摘要融資策略是涉及資金來源、融資方式、成本控制和風(fēng)險管理的綜合決策。隨著經(jīng)濟全球化和市場競爭加劇，企業(yè)面臨的融資環(huán)境日益復(fù)雜，融資策略的研究顯得尤為重要。本文在對天潤乳業(yè)融資策略現(xiàn)狀進行分析的基礎(chǔ)上，針對其存在融資渠道單一、融資成本過高、融資結(jié)構(gòu)不合理、融資管理不到位、未構(gòu)建科學(xué)的融資決策體系等問題，提出了拓寬融資渠道降低成本、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、完善融資風(fēng)險管理機制、構(gòu)建科學(xué)融資決策體系等措施，預(yù)期為乳業(yè)企業(yè)制定合理的融資策略提供指導(dǎo)理論和實踐幫助。關(guān)鍵字：融資策略，天潤乳業(yè)，融資狀況AbstractFinancingstrategyisacomprehensivedecisioninvolvingthesourceoffunds,financingmethod,costcontrolandriskmanagement.Withtheeconomicglobalizationandintensifiedmarketcompetition,thefinancingenvironmentfacedbyenterprisesisincreasinglycomplex,sotheresearchonfinancingstrategyisparticularlyimportant.Thispaper,basedonananalysisofthecurrentfinancingstrategiesofTianrunDairy,addressesissuessuchasasinglefinancingchannel,highfinancingcosts,unreasonablefinancingstructure,inadequatefinancingmanagement,andthelackofascientificfinancingdecision-makingsystem.Itproposesmeasuresincludingbroadeningfinancingchannelstoreducecosts,optimizingthefinancingstructure,improvingthefinancingriskmanagementmechanism,andestablishingascientificfinancingdecision-makingsystem.Theaimistoprovideguidingtheoriesandpracticalassistancefordairycompaniesinformulatingreasonablefinancingstrategies.Keywords:FinancingStrategy，TianrunDairy，F(xiàn)inancingStatus目錄TOC\o"1-2"\h\u314881緒論 緒論1.1研究背景和意義融資策略是涉及資金來源、融資方式、成本控制和風(fēng)險管理的綜合決策。隨著經(jīng)濟全球化和市場競爭加劇，企業(yè)面臨的融資環(huán)境日益復(fù)雜，融資策略的研究顯得尤為重要。隨著人們生活條件的改善，居民對自身營養(yǎng)的要求越來越高，對乳制品的需求也在增加，乳制品市場的擴大，使其迅速發(fā)展。乳業(yè)的發(fā)展不僅有利于增加農(nóng)民收入，還可以促進區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展，促進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。因此，乳業(yè)在國民經(jīng)濟發(fā)展中的地位也將隨之提高。隨著乳制品行業(yè)國內(nèi)市場的不斷擴大，天潤乳業(yè)也獲得了很大的發(fā)展。但是在發(fā)展的過程中，由于規(guī)模的不斷擴大和競爭的不斷激烈，企業(yè)所制定的融資策略可能因為不適應(yīng)外部環(huán)境的變化而出現(xiàn)問題，影響著企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。通過研究融資策略，企業(yè)可以平衡債務(wù)和股權(quán)融資，降低融資成本，提高財務(wù)穩(wěn)定性；支持戰(zhàn)略目標(biāo)：合理的融資策略能為企業(yè)擴張、研發(fā)和創(chuàng)新提供資金保障，助力長期發(fā)展；加強風(fēng)險管理：研究融資策略有助于企業(yè)識別和規(guī)避融資風(fēng)險，如利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險和流動性風(fēng)險。研究融資策略可以幫助天潤企業(yè)拓寬融資渠道，獲取更多的資金，保證企業(yè)的正常運轉(zhuǎn)，而且還可以優(yōu)化企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)，增加權(quán)益資本，降低負債率。這不僅能夠為天潤乳業(yè)的更好發(fā)展提出建設(shè)性意見，還能給乳制品行業(yè)提供借鑒。