目錄索引TOC\o"1-2"\h\z\u一、纖頭極價 6（一消建：手高景疊補(bǔ)政，售建景率恢，頭公司經(jīng)營性強(qiáng) （二水：周國泥市價環(huán)繼漲1% （三玻：法璃格承走；伏璃分價稍松動 14（四玻碳復(fù)：紗市穩(wěn)出，子產(chǎn)銷好 17二、2025年10第基本數(shù)與本蹤 21（一水價環(huán)比+1.0%，法璃格比-2.1%，伏璃格比平，玻纖粗價環(huán)持，子紗格比平 （二天氣純、廢、PP-RPVC、合、鋅金鋁價環(huán)上漲，原油煤、烯HDPE、氧烷格比跌 三、場：材業(yè)值底區(qū)，2025年10月第周贏盤 22四、險示 23圖表索引圖1：46城房交方，MA7）勢 6圖2：30大城商新房交積萬） 6圖二房交萬方，MA7）趨勢 7圖4：82城介手購（數(shù)，MA7）趨勢 7圖5：建指（886008.WI）建材PB7圖6：25Q1/25Q2消材行單度入別比?5.2%/?6.2% 9圖7：25Q1-25Q2消材行扣凈同比?16%/?20% 9圖8：全省城水均價單：元噸） 12圖9：長角會市泥均（位元/12圖10：國泥煤本價差元/12圖全水庫比（%） 12圖12：國泥貨（%） 12圖13：國泥工（%） 12圖14：SW泥業(yè)PE（TTM，整法） 13圖15：SW泥業(yè)PB（MRQ，體） 13圖16：國法璃（單：元噸） 14圖17：國法璃天數(shù)天） 14圖18：國質(zhì)堿價均（元噸） 15圖19：法璃后走勢元/，道） 15圖20：2.0mm鍍出價（元平米） 16圖21：3.2mm鍍出價（元平米） 16圖22：伏璃家天數(shù)在產(chǎn)能 16圖23：國伏璃利 16圖24：伏件度產(chǎn) 16圖25：國伏璃及同增速 16圖26：2400tex纏直紗價（元噸） 18圖27：G75(單股玻維電紗格元/18圖28：2400texSMC合紗價（元噸） 18圖29：2400tex噴合紗價（元噸） 18圖30：國紗電產(chǎn)能萬噸年） 18圖31：國纖存） 18圖32：2021年至纖維格勢 20表1：房產(chǎn)比速消費(fèi)材司入季同比速 9表2：25H1消建公毛利、用、利率 10表3：消建主原材料格比幅 10表4：水公估和利情（至2025/10/31） 13表5：2024-2025年玻璃產(chǎn)冷、產(chǎn)點(diǎn)火況 15表6：2024-2025年玻璃產(chǎn)冷、產(chǎn)點(diǎn)火況 17表7：2025粗產(chǎn)度變（噸） 19表8：水、料浮玻璃光玻、纖紗、纖子均價 21表9：全水、璃玻纖存 21表10：泥區(qū)價價格位元/噸庫位：%出率位：%） 21表建行主原料價變情況 22一、玻纖龍頭積極復(fù)價玻纖龍頭積極復(fù)價，盈利中樞有望提升。10月30日，根據(jù)各企業(yè)官方微信公眾號，紗和普通直接紗復(fù)價100-200元/噸，主要受海外關(guān)稅以及貴金屬漲價等影響。在行業(yè)反內(nèi)卷倡議下，龍頭企業(yè)積極復(fù)價，避免惡性價格競爭和盲目擴(kuò)產(chǎn)，玻纖行業(yè)盈利中樞有望提升。1據(jù)、克而瑞，截至城新房成交面積年同比累計比1-9月同比前30同比近一周同比-33.9%。 統(tǒng)計30大中城市商品房新房成交面積：24年累計同比-年計比年1-9月比月前30天比-25.1%（2）二手房成交城二手成交面積年比年計比年1-9同比前30天比一周比城中介二手?jǐn)?shù)年計比24年+18.0%/同比23年1-9同比+24.6%，10前30天比-24.4%，最近周比-0.8%，最一周比-20.3%72城手房中介來訪累同比年1-9月比月前30同比-8.6%，最近一周環(huán)比+5.1%，最近一周同比-4.4%。圖1：46城新房成交（方，MA7）趨勢 圖2：30大中城市商品新房成交面積（萬）2025 2024 2023 2020-2022均值 2020 2021 2022180

