2025年CPA《財務(wù)成本管理》資本結(jié)構(gòu)測試練習(xí)考試時間：______分鐘總分：______分姓名：______一、單項(xiàng)選擇題（本題型共10題，每題1分，共10分。每題只有一個正確答案，請將正確答案代碼填入答題卡相應(yīng)位置。)1.根據(jù)權(quán)衡理論，當(dāng)企業(yè)負(fù)債達(dá)到一定程度后，隨著負(fù)債比例的增加，企業(yè)價值（）。A.持續(xù)上升B.持續(xù)下降C.先上升后下降D.先下降后上升2.某公司年銷售額為1000萬元，變動成本率為60%，固定成本為200萬元，利息費(fèi)用為50萬元。則該公司的財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）為（）。A.1.25B.1.33C.1.50D.2.003.下列各項(xiàng)中，通常被認(rèn)為是影響公司資本結(jié)構(gòu)決策的內(nèi)部因素的是（）。A.企業(yè)成長性B.稅率變動C.行業(yè)特征D.利率水平4.在計算加權(quán)平均資本成本（WACC）時，如果存在優(yōu)先股，則優(yōu)先股股利在分子上的處理方式是（）。A.不考慮B.按稅前成本計算C.按稅后成本計算D.按優(yōu)先股發(fā)行總額計算5.MM理論（有稅）認(rèn)為，在考慮企業(yè)所得稅的情況下，杠桿企業(yè)的價值等于無杠桿企業(yè)的價值加上（）。A.股權(quán)的稅后成本B.債務(wù)的稅后成本C.股利的稅后收益D.利息的稅前成本6.某公司只經(jīng)營一種產(chǎn)品，單價10元，單位變動成本6元，固定成本總額100萬元，計劃下年銷售量20萬件。則該公司下年的經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL）為（）。A.2.00B.3.00C.4.00D.5.007.下列關(guān)于財務(wù)杠桿的說法中，錯誤的是（）。A.財務(wù)杠桿效應(yīng)反映了息稅前利潤（EBIT）變動對每股收益（EPS）變動的影響程度。B.財務(wù)杠桿越大，企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險越高。C.經(jīng)營風(fēng)險較高的企業(yè)通常應(yīng)采用較低的財務(wù)杠桿。D.財務(wù)杠桿本身可以創(chuàng)造利潤。8.在運(yùn)用比較資本成本法進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策時，選擇最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)是（）。A.股權(quán)資本成本最低B.債務(wù)資本成本最低C.加權(quán)平均資本成本（WACC）最低D.公司總價值最大9.綜合杠桿系數(shù)（DCL）是經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL）和財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）的（）。A.差B.和C.積D.商10.當(dāng)企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，息稅前利潤（EBIT）低于利息費(fèi)用時，企業(yè)面臨的風(fēng)險主要是（）。A.經(jīng)營風(fēng)險B.市場風(fēng)險C.財務(wù)風(fēng)險D.投機(jī)風(fēng)險二、多項(xiàng)選擇題（本題型共5題，每題2分，共10分。每題有多個正確答案，請將所有正確答案代碼填入答題卡相應(yīng)位置。每題所有答案選擇正確的得滿分；少選、錯選、不選均不得分。)11.以下關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的表述中，正確的有（）。A.MM理論認(rèn)為，在無稅環(huán)境下，企業(yè)的價值與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。B.權(quán)衡理論認(rèn)為，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是在邊際財務(wù)困境成本等于邊際代理成本時達(dá)到的。C.優(yōu)序融資理論認(rèn)為，企業(yè)傾向于優(yōu)先使用內(nèi)部資金，其次才是外部債務(wù)，最后才是外部股權(quán)。D.資本結(jié)構(gòu)決策的目標(biāo)是最大化企業(yè)的加權(quán)平均資本成本。12.影響企業(yè)財務(wù)杠桿系數(shù)大小的因素有（）。A.固定成本B.銷售收入C.變動成本率D.利息費(fèi)用13.計算加權(quán)平均資本成本（WACC）時，關(guān)于權(quán)重（權(quán)重）的確定，下列說法中正確的有（）。A.可以按市場價值權(quán)數(shù)計算B.可以按賬面價值權(quán)數(shù)計算C.按市場價值權(quán)數(shù)計算更能反映當(dāng)前的資本成本水平D.按賬面價值權(quán)數(shù)計算更簡便14.下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)財務(wù)困境成本的有（）。A.訴訟費(fèi)用B.債權(quán)人監(jiān)督費(fèi)用增加C.供應(yīng)商要求現(xiàn)款支付D.管理層精力分散，影響經(jīng)營效率15.運(yùn)用EBIT-EPS分析法進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策時，需要考慮的因素有（）。A.息稅前利潤（EBIT）B.