性。 4公司EVA業(yè)績評(píng)價(jià)體系構(gòu)建4公司EVA業(yè)績評(píng)價(jià)體系構(gòu)建4Constructionofthecompany'sEVAperformanceevaluationsystem4.1EVA計(jì)算中各參數(shù)的確定(DeterminationofparametersinEVAcalculation)4.1.1企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤(NOPAT)稅后凈營業(yè)利潤NOPAT=凈利潤+4.1.2企業(yè)資本總額(TC)調(diào)整后資本總額TC=平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債合計(jì)-平均無息流動(dòng)負(fù)債-平均在建工程平均無息流動(dòng)負(fù)債=平均應(yīng)付票據(jù)+平均應(yīng)付帳款+平均應(yīng)交稅費(fèi)+平均預(yù)收款項(xiàng)+平均應(yīng)付利息+平均應(yīng)付職工薪酬+平均其他應(yīng)付款+平均其他流動(dòng)負(fù)債（8）4.1.3企業(yè)加權(quán)平均資本成本率(WACC)（1）債務(wù)資本的計(jì)算債務(wù)資本成本是指企業(yè)在銀行借款和發(fā)行債券的成本，主要包括銀行借款利息和債券籌資費(fèi)用。權(quán)益資本成本是指企業(yè)通過發(fā)行普通股票籌集資金時(shí)需要付出的代價(jià)。債務(wù)資本總額=短期借款+應(yīng)付票據(jù)+應(yīng)付短期國債+一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債+長期借款+應(yīng)付債券+長期應(yīng)付款（9）（2）債務(wù)資本成本率的計(jì)算我國家電企業(yè)的債務(wù)主要是銀行貸款，本文為了方便債務(wù)資本成本率的計(jì)算，直接采用了2017-2019中國人民銀行公布的1年期銀行中長期貸款基準(zhǔn)利率4.35%。（3）權(quán)益資本成本率的計(jì)算股權(quán)資本成本率可以采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)：權(quán)益資本成本率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+β×市場組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（4）加權(quán)平均資本成本率(WACC)的計(jì)算加權(quán)平均資本成本率4.1.4經(jīng)濟(jì)增加值EVAEVA=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本×加權(quán)平均資本成本率4.2經(jīng)濟(jì)增加值EVA的計(jì)算過程（CalculationprocessofeconomicvalueaddedEVA）本文以EVA指標(biāo)作為評(píng)價(jià)指標(biāo)，對(duì)長虹美菱近三年的業(yè)績進(jìn)行評(píng)價(jià)分析，以檢驗(yàn)其有效性。本節(jié)主要選擇長虹美菱2017-2019年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并計(jì)算過去三年的經(jīng)濟(jì)增加值，以評(píng)估長虹美菱的業(yè)績水平。4.2.1企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤(NOPAT)的計(jì)算對(duì)于稅后凈營業(yè)利潤的計(jì)算過程主要如表4-1所示。表4-1稅后凈營業(yè)利潤計(jì)算表單位：元Table4-1After-taxnetoperatingprofitcalculationtableUnit:yuan項(xiàng)目201720182019凈利潤36,094,532.7134,875,784.3443,512,200.81利息（財(cái)務(wù)）費(fèi)用47,737.1631,054.6381,883.94所得稅20,520,373.53-533,886.6226,266,024.94息稅前利潤56,662,643.4034,372,952.3569,860,109.69所得稅稅率25.00%25.00%25.00%息前稅后凈利潤14,165,660.858,593,238.0917,465,027.42少數(shù)股東權(quán)益106,110,485.80119,819,558.59107,027,038.74遞延所得稅負(fù)債余額的增加-1,809,032.003,098,699.113,158,060.03遞延所得稅資產(chǎn)余額的增加-6,424,479.98-21,514,573.1214,750,478.61本年度發(fā)生的研發(fā)費(fèi)用210,977,773.13235,299,398.06334,218,689.69營業(yè)外支出1,104.922,074.252,054.02營業(yè)外收入140,429.17109,623.4851,105.91稅后凈營業(yè)利潤335,730,043.51388,217,917.74447,069,285.382017-2019年的稅后凈營業(yè)利潤變化如圖4-1所示。