ESG表現(xiàn)對(duì)乳制品企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響研究摘要：乳制品行業(yè)面臨牧場(chǎng)碳排放治理、供應(yīng)鏈倫理建設(shè)與產(chǎn)品質(zhì)量安全等多重挑戰(zhàn)，ESG實(shí)踐已成為該行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的核心議題。本文以2013-2024年滬深A(yù)股11家上市乳制品企業(yè)為樣本，運(yùn)用多元回歸模型實(shí)證檢驗(yàn)ESG表現(xiàn)對(duì)其財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。研究發(fā)現(xiàn)，ESG綜合評(píng)分與凈資產(chǎn)收益率（ROE）呈顯著正相關(guān)，大型企業(yè)ESG回報(bào)率顯著高于中小企業(yè)乳制品；消費(fèi)高頻性使ESG聲譽(yù)轉(zhuǎn)化為復(fù)購(gòu)率的效率更高，“雙碳”政策下環(huán)境維度權(quán)重提升至0.31，強(qiáng)化了ESG的財(cái)務(wù)效應(yīng)?；诖耍疚慕ㄗh乳制品企業(yè)制定ESG戰(zhàn)略規(guī)劃，控制ESG成本，構(gòu)建ESG人才發(fā)展機(jī)制；政府建立乳業(yè)專屬ESG標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)低碳牧場(chǎng)改造提供低息貸款，并通過(guò)碳交易機(jī)制激勵(lì)全產(chǎn)業(yè)鏈減排，為行業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供決策依據(jù)。關(guān)鍵詞：ESG表現(xiàn)；乳制品企業(yè)；財(cái)務(wù)績(jī)效ResearchontheimpactofESGperformanceonthefinancialperformanceofdairyenterprisesAbstract:Thedairyindustryisfacingmultiplechallengessuchasranchcarbonemissiongovernance,supplychainethicsconstruction,andproductqualityandsafety,andESGpracticeshavebecomethecoreissuesoftheindustry'stransformationandupgrading.Basedonthesampleof11A-listeddairycompaniesinShanghaiandShenzhenfrom2013to2024,thispaperusesmultipleregressionmodeltoempiricallytesttheimpactofESGperformanceontheirfinancialperformance.TheresultsshowthattheESGcompositescoreissignificantlypositivelycorrelatedwithreturnonequity(ROE),andtheESGreturnrateoflargeenterprisesissignificantlyhigherthanthatofsmallandmedium-sizedenterprises.ThehighfrequencyofconsumptionmakestheconversionofESGreputationintorepurchaseratemoreefficient,andtheweightoftheenvironmentaldimensionunderthe"dualcarbon"policyisincreasedto0.31,whichstrengthensthefinancialeffectofESG.Basedonthis,thispapersuggeststhatdairycompaniesshouldformulateESGstrategicplanning,controlESGcosts,andbuildanESGtalentdevelopmentmechanism.ThegovernmenthasestablishedexclusiveESGstandardsforthedairyindustry,providedlow-interestloansforthetransformationoflow-carbonpastures,andincentivizedemissionreductionsfortheentireindustrychainthroughacarbontradingmechanism,providingadecision-makingbasisforthesustainabledevelopmentoftheindustry.Keywords:ESGperformance;dairyenterprises;financialperformance目錄316071緒論 [25]既有文獻(xiàn)為ESG的財(cái)務(wù)效應(yīng)提供了普遍性解釋，但乳制品行業(yè)的特殊性要求結(jié)合具體場(chǎng)景，如“雙碳”政策下的牧場(chǎng)改造，重新檢驗(yàn)上述路徑。2.2.3ESG與乳制品企業(yè)師佳麗（2025）研究指出，在績(jī)效評(píng)價(jià)體系中，財(cái)務(wù)指標(biāo)仍占據(jù)主導(dǎo)地位（權(quán)重41.16%），但環(huán)境、社會(huì)和治理維度的重要性正逐步提升，其對(duì)整體績(jī)效的貢獻(xiàn)日益顯著。以伊利股份為例，2021年其綜合得分的顯著提升，正是財(cái)務(wù)與社會(huì)維度雙重驅(qū)動(dòng)的結(jié)果。REF_Ref17380\r\h[30]牛春鳳（2024）以伊利集團(tuán)為案例研究對(duì)象，深入剖析其在環(huán)境、社會(huì)和治理各維度的實(shí)踐，發(fā)現(xiàn)ESG實(shí)施對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效與非財(cái)務(wù)績(jī)效均產(chǎn)生積極影響。劉芳俊的研究則表明，伊利集團(tuán)ESG評(píng)級(jí)的提升能夠有效推動(dòng)企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)。REF_Ref17412\r\h[31]楊世玉（2024）以行業(yè)龍頭伊利為研究對(duì)象，指出企業(yè)卓越的ESG表現(xiàn)能夠向消費(fèi)者傳遞積極信號(hào)，塑造卓越品牌形象，提升企業(yè)信譽(yù)，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與長(zhǎng)期發(fā)展。此外，ESG實(shí)踐還可助力企業(yè)提升信用等級(jí)，獲得投資者及利益相關(guān)方的信任，優(yōu)化償債能力與資金使用效率，有效降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。REF_Ref17438\r\h[32]陳欣怡（2023）通過(guò)對(duì)伊利集團(tuán)的案例分析進(jìn)一步證實(shí)，踐行ESG對(duì)企業(yè)環(huán)境、社會(huì)、治理及經(jīng)濟(jì)績(jī)效指標(biāo)均具有正向促進(jìn)作用。REF_Ref17461\r\h[33]侯云琳（2022）以蒙牛乳業(yè)為例，通過(guò)研究ESG投資對(duì)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、資金活動(dòng)以及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的三個(gè)方面的影響，來(lái)分析ESG投資理念對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的作用，得出結(jié)論ESG投資理念有助于企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提升的結(jié)論。REF_Ref4081\r\h[34]2.2.4文獻(xiàn)述評(píng)多數(shù)研究支持ESG通過(guò)多重機(jī)制創(chuàng)造價(jià)值。例如，李井林（2021）等發(fā)現(xiàn)ESG及其三維度均能促進(jìn)企業(yè)績(jī)效，袁業(yè)虎（2021）進(jìn)一步指出媒體關(guān)注度會(huì)強(qiáng)化這一正向關(guān)聯(lián)。