《公司金融》

期末考試復習題

☆注意事項：本復習題滿分共：400分。

一、《公司金融》考試大綱

1、考試題型

期末考試采用開卷的形式，時間為90分鐘，滿分100分。

考試題目類型為：

一、單項選擇題（共5小題，每小題2分，共10分）

二、多項選擇題（共5小題，每小題2分，共10分）

三、判斷題（共5小題，每小題2分，共10分）

四、簡答題（共2小題，每小題10分，共20分）

五、計算題（共2小題，每小題15分，共30分）

六、論述題（1小題，共20分）

2、考試范圍

考試試卷有40分試題出自以下的復習題。

二、復習題

一、單項選擇題（本大題共20小題，每小題2分，共40分）

1、下列財務比率中可以反映企業(yè)償債能力的是（）。

A.平均收款期

B.銷售利潤率

C.市盈率

D.利息保障倍數(shù)

【答案】D

2、在某公司的財務報表中，營業(yè)收入為20萬元，應收賬款年末為1（）萬元，年初為6萬元，應收賬款周

轉次數(shù)為（）。

A.2.5

B.2

C.3.33

D.以上均不對

【答案】A

3、已知每年年底存款5000元，欲計算第五年末的價值總額，應該利用（

A,復利終值系數(shù)

B.復利現(xiàn)值系數(shù)

C.年金終值系數(shù)

D.年金現(xiàn)值系數(shù)

【答案】C

4、第一次收付發(fā)生在第二期或以后各期的年金被稱為（）。

A.普通年金

B.預付年金

C.遞延年金

D.永續(xù)年金

【答案】C

5、某企業(yè)擬發(fā)行面值為10（）元，票面利率為10%,期限為3年的債券，當市場利率為10%時，該債券的發(fā)

行價格為（）o

A.80元

B.90元

C.100元

D.110元

【答案】C

6、下列哪項屬于普通股籌資的優(yōu)點（）。

A.籌資成本低

B.不稀釋公司的控制權

C.發(fā)行新股時，會增加每股凈收益，引起股價上升

I）.發(fā)行普通股形成自有資金可增強公司舉債能力

【答案】D

7、某鋼鐵集團并購某石油公司，這種并購方式屬于（）。

A.橫向并購

B.縱向并購

C.混合并購

D.向前并購

【答案】C

8、年度預算編制的關鍵和起點是（）。

A.生產預算

B.銷售預算

C.現(xiàn)金預算

D.直接材料預算

【答案】B

9、某投資方案，當貼現(xiàn)率為16婀，其凈現(xiàn)值為38萬元；當貼現(xiàn)率為18%時，其凈現(xiàn)值為一22萬元。該

方案的內部收益率（）。

A.人于18%

B.小于16%

C.介于16%與18%之間

D.無法確定

【答案】C

10、下列財務比率中可以反映企業(yè)長期償債能力的比率是（）o

A.銷售利潤率

B.流動資產周轉率

C.資產負債率

D.速動比率

【答案】C

11、在一定時期內每期期末等額攻付的款項稱為（）。

A.預付年金

B.普通年金

C.遞延年金

D.永續(xù)年金

【答案】B

12、當債券的票面利率低于市場利率時，債券應（）。

A.平價發(fā)行

B.溢價發(fā)行

C.折價發(fā)行

I）.向外部發(fā)行

【答案】C

13、下列不屬于普通股股東權利的是（）。

A.公司管理權

B.優(yōu)先認股權

C.分享盈余權

D.優(yōu)先分配剩余財產權

【答案】D

14、生產或提供同類商品或服務的企業(yè)之間的并購行為屬于（

A.現(xiàn)金并購

B.橫向并購

C.縱向并購

D.混合并購

【答案】B

15、生產預算是在（）的基礎上編制而成的。

A.直接材料預算

B.產品成本預算

C.銷售預算

D.直接人工預算

【答案】C

16、在凈現(xiàn)值法下，若凈現(xiàn)值大于0,說明投資方案的資本成本小于（）。

A.利潤總額

B.內含報酬率

C.無風險利率

D.銀行貸款利率

【答案】B

17、如果債券的市場價格高于其面值，則債券的預期收益率（）其票面利率。

A.高于

B.低于

C.等于

D.無法確定

【答案】B

18、下列投資項目評價指標中，能反映項目本身報酬率的是（）。

A.凈現(xiàn)值

B.內含報酬率

C.會計收益率

D.現(xiàn)值指數(shù)

