內(nèi)容目錄行情回顧：10月以來紡服板塊表現(xiàn)優(yōu)于大盤 5品牌渠道：9月服裝社零增速提升，電商渠道戶外服飾增速領(lǐng)先 8天貓/京東/抖音/得物重點監(jiān)控品牌2025年10月表現(xiàn)： 9得物平臺潮鞋銷售額： 1010月小紅書品牌官方達人號漲粉觀察： 10.............................................................................11中國臺灣地區(qū)鞋服代工企業(yè)月度營收及指引 12投資建議：遇 16風險提示 18圖表目錄圖A股大盤與板塊指數(shù)2023年初至今行情走勢 5圖港股大盤與板塊指數(shù)年2023年初至今行情走勢 5圖美股大盤與板塊指數(shù)2023年初至今行情走勢 5圖臺股大盤與板塊指數(shù)2023年初至今行情走勢 5圖A股/港股/美股/臺股大盤與紡織服裝相關(guān)指數(shù)行情表現(xiàn)（截至11月10日） 6圖A股重點上市公司行情表現(xiàn)（截至11月10日） 6圖港股重點上市公司行情表現(xiàn)（截至11月10日） 7圖美股/臺股重點上市公司行情表現(xiàn)（截至11月10日） 7圖限上整體與服裝零售額當月同比 8圖限上整體與服裝零售額累計同比 8圖限上實物商品與穿類商品累計同比 8圖阿里線上當月銷售額同比 8圖2025年月度天貓、京東、抖音重點品牌銷售額及同比情況 9圖得物重點品牌潮鞋銷售額與單價變化情況 10圖小紅書品牌官方達人號漲粉觀察 10圖中國與越南紡織服裝出口金額當月同比 11圖亞洲紡服主要出口地PMI與中國出口新訂單PMI 11圖柯橋紡織景氣指數(shù) 11圖國內(nèi)與國際棉價趨勢（元/噸） 11圖錦綸絲FDY和DTY價格走勢（元/噸） 11圖PA66價格走勢（元/噸） 11圖羊毛價格走勢（美分/公斤） 12圖臺企代工同行營收增速跟蹤（月度） 15行情回顧：10月以來紡服板塊表現(xiàn)優(yōu)于大盤圖股大盤與板塊指數(shù)2023年初至今行情走勢 圖港股大盤與板塊指數(shù)年2023年初至今行情走勢圖美股大盤與板塊指數(shù)2023年初至今行情走勢 圖臺股大盤與板塊指數(shù)2023年初至今行情走勢圖5：A股/港股/美股/臺股大盤與紡織服裝相關(guān)指數(shù)行情表現(xiàn)（截至11月10日）圖6：A股重點上市公司行情表現(xiàn)（截至11月10日）圖7：港股重點上市公司行情表現(xiàn)（截至11月10日）圖8：美股/臺股重點上市公司行情表現(xiàn)（截至11月10日）品牌渠道：9月服裝社零增速提升，電商渠道戶外服飾增速領(lǐng)先圖限上整體與服裝零售額當月同比 圖限上整體與服裝零售額累計同比圖限上實物商品與穿類商品累計同比 圖阿里線上當月銷售額同比 、數(shù)據(jù)威 ；天貓/京東/抖音/得物重點監(jiān)控品牌2025年10月表現(xiàn)：圖13：2025年月度天貓、京東、抖音重點品牌銷售額及同比情況天貓、京東、抖音第三方數(shù)據(jù)得物平臺潮鞋銷售額：圖14：得物重點品牌潮鞋銷售額與單價變化情況得物第三方數(shù)據(jù)10月小紅書品牌官方達人號漲粉觀察：圖15：小紅書品牌官方達人號漲粉觀察小紅書第三方數(shù)據(jù)制造出口：10月越南紡織品和鞋服出口去年同期高基數(shù)影響下相對穩(wěn)定，中國紡織出口承壓圖中國與越南紡織服裝出口金額當月同比 圖亞洲紡服主要出口地PMI與中國出口新訂單PMI 圖柯橋紡織景氣指數(shù) 圖國內(nèi)與國際棉價趨勢（元/噸）圖錦綸絲FDY和DTY價格走勢（元/噸） 圖價格走勢（元/噸）圖22：羊毛價格走勢（美分/公斤）中國臺灣地區(qū)鞋服代工企業(yè)月度營收及指引一、產(chǎn)能擴張規(guī)劃：東南亞產(chǎn)能持續(xù)擴張，加碼印尼、越南與約旦1.儒鴻：8,000（24.7億元），目的在于加速產(chǎn)能布局并提升供應(yīng)鏈彈性，以應(yīng)對訂單增長及主要客戶需求。2.威宏-KY：越南德御廠的包袋產(chǎn)能目前已達滿載；公司正積極規(guī)劃承租新廠房，以應(yīng)對市場對功能性與時尚設(shè)計產(chǎn)品的需求；同時，公司致力于提升柬埔寨宏盛廠與泰國廠的廠良率，以改善出貨效率。3.鈺齊-KY：4.廣越(4438)：公司將約旦廠定調(diào)為中長期的重要策略產(chǎn)地，隨著客戶對約旦廠的需求明顯增溫，其出貨比重正不斷提升。二、企業(yè)營收與展望：10月臺企營收表現(xiàn)分化，未來展望保持樂觀。1.聚陽（1477）10月營收：21.29億新臺幣，月減9.9、年減19.61，創(chuàng)近30個月新低，主因10月屬于季節(jié)交替與款式切換的過渡月，新舊產(chǎn)品交接使出貨放緩所致。