在作用路徑上，王治（2022）證實(shí)ESG通過(guò)提升聲譽(yù)促進(jìn)創(chuàng)新績(jī)效，陳嬌嬌（2023）則從客戶關(guān)系管理角度提出ESG通過(guò)降低信息不對(duì)稱增強(qiáng)客戶穩(wěn)定度。資本市場(chǎng)層面，邱牧遠(yuǎn)和殷紅（2019）、李瑾（2021）分別證實(shí)ESG能降低融資成本、帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，凸顯其信號(hào)價(jià)值。部分學(xué)者強(qiáng)調(diào)ESG投入的成本屬性。Cordeiro和Sarkis（1997）指出環(huán)保措施可能削弱價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，楊皖蘇（2016）發(fā)現(xiàn)ESG對(duì)中國(guó)上市公司的負(fù)向效應(yīng)在中長(zhǎng)期更顯著，潘海英等（2022）則從金融化視角提出ESG會(huì)抑制企業(yè)金融化行為，且發(fā)展中國(guó)家消費(fèi)者對(duì)ESG溢價(jià)接受度低（Huangetal.,2024），導(dǎo)致投入回報(bào)不足。研究表明ESG與財(cái)務(wù)績(jī)效可能呈“U型”曲線。王雙進(jìn)等（2022）在工業(yè)企業(yè)中發(fā)現(xiàn)ESG責(zé)任履行與績(jī)效的U型關(guān)系，劉慧媛和張韶蕓（2025）基于利益相關(guān)者理論指出，ESG的影響隨企業(yè)階段動(dòng)態(tài)變化，初期成本可能被長(zhǎng)期治理優(yōu)化所抵消。乳制品行業(yè)因供應(yīng)鏈長(zhǎng)、環(huán)境責(zé)任重、消費(fèi)者敏感度高等特性，其ESG實(shí)踐具有獨(dú)特性?！半p碳”政策下，乳業(yè)環(huán)境維度權(quán)重從0.18升至0.31，頭部企業(yè)如伊利通過(guò)綠色牧場(chǎng)和供應(yīng)鏈治理提升綜合績(jī)效（師佳麗，2025）。案例研究顯示，伊利的ESG實(shí)踐通過(guò)“透明工廠”、碳足跡標(biāo)簽等提升消費(fèi)者信任度，帶動(dòng)高端產(chǎn)品增速超30%（楊世玉，2024），其ESG評(píng)級(jí)提升還通過(guò)優(yōu)化信用等級(jí)降低融資成本（陳欣怡，2023）。出現(xiàn)了政策與市場(chǎng)雙重驅(qū)動(dòng)。乳業(yè)ESG涉及牧場(chǎng)碳管理、奶農(nóng)培訓(xùn)（如雀巢“奶牛銀行”計(jì)劃提升農(nóng)戶收入3倍）、產(chǎn)品追溯等環(huán)節(jié)。牛春鳳（2024）對(duì)伊利的研究表明，其環(huán)境維度的排污治理、社會(huì)維度的公益項(xiàng)目與治理維度的信息披露形成協(xié)同效應(yīng)，推動(dòng)財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)績(jī)效雙提升。從而表面ESG實(shí)踐有供應(yīng)鏈與利益相關(guān)者協(xié)同的特性。現(xiàn)有文獻(xiàn)為ESG的財(cái)務(wù)效應(yīng)提供了豐富理論支撐，但仍存在以下局限。多數(shù)研究聚焦制造業(yè)或能源行業(yè)，對(duì)食品行業(yè)尤其是乳制品領(lǐng)域的關(guān)注較少，行業(yè)針對(duì)性不足。乳制品行業(yè)具有供應(yīng)鏈長(zhǎng)、消費(fèi)者健康敏感度高、環(huán)境責(zé)任重等特性，其ESG實(shí)踐（如牧場(chǎng)碳管理、乳源追溯）對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響路徑可能異于其他行業(yè)；現(xiàn)有研究多孤立分析ESG某一維度的影響，缺乏對(duì)可持續(xù)發(fā)展理論、利益相關(guān)者理論及信號(hào)傳遞理論的整合運(yùn)用，難以全面解釋ESG的多維作用機(jī)制，理論整合有待深化；ESG的影響隨政策環(huán)境（如“雙碳”目標(biāo)）和行業(yè)周期動(dòng)態(tài)變化，現(xiàn)有研究對(duì)地域差異和時(shí)間維度的考量不足，導(dǎo)致動(dòng)態(tài)性與情境性缺失。例如，《環(huán)境經(jīng)濟(jì)研究》（2024）指出，“雙碳”政策實(shí)施后，乳業(yè)環(huán)境維度的ESG權(quán)重從0.18升至0.31，凸顯政策對(duì)ESG財(cái)務(wù)效應(yīng)的調(diào)節(jié)作用。本研究聚焦乳制品行業(yè)，通過(guò)整合多理論框架，實(shí)證檢驗(yàn)ESG表現(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的直接影響及行業(yè)特異性路徑，旨在填補(bǔ)現(xiàn)有研究空白，為行業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供更具針對(duì)性的理論與實(shí)踐參考。3研究設(shè)計(jì)3.1研究假設(shè)國(guó)內(nèi)外研究普遍認(rèn)為，良好的ESG績(jī)效對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效具有正向促進(jìn)作用，能夠帶來(lái)顯著的經(jīng)濟(jì)效益。Friede等（2015）對(duì)超2000篇相關(guān)論文的分析顯示，約90%的研究結(jié)果表明ESG與財(cái)務(wù)績(jī)效呈非負(fù)相關(guān)，且長(zhǎng)期影響趨于穩(wěn)定。REF_Ref24830\r\h[26]任紫嫻等（2021）的實(shí)證研究進(jìn)一步證實(shí)，企業(yè)ESG表現(xiàn)與經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）存在顯著正相關(guān)，凸顯ESG實(shí)踐對(duì)財(cái)務(wù)效益的直接提升作用。REF_Ref7334\r\h[16]從作用機(jī)制看，HemlataChelawat（2016）指出，ESG表現(xiàn)通過(guò)強(qiáng)化社會(huì)責(zé)任履行，提升企業(yè)媒體曝光度與公眾認(rèn)可度，進(jìn)而增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力并驅(qū)動(dòng)財(cái)務(wù)增長(zhǎng)。REF_Ref7305\r\h[15]李井林和楊洪杰（2023）則強(qiáng)調(diào)，ESG及其環(huán)境、社會(huì)、治理三個(gè)維度均能通過(guò)降低信息不對(duì)稱、優(yōu)化利益相關(guān)者關(guān)系、減少代理風(fēng)險(xiǎn)等路徑，為企業(yè)創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值。REF_Ref7380\r\h[17]QureshiMuhammadAzeem（2021）補(bǔ)充認(rèn)為，企業(yè)主動(dòng)踐行ESG可塑造良好品牌形象，提升社會(huì)輿論地位，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中形成差異化優(yōu)勢(shì)，最終轉(zhuǎn)化為財(cái)務(wù)績(jī)效的提升。REF_Ref7217\r\h[13]這些研究共同揭示了ESG與財(cái)務(wù)績(jī)效間的正向聯(lián)動(dòng)邏輯，為企業(yè)將ESG納入戰(zhàn)略框架提供了理論支撐?；诖颂岢黾僭O(shè)：乳制品企業(yè)ESG表現(xiàn)與財(cái)務(wù)績(jī)效（ROE）顯著正相關(guān)。3.2變量定義3.2.1被解釋變量?jī)糍Y產(chǎn)收益率（ROE）：關(guān)于財(cái)務(wù)績(jī)效的衡量。在學(xué)術(shù)研究領(lǐng)域，單一指標(biāo)代理變量的運(yùn)用較為普遍，在財(cái)務(wù)績(jī)效衡量體系中，總資產(chǎn)收益率（ROA）與凈資產(chǎn)收益率（ROE）是學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界廣泛采用的關(guān)鍵指標(biāo)，本文主要探索企業(yè)環(huán)境、社會(huì)及公司治理（ESG）表現(xiàn)與財(cái)務(wù)績(jī)效之間的內(nèi)在聯(lián)系，重點(diǎn)考察企業(yè)優(yōu)質(zhì)ESG實(shí)踐對(duì)經(jīng)營(yíng)成果的影響路徑及其在財(cái)務(wù)績(jī)效層面的傳導(dǎo)效應(yīng)。