目錄1、政策分析及研判 32、月度行業(yè)數(shù)據(jù) 63、行業(yè)公司動態(tài) 114、風險提示 15圖表目錄：圖1：滬深300和創(chuàng)業(yè)板指走勢 6圖2：中債企業(yè)債總?cè)珒r指數(shù) 6圖3：A股日均成交額（億元） 6圖4：A股月度日均換手率（%） 6圖5：9月新發(fā)基金151只（只） 7圖6：9月新發(fā)基金份額1175.78億份（億份） 7圖7：9月新發(fā)資管460只（只） 7圖8：9月新發(fā)資管份額67.18億份（億份） 7圖9：股權(quán)融資項目數(shù)量（2025年9月IPO8家，再融資13家） 8圖10：股權(quán)募集資金情況（2025年9月股權(quán)承銷規(guī)模234.77億元，同比下滑46%） 8（20259IPO40.93億元，再融資承銷規(guī)模193.83億元） 8圖12：2024及2025年1-9月并購重組交易金額（億元） 9圖13：2025年9月券商并購重組財務(wù)顧問前十名（按項目交易金額） 9圖14：券商債券承銷發(fā)行量 10圖15：券商債券承銷凈融資額 10圖16：2025年9月券商債券承銷結(jié)構(gòu) 10圖17：2025年9月各債券品種承銷額 10表1：證券行業(yè)重點政策 4表2：2025年9月股權(quán)項目申報進度統(tǒng)計 9表3：券商重點動態(tài) 12表4：上市券商重要公告 121、政策分析及研判2025年9月，政策的核心方向聚焦于十五五規(guī)劃、固定收益業(yè)務(wù)發(fā)展、財富管理業(yè)務(wù)升級等方面。資本市場規(guī)劃引領(lǐng)券商綜合服務(wù)能力提升9月30日，證監(jiān)會召開十五五資本市場規(guī)劃上市公司和行業(yè)機構(gòu)座談會，明確了資本市場在發(fā)行上市、再融資、并購重組等領(lǐng)域改革的方向，強調(diào)了支持上市公司做優(yōu)做強、提升上市公司質(zhì)量和投資價值的重要性，以及支持優(yōu)質(zhì)證券基金公司等行業(yè)機構(gòu)打造一流投資銀行和投資機構(gòu)的目標。會議要求券商進一步深化在投資銀行領(lǐng)域的專業(yè)能力，提升項目篩選、定價、承銷等核心競爭力，積極參與資本市場的改革進程，為上市公司提供全方位的金融服務(wù)，助力上市公司提升治理水平和市場競爭力。同時，券商還需要加強與其他中介機構(gòu)的合作，如會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等，形成協(xié)同效應(yīng)，共同推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展。債券市場開放與回購業(yè)務(wù)便利化促進券商固定收益業(yè)務(wù)發(fā)展月公募基金領(lǐng)域政策推動券商財富管理業(yè)務(wù)升級月日，證監(jiān)會同意公募基金行業(yè)機構(gòu)投資者直銷服務(wù)平臺（FISP平臺）正式啟平臺，借助平臺提高基金直銷業(yè)務(wù)服務(wù)水平，更好地服務(wù)中長期資（征求意見稿貨幣政策傳導機制優(yōu)化助力券商資金業(yè)務(wù)月事件時間主辦部門事件時間主辦部門內(nèi)容同意公募基金9月5日證監(jiān)會為推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展，證監(jiān)會同意公募基金行業(yè)機構(gòu)投資行業(yè)機構(gòu)投資者直銷服務(wù)平臺，即FISP平臺正式啟動運行。FISP平臺是證監(jiān)者直銷服務(wù)平臺正式啟動運FISPFISP行業(yè)務(wù)。FISP平臺有利于提高行業(yè)直銷業(yè)務(wù)服務(wù)水平，更好支持各類中長期資金入市。就《公開募集9月5日證監(jiān)會《規(guī)定》主要內(nèi)容如下：一是合理調(diào)降公募基金認購費、申購證券投資基金費、銷售服務(wù)費率水平，降低投資者成本；二是優(yōu)化贖回安排，銷售費用管理規(guī)定（征求意見稿）》公開型基金，不再計提銷售服務(wù)費；四是堅持權(quán)益類基金發(fā)展導向，征求意見銷服務(wù)平臺。發(fā)布《期貨公9月12日證監(jiān)會為完善期貨行業(yè)分類監(jiān)管體系，更好分配監(jiān)管資源，證監(jiān)會修訂司分類評價規(guī)了《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定》?！兑?guī)定》主要修訂了五大內(nèi)容，定》分別為完善扣分機制、優(yōu)化加分體系、刪除部分指標、調(diào)整專項評價、調(diào)整特殊激勵。