內(nèi)容目錄杭氧股份：國內(nèi)氣產(chǎn)領(lǐng)軍者“裝備氣體”輪驅(qū)動 4發(fā)展歷程：起于制設(shè)的氣體產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍者 4全產(chǎn)業(yè)鏈布局，經(jīng)穩(wěn)現(xiàn)金流優(yōu)異 5氣體銷售與空分設(shè)雙驅(qū)動，海外業(yè)務(wù)蓄待發(fā) 6大宗氣價底部修復(fù)新板塊多點開花 8工業(yè)氣體：大宗氣底修復(fù)，電子氣體布加速 8大宗氣價底部修復(fù)鋼、煤炭資本開支顯改善 9積極布局電子氣體氫等新興板塊 11空分設(shè)備絕對龍頭非分領(lǐng)域迎發(fā)展新機 12空分設(shè)備大型化趨明，2025煤化工領(lǐng)域獲破 12石化設(shè)備快速增長非分領(lǐng)域迎發(fā)展新機 13盈利預(yù)測及估值評級 15風(fēng)險提示 17圖表目錄圖1： 杭氧股份發(fā)展歷程 4圖2： 2007-3Q25公司營業(yè)入及同比增速 5圖3： 2007-3Q25年公司歸凈利潤及同比增速 5圖4： 2015-3Q25公司毛利及凈利率 6圖5： 2015-3Q25公司期間用率 6圖6： 2015-3Q25公司收現(xiàn)及付現(xiàn)比 6圖7： 2015-3Q25公司經(jīng)營現(xiàn)金流情況 6圖8： 公司分產(chǎn)品收入占變化 7圖9： 公司分產(chǎn)品毛利率化 7圖10： 公司分區(qū)域收入占變化 7圖11： 公司分區(qū)域毛利率化 7圖12： 公司2024年國內(nèi)外新設(shè)備訂單金額 8圖13： 工業(yè)氣體產(chǎn)業(yè)鏈 9圖14： 工業(yè)氣體下游需求構(gòu) 9圖15： 中國工業(yè)氣體外包例有提升空間 9圖16： 10月以來大氣體價格修復(fù) 10圖17： 2022-2024年大宗氣價格持續(xù)下行（以宏體采購價為例） 10圖18： 鋼鐵、石化、有色煤四大行業(yè)合計資本支 11圖19： 鋼鐵、石化、有色煤歷年資本開支同比速 11圖20： 電子特氣為特種氣的要分支 11圖21： 電子特氣市場國產(chǎn)率低 11圖22： 主要特種氣體相關(guān)公財務(wù)指標(biāo)（萬元） 12圖23： 公司氫能BU業(yè)務(wù)局 12圖24： 新疆昊源九萬等級分目進入安裝階段 13圖25： 公司低溫石化設(shè)備務(wù)局及2024年設(shè)備訂單構(gòu) 14圖26： 核聚變相關(guān)產(chǎn)品介紹 15圖27： 公司2025-2027年分目收入預(yù)測 16圖28： 可比公司估值對比 16圖29： 可比公司盈利預(yù)測比 17表1： 杭氧股份主營業(yè)務(wù)紹 5表2： 2022-2024年公司空設(shè)備新簽訂單情況 13杭氧股份：國內(nèi)氣體產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍者，裝備+氣體雙輪驅(qū)動發(fā)展歷程：起于制氧設(shè)備的氣體產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍者1917195030Nm3/h點。改革開放后，公司以杭州制氧機集團為主體，持續(xù)推進設(shè)備大型化與關(guān)鍵部件國產(chǎn)化。2000年代，公司完成股份制改制，2007-2010年，杭氧提出重兩頭、拓橫向、做精品戰(zhàn)略，形成從工程成套、設(shè)備制造到工業(yè)氣體運營的完整產(chǎn)業(yè)體系。2015年成立特種氣體研究中心，標(biāo)志著技術(shù)延展向高純、高端方向升級；2022年更名為杭氧集團股份有限公司，象征其從制造杭氧邁向氣體杭氧的新階段，近年來加速布局電子氣體、氫能等新興板塊，持續(xù)以技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動氣體產(chǎn)業(yè)與裝備制造雙輪協(xié)同發(fā)展。圖1：杭氧股份發(fā)展歷程公司官網(wǎng)、杭氧集團目前的業(yè)務(wù)體系主要由設(shè)備工程和氣體服務(wù)兩大板塊構(gòu)成，形成了從裝備制造到氣體運營的全產(chǎn)業(yè)鏈布局：核心部機的設(shè)計、制造與EPC年公司成立氫能體與裝備制造領(lǐng)域的重要支撐力量。表1：杭氧股份主營業(yè)務(wù)介紹分類 業(yè)務(wù)介紹 業(yè)務(wù)說明分類 業(yè)務(wù)介紹 業(yè)務(wù)說明成套空分設(shè)備

