一、引言（一）研究背景隨著國(guó)家“雙碳”目標(biāo)的推出和綠色金融的快速發(fā)展，一系列新的問題和挑戰(zhàn)逐漸浮現(xiàn)，現(xiàn)有的相關(guān)文獻(xiàn)針對(duì)綠色債券的研究多集中在國(guó)有大型銀行或國(guó)外綠色債券市場(chǎng)，對(duì)城商行綠色債券發(fā)行動(dòng)機(jī)跟綜合效應(yīng)的考察比較少，已成為制約研究綠色債券領(lǐng)域的核心瓶頸之一，綠色債券作為政策導(dǎo)向和市場(chǎng)實(shí)踐的結(jié)合點(diǎn)，研究其發(fā)行動(dòng)因及效果變得越來越重要，自2015年央行首次提出綠色金融體系以來，政策激勵(lì)逐步強(qiáng)化，現(xiàn)有研究多聚焦宏觀政策分析，對(duì)微觀動(dòng)因、績(jī)效量化及中小銀行的案例探索存在顯著空白，文獻(xiàn)局限體現(xiàn)為理論框架同質(zhì)化、經(jīng)濟(jì)效益分析不足及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等驅(qū)動(dòng)因素探討的缺失。本文針對(duì)青島銀行為案例進(jìn)行考察，剖析其發(fā)行綠色債券的動(dòng)因及發(fā)行效果，通過案例分析與數(shù)據(jù)量化，整合政策激勵(lì)、行業(yè)壓力與銀行內(nèi)生需求的多維動(dòng)因框架，填補(bǔ)了中小銀行綠色債券研究的理論空白，同時(shí)為破解綠色金融實(shí)踐中“政策落地難、市場(chǎng)動(dòng)力弱、銀行轉(zhuǎn)型慢”的困境提供了實(shí)證依據(jù)與路徑參考，既呼應(yīng)了“雙碳”目標(biāo)下金融改革的迫切需求，也為區(qū)域銀行綠色化轉(zhuǎn)型提供了可復(fù)制的實(shí)踐范式。（二）研究意義1.理論意義我國(guó)就“綠色債券”領(lǐng)域進(jìn)行了很多理論性研究，并圍繞大型銀行發(fā)行綠色債券的動(dòng)因及效果研究形成了一大批高質(zhì)量的學(xué)術(shù)成果，但從現(xiàn)有成果來看，針對(duì)綠色債券的研究多集中在國(guó)有大型銀行或國(guó)外綠色債券市場(chǎng)，對(duì)城商行綠色債券發(fā)行動(dòng)機(jī)跟綜合效應(yīng)的考察比較少，本文以青島銀行為案例，研究了中小銀行發(fā)行綠色債券的動(dòng)因及效果研究。填補(bǔ)了目前綠色債券相關(guān)領(lǐng)域研究的空白，同樣可為中小銀行發(fā)行綠色債券的發(fā)展提供理論基礎(chǔ)與實(shí)踐引領(lǐng)，推動(dòng)這一課題研究良性前行。2.實(shí)踐意義從實(shí)踐角度來看，本文的研究對(duì)綠色債券所在行業(yè)以及我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)能起到積極效應(yīng)，可收獲一定的環(huán)境回報(bào)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)往低碳模式轉(zhuǎn)型，量化青島銀行發(fā)行綠色債券的環(huán)境效益大小，能起到一定的作用助力國(guó)家“雙碳”目標(biāo)達(dá)成，本文就青島銀行綠色債券發(fā)行情況進(jìn)行分析，對(duì)當(dāng)下其余中小銀行發(fā)行綠色債券出現(xiàn)的問題及挑戰(zhàn)有較好的借鑒價(jià)值，經(jīng)過對(duì)上面問題及挑戰(zhàn)的考量，提高綠色金融可持續(xù)發(fā)展的水平。二、國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀（一）國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀雖然我國(guó)研究起步較晚，但我國(guó)近些年仍進(jìn)行了一連串富有成效的探索與試驗(yàn)，于是漸漸形成了相關(guān)的主要理論，其中就商業(yè)銀行發(fā)行綠色債券的動(dòng)因及效果研究領(lǐng)域而言，馬智美的研究在該領(lǐng)域內(nèi)產(chǎn)生了重要影響，馬智美（2021）把大連銀行選作研究對(duì)象，她審視其發(fā)行綠色債券的緣由，涵蓋響應(yīng)國(guó)家政策、承擔(dān)社會(huì)責(zé)任以及優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)REF_Ref20691\r\h[1]，且表明綠色債券在推動(dòng)地方綠色金融發(fā)展方面的示范意義，驗(yàn)證了綠色債券對(duì)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)起到的關(guān)鍵作用。鄭志丹、付淑磊（2024）采用雙重差分模型研究察知，綠色債券發(fā)行極大提升了商業(yè)銀行的盈利水平REF_Ref21073\r\h[2]，尤其對(duì)非國(guó)有銀行和區(qū)域性銀行而言，其作用機(jī)制主要體現(xiàn)在降低融資成本上。