700600500400300200100

2023 2024 202501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月，克而瑞圖3：11城二手房成交萬方，MA7）趨勢 圖4：82城中介二手房購（套數(shù)，MA7）趨勢2025 2024 2023 2020-2022均值4030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

0

2025 2024 2023 2020-2022均值1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月，克而瑞 ，克而瑞去一年見到盈利底部24Q124年92025（（高）圖5：建材指數(shù)（886008.WI）和建材PB估值0

建材指數(shù) PB（LF，右

5.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0經(jīng)營韌性強(qiáng)。消費(fèi)建材長期需求穩(wěn)定性好（受益存量房需求）、行業(yè)集中度持續(xù)提升、競爭格局好的優(yōu)質(zhì)細(xì)分龍頭中長期成長空間仍然很大。下游地產(chǎn)仍在尋底，新開工面積預(yù)計已回落至中期較低水平，目前需要觀察等待銷售企穩(wěn)好轉(zhuǎn)；核心龍頭公司經(jīng)營韌性強(qiáng)，防水和涂料等品類漲價范圍擴(kuò)大?？春萌脴洹⑼脤殞?、北新建材、偉星新材、東方雨虹、中國聯(lián)塑、東鵬控股，關(guān)注堅朗五金、箭牌家居、蒙娜麗莎、科順股份、志特新材、王力安防。1%2025（AH）（AH）（一）消費(fèi)建材：二手房高景氣疊加補(bǔ)貼政策，零售建材景氣率先恢復(fù)，龍頭公司經(jīng)營韌性強(qiáng)景氣持續(xù)下行，消費(fèi)建材收入承壓。25H1消費(fèi)建材行業(yè)（采用上市公司加總計算，下同）收入同比-5.8%，25Q1/25Q2分別同比-5.2%/-6.2%，景氣繼續(xù)下行。從下游房地產(chǎn)需求來看，25Q1/25Q2房地產(chǎn)新開工面積分別同比-24%/-16%，銷售面積分別同比-3%/-5%25H1圖6：25Q1/25Q2消費(fèi)建材行業(yè)單季度收入分別同比?5.2%/?6.2%

圖7：25Q1-25Q2消費(fèi)建材行業(yè)扣非凈利同比?16%/?20%消費(fèi)建行業(yè)季度入同增速 消費(fèi)建行業(yè)季度非凈潤比增速2015/062015/122015/062015/122016/062016/122017/062017/122018/062018/122019/062019/122020/062020/122021/062021/122022/062022/122023/062023/122024/062024/122025/06

2015/062016/012015/062016/012016/082017/032017/102018/052018/122019/072020/022020/092021/042021/112022/062023/012023/082024/032024/102025/05公司財報，注：消費(fèi)建材行業(yè)數(shù)據(jù)采用上市公司加總計算