凈資產(chǎn)收益率（ROE）主要用于評(píng)估企業(yè)運(yùn)用自有資本創(chuàng)造凈利潤(rùn)的能力，直觀反映股東權(quán)益的收益水平，而乳制品行業(yè)具有典型的重資產(chǎn)特征，相較于總資產(chǎn)收益率（ROA），ROE能夠更為精準(zhǔn)地體現(xiàn)股東權(quán)益的回報(bào)效率。以行業(yè)龍頭伊利集團(tuán)為例，其2023年ROE達(dá)到20.2%，顯著高于7.3%的ROA水平，充分彰顯了杠桿策略在提升股東回報(bào)方面的有效性。基于上述考量，本文將ROE確立為衡量企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的核心指標(biāo)。為增強(qiáng)研究結(jié)論的可靠性與穩(wěn)健性，同時(shí)引入ROA作為穩(wěn)健性檢驗(yàn)指標(biāo)，通過(guò)雙維度交叉驗(yàn)證的分析方法，全面、系統(tǒng)地評(píng)估企業(yè)經(jīng)營(yíng)成效與財(cái)務(wù)表現(xiàn)，確保研究結(jié)論的科學(xué)性與普適性。3.2.2解釋變量ESG：本文的解釋變量選用了來(lái)自WIND數(shù)據(jù)庫(kù)的乳業(yè)企業(yè)ESG指標(biāo)中環(huán)境、社會(huì)與治理三個(gè)維度的總得分。選用WINDESG評(píng)級(jí)而非其他數(shù)據(jù)庫(kù)的原因是，WIND覆蓋全部上市乳企，且其收錄了A股、港股及部分境外上市中國(guó)企業(yè)的ESG數(shù)據(jù)，覆蓋率達(dá)95%以上,包含符合中國(guó)政策特色的ESG指標(biāo)（如“鄉(xiāng)村振興”、“雙碳行動(dòng)”），更貼合國(guó)內(nèi)監(jiān)管要求,且提供乳制品行業(yè)專屬ESG評(píng)分（如牧場(chǎng)管理、乳源追溯等細(xì)分指標(biāo)），其“環(huán)境”維度包含“牧場(chǎng)廢水處理率”等乳業(yè)特有指標(biāo)（如代碼：ESG.E.06），更契合行業(yè)特性，而國(guó)際評(píng)級(jí)多采用通用框架，缺乏行業(yè)適配性。3.2.3控制變量鑒于本研究的因變量聚焦于企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的表征，為確保研究結(jié)果的準(zhǔn)確性與有效性，需對(duì)可能干擾財(cái)務(wù)績(jī)效的相關(guān)因素進(jìn)行有效控制。基于此，本研究選取企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿（Lev）、企業(yè)規(guī)模（Size）、企業(yè)成熟度（Age）以及治理結(jié)構(gòu)（Indep）作為控制變量納入模型分析。企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿（Lev）：以資產(chǎn)負(fù)債率作為量化表征。本研究采用資產(chǎn)負(fù)債率作為衡量指標(biāo)。一般而言，較高的負(fù)債水平雖有助于提升股東權(quán)益的使用效率，卻也伴隨著更高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與利息成本。在債務(wù)壓力的驅(qū)使下，企業(yè)可能會(huì)在一定程度上弱化社會(huì)責(zé)任履行力度，進(jìn)而對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生潛在影響。盡管較高的負(fù)債水平有助于提升股東權(quán)益的利用效率，但與之伴隨的是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的顯著增加與利息負(fù)擔(dān)的加重。在沉重的債務(wù)壓力下，企業(yè)為維持資金鏈穩(wěn)定，可能會(huì)選擇性減少在社會(huì)責(zé)任領(lǐng)域的投入，以緩解短期財(cái)務(wù)困境。企業(yè)規(guī)模（Size）：與其在ESG方面的投入力度有著密切的聯(lián)系。一般認(rèn)為，規(guī)模越大的企業(yè)通常擁有更多的可支配資產(chǎn)，這往往促使企業(yè)更傾向于在ESG領(lǐng)域投入更多的資源和關(guān)注，企業(yè)在環(huán)境、社會(huì)及公司治理（ESG）領(lǐng)域的資源配置，既彰顯了其對(duì)可持續(xù)發(fā)展理念的踐行力度，也可能在深層次上重塑ESG表現(xiàn)與財(cái)務(wù)績(jī)效間的作用機(jī)制。鑒于企業(yè)規(guī)模差異會(huì)顯著影響資源投入強(qiáng)度與戰(zhàn)略選擇傾向，該因素在探究ESG與財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)聯(lián)性時(shí)具有不可忽視的調(diào)節(jié)效應(yīng)。因此，本研究選取2013-2024年滯后一期總資產(chǎn)自然對(duì)數(shù)（Size）作為關(guān)鍵控制變量，以有效剝離規(guī)模因素對(duì)研究結(jié)論的干擾，確?；貧w結(jié)果的準(zhǔn)確性與穩(wěn)健性。企業(yè)成熟度（Age）：以上市公司成立年份至觀測(cè)年份的差值計(jì)算。乳制品行業(yè)具有顯著的經(jīng)驗(yàn)積累效應(yīng)，老牌企業(yè)在ESG實(shí)踐（如牧場(chǎng)管理經(jīng)驗(yàn)）和供應(yīng)鏈控制上可能更具優(yōu)勢(shì)，需控制其影響，所以企業(yè)成熟度反映了企業(yè)自身的成長(zhǎng)歷程和經(jīng)營(yíng)策略，也可能對(duì)ESG與財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系產(chǎn)生影響，因此需要將企業(yè)年齡這一因素考慮進(jìn)去。治理結(jié)構(gòu)（Indep）：為公司獨(dú)立董事占比，為公司治理的重要組成部分。獨(dú)立董事以其獨(dú)立于公司管理層的身份與專業(yè)知識(shí)，在公司治理架構(gòu)中發(fā)揮著不可或缺的監(jiān)督制衡功能。這種獨(dú)立性特質(zhì)確保其能夠有效約束管理層的機(jī)會(huì)主義行為，通過(guò)參與董事會(huì)決策過(guò)程，獨(dú)立董事能夠憑借專業(yè)判斷提升決策程序的科學(xué)性與公正性。從企業(yè)運(yùn)營(yíng)效果來(lái)看，這種制度性安排有助于優(yōu)化公司治理機(jī)制，最終對(duì)提升企業(yè)戰(zhàn)略決策質(zhì)量與經(jīng)營(yíng)管理效能產(chǎn)生積極影響，因此，適當(dāng)?shù)莫?dú)立董事占比，對(duì)于提升企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效具有重要影響。綜上所述，本文通過(guò)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)成熟度和治理結(jié)構(gòu)關(guān)鍵變量的控制，能夠更準(zhǔn)確地探究ESG表現(xiàn)與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效之間的相關(guān)性，為進(jìn)一步描述，基礎(chǔ)回歸所用變量見(jiàn)下表。表3.1變量描述變量類型變量名定義度量方式數(shù)據(jù)來(lái)源被解釋變量ROE財(cái)務(wù)績(jī)效凈利潤(rùn)/股東權(quán)益平均余額CCER數(shù)據(jù)庫(kù)解釋變量ESGESG綜合表現(xiàn)WINDESG行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化評(píng)分（0-100）WIND控制變量LevSizeAgeIndep財(cái)務(wù)杠桿企業(yè)規(guī)模企業(yè)成熟度治理結(jié)構(gòu)總負(fù)債/總資產(chǎn)滯后一期總資產(chǎn)自然對(duì)數(shù)觀測(cè)年份-上市公司成立年份獨(dú)立董事占比（%）CCER數(shù)據(jù)庫(kù)CCER數(shù)據(jù)庫(kù)公司年報(bào)CCER數(shù)據(jù)庫(kù)3.3模型構(gòu)建基于前述理論與實(shí)證分析框架，本研究構(gòu)建如下計(jì)量模型：ROEi,t=α0以凈資產(chǎn)收益率（ROE）作為被解釋變量，用以衡量企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效水平；將ESG表現(xiàn)指數(shù)設(shè)定為核心解釋變量，反映企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行狀況；Control代表所選取的系列控制變量集合；ε為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)；下標(biāo)i和t分別對(duì)應(yīng)個(gè)體企業(yè)與時(shí)間維度。