證券研究報(bào)告專用設(shè)備2025年10月12日量子計(jì)算硬件深度報(bào)告：行業(yè)奇點(diǎn)將至，硬件破局當(dāng)時(shí)評(píng)級(jí)：推薦（首次覆蓋）核心提要u

本篇報(bào)告解決了以下核心問(wèn)題：u

1、梳理傳統(tǒng)計(jì)算在制程不斷微縮后出現(xiàn)的問(wèn)題，闡釋量子計(jì)算的原理，并對(duì)比量子計(jì)算較傳統(tǒng)計(jì)算的優(yōu)勢(shì)?

計(jì)算瓶頸：傳統(tǒng)計(jì)算效率雖高卻難應(yīng)對(duì)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)的問(wèn)題，而量子比特的疊加態(tài)與糾纏態(tài)特性使其在特定問(wèn)題

上的計(jì)算效率遠(yuǎn)超經(jīng)典計(jì)算機(jī)；?

量子隧穿現(xiàn)象：傳統(tǒng)計(jì)算隨著制程微縮會(huì)出現(xiàn)電子通過(guò)絕緣的薄層發(fā)生隧穿，因此量子隧穿將導(dǎo)致漏電，最終讓系統(tǒng)失效的問(wèn)題，但量子比特卻可以借助隧穿現(xiàn)象實(shí)現(xiàn)量子計(jì)算；?

熱耗散效應(yīng)：傳統(tǒng)芯片走向集成度越高，單位面積上產(chǎn)生的熱量越多，容易損耗芯片壽命，但量子計(jì)算處理信息的方式是可逆的，因此可以解決熱耗散效應(yīng)的問(wèn)題。u

2、對(duì)比多種不同路徑的量子計(jì)算方法：從可擴(kuò)展性及保真性兩大核心指標(biāo)出發(fā)，確定了超導(dǎo)、離子阱、中性原子為三類最有可能落地的路線，其中超導(dǎo)進(jìn)度快于離子阱快于中性原子。u

3、從多個(gè)視角判斷量子計(jì)算目前處于規(guī)?；瘧?yīng)用前夜：通過(guò)梳理全球主要國(guó)家量子信息領(lǐng)域戰(zhàn)略規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司戰(zhàn)略方向及量子計(jì)算核心硬件訂單、采購(gòu)合同變動(dòng)情況得出量子計(jì)算正處于從實(shí)驗(yàn)室走向產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的關(guān)鍵拐點(diǎn)，行業(yè)極有可能2027-2029年迎來(lái)大規(guī)模應(yīng)用?

政策端：梳理全球主要科技強(qiáng)國(guó)對(duì)于量子計(jì)算的支持政策與限制出口政策。特別的，白宮在其《2027財(cái)年政府研發(fā)預(yù)算優(yōu)先事項(xiàng)及跨領(lǐng)域行動(dòng)》指出“量子科技正處于從實(shí)驗(yàn)室走向產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的關(guān)鍵拐點(diǎn)。”?

產(chǎn)業(yè)鏈端：梳理中美歐企業(yè)量子云與硬件布局情況。特別的，微軟在其2025FYQ4宣布會(huì)繼續(xù)以十年為周期對(duì)量子計(jì)算進(jìn)行戰(zhàn)略思考和投資布局；稀釋制冷機(jī)巨頭Bluefors與氦-3原材料供應(yīng)商簽訂大額訂單，履約周期橫跨2028-2037年；IBM預(yù)計(jì)2029年實(shí)現(xiàn)大規(guī)模容錯(cuò)量子計(jì)算機(jī)。u

4、確定QPU/稀釋制冷機(jī)/測(cè)控系統(tǒng)為量子計(jì)算三大核心硬件，并對(duì)稀釋制冷機(jī)/測(cè)控系統(tǒng)市場(chǎng)空間進(jìn)行測(cè)算。?

梳理量子計(jì)算三大硬件分別為QPU/稀釋制冷機(jī)/測(cè)控系統(tǒng)，并分析2030/2035年三大核心硬件價(jià)值量占比情況。?

確定稀釋制冷機(jī)的市場(chǎng)空間及競(jìng)爭(zhēng)格局，得出我國(guó)稀釋制冷機(jī)在性能方面與國(guó)際龍頭處于同一水平的結(jié)論，并分析了測(cè)控系統(tǒng)的市場(chǎng)空間。u

行業(yè)評(píng)級(jí)與投資建議：量子計(jì)算產(chǎn)業(yè)化加速，路徑方面重點(diǎn)看“可拓展性”及“保真性”兩大指標(biāo)，硬件端重點(diǎn)關(guān)注稀釋制冷機(jī)/測(cè)控系統(tǒng)兩大硬件，二者2030/2035年預(yù)計(jì)占量子計(jì)算硬件價(jià)值量的52.66%/66.51%。首次覆蓋，我們給予量子計(jì)算硬件行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注國(guó)盾量子、禾信儀器、本源量子（擬上市）、

國(guó)儀量子（擬上市）等。u

風(fēng)險(xiǎn)提示：量子計(jì)算進(jìn)展不及預(yù)期、量子計(jì)算路線發(fā)生變化、量子計(jì)算關(guān)鍵設(shè)備發(fā)生變化、測(cè)算結(jié)果與產(chǎn)業(yè)實(shí)際發(fā)展不匹配的風(fēng)險(xiǎn)、研究報(bào)告使用的公開(kāi)資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。21、量子計(jì)算與經(jīng)典計(jì)算對(duì)比31.1經(jīng)典計(jì)算與其存在的問(wèn)題u

