內(nèi)容目錄TOC\o"1-2"\h\z\u2025年三季度固收+基金基本情況 4基金個數(shù) 4基金規(guī)模 4杠桿率 5凈值增長率 52025年三季度固收+基金資產(chǎn)配置 8大類資產(chǎn)配置 8券種配置 92025年三季度表現(xiàn)優(yōu)異的基金分析 10A基金在行業(yè)配置的擇時能力突出 10總結(jié) 12風(fēng)險提示 13圖表目錄圖固收+基金季度發(fā)行情況 4圖固收+基金規(guī)模變化 5圖固收+基金平均資產(chǎn)規(guī)模變化 5圖固收+基金杠桿率走勢 5圖2025年一季度至2025年三季度各品種債券收益率 6圖2025年一季度至2025年三季度債券品種收益率變動 6圖2025年上證指數(shù)走勢 7圖2025年中證轉(zhuǎn)債指數(shù)走勢 7圖固收+基金凈值增長率 7圖2025年三季度固收+基金凈值增長率分布 7圖不同類型的固收+基金凈值增長率 8圖2025年三季度末固收+基金大類資產(chǎn)占比（占總資產(chǎn)） 8圖固收+基金債券資產(chǎn)（不含可轉(zhuǎn)債）占比走勢（占總資產(chǎn)） 8圖固收+基金股票資產(chǎn)占比走勢（占總資產(chǎn)） 9圖固收+基金可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)占比走勢（占總資產(chǎn)） 9圖2025年三季度末固收+基金券種占比 9圖2025年三季度末固收+基金券種占比 9圖利率債占債券總資產(chǎn)比的變化 10圖金融債占債券總資產(chǎn)比的變化 10圖企業(yè)發(fā)行的債券占債券總資產(chǎn)比的變化 10圖同業(yè)存單占債券總資產(chǎn)比的變化 10圖A基金的大類資產(chǎn)配置策略 11圖A基金的券種配置策略 11圖A基金Q1、Q2和Q3組合凈值變化與基金凈值變化對比 11我們研究界定的固收+基金，核心包含混合債券型一級基金、混合債券型二級基金、偏債混合型基金及可轉(zhuǎn)債基金，同時也涵蓋部分靈活配置型基金與平衡混合型基金。為確保樣本基金與固收+風(fēng)險收益特征一致，對上述基礎(chǔ)范圍內(nèi)的基金，進(jìn)一步通過以下6項標(biāo)準(zhǔn)剔除不符合要求的產(chǎn)品，最終形【國信研究固收+基金樣本池】作為本報告研究范圍：剔除2025年二季報股票占比超過70的基金；剔除成立以來最大回撤超過30的基金；剔除成立以來年化波動超過30的基金；剔除基金產(chǎn)品名稱帶有xx業(yè)、主題的股票主題類基金；剔除攤余成本法基金；202512025年三季度固收+基金基本情況基金個數(shù)按照國信研究固收+基金樣本池，截止2025年三季度末，發(fā)行在外的固收+基金共有1,434只，數(shù)量占據(jù)全基金市場的10.7。48圖1：固收+基金季度發(fā)行情況基金規(guī)模202527,82625,1584,550億元和5,0692025別為20億元和18億元，較上季度末分別增加了3億元和3億元。具體來看，老基金方面，已公布業(yè)績的1,403547824滑最大的是廣發(fā)雙債添利，凈資產(chǎn)減少了91.5億元。圖固收+基金規(guī)模變化 圖固收+基金平均資產(chǎn)規(guī)模變化杠桿率20251.16，較上季度末增加0.031.160.03。圖4：固收+基金杠桿率走勢凈值增長率2025年三季度度債券市場收益率呈現(xiàn)顯著上行趨勢，整體呈現(xiàn)熊陡的特征，10年國債收益率在1.64-1.92之間運行，三季度末收于1.88。