關(guān)于政策跟市場(chǎng)機(jī)制對(duì)綠色債券的影響研究領(lǐng)域，我國(guó)學(xué)者也做了相關(guān)探討，陳若愚等（2024）運(yùn)用雙重差分模型來分析央行把綠色債券納入合格擔(dān)保品的政策成效，他們認(rèn)為這項(xiàng)政策讓綠色債券和非綠色債券的收益率差距擴(kuò)大了20個(gè)基點(diǎn)REF_Ref21139\r\h[3]，而且對(duì)高信用評(píng)級(jí)的債券、政府扶持銀行以及綠色金融改革試驗(yàn)區(qū)里的銀行效果更為明顯，為貨幣政策定向調(diào)控給出了實(shí)證方面的支持。（二）國(guó)外研究現(xiàn)狀有關(guān)綠色債券市場(chǎng)反應(yīng)與政策效果的研究，國(guó)外學(xué)者KrausAnna（2025）針對(duì)歐洲45家金融機(jī)構(gòu)綠色債券發(fā)行及框架披露事宜進(jìn)行事件研究，認(rèn)為市場(chǎng)反應(yīng)因正負(fù)效應(yīng)彼此抵消而不顯著[4]，但留意到絕對(duì)值上出現(xiàn)顯著異常收益，表明企業(yè)規(guī)模、負(fù)債率等特征在影響市場(chǎng)反應(yīng)上存在差異[5]。RuoyuChen等（2025）以中國(guó)央行把綠色債券納入中期借貸便利擔(dān)保品當(dāng)作自然實(shí)驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)這一政策大幅縮減了綠色債券信用利差[6]，尤其在高評(píng)級(jí)債券和地方性銀行方面效果更明顯，驗(yàn)證了此政策在短期內(nèi)可促進(jìn)綠色債券市場(chǎng)發(fā)展22，YuchenNi等（2024）系統(tǒng)地對(duì)全球綠色債券發(fā)展現(xiàn)狀加以梳理，梳理其定義、驅(qū)動(dòng)因子及影響，同時(shí)提出針對(duì)性的發(fā)展相關(guān)建議，為改進(jìn)綠色債券市場(chǎng)提供了理論體系[7]。國(guó)外關(guān)于綠色債券對(duì)企業(yè)創(chuàng)新與發(fā)展影響的相關(guān)研究起步早，國(guó)外學(xué)者QiankunWang等（2024）依照中國(guó)綠色債券市場(chǎng)數(shù)據(jù)，綠色債券發(fā)行憑借緩解融資約束和增添研發(fā)投入，極大促進(jìn)同行企業(yè)的綠色創(chuàng)新活動(dòng)，而且對(duì)資本密集型行業(yè)以及高集中度行業(yè)影響更明顯，HeMingfang（2024）以興業(yè)銀行這個(gè)案例進(jìn)行探討，分析其采用可持續(xù)發(fā)展債券拓展綠色金融業(yè)務(wù)的實(shí)踐實(shí)例，說明其在風(fēng)險(xiǎn)管理與市場(chǎng)推廣時(shí)的創(chuàng)新策略，給其他金融機(jī)構(gòu)提供了可仿照的經(jīng)驗(yàn)[8]。（三）文獻(xiàn)綜述雖說我國(guó)對(duì)綠債的研究起步很晚，但綠色債券經(jīng)過10余年不斷發(fā)展，有關(guān)綠色債券發(fā)行動(dòng)因的研究也產(chǎn)生了大量的研究成果，目前國(guó)內(nèi)多數(shù)的學(xué)者贊同商業(yè)銀行發(fā)行綠色債券是實(shí)現(xiàn)國(guó)家“雙碳”目標(biāo)、優(yōu)化銀行盈利模式的關(guān)鍵手段，覺得發(fā)展綠色金融需從政策上支持、市場(chǎng)機(jī)制創(chuàng)新、提高銀行盈利能力等方面去切入，缺乏市場(chǎng)方面的研究，國(guó)外學(xué)者的研究重點(diǎn)集中在綠色債券的市場(chǎng)反應(yīng)機(jī)制與政策效果評(píng)估方面，認(rèn)為政策工具的創(chuàng)新是拉動(dòng)綠色債券發(fā)展的關(guān)鍵，著重說明市場(chǎng)反應(yīng)的異質(zhì)性與企業(yè)創(chuàng)新溢出效應(yīng)。但也缺乏系統(tǒng)的理論框架。盡管國(guó)內(nèi)外學(xué)者所選取的研究角度不一樣，但從總體的角度看，研究大多集中在綠色債券的政策效應(yīng)、市場(chǎng)機(jī)制和企業(yè)創(chuàng)新范疇，就實(shí)踐研究而言，案例也聚焦在銀行業(yè)和金融行業(yè)，還針對(duì)商業(yè)銀行、區(qū)域銀行、非國(guó)有銀行等群體展開了大量研究，國(guó)內(nèi)外有關(guān)綠色債券發(fā)行動(dòng)機(jī)和結(jié)果的研究，涉及的案例與行業(yè)類型在銀行業(yè)占比較多，而在其他行業(yè)中針對(duì)中小企業(yè)等特定人群的研究數(shù)量少。存在問題與研究空白，需要我們進(jìn)一步深入認(rèn)識(shí)綠債領(lǐng)域，推動(dòng)國(guó)內(nèi)外學(xué)者之間的交流合作，攜手促進(jìn)綠債領(lǐng)域的深入研究。三、青島銀行發(fā)行綠色債券的現(xiàn)狀（一）青島銀行簡(jiǎn)介青島銀行是一家于1996年成立的股份制商業(yè)銀行，其2015年在香港聯(lián)合交易所掛牌，2019年于深圳證券交易所實(shí)現(xiàn)掛牌，既是山東省首家上市的銀行，是山東省最大的地方法人銀行，隨著國(guó)家政策的實(shí)施，青島銀行積極跟隨國(guó)家雙碳政策的戰(zhàn)略目標(biāo)，成為國(guó)內(nèi)最先一批拿到綠色債券發(fā)行資格的城市商業(yè)銀行。