緒論1.1研究背景與意義1.1.1研究背景近年來，國內(nèi)出臺了一系列對房地產(chǎn)行業(yè)進行監(jiān)督管理的法律法規(guī)，而房地產(chǎn)行業(yè)作為我國的基礎(chǔ)行業(yè)，在2019年呈現(xiàn)總?cè)谫Y環(huán)境總體趨于緊張的現(xiàn)象。因而，國家對房地產(chǎn)行業(yè)的融資策略采取了嚴(yán)格的規(guī)定措施。不少企業(yè)由于出現(xiàn)資金危機，紛紛通過降低股價的方式來收回現(xiàn)金流，從而緩解企業(yè)生存發(fā)展中資金的困難。房地產(chǎn)行業(yè)與政府政策是密不可分的，政府政策直接影響著行業(yè)變化，在2020年中央經(jīng)濟會議中提出三穩(wěn)的長期目標(biāo)，再加上融資方面“三道紅線”政策出臺，使得房地產(chǎn)行業(yè)整體的負債規(guī)模受到限制，迫使房地產(chǎn)企業(yè)主動降低負債，去除杠桿效應(yīng)。在2021年，我國出臺了針對非限購城市的購房政策，不僅下調(diào)了首付比例，還推出了稅費減免等政策，這大大地促進了房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展，在銷售量提高的同時，房價也有幅度地上漲在這樣的政策背景之下，房地產(chǎn)行業(yè)逐漸進入了調(diào)整的階段，并且由于政策的不斷調(diào)整，使得房地產(chǎn)行業(yè)面臨巨大的挑戰(zhàn)?；具@種背景下，對企業(yè)內(nèi)部的資本結(jié)構(gòu)及時完善，降低財務(wù)風(fēng)險，優(yōu)化融資渠道,才能保持良好的發(fā)展勢頭。1.1.2研究意義我國發(fā)展資本市場的時間相對滯后，對資本結(jié)構(gòu)理論與相關(guān)實踐的探究是建立在國外的現(xiàn)有成果之上。在2019年，房地產(chǎn)行業(yè)資產(chǎn)負債率平均值已經(jīng)達到了79%，遠遠高于安全戒備線，并且實現(xiàn)規(guī)模居高不下的現(xiàn)象。此外，大部分房地產(chǎn)行業(yè)在融資渠道來看仍舊采取傳統(tǒng)的銀行借款方式，導(dǎo)致流動負債的占比逐年攀升，進一步增加了經(jīng)濟、財務(wù)方面的風(fēng)險。如果資金流一旦斷裂，企業(yè)將會產(chǎn)生借款的逾期，從而導(dǎo)致銀行方面的風(fēng)險，給整個社會的經(jīng)濟發(fā)展增添了許多不穩(wěn)定的因素。因而，對房地產(chǎn)行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化，對整個社會金融穩(wěn)定、經(jīng)濟平衡以及整個行業(yè)內(nèi)部的良性發(fā)展而言，具有重要的意義。本文以藍光發(fā)展為例，就該企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀、問題、成因、對策和建議進行研究分析，豐富了房地產(chǎn)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論，為藍光發(fā)展資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化提供理論方面的指導(dǎo)，在其基礎(chǔ)上對其資本結(jié)構(gòu)及資本機構(gòu)存在的問題進行研究分析，并提出相應(yīng)的改善建議和措施，可以幫助藍光發(fā)展和國內(nèi)其他企業(yè)進行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提供一定的實踐檢驗，具有一定的實際意義。1.2國內(nèi)外研究動態(tài)1.2.1國外研究動態(tài)對于企業(yè)資本機構(gòu)的研究，國外學(xué)者DierkerM，LeeI（2019）等認為企業(yè)財務(wù)風(fēng)險增加的時候，會選擇增加發(fā)行股票，而風(fēng)險結(jié)算的時候則應(yīng)去減少債務(wù)的發(fā)行。[1]而El?bietaBukalska（2019）提出企業(yè)如果想通過利息的稅收作用來增加股東的收益，要在節(jié)約稅收與破產(chǎn)成本之間進行衡量。[2]另外企業(yè)融資作為企業(yè)獲取資金的重要方式，也對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)有著重要影響。