1.2文獻綜述宋嘉妮（2024）通過分析企業(yè)在投融資方面面臨的困難：融資市場不夠成熟、投資行為不夠科學(xué)、監(jiān)管機制不健全、信息披露制度不夠完善。然后提出了相應(yīng)的優(yōu)化方案：探索多元化投資渠道，降低融資成本；簡化決策流程；加強內(nèi)部監(jiān)管機制；健全信息披露制度，提高管理效率。肖英騏（2024）通過分析認為加強融資管理對于國有企業(yè)的重要意義：優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、提高市場競爭力、充分了解外部環(huán)境。提出要編制科學(xué)的融資規(guī)劃來解決缺乏合理規(guī)劃的問題；要提高重視程度，設(shè)立管理部門完善融資管理制度；要做好調(diào)研工作，綜合考量各種因素，豐富融資方式。王曼（2024）聚焦于中小型企業(yè)，將傳統(tǒng)融資渠道與新融資渠道進行對比，得出創(chuàng)新融資渠道的啟示，通過國內(nèi)企業(yè)和國外企業(yè)中小型企業(yè)的案例分析,分別提出對中小型企業(yè)、金融機構(gòu)、政策制定者創(chuàng)新融資渠道的建議，旨在為解決中小型企業(yè)融資難題。張萌（2023）探討了債務(wù)融資策略的制定，包括債務(wù)融資工具的選擇與結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化和資金籌集策略，以及利率風(fēng)險和債務(wù)違約風(fēng)險的管理策略。孫雁（2023）研究發(fā)現(xiàn)國有企業(yè)融資存在融資結(jié)構(gòu)不合理、融資制度不健全、缺乏專業(yè)融資機構(gòu)等問題。王鵬飛（2022）提出，我國的企業(yè)大部分都面臨著融資約束的問題，而融資約束問題給抑制了企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)新，一些企業(yè)在融資遇到問題時，會轉(zhuǎn)向成本較高的融資渠道，加重了企業(yè)的負擔(dān)。而融資約束問題導(dǎo)致企業(yè)沒有充足的資金進入市場進行股權(quán)投資。我國的資本市場急需完善相關(guān)金融制度政策來解決企業(yè)融資難、成本高的問題。通過以上文獻論述我們可以看出有些學(xué)者認為加強融資管理對于國有企業(yè)的重要意義，有些學(xué)者將傳統(tǒng)融資渠道與新融資渠道進行對比，得出創(chuàng)新融資渠道的啟示，針對乳業(yè)類公司融資策略還不多，這為本文提供了研究空間與思路，比如研究企業(yè)在融資風(fēng)險管理機制方面存在不足等問題。1.3研究內(nèi)容本文研究內(nèi)容分為五部分：第一部分是緒論，首先介紹了天潤乳業(yè)公司融資策略問題的研究背景及意義，對相關(guān)的文獻研究進行簡單概括。第二部分是相關(guān)理論概述，重點闡述了與融資策略相關(guān)的理論以及融資的常見渠道與方式。第三部分是天潤乳業(yè)公司融資策略的現(xiàn)狀，主要是與融資相關(guān)指標(biāo)的現(xiàn)狀，為下一步分析并發(fā)現(xiàn)其存在的問題做鋪墊。第四部分是深入分析天潤乳業(yè)公司在融資策略中方面存在的問題。第五部分是針對天潤乳業(yè)在融資方面存在的問題提出相應(yīng)的優(yōu)化措施。1.4研究方法本文在研究過程中主要采用文獻分析法和案例分析法。其中，文獻分析法是通過將國內(nèi)相關(guān)專家和學(xué)者有關(guān)于融資策略問題的理論歸納和總結(jié)，并通過互聯(lián)網(wǎng)收集和參考融資策略的相關(guān)資料以及天潤乳業(yè)公司的具體案例加以分析說明，找出本公司在融資方面存在的問題，針對出現(xiàn)的問題加以分析并提出相對應(yīng)的改善建議。1.5主要創(chuàng)新點本文創(chuàng)新點可能存在于針對天潤乳業(yè)公司融資策略上存在的問題，提出針對性的風(fēng)險管理機制等解決措施。2融資策略相關(guān)理論概述2.1融資策略基本概念企業(yè)的融資策略是指根據(jù)自身實際情況，比較融資成本收益來選擇適宜的融資方式，從而實現(xiàn)企業(yè)利益的最大化。企業(yè)的融資策略需要因地制宜，不同的企業(yè)自身運營管理的條件不同，也需要選擇不同的融資方式。另外，融資策略也會隨著企業(yè)發(fā)展階段的不同而改變，需要企業(yè)在不同的發(fā)展階段進行靈活調(diào)整REF_Ref19126\h王丹.房地產(chǎn)企業(yè)融資策略研究[J].財經(jīng)界,2023,(13):36-38.REF_Ref19126\h王丹.房地產(chǎn)企業(yè)融資策略研究[J].財經(jīng)界,2023,(13):36-38.2.2融資策略的分類（1）激進型融資方案：該模式下，企業(yè)以長期融資覆蓋所有固定資產(chǎn)及部分永久性營運資金需求，其余持續(xù)性流動資產(chǎn)與季節(jié)性流動資金則通過短期借貸解決。其優(yōu)勢在于可大幅提高短期資金利用率，有效節(jié)約融資費用，但存在明顯的償債風(fēng)險——短期債務(wù)到期集中可能引發(fā)流動性壓力。