內(nèi)容目錄TOC\o"1-2"\h\z\u一、收入結(jié)構(gòu)：經(jīng)紀與投資收益為主要驅(qū)動力 5（一）2025年前三季度：投資收益收入占比提升 5（二）資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴大 6（三）歸母凈利潤及ROE大幅提升 6（四）財務(wù)杠桿率水平略有提升 6二、重資產(chǎn)業(yè)務(wù)收入高增 8（一）金融投資資產(chǎn)持續(xù)擴表 8（二）資產(chǎn)配置：權(quán)益投資規(guī)模大幅增加 9（三）三季度債權(quán)融資規(guī)模呈大幅攀升態(tài)勢 11（四）兩融業(yè)務(wù)規(guī)模實現(xiàn)快速增長多家券商上調(diào)兩融規(guī)模 13三、經(jīng)紀業(yè)務(wù)：市場交投活躍，經(jīng)紀業(yè)績亮眼 14（一）經(jīng)紀業(yè)務(wù)受益于市場交投活躍 14（二）上市券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)均實現(xiàn)正增長 15（三）交易傭金率仍處于低位 16（四）券商App迭代升級，重構(gòu)證券行業(yè)服務(wù)邏輯 16四、投行業(yè)務(wù)：境內(nèi)股承回暖，境外股承高增 16（一）境內(nèi)股權(quán)融資規(guī)模恢復增長 16（二）IPO持續(xù)回暖，券商承銷逐步修復 18（三）券商承銷再融資規(guī)模提升 19（四）IPO儲備項目提升1.24倍 19（五）債券承銷規(guī)模提升 20（六）境外股權(quán)融資規(guī)模大幅度增長 21（七）股承回暖，但整體業(yè)績貢獻仍有限 22五、資管規(guī)模持續(xù)增長，公募化轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進 22（一）資管業(yè)務(wù)略有承壓 22（二）券商系公募基金多產(chǎn)品線擴容 23（三）資管新規(guī)落地促進券商資管業(yè)務(wù)持續(xù)公募化轉(zhuǎn)型 24投資建議 25風險提示 26圖表目錄圖上市券商合計營收規(guī)模及增速（單位：億元） 5圖上市券商合計歸母凈利潤規(guī)模及增速（單位：億元） 5圖上市券商營收結(jié)構(gòu)變化 5圖2025年前三季度，總資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增加（單位：億元） 6圖2025年前三季度，凈資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增加（單位：億元） 6圖2025Q3,歸母凈利潤提升62.48.........................................................6圖2025Q3、ROE(加權(quán)）同比提升1.99pct 6圖上市券商金融投資資產(chǎn)及占比（單位：億元） 9圖上市券商金融投資資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 9圖部分上市券商自營權(quán)益類證券及證券衍生品/凈資本（單位：） 10圖部分上市券商自營固定收益類證券及證券衍生品/凈資本（單位：） 11圖證券公司股權(quán)融資募資總額及募資次數(shù)（單位：億元、次） 12圖兩融余額、占A股流通市值（） 13圖市場股票、基金交易額（億元） 14圖2025年前三季度股權(quán)融資規(guī)模提升 17圖2025年前三季度債券融資規(guī)模提升 20圖2025年前三季度香港股權(quán)融資規(guī)模大幅提升 21圖2025年前三季度券商資管公募管理規(guī)模 23圖2025年前三季度券商系公募產(chǎn)品管理規(guī)模（單位：億元） 24圖2025年前三季度前十券商托管基金資產(chǎn)規(guī)模 24表2025年前三季度，財務(wù)杠桿率水平略有提升 7表自營業(yè)務(wù)營收及漲跌幅情況 8表2025年前三季度，上市券商債券融資規(guī)模、數(shù)量等 11表A股單季度日均交易額（億元） 14表經(jīng)紀業(yè)務(wù)營收及漲跌幅情況 15表2025年前三季度交易傭金率測算 16表2025年前三季度券商股權(quán)主承銷規(guī)模和市場份額（前10） 17表2025年前三季度券商主承銷收入（前10） 18表2025年前三季度IPO主承銷規(guī)模和市場份額（前10） 18表2025年前三季度券商IPO承銷收入及市場份額（前10） 18表2025年前三季度券商再融資規(guī)模（前10） 19表2025年前三季度券商再融資承銷收入及市場份額（前10） 19表2025年前三季度證券公司儲備項目（IPO）（單位：家) 20表2025年前三季度券商債券承銷規(guī)模（前10） 21表2025年前三季度香港投行股權(quán)承銷情況（前10） 21表2025年前三季度上市券商投行收入貢獻率（前20） 22表2025年前三季度，券商資管業(yè)務(wù)收入排名前10及同比變化 23一、收入結(jié)構(gòu)：經(jīng)紀與投資收益為主要驅(qū)動力（）2025年前三季度：投資收益收入占比提升上市券商2025年前三季度營收、歸母凈利潤均呈同比上漲。