調(diào)整公開市場9月12日央行央行宣布調(diào)整優(yōu)化公開市場業(yè)務(wù)一級交易商考評辦法，明確對各業(yè)務(wù)一級交易類型機構(gòu)分類實施考核，并加強與債券做市商考核的聯(lián)動。調(diào)整商考評辦法后的一級交易商考評辦法將從2025年啟用，2025年度公開市場交易商資格。發(fā)布《關(guān)于深9月15日外匯局主要改革措施：1）將取消外商直接投資（FDI）前期費用基本信化跨境投融資外匯管理改革息登記；2）1000有關(guān)事宜的通美元，將部分依托“創(chuàng)新積分制”遴選的企業(yè)的額度提升至等值知》2000萬美元，參與跨境融資便利化業(yè)務(wù)的企業(yè)在簽約登記環(huán)節(jié)不再要求提供上一年度或最近一期經(jīng)審計的財務(wù)報告；3）縮減資本項目外匯收入及其結(jié)匯所得人民幣在境內(nèi)支付使用的負面清單；4）優(yōu)化資本項目外匯收入支付便利化業(yè)務(wù)。發(fā)布關(guān)于進一步支持境外機9月26日央行證監(jiān)會構(gòu)投資者在中國家外匯購業(yè)務(wù)：業(yè)務(wù)模式上，中國人民銀行深入總結(jié)境內(nèi)外回購市場實國債券市場開管理局踐，加強銀行間市場債券回購機制和國際市場通行做法銜接，實展債券回購業(yè)務(wù)的公告現(xiàn)標的債券過戶和可使用，為境外機構(gòu)投資者開展債券回購業(yè)務(wù)提供更大便利，也有利于促進優(yōu)化境內(nèi)債券回購業(yè)務(wù)機制。召開十五930證監(jiān)會主要內(nèi)容包括：1）進一步深化發(fā)行上市、再融資、并購重組等五資本市場規(guī)劃座談會領(lǐng)域改革，完善政策執(zhí)行機制，不斷增強資本市場的吸引力和包容性；2）更大力度支持上市公司做優(yōu)做強，引導上市公司加大分紅回購力度，進一步發(fā)揮機構(gòu)投資者在上市公司治理中的作用，不斷提升上市公司質(zhì)量和投資價值；3）支持優(yōu)質(zhì)證券基金力；4）進一步豐富A股市場指數(shù)、ETF、衍生品等產(chǎn)品服務(wù)體系，更好服務(wù)居民財富保值增值；提升跨境投融資便利度，進一步提高資本市場制度型開放水平。資料來源：新華社、人民銀行、證監(jiān)會、中證協(xié)、滬深北交易所，2、月度行業(yè)數(shù)據(jù)2.1市場情況股債蹺蹊板效應(yīng)仍舊明顯。年月，滬深300指數(shù)上漲，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅則達到全價指數(shù)環(huán)比下跌了資金關(guān)注的焦點，而債券市場則因替代效應(yīng)快速下探。圖滬深300和創(chuàng)業(yè)板指走勢 圖中債企業(yè)債總?cè)珒r數(shù)60%40% 9220% 910% 90-20% 89-40% 882023-01-032023-03-032023-01-032023-03-032023-05-032023-07-032023-09-032023-11-032024-01-032024-03-032024-05-032024-07-032024-09-032024-11-032025-01-032025-03-032025-05-032025-07-032025-09-03862023-012023-032023-052023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-09創(chuàng)業(yè)板指 滬深300 股票市場活躍度環(huán)比小幅好轉(zhuǎn)。2025年9月，A股日均成交額1.47萬億元，環(huán)比小幅提升5.03%，同比提升84.29%；但日均換手率3.42%，環(huán)比下降0.38個百分點，同比提升及換手率走勢出現(xiàn)一定背離。2024年A股月度日均成交額和換手率均值分別為10,700.75年年初至月年年中樞，低于年中樞。圖3：A股日均成交額（億元） 圖4：A股月度日均換手率25000 620000 515000 410000 325000102021-092021-122022-032022-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-09 新發(fā)基金規(guī)?；厣?。基金市場表現(xiàn)方面，2025年9月，新發(fā)基金規(guī)模1175.78億份，環(huán)比提升、162.28、599.54億份。券商集合資管新發(fā)規(guī)?；芈洹?025年9月，券商集合資管發(fā)行份額67.18億份，環(huán)比下降13.03%，同比提升71.47%；2025年1-9月券商集合資管發(fā)行份額同比提升圖5：9月新發(fā)基金151只（只） 圖6：9月新發(fā)基金份額億份（億份）月月