AliMR，AhmedRA（2020）對企業(yè)融資順序理論進行了調(diào)查。得出企業(yè)融資的首要方式是留存利潤，其次是銀行貸款，而發(fā)行外股是第三種融資選擇方式。[3]而融資方式的影響因素NguyenHT，AHNguyen（2020）認為企業(yè)的有形資產(chǎn)收益率、風(fēng)險收益率、資產(chǎn)收益率和風(fēng)險增長率都對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)有著顯著的影響。[4]除了融資方式外，PandaAK，NandaS（2020）通過數(shù)據(jù)回歸模型和非參數(shù)回歸模型得出政府借貸企業(yè)規(guī)模、外國投資企業(yè)盈利能力、現(xiàn)金流以及企業(yè)增長率都會影響企業(yè)的資產(chǎn)負債。[5]除了企業(yè)的內(nèi)部影響因素外，企業(yè)外部的環(huán)境如企業(yè)的債務(wù)稅收也會對企業(yè)的資本機構(gòu)造成一定的影響。ImHJ，KangY，ShonJ（2022）認為不確定性因素也會增加潛在財務(wù)困境成本。這是由于不確定性因素降低了企業(yè)的債務(wù)稅收，從而加劇了利益相關(guān)者之間的沖突，導(dǎo)致企業(yè)最優(yōu)資產(chǎn)負債率降低。[6]1.2.2國內(nèi)研究動態(tài)從企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響來看，企業(yè)的各個方面與其資本結(jié)構(gòu)是相互影響的。在品牌戰(zhàn)略方面，張程（2021）認為差異化集團的品牌戰(zhàn)略會對資本結(jié)構(gòu)動態(tài)優(yōu)化具有正面的影響，這是由于這一戰(zhàn)略顯著降低了企業(yè)的債務(wù)資本成本。REF_Ref4193\n\h[7]在稅務(wù)方面，賽賽（2021）認為在企業(yè)無稅務(wù)發(fā)生時，企業(yè)的價值并不受資本結(jié)構(gòu)影響。REF_Ref4212\n\h[8]在財務(wù)方面，劉漪昆（2022）認為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)會對其財務(wù)健康狀況以及償債能力、盈利能力等各個方面產(chǎn)生影響。REF_Ref4238\n\h[9]而李玥（2019）等人則引入財務(wù)柔性特點，并且探尋企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的靈活性與財務(wù)柔性二者之間的關(guān)系，得出財務(wù)柔性有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度,緩解資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的偏離度，所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)實際情況而定，具有一定的財務(wù)柔性儲備。REF_Ref4277\n\h[10]還有相關(guān)學(xué)者就資本機構(gòu)與企業(yè)經(jīng)營績效之間的關(guān)系進行了研究分析。王麗珍、孫悅（2021）等人通過對保險公司的數(shù)據(jù)研究分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效之間存在雙向的互相關(guān)系。REF_Ref4349\n\h[11]朱夢婷葉欣梁（2022）等人就近5年來30家國內(nèi)物流企業(yè)的資本機構(gòu)進行描述性分析，通過Eviews軟件分析這些企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)，具體研究這些企業(yè)資本機構(gòu)和經(jīng)營績效之間的關(guān)系，并得出二者之間存在正向相關(guān)關(guān)系，即在一定范圍內(nèi)企業(yè)選擇增加負債籌資可以提高企業(yè)的經(jīng)營績效。REF_Ref4369\n\h[12]1.2.3國內(nèi)外研究綜評國外資本結(jié)構(gòu)的研究出現(xiàn)較早，并且出現(xiàn)許多優(yōu)秀的研究成果和研究文獻，但仍舊有很大的提升空間。