蒙牛乳業(yè)股份有限公司盈利能力分析蒙牛乳業(yè)股份有限公司盈利能力分析Profitability

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Mengniu

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Company緒論近年來我國零售行業(yè)發(fā)展迅猛，蒙牛乳液股份有限公司作為零售行業(yè)中發(fā)展較好的企業(yè)，其盈利能力也為大眾所關注，盈利能力是一個公司發(fā)展和擴張的基礎，提高公司持續(xù)盈利能力是公司競爭優(yōu)勢形成的保證，這樣就使公司保持良性的循環(huán)，并且不斷的發(fā)展壯大。國外對于一般上市公司的盈利能力的研究已經比較成熟，20世紀初期，就有一小部分學者對企業(yè)的盈利能力分析進行研究。他們的研究范圍比較廣，比如對盈利能力的評價、影響盈利能力的因素等進行分析。PetersB（2015）指出了對企業(yè)盈利能力具有特殊影響力的一個因素，那就是創(chuàng)新和研發(fā)能力，并且以數(shù)據(jù)形式詳細解釋了其創(chuàng)新與研發(fā)能力在上市企業(yè)中所占比重越來越大，并對公司盈利能力起著重要的影響。國內學者對與盈利能力分析的研究比國外開始的稍晚一些，但在2001年我國加入世界貿易組織，中國經濟進行了空前的發(fā)展，對盈利能力的研究，獲得了許多的成就。張新民(2017)提出企業(yè)常用盈利能力分析的主要指標包括：營業(yè)毛利率、營業(yè)凈利率、總資產報酬率、成本費用利潤率、銷售利潤率和每股收益等。劉義鵑(2019)凈資產收益率和總資產報酬率分別從凈資產利用效率和總資產利用效率兩個方面展示了上市公司的盈利能力。而每股收益和每股凈資產反映了上市公司在投資收益和股本方面的盈利能力。無論是國內還是國外的學者，都表明盈利能力分析是企業(yè)財務分析的重點。目前很多研究資料都只是對其他行業(yè)財務分析的盈利能力進行了研究，而對乳液行業(yè)這方面的描述則少之又少，因此開展乳液行業(yè)的財務分析盈利能力研究具有重要的實踐意義。本文借鑒國內外學者對乳制品行業(yè)的盈利能力理論知識研究，以蒙牛乳業(yè)股份有限公司為案例，對其經營盈利能力、資產盈利能力以及上市公司資本盈利能力三個方面進行探究，發(fā)現(xiàn)問題并為其提出合理的建議。1盈利能力分析的理論概述1.1盈利能力分析概念盈利能力是指企業(yè)在開展基本經濟業(yè)務所獲取利潤的能力，大多數(shù)情況可以表現(xiàn)為企業(yè)在一個生產周期所獲得營業(yè)收入的多少以及水平的高低。盈利能力在通常情況下可以反映出企業(yè)各個部門之間相互合作的綜合表現(xiàn)，盈利能力所反映出來的是一個企業(yè)運營的好壞。盈利能力越強，就說明該企業(yè)的利潤就越高，公司共同的目標就是利潤最大化，債權人關注公司的盈利能力，因為有了盈利，公司才能償還債務；公司員工關心盈利能力，因為這影響到自己的工資和福利；對于股東來說，盈利能力具有更重要的意義，它是和自身的利益相掛鉤的；公司管理者可以通過盈利能力的財務數(shù)據(jù)分析，看出自己公司經營狀況以及存在的問題，從而有針對性的進行治理。對于乳制品企業(yè)來說，盈利能力就是把自己所有的資金進行增值的能力，具體來說是乳制品企業(yè)年收益總額和水平之間的權衡。由于每個乳制品企業(yè)規(guī)模的大小和最開始投入的資本都不一樣，所以在利潤分析的時候，不能以規(guī)模和投入資金不一樣的情況下進行橫向對比。影響乳制品行業(yè)的盈利能力有很多，財務方面主要是自己的盈利模式，非財務方面主要是國家的有關政策規(guī)定，這些都與乳制品行業(yè)的盈利能力具有深刻的影響。1.2盈利能力分析指標1.2.1商品經營盈利能力分析商品經營盈利能力是指企業(yè)在開展經濟業(yè)務活動中，用來衡量公司的費用支出和收益兩者的比值，從而可以看出公司的盈利能力。公司的商品經營盈利能力的目的就是使公司的利潤最大化。營業(yè)利潤率指的是一般指民營企業(yè)在一定一段時期內實現(xiàn)營業(yè)利潤與其他營業(yè)收入之間的固定比率。公司在充分考慮了公司運營管理成本的基礎上,公司要求高層管理人員通過個體經營而具有獲取一定利潤的管理能力。營業(yè)服務利潤率水平越高,說明我們公司直接銷售其他商品的營業(yè)利潤就越多,則說明公司的企業(yè)盈力就越好,反之,公司的商品營業(yè)服務利潤越低,說明我們公司直接銷售其他商品的營業(yè)利潤就越少,公司的企業(yè)盈利管理能力就顯得越差。銷售毛利率一般是常泛指一個企業(yè)銷售毛利總值占整個銷售企業(yè)凈值的一個百分比,其中銷售毛利率就是指銷售企業(yè)凈收入與銷售產品成本的差。一般來說,公司的銷售毛利幅度越高,就越能說明公司銷售后期毛利率就越大,公司后期盈利實現(xiàn)能力就越強;反之,如果說明公司的銷售毛利低,銷售后期毛利率就越少,表示如果公司沒有充足的后期運營管理資金,在后期需要扣除運營管理費用、銷售費用、財務費用等運營成本時,有可能下降為一個負數(shù),公司的后期盈利實現(xiàn)能力也會呈負數(shù)的增長下滑趨勢。