【答案】B

19、現(xiàn)代公司金融管理的目標是以（）最大化為標志的。

A.公司價值

B.社會責任

C.稅后利潤

D.資本利潤率

【答案】A

20、公司的各項資金來源中，擁有稅收優(yōu)勢的是（）。

A.債務

B.普通股

C.優(yōu)先股

I）.留存收益

【答案】A

二、多項選擇題（本大題共10小題，每小題2分，共20分）

1、對于存貨周轉率，下列說法正確的有（）。

A.存貨周轉次數(shù)多，表明存貨周轉慢

B.存貨周轉次數(shù)少，表明存貨周轉慢

C.存貨周轉天數(shù)多，表明存貨周轉慢

D.存貨周轉天數(shù)少，表明存貨周轉慢

【答案】BC

2、投資決策中可以用來衡量項目風險的可以是（）。

A.各種可能的收益率的概率分布

B.期望收益率的方差

C.期望收益率的標準差

D.期望收益率的標準差率

【答案】ABCD

3、最佳資本結構是企業(yè)在一定時期綜合資本成本最（）、企業(yè)價值最（）的資本結構。

A.低

B.高

C.大

D.小

【答案】AC

4、應收賬款的日常管理一般具體包括（）。

A.應收賬款投資總額的控制

B.信用額度管理

C.平均收賬期和應收賬款賬齡分析

D.壞賬損失的管理

【答案】ABCD

5、現(xiàn)金的成本包括（

A.持有成本

B.管理成本

C.轉換成本

D.壞賬成本

【答案】ABC

影響速動比率的因素有（）。

A.應收賬款

B.存貨

C.短期借款

D.應收票據

【答案】ACD

7、下列屬于銷售預算主要內容的是（

A.預計銷出單價

B.預計銷售量

C.預計銷售收入

D.年末存貨

【答案】ABC

8、在下列投資決策評價指標中，其數(shù)值越大越好的指標是（）。

A.凈現(xiàn)值

B.投資回收期

C.內含報酬率

I）.獲利指數(shù)