圖4-1稅后凈營業(yè)利潤變化圖單位：元Figure4-1ChangesinnetoperatingprofitaftertaxUnit:yuan4.2.2企業(yè)資本總額(TC)的計(jì)算對(duì)于調(diào)整后資本總額的計(jì)算過程主要如表4-1所示。表4-2調(diào)整后資本總額計(jì)算表單位：元Table4-2AdjustedTotalCapitalCalculationTableUnit:yuan項(xiàng)目201720182019平均母公司所有者權(quán)益4,285,268,674.005,055,445,389.005,010,339,080.00其中:期末母公司所有者權(quán)益5,095,160,292.005,015,730,487.005,004,947,673.00期初母公司所有者權(quán)益3,475,377,055.005,095,160,292.005,015,730,487.00平均少數(shù)股東權(quán)益88,515,842.00112,965,022.00113,423,299.00其中:期末少數(shù)股東權(quán)益106,110,486.00119,819,559.00107,027,039.00期初少數(shù)股東權(quán)益70,921,198.00106,110,486.00119,819,559.00平均負(fù)債合計(jì)9,072,910,603.0010,615,297,763.009,758,259,521.00其中:期末負(fù)債10,804,335,386.0010,426,260,139.009,090,258,903.00期初負(fù)債7,341,485,821.0010,804,335,386.0010,426,260,139.00平均應(yīng)付票據(jù)合計(jì)3,320,908,799.003,867,260,129.003,609,012,941.00其中:期末應(yīng)付票據(jù)4,006,765,858.003,727,754,400.003,490,271,482.00期初應(yīng)付票據(jù)2,635,051,740.004,006,765,858.003,727,754,400.00平均應(yīng)付賬款合計(jì)2,600,892,680.002,576,030,515.002,312,645,678.00其中:期末應(yīng)付賬款2,869,886,049.002,282,174,981.002,343,116,375.00期初應(yīng)付賬款2,331,899,311.002,869,886,049.002,282,174,981.00平均預(yù)收賬款合計(jì)414,661,126.00396,469,083.00389,850,275.00其中:期末預(yù)收賬款438,386,811.00354,551,355.00425,149,195.00期初預(yù)收賬款390,935,440.00438,386,811.00354,551,355.00平均應(yīng)繳稅費(fèi)合計(jì)60,570,852.0085,523,052.0089,155,912.00其中:期末應(yīng)繳稅費(fèi)61,292,672.00109,753,432.0068,558,392.00期初應(yīng)繳稅費(fèi)59,849,032.0061,292,672.00109,753,432.00平均應(yīng)付利息合計(jì)4,029,430.006,980,632.009,930,071.00其中:期末應(yīng)付利息6,441,509.007,519,756.0012,340,386.00期初應(yīng)付利息1,617,352.006,441,509.007,519,756.00平均其他應(yīng)付款合計(jì)733,098,916.00751,968,935.00674,898,982.00其中:期末其他應(yīng)付款843,617,509.00660,320,360.00689,477,603.00期初其他應(yīng)付款622,580,323.00843,617,509.00660,320,360