2025年CPA《財務成本管理》資本結構練習題庫考試時間：______分鐘總分：______分姓名：______一、單項選擇題（本題型共10題，每題1分，共10分。每題只有一個正確答案，請從每題的備選答案中選出一個最合適的答案。)1.根據經典的MM理論（不考慮稅和破產成本），當存在企業(yè)所得稅時，下列說法正確的是（）。A.增加負債會降低企業(yè)的價值B.增加負債不會影響企業(yè)的價值C.增加負債會提高企業(yè)的價值D.負債對企業(yè)價值的影響取決于企業(yè)的經營風險2.下列各項中，通常被視為“稅后成本”的是（）。A.稅前債務利息B.優(yōu)先股股利C.普通股股利D.留存收益的機會成本3.某公司發(fā)行面值為1000元、票面利率為8%、期限為5年的債券，每年付息一次，發(fā)行價格為950元。假設企業(yè)所得稅率為25%，則該債券的稅后資本成本約為（）。A.6.0%B.7.2%C.8.4%D.9.1%4.經營杠桿系數（DOL）衡量的是（）。A.銷售收入變動對息稅前利潤（EBIT）變動的影響程度B.息稅前利潤（EBIT）變動對每股收益（EPS）變動的影響程度C.銷售收入變動對每股收益（EPS）變動的影響程度D.總成本變動對銷售收入變動的影響程度5.某公司固定成本為100萬元，變動成本率為40%。當銷售額為500萬元時，其經營杠桿系數（DOL）為（）。A.1.0B.1.6C.2.5D.4.06.財務杠桿系數（DFL）為2.0，意味著（）。A.銷售收入每增加1%，EBIT增加2%B.EBIT每增加1%，每股收益（EPS）增加2%C.銷售收入每減少1%，EPS減少2%D.EBIT每減少1%，EPS減少2.0%7.某公司預計下年EBIT為200萬元，固定利息費用為50萬元。其財務杠桿系數（DFL）為（）。A.1.0B.1.25C.1.5D.2.08.在計算加權平均資本成本（WACC）時，權益資本成本的確定方法不包括（）。A.股利增長模型B.資本資產定價模型（CAPM）C.債券收益率風險溢價法D.留存收益成本法（因其沒有發(fā)行費用）9.根據優(yōu)序融資理論，當企業(yè)有內部資金（留存收益）時，通常優(yōu)先選擇的融資方式是（）。A.發(fā)行新股B.發(fā)行優(yōu)先股C.長期借款D.留存收益10.下列哪項因素會導致企業(yè)傾向于降低負債水平？（）A.企業(yè)未來現金流穩(wěn)定可靠B.企業(yè)所得稅稅率較高C.市場利率較低D.企業(yè)管理層風險厭惡程度高，偏好財務保守二、多項選擇題（本題型共5題，每題2分，共10分。每題有多個正確答案，請從每題的備選答案中選出所有符合題意的答案。每題所有答案選擇正確的得滿分；少選，不得分；多選、錯選、未選均不得分。)11.下列關于資本結構理論的表述中，正確的有（）。A.MM理論（有稅）認為，在有企業(yè)所得稅的情況下，負債企業(yè)的價值等于無負債企業(yè)的價值加上稅盾的價值。B.權衡理論認為，負債利息的稅盾效益與財務困境成本會共同影響企業(yè)的資本結構決策。C.優(yōu)序融資理論認為，企業(yè)在融資時會遵循內部資金、債務融資、股權融資的順序。D.資本結構是影響企業(yè)資本成本的關鍵因素之一。12.影響企業(yè)資本結構決策的因素包括（）。A.企業(yè)經營風險B.企業(yè)成長性C.企業(yè)對債務的承受能力D.企業(yè)控制權的集中程度E.企業(yè)的融資能力13.計算財務杠桿系數（DFL）時，可以使用以下公式（）。A.DFL=EBIT/(EBIT-I)B.DFL=%ΔEPS/%ΔEBITC.DFL=EBIT/(EBIT-I-PD)D.DFL=Q(P-V)/[Q(P-V)-F-I]14.下列關于加權平均資本成本（WACC）的表述中，正確的有（）。