正文目錄TOC\o"1-2"\h\z\u一、 公司概況：連云港項(xiàng)目啟航，新增長(zhǎng)空間開(kāi)啟 5環(huán)保增塑劑領(lǐng)先企業(yè)，生物航煤產(chǎn)品新投產(chǎn) 5生物質(zhì)能源量?jī)r(jià)齊升，SAF成為公司轉(zhuǎn)型關(guān)鍵方向 6傳統(tǒng)產(chǎn)品盈利觸底承壓，新產(chǎn)品拉動(dòng)利潤(rùn)回升 8連云港嘉澳生物航煤項(xiàng)目收入和利潤(rùn)空間廣闊 9二、 行業(yè)層面：生物航煤政策開(kāi)始推行，需求空間廣闊 102025年是多國(guó)SAF摻配政策實(shí)質(zhì)性推進(jìn)的起點(diǎn) 中國(guó)：航空客運(yùn)需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁，多家航司積極推進(jìn)SAF試點(diǎn) 歐盟：以補(bǔ)貼和罰款實(shí)施SAF強(qiáng)制摻混，遠(yuǎn)期或因原料不足依賴進(jìn)口 英國(guó)：SAF新法規(guī)正式生效，未來(lái)或有較大供需缺口需以進(jìn)口滿足 三、 盈利預(yù)測(cè)及投資建議 15四、 風(fēng)險(xiǎn)提示 19圖表目錄圖表1 公司發(fā)展歷程 5圖表2 公司增塑劑和生物質(zhì)能源兩大類(lèi)產(chǎn)品產(chǎn)量（萬(wàn)噸） 5圖表3 公司股權(quán)結(jié)構(gòu)（截至2025年三季報(bào)） 6圖表4 公司營(yíng)業(yè)收入和同比增速 7圖表5 公司分產(chǎn)品收入（億元） 7圖表6 公司環(huán)保增塑劑和生物質(zhì)能源產(chǎn)量（萬(wàn)噸） 7圖表7 公司環(huán)保增塑劑和生物質(zhì)能源銷(xiāo)量（萬(wàn)噸） 7圖表8 公司產(chǎn)品售價(jià)（元/噸） 8圖表9 公司生物質(zhì)能源售價(jià)和利潤(rùn)（元/噸） 8圖表10 傳統(tǒng)酯基生物柴油和烴基生物柴油、SAF價(jià)格走勢(shì)（美元/噸） 8圖表11 公司各業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)（億元） 9圖表12 公司各業(yè)務(wù)毛利率 9圖表13 公司盈利能力指標(biāo) 9圖表14 公司歸母凈利潤(rùn)情況 9圖表15 SAF單噸稅前盈利測(cè)算 圖表16 子公司連云港嘉澳收入利潤(rùn)情況 圖表17 各國(guó)SAF計(jì)劃摻配比例（SAF預(yù)期消耗量/航空燃料總需求） 圖表18 IATA預(yù)測(cè)的SAF理想需求量 圖表19 2023-2030全球主要地區(qū)SAF供給量(百萬(wàn)噸) 圖表20 我國(guó)SAF相關(guān)政策文件或推進(jìn)事件梳理 圖表21 中國(guó)生物航煤需求量預(yù)測(cè) 圖表22 歐盟SAF供需平衡測(cè)算 圖表23 歐盟SAF產(chǎn)能預(yù)期（百萬(wàn)噸/年） 圖表24 主要地區(qū)UCO需求量和處理量（萬(wàn)噸） 圖表25 英國(guó)航空燃料和SAF消費(fèi)量預(yù)期（百萬(wàn)噸） 圖表26 到2030年英國(guó)SAF大約有50%的供需缺口需要以進(jìn)口滿足 圖表27 公司分業(yè)務(wù)營(yíng)收和成本預(yù)測(cè) 圖表28 可比公司估值 一、公司概況：連云港SAF項(xiàng)目啟航，新增長(zhǎng)空間開(kāi)啟1.1環(huán)保增塑劑領(lǐng)先企業(yè)，生物航煤產(chǎn)品新投產(chǎn)公司成立于年和50/bpBiofuelsLimited3.5320.4萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)首批AF產(chǎn)品口，時(shí)引投資中國(guó)油（資約1億元，來(lái)有進(jìn)行度合。圖表公司發(fā)展歷程圖表2公司增塑劑和生物質(zhì)能源兩大類(lèi)產(chǎn)品產(chǎn)量（萬(wàn)噸）增塑劑生物質(zhì)能源增塑劑生物質(zhì)能源22.1 22.114.414.110.9 10.97.65.95.315502013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 25H1公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中，截至）37.23%8億年將工作重點(diǎn)放在連云港嘉澳50。圖表3公司股權(quán)結(jié)構(gòu)（截至2025年三季報(bào)）告生物質(zhì)能源量?jī)r(jià)齊升，SAF成為公司轉(zhuǎn)型關(guān)鍵方向12.74.2美元/。年上半年，公司營(yíng)收約13.050萬(wàn)噸/（萬(wàn)噸）5噸。SAF圖表公司營(yíng)業(yè)收和同比速 圖表公司分產(chǎn)品入（億） 營(yíng)業(yè)總收入（左軸,億元） yoy（右軸3530151052012201220132014201820192020202125H1