【答案】ACD

9、影響企業(yè)資本結構的因素有（）o

A.籌資方式

B.風險程度

C.企業(yè)現(xiàn)金流量

D.稅收因素

【答案】ABCD

10、決定債券價格的因素有（）。

A.票面金額

B.票面利率

C.市場利率

D.債券期限

【答案】ABCD

三、判斷題（本大題共20小題，每小題2分，共40分）

1、公司金融以股東價值最大化為核心。（）J

2、公司通過發(fā)行債券所募集到的資金額一定等于債券的面值。（）X

3、風險和收益是對等的，高風險的投資項目必然會獲得高收益。（）X

4、風險可能帶來超出預期的損失，也可能帶來超出預期的收益。（）V

5、經營現(xiàn)金流盈虧平衡點是指籌資活動所產生的現(xiàn)金流為零時的產品銷售量。（）X

6、公司金融活動的價值創(chuàng)造是指公司創(chuàng)造的現(xiàn)金流量必須超過它所使用的現(xiàn)金流量。（）V

7、同一時期發(fā)行的企業(yè)債券不管風險大小，利率幾近相同。（）V

8、標準差越大，說明隨機變量的波動幅度越小，因而風險也越小。（）X

9、任何兩條無差異曲線不相交。（）V

10,經營現(xiàn)金流盈虧平衡點是指投資活動所產生的現(xiàn)金流為零時的產品銷售量。（）X

11、在我國，規(guī)定不得折價發(fā)行股票。（）V

12、債券期限越長，發(fā)行價格越低。（）X

13、權衡理論認為，公司市場價匿等于無負債企業(yè)價值加上稅盾效應的現(xiàn)值，減去破產成本現(xiàn)值。（）

14、生產預算是在銷售預算的基礎上編制的。（）J

15、風險型公司推崇較高的長期籌資，盡量避免短期借款，保持較多流動資產。（）X

16、在企業(yè)全年現(xiàn)金需求總量一定的情況下，現(xiàn)金周轉期越短，企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量越大。（）X

17、為保證企業(yè)生產經營所需現(xiàn)金，企業(yè)持有的現(xiàn)金越多越好。（）X

18、風險型短期融資策略的具體原則是公司推崇短期融資，流動資產所需要資金更多地依賴于短期融資。

（）J

19、補償性余額的約束有助于降低銀行貸款風險，但同時也減少了企業(yè)實際可動用借款額，提高了借款的

實際利率。（）V

20、流動比率越高，企業(yè)的短期償債能力越弱。（）X

四、簡答題（本大題共10小題，每小題10分，共100分）

1、什么是杜邦財務分析體系？

【答案】

杜邦財務分析體系是一種實用的財務分析體系，從評價企業(yè)績效最具有綜合性和代表性的指標一一凈

資在收益率出發(fā)，利用各主要財務比率指標間的內在有機聯(lián)系，對企業(yè)財務狀況及經濟效益進行綜合系統(tǒng)