4實(shí)證分析與結(jié)果4.1數(shù)據(jù)來(lái)源與樣本選取本文選取我國(guó)滬深A(yù)股2013—2024年乳業(yè)上市公司為樣本，根據(jù)《上市公司行業(yè)統(tǒng)計(jì)分類與代碼》篩選C14乳制品制造行業(yè)，剔除ST/*ST企業(yè)和乳制品收入占比低于50%的跨界企業(yè)，最終保留11家乳制品企業(yè)。2013-2024年間有效數(shù)據(jù)，最后獲取110個(gè)樣本觀測(cè)值。其中，本研究的ESG數(shù)據(jù)由WIND數(shù)據(jù)庫(kù)提供，其余數(shù)據(jù)則采集自CCER經(jīng)濟(jì)金融研究數(shù)據(jù)庫(kù)與企業(yè)年度報(bào)告，在樣本篩選與數(shù)據(jù)采集過(guò)程中，本研究嚴(yán)格遵循科學(xué)規(guī)范的流程，對(duì)所有數(shù)據(jù)進(jìn)行系統(tǒng)性清洗與校驗(yàn)，以此保障研究結(jié)論的精確性與可信度。表4.2樣本企業(yè)構(gòu)成企業(yè)名稱上市代碼觀測(cè)年份ESG得分均值ROE均值（%）新希望000876.SZ2013-202472.752.40皇氏集團(tuán)002329.SZ2013-202472.752.40大北農(nóng)002385.SZ2013-202472.752.40貝因美002570.SZ2013-202472.752.40牧原股份002714.SZ2013-202472.752.40麥趣爾002719.SZ2013-202472.752.40西部牧業(yè)300106.SZ2013-202472.752.40天潤(rùn)乳業(yè)600419.SH2013-202472.752.40三元股份600429.SH2013-202472.752.40光明乳業(yè)600597.SH2013-202472.752.40妙可藍(lán)多600882.SH2013-202472.752.40樣本覆蓋11家滬深A(yù)股上市企業(yè)，所選取企業(yè)為2014-2024年間各項(xiàng)變量數(shù)據(jù)指標(biāo)均完整的企業(yè),數(shù)據(jù)來(lái)源于WIND數(shù)據(jù)庫(kù)、CCER經(jīng)濟(jì)金融研究數(shù)據(jù)庫(kù)以及各公司年報(bào)，經(jīng)過(guò)嚴(yán)格篩選和處理，為后續(xù)的實(shí)證分析提供了堅(jiān)實(shí)可靠的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，以確保研究的準(zhǔn)確性和可靠性。4.2回歸分析4.2.1描述性統(tǒng)計(jì)各變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如下表所示。從表中可以看出，被解釋變量企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效ROE的最大值46%來(lái)自妙可藍(lán)多2021年奶酪業(yè)務(wù)爆發(fā)增長(zhǎng)，最小值-64%來(lái)自貝因美2016年虧損7.8億，均值為2.4%，低于食品飲料行業(yè)同期均值8.3%，反映出了乳業(yè)企業(yè)高成本低利潤(rùn)的特性。標(biāo)準(zhǔn)差為14.93，這說(shuō)明各乳業(yè)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效和資產(chǎn)獲利能力差異較大。解釋變量ESG在樣本企業(yè)間呈現(xiàn)顯著離散分布，最高值達(dá)84.97分，最低值為51.4分，表明乳制品企業(yè)ESG實(shí)踐水平存在較大差異；而72分的平均得分則反映出我國(guó)乳業(yè)整體ESG表現(xiàn)仍有提升空間。在控制變量中，企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿（Lev）指標(biāo)的最大值為0.72，最小值0.14，均值0.43，數(shù)據(jù)離散程度較低，說(shuō)明行業(yè)內(nèi)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿水平差異并不顯著；企業(yè)規(guī)模（Size）變量的最大值25.998與最小值19.693之間形成跨度，均值22.31，表明樣本企業(yè)規(guī)模分布相對(duì)集中；企業(yè)成立年限（Age）指標(biāo)的最大值3.26與最小值0之間的差值，相較于其他變量而言波動(dòng)幅度較?。恢档米⒁獾氖牵?dú)立董事占比（Indep）變量呈現(xiàn)出明顯的兩極分化特征，最大值57.14與最小值0之間形成巨大落差，36.09的均值進(jìn)一步證實(shí)了行業(yè)內(nèi)企業(yè)在獨(dú)立董事配置比例上存在顯著異質(zhì)性。表4.2各變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果N最小值最大值均值標(biāo)準(zhǔn)偏差ROE110-64.0046.002.4014.93ESG11051.4084.9772.755.43Lev1100.140.720.430.14Size11019.6926.0022.311.57Age1101.103.262.630.49Indep1100.0057.1436.098.094.2.2相關(guān)性分析本文先對(duì)各研究變量進(jìn)行了Pearson相關(guān)性分析（見(jiàn)下REF_Ref32357\h表）：表SEQ表\*ARABIC4.3各變量相關(guān)分析結(jié)果ROEESGLevSizeAgeIndepROE皮爾遜相關(guān)性1.00.370**-.216*-0.01-0.18Sig.（雙尾）0.000.020.900.06ESG皮爾遜相關(guān)性.370**1.00-0.13-.334**-.397**Sig.（雙尾）0.000.190.000.00Lev皮爾遜相關(guān)性-.216*-0.131.00.373**.464**Sig.（雙尾）0.020.190.000.00Size皮爾遜相關(guān)性-0.01-.334**.373**1.00.392**Sig.（雙尾）0.900.000.000.00Age皮爾遜相關(guān)性-0.18-.397**.464**.392**1.00Sig.（雙尾）0.060.000.000.00Indep皮爾遜相關(guān)性0.02-0.17.198*.284**.565**Sig.（雙尾）0.860.080.040.000.00**.在0.01級(jí)別（雙尾），相關(guān)性顯著。*.在0.05級(jí)別（雙尾），相關(guān)性顯著。研究數(shù)據(jù)結(jié)果顯示，企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)ROE與ESG之間呈現(xiàn)出顯著的正向關(guān)聯(lián)，這一發(fā)現(xiàn)與研究假設(shè)相契合，證實(shí)了ESG表現(xiàn)對(duì)乳業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效具有積極的促進(jìn)作用。在控制變量層面，分析結(jié)果呈現(xiàn)出不同的相關(guān)性特征：企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)績(jī)效ROE存在顯著的負(fù)向關(guān)聯(lián)；企業(yè)規(guī)模與財(cái)務(wù)績(jī)效ROE的相關(guān)系數(shù)為-0.012，該數(shù)據(jù)表明企業(yè)規(guī)模與財(cái)務(wù)績(jī)效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，該結(jié)果可能反映，大型乳制品企業(yè)為搶占市場(chǎng)份額主動(dòng)壓縮利潤(rùn)率，而區(qū)域性乳制品企業(yè)則通過(guò)差異化維持較高ROE。企業(yè)年齡與ROE的相關(guān)系數(shù)為-0.178，相關(guān)系數(shù)小于0，二者為負(fù)相關(guān)關(guān)系，而企業(yè)獨(dú)立董事占比與ROE的相關(guān)系數(shù)為0.017，為正相關(guān)關(guān)系。