100% 3580%3060%40% 20% 200% 151050

9.47.99.47.913.221.43.46.24.81.97.32.44.18.72.717.84.99.34.27.87.77.87.720162017201820192020202120222023202425H12025年以來(lái)，公司生物質(zhì)能源量?jī)r(jià)齊增，利空消息漸出盡，生物航煤SAF放量銷(xiāo)售將成為公司新的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。量增：20162017201820192020202120222023202425H1（產(chǎn)銷(xiāo)量分別同比高增和SAF537.24圖表6公司環(huán)保增塑劑和生物質(zhì)能源產(chǎn)量（萬(wàn)噸）圖表7公司環(huán)保增塑劑和生物質(zhì)能源銷(xiāo)量（萬(wàn)噸）環(huán)保增塑劑 生物質(zhì)能源16.4814.1116.4814.117.08 3.88 4.084.205.454.383.5614128642021H1 22H1 23H1 24H1 25H1

環(huán)保增塑劑 生物質(zhì)能源13.068.646.604.713.068.646.604.75.5243.94.713.90.396512108642021H1 22H1 23H1 24H1 25H1價(jià)漲：年/。910日，SAF歐洲年67年4月（）30%需要3至5的比例，今年是SAF發(fā)展目標(biāo)，預(yù)計(jì)5運(yùn)行。圖表公司產(chǎn)品售（元噸） 圖表公司生物質(zhì)源售價(jià)利潤(rùn)元噸） 環(huán)保增塑劑 環(huán)保穩(wěn)定劑 源 生物質(zhì)能源單噸利潤(rùn)（環(huán)保增塑劑 環(huán)保穩(wěn)定劑 源 生物質(zhì)能源單噸售價(jià)（/噸）

11196111961076589397232737621H1 22H1 23H1 24H1 25H1

0

2018201920202021202220232024

12000895.2881.4895.2881.4696.4685.2647.4462.8-1313.880006000400020000 告 圖表傳統(tǒng)酯基生柴油和基生柴油、價(jià)走勢(shì)（元/） 3000

烴基生物柴油港口美元/噸 酯基生物柴油港口美元/生物航煤(SAF)歐洲高端,美元/噸 生物航煤(SAF)歐洲低端,美元/噸

267025002000

18151183川盈 注數(shù)據(jù)至2025年9月10日傳統(tǒng)產(chǎn)品盈利觸底承壓，新產(chǎn)品拉動(dòng)利潤(rùn)回升2024年公司盈利情況受增塑劑和酯基生物柴油售價(jià)下跌、毛利率走低影響，整體銷(xiāo)售毛利率和歸母凈利率降至-4.94%和-28.81%-0.76億元、圖表公司各業(yè)務(wù)利潤(rùn)（元） 圖表公司各業(yè)務(wù)利率 生物柴油環(huán)保型穩(wěn)定劑環(huán)保型增塑劑9.4%12.7%12.2%9.8%6.5%生物柴油環(huán)保型穩(wěn)定劑環(huán)保型增塑劑9.4%12.7%12.2%9.8%6.5%8.0%1.3%-18.3%3.02.52.01.51.00.50.020162017201820192016201720182019