公司財報，注：消費(fèi)建材行業(yè)數(shù)據(jù)采用上市公司加總計算表1：房地產(chǎn)同比增速和消費(fèi)建材公司收入單季度同比增速23Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q2房地產(chǎn)新開工面積同比增速-19%-29%-21%-9%-28%-19%-19%-23%-24%-16%房地產(chǎn)銷售面積同比增速-2%-9%-12%-12%-19%-15%-12%1%-3%-5%水泥產(chǎn)量同比增速4%-7%-7%-5%-12%-7%-12%-6%-1%-6%防水東方雨虹19%4%5%-5%-5%-14%-24%-15%-17%-6%科順股份8%3%5%0%-20%-20%-13%-1%-6%-8%凱倫股份56%34%26%21%4%-13%-24%-21%-12%-1%涂料三棵樹21%22%13%-10%1%0%-8%-3%3%0%亞士創(chuàng)能1%8%-2%-7%-40%-25%-24%-55%-65%-78%塑料管材偉星新材-11%-10%-9%-6%11%0%-5%-5%-10%-12%公元股份-7%-1%-10%-8%-22%-7%-14%-6%-6%-9%雄塑科技-33%-23%-29%-22%-29%-21%-15%-15%-3%-6%石膏板北新建材2%14%13%15%25%15%20%2%5%-4%瓷磚科達(dá)制造-2%-27%-21%2%3%30%35%51%47%51%東鵬控股18%15%9%9%-12%-16%-24%-13%-2%-7%蒙娜麗莎4%-3%-8%-10%-26%-16%-24%-23%-16%-19%帝歐家居-20%-6%-13%2%-7%-29%-32%-32%-10%-19%天安新材8%12%21%19%-2%4%-6%-1%10%0%悅心健康19%11%6%9%0%-3%-11%-7%-11%-13%板材和家居兔寶寶-32%2%15%9%33%13%4%-18%-14%-3%大亞圣象-23%-18%-9%0%-9%-12%-22%-24%-15%-10%衛(wèi)浴家居箭牌家居-2%7%-6%5%2%-16%-6%-3%-7%-9%五金悍高集團(tuán)35%27%19%堅朗五金5%2%2%1%1%-8%-22%-23%-12%-16%鋁模板志特新材45%22%12%3%18%8%16%12%24%8%門和鎖王力安防12%13%33%85%10%17%2%-9%14%9%門窗森鷹窗業(yè)-18%19%-4%21%3%-40%-59%-28%-28%23%豪美新材1%4%0%42%8%26%9%5%19%12%吊頂友邦吊頂-9%7%4%15%-29%-30%-38%-50%-13%-25%法獅龍-20%-19%33%38%-6%-15%-19%-23%-1%-8%奧普科技-8%16%12%3%10%-7%-16%-8%-9%-1%石材萬里石-19%-2%12%-4%25%23%-27%-5%-7%-8%國家統(tǒng)計局，公司財報表2：25H1消費(fèi)建材公司毛利率、費(fèi)用率、凈利率毛利率(%)同比(pct)期間費(fèi)用率(%)同比(pct)資產(chǎn)和信用減值/收入(%)同比(pct)凈利率(%)同比(pct)加回減值后的凈利率同比(pct)防水東方雨虹25.40-3.8217.06-1.54-2.99-0.624.03-2.087.02-1.46科順股份24.681.2318.060.74-4.74-0.811.33-1.246.07-0.44凱倫股份22.750.1118.14-4.40-1.400.983.693.055.092.07涂料三棵樹32.353.7023.67-1.57-1.731.037.483.879.212.84亞士創(chuàng)能1.41-21.7178.7649.08-19.20-21.60-71.21-69.37-52.01-47.77管材偉星新材40.50-1.6124.990.790.140.4613.08-1.6312.94-2.09中國聯(lián)塑28.170.6915.100.24-0.280.767.500.007.78-0.76公元股份17.82-1.6717.102.08-0.180.061.53-2.611.71-2.67雄塑科技13.495.3913.49-0.21-1.210.52-1.565.61-0.355.09石膏板北新建材30.35-0.6013.370.58-0.53-0.4114.56-2.0215.09-1.61瓷磚科達(dá)制造29.343.7114.73-4.07-1.41-1.3813.883.7915.295.17東鵬控股30.33-0.2518.63-0.96-3.09-0.157.450.6710.540.82蒙娜麗莎24.96-1.8721.560.29-1.31-1.000.08-3.401.40-2.40帝歐家居21.68-0.6225.30-1.03-2.07-1.56-7.17-3.20-5.10-1.64天安新材23.541.5616.670.69-0.76-0.504.840.275.600.77板材和家居兔寶寶18.270.807.300.35-2.34-0.307.431.079.771.37大亞圣象26.860.9726.423.090.530.650.92-1.490.39-2.14衛(wèi)浴家居箭牌家居29.472.4327.472.53-0.72-0.270.94-0.231.670.04五金悍高集團(tuán)37.322.5815.980.21-0.100.0718.311.6818.411.61堅朗五金30.37-0.9027.90-0.05-3.52-0.56-1.20-1.622.32-1.06鋁模板志特新材28.664.2219.22-1.24-1.142.486.455.897.593.41門和鎖王力安防26.931.6118.78-0.11-2.45-0.864.700.497.151.35門窗森鷹窗業(yè)24.350.3126.142.13-3.68-2.18-5.17-5.38-1.49-3.21豪美新材10.71-1.447.960.01-0.150.012.56-1.382.71-1.40吊頂友邦吊頂26.632.0423.24-4.39-0.613.593.5211.584.137.99法獅龍21.34-0.2524.340.72-1.93-0.03-3.29-0.83-1.36-0.80奧普家居44.46-1.5526.50-4.37-0.210.3216.001.4516.211.13石材萬里石12.370.0312.050.850.141.68-0.020.72-0.17-0.97公司財報，表3：消費(fèi)建材主要原燃材料價格同比漲幅23Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q4燃料動力原油-21%-31%-14%-5%1%9%-8%-12%-9%-20%-14%-16%煤炭-6%-24%-32%-33%-20%-7%-3%-13%-20%-25%-20%-13%天然氣-13%-44%-41%-20%-24%1%17%-17%-2%12%-13%-16%防水建筑瀝青12%-4%-10%-7%-3%-3%-5%-5%-4%-3%0%0%建筑涂料丙烯酸-49%-55%-27%-14%-18%13%0%15%26%4%0%3%鈦白粉-23%-20%-8%9%7%3%-4%-12%-11%-12%-12%-11%塑料管材PP-R-5%-13%-7%-4%4%6%3%-7%-6%3%7%10%PVC-29%-32%-8%-4%-10%1%-9%-11%-12%-18%-13%-14%HDPE-9%-10%1%0%-2%0%-6%1%-0.20%-7%-4%-9%石膏板國廢-25%-30%-26%-17%-16%-15%-3%-2%6%8%8%16%輕鋼龍骨熱鍍鋅板-14%-16%3%8%2%-2%-15%-17%-14%-14%-4%-3%建筑五金不銹鋼-10%-21%-8%-17%-19%-11%-13%-8%-5%-6%-6%-5%鋁合金-18%-12%-1%-2%1%9%3%7%6%-2%6%2%鋅合金-9%-21%-14%-14%-10%13%12%20%14%-3%-6%-12%人造板杉木-12%-10%6%7%-1%8%3%-10%-14%-17%-18%-14%松木-10%-7%6%7%0%8%2%-4%-9%-9%-11%-8%鋁模板鋁錠-17%-10%2%1%3%11%4%8%7%-2%6%2%，百川盈孚注：25Q4同比為2025/10/1-2025/10/31數(shù)據(jù)（二）水泥：本周全國水泥市場價格環(huán)比繼續(xù)上漲1%10-40元30-100元/率約10月31全國水+3.50元/-65.17元/比-4.80pct+0.68pct，766元-9.88%（6）盈利：元/+1.57%-17.71%。圖8：全國省會市水泥價（單位：元噸） 圖9：長三角省會城市泥均價（單位：元噸）20232024202320242025550500450400350300