成套分備 廣泛用冶、化化、、有冶、天空領(lǐng)域工程承包 國內(nèi)一家分域業(yè)承甲級計質(zhì)程司乙烯、合成氨烷烴脫氫、煤制乙二醇、天然氣液化及合成氣甲烷回收、煤制烯低溫石化設(shè)備

烴等領(lǐng)域氣體與服務(wù)

配套機 空分套氧、壓、壓增壓均系產(chǎn)品氣體品 包括氮氬氖氦氪氙高純高氮二化合體等制氫術(shù) 沼然甲制工包備標(biāo)塊化;氣綠潛開展成套備售、EPC總包制項目資業(yè)務(wù)長流程焦?fàn)t煤氣分離、提純、液化工藝包及關(guān)鍵裝備制造焦?fàn)t煤氣高值化利用，焦?fàn)t煤氣高值化利用

COEPC新能源

公司官網(wǎng)、

氫液化 自主研制氫液化核心裝備，實現(xiàn)核心裝備銷售、氫液化裝置成套銷售及EPC總承包液氫存 100m3臥式液氫罐按照國內(nèi)液氫壓力容器專項技術(shù)要求最新T/CATSI05006-2021標(biāo)準(zhǔn)研制液氫輸 40英標(biāo)液罐箱氣氫加氫站 設(shè)計加氫6噸/天，最大10噸/天，入選2023年能源產(chǎn)業(yè)品牌成果典型案例100新型技術(shù)名單液氫氫站 高壓氣氫站用35P7a氫車氫氣售 為用提氫零服包管車和裝供供應(yīng)%~.%不同純的氣全產(chǎn)業(yè)鏈布局，經(jīng)營穩(wěn)健現(xiàn)金流優(yōu)異2007-202422.943.6R為19.5.2CR為.66201550%，2017年后，隨著氣體外包模式受到用戶認可、冶金化工等行業(yè)采購轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)供應(yīng)商，且工業(yè)水平提升推高氣體要求，業(yè)績穩(wěn)定性顯著提升。圖2：2007-3Q25公司營業(yè)入及同比增速 圖3：2007-3Q25年公司歸凈利潤及同比增速160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00

50%40%30%20%10%0%-10%200720082007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320241-3Q2025

14.0012.0010.008.006.004.002.000.00(2.00)(4.00)

150%100%50%0%-50%-100%-150%-200%200720082007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320241-3Q2025-300%-350%營業(yè)收入（億元） 同比增速（右）

歸母凈利潤（億元） 同比增速（右）、 、盈利中樞抬升，期間費用率波動下降。2015年以來，公司毛利率與凈利率整體呈先下行探底、后修復(fù)企穩(wěn)態(tài)勢，2016年因下游行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，公司毛利率、凈利率處于歷史低點，各為14.25%、-5.68%；2019-2022年受益于氣體.64、.60010%圖4：2015-3Q25公司毛利及凈利率 圖5：2015-3Q25公司期間用率30.0025.0020.0015.0010.005.000.00(5.00)(10.00)

毛利率（%） 凈利率（%）

16.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00(2.00)

期間費用率（%） 銷售費率管理費率（%） 研發(fā)費率、 、下行周期中現(xiàn)金流依然表現(xiàn)穩(wěn)定。2023-2024202圖6：2015-3Q25公司收現(xiàn)及付現(xiàn)比 圖7：2015-3Q25公司經(jīng)營現(xiàn)金流情況90.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00

收現(xiàn)比（%） 付現(xiàn)比（%）

0.00

經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額（億元）經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額/凈利潤（右）