202220232024201620172018201920202021202220232024202220232024201620172018201920202021202220232024圖表公司盈利能指標(biāo) 圖表公司歸母凈潤(rùn)情況 2.57-6.03-4.94-28.812.57-6.03-4.94-28.810201120122011201220132014201520162017201820192020202120222023202425H1

歸母凈利率(%) 銷(xiāo)售毛利率(%)

20202021歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)(億元)202020210.50.50.50.30.40.40.40.50.50.60.41.0-0.5-0.1-0.8-73.10-1-2-320192020202120222023202425H11.4連云港嘉澳生物航煤項(xiàng)目收入和利潤(rùn)空間廣闊年9萬(wàn)噸/月實(shí)現(xiàn)首批根據(jù)公司申請(qǐng)的連云港嘉澳新能源有限公司一種廢棄油脂生產(chǎn)烷基化生物質(zhì)航空燃料的方法的專(zhuān)利，公司生物航煤收率達(dá)到66.4?73.2％，假設(shè)收率按照70%計(jì)，則生產(chǎn)1噸SAF約需1.43噸廢棄油脂。25H1公司廢棄油脂UCO采購(gòu)價(jià)格約6615元/噸，UCO市場(chǎng)價(jià)約1015美元/噸（據(jù)百川盈孚），假設(shè)保持采購(gòu)價(jià)和市場(chǎng)價(jià)比例不變，結(jié)合7-9月廢棄油脂價(jià)格受豆油、棕櫚油等植物油價(jià)格上漲驅(qū)動(dòng)也呈向上走勢(shì)，我們預(yù)期25H2公司采購(gòu)廢棄油脂價(jià)格約7421元/噸。參考2024年公司生物質(zhì)能源產(chǎn)品單噸直接人工和制造費(fèi)用，假設(shè)保持不變，則公司生產(chǎn)1噸SAF總生產(chǎn)成本約13383元。年月SAFSAF生產(chǎn)SAF10%元/噸。圖表SAF單噸稅盈利算 公司生物航煤利潤(rùn)測(cè)算SAF銷(xiāo)售價(jià)格（元/噸）15805直接材料成本（元/噸）10631廢棄油脂采購(gòu)價(jià)7421原料-SAF收率70%每噸SAF所需UCO(噸)1.43直接人工（元/噸）374制造費(fèi)用（元/噸）2378總生產(chǎn)成本（元/噸）13383毛利潤(rùn)（元/噸）2422銷(xiāo)售期間費(fèi)用率10%連云港嘉澳所得稅25%凈利潤(rùn)（元/噸）1635告，融界百川盈 算注：美兌人幣匯按照7.1測(cè)算根據(jù)公司2025年半年報(bào)，子公司連云港嘉澳項(xiàng)目投產(chǎn)銷(xiāo)售后，實(shí)現(xiàn)了較為豐厚的收入和利潤(rùn)，25H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.16億元（上年同期尚未有收入.3萬(wàn)元.1萬(wàn)元.