而國內(nèi)的研究主要是在國外理論研究的基礎(chǔ)之上，對數(shù)學(xué)模型進行成熟的運用，但實證研究不夠。并且在研究資產(chǎn)率、負債率方面沒有具體的計算方法，理論和實際仍有較大的差距，優(yōu)化問題仍舊未曾具體明確。從資本結(jié)構(gòu)的影響因素來看，多數(shù)提升在資本結(jié)構(gòu)內(nèi)部的決定因素，而缺少對外關(guān)注外部環(huán)境決定因素的影響。并且，絕大多數(shù)研究都是基于供圖上市公司資本結(jié)構(gòu)研究，而中小企業(yè)方面的研究較少。從資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的程度角度來看，隨著近年來的研究成果越來越多，靜態(tài)資本結(jié)構(gòu)研究理論逐漸豐富，但最佳的動態(tài)資本結(jié)構(gòu)，相關(guān)研究人就較少。1.3研究方法本文以藍光發(fā)展近5年的財務(wù)狀況為根本，在研究藍光發(fā)展資本結(jié)構(gòu)的問題中主要采用了文獻研究法、案例分析法等，具體研究方法如下：（1）文獻研究法。該方法主要針對與本研究相關(guān)的各項資料進行整理后并歸納總結(jié)各位專家學(xué)者的重要理論成果，以此為本研究奠定良好的理論基礎(chǔ)。（2）案例研究法。本文以藍光發(fā)展為研究對象，對藍光發(fā)展的資本結(jié)構(gòu)方面進行研究，從而發(fā)現(xiàn)問題并向藍光發(fā)展提出資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)建議。1.4研究內(nèi)容本研究以企業(yè)資本結(jié)構(gòu)為背景，以藍光發(fā)展為例進行研究，根據(jù)藍光發(fā)展近5年的財務(wù)狀況、經(jīng)營狀況，分析與探討藍光發(fā)展資本結(jié)構(gòu)中存在的問題并提出相應(yīng)措施，借此反應(yīng)房地產(chǎn)行業(yè)面臨的共同問題。緒論。本章主要對藍光發(fā)展資本結(jié)構(gòu)的研究背景、國內(nèi)外研究動態(tài)、研究內(nèi)容及研究方法進行簡單的介紹闡述。相關(guān)理論基礎(chǔ)，本章主要對資本結(jié)構(gòu)的定義以及構(gòu)成資本結(jié)構(gòu)的基本理論，包括最優(yōu)資本理論和權(quán)衡理論進行介紹。論述藍光發(fā)展資本結(jié)構(gòu)的問題。本章通過簡單介紹藍光發(fā)展的公司概況，并對藍光發(fā)展節(jié)資本結(jié)構(gòu)存在的問題，如資本負債率過高、融資方式較為單一等問題。藍光發(fā)展資本結(jié)構(gòu)問題對策與建議。本章主要針對第三章中提到藍光發(fā)展資本結(jié)構(gòu)中存在的問題提出改善建議和措施。對資本結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化，以幫助藍光發(fā)展和國內(nèi)其他企業(yè)進行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提供一定的實踐意義。2相關(guān)理論基礎(chǔ)2.1資本結(jié)構(gòu)的定義和構(gòu)成2.1.1資本結(jié)構(gòu)定義企業(yè)總資本中各種資本的構(gòu)成情況以及不同資本之間構(gòu)成的比例關(guān)系是企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，它既包含了債券資本，也包含了權(quán)益資本。其中，債券資本可以根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)劃分為長期債券資本和短期債券資本。而資本結(jié)構(gòu)也由此根據(jù)債務(wù)資本可以分為廣義和狹義。廣義的資本結(jié)構(gòu)理論認為，所有的債務(wù)類型都屬于資本結(jié)構(gòu)，而狹義的資本結(jié)構(gòu)認為，短期負債并不屬于資本結(jié)構(gòu)范圍。兩種觀點都有一定的理論支撐，都經(jīng)過了不同學(xué)者的印證。短期負債由于具有較大的流動性，并且。對于房地產(chǎn)行業(yè)而言，其作用不可忽視，因而本文在對資本結(jié)構(gòu)進行分析的時候，采用廣義資本結(jié)構(gòu)理論，對藍光發(fā)展的資本結(jié)構(gòu)進行深入的分析探討。