銷售凈利率通常又稱銷售凈利潤率,是一種指銷售凈利潤與企業(yè)銷售收入的絕對比值,通常也被用來表明企業(yè)在一個特定生產經營周期內以銷售收入作為獲得一定利潤的勞動能力。凈利潤收入越多,則可以說明企業(yè)銷售收入凈利率就越大,它與銷售凈利潤之比呈正向有其增長變動趨勢;企業(yè)銷售收入越大,表明企業(yè)銷售收入凈利率就越少,它與企業(yè)銷售收入之比成反向增長變動趨勢,企業(yè)可以通過觀察自己銷售收入凈利率的長期變動變化情況,擴寬自己的企業(yè)銷售收入渠道,同時可以節(jié)約自己的企業(yè)經營管理成本,提升自己銷售收入凈利潤,從而不斷增強企業(yè)公司的經營盈利管理能力。成本費用利潤率目標指的也就是公司利潤總額與固定成本費用利潤總額之間的收益比值,該收益指標主要表示每發(fā)生一元的固定成本費用公司可以節(jié)約獲得的成本收益總體情況,該收益指標越大,利潤總額就越大,公司可以節(jié)約這些成本費用的利潤總額就占得越多,從而可以反映和得出一個企業(yè)的實際盈利能力水平就越好。1.2.2資產經營盈利能力分析資產盈利能力是指企業(yè)以資產為中心，進行多渠道的資金投資，從而獲取更多的利潤。主要目的是通過反映上市公司向長期風險資金機構投資者通過提供服務支付長期報酬的獲利能力,以及公司吸引未來更多的資金投資者的獲利能力。總資產凈利率指的是營業(yè)凈利潤和平均公司資產凈值總額的絕對比值,該盈利指標直接反映的也就是每一元單位可以直接獲取的預期收益,該盈利指標的值越高,表明我們公司的每一個單位可以獲取的預期利潤就越大,公司的預期盈利實現(xiàn)能力就越好,相反,該收益指標越低,就可能說明我們公司每一個單位可以獲得的預期利潤就越小,公司的預期盈利實現(xiàn)能力也比較差?？傎Y產報酬率通常是指息稅前利潤和凈資產平均價值總額的絕對比值。它不僅可以充分體現(xiàn)和突出一家公司的長期獲利管理能力。一般來說,總資產的短期報酬率越高,就越能說明該資產長期回報率越大,公司的長期盈利實現(xiàn)水平越強;相反,總資產的長期報酬率越低,表明公司資產的長期回報率就越少,公司未來的長期盈利實現(xiàn)能力就顯得越差。凈資產收益率一般又稱公司股東投資報酬率或股東權益報酬率或股東凈利潤率,是廣泛指股東凈利潤與股東凈資產的絕對比值。凈資產收益率分析是一重要分析指標對于專業(yè)分析上市公司長期盈利增長能力來說。該評價指標通常是一個可以直接表現(xiàn)為指出公司股東權益的實際收入分配情況,通常可以用來用于評估上市公司正常運營的自有性和資金。該評價指標凈值越高,表明上市公司長期投資后所獲得的預期回報就相對越大,就更加適合吸引投資人們對上市公司股權投資進行長期投資。1.2.3上市公司資本盈利能力分析每股收益又稱每股盈利或每股盈余,是一種指稅后所獲得的利潤和公司股本稅后利潤總數(shù)的絕對比值。該稅后收益指標主要表明一家上市公司的全體股東每持有一股能獲取的每股收益和盈余就能承擔一家上市公司的每股虧損,它的含義就是給一個上市公司的高層經營管理人員和投資者提供一個參考,評估和輔助推測得出一個公司未來的稅后盈利能力。一個公司的稅后利潤水平越高,說明一個公司的稅后利潤越大,經營的水平就相對越好,從而說明一個公司的稅后盈利能力水平就相對越高;反之,稅后所獲得的利潤越低,則可能說明一個公司的盈利能力水平就越低。每股凈資產的統(tǒng)計數(shù)值主要反映了每股公司股票所代表公司持有凈資產的實際價值,是作為決定和平衡支撐當前我國證券股票市場大宗交易商品市場價格的重要衡量因素和根本基礎。每股買入凈資產的平均數(shù)值越大,表明一個上市有限公司每股買入凈資產在單只股票上所涉及代表的公司凈資產合理價值平均水平就相對越高,通常情況說明上市公司能夠創(chuàng)造一定市場利潤的高效管理經營能力和上市公司能夠抵御外來資本競爭等多種因素直接影響的市場競爭能力越強。2蒙牛公司概況及盈利能力現(xiàn)狀分析2.1蒙牛公司發(fā)展概況內蒙古蒙牛乳業(yè)股份有限公司創(chuàng)建于1999年,創(chuàng)始人牛根生,公司總部地址設立在中國內蒙古和林格爾縣盛樂經濟技術工業(yè)園區(qū)。在2004年于中國香港主板上市(香港股票代碼:hk2319),2014年成為全球首家入選中國恒生指數(shù)成分股的中國乳業(yè)第一股。目前蒙牛公司的第一、二、三大主要戰(zhàn)略合作股東分別為目前中國最大的綜合性糧油食品生產企業(yè)中糧集團、法國石油公司達能和丹麥阿拉福茲。2009年7月，中國最大的糧油食品企業(yè)中糧集團入股蒙牛公司，成為蒙牛第一大股東。中糧集團的加入，推動了蒙牛食品安全更趨國際化，戰(zhàn)略資源配置更趨全球化，原料到產品更趨一體化進程。2017年7月12日，全球最大的專注于農業(yè)與食品相關產業(yè)的商業(yè)機構之一荷蘭合作銀行發(fā)布了2017年“全球乳業(yè)20強”榜單，蒙牛公司連續(xù)9年再度入榜，躍居榜單前10強，排名上升了一位。