2019 2020 2021 2022

202320242025600202320242025550500450400350300

2019 2020 2021 2022數(shù)字水泥網(wǎng) 數(shù)字水泥網(wǎng)圖10：全國水泥和煤炭本價格差（元噸） 圖全國水泥庫容比（%）202320242025500202320242025450400350300250200150

2019 2020 2021 2022

0

2019 2020 2021 2022 數(shù)字水泥網(wǎng) 數(shù)字水泥網(wǎng)圖12：全國水泥出貨率（%） 圖13：全國水泥開工率（%）01月月01月月月月月月月

2019 2020 2021 202208月09月2023 2024 202508月09月

2019 2020 2021 20222023202420258020232024202560402010月10月月月2023202320242025數(shù)字水泥網(wǎng)2025年盈利中樞大概率同比上行。25Q1開年需求較差，但需求恢復(fù)斜率好于預(yù)期，123月末全25Q22（盡管4、5月2。展望6仍20242025水泥估值處于底部域據(jù) 至2025年1031泥整體）值15.25x，PB（MRQ，體）值0.75x，處歷底區(qū)。圖14：SW水泥行業(yè)PE（TTM，整體法） 圖15：SW水泥行業(yè)PB（MRQ，整體法）SW.水泥PE2520151050表4：水泥公司估值和盈利情況（截至2025/10/31）