其在山東省有15家分行，長(zhǎng)時(shí)間扎根綠色金融領(lǐng)域，連續(xù)摘得金融行業(yè)獎(jiǎng)項(xiàng)，入選各品牌價(jià)值相關(guān)榜單[9]，自2015年我國(guó)對(duì)外發(fā)布《綠色債券發(fā)行指引》后，綠色債券市場(chǎng)也進(jìn)入迅猛發(fā)展階段，發(fā)行規(guī)模一直擴(kuò)大，青島銀行同樣憑借AAA評(píng)級(jí)以及“海洋特色+綠色金融”的特色定位，在特色化綠色金融領(lǐng)域不斷深耕拓展，成為研究銀行發(fā)行綠色債券的典型案例。（二）青島銀行綠色債券的政策體系青島銀行綠色債券的發(fā)行依托于“國(guó)家—省—市”三級(jí)政策體系的協(xié)同賦能，，如圖3-1，我們可以看出，2021年。國(guó)家層面將“雙碳”目標(biāo)將綠色金融納入核心任務(wù)[10]，2022年國(guó)務(wù)院進(jìn)一步要求山東深化新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換并支持綠色金融創(chuàng)新，為青島銀行結(jié)合區(qū)域產(chǎn)業(yè)升級(jí)需求發(fā)行債券提供政策背書。從表3-2我們也可以看出山東省層面通過《碳金融發(fā)展三年行動(dòng)方案（2023-2025）》及2024年“綠色貸款突破2.5萬億元”目標(biāo)，將宏觀導(dǎo)向轉(zhuǎn)化為量化監(jiān)管指標(biāo)，青島市于2024年也提出“150億元綠色債券發(fā)行目標(biāo)”，青島銀行的正確發(fā)行離不開政策的指引與激勵(lì)。從上到下的政策體系都為青島銀行發(fā)行綠色債券的奠定了基礎(chǔ)。為各大銀行發(fā)行綠色債券提供了詳細(xì)的發(fā)行流程，規(guī)范了綠色債券行業(yè)的發(fā)展。表3-2青島銀行綠色債券政策2019-2024年的相關(guān)情形政策層發(fā)布時(shí)政策內(nèi)容摘要國(guó)家層面2021年中共中央、國(guó)務(wù)院《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰,碳中和工作的意見》明確要求積極發(fā)展綠色金融國(guó)家層面2022年《國(guó)務(wù)院關(guān)于支持山東深化新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換推動(dòng)綠色低碳高質(zhì)量發(fā)展的意見》引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)開發(fā)綠色金融產(chǎn)品，支持符合條件企業(yè)發(fā)行綠色債券山東省層面2023.04《山東省碳金融發(fā)展三年行動(dòng)方案（2023-2025）》將綠色金融納入重點(diǎn)發(fā)展事項(xiàng)山東省層面2024.04.09省發(fā)改委等13部門聯(lián)合發(fā)文提出到2026年綠色貸款余額突破2.5萬億元，設(shè)立超100家綠色金融機(jī)構(gòu)青島市層面2024.11.10青島市層面2024.05.20五部門聯(lián)合建立綠色金融"快速通道"，重點(diǎn)支持城鄉(xiāng)建設(shè)領(lǐng)域綠色債券發(fā)行數(shù)據(jù)來源：Wind（三）青島銀行綠色債券的發(fā)行歷程與規(guī)模自2015年國(guó)家發(fā)布綠色債券相關(guān)條例后，綠色債券成為青島銀行聚焦發(fā)展的新業(yè)務(wù)，2016年青島銀行公布第一期綠色債券，并且先后發(fā)行了多期綠色債，相關(guān)詳情見如下表3-1，從發(fā)行規(guī)模的角度而言，2016年至2023年，青島銀行綠色金融債累計(jì)發(fā)行規(guī)模為160億元，從圖3-1可以看出2023年發(fā)行規(guī)模占其綠色債券整體發(fā)行規(guī)模的50%REF_Ref16869\r\h[11]，而且其在省內(nèi)城商行之中也排名前列，是國(guó)內(nèi)首批獲得發(fā)行綠色債券的銀行之一，但從全國(guó)整體市場(chǎng)的角度看，處于區(qū)域優(yōu)勢(shì)明顯但全國(guó)影響力有待擴(kuò)大的形勢(shì)，從期限結(jié)構(gòu)的角度看，以中短期的債作為主要構(gòu)成。表3-12016-2023青島銀行歷年綠色金融債券的發(fā)行情況債券名稱?額（億元）發(fā)??期利率類型票?利率期限百分比青島銀行綠色金融綠色金融債50.00%青島銀行綠色金融綠色金融債21.88%青島銀行綠色金融綠色金融債18.75%青島銀行綠色金融綠色金融債6.25%23青島銀行綠色金融綠色金融債3.12%數(shù)據(jù)來源：中國(guó)貨幣網(wǎng)圖3-1青島銀行各年綠色金融債券發(fā)行規(guī)模數(shù)據(jù)來源：國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)四、青島銀行發(fā)展綠色債券業(yè)務(wù)的動(dòng)因（一）外因1.