2017年，蒙牛公司正式成為2018年FIFA世界杯全球官方贊助商。這是國際足聯(lián)在全球贊助商級別首次合作的乳品品牌，也是中國食品飲料行業(yè)成為世界杯全球贊助商的第一個品牌。蒙牛公司還是中國航天事業(yè)戰(zhàn)略合作伙伴、金磚國家領導人廈門會晤指定產品、NBA中國官方市場合作伙伴、上海迪士尼度假區(qū)官方乳品合作伙伴、北京環(huán)球度假區(qū)官方乳品及冰淇淋獨家供應商。其中，連續(xù)13年聯(lián)合NBA、博鰲等國際平臺，連續(xù)15年用高品質的產品為中國航天事業(yè)提供營養(yǎng)支持。截至2017年12月，蒙牛公司根據(jù)市場潛力以及產品策略布局全國產能，在全國建立了38個生產基地，新西蘭海外1個基地，年產能合922萬噸。2017年，蒙牛實現(xiàn)收入601.56億元。高端UHT奶、低溫酸奶份額保持領先。蒙牛公司成為了目前中國除伊利外的第二大高端乳業(yè)生產公司。2.2蒙牛公司盈利能力指標分析2.2.1商品經營盈利能力分析（1）營業(yè)利潤率通過對本企業(yè)的財務報表進行分析，運用營業(yè)利潤計算公式，計算出蒙牛乳業(yè)股份公司近5年的營業(yè)利潤率（如表2-1所示）。營業(yè)利潤計算公式如下：營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤÷營業(yè)收入表2-1蒙牛乳業(yè)公司2014～2018年營業(yè)利潤百分比表單位：萬元項目2018年2017年2016年2015年2014年營業(yè)利潤385272.20262496.10-46138.60303017.00315000.80營業(yè)收入6897706.606015562.205377933.904902651.605004924.30營業(yè)成本4319344.003897292.703614393.703365104.203461563.00營業(yè)利潤率5.58%4.36%-8.57%6.18%6.29%資料來源：蒙牛乳業(yè)公司2014～2018年年度財務報表從表2-1可以看出，營業(yè)利潤從2014年315000.80萬元下降到2016年-461386.00萬元，營業(yè)利潤呈巨幅下降狀況，是因為2016年經營溢利計算突然出現(xiàn)虧算。但從2017年到2018年，營業(yè)利潤上升，公司的營業(yè)能力有所好轉，是因為2018年，蒙牛成為中國—新西蘭商務理事會的中方主席單位。同年，蒙?？偛帽R敏放還當選全球乳制品論壇組織首位中方董事，從而影響到公司的營業(yè)利潤。營業(yè)收入，基本上呈逐年上升趨勢，但在2016年到2018年營業(yè)收入大幅上升，是因為，在2016年，盧敏放成為蒙牛公司總裁，蒙牛出口產品加工基地通過了國家出口內銷產品“同線同標同質”審核，成為國內首家獲得此認證的乳品企業(yè)，這標志著國內乃至國際市場對蒙牛國際化品質的高度認可。蒙牛在海外市場上，也已開發(fā)了澳大利亞、新西蘭、新加坡、馬來西亞、印尼、柬埔寨、緬甸、蒙古等近十個海外國，以及中國香港和中國澳門等地區(qū)，出口產品包括常低冰三大業(yè)態(tài)，受到海外市場的認可和好評。并在2017年一舉成為2018FIFA世界杯全球官方贊助商?？梢钥闯龉驹?014年至2017年營業(yè)利潤表中，雖然營業(yè)收入在上升，但公司的營業(yè)利潤在下降，有很大一部分的原因，是因為公司的營業(yè)成本也在逐年上升。公司在近幾年中，經濟快速成長，這將導致公司的各項費用增加，例如：人工、銷售費用以及貸款利息等支出。根據(jù)以上分析，蒙牛乳業(yè)股份有限公司近幾年的營業(yè)利潤率在下降，從而公司的盈利水平也較低，近幾年營業(yè)收入在上升，但公司營業(yè)費用開銷太大，這使用公司的利潤也有所降低，隨著乳業(yè)行業(yè)競爭越來越大，公司應轉換策略，節(jié)約費用減少不必要的開支，加強公司的內部控制。（2）銷售毛利率通過對本企業(yè)的財務報表進行分析，運用銷售毛利率的計算公式，計算出蒙牛乳業(yè)股份有限公司近5年的營業(yè)利潤率（如表2-2所示）。銷售毛利率的計算公式如下：銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）÷銷售收入ⅹ100%表2-2蒙牛乳業(yè)公司2014～2018年銷售毛利百分比表單位：萬元項目2018年2017年2016年2015年2014年銷售收入6824081.105981744.35307755.54850524.84960016.9銷售成本4319344.003897292.703614393703365104.203461563.00毛利2578362.602118269.501763540.201537547.401543361.30銷售毛利率36.70%34.84%31.90%30.62%30.21%資料來源：蒙牛乳業(yè)公司2014～2018年年度財務報表如表2-2所示，上表中所指的銷售毛利率是主營業(yè)務銷售毛利率，蒙牛乳業(yè)股份有限公司近五年的銷售毛利率分別為：30.21%、30.62%、31.90%、34.84%、36.70%呈逐年上升趨勢，尤其是2016年到2017年，受到外部因素的影響，銷售毛利率上升兩個點。同時這也反映出公司的發(fā)展戰(zhàn)略，公司在快速成長以及提高投資費用，為此來確保公司乳制品的高品質，提升公司的知名度。所以公司在追求高質量的基礎上，要嚴格控制自己公司的經營費用，為此來提高公司的盈利能力。