3.002.502.001.501.000.500.00(0.50)(1.00)(1.50)(2.00)、 、氣體銷售與空分設(shè)備雙輪驅(qū)動，海外業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)杭氧股份構(gòu)建了裝備＋氣體的全品類產(chǎn)品矩陣，具體包括：氣體銷售、空分設(shè)備、乙烯冷箱產(chǎn)品、工程總包四大類，2024年氣體銷售與空分設(shè)備收入占比最高，占比分別為59.06%、32.99%，毛利率分別為16.17%、29.88%。氣體銷售：007年的1.704年96空分設(shè)備：07年04.4乙烯冷箱產(chǎn)品20123010%，1H25工程總包00多件，2018年后其毛利率基本穩(wěn)定在10-15%，1H25上升至19%。單位：圖8：公司分產(chǎn)品收入占變化 圖9：公司分產(chǎn)品毛利率單位：50.00100.00

40.0030.000.00

20.0010.00乙烯冷箱品 工程總包

氣體銷售 空分設(shè)備乙烯冷箱品 工程總包、 、國內(nèi)收入占比9090%以上，毛利率約在20公司國際化戰(zhàn)略加速推進，印尼、非洲、歐洲等地陸續(xù)取得突破性訂單，202417%，2025務(wù)支持中心，輻射東南亞與印度，馬來西亞子公司聚焦周邊市場，初期以零售氣及部分設(shè)備業(yè)務(wù)為主。圖10：公司分區(qū)域收入占變化 圖11：公司分區(qū)域毛利率化圖10：公司分區(qū)域收入占變化 圖11：公司分區(qū)域毛利率化

50.0040.0030.0020.0010.00

單位：%

中國大陸 國外、 、圖12：公司2024年國內(nèi)外新簽設(shè)備訂單金額海外訂單額海外訂單額9.3345.79公司可轉(zhuǎn)債跟蹤評級報告，大宗氣價底部修復(fù)，新興板塊多點開花工業(yè)氣體：大宗氣價底部修復(fù)，電子氣體布局加速圖13：工業(yè)氣體產(chǎn)業(yè)鏈公司可轉(zhuǎn)債募集說明書，從需求結(jié)構(gòu)上看，傳統(tǒng)領(lǐng)域和新興行業(yè)需求分化，整體上呈現(xiàn)傳統(tǒng)領(lǐng)域?qū)I(yè)化、新興領(lǐng)域高端化的發(fā)展趨勢：傳統(tǒng)領(lǐng)域?qū)I(yè)化趨勢明顯新興市場快速發(fā)展帶動氬氣、氮氣等基礎(chǔ)工業(yè)氣體氣體等高附加值品類需求放量。圖14：工業(yè)氣體下游需求構(gòu) 圖15：中國工業(yè)氣體外包例有提升空間其他,25.20%其他,25.20%煤化工,22.10%石化,13.50%化肥及合成氨,鋼鐵,18.40%

90%80%70%60%50%40%30%20%10%

80%80%57%41%2007年-中國 2020年-中國 發(fā)達國家工業(yè)氣體外包占比金宏氣體2025年度跟蹤評級報告， 金宏氣體2025年度跟蹤評級報告，2022年以來，大宗氣價持續(xù)下行，參考金宏氣體歷年采購均價，2024年液氧、20213326（116.7、.、.7。圖16：10月以來大宗氣體價格現(xiàn)修復(fù)氧氣價格(液體，元/噸) 氬氣價格(液體，元/噸)氮氣價格(液體，元/噸)，（注：①氧氣價格取江蘇市場:氧氣(液體95%)、京津市場:氧氣(液體95%)廣西市場:氧氣(液體95%)三地均價；②氬氣價格取江蘇市場:氬氣(液體99.99%)、京津市場:氬氣(液體99.99%)、廣東市場:氬氣(液體99.99%)三地均價；③氮氣價格取江蘇市場:氮氣(液體99.99%)、京津市場:氮氣(液體99.99%)、廣西市場:氮氣(液體99.99%)三地均價）圖17：2022-2024年大宗氣體價格持續(xù)下行（以金宏氣體采購價為例）2500

金宏氣體大宗氣體采購價格（元/噸）970.61475.32970.61475.32550.95150010005000液氧2020

2021

液氮2022

液氬2023 2024金宏氣體2023-2025年度跟蹤評級報告，1H25鋼鐵、煤炭資本開支顯著改善。參考中信一級行業(yè)分類，我們統(tǒng)計了鋼鐵、1H25鋼鐵、煤炭均66、4.圖18支鋼鐵、石油石化、有色金屬、煤炭四大行業(yè)合計資本開支（億元）yoy