2023年2023年01月2023年03月2023年05月2023年07月2023年09月2023年11月2024年01月2024年03月2024年05月2024年07月2024年09月2024年11月2025年01月2025年03月2025年05月2025年07月2025年09月股票型基金 混合型基金 債券型基貨幣市場型基金另類投資基金 QDII基金REITs基金 FOF基金

股票型基金 混合型基金 債券型基貨幣市場型基金另類投資基金 QDII基金REITs基金 FOF基金 圖7：9月新發(fā)資管460只（只） 圖8：9月新發(fā)資管份額67.18億份（億份）2023-012023-032023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-09

2023-012023-032023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-09股票型 混合型 債券型 貨幣市場另類投資型QDII FOF

股票型 混合型 債券貨幣市場型另類投資型QDIIFOF 2.2股權(quán)投行業(yè)務(wù)股權(quán)融資規(guī)模持續(xù)同比增速下滑。2025年9月，股權(quán)融資規(guī)模234.8億元，環(huán)比下降IPO環(huán)比下降還是增長月2025年月9%要來自于再融資募集資金規(guī)模同比增長116.22%，平均項目規(guī)模大幅提升。圖9：股權(quán)融資項目數(shù)量（2025年9月IPO8家，再融資13家）100

圖10：股權(quán)募集資金情況（2025年9月股權(quán)承銷規(guī)模234.77億元，同比下滑46%）80 5,00060 40 3,00020 2021-092021-122022-032021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-09

200%150%100%50%0%-50%-100%2021-092022-012021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-09首發(fā)家數(shù)(家) 再融資家數(shù)()

募集資金(億) 同比增速 圖11：分產(chǎn)品股權(quán)募集資金情況（2025年9月IPO承銷規(guī)模40.93億元，再融資承銷規(guī)模193.83億元）0

500%400%300%200%100%0%-100%-200%首發(fā)募集資金億) 再融資募集資金元) 首發(fā)同比增速 再融資同比增速資料審核速度環(huán)比提升，撤否率有所下降。2025年9月，A股IPO已受理和待上會流程中共20家，環(huán)比8月的13家有所增長。審核通過及以后程序的共35家，與上月基本持平。此外，9月撤否項目共7家，較為穩(wěn)定。表2：2025年9月股權(quán)項目申報進度統(tǒng)計審核狀態(tài)IPO家數(shù)再融資家次全部A股上證主板深證主板科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)北交所全部A上證主板深證主板科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板北交所已受理交易所披露10122510532待上會101324已審核通過1112224154254報送證監(jiān)會1112233144253證監(jiān)會注冊1322117178522終止(撤回)7412321注：流程順序為受理、審核、上市委會議、報送證監(jiān)會、證監(jiān)會注冊、發(fā)行上市政策支持下，并購重組金額持續(xù)增加。根據(jù)wind統(tǒng)計，2025年9月，并購重組項目共記錄到月共有家券商9月，中國船舶工業(yè)集團有限公司（簡稱中國船舶）換股吸收合并中國重工股份有限公司（簡稱中國重工）是最受市場關(guān)注的并購重組事件之一。該并購中，中信證券擔任中國船舶的獨立財務(wù)顧問，而證券擔任中國重工的獨立財務(wù)顧問。該交易總價預計超過1100億元人民幣，是當月披露的規(guī)模最大的并購案之一。交易完成后，將誕生全球資產(chǎn)規(guī)模、營業(yè)收入和船舶訂單數(shù)量均位居首位的世界第一大旗艦型造船上市公司，對全球船舶制造業(yè)格局產(chǎn)生深遠影響。交易采用換股吸收合并方式，中國船舶以1:0.1339的換股比例向中國重工全體股東發(fā)行A股股票。合并完成后，中國重工終止上市并注銷法人資格，其全部資產(chǎn)、負債、業(yè)務(wù)、人員等均由存續(xù)公司中國船舶承繼。此類復雜的跨上市公司整合對市場具有重要的參考價值。圖12：2024及2025年1-9（元）10000