（3）銷售凈利率通過對本企業(yè)的利潤表進行分析，運用銷售凈利率的計算公式，計算出蒙牛乳業(yè)股份有限公司近5年的銷售凈利率（如表2-3所示）。銷售凈利率的計算公式如下：銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入ⅹ100%。表2-3蒙牛乳業(yè)公司2014～2018年銷售凈利率表單位：萬元項目2018年2017年2016年2015年2014年凈利潤320372.10203067.80-81276.50252025.40269065.30銷售收入6824081.105981744.35307755.54850524.84960016.9銷售凈利率4.69%3.39%-1.53%5.19%5.42%資料來源：蒙牛乳業(yè)公司2014～2018年年度財務報表由表2-3可知，蒙牛乳業(yè)股份有限公司在2014年至2017年這四年時間內，總體銷售凈利率呈下降趨勢，尤其是2015年到2016年這段時間，凈利潤從252025.40萬元下降到-81276.50萬元，導致銷售凈利率驟降，從5.19%降到-1.53%，降幅竟高達近六倍之多，主要原因是因為，蒙牛計提旗下子公司雅士利的商譽減值和出售庫存大包奶粉導致的一次性虧損。在不含雅士利及商譽減值的情況下，蒙牛的凈利潤應為16.869億元，較蒙牛上年同比下滑27.6%，而出售庫存大包奶粉導致凈利虧損7億元左右。2016年到2017年，公司的凈利潤從-81276.50萬元上升到203067.80萬元，但整體還是下降趨勢，但下降趨勢沒有2016年的劇烈。在2017年到2018年，公司的銷售凈利率在平穩(wěn)增加，但漲幅不大，這說明經濟在逐漸回升，公司的業(yè)績上升，銷售收入在增加，凈利潤也在提高，從而公司的盈利能力較好。綜上所述，蒙牛乳業(yè)股份有限公司要想提高銷售凈利率，首先要增加本企業(yè)的銷售收入，例如：提高自己品牌知名度，從而獲取消費者的信任度，增強市場的影響力；其次是降低企業(yè)的各類費用支出，例如：加強企業(yè)的經營管理，杜絕浪費行為，壓縮不必要的開支。只有這樣能促使凈利潤的增長幅度要比銷售收入的增長幅度快，進而提升本公司的銷售凈利潤率。（4）成本費用利潤率通過對本企業(yè)的利潤表進行分析，運用成本利潤率的計算公式，計算出蒙牛乳業(yè)股份有限公司近5年的成本費用利潤率（如表2-4所示）。成本利潤率的計算公式如下：成本費用利潤率=利潤總額÷成本費用總額ⅹ100%其中，成本費用總額=主營業(yè)務成本+主營業(yè)務稅金及附加+期間費用表2-4蒙牛乳業(yè)公司2014～2018年成本費用利潤率表單位：萬元項目2018年2017年2016年2015年2014年營業(yè)利潤385272.20262496.10-46138.60303017.00315000.80成本費用總額6527318.705674903.805221774.304677273.004737212.60營業(yè)成本4319344.003897292.703614393.703365104.203461563.00稅金及附加64900.1059428.3035137.9051003.8045929.20期間費用2143074.601,718,182.801,572,242.701,261,165.001,229,720.40成本費用利潤率5.90%4.62%-0.88%6.47%6.64%資料來源：蒙牛乳業(yè)公司2014～2018年年度財務報表通過上述表格可知，公司2015年到2016年，這兩年年成本費用利潤率急速下降，從6.47%下降到-0.88%，降幅競高達6倍，這反映出，蒙牛旗下雅士利遭受嚴重損失，導致公司的經營效益不好，獲利能力也在降低。2017年是蒙牛新管理團隊第一個完整的財年，此前盧敏放曾將其定義為“蒙牛深化改革的關鍵之年和邁上新臺階的開局之年”，因此結果也頗受市場關注。在就任CEO之后，盧敏放對蒙牛內部進行了大刀闊斧的改革，包括采取新事業(yè)部制，并提倡“行就上，不行就換”的狼性文化回歸。營業(yè)利潤在較短的時間內顯著的增加，為公司今后的發(fā)展打下來堅硬的基礎。在期間費用中，銷售費用在逐年增加，主要用于銷售推廣支出。然而管理費用則主要運用在員工工資以及公司的內部管理上。2.2.2資產經營盈利能力分析（1）總資產凈利率通過對本企業(yè)的資產負債表進行分析，運用總資產凈利率的計算公式，計算出蒙牛乳業(yè)股份有限公司近5年的總資產凈利率（如表2-5所示）?？傎Y產凈利率的計算公式如下：總資產凈利率=凈利潤÷平均資產總額ⅹ100%其中，平均資產總額=（期初資產總額+期末資產總額）÷2表2-5蒙牛乳業(yè)公司2014～2018年總資產凈利率表單位：萬元項目2018年2017年2016年2015年2014年凈利潤320372.10203067.80-81276.50252025.40269065.30平均資產總額6229799.45363157.94988848.44886666.654371009.4期初資產5813873.104912442.705065254.104708079.204033939.60期末資產6645725.705813873.104912442.705065254.104708079.20總資產凈利率5.14%3.78%-1.62%5.15%6.15%資料來源：蒙牛乳業(yè)公司2014～2018年年度財務報表根據(jù)以上表2-5可知，2014年至2018年，公司的平均資產總額逐年上漲，從4371009.4萬元依次上升到4886666.65萬元、4988848.4萬元、5363157.9萬元、6229799.4萬元，這說明近幾年來，公司的股東為了能長久經營從而加大對企業(yè)的資本投入。