首次公開募股（IPO）是企業(yè)進(jìn)入資本市場的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，而IPO合同作為規(guī)范發(fā)行人與承銷商、中介機(jī)構(gòu)等主體權(quán)利義務(wù)的核心文件，其條款設(shè)計(jì)直接影響發(fā)行合規(guī)性、各方權(quán)益分配及后續(xù)上市進(jìn)程。本文結(jié)合境內(nèi)外IPO實(shí)踐，梳理IPO合同模板的核心架構(gòu)與實(shí)操要點(diǎn)，為企業(yè)IPO合規(guī)操作提供參考。一、IPO合同的核心定位與適用場景IPO合同是發(fā)行人與承銷商（含主承銷商、承銷團(tuán)）、保薦機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、會計(jì)師事務(wù)所等主體簽署的綜合性協(xié)議，兼具法律約束性與商業(yè)實(shí)操性：法律層面：明確各方在發(fā)行全流程（盡調(diào)、申報(bào)、路演、定價(jià)、上市）的權(quán)責(zé)，是解決爭議、劃分責(zé)任的依據(jù)；商業(yè)層面：通過條款設(shè)計(jì)平衡發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)（如市場波動、信息披露瑕疵），保障發(fā)行效率（如時(shí)間節(jié)點(diǎn)、費(fèi)用支付）。該模板適用于境內(nèi)（A股）、境外（港股、美股等）IPO，但需根據(jù)上市地監(jiān)管規(guī)則（如中國證監(jiān)會《注冊管理辦法》、港交所《上市規(guī)則》、美國SEC法規(guī)）調(diào)整條款細(xì)節(jié)。二、IPO合同模板的核心條款架構(gòu)（一）合同主體與鑒于條款1.主體信息：需明確發(fā)行人（全稱、注冊地、法定代表人）、承銷商（券商名稱、保薦承銷資質(zhì)）、中介機(jī)構(gòu)（律所、會所全稱及執(zhí)業(yè)資質(zhì)）的基本信息，確保簽約主體資格合法有效（如券商需具備中國證監(jiān)會核準(zhǔn)的保薦承銷資格）。2.鑒于條款：簡述合作背景（如“發(fā)行人擬申請公開發(fā)行股票并上市，承銷商具備證券承銷資質(zhì)，各方經(jīng)協(xié)商一致達(dá)成本協(xié)議”），為合同目的提供邏輯鋪墊。（二）發(fā)行基本條款1.發(fā)行規(guī)模與價(jià)格約定擬發(fā)行股份數(shù)量（或區(qū)間，如“不超過[X]萬股”），明確超額配售選擇權(quán)（綠鞋機(jī)制）的行使條件（如市場需求超預(yù)期）與范圍（通常為發(fā)行規(guī)模的15%）；定價(jià)方式需結(jié)合上市地規(guī)則：A股多采用“詢價(jià)制”（向網(wǎng)下投資者詢價(jià)），港股可“簿記建檔+國際配售”，美股常為“投行定價(jià)+市場反饋調(diào)整”。2.發(fā)行方式與承銷責(zé)任發(fā)行方式：區(qū)分“網(wǎng)上/網(wǎng)下發(fā)行”（A股）、“國際配售+公開發(fā)售”（港股）等，明確各環(huán)節(jié)參與方（如承銷商負(fù)責(zé)組織路演、投資者推介）；承銷方式：若為包銷，需約定承銷商對未售出股份的認(rèn)購義務(wù)（如“承銷商承諾按發(fā)行價(jià)格認(rèn)購全部未獲認(rèn)購的股份，于上市前完成資金支付與股份過戶”）；若為代銷，則明確發(fā)行失敗的認(rèn)定（如認(rèn)購不足70%時(shí)發(fā)行終止）。3.時(shí)間節(jié)點(diǎn)管理列明關(guān)鍵里程碑（如“申報(bào)材料提交日：[具體日期]”“路演時(shí)間：[區(qū)間]”“上市掛牌日：不晚于[日期]”），并綁定各方義務(wù)（如發(fā)行人需在申報(bào)前完成審計(jì)報(bào)告更新，承銷商需在路演前完成投資者名單篩選）。