A.WACC是公司所有資本來源資本成本的加權平均數。B.計算WACC時，債務和權益的權重通常按賬面價值確定。C.計算WACC時，債務和權益的權重通常按市場價值確定。D.WACC是公司投資項目的最低可接受報酬率。15.經營杠桿系數（DOL）較大的企業(yè)，通常（）。A.經營風險較高B.固定成本在總成本中占比越高C.銷售收入對EBIT的影響越大D.利潤對銷售收入變化的敏感性越高三、計算分析題（本題型共4題，每題5分，共20分。要求列出計算步驟，每步驟得分解數，只有計算結果而無計算過程得0分。答案中的金額單位以萬元表示，保留小數點后兩位。)16.某公司計劃投資一個新項目，需要籌集資金1000萬元?，F有兩種融資方案：方案一：發(fā)行普通股，預計發(fā)行價為10元/股，需要發(fā)行100萬股，發(fā)行費用為發(fā)行收入的5%。方案二：發(fā)行債券，預計發(fā)行價為面值100元/張，票面利率為8%，期限為5年，每年付息一次，發(fā)行費用為發(fā)行面值的2%。該公司適用的企業(yè)所得稅率為25%。要求：計算兩種融資方式的個別資本成本。17.某公司本年銷售收入為800萬元，變動成本率為60%，固定成本為150萬元，利息費用為50萬元。預計下年銷售收入增長10%，固定成本和利息費用保持不變。要求：計算該公司本年的經營杠桿系數（DOL）、財務杠桿系數（DFL）和總杠桿系數（DTL），并預測下年每股收益（EPS）將變動百分之多少？18.某公司目前發(fā)行在外的普通股為500萬股，每股價格為20元。公司負債總額為2000萬元，其中長期借款1000萬元，票面利率為6%；公司債券1000萬元，票面利率為8%，發(fā)行費用率為2%。預計下年每股股利為2元，股利增長率為5%。該公司適用的企業(yè)所得稅率為25%。要求：計算該公司當前的加權平均資本成本（WACC）（按市場價值權重計算，股票市場價值按當前股價計算，債券市場價值按面值計算）。19.某公司預計下年EBIT為800萬元，固定利息費用為200萬元。該公司有兩種資本結構方案：方案A：負債3000萬元，權益2000萬元。方案B：負債2000萬元，權益3000萬元。公司適用的企業(yè)所得稅率為25%。要求：計算兩種方案下的財務杠桿系數（DFL）和每股收益（EPS）無差別點（EBIT）。四、綜合題（本題型共1題，共10分。要求列出計算步驟，每步驟得分解數，只有計算結果而無計算過程得0分。答案中的金額單位以萬元表示，保留小數點后兩位。)20.M公司目前處于初創(chuàng)階段，正在規(guī)劃其資本結構。預計第一年EBIT為500萬元，固定成本為200萬元，利息費用為100萬元。公司計劃通過發(fā)行股票和債券籌集初始資金，預計發(fā)行后總資產為5000萬元。公司管理層考慮兩種資本結構方案：方案A：權益資本占比60%，負債資本占比40%。預計債務利率為7%，權益資本成本為12%。方案B：權益資本占比40%，負債資本占比60%。預計債務利率為8%，權益資本成本為14%。公司適用的企業(yè)所得稅率為25%。假設兩種方案下總資產和EBIT保持不變。要求：(1)計算兩種方案下的加權平均資本成本（WACC）。(2)分析兩種方案的優(yōu)劣，并簡要說明選擇哪種方案需要考慮哪些其他因素。試卷答案一、單項選擇題1.C2.A3.B4.A5.B6.B7.D8.D9.D10.D二、多項選擇題11.A,B,C,D12.A,B,C,D,E13.A,B14.A,C,D15.A,B,C,D三、計算分析題16.計算過程：方案一（普通股）：發(fā)行費用率=5%，發(fā)行收入=10*100萬=1000萬，發(fā)行費用=1000萬*5%=50萬，凈籌資金額=1000萬-50萬=950萬。