2025年前三季度，43家上市券商（含新增“國盛證券”）實現(xiàn)營收4,214.16億元、同比+42.57，實現(xiàn)歸母凈利潤1,692.91億元、同比+62.48。年初以來權(quán)益市場穩(wěn)步向上，交易額、兩融余額、權(quán)益產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模等持續(xù)提升，券商估值修復。2025上市券商分部業(yè)務(wù)收入及增速經(jīng)紀收入1117.77億元同比+74.64投行收入251.51億元同比+23.46資管收入332.51億元同比+0.25利息凈收入342.87億元同比+54.27投資收（含公允價值變動損益）1870.38億元、同比+43.86。各類業(yè)務(wù)收入占比：經(jīng)紀收入26.5、投行收入6.0、資管收入7.9、利息凈收入8.1、投資收益44.4，其他7.1。圖上市券商合計營收規(guī)模及增速（單位：億元） 圖上市券商合計歸母凈利潤規(guī)模及增速（單位：億元）圖3：上市券商營收結(jié)構(gòu)變化1我們選取剔除參股券商后的43家券商代表上市券商整體。（二）資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴大據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至202514.922.8520242.673318、+13.16，上市券商總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增加。圖（）圖（單位：億元）（三）歸母凈利潤及ROE大幅提升歸母凈利潤和ROE大幅提升。2025年前三季度，43家上市券商實現(xiàn)歸母凈利潤169.91元比62.8RE權(quán)均值為5.5去同提升1.9pct。圖歸母凈利潤提升62.48 圖、ROE(加權(quán)）同比提升1.99pct（四）財務(wù)杠桿率水平略有提升財務(wù)杠桿率環(huán)比略有提升。從財務(wù)杠桿率2來看，2025433.9720240.03pct，主因系前三季度券商總資產(chǎn)提升至14.92萬億元，增長幅度達25.2。2財務(wù)杠桿率=（總資產(chǎn)-代理買賣證券款）/凈資產(chǎn)表1：2025年前三季度，財務(wù)杠桿率水平略有提升證券簡稱2024年末2025年前三季度總資產(chǎn)（億元）代理買賣證券款（億元）凈資產(chǎn)（億元）杠桿（倍）總資產(chǎn)（億元）代理買賣證券款（億元）凈資產(chǎn)（億元）杠桿中金公司6747.161006.681153.484.987649.411387.521178.205.31中信證券17107.113624.492931.094.6020263.105060.943207.924.74廣發(fā)證券7587.451753.401476.023.959534.362223.381595.454.58國泰海通10477.451294.551707.755.3820089.264881.063389.174.49招商證券7211.601516.111301.794.387456.321532.941347.134.40中信建投5664.181306.421064.694.096627.571597.971158.274.34中國銀河7374.711655.691404.814.078610.932160.561524.094.23申萬宏源6975.971224.961047.845.497219.731369.071395.424.19方正證券2556.28503.20481.804.262603.21599.10510.443.93東方證券4177.361136.37813.973.744539.401374.44819.263.86華泰證券8142.701845.871916.743.2910258.492326.322054.653.86國元證券1721.01330.20370.433.751848.85403.88375.673.85東吳證券1778.05458.25417.293.162169.60550.22428.353.78東