國(guó)家綠色金融政策紅利山東省針對(duì)綠色債券給予財(cái)政貼息，發(fā)行成本大幅下降，綠色債券同樣具有交易利息少、利率存在優(yōu)惠、現(xiàn)金流穩(wěn)定、評(píng)級(jí)信用不錯(cuò)等特點(diǎn)，以23青島銀行01綠色金融債與青島銀行普通債券對(duì)比，從表4-1可以看出發(fā)行綠色債券離不開國(guó)家政策紅利的幫扶，青島銀行發(fā)行綠色債券的票面利率比普通債券要低0.4%以上，能降低發(fā)行成本，綠色債券于發(fā)行審核階段還可以享受綠色通道，審核速度也比普通債券快將近一個(gè)月，還可以享受服務(wù)費(fèi)免除的福利，擺脫發(fā)債指標(biāo)的限制，也可采取非公開發(fā)行的形式，這在很大程度上能夠引導(dǎo)銀行去發(fā)行綠色債券2015年央行按照綠色債發(fā)行制定了統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)REF_Ref16934\r\h[12]，促進(jìn)綠色金融的發(fā)展，此次“碳減排支持工具”的投放，從銀行角度看是定向降息的再貸款，其釋放的一億級(jí)貨幣量對(duì)新能源和碳中和產(chǎn)業(yè)來說是是重大利好。表4-1青島銀行綠色債券與普通債券對(duì)比對(duì)比維度綠色債券（2022年）普通債券（2021年金融債）票面利率2.85%3.45%實(shí)際融資成本2.65%3.45%審批時(shí)間45天78天政策補(bǔ)貼0.2%年化貼息無ESG投資者60%8%資金投向100%用于光伏發(fā)電等綠色項(xiàng)目用于一般公司貸款數(shù)據(jù)來源：上市公司財(cái)報(bào)2.契合企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略需求國(guó)家在發(fā)行雙碳政策后，很多地方產(chǎn)業(yè)也在準(zhǔn)備綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)，需要大量資金給予支持，綠色金融需求也跟著不斷涌現(xiàn)，采用傳統(tǒng)融資模式，無法達(dá)成其大規(guī)模、長(zhǎng)周期的資金需求目標(biāo)，而綠色債券成本不高，發(fā)行機(jī)制呈現(xiàn)靈活性，成為助力企業(yè)前行的首選辦法。而青島銀行跟本地的龍頭企業(yè)建立起密切合作關(guān)系，不僅可以為其供應(yīng)綠色債券融資資金，還可以實(shí)現(xiàn)銀行與企業(yè)的雙贏局面，銀行靠著龍頭企業(yè)的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)與市場(chǎng)名氣，也可以增高綠色債券的發(fā)行成功比率，促進(jìn)了資金利用水平REF_Ref17000\r\h[13]；企業(yè)得到了低代價(jià)的資金扶持，推動(dòng)綠色轉(zhuǎn)型進(jìn)度。例如山東鋼鐵集團(tuán)與青島銀行的合作，依靠綠色債券推動(dòng)某國(guó)家級(jí)綠色工業(yè)園區(qū)打造，給該園區(qū)所有30余家企業(yè)簽署了綜合金融服務(wù)協(xié)議，此業(yè)務(wù)把綠色金融樹立成行業(yè)中的標(biāo)桿，促使青島銀行綠色債券業(yè)務(wù)形成差異化競(jìng)爭(zhēng)長(zhǎng)處3.順應(yīng)綠色金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)隨著中國(guó)綠色債券市場(chǎng)規(guī)模不斷突破，發(fā)全球主流評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)（如MSCI）已將綠色金融業(yè)務(wù)納入銀行ESG評(píng)級(jí)體系。截至2023年，已有12家中國(guó)上市銀行因綠色債券發(fā)行獲得評(píng)級(jí)上調(diào)，這對(duì)吸引境外投資者至關(guān)重要。，還可以享受政策紅利。發(fā)行綠色債券還可幫助銀行鎖定核心客戶，避免客戶被其他提供綠色金融服務(wù)的機(jī)構(gòu)分流。這都給銀行帶來了很多機(jī)遇。（二）內(nèi)因1.有利于品牌形象提升青島銀行發(fā)行綠色債券可以滿足不一樣客戶對(duì)產(chǎn)品的需求，挖掘大量潛在客戶，銀行發(fā)售綠色債券在某種程度上代表著銀行對(duì)環(huán)境保護(hù)與可持續(xù)發(fā)展的承諾REF_Ref17065\r\h[14]，給別的銀行做了好榜樣，增進(jìn)了銀行在人民群眾里的環(huán)保形象，同時(shí)又可以提高國(guó)際影響力，進(jìn)而爭(zhēng)取跟國(guó)外合作，發(fā)行綠色債券可以滿足綠色投資偏好者對(duì)產(chǎn)品的需求，挖掘大量潛在客戶，銀行發(fā)售綠色債券在某種程度上代表著銀行對(duì)環(huán)境保護(hù)與可持續(xù)發(fā)展的承諾REF_Ref17153\r\h[15]，給別的銀行做了好榜樣，增進(jìn)了銀行在人民群眾里的環(huán)保形象，同時(shí)又可以提高國(guó)際影響力，進(jìn)而爭(zhēng)取跟國(guó)外合作。2.