分析評價。杜邦財務分析體系主要將權益凈利率這一指標分解成相聯(lián)系的多種因素，講一步舒析影響所有

者權益報酬的各個方面。如資產周轉率、銷售凈利率、權益乘數(shù)。另外，在使用該指標時，還應結合對“應

收賬款”、“其他應收款”進行分析。

2、兼并與收購兩類活動的異同點有哪些？

【答案】

兼并通常是指一家企業(yè)以現(xiàn)金、證券或者其他形式購買取得其他企業(yè)的產權，使其他企業(yè)喪失法人資

格或改變法人實體，并取得對這些企業(yè)決策控制權的經濟行為。收購是指企業(yè)用現(xiàn)金、債券或股票購買另

一家企業(yè)的部分或全部資產或股權，以獲得該企業(yè)的控制權。

（1）兩者的相同點：

①基本動因相似，都是增強企業(yè)實力的外部擴張策略或途徑；

②都以企業(yè)產權為交易對象，都是企業(yè)資本經營的基本方式。

（2）兩者的不同點：

在兼并中，被合并企業(yè)作為法人實體不復存在；而在收購中，被收購企業(yè)可仍以法人實體存在，其產

權可以是部分轉讓。

3、什么是商業(yè)信用？商業(yè)信用籌資有什么優(yōu)點和缺點？

【答案】

商業(yè)信用是指在商品交易過程中，由「延期付款和延期交貨所形成的企業(yè)間的債權、債務關系，是企

業(yè)間的直接信用行為。

（1）商業(yè)信用籌資的優(yōu)點主要包括：

①籌資方便。

②與銀行借款相比，限制條件較少，容易取得，只需向銷貨方增加定額，便可擴大信用。

③籌資成本相對較低。

（2）商業(yè)信用籌資的缺點主要包括：

①利用期限有限。

②因為商業(yè)信用容易取得，過分利用會使企業(yè)承擔過多的債務。

③對應付賬款，如果存在現(xiàn)金折扣時，放棄現(xiàn)金折扣，成本十分昂貴；如果拖欠還會發(fā)生損害信用的

內在成本。

4、企業(yè)的信用政策包括哪些內容？

【答案】

應收賬款政策乂稱信用政策，包括信用標準、信用期限、現(xiàn)金折扣和收賬政策。

（1）信用標準是企業(yè)同意向客戶提供商'業(yè)信用而提出的基不要求，通常以預期的壞賬損失率作為判別

標徒。如果客戶達不到企業(yè)的信用標準，則不能享受企業(yè)的信用或只能享受帶有附加條件（如提供第三方

擔保等）的信用。

（2信用期限是指企業(yè)允許顧客從購貨到付款之間的時間，或者說是企業(yè)給客戶的付款時間。信用期過

短，不利于競爭和銷售；過長則可能導致收款費用增加，應收賬款和壞賬損失風險。

（3）企業(yè)為了盡快收回貨款，加速資金周轉，減少應收賬款成本，可以在信用期限內再規(guī)定一個優(yōu)惠

期限，如果客戶在優(yōu)惠期限內支付貨款，則可以享受一定比率的折扣，這種折扣就是現(xiàn)金折扣，優(yōu)惠期限

就是折扣期限。

（4）收賬政策指企業(yè)的信用條件被違反時，企業(yè)應采取的收款策略，涉及的方面包括對應收賬款的監(jiān)