北證券890.26257.54191.183.311100.58328.62204.313.78浙商證券1540.86299.59351.933.532190.48440.15469.943.72信達證券1069.02237.19238.093.491282.51269.88272.213.72興業(yè)證券3010.16763.11578.153.893166.08787.30672.893.54南京證券697.68166.30178.722.97835.42190.11182.743.53國信證券5015.06906.651186.923.465610.871183.371273.703.48華安證券1030.14237.57224.513.531066.55290.59237.543.27首創(chuàng)證券468.5676.79132.292.96531.8085.18137.543.25中泰證券2246.93784.94427.223.422375.70884.28460.103.24東興證券1052.29177.81283.523.081163.91216.26296.403.20山西證券806.61185.05179.703.46815.22224.89186.063.17光大證券2929.59708.44683.903.253054.36949.26681.723.09華西證券1003.46333.07235.472.851137.25383.32244.263.09財通證券1445.55274.12364.053.221483.50331.38374.193.08中銀證券749.09279.72179.862.61910.01342.94187.083.03長城證券1232.56310.04299.973.081359.64387.31320.843.03長江證券1717.72560.87392.002.951915.44664.19416.953.00959.64186.56288.112.681105.83229.06299.072.93天風證券978.96123.59234.173.65924.96113.33279.252.91國金證券1201.16375.07337.312.451460.69439.84351.352.91西南證券832.49185.92258.112.51965.34212.43259.332.90國聯(lián)民生972.08143.12185.844.461893.25370.36525.272.90財達證券522.49183.20119.412.84541.47201.21122.832.77國盛證券455.80163.02111.242.63487.90183.95113.072.69中原證券516.14164.76140.602.50573.77219.47145.462.44第一創(chuàng)業(yè)527.42109.71163.062.56548.98128.86176.302.38華林證券244.64118.8766.601.89306.16139.6371.982.31國海證券595.91192.76221.081.82749.63228.88234.302.22紅塔證券590.7157.51244.202.18566.6371.39249.371.99太平洋184.2171.0997.001.17200.0285.1499.441.16合計123008.2326290.1624584.903.93149194.1836049.9528529.513.97升。二、重資產(chǎn)業(yè)務(wù)收入高增（一）金融投資資產(chǎn)持續(xù)擴表入信表2：自營業(yè)務(wù)營收及漲跌幅情況證券簡稱自營業(yè)務(wù)營收（億元）同比2025Q32024Q3中信證券316.03216.64國泰海通203.70107.15中國銀河120.8187.47申萬宏源119.3375.76中金公司109.6674.60華泰證券102.23120.39-15.08國信證券99.2256.90廣發(fā)證券93.0259.35招商證券73.3471.662.34中信建投68.5152.99東方證券61.9540.95東吳證券35.5324.34興業(yè)證券34.2822.04長江證券30.447.81289.68國聯(lián)民生29.679.30219.16方正證券28.9216.22浙商證券24.8210.30140.91國元證券22.6018.65長城證券21.5716.76華安證券19.8012.09光大證券19.3016.00中泰證券19.0410.6518.5316.09東北證券17.2712.54東興證券17.0613.89國金證券16.3311.28財通證券14.8511.85信達證券13.788.67首創(chuàng)證券13.558.86天風證券12.6712.233.59第一創(chuàng)業(yè)12.569.95紅塔證券12.399.48山西證券11.8111.562.10西南證券10.707.79南京證券10.368.86華西證券9.604.30122.91財達證券6.865.20國海證券5.626.40-12.21太平洋3.412.2750.59中原證券3.294.03-18.38中銀證券華林證券2.11 2.292.02 3.56-43.38合計1,868.57 1,299.1443.8為較加為資產(chǎn)的2.54倍，是證券公司規(guī)模占比最大、收入貢獻最大的一類資產(chǎn)。