證券研究報告·行業(yè)研究深度報告·計算機商業(yè)航天：奇點時刻，航天強國2025-12-031投資要點?

商業(yè)航天是以市場為主導(dǎo)，由企業(yè)（包括私營和國家混合所有制企業(yè)）利用商業(yè)模式，進(jìn)行投資、運營并承擔(dān)風(fēng)險的航天活動，包括主體市場化、技術(shù)產(chǎn)品化、產(chǎn)業(yè)鏈全鏈條覆蓋、創(chuàng)新驅(qū)動等核心特征，內(nèi)容覆蓋航天技術(shù)研發(fā)、制造、發(fā)射和應(yīng)用等全產(chǎn)業(yè)鏈。商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈大概分為上游制造、中游發(fā)射、下游應(yīng)用與運營。?

全球衛(wèi)星頻率和軌道資源緊缺，掀起衛(wèi)星星座建設(shè)熱潮。地球近地軌道可容納約6萬顆衛(wèi)星，而低軌衛(wèi)星主要采用的Ku及Ka通信頻段資源也逐漸趨于飽和狀態(tài)?？臻g軌道和頻段作為能夠滿足通信衛(wèi)星正常運行的先決條件，已經(jīng)成為各國衛(wèi)星企業(yè)爭相搶占的重點資源。根據(jù)國際電信聯(lián)盟（ITU）的規(guī)定，對于衛(wèi)星的軌道和通信頻率資源，先申報的國家具有優(yōu)先使用權(quán)，但申請的衛(wèi)星資源需要7年內(nèi)部署完成，否則使用權(quán)將會自動失效。ITU最新規(guī)定是企業(yè)必須在獲得許可后7年內(nèi)發(fā)射第一顆衛(wèi)星，在申報9/12/14年內(nèi)完成發(fā)射申報衛(wèi)星總數(shù)的10%/50%/100%。如無法滿足上述要求，將對申報的星座規(guī)模進(jìn)行削減。目前，全球正處于低軌衛(wèi)星密集發(fā)射前夕。?

Starlink引領(lǐng)全球，中國衛(wèi)星星座奮起直追。近年來，世界各國相繼發(fā)布衛(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)計劃，全球衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座主要以Starlink、GW星座、G60、鴻鵠-3、OneWeb、Kuiper等衛(wèi)星系統(tǒng)為典型代表；特別是美國商業(yè)航天發(fā)展迅猛，前茅，“

”系統(tǒng)是美國SpaceX公司于2015年開始啟動的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)項目，

計劃經(jīng)過多輪方案變更調(diào)整，共規(guī)劃了3期系統(tǒng)，星座在全球名列總規(guī)模接近4.2萬顆衛(wèi)星，截至目前已發(fā)射超萬顆。目前，我國擁有三大萬顆星座計劃：中國星網(wǎng)（GW星座）、上海垣信（G60千帆星座）、以及藍(lán)箭鴻擎科技（鴻鵠-3星座），截至2025年10月，星網(wǎng)累計發(fā)射116顆（含實驗星和業(yè)務(wù)星），千帆累計發(fā)射組網(wǎng)衛(wèi)星數(shù)達(dá)到108顆（不含2024年以前的4顆試驗星）。?

國內(nèi)可回收火箭時代開啟，有望迎來密集突破期：截至目前，承擔(dān)兩大星座衛(wèi)星發(fā)射任務(wù)的長征十二號、長征八號甲、長征六號改等“國家隊”火箭因兼顧國家其他航天任務(wù)排期緊張，導(dǎo)致整體發(fā)射進(jìn)度不及預(yù)期。因此，大運力、低成本、高可靠的可回收火箭迫在眉睫。2025年底開始，朱雀三號、天龍三號、引力二號、雙曲線三號、智神星一號等一批新型號商業(yè)火箭將按計劃迎來首發(fā)，這批可復(fù)用火箭如果實現(xiàn)可回收，有望助力國內(nèi)低軌衛(wèi)星星座組網(wǎng)加速落地。?

投資建議與相關(guān)標(biāo)的：面向“十五五”：衛(wèi)星制造：向模塊化設(shè)計、自動化測試、批量化總裝演進(jìn)，產(chǎn)能有望迎來集中釋放?；鸺l(fā)射：向可重復(fù)、低成本、大運力演進(jìn)，從驗證階段逐步邁向工程應(yīng)用和規(guī)模發(fā)展階段。資本、技術(shù)和市場三重共振，商業(yè)航天正進(jìn)入高速發(fā)展期，堅定看好產(chǎn)業(yè)發(fā)展機遇。關(guān)注標(biāo)的：火箭：航天動力（發(fā)動機）、斯瑞新材（發(fā)動機內(nèi)壁材料）、超捷股份（箭體結(jié)構(gòu)件）、陜西華達(dá)（電連接器）、航天宏圖（火箭總裝）；衛(wèi)星：上海瀚訊（G60通信載荷）、上海滬工（衛(wèi)星總裝）、高華科技（傳感器）、鋮昌科技（射頻芯片）、上海港灣（能源系統(tǒng)）、臻鐳科技（TR芯片）、佳緣科技（通信安全）、普天科技（激光鏈路）、乾照光電（太陽能電池）；太空算力：順灝股份、優(yōu)刻得、中科星圖、佳緣科技、普天科技等。?