應(yīng)對(duì)同業(yè)綠色債券發(fā)行的壓力青島銀行業(yè)銀行在綠色金融領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)加劇。在銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)猛烈的大環(huán)境氛圍里，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)造成青島銀行傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)利潤(rùn)空間不斷減少，發(fā)行綠色債券變成青島銀行贏得差異化競(jìng)爭(zhēng)的有力工具，以綠色債券為核心樹立“融資+融智”服務(wù)理念，面向綠色產(chǎn)業(yè)相關(guān)聯(lián)的企業(yè)，給出特色金融服務(wù)內(nèi)容。青島銀行通過發(fā)行綠色債券，可快速切入清潔能源、低碳交通等細(xì)分領(lǐng)域，與國(guó)有大行形成差異化競(jìng)爭(zhēng)。從而釋放了同業(yè)綠色債券所帶來的壓力。3.提升銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)作為商業(yè)銀行，追求利潤(rùn)是其最終的目標(biāo)，綠色債券實(shí)現(xiàn)發(fā)行，為青島銀行鋪就了投資清潔能源、節(jié)能環(huán)保等綠色產(chǎn)業(yè)的另一條盈利模式，國(guó)家政策紅利也讓青島銀行發(fā)行的成本更低，青島銀行的綠色貸款共計(jì)為客戶投放多個(gè)海風(fēng)電項(xiàng)目，累計(jì)投放出去的資金超30億元，這些獲得貸款貼息資格的對(duì)象都出自國(guó)家支持、長(zhǎng)期共存的綠色能源領(lǐng)域，且其收益水平比傳統(tǒng)制造業(yè)貸款高30%以上。青島銀行實(shí)施綠色債券發(fā)行工作，不僅可化解傳統(tǒng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還可招引長(zhǎng)期的投資人士，為銀行帶來新的盈利模式。這些都能讓青島銀行提升自身的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。五、青島銀行發(fā)行綠色債券的效應(yīng)分析（一）財(cái)務(wù)層面效應(yīng)分析1.銀行經(jīng)營(yíng)效益得到提升青島銀行發(fā)行綠色債券后，給銀行帶來了很多經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，影響了青島銀行的盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力等四個(gè)方面，雖然這些指標(biāo)也受其他因素影響，但是不得不說青島銀行發(fā)行綠色債券也對(duì)這些指標(biāo)造成了很多影響，接下來就對(duì)青島銀行發(fā)行綠色債券的而引起的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。表5-4青島銀行主要指標(biāo)分析指標(biāo)2018年2019年2020年2021年2022年2023年資產(chǎn)收益率0.006550.0067570.0058870.0060960.0060230.006455產(chǎn)權(quán)比率10.5511.2613.8814.6713.4714.22總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.0171060.023340.0236130.0195540.0185270.019112營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率0.0442390.13821-0.0360480.184843-0.0296050.254644基本每股收益增長(zhǎng)率-0.2127660.0540540.0769230.214286-0.1176470.266667數(shù)據(jù)來源：國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)盈利能力可通過資產(chǎn)收益率分析。可以看到發(fā)行綠色債券后，總資產(chǎn)收益率存在一定的波動(dòng)性，2018年資產(chǎn)收益率有所提高,而后下降，但總體上看是在提升的，表明南京銀行發(fā)行綠債提高了其盈利能力。從產(chǎn)權(quán)比率上看，2018年到2021年呈上升趨勢(shì)，而2021年到2023呈下降趨勢(shì)，表明近年來其償債能力逐漸加強(qiáng)。青島銀行的總資產(chǎn)收益率在2016年發(fā)行綠色債券后一直呈上升趨勢(shì)，表明青島銀行在發(fā)行綠色債券后營(yíng)運(yùn)能力有所增強(qiáng)，但持續(xù)時(shí)間較少。青島銀行的發(fā)展能力主要通過營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率和基本每股收益增長(zhǎng)率來分析，可以看出，2020-2022營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率和基本每股收益增長(zhǎng)率呈下降趨勢(shì)，表明青島銀行發(fā)行綠色債券會(huì)引起青島銀行營(yíng)運(yùn)能力的下降。