年9為為比圖上市券商金融投資資產(chǎn)及占比（單位：億元） 圖上市券商金融投資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（二）資產(chǎn)配置：權(quán)益投資規(guī)模大幅增加為較加收為較加，圖部分上市券商自營權(quán)益類證券及證券衍生品/凈資本（單位：）圖部分上市券商自營固定收益類證券及證券衍生品/凈資本（單位：）（三）三季度債權(quán)融資規(guī)模呈大幅攀升態(tài)勢從融資渠道來看，券商主要通過股權(quán)融資和債券融資補充資金。近年來，由于證券公司股權(quán)融資受監(jiān)管、市場影響而大幅下降。因此，債權(quán)融資成為證券公司最主要的融資方式。2020-20248,74310,9627,11010,4678,381202510,206.53票面利率最高3.45最低1.52其中一季度二季度三季度融資規(guī)模分別為2,175/2,368/5,664表3：2025年前三季度，上市券商債券融資規(guī)模、數(shù)量等簡稱發(fā)債規(guī)模（億元）發(fā)債數(shù)量（只）最高利率（）最低利率（)中國銀河1,115362.41.58華泰證券1,032343.071.56國泰海通870342.11.59廣發(fā)證券761272.11.58招商證券697263.451.62國信證券630282.251.55中信證券577202.331.58中信建投513262.31.54光大證券283162.251.6中泰證券259132.051.6方正證券245122.051.7國元證券240192.31.55興業(yè)證券21682.191.7浙商證券215142.091.57東吳證券204111.971.58中金公司200101.931.52東方證券19792.451.61南京證券182142.151.58長城證券178192.191.54長江證券15582.251.69財通證券14892.031.6國金證券143142.141.63東興證券14091.981.63東北證券139132.711.65華安證券135122.071.63132122.251.65華西證券9962.081.68紅塔證券7592.251.66首創(chuàng)證券7392.271.65信達證券6542.391.73山西證券6052.431.83國聯(lián)民生4542.131.87中銀證券4541.831.68西南證券3531.951.85第一創(chuàng)業(yè)3052.291.94國海證券3021.981.87財達證券2022.491.84中原證券2012.352.35天風證券412.252.25合計10206.535093.451.52202320235920242952025212圖12：證券公司股權(quán)融資募資總額及募資次數(shù)（單位：億元、次）債務(wù)融資成本下降、監(jiān)管引導和市場環(huán)境變化將共同影響證券公司未來的資產(chǎn)配置方向，優(yōu)質(zhì)權(quán)益資產(chǎn)配置、做市業(yè)務(wù)、另類資產(chǎn)及多資產(chǎn)配置將是重點方向。首先，融資成本下降有助于減輕證券公司投資時的資金成本壓力，有助于證券公司擴大可投資產(chǎn)范圍，以便更好地平衡收益和風險。20249500500證180深證100滬深300成份股計算標準由10下調(diào)至8一般上市股票計算標準由30下調(diào)至25在流動性覆蓋率計算表中新增中證500指數(shù)成份股及指數(shù)ETF180100300ETF40調(diào)至502鼓勵券開展做市業(yè)減少做業(yè)務(wù)風險資占用證券公司開展中國證監(jiān)會認可的做市業(yè)務(wù)，在做市賬戶中持有的金融資產(chǎn)及衍生品的市場風險資本準備按照對應(yīng)類別標準的90計算風控指標體系更加全REITs另外，市場環(huán)境主要體現(xiàn)在股票市場景氣度較之前幾年有所提升、監(jiān)管引導中長期資金入市和中央?yún)R金等機構(gòu)積極維穩(wěn)市場，權(quán)益市場預期已有一定程度改善。