（三）承銷安排與費(fèi)用1.承銷團(tuán)分工主承銷商職責(zé)：牽頭協(xié)調(diào)中介機(jī)構(gòu)、制作申報(bào)文件、組織路演與詢價(jià)、應(yīng)對監(jiān)管問詢；承銷團(tuán)成員分工：按區(qū)域/投資者類型（如機(jī)構(gòu)、散戶）劃分銷售責(zé)任，約定“銷售業(yè)績考核”（如未完成最低銷售額度的處罰機(jī)制）。2.費(fèi)用結(jié)構(gòu)與支付費(fèi)用構(gòu)成：通常包括保薦費(fèi)（固定金額，覆蓋盡調(diào)、申報(bào)服務(wù)）、承銷傭金（按發(fā)行規(guī)模的百分比，如“募集資金的3%”）、服務(wù)費(fèi)（如路演組織、文件翻譯費(fèi)用）；支付節(jié)奏：分階段支付（如“協(xié)議生效后支付30%保薦費(fèi)，上市后支付剩余70%”），避免“一次性支付”導(dǎo)致承銷商動力不足；退費(fèi)機(jī)制：若發(fā)行失?。ㄈ绫O(jiān)管駁回、市場原因終止），約定“已支付費(fèi)用的退還比例”（如退還80%保薦費(fèi)，承銷傭金不予支付）。（四）信息披露與合規(guī)義務(wù)1.發(fā)行人的披露責(zé)任承諾招股說明書、審計(jì)報(bào)告等文件“真實(shí)、準(zhǔn)確、完整”，無虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏；約定“重大事項(xiàng)即時(shí)披露”義務(wù)（如經(jīng)營業(yè)績下滑、重大訴訟、股權(quán)質(zhì)押變動），并明確“信息更新的時(shí)間節(jié)點(diǎn)”（如“知悉后24小時(shí)內(nèi)通知承銷商”）。2.承銷商的核查義務(wù)對發(fā)行人披露信息進(jìn)行盡職調(diào)查（覆蓋財(cái)務(wù)、法律、業(yè)務(wù)層面），要求發(fā)行人提供“原始憑證、合同文本、銀行流水”等佐證材料；若發(fā)現(xiàn)信息瑕疵（如收入確認(rèn)違規(guī)），承銷商有權(quán)“暫停承銷工作”“要求發(fā)行人整改”，直至瑕疵消除。3.合規(guī)承諾各方承諾遵守上市地監(jiān)管法規(guī)（如A股需符合《證券法》《注冊管理辦法》），配合監(jiān)管機(jī)構(gòu)問詢（如“收到問詢函后5個(gè)工作日內(nèi)回復(fù)”），并承擔(dān)“違規(guī)導(dǎo)致的行政處罰、民事賠償”責(zé)任。（五）權(quán)利與義務(wù)分配1.發(fā)行人義務(wù)提供真實(shí)經(jīng)營數(shù)據(jù)（如近三年財(cái)務(wù)報(bào)表、客戶合同），配合中介機(jī)構(gòu)盡調(diào)；完成內(nèi)部決策（如股東會審議發(fā)行方案、董事會聘任保薦機(jī)構(gòu)），辦理行政審批（如發(fā)改委項(xiàng)目備案、外匯登記）；保障股權(quán)清晰（如無代持、無權(quán)屬糾紛），避免“股權(quán)鎖定期內(nèi)違規(guī)轉(zhuǎn)讓”。2.承銷商義務(wù)制定發(fā)行方案（如路演安排、詢價(jià)策略），維護(hù)發(fā)行秩序（如防止“操縱股價(jià)”“內(nèi)幕交易”）；向投資者如實(shí)推介發(fā)行人（不得夸大業(yè)績、隱瞞風(fēng)險(xiǎn)），上市后履行“穩(wěn)定股價(jià)義務(wù)”（如綠鞋機(jī)制下的股份買賣操作）。3.