（2）均衡式資金配置策略：該方案要求波動性營運資本通過短期貸款補充，而穩(wěn)定型流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)的投資則依托股權(quán)融資、長期債券及自發(fā)性流動負債（如應(yīng)付賬款）來實現(xiàn)。這種結(jié)構(gòu)通過精準(zhǔn)匹配資產(chǎn)期限與負債周期，在控制財務(wù)風(fēng)險的同時保留了適度的資金調(diào)度空間。（3）穩(wěn)健型資本架構(gòu)：此類策略要求長期資金來源不僅支撐固定資產(chǎn)和常規(guī)流動資產(chǎn)，還需覆蓋周期性經(jīng)營波動導(dǎo)致的臨時性資金缺口。雖然因減少短期負債依賴而顯著增強財務(wù)安全性，但可能犧牲部分利用短期融資工具獲取超額收益的機會。2.3融資的渠道和方式（1）資本籌措渠道分類企業(yè)的資本獲取途徑可劃分為內(nèi)部融資與外部融資兩大類別。內(nèi)部融資：主要依賴企業(yè)自有資本及運營過程中產(chǎn)生的留存收益；外部融資：則涵蓋直接融資與間接融資兩種形式，其核心差異在于是否引入金融中介機構(gòu)。間接融資：企業(yè)通過銀行、信托等金融機構(gòu)間接獲得資金支持；直接融資：企業(yè)繞過中介，直接從資本市場或投資者處募集資金。（2）資本籌措方式分類企業(yè)融資行為可分為債權(quán)融資與股權(quán)融資兩大類型：債權(quán)融資（如銀行貸款、債券發(fā)行、商業(yè)票據(jù)及應(yīng)付賬款）：形成企業(yè)負債，需按約償還本金與利息；資金提供方不介入企業(yè)經(jīng)營管理，亦無資金使用決策權(quán)。股權(quán)融資（如股票發(fā)行）：資金計入企業(yè)所有者權(quán)益，投資者可參與重大經(jīng)營決策；享有利潤分配權(quán)，但不可抽回出資，僅能通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出。2.4融資的相關(guān)理論優(yōu)序融資理論是建立在所有權(quán)經(jīng)營權(quán)相分離導(dǎo)致信息不對稱的基礎(chǔ)上的。該理論認為企業(yè)在進行融資時首先偏好內(nèi)部融資，因為內(nèi)部融資無交易成本且不會向證券市場傳遞可能是企業(yè)股票價格下降的信息。理性投資者認為企業(yè)若有好的投資項目，會發(fā)行債券，而非股票。因此當(dāng)企業(yè)需進行外部融資時，首先偏好債務(wù)融資，因為相比于股票融資這種融資方式向證券市場傳遞的負面信息影響較小REF_Ref19283\h丁晨靜.資本結(jié)構(gòu)理論與我國企業(yè)融資現(xiàn)狀[J].商訊,2019,(04):130.REF_Ref19283\h丁晨靜.資本結(jié)構(gòu)理論與我國企業(yè)融資現(xiàn)狀[J].商訊,2019,(04):130.3天潤乳業(yè)融資現(xiàn)狀3.1天潤乳業(yè)公司簡介2024年上半年，公司通過建立疆內(nèi)疆外雙循環(huán)市場體系，實現(xiàn)乳制品銷量14.90萬噸，同比增長1.78%，其中疆外市場營收增長顯著，占比提升至48.97%。另外，2024年天潤乳業(yè)繼續(xù)推進奶源投資布局，加大自有奶源建設(shè)，推進相關(guān)奶牛養(yǎng)殖項目，以提高自有奶源比例，緩解原料奶外購成本壓力。公司還通過與山東齊源發(fā)展集團合作，共建乳制品加工基地和奶牛養(yǎng)殖基地，進一步拓展疆外市場。在產(chǎn)能方面，天潤乳業(yè)持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)流程，確保產(chǎn)能滿足市場需求。同時，公司積極利用新媒體平臺加強品牌建設(shè)和市場推廣，品牌曝光超17億次。2024年，盡管面臨市場消費需求疲軟和奶源過剩的挑戰(zhàn)，天潤乳業(yè)通過有效經(jīng)營策略和市場拓展，保持了業(yè)績的穩(wěn)定增長，展現(xiàn)出較強的市場競爭力和發(fā)展?jié)摿EF_Ref19348\h楊春楓.乳品企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略研究REF_Ref19348\h楊春楓.乳品企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略研究——以天潤乳業(yè)為例[J].中國乳業(yè),2025,(03):28-32.3.2天潤乳業(yè)公司融資現(xiàn)狀由于伊利是中國乳業(yè)龍頭，市場份額、營收規(guī)模和品牌價值均居行業(yè)前列，是分析行業(yè)融資策略的理想樣本，而新乳業(yè)發(fā)展水平與天潤乳業(yè)相當(dāng)，所以將結(jié)合對伊利乳業(yè)和新乳業(yè)的對比發(fā)現(xiàn)天潤乳業(yè)融資策略存在的問題。3.2.1天潤乳業(yè)融資策略分析（1）融資渠道和方式1）內(nèi)源融資內(nèi)源融資是指企業(yè)通過自身的內(nèi)部資金來源進行融資的方式。