債務(wù)利息C.所得稅稅率D.普通股股數(shù)三、計算題（本題型共3題，每題5分，共15分。請列出計算步驟，每步驟得相應(yīng)分?jǐn)?shù)。除非有特殊說明，計算結(jié)果均要求精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位。）16.某公司計劃下年度進(jìn)行一項(xiàng)投資，需要籌集資金1000萬元?，F(xiàn)有兩種融資方案：方案一：發(fā)行普通股股票，預(yù)計每股發(fā)行價10元，發(fā)行費(fèi)用率為發(fā)行收入的5%。預(yù)計下年度每股股利1元，股利增長率5%。方案二：發(fā)行債券，預(yù)計發(fā)行利率為8%，發(fā)行費(fèi)用率為發(fā)行面值的3%。該公司適用所得稅稅率為25%。要求：計算兩種融資方案的個別資本成本。17.某公司年銷售額為500萬元，單價10元，單位變動成本6元，固定成本總額（不含利息）為150萬元，利息費(fèi)用為40萬元。要求：計算該公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和綜合杠桿系數(shù)。18.某公司目前發(fā)行在外的普通股為100萬股，每股面值1元，賬面價值1000萬元；發(fā)行在外的債券為200萬元，面值200萬元，票面利率8%，每年付息一次，所得稅稅率25%。該公司預(yù)計下年度息稅前利潤（EBIT）為300萬元。要求：計算該公司目前的加權(quán)平均資本成本（WACC）。（不考慮優(yōu)先股）四、簡答題（本題型共2題，每題5分，共10分。請簡要回答下列問題。）19.簡述MM理論（有稅）的核心觀點(diǎn)及其經(jīng)濟(jì)含義。20.簡述影響企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策的主要因素。---試卷答案一、單項(xiàng)選擇題1.C2.B3.A4.C5.B6.B7.D8.C9.C10.C二、多項(xiàng)選擇題11.ABC12.ABD13.AC14.ABCD15.ABCD三、計算題16.方案一：普通股資本成本(Ke)Ke=D1/(P0*(1-F))+gKe=1*(1+5%)/(10*(1-5%))+5%Ke=1.05/(10*0.95)+0.05Ke=1.05/9.5+0.05Ke=0.1105+0.05Ke=0.1605或16.05%方案二：債券資本成本(Kd)Kd=I*(1-T)/(P0*(1-F))Kd=200*8%*(1-25%)/(200*(1-3%))Kd=16*75%/(200*0.97)Kd=12/194Kd=0.0618or6.18%17.邊際貢獻(xiàn)=銷售額-變動成本=500-(500/10*6)=500-300=200萬元經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL)=邊際貢獻(xiàn)/息稅前利潤息稅前利潤(EBIT)=銷售額-變動成本-固定成本=200-150=50萬元DOL=200/50=4財務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)=息稅前利潤/息稅前利潤-利息費(fèi)用DFL=50/(50-40)=50/10=5綜合杠桿系數(shù)(DCL)=經(jīng)營杠桿系數(shù)*財務(wù)杠桿系數(shù)DCL=4*5=20或者DCL=邊際貢獻(xiàn)/(息稅前利潤-利息費(fèi)用)=200/(50-40)=200/10=2018.股權(quán)資本成本(Ke)=(股利/每股價格)+預(yù)期增長率(題目未給增長率，通常假定為0或按股利固定增長模型算，此處假設(shè)增長率g=0，簡化為Ke=D1/P0，但題目只給股利未給價格，無法直接算。若題目意圖是使用賬面價值法，則Ke=稅后凈利潤/股東權(quán)益賬面價值。此處按常規(guī)WACC計算，需補(bǔ)充假設(shè)或信息。若按股利固定增長模型Ke=D/P0+g，D=1,P0=10,g=0,Ke=1/10+0=10%。但無價格信息，此步驟存疑。)債券資本成本(Kd)=債券年利息*(1-所得稅稅率)/債券價值Kd=200*8%*(1-25%)/200Kd=16*75%/200Kd=12/200Kd=0.06或6%加權(quán)平均資本成本(WACC)WACC=(Ke*E*V)+(Kd*D*V')/(E*V+D*V')其中E為股權(quán)賬面價值(1000萬)，D為債券面值(200萬)，V為總價值(1200萬)，V'為債券市場價值(通常假設(shè)等于面值)。WACC=(Ke*1000/1200)+(Kd*200/1200)WACC=(Ke/1.2)+(Kd/6)WACC=(Ke/1.2)+(6%/6)WACC=(Ke/1.2)+1%由于Ke無法確定，WACC無法得出確切數(shù)值。此題設(shè)計存在缺陷或需要補(bǔ)充信息。四、簡答題19.MM理論（有稅）的核心觀點(diǎn)是：在存在企業(yè)所得稅的情況下，由于利息費(fèi)用可以抵稅，使得負(fù)債企業(yè)具有稅收屏蔽效應(yīng)，從而其價值比同等規(guī)模的無負(fù)債企業(yè)要高。其表達(dá)式為：V_L=V_U+T_c*D。該理論認(rèn)為，負(fù)債能帶來稅盾利益，增加企業(yè)價值，因此負(fù)債比例越高，企業(yè)價值越大。但該理論也隱含了負(fù)債增加會線性增加財務(wù)困境成本的假設(shè)，最終存在一個最優(yōu)點(diǎn)。20.影響企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策的主要因素包括：①稅負(fù)效應(yīng)（債務(wù)利息具有稅盾作用）；②財務(wù)困境成本（負(fù)債過高會增加破產(chǎn)風(fēng)險和相關(guān)的代理成本）；③代理成本（債務(wù)可