（四）兩融業(yè)務(wù)規(guī)模實現(xiàn)快速增長多家券商上調(diào)兩融規(guī)模今年以來，在資本市場走勢顯著向好的態(tài)勢下，兩融市場交投活躍度顯著提升。截至2025年9月末市場兩融余（融資融券余額為2.39萬億元同比+66；兩融余額占A股流通市值較去年同期提升0.6pct至2.49。從全市場數(shù)據(jù)來看，二季度末A股融資余額為1.84萬億元，到三季度末已升至2.38萬億元，環(huán)比二季度末增長約29；10月末達到2.47萬億元，較9月末增長4，近四個月，兩融規(guī)模增長34。圖兩融余額、占A股流通市值（）為把握兩融業(yè)務(wù)發(fā)展機遇，更好滿足市場需求，多家券商宣布提高兩融業(yè)務(wù)總規(guī)模上限。近日，華泰證券將融資融券業(yè)務(wù)總規(guī)模上限調(diào)整為不超過同期凈資本的3955.2532865.7820251273.31司預留近千億的業(yè)務(wù)增長空間至此華泰證券成為2025年第六家上調(diào)兩融及相關(guān)業(yè)務(wù)的規(guī)模上限的券商此前已有山西證券興業(yè)證券華林證券浙商證券、招商證券等券商上調(diào)融資融券規(guī)模，其中 融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模上限將由1500億元增至2,500億元浙商證券融資類業(yè)務(wù)規(guī)模上限從原來的400億元上調(diào)至500億元；華林證券半年內(nèi)兩次提高額度，其中，3月將信用業(yè)務(wù)總規(guī)模上限調(diào)至62億元后，9月再度上調(diào)至80億元。三、經(jīng)紀業(yè)務(wù)：市場交投活躍，經(jīng)紀業(yè)績亮眼（一）經(jīng)紀業(yè)務(wù)受益于市場交投活躍2025年前三季度，43家上市券商實現(xiàn)經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入1117.77億元，較去年同期+74.64主因系前三季度市場交投活躍從成交量來看年三季度股日20,919+2.08164.36（單邊），較去年同期+31，市場活躍度提升。表4：A股單季度日均交易額（億元）2020年20212022202320242025一季度8,3559,3099,8948,7058,90615,239二季度6,4228,6219,31410,0108,28512,317三季度10,26412,7869,0237,9326,76520,919四季度7,88610,7888,2898,28318,492-圖14：市場股票、基金交易額（億元）2.7220242.19萬億元，增幅+23.84。成交量及客戶資金存款高企，反映出2025年前三季度市場活躍度提升，投資者參與熱情高。（二）上市券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)均實現(xiàn)正增長從上市券商來看，受益于市場交投活躍，上市券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)表現(xiàn)靚麗。從排名來看中信證券以109.39億元排名市場第一同比+52.9國泰海通廣108.1469.7943家上市券商均實現(xiàn)不同程度的正增長，平均增長率超過70，其中國聯(lián)民生以293.05的漲幅位居第一位。表5：經(jīng)紀業(yè)務(wù)營收及漲跌幅情況證券簡稱經(jīng)紀業(yè)務(wù)營收同比2025Q32024Q3中信證券109.3971.5452.90國泰海通108.1444.54142.80廣發(fā)證券69.7939.8974.97華泰證券65.8839.6666.14招商證券66.0036.7379.67中國銀河63.0536.9370.74國信證券63.6230.40109.30中信建投57.5737.4353.79中金公司45.1625.6176.31申萬宏源44.8527.0965.55方正證券41.6622.9781.39中泰證券32.5219.7364.79光大證券29.7218.2462.96長江證券28.0017.6358.86東方證券23.8115.9749.10浙商證券23.2514.5759.65興業(yè)證券21.6113.1264.71國金證券20.7311.6278.44東吳證券17.1511.4849.35華西證券16.329.1777.97國聯(lián)民生15.653.98293.05財通證券13.858.3366.32國元證券11.086.4771.11華安證券11.036.2376.89東北證券10.106.0367.369.805.49中銀證券9.785.4380.25國海證券8.835.3166.14長城證券8.315.3256.33信達證券7.745.2347.91財達證券7.514.1182.72天風證券7.725.1848.90東興證券7.174.2270.05山西證券6.314.1751.34中原證券6.253.6371.95西南證券5.683.6954.20華林證券5.693.1679.76南京證券5.172.9177.76第一創(chuàng)業(yè)4.132.2385.48太平洋3.742.1177.22首創(chuàng)證券2.031.3352.63紅塔證券1.981.1669.90國盛證券0.000.000.00合計1117.77640.0574.64（三）交易傭金率仍處于低位行業(yè)傭金率降低。