公司的凈利潤，在2014年到2017年期間，呈下降趨勢，尤其是2015年凈利潤從252025.40萬元驟降到2016年的-81276.50萬元，這幾年蒙牛收購雅士利帶給公司，公司在這三年的經營狀況不理想，導致公司的凈利潤在下降。但公司的凈利潤從2016年逐漸開始時上升，從2017年的5813873.10萬元再上升到2018年的6645725.70萬元，說明在這幾年時間，收購現(xiàn)代牧場加強蒙牛于高端乳制品市場的定位，支持發(fā)展低溫乳制品，成為綜合市場領先公司，擁有卓著能力控制整條價值鏈并進一步提升經營效益。2014年公司資本投入4033939.60萬元，凈利潤269065.30萬元，總資產報酬率6.15%，充分體現(xiàn)了，公司在這一年的經營水平較強，盈利能力也較好，但在2015年以后的四年時間里，公司的總資產凈利率分別為5.15%、-1.62%、3.78%、5.14%，比值都很低，此時，蒙牛乳業(yè)股份有限公司應該引起重視，轉變自己的經營戰(zhàn)略，提高公司的凈利率，增強公司的總資產凈利率，從而提升企業(yè)的盈利能力。（2）總資產報酬率通過對本企業(yè)的利潤表進行分析，運用總資產報酬率的計算公式，計算出蒙牛乳業(yè)股份有限公司近5年的總資產報酬率（如表2-6所示）?？傎Y產報酬率的計算公式如下：總資產報酬率=息稅前利潤÷資產平均總額ⅹ100%其中，息稅前利潤=凈利潤+財務費用+企業(yè)所得稅表2-6蒙牛乳業(yè)公司2018～2014年總資產報酬率表單位：萬元項目2018年2017年2016年2015年2014年息稅前利潤353512.7244082.2-64553278565.3294221.7凈利潤320372.10203067.80-81276.50252025.40269065.30財務費用-31759.50-18413.90-18414.40-24463.90-20772.80企業(yè)所得稅64900.1059428.3035137.9051003.8045929.20平均資產總額6229799.45363157.94988848.44886666.654371009.4總資產報酬率5.67%4.55%-1.29%5.70%6.73%資料來源：蒙牛乳業(yè)公司2018～2014年年度財務報表由上表2-6可知，2014年至2018年公司總資產報酬率分別為6.73%、5.70%、-1.29%、4.55%、5.67%，基本上呈下降趨勢，通過對息稅前利潤進行剖析，可以看出在2015年到2016年公司的凈利潤從252025.40萬元下降到-81276.50萬元，降幅明顯，說明在這一年公司受到旗下雅士利公司重大損失的影響，且蒙牛乳業(yè)增持現(xiàn)代牧業(yè)股份至逾30%，增持后觸發(fā)全面收購要約，對蒙牛乳業(yè)信用產生負面影響，因為蒙牛乳業(yè)的負債將上升。數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)代牧業(yè)虧損約7.42億元,作為大股東的蒙牛，其凈利潤方面所遭受的損失也不可低估。同年，公司的企業(yè)所得稅從51003.80萬元下降到35137.90萬元，反映出公司經營狀況不理想，應納企業(yè)所得稅也在減少。蒙牛乳業(yè)股份有限公司的凈利潤以及企業(yè)所得稅都在下降，這是導致公司息稅前利潤下降的主要原因。進一步觀察，2017年公司的凈利潤有所增長，說明盧敏放就任后對蒙牛產生初步影響。在盈利能力分析指標體系中，總資產報酬率反映企業(yè)的全部資產的獲利能力。蒙牛公司在積極拓展銷售市場，增加營業(yè)收入的同時，也應該提高各類資產的使用效率和周轉速度，從而提高總資產報酬率，為公司帶來更多收益。觀察表2-6，從中發(fā)現(xiàn)公司的平均資產總額雖然在增長，但公司凈利潤的在前三年下降的太快，導致息稅前利潤也在下降，兩者增幅速度不一樣，充分反映出企業(yè)運用資產所獲取收益的能力在下降，企業(yè)對自身資產的利用率較低，進而影響到公司的盈利能力。（3）凈資產收益率通過對本企業(yè)的資產負債表進行分析，運用凈資產收益率的計算公式，計算出蒙牛乳業(yè)股份有限公司近5年的凈資產收益率（如表2-7所示）。