正文目錄多空未分勝負(fù)，利率慢落慢起 3買在市場糾結(jié)時(shí) 5進(jìn)入月，理財(cái)規(guī)模溫和增長 8周度規(guī)模：環(huán)比微增37億元 8理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)：凈值增幅收窄，負(fù)收益率占比抬升 9杠桿率：銀行間杠桿率先升后降 利率型、信用型中長債基久期拉伸 政府債凈繳款提速 風(fēng)險(xiǎn)提示 圖表目錄圖1：10年期國債活躍券收益率（%） 3圖2：各期限活躍利率品種收益率及變化情況（%） 4圖3：年中長債基不同分紅比例累計(jì)規(guī)模 5圖4：2024年中長債基不同分紅比例累計(jì)規(guī)模 5圖5：按照季報(bào)推演，定制債基存量規(guī)模不小 6圖6：糾結(jié)狀態(tài)下，市場追逐久期的步調(diào)邊際放緩 7圖：月初首周（7日，或受限于規(guī)模數(shù)據(jù)披露滯后，存續(xù)規(guī)模僅微增7億元至.6萬億元 8圖8：月末周以前，理財(cái)規(guī)?；蜓永m(xù)小幅增長態(tài)勢 9圖9：純債類理財(cái)產(chǎn)品凈值持續(xù)上漲，不過增幅收窄 9圖10：近1周理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績負(fù)收益率占比（%） 圖近3月理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績負(fù)收益率占比（%） 圖12：理財(cái)破凈水平仍在下降，全部產(chǎn)品破凈率較上周降0.02pct至0.2% 圖13：產(chǎn)品業(yè)績未達(dá)標(biāo)占比也在下降，全部理財(cái)業(yè)績不達(dá)標(biāo)率較上周下降0.3pct至23.2% 圖14：銀行間質(zhì)押式回購成交總量與成交量占比（更新至年月7日） 圖15：銀行間債券市場杠桿率（更新至年月7日） 圖16：交易所債券市場杠桿率（更新至年月7日） 圖17：利率債基：剔除攤余、持有期及定開型后的久期周均值拉長至3.77年（更新至年月7日） 圖18：信用債基：剔除攤余、持有期及定開型后的久期周均值拉伸至2.29年（更新至年月7日） 圖19：短債基金及中短債基金久期周均值分別為0.75、1.42年（更新至年月7日） 圖20：2020年以來地方債凈發(fā)行規(guī)模（億元） 圖21：2020年以來國債凈發(fā)行規(guī)模（億元） 圖22：2020年以來政金債凈發(fā)行規(guī)模（億元） 表1：地方債發(fā)行進(jìn)度（億元） 表2：國債發(fā)行進(jìn)度（億元） 表3：政金債發(fā)行情況（億元） 多空未分勝負(fù)，利率慢落慢起11月以來，多空勝負(fù)難分，債市走出小V行情。長端方面，10年國債活躍券250016）上行至1.81（1.9bp，30年國債活躍券250006）.