個別資本成本（Ke）=D1/P0(1-f)+g=2/(10*95%)+5%=2/9.5+0.05≈0.2105+0.05=0.2605=26.05%或：Ke=[2/(10*95%)]+5%=0.2105+0.05=0.2605=26.05%方案二（債券）：發(fā)行費用率=2%，發(fā)行面值=100*200萬=2000萬，發(fā)行費用=2000萬*2%=40萬，凈籌資金額=2000萬-40萬=1960萬。票面利率=8%。個別資本成本（Kd）=年利息*(1-T)/凈籌資金額=(2000萬*8%)*(1-25%)/1960萬=0.16/1960≈0.0816=8.16%答案：普通股個別資本成本為26.05%，債券個別資本成本為8.16%。17.計算過程：變動成本=800萬*60%=480萬，邊際貢獻=800萬-480萬=320萬。DOL=邊際貢獻/EBIT=320萬/(800萬-150萬-50萬)=320/600=0.5333DFL=EBIT/(EBIT-I)=(800萬-150萬-50萬)/[(800萬-150萬-50萬)-50萬]=600/(600-50)=600/550≈1.0909DTL=DOL*DFL=0.5333*1.0909≈0.5833下年EBIT預計增長10%，即增長額為600萬*10%=60萬，EPS增長百分比約為DTL*10%=0.5833*10%≈5.83%答案：本年DOL為0.5333，DFL為1.0909，DTL為0.5833。下年EPS預計增長約5.83%。18.計算過程：債券市場價值=1000萬面值，股票市場價值=500萬股*20元/股=10000萬。總市場價值=10000萬+1000萬=11000萬。債務權重=1000萬/11000萬≈0.0909，權益權重=10000萬/11000萬≈0.9091。債券稅后個別資本成本Kd(稅后)=8%*(1-25%)=6%。權益資本成本Ke=[2/20]+5%=0.1+0.05=0.15=15%。WACC=Kd(稅后)*D/V+Ke*E/V=6%*0.0909+15%*0.9091≈0.0054+0.1364=0.1418=14.18%答案：WACC為14.18%。19.計算過程：方案A：總資本=3000+2000=5000萬，負債比例=3000/5000=0.6，權益比例=2000/5000=0.4。利息I_A=200萬。DFL_A=EBIT/(EBIT-I_A)=800/(800-200)=800/600≈1.3333。方案B：總資本=2000+3000=5000萬，負債比例=2000/5000=0.4，權益比例=3000/5000=0.6。利息I_B=200萬。DFL_B=EBIT/(EBIT-I_B)=800/(800-200)=800/600≈1.3333。EBIT-EPS無差別點（EBIT）：設無差別點EBIT為X。方案AEPS_A/方案BEPS_B=[(X-200)*(1-25%)]/2000/{[(X-200)*(1-25%)]/3000}=3000/2000=1.5解得：(X-200)*0.75*3000=(X-200)*0.75*2000*1.5(X-200)*3000=(X-200)*3000（此處根據計算過程應為1500=X-200，解得X=1700）X-200=1700X=1900萬答案：方案A和方案B的DFL均為1.3333。EBIT-EPS無差別點為1900萬元。四、綜合題20.計算過程：(1)計算WACC：方案A：Kd_A=7%*(1-25%)=5.25%WACC_A=60%*12%+40%*5.25%=0.72+0.21=0.93=9.30%方案B：Kd_B=8%*(1-25%)=6%WACC_B=40%*14%+60%*6%=0.56+0.36=