究究行業(yè)深度研究證券研究報告n金融行業(yè)“十五五”展望matingting@xiaoyao3@成果斐然，為規(guī)劃奠定堅實基礎(chǔ)。從經(jīng)濟轉(zhuǎn)型需求看，金融助力經(jīng)濟實現(xiàn)“質(zhì)的有效提升和量的合理增長”，既要強化對實體經(jīng)濟、科技創(chuàng)新的支持，也要構(gòu)建適配消費需求的金融體系以激發(fā)內(nèi)需活力；從外部環(huán)境看，外部風(fēng)險挑戰(zhàn)增多，金融作為國家安金融機構(gòu)等重點領(lǐng)域風(fēng)險，以新安全格局保障新發(fā)展格局。壽險從“規(guī)模驅(qū)動”向“價值驅(qū)動”轉(zhuǎn)型，推動車險進入以風(fēng)控、數(shù)據(jù)與服務(wù)為核心的高質(zhì)量發(fā)展階段，同時鼓勵專業(yè)化經(jīng)營與差異合規(guī)經(jīng)營并重，不同規(guī)模券商走差異化的發(fā)展路線，同時強化直接業(yè)需淡化規(guī)模情結(jié)，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)以向“五篇大文章”領(lǐng)域傾斜，通過精細(xì)化專業(yè)化經(jīng)營、降本增效與加強資本補充，提升發(fā)展質(zhì)量與風(fēng)險抵御能力。突出保險服務(wù)實體經(jīng)濟的“減震器”與保障民生的“社會穩(wěn)定器”團+專業(yè)特色券商”生態(tài)，助力A股IPO和凈息差降幅趨緩、資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好，國有大行“主力軍”“壓艙石”監(jiān)管政策調(diào)整超預(yù)期風(fēng)險金融《收購資產(chǎn)煥新，實現(xiàn)價值躍升》2025.12.01金融《產(chǎn)壽保費邊際回落，看好26年開金融《第48周成交回升，現(xiàn)房銷售有助行業(yè)健康金融《地產(chǎn)對上市險企影響有限，非銀板塊蓄勢股票研股票研行業(yè)深度研究請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2of32 3 32.1.金融“十四五”成績斐然：重點領(lǐng)域投放精準(zhǔn)有力 32.2.金融“十五五”目標(biāo)背景：助力經(jīng)濟健康高質(zhì)量發(fā)展 6 62.2.2.外因：以新安全格局保障新發(fā)展 7 9 93.2.防范化解金融風(fēng)險：守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融 4.1.保險：強化保障功能、深化改革與數(shù)字賦能 4.2.券商：監(jiān)管合規(guī)、轉(zhuǎn)型發(fā)展與數(shù)字化路徑 4.3.銀行：發(fā)展質(zhì)量和韌性繼續(xù)增強 行業(yè)深度研究請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分3of32這一制度借鑒于前蘇聯(lián)，通過制定中長期發(fā)展藍(lán)圖來統(tǒng)籌國家資源配置和五年規(guī)劃在中國經(jīng)濟騰飛過程中發(fā)揮了舉足輕重的作用，確保了重大工程和產(chǎn)業(yè)政策的連續(xù)性與前瞻性。五年規(guī)劃制度已經(jīng)成為我國社會主義市場經(jīng)濟體制下實現(xiàn)長遠(yuǎn)戰(zhàn)略目標(biāo)的制度保障，體現(xiàn)出集中力量辦大事的制度“十五五”規(guī)劃，是在新發(fā)展階段承前啟后、應(yīng)對內(nèi)外部風(fēng)險挑戰(zhàn)并為2035五五”規(guī)劃。根據(jù)黨中央通過的《中共中央關(guān)中保障民生、促進公平正義，讓現(xiàn)代化成果惠社會長期穩(wěn)定的新篇章?！凹涌旖ㄔO(shè)金融強國”作為頂層戰(zhàn)略目標(biāo)之一，納入國家“十五五”規(guī)劃建議。