.00平均其他流動(dòng)負(fù)債合計(jì)0.000.000.00其中:期末其他流動(dòng)負(fù)債0.000.000.00期初其他流動(dòng)負(fù)債0.000.000.00平均在建工程140,947,564.00319,708,035.00358,526,572.00其中:期末在建工程174,857,717.00464,558,353.00252,494,792.00期初在建工程107,037,410.00174,857,717.00464,558,353.00調(diào)整后資本6,171,585,752.007,779,767,793.007,438,001,469.002017-2019年的調(diào)整后資本總額變化如圖4-2所示。圖4-2調(diào)整后資本總額變化圖單位：元Figure4-2AdjustedtotalcapitalchangechartUnit:yuan4.2.3企業(yè)加權(quán)平均資本成本率(WACC)的計(jì)算債務(wù)資本的計(jì)算債務(wù)資本的計(jì)算如表4-3所示。表4-3債務(wù)資本總額計(jì)算表單位：元Table4-3calculationoftotaldebtcapitalUnit:yuan項(xiàng)目2017年2018年2019年短期借款1,631,206,000.002,336,373,929.621,103,991,045.96應(yīng)付票據(jù)4,006,765,857.993,727,754,399.603,490,271,482.40一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債46,454,376.68273,682,737.851,708,193.90債務(wù)資本總額5,684,426,234.676,337,811,067.074,595,970,722.26（2）債務(wù)資本成本率的計(jì)算我國家電企業(yè)的債務(wù)主要是銀行貸款。為簡化債務(wù)資本成本率的計(jì)算，本文件采用了中國人民銀行于2017-2019年宣布的一年期銀行中長期貸款基準(zhǔn)利率4.35%。（3）權(quán)益資本成本率的計(jì)算根據(jù)計(jì)算公式，可以判斷為影響權(quán)益成本的主要因素有無風(fēng)險(xiǎn)利率、系數(shù)β和市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。為了簡化計(jì)算，無風(fēng)險(xiǎn)收益率按照中國人民銀行公布的一年期國債利率計(jì)算。β系數(shù)從國泰數(shù)據(jù)中心獲得。目前在理論上使用的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)大多為4.80％。權(quán)益資本成本的計(jì)算如表4-4所示。表4-4權(quán)益資本成本的計(jì)算Table4-4Calculationofcostofequitycapital項(xiàng)目2017年2018年2019年無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（Ｒf）3.46%2.55%2.38%市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（Ｒm－Ｒf）4.80%4.80%4.80%β系數(shù)0.940.930.94權(quán)益資本成本率7.97%7.01%6.89%加權(quán)平均資本成本率(WACC)的計(jì)算加權(quán)平均資本成本的計(jì)算如表4-5所示。表4-5加權(quán)平均資本成本的計(jì)算單位：元Table4-5CalculationofweightedaveragecostofcapitalUnit:yuan項(xiàng)目2017年2018年2019年債務(wù)資本5,684,426,234.676,337,811,067.074,595,970,722.26權(quán)益資本4,373,784,516.005,168,410,411.005,123,762,379.00全部資本10,058,210,750.6711,506,221,478.079,719,733,101.26債務(wù)比重56.52%55.08%47.28%權(quán)益比重43.48%44.92%52.72%稅前債務(wù)資本成本4.35%4.35%4.35%所得稅稅率25.00%25.00%25.00%稅后債務(wù)資本成本3.26%3.26%3.26%股權(quán)資本成本7.97%7.01%6.89%加權(quán)平均資本成本率5.31%4.95%5.17%4.2.4經(jīng)濟(jì)增加值EVA的計(jì)算EVA的計(jì)算如表4-6所示。