表1天潤乳業(yè)公司近三年內(nèi)部融資相關(guān)數(shù)據(jù)（單位:億元）項目2021年度2022年度2023年度留存收益5.2656.7687.598累計折舊1.1091.2831.773合計6.3748.0519.371注：數(shù)據(jù)來自東方財富網(wǎng)表2是伊利乳業(yè)公司近三年內(nèi)部融資相關(guān)數(shù)據(jù)（單位:億元）項目2021年度2022年度2023年度留存收益275307.9346累計折舊30.3335.4839合計305.33343.48385注：數(shù)據(jù)來自東方財富網(wǎng)表3是新乳業(yè)公司近三年內(nèi)部融資相關(guān)數(shù)據(jù)（單位:億元）項目2021年度2022年度2023年度留存收益11.347414.312617.8962累計折舊3.5754.0084.222合計14.922418.320622.1182注：數(shù)據(jù)來自東方財富網(wǎng)圖1內(nèi)部融資規(guī)模對比注：數(shù)據(jù)來自東方財富網(wǎng)由表我們可以看出，天潤乳業(yè)和伊利公司的內(nèi)部融資規(guī)模存在很大差距，和發(fā)展水平相當(dāng)?shù)男氯闃I(yè)的內(nèi)部融資規(guī)模也有一定差距，三個公司近三年內(nèi)部融資的規(guī)模都呈現(xiàn)上升趨勢，但伊利公司和新乳業(yè)的內(nèi)部融資規(guī)模上升幅度大于天潤乳業(yè)，天潤乳業(yè)內(nèi)部融資規(guī)模小可以反映出其成本控制或資產(chǎn)管理不善，導(dǎo)致利潤和現(xiàn)金流不足，無法支持的規(guī)模的內(nèi)部融資；天潤乳業(yè)可能選擇了較為保守的財務(wù)策略，保留現(xiàn)金來應(yīng)對不確定性，減少內(nèi)部融資。一個共性特征是都以留存收益為內(nèi)部融資的主要途徑。這表明三者有較高的風(fēng)險防范意識，用企業(yè)的留存收益來支持企業(yè)的發(fā)展，但是需要注意的是，長期依賴留存收益，可能導(dǎo)致股東隨獲所取的利潤減少，會降低對企業(yè)的信任度，不利于長久發(fā)展，需要對現(xiàn)有的融資策略進行調(diào)整。2）外源融資外源融資的核心特征是企業(yè)從非自有來源獲得所需資金。表4銀行借款對比（單位:億元）項目2021年度2022年度2023年度天潤乳業(yè)2.3802.69213.181伊利公司179.8360.98514.6新乳業(yè)22.82624.22932.19注：數(shù)據(jù)來自東方財富網(wǎng)圖2銀行借款方式融資規(guī)模對比注：數(shù)據(jù)來自東方財富網(wǎng)由表中的數(shù)據(jù)可知，三者銀行借款的規(guī)模在近三年逐漸增加，雖然天潤乳業(yè)23年度增加幅度大于新乳業(yè)，但是天潤乳業(yè)銀行借款融資總規(guī)模小于伊利公司和新乳業(yè)公司，說明其財務(wù)表現(xiàn)可能不佳，存在負債率高等問題，導(dǎo)致貸款風(fēng)險增加，與伊利規(guī)模差異大可能是天潤乳業(yè)自身規(guī)模較小，銀行對其貸款的力度也有限。除了內(nèi)部因素外，還要考慮外部環(huán)境，如果宏觀環(huán)境不穩(wěn)定或者市場前景不明朗，銀行可能收緊信貸。天潤乳業(yè)2022年度到2023年度銀行借款大幅增加，說明在競爭日益激烈的行業(yè)中，其可能通過借款來增強競爭力，這可能導(dǎo)致其借款增加。表5商業(yè)信用融資（單位:億元）項目2021年度2022年度2023年度天潤乳業(yè)4.5044.0018.677伊利公司140.621168.108174.88新乳業(yè)8.8199.5769.254注：數(shù)據(jù)來自東方財富網(wǎng)圖3商業(yè)信用融資規(guī)模對比注：數(shù)據(jù)來自東方財富網(wǎng)由表中的數(shù)據(jù)可知，天潤乳業(yè)的商業(yè)信用融資在發(fā)生下降后上升，新乳業(yè)雖然融資規(guī)模在23年度發(fā)生下降，但下降幅度小于天潤乳業(yè)，這可以反映出天潤乳業(yè)自身的財務(wù)狀況發(fā)生惡化，通過采取減少融資的方式來控制債務(wù)風(fēng)險，也可能是供應(yīng)鏈緊張，企業(yè)減少了商業(yè)信用融資。反觀伊利公司，其商業(yè)信用融資規(guī)模在逐年擴大，這表明伊利公司盈利能力增強，現(xiàn)金流改善，提升了融資能力，從而推動融資規(guī)模的擴大。表6權(quán)益性融資（單位:億元）項目2021年度到2023年度天潤乳業(yè)5.67伊利公司120.47新乳業(yè)0注：數(shù)據(jù)來自東方財富網(wǎng)圖4權(quán)益性融資規(guī)模對比注：數(shù)據(jù)來自東方財富網(wǎng)由上表可以看出，新乳業(yè)在21年度到23年度未進行權(quán)益性融資，天潤乳業(yè)雖然使用了權(quán)益性融資方式獲取資金，但是和伊利公司在權(quán)益性融資規(guī)模上仍存在較大差距，由于伊利公司發(fā)展規(guī)模較大，歷史長久，所以天潤乳業(yè)與其相比規(guī)模有限，市場知名度低或者品牌影響力不足，自身的融資能力受限，導(dǎo)致難以吸引投資者。表7近三年總體融資規(guī)模對比（單位:億元）項目2021年度到2023年度天潤乳業(yè)64.901伊利公司2693.269新乳業(yè)162.2552注：數(shù)據(jù)來自東方財富網(wǎng)圖5總體融資規(guī)模對比注：數(shù)據(jù)來自東方財富網(wǎng)從整體來看，天潤乳業(yè)的融資規(guī)模都與伊利公司和新乳業(yè)有著較大的差距，通過上述分析，天潤乳業(yè)可能由于自身發(fā)展規(guī)模較小，選擇保守型融資策略，通過內(nèi)部資金來滿足自身的需求。