同時，據(jù) 數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，雙向股基交易量為706.29萬億元同比增長47.2我們根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會的經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入及的股基交易量數(shù)據(jù)對交易傭金率進行測算年前三季度證券行業(yè)傭金率為0.0158，較2024年前三季度有所降低，經(jīng)紀業(yè)務(wù)競爭持續(xù)激烈。表6：2025年前三季度交易傭金率測算營業(yè)收入經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入經(jīng)紀業(yè)務(wù)在營收中的占比股基交易量（萬億，雙向）傭金率2024Q32,955.79640.0521.65333.390.01922025Q34,214.161,117.7726.52706.290.0158同比-111.85-中國證券業(yè)協(xié)會，（四）券商App迭代升級，重構(gòu)證券行業(yè)服務(wù)邏輯AIAIAppAIAI“AIAIAppAIAI漲樂”首次實現(xiàn)全場景智能閉環(huán)，有望成為券商線上獲客與留客的新引擎，推動行業(yè)從工具型服務(wù)向智能共生生態(tài)演進。未來，若其與銀行、保險等財富管理場景打通，構(gòu)建一站式智能金融入口，將進一步強化華泰在財富管理領(lǐng)域的生態(tài)卡位，為估值體系注入新邏輯。AIAppAIAPP四、投行業(yè)務(wù)：境內(nèi)股承回暖，境外股承高增（一）境內(nèi)股權(quán)融資規(guī)?；謴驮鲩L據(jù)數(shù)據(jù)顯示，20258,962.983.39IPO金為773.02億元，同比+61.49，再融資規(guī)模為8,189.96億元，同比增長4.24倍。圖15：2025年前三季度股權(quán)融資規(guī)模提升6526.48億元，行業(yè)占比達73.58。頭部券商主承銷規(guī)模和市場份額均有所提升。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，20252,109.85億元，同比+3.8倍，市場份額23.79，提升1pct；國泰海通承銷規(guī)模1,389.68億元，同比+14.48倍，市場份額15.67，提11.01pct。表7：2025年前三季度券商股權(quán)主承銷規(guī)模和市場份額（前10）排名 機構(gòu)簡稱2024Q3 2025Q32025Q32024Q32025Q32025Q3(pct)募集資金(億元)市場份額()1 中信證券439.372,109.85380.2022.7923.791.002 國泰海通89.761,389.681448.224.6615.6711.013 中銀證券-1,204.64--13.58-4 中金公司299.031,076.86260.1215.5112.14-3.375 中信建投122.27745.45509.686.348.402.066 華泰證券209.07524.06150.6610.855.91-4.947 申萬宏源3.00207.326810.670.162.342.188 廣發(fā)證券102.70188.5583.595.332.13-3.209 東方證券-142.18--1.60-10 招商證券106.26140.7232.435.511.59-3.92主承銷收入大幅提升。據(jù) 數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，券商主承銷收入合計49.37億元同比提升27,主因系國泰海通中信中信建投等頭部券商收入大幅上漲其中收入排名前五的券商分別為國泰海（7.23億元倍、中信證券（7.06億元，+4.13）、中信建投（5.24億元，+66.35）、華泰證券（5.22億元，+18.64）、中金公司（2.64億元，-10.2）。