表4-6EVA計(jì)算表單位：元Table4-6EVAcalculationtableUnit:tenthousandyuan項(xiàng)目2017年2018年2019年稅后凈營業(yè)利潤335,730,043.51388,217,917.74447,069,285.38資本成本327,711,203.43385,098,505.75384,544,675.95其中：調(diào)整后資本總額6,171,585,752.007,779,767,793.007,438,001,469.00加權(quán)平均資本成本率5.31%4.95%5.17%EVA8,018,840.083,119,411.9962,524,609.434.3EVA指標(biāo)與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的對(duì)比分析（ComparativeAnalysisofEVAIndexandTraditionalFinancialIndex）以EVA業(yè)績評(píng)價(jià)體系評(píng)價(jià)公司業(yè)績的主要指標(biāo)及其計(jì)算公式主要如表4-7所示，通過計(jì)算得出的具體數(shù)據(jù)主要在表4-8中體現(xiàn).表4-7EVA相關(guān)指標(biāo)Table4-7EVArelatedindicators EVA指標(biāo) 公式總資產(chǎn)EVA率總資產(chǎn)EVA率=EVA/平均總資產(chǎn)額凈資產(chǎn)EVA率凈資產(chǎn)EVA率=EVA/平均凈資產(chǎn)額銷售EVA率銷售EVA率=EVA/銷售收入凈額EVA增長率EVA增長率=（本期EVA-上期EVA）/上期EVA表4-8EVA相關(guān)指標(biāo)計(jì)算表單位：元Table4-8CalculationtableofEVArelatedindicatorsUnit:tenthousandyuan項(xiàng)目2017年2018年2019年EVA值36,350,161.7820,305,888.1697,454,664.28資產(chǎn)平均總額14,882,021,900.0115,761,661,075.6814,234,539,638.83凈資產(chǎn)平均總額5,111,974,712.105,135,550,045.165,157,176,581.11銷售收入凈額16,553,252,894.9317,490,174,950.0116,797,436,757.36總資產(chǎn)EVA率0.24%0.13%0.68%凈資產(chǎn)EVA率0.71%0.40%1.89%銷售EVA率0.22%0.12%0.58%EVA增長率44.14%379.93%4.3.1凈利潤和EVA值的對(duì)比分析凈利潤是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的重要指標(biāo)之一，它反映了公司的會(huì)計(jì)利潤。主要考慮因素是公司的顯性成本，以及公司購買和雇用生產(chǎn)要素的實(shí)際支出。經(jīng)濟(jì)增加值反映了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利潤，這是從公司投資者的主要利益角度出發(fā)而產(chǎn)生的，是企業(yè)投資資本收益中超過加權(quán)平均資本成本的那部分的價(jià)值。EVA是一種新型的企業(yè)業(yè)績評(píng)估系統(tǒng)。獲利企業(yè)不一定是有價(jià)值的，但有價(jià)值的企業(yè)一定能夠產(chǎn)生利潤。這些指標(biāo)可以真實(shí)地反映企業(yè)的現(xiàn)有價(jià)值，有助于企業(yè)做出良好的投資決策。根據(jù)長虹美菱公司的財(cái)務(wù)資料及計(jì)算，得出的凈利潤與EVA的對(duì)比如表4-9、圖4-3所示。表4-9凈利潤與EVA對(duì)比表單位：元Table4-9ComparisontableofnetprofitandEVAUnit:tenthousandyuan項(xiàng)目2017年2018年2019年凈利潤36,094,532.7134,875,784.3443,512,200.81EVA36,350,161.7820,305,888.1697,454,664.28兩者差值255,629.0714,569,896.1853,942,463.47圖4-3凈利潤與EVA對(duì)比圖Figure4-3ComparisonofnetprofitandEVA由4-3可以看出：（1）2017-2019年長虹美菱電器公司的EVA和凈利潤的增長趨勢大體上是一致的，都是先下降再上升的，說明企業(yè)的收益和企業(yè)價(jià)值在同步變化，企業(yè)的銷售收入也在同步變化。長虹美菱公司2017-2019年每年的EVA值都是正值，說明公司2017-2019三年都在為股東創(chuàng)造價(jià)值。