SW.水泥PB3210市值（億元）EV(市值+有息負(fù)債-類現(xiàn)金)-億元PB(MRQ)EV/歸母凈資產(chǎn)2024年分紅率股息率歸母凈利潤億元）PE(TTM)600585.SH海螺水泥1,2298170.650.4349%3.5%88.0214.0600801.SH華新水泥4495811.421.9240%2.9%32.8213.7000401.SZ冀東水泥1282620.470.95-27%1.4%-6.54/002233.SZ塔牌集團(tuán)101520.840.43100%7.4%7.4513.6000672.SZ上峰水泥1091151.231.2996%6.6%7.5114.6000789.SZ萬年青46250.720.37865%2.6%0.14338.2600449.SH寧夏建材64420.870.5742%1.9%2.9222.0000877.SZ天山股份4281,4530.521.760%0.0%19.69/600802.SH福建水泥33493.024.510%0.0%-0.07/600425.SH青松建化76791.161.2345%1.6%2.6128.9600326.SH西藏天路1741874.444.860%0.0%-0.16/00914.HK海螺水泥1,1197070.590.3849%3.8%88.0212.706655.HK華新水泥3314631.051.5340%3.9%32.8210.101313.HK華潤建材科技1082380.240.5491%2.0%2.3346.200743.HK亞洲水泥(中國)36340.220.200%0.0%3.42/00691.HK山水水泥30620.170.340%0.0%1.4021.602233.HK西部水泥1482521.162.0530%2.0%9.8815.0公司財報，注：股息率=歸母凈利潤_TTM最新年份的分紅率/最新市值投資建議：2025（A（A（三）玻璃：浮法玻璃價格承壓走弱；光伏玻璃部分價格稍有松動51月3（）1196元-12.3%重470.75%，庫存天數(shù)30.28天，較上周四庫存減少0.23天。本周重點(diǎn)監(jiān)測省份產(chǎn)量1360.17103.58%2832241601551本周浮法玻璃市場需求未見明顯變化，中下游采購情緒扭轉(zhuǎn)，浮法廠出貨逐漸好轉(zhuǎn)。下游加工廠訂單增量變化不明顯，但伴隨價格再次回落后，中下游采購情緒有所好轉(zhuǎn)，加之局部期現(xiàn)商、貿(mào)易商有所提貨，使得市場交易氛圍逐漸好轉(zhuǎn)。圖16：全國浮法玻璃均（單位：元噸） 圖17：全國浮法玻璃庫天數(shù)（天）202320242025350020232024202530002500200015001000

2019 2020 2021 2022

2022 2023 2024 202540353025201501月月月月月0601月月月月月06月07月08月09月10月11月12月圖18：全國重質(zhì)純堿市價均價（元噸） 圖19：浮法玻璃稅后毛走勢（元噸，管道氣）4,0003,000

2019 2020 2021 2022

1500

2019 2020 2021 20222023 2024 2025202320242023202420250表5：2024-2025年浮法玻璃生產(chǎn)線冷修、復(fù)產(chǎn)和點(diǎn)火情況

01月月月04月05月01月月月04月05月月月08月月月11月12月2024年冷修產(chǎn)能（噸/天）復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能（噸/天）點(diǎn)火產(chǎn)能（噸/天）凈新增產(chǎn)能（噸/天）年度累計新增產(chǎn)能（噸/天）1月140020006006002月100021001900300036003月800-80028004月2100-21007005月37006001000-2100-14006月3900950-2950-43507月4008009001300-30508月3800900-2900-59509月61001300-4800-1075010月610014001000-3700-1445011月13006001100400-1405012月1700600-1100-15150合計3230090008150-151502025年冷修產(chǎn)能（噸/天）復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能（噸/天）點(diǎn)火產(chǎn)能（噸/天）凈新增產(chǎn)能（噸/天）年度累計新增產(chǎn)能（噸/天）1月29102001260-1450-14502月500160090020005503月800600-2003504月130016003006505月1910270079014406月27001800900014407月1100600-5009408月1700170026409月0264010月700700334051月3（）13元/（）40688540噸/0.74%，1.37購為主，訂單跟進(jìn)一般，需求支撐較前期轉(zhuǎn)弱。圖20：2.0mm鍍膜出廠均價（元平方米） 圖21：3.2mm鍍膜出廠均價（元平方米）2020 2021 20222023 2024 2025353025201501月月月月01月月月月月06月07月08月月月