2.1.2資本結(jié)構(gòu)構(gòu)成企業(yè)可以對資本結(jié)構(gòu)進行調(diào)整優(yōu)化，來提高企業(yè)的績效。資本結(jié)構(gòu)具有扣除所有者權(quán)益和負債的關(guān)系以外，還可以做進一步的層次分類，由于企業(yè)的負債由長期負債和流動負債等構(gòu)成，從而也就形成了企業(yè)內(nèi)部相應(yīng)的長期負債結(jié)構(gòu)和流動負債結(jié)構(gòu)。而由于企業(yè)的資本在所有者權(quán)益投入的時候，就表現(xiàn)為投入資本和企業(yè)積累資本兩種構(gòu)成形式，那么相應(yīng)的就會產(chǎn)生投入資本結(jié)構(gòu)和積累資本結(jié)構(gòu)。通常用企業(yè)的負債構(gòu)成來分析企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)及資本結(jié)構(gòu)的適應(yīng)和平衡性能，用來說明企業(yè)資本的類型是激進型，中庸型還是保守型。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)而言具有戰(zhàn)略性意義。REF_Ref4408\n\h[13]而所有者權(quán)益的構(gòu)成及其比例關(guān)系具體展示了企業(yè)的資本構(gòu)成、彈性大小、風(fēng)險程度以及成本水平，投入的資本結(jié)構(gòu)組成內(nèi)容雖然能夠說明企業(yè)的性質(zhì)。但由于企業(yè)的投入、資本來源渠道并不單一，并且對我國企業(yè)而言，通常采用的投入資本包括法人資本、個人資本、國家資本以及外商資本等等。在股份制的企業(yè)當(dāng)中，不同的資本比例也對企業(yè)的性質(zhì)有著具體的規(guī)范。如果國家達到控股標(biāo)準(zhǔn)，那企業(yè)應(yīng)該歸國有，而其他相應(yīng)的資本達到了控股水準(zhǔn)。因而，對不同性質(zhì)的企業(yè)而言，資本結(jié)構(gòu)的研究角度也應(yīng)有所區(qū)別。2.2資本結(jié)構(gòu)的基本理論2.2.1最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)指的是一定時期內(nèi)企業(yè)與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)的最適宜條件下。達到資金綜合成本最低的狀態(tài)，同時該資本結(jié)構(gòu)還能實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。換而言之，企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是一種能夠使得企業(yè)財務(wù)風(fēng)險、資金成本、財務(wù)杠桿效應(yīng)及企業(yè)價值等要素實現(xiàn)最優(yōu)化，達到均衡的一種資本結(jié)構(gòu)。通常是作為企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的目標(biāo)?，F(xiàn)代化資本結(jié)構(gòu)理論證明企業(yè)存在最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。2.2.2權(quán)衡理論企業(yè)如果想要對資本進行調(diào)整，那如果想要對資本結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，就勢必會存在，勢必會導(dǎo)致調(diào)整收益及調(diào)整成本的變動，因而企業(yè)在進行調(diào)整之前，勢必會對調(diào)整成本和收益進行粗略的計算。保證計算出來的調(diào)整值落在一定的區(qū)間范圍內(nèi)，超出調(diào)整收益的范圍，則認為企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在調(diào)整上的絕對收益，通常會自發(fā)的進行調(diào)整。否則，企業(yè)管理層不會按照修改后MM理論中的精準(zhǔn)數(shù)據(jù)對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)進行調(diào)整。以上就是動態(tài)權(quán)衡理論的基本觀點。