風(fēng)險提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期、技術(shù)推進(jìn)不及預(yù)期、競爭加劇影響。2目錄衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)基本概況商業(yè)航天概況商業(yè)航天主要標(biāo)的風(fēng)險提示3第一章：衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)基本概況4衛(wèi)星定義及分類?

人造衛(wèi)星是環(huán)繞地球在空間軌道上運行的無人航天器。?

按軌道高度，衛(wèi)星主要包括LEO（低地球軌道）、MEO（中地球軌道）、GEO（地球靜止軌道）、SSO（太陽同步軌道）以及IGSO（傾斜地球同步軌道。圖：衛(wèi)星通信軌道圖：不同軌道通信衛(wèi)星特點衛(wèi)星軌道類型軌道高度300-2000km2000-35786km衛(wèi)星用途對地觀測、測地、通信等導(dǎo)航LEO（低地球軌道）MEO（中地球軌道）35786km（地球同步靜GEO（高地球軌道）通信、導(dǎo)航、氣象觀測等止軌道）SSO（太陽同步軌道）高度小于6000km觀測等導(dǎo)航IGSO（傾斜地球同步軌道）35786km資料：衛(wèi)星與網(wǎng)絡(luò)，

《中國衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書》，東吳證券研究所5衛(wèi)星定義及分類根據(jù)實際用途：衛(wèi)星可分為通信衛(wèi)星、導(dǎo)航衛(wèi)星和遙感衛(wèi)星。

通信衛(wèi)星：主要用作無線電中繼站，可以傳輸電話、電報、傳真和數(shù)據(jù)等；

遙感衛(wèi)星：在空間利用傳感器探測和接受來自地球目標(biāo)物體的信息，從而識別物體的屬性及其空間分布等特征；

導(dǎo)航衛(wèi)星：通過衛(wèi)星發(fā)射無線電信號，為用戶提供導(dǎo)航定位和授時服務(wù)。圖：衛(wèi)星按用途分類及介紹◆

覆蓋范圍廣、通信容量大、通信距離遠(yuǎn)、不受地里限制，分為傳統(tǒng)及高通量◆

低軌衛(wèi)星群“星網(wǎng)”大力發(fā)展，多國爭相布局星網(wǎng)空天一體◆

代表衛(wèi)星：Starlink、天通一號、中星系列衛(wèi)星按照用途分類通信衛(wèi)星遙感衛(wèi)星導(dǎo)航衛(wèi)星◆

大面積同步觀測、時效性強、有效監(jiān)視天氣、自然災(zāi)害、軍事等◆

遙感衛(wèi)星圖像及分析師未來重點◆

代表衛(wèi)星：高分系列、風(fēng)云系列◆

全球系統(tǒng)、區(qū)域系統(tǒng)和星基系統(tǒng)共同構(gòu)成全天候全時空導(dǎo)航◆

傳統(tǒng)中高軌，未來大力發(fā)展低軌導(dǎo)航衛(wèi)星補充增強◆

代表衛(wèi)星：北斗、GPS、GLONASS、GALILEO資料：智研咨詢，東吳證券研究所6衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展歷程?衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展經(jīng)歷了3個階段：（1）與地面通信網(wǎng)絡(luò)競爭階段（1980~2000）：主要以提供語音、低速數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等服務(wù)為主。隨著地面通信系統(tǒng)快速發(fā)展，在通信質(zhì)量、資費價格等方面對衛(wèi)星通信全面占優(yōu)，在于地面通信網(wǎng)絡(luò)的以摩托羅大公司“銥星”星座為代表的多個衛(wèi)星星座計劃提出，“銥星”星座通過66顆低軌衛(wèi)星構(gòu)建一個全球覆蓋的衛(wèi)星通信網(wǎng)。但在競爭中宣告失敗。（2）對地面通信網(wǎng)絡(luò)補充階段（2000~2014）：以新銥星、全球星和軌道通信公司為代表，定位主要是對地面通信系統(tǒng)的補充和延伸。（3）與地面通信網(wǎng)絡(luò)融合階段（2014~至今）：以一網(wǎng)公司（OneWeb）、太空探索公司（SpaceX）等為代表的企業(yè)開始主導(dǎo)新型衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座建設(shè)。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)與地面通信系統(tǒng)進(jìn)行更多的互補合作、融合發(fā)展。衛(wèi)星工作頻段進(jìn)一步提高，向著高通量方向持續(xù)發(fā)展，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)逐漸步入寬帶互聯(lián)網(wǎng)時期。圖：低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)演進(jìn)階段數(shù)據(jù)：賽迪顧問，東吳證券研究所7商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈及規(guī)模?

衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈主要包含衛(wèi)星制造、衛(wèi)星發(fā)射、地面設(shè)備、衛(wèi)星運營及服務(wù)四大環(huán)節(jié)。?

衛(wèi)星制造環(huán)節(jié)主要包括衛(wèi)星平臺、衛(wèi)星載荷等。衛(wèi)星發(fā)射環(huán)節(jié)主要包括火箭制造以及火箭服務(wù)。地面設(shè)備主要包括固定地面站、移動式地面站（靜中通、動中通等）以及用戶終端。衛(wèi)星運營及服務(wù)主要包含衛(wèi)星移動通信服務(wù)、寬帶廣播服務(wù)以及衛(wèi)星固定服務(wù)等。圖：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈8數(shù)據(jù)：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，東吳研究所衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈及規(guī)模根據(jù)SIA發(fā)布的2024年數(shù)據(jù)顯示，2024年全球航天工業(yè)規(guī)模4150億美元，其中衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)收入2930億美元:

衛(wèi)星服務(wù)業(yè)收入1083億美元，在衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)總收入中占比為37%。

衛(wèi)星制造業(yè)收入201億美元，在衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)總收入中占比為6.9%。

衛(wèi)星發(fā)射服務(wù)業(yè)收入93億美元，在衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)總收入中占比為3.2%。

地面設(shè)備制造業(yè)收入1530億美元，在衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)總收入中占比為53%。

全球衛(wèi)星可持續(xù)性活動3.5億美元。圖：全球衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)收入（億美元）圖：2023年全球衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)市場規(guī)模（億美元）數(shù)據(jù)：SIA，東吳證券研究所9衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈下游需求分布從需求來看：?