圖13：2025年9月券商并購重組財務(wù)顧問前十名（按項目交易金額）0

400 4300 3200 2100 10 0 2.3債券承銷業(yè)務(wù)2025年9月全市場債券承銷穩(wěn)增長。9月券商債券承銷總金額達到22498.55億元，同比增長4.58%；凈融資額為9005.60億元，同比下滑13.21%%，延續(xù)8月回落態(tài)勢。其中非政策性金融債、私募債、金融監(jiān)管局ABS分別同比增長105%、28%、178%，增速亮眼；地方債、短融分別同比下降16%、15%，發(fā)行節(jié)奏放緩，企業(yè)債大幅下降66%。圖券商債券承銷發(fā)行量 圖券商債券承銷凈融資額0

150%100%50%0%2021-062021-092021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-09

0

1500%1000%500%2021-062021-092021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-09-500%總發(fā)行量(億) 同比增速

凈融資額(億) 同比增速 圖16：2025年9月券商債券承銷結(jié)構(gòu) 圖17：2025年9月各債券品種承銷額1.3%1.9%2.0%5.7%10.1%11.0%

0.5% 0.4%0.6%

0.1%0.1%26.3%

地方政府債非政策性金融債私募債一般公司債證監(jiān)會主管中期票據(jù)金融監(jiān)管局ABS交易商協(xié)會定向工具政府支持機構(gòu)債

0

200%150%100%50%0%-50%ABS金融監(jiān)管局ABS超短期融資券企業(yè)債15.8%

24.0%

一般短期融資券超短期融資券可轉(zhuǎn)債企業(yè)債

承銷金額（億元） 同比增速 3、行業(yè)公司動態(tài)年業(yè)務(wù)拓展與戰(zhàn)略合作月月務(wù)規(guī)模由億元提高至500此外，國元證券的全資子公司國元股權(quán)在9月1日完成了國元建安啟鑫基金的私募投資基金備案手續(xù)，顯示出其在私募基金領(lǐng)域的積極布局。戰(zhàn)略投資與合作方面，在9月24日與同花順簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，圍繞科技賦能財富管理新生態(tài)推進投資者服務(wù)的數(shù)字化和智能化升級。這種科技與金融的深度融合，預示著券商行業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型道路上的加速前行，通過與科技企業(yè)的合作，提升服務(wù)效率和客戶體驗。高層人事變動與組織調(diào)整9積極行動。于9月5日選舉周權(quán)為公司第二屆董事會董事長，這一人事9月26平穩(wěn)過渡。月9資本補充在債券發(fā)行方面，于9月3日成功發(fā)行了2025年度第十一期短期融資券，發(fā)行總額為10億元，票面利率為1.68%。此外，中信證券和國泰海通等多家券商也在9月獲得了公開發(fā)行公司債券的注冊批復，為公司的資金運作和業(yè)務(wù)拓展提供了有力支持。中泰證券在9月5日宣布其向特定對象發(fā)行股票的申請獲得上交所審核通過，這將有助于公司進一步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提升市場競爭力。表3：券商重點動態(tài)事件類型券商名稱時間具體內(nèi)容兩融業(yè)務(wù)拓展華林證券9月9日華林證券將信用業(yè)務(wù)總規(guī)模上限提升至80億元，這是該券商年內(nèi)第二次調(diào)增規(guī)模上限。戰(zhàn)略合作9月24日與同花順在杭州簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，圍繞科技賦能財富管理新生態(tài)推進投資者服務(wù)數(shù)字化、智能化升級。