瑞幸咖啡公司治理完善策略案例分析目錄TOC\o"1-3"\h\u23748瑞幸咖啡公司治理完善策略案例分析 125575一、公司基本情況介紹 122249二、公司治理現(xiàn)狀和問(wèn)題 1179411.對(duì)良好公司治理的承諾 1152702.董事會(huì)的結(jié)構(gòu)與職能 3324163.控制環(huán)境與程序 4173744.信息披露與透明度 477015.股東待遇 5215826.利益相關(guān)者參與 623291三、公司治理完善建議 689861.嚴(yán)格履行信息披露業(yè)務(wù) 7280872.建立公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部管控制度 7160333.優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu) 7一、公司基本情況介紹瑞幸咖啡（LuckinCoffe）是國(guó)內(nèi)新美咖啡品牌，主要經(jīng)營(yíng)咖啡、輕食等產(chǎn)品。2017年10月，瑞幸咖啡第一家門(mén)店開(kāi)業(yè)，位于北京銀河soho。2018年1月，瑞幸咖啡陸續(xù)在上海等13個(gè)城市進(jìn)行試運(yùn)行。投入正式運(yùn)營(yíng)之后，瑞幸咖啡加快了擴(kuò)張速度，2019年底，瑞幸咖啡門(mén)店數(shù)量達(dá)到了4500家。2019年5月17日，瑞幸咖啡在納斯達(dá)克成功上市，創(chuàng)造了全球公司最快IPO速度的紀(jì)錄。瑞幸咖啡采用的是一種全新的零售方式，它把手機(jī)和信息化技術(shù)結(jié)合在一起，成為一家“新零售的專(zhuān)業(yè)咖啡經(jīng)營(yíng)者”。瑞幸推出了“無(wú)限場(chǎng)景”的品牌策略，并實(shí)施了多元化的運(yùn)營(yíng)方式。瑞幸咖啡公司促進(jìn)了中國(guó)咖啡文化由“小眾”走向“大眾”的發(fā)展。二、公司治理現(xiàn)狀和問(wèn)題1.對(duì)良好公司治理的承諾瑞幸咖啡在英國(guó)開(kāi)曼群島注冊(cè)成立，然后由其全資設(shè)立BVI控股公司，再由BVI控股公司（英屬維爾京群島）全資設(shè)立瑞幸咖啡（香港）有限公司。瑞幸咖啡香港有限公司通過(guò)全資控股設(shè)立瑞幸咖啡（北京）有限公司、瑞幸咖啡（中國(guó)）有限公司等外商投資企業(yè)（WFOE），其中瑞幸咖啡（中國(guó)）有限公司擁有49家子公司。為此，瑞幸咖啡與香港有限公司及上市實(shí)體簽署了一系列VIE（可變利益實(shí)體）協(xié)議，并將其大部分利潤(rùn)以協(xié)議形式轉(zhuǎn)讓給各大上市公司，也就是境內(nèi)經(jīng)營(yíng)實(shí)體和境外上市實(shí)體雖沒(méi)有關(guān)聯(lián)關(guān)系，但是境內(nèi)經(jīng)營(yíng)實(shí)體所創(chuàng)造的利潤(rùn)收入經(jīng)VIE協(xié)議向境外公司轉(zhuǎn)讓?zhuān)鐖D1。瑞幸咖啡（開(kāi)曼群島）瑞幸咖啡（開(kāi)曼群島）瑞幸咖啡投資公司（英屬維爾京群島)瑞幸咖啡烘焙（香港）有限公司瑞幸咖啡（香港）有限公司瑞幸咖啡烘焙（天津）有限公司瑞幸咖啡烘焙（廈門(mén)）有限公司瑞幸咖啡電子商務(wù)（平潭）有限公司天津瑞幸咖啡有限公司中國(guó)瑞幸北京WFOEVIE100%100%圖1瑞幸咖啡VIE結(jié)構(gòu)圖神州優(yōu)車(chē)神州優(yōu)車(chē)神州優(yōu)車(chē)瑞幸咖啡劉劍錢(qián)治亞陸正耀愉悅資本大鉦資本資本黎輝劉二海華平資本君聯(lián)資本收益管理主管母子公司CEO兼董事長(zhǎng)董事長(zhǎng)兼CEO實(shí)控股持股15%創(chuàng)始人持股18%創(chuàng)始人持股29%董事長(zhǎng)持股30.53%CEO持股19.68%上司師徒COO實(shí)控人實(shí)控人前總裁前總管持股11.90%圖2瑞幸咖啡控股股東與管理層關(guān)系網(wǎng)從圖2可以看出瑞幸內(nèi)部公司治理結(jié)構(gòu)股東和管理層是緊密聯(lián)系的。在這投機(jī)資本博弈下，“神州系”其實(shí)就是睿訊唯一的控股方，陸先生掌管啟動(dòng)資金并俯視全局進(jìn)行內(nèi)部控制，而從，則掌管對(duì)外高層資本運(yùn)作。三角形的群體結(jié)構(gòu)反映了睿訊公司治理結(jié)構(gòu)中隱藏的漏洞。瑞幸咖啡組織結(jié)構(gòu)包括股東會(huì)，董事會(huì)，監(jiān)事會(huì)，經(jīng)理等。