圖19速80.00%60.00%

33%

40%30%20%10%0%-10%-20%-30%

40.00%20.00%-20.00%-40.00%

21%19%13%16%21%19%13%16%18% 19%9%12%3%-1%1%-4%-8%-…-19%-5%-2%有色金屬-yoy 煤炭-yoy，（注：統(tǒng)計口徑參考中信一級行業(yè)分類） ，電子氣體、高純氣體和標(biāo)準(zhǔn)氣體等，下游廣泛應(yīng)用于半導(dǎo)體、高端裝備、生物醫(yī)藥、新能源等新興產(chǎn)業(yè)，2021196規(guī)模的11電子特氣TOP486%。圖20：電子特氣為特種氣的要分支 圖21：電子特氣市場國產(chǎn)率低華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，金宏氣體可轉(zhuǎn)債募集說明書， 智研咨詢，電子氣體布局加速，1H25氦氣銷量快速增長。公司于2015年成立衢州特氣公司，正式開啟特氣布局，2023年收購了萬達和西亞特，之后組織架構(gòu)變革后單BU，2025512025年中報，圖22：主要特種氣體相關(guān)子公司財務(wù)指標(biāo)（萬元）20241H2025西亞特營業(yè)收入7180.393118.41凈利潤1638.03343.47萬達氣體營業(yè)收入3962.951641.36凈利潤133.98118.120231H2024新世紀(jì)營業(yè)收入5633.722731.52凈利潤621.12835.83公司公告，（注：圖中2025年1-6月財務(wù)數(shù)據(jù)為未經(jīng)審計數(shù)據(jù)）另外，公司還積極布局氫能、儲能及CCUS等新興能源業(yè)務(wù)。氫能領(lǐng)域，公司擁有成熟的氫氣提純技術(shù)儲備，具備氫液化全流程技術(shù)設(shè)計能力，持續(xù)開拓氫能制-輸-儲-加-用全產(chǎn)業(yè)鏈。圖23：公司氫能BU業(yè)務(wù)布局公司官網(wǎng)，空分設(shè)備絕對龍頭，非空分領(lǐng)域迎發(fā)展新機2025公司在空分設(shè)備，尤其是大型空分設(shè)備領(lǐng)域，具備較強的技術(shù)實力和影響力，在國內(nèi)的空分市場市占率一直保持在502024年大型空分設(shè)備訂單占比超7成。隨著石油化工、煤化工等行業(yè)的快速發(fā)展，以及冶金、傳統(tǒng)化工行業(yè)采用新技術(shù)進行節(jié)能和環(huán)保技術(shù)改造，大型成套空氣分離設(shè)備的需求快速增長，特別是煤化工企業(yè)、煉化一體化企業(yè)，其需求日益5202445.126Nm3/h320137。表2：2022-2024年公司空分設(shè)備新簽訂單情況202220232024新簽訂單臺套數(shù)（臺套）353422新簽訂單設(shè)計制氧量（萬Nm3/h）224.8158.95135.3新簽訂單金額（億元）60.8859.6445.12平均單臺價格（億元/臺）1.741.752.05單位造價（億元/萬Nm3h）0.270.380.33公司可轉(zhuǎn)債跟蹤評級報告，2025年新疆能化訂單已突破百萬方。2025年前三季度，公司在新疆能源化工市100圖24：新疆昊源九萬等級空分項目進入安裝階段公司官網(wǎng)，非空分領(lǐng)域，公司積極拓寬產(chǎn)品橫向應(yīng)用，由單一的空分設(shè)備轉(zhuǎn)向低溫技術(shù)相關(guān)年公司新簽石化裝備訂單8.41備訂單額的15圖25：公司低溫石化設(shè)備業(yè)務(wù)布局及2024年設(shè)備訂單結(jié)構(gòu)空分設(shè)備空分設(shè)備45.12石化設(shè)備8.412024年新簽空分、石化設(shè)備訂單額（億元）公司官網(wǎng)，公司可轉(zhuǎn)債跟蹤評級報告，布局核聚變產(chǎn)業(yè)鏈，深冷技術(shù)驅(qū)動產(chǎn)業(yè)升級。2025年8月公司與控股股東杭氧控股合資成立浙江青藍氣體青山湖實驗室有限公司，其中杭氧股份持股51%，同年9月加入安徽省聚變產(chǎn)業(yè)聯(lián)合會，正式將可控核聚變納入戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)版圖。公司深耕深低溫與氣體分離七十余年，將在制冷機、膨脹機、換熱器、低溫閥、儲罐等關(guān)鍵設(shè)備制造及高純度特種氣體供給方面發(fā)揮龍頭優(yōu)勢，從其傳統(tǒng)的深低溫裝備與工業(yè)氣體業(yè)務(wù)延伸至核聚變裝置關(guān)鍵配套環(huán)節(jié)。圖26：核聚變相關(guān)產(chǎn)品介紹類型 產(chǎn)品 說明 圖片類型 產(chǎn)品 說明 圖片適用于氦/氫制冷機/液化器，包括萬瓦級氦制冷機、大型氫液化器氦氣/氫氣膨脹機制冷機 氮/氦冷機 氮/氦冷均適用于氦/氫制冷機/液化器，包括萬瓦級氦制冷機、大型氫液化器氦氣/氫氣膨脹機制冷機/液化器關(guān)鍵設(shè)備