通信衛(wèi)星方面：截至2022年底，商用通信和政府通信占據(jù)主要市場，市場需求占比分別為55%、31%，其次民用通信和軍用通信占比9%、5%；?

遙感衛(wèi)星方面：截至2022年底，下游應(yīng)用分布廣泛，國土資源、農(nóng)業(yè)林業(yè)、科研需求占比較大，分別為31%、18%、12%；?

導(dǎo)航衛(wèi)星方面：截至2022年底，智能手機定位占據(jù)最大市場份額為31%，其次隨著高精度導(dǎo)航和自動駕駛興起，乘用車和自動駕駛市場占比分別為26%、6%。圖：2022年通信衛(wèi)星下游需求分布情況圖：2022年遙感衛(wèi)星下游需求分布情況圖：2022年導(dǎo)航衛(wèi)星下游需求分布情況軍用通信,民用通信,5%9%國土資源,智能手機定位,31%其他,

37%其他,39%31%政府通信,商業(yè)通信,31%55%農(nóng)業(yè)林業(yè),科研需求,12%乘用車,26%18%自動駕駛,6%數(shù)據(jù)：智研咨詢，東吳證券研究所10衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈下游分類情況?

截止2023年5月1日，全球在軌衛(wèi)星數(shù)量7560顆，低軌衛(wèi)星為主要衛(wèi)星類別，商業(yè)化衛(wèi)星占據(jù)9成的市場份額。圖：運行衛(wèi)星分類（按國家分）（2023年5月）

圖：運行衛(wèi)星分類（按用途分）

（2023年5月）

圖：運行衛(wèi)星分類（按軌道分）（2023年5月）Elliptical,59,1%GEO,590,8%軍用,246,5%民用,30,政府,167,3%MEO,1%143,2%其他,1571,21%俄國,181,2%中國,628,8%美國,5184,69%LEO,6768,89%商用,4741,91%數(shù)據(jù)：UCS，東吳證券研究所11低軌衛(wèi)星星座帶動全球衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量快速增長。?

受益于低軌衛(wèi)星星座建設(shè)，全球衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量近幾年呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢。特別是Starlink2019年開始的大規(guī)模發(fā)射，帶動2020年全球衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量首次突破1000顆。根據(jù)有效發(fā)射狀態(tài)統(tǒng)計，2014-2023年全球衛(wèi)星累計發(fā)射數(shù)量為10712顆，從2014年的261顆，增長到2023年的2911個。2020年之后進(jìn)入高速增長階段，2020-2023年衛(wèi)星發(fā)射量平均年際增長率為32%。圖：2019-2023年全球衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量350029113000250020001500100050024851824126356749944426123722102014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年數(shù)據(jù)：UCS，東吳證券研究所12衛(wèi)星通信市場規(guī)模有望加速增長?

泰伯智庫發(fā)布的《2024全球及中國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)全景研究報告》顯示，2024年中國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)市場規(guī)模達(dá)到648億元，未來，中國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模將以超過兩位數(shù)的CAGR加速增長；報告預(yù)計到2025年市場規(guī)模達(dá)到751億元，至2030年將達(dá)到1512億元。圖：中國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模預(yù)測（億元）1600140012001000800600400200015121315114399486475164820242025E2026E2027E2028E2029E2030E市場規(guī)模預(yù)測（億元）數(shù)據(jù)：泰伯智庫，東吳證券研究所13第二章：商業(yè)航天概況14商業(yè)航天的定義?

商業(yè)航天一般指以市場為主導(dǎo)，由企業(yè)（包括私營和國家混合所有制企業(yè)）利用商業(yè)模式，進(jìn)行投資、運營并承擔(dān)風(fēng)險的航天活動，包括主體市場化、技術(shù)產(chǎn)品化、產(chǎn)業(yè)鏈全鏈條覆蓋、創(chuàng)新驅(qū)動等核心特征，內(nèi)容覆蓋航天技術(shù)研發(fā)、制造、發(fā)射和應(yīng)用等全產(chǎn)業(yè)鏈。商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈大概分為上游制造、中游發(fā)射、下游應(yīng)用與運營。?