但近年來又呈上升趨勢(shì)。表明效應(yīng)持續(xù)時(shí)間不久。綜上不管是營(yíng)運(yùn)能力，盈利能力，償債能力，成長(zhǎng)能力在發(fā)行綠色債券后都有所改善，長(zhǎng)期來看使得銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提升，由表5-5也可以看出，在2018年到2023年，青島銀行的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)都在增長(zhǎng)，在2021年凈利潤(rùn)更是達(dá)到了22.04%的高度，顯然青島銀行發(fā)行綠色債券對(duì)銀行利潤(rùn)的提升起到了很大作用。表5-5收入利潤(rùn)表指標(biāo)2018年2019年2020年2021年2022年2023年?duì)I業(yè)收入（億元）73.72億|96.16億105.41億111.36億116.44億124.72億同比增長(zhǎng)32.04%30.44%9.61%5.65%|4.56%7.11%凈利潤(rùn)2.043E+092.34E+092.45E+092.99E+093.17E+093.67E+09同比增長(zhǎng)7.3%14.54%4.70%22.04%6.02%15.77%數(shù)據(jù)來源：國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)2.降低資金成本青島銀行響應(yīng)國(guó)家政策后發(fā)行綠色債券有很多福利，如圖4-1所示，青島銀行23年發(fā)行的綠色金融債利率為2.84%，顯然和同期普通債券相比票面利率更低，通過政策激勵(lì)、投資者偏好驅(qū)動(dòng)、提升信用評(píng)級(jí)等多方面因素，有效降低發(fā)行成本和利率成本，人民銀行山東省分行聯(lián)合財(cái)政部門對(duì)全省碳減排政策工具給予0.25個(gè)百分點(diǎn)的貼息支持。青島銀行發(fā)行綠色債券的資金運(yùn)用符合相關(guān)碳減排支持工具的要求，可獲得這部分貼息，直接降低資金成本REF_Ref17219\r\h[16]，為綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供更有力金融支持，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益與環(huán)境效益雙贏，在推動(dòng)區(qū)域綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮更大作用。（二）環(huán)境效應(yīng)分析1.實(shí)現(xiàn)環(huán)境效益的顯著提升青島銀行響應(yīng)國(guó)家政策發(fā)行綠色債券給環(huán)境帶來了良好效益，青島銀行發(fā)行綠色債券所募集的資金去向一般分為六大類，如表5-1所示，就青島銀行發(fā)行綠色債券募集資金使用情況報(bào)告而言，從中能看出青島銀行所發(fā)綠色債券大多集中到基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級(jí)和節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，以2023青島銀行發(fā)行綠色債券募集資金使用報(bào)告中的污水處理廠為案例，如表5-1所示，青島市某污水處理廠一期二階段擴(kuò)建項(xiàng)目屬于“基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級(jí)”里的“能效提升”類項(xiàng)目，聚焦于城鎮(zhèn)電力跟用能設(shè)施的節(jié)能領(lǐng)域REF_Ref17284\r\h[17]，全部投資額174,000.塊錢。根據(jù)2023年青島銀行發(fā)行綠色債券資金募集報(bào)告中可以看出，該項(xiàng)目不僅憑借優(yōu)化污水處理工藝、完成設(shè)施升級(jí)，有力提升污染物減排實(shí)力，一個(gè)年度污水處理量達(dá)2,007.五噸的一萬倍，而且里面化學(xué)需氧量（COD）一年減少排放9,234.50噸，占據(jù)減排總量的41.64%，是減排貢獻(xiàn)里最大的污染物；一年里生化需氧量（BOD）減排4,215.