凈資產收益率的計算公式如下：凈資產收益率=凈利潤÷凈資產ⅹ100%其中，凈資產=資產-負債表2-7蒙牛乳業(yè)公司2014～2018年凈資產收益率表單位：萬元項目2018年2017年2016年2015年2014年凈利潤320372.10203067.80-81276.50252025.40269065.30凈資產3046427.92710712.32550372.82661515.42449287.3資產6645725.75813873.14912442.75065254.14708079.2負債3599297.83103160.82362069.92403738.72258791.9凈資產收益率10.51%7.49%-3.18%9.46%10.98%資料來源：蒙牛乳業(yè)公司2014～2018年年度財務報表根據(jù)表2-7可以看出，公司凈利潤先由269065.30萬元下降到252025.40萬元，然后在下降到-81276.50萬元，其主要原因是遭到雅士利虧損的牽連，發(fā)展面臨巨大挑戰(zhàn)，公司凈利潤受到嚴重影響，在2017年到2018年，公司的凈利潤從203067.80萬元上升到320372.10萬元，說明公司的銷售能力在增強，企業(yè)發(fā)展較好，公司的盈利能力在緩慢增加。2014年至2016年公司的凈資產收益率在不斷下降，由10.98%下降到-3.18%，凈資產收益率太低，但公司的資本投資在逐年上升，兩者呈反向關系，進而雙方相差越來越遠，導致凈資產收益率在不斷下降，公司的盈利能力較差。在2017年到2018年公司凈資產收益率在緩慢增加，公司盈利能力漸漸好轉起來?？偠灾驹鰪妰糍Y產收益率，可以采取以下措施，首先在面對金融危機的時候，迎難而上，要轉變公司的經營方式，制定隨著時代發(fā)展的經營方案。其次，要擴大商業(yè)投資，增強主營業(yè)務收入，從而增加公司的營業(yè)利潤。最后，要合理運用公司的各項費用，以免造成浪費，加大公司的經營成本。2.2.3上市公司資本盈利能力分析（1）每股收益通過對本企業(yè)的財務報表進行分析，運用每股收益的計算公式，計算出蒙牛乳業(yè)股份有限公司近5年的每股收益（如表2-8所示）。每股收益的計算公式如下：每股收益=凈利潤÷股本總數(shù)其中，凈利潤=利潤總額-所得稅費用表2-8蒙牛乳業(yè)公司2014～2018年每股收益表單位：萬元項目2018年2017年2016年2015年2014年凈利潤320372.10203067.80-81276.50252025.40269065.30利潤總額385272.20262496.10-46138.60303017.00315000.80企業(yè)所得稅64900.1059428.3035137.9051003.8045929.20股本總數(shù)35760.2035757.2035737.4035726.2019624.60每股收益0.780.53-0.190.611.21資料來源：蒙牛乳業(yè)公司2014～2018年年度財務報表從表中可以看出，2014年到2015年期間，公司的利潤總額從315000.80萬元下降到303017.00萬元，使得公司的稅后利潤下降，公司的股本總數(shù)又從19624.60只上升到35726.20只，導致公司的每股收益從1.21每只下降到0.61每只，反映出公司在這一年經營狀況較差，每股股票的獲利能力低，投資者投資風險較大。2017年到2018年，凈利潤從203067.80萬元上升到320372.10萬元，但公司的股本總數(shù)沒有變動，所以公司的每股收益在逐漸增加，從每股0.53元增加到0.78元每股，在這幾年里，2018年每股收益達到最高，說明投資風險較低，值得投資者投資，經營能力較好，從而公司的盈利能力也在增強。綜上所述，在2014年到2016年里，每股收益在下降，蒙牛乳業(yè)股份有限公司處于低迷時期，公司高管應轉換經營理念，改變經營戰(zhàn)略方針，為公司長久的發(fā)展做充足的準備。2017至2018年，蒙牛乳業(yè)股份有限公司每股收益在上升，此時，公司應擴大投資規(guī)模，快速發(fā)展企業(yè)的品牌項目，從而保證公司持續(xù)長久健康的發(fā)展。（2）每股凈資產通過對本企業(yè)的財務報表進行分析，每股凈資產是指股東權益與總股數(shù)的比率，通過計算公式計算出蒙牛乳業(yè)股份有限公司近5年的每股凈資產（如表2-9所示）。其計算公式如下：每股凈資產=股東權益總額÷股本總額這一指標反映每股股票所擁有的資產現(xiàn)值。每股凈資產越高，股東擁有的每股資產價值越多；每股凈資產越少，股東擁有的每股資產價值越少。通常每股凈資產越高越好。表2-9蒙牛乳業(yè)公司2014～2018年每股凈資產表單位：萬元項目2018年2017年2016年2015年2014年股東權益總額3046427.902710712.302550372.802661515.402449287.30股本總額474521.48470609.77480296.1471899.89223271.40每股凈資產6.425.765.315.6410.97資料來源：蒙牛乳業(yè)公司2014～2018年年度財務報表觀察表2-9，可以看出，2014年到2015年公司的每股凈資產大幅下降，從10.97下降到5.64，在一年的時間里，降幅較大，竟高達2倍，每股凈資產值反映了每股股票代表的公司凈資產價值，為支撐股票市場價格的重要基礎，蒙牛乳業(yè)股份公司的每股凈資產越小，表明公司每股股票代表的財富越低，通常創(chuàng)造利潤的能力和抵御外來因素影響的能力越弱，從而加大投資風險。而在2017年以后，每股凈資產在上升，從2017年的5.76上升到2018年的6.42，這反映出，在這一年的時期內，公司的每股股票對應的資產越高，公司的盈利能力也在增加。