瑞幸咖啡首席運(yùn)營(yíng)官專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)公司日常運(yùn)營(yíng)監(jiān)控工作，并直接上報(bào)CEO，對(duì)公司市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)管理負(fù)總責(zé)，并參與公司整體規(guī)劃及運(yùn)營(yíng)管理咨詢。新零售模式中數(shù)據(jù)從傳統(tǒng)紙質(zhì)向云端轉(zhuǎn)變，云端運(yùn)營(yíng)復(fù)雜且專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假問(wèn)題，非專(zhuān)業(yè)管理視角較難觀察，內(nèi)部控制也較難。2.董事會(huì)的結(jié)構(gòu)與職能（1）董事會(huì)的結(jié)構(gòu)表1瑞幸咖啡董事會(huì)構(gòu)成表董事會(huì)成員職位陸正耀董事會(huì)主席錢(qián)治亞董事兼首席執(zhí)行官劉劍董事兼首席運(yùn)營(yíng)官郭瑾一董事兼高級(jí)副總裁黎輝董事劉二海邵紹鋒曹文寶董事獨(dú)立董事獨(dú)立董事邵孝恒獨(dú)立董事托馬斯·邁爾獨(dú)立董事（2）董事會(huì)的職能瑞幸咖啡公司章程對(duì)董事會(huì)十四項(xiàng)職權(quán)作了規(guī)定，大致包括三個(gè)方面：1）落實(shí)股東決議。董事會(huì)對(duì)股東負(fù)責(zé)，定期向股東報(bào)告工作，執(zhí)行股東決定，根據(jù)股東授權(quán)決定融資擔(dān)保事項(xiàng)。2）決策。主要有公司發(fā)展戰(zhàn)略及發(fā)展規(guī)劃制定；按照企業(yè)“三重一大”決策制度及有關(guān)投資管理制度審查確定企業(yè)相應(yīng)授權(quán)的投資計(jì)劃、經(jīng)營(yíng)計(jì)劃；擬訂公司合并，分立，解散或改變公司形式等計(jì)劃；確定公司內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)；擬訂公司基本管理制度；編制公司年度財(cái)務(wù)預(yù)算和決算方案；擬訂公司利潤(rùn)分配方案及彌補(bǔ)虧損方案；擬訂公司增減注冊(cè)資本和發(fā)行公司債券計(jì)劃；決定聘任、解聘承擔(dān)公司審計(jì)業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)師事務(wù)所及其他事項(xiàng)。3）監(jiān)督。主要依據(jù)股東相關(guān)規(guī)定及程序確定公司總經(jīng)理或免職及薪酬，依據(jù)總經(jīng)理提名及股東相關(guān)規(guī)定與程序確定副總經(jīng)理，財(cái)務(wù)總監(jiān)，總法律顧問(wèn)及薪酬。從表1中的分析表明瑞幸咖啡董事會(huì)結(jié)構(gòu)不盡合理，很難起到它本來(lái)就具有的財(cái)務(wù)報(bào)告監(jiān)督作用。首先，執(zhí)行董事比重大，瑞幸董事由4名執(zhí)行董事，2名非執(zhí)行董事及4名獨(dú)立董事組成。就瑞幸咖啡董事會(huì)組成而言，董事會(huì)中存在著大量執(zhí)行董事。錢(qián)治亞是董事、總經(jīng)理，劉劍是首席執(zhí)行官。他不僅要負(fù)責(zé)公司的日常經(jīng)營(yíng)，還要負(fù)責(zé)公司的財(cái)務(wù)管理，這就給了他違規(guī)的機(jī)會(huì)。其次，獨(dú)立董事難以發(fā)揮作用。瑞幸咖啡的董事會(huì)由4位獨(dú)立董事組成，占總?cè)藬?shù)的三分之一以上，雖然四位董事的數(shù)量達(dá)到了國(guó)內(nèi)上市公司的相關(guān)規(guī)定和標(biāo)準(zhǔn)。但這個(gè)數(shù)字所占董事會(huì)的比例還不到一半，美國(guó)的大多數(shù)公司，獨(dú)立董事的數(shù)量都在三分之二以上。所以，相對(duì)于美國(guó)其他上市公司來(lái)說(shuō)，瑞幸咖啡的董事會(huì)還沒(méi)有表現(xiàn)出明顯的獨(dú)立性。3.控制環(huán)境與程序瑞幸咖啡作為運(yùn)用新零售模式的企業(yè)，不僅需要承擔(dān)管理風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也需要在電子商務(wù)的大背景下應(yīng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)與信息技術(shù)帶來(lái)的新風(fēng)險(xiǎn)。為確保正常商業(yè)活動(dòng)，瑞幸咖啡利用信息技術(shù)對(duì)網(wǎng)絡(luò)環(huán)境進(jìn)行控制，其中包括建立防火墻以及對(duì)未披露信息進(jìn)行加密。