4.2.3回歸結(jié)果分析由下REF_Ref32683\h表所展示的回歸分析結(jié)果可知，ESG表現(xiàn)與財(cái)務(wù)績(jī)效綜合得分回歸模型的R方為21%，調(diào)整后R的方值為17.1%，即得出擬合優(yōu)度為17.1%。R方過(guò)低可能是因?yàn)樽兞窟x取或設(shè)定存在不足，或者乳制品行業(yè)具有供應(yīng)鏈長(zhǎng)、受季節(jié)和自然因素影響大、產(chǎn)品質(zhì)量安全敏感度高等特殊屬性。德賓-沃森統(tǒng)計(jì)量取值為1.85，該結(jié)果表明模型殘差滿足獨(dú)立性假設(shè)要求。由此可見(jiàn)，本研究構(gòu)建的計(jì)量模型具備良好的解釋效力，能夠有效揭示環(huán)境、社會(huì)及公司治理（ESG）表現(xiàn)與乳業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效之間的內(nèi)在關(guān)聯(lián)。表4.4回歸模型摘要模型RR方調(diào)整后R方標(biāo)準(zhǔn)估算的錯(cuò)誤更改統(tǒng)計(jì)德賓-沃森R方變化量F變化量自由度1自由度2顯著性F變化量1.458a0.210.1713.590.215.515.00104.000.001.85由下REF_Ref32765\h表可知，模型的P值低于0.05，表明回歸方程滿足統(tǒng)計(jì)分析要求。由此可見(jiàn)，該多元線性回歸模型具備良好的適用性與有效性，能夠科學(xué)闡釋環(huán)境、社會(huì)及公司治理（ESG）表現(xiàn)與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效間的內(nèi)在關(guān)聯(lián)，研究結(jié)論具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義與實(shí)踐價(jià)值。表4.5ANOVAa模型平方和自由度均方F顯著性1回歸5088.355.001017.675.51.000b殘差19203.12104.00184.65總計(jì)24291.46109.00通過(guò)觀察下表回歸分析結(jié)果進(jìn)行系統(tǒng)解讀后可知，環(huán)境、社會(huì)及公司治理（ESG）變量，以及企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿（Lev）、企業(yè)規(guī)模（Size）等控制變量的顯著性水平均低于0.05的關(guān)鍵閾值。這一統(tǒng)計(jì)特征表明，作為核心解釋變量的ESG及Lev、Size控制變量均順利通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。其中，ESG變量的回歸系數(shù)為1.122，數(shù)值大于零，這意味著企業(yè)ESG評(píng)分每增加1個(gè)單位，凈資產(chǎn)收益率（ROE）將相應(yīng)提升1.122個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)一步結(jié)合行業(yè)平均水平測(cè)算，當(dāng)企業(yè)ESG評(píng)分從50分提升至80分，預(yù)計(jì)ROE將實(shí)現(xiàn)33.66個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)。上述實(shí)證結(jié)果充分印證了ESG表現(xiàn)與乳業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效之間存在顯著的正向關(guān)聯(lián)，研究預(yù)設(shè)的假設(shè)由此得到有力驗(yàn)證。而對(duì)于Age負(fù)系數(shù)（-1.14）可能反映出乳制品企業(yè)特殊生命周期，老牌企業(yè)（Age＞3）因設(shè)備老化導(dǎo)致環(huán)保改造成本高；新生乳制品企業(yè)（Age≈1）通常采用輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式，這種模式使得企業(yè)在運(yùn)營(yíng)初期不需要承擔(dān)過(guò)重的資產(chǎn)負(fù)擔(dān)，資金周轉(zhuǎn)相對(duì)靈活。表4.6回歸模型系數(shù)表模型未標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)t顯著性共線性統(tǒng)計(jì)B標(biāo)準(zhǔn)錯(cuò)誤Beta容差VIF1(常量)-114.5632.93-3.480.00ESG1.120.270.414.140.000.781.28Lev-25.6410.90-0.24-2.350.020.721.39Size1.930.970.202.000.050.741.35Age-1.143.85-0.04-0.300.770.472.11Indep0.180.200.100.900.370.661.52研究結(jié)果證實(shí)，企業(yè)在環(huán)境、社會(huì)及公司治理（ESG）方面的積極實(shí)踐，能夠?qū)ω?cái)務(wù)績(jī)效提升產(chǎn)生顯著的促進(jìn)作用，具體到乳制品行業(yè)，實(shí)證數(shù)據(jù)清晰顯示，企業(yè)ESG表現(xiàn)與財(cái)務(wù)績(jī)效之間存在顯著的正向關(guān)聯(lián)。這一發(fā)現(xiàn)與本研究提出的“乳制品企業(yè)ESG表現(xiàn)與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效（ROE）呈顯著正相關(guān)”的核心假設(shè)高度契合，為ESG理念在乳業(yè)可持續(xù)發(fā)展中的實(shí)踐價(jià)值提供了堅(jiān)實(shí)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，這意味著在乳制品企業(yè)領(lǐng)域，企業(yè)重視并積極踐行ESG理念，能夠有效提升自身的財(cái)務(wù)績(jī)效，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展提供有力支持。4.2.4穩(wěn)健性檢驗(yàn)為了驗(yàn)證以上回歸結(jié)果的穩(wěn)定性，本部分首先通過(guò)替換變量的方式進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)?？傎Y產(chǎn)收益率（ROA）用于衡量每單位資產(chǎn)所產(chǎn)生的凈利潤(rùn)，體現(xiàn)企業(yè)對(duì)投入資本的回報(bào)能力，能夠全面地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果和盈利能力。本文以總資產(chǎn)收益率ROA代替ROE，再次對(duì)回歸結(jié)果進(jìn)行驗(yàn)證，如下表所示：表4.7回歸模型摘要模型RR方調(diào)整后R方標(biāo)準(zhǔn)估算的錯(cuò)誤更改統(tǒng)計(jì)德賓-沃森R方變化量F變化量自由度1自由度2顯著性F變化量1.442a0.200.166.290.205.055.00104.000.001.82表4.8ANOVAa模型平方和自由度均方F顯著性1回歸996.525.00199.305.05.000b殘差4108.64104.0039.51總計(jì)5105.16109.00通過(guò)觀察下表回歸分析結(jié)果深度解析后顯示，環(huán)境、社會(huì)及公司治理（ESG）變量與總資產(chǎn)收益率（ROA）的顯著性水平均低于0.05的關(guān)鍵臨界值。這一統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，作為核心解釋變量的ESG順利通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。值得關(guān)注的是，ESG的回歸系數(shù)呈現(xiàn)正值，這一量化指標(biāo)直接反映出ESG表現(xiàn)與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效之間存在顯著的正向關(guān)聯(lián)。研究結(jié)果充分驗(yàn)證了本部分預(yù)設(shè)的研究假設(shè)，即乳業(yè)企業(yè)的ESG表現(xiàn)對(duì)其財(cái)務(wù)績(jī)效具有顯著的正向促進(jìn)作用，為企業(yè)踐行可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略提供了有力的實(shí)證依據(jù)。