內(nèi)容目錄TOC\o"1-2"\h\z\u轉(zhuǎn)債基本信息 4投資申購建議 6正股基本面分析 7財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析 7公司亮點(diǎn) 10風(fēng)險提示 10圖表目錄圖1：2019-2025Q1-3營業(yè)收入及同比增速（億元） 8圖2：2019-2025Q1-3歸母凈利潤及同比增速（億元） 8圖3：2021-2024年?duì)I業(yè)收入構(gòu)成 8圖4：2019-2025Q1-3銷售毛利率和凈利率水平（%） 9圖5：2019-2025Q1-3銷售費(fèi)用率水平（%） 9圖6：2019-2025Q1-3財(cái)務(wù)費(fèi)用率水平（%） 9圖7：2019-2025Q1-3管理費(fèi)用率水平（%） 9表1：卓鎂轉(zhuǎn)債發(fā)行認(rèn)購時間表 4表2：卓鎂轉(zhuǎn)債基本條款 5表3：募集資金用途（單位：萬元） 5表4：債性和股性指標(biāo) 6表5：相對價值法預(yù)測卓鎂轉(zhuǎn)債上市價格（單位：元） 7轉(zhuǎn)債基本信息表1：卓鎂轉(zhuǎn)債發(fā)行認(rèn)購時間表T-22025/11/051T-22025/11/051、刊登募集說明書及其摘要、《發(fā)行公告》、《網(wǎng)上路演公T-12025/11/06告》1、網(wǎng)上路演2、原股東優(yōu)先配售股權(quán)登記日1、發(fā)行首日2、刊登《可轉(zhuǎn)債發(fā)行提示性公告》T2025/11/073、原股東優(yōu)先配售認(rèn)購日（繳付足額資金）4、網(wǎng)上申購（無需繳付申購資金）5、確定網(wǎng)上申購搖號中簽率T+12025/11/101、刊登《網(wǎng)上中簽率及優(yōu)先配售結(jié)果公告》2、根據(jù)中簽率進(jìn)行網(wǎng)上申購的搖號抽簽1、刊登《網(wǎng)上中簽結(jié)果公告》T+2 202511/112、網(wǎng)上投資者根據(jù)中簽號碼確認(rèn)認(rèn)購數(shù)量并繳納認(rèn)購款T+3

1、保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）根據(jù)網(wǎng)上資金到賬情況確定最終配售結(jié)果和包銷金額T+4 T+4 2025/11/13 1公司公告、表2：卓鎂轉(zhuǎn)債基本條款轉(zhuǎn)債名稱轉(zhuǎn)債代碼發(fā)行規(guī)模存續(xù)期轉(zhuǎn)股價票面利率向下修正條款卓鎂轉(zhuǎn)債主體評級/債項(xiàng)評級轉(zhuǎn)股期星源卓鎂123260.SZ301398.SZ4.50億元汽車-汽車零部件-車身附件及飾件2025年11月07日至2031年11月06日A+/A+52.3元2026年05月13日至2031年11月06日0.20%,0.40%,0.80%,1.50%,2.00%,2.50%.存續(xù)期，15/30，85%（2）提前贖回：轉(zhuǎn)股期內(nèi)，15/30，130%(含130%)；未轉(zhuǎn)股余額不足3000萬元30公司公告、表3：募集資金用途（單位：萬元）項(xiàng)目名稱項(xiàng)目總投資擬投入募集資金（本次）建筑工程費(fèi)用22,475.1445000.00設(shè)備購置安裝43,951.80預(yù)備費(fèi)664.27-鋪底流動資金2,908.79-合計(jì)70,000.0045,000.00募集說明書表4：債性和股性指標(biāo)債性指標(biāo) 數(shù)值 股性指標(biāo) 數(shù)值純債值 83.70元 轉(zhuǎn)換價以收盤價）