%1.5bp；短端方面，1年國債活躍券250019）1.40（2.0bp，3債活躍券250015）1.44（3bp本周主要影響事件及因素：10月末，央行行長在署名文章中提及不斷增強(qiáng)央行政策利率的作用，收窄短期利率走廊的寬度，進(jìn)一步暢通由央行政策利率向市場基準(zhǔn)利率，再到各種金融市場利率的傳導(dǎo)，市場機(jī)構(gòu)對收窄走廊寬度存在差異化解讀。410200億元，規(guī)模偏小，部分投資者將此視為債市利空。不過，考慮到央行在月末（27日）方才提及將恢復(fù)買賣操作，4個(gè)交易日，開啟買入的動(dòng)作或更具信號意義。5日，債市進(jìn)入階段性的消息面真空期。與此同時(shí)，國內(nèi)股市獨(dú)立于亞盤市場，走出強(qiáng)勢上漲行情，風(fēng)險(xiǎn)偏好又成為利率定價(jià)的主要參考。6-7日，公募債市贖回費(fèi)率新規(guī)重新成為債市定價(jià)主線，市場主要關(guān)注三個(gè)問題：一是債基贖回費(fèi)豁免門檻；二是基金分紅規(guī)則是否會(huì)加碼；三是定制基金的存續(xù)問題。7日，10月進(jìn)出口數(shù)據(jù)出爐，在前期關(guān)稅搶出口趨勢放緩后，101.1%2月以來首次轉(zhuǎn)負(fù)。9日，10、0.2%、-2.1%，雙雙強(qiáng)于預(yù)期。圖1：10年期國債活躍券收益率（%）11月第1周10年國債活躍券走勢回顧11月7日，資金面整體均衡；早10月進(jìn)出口數(shù)據(jù)出爐，其中出口數(shù)據(jù)由正轉(zhuǎn)負(fù)，不及預(yù)期，不過債市并未對此做出顯著定價(jià)，長端利率保持橫盤震蕩；尾盤，有關(guān)債基贖回費(fèi)率新規(guī)的消息再起，市場空頭情緒占據(jù)上風(fēng)，年國債收益率11月6日長端利率連續(xù)兩日調(diào)整股市表現(xiàn)強(qiáng)勁對債市的有關(guān)公募債市贖回費(fèi)率新規(guī)的消息，又一次擾動(dòng)市場情緒，中長久期利率債連續(xù)調(diào)整，10國債活躍券由日內(nèi)低點(diǎn)1.79%1.80，直至尾盤債市情緒方才略有修復(fù)集中定價(jià)，10年國債一度下行至1.78%主要參考，10年國債收為11月4日；上午市場交投清淡，長端利率震蕩上行；午后權(quán)益市場進(jìn)一步走弱，提振債市情緒，收益率又轉(zhuǎn)為震蕩下行，不過市場在等待尾盤的央行買債結(jié)果，交易動(dòng)力不足，觀望情緒偏濃；尾盤央行公告，10月凈買入國債200億元，長端利率快上后快下，最終11月3日月初資金面轉(zhuǎn)為寬松上午長端利率維持橫盤震蕩狀態(tài)，直至午后方才小幅下行，市場交易邏輯與上月初相似，即提前博弈央行買債規(guī)模1.801.791.781.772021