衛(wèi)星通信互聯(lián)網(wǎng)是“空天地一體化”網(wǎng)絡(luò)中不可或缺的一環(huán)。衛(wèi)星通信互聯(lián)網(wǎng)具有通信覆蓋廣、容量廣、不受地域限制、信息廣播優(yōu)勢等特點。在傳統(tǒng)移動通信無法建設(shè)基站或者基站遭到破壞的場景下，建立衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)，可用于航空、航海、軍事、科考、應(yīng)急通信等特殊場景。衛(wèi)星通信互聯(lián)網(wǎng)作為向地面和空中終端提供寬帶互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)的新興網(wǎng)絡(luò)，是“空天地一體化”中“天基”與“地基”網(wǎng)絡(luò)深度融合的核心，在民用領(lǐng)域和國防軍事領(lǐng)域有著巨大的潛在價值。圖：地面通信與衛(wèi)星通信對比最低時延理論帶寬覆蓋距離應(yīng)用場景覆蓋廣于低軌，但由于傾角為0，難以

海洋、航空等特殊場景，無法高軌低軌5G270ms1G實現(xiàn)南北極的覆蓋覆蓋極地衛(wèi)星通信地面通信550km軌道高度的天線覆蓋64萬平方公25-35ms1ms1G基地、海洋、航空等特殊場景里1-2G工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、超高清視頻、AR/VR半徑300m手機游戲、直播、短視頻、社交軟件、電商4G10ms300m半徑103km數(shù)據(jù)：頭豹研究院，東吳證券研究所15為什么要發(fā)展商業(yè)航天？?

全球仍有3成人口無法享受互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)：據(jù)ITU數(shù)據(jù)顯示，截止2023年，全世界仍有26億人從未使用過互聯(lián)網(wǎng)，占全球總?cè)丝诘?3%。?

我國地面通信基礎(chǔ)設(shè)施極為完善，“人口覆蓋率”達(dá)到99%，但“國土覆蓋率”卻僅有三成左右。換句話說，大量的深山、沙漠、戈壁無人區(qū)等沒有地面網(wǎng)絡(luò)信號覆蓋，無法與外界進(jìn)行有效通信。圖：按地區(qū)分類的個人互聯(lián)網(wǎng)使用比例（2023年）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%93%91%89%87%81%69%67%67%66%55%39%37%35%27%數(shù)據(jù)：ITU，F(xiàn)CC，東吳證券研究所16全球衛(wèi)星頻率和軌道資源緊缺，掀起衛(wèi)星星座建設(shè)熱潮?

全球衛(wèi)星頻段資源日益緊張。通信的無線頻段包括L、S、C、X、Ku、Ka、Q、V等各個波段，L、S頻段主要用于衛(wèi)星移動通信；C、L頻段主要用于衛(wèi)星固定業(yè)務(wù)通信，Ka頻段應(yīng)用開始大量出現(xiàn)。為了滿足日益增加的頻率軌道資源需求，衛(wèi)星通信頻道正在布局Q/V等更高的頻段資源。?

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)是6G關(guān)鍵技術(shù)之一。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)不僅具有軍事、航空等傳統(tǒng)功能，還是推動產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展6G網(wǎng)絡(luò)、實現(xiàn)全球網(wǎng)絡(luò)海陸空全覆蓋的重要環(huán)節(jié)之一。2021年6月發(fā)布的《6G總體愿景與潛在關(guān)鍵技術(shù)白皮書》提出：“星地一體化融合網(wǎng)絡(luò)”是6G十大關(guān)鍵技術(shù)之一，可以實現(xiàn)天基、空基、路基的深度融合。圖：衛(wèi)星通信頻段一般劃分頻段名稱頻段范圍1-2GHz使用情況資源幾乎殆盡；主要用于地面移動通信、衛(wèi)星定位、衛(wèi)星移動通信及衛(wèi)星測控鏈路等LS2-4GHz資源幾乎殆盡；主要用于氣象、船用、衛(wèi)星定位、衛(wèi)星移動通信及衛(wèi)星測控鏈路等隨著地面通信業(yè)務(wù)的發(fā)展，被侵占嚴(yán)重，已近飽和；主要用于通信等、地面通信、衛(wèi)星固定業(yè)務(wù)C4-8GHzXKu8-12GHz12-18GHz27-40Ghz36-56Ghz0.1-10THz通常被政府和軍方占用；主要用于、地面通信、衛(wèi)星固定業(yè)務(wù)通信等已近飽和；主要用于衛(wèi)星通信，支持互聯(lián)網(wǎng)接入Ka正在被大量使用；主要用于衛(wèi)星通信，支持互聯(lián)網(wǎng)接入開始進(jìn)入商業(yè)衛(wèi)星通信領(lǐng)域Q/V太赫茲正在開發(fā)數(shù)據(jù)：賽迪智庫，《低軌衛(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域國際競爭：態(tài)勢、動因及參與策略》，東吳證券研究所17全球衛(wèi)星頻率和軌道資源緊缺，掀起衛(wèi)星星座建設(shè)熱潮?

目前全球軌道資源緊缺：地球近地軌道可容納約6萬顆衛(wèi)星，而低軌衛(wèi)星主要采用的Ku及Ka通信頻段資源也逐漸趨于飽和狀態(tài)?？臻g軌道和頻段作為能夠滿足通信衛(wèi)星正常運行的先決條件，已經(jīng)成為各國衛(wèi)星企業(yè)爭相搶占的重點資源。目前，全球正處于人造衛(wèi)星密集發(fā)射前夕。?

近地軌道和頻段資源先到先得。根據(jù)國際電信聯(lián)盟（ITU）的規(guī)定，對于衛(wèi)星的軌道和通信頻率資源，先申報的國家具有優(yōu)先使用權(quán)，但申請的衛(wèi)星資源需要7年內(nèi)部署完成，否則使用權(quán)將會自動失效。ITU最新規(guī)定是企業(yè)必須在獲得許可后7年內(nèi)發(fā)射第一顆衛(wèi)星，在申報9/12/14年內(nèi)完成發(fā)射申報衛(wèi)星總數(shù)的10%/50%/100%。如無法滿足上述要求，將對申報的星座規(guī)模進(jìn)行削減。圖：ITU的星座發(fā)射規(guī)則9年12年14年ITU規(guī)定發(fā)射比例10%50%100%數(shù)據(jù)：ITU，東吳證券研究所18全球衛(wèi)星頻率和軌道資源緊缺，掀起衛(wèi)星星座建設(shè)熱潮?

