正文目錄固收+基金跟蹤 3固收+基金業(yè)績表現(xiàn) 3固收+基金風(fēng)險特征 4固收+基金優(yōu)選組合跟蹤 5純債基金跟蹤 6純債基金業(yè)績表現(xiàn) 6純債基金風(fēng)險特征 7純債基金優(yōu)選組合跟蹤 8風(fēng)險提示 9圖表目錄

圖表1：各類固收+基金今年以來等權(quán)凈值 3圖表2：各類固收+基金等權(quán)區(qū)間收益 3圖表3：債券風(fēng)險暴露均值變化 4圖表4：股票風(fēng)險暴露均值變化 4圖表5：轉(zhuǎn)債風(fēng)險暴露均值變化 5圖表6：固收+基金優(yōu)選組合凈值 5圖表7：固收+基金優(yōu)選組合區(qū)間收益 6圖表8：固收+基金優(yōu)選組合四季度持倉 6圖表9：純債基金指數(shù)凈值 7圖表10：純債基金指數(shù)區(qū)間收益 7圖表純債基金風(fēng)險暴露均值 8圖表12：純債基金暴露分歧度 8圖表13：純債基金優(yōu)選組合凈值 8圖表14：純債基金優(yōu)選組合區(qū)間收益 9圖表15：純債基金優(yōu)選組合四季度持倉 9

固收+基金跟蹤固收+基金業(yè)績表現(xiàn)40%以下的一級債基、二級債基、偏債混合型和靈活配置型基金定義為固收+基金，其中權(quán)益?zhèn)}位定義為股票倉位+轉(zhuǎn)債倉位50%+型指權(quán)益資產(chǎn)投資在股票中，轉(zhuǎn)債型指權(quán)益資產(chǎn)均為可轉(zhuǎn)債，混合型指股票和可轉(zhuǎn)債均有投資。圖表1：各類固收+基金今年以來等權(quán)凈值聚源， ；截至2025/10/31+10+分別上0.16%、0.17%、0.49%。圖表2：各類固收+基金等權(quán)區(qū)間收益聚源 ；本月指2025年10月，上月指2025年9月固收+基金風(fēng)險特征將固收+基金凈值對各類資產(chǎn)的風(fēng)格純因子收益回歸，得到固收+基金在各類資+基金整體在債券久期配置上相對持平，在信用策略上更加謹慎。圖表3：債券風(fēng)險暴露均值變化聚源

+基金在成長風(fēng)格上的暴露有所減少，略微增加了市值因子的風(fēng)格暴露，股票倉位基本持平。圖表4：股票風(fēng)險暴露均值變化聚源+基金整體減少了對平價的風(fēng)險暴露，倉位整體有所調(diào)降。圖表5：轉(zhuǎn)債風(fēng)險暴露均值變化聚源

固收+基金優(yōu)選組合跟蹤我們通過勝率、賠率等多個維度每季度優(yōu)選10只基金等權(quán)配置，構(gòu)建固收+基金優(yōu)選組合。圖表6：固收+基金優(yōu)選組合凈值；截至2025/10/31從凈值表現(xiàn)來看，優(yōu)選組合相對二級債基指數(shù)有一定超額，本月跑贏二級債基指數(shù)0.19%，今年以來跑贏二級債基指數(shù)0.54%。圖表7：固收+基金優(yōu)選組合區(qū)間收益；本月指2025年10月，上月指2025年9月根據(jù)勝率、賠率等多個維度的篩選，在9月末我們調(diào)整四季度持倉為如下列表，在各類資產(chǎn)類型和權(quán)益分類上均有覆蓋。其中西部利得祥運本月表現(xiàn)較好，月度上漲0.75%，今年以來上漲21.52%。圖表8：固收+基金優(yōu)選組合四季度持倉基金代碼基金簡稱基金經(jīng)理資產(chǎn)類型權(quán)益分類基金規(guī)模(億元)今年以來（%）本月收益（%）上月收益（%）163806中銀穩(wěn)健增利A王曉彥轉(zhuǎn)債型低彈性59.765.050.350.38007666華夏鼎泓A劉明宇,靖博靈股票型低彈性35.653.940.320.01021345永贏匯享A陶毅混合型低彈性3.064.970.540.33000406匯添富雙利增強A邵佳民,丁云波混合型中彈性21.6815.720.592.96673081西部利得祥運A董偉煒混合型中彈性6.8021.520.752.64012231華安灃信A鄒維娜,鄭偉山,倪逸蕓股票型中彈性44.466.90-0.111.27004486嘉實穩(wěn)怡馬丁,趙國英混合型中彈性1.5213.131.191.16003504景順長城景頤豐利A徐棟,李怡文,江山混合型高彈性257.9523.450.362.32160718嘉實多利收益A高群山混合型高彈性34.3013.070.462.06040012華安強化收益A鄭偉山混合型高彈性21.8421.38-0.554.49；調(diào)倉日期為2025/9/30，本月指2025年10月，上月指2025年9月純債基金跟蹤純債基金業(yè)績表現(xiàn)100.51%0.80%。短期純債型100.28%1.21%。；截至2025/10/31

圖表10：純債基金指數(shù)區(qū)間收益；本月指2025年10月，上月指2025年9月純債基金風(fēng)險特征我們將純債基金凈值對利率水平、斜率、凸度、信用和違約五個因子回歸得到每只純債基金的風(fēng)險暴露。