少數(shù)股東損益965.3437.24SAF4.350圖表16子公司連云港嘉澳收入利潤(rùn)情況連云港嘉澳收入利潤(rùn)情況2025H12024H1營(yíng)業(yè)收入（萬(wàn)元）101561.000.00凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）2629.27-112.61經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量（萬(wàn)元）-19488.65-8505.96少數(shù)股東持股比例56.20%50%本期歸屬于少數(shù)股東的損益（萬(wàn)元）965.34-56.30二、行業(yè)層面：生物航煤政策開(kāi)始推行，需求空間廣闊2025年是多國(guó)SAF摻配政策實(shí)質(zhì)性推進(jìn)的起點(diǎn)初始設(shè)定比例在2%或等方式推行，2025年是政策催化的起點(diǎn)，2025-2030年有望成為SAF需求持續(xù)增長(zhǎng)的景氣上行周期。圖表各國(guó)SAF計(jì)劃摻配比例（SAF預(yù)期消耗量航空燃料總需求） 202520262027202820302035204020452050強(qiáng)制or鼓勵(lì)歐盟2%6%20%34%42%70%強(qiáng)制芬蘭30%強(qiáng)制瑞典30%強(qiáng)制法國(guó)2%5%強(qiáng)制德國(guó)0.5%1%2%強(qiáng)制英國(guó)2%10%22%75%強(qiáng)制挪威30%強(qiáng)制日本10%計(jì)劃韓國(guó)1%強(qiáng)制印度1%2%5%強(qiáng)制印尼5%30%強(qiáng)制巴西1%西班牙2%新加坡1%3%-5%強(qiáng)制澳大利亞10%強(qiáng)制馬來(lái)西亞1%47%計(jì)劃加拿大1%3%強(qiáng)制美國(guó)1.89%12.20%鼓勵(lì)/補(bǔ)貼中國(guó)0.05%5%65%計(jì)劃ORLDECONOMICFORUM《ScalingUpSustainableAviationFuelSupply:OvercomingBarriersinEurope,theUSandtheMiddleEasttoCommercialLiftoffSustainableFuel《EnergyOutlook《Stateofthemarketin2023證券研究所，注：詳見(jiàn)【平安證券】生物柴油行業(yè)深度系列（二）-生物航煤SAF：航空碳減排核心路徑，明確摻混政策有望落實(shí)20250721需求端：SAF預(yù)計(jì)SAF5萬(wàn)噸增年的萬(wàn)噸，再到最終以3.58供應(yīng)端：據(jù)年SAF產(chǎn)量達(dá)到（13占全球可再生燃料的%5F產(chǎn)量預(yù)計(jì)將達(dá)到0（713%《FUELMARKET年全球年全球萬(wàn)噸。綜上，年全球0年，全球萬(wàn)噸低于預(yù)期的萬(wàn)噸需求量，全球圖表預(yù)測(cè)的SAF理想需量 圖表全球主要區(qū)SAF供給量百噸)IATA預(yù)測(cè)的SAF需求量(左軸,IATA預(yù)測(cè)的SAF需求量(左軸,萬(wàn)噸)占總航空燃料需求的比重(右軸)0