中介機(jī)構(gòu)義務(wù)律所出具法律意見書（核查股權(quán)結(jié)構(gòu)、合規(guī)性），會所出具審計(jì)報(bào)告（驗(yàn)證財(cái)務(wù)真實(shí)性），保薦人履行“持續(xù)督導(dǎo)義務(wù)”（上市后2-3年）；各中介對自身出具的文件“終身負(fù)責(zé)”，若因文件虛假導(dǎo)致?lián)p失，需承擔(dān)“連帶賠償責(zé)任”。（六）風(fēng)險(xiǎn)與免責(zé)條款1.市場風(fēng)險(xiǎn)因“證券市場波動”“宏觀政策變化”導(dǎo)致發(fā)行失敗或價(jià)格偏離預(yù)期，各方“互不承擔(dān)違約責(zé)任”，但需證明“已盡合理注意義務(wù)”（如承銷商已調(diào)研市場，發(fā)行人已披露風(fēng)險(xiǎn)）。2.不可抗力自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭、監(jiān)管政策突變（非各方過錯(cuò)導(dǎo)致的規(guī)則變化）等情形下，可“免除或遲延履行義務(wù)”，但需“48小時(shí)內(nèi)通知對方并提供證明”。3.信息不對稱風(fēng)險(xiǎn)若發(fā)行人“故意隱瞞重大信息”（如未披露的訴訟、財(cái)務(wù)造假），承銷商有權(quán)“解除合同并要求賠償”；若承銷商“未盡職調(diào)查”導(dǎo)致?lián)p失（如未發(fā)現(xiàn)發(fā)行人偷稅漏稅），發(fā)行人可“追償損失”。（七）爭議解決與違約責(zé)任1.爭議解決優(yōu)先“協(xié)商解決”；協(xié)商不成則選擇仲裁（如中國國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會）或訴訟（約定管轄法院，如發(fā)行人住所地法院）；法律適用：境內(nèi)IPO適用中國法律，境外IPO可約定“適用中國法律”或“上市地法律”（需結(jié)合司法實(shí)踐選擇）。2.違約責(zé)任發(fā)行人違約（如虛假披露、拒絕支付費(fèi)用）：需賠償承銷商“直接損失+可得利益”（如承銷傭金、律師費(fèi)、投資者索賠）；承銷商違約（如未按約定承銷、泄露商業(yè)秘密）：需“退還已收費(fèi)用+賠償損失”（如發(fā)行人因承銷商泄密導(dǎo)致的估值下降）；中介機(jī)構(gòu)違約（如文件虛假）：對發(fā)行人、投資者承擔(dān)“連帶賠償責(zé)任”（參考《證券法》“中介機(jī)構(gòu)連帶賠償”條款）。（八）附則1.合同生效生效條件：需滿足“發(fā)行人股東會批準(zhǔn)”“監(jiān)管機(jī)構(gòu)受理申報(bào)材料”“各方簽字蓋章”等，避免“簽約即生效”導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)（如申報(bào)被駁回后合同仍約束雙方）。2.保密條款各方對“發(fā)行過程中知悉的商業(yè)秘密”（如財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、客戶信息）、“未公開的申報(bào)文件”承擔(dān)保密義務(wù)，上市后按信息披露規(guī)則公開的除外。3.合同變更與終止變更需“書面協(xié)議”；終止情形包括“發(fā)行成功”“監(jiān)管駁回”“雙方協(xié)商一致”“一方嚴(yán)重違約”；終止后清算：結(jié)算已發(fā)生的費(fèi)用（如承銷商已完成路演，發(fā)行人需支付對應(yīng)服務(wù)費(fèi)），返還對方提供的文件（如發(fā)行人需退還承銷商的盡調(diào)資料）。三、IPO合同模板的實(shí)操建議（一）個(gè)性化調(diào)整：適配上市地規(guī)則A股：需符合《證券法》《注冊管理辦法》，強(qiáng)化“注冊制下的信息披露要求”（如招股說明書需“以投資者需求為導(dǎo)向”）；港股：需遵守《上市規(guī)則》，增加“香港聯(lián)交所上市委員會問詢應(yīng)對”條款；美股：需滿足SEC“FD規(guī)則”（公平披露），約定“分析師報(bào)告合規(guī)性審查”義務(wù)。