7月初，受權(quán)益市場走強、反內(nèi)卷政策推升通脹預(yù)期，10年期國債收益率從約1.64的低位持續(xù)上行月中旬至9月初收益率在1.75-1.82區(qū)間震蕩期間雖有短暫修9力影響，收益率進(jìn)一步攀升，9月25日一度觸及1.92的季度高點，隨后在季末略有回落。2025年第三季度中國實際GDP同比增長4.8，名義GDP同比增長3.7，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)量穩(wěn)價跌特征，經(jīng)濟(jì)修復(fù)動能減弱，價格水平持續(xù)承壓，對十年期國債收益率形成下行支撐。貨幣政策方面，三季度保持適度寬松基調(diào)，央行提前公告買斷式逆回購操作，對資金面呵護(hù)態(tài)度較為明確，7月至9月，央行7天逆回購利率維持在1.40，未進(jìn)行降息，傳遞政策定力信號。圖年一季度至2025年三季度各品種債券收益率 圖年一季度至2025年三季度債券品種收益率變動 : 、 : 、2025年三季度上證指數(shù)呈震蕩上行態(tài)勢，整體展現(xiàn)穩(wěn)步突破特征，三季度末收于3882.78點。7月初，受反內(nèi)卷政策預(yù)期與流動性改善推動，滬指從3500點下方企穩(wěn)回升，向3600點發(fā)起沖擊；8月中旬至9月初，AI算力主線強化帶動指數(shù)快速突破3700點，月末觸及3883.56點高位，期間成長與順周期風(fēng)格交替活93899.962025年三季度中證轉(zhuǎn)債指數(shù)呈先升后震蕩態(tài)勢。7月初至8末，受權(quán)益市場快牛行情帶動，反內(nèi)卷與科技主題升溫，轉(zhuǎn)債情緒高；8月末至9月末，權(quán)益市場形成M頂后動能轉(zhuǎn)弱，疊加二級債基贖回擾動，轉(zhuǎn)債遭遇平價與估值雙殺，主要機構(gòu)止盈減持，指數(shù)進(jìn)入高位震蕩。圖年上證指數(shù)走勢 圖年中證轉(zhuǎn)債指數(shù)走勢: 、 : 、基金業(yè)績方面年三季度固收+基金單季平均凈值增長率為3.27增長率較上季度增加。14291203比84.比上度所降三度值長主分0,3,5）之間，占比分別為44.6和17.4。圖固收+基金凈值增長率 圖年三季度固收+基金凈值增長率分布: 、 : 、按基金類型分，本季度表現(xiàn)最好的固收+基金為可轉(zhuǎn)換債券基金，凈值增長率為15.3，其次為平衡混合型基金，凈值增長率為11.5，偏債混合型基金、靈活配置下基金、混合債券二級基金、混合債券一級基金凈值增長率分別為4.6、3.8、3.3和0.5。圖11：不同類型的固收+基金凈值增長率2025年三季度固收+基金資產(chǎn)配置大類資產(chǎn)配置202527,82623,7772,858343875332373,2611,01321其他資產(chǎn)分別變動20億元、207億元和27億元。從占比來看，三季度債券資產(chǎn)占據(jù)最高的比重85.4，占比較上季度回落2.7；股票占比次之為10.3較上個季度增加了2.3基金資產(chǎn)占比0.1較上個季度增加了0.1；買入返售資產(chǎn)占1.9，占比較上季度回升0.5；銀行存款和其他資產(chǎn)分別占總資產(chǎn)的1.4和0.9，占比分別較上季度變化-0.2和-0.1。圖（占總資產(chǎn)）