什么是經(jīng)典計(jì)算？經(jīng)典計(jì)算的基礎(chǔ)是比特，其將所有信息轉(zhuǎn)化為無(wú)數(shù)個(gè)確定的0和1的組合。伴隨著制程不斷微縮，傳統(tǒng)計(jì)算出現(xiàn)三大問(wèn)題：1）計(jì)算瓶頸：傳統(tǒng)計(jì)算效率雖高卻難應(yīng)對(duì)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)的問(wèn)題。當(dāng)問(wèn)題復(fù)雜度爆炸（如藥物分子模擬需計(jì)算所有原子組合），即使超級(jí)計(jì)算機(jī)也需要數(shù)億年才能解決；2）量子隧穿現(xiàn)象：當(dāng)電子元器件越做越小，進(jìn)入量子力學(xué)主導(dǎo)的微觀尺度后，電子有可能通過(guò)絕緣的薄層發(fā)生隧穿，因此量子隧穿將導(dǎo)致漏電，最終讓系統(tǒng)失效，最終成為經(jīng)典計(jì)算機(jī)發(fā)展的物理“天花板”；3）散熱問(wèn)題：根據(jù)Landauer擦除定理，在不可逆過(guò)程中，熱量與不可逆操作的規(guī)模密切相關(guān)：集成度越高，單位面積上產(chǎn)生的熱量越多，從而嚴(yán)重影響器件的可靠性和使用壽命。據(jù)洞見(jiàn)熱管理公眾號(hào)，按照Arrhenius方程，在半導(dǎo)體芯片的工作溫度范圍內(nèi)，芯片溫度每上升10℃，芯片壽命就會(huì)降低50%。圖：量子隧穿現(xiàn)象圖：微處理器過(guò)去半個(gè)世紀(jì)的發(fā)展趨勢(shì)（紅線為熱流密度）4資料：中科院物理所公眾號(hào)，洞見(jiàn)熱管理公眾號(hào)，國(guó)海證券研究所1.2何為量子計(jì)算？u

區(qū)別于經(jīng)典計(jì)算，量子計(jì)算利用量子比特

（Qubit）的疊加性與糾纏性突破經(jīng)典二進(jìn)制限制。量子計(jì)算的基礎(chǔ)是量子比特（Qubit），它不僅能像經(jīng)典比特那樣表示0或1兩種狀態(tài)，還能以疊加態(tài)的形式同時(shí)兼具兩者特性。1）對(duì)于傳統(tǒng)計(jì)算的算力瓶頸：由于量子比特可同時(shí)處于|0〉和|1〉的疊加態(tài)，同時(shí)糾纏態(tài)使多比特間形成非局域關(guān)聯(lián)，使得量子計(jì)算機(jī)擁有指數(shù)級(jí)并行計(jì)算能力，使其在特定問(wèn)題（如大數(shù)分解、復(fù)雜系統(tǒng)模擬等）上的計(jì)算效率遠(yuǎn)超經(jīng)典計(jì)算機(jī)；2）對(duì)于量子隧穿現(xiàn)象：量子計(jì)算主動(dòng)擁抱量子效應(yīng)。特別地，在超導(dǎo)量子計(jì)算方法中，結(jié)成庫(kù)珀對(duì)的電子采取量子隧穿的方式通過(guò)約瑟夫森結(jié)，最終構(gòu)建出超導(dǎo)量子比特以實(shí)現(xiàn)量子計(jì)算。3）對(duì)于散熱問(wèn)題：量子計(jì)算處理信息的方式是可逆的，因此可以解決熱耗散效應(yīng)的問(wèn)題。圖：量子計(jì)算與經(jīng)典計(jì)算對(duì)比圖：量子比特不僅可以像經(jīng)典比特一樣處于0態(tài)或1態(tài)（左、中），還可以同時(shí)處于0態(tài)和1態(tài)的疊加態(tài)（右）資料：中科院物理所公眾號(hào)，國(guó)海證券研究所51.3

量子計(jì)算工作步驟及主要指標(biāo)圖：量子計(jì)算核心工作步驟u

量子計(jì)算核心四大工作步驟：1）量子態(tài)初始化：通過(guò)激光或微波脈沖將量子比特重置到基準(zhǔn)態(tài)。超導(dǎo)量子比特需在接近絕對(duì)零度的環(huán)境中“凍結(jié)”熱噪聲，離子阱則通過(guò)電磁場(chǎng)懸浮原子并初始化其能級(jí)；2）量子門操作與糾纏構(gòu)建：應(yīng)用微波/激光脈沖操控量子比特狀態(tài)，并通過(guò)通過(guò)CNOT等受控門使量子比特間產(chǎn)生糾纏；3）量子并行計(jì)算：將計(jì)算問(wèn)題映射到量子態(tài)的演化中；4）量子態(tài)測(cè)量與結(jié)果輸出：對(duì)量子比特進(jìn)行重復(fù)運(yùn)行多次采樣測(cè)量，通過(guò)統(tǒng)計(jì)高頻結(jié)果獲取最終解。u

量子計(jì)算重點(diǎn)指標(biāo)為保真度與易擴(kuò)展性。1）保真度：量子計(jì)算機(jī)進(jìn)行基本運(yùn)算時(shí)的正確率。由于量子系統(tǒng)的不穩(wěn)定性，量子比特會(huì)不可避免地與環(huán)境（溫度、電場(chǎng)、磁場(chǎng)甚至無(wú)處不在的宇宙射線）表：量子計(jì)算核心指標(biāo)指標(biāo)說(shuō)明發(fā)生相互作用，進(jìn)而導(dǎo)致計(jì)算過(guò)程的正確率降低，保真度下降。2）保真性易擴(kuò)展性運(yùn)算速度連通性決定量子計(jì)算機(jī)進(jìn)行基本運(yùn)算時(shí)的正確率決定量子計(jì)算機(jī)的算力上限易擴(kuò)展性：量子比特?cái)?shù)量直接決定了量子計(jì)算機(jī)的算力上限。每增加一個(gè)量子比特，量子計(jì)算機(jī)的并行處理能力就翻一倍——10個(gè)量子比特能同時(shí)處理1024種可能性，而50個(gè)比特就能超越傳統(tǒng)超級(jí)計(jì)算機(jī)的算力邊界。不同技術(shù)路線的速度差異可達(dá)四個(gè)數(shù)量級(jí)決定量子比特之間傳遞信息，協(xié)作運(yùn)算的能力資料：光子盒公眾號(hào)，墨子沙龍公眾號(hào)，國(guó)儀量子公眾號(hào)，化工儀器網(wǎng)，國(guó)海證券研究所61.4三類主要量子計(jì)算技術(shù)路線對(duì)比u