發(fā)展五大金融、資本市場投融資平衡、優(yōu)化金融機構(gòu)體系、建設(shè)高效金融基礎(chǔ)設(shè)施、穩(wěn)步發(fā)展數(shù)字人民幣、建設(shè)上海國際金融中心資料來源：《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個行業(yè)深度研究請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分4of32行業(yè)深度研究請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分5of3200銀行總資產(chǎn)(萬億元，左軸)銀行總資產(chǎn)銀行總資產(chǎn)(萬億元，左軸)銀行總資產(chǎn):同比增速（右軸）保險總資產(chǎn):同比增速（右軸） 企業(yè)債+政府債（左軸） 企業(yè)債+政府債（左軸）A股總市值(右軸)證券公司總資產(chǎn):同比增速（右軸）金融業(yè)始終堅持支持性的貨幣政策立場，五年來，銀行業(yè)、保險業(yè)通過信貸款增量占比約七成。復(fù)合增速達(dá)到25.3%，在總貸款中的比重提升2.7pc至5.62%。普惠型小微綠色金融走在世界前列，綠色貸款余額達(dá)到43.51萬億元，年均增速超過行業(yè)深度研究請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分6of32制造業(yè)中長期貸款增速普惠型小微企業(yè)貸款增速 2.2.1.助力經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量業(yè)增加值對GDP的貢獻(xiàn)比重基本穩(wěn)定在25%左右，金融發(fā)展維度來看，要強化對重大戰(zhàn)略、重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持，行業(yè)深度研究請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分7of32態(tài)勢?？萍冀鹑谠凇拔迤笪恼隆敝芯佑谑孜唬鹑跈C構(gòu)應(yīng)堅定投技創(chuàng)新需求提供多元化、接力式金融支持。長的支撐作用趨弱，我國經(jīng)濟正加速向以內(nèi)制造業(yè)批發(fā)和零售業(yè)金融業(yè)農(nóng)林牧漁業(yè)制造業(yè)批發(fā)和零售業(yè)金融業(yè)農(nóng)林牧漁業(yè)建筑業(yè)房地產(chǎn)業(yè)信息傳輸、計算機服務(wù)和軟件業(yè)交通運輸、倉儲和郵政業(yè)租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)住宿和餐飲業(yè)其他/居民消費行業(yè)深度研究請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分8of32農(nóng)商行（左軸）村鎮(zhèn)銀行（右軸）農(nóng)信社(右軸)1貸款核銷規(guī)模(萬億元)行業(yè)深度研究請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分9of323.1.監(jiān)管改革：完善制度，強化協(xié)同高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造穩(wěn)健的貨幣金融環(huán)境。管架構(gòu)，加強監(jiān)管協(xié)調(diào)配合，消除監(jiān)管真空和盲區(qū)管、防風(fēng)險、促發(fā)展”并重，突出資本市場的政治束更為嚴(yán)格，確保金融機構(gòu)依法合規(guī)經(jīng)營。明確個人養(yǎng)老金賬戶、繳費上限和稅收優(yōu)惠等規(guī)全面實行股票發(fā)行注冊制制度規(guī)則發(fā)布實施廣至全市場的各類公開發(fā)行股票，發(fā)行審核以信息披露為核心，資本市場基礎(chǔ)制度改革邁出關(guān)鍵國務(wù)院機構(gòu)改革方案提出組建國家金融監(jiān)督管理總局在原銀保監(jiān)會基礎(chǔ)上組建國家金融監(jiān)督管理總金監(jiān)總局掛牌運行，標(biāo)志新一輪金融監(jiān)管機構(gòu)改明確“金融是國之大者”，提出構(gòu)建中國特色現(xiàn)代《關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本國務(wù)院發(fā)布新一輪“國九條”，從嚴(yán)把發(fā)行上入關(guān)、加強上市公司監(jiān)管、加大違法違規(guī)打擊力本市場監(jiān)管與改革的“總綱”，被視為十四五中后 行業(yè)深度研究的地區(qū)依法合規(guī)先行先試金融改革，與國家戰(zhàn)略協(xié)同推進。