（2）由圖4-3看出，2018年的EVA值均小于凈利潤，2017年凈利潤34,875,784.34元,而EVA只有20,305,888.16萬元，這種差異主要是因?yàn)樵趦衾麧櫟挠?jì)算過程中沒有將股權(quán)資本成本考慮進(jìn)去，而是把其作為是一項(xiàng)利益進(jìn)行分配，這就使得凈利潤結(jié)果產(chǎn)生偏差。而在計(jì)算EVA時(shí)，會(huì)扣除企業(yè)的股權(quán)資本成本，由此造成了凈利潤與EVA值之間的差異。通過上述分析，我們可以得出這樣一個(gè)結(jié)論，在評(píng)價(jià)企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的能力時(shí)，使用EVA指標(biāo)計(jì)算比凈利潤得到的結(jié)果更加科學(xué)合理，也能看出企業(yè)經(jīng)營過程中是否真正創(chuàng)造了價(jià)值，分析出企業(yè)未來的發(fā)展方向。4.3.2總資產(chǎn)報(bào)酬率和總資產(chǎn)EVA率的對(duì)比EVA值與總資產(chǎn)總額的比率是總資產(chǎn)EVA率，它可以反映每單位資產(chǎn)可以產(chǎn)生多少EVA，并反映資產(chǎn)運(yùn)作速度與資產(chǎn)利用效果之間的關(guān)系?？傎Y產(chǎn)EVA率的值越高，資產(chǎn)創(chuàng)造價(jià)值的能力越強(qiáng)，價(jià)值越低，創(chuàng)造價(jià)值的能力越弱。總資產(chǎn)利潤率是特定時(shí)期內(nèi)公司利潤與資產(chǎn)總額的比率。這是確定公司總資產(chǎn)盈利能力的重要指標(biāo)之一，在評(píng)估公司資產(chǎn)效果的過程中非常重要?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率與總資產(chǎn)EVA率的對(duì)比如下表4-10、圖4-4所示。表4-10總資產(chǎn)報(bào)酬率與總資產(chǎn)EVA率對(duì)比表Table4-10ComparisontableoftotalassetsreturnrateandtotalassetsEVArate項(xiàng)目2017年2018年2019年總資產(chǎn)報(bào)酬率0.22%0.22%0.30%總資產(chǎn)EVA率0.24%0.13%0.68%圖4-4總資產(chǎn)報(bào)酬率與總資產(chǎn)EVA率對(duì)比圖Figure4-4ComparisondiagramoftotalassetsreturnrateandtotalassetsEVArate由圖4-4可知，從整體角度看來長虹美菱2017-2019年的總資產(chǎn)EVA率與總資產(chǎn)利潤率的變化趨勢略有不同，特別是2018年公司EVA值大幅下降，主要是因?yàn)?018年，長虹美菱急速擴(kuò)張和支出大量研發(fā)費(fèi)用。但詳細(xì)來看，長虹美菱電器總資產(chǎn)報(bào)酬率變化較為平穩(wěn)，而總資產(chǎn)EVA率在2018-2019年的變化幅度更大些，說明企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值一直在增多，企業(yè)將持續(xù)為股東帶來財(cái)富。4.3.3凈資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)EVA率的對(duì)比凈資產(chǎn)EVA率，也稱為EVA回報(bào)率，是指EVA值與資本總額的比率。EVA率可以反映公司的稅后凈營業(yè)利潤與投資成本之間的關(guān)系，反映自有資本獲得公司價(jià)值的能力。指數(shù)越高，企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的能力越強(qiáng)，企業(yè)管理層的經(jīng)營業(yè)績很好，所有者可以獲得的回報(bào)就越高；指數(shù)越低，能力越弱。因此，凈資產(chǎn)EVA率是企業(yè)決策者的重要的參考指標(biāo)。下面采用長虹美菱公司2017-2019年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，對(duì)凈資產(chǎn)收益率與凈資產(chǎn)EVA率進(jìn)行比較分析，如表4-11、圖4-5所示。