量子計(jì)算主要技術(shù)路線眾多，但逐步收斂。量子計(jì)算可分為超導(dǎo)、離子阱、中性原子、光量子、硅半導(dǎo)體、拓?fù)淞孔拥嚷肪€，前三項(xiàng)技術(shù)路線進(jìn)展最快。具體說(shuō)來(lái)，超導(dǎo)量子由于高保真、高比特?cái)?shù)（即易擴(kuò)展性）、高運(yùn)算速度三大特性繼續(xù)領(lǐng)跑量子計(jì)算技術(shù)路線；離子阱路線具備最高的保真度，但擴(kuò)展性不佳，因此在進(jìn)度上略遜于超導(dǎo)量子計(jì)算路線；中性原子路線近年迎來(lái)爆發(fā)期，雖然其具備最優(yōu)秀的易擴(kuò)展性，但在大規(guī)模原子陣列中實(shí)現(xiàn)高保真度的量子門操作的問(wèn)題依舊無(wú)法攻克，因此進(jìn)度落后于超導(dǎo)與離子阱路線。表：三類主要量子計(jì)算技術(shù)對(duì)比技術(shù)路線超導(dǎo)原理優(yōu)點(diǎn)保真性易擴(kuò)展性代表廠商核心設(shè)備利用約瑟夫森結(jié)的非線性電感效應(yīng)，使得超導(dǎo)電路表現(xiàn)出宏觀量子行為約瑟夫森結(jié)及其他部件同半導(dǎo)體加工工藝相似，可以復(fù)用半導(dǎo)體芯片技術(shù)手段、、國(guó)盾量子、本源量子IBM

Google等√√稀釋制冷機(jī)、測(cè)控系統(tǒng)）量子比特相干時(shí)間可達(dá)小時(shí)量級(jí)，遠(yuǎn)超其他技術(shù)路線；1該技術(shù)利用電磁場(chǎng)穩(wěn)定囚禁帶電離子，通過(guò)激光或微波等外場(chǎng)調(diào)控實(shí)現(xiàn)量子信息處理。）量子門操作保真度高達(dá)

，超2

99.9%精密光學(xué)系統(tǒng)、超高真空設(shè)備、正量子、華翊量子、幺Quantinuum

IonQ離子阱過(guò)容錯(cuò)計(jì)算閾值；）系統(tǒng)具備全連通特性，為復(fù)雜量3√×（?）與激光冷卻（<10

11mbar

μK級(jí)）設(shè)備子算法的高效編譯提供了得天獨(dú)厚的條件通過(guò)發(fā)射激光脈沖使得中性原子

中性原子進(jìn)入里德堡態(tài)，從而實(shí)現(xiàn)相互糾纏。）相干時(shí)間較長(zhǎng)；）可控的相互作用；）良好的擴(kuò)展性和構(gòu)型靈活性12×√、中科酷原QuEraComputing光鑷陣列、里德堡激發(fā)激光3資料：中國(guó)信通院，光子盒公眾號(hào)，《2025全球量子計(jì)算產(chǎn)業(yè)發(fā)展展望》光子盒研究院，南京大學(xué)超導(dǎo)電子學(xué)研究所，墨子沙7龍公眾號(hào)，《量子計(jì)算技術(shù)路線演進(jìn)與國(guó)家戰(zhàn)略協(xié)同》俞大鵬，中科院物理所公眾號(hào)，國(guó)海證券研究所2、為什么在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上討論量子計(jì)算？82.1全球主要科技強(qiáng)國(guó)均將量子計(jì)算視為戰(zhàn)略制高點(diǎn)，且近年來(lái)投入力度不斷加大u

截至2025年8月，全球主要科技強(qiáng)國(guó)均將量子計(jì)算視為戰(zhàn)略制高點(diǎn)，且近年來(lái)投入力度不斷加大。2025年9月23日，美國(guó)白宮管理與預(yù)算辦公室（OMB）與科技政策辦公室（OSTP）聯(lián)合向各聯(lián)邦部門與機(jī)構(gòu)發(fā)布《2027財(cái)年政府研發(fā)預(yù)算優(yōu)先事項(xiàng)及跨領(lǐng)域行動(dòng)》備忘錄，將人工智能與量子信息科學(xué)與技術(shù)置于2027年研發(fā)預(yù)算優(yōu)先級(jí)首位。白宮備忘錄指出，量子科技正處于從實(shí)驗(yàn)室走向產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的關(guān)鍵拐點(diǎn)。表：全球主要國(guó)家量子信息領(lǐng)域戰(zhàn)略規(guī)劃和投資情況（截至2025年9月）時(shí)間201420182018201920192019202020202021202220222023202320232023202320232024202420242025202520252025戰(zhàn)略/規(guī)劃/法案國(guó)家量子技術(shù)計(jì)劃量子旗艦計(jì)劃國(guó)家/地區(qū)英國(guó)投資規(guī)模（美元）10年投資約12.15億美元10年投資約11億美元7年累計(jì)投資達(dá)60.78億美元7年投資約7.4億美元5年投資約3.3億美元5年投資約5.3億美元5年投資約19.6億美元10年投資約17.5億美元5年投資約21.7億美元投資約1.85億美元?dú)W盟美國(guó)荷蘭以色列俄羅斯法國(guó)日本德國(guó)法國(guó)美國(guó)加拿大英國(guó)澳大利亞丹麥韓國(guó)愛(ài)爾蘭印度新加坡美國(guó)芬蘭國(guó)家量子倡議法案量子技術(shù)發(fā)展國(guó)家計(jì)劃國(guó)家量子技術(shù)計(jì)劃國(guó)家量子行動(dòng)計(jì)劃國(guó)家量子技術(shù)投資計(jì)劃量子計(jì)算機(jī)研發(fā)計(jì)劃量子系統(tǒng)研究計(jì)劃國(guó)家量子計(jì)算平臺(tái)芯片與科學(xué)法案4量子項(xiàng)目5年投資7.65億美元7年投資約3.6億美元國(guó)家量子戰(zhàn)略國(guó)家量子戰(zhàn)略國(guó)家量子戰(zhàn)略未來(lái)10年投資31.8億美元2030年前投資6.4億美元5年投資約1億美元2035年前投資17.9億美元已投資0.24億美元2030年前投資7.26億美元5年投資約2.19億美元國(guó)家量子技術(shù)戰(zhàn)略量子科技發(fā)展戰(zhàn)略量子2030國(guó)家量子任務(wù)國(guó)家量子戰(zhàn)略能源部量子領(lǐng)導(dǎo)法案國(guó)家量子技術(shù)戰(zhàn)略量子技術(shù)戰(zhàn)略5年計(jì)劃投資約25億美元10年投資4.69億美元5年投資9.17億美元投資規(guī)模未公布備忘錄為量子設(shè)備的先進(jìn)制造提供資金西班牙歐盟美國(guó)量子歐洲戰(zhàn)略《2027財(cái)年政府研發(fā)預(yù)算優(yōu)先事項(xiàng)及跨領(lǐng)域行動(dòng)》資料：中國(guó)信通院，光子盒公眾號(hào)，國(guó)海證券研究所92.2量子技術(shù)進(jìn)口受到限制，我國(guó)量子計(jì)算產(chǎn)業(yè)必須自立自強(qiáng)u