2020 2021 20222023 2024 202545403530252011月12月01月月月月11月12月01月月月月月06月07月08月09月10月11月12月圖22：光伏玻璃廠家?guī)焯鞌?shù)和在產(chǎn)產(chǎn)能 圖23：全國光伏玻璃毛利光伏玻璃廠家?guī)齑嫣鞌?shù)（天）國內(nèi)在產(chǎn)產(chǎn)能（噸/天，右軸）50403020102021/062021/092021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/032024/062024/092024/122025/032025/062025/09

1200001100001000009000080000700006000050000400002018/012018/062018/012018/062018/112019/042019/092020/022020/072020/122021/052021/102022/032022/082023/012023/062023/112024/042024/092025/022025/07

0

光伏玻璃月度毛利-天然氣（元/噸）圖24：光伏組件月度排產(chǎn) 圖25：中國光伏玻璃產(chǎn)及同比增速光伏組件量（GW） 同70605040302010

60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%

0

總產(chǎn)能（噸/天） 同比

100%80%60%40%20%0%-20%2018/012018/072018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/012024/072025/012025/07infolink表6：2024-2025年光伏玻璃生產(chǎn)線冷修、復(fù)產(chǎn)和點(diǎn)火情況復(fù)產(chǎn)&點(diǎn)火產(chǎn)能（t/d）冷修產(chǎn)能（t/d）累計凈新增產(chǎn)能（t/d）累計復(fù)產(chǎn)&點(diǎn)火產(chǎn)能（t/d）累計冷修產(chǎn)能（t/d）2401-2920-2920-292024022100-530-13502100-345024035400-32037307500-377024043300703010800-3770240546001163015400-3770240618001343017200-377024071200-6250838018400-100202408-3000538018400-130202409-1830355018400-148502410-2450110018400-173002411-7480-638018400-247802412-2400-878018400-271802501-3700-37000-3700250200-37000-370025034800-6504504800-4350250457500620010550-4350250513000750011850-435025060-2950455011850-730025070-7750-320011850-150502508-320011850320011850-1505025101200-1300-330013050-16350投資建議：成長期。當(dāng)前玻璃龍頭估值處于偏低水平；看好旗濱集團(tuán)、山東藥玻、福萊特（A）、福萊特玻璃（H）、信義玻璃、信義光能，關(guān)注金晶科技、力諾特玻、石英股份（注：表示與電新組聯(lián)合覆蓋）。（四）玻纖碳基復(fù)材：粗紗市場穩(wěn)價出貨，電子紗產(chǎn)銷良好玻纖：粗紗市場穩(wěn)價出貨，電子紗產(chǎn)銷良好。據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2025年10月30日，10月302400tex3250-3700元/噸不等，成交價格較上一周基本持平，全國企業(yè)報價均價維0.16%，0.02G75DEG75主流報價8800-9300元/噸3.9-4.4元/圖26：2400tex纏繞直接紗價格（元噸） 圖27：G75(單股玻璃纖維電子紗價格（元噸）700065006000550050004500400035002015/012015/072015/012015/072016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/012024/072025/012025/07

內(nèi)江華原 巨石成都 長海股份

190001700015000130001100090002015/012015/072015/012015/072016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/012024/072025/012025/07

泰山玻纖 重慶國際圖28：2400texSMC合紗價格（元噸） 圖29：2400tex噴射合紗價格（元噸）2015/012015/072015/012015/072016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/012024/072025/012025/07

內(nèi)江華原 泰山玻纖 長海股份

2015/012015/072015/012015/072016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/012024/072025/012025/07

內(nèi)江華原 泰山玻纖 OC中國圖30：全國粗紗和電子產(chǎn)能（萬噸年） 圖31：全國玻纖庫存（）0

粗紗 電子紗右軸）

140120100806040202016/022016/092016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022023/092024/042024/112025/06

2017/072018/022017/072018/022018/092019/042019/112020/062021/012021/082022/032022/102023/052023/122024/072025/022025/09