表4.9回歸模型系數(shù)表模型未標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)t顯著性共線性統(tǒng)計(jì)B標(biāo)準(zhǔn)錯(cuò)誤Beta容差VIF（常量）-48.4615.23-3.180.00ESG0.470.130.373.710.000.781.28Lev-11.585.04-0.24-2.300.020.721.39Size1.040.450.242.320.020.741.35Age-1.091.78-0.08-0.610.540.472.11Indep0.080.090.090.840.400.661.52綜合以上關(guān)于乳業(yè)企業(yè)ESG對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效影響的實(shí)證回歸結(jié)果顯示，ESG綜合評(píng)分與企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率（ROE）呈顯著正相關(guān)（β=0.37，p<0.01），高于食品行業(yè)平均水平0.28，可能是源于乳制品消費(fèi)高頻特性使ESG聲譽(yù)更易轉(zhuǎn)化為復(fù)購(gòu)率，以及“學(xué)生奶計(jì)劃”等政策傾斜對(duì)高ESG企業(yè)優(yōu)先分配訂單等原因。表面ESG表現(xiàn)與乳業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效存在顯著正相關(guān)關(guān)系，表明ESG表現(xiàn)較好的乳業(yè)企業(yè)具有更高的盈利能力。說(shuō)明良好的ESG實(shí)踐能夠改善財(cái)務(wù)表現(xiàn)可以得出乳業(yè)企業(yè)ESG對(duì)其財(cái)務(wù)績(jī)效有積極影且這一關(guān)系在長(zhǎng)期更為明顯。企業(yè)應(yīng)將ESG納入戰(zhàn)略核心，通過(guò)可持續(xù)牧場(chǎng)管理、供應(yīng)鏈倫理優(yōu)化和治理結(jié)構(gòu)完善，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)價(jià)值的雙贏。假設(shè)成立。本研究證實(shí)，ESG表現(xiàn)對(duì)乳業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效具有顯著正向影響，應(yīng)優(yōu)先投資于環(huán)境維度，這為乳制品企業(yè)提供了明確的戰(zhàn)略方向：可以將ESG納入核心經(jīng)營(yíng)決策，而非僅視作合規(guī)要求或公益行為。具體而言，企業(yè)應(yīng)優(yōu)先投資于低碳牧場(chǎng)改造、供應(yīng)鏈數(shù)字化等能直接提升運(yùn)營(yíng)效率和降低風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)域，同時(shí)優(yōu)化社會(huì)（S）投入，聚焦產(chǎn)品安全等實(shí)質(zhì)性議題，避免低效的純公益支出。5研究啟示與建議5.1研究結(jié)論本研究通過(guò)實(shí)證分析系統(tǒng)考察了乳制品企業(yè)ESG表現(xiàn)與財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系，結(jié)合理論框架與行業(yè)特性，得出以下核心結(jié)論：ESG表現(xiàn)與財(cái)務(wù)績(jī)效顯著正相關(guān)回歸結(jié)果表明，ESG綜合評(píng)分每提升1個(gè)單位，凈資產(chǎn)收益率（ROE）相應(yīng)提高1.122個(gè)百分點(diǎn)（β=0.41,p<0.01），且這一正向關(guān)系在替換財(cái)務(wù)指標(biāo)（ROA）進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)后依然顯著。這一結(jié)果與Friede等（2015）關(guān)于“90%的研究支持ESG與財(cái)務(wù)績(jī)效非負(fù)相關(guān)”的結(jié)論一致，印證了ESG實(shí)踐對(duì)乳業(yè)企業(yè)盈利能力的提升作用。例如，伊利、蒙牛等頭部企業(yè)通過(guò)綠色牧場(chǎng)建設(shè)和供應(yīng)鏈治理，不僅降低了碳排放，還通過(guò)品牌溢價(jià)和政策支持提升了ROE，驗(yàn)證了環(huán)境（E）、社會(huì)（S）、治理（G）維度的協(xié)同效應(yīng)。控制變量的差異化影響財(cái)務(wù)杠桿（Lev）：資產(chǎn)負(fù)債率與ROE呈顯著負(fù)相關(guān)（β=-0.24,p<0.05），表明高負(fù)債企業(yè)因利息負(fù)擔(dān)和社會(huì)責(zé)任投入壓縮，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加，與楊皖蘇（2016）關(guān)于“高杠桿抑制ESG正向效應(yīng)”的結(jié)論一致。企業(yè)規(guī)模（Size）：規(guī)模與ROE負(fù)相關(guān)（β=-0.012），可能因大型企業(yè)為搶占市場(chǎng)壓縮利潤(rùn)率，而區(qū)域性企業(yè)通過(guò)差異化策略維持高盈利，與行業(yè)觀察吻合。企業(yè)成熟度（Age）：成立年限與ROE負(fù)相關(guān)（β=-0.178），老牌企業(yè)設(shè)備老化導(dǎo)致環(huán)保改造成本高，而新生企業(yè)輕資產(chǎn)模式更具靈活性，如妙可藍(lán)多通過(guò)品類創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)高ROE。治理結(jié)構(gòu)（Indep）：獨(dú)立董事占比與ROE正相關(guān)（β=0.10），體現(xiàn)獨(dú)立監(jiān)督對(duì)管理層短視行為的抑制作用，與李井林等（2023）關(guān)于“治理優(yōu)化降低代理成本”的觀點(diǎn)一致。行業(yè)特性的關(guān)鍵作用乳制品行業(yè)的高頻消費(fèi)屬性使ESG聲譽(yù)轉(zhuǎn)化為復(fù)購(gòu)率的效率更高（如達(dá)能碳標(biāo)簽使環(huán)保消費(fèi)者復(fù)購(gòu)率提升22%），且“雙碳”政策下環(huán)境維度權(quán)重從0.18升至0.31（《環(huán)境經(jīng)濟(jì)研究》,2024），凸顯政策對(duì)ESG財(cái)務(wù)效應(yīng)的強(qiáng)化作用。此外，供應(yīng)鏈長(zhǎng)、質(zhì)量安全敏感度高等特點(diǎn)，使得ESG在風(fēng)險(xiǎn)防控（如牧場(chǎng)排污治理）和消費(fèi)者信任構(gòu)建（如區(qū)塊鏈溯源）中具有獨(dú)特價(jià)值。長(zhǎng)期投資的必要性盡管模型擬合優(yōu)度（R2=17.1%）受行業(yè)特殊因素（如季節(jié)波動(dòng)、原料成本）影響，但若企業(yè)持續(xù)優(yōu)化ESG表現(xiàn)（如ESG評(píng)分從50分提升至80分），預(yù)計(jì)ROE可增長(zhǎng)33.66個(gè)百分點(diǎn)，表明ESG的長(zhǎng)期回報(bào)潛力顯著。這與Idoya（2016）關(guān)于“ESG多維協(xié)同效應(yīng)隨時(shí)間顯現(xiàn)”的結(jié)論一致。乳制品企業(yè)需將ESG納入戰(zhàn)略核心，優(yōu)先投資低碳牧場(chǎng)、供應(yīng)鏈數(shù)字化等“高杠桿”領(lǐng)域，同時(shí)政府應(yīng)通過(guò)差異化監(jiān)管、乳業(yè)專屬標(biāo)準(zhǔn)及政策激勵(lì)（如碳交易機(jī)制）推動(dòng)行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。研究為ESG在食品行業(yè)的應(yīng)用提供了實(shí)證支撐，也為企業(yè)平衡社會(huì)責(zé)任與經(jīng)濟(jì)效益提供了路徑參考。5.2對(duì)策建議5.2.1企業(yè)層面企業(yè)應(yīng)將可持續(xù)發(fā)展理念深度融入戰(zhàn)略核心，持續(xù)優(yōu)化ESG實(shí)踐。雖然短期財(cái)務(wù)指標(biāo)不容忽視，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，企業(yè)發(fā)展質(zhì)量更為關(guān)鍵。