量子技術(shù)進(jìn)口受到限制，我國(guó)量子計(jì)算產(chǎn)業(yè)必須自立自強(qiáng)。歐美及日本等發(fā)達(dá)國(guó)家均已經(jīng)在近兩年發(fā)布對(duì)量子技術(shù)的限制措施，我國(guó)量子計(jì)算關(guān)鍵零部件/設(shè)備受阻。以量子計(jì)算核心設(shè)備稀釋制冷機(jī)為例，自2022年美國(guó)宣布禁止對(duì)中國(guó)出口系列用于量子計(jì)算的稀釋制冷機(jī)及其相關(guān)零配件后，行業(yè)龍頭Bluefors和LeidenCryogenics公司設(shè)備已不對(duì)中國(guó)出售，我國(guó)量子計(jì)算產(chǎn)業(yè)必須自立自強(qiáng)。表：全球主要國(guó)家對(duì)量子技術(shù)的限制措施國(guó)家文件出口要求發(fā)布時(shí)間某些半導(dǎo)體（生產(chǎn)）設(shè)備，特別是用于對(duì)半導(dǎo)體器件或集成電路進(jìn)行成像的掃描電子顯微鏡設(shè)備以及某些用于干法蝕刻的設(shè)備；西班牙皇家法令679/2014號(hào)附件III.5某些半導(dǎo)體技術(shù)，特別是使用柵極封裝場(chǎng)效應(yīng)晶體管（GAAFET）結(jié)構(gòu)的集成電路或器件的開(kāi)發(fā)或生產(chǎn)技術(shù)；量子計(jì)算技術(shù)；2023年6月7日某些設(shè)計(jì)或改裝用于利用高能材料生產(chǎn)爆炸物、煙火或推進(jìn)劑裝置或形狀的增材制造設(shè)備。開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)或使用本方案標(biāo)題

3B001.l、3B001.m、3B001.f.4、3B001.d.12、3B001.a.4或3B001.d.19下規(guī)定的商品所需的技術(shù)荷蘭歐盟法國(guó)《先進(jìn)半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備條例》2023年6月23日2024年1月出口白皮書半導(dǎo)體技術(shù)、量子計(jì)算以及其他新興技術(shù)領(lǐng)域《2024年2月2日關(guān)于向第三國(guó)出口與量子計(jì)算機(jī)及其使能技術(shù)和設(shè)計(jì)設(shè)備相關(guān)的貨物和技術(shù)的命令》與量子計(jì)算機(jī)和量子技術(shù)以及先進(jìn)技術(shù)設(shè)備相關(guān)的貨物和技術(shù)的出口2024年2月要求量子計(jì)算機(jī)和低溫CMOS電路（用于控制量子計(jì)算機(jī)中量子比特的輸入和輸出信號(hào)）的運(yùn)輸許日本英國(guó)/2024年3月2024年3月可證新增量子技術(shù)、低溫技術(shù)、半導(dǎo)體技術(shù)、增材制造設(shè)備和先進(jìn)材料相關(guān)的條目，如果需要出口上述技術(shù)領(lǐng)域的相關(guān)物品，必須獲得出口許可證。修訂《ExportControlOrder2008》半導(dǎo)體制造項(xiàng)目的出口（中小企業(yè)國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則）；實(shí)施額外出口目；超級(jí)計(jì)算機(jī)和半導(dǎo)體最終用途；更新和更正。：某些先進(jìn)計(jì)算項(xiàng)美國(guó)一項(xiàng)暫行最終規(guī)則（IFR）2024年4月美國(guó)《出口管理?xiàng)l例》將22家參與中國(guó)量子技術(shù)研究領(lǐng)域的公司和機(jī)構(gòu)列入實(shí)體清單2024年5月9日2024年6月19日加拿大出口清單(ECL)法規(guī)修訂量子計(jì)算和先進(jìn)半導(dǎo)體相關(guān)的商品和技術(shù)資料：光子盒公眾號(hào)，國(guó)海證券研究所102.3產(chǎn)業(yè)化不斷推進(jìn)，量子計(jì)算云平臺(tái)不斷接入&擴(kuò)大投入表：全球量子計(jì)算云平臺(tái)比較u

產(chǎn)業(yè)化不斷推進(jìn)，巨頭企業(yè)相繼取得成果。自2007年D-WAVE研發(fā)首臺(tái)量子退火機(jī)以優(yōu)化特定問(wèn)題，量子硬件從實(shí)驗(yàn)室走向工程化以來(lái)，Intel、IBM、Google、Microsoft等一系列巨頭企業(yè)相繼對(duì)量子計(jì)算進(jìn)行研發(fā)并取得一定成果。平臺(tái)機(jī)構(gòu)時(shí)間

國(guó)家技術(shù)提供方硬件量子比特?cái)?shù)IBMQExperienceIBM2016

美國(guó)IBM’sowncloudservice超導(dǎo)433、127、65、27、16、7、5Google,Rigetti,AQT,IonQ,

超導(dǎo)、離子阱、中性原GoogleCloudRigetti

QCSGoogleRigetti2018

美國(guó)2018

美國(guó)2019

美國(guó)53、80、40、20、10084PasqalRigetti子超導(dǎo)OQC,Rigetti,IonQ,Xanadu,

超導(dǎo)、離子阱、光量子、AmazonBraketAmazon40、80、8、25、216、256QuEra中性原子IonQ,Quantinuum,QCI,Rigetti,PasqalMicrosoftAzureQuantumD-WaveLeapMicrosoftD-Wave2019