從外部角度來看，可能整體資本市場不景氣，投資者風(fēng)險偏好降低，從而導(dǎo)致融資難度增加。3.2.2基于財務(wù)業(yè)績?nèi)谫Y策略效果分析財務(wù)業(yè)績分析不僅揭示企業(yè)當(dāng)前的資金狀況和風(fēng)險承受力，還能預(yù)測未來融資的可行性與成本。忽略財務(wù)數(shù)據(jù)盲目融資可能導(dǎo)致資本結(jié)構(gòu)失衡、成本過高甚至財務(wù)危機。因此，融資策略必須建立在嚴(yán)謹?shù)呢攧?wù)業(yè)績分析基礎(chǔ)上，并隨業(yè)績變化動態(tài)優(yōu)化。下面將根據(jù)天潤乳業(yè)公司的財務(wù)數(shù)據(jù)分析其財務(wù)業(yè)績，綜合評價該公司融資策略效果。（1）償債能力分析表8天潤乳業(yè)公司償債能力指標(biāo)指標(biāo)2021年度2022年度2023年度資產(chǎn)負債率33.70%35.53%53.46%流動比率1.7141.2910.902速動比率1.2270.8140.431產(chǎn)權(quán)比率0.5080.5511.149權(quán)益乘數(shù)1.5081.5512.149注：數(shù)據(jù)來自東方財富網(wǎng)該公司的資產(chǎn)負債率從2021年的33.70%逐年上升到53.46%，負債占總資產(chǎn)的比例逐年升高，表明企業(yè)對于債務(wù)融資的依賴程度增加，這種情況可能導(dǎo)致企業(yè)在面臨經(jīng)濟波動或市場競爭加劇時，償債壓力增大。資產(chǎn)負債率上升可能反映出企業(yè)在融資策略上更傾向于債務(wù)融資，相對減少了股權(quán)融資的比例。這種變化可能會影響企業(yè)的融資靈活性和成本。權(quán)益乘數(shù)也同樣呈現(xiàn)逐年上升的趨勢，隨著負債比例的上升，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險也在增加。（1）盈利能力分析表9天潤乳業(yè)公司盈利能力指標(biāo)指標(biāo)2021年度2022年度2023年度營業(yè)利潤率8.82%9.63%9.03%毛利率16.53%17.89%19.11%凈資產(chǎn)收益率9.02%8.56%6.07%總資產(chǎn)收益率5.31%5.42%2.91%注：數(shù)據(jù)來自東方財富網(wǎng)由表可以看出，毛利率逐年上升，而營業(yè)利潤率在2022年上升之后又下降，總體呈現(xiàn)上升趨勢，凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率從2021年到2023年逐年下降，并且2022年度到2023年度發(fā)生大幅下降，這表明天潤乳業(yè)運用自有資本的效率和用資產(chǎn)創(chuàng)造利潤的效率不高。雖然這三年均有獲利，但是收益率卻逐年下降。（2）營運能力分析表10天潤乳業(yè)公司盈利能力指標(biāo)指標(biāo)2021年度2022年度2023年度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率29.1729.2422.53存貨周轉(zhuǎn)率6.165.344.13流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.921.741.86總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.440.330.90注：數(shù)據(jù)來自東方財富網(wǎng)由表可以看出，天潤乳業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在22年下降，這說明應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的平均次數(shù)在下降，可能是由于銷售政策過于寬松或者市場環(huán)境變化所導(dǎo)致，企業(yè)為了提高銷售額，可能采取了如延長賬期等寬松的銷售政策。存貨周轉(zhuǎn)率也同樣在22年下降，這可能是由于指定的生產(chǎn)計劃不合理，導(dǎo)致庫存積壓，也可能是供應(yīng)鏈出現(xiàn)問題，供應(yīng)商交貨不及時或運輸延誤，影響了庫存的周轉(zhuǎn)。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都從2021年度到2022年度上升，從2022年度到2023年度下降，這表明從2021年度到2022年度流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)的利用效率較高，而2022年度到2023年度利用效率下降?？赡芤馕吨境跏紩r采取了一些有效的措施來提高資產(chǎn)利用率，但隨著時間的推移，這些措施變得不再有效，或者公司面臨了一些新的挑戰(zhàn)和問題，導(dǎo)致資產(chǎn)利用率下降。