兩融業(yè)務(wù)拓展浙商證券9月24日浙商證券發(fā)布公告，將融資類業(yè)務(wù)規(guī)模由400億元提高至500億元，以促進信用業(yè)務(wù)發(fā)展。資料來源：公司公告，公司時間事件公司時間事件公告內(nèi)容國元證券9月1日全資子公司國元股權(quán)設(shè)立國元建安啟鑫基金國元證券子公司國元股權(quán)新設(shè)立的國元建安啟鑫基金已在中證協(xié)完成私募投資基金備案手續(xù)，并取得備案證明。長城證券9月3日2025告2025202593發(fā)行期限為161天，票面利率為1.68%。中原證券9月3日滑欣輝將任副總經(jīng)理中原證券任命滑欣輝為公司副總經(jīng)理。國聯(lián)民生9月4日發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易之募集配套資金向特定對象發(fā)行股票限售股上市流通國聯(lián)民生向特定對象發(fā)行股份募集配套資金新增2.0920253102025910日。廣發(fā)證券9月4日當年累計新增借款超過上年末凈資產(chǎn)的百分之二十截至2025年8月31日，廣發(fā)證券借款余額為4460.12529.8134.61西南證券9月4日發(fā)布控股股東變更進展情況20251的西南證券19.61億股股份，占公司總股本的29.51%為重慶市國資委。華創(chuàng)云信9月5日公司股東部分股份將被司法拍賣上海市浦東新區(qū)人民法院擬對華創(chuàng)云信股東杉融4145.502025102025年10月12日10時。中泰證券9月5日向特定對象發(fā)行股票申請獲得上交所審核通過中泰證券向特定對象發(fā)行股票申請獲得上交所審核通過。本次發(fā)行股票事項尚需經(jīng)證監(jiān)會同意注冊后方可實施。中銀證券9月5日選舉周權(quán)任董事長中銀證券選舉董事周權(quán)為公司第二屆董事會董事長。中原證券9月8日全資子公司發(fā)起設(shè)立私募基金暨關(guān)聯(lián)交易中原證券全資子公司中鼎開源擬認繳出資不超過5000萬元與關(guān)聯(lián)人河南資產(chǎn)基金和河南資產(chǎn)共同1.25資于私募基金管理人發(fā)行的債轉(zhuǎn)股基金等。本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。國信證券9月8日5%（96.08%股份202591096.12102.4233.53%31.47%，5%/例分別從22.23%/16.77%被動稀釋至20.87%/15.74%。9月10日2025本次利潤分配以方案實施前的公司總股本86.97億股為基數(shù)，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.119元（含稅），共計派發(fā)現(xiàn)金紅利10.35億元。國泰海通9月10日公開發(fā)行次級公司債券獲得證監(jiān)會注冊批復有限公司向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行次級公司債券注300批復自證監(jiān)會同意注冊之日起24個月內(nèi)有效。中信證券9月11日公開發(fā)行公司債券獲得證監(jiān)會注冊批復公司向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行公司債券注冊的批60024個月內(nèi)有效。西部證券9月11日收購國融證券股份完成過戶202591111.51（劃轉(zhuǎn)至西部證券。國泰海通9月11日完成注冊資本市場主體變更登記2025878.29176.30176.29176.29錦龍股份9月11日股東股份被司法拍賣完成過戶暨權(quán)益變動錦龍股份控股股東新世紀公司所持有的公司合計350020258252691199登記手續(xù)。第一創(chuàng)業(yè)9月12日公開發(fā)行公司債券獲得證監(jiān)會注冊批復有限公司向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行公司債券注冊的80意注冊之日起24個月內(nèi)有效。南京證券9月12日202