控和逾期貨款的追索。

5、簡述財務規(guī)劃的種類及其特點。

【答案】

財務規(guī)劃的種類包括固泉預算、彈性預算、零基預算、滾動預算。

固定預算是根據未來既定的業(yè)務量水平，不考慮預算期內生產經營活動可能發(fā)生的變動而編制的預

算,

彈性預算是由于公司面對的內部與外部環(huán)境在不斷變化，為更好控制公司的經濟活動和財務活動，針

對預計業(yè)務量編制不同水平的預算。

零基預算是不受過去預算或基期預算的影響，從頭開始編制計劃的方法。

滾動預算是預算期是連續(xù)不斷的，反映了公司業(yè)務活動的連續(xù)性和生產經營的復雜性。

財務規(guī)劃的特點為：

（1）有具體化的財務目標；

（2）協(xié)調力量；

（3）控制資金。

6、什么是貨幣的時間價值？其成因是什么？

【答案】

貨幣的時間價值，是指貨幣經歷一定時間的投資和再投資所增加的價值。

貨幣之所以有時間價值，至少也有三個因素：

（1）貨幣可用于投資，獲取利息，從而在將來擁有更多的貨幣量；

（2）貨幣的購買力會因通貨膨脹的影響而隨時間改變：

（3）未來的預期收入具有不魂定性。

7、企業(yè)進行現(xiàn)金管理的目的有哪些？

【答案】

企業(yè)進行現(xiàn)金管理的目的有以下三點：

（1）滿足生產經營的需要。應使企業(yè)持有的現(xiàn)金數(shù)額經常保持在一個合理的水平來滿足商品交易、勞

務結算和其他各項費用開支的需要等。

（2）使閑置現(xiàn)金利息收入最大化。在滿足正常生產經營需要的前提下，現(xiàn)金是企業(yè)獲得期望收益的基

礎，企業(yè)應該最大限度地將閑置現(xiàn)金用于對外投資，這樣才能使企業(yè)的收入增加。

（3）保證現(xiàn)金的安全完整?，F(xiàn)金是企業(yè)流動資產中流動性最強的資金，要對現(xiàn)金進行嚴格管理，采取

嚴格的控制措施，防止挪用、流失、貪污及變相竊取現(xiàn)金行為，保證現(xiàn)金的安全完整。

8、企業(yè)為什么要編制財務計劃？

【答案】

財務計劃對保證企業(yè)財務目標的實現(xiàn)有以下三個作用：

（1）財務計劃可使企業(yè)目標具體化

在企業(yè)的總體目標或規(guī)劃中，對企業(yè)在未來若干年內就達到的各項目標的規(guī)定，經過高度的概括和抽

象，都比較原則和籠統(tǒng)。企業(yè)要完成其規(guī)定的經營目標還要將其目標分解成各部門、各責任人應完成的具

體指標。為保證這些具體指標的實施，各部門就要做好反復的預算平衡工作，明確各部門應完成的奮斗目

標，以便合理地安排服務活動，做好財務工作。

（2）財務計劃可作為企業(yè)控制的標準和依據

財務計劃的編制n的是為了約束和控制企業(yè)的財務行為。企業(yè)的財務部門需要把熨際執(zhí)行情況和計劃

進行對比，發(fā)現(xiàn)差異，找出原因，并采取必要的措施，保證計劃的完成。因此，計劃是控制日常財務活動

的主要綱領。

（3）財務計劃是考核各部門工作業(yè)績的依據

財務計劃不僅可以約束和控制企業(yè)的各項活動，而且還可用于作為評判企業(yè)各部門工作業(yè)績的標準和

依據。

9、簡述企業(yè)的三種組織形式。

【答案】

企業(yè)有三種基本組織形式：個體業(yè)主制企業(yè)、合伙制企'也和公司制企業(yè)。

（1）個體業(yè)主制體液又稱獨資企業(yè)，是指由一人出資、歸個人所有和控制的企業(yè)，它具芍結構簡單、

組織容易、費用較低、限制較少等優(yōu)點。

(2)合伙制企業(yè)是由兩個或兩個以上出資和聯(lián)合經營的企業(yè)，它的主要優(yōu)點是組建容易、成本較低，

缺點與個體企業(yè)有些類似，即很難籌到大筆資金、無限債務、有限壽命，還有很難轉移所有權。合伙人按

出資額共享利益，共擔風險。

(3)公司制企業(yè)是依據一國公司法組建的，以營利為目標的，具有法人地位的企業(yè)組織形式，是獨立

的法人。

10、為什么說傳統(tǒng)的資本預算方法和風險調整方法都是靜態(tài)的資本預算方法？

【答案】

投資的最大風險源自未來的不確定性。投資評價建立在對未來預測基礎上，因此，如果不對未來的不

確定性予以充分考慮，或者給予充分估計，那么，投資評價富無意義可言。傳統(tǒng)的資本預算方法和風險調

整方法并未考慮到未來投資的選擇機會問題，其表現(xiàn)是假設投資」旦開始就必須到期滿才能結束，沒有考

慮投資規(guī)模變動問題，沒有考慮到投資延遲的問題?？梢?，在傳統(tǒng)的資本預算方法和風險調整方法里，投

資策略在整個項目存續(xù)期間是不會發(fā)生變化的，因此傳統(tǒng)的資本預算方法和風險調整方法都是靜態(tài)的資本

預算方法。

五、計算題(本大題共12小題，每小題15分，共180分)

1、企業(yè)按“1/10、N/30”的條件購買一批原材料5000元。則

(1)該企業(yè)10天內付款能夠取得的免費信用額是多少？

(2)該企業(yè)30天付款的機會成本是多少？

(3)如果企業(yè)的資金成本為20%,則是應該享受折扣還是放棄？

【答案】

(1)該企業(yè)10天內付款，

取得的免費信用額為5000-5000Xl%=4950(元)

(2)該企業(yè)30天內付款，

機會成本=1%/(1-1%)X[360/(30-10)]=18.18%

(3)由于30天內付款的機會成本是18.18%,而企業(yè)取得資金的成本是20%,因此，企業(yè)應該放棄現(xiàn)金折

扣,在30天內付款。

2、某公司欲采購一批材料，目前正面對著A、B兩家提供不同信用條件的賣方，A公司的信用條件為“3/10,

n/40”，B公司的信用條件為“2/20,n/40"。請回答下列問題并說明理由:

?1)已知該公司目前有一投資機會，投資收益率為40樂該公司是否應享受A公司提供的現(xiàn)金折扣？

(2)如果該公司準備放棄現(xiàn)金折扣，那么應選擇哪家供應商？如果該公司準備享有現(xiàn)金折扣，那么應選

擇哪家供應商？

【答案】

(I)放棄A公司現(xiàn)金折扣的機會成本：

3%/(1-3%)X360/(40-10)X100%=37.11%

因為放棄現(xiàn)金折扣的機會成本低于投資收益率，所以企業(yè)應當放夯A公司提供的現(xiàn)金折扣。

(2)放棄B公司現(xiàn)金折扣的機會成本：

2%/(1-2%)X360/(40-20)XI00%=36.73%

因為37.73%

所以，如果公司準備放棄現(xiàn)金折扣，應當選擇B公司；

如果公司準備享有現(xiàn)金折扣，應當選擇A公司。

3、華章企業(yè)目前的銷售收入每年為200萬元，變動成本為銷售收入的80%,企業(yè)生產能力有剩余，因此希

望通過賒銷來擴大銷售收入。該企業(yè)估計，如果提供信用期為20天的賒銷業(yè)務，其銷售額(假設全部

為賒銷)會增加到240萬元，壞賬損失占其全部銷售額的2船平均收賬期為30天。若應收賬款的機會

成本為10%,則該企業(yè)是否應該改變信用政策。

【答案】

(I)銷售額增加帶來的利潤增量為：(240-200)X(1-80%)=8(萬元)

(2)企業(yè)應收賬款機會成本增加為：

應收賬款周轉率=360/30=12(次)

應收賬款年平均占用=240/12=20(萬元)

應收賬款機會成本=20X10%=2(萬元)

企業(yè)應收賬款壞賬成本=2Z0X2%=4.8(萬元)

(3)改變信用政策導致的利潤凈變化=8—2—4.8=1.2(萬元)

因此，企業(yè)應該改變信用政策。

4、新華公司擬進行一固定資產投資項目的決策，已知該固定資產投資項目需要一次性投入資金1100萬

元。預計該固定資產可使用5年，按年限平均法計提折舊，稅法規(guī)定終結點有凈殘值100萬元。當年

建設當年投產，假定該項投資的必要收益率為10乳各年實現(xiàn)的凈利潤分別為100萬元、3()0萬元、200

萬元、100萬元、100萬元。

要求：

(1)計算該投資項目各年的現(xiàn)金凈流量。

(2)計算該投資項目的凈現(xiàn)值，并根據凈現(xiàn)值作出項目是否可以投資的決策。

【答案】

(1)年折舊額=(1100-100)4-5=200(萬元)

各年的現(xiàn)金凈流量：

第0年=-1100(萬元)

第一年=1()0+200=30()(萬元)

第二年=300+200=500(萬元)

第三年=200+200=400(萬元)

第四年=100+200=300(萬元)

第五年=100+200+100=400(萬元)

(2)凈現(xiàn)值NPV=-1100+300X(P/F,10%,1)+500X(P/F,10%,2)+400X(P/F,10%,3)+

300X(P/F,10%,4)+400X(P/F,10%,5)

=-1100+300X0.9091+500X0.8264+400XO.7513+300X0.6830+400X0.6209

=339.71(萬元)

由于該項目的NPV>0,因此該項目可以投資。

5、某公司擬購置一處房產，房主提出兩種付款方案：

(1)從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬元，連續(xù)支付10次，共200萬元。

(2)從第5年開始，每年年初支付25萬元，連續(xù)支付10次，共250萬元。

假設該公司的資金成本率為10%,你認為該公司應選擇哪個方案？

【答案】

第一種方案付款折現(xiàn)值=20X[(P/A,10%,9)+1]

=20X(5.759+1)

=135.18萬元

第二種方案付款折現(xiàn)值=25X(P/A,10%,10)X(P/F,10%,4)

=25X6.145X0.683

=104.93萬元

因為第二種付款方案折現(xiàn)值較小，所以該公司應選擇第二種方案。

6、某人參加保險，每年投保金額為240()元，投保年限為25年。

(1)在投保收益率為8%的條件下，如果每年年末支付保險金，25年后可得到多少現(xiàn)金？

(2)在同等收益率下，如果每年年初支付保險金，25年后可得到多少現(xiàn)金？

【答案】

(I)F=AX(F/A,i,n)