有75噸，占減排總量的19.01%，反映出對(duì)有機(jī)物污染進(jìn)行了有效把控；由圖5-1可看出，該項(xiàng)目當(dāng)中COD、BOD、SS三類污染物的合計(jì)占比達(dá)91.43%，體現(xiàn)了污水處理廠在把控核心污染物方面的關(guān)鍵作用，該擴(kuò)建項(xiàng)目不僅提升了污水處理效能REF_Ref17441\r\h[18]，進(jìn)一步為青島市水環(huán)境質(zhì)量改善給予有力支撐，貼合綠色基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)的戰(zhàn)略意圖表5-12023年青島銀行綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目三級(jí)能效分類項(xiàng)目數(shù)量余額（元）節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)15231,876,736.822清潔生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)2282,100,000.00清潔能源產(chǎn)業(yè)6722,000,000.00生態(tài)環(huán)境產(chǎn)業(yè)34,103,362,571.47基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級(jí)552,000,000.00數(shù)據(jù)來源：青島銀行發(fā)行綠色債券募集資金使用情況2023年度報(bào)告數(shù)據(jù)來源：上市公司財(cái)報(bào)圖5-1污水處理廠效益2.推動(dòng)綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展綠色債券發(fā)行推動(dòng)綠色經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)去關(guān)注環(huán)保與可持續(xù)發(fā)展，綠色債券的發(fā)行引導(dǎo)社會(huì)資本流向綠色產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目。傳統(tǒng)企業(yè)在看到綠色發(fā)展的趨勢(shì)和資金支持的導(dǎo)向后，會(huì)更有動(dòng)力進(jìn)行轉(zhuǎn)型。同時(shí)，青島銀行作為金融機(jī)構(gòu)，在選擇支持的綠色項(xiàng)目和企業(yè)時(shí)，會(huì)對(duì)傳統(tǒng)企業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型計(jì)劃進(jìn)行評(píng)估和篩選，優(yōu)先支持那些具有良好轉(zhuǎn)型前景和環(huán)境效益的項(xiàng)目，引導(dǎo)企業(yè)朝著綠色經(jīng)濟(jì)的方向發(fā)展。（三）社會(huì)層面效應(yīng)分析1.滿意度顯著提高在當(dāng)今時(shí)代下大家對(duì)綠色債券都持積極態(tài)度，青島銀行發(fā)行綠色債券順應(yīng)了當(dāng)今時(shí)代的趨勢(shì)。依據(jù)數(shù)據(jù)顯示，青島銀行發(fā)行綠色債券，據(jù)5-4可以看出，與發(fā)行綠色債券前形成了突出對(duì)比。青島銀行發(fā)行綠色債券后REF_Ref17503\r\h[19]，投資人中滿意投資收益的占比達(dá)80%以上，對(duì)信息披露給予認(rèn)可的占比為90%，覺得銀行風(fēng)險(xiǎn)管理及經(jīng)營(yíng)不錯(cuò)的占比是100%；企業(yè)客戶對(duì)綠色金融服務(wù)滿意的占比達(dá)90%以上，愿意跟其建立長(zhǎng)期合作關(guān)系的企業(yè)客戶占80%；社會(huì)公眾肯定銀行在推動(dòng)綠色發(fā)展方面的努力，覺得銀行在城市生態(tài)及經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展方面作出貢獻(xiàn)的占比為70%。，極大地提高了客戶的滿意度。數(shù)據(jù)來源：wind圖5-2利益相關(guān)方滿意度2.提升了銀行良好形象青島銀行行長(zhǎng)講綠債的發(fā)行不僅利于綠色產(chǎn)業(yè)拓展，幫助企業(yè)生產(chǎn)提質(zhì)量增效益，實(shí)現(xiàn)資源循環(huán)再生還能減少資源消耗及污染排放，綠色債券的發(fā)售，有利于增強(qiáng)公眾環(huán)保意識(shí)，推動(dòng)綠色產(chǎn)業(yè)的進(jìn)步，樹立銀行美好形象，增大媒體正面報(bào)道的增長(zhǎng)比率，進(jìn)而帶動(dòng)資金流向可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域，一定程度上對(duì)推動(dòng)就業(yè)有積極作用，綠色債券的發(fā)行是契合國(guó)際責(zé)任氣候承諾的REF_Ref17555\r\h[20]，助力國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)互認(rèn)，推動(dòng)境外綠色債去支持中歐氫能合作項(xiàng)目，而在這期間，青島銀行藍(lán)綠雙標(biāo)債券相關(guān)認(rèn)證體也被東盟綠色金融網(wǎng)絡(luò)接納進(jìn)來，提高中國(guó)規(guī)則在國(guó)際環(huán)境的話語(yǔ)權(quán)與可信水平。也可以幫助青島銀行在國(guó)外樹立良好的形象。3.