2.3蒙牛公司盈利能力影響因素分析根據(jù)以上對于蒙牛乳業(yè)集團股份有限公司整體盈利管理能力指標的綜合分析,可以很明了的分析得知,對于中國蒙牛乳業(yè)集團股份有限公司整體盈利能力的直接影響的因素主要有營業(yè)收入,營業(yè)成本,銷售收入,銷售主營業(yè)務成本,凈利潤,成本費用利潤總額、平均企業(yè)資產凈值總額、息稅前利潤、每股收益。在長期的企業(yè)經營和現(xiàn)實的發(fā)展中,盈利的能力這個指標主要從企業(yè)的銷售凈利率、成本費用利潤率、總資產收益報酬率等的指標中得以體現(xiàn),只有詳細的統(tǒng)計和分析此類的指標,才能更好的準確衡量一個企業(yè)的競爭力和盈利管理能力,優(yōu)化和完善企業(yè)的經營和發(fā)展戰(zhàn)略管理體系,達到可以預計的企業(yè)經營管理戰(zhàn)略目的。2.3.1銷售凈利率因素企業(yè)在不同發(fā)展時期的企業(yè)銷售成本與凈利率可以顯示出一個企業(yè)的成本與盈利經營能力。在一個企業(yè)的發(fā)展中,銷售的凈利率與一個企業(yè)的成本盈利經營能力水平之間有著直接的聯(lián)系,在實際進行分析的時候,相關的人員可以充分利用成本與銷售凈利率的一些相關指標與內容對產品進行了分析,綜合對產品類別,區(qū)域產品的成本與盈利經營情況,產品所在市場的銷售量等因素進行對成本與市場的銷售能力以及凈利率的分析,得出的結果之后,根據(jù)凈利率分析的結果,來進行調整企業(yè)所在市場的產品以及研發(fā)一些適合整個企業(yè)市場發(fā)展需要的戰(zhàn)略性產品,使得我們的產品能夠不斷的為整個企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好的經濟效益。在不斷的拓展市場營銷服務渠道的情況下,逐漸的提高了企業(yè)的經營與盈利能力,可以充分的運用銷售凈利潤與各類企業(yè)盈利經營能力指標的結合來表示出一個企業(yè)的盈利能力水平。2.3.2成本費用利潤率因素對于企業(yè)公司的生產經營發(fā)展來說,成本費用利潤率對于其盈利的能力有較大的直接影響。一般來說,成本主要可以分為短期產品成本和期間費用兩大成本類型,期間費用的利潤率包括了公司的內部人力資源管理組織與公司技術應用的成本、銷售產品過程中所發(fā)生的各項成本費用,公司的所得稅,技術開發(fā)及其改善相關產品和制造工藝的各種經營活動的成本、產品的培訓與售后服務的成本等,通過成本歸集與分析各項的成本與期間費用,及時地進行對成本費用利潤率的歸集與分析,企業(yè)的成本費用利潤率水平越高,盈利的能力就相對會越低,因此,在公司的生產經營活動中,需要對其成本進行有效控制,確保其的經濟效益和能力可以及時得到提升。2.3.3總資產報酬率因素在一個企業(yè)的日常經營與發(fā)展當中,有關的人員在計算時應當全面深入分析總資產報酬率的各種因素,確保企業(yè)在計算時能夠使用總資產比例作為報酬率的固定利率,如果這個比例逐漸的提升,就可能代表著隨著企業(yè)的經濟盈利實現(xiàn)能力逐漸的提升,可以有效的優(yōu)化整個企業(yè)自身金融發(fā)展的體系,提高整個企業(yè)的經濟發(fā)展的效率,在總企業(yè)凈資產報酬率的分析中,企業(yè)管理人員應當及時結合自身的發(fā)展情況優(yōu)化其自身的金融經濟發(fā)展的體系與自身實現(xiàn)盈利的能力,減少總企業(yè)凈資產的報酬率計算分析中可能存在的結構性問題。

3蒙牛公司盈利能力中存在的問題通過對蒙牛乳業(yè)股份有限公司2014年到2018年的盈利能力分析可以看出蒙牛乳業(yè)股份有限公司的盈利能力還是處于復蘇階段的，下面結合具體的情況來說明蒙牛乳業(yè)股份有限公司存在的一些問題。3.1經營績效下降，企業(yè)凈利轉盈為虧由表2-3可知，蒙牛乳業(yè)股份有限公司在2014年至2017年這四年時間內，總體銷售凈利率呈下降趨勢，尤其是2015年到2016年這段時間，凈利潤從252025.40萬元下降到-81276.50萬元，導致銷售凈利率驟降，從5.19%降到-1.53%，降幅竟高達近六倍之多，主要原因是因為，蒙牛計提旗下子公司雅士利的商譽減值和出售庫存大包粉導致的一次性虧損。在不含雅士利及商譽減值的情況下，蒙牛的凈利潤應為168690萬元，較蒙牛上年凈利潤同比下滑了27.6%，而出售庫存大包粉導致凈利虧損70000萬元左右。2016年到2017年，公司的凈利潤從-81276.50萬元上升到203067.80萬元，但整體還是下降趨勢，但下降趨勢沒有2016年的劇烈。在2017年到2018年，公司的銷售凈利率在平穩(wěn)增加，但漲幅不大，這說明經濟在逐漸回升，公司的業(yè)績上升，銷售收入在增加，凈利潤也在提高，從而公司的盈利能力較好。3.2成本費用的開支過大，營業(yè)收支調控不均衡蒙牛公司要注重成本費用的控制，通過表格2-4可知，公司2015年到2016年，這兩年年成本費用利潤率急速下降，從6.47%下降到-0.88%，降幅竟高達6倍，這反映出，蒙牛旗下雅士利遭受嚴重損失，導致公司的經營效益不好，獲利能力也在降低。盧敏放是蒙牛深化改革的關鍵，2017年是盧敏放接任蒙牛首席執(zhí)行官后，將改革推向新臺階的第一年，對蒙牛進行了全新的改革，包括引入新的事業(yè)部制度，以及有能力就上沒有能力就下的企業(yè)文化，營業(yè)利潤在較短的時間內顯著的增加，為公司今后的發(fā)展打下來堅硬的基礎。