4天潤乳業(yè)融資存在的問題4.1融資渠道單一，融資成本高企業(yè)獲取資金的途徑可劃分為內(nèi)部籌措與外部募集兩種主要形式。以天潤乳業(yè)為例，可以發(fā)現(xiàn)天潤乳業(yè)在21年、22年和23年的內(nèi)部融資規(guī)模分別為6.374億元、8.051億元、9.371億元，其中，留存收益分別為5.265億元、6.768億元、7.598億元，可見其內(nèi)源融資主要依靠留存收益，這受限于本身的盈利能力，在發(fā)展規(guī)模不斷擴大的過程中，無法提供充足的資金，進而無法滿足長期發(fā)展的需求。與伊利乳業(yè)和新乳業(yè)相比內(nèi)部融資規(guī)模較小，說明在成本控制上存在不足。外源融資銀行借款融資規(guī)模在21年、22年、23年分別為2.380億元、2.692億元、13.18億元1，商業(yè)信用融資規(guī)模分別為4.504億元、4.001億元、8.677億元，21年僅有這兩種融資渠道，并且主要依靠商業(yè)信用融資，22年增加權(quán)益性融資渠道，融資5.67億元，當(dāng)年主要依靠權(quán)益性融資來獲取資金，23年和21年相同，僅有兩種融資渠道，在23年變?yōu)橐揽裤y行借款。長期依靠較單一的融資方式，無法分散企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，會進一步增加企業(yè)的融資成本。如今金融環(huán)境變化迅速，單一的融資途徑與自身的發(fā)展需求出現(xiàn)不匹配現(xiàn)象。如果采用多元化融資渠道，能夠分散并降低融資風(fēng)險，擴大資金來源，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，拓展投資空間。除此之外，多元化融資方式能夠讓企業(yè)本身對現(xiàn)有資源進行合理配置，加大對于創(chuàng)新項目的投入，為企業(yè)新產(chǎn)品開發(fā)注入強勁動力，顯著提升市場競爭力，確保在激烈的行業(yè)角逐中占據(jù)有利地位。4.2融資結(jié)構(gòu)不合理天潤乳業(yè)主要依賴債務(wù)融資，未對權(quán)益性融資有過多關(guān)注，21年債務(wù)融資6.884億元，22年債務(wù)融資6.693億元，23年債務(wù)融資21.858億元，僅在22年采用了權(quán)益性融資的融資方式融資5.67億元，過度依賴債權(quán)融資將削弱企業(yè)的債務(wù)償付能力，增加財務(wù)風(fēng)險。天潤乳業(yè)資產(chǎn)負債率21年度到23年度分別為33.70%、35.53%、53.46%，其償債能力逐年減弱，影響到企業(yè)的負債結(jié)構(gòu)，進而增大了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，這會導(dǎo)致債務(wù)違約，增加未來融資的成本和難度。而天潤乳業(yè)在23年度對銀行借款依賴程度較高，如果不改變現(xiàn)有的融資結(jié)構(gòu)，將會影響到企業(yè)在銀行的信譽。一旦企業(yè)自身的信用出現(xiàn)問題或者銀行借款條件提高，那么銀行將不會給企業(yè)提供貸款，企業(yè)將面臨資金鏈斷裂的危機，陷入到發(fā)展危機中。天潤乳業(yè)的融資結(jié)構(gòu)中更傾向于外部融資，內(nèi)部融資力度小，外部環(huán)境的變化對于企業(yè)可獲取資金影響明顯，如果外部環(huán)境發(fā)生變化，例如國家政策發(fā)生轉(zhuǎn)向或者整體的經(jīng)濟形勢發(fā)生變化，那么企業(yè)必須面臨資金周轉(zhuǎn)困難的問題，影響到企業(yè)的資本運作，限制企業(yè)的發(fā)展空間。這時，應(yīng)該充分發(fā)揮內(nèi)部資金的力量，使融資結(jié)構(gòu)合理化，通過采取內(nèi)部融資的策略，用內(nèi)部資金來解決企業(yè)所面臨的資金難題，有效控制財務(wù)風(fēng)險系數(shù)，優(yōu)化資本周轉(zhuǎn)效能，持續(xù)強化市場競爭優(yōu)勢。4.3融資風(fēng)險管理不到位融資風(fēng)險管理是企業(yè)在融資過程中用于識別、評估、監(jiān)控和控制風(fēng)險的關(guān)鍵指標(biāo)，常見的風(fēng)險管理指標(biāo)有資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率等。融資在給企業(yè)帶來資金的同時，也伴隨著一定的風(fēng)險，僅關(guān)注得到的資金而不評估風(fēng)險，使得企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境存在高融資風(fēng)險，這需要企業(yè)在融資管理方面給予足夠的重視。天潤乳業(yè)資產(chǎn)負債率從21年度到23年度分別為33.70%、35.53%、53.46%，該指標(biāo)逐年上升，表明其償債能力在減弱，債務(wù)風(fēng)險逐年增加。流動比率從21年度到23年度分別為1.714、1.291、0.902，該指標(biāo)逐年下降，說明流動資產(chǎn)對流動負債的覆蓋能力降低，該公司企業(yè)流動性風(fēng)險上升，短期內(nèi)的償債壓力增加，可能會面臨資金鏈緊張，甚至短期債務(wù)違約風(fēng)險。