收平于1.79%2025/11

2021

2021

上行突破1.80%點(diǎn)位，2025/11/3 /4 /5

/6

尾盤收于1.81%月初央行逆回購連續(xù)大額回籠，但資金面整體維持寬松狀態(tài)，為債市平穩(wěn)運(yùn)行提供重要基礎(chǔ)。從曲線形態(tài)變化來看，受到債基贖回費(fèi)率新規(guī)的嚴(yán)監(jiān)管預(yù)期影響，利率債、類利率債均演繹防御性上行行情，普信債則得益于慢啟動(dòng)（流動(dòng)性偏低，賣出次序靠后）、部分?jǐn)傆喑杀痉▊狡诖蜷_后切換策略等兩大因素支撐，暫未出現(xiàn)明顯調(diào)整。同業(yè)存單方面，101年期國股大行存單發(fā)行利率穩(wěn)定在1.63-1.64%附近，二級定價(jià)也相應(yīng)進(jìn)入窄幅震蕩期，3個(gè)月、6個(gè)月、11.56%、1.60%、1.63%10月末水平幾乎無變化。國債方面，收益率曲線近似平行上移，1年、5年、10年、302bp，3年、73bp、4bp。國開債年、3年、7年、102-3bp55bp。信用債方面，隱含AA+城投債中，1年、3年期收益率均小幅上行1bp，5年期或在攤余買盤力量的推動(dòng)下，再下行5bp；類利率則是剁券的重災(zāi)區(qū)，AAA-二級資本債中，1年、3年、5年期收益率分別上行3bp、4bp、4bp。圖2：各期限活躍利率品種收益率及變化情況（%）2.42.4利率變化（bp，右軸）2025-11-072025-10-3162.2452.04 4233331 1022211.801.6-5-21.4-41.2-63M6M同業(yè)存單1Y 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y30Y 1Y 3Y5Y國開債7Y 10Y 1Y 3Y 5Y 1Y 3Y 5Y國債隱含AA+城投AAA-二級資本債12234注：上述同業(yè)存單類型為AAA商業(yè)銀行同業(yè)存單下周（11月10-14日）債市關(guān)注點(diǎn)：101.64、0.46萬億元（10-14日）1070城房價(jià)報(bào)告（14日）6個(gè)月買斷式回購續(xù)作規(guī)模10月通脹數(shù)據(jù)（12日）買在市場糾結(jié)時(shí)11月以來，盡管債市情緒先強(qiáng)后弱，長端利率經(jīng)歷V型行情，但相比9-10月，利率波幅已經(jīng)明顯收窄，債市進(jìn)入難漲難跌的糾結(jié)狀態(tài)。糾結(jié)的背后，主要是看多與看空均存在理由。利多維度，央行買債確定重啟，不過10月操作規(guī)模的確有限，暫不支持市場全力做多。利空維度，4000關(guān)于債基贖回費(fèi)率新規(guī)，首先，對于豁免門檻，在征求意見稿版本當(dāng)中，投資者需持有債基滿6個(gè)月，才可完全免除贖回費(fèi)用，提前贖回則會(huì)面臨0.5%及以上的收益懲罰。然而，6個(gè)月的持有時(shí)長必定會(huì)跨過一個(gè)季度考核期或季報(bào)披露期，機(jī)構(gòu)不得不面臨靈活決策權(quán)喪失的窘境。如果正式稿中的債基贖回費(fèi)用豁免門檻可縮短至3個(gè)月，或?qū)⒚黠@降低新規(guī)對公募負(fù)債的影響。其次，市場猜想，倘若債基贖回費(fèi)豁免門檻放松，基金分紅規(guī)則收緊有可能成為補(bǔ)充條款。這一猜想存在一定的合理性，我們在《公募債基變革，市場的兩大關(guān)基金相對其他固收資管機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢所在，規(guī)范化分紅限制（如限定只能分紅當(dāng)期收益我們統(tǒng)計(jì)了2023-2024年度基金分紅情況，其中在2024年大約有累計(jì)規(guī)模億元的基金產(chǎn)品，分紅率（2024單位年度分紅/2024年度復(fù)權(quán)收益率）在5%以上，7.0%；20235800億元的基金產(chǎn)品，分紅率（2023/2023年度復(fù)權(quán)收益率）5%9.5%圖3：2023年中長債基不同分紅比例累計(jì)規(guī)模 圖4：2024年中長債基不同分紅比例累計(jì)規(guī)模45,00040,00035,00030,00025,00020,00015,000

45,000（億元）（億元）35,00030,00025,00020,00015,000中長債基（億元）短債基金（億元）中長債基（億元）短債基金（億元）5,0000

