目 錄三位一體戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)，以“終端+AI+生態(tài)”領(lǐng)跑金融智能化新賽道 4利潤(rùn)回暖，積極拓展海外市場(chǎng) 8政策與技術(shù)雙輪驅(qū)動(dòng)，智能終端有望步入放量增長(zhǎng)期 投資建議 12風(fēng)險(xiǎn)提示 13匯總 15插圖目錄圖1：公司發(fā)展歷程 4圖2：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定 6圖3：產(chǎn)品涵蓋智慧金融、智慧交通、智慧醫(yī)療、智慧政務(wù)、智慧旅游和新零售 7圖4：2025H1分產(chǎn)品營(yíng)收占比 7圖5：公司分產(chǎn)品毛利率情況 7圖6：2025前三季度公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)2.65億元 8圖7：2025Q3公司扣非歸母凈利潤(rùn)達(dá)0.14億，超過(guò)2024全年扣非歸母凈利潤(rùn)0.1億元 9圖8：海外營(yíng)收逐步提升，2024年海外營(yíng)收達(dá)2450萬(wàn)元 10圖9：2025Q3公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)2392.24萬(wàn)元 10圖10：國(guó)內(nèi)自動(dòng)終端服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)定上升 表格目錄附表：公司盈利預(yù)測(cè)表 14三位一體戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)，以終端+AI+生態(tài)領(lǐng)跑金融智能化新賽道公司深耕金融科技領(lǐng)域，覆蓋全行業(yè)智能終端研發(fā)與計(jì)算機(jī)視覺(jué)、人工智能算法的創(chuàng)新應(yīng)用。公司專注于金融智能終端的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)。作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的智慧銀行解決方案提供商， 踐行智能終端+AI算法+場(chǎng)景生態(tài)的三位一體戰(zhàn)略，致力于為傳統(tǒng)銀行向智慧銀行轉(zhuǎn)型升級(jí)，提供現(xiàn)金類、非現(xiàn)金類、支付安全類等全方位智能產(chǎn)品、技術(shù)與服務(wù)支持。公司憑借優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和全面及時(shí)的售后服務(wù)形成了多層次客戶群體。業(yè)務(wù)布局上，公司在全行業(yè)智能終端研發(fā)領(lǐng)域，已構(gòu)建覆蓋金融、政務(wù)、交通、社保等多場(chǎng)景的智能終端產(chǎn)品矩陣；在技術(shù)研發(fā)上，聚焦計(jì)算機(jī)視覺(jué)與人工智能算法的研發(fā)應(yīng)用，重點(diǎn)攻克圖像識(shí)別、行為分析、語(yǔ)義理解等關(guān)鍵技術(shù)。目前，公司依托智能產(chǎn)品+先進(jìn)技術(shù)+優(yōu)質(zhì)服務(wù)的運(yùn)營(yíng)模式，可高效為客戶提供定制化智能化解決方案，并憑借突出的技術(shù)研發(fā)實(shí)力與產(chǎn)品創(chuàng)新能力，樹(shù)立了行業(yè)內(nèi)的良好品牌形象。圖1：公司發(fā)展歷程公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。202546.43%6圖2：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定1228AI華為昇騰AI圖3：產(chǎn)品涵蓋智慧金融、智慧交通、智慧醫(yī)療、智慧政務(wù)、智慧旅游和新零售圖4：2025H1分產(chǎn)品營(yíng)收占比 圖5：公司分產(chǎn)品毛利率情況利潤(rùn)回暖，積極拓展海外市場(chǎng)利潤(rùn)回暖明顯，2025H1扣非歸母凈利潤(rùn)超2024全年數(shù)據(jù)。2021-2023202420251.910.12202420252.650.180.14126.82%圖6：2025前三季度公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)2.65億元2020-2025Q3公司營(yíng)業(yè)收入（億元）9.242.41%9.242.41%5.854.274.378.18%2.652.62%7.06%-2-1-29.008.00

0.00%7.00

-5.00%6.00-10.00%5.00-15.00%4.003.00

-20.00%2.001.00

-25.00%0.00

2020年報(bào) 2021年報(bào) 2022年報(bào) 2023年報(bào) 2024年報(bào) 2025三季報(bào)營(yíng)業(yè)收入