美國(guó)2018

加拿大離子阱、超導(dǎo)、中性原子23、40、100D-Wave量子退火5000+u

量子計(jì)算云平臺(tái)不斷接入&擴(kuò)大投入，中美歐三足鼎立。云平臺(tái)布局方面，中美歐數(shù)十余家云服務(wù)商通過(guò)自主研發(fā)的量子計(jì)算機(jī)或基于經(jīng)典計(jì)算資源的量子模擬器以及集成外部量子系統(tǒng)的方式向用戶量子計(jì)算接入與算力服務(wù)用以滿足不同用戶的需求。擴(kuò)大投入方面，以微軟為例，公司2025FY

Q4

云收入467億美元，YOY+

27%，公司在業(yè)績(jī)會(huì)上宣布IBM,Rigetti,IonQ,QuEra,D-Wave,AmazonBraket,AzureQuantum超導(dǎo)、離子阱、中性原子、量子退火StrangeworksQC?Strangeworks2021

美國(guó)-Xanadu

CloudQuTechQuantumInspireAlphaXanaduQutech2020

加拿大2018

荷蘭2022

瑞士XanaduQutech光量子2162、5-硅自旋、超導(dǎo)QMWareQMWare-Computing-as-a-Service

OxfordQuantumCircuits

2021

英國(guó)OxfordQuantumCircuits超導(dǎo)4PasqalCloudServicesQuandela

CloudPasqal2022

法國(guó)2022

法國(guó)Pasqal中性原子光量子1006QuandelaQuandela中電信“天衍”量子計(jì)算云平臺(tái)國(guó)盾量子、中國(guó)科學(xué)院量子信息與量子科技創(chuàng)新研究院量子計(jì)算將成為云技術(shù)的下一個(gè)大型，會(huì)繼中電信量子國(guó)盾量子2023

中國(guó)2023

中國(guó)超導(dǎo)超導(dǎo)504、66、66、24續(xù)以十年為周期進(jìn)行戰(zhàn)略思考和投資布局。中國(guó)科學(xué)院量子信息與量子科技創(chuàng)新研究院量子計(jì)算云平臺(tái)66、66、24圖：量子計(jì)算硬件發(fā)展歷程156

136

119

105

105

11

10北京量子院、中科院物理所、清華大學(xué)北京量子院、中科院物理所、清華大學(xué)、、、、、、、Quafu量子云平臺(tái)2023

中國(guó)2022

中國(guó)超導(dǎo)3中電信量子、國(guó)盾量子、亞弧光量子云平臺(tái)弧光量子超導(dǎo)、離子阱66、11馬遜本源量子

cloud本源量子華翊量子2017

中國(guó)2023

中國(guó)本源量子華翊量子超導(dǎo)離子阱7211量子云量旋云量旋科技2022

中國(guó)量旋科技核磁共振、超導(dǎo)核磁2、3、5；超導(dǎo)8長(zhǎng)三角產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心、中科2023

中國(guó)

院物理所、北京量子院、啟超導(dǎo)、超導(dǎo)、超導(dǎo)、離子阱中移動(dòng)“五岳”量子云中國(guó)移動(dòng)云能力中心20、21、429(4臺(tái)總和)、20科量子HiQ量子云2018

中國(guó)模擬器全振幅42、單振幅低深度169全振幅15量子云中科酷原2022

中國(guó)中科酷原中性原子資料海證券研究所：格致論道公眾號(hào)，黃大年茶思屋科技網(wǎng)站公眾號(hào)，《2025全球量子計(jì)算產(chǎn)業(yè)發(fā)展展望》光子盒研究院，光子盒公眾號(hào)，國(guó)112.4產(chǎn)業(yè)化不斷推進(jìn)，2027-2029年或?yàn)殛P(guān)鍵節(jié)點(diǎn)u

據(jù)IBM量子計(jì)算Roadmap，預(yù)計(jì)2029實(shí)現(xiàn)大規(guī)模容錯(cuò)量子計(jì)算機(jī)。據(jù)IBM官網(wǎng)（2025/6），公司計(jì)劃在2025年推出一款量子芯片——QuantumLoon，其具有更強(qiáng)連接能力和相應(yīng)架構(gòu)；預(yù)計(jì)于2026年推出第一個(gè)量子處理器模塊化Kookaburra，將容錯(cuò)系統(tǒng)擴(kuò)展到單個(gè)芯片之外；預(yù)計(jì)于2027年實(shí)現(xiàn)兩個(gè)Kookaburra模塊間的纏繞，從而像連接大型系統(tǒng)中的節(jié)點(diǎn)一樣將量子芯片連接在一起；預(yù)計(jì)于2028年，Starling系統(tǒng)將驗(yàn)證多模塊魔法態(tài)注入。最終預(yù)計(jì)于2029年，將Starling擴(kuò)展至支持1億量子門和200邏輯量子位的系統(tǒng)，成為全球首個(gè)大規(guī)模容錯(cuò)量子計(jì)算機(jī)。u

Bluefors

簽署歷史最大氦-3采購(gòu)協(xié)議：2025年9月16日，稀釋制冷機(jī)龍頭企業(yè)Bluefors在其官網(wǎng)上宣布與Interlune達(dá)成采購(gòu)協(xié)議，據(jù)特氣快訊公眾號(hào)，協(xié)議規(guī)定Interlune將在

2028年至

2037年期間每年向Bluefors提供

10,000升氦-3。氦-3可提供低于

10毫開(kāi)爾文的超低溫，是稀釋制冷機(jī)實(shí)現(xiàn)制冷的關(guān)鍵原材料。按中科富海公眾號(hào)統(tǒng)計(jì)，稀釋制冷機(jī)單位設(shè)備對(duì)氦-3年需求為20-100L，則該采購(gòu)協(xié)議預(yù)計(jì)可支撐每年100-500臺(tái)新設(shè)備需求。u