表4-11凈資產(chǎn)收益率與凈資產(chǎn)EVA率對(duì)比表Table4-11comparisonbetweenroeandEVA項(xiàng)目2017年2018年2019年凈資產(chǎn)收益率0.64%0.77%1.13%凈資產(chǎn)EVA率0.71%0.40%1.89%圖4-5凈資產(chǎn)收益率與凈資產(chǎn)EVA率對(duì)比圖Figure4-5ComparisonofNetAssetReturnandNetAssetEVARate由圖4-5可以看出，長虹美菱電器凈資產(chǎn)利潤率2017-2019三年間上升幅度比較平穩(wěn)，說明企業(yè)的處于平穩(wěn)發(fā)展階段，但凈資產(chǎn)EVA率相比于凈資產(chǎn)收益率變化幅度較大，例如2018年的凈資產(chǎn)EVA率和凈資產(chǎn)收益率分別是0.40%和0.77%，兩者具有一定差異。凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算是凈利潤和凈資產(chǎn)的比值，一般來說，影響企業(yè)凈利潤的因素有很多，并非都是由資產(chǎn)的投入帶來的收益。因此，如果僅僅以凈資產(chǎn)收益率作為評(píng)價(jià)自有資產(chǎn)業(yè)績的指標(biāo)是不合理的。而凈資產(chǎn)EVA率能夠排除利潤操縱的影響，相對(duì)于凈資產(chǎn)收益率能夠打破其局限性，更加合理地評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值。4.3.4凈利潤增長率和EVA增長率的對(duì)比EVA增長率主要是為了衡量公司當(dāng)前EVA值與上一時(shí)期相比的增長，既反映了公司創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)增加值能力，又從外部反映了公司的發(fā)展前景。如果企業(yè)的投資資本有助于企業(yè)的長期發(fā)展，則該比例通常更大。因此，這是一個(gè)正向指標(biāo)，值越大，發(fā)展?jié)摿υ酱?。公司?dāng)前凈利潤與上一時(shí)期的凈利潤相比的增長率稱為凈利潤增長率，值越大，公司的發(fā)展前景越好。凈利潤增長率與EVA增長率的對(duì)比如表4-12、圖4-6所示。表4-12凈利潤增長率與EVA增長率對(duì)比表Table4-12NetprofitgrowthrateandEVAgrowthratecomparisontable項(xiàng)目2017年2018年2019年凈利潤增長率-83.61%-3.38%24.76%EVA增長率44.14%379.93%圖4-6凈利潤增長率與EVA增長率對(duì)比圖Figure4-6NetprofitgrowthrateandEVAgrowthratecomparisonchart由圖4-6可以看出，長虹美菱電器2017-2018年凈利潤增長率增長較快，在2018-2019年間，凈利潤增長率增長開始變得平緩，EVA增長率則是大幅增長，總體趨勢都是持續(xù)上升，說明長虹美菱電器的成長能力較強(qiáng)，企業(yè)為股東創(chuàng)造了相對(duì)穩(wěn)定的價(jià)值，企業(yè)競爭力增強(qiáng)。通過上述傳統(tǒng)業(yè)績評(píng)價(jià)指標(biāo)與EVA指標(biāo)之間的對(duì)比，我們可以看出，在EVA指標(biāo)的計(jì)算結(jié)果下，企業(yè)價(jià)值沒有原來凈利潤表現(xiàn)得那么高，但企業(yè)依舊能夠?yàn)槠髽I(yè)投資者帶來利潤，企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力以及發(fā)展能力很好，企業(yè)未來發(fā)展前景更大。4.4應(yīng)用EVA業(yè)績評(píng)價(jià)效果分析（ApplicationEVAperformanceevaluationeffectanalysis）4.4.1反映為股東創(chuàng)造的真正價(jià)值盡管傳統(tǒng)的業(yè)績指標(biāo)也可以在某種程度上反映企業(yè)的價(jià)值，但它們卻只體現(xiàn)了一個(gè)方面，沒有形成全面而相互關(guān)聯(lián)的業(yè)績評(píng)價(jià)指標(biāo)。例如，凈資產(chǎn)收益率僅反映了公司債權(quán)資金的使用，并不反映所有投資成本的機(jī)會(huì)成本。EVA為了消除會(huì)計(jì)處理造成的信息失真，已對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了調(diào)整和計(jì)算。稅后凈營業(yè)利潤與實(shí)際情況更加貼合，反映了為股東創(chuàng)造的真實(shí)價(jià)值。4.4.2EVA更適合評(píng)價(jià)長虹美菱的經(jīng)營業(yè)績就實(shí)證結(jié)果看來，在各變量對(duì)公司的市場價(jià)值的影響力度和解釋力方面，經(jīng)濟(jì)增加值的作用稍高于凈利潤、凈資產(chǎn)收益率，說明EVA對(duì)長虹美菱市場價(jià)值的影響更大。