0-3%

3-5% 5-10% 10-20% 20-50% 50-90%

5,0000

0-3%

3-5% 5-10% 10-20% 20-50% 50-90%注：橫軸為分紅率分布區(qū)間 注：橫軸為分紅率分布區(qū)間再者，市場預(yù)期，定制債基整改或是下一個(gè)監(jiān)管議題。針對這一問題，首先需要厘清的概念為，什么是定制債基？目前市場主要存在兩種認(rèn)知：一是狹義版本，如果基金在最新報(bào)告期末存在單一投資者持有份額比例大于等于50%，以封閉運(yùn)作或定期開放運(yùn)作的發(fā)起式基金形式存在且不向個(gè)人投資者發(fā)售，則判定為定制基金；二是廣義版本，即按照基金在最新報(bào)告期末存在單一投資者持有份額比例劃分，大50%2025年三季報(bào)結(jié)果作為參考，狹義定制1.33.814.8%、43.5%3年時(shí)間或以上，壓力平攤過后，可能不會(huì)對債市產(chǎn)生明顯影響。利率風(fēng)格10766信用風(fēng)格均衡風(fēng)格其他風(fēng)格1021810164利率風(fēng)格10766信用風(fēng)格均衡風(fēng)格其他風(fēng)格1021810164939085998249587839553395360137372620295811651615156312,00010,000債券基金累計(jì)規(guī)模（億元）8,000債券基金累計(jì)規(guī)模（億元）6,0004,0002,000095%至100% 2025Q3單一投資者持有比例綜上所述，如果贖回新規(guī)最終按照市場預(yù)期的緩和版本落地，利率行情可能不會(huì)出現(xiàn)持續(xù)的調(diào)整，更大概率是短期的情緒沖擊以及結(jié)構(gòu)性的影響。債基贖回費(fèi)率機(jī)構(gòu)行為之外，基本面維度，9日，10月、出口、通脹數(shù)據(jù)均已出爐，其中制造業(yè)10月金融、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將先后落地，信貸、消費(fèi)、投資、地產(chǎn)或是市場關(guān)注的四個(gè)重點(diǎn)，如果數(shù)據(jù)隱含10月宏觀壓力驟增，或?qū)⒋呱迪㈩A(yù)期，債市偏悲觀的情緒有望被扭轉(zhuǎn)，或可股債雙牛。落腳至債市策略，糾結(jié)狀態(tài)下，市場追逐久期的步調(diào)邊際放緩。過去一周中，757804億元為買入信用債與二永等，而國債及政4430年國債、10年政金債等10年國債，這樣的交易結(jié)構(gòu)使得利率債基久期持穩(wěn)于3.7-3.8年區(qū)間，風(fēng)險(xiǎn)暴露依舊不算太高。接下來，四季度的基本面壓力可能不容小覷，寬貨幣或成主線。如果市場因?yàn)殡A段性的插曲而調(diào)整，往往是布局的良機(jī)，值得漸進(jìn)拉升組合久期。圖6：糾結(jié)狀態(tài)下，市場追逐久期的步調(diào)邊際放緩6.0