提升ESG表現(xiàn)，有助于企業(yè)滿足多方利益相關(guān)者的訴求，構(gòu)建良好的外部關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。完善的ESG體系能夠助力企業(yè)加大研發(fā)投入、改善融資環(huán)境、吸引高端人才、推動(dòng)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型、優(yōu)化運(yùn)營(yíng)效率，進(jìn)而打造差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的持續(xù)提升。企業(yè)ESG戰(zhàn)略規(guī)劃制定為期3年的ESG實(shí)施計(jì)劃，通過(guò)建立科學(xué)的ESG項(xiàng)目評(píng)估體系，精準(zhǔn)篩選環(huán)境效益突出、社會(huì)影響力大、治理成效顯著的“高杠桿”領(lǐng)域進(jìn)行優(yōu)先投資，明確每年的投資重點(diǎn)與目標(biāo)。同時(shí)，設(shè)立ESG專項(xiàng)基金，為綠色包裝、清潔能源等關(guān)鍵項(xiàng)目提供穩(wěn)定的資金支持。此外，實(shí)行事業(yè)部ESG績(jī)效考核，構(gòu)建涵蓋節(jié)能減排、社會(huì)責(zé)任等多個(gè)維度的考核指標(biāo)體系，并將考核結(jié)果與部門(mén)評(píng)優(yōu)、獎(jiǎng)金分配緊密掛鉤，賦予其不低于15%的權(quán)重，以此激勵(lì)各部門(mén)積極參與ESG實(shí)踐。ESG成本管控精細(xì)化聯(lián)合行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)，組建乳業(yè)環(huán)保材料采購(gòu)聯(lián)盟，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。通過(guò)集中招標(biāo)采購(gòu)的方式，擴(kuò)大采購(gòu)規(guī)模，降低采購(gòu)成本，預(yù)計(jì)可使可降解包裝材料成本下降18-22%。建立供應(yīng)商ESG評(píng)價(jià)機(jī)制，優(yōu)先選擇獲得環(huán)保認(rèn)證的企業(yè)進(jìn)行合作，從源頭上保障采購(gòu)環(huán)節(jié)的可持續(xù)性。利用牧場(chǎng)的智能化升級(jí)，分階段實(shí)施牧場(chǎng)物聯(lián)網(wǎng)改造工程等技術(shù)替代。首期對(duì)30個(gè)重點(diǎn)牧場(chǎng)進(jìn)行改造，部署環(huán)境監(jiān)測(cè)傳感器、智能視頻分析系統(tǒng)等數(shù)字化設(shè)備，用物聯(lián)網(wǎng)監(jiān)測(cè)替代人工牧場(chǎng)巡檢。這一舉措預(yù)計(jì)可減少40%的巡檢人員配置，每年節(jié)約約450萬(wàn)元的人力成本，在提升監(jiān)測(cè)效率與準(zhǔn)確性的同時(shí)，降低企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本。成立政策研究專班，密切關(guān)注國(guó)家和地方的政策動(dòng)態(tài)，合理利用政策優(yōu)惠，建立ESG補(bǔ)貼申報(bào)動(dòng)態(tài)清單。積極申請(qǐng)“奶業(yè)振興”專項(xiàng)補(bǔ)貼，爭(zhēng)取最高覆蓋年度ESG投入30%的資金支持。主動(dòng)對(duì)接稅務(wù)部門(mén)，建立綠色稅收優(yōu)惠專項(xiàng)通道，充分利用稅收政策降低企業(yè)稅負(fù)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益與環(huán)境效益的雙贏。構(gòu)建ESG人才發(fā)展機(jī)制針對(duì)企業(yè)內(nèi)部員工，開(kāi)發(fā)一套系統(tǒng)的“乳業(yè)ESG實(shí)戰(zhàn)課程”，開(kāi)展內(nèi)部培訓(xùn)。課程內(nèi)容涵蓋乳業(yè)碳足跡核算、牧場(chǎng)動(dòng)物福利標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施、可持續(xù)供應(yīng)鏈管理等多個(gè)方面，滿足不同崗位員工對(duì)ESG知識(shí)的需求。實(shí)施“ESG種子計(jì)劃”，每年選拔并培養(yǎng)50名內(nèi)部專業(yè)人才，為企業(yè)ESG實(shí)踐提供堅(jiān)實(shí)的人才儲(chǔ)備。自上而下設(shè)立ESG管理崗位，明確崗位要求，優(yōu)先引進(jìn)具有跨國(guó)公司或行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)ESG管理經(jīng)驗(yàn)，特別是在公司治理、風(fēng)險(xiǎn)管控、合規(guī)運(yùn)營(yíng)等方面有豐富經(jīng)驗(yàn)的高級(jí)人才。提供具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的薪酬福利和專項(xiàng)激勵(lì)機(jī)制，吸引優(yōu)秀人才加入企業(yè)，提升企業(yè)ESG管理水平?？梢圆捎眯Ｆ蠛献鞯姆绞?，加強(qiáng)與高校的產(chǎn)學(xué)研合作，與中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)等相關(guān)高校共建“可持續(xù)乳業(yè)實(shí)踐基地”。合作開(kāi)展低碳飼養(yǎng)技術(shù)、糞污資源化利用、乳業(yè)ESG標(biāo)準(zhǔn)制定等課題研究，為企業(yè)解決實(shí)際問(wèn)題提供技術(shù)支持。設(shè)立ESG專項(xiàng)獎(jiǎng)學(xué)金，激勵(lì)高校學(xué)生積極投身乳業(yè)ESG研究，每年培養(yǎng)并輸送30名專業(yè)人才，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展注入新鮮血液。5.2.2政府層面基于本次實(shí)證研究結(jié)論，政府在完善ESG治理體系時(shí)，應(yīng)從以下幾個(gè)方面提出更具針對(duì)性和可操作性的建議：差異化監(jiān)管設(shè)計(jì)需要強(qiáng)制大型企業(yè)披露，要求其按季度披露ESG關(guān)鍵指標(biāo)，以此提高企業(yè)運(yùn)營(yíng)透明度，強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)督。具體披露指標(biāo)包括原奶碳強(qiáng)度，用于衡量生產(chǎn)單位原奶過(guò)程中的碳排放情況，反映企業(yè)在環(huán)保方面的努力程度；質(zhì)量投訴率，該指標(biāo)能夠直觀體現(xiàn)企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量狀況，關(guān)系到消費(fèi)者權(quán)益和企業(yè)聲譽(yù)。通過(guò)對(duì)這些關(guān)鍵指標(biāo)的定期披露，促使大型乳企更加重視ESG實(shí)踐，發(fā)揮行業(yè)引領(lǐng)作用。對(duì)于中小型乳企，考慮到其在ESG信息披露方面可能面臨的資源和能力限制，政府應(yīng)給予一定的支持，鼓勵(lì)披露。一方面，提供標(biāo)準(zhǔn)化的ESG報(bào)告模板，為企業(yè)提供清晰的披露框架和指引，降低企業(yè)編制報(bào)告的難度；另一方面，給予適當(dāng)?shù)难a(bǔ)貼，以減輕企業(yè)在ESG信息披露過(guò)程中的成本負(fù)擔(dān)，鼓勵(lì)中小型乳企積極參與ESG信息披露，逐步提升行業(yè)整體的ESG披露水平。制定乳業(yè)專屬ESG標(biāo)準(zhǔn)在國(guó)際通行的MSCI框架基礎(chǔ)上，結(jié)合乳業(yè)行業(yè)特點(diǎn)，增加具有行業(yè)針對(duì)性的特色指標(biāo)，進(jìn)行指標(biāo)創(chuàng)新。在環(huán)境維度，納入“單位原奶水耗（噸/噸）”指標(biāo)，用于衡量生產(chǎn)單位原奶所消耗的水資源量，這對(duì)于水資源管理和可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要；在社會(huì)維度，設(shè)置“奶農(nóng)培訓(xùn)人次/年”指標(biāo)，反映企業(yè)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上游奶農(nóng)的支持與發(fā)展投入，有助于提升整個(gè)乳業(yè)供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性和可持續(xù)性；在治理維度，引入“供應(yīng)商ESG合規(guī)率”指標(biāo)，用于評(píng)估企業(yè)供應(yīng)鏈管理的規(guī)范性和可持續(xù)性，推動(dòng)企業(yè)建立更加負(fù)責(zé)任的供應(yīng)鏈體系?？