以Starlink為首的美國衛(wèi)星星座占據(jù)全球衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)核心地位。近年來，世界各國相繼發(fā)布衛(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)計劃，全球衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座主要以Starlink、GW星座、G60、鴻鵠-3、OneWeb、Kuiper等衛(wèi)星系統(tǒng)為典型代表；特別是美國商業(yè)航天發(fā)展迅猛，星座在全球名列前茅。圖：全球衛(wèi)星星座規(guī)劃國家星座中國美國加拿大英國OneWeb2468俄羅斯德國GWG60Honghu-3

StarLink

Kuiperboeing

Telesat

AACClydeYalinyKLEO數(shù)量頻段12992Ka/V1500010000-419143236Ka2956Q/V298Ka140135-624KaKu、Ka、Ku/Q/VKu/Ka

Ku、Ka、V、EKV數(shù)據(jù)：ITU，F(xiàn)CC，賽迪顧問，東吳證券研究所19全球衛(wèi)星發(fā)射創(chuàng)新高?

全球軌道級發(fā)射261發(fā)：2024年全世界總計軌道級發(fā)射261發(fā)，創(chuàng)歷史新高。比2023年223發(fā)多出38發(fā)。?

全球261發(fā)共發(fā)射有效載荷2707個，其中SpaceX共發(fā)射2374個，占比87.7%。圖：2024年各國發(fā)射火箭數(shù)量圖：各軌道部署情況數(shù)據(jù)：太空與網(wǎng)絡(luò)，東吳證券研究所20Starlink：已經(jīng)進(jìn)入商業(yè)化快車道“”系統(tǒng)是美國SpaceX公司于2015年開始啟動的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)項目，計劃經(jīng)過多輪方案變更調(diào)整，共規(guī)劃了3期系統(tǒng)，總規(guī)模接近4.2萬顆衛(wèi)星。?

一期：4408顆（原計劃4425顆）衛(wèi)星，軌道高度550km，采用Ku、Ka頻段，單星通信容量約20Gbps，全系統(tǒng)數(shù)據(jù)吞吐量可達(dá)100Tbps。?

二期：7518顆衛(wèi)星，軌道高度340km，Ku、Ka頻段上增加V頻段。二期將與一期協(xié)同工作，進(jìn)一步增強系統(tǒng)的覆蓋與傳輸能力。?

三期星座：3萬顆衛(wèi)星，Ku、Ka和V頻段基礎(chǔ)上，又增加E頻段，可用帶寬增加3倍，極大地增強系統(tǒng)容量。?

Starlink網(wǎng)絡(luò)在理論上支持400萬為用戶提供寬帶互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。應(yīng)用場景和服務(wù)對象包括：民航飛機及私人飛機、遠(yuǎn)洋船只、海島、科考和旅游、地面公眾移動、固定寬帶網(wǎng)絡(luò)難以覆蓋的邊遠(yuǎn)地區(qū)；經(jīng)濟(jì)情況下的備份上網(wǎng)方案（比如為烏克蘭和哈馬斯地區(qū)通信服務(wù)）。圖：規(guī)劃期數(shù)一期二期三期發(fā)射衛(wèi)星數(shù)量頻段44087518Ku/KaVE30000數(shù)據(jù)：Starlink，東吳證券研究所21Starlink：發(fā)射超萬顆，訂閱用戶超800萬?

2024年，部署明顯提速，SpaceX

2024年134發(fā)獵鷹發(fā)射中，有89發(fā)用于發(fā)射衛(wèi)星10203顆，在軌7908顆。衛(wèi)星。截至2025年11月1日，SpaceX公司已累計發(fā)射圖：獵鷹發(fā)射率（2010-2025年）圖：Starlink累計發(fā)射衛(wèi)星數(shù)量（

2020-2025年）數(shù)據(jù)：spacex官網(wǎng)，太空與網(wǎng)絡(luò)，東吳證券研究所22Starlink：發(fā)射超萬顆，訂閱用戶超800萬?

截至2024年底，發(fā)射的總帶寬容量將近350Tbps，目前覆蓋全球118各國家和地區(qū)的28億人口。?

截至2025年10月，至訂閱用戶超800萬。圖：Starlink容量發(fā)射圖：Starlink訂閱用戶數(shù)（人）數(shù)據(jù)：spacex官網(wǎng)，東吳證券研究所23Starlink：即將部署V3版本，更快更強?

網(wǎng)絡(luò)性能的顯著提升。根據(jù)2025年10月數(shù)據(jù)，速度約30Mbps（3.5MB/s）?，F(xiàn)在的平均下載速度已達(dá)到約210Mbps（26MB/s），平均上傳圖：全球“網(wǎng)速”速度顯著提升數(shù)據(jù)：starlink，東吳證券研究所24Starlink：即將部署V3版本，更快更強?