創(chuàng)新銀行綠色產(chǎn)品為應(yīng)對(duì)同業(yè)綠色債券發(fā)行的壓力，青島銀行陸續(xù)印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)綠色金融發(fā)展加大碳減排金融支持力度的實(shí)施方案》《綠色金融業(yè)務(wù)綜合服務(wù)方案》等，根據(jù)不同行業(yè)特點(diǎn)，開發(fā)“一行一策”專屬產(chǎn)品，打造以碳貸通（碳金融）、綠貸通（生態(tài)環(huán)保）、光貸通（光伏業(yè)務(wù)）、環(huán)貸通（環(huán)境權(quán)益）為主的綠色金融產(chǎn)品（場(chǎng)景）體系。青島銀行還圍繞重點(diǎn)領(lǐng)域創(chuàng)新30余款產(chǎn)品REF_Ref15271\r\h[21]，形成了覆蓋先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、科創(chuàng)企業(yè)、出口企業(yè)等的產(chǎn)品體系。同時(shí)，針對(duì)不同地區(qū)特色產(chǎn)業(yè)，打造專業(yè)化支行，形成差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在個(gè)人端，青島銀行以綠色債券為品牌背書，推出“碳足跡信用卡”“綠色理財(cái)計(jì)劃”等產(chǎn)品。通過將個(gè)人消費(fèi)行為與碳減排掛鉤，激勵(lì)客戶參與綠色金融。數(shù)據(jù)顯示，綠色債券發(fā)行后，青島銀行個(gè)人綠色金融產(chǎn)品規(guī)模年增長(zhǎng)率達(dá)120%，新增零售客戶中超過40%因綠色品牌選擇該行。如圖5-3，可以看出青島銀行的總資產(chǎn)收益率是在逐年上漲的，在一定程度上代表了創(chuàng)新產(chǎn)品使得青島銀行實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額的拓展。數(shù)據(jù)來源：上市公司的財(cái)報(bào)圖5-32015-2024年青島銀行年報(bào)里總資產(chǎn)收益率的變化六、結(jié)論本文以青島銀行為案例，探求發(fā)行綠色債券的緣由，研究發(fā)現(xiàn)青島銀行發(fā)行綠色債券的動(dòng)因主要分成內(nèi)因和外因，外因主要是銀行受國(guó)家“雙碳”戰(zhàn)略的政策鼓勵(lì)，地方產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型需求等，銀行發(fā)行綠色債券的內(nèi)部動(dòng)因有提升銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、提升品牌形象等幾個(gè)方面，銀行緊跟綠色債券發(fā)展也為銀行帶來了很多機(jī)遇，而青島銀行發(fā)行綠色債券的綜合收益，體現(xiàn)為在財(cái)務(wù)效應(yīng)上國(guó)家政策補(bǔ)貼降低了融資成本且能吸引資金流入，提升了銀行的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，在環(huán)境范疇助推清潔能源、碳排放類等項(xiàng)目落地運(yùn)行，推動(dòng)資金向低碳范疇偏移，同時(shí)還推進(jìn)了綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，研究發(fā)現(xiàn)實(shí)行綠色債券發(fā)行，還可以在社會(huì)層面上增加大眾的滿意度，也為青島銀行產(chǎn)品贏得了品牌影響力，關(guān)于青島銀行發(fā)行綠色債券的動(dòng)因及效果的研究不僅豐富了中小銀行發(fā)行綠色債券領(lǐng)域的利潤(rùn)研究，也為中小銀行提供了實(shí)踐參考。參考文獻(xiàn)馬智美.商業(yè)銀行發(fā)行綠色債券的動(dòng)因及效果研究[D].大連:東北財(cái)經(jīng)大學(xué),2021.鄭志丹,付淑磊.發(fā)行綠色債券對(duì)商業(yè)銀行盈利能力的影響研究[J].開發(fā)性金融研究,2024(1):85-96.陳若愚,王國(guó)慶,丁忠明,等.央行貨幣政策創(chuàng)新的綠色效應(yīng):來自綠色債券納入合格擔(dān)保品的準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)證據(jù)[J].投資研究,2024,43(10):45-59.王一然.發(fā)行綠色債券對(duì)商業(yè)銀行效益的影響——以工商銀行為例[J].金融,2024,14(6):2033-2042.AnnaK.EmpiricallyanalyzingmarketreactionstogreenbondissuancesandgreenbonddisclosuresofEuropeanbanksandinsurers[J].ZeitschriftfürdiegesamteVersicherungswissenschaft,2025,114(1):115-156.ChenR,WangG,JamilN,etal.Thegreenpremiumofunconventionalmonetarypolicy:EvidencefromtheenlargedcollateralframeworkbythePeople'sBankofChina[J].ResearchinInternationalBusinessandFinance,2025,73(PB):102655.WangQ,ChenM,LiuT.Resea