我國已建立存款保險制度并籌建金融穩(wěn)定保障基金等，應(yīng)對中小機構(gòu)風(fēng)險建議提高資本市場制度的包容性和適應(yīng)性，健全投資和融資相協(xié)調(diào)的市場行業(yè)深度研究02019Q12019Q12020Q12022Q12023Q12024Q12025Q10的位置，為人民幣國際化和我國高水平對外開放提供重要支撐。爭力和影響力為核心，經(jīng)過約5–10年建設(shè)，基本建成與我國綜合國力和國際普惠性顯著提高，金融開放樞紐門戶功能顯著強化，人民幣資產(chǎn)全球配置中完善多層次股權(quán)、債券、期貨及外匯等市場體系，強位，支持企業(yè)并購重組和上市公司高質(zhì)量發(fā)展；做大做強期貨、外匯、貨幣等市場，提高上海金融市場價格發(fā)現(xiàn)和影響力，推動形成具有全球輻射力的行業(yè)深度研究提升金融機構(gòu)能級鼓勵境內(nèi)外大型金融機構(gòu)在滬設(shè)立總部、子公司和專業(yè)機構(gòu)，培育規(guī)范險、資管等機構(gòu)集聚度和國際化水平，提升在全球金推動交易、清算、登記、托管等關(guān)鍵金融基礎(chǔ)設(shè)施在滬集聚和升級，提升支付清算、交易報告庫等基礎(chǔ)設(shè)施的安全性與效率，支持發(fā)展跨市場、跨幣投融資便利化和人民幣國際化；用好自貿(mào)區(qū)、臨港新片區(qū)等平臺，探索更具融、養(yǎng)老金融和數(shù)字金融：支持科技創(chuàng)新與產(chǎn)紐，提升普惠和養(yǎng)老金融服務(wù)覆蓋面與可得性，推動金融科技和加強金融法治與風(fēng)險防控完善與上海國際金融中心相適應(yīng)的金融法治體系和營商協(xié)調(diào)和穿透式監(jiān)管能力，健全系統(tǒng)性金融風(fēng)險監(jiān)測、預(yù)警和處置機制；加強金融消費者權(quán)益保護和金融文化建設(shè)，在防范重大風(fēng)險前提下推動高質(zhì)量發(fā)器”的功能。在“十五五”時期，保險業(yè)需進一步回歸保障本源，強化服務(wù)實監(jiān)管機構(gòu)在“十四五”期間推出償付能力監(jiān)管體系2.0（償二代二期）并正式促使保險公司加強風(fēng)險管理和資本規(guī)劃，防止過度激進五”保險業(yè)將嚴(yán)格遵守監(jiān)管規(guī)則紅線，確保不發(fā)生區(qū)域性、系統(tǒng)性風(fēng)險。行業(yè)深度研究動保單結(jié)構(gòu)從“高規(guī)模、低價值”向“適度規(guī)模、高價值”再壽風(fēng)險、疾病風(fēng)險和失能風(fēng)險的覆蓋，形成覆蓋“活好”的全生命周期保障體系。同時，通過完善產(chǎn)品定穩(wěn)定回報的基礎(chǔ)上，提高保障型壽險的吸引力和黏性，從而模驅(qū)動”向“價值驅(qū)動”的內(nèi)涵式增長模式轉(zhuǎn)換。表4：主要險企歷年開門紅主力產(chǎn)品策略御享金越（分紅型）御享財富御享財富（分御享財富養(yǎng)老御享財富養(yǎng)老行業(yè)整體呈現(xiàn)“增速放緩、質(zhì)量提升、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的良性發(fā)展態(tài)勢。在“十五五”期間，車險業(yè)務(wù)的競爭焦點將從以價格為主的粗放競進程2015年（北京[0.4,3.0]“閾值監(jiān)管”政間保費增速放緩：車均保低2016年2016年2016年2017年而不同）備金提轉(zhuǎn)差等指標(biāo)不得超過前三年平均波動幅度保費充足性下降導(dǎo)致綜合賠付率提升2018年“報行合一”政2018年行業(yè)深度研究2018年趨嚴(yán)進一步壓縮保險主體的費用空間改2020年用性質(zhì)等重新厘定，平均降幅40%由35%下降至25%放寬無賠款優(yōu)待系數(shù)考慮賠付年保盈利波動的容忍度，進一步強化險企和渠道向消費者讓利。保費充足度進一步壓縮保險主體的費用空間保費增速承壓：21年階段性保費增速承壓2023年基于消費者行為價，讓利優(yōu)質(zhì)客策態(tài)和服務(wù)內(nèi)容的需求差異較大，這決定了“專業(yè)化+差異化”是行業(yè)長期可持專業(yè)養(yǎng)老險公司等機構(gòu)發(fā)展的信號，推動保險行業(yè)從“綜合同質(zhì)競爭”走向“專業(yè)化子公司”之間形成一種動態(tài)平衡：一方面，集團層面通過資本運作、競爭和差異化發(fā)展，避免同一集團內(nèi)部、同一市場區(qū)域內(nèi)的產(chǎn)品和渠道“內(nèi)卷式”競爭。