表8：2025年前三季度券商主承銷收入（前10）排名機構(gòu)簡稱2025Q32024Q3承銷收入增長承銷收入（億元）市場份額()承銷收入（億元）市場份額()1國泰海通7.2314.643.468.94108.962中信證券7.0614.316.7817.514.133中信建投5.2410.623.158.1466.354華泰證券5.2210.584.4011.3618.645中金公司2.645.352.947.59-10.206申萬宏源2.124.30---7國聯(lián)民生2.034.110.360.94463.898東方證券1.803.650.090.221900.009東興證券1.683.410.030.085500.0010招商證券1.633.300.782.01108.97（來自發(fā)行統(tǒng)計）（）IPO持續(xù)回暖，券商承銷逐步修復據(jù) 數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度從IPO承銷規(guī)模來看排名前三的券商為：中金公司（125.38億元，同比+2.49倍，市場份額,16.5，提升8.63pct）、國泰海（108.4億元同比+2.58倍市場份額14.27提升7.63pct）中信建投（106.19億元，同比+1.43倍，市場份額13.98，提升4.39pct）。表9：2025年前三季度IPO主承銷規(guī)模和市場份額（前10）排名機構(gòu)簡稱2024Q32025Q32025Q32024Q32025Q32025Q3（pct)募集資金(億元)市場份額()1中金公司35.90125.38249.257.8716.508.632國泰海通30.27108.40258.116.6414.277.633中信建投43.69106.19143.059.5913.984.394華泰證券59.13101.9612.9713.420.455中信證券72.5363.75-12.1115.918.39-7.526東興證券-25.45--3.35-7申萬宏源-20.95--2.76-8招商證券17.6018.726.363.862.46-1.409國聯(lián)民生0.1717.2610052.940.042.272.2310東方證券-17.06--2.25-IPO據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2025IPO38億元，同比+23.54。其中，國泰海通以收入5.4億元位居第一，同比+1.5倍，市場份額14.2，同比增加7.16pct。排名機構(gòu)簡稱表10：2025年前三季度券商IPO承銷收入及市場份額（前10）排名機構(gòu)簡稱2024Q32025Q32025Q32024Q32025Q32025Q3變化首發(fā)收入(億元)市場份額()（pct)1國泰海通2.165.40150.007.0414.207.162中信證券4.434.37-1.3514.4211.50-2.923中信建投2.564.2967.588.3211.292.974華泰證券3.703.47-6.2212.049.13-2.915中金公司2.542.14-15.758.265.63-2.636國聯(lián)民生0.151.951200.000.485.124.647東興證券-1.68--4.43-8申萬宏源-1.57--4.14-9東方證券-1.41--3.71-10招商證券0.491.34173.471.603.541.94（來自發(fā)行統(tǒng)計）（三）券商承銷再融資規(guī)模提升頭部券商再融資規(guī)模提升中信證券國泰海通中信建投等頭部券商市場份額有所提升。據(jù) 數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，再融資規(guī)模排名前三的券商為中信證券國泰海通和中銀證券其中位居首位的中信證券再融資規(guī)模2,046.1元比+4.8場份額25.3提升0.3ct泰通融規(guī)模1,21.28億元，同比+20.54倍，市場份額15.8，提升11.76pct；中銀證券再融資規(guī)模1197.02億元，市場份額14.76。表11：2025年前三季度券商再融資規(guī)模（前10）序號機構(gòu)簡稱2024Q32025Q32025Q32024Q32025Q32025Q3再融資規(guī)模(億元)市場份額()1中信證券366.842046.10457.7624.9325.230.302國泰海通59.491281.282053.774.0415.8011.763中銀證券-1197.02--14.76-4中金公司263.13951.48261.6017.8811.73-6.155中信建投78.58639.26713.515.347.882.546華泰證券149.94422.10181.5110.195.20-4.987申萬宏源3.00186.376112.330.202.302.098廣發(fā)證券94.65183.1693.516.432.26-4.179中國銀河-127.25--1.57-10東方證券-125.12--1.54-據(jù) 數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，中信證券再融資收入為2.69億元，同比+14.47國泰海通為同比+4.23倍華泰證券為1.75億元同比+1.5倍。