4.4.3EVA指標(biāo)利于長虹美菱發(fā)展智能家電隨著互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代、人工智能時(shí)代的到來，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)跨界不斷涌入家電領(lǐng)域，不僅加劇了行業(yè)的競爭，顛覆性的變革隨時(shí)可能發(fā)生，傳統(tǒng)家電企業(yè)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。為了在競爭中脫穎而出，公司需要投資更多的資金用于智能技術(shù)的研發(fā)，所以按照傳統(tǒng)業(yè)績評(píng)價(jià)理念，凡是不符合主營業(yè)務(wù)收入的按一般業(yè)務(wù)計(jì)算，這就使得企業(yè)發(fā)展非主業(yè)的積極性大大降低。然而EVA會(huì)考慮到無形資產(chǎn)研發(fā)，所以會(huì)增加稅后凈經(jīng)營利潤，避免企業(yè)的短期行為，有利于長虹美菱公司改善資本結(jié)構(gòu)、積極創(chuàng)新、注重企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。4.5本章小結(jié)(Conclusions)本章首先介紹了EVA計(jì)算中企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤、企業(yè)資本總額、企業(yè)加權(quán)平均資本成本率的確定和經(jīng)濟(jì)增加值EVA計(jì)算方法，然后再結(jié)合長虹美菱2017-2019年三年的財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)會(huì)計(jì)項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整，計(jì)算得出長虹美菱近三年的經(jīng)濟(jì)增加值EVA。通過EVA評(píng)價(jià)體系與長虹美菱現(xiàn)行評(píng)價(jià)體系的對(duì)比發(fā)現(xiàn)了EVA評(píng)價(jià)體系有反映為股東創(chuàng)造的真正價(jià)值、更適合評(píng)價(jià)長虹美菱的經(jīng)營業(yè)績和有利于長虹美菱發(fā)展智能家電的優(yōu)勢。5結(jié)論及研究期望5ConclusionsandSuggestions5.1主要研究結(jié)論（ResearchConclusion）本文通過比較分析法和案列分析法得出以下結(jié)論：在目前的經(jīng)濟(jì)形勢下，傳統(tǒng)的業(yè)績評(píng)價(jià)體系已經(jīng)力不從心，企業(yè)要想更好的發(fā)展必須引入新的業(yè)績評(píng)價(jià)體系，EVA評(píng)價(jià)體系可以較全面、客觀地評(píng)估公司的經(jīng)營水平及其創(chuàng)造價(jià)值的能力。此外，在計(jì)算EVA指標(biāo)時(shí)，我們需要對(duì)某些指標(biāo)進(jìn)行調(diào)整，以使數(shù)據(jù)更加真實(shí)合理。其次，本文研究中，引入了家電行業(yè)腰部企業(yè)長虹美菱股份有限公司的實(shí)際案例。采用EVA績效評(píng)價(jià)方法進(jìn)行企業(yè)績效評(píng)價(jià)時(shí)能夠正確引導(dǎo)企業(yè)行為，促進(jìn)企業(yè)資源配置不斷優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化和企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。5.2應(yīng)用EVA業(yè)績評(píng)價(jià)體系應(yīng)注意的問題和建議(ProblemsandsuggestionsofapplyingEVAperformanceevaluationsystem)上一章針以長虹美菱為案例，使用了案例分析法、比較分析法和數(shù)據(jù)分析法，通過計(jì)算該公司的EVA及通過EVA與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，我們發(fā)現(xiàn)EVA評(píng)價(jià)體系有利于企業(yè)的長期發(fā)展，但是EVA評(píng)價(jià)體系仍然有它的局限性。5.2.1使用EVA過程中應(yīng)注意的問題EVA業(yè)績評(píng)估方法可以準(zhǔn)確反映長虹美菱創(chuàng)造未來企業(yè)價(jià)