英偉達(dá)連續(xù)參投3家不同路線量子計(jì)算企業(yè)：英偉達(dá)于2025年9月4日、9月9日、9月10日，先后投資霍尼韋爾旗下Quantinuum、QuEraComputing、PsiQuantum，覆蓋離子阱、中性原子、光量子三大路線。圖：IBM

2025

ROADMAP圖：Interlune

月球采礦資料：Bluefors官網(wǎng)，IBM官網(wǎng)，國(guó)海證券研究所122.5量子計(jì)算產(chǎn)業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)第一輪快速增長(zhǎng)，2024-2030年產(chǎn)業(yè)規(guī)模CAGR達(dá)87.66%u

量子計(jì)算產(chǎn)業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)第一輪快速增長(zhǎng)，2024-2030期間CAGR達(dá)87.66%。根據(jù)光子盒公眾號(hào)，2024年全球量子計(jì)算產(chǎn)業(yè)規(guī)模為50.37億美元，較2023年增長(zhǎng)7.46%，預(yù)計(jì)2027年產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達(dá)111.75億美元，2030年將陡增到2199.78億美元，后續(xù)在2034年之后進(jìn)入第二輪增長(zhǎng)。下游驅(qū)動(dòng)方面，量子計(jì)算產(chǎn)業(yè)目前最大下游為科研領(lǐng)域，預(yù)計(jì)2035年量子計(jì)算主要受金融、化工、國(guó)防、醫(yī)藥等下游應(yīng)用拉動(dòng)。分地區(qū)來(lái)看，2024年北美為量子計(jì)算產(chǎn)業(yè)規(guī)模最大市場(chǎng)，占全球比重約在30%左右，并將持續(xù)領(lǐng)跑至2035年。中國(guó)2024年量子計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模約12.7億美元，占全球比重25.30%，預(yù)計(jì)2035年將達(dá)到2382.1億美元，占全球比重29.49%。圖：量子計(jì)算產(chǎn)業(yè)規(guī)模將迎來(lái)快速增長(zhǎng)圖：2024&2035E

量子計(jì)算分地區(qū)產(chǎn)業(yè)規(guī)模35%30%25%20%15%10%5%31.96%33.81%26.76%29.73%29.49%28.83%27.70%27.59%25.30%0%20242030E北美

歐洲

中國(guó)2035E資料：ICVTV&K，光子盒公眾號(hào)，國(guó)海證券研究所133、量子計(jì)算硬件看什么？143.1QPU、稀釋制冷機(jī)及測(cè)控系統(tǒng)為量子計(jì)算核心設(shè)備u

超導(dǎo)量子計(jì)算機(jī)工作流程：用戶通過(guò)經(jīng)典計(jì)算機(jī)設(shè)計(jì)量子指令并提交任務(wù)，指令經(jīng)云端后發(fā)送至量子測(cè)控系統(tǒng)；系統(tǒng)將指令轉(zhuǎn)換為特定頻率/相位/持續(xù)時(shí)間的控制微波脈沖，通過(guò)同軸電纜傳入稀釋制冷機(jī)（即量子比特環(huán)境），最終傳入QPU。控制脈沖操控QPU上的量子比特執(zhí)行任務(wù)后，反射脈沖經(jīng)稀釋制冷機(jī)傳回測(cè)控系統(tǒng)，最終由經(jīng)典計(jì)算機(jī)解碼為0/1結(jié)果并通過(guò)云端返回用戶。u

QPU、稀釋制冷機(jī)及測(cè)控系統(tǒng)為量子計(jì)算核心設(shè)備。根據(jù)光子盒公眾號(hào)預(yù)測(cè)，量子芯片2030年全球規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)333.2億美元，占比45.96%，其次分別為量子測(cè)控系統(tǒng)（217.4億美元，29.99%）和量子比特環(huán)境（164.3億美元，22.67%）；到2035年，由于系統(tǒng)控制與集成愈發(fā)復(fù)雜，量子測(cè)控系統(tǒng)以996.2億美元的規(guī)模躍居首位，占比提升至39.42%，成為價(jià)值最高的環(huán)節(jié)，量子比特環(huán)境需求則大幅增長(zhǎng)至687.3億美元，占比27.20%，而量子芯片規(guī)模雖增長(zhǎng)至794.2億美元，但占比降至31.42%。圖：2030(左）/2035（右）

全球量子計(jì)算上游市場(chǎng)規(guī)模（單位：十億美元）圖：超導(dǎo)量子計(jì)算機(jī)運(yùn)行流程圖14.9616.4368.7379.4233.3221.7499.62量子比特環(huán)境

量子測(cè)控系統(tǒng)

量子芯片

其他量子比特環(huán)境

量子測(cè)控系統(tǒng)

量子芯片

其他資料：《2025全球量子計(jì)算產(chǎn)業(yè)發(fā)展展望》光子盒研究院，光子盒公眾號(hào)，國(guó)海證券研究所153.2稀釋制冷機(jī)用于保護(hù)量子比特u

稀釋制冷機(jī)用于保護(hù)量子比特的脆弱量子態(tài)。由于量子比特利用了量子態(tài)的疊加和糾纏等特性，導(dǎo)致其對(duì)環(huán)境中的噪聲極其敏感，哪怕是微小的熱擾動(dòng)，都可能導(dǎo)致量子態(tài)坍縮，最終破壞計(jì)算結(jié)果。因此為了保護(hù)量子比特的脆弱量子態(tài)，量子計(jì)算全過(guò)程需要在一個(gè)極致純凈、極致低溫的環(huán)境中進(jìn)行，稀釋制冷機(jī)能將環(huán)境溫度降低到10毫開(kāi)爾文（mK）甚至更低，使得原子的振動(dòng)幾乎停止，保證量子比特進(jìn)行復(fù)雜運(yùn)算。圖：稀釋制冷機(jī)結(jié)構(gòu)示意圖圖：稀釋制冷機(jī)結(jié)構(gòu)示意圖資料：光子盒公眾號(hào)，《主流極低溫制冷技術(shù)簡(jiǎn)介與展望》戴巍，國(guó)海證券研究所163.3市場(chǎng)規(guī)模：受量子計(jì)算快速拉動(dòng)，2030年稀釋制冷機(jī)全球市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)可達(dá)百億美元u

10mK稀釋制冷機(jī)2024年全球出貨3.54億美元，預(yù)計(jì)未來(lái)受量子計(jì)算快速拉動(dòng)。根據(jù)《

2025全球量子計(jì)算產(chǎn)業(yè)發(fā)展展望》光子盒研究院，按實(shí)際出貨量標(biāo)準(zhǔn)，2024年10mK級(jí)稀釋制冷機(jī)的全球市場(chǎng)規(guī)模為3.54億美元。伴隨量子計(jì)算快速增長(zhǎng)，稀釋制冷機(jī)需求收到快速拉動(dòng)。我們預(yù)計(jì)2030年全球/中國(guó)稀釋制冷機(jī)市場(chǎng)空間可達(dá)194/54億美元，核心假設(shè)如下：?