這種“集團化統(tǒng)籌+專業(yè)化深耕”的模式，與規(guī)劃中倡導(dǎo)的“完善公司治理、提高專業(yè)能力、堅持錯位發(fā)展”的原則高度契合，有利于在防務(wù)實體經(jīng)濟的效率，并通過差異化供給不斷優(yōu)化行業(yè)生態(tài)和市場結(jié)構(gòu)。時期肩負(fù)著支持實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要使命，同時也面臨嚴(yán)格監(jiān)管的在此背景下，“十五五”券商要進一步強化合規(guī)風(fēng)控體系建設(shè)，落實“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”和投資者適當(dāng)性管理要求，杜絕利益沖突和違法違規(guī)行為。行業(yè)深度研究營全流程，只有穩(wěn)健合規(guī)才能享受政策支持、拓展新業(yè)務(wù)領(lǐng)域。2024規(guī)管理、提升內(nèi)控和風(fēng)險管理水平，以穩(wěn)健經(jīng)營護航金融強國建設(shè)。強監(jiān)管、防風(fēng)險、促高質(zhì)量發(fā)展作為主線，服務(wù)金融強國和中國式現(xiàn)代提高主板、創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)，完善科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評價標(biāo)準(zhǔn)；擴大現(xiàn)場檢查覆蓋面，強化發(fā)行上市全鏈條責(zé)任；加大發(fā)行承銷監(jiān)管，嚴(yán)查欺詐務(wù)造假、違規(guī)占用資金、違規(guī)減持等；強化現(xiàn)金分紅監(jiān)管，研完善退市過程中的投資者賠償、救濟和銜接機制管金、期貨機構(gòu)回歸本源、做優(yōu)做強；完善薪酬考核約束機制和行業(yè)文化加強對高頻交易、量化交易等的監(jiān)管，嚴(yán)厲查處操縱市場、惡意做空等行為；完善異常交易監(jiān)測、處置與信息報送制度，健全穩(wěn)定市場的政策益資產(chǎn)的制度環(huán)境；完善社?；?、基本養(yǎng)老保險基金投資政策，鼓勵銀行理財、信托資金等更多參與資本市場。產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)的包容性，更好支持科技籌高水平制度型開放與安全，穩(wěn)步擴大制度性開民事立體打擊力度；強化證監(jiān)會與司法機關(guān)、地方政府等協(xié)同強調(diào)堅持和加強黨的全面領(lǐng)導(dǎo)，壓實監(jiān)管部部門、跨區(qū)域監(jiān)管協(xié)作機制，推進穿透式、全鏈條、全方位監(jiān)管；建設(shè)資料來源：《關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量行業(yè)深度研究中小券商而言是必由之路——充分利用股東背景、區(qū)域經(jīng)濟優(yōu)勢或某項業(yè)商通過與金融科技公司、地方政府、產(chǎn)業(yè)資本等券商，從而滿足不同層次的市場服務(wù)需求。80.0060.0040.0020.0020112012201320142015201620182019202020首發(fā)家數(shù)(起)增發(fā)家數(shù)(起)0首發(fā)家數(shù)(起)增發(fā)家數(shù)(起)行業(yè)深度研究也是履行“金融為民”責(zé)任的體現(xiàn)。深化數(shù)字化與科技賦能。金融科技的發(fā)展為券商業(yè)務(wù)模式帶來革新機遇?；喊l(fā)展手機App、線上交易平臺，實現(xiàn)開戶、交易、咨詢、理財?shù)取耙徽拘袠I(yè)深度研究4.3.銀行：發(fā)展質(zhì)量和韌性繼續(xù)增強融資源，減少資金空轉(zhuǎn)沉淀，2024年起商業(yè)銀行資產(chǎn)及貸款增持續(xù)高于全部貸款增速。預(yù)計十五五期間，銀行章”及制造業(yè)等重點領(lǐng)域的貸款占比仍將保持高行業(yè)深度研究請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分20of322016年其他貸款約38.0%房地產(chǎn)、基建貸款約62.0%2025年1-6月其他貸款約30.0%科技、綠色、普惠、養(yǎng)老、數(shù)字等領(lǐng)域貸款約70.0%綠色貸款科技貸款普惠貸款行業(yè)深度研究請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分21of32從嚴(yán)的基礎(chǔ)上已降至歷史較低水平，對公不良貸款出清程度較之前顯著提升，釋放的財務(wù)資源足以應(yīng)對零售風(fēng)險暴露階段性高位。