穩(wěn)定:利率債基久期中樞年日滾窗口） 10Y國債到期收益率右軸）

敏感性久期：利率型（年）靈敏敏感性久期：利率型（年）靈敏:利率債基久期中樞（年，15日滾動(dòng)窗口）5.04.0

2.902.702.503.0 2.302.01.0

2.101.901.700.02024-10-11 2025-07-11

1.50月，理財(cái)規(guī)模溫和增長37億元注：由于數(shù)據(jù)源受限，目前僅有7的產(chǎn)品規(guī)模正常披露（約為1，當(dāng)前數(shù)值僅反映部分理財(cái)產(chǎn)品情況，不代表整體理財(cái)情況，僅供參考。待數(shù)據(jù)源更新后，我們將及時(shí)更新完整信息。月末周（27-31日）億元（初值為降1614億元）33.26萬億元。年10月同期，平均降幅約800億元。1月季中月，理財(cái)規(guī)模通常保持溫和增長。月初首周7日，或受限于規(guī)模33.26萬億元。2、3周增幅多分布在千億以內(nèi)。7：月初首周3-7日3733.26萬億元銀行理財(cái)業(yè)登記中心-銀行理財(cái)業(yè)登記中心-存續(xù)規(guī)模（萬億元）銀行理財(cái)業(yè)登記中心-估算非理財(cái)公司存續(xù)規(guī)模（萬億元）銀行理財(cái)業(yè)登記中心-估算理財(cái)子存續(xù)規(guī)模（萬億元）33.2630252015105021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-0124-0424-0724-1025-0125-0425-0725-10銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浿行?，普益?biāo)準(zhǔn)注：鑒于普益標(biāo)準(zhǔn)目前僅有70%的產(chǎn)品正常更新，我們將其統(tǒng)計(jì)的規(guī)模環(huán)比變動(dòng)除以70%，以估算符合銀登中心口徑的規(guī)模變化。圖8：月末周以前，理財(cái)規(guī)模或延續(xù)小幅增長態(tài)勢（萬億元） 月理財(cái)存續(xù)規(guī)模周度環(huán)比變化（普益口徑）0.520.240.520.240.230.140.180.060.000.05 0.060.050.100.00(0.07)(0.08)(0.04)(0.53)(0.90)0.400.200.00-1.0020212022202320242025202120222023202420212022202320242021202220232024第一周第二周第三周第四周普益標(biāo)準(zhǔn)理財(cái)破凈率和業(yè)績不達(dá)標(biāo)情況易受產(chǎn)品過往業(yè)績影響，2024年以來波動(dòng)水平相對不大，同過往幾輪贖回潮可比性不高，我們更加關(guān)注理財(cái)區(qū)間負(fù)收益率表現(xiàn)。理財(cái)產(chǎn)品凈值持續(xù)上漲，不過增幅收窄，區(qū)間負(fù)收益率占比轉(zhuǎn)升。13-70.04（-0.070.02（-0.07。與此同時(shí)，權(quán)益市場波動(dòng)下，部分含權(quán)類理財(cái)產(chǎn)品6bp。在此背景下，區(qū)間負(fù)收益率占比小幅抬升，14.28pct5.31%。不過，拉長期限來看，0.12pct0.36%。滾動(dòng)30日以來理財(cái)子代表產(chǎn)品規(guī)模加權(quán)凈值偏債混合中長債滾動(dòng)30日以來理財(cái)子代表產(chǎn)品規(guī)模加權(quán)凈值偏債混合中長債短債1.1401.1201.1001.0801.0601.0401.0201.000普益標(biāo)準(zhǔn)注：理財(cái)凈值披露存在滯后，11月6-7日數(shù)據(jù)或與真實(shí)值存在誤差，僅供參考。全部理財(cái)子機(jī)構(gòu)股份制行理財(cái)子國有行理財(cái)子城農(nóng)商行理財(cái)子圖10：近1周理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績負(fù)收益率占比圖近3月理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績負(fù)收益率占比全部理財(cái)子機(jī)構(gòu)股份制行理財(cái)子國有行理財(cái)子城農(nóng)商行理財(cái)子全部理財(cái)子機(jī)構(gòu) 國有行理財(cái)子股份制行理財(cái)子 城農(nóng)商行理財(cái)子5%0%普益標(biāo)準(zhǔn)

8%6%4%0%普益標(biāo)準(zhǔn)全部產(chǎn)品破凈率較上周降0.02pct至。0.05pct和0.02pct，分別至0.3%和0.2%，城農(nóng)商行則較上周上升0.06pct至0.3%。0.3pct至23.2%0.4pct1.3pct，分別至22.7%23.8%3.6pct22.2%。120.02pct0.2%全部理財(cái)子機(jī)構(gòu)國有理財(cái)子股份行理財(cái)子城農(nóng)商行理財(cái)子7% 全部理財(cái)子機(jī)構(gòu)國有理財(cái)子股份行理財(cái)子城農(nóng)商行理財(cái)子6%5%1%0%注：圖中破凈率為破凈理財(cái)子產(chǎn)品數(shù)量占比。圖13：產(chǎn)品業(yè)績未達(dá)標(biāo)占比也在下降，全部理財(cái)業(yè)績不達(dá)標(biāo)率較上周下降0.3pct至23.2%35%