全國玻纖存(噸) 同比增

350%300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%24Q124Q1玻纖行業(yè)底部確立，3月底龍頭價格策月底-511年2100-200元/5-10%24/800/0.3元//CCL訂單81（CompositeMaterials20%（Roving（Chopped（ChoppedStrandMat）NE（（DKLowCTELow-CTEBTLow-CTE16-202025行業(yè)點(diǎn)火58萬噸，其中泰山玻纖1條15萬噸、中國巨石九江2條20萬噸、內(nèi)蒙古天皓115萬噸、山東玻纖復(fù)產(chǎn)8萬噸；冷修產(chǎn)線為中國巨石桐鄉(xiāng)12萬噸。2025Q315202573分+21/+25/+0/+27（Q420240.2萬噸高性能低介電電子紗產(chǎn)線，20250.6表7：2025年粗紗產(chǎn)能季度變動（萬噸）季度狀態(tài)企業(yè)產(chǎn)線年產(chǎn)能產(chǎn)品時間Q1新點(diǎn)火泰山玻纖山西1線15無堿粗紗2025/2/15新點(diǎn)火中國巨石九江5線10無堿粗紗2025/2/7冷修中國巨石桐鄉(xiāng)3線12無堿粗紗2025/1/3點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)山東玻纖格賽博1線8無堿粗紗（熱塑）2025/3/15Q2新點(diǎn)火內(nèi)蒙古天皓呼和浩特二期15無堿粗紗2025/4/9新點(diǎn)火中國巨石九江5線10無堿粗紗2025年4月底點(diǎn)火Q3E無--0--Q4E新點(diǎn)火邢臺金牛邢臺6線15無堿玻纖粗紗25年或存點(diǎn)火可能新點(diǎn)火泰山玻纖山西2線15無堿粗紗（熱固）初步計劃25年底點(diǎn)火新點(diǎn)火東方希望豐都工業(yè)園15ECR高性能玻纖紗初步計劃25年底建成并擇機(jī)點(diǎn)火冷修泰山玻纖10冷修山東玻纖82025E凈新增73202422Q324Q3-44%/77%，當(dāng)前價格水平絕大部分熱場企業(yè)處于虧損狀態(tài)。頭部廠商向碳陶、鋰電等領(lǐng)域拓展從0-1的新應(yīng)用，走多成長曲線接力、平臺化發(fā)展模式，新業(yè)務(wù)有望起量。圖32：2021年初至今碳纖維價格走勢T700/12K江蘇（元/千克）2021-042021-062021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-02投資建議：局較好。玻纖行業(yè)形成中國巨石、中材科技（泰山玻纖）二、2025年10月第五周基本面數(shù)據(jù)與成本跟蹤（一）水泥價格環(huán)比+1.0%，浮法玻璃價格環(huán)比-2.1%，光伏玻璃價格環(huán)比持平，玻纖粗紗價格環(huán)比持平，電子紗價格環(huán)比持平表8：水泥、熟料、浮法玻璃、光伏玻璃、玻纖粗紗、玻纖電子紗均價全國均價水泥(元/噸)熟料(元/噸)浮法玻璃(元/噸)2.0mm鍍膜光伏玻璃(元/平米)玻纖粗紗(元/噸)玻纖電子紗(元/噸)最新價格352230119613.036009250環(huán)比上周1.0%0.0%-2.1%0.0%0.0%0.0%環(huán)比上月0.3%0.0%-1.9%0.0%0.0%2.8%同比去年同期-17.7%-23.9%-12.3%5.8%-1.4%0.5%年初以來均價同比-2.1%-0.9%-22.6%-20.0%5.9%7.2%數(shù)字水泥網(wǎng)，卓創(chuàng)資訊注：最新價格為2025年10月31日數(shù)據(jù)，去年同期為2024年10月31日，上周數(shù)據(jù)為2025年10月24日表9：全國水泥、玻璃、玻纖庫存庫存水泥(%)浮法玻璃庫存天數(shù)(天)光伏玻璃庫存天數(shù)(天)玻纖庫存(萬噸，9月)最新庫存69.630.322.686.5周環(huán)比1.8-0.21.4/月環(huán)比4.05.57.6-5.1%同比去年同期2.96.3-15.714.4%