撥備計提方面，2017年起銀行強化不良認(rèn)定和處置的同時，加大減值計提力度，覆蓋率從2016年的176%提升到了2025Q3的207%，風(fēng)險抵御安全墊較為撥備覆蓋率保持高位并趨于穩(wěn)定。增速邊際放緩；二是通過定增、配股、轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股等方式外源補充為靈活和簡便，預(yù)計未來仍將是中小銀行補充資本的主要方式。行業(yè)深度研究請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分22of32深度有望重回升勢，到2030年保險深度近6萬億元或略高。若“十五五”期間保持年均5-8%的球第二大保險市場的地位。與此同時，保險業(yè)總資產(chǎn)擴張更為迅猛：截至策性業(yè)務(wù)高速發(fā)展，為8億戶次農(nóng)戶提供風(fēng)險保障。業(yè)經(jīng)營更趨穩(wěn)健，償付能力持續(xù)在充足水平運行，2025年二季行業(yè)深度研究請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分23of32000資料來源：中保協(xié)，國泰海通證券研究0資產(chǎn)合計保險合同負(fù)債負(fù)債合計增速營業(yè)收入增速4%保險服務(wù)收入增速4%投資收益營業(yè)支出保險服務(wù)費用承保財務(wù)損益利潤總額45184763所得稅凈利潤增速行業(yè)深度研究請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分24of32覆性變化——大型險企憑借品牌、渠道和資金優(yōu)勢將繼融布局和多元生態(tài)構(gòu)建，通過金融+科技+醫(yī)養(yǎng)的融合提升競爭護城河；中拓展市場，倒逼傳統(tǒng)險企數(shù)字化轉(zhuǎn)型?？傮w來說，2030年前可能形成“大型綜合集團+專業(yè)特色公司+互聯(lián)網(wǎng)險企”并存的生態(tài)。行業(yè)競繼續(xù)完善市場規(guī)則，維護公平競爭和防范無序擴張。行業(yè)深度研究請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分25of32更值得關(guān)注的是保險行業(yè)在“十五五”期間將更加突出自身的功能行的風(fēng)險成本降低。數(shù)據(jù)顯示，“十四五”時期出口信讓廣大群眾以較低成本獲得基本醫(yī)療保障補充。這實際上是保險機制在縮和監(jiān)管機構(gòu)多次強調(diào)保險業(yè)要體現(xiàn)人民性，產(chǎn)品設(shè)計和業(yè)務(wù)推進都要以滿誠信經(jīng)營”的行業(yè)文化。映行業(yè)在資本市場回暖和業(yè)務(wù)拓展中不斷壯大。2024年證券業(yè)營業(yè)收入請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分26of32結(jié)構(gòu)?？梢灶A(yù)見，2030年前后或?qū)⒊霈F(xiàn)數(shù)家總資產(chǎn)數(shù)萬億級的巨型券商，共同驅(qū)動。未來隨著財富管理轉(zhuǎn)型深化，預(yù)計經(jīng)紀(jì)/財富管理收入占比繼續(xù)增長點。總之，靠天吃飯的格局將改善，取而代之的是“大經(jīng)紀(jì)、大資管、大投行”協(xié)同發(fā)展的收入組合，抗風(fēng)險能力增強。慮到資本市場對外開放和國際板塊發(fā)展，還可能出現(xiàn)券商跨境業(yè)務(wù)收入占這將使券商行業(yè)具備更可持續(xù)的增長動力。00543210a受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)a證券投資收益核心指標(biāo)營業(yè)收入yoy請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分27of32經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)投行業(yè)務(wù)421474資管業(yè)務(wù)信用業(yè)務(wù)其他業(yè)務(wù)415401401401401401401401yoy47%總資產(chǎn)凈資產(chǎn)而?！