Starlink

V3

的發(fā)布會于

10

月

13

日在

Starship

飛船第

11

次試飛期間舉行。Starship

飛船現(xiàn)在將作為將衛(wèi)星送入軌道的主要運載工具。spacex承諾V3提供千兆連接，并在整個網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的高達(dá)每秒

60

太比特的數(shù)據(jù)傳輸速度。starlink預(yù)計將在2026年使用Starship將其送入軌道。圖：全球“網(wǎng)速”速度顯著提升數(shù)據(jù)：starlink，東吳證券研究所25Starlink：大幅提升發(fā)射計劃?

截至2025年11月23日SpaceX

完成第151次任務(wù)（不含星艦），計劃全年發(fā)射170次。而2024年Spacex共執(zhí)行了134次軌道發(fā)射任務(wù)。圖：Starlink服務(wù)能力強于市場其他運營商總和10倍數(shù)據(jù)：Starlink，東吳證券研究所26OneWeb:英國衛(wèi)星星座，專注于政府和企業(yè)機構(gòu)客戶OneWeb建立于2012年，計劃通過發(fā)射超過600個小衛(wèi)星到低軌道創(chuàng)建覆蓋全球的高速電信網(wǎng)絡(luò)，目前專注給政府和企業(yè)機構(gòu)提供衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。圖：Starlink服務(wù)類型和定價數(shù)據(jù)：oneWeb，東吳證券研究所27OneWeb:英國衛(wèi)星星座，專注于政府和企業(yè)機構(gòu)客戶“OneWeb”星座建設(shè)分3個階段實施：?

第一階段發(fā)射648顆Ku/Ka頻段衛(wèi)星，分布在高度1200km、傾角87.9°的18個軌道面，每個軌道面部署約40顆衛(wèi)星，相鄰軌道面間隔9°,星座容量達(dá)7

Tbit/s,可為用戶提供峰值速率為500

Mbit/s的寬帶服務(wù)，地-星地延遲約為50ms;?

第二階段增加720顆V頻段衛(wèi)星，組成的與初期星座的軌道高度相同的“亞星座”，星座容量達(dá)到120

Tbit/s;?

第三階段增加1280顆V頻段衛(wèi)星，運行在更高的中地球軌道，星座容量達(dá)到1000

Tbit/s。整個星座可根據(jù)覆蓋區(qū)域內(nèi)的服務(wù)需求和數(shù)據(jù)流量情況，在低地軌道和中地球軌道星座之間進(jìn)行“動態(tài)地分配流量”。圖：OneWeb發(fā)射規(guī)劃實施階段第一階段第二階段第三階段發(fā)射衛(wèi)星數(shù)量（顆）頻段星座容量（Tbit/S）648720Ku/Ka7VV12010001280數(shù)據(jù)：oneWeb，東吳證券研究所28中國商業(yè)航天：產(chǎn)業(yè)獲政策支持?

根據(jù)我國國民經(jīng)濟(jì)“十五”計劃至“十四五”規(guī)劃，國家對衛(wèi)星通信行業(yè)的支持政策經(jīng)歷了從“促進(jìn)產(chǎn)業(yè)化”到“推進(jìn)轉(zhuǎn)型”再到“推動創(chuàng)新發(fā)展”的變化。圖：中國國民經(jīng)濟(jì)規(guī)劃-衛(wèi)星政策的演變“十一五”規(guī)劃“十二五”規(guī)劃推進(jìn)航天產(chǎn)業(yè)由試驗應(yīng)用型向業(yè)務(wù)服務(wù)型轉(zhuǎn)變，發(fā)展通信、導(dǎo)航、遙感等衛(wèi)星及其應(yīng)用統(tǒng)籌布局新一代移動通信網(wǎng)、下一代互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字廣播電視網(wǎng)、衛(wèi)星通信等設(shè)施建設(shè)“十五”規(guī)劃“十三五”規(guī)劃“十四五”規(guī)劃促進(jìn)衛(wèi)星應(yīng)用等高技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化合理規(guī)劃利用衛(wèi)星頻率和軌道資源推動航空航天等產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展圖：中國衛(wèi)星行業(yè)相關(guān)政策時間政策文件《關(guān)于優(yōu)化業(yè)務(wù)準(zhǔn)入促進(jìn)衛(wèi)相關(guān)內(nèi)容支持低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展、手機直連衛(wèi)星、探索衛(wèi)星物聯(lián)網(wǎng)等新型業(yè)務(wù)。推動衛(wèi)星通信在應(yīng)急通信、數(shù)字惠民、車聯(lián)星通信產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》

網(wǎng)、低空經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域的融合應(yīng)用。到2030年，衛(wèi)星通信用戶超千萬，手機直連衛(wèi)星等模式規(guī)模應(yīng)用2025年2022年《“十四五”國家綜合防災(zāi)

應(yīng)急衛(wèi)星星座建設(shè)。依托國家綜合部門、國家航天部門與商業(yè)衛(wèi)星協(xié)同，針對災(zāi)害監(jiān)測預(yù)警、應(yīng)急搶險等決策需求，減災(zāi)規(guī)劃》

推動形成區(qū)域凝視衛(wèi)星、連續(xù)監(jiān)測衛(wèi)星、動態(tài)普查衛(wèi)星序列，構(gòu)建全災(zāi)種、全要素、全過程應(yīng)急衛(wèi)星觀測體系。針對地震、滑坡、泥石流、堰塞湖、潰堤潰壩、森林火災(zāi)等重大險情，加強太陽能長航時和高原型大載荷無人機、機器人以及輕量化、智能化、高機動性裝備研發(fā)及使用，加大5G、高通量衛(wèi)星、船載和機載通信、無人機通信等先進(jìn)技術(shù)應(yīng)急通信裝備的配備和應(yīng)用力度《“十四五”國家應(yīng)急體系規(guī)劃》2022年2021年瞄準(zhǔn)人工智能、量子信息、集成電路、生命健康、腦科學(xué)、生物育種、空天科技；加快發(fā)展現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，推動經(jīng)濟(jì)體系優(yōu)化升級層面，實施星際探測、北斗產(chǎn)業(yè)化等重大工程?！妒奈逡?guī)劃》數(shù)據(jù)：國務(wù)院等官網(wǎng)，東吳證券研究所29國內(nèi)星座計劃：整體規(guī)劃總數(shù)量超3萬顆?