2020202520302035204020452050

70%60%50%40%30%20%10%0%

6.16.16.16.16.34.652.46.575.15.46.51.61.8153.23.63.8 3.8 3.80.221612108642020232024202520262027202820292030京大學(xué)能源研究院-丁奕如、楊雷等《中國(guó)可持續(xù)航空燃料發(fā)展研究報(bào)告-現(xiàn)狀展望

OUTLOOK

KYNRG《SUSTAINABLEAVIATIONFUELMARKET中國(guó)：航空客運(yùn)需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁，多家航司積極推進(jìn)SAF試點(diǎn)近年來(lái)，我國(guó)SAF相關(guān)政策文件陸續(xù)發(fā)布，多家航司航班推進(jìn)SAF應(yīng)用試點(diǎn)工作。2022年1月，中國(guó)民用航空局（CAAC）發(fā)布《十四五民航綠色發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)規(guī)劃》，我國(guó)力爭(zhēng)2025年當(dāng)年SAF消費(fèi)量達(dá)到2萬(wàn)噸以上，十四五規(guī)劃期間累計(jì)消費(fèi)量達(dá)到5萬(wàn)噸；2024年9月18日，國(guó)家發(fā)改委、中國(guó)民航局在北京啟動(dòng)可持續(xù)航空燃料應(yīng)用試點(diǎn)，此次試點(diǎn)分兩階段實(shí)施，第一階段為年9至12寧波櫟社機(jī)場(chǎng)，第二階段為2025年全年，參與單位將逐步增加，試點(diǎn)期間所用可持續(xù)航空燃料均已獲中國(guó)民航局適航認(rèn)證。圖表我國(guó)SAF相關(guān)政策文件或推進(jìn)事件梳理 時(shí)間政策文件相關(guān)內(nèi)容2022年1月中國(guó)民用航空局（CAAC）的《十四五民航綠色發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)規(guī)劃》提倡使用SAF，力爭(zhēng)2025年當(dāng)年SAF消費(fèi)量達(dá)到2萬(wàn)噸以上，十四五規(guī)劃期間累計(jì)消費(fèi)量達(dá)到5萬(wàn)噸2022年5月國(guó)家發(fā)改委《十四五生物經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》鼓勵(lì)在有條件的地區(qū)開(kāi)展生物柴油推廣試點(diǎn)，推進(jìn)生物航空燃料示范應(yīng)用2022年6月國(guó)家發(fā)改委和國(guó)家能源局《十四五可再生能源發(fā)展規(guī)劃》大力發(fā)展非糧生物質(zhì)液體燃料，促進(jìn)生物柴油和航空生物燃料生產(chǎn)2022年11月多彩貴州航空?qǐng)A滿完成中國(guó)大陸首個(gè)SAF載客商業(yè)航班的飛行（寧波飛往貴陽(yáng)）2022年12月國(guó)貨航圓滿完成中國(guó)大陸首個(gè)SAF商業(yè)貨運(yùn)航班的飛行（杭州飛往比利時(shí)）2023年10月工信部、科學(xué)技術(shù)部、財(cái)政部、中國(guó)民用航空局等四部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《綠色航空制造業(yè)發(fā)展綱要（2023—2035年2025用飛機(jī)實(shí)現(xiàn)示范應(yīng)用。基于成熟的可持續(xù)航空燃料應(yīng)用情況，在國(guó)產(chǎn)民用飛機(jī)上開(kāi)展不同摻混比例的試點(diǎn)驗(yàn)證。2024年9月國(guó)家發(fā)改委、中國(guó)民航局在北京啟動(dòng)可持續(xù)航空燃料應(yīng)用試點(diǎn)國(guó)航、東航、南航分別從北京大興、成都雙流、鄭州新鄭、12個(gè)航班將正式加注可持續(xù)航空燃料 eloitte《中國(guó)可持航空料航業(yè)碳和之中國(guó)空運(yùn)協(xié)會(huì)中國(guó)際石化工會(huì)，國(guó)政府 二望落實(shí)石化，預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)航空燃料消費(fèi)量將達(dá)到4250萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.9%，按照《十四五民航綠色發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)規(guī)劃》指出我國(guó)力爭(zhēng)2025年SAF消費(fèi)量達(dá)到2萬(wàn)噸以上的目標(biāo)，預(yù)期SAF在航空燃料中的摻配率達(dá)約0.05%。隨著國(guó)內(nèi)航空業(yè)從高速發(fā)展走向成熟，同時(shí)考慮到新能源的逐步滲透20，2假5-2設(shè)030年航煤消費(fèi)量年復(fù)合增長(zhǎng)率較2024年7.9%的同比增速小幅回落、按照SAF年中國(guó)生物航煤望達(dá)到萬(wàn)噸。圖表中國(guó)生物航煤需求量預(yù)測(cè) 0

中國(guó)SAF規(guī)劃用量（左軸,萬(wàn)噸） 中國(guó)航空燃料消費(fèi)量（左軸,萬(wàn)噸）65.0%60275.0%0.05%281SAF65.0%60275.0%0.05%2812019 2023 2024 2025E 2030E