3藍光發(fā)展資本結(jié)構(gòu)的問題與成因3.1藍光發(fā)展公司概況藍光發(fā)展股份有限公司簡稱為藍光發(fā)展，于1990年成立，是一家主要以地產(chǎn)開發(fā)運營，兼顧綠色飲品、醫(yī)藥、文旅等產(chǎn)業(yè)多元化發(fā)展的企業(yè)。3.2藍光發(fā)展資本結(jié)構(gòu)主要問題3.2.1資產(chǎn)負債率較高房地產(chǎn)行業(yè)與其他行業(yè)的性質(zhì)不同，其資金量需求大，資金的回收期長，這也迫使了大量房地產(chǎn)企業(yè)舉債經(jīng)營來緩解現(xiàn)流金的壓力。資產(chǎn)負債率高，說明企業(yè)的資金來源中，來源于債務(wù)的資金較多，來源于所有者的資金較少。資產(chǎn)負債率高，財務(wù)風(fēng)險相對較高，可能帶來現(xiàn)金流不足時，資金鏈斷裂，不能及時償債，從而導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的情況。藍光發(fā)展在近幾年來采取激進型的擴張性戰(zhàn)略，在急速擴張的路上還多次高溢價的拿地，而這就需要足夠的現(xiàn)金來支撐企業(yè)的正常運營與戰(zhàn)略的實施，因而產(chǎn)生了高負債的現(xiàn)象，從而導(dǎo)致企業(yè)的資產(chǎn)負債率過高，其2017-2021年的資產(chǎn)負債率分布如表3-1所示。年份項目2021年第三季度2020年2019年2018年2017年資產(chǎn)合計2043.87億2582.64億2018.90億1508.81億952.45億負債合計1845.77億2118.68億1627.70億1237.88億761.96億資產(chǎn)負債率90.31%82.04%80.62%82.04%80%數(shù)據(jù)來源：同花順圖3-1藍光發(fā)展近5年資產(chǎn)負債率藍光發(fā)展發(fā)布的2021年年度業(yè)績預(yù)告披露，預(yù)計2021年歸母凈利潤約-120.37億元，扣非后歸母凈利潤約-112.73億元據(jù)中指研究院數(shù)據(jù)顯示，截至2月23日，A股有69家上市房企發(fā)布了2021年業(yè)績預(yù)告或業(yè)績快報，其中業(yè)績預(yù)虧的企業(yè)占比達40.6%，而虧損額度上百億的僅兩家，藍光發(fā)展就是其中之一。數(shù)據(jù)顯示，至2021第三季度，藍光發(fā)展籌資活動現(xiàn)金流入為208.58億元，籌資活動現(xiàn)金流出卻高達461.61億元，這表明借進來的少，而還出去的多，加之這季度藍光發(fā)展經(jīng)營活動現(xiàn)金凈額僅僅4.15億元，導(dǎo)致現(xiàn)金流量凈增加額為-211.36億元，呈現(xiàn)入不敷出局面。如果企業(yè)還不引起高度重視，將會使企業(yè)陷入債務(wù)的漩渦，不利于企業(yè)的后續(xù)發(fā)展。3.2.2流動負債較高藍光發(fā)展在近幾年來的主要債務(wù)為流動負債，其2017-2021年的債務(wù)分布如表3-2所示。年份項目2021年第三季度2020年2019年2018年2017年流動負債率88.64%78.72%76.55%67.43%68.19%非流動負債率11.36%21.28%23.45%32.57%31.81%數(shù)據(jù)來源：同花順圖3-藍光發(fā)展近5年流動負債率及非流動負債率在其流動負債中，其一年內(nèi)到期的非流動負債為291.09億，但其賬上的現(xiàn)金也才只有67.57億，本身已經(jīng)資不抵債，若加上負債所需的利息，藍光發(fā)展很可能會面臨賬面資金不足的問題。3.2.3融資方式單一不同的融資方式所產(chǎn)生的成本也各不相同，因此眾多企業(yè)會盡可能地選擇-些成本較低的融資方式。過度依靠一成不變的融資渠道會給企業(yè)帶來相應(yīng)的金融風(fēng)險與資金壓力。藍光發(fā)展幾年來銷售欠佳，且去年受評級接連下調(diào)等眾多因素影響，債情況并未有明顯好轉(zhuǎn)，流動性受困，同時，信用結(jié)構(gòu)退化使得企業(yè)融資渠道進一步收窄，再融資難度加大，資產(chǎn)變現(xiàn)也會受到一定的影響，其內(nèi)源性融資債權(quán)性融資股權(quán)性融資2017年2.85%95.48%1.67%2018年3.59%94.70%1.70%2019年10.5%84.69%4.80%2020年5.86%92.41%1.74%2021年第三季度14.15%76.14%9.71%數(shù)據(jù)來源：同花順圖3-3藍光發(fā)展近5年融資結(jié)構(gòu)這樣既能提高自身經(jīng)營水平、獲得更多利潤，又能避免高額的融資成本與經(jīng)營風(fēng)險，有利于企業(yè)可持續(xù)、健康的發(fā)展。