商業(yè)航天競賽全面開啟，國產(chǎn)星座蓄勢待發(fā)：隨著衛(wèi)星寬帶成本下降、日益凸顯的國家戰(zhàn)略地位、稀缺的空間頻軌資源，各國相繼發(fā)布星座建設(shè)計劃。目前，我國擁有三大萬顆星座計劃：中國星網(wǎng)（GW星座）、上海垣信（G60千帆星座）、以及藍(lán)箭鴻擎科技（鴻鵠-3星座）。圖：中國三大衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座星座計劃GW星座G60所屬公司中國星網(wǎng)垣信衛(wèi)星藍(lán)箭航天規(guī)劃星座規(guī)模/顆12992軌道高度/km500-12001500012000——鴻鵠-3數(shù)據(jù)：星網(wǎng)、垣信官網(wǎng)、泰伯網(wǎng)，東吳證券研究所30中國星網(wǎng)：星座“國家隊”，統(tǒng)籌國內(nèi)低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展?

GW（國網(wǎng)）衛(wèi)星星座規(guī)劃由中國星網(wǎng)集團(tuán)建設(shè)，目標(biāo)是部署約12992顆衛(wèi)星，形成一個覆蓋全球的低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座，包括GW-A59（約6080顆，500km以下極低軌道）和GW-A2（約6912顆，1145km近地軌道）兩個子星座，旨在提供全球可用的衛(wèi)星通信服務(wù)。圖：中國星網(wǎng)股權(quán)結(jié)構(gòu)圖：“GW”星座計劃詳細(xì)軌道分布圖星座子星座軌道高度

軌道傾角

軌道面數(shù)

單軌星數(shù)

衛(wèi)星數(shù)量123590km600km508km85°50°55°16406030506048020003600GW-A59總計30°40°6080121145km1145km484836361728172859.66%48483636172817286912GW-A2341145km1145km50°60°總計數(shù)據(jù)：ITU，企查查，東吳證券研究所31中國星網(wǎng)：星座“國家隊”，統(tǒng)籌國內(nèi)低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展?

2025年中國星網(wǎng)加速組網(wǎng)。2024年12月16日以前，中國星網(wǎng)平均每年約4-5次發(fā)射，到2025年衛(wèi)星發(fā)射頻率正在“日常化”。自去年底首批組網(wǎng)開始，GW星座發(fā)射頻率開始逐步加速，截至2025年10月，星網(wǎng)已累計發(fā)射衛(wèi)星93顆，累計發(fā)射116顆（含實驗星和業(yè)務(wù)星）。圖：2023-2025年星網(wǎng)發(fā)射統(tǒng)計圖：中國星網(wǎng)組網(wǎng)發(fā)射統(tǒng)計數(shù)據(jù)：中國星網(wǎng)，通信頭條，太空那些事兒公眾號，東吳證券研究所32上海垣信：G60核心企業(yè)，打造覆蓋全球商業(yè)星座?

上海垣信衛(wèi)星科技有限公司由上海聯(lián)和投資有限公司和上海市信息投資股份有限公司于2018年3月發(fā)起設(shè)立，系上海市國資委下屬控股企業(yè)，致力于成為全球領(lǐng)先的衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)集團(tuán)及衛(wèi)星通信服務(wù)商。圖：上海垣信股權(quán)結(jié)構(gòu)（2025年12月）國務(wù)院國資委100%國開制造業(yè)上海微小衛(wèi)星工程中心上海聯(lián)合投資上海信息投資北京大華宏泰上海垣天咨詢上海垣網(wǎng)咨詢轉(zhuǎn)型升級基金（有限合伙）42.57%20.58

%11.92%5.88%4.41%4.41%3.21%上海垣信衛(wèi)星科技有限公司數(shù)據(jù)：企查查，東吳證券研究所33上海垣信：108顆組網(wǎng)成功，靜待放量和商業(yè)化?

2025年10月17日15時08分，在太原衛(wèi)星發(fā)射中心，千帆星座第六批組網(wǎng)衛(wèi)星以“一箭18星”方式成功發(fā)射，截至2025年10月，千帆累計發(fā)射組網(wǎng)衛(wèi)星數(shù)達(dá)到108顆（不含2024年以前的4顆試驗星）。?