量子計(jì)算全球市場(chǎng)空間：根據(jù)光子盒公眾號(hào)，2024年全球量子計(jì)算市場(chǎng)空間50.4億美元，根據(jù)iCVTA&K預(yù)測(cè)，2027/2030年量子計(jì)算全球市場(chǎng)空間105/2155億美元。?

中國(guó)量子計(jì)算市場(chǎng)占全球比重：根據(jù)光子盒公眾號(hào)，2024/2030年中國(guó)量子計(jì)算市場(chǎng)占全球比重為25.30%/27.59%，我們假設(shè)2027年中國(guó)量子計(jì)算市場(chǎng)占全球比重為26.45%；?

硬件占比：根據(jù)中研網(wǎng)，2025年中國(guó)量子計(jì)算硬件市場(chǎng)規(guī)模占比為45%，我們認(rèn)為隨下游市場(chǎng)逐漸打開(kāi)后，硬件占比逐漸減少，我們假設(shè)2024/2027/2030硬件占比為45%,35%,30%；?

稀釋制冷機(jī)占比：根據(jù)中研網(wǎng)，稀釋制冷機(jī)及QPU占硬件比重為60%，我們2024/2027/2030假設(shè)稀釋制冷機(jī)占硬件成本比重為30%/30%/30%。表：稀釋制冷機(jī)市場(chǎng)空間測(cè)算20245.042027E10.52030E215.527.59%59.4630%量子計(jì)算全球市場(chǎng)空間（十億美元）中國(guó)量子計(jì)算市場(chǎng)占全球比重25.30%1.2826.45%2.78中國(guó)量子計(jì)算市場(chǎng)空間

十億美元）(硬件占比45%35%稀釋制冷機(jī)占比30%30%30%全球量子計(jì)算硬件市場(chǎng)空間（十億美元）中國(guó)量子計(jì)算硬件市場(chǎng)空間（十億美元）全球稀釋制冷機(jī)市場(chǎng)空間（十億美元）中國(guó)稀釋制冷機(jī)市場(chǎng)空間（十億美元）2.273.6864.650.570.680.170.971.100.2917.8419.405.35資料：《2025全球量子計(jì)算產(chǎn)業(yè)發(fā)展展望》光子盒研究院，光子盒公眾號(hào)，iCVTA&K，中研網(wǎng)，國(guó)海證券研究所173.4競(jìng)爭(zhēng)格局：歐資廠商份額近9成，國(guó)內(nèi)企業(yè)已實(shí)現(xiàn)u

歐資廠商占據(jù)市場(chǎng)絕大多數(shù)份額。芬蘭Bluefors、英國(guó)OxfordInstruments、荷蘭LeidenCryogenics等歐資廠商由于成立時(shí)間較早，技術(shù)積淀深厚，產(chǎn)品豐富成熟，占據(jù)稀釋制冷機(jī)主要市場(chǎng)份額。根據(jù)iCV，2024年歐洲企業(yè)合計(jì)占據(jù)稀釋制冷機(jī)市場(chǎng)的85.83%，國(guó)內(nèi)企業(yè)僅占據(jù)全球13.74%的市場(chǎng)份額。u

我國(guó)稀釋制冷機(jī)已實(shí)現(xiàn)，最低溫度指標(biāo)比肩海外龍頭。自2022年，歐美陸續(xù)發(fā)布涉及量子計(jì)算的出口后，我國(guó)稀釋制冷機(jī)進(jìn)口數(shù)量。具體參數(shù)從2021/2022年的60/53臺(tái)下降至2024年的0臺(tái)。后續(xù)經(jīng)科研院所及企業(yè)共同努力下，我國(guó)于2024年實(shí)現(xiàn)了稀釋制冷機(jī)的方面，國(guó)產(chǎn)設(shè)備在最低溫度方面已經(jīng)比肩海外龍頭，但在制冷功率方面仍存在差距。表：國(guó)內(nèi)外稀釋制冷機(jī)關(guān)鍵參數(shù)對(duì)比公司/院校稀釋制冷機(jī)型號(hào)最低溫度/mK制冷功率圖：2024年全球稀釋制冷機(jī)競(jìng)爭(zhēng)格局圖：2021-2024我國(guó)稀釋制冷機(jī)進(jìn)口數(shù)量（臺(tái)）BF-LD25010250μW@100mK,10μW@20mK400μW@100mK,15μW@20mKBF-XLD40010Bluefors0.43%13.74%70605040302010060BF-XLD1000KIDE1010101000μW@100mK,30μW@20mK3mW@100mK(3個(gè)模塊)53ProteoxMX450μW@100mK,12μW@20mKOxfordJanisProteoxLX7850μW@100mK,25μW@20mK85.83%Proteox5mKJDry-500JDry-750HEXA-DRYL/510850μW@100mK,25μW@20mK400μW@100mK159400μW@100mK,14μW@20mK450μW@100mKCryoconcept1002024中國(guó)科學(xué)院物理研究所<7.6>450μW@100mK歐洲

中國(guó)

其他202120222023中國(guó)科學(xué)院理化技術(shù)研究所中國(guó)電子科技集團(tuán)公司第十六研究所安徽大學(xué)/合肥知冷低溫科技有限公司///~157.9>400μW@100mK>450μW@100mK550μW@100mK8.5中船鵬力超低溫本源量子//12<10>450μW@100mK>450μW@100mK北京飛斯科科技有限公司集焓科學(xué)儀器有限公司//<106.8>300μW@100mK>400μW@100mK資料：光子盒公眾號(hào)，《稀釋制冷技術(shù)》鄭茂文，國(guó)海證券研究所183.5市場(chǎng)規(guī)模：受量子計(jì)算快速拉動(dòng)，2030年測(cè)控系統(tǒng)全球市場(chǎng)空間預(yù)計(jì)可達(dá)百億美元u