前10月營收：286.3億（年減2.67）。展望：聚陽短期營收波動屬正?，F(xiàn)象，對其長期營運不造成重大影響；10112026第四季不論獲利或出貨量，年對年都將優(yōu)于第三季，全年營運展望維持不變；展望2026年，客戶訂單咨詢明顯回溫，市場氣氛逐步好轉(zhuǎn)，雖關(guān)稅等不確定因素仍在，但客戶下單信心已較今年明顯提升，公司對明年業(yè)績表現(xiàn)正向看待。2.儒鴻（1476）10月營收：30.7億元（年減6.9）。前10月營收：317.98億（年增4.06）。展望：儒鴻訂單需求穩(wěn)定回升，每月營收目標維持在30億元以上；訂單能見度達6個月，2026年首季訂單預(yù)估準確率已達八成，預(yù)計明年第一季度營收將呈現(xiàn)淡季不淡；8000（24.7），以加速產(chǎn)能布局并提升供應(yīng)鏈彈性。3.威宏-KY（8442）10月營收：19.41億元創(chuàng)下近6個月新高雖較上月增長16.93但表現(xiàn)仍不及去年同期，同比下滑7.31。前10月營收：66.7億（年減5.03）。展望：隨著明年世界杯足球賽臨近，輕奢品牌與運動包袋市場需求動能強勁，目前訂單能見度已達明年，且第一季度已提前滿單；2025新興群體對高爾夫球袋更注重設(shè)計時尚與功能性，促使國際品牌客戶開發(fā)更多元化產(chǎn)品。而越南德御廠具備成熟的包袋生產(chǎn)制程，訂單掌握度較高，目前產(chǎn)能已達滿載，正積極規(guī)劃承租新廠房。4.鈺齊-KY（9802）10月營收：14.18億元，月增52.69，年增10.8。前10月營收：141.38億（年增22.9）。展望：9102026隨著美國關(guān)稅大致底定，品牌客戶下單趨于正常，加上明年世界杯足球賽帶動運動氛圍，目前訂單能見度已看到明年第一季中；印尼及越南新廠已于第三季按計劃量產(chǎn)試做，第四季逐步增溫，預(yù)計明年上半年開始放量，將為明年營運注入新成長動能。5.廣越（4438）10月營收：19.92億元（月減20.1，年增64，創(chuàng)歷史同期新高）。前10月營收：168.2億（年增17.5，歷年同期次高）。展望：第四季傳統(tǒng)旺季動能延續(xù)，主要品牌客戶訂單維持穩(wěn)定，各產(chǎn)地出貨表現(xiàn)均符合預(yù)期；受惠于約旦廠訂單強勁，針織與運動服產(chǎn)品放量，有效填補淡季產(chǎn)能，使營運結(jié)構(gòu)顯著改善，今年第四季營運表現(xiàn)可望優(yōu)于往年；2026未來公司將堅持以股東報酬率為營運核心，持續(xù)深化效率改革、強化成本管理，并優(yōu)化供應(yīng)鏈韌性，穩(wěn)健推進長期成長。6.來億-KY(6890)10月營收：37.35億元（年增4.03）。前10月營收：327.62億（年增7.67）。展望：1209,000萬雙，利用率超過90；由于關(guān)稅問題的解決，客戶下單節(jié)奏已回穩(wěn)，短單增加顯示出客戶對2026年的營運看法較為樂觀；AdidasHokaAdidas700Hoka40011.1展望未來，美國可能降息，消費動能將逐步回穩(wěn)。圖23：臺企代工同行營收增速跟蹤（月度）公告遇8代工制造：重點關(guān)注直接受益于關(guān)稅落地及耐克復(fù)蘇的申洲國際（耐克最大服裝供應(yīng)商，加碼功能性面料開發(fā)，積極布局海外一體化產(chǎn)能）、華利集團（新工廠盈利持續(xù)改善，三季度盈利環(huán)比改善拐點已現(xiàn)），細分賽道制造優(yōu)質(zhì)龍頭開潤股份(嘉樂服裝帶動第二增長曲線，收入快速增長、盈利持續(xù)改善)；紡織材料：重點關(guān)注受益羊毛漲價的新澳股份，以及下半年接單改善、新一期股權(quán)激勵落地提振信心的輔料龍頭偉星股份。品牌服飾：9月服裝社零環(huán)比提速，電商平臺戶外鞋服仍保持領(lǐng)先增長，我們看好運動戶外賽道的長期成長性，建議首先把握品類分化趨勢，看好高端細分與跑步賽道布局的品牌，重點推薦安踏體育、李寧、特步國際、361度。非運動品牌，建議重點關(guān)注品牌向上策略下爆品持續(xù)涌現(xiàn)的穩(wěn)健醫(yī)療，以及短期數(shù)據(jù)邊際改善、中長期京東奧萊打開成長空間的海瀾之家。