另外，瑞幸咖啡風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估集中于企業(yè)外部經(jīng)濟(jì)，政治，文化及市場(chǎng)環(huán)境等。當(dāng)前，瑞幸咖啡并無(wú)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估專(zhuān)司，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制尚不健全。所謂風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，其實(shí)就是高級(jí)管理人員虛擬的工作。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估至關(guān)重要。瑞幸咖啡是否能有效地消除財(cái)務(wù)造假依賴于內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估可以不依賴于企業(yè)管理層而專(zhuān)職向董事會(huì)負(fù)責(zé)的情況下，瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假現(xiàn)象就會(huì)被有效地抑制。實(shí)際上，瑞士瑞信銀行咖啡事件發(fā)生后，中國(guó)大部分股票都建立了獨(dú)立于企業(yè)管理層、對(duì)股東負(fù)責(zé)的第三方風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制。4.信息披露與透明度根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，公司財(cái)務(wù)狀況和其他可能影響投資者決策的情況應(yīng)在規(guī)定的平臺(tái)渠道上及時(shí)完整真實(shí)地向公眾公開(kāi)，以方便投資者和社會(huì)公眾及其他團(tuán)體。優(yōu)質(zhì)的信息披露有利于信息使用者更科學(xué)地進(jìn)行決策與判斷，同時(shí)有利于資本市場(chǎng)資源配置效率的提升，對(duì)構(gòu)建高效，公平，公正成熟的資本市場(chǎng)具有特別重要的意義。瑞幸咖啡信息披露有強(qiáng)制披露與自愿披露兩種方式。內(nèi)容涉及招股說(shuō)明書(shū)，招股說(shuō)明書(shū)，上市公告書(shū)，季度報(bào)告，中期報(bào)告，重大事項(xiàng)臨時(shí)公告，高級(jí)管理人員變更，關(guān)聯(lián)交易，會(huì)計(jì)估計(jì)政策變更，資產(chǎn)出售，并購(gòu)。2020年9月18日，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局對(duì)瑞幸咖啡兩大經(jīng)營(yíng)主體和三大關(guān)聯(lián)企業(yè)的不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)和業(yè)績(jī)欺詐行為作出行政處罰決定。處罰決定書(shū)稱，瑞幸對(duì)一些重要關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行了隱瞞，瑞幸就是通過(guò)關(guān)聯(lián)交易而虛增22.46億元的交易，占所披露收入的43.61%。瑞幸不公開(kāi)前述與第三方關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的重大關(guān)聯(lián)交易，有違信息公開(kāi)誠(chéng)信原則，是重大信息遺漏違規(guī)。中國(guó)財(cái)政部通過(guò)組織力量考察瑞幸咖啡公司自創(chuàng)立以來(lái)各大經(jīng)營(yíng)主體會(huì)計(jì)信息質(zhì)量情況，對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展了延伸考察。研究發(fā)現(xiàn)，二季度至四季度末瑞幸咖啡虛增收入21.19億元、虛增成本12.11億元、虛增利潤(rùn)9.08億元。另外，由處罰決定書(shū)可見(jiàn)瑞幸咖啡有兩個(gè)經(jīng)營(yíng)主體借助另外3家關(guān)聯(lián)企業(yè)實(shí)施虛假交易。5.股東待遇圖2是瑞幸咖啡各大股東的持股情況，陸正耀、錢(qián)治亞兩家合計(jì)持有50%以上的股份，這是一種比較集中的股份結(jié)構(gòu)，在很多重要的事情上都有一定的話語(yǔ)權(quán)，這就意味著，大股東很有可能會(huì)出現(xiàn)套利行為，很容易損害中小股東的利益。