-30.00%2020-2025Q3公司歸母凈利潤(rùn)及扣非歸母凈利潤(rùn)(百萬(wàn)元）100.0050.0040.1232.4319.0217.8010.4913.752020-2025Q3公司歸母凈利潤(rùn)及扣非歸母凈利潤(rùn)(百萬(wàn)元）100.0050.0040.1232.4319.0217.8010.4913.750.002020年報(bào)-10.192021年報(bào)2022年報(bào)2023年報(bào)2024年報(bào)2025三季報(bào)-20.47-50.00-100.00-133.56-150.00-152.05-158.52-200.00-207.97-250.00歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬母公司股東凈利潤(rùn)公司公2025H1海外營(yíng)收同比增長(zhǎng)。20242450萬(wàn)元；20251679769%ECB家，不僅在孟加拉、菲律賓等市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品落地，還通過(guò)了數(shù)十個(gè)銀行項(xiàng)目的嚴(yán)格測(cè)試預(yù)計(jì)未來(lái)海外市場(chǎng)在公司整體營(yíng)收中的占比將持續(xù)提升。圖8：海外營(yíng)收逐步提升，2024年海外營(yíng)收達(dá)2450萬(wàn)元2022-2024年公司營(yíng)收按照地區(qū)分（單位：億元）國(guó)外 國(guó)內(nèi)0.250.040.250.040.10202320220.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00整合研發(fā)體系協(xié)調(diào)開(kāi)發(fā)提高研發(fā)效率，牽頭起草標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)行業(yè)前沿科技。為整合研發(fā)體系、集聚優(yōu)勢(shì)資源，公司構(gòu)建了總院+分院的研發(fā)網(wǎng)絡(luò)，在天津設(shè)立研究總院并在南京、成都、廣東、北京等地布局分院。同時(shí)，公司搭建了高水平研發(fā)平臺(tái)，擁有博士后科研工作站、國(guó)家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心及天津市技術(shù)工程中心，配備先進(jìn)開(kāi)發(fā)試驗(yàn)設(shè)備與檢測(cè)分析儀器的獨(dú)立研發(fā)及試驗(yàn)場(chǎng)所，并已通過(guò)軟件能力成熟度最高等級(jí)（C5225年6月30100余4821AI2020-2025Q3公司研發(fā)投入（萬(wàn)元）12,000.0010.00%10,131.034.75%5.00%10,000.002020-2025Q3公司研發(fā)投入（萬(wàn)元）12,000.0010.00%10,131.034.75%5.00%10,000.008,574.410.00%8,185.908,000.00-5.00%6,299.376,000.00-10.00%4,849.82-15.00%4,000.00-19.20%-20.00%2,392.242,000.00-23.01%-25.00%-26.53%0.00-30.00%2022年報(bào)2023年報(bào)研發(fā)費(fèi)用 YOY2024年報(bào)2025三季報(bào)政策與技術(shù)雙輪驅(qū)動(dòng)，智能終端有望步入放量增長(zhǎng)期政策紅利釋放，金融服務(wù)數(shù)智化轉(zhuǎn)型加速?！吨泄仓醒腙P(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議》中提到，加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)中提到強(qiáng)調(diào)大力發(fā)展科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融。具體來(lái)講，十五五金融科技發(fā)展從創(chuàng)新目標(biāo)來(lái)看，一是要建設(shè)更可控更安全的基礎(chǔ)設(shè)施，提升數(shù)字化技術(shù)的普及和應(yīng)用，增強(qiáng)金融服務(wù)的可及性和普惠性。二是要促進(jìn)數(shù)智驅(qū)動(dòng)更精準(zhǔn)、更便捷、更效率，金融服務(wù)需從產(chǎn)品導(dǎo)向向客戶導(dǎo)向轉(zhuǎn)型，這就要求主動(dòng)與AI大模型、區(qū)塊鏈、量子計(jì)算等技術(shù)融合，未來(lái)智能終端將創(chuàng)新更多應(yīng)用場(chǎng)景，市場(chǎng)規(guī)模及增速有望進(jìn)一步擴(kuò)展。