附表：相關(guān)公司盈利預(yù)測及估值公司公司投資收盤價EPSPEPB代碼名稱評級人民幣20242025E2026E20242025E2026E202402020安踏體育優(yōu)于大市76.75.564.725.4213.816.314.13.502331李寧優(yōu)于大市16.41.170.971.0914.116.915.01.606110滔搏優(yōu)于大市3.10.210.210.2315.014.913.62.003813寶勝國際優(yōu)于大市0.440.090.070.094.86.15.10.301368特步國際優(yōu)于大市5.40.440.500.5312.310.810.21.701361361度優(yōu)于大市5.70.560.600.6510.29.48.61.2NKE耐克無評級441.127.0615.6712.1816.328.136.26.5LULU露露樂蒙無評級1235.8106.21105.72111.711.611.711.15.0ADS阿迪達斯無評級1200.732.5956.9480.5736.821.114.95.202313申洲國際優(yōu)于大市63.14.154.374.9615.214.412.72.600551裕元集團無評級13.61.521.811.818.97.57.50.702232晶苑國際無評級6.20.070.070.0895.783.874.41.602678天虹國際優(yōu)于大市4.20.600.790.847.15.45.10.4300979華利集團優(yōu)于大市58.63.292.853.4817.820.616.83.9603055臺華新材優(yōu)于大市9.20.820.931.1211.29.88.21.7002003偉星股份優(yōu)于大市11.30.600.590.6518.819.117.43.0605138盛泰集團優(yōu)于大市8.40.130.300.3964.327.921.41.9601339百隆東方優(yōu)于大市5.40.270.420.4519.812.912.10.8000726魯泰A優(yōu)于大市7.40.480.660.6915.411.210.70.6300577開潤股份優(yōu)于大市24.11.591.521.7815.215.913.52.8603558健盛集團優(yōu)于大市11.740.880.921.0013.312.711.81.7605080浙江自然優(yōu)于大市24.751.311.752.2118.914.111.21.7300918南山智尚無評級19.010.540.410.5035.246.437.93.4603889新澳股份優(yōu)于大市7.880.590.630.7113.412.511.21.7605189富春染織無評級17.450.820.540.7221.332.424.41.51476儒鴻無評級102.75.826.517.3817.615.813.94.41477聚陽實業(yè)無評級68.64.014.554.9117.115.114.05.29910豐泰企業(yè)無評級29.51.431.631.8520.618.116.04.9300888穩(wěn)健醫(yī)療優(yōu)于大市43.01.191.711.9936.025.121.62.2002563森馬服飾優(yōu)于大市5.90.420.330.4314.017.813.81.3600398海瀾之家優(yōu)于大市6.30.450.450.4814.013.913.21.8603877太平鳥優(yōu)于大市14.80.620.770.8623.819.217.21.6002154報喜鳥優(yōu)于大市4.20.340.280.3112.214.813.61.4601566九牧王中性9.50.320.420.4729.522.520.11.4603518錦泓集團無評級9.40.890.821.0210.511.59.20.9603908牧高笛中性25.71.001.231.4325.720.918.04.2002293羅萊生活無評級9.70.520.610.6918.715.814.01.9002327富安娜優(yōu)于大市7.40.650.460.4911.415.915.11.6603365水星家紡無評級22.01.401.531.7115.714.412.81.901234中國利郎優(yōu)于大市3.10.390.420.458.17.46.90.903998波司登優(yōu)于大市4.60.320.360.4014.612.911.53.71910新秀麗無評級15.61.721.391.559.111.210.12.2ITX.MAInditex無評級368.411.8012.7113.3431.229.027.68.09983迅銷無評級2764.755.2556.6462.6850.048.844.18.9002832比音勒芬優(yōu)于大市16.41.371.251.3412.013.212.21.8603808歌力思中性9.10.140.460.5764.919.815.91.3603587地素時尚優(yōu)于大市13.00.720.840.9318.015.514.01.703306江南布衣優(yōu)于大市17.81.631.721.8610.910.49.64.301913普拉達無評級43.9