低漏率板翅式換熱器液氦/液氫閥門具有漏率低、傳熱效率高、多股物流換熱、結(jié)構(gòu)緊湊、輕巧、材料省等優(yōu)點。實測換熱器最高設(shè)計壓力最高13.5MPa，漏率小于1.210-10Pam3/s通過常溫、液氮、液氫第三方型式試驗，包括低溫調(diào)節(jié)閥、低溫截止閥、低溫緊急切斷閥、低溫止回閥等，已配套國內(nèi)多套液氫、液氦裝置，并參與了多項低溫閥門標(biāo)準(zhǔn)的編制液氦/液氫杜瓦/罐箱

tDOTTPED指量生產(chǎn)公司官網(wǎng)、盈利預(yù)測及估值評級2025-2027158.9181.5205.61.1.1.31415560.7、40。乙烯冷箱：2024性優(yōu)異，1H25+50%，圖27：公司2025-2027年分項目收入預(yù)測，圖28：可比公司估值對比我們選取金宏氣體、廣鋼氣體、凱美特氣、華特氣體、福斯達及僑源股份6家氣體公司作為可比公司，可比公司2025-2027年預(yù)期PE中位數(shù)各為49x、38、29x，公司預(yù)期PE各為25x、20x、16x，低于可比公司，首次覆蓋，給予增持評級。市值（億元）收盤價（元）2023AEPS（元）2024A 2025E2026E2027E2023A2024APE2025E2026E2027E688106105.6021.910.650.420.450.640.8251.26.048.734.226.7688548.SH廣鋼氣體172.5813.080.240.190.230.320.4373.241.657.841.030.3002549.SZ凱美特氣155.0622.30(0.04)(0.07)0.150.180.2142.2(166.4)149.1126.1108.4688268.SH華特氣體76.6063.671.421.541.682.032.4839.432.337.931.325.7603173.SH福斯達64.3740.231.190.002.603.343.9425.419.315.412.010.2301286.SZ僑源股份123.9930.990.510.000.630.750.9399.369.949.241.333.2中位數(shù)46.729.248.937.628.5002430.SZ杭氧股份274.1328.021.240.941.131.391.7223.817.624.820.216.3，（注：以2025年11月10日收盤價計算，可比公司預(yù)測數(shù)據(jù)來源于 一致預(yù)期）圖29：可比公司盈利預(yù)測對比，（注：可比公司預(yù)測數(shù)據(jù)來源于 一致預(yù)期）風(fēng)險提示下游需求修復(fù)不及預(yù)期：公司氣體業(yè)務(wù)的量價變化與工業(yè)用氣的景氣度緊密相關(guān)，若需求修復(fù)不及預(yù)期可能導(dǎo)致產(chǎn)能利用率下降，收入及盈利下滑；新興板塊拓展不及預(yù)期：電子氣體等新興板塊仍處于發(fā)展初期，若新板塊拓展不及預(yù)期可能會對公司整體經(jīng)營情況造成一定拖累；客戶信用及履約風(fēng)險：公司管道氣業(yè)務(wù)與客戶簽訂長期合同，若客戶中途毀約，可能導(dǎo)致項目投資成本無法收回、應(yīng)收賬款壞賬等風(fēng)險。公司財務(wù)報表及指標(biāo)預(yù)測利潤表(百萬元)2023A2024A2025E2026E2027E財務(wù)指標(biāo)2023A2024A2025E2026E2027E營業(yè)收入13309.0013716.4915894.3918151.3420558.17成長性減:營業(yè)成本10267.7810856.1812615.9914281.4316015.96營業(yè)收入增長率4.0%3.1%5.9%4.2%3.3%營業(yè)稅費82.91105.10116.03132.50150.07營業(yè)利潤增長率0.4%-23.7%21.5%23.1%24.0%銷售費用180.00185.57206.63226.89246.70凈利潤增長率.5%-24.2%9.7%22.8%24.0%管理費用797.19767.03905.981034.631171.82EBDA7.4%-8.6%19.6%19.4%18.5%研發(fā)費用452.74449.21540.41635.30719.54EBT0.9%-16.6%7.6%23.1%23.5%財務(wù)費用102.67115.08-8.53-10.31-20.86NOPLAT0.6%-5.0%.2%23.1%23.5%資產(chǎn)減值損失-30.04-98.14-70.00-80.00-85.00投資資本增長率20.5%5.7%5.4%5.6%8.1%加:公允價值變動收益0.000.290.000.000.00凈資產(chǎn)增長率12.5%3.0%8.8%12.0%3.2%投資和匯兌收益31.1530.1523.8427.2330.84利潤率營業(yè)利潤1639.331250.201518.481869.512318.24毛利率22.9%20.9%20.6%21.3%22.1%加:營業(yè)外凈收支4.344.443.003.003.00營業(yè)利潤率12.3%9.1%9.6%0.3%1.3%利潤總額1643.671254.641521.481872.512321.24凈利潤率9.6%7.2%7.5%8.0%8.8%減:所得稅368.66263.17334.73411.95510.67EBD19.4%7.2%7.8%18.6%19.4%凈利潤1216.10922.361103.681355.401680.21EBT12.7%0.3%.5%0.3%1.2%資產(chǎn)負債表(百萬元)2023A2024A2025E2026E2027E運營效率貨幣資金3345.962121.372017.962288.093281.53固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)179191188180168交易性金融資產(chǎn)2.102.392.893.393.89流動營業(yè)資本周轉(zhuǎn)天數(shù)178172223應(yīng)收賬款1668.401735.192015.952286.342573.88流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)297288253249254應(yīng)收票據(jù)990.82557.24878.02998.411122.12應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)4345424343預(yù)付賬款1127.461291.251387.761570.961761.76存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)8080727373存貨2496.482321.182753.553068.653394.10總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)566613567536514其他流動資產(chǎn)363.78658.11778.11898.111018.11投資資本周轉(zhuǎn)天數(shù)405442403372351可供出售金融資產(chǎn)投資回報率持有至到期投資ROE3.7%10.0%11.0%12.0%3.1%長期股權(quán)投資203.33156.10161.10166.10171.10ROA6.1%.2%.7%5.4%.2%投資性房地產(chǎn)36.7333.2833.2833.2833.28ROIC8.0%6.4%.5%7.5%8.6%固定資產(chǎn)6657.277896.338738.899363.959777.00費用率在建工程3046.963698.253598.603518.883455.10銷售費用率1.4%1.4%.3%.3%.2%無形資產(chǎn)515.30503.13466.41429.64392.82管理費用率6.0%5.6%5.7%5.7%5.7%其他非流動資產(chǎn)249.11667.44662.23662.23662.23財務(wù)費用率..-0.1%-0.1%-0.1%資產(chǎn)總額22620.3224070.3726007.0928048.4930682.83三費/營業(yè)收入8.1%7.8%6.9%6.9%.短期債務(wù)493.48276.58448.45115.640.00償債能力應(yīng)付賬款1746.692004.562277.892578.592891.77資產(chǎn)負債率55.4%5.5.5.53.3%應(yīng)付票據(jù)264.76491.11420.53476.05533.87負債權(quán)益比124.4%3.7%3.2%121.7%1.2%其他流動負債394.54419.58469.58519.58569.58流動比率1.341.291.271.