（二）法律合規(guī)審查：規(guī)避條款無效風(fēng)險(xiǎn)由熟悉IPO業(yè)務(wù)的律師審查合同，確保條款符合《公司法》《證券法》及上市地法規(guī)（如“包銷條款”不得違反反壟斷法）；重點(diǎn)核查“違約責(zé)任”“免責(zé)條款”的合法性（如不得約定“排除監(jiān)管機(jī)構(gòu)處罰責(zé)任”的條款）。（三）商業(yè)條款談判：平衡各方利益發(fā)行規(guī)模與價(jià)格：結(jié)合行業(yè)估值（如科技企業(yè)可適度提高發(fā)行市盈率）、市場行情（熊市可縮小發(fā)行規(guī)模）談判；承銷費(fèi)用：參考行業(yè)平均費(fèi)率（A股承銷費(fèi)率多為3%-6%），獨(dú)角獸企業(yè)可通過“低費(fèi)率+超額獎勵(lì)”（如發(fā)行超預(yù)期則提高傭金比例）優(yōu)化成本；包銷責(zé)任：高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目（如生物科技公司無收入）可約定“階梯式包銷”（認(rèn)購不足50%時(shí)承銷商認(rèn)購30%，不足70%時(shí)認(rèn)購50%）。（四）風(fēng)險(xiǎn)防控：前置條款設(shè)計(jì)盡職調(diào)查：明確盡調(diào)范圍（如“核查發(fā)行人近三年關(guān)聯(lián)交易、資金占用”），約定“盡調(diào)不符合要求時(shí)的解約權(quán)”；陳述與保證：要求發(fā)行人承諾“股權(quán)清晰、無重大訴訟、環(huán)保合規(guī)”，并設(shè)置“違約觸發(fā)機(jī)制”（如發(fā)現(xiàn)代持則承銷商有權(quán)終止合同）；救濟(jì)措施：約定“解除合同”“賠償損失”“繼續(xù)履行”等多元化救濟(jì)，避免“單一違約金”無法覆蓋實(shí)際損失。四、典型條款示例（以A股IPO承銷協(xié)議為例）（一）發(fā)行規(guī)模與價(jià)格條款>“發(fā)行人擬公開發(fā)行人民幣普通股不超過[X]萬股（含行使超額配售選擇權(quán)的股份），發(fā)行價(jià)格通過向符合條件的網(wǎng)下投資者詢價(jià)確定，最終價(jià)格由發(fā)行人及主承銷商根據(jù)詢價(jià)結(jié)果協(xié)商確定。主承銷商有權(quán)在發(fā)行前行使超額配售選擇權(quán)，超額配售數(shù)量不超過本次發(fā)行規(guī)模的15%，該部分股份的認(rèn)購價(jià)格與本次發(fā)行價(jià)格一致?！保ǘ┏袖N費(fèi)用條款>“承銷費(fèi)用按本次發(fā)行募集資金總額的[X]%計(jì)算，其中保薦費(fèi)為人民幣[X]萬元，于本協(xié)議生效后[X]個(gè)工作日內(nèi)支付；承銷傭金為募集資金總額扣除保薦費(fèi)后的[X]%，于股票上市交易后[X]個(gè)工作日內(nèi)支付。若本次發(fā)行因監(jiān)管機(jī)構(gòu)駁回、市場重大變化等不可歸責(zé)于雙方的原因終止，發(fā)行人應(yīng)向主承銷商支付實(shí)際發(fā)生的合理費(fèi)用（總額不超過[X]萬元）?！保ㄈ┬畔⑴稐l款>“發(fā)行人承諾招股說明書及其他申報(bào)文件真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，無虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏；若因發(fā)行人原因?qū)е挛募嬖阼Υ?，發(fā)行人應(yīng)賠償主承銷商、中介機(jī)構(gòu)因此遭受的全部損失，包括但不限于行政處罰、民事