自助服務(wù)終端作為實(shí)現(xiàn)各行業(yè)降本增效與體驗(yàn)升級(jí)的關(guān)鍵智能化載體，其部署已從可選項(xiàng)演變?yōu)楸剡x項(xiàng)。自助服務(wù)終端通過(guò)集成多項(xiàng)技術(shù)，提供7x24小時(shí)一站式服務(wù)，直接解決人工成本攀升與服務(wù)效率瓶頸兩大核心痛點(diǎn)，是金融機(jī)構(gòu)、政務(wù)大廳、零售場(chǎng)景等提升運(yùn)營(yíng)效率、優(yōu)化客戶體驗(yàn)的剛性基礎(chǔ)設(shè)施。在政策推動(dòng)、技術(shù)成熟與下游需求爆發(fā)的三重驅(qū)動(dòng)下，行業(yè)已步入高確定性成長(zhǎng)軌道。市場(chǎng)規(guī)模從20193502024650公司作為金融科技領(lǐng)域的創(chuàng)新引領(lǐng)者，深度聚焦全行業(yè)智能終端場(chǎng)景化解決方案，伴隨政策+行業(yè)雙輪驅(qū)動(dòng)的發(fā)展下，業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。圖10：國(guó)內(nèi)自動(dòng)終端服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)定上升研咨投資建議公司作為金融科技領(lǐng)域的創(chuàng)新引領(lǐng)者，深度聚焦全行業(yè)智能終端研發(fā)與計(jì)算機(jī)視覺(jué)、人工智能算法的創(chuàng)新應(yīng)用，通過(guò)自主研發(fā)的技術(shù)體系與場(chǎng)景化解決方案，持續(xù)推動(dòng)金融及多行業(yè)的智能化升級(jí)。受益于政策與AI技術(shù)發(fā)展雙輪驅(qū)動(dòng)，業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為0.56億、0.79億和0.9億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.11、0.15和0.17元。首次覆蓋，給予推薦評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示（1）下游行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；（2）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；（3）技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)金流量表單位現(xiàn)金流量表單位:百萬(wàn)元總資產(chǎn)凈利潤(rùn)（）-11.41%2.30%3.12%4.12%4.43%2023A2024A2025E2026E2027EROE()-16.43%3.07%4.15%5.45%5.87%附表：公司盈利預(yù)測(cè)表2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E單位:百萬(wàn)元利潤(rùn)表單位:百萬(wàn)元資產(chǎn)負(fù)債表流動(dòng)資產(chǎn)計(jì) 1,287.30 1,224.47 1,494.73 1,643.77 1,816.76營(yíng)業(yè)收入 426.69 437.46 440.83 492.38 553.54貨幣金 737.92 816.04 999.00 1,110.81 1,232.29營(yíng)業(yè)成本 431.31 325.23 312.95 329.84 364.33應(yīng)收款 234.33 169.12 229.47 256.30 288.14 營(yíng)業(yè)金附加 5.98 4.74 4.41 4.92 5.54其他收款 7.16 5.80 7.24 8.08 9.09 營(yíng)業(yè)用 33.57 25.64 17.63 19.70 24.91預(yù)付項(xiàng) 4.03 6.33 4.28 4.79 5.38 管理用 51.70 44.71 26.45 29.54 33.21存貨 185.99 132.64 158.38 166.92 184.38 財(cái)務(wù)用 -16.80 -25.71 -13.60 -15.81 -17.56其他動(dòng)產(chǎn) 117.87 94.54 96.35 96.87 97.48 研發(fā)用 62.99 48.50 35.27 39.39 44.28非流動(dòng)資合計(jì) 535.22 518.32 314.94 264.75 212.66 資產(chǎn)值失 -46.86 -5.34 -4.41 -4.92 -5.54長(zhǎng)期權(quán)資 2.84 2.48 2.03 1.59 1.14公允值動(dòng)益 -68.00 6.95 0.00 0.00 0.00固定產(chǎn) 302.07 281.84 240.42 199.24 157.97 投資收益 3.35 -0.36 3.26 3.26 3.26無(wú)形產(chǎn) 22.11 21.31 17.76 14.21 