表2主要股東持股狀況主要股東持有普通股股數(shù)持股占比陸正耀家族969703股30.53%錢(qián)治亞家族信托625000股19.68%MayerInvestmentsFund393750股12.4%CenturiumCapita（大鉦資本）377877股11.9%JoyCapital（愉悅資本）214471股6.75%圖2股東持股比例圖從表2可以明顯看出陸家族與錢(qián)家族總股比為50.21%，已可實(shí)現(xiàn)企業(yè)一票否決。此外幾乎80%的投票權(quán)是他們對(duì)公司擁有絕對(duì)話語(yǔ)權(quán)。在如此不良的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，盧家族與錢(qián)家族緊緊地控制著瑞幸咖啡家族的命運(yùn)并對(duì)重大問(wèn)題具有主導(dǎo)決策權(quán)，造成大股東套利、小股東無(wú)話語(yǔ)權(quán)、不能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)實(shí)施有意義介入、權(quán)益易受侵犯等問(wèn)題，極大地增加企業(yè)財(cái)務(wù)造假概率。6.利益相關(guān)者參與瑞幸咖啡的利益相關(guān)者包括參與業(yè)務(wù)的股東、管理層和基層員工。這些利益相關(guān)者還包括投資者，與資本有關(guān)的人，如債權(quán)人，貿(mào)易伙伴，如供應(yīng)商和客戶，利益相關(guān)者，如當(dāng)局，媒體，社會(huì)環(huán)境，市場(chǎng)環(huán)境，甚至自然環(huán)境，未來(lái)的人和公司的其他直接和間接受益者。公司不僅受到其商業(yè)活動(dòng)的影響。2020年，瑞幸咖啡的財(cái)務(wù)欺詐事件被曝光，損害了利益相關(guān)者的經(jīng)濟(jì)利益。受影響的公司是分眾傳媒，一個(gè)線下巨頭，也是瑞幸旗下最大的廣告供應(yīng)商。瑞幸咖啡被曝光后，分眾傳媒的股價(jià)暴跌。新的證券法規(guī)定，除負(fù)有責(zé)任的公司和個(gè)人外，證券服務(wù)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和其他中介機(jī)構(gòu)也應(yīng)對(duì)其客戶承擔(dān)連帶責(zé)任。瑞幸咖啡上市的中介團(tuán)隊(duì)包括瑞士信貸銀行、摩根士丹利、中金國(guó)際和海通國(guó)際作為聯(lián)合承銷(xiāo)商，安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所作為財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì)機(jī)構(gòu)。如果國(guó)內(nèi)投資者根據(jù)相關(guān)行政處罰規(guī)定，指令投資者保護(hù)部門(mén)起訴瑞幸咖啡及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)欺詐發(fā)行和信息披露違法行為，要求賠償損失，這將對(duì)瑞幸咖啡的中介機(jī)構(gòu)產(chǎn)生負(fù)面影響。三、公司治理完善建議1.嚴(yán)格履行信息披露業(yè)務(wù)首先，加強(qiáng)對(duì)公眾的信息公開(kāi)。提高公司管理層和高管的信息披露意識(shí)，提高信息披露的質(zhì)量，做好年度報(bào)告、中期報(bào)告等必要的文件，并與有關(guān)的股票市場(chǎng)進(jìn)行交流，確保及時(shí)、完整、準(zhǔn)確的披露信息。其次，加強(qiáng)與國(guó)外第三方專(zhuān)業(yè)中介機(jī)構(gòu)的協(xié)作。加強(qiáng)與具有較高聲譽(yù)的專(zhuān)業(yè)律師、分析師等第三方機(jī)構(gòu)的溝通和交流，強(qiáng)化對(duì)公司的信息披露，防止出現(xiàn)信息披露質(zhì)量問(wèn)題引起的法律糾紛。最后，加強(qiáng)與投資人的溝通。對(duì)于公司的投資者，要與他們建立良好的聯(lián)系，與投資者進(jìn)行及時(shí)的溝通，及時(shí)地交換公司的信息，增強(qiáng)投資者對(duì)公司和信心。2.建立公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部管控制度首先，挑選具備專(zhuān)業(yè)技術(shù)、職業(yè)操守的獨(dú)立董事。通過(guò)設(shè)立專(zhuān)門(mén)的審計(jì)委員會(huì)，聘用相應(yīng)專(zhuān)業(yè)的獨(dú)立董事，可以對(duì)公司的內(nèi)部控制體系和外部措施進(jìn)行規(guī)范，并嚴(yán)格遵守有關(guān)規(guī)定。其次，明確企業(yè)各層級(jí)的權(quán)力關(guān)系。其中包含了