在三大期間費用中，銷售費用在逐年增加，主要是因為擴大銷售導致銷售推廣費用增加以及銷售人員的工資支出增加。3.3資產使用效率低，資產獲現(xiàn)能力仍需提升由上述表可知，2014年至2018年公司總資產報酬率分別為6.73%、5.70%、-1.29%、4.55%、5.67%，基本上呈下降趨勢，通過對息稅前利潤進行剖析，可以看出在2015年到2016年公司的凈利潤從252025.40萬元下降到-81276.50萬元，降幅明顯，說明在這一年公司受到旗下雅士利公司重大損失的影響，且蒙牛乳業(yè)增持現(xiàn)代牧業(yè)股份至逾30%，增持后觸發(fā)全面收購要約，對蒙牛乳業(yè)信用產生負面影響，因為蒙牛乳業(yè)的負債將上升。根據(jù)年報數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)代牧業(yè)虧損大約74200萬元,作為大股東的蒙牛，其凈利潤方面所遭受的損失也非常嚴重。同年，公司的企業(yè)所得稅從51003.80萬元下降到35137.90萬元，反映出公司經營狀況不理想，應納企業(yè)所得稅也在減少。蒙牛乳業(yè)股份有限公司的凈利潤以及企業(yè)所得稅都在下降，這是導致公司息稅前利潤下降的主要原因。進一步觀察，2017年公司的凈利潤有所增長，說明盧敏放就任后對蒙牛產生初步影響。在盈利能力分析指標體系中，總資產報酬率反映企業(yè)的全部資產的獲利能力。蒙牛公司在積極拓展銷售市場，增加營業(yè)收入的同時，也應該提高各類資產的使用效率和周轉速度，從而提高總資產報酬率，為公司帶來更多收益。觀察表2-6，從中發(fā)現(xiàn)公司的平均資產總額雖然在增長，但公司凈利潤的在前三年下降的太快，導致息稅前利潤也在下降，兩者增幅速度不一樣，充分反映出企業(yè)運用資產所獲取收益的能力在下降，企業(yè)對自身資產的利用率較低，進而影響到公司的盈利能力。

4提高蒙牛公司盈利能力的建議4.1調整經營策略，改善企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀蒙牛公司需要降低旗下企業(yè)對總公司的影響，在面對新經濟環(huán)境下的消費者需求升級，蒙牛公司要進行快速的組織結構調整，通過將原核心業(yè)務板塊分成常溫、低溫、冰淇淋和奶粉等獨立事業(yè)部，給予每個業(yè)務部門更多的自主權，讓組織模式可以更快速、更高效地服務市場和消費者。從目前的市場情況看來，這一系列舉措已經取得初步的成效。而針對國內消費結構升級，消費多元化的特點，蒙牛公司應積極開發(fā)常溫和低溫產品，加大在細分市場、投資銷售點、超市熱賣推廣、增加理貨人員、布建鄉(xiāng)鎮(zhèn)門店形象等，強化縣鎮(zhèn)村市場的滲透力度，提升品牌形象，并強化銷售執(zhí)行力、深耕傳統(tǒng)渠道，并大力開發(fā)數(shù)字化營銷和新零售渠道上，多維度提升銷售和盈利能力。4.2加強對成本費用控制，保持成本費用小于收入的狀態(tài)隨著市場競爭日趨激烈。各種原材料價格持續(xù)上漲，銷售費用日益增加，導致成本費用一直居高不下，使企業(yè)生產經營遇到了很大的困難。加強成本管理是企業(yè)降低成本，控制成本費用的有效途徑之一。在保證生產產品質量的基礎上，充分利用生產經營中各個環(huán)節(jié)的潛力，提前核算公司在預算內生產經營過程中產生的各類成本和支出，確保各項成本和費用支出的減少，做好成本管理和成本核算的各項基礎工作，搞好成本分析和核算，嚴格控制費用，降低各項成本，完善成本費用管理制度，以最小的成本實現(xiàn)生產的最大化，提高企業(yè)的經濟效益。其次，蒙牛公司要對銷售人員的經費問題予以關注，由于擴張銷售渠道導致公司銷售費用增加，所以要提升銷售人員的工作效率，注重教育和職前培訓的重要性，降低銷售費用。4.3提高資產使用效率，合理利用資產創(chuàng)利分析發(fā)現(xiàn)，蒙牛乳業(yè)的資產使用效率較低，運用資產創(chuàng)造利潤的能力在逐年下降，其經營者可以通過提高財務管理水平，做好資金預算，保持合理的資金持有量，盤活閑余資金，用于擴產增收，提高資金的運用效率，從而提升其資產經營盈利能力。蒙牛公司在積極拓展銷售市場，增加營業(yè)收入的同時，也應該提高各類資產的使用效率和周轉速度，從而提高總資產報酬率，為公司帶來更多收益。結論本文在廣泛收集和查閱有關理論和資料的基礎上，以結果導向性思維為指導，以蒙牛乳業(yè)股份有限公司為原型進行案例分析，針對蒙牛乳業(yè)股份有限公司的盈利能力現(xiàn)狀進行了深度剖析，運用案例分析法，從經營盈利能力、資產盈利能力、資本盈利能力、上市公司盈利能力這四個方面來分析，通過盈利能力影響因素分析，最終認為該公司的盈利能力存在三個問題。一是經營績效下降，企業(yè)凈利轉盈為虧，二是成本費用的開支過大，營業(yè)收支調控不均衡，三是資產使用效率低，資產獲現(xiàn)能力仍需提升。所以，針對問題提出了三個改進意見，一是調整經營策略，改善企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，二是加強對成本費