簽訂首個海外客戶：千帆星座計劃將于2025年開始在全球范圍內(nèi)提供衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)服務(wù)，為交通運輸、新能源、智慧城市、智慧農(nóng)業(yè)、應(yīng)急救災(zāi)、低空經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域賦能。2024年11月20日，上海垣信與巴西國有通信企業(yè)TELEBRAS正式簽署合作備忘錄。垣信衛(wèi)星將為巴西地區(qū)提供衛(wèi)星通信服務(wù)，并通過與TELEBRAS的合作率先實現(xiàn)對巴西偏遠(yuǎn)和網(wǎng)絡(luò)不發(fā)達(dá)地區(qū)的寬帶互聯(lián)網(wǎng)接入。垣信衛(wèi)星將在2026年為巴西地區(qū)提供正式的商用服務(wù)。圖：上海垣信（G60）組網(wǎng)歷程數(shù)據(jù)：垣信衛(wèi)星公眾號，東吳證券研究所34鴻鵠-3：可回收火箭有望助力鴻鵠-3星座規(guī)?；l(fā)射?

可回收火箭有望助力鴻鵠-3星座規(guī)?；l(fā)射。2024年5

月24

日，上海藍(lán)箭向國際電信聯(lián)盟提交了一份預(yù)發(fā)信息。該文件詳細(xì)介紹了一個名為鴻鵠-3

的星座計劃，計劃在160

個軌道平面上部署1

萬顆衛(wèi)星。2024年初，藍(lán)箭航天的朱雀三號已完成方案階段轉(zhuǎn)初樣階段工作，全面開展初樣階段各系統(tǒng)產(chǎn)品研制，計劃于2025年實施首飛，2026年實現(xiàn)一子級回收復(fù)用，力爭在未來3年內(nèi)助力中國商業(yè)航天實現(xiàn)大運力、低成本、可重復(fù)使用運載火箭技術(shù)的根本性突破！藍(lán)箭航天的可回收火箭將有助于鴻鵠-3星座實現(xiàn)規(guī)模發(fā)射。圖：藍(lán)箭航天朱雀三號VTVL-1首次實現(xiàn)十公里級垂直起降返回飛行試驗數(shù)據(jù)：藍(lán)箭航天公眾號，東吳證券研究所35民營企業(yè)商業(yè)航天力量逐步壯大?

從2018到2024年6月，民營企業(yè)累計發(fā)射火箭34次，其中27次發(fā)射成功，7次發(fā)射失敗。從總體趨勢來看，民營火箭發(fā)射數(shù)量不斷上升，經(jīng)歷了2018到2021年的探索期，發(fā)射成功率逐步提升，2022年開始民營火箭發(fā)射數(shù)量逐步增長，2023年發(fā)射14次，與2018-2022年發(fā)射總和持平。?

從2023年我國民營火箭發(fā)射數(shù)量可看出，民營火箭全年累計發(fā)射13次，小型民營火箭發(fā)射量占2023年民營火箭發(fā)射總量的77%，占全年小型發(fā)射總量的50%，表明民營力量已具備一定小型火箭技術(shù)能力，總共搭載48衛(wèi)星發(fā)射入軌。2023年民營企業(yè)成功發(fā)射3枚中型火箭，占全年中型火箭總量的6.5%。圖：2018-2024年6月我國民營商業(yè)火箭發(fā)射數(shù)量圖：2023年我國民營商業(yè)火箭發(fā)射情況2024H1202320222021202020192018民營火箭發(fā)

民營火箭

民營火箭搭載衛(wèi)

民營火箭搭載星數(shù)量火箭劃分

運載重量小型火箭

小于2噸射量占比衛(wèi)星數(shù)量占比10377%23%48492.31%8%中型火箭

2噸至20噸大型火箭

20噸至100噸00%00%0246810121416成功

失敗數(shù)據(jù)：賽迪顧問，東吳證券研究所36海南商業(yè)發(fā)射場投入使用，衛(wèi)星超級工廠未來衛(wèi)星產(chǎn)能充足?

海南商業(yè)發(fā)射場首發(fā)成功。2024年11月30日22時48分，海南商業(yè)航天發(fā)射場圓滿完成首次發(fā)射任務(wù)，驗證了我國首個商業(yè)航天發(fā)射場在硬件、軟件、人員等各方面已具備常態(tài)化發(fā)射能力。?

海南商業(yè)航天發(fā)射場已建成的一號、二號兩個液體火箭發(fā)射工位，年設(shè)計發(fā)射能力32發(fā)。海南商業(yè)航天發(fā)射場計劃于今年年底前完成一號發(fā)射工位首發(fā)任務(wù)后，2025年可實現(xiàn)“月月有發(fā)射”的高密度發(fā)射態(tài)勢。?

未來衛(wèi)星產(chǎn)能千顆每年，助力發(fā)射常態(tài)化。位于海南文昌國際航天城的衛(wèi)星超級工廠及星箭產(chǎn)業(yè)園配套項目建設(shè)進(jìn)展順利，衛(wèi)星超級工廠于2024年12月封頂。衛(wèi)星超級工廠及星箭產(chǎn)業(yè)園采用“1+1+8”架構(gòu)，由一個衛(wèi)星超級工廠、一個試驗檢測中心和八個核心單機研制中心組成。2025年4月3日，中國商星首次對外投資的航天衛(wèi)星超級工廠（海南）有限公司正式成立，項目將落地海南文昌，建設(shè)衛(wèi)星超級工廠。該工廠計劃于2025年底建成投產(chǎn)，并下線首顆衛(wèi)星。項目建成后，年產(chǎn)能可達(dá)1000顆衛(wèi)星。圖：海南商發(fā)發(fā)展歷程數(shù)據(jù)：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所37國內(nèi)可回收火箭進(jìn)展：時代開啟，有望迎來密集突破期?

根據(jù)ITU（國際電信聯(lián)盟）規(guī)定，申報7年內(nèi)發(fā)射首顆衛(wèi)星，