70%60%50%40%30%20%10%0%國(guó)石油石公眾，石行業(yè)出去盟-佩,張等《國(guó)成油需達(dá)峰的市新特可持塑料燃料新聞稿，生物質(zhì)能觀察，中石化眾 測(cè)歐盟：以補(bǔ)貼和罰款實(shí)施SAF強(qiáng)制摻混，遠(yuǎn)期或因原料不足依賴進(jìn)口需求端：的燃料摻混，到SAF2%91年、年、2050年航空燃料中SAF的最低摻配率要達(dá)到20%、34%、42%、70%，預(yù)計(jì)遠(yuǎn)期到2050年對(duì)應(yīng)SAF消費(fèi)量約達(dá)2634萬(wàn)噸，具有較大的市場(chǎng)需求空間。供應(yīng)端：90萬(wàn)噸，假設(shè)874萬(wàn)噸、年歐盟產(chǎn)量約供需缺口需要依賴進(jìn)口滿足；到2035年，約為605萬(wàn)噸，相較893萬(wàn)噸的需求量，供需缺口或?qū)⒗笾?88萬(wàn)噸。注：詳見(jiàn)【平安證券】生物柴油行業(yè)深度系列（二）-生物航煤SAF：航空碳減排核心路徑，明確摻混政策有望落實(shí)20250721圖表22歐盟SAF供需平衡測(cè)算202520302035204020452050歐盟航煤消費(fèi)量（萬(wàn)噸）455645564466431140803763年復(fù)合增速0.0%-0.4%-0.7%-1.1%-1.6%SAF摻混比例2%6%20%34%42%70%SAF摻混量（萬(wàn)噸）91273893146617132634其中：合成航空燃料添加比例-12%最低5%最低10%最低15%5%合成航空燃料使用量（萬(wàn)噸）345147257922歐盟SAF產(chǎn)能預(yù)期（萬(wàn)噸）145320--------產(chǎn)能利用率60%75%--------歐盟SAF產(chǎn)能預(yù)期（萬(wàn)噸）87240605------歐盟SAF供需差（萬(wàn)噸）-4-33-288------《oilmarketreport《Stateofthemarketin2023studiogearupExistingandannouncedcommercialscaleproductionplantsinEurope《Stateofthemarketin2023《SUSTAINABLEAVIATIONFUELMARKETOUTLOOK》，WORLDECONOMICFORUM《GuidelinesforaSustainableAviationFuelBlendingMandateinEurope 工藝下的70萬(wàn)噸，據(jù)+9080萬(wàn)噸，未來(lái)隨著年SAF。圖表歐盟SAF產(chǎn)預(yù)期（萬(wàn)噸年） 圖表主要地區(qū)需求和處理（萬(wàn)） 5.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0