圖13：固收+基金債券資產(chǎn)（不含可轉(zhuǎn)債）占比走勢（占總資產(chǎn)）圖固收+基金股票資產(chǎn)占比走勢（占總資產(chǎn)） 圖固收+基金可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)占比走勢（占總資產(chǎn)）券種配置2025（剔除政金）和企業(yè)發(fā)行的債券（含企業(yè)債、公司債中票和短融等企業(yè)發(fā)行的券種），分別占債券總資產(chǎn)的21.4、29.9和36.7，另外可轉(zhuǎn)債占比9.9，同業(yè)存單、資產(chǎn)支持證券和其他債券分別占總資產(chǎn)的1.0、0.2和0.9。相較于上季度末，利率債、金融債和企業(yè)發(fā)行的債券占債券資產(chǎn)的比重分別變化1.72.4和-2.2同業(yè)存單占比分別變化-0.4其他債券占比變化-0.1資產(chǎn)支持證券占比變化0.1。圖年三季度末固收+基金券種占比 圖年三季度末固收+基金券種占比: 、 : 、2025票、政策性金融債、企業(yè)債券（含公司債）和可轉(zhuǎn)債，分別占債券資產(chǎn)29.9、21.0、12.9、12.3和9.9；國債、短融、同業(yè)存單、資產(chǎn)支持證券、地方政府債和其他債券分別債8.3、3.4、1.0、0.2、0.3和0.9。相比上季度末，金融債、中票、政策性金融債、企業(yè)債券（含公司債）和可轉(zhuǎn)債的比重分別變化-2.2、-1.9、1.8、-1.1、-0.7，國債、短融、同業(yè)存單、-0.10.8-0.4-0.10.0和-0.6。圖利率債占債券總資產(chǎn)比的變化 圖金融債占債券總資產(chǎn)比的變化: 、 : 、圖企業(yè)發(fā)行的債券占債券總資產(chǎn)比的變化 圖同業(yè)存單占債券總資產(chǎn)比的變化: 、 : 、2025年三季度表現(xiàn)優(yōu)異的基金分析1.A基金在行業(yè)配置的擇時能力突出A基金作為一只平衡混合型基金在三季度表現(xiàn)亮眼以40.85的凈值增長率位居固收+基金第一。從大類資產(chǎn)配置來看，近四個季度中A（60，64）區(qū)間，債券資產(chǎn)在（31，35）區(qū)間。，37）區(qū)間，政策性金融債占比（63，67）區(qū)間。AAI圖基金的大類資產(chǎn)配置策略 圖基金的券種配置策略: 、 : 、AA88圖24：A基金Q1、Q2和Q3組合凈值變化與基金凈值變化對比總結(jié)按照國信研究固收+基金樣本池，截止2025年三季度末，發(fā)行在外的固收+基金共有1,434只數(shù)量占據(jù)全基金市場的10.7三季度共發(fā)行了固收+基金48只，與去年同期比大幅增加。三季度末，已披露三季度季報的固收+基金總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)分別為27,826億元和25,158億元，較上季度大幅增加，平均規(guī)模也環(huán)比上升。杠桿率方面，三季度末整體法口徑下固收+基金平均杠桿率為1.16，較上季度末增加了0.03。平均法口徑下固收+基金平均杠桿率為1.16，較上季度末增加了0.03。凈值增長率方面，2025年三季度固收+基金單季平均凈值增長率為3.27，增長率較上季度增加。按基金類型分，本季度表現(xiàn)最好的固收+基金為可轉(zhuǎn)換債券基金，凈值增長率為15.3，其次為平衡混合型基金，凈值增長率為11.5。資產(chǎn)配置方面截至三季度末債券資產(chǎn)占比最高達(dá)85.4較上季度回落2.7，其中可轉(zhuǎn)債占8.5（環(huán)比減少0.9不含可轉(zhuǎn)債的其他債券資產(chǎn)占77.0（環(huán)比減少1.8股票資產(chǎn)占比次之為10.3較上季度增加2.3買入返售資產(chǎn)占1.9較上季度回升0.5銀行存款和其他資產(chǎn)分別占總資產(chǎn)的1.4和0.9，占比較上季度均有所下降分別減少0.2和0.1基金資產(chǎn)占比最