速動比率從21年度到23年度分別為1.227、0.814、0.431，該指標(biāo)同樣呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，速動比率的下降表明該公司能立即變現(xiàn)的資產(chǎn)對流動負債的覆蓋能力減弱，短期來講，供應(yīng)商要求現(xiàn)款現(xiàn)貨，會進一步壓縮現(xiàn)金流，長期來講，可能導(dǎo)致信用評級下降，融資渠道受限。天潤乳業(yè)公司財務(wù)部門對于融資風(fēng)險的影響、防范手段以及做好風(fēng)險管理的重要性沒有深入了解，因此在制定融資策略時未充分評估融資風(fēng)險，對融資信息調(diào)研不夠充分，這就不可避免得導(dǎo)致了融資風(fēng)險的發(fā)生。風(fēng)險管控意識的缺乏導(dǎo)致企業(yè)未設(shè)立專門的融資風(fēng)險管理部門，不能及時發(fā)現(xiàn)影響融資活動流程中的問題，即使籌集到了資金，也可能因為融資風(fēng)險而面臨發(fā)展困境。4.4未構(gòu)建科學(xué)的融資決策體系國有企業(yè)的融資決策往往受到宏觀政策環(huán)境的顯著影響，這就要求企業(yè)在規(guī)劃資金籌措方案時必須密切跟蹤市場動態(tài)，對已制定的融資策略做出調(diào)整來更好地適應(yīng)外部變化，推動企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。天潤乳業(yè)已成立20多年，對于改善融資結(jié)構(gòu)的認識程度不深，導(dǎo)致制定的融資策略不能適應(yīng)市場，阻礙自身的發(fā)展。2021年天潤乳業(yè)融資結(jié)構(gòu)相對均衡，但2022年以內(nèi)源融資為主，2023年以外源融資為主。這與天潤乳業(yè)的經(jīng)營狀況有緊密聯(lián)系，通過對盈利能力的分析，天潤乳業(yè)凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率從2021年到2023年分別為9.02%、8.56%、6.07%和5.31%、5.42%、2.91%，逐年下降，并且2022年度到2023年度發(fā)生大幅下降，發(fā)現(xiàn)天潤乳業(yè)運用自有資本的效率和用資產(chǎn)創(chuàng)造利潤的效率不高，這些都能說明天潤乳業(yè)并未建立合理的融資體系。在融資決策方面存在管理制度不健全、決策流程不明確、責(zé)任分配模糊、缺乏有效的監(jiān)督機制等問題，管理層受到傳統(tǒng)觀念的影響，在開展融資活動前沒有深入市場做好調(diào)研工作，沒有對各種融資方式進行收益和風(fēng)險的分析，只關(guān)注融資能否帶來收益，由于管理層專業(yè)理論知識的缺乏，導(dǎo)致企業(yè)的融資決策體系不完善，缺乏科學(xué)性。5針對天潤乳業(yè)融資中存在問題的解決對策5.1拓寬融資渠道，降低融資成本國企一般考慮內(nèi)部融資作為主要的融資方式，這一定程度上能提高企業(yè)的整體實力，但從長遠角度考慮，不利于企業(yè)自身規(guī)模的擴大和長遠的發(fā)展。在保證企業(yè)現(xiàn)金流的情況下，天潤乳業(yè)公司要積極開拓多元化的融資渠道，除了依靠銀行借款外，可以選擇發(fā)行債券、股權(quán)融資、融資租賃等多種方式來拓寬融資渠道，拓展融資空間。除此之外，可以采用發(fā)行股票的方式融資，將權(quán)益性融資作為企業(yè)做大做強的重要一步，通過開拓融資渠道，獲取多元化資金來源，來降低企業(yè)的融資風(fēng)險，優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。在選擇融資渠道時，企業(yè)管理層要注意結(jié)合自身的經(jīng)營狀況，深入評估各種融資策略的利弊，科學(xué)合理地選擇融資方式，只有符合自身發(fā)展需求，才能更好的推動企業(yè)實現(xiàn)戰(zhàn)略規(guī)劃，實現(xiàn)更進一步的發(fā)展。針對融資成本問題，企業(yè)除了制定融資策略外，還要注意國家政策的動向，積極爭取國家的支持。企業(yè)在開展融資活動時，要注重提高自身的信譽度，提高自身的影響力，獲取外部企業(yè)的投資，還可以與新興企業(yè)建立伙伴關(guān)系，拓寬投資渠道，降低融資成本。5.2優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)天潤乳業(yè)融資過于依賴債務(wù)融資，加上其資產(chǎn)負債率逐年上升，容易引發(fā)債務(wù)危機，而過于依賴銀行借款，可能導(dǎo)致企業(yè)有償還本息的壓力，帶來破產(chǎn)的可能，天潤乳業(yè)要注意優(yōu)化其債務(wù)融資結(jié)構(gòu)，盡管銀行借款的融資門檻低，但這種融資方式會帶來較高的融資成本，尤其是長期借款。企業(yè)應(yīng)該在當(dāng)前所制定的戰(zhàn)略規(guī)劃下，嘗試股權(quán)融資等方式，開辟權(quán)益性融資渠道，努力做到債務(wù)融資和債權(quán)融資相結(jié)合。