2024年以來理財(cái)子機(jī)構(gòu)業(yè)績不達(dá)標(biāo)占比時(shí)序（%）全部理財(cái)子機(jī)構(gòu)國有理財(cái)子全部理財(cái)子機(jī)構(gòu)國有理財(cái)子股份行理財(cái)子城農(nóng)商行理財(cái)子5%普益標(biāo)準(zhǔn)注：圖中比例為業(yè)績不達(dá)標(biāo)的理財(cái)子產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模占比。杠桿率：銀行間杠桿率先升后降11月3-7日，央行慣例大額回籠跨月投放資金，不過資金面整體維持寬松，僅周五出現(xiàn)邊際收斂。受月初整體流動(dòng)性轉(zhuǎn)松的影響，銀行間質(zhì)押式成交規(guī)?；厣骄山涣坑汕耙恢艿?.70萬億元升至7.97萬億元。與此同時(shí)，平均隔夜占比也在抬升，由前一周的85.95%升至89.59%。逐日來看，周一至周三由89.28%持續(xù)攀升至90.16%，或受央行持續(xù)回籠影響，周四小幅回落，不過周五又重回89%以上。圖14：銀行間質(zhì)押式回購成交總量與R001成交量占比（更新至2025年11月7日）9 銀行間質(zhì)押式回購成交量（萬億元）R001銀行間質(zhì)押式回購成交量（萬億元）R001成交量占比（平滑后，MA20，右軸）76 54 3212024-01

2024-04

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2025-01

2025-04

2025-07

2025-10

70%銀行間杠桿率回升。本周銀行間平均杠桿水平由前一周的107.18%升至107.53%，不過周內(nèi)來看，呈現(xiàn)下行態(tài)勢，周一見頂于107.62%，其后周二至周四持穩(wěn)于107.58%水平，周五或受資金收斂影響，杠桿率降至107.29%。交易所杠桿率水平小幅下降。平均杠桿水平由前一周的122.63%降至122.36%。但周內(nèi)則呈上升態(tài)勢，杠桿率由周一的122.12%震蕩上升至周五的122.74%。非銀機(jī)構(gòu)持續(xù)加杠桿。平均杠桿水平由前一周的112.68%升至113.22%。不過日度來看，一波三折，周一杠桿率113.46%，周二小幅上升0.02%，周三連續(xù)下降，周五跌至112.46%。銀行間債券市場杠桿率銀行間債券市場杠桿率（20天移動(dòng)平均）圖15：銀行間債券市場杠桿率（更新至2025年11月銀行間債券市場杠桿率銀行間債券市場杠桿率（20天移動(dòng)平均）111%110%108%107%注1：以上是基于報(bào)告《債市杠桿率，如何高頻跟蹤》中的初步模型與改進(jìn)模型綜合測算結(jié)果注2：為了更加精準(zhǔn)追溯，在計(jì)算銀行間債券市場杠桿率時(shí)，使用的債券托管量數(shù)據(jù)由中債登更新為中債登+上清所合計(jì)圖16：交易所債券市場杠桿率（更新至2025年11月7日）126%

交易所債券市場杠桿率 交易所債券市場杠桿率天移平均）125%124%123%122%121%120%119%注：以上是基于報(bào)告《債市杠桿率，如何高頻跟蹤》中的初步模型與改進(jìn)模型綜合測算結(jié)果利率型、信用型中長債基久期拉伸月3-7日，隨著央行買債落地，空頭力量逐步撤退，基金逐步開始參與久期品種，利率型、信用型中長債基久期均在拉伸。按照穩(wěn)定模型計(jì)算，本周3.770.253.783.732.262.292.262.30年。需要說明的是，久期模型本質(zhì)上是通過分析一段時(shí)間內(nèi)基金產(chǎn)品的收益序列特點(diǎn)，以此來捕捉不同期限倉位變化的信息，若基金在短期內(nèi)頻繁調(diào)整策略，久期模型所反映的結(jié)果存在一定的滯后性。6.05.04.03.0