測(cè)控系統(tǒng)負(fù)責(zé)生成、傳輸和接收控制量子比特的微波信號(hào)，同時(shí)還要讀取量子比特的最終狀態(tài)。測(cè)控系統(tǒng)整個(gè)工作流程可分為控制和測(cè)量?jī)蓚€(gè)部分：1）控制：首先在超導(dǎo)量子電路中，通過(guò)傳輸信號(hào)作用于量子態(tài)，信號(hào)施加給LC諧振器，來(lái)完成對(duì)量子比特的各種操作；2）測(cè)量脈沖信號(hào)輸入至量子系統(tǒng)后，通過(guò)觀測(cè)有多少信號(hào)通過(guò)了傳輸線狀的諧振器來(lái)測(cè)量量子態(tài)，最后測(cè)傳出的信號(hào)以完成測(cè)量工作。u

美德主導(dǎo)市場(chǎng)份額，2030年市場(chǎng)份額有望超200億美元：全球主要供應(yīng)商有羅德施瓦茨(德國(guó)，收購(gòu)瑞士蘇黎世儀器)、是德科技(美國(guó))、Qblox(荷蘭)、中微達(dá)信(中國(guó))、本源量子(中國(guó))及國(guó)盾量子(中國(guó))等。其中以羅德施瓦茨以及是德科技占據(jù)全球測(cè)控系統(tǒng)的絕大部分市場(chǎng)份額。根據(jù)光子盒公眾號(hào)、iCVTank預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)到2025/2030年，量子計(jì)算測(cè)控系統(tǒng)全球市場(chǎng)總規(guī)模將達(dá)到5.45/210.2億美元。圖：2022-2030E量子計(jì)算測(cè)控系統(tǒng)全球市場(chǎng)空間（單位：十億美元）圖：超導(dǎo)量子計(jì)算測(cè)控系統(tǒng)25201510521.020.550.16020222025E2030E資料：光子盒公眾號(hào)，iCVTank，國(guó)海證券研究所194、相關(guān)標(biāo)的204.1國(guó)盾量子：布局多環(huán)節(jié)，深度綁定“祖沖之三號(hào)”u

經(jīng)營(yíng)指標(biāo)回升，前瞻指標(biāo)向好。公司主要從事量子通信、量子計(jì)算、量子精密測(cè)量產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并提供相關(guān)的技術(shù)服務(wù)。2025H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.21億元，YOY+74.54%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.24億元，同比減虧。前瞻指標(biāo)方面，公司2025H1期末存貨2.6億元，合同負(fù)債0.69億元，較2024年底實(shí)現(xiàn)上升。u

公司布局超導(dǎo)量子計(jì)算多環(huán)節(jié)，深度綁定“祖沖之三號(hào)”。公司量子計(jì)算產(chǎn)品主要包括超導(dǎo)量子計(jì)算機(jī)整機(jī)以及操控系統(tǒng)、稀釋制冷機(jī)等核心組件。公司是“祖沖之三號(hào)”項(xiàng)目唯一企業(yè)參與主體，向“祖沖之三號(hào)”提供包括測(cè)控系統(tǒng)和稀釋制冷機(jī)在內(nèi)的超導(dǎo)量子計(jì)算機(jī)核心組件，充分展現(xiàn)技術(shù)水平。u

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)開(kāi)發(fā)及核心技術(shù)人員流失風(fēng)險(xiǎn)圖：2019-2025H1公司營(yíng)收變化情況（單位：億元，%）圖：2019-2025H1公司歸母凈利潤(rùn)變化情況（單位：億元，%）-31.98%

-40.19%74.30%10.50100%74.54%32.69%32.5262.30%100%50%-43.78%202333.55%15.87%0%-2.58%-24.80%1.510%-100%-200%-300%-47.98%2020201920202021-225.93%202220242025H1-0.5-1-50%-100%0.50-132.08%2019202120222023YOY20242025H1-1.5營(yíng)收歸母凈利潤(rùn)YOY圖：2019-2025H1公司存貨/合同負(fù)債變化情況（單位：億元）圖：公司量子計(jì)算產(chǎn)品2.632102.151.320.551.360.491.130.341.190.180.7700.690.412019202020212022202320242025H1存貨合同負(fù)債資料：同花順iFIND，國(guó)盾量子公司公告，國(guó)海證券研究所214.2禾信儀器：擬收購(gòu)量羲技術(shù)，后者稀釋制冷機(jī)2024年國(guó)內(nèi)市占率第一u

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是質(zhì)譜儀及相關(guān)技術(shù)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。公司的主要產(chǎn)品是環(huán)保在線監(jiān)測(cè)儀器、實(shí)驗(yàn)室分析儀器、醫(yī)療儀器、其他自制儀器、技術(shù)服務(wù)。2025H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.53億元，同比-48.88%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.17億元，同比減虧。u

擬收購(gòu)量羲技術(shù)，獲得優(yōu)質(zhì)量子計(jì)算基因。公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購(gòu)量羲技術(shù)56.00%的股權(quán)，2025/9/27處于審核問(wèn)詢函的延期回復(fù)階段。量羲技術(shù)專注于極低溫極微弱信號(hào)測(cè)量調(diào)控設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，公司產(chǎn)品可應(yīng)用于超導(dǎo)量子計(jì)算等相關(guān)領(lǐng)域。根據(jù)號(hào)，2024年量羲技術(shù)占我國(guó)稀釋制冷機(jī)份額第一（31%）。公眾u

風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)績(jī)虧損風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)化失敗風(fēng)險(xiǎn)、并購(gòu)不能如期完成的風(fēng)險(xiǎn)圖：2019-2025H1公司營(yíng)收變化情況（單位：億元）圖：2019-2025H1公司歸母凈利潤(rùn)變化情況（單位：億元）圖：2024

國(guó)內(nèi)稀釋制冷機(jī)市場(chǎng)份額5100%

1.5

131.96%80%12%