280.43 加：他益 9.79 28.95 15.41 15.41 15.41其他流資產(chǎn) 202.75 201.85 37.70 32.49 27.28營(yíng)業(yè)利潤(rùn) -243.00 44.79 71.77 97.81 111.14資產(chǎn)總計(jì) 1,822.52 1,742.79 1,809.67 1,908.51 2,029.42 營(yíng)業(yè)收入 0.59 0.59 0.45 0.45 0.45流動(dòng)負(fù)債計(jì) 295.40 243.89 254.29 274.54 305.53 營(yíng)業(yè)支出 9.37 1.75 5.74 5.74 5.74短期款 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00利潤(rùn)總額 -251.78 43.64 66.48 92.52 105.85應(yīng)付款 135.90 129.52 124.63 131.35 145.09 所得稅 -43.81 3.52 10.01 13.93 15.93預(yù)收項(xiàng) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00凈利潤(rùn) -207.97 40.12 56.47 78.59 89.91債 159.50 114.37 129.66 143.19 160.44 少數(shù)東益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00非流動(dòng)負(fù)合計(jì) 261.46 193.12 193.12 193.12 193.12歸屬公凈潤(rùn) -207.97 40.12 56.47 78.59 89.91長(zhǎng)期借款0.000.230.230.230.23主要財(cái)務(wù)比率應(yīng)付債券0.000.000.000.000.002023A2024A2025E2026E2027E負(fù)債合計(jì)556.86437.01447.41467.66498.65成長(zhǎng)能力少數(shù)股東權(quán)益0.000.000.000.000.00營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)-27.08%2.53%0.77%11.69%12.42%實(shí)收資本（或股本）520.52520.52520.52520.52520.52營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)-32.48%118.43%60.23%36.28%13.63%資本公積755.89755.89755.89755.89755.89-36.78%119.29%40.75%39.17%14.41%未分配利潤(rùn)-10.7529.3885.85164.44254.36獲利能力1,265.661,305.781,362.261,440.851,530.76毛利率()-1.08%25.65%29.01%33.01%34.18%負(fù)債和所有者權(quán)益1,822.521,742.791,809.671,908.512,029.42凈利率()-48.74%9.17%12.81%15.96%16.24%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流15.1263.3518.7299.30106.22償債能力凈利潤(rùn)-207.9740.1256.4778.5989.91資產(chǎn)負(fù)債率()30.55%25.08%24.72%24.50%24.57%折舊攤銷19.3018.8253.9954.7555.64流動(dòng)比率4.365.025.885.995.95財(cái)務(wù)費(fèi)用-16.80-25.71-13.60-15.81-17.56速動(dòng)比率3.704.445.225.345.31應(yīng)收賬款減少131.8765.21-60.36-26.83-31.84營(yíng)運(yùn)能力預(yù)收賬款增加0.000.000.000.000.00總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.230.250.240.260.27投資活動(dòng)現(xiàn)金流87.1624.61150.63-3.30-2.30應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1.822.591.921.921.92公允價(jià)值變動(dòng)-68.006.950.000.000.00應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率3.682.792.792.792.79長(zhǎng)期投資減少-120.1361.5330.040.000.00每股指標(biāo)（元）投資收益3.35-0.363.263.263.26每股收益(最新攤薄)-0.400.080.110.150.17籌資活動(dòng)現(xiàn)金流-49.700.0013.601