3.10穩(wěn)定:穩(wěn)定:利率債基久期中樞（年，40日滾動(dòng)窗口）10Y國債到期收益率（%，右軸）敏感性久期：利率型（年）靈敏:利率債基久期中樞（年，15日滾動(dòng)窗口）2025-07-162025-01-272024-09-272025-04-032025-03-172024-09-302.702.502.302.01.0

2.101.901.700.0

1.50圖18：信用債基：剔除攤余、持有期及定開型后的久期周均值拉伸至2.29年（更新至2025年11月7日）穩(wěn)定:穩(wěn)定:信用債基久期中樞（年，40日滾動(dòng)窗口）3Y終端票收益率AA+（%，右軸） 敏感性久期：信用型（）靈敏:信用債基久期中樞（年，15日滾動(dòng)窗口）2025-01-272025-06-162023-12-203.23.02.82.62.42.22.01.81.61.41.2

3.503.303.102.902.702.502.302.101.901.70此外，我們也沿用《一季度純債基金規(guī)模百態(tài)》中短債與中短債基金的劃分名單（口徑下的短債基金包含了中短債基），采用類似的方法對短債、中短債基金進(jìn)行了久期跟蹤。中短債基金久期也開始拉長，而短債基金久期依然持續(xù)壓縮。其中，中短債基金久期周均值由前一周的1.36年拉長至1.42年，而短債基金久期中樞由前一周的0.760.75年。不過，二者在周內(nèi)均維持升勢。1.391.440.740.76年。圖19：短債基金及中短債基金久期周均值分別為0.75、1.42年（更新至2025年11月7日）短債久期中樞中短債久期中樞短債久期中樞中短債久期中樞1.801.601.401.201.000.800.600.400.200.00說明：2.024Q270%的品種歸類為利率債基（共327只，將信用持倉高于70的品種歸類為信用債基（共180只。政府債凈繳款提速月，政府債保持較快供給節(jié)奏。10-1430003451億元（3875億元億元（-2359億元2851億元（1935億元。4042億元顯著提升。1733億元；另一方面，前一周周五（7日）2009（10日）繳款，使得國債凈繳款環(huán)比提升2060億元至2309億元。地方債方面本周（1月3-7日，6510710143000億元，。河南省披露1只2萬億化債專項(xiàng)債發(fā)行計(jì)劃，規(guī)模為28億元，發(fā)行期限為30年期。截止11月12日，用于置換存量隱性債務(wù)的地方債發(fā)行規(guī)模合計(jì)20047億元。下周（1110-14日）計(jì)劃28512278億元1251394億元（240億元融資債794億元、特殊再融資債538億元。1月1日-11月14日，地方債累計(jì)凈發(fā)行66712億元，同比多21408億元。其中，新增地方債累計(jì)發(fā)行占5.4萬億額度的90%，剩余額度5483億元。其中，新增一般債累計(jì)發(fā)行占8000億額度的88%，剩余額度974億元；新增專項(xiàng)債累計(jì)發(fā)行占4.6萬億額度的90%，剩余額度4508億元。國債方面下周（1月1-12日，6020億元。1月1日-11月12日，國債累計(jì)凈發(fā)行58747億元，同比多20581億元，占6.66萬億額度的88%。政金債方面下周（1月10日，0060億元。1月1日-11月10日，政金債累計(jì)凈發(fā)行20535億元，同比多6903億元。表1：地方債發(fā)行進(jìn)度（億元）地方債時(shí)間新增一般債地方新增債新增專項(xiàng)債其中：特殊專項(xiàng)債新增債合計(jì)特殊再融資債(追加額度)地方再融資債普通再融資債再融資債合計(jì)地方債凈發(fā)行本 本 月3-7日0452045257407464-120下 月10-14日1251394240151951079413322