3.3藍光發(fā)展資本結(jié)構(gòu)問題成因分析3.3.1負債過多3.3.2長期負債比例失衡我國房地產(chǎn)行業(yè)與大部分企業(yè)不同，對資金的需求量較大。這是由于房地產(chǎn)行業(yè)的項目投資與開發(fā)，往往都是一個長期建設(shè)的過程。企業(yè)日常經(jīng)營過程所需維持的資金量，通過借款的方式比較容易獲得。另一方面，從內(nèi)部經(jīng)營看，利用財務(wù)杠桿進行負債經(jīng)營，一向是房地產(chǎn)企業(yè)擴大經(jīng)營規(guī)模的重要方式。由于負債經(jīng)營能夠借他人資金為企業(yè)改造技術(shù)、更新設(shè)備、彌補周轉(zhuǎn)缺口并提供額外收益。其中，流動負債相對非流動負債而言成本更低，且用于固定資產(chǎn)、研究開發(fā)等方面時成本可直接計入費用，更為企業(yè)青睞。3.3.3融資途徑有一定的偏好另一方面，受管理者管理觀念落后，不能及時建立起完善的內(nèi)部控制制度與內(nèi)部結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致企業(yè)在經(jīng)營管理過程中存在對借款融資導(dǎo)致的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險認知不及時、認知不充分。的特點，因而造成了國內(nèi)大多房地產(chǎn)行業(yè)并未意識到銀行借款，尤其是短期借款方式造成的經(jīng)濟風(fēng)險以及經(jīng)濟壓力方面的負擔(dān)。4藍光發(fā)展資本結(jié)構(gòu)問題對策與建議4.1促進企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化4.1.1合理降低資產(chǎn)負債率

結(jié)論房地產(chǎn)行業(yè)作為我國的基礎(chǔ)行業(yè)，近年來受到經(jīng)濟、政治環(huán)境的影響，不少房地產(chǎn)企業(yè)都出現(xiàn)了資金方面的危機，并紛紛通過現(xiàn)金回流的方式來緩解資金上的不足。對于房地產(chǎn)行業(yè)，資本結(jié)構(gòu)的研究有利于房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展，因此本文以藍光發(fā)展作為研究對象，就藍光發(fā)展資本結(jié)構(gòu)中存在的如融資。渠道單一、資產(chǎn)負債率較高、長期負債占比較低等問題進行闡述說明。并詳細分析這些問題產(chǎn)生的原因，如企業(yè)自身投資的項目采取的資本結(jié)構(gòu)是激進型、保守型還是中庸型。企業(yè)管理經(jīng)營者對于資本結(jié)構(gòu)的作用、認知、影響以及企業(yè)外部宏觀環(huán)境的影響，主要是通過影響企業(yè)的流動負債來對房地產(chǎn)行業(yè)造成影響，這主要是因為房地產(chǎn)行業(yè)目前采取的融資方式主要是借款融資中的銀行短期借款融資。融資所獲得的資金成本較高，構(gòu)成資金構(gòu)成融資成本的負債利息，受外部宏觀市場經(jīng)濟條件影響較大。在明確藍光發(fā)展資本結(jié)構(gòu)的問題及其形成原因之后，提出一些具有針對性的改善措施和建議，如適當(dāng)減少藍光發(fā)展的負債規(guī)模，對負債的股權(quán)結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化來降低企業(yè)的資產(chǎn)負債率，并且通過開拓多元化的融資渠道以及。減少資金回收慢的重要資產(chǎn)投資以及高風(fēng)險投資項目等方式來對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化，并從內(nèi)部外部因素方面增強資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的保障。

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