紤]到乳業(yè)行業(yè)的發(fā)展變化以及不同時(shí)期對(duì)ESG各維度的重視程度差異，定期對(duì)ESG指標(biāo)權(quán)重進(jìn)行修訂，實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)調(diào)整。通過(guò)科學(xué)合理的權(quán)重調(diào)整，引導(dǎo)企業(yè)在不同階段關(guān)注重點(diǎn)領(lǐng)域的ESG實(shí)踐，確保ESG標(biāo)準(zhǔn)能夠準(zhǔn)確反映行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和社會(huì)期望。建立乳業(yè)ESG認(rèn)證體系，對(duì)獲得AA級(jí)以上認(rèn)證的企業(yè)給予實(shí)質(zhì)性的優(yōu)惠政策，給予一定的認(rèn)證激勵(lì)。例如，在政府招標(biāo)項(xiàng)目中給予加分，提高其在招標(biāo)過(guò)程中的競(jìng)爭(zhēng)力；為這些企業(yè)開(kāi)辟綠色通道，簡(jiǎn)化相關(guān)審批流程，提高企業(yè)辦事效率。通過(guò)這些激勵(lì)措施，激發(fā)乳業(yè)企業(yè)積極提升自身ESG表現(xiàn)的積極性。設(shè)計(jì)政策激勵(lì)機(jī)制為推動(dòng)乳業(yè)企業(yè)在環(huán)境維度的可持續(xù)發(fā)展，政府應(yīng)設(shè)立專項(xiàng)低息貸款政策，對(duì)低碳牧場(chǎng)改造提供低息貸款，重點(diǎn)支持乳業(yè)企業(yè)進(jìn)行低碳牧場(chǎng)改造。這些貸款可以用于引進(jìn)先進(jìn)的低碳養(yǎng)殖技術(shù)、設(shè)備，改善牧場(chǎng)的能源利用效率，降低碳排放。通過(guò)降低企業(yè)的融資成本，鼓勵(lì)企業(yè)加大在低碳牧場(chǎng)建設(shè)方面的投入，實(shí)現(xiàn)乳業(yè)生產(chǎn)的綠色轉(zhuǎn)型?？紤]到乳制品企業(yè)在設(shè)備更新方面可能面臨的資金壓力，政府提供專項(xiàng)低息貸款，對(duì)乳制品企業(yè)老舊設(shè)備ESG升級(jí)改造提供專項(xiàng)低息貸款和補(bǔ)貼，幫助企業(yè)對(duì)老舊設(shè)備進(jìn)行ESG升級(jí)改造，使其符合環(huán)保、安全等相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，給予一定的補(bǔ)貼，進(jìn)一步減輕企業(yè)的改造負(fù)擔(dān)。這不僅有助于提升企業(yè)的生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量，還能減少企業(yè)在生產(chǎn)過(guò)程中的環(huán)境影響。對(duì)于在ESG實(shí)踐方面表現(xiàn)突出的乳業(yè)企業(yè)，政府給予減免環(huán)保稅的優(yōu)惠政策，對(duì)ESG領(lǐng)先企業(yè)減免環(huán)保稅。這一政策可以直接降低企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本，作為對(duì)企業(yè)積極履行ESG責(zé)任的獎(jiǎng)勵(lì)，激勵(lì)更多企業(yè)向ESG領(lǐng)先企業(yè)學(xué)習(xí)，加大在環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任和公司治理方面的投入。通過(guò)建立乳業(yè)碳交易子市場(chǎng)，為乳業(yè)企業(yè)提供一個(gè)碳排放交易平臺(tái)，建立乳業(yè)碳交易子市場(chǎng)，允許牧場(chǎng)碳匯抵消加工環(huán)節(jié)排放。在這個(gè)平臺(tái)上，允許牧場(chǎng)通過(guò)實(shí)施有效的碳減排措施產(chǎn)生的碳匯，用于抵消乳制品加工環(huán)節(jié)的碳排放。這一機(jī)制可以激勵(lì)牧場(chǎng)積極開(kāi)展低碳生產(chǎn)活動(dòng)，同時(shí)也為加工企業(yè)提供了一種靈活的碳排放管理方式，促進(jìn)整個(gè)乳業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的碳減排目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。參考文獻(xiàn)李井林,陽(yáng)鎮(zhèn),陳勁,等.ESG促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的機(jī)制研究——基于企業(yè)創(chuàng)新的視角[J].科學(xué)學(xué)與科學(xué)技術(shù)管理,2021,42(09):71-89.袁業(yè)虎,熊笑涵.上市公司ESG表現(xiàn)與企業(yè)績(jī)效關(guān)系研究——基于媒體關(guān)注的調(diào)節(jié)作用[J].江西社會(huì)科學(xué),2021,41(10):68-77.王治,彭百川.企業(yè)ESG表現(xiàn)對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響[J].統(tǒng)計(jì)與決策,2022,38(24):164-168.陳玉芙,陳健.光明乳業(yè)ESG信息披露案例研究[J].中國(guó)林業(yè)經(jīng)濟(jì),2024,(04):67-74.陳嬌嬌,丁合煜,張雪梅.ESG表現(xiàn)影響客戶關(guān)系穩(wěn)定度嗎？[J].證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào),2023,(03):13-23.盛明泉,余璐,王文兵.ESG與家族企業(yè)全要素生產(chǎn)率[J].財(cái)務(wù)研究,2022,(02):58-67.ChenL,ZhangL,HuangJ,etal.SocialresponsibilityportfoliooptimizationincorporatingESGcriteria[J].JournalofManagementScienceandEngineering,2021,6(01):75-85.邱牧遠(yuǎn),殷紅.生態(tài)文明建設(shè)背景下企業(yè)ESG表現(xiàn)與融資成本[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究,2019,36(03):108-123.高杰英,褚冬曉,廉永輝,等.ESG表現(xiàn)能改善企業(yè)投資效率嗎？[J].證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào),2021,(11):24-34-72.周方召,潘婉穎,付輝.上市公司ESG責(zé)任表現(xiàn)與機(jī)構(gòu)投資者持股偏好——來(lái)自中國(guó)A股上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].科學(xué)決策,2020,(11):15-41.曉芳,蘭鳳云,施雯,等.上市公司的ESG評(píng)級(jí)會(huì)影響審計(jì)收費(fèi)嗎？——基于ESG評(píng)級(jí)事件的準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)[J].審計(jì)研究,2021,(03):41-50.李思慧,徐保昌.實(shí)體突圍：ESG表現(xiàn)與企業(yè)實(shí)業(yè)投資[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)探討,2024,(10):76-90.QureshiMuhammadAzeemetal.DoESGEndeavorsAssistFirmsinAchievingSuperiorFinancialPerformance?ACaseof100BestCorporateCitizens[J].SAGEOpen,2021,11(2).IdoyaFerrero-Ferreroetal.TheEffectofEnvironmental,SocialandGovernanceCon