對于上市公司來講，可以考慮建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，探索多元化融資渠道，使資金來源多樣化，降低對債務(wù)融資的依賴，優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)。對于天潤乳業(yè)，鑒于其資金主要來源于銀行，可以提升自身的盈利能力，提高銀行的信任度，努力尋求政策支持，爭取利息上的優(yōu)惠，降低融資成本。根據(jù)優(yōu)先融資理論，企業(yè)要遵循內(nèi)部融資、外部債權(quán)融資、外部股權(quán)融資的順序進行融資活動。內(nèi)源融資是指企業(yè)通過自身的內(nèi)部資金來源進行融資的方式。它是企業(yè)通過利用自身盈余、資產(chǎn)處置等內(nèi)部資源來籌措資金，滿足企業(yè)發(fā)展、運營和投資的資金需求。通過對天潤乳業(yè)融資方式和渠道的分析，其主要依靠外源融資來獲取資金，因此，天潤乳業(yè)要利用好內(nèi)部資金，加強日常的經(jīng)營管理，并且在經(jīng)營管理中注意控制成本，增加未分配利潤，通過企業(yè)內(nèi)部資金優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，提高內(nèi)部資金的使用效率。5.3完善融資風(fēng)險管理機制天潤乳業(yè)應(yīng)建立健全的風(fēng)險管理體系，加強融資風(fēng)險管理。要加強財務(wù)部門人員的對于防范融資風(fēng)險的培訓(xùn)，使其提高對于防范融資風(fēng)險重要性的認識，在制定融資規(guī)劃前要做好充分的調(diào)研，既要使制定的融資策略能夠滿足企業(yè)發(fā)展的資金需求，也要使所帶來的融資風(fēng)險對企業(yè)的影響最小。結(jié)合自身發(fā)展情況設(shè)立專門的風(fēng)險管理部門和負責(zé)人，對各級人員分配相應(yīng)的工作，并使之明白自己的職責(zé)，除了負責(zé)自己的工作外，與其他部門相互合作交流，共享信息，減少信息不對稱對于融資風(fēng)險防范的作用。有效的融資風(fēng)控應(yīng)當(dāng)實現(xiàn)從風(fēng)險監(jiān)測到處置的閉環(huán)管理，并確保與融資管理流程有機銜接。鑒于融資風(fēng)險的發(fā)生以必然性為特征，因此要建立風(fēng)險評估體系輔助風(fēng)險管理機制，雙管齊下。用盡量全面的角度去識別融資過程中可能存在的風(fēng)險，在此過程中，可以結(jié)合企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)，來達到準(zhǔn)確識別融資風(fēng)險，及時發(fā)現(xiàn)預(yù)發(fā)征兆。構(gòu)建風(fēng)險評估體系時，結(jié)合自身的發(fā)展階段制定合適的風(fēng)險評估指標(biāo)，確保風(fēng)險評估體系能夠在評估風(fēng)險時能夠發(fā)揮實際效用。建立內(nèi)部控制制度，在開展融資活動時，每一項流程必須嚴(yán)格按照相關(guān)的規(guī)章制度，根據(jù)內(nèi)部控制要求開展融資活動，方便企業(yè)及時發(fā)現(xiàn)問題并采取相關(guān)解決措施。5.4建立完善的融資決策體系1.強化市場分析與環(huán)境研判。天潤乳業(yè)應(yīng)設(shè)立專業(yè)團隊，系統(tǒng)評估市場動態(tài)與行業(yè)趨勢，為融資策略的制定提供數(shù)據(jù)支撐。在資金壓力較大的情況下，需全面審視內(nèi)部經(jīng)營狀況與外部競爭格局，主動探索多元化的融資途徑。同時，需整合國內(nèi)外匯率波動、供需關(guān)系、產(chǎn)品定價及金融政策等關(guān)鍵信息，將理論分析與實際管理相結(jié)合，精準(zhǔn)把握宏觀經(jīng)濟走勢，科學(xué)論證融資需求的緊迫性。此外，應(yīng)定期評估企業(yè)經(jīng)營表現(xiàn)，系統(tǒng)分析優(yōu)劣勢，并結(jié)合融資環(huán)境的長期演變趨勢，為制定具有前瞻性的融資決策提供依據(jù)。2.完善數(shù)據(jù)驅(qū)動決策機制充分的數(shù)據(jù)支持是科學(xué)決策的前提。天潤乳業(yè)應(yīng)基于企業(yè)現(xiàn)狀與市場變化，構(gòu)建動態(tài)化的融資預(yù)算體系，確保財務(wù)預(yù)算編制的合理性，并通過強化財務(wù)稽核機制，為融資活動的順利實施保駕護航。此外，合理規(guī)劃融資方案與嚴(yán)謹評估融資項目是規(guī)范融資流程的核心環(huán)節(jié)。3.加強全流程風(fēng)險管理在融資啟動前，深入剖析內(nèi)外部環(huán)境有助于顯著降低經(jīng)營風(fēng)險。在融資執(zhí)行階段，需強化各環(huán)節(jié)的監(jiān)控與管理，通過持續(xù)跟蹤與動態(tài)評估，將風(fēng)控措施貫穿始終。在整個管理過程中，需實時比對預(yù)期目標(biāo)與實際進展，確保融資活動高效推進，最終實現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)。結(jié)束語本文通過研究天潤乳業(yè)融資策略，分析了其發(fā)展現(xiàn)狀及存在的問題，并且對此提出了建議和措施：對