SAF產(chǎn)能樂(lè)觀) SAF產(chǎn)能實(shí)際)202320242025E2026E2027E2028E2029E2030E《Stateofthemarketin2023，平安證券 &研究所 英國(guó)：SAF新法規(guī)正式生效，未來(lái)或有較大供需缺口需以進(jìn)口滿足需求端：112%、75%英國(guó)SAFAnalysis《theoftheSAFindustry年、萬(wàn)噸、供應(yīng)端：據(jù)Analysis《theoftheSAFindustrySAF（菲利普斯8到060萬(wàn)噸年的預(yù)期需求圖表25英國(guó)航空燃料和SAF消費(fèi)量預(yù)期（百萬(wàn)噸）CFAnalysis《RoadmapforthedevelopmentoftheUKSAFindustry圖表26到2030年英國(guó)SAF大約有50%的供需缺口需要以進(jìn)口滿足CFAnalysis《RoadmapforthedevelopmentoftheUKSAFindustry三、盈利預(yù)測(cè)及投資建議1、生物航煤公司生物質(zhì)燃料產(chǎn)量為元噸，5產(chǎn)銷(xiāo)量：月37.24SAF16.126.8的82%生產(chǎn)，同時(shí)二期/計(jì)算，則公司年SAF49.244.2價(jià)格：根據(jù)百川盈孚，近月以來(lái)，生物航煤價(jià)格因原料價(jià)格上行、需求釋放、供應(yīng)缺口逐漸顯現(xiàn)而持續(xù)抬升，我們預(yù)期萬(wàn)元年萬(wàn)元收入：綜上，2025-2027年公司生物航煤產(chǎn)品有望實(shí)現(xiàn)收入25.27億元、43.64億元、72.16億元。利潤(rùn)：根據(jù)公司申請(qǐng)的連云港嘉澳新能源有限公司一種廢棄油脂生產(chǎn)烷基化生物質(zhì)航空燃料的方法的專(zhuān)利，公司生物航煤收率達(dá)到66.4?73.2％，假設(shè)按照原料到生物航煤70%的收率預(yù)測(cè)，生產(chǎn)1噸SAF約需1.43噸廢棄油脂。結(jié)合公司廢棄油脂采購(gòu)價(jià)約元/年公司生物航煤產(chǎn)品毛利率有望達(dá)、。2、生物柴油產(chǎn)銷(xiāo)量：年和23.4銷(xiāo)量有望達(dá)到14.5萬(wàn)噸和萬(wàn)噸。價(jià)格：元/元/元噸。收入：綜上，2025-2027年公司生物柴油產(chǎn)品有望實(shí)現(xiàn)收入8.93億元、11.73億元、13.54億元。利潤(rùn)：年公司生物柴油毛利率約、3、石腦油產(chǎn)銷(xiāo)量：/4.3%（即.萬(wàn)噸..萬(wàn)噸，假設(shè)產(chǎn)銷(xiāo)率分別為和2.58價(jià)格：元腦油產(chǎn)品有望實(shí)現(xiàn)收入1.943.3930%4、環(huán)保增塑劑和環(huán)保穩(wěn)定劑環(huán)保增塑劑：產(chǎn)銷(xiāo)量8.0價(jià)格假設(shè)年全年價(jià)格和保持一致約元設(shè)價(jià)格以1%收入6.88億元、7.64億元。利潤(rùn)假設(shè)。環(huán)保穩(wěn)定劑：產(chǎn)銷(xiāo)量年產(chǎn)銷(xiāo)量和年保持不變，均為噸（）和噸銷(xiāo)量?jī)r(jià)格假設(shè)年元/噸。收入利潤(rùn)20242025E2026E2027E營(yíng)業(yè)收入（億元）12.7442.2364.9697.23設(shè)公司20242025E2026E2027E營(yíng)業(yè)收入（億元）12.7442.2364.9697.23YOY-52.23%231.56%53.83%49.68%營(yíng)業(yè)成本（億元）13.3636.7553.0877.27銷(xiāo)售毛利率-4.90%12.98%18.29%20.52%1、生物航煤產(chǎn)量（萬(wàn)噸）--18.3529.7949.16銷(xiāo)量（萬(wàn)噸）--16.1426.8144.24銷(xiāo)售均價(jià)(元/噸)--156511627716310收入（億元）--25.2743.6472.16成本（億元）--19.4932.1953.54毛利率--22.86%26.24%25.79%2、生物柴油產(chǎn)量（萬(wàn)噸）10.9118.1121.2723.38銷(xiāo)量（萬(wàn)噸）5.7811.2314.4716.36銷(xiāo)售均價(jià)(元/噸)7174795281118274收入（億元）4.158.9311.7313.54成本（億元）4.919.5312.0613.43毛利率-18.31%-6.74%-2.78%0.80%3、石腦油產(chǎn)量（萬(wàn)噸）--2.154.306.45銷(xiāo)量（萬(wàn)噸）--0.862.584.515銷(xiāo)售均價(jià)(元/噸)--750075007500收入（億元）--0.651.943.39成本（億元）--0.451.352.37毛利率--30.00%30.00%30.00%4、環(huán)保增塑劑產(chǎn)量（萬(wàn)噸）9