辈⒋?。因此一些特色券商將在細(xì)分領(lǐng)域建立聲互聯(lián)網(wǎng)模式在零售經(jīng)紀(jì)領(lǐng)域獨樹一幟，客戶數(shù)和市值一度逼近傳統(tǒng)券商前研究和投行能力贏得科創(chuàng)板市場份額。區(qū)域性券商則深耕當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)和幫助它們找到生存空間。最后，行業(yè)資源優(yōu)化。2024年以來券商并購步伐風(fēng)險能力，避免過度同質(zhì)化競爭?？梢灶A(yù)料，到2030年，中國券商行業(yè)可能由約100家券商縮減至更精干的數(shù)量：若干超級券商領(lǐng)航，第二梯隊綜個有競爭活力、服務(wù)多元的行業(yè)格局。發(fā)展路徑/差異化定位全牌照、全鏈條布局，構(gòu)建“平臺化生態(tài)”服務(wù)大客戶，提供全周期綜合金融服務(wù)（財富管理）、財通證券（資管特色）行業(yè)深度研究請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分28of32依托本地資源，專注服務(wù)區(qū)域?qū)嶓w經(jīng)濟借助流量平臺，低成本獲客95.00%90.00%95.00%90.00%85.00%80.00%五五”應(yīng)更好地履行金融功能性，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展一點的指標(biāo)將是券商支持科技創(chuàng)新和實體企業(yè)融資的實際成效。從股權(quán)融到經(jīng)濟增長紅利；資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展，人民養(yǎng)老金等“長錢”安全增值。都離不開券商專業(yè)高效的金融服務(wù)。中央要那么可以說券商行業(yè)較好地完成了“十五五”賦予的行業(yè)深度研究請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分29of32化創(chuàng)收、降本增效的趨勢下，十五五期間銀行業(yè)績?nèi)詫⒈３址€(wěn)定正增長，銀行擴表速度預(yù)計也將放緩至6%-8%區(qū)間，保持略高于名義經(jīng)濟增速帶來多元化支撐。動居民還款意愿和能力逐步回歸至正常水平。2025年金融資產(chǎn)風(fēng)險分大行注資落地后進一步打開擴表空間，預(yù)計十五五期間國有大行主力軍和山東等地區(qū)的經(jīng)濟金融表現(xiàn)將繼續(xù)領(lǐng)先全國均值。行業(yè)深度研究請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分30of32202320242025E2026E2027E2028E2029E2030E2,810,6483,021,3503,299,3143,563,2593,834,0664,389,6074,670,542增速7.50%9.20%8.00%7.60%7.20%6.80%6.40%生息資產(chǎn)平均余額2,749,7802,936,3893,377,8133,596,3543,827,7384,072,713生息資產(chǎn)/總資產(chǎn)91.0%89.0%88.5%87.5%87.2%87.2%利息凈收入42,49441,60241,69742,57244,75646,75348,80450,909增速-2.83%0.23%4.46%4.39%4.31%手續(xù)費及傭金凈收入7,5776,8667,5567,9338,3308,747增速-8.05%-9.38%4.80%5.00%5.00%5.00%5.00%5.00%其他非息收入6,3888,0448,3668,3668,5338,7048,8789,055增速28.96%25.70%4.00%0.00%2.00%2.00%2.00%2.00%56,46756,51257,25858,49361,22263,78666,428增速-0.81%0.08%4.67%4.09%業(yè)務(wù)及管理費20,02920,72621,436成本收入比31.91%32.25%32.00%31.80%31.60%31.40%31.20%31.00%信用減值損失信用成本0.43%0.37%0.35%0.35%0.35%0.35%0.35%0.35%20,94921,44121,78421,98922,77123,44824,944增速2.35%0.94%3.5