=2400X(F/A,8%,25)

=2400X73.106

=175454.40(元)

(2)F=AX[(F/A,i,n+1)-1]

=2400X[(F/A,8%,25+1)-1]

=2400X(79.954-1)

=189489.60(元)

7、企業(yè)向租賃公司融資租入設備1臺，租賃期限為8年，該設備的買價為320000元，租賃公司的綜合

投資收益率為16%。

(1)企業(yè)在每年的年末等額支付的租金為多少？

(2)企業(yè)在每年的年初等額支付的租金為多少？

【答案】

(I)每年年末支付租金=PX[1+(P/A,16%,8)]

=320OOOX[14-(P/A,16%,8)]

=320000X[1^-4.3436]

=73671.61(元)

(2)每年年初支付租金=PXl+[(P/A,i,n-1)+1]

=320000X14-[(P/A,16%,8-1)+1]

=320000X14-(4.0386+1)

=63509.71(元)

8、某企業(yè)的原材料購買和產品銷售均采用商業(yè)信用方式，其應收賬款的平均收款期為120天，應付賬款

的平均付款期為40天，從原料購買到產成品銷售的期限平均為100天。

要求：

(1)計算該企業(yè)的現(xiàn)金周轉期；

(2)計算該企業(yè)的現(xiàn)金周轉率；

(3)若該企業(yè)現(xiàn)金年度需求總最為250萬元，則最佳現(xiàn)金持有最為多少？

【答案】

(I)現(xiàn)金周轉期=存貨周轉期+應收賬款周轉期一應付賬款周轉期

=1004-120-40

=180(天)

(2)現(xiàn)金周轉率=360/現(xiàn)金周轉期

=360/180

=2(次)

(3)最佳現(xiàn)金持有量一年現(xiàn)金需求量/現(xiàn)金周轉率

=250/2

=125(萬元)

9、西山公司原有資本2000萬元，其中，債務資本600萬元，每年負擔的利息54萬元，權益資本(普通

股28萬股，每股面值50元)1400萬元。該公司所得稅稅率25%。由于擴大業(yè)務，需追加資金500萬

元，有兩個方案可供選擇：

方案一：全部發(fā)行普通股，厘發(fā)10萬股，每股面值50元；

方案二：全部籌措長期債務，年利率9%,利息45萬元。

要求：運用每股收益無差別點分析法講行籌資決策。

【答案】

設每股收益無差別點為EBIT,則得出下式:

(EBIT-54)X(1-25%)/(28+10)=(EBIT-54-45)X(1-25%)/28

解得：

EBIT=225萬元

即當預期息稅前利潤為225萬元時，權益籌資和債務籌資方式均可；當預期息稅前利潤大于225萬元

時，選擇債務籌資方式；當預期息稅前利潤小于225萬元時，選擇權益籌資方式。

10、某公司于2010年1月1日發(fā)行5年期、面值為100元、票面利率為10%、一次還本的公司債券，每年

12月31日支付一次利息。債券發(fā)行時市場利率為8斬設所得稅稅率為25樂籌資費用率為4機

要求：計算此債券的發(fā)行價格和資本成本。

【答案】

債券的發(fā)行價格=100X10%X(P/A,8%,5)+100X(P/F,8%,5)

=100X10%X3.9927+100X0.6806

=108(元)

債券的資本成本=100X10%X(1-25%)4-[108X(1-4%)]

=7.23%

11、某公司擬發(fā)行每張面值100元，票面利率12樂每年付息一次，到期還本，期限為三年的債券一批。

要求：計算以下三種情況下的債券發(fā)行價格：

(1)債券發(fā)行時市場利率為10%；

(2)債券發(fā)行時市場利率為12%；