107.11元純債溢價率（以面值100計(jì)算）

19.47%

（計(jì)算）

-6.64%純債期率YTM 2.97%募集說明書當(dāng)前債底估值為83.7元，YTM為2.97%。卓鎂轉(zhuǎn)債存續(xù)期為6年,資信評估股份有限公司資信評級為A+/A+,票面面值為100元，票面利率第一年至第六年分別為：0.20%、0.40%、0.80%、1.50%、2.00%、2.50%，公司到期贖回價格為票面面值的114.00%（含最后一期利息），以6年A+中債企業(yè)債到期收益率6.12%（2025-11-05）計(jì)算,純債價值為83.70元，純債對應(yīng)的YTM為2.97%，債底保護(hù)一般。當(dāng)前轉(zhuǎn)換平價為107.1元，平價溢價率為-6.64%。轉(zhuǎn)股期為自發(fā)行結(jié)束之日起滿620260513203106日。初始轉(zhuǎn)股價52.3元/股，正股星源卓鎂11月5日的收盤價為56.02元，對應(yīng)的轉(zhuǎn)換平價為107.11元，平價溢價率為-6.64%。轉(zhuǎn)債條款中規(guī)中矩。下修條款為15/30，85%，有條件贖回條款為15/30、130%，有條件回售條款為30、70%，條款中規(guī)中矩。總股本稀釋率為7.13%。按初始轉(zhuǎn)股價52.3.50.30.45，投資申購建議131.95~146.73元之間。20255107.11元。（100.804.05億元（128.982.09（80.1+.231月530.42%、8.50%、42.96%。（102.54元25換平價10892元5.8537.14%41.57%、35.64%。基于我們已經(jīng)構(gòu)建好的上市首日轉(zhuǎn)股溢價率實(shí)證模型，其中，汽車行業(yè)的轉(zhuǎn)股溢價29.14%6.12%，202571.85%，2025569,524,972,57824.9625.83%30%131.95~146.73表5：相對價值法預(yù)測卓鎂轉(zhuǎn)債上市價格（單位：元）轉(zhuǎn)股溢價率/正股價25.00%27.00%30.00%33.00%35.00%-5%53.22127.20129.23132.28135.34137.37-3%54.34129.87131.95135.07138.19140.262025/11/05收盤價56.02133.89136.03139.25142.46144.603%57.70137.91140.11143.42146.73148.945%58.82140.59142.83146.21149.58151.8371.56%。（025093050%71.56%。我們預(yù)計(jì)中簽率為0.0015%4.5071.56%1.28（評級AA+8.50）879.3138.0216.765838852.241000.0015%。正股基本面分析財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析2019201904年復(fù)合增速為2269自20192019-202420244.0916.01%10.31%20240.80031202509205年Q12.920.45圖1：2019-2025Q1-3營業(yè)收入及同比增速（億元） 圖2：2019-2025Q1-3歸母凈利潤及同比增（億元）4.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0

35%25%15%5%-5%-15%-25%-35%

1.00.50.0

50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30% 營業(yè)收入 同比增率（軸）

歸母凈潤 同比增率（軸）公司年報， 公司年報，202120120456.95.060.25%圖3：2021-2024年?duì)I業(yè)收入構(gòu)成100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2021 2022 2023 2024鋁合金、鎂合金等輕合金精密壓鑄件 精密鋁合金壓鑄件 模具 其他業(yè)務(wù)公司年報，年，公司銷售凈利率分別為33.46%、34.60%、24.49%、20.78%、22.74%和19.66%53.67%54.86%42.53%37.30%35.68%和35.95%。2024圖4：2019-2025Q1-3銷售毛利率和凈利率水平（%） 圖5：2019-2025Q1-3銷售費(fèi)用率水平（%）604.05040 3.53020 3.01002019 2020 2021 2022 2023 20242025Q1-3銷售凈率 銷售毛率行業(yè)平凈利率 行業(yè)平毛利率

2.52.0

2019 2020 2021 2022 2023 20242025Q1-3銷售費(fèi)率 行業(yè)平銷售用率圖6：2019-2025Q1-3財(cái)務(wù)費(fèi)用率水平（%） 圖7：2019-2025Q1-3管理費(fèi)用率水平（%）210-1-2-32019 2020 2021 2022 2023 20242025Q1-3財(cái)務(wù)費(fèi)率 行業(yè)平財(cái)務(wù)用率

7.57.06.56.05.55.04.5

2019 2020 2021 2022 2023 20242025Q1-3管理費(fèi)率 行業(yè)平管理用率4-7公司亮點(diǎn)星源鎂國鎂金密壓領(lǐng)的行借深的術(shù)的客戶資源充的單在汽輕化勢展出強(qiáng)的展以鎂金壓鑄件核業(yè)掌項(xiàng)先工與主客戶蓋內(nèi)頭車