表12：2025年前三季度券商再融資承銷收入及市場份額（前10）排名機構(gòu)簡稱2024Q32025Q32025Q32024Q32025Q32025Q3變化（pct)再融資收入(億元)市場份額()1中信證券2.352.6929.3823.66-5.722國泰海通0.351.83422.864.3816.0911.723華泰證券0.701.75150.008.7515.396.644中信建投0.590.957.388.360.985申萬宏源-0.55--4.84-6中金公司0.400.505.004.40-0.607東方證券0.090.39333.331.133.432.318招商證券0.290.290.003.632.55-1.079國信證券0.020.261200.000.252.292.0410平安證券0.190.212.381.85-0.53（來自發(fā)行統(tǒng)計）（）IPO儲備項目提升1.24根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2025IPO322+1.24排名前五的中信證（45家中信建（30家倍），國泰海通（30+2.75）、中金公司（21+1.33），華泰證券（17家，+1.43倍），頭部券商IPO儲備項目均有所提升。表13：2025年前三季度證券公司儲備項目（IPO）（單位：家)排名機構(gòu)簡稱2024Q32025Q3同比1中信證券244587.502中信建投1330130.773國泰海通830275.003中金公司921133.335華泰證券717142.865申萬宏源612100.007招商證券311266.677國信證券411175.009國金證券210400.0010廣發(fā)證券49125.00（2025-09-30）（五）債券承銷規(guī)模提升債券融資規(guī)模提升。從整體規(guī)模來看，據(jù) 數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，券融資規(guī)模為68.12萬億元，較2024年前三季度增長13.43。圖16：2025年前三季度債券融資規(guī)模提升頭部券商業(yè)務(wù)規(guī)模高度集中。頭部券商債券承銷規(guī)模領(lǐng)先同業(yè)，規(guī)模集中度仍然維持高位。從承銷規(guī)模排名前五的券商來看，中信證券（1.69萬億元，同比+9.18） （1.26萬億元，同比+9.63），國泰海通（1.2萬億元，同比+46.86華泰證（1.07萬億元同比+17.22中金公（1.06萬億元，同比+19.59），合計募集資金6.28萬億元，行業(yè)占比達51.63，較去年下降0.81pct。從市場份額來看，承銷份額排名前五的券商，中信證券、中信建投、華泰證券和1.38pct、0.99pct、0.21pct0.03pct；國泰海通1.8pct。表14：2025年前三季度券商債券承銷規(guī)模（前10）序號 機構(gòu)簡稱2024Q3 2025Q3同比變化（）2024Q32025Q3變化（pct)總承銷金額(億元)市場份額()1 中信證券15,502.5916,926.179.1815.2913.91-1.382 中信建投11,513.7912,622.819.6311.3610.37-0.993 國泰海通8,168.2211,995.5446.868.069.861.804 華泰證券9,114.7110,684.2117.228.998.78-0.215 中金公司8,862.4910,599.0819.598.748.71-0.036 中國銀河3,295.725,756.6574.673.254.731.487 申萬宏源3,016.224,907.3862.702.974.031.068 國開證券2,355.134,670.3598.312.323.841.529 東方證券3,786.254,464.7717.923.733.67-0.0610 招商證券3,092.153,592.6716.193.052.95-0.10（六）境外股權(quán)融資規(guī)模大幅度增長據(jù)數(shù)據(jù)顯示，4,201.85元，同比+2.31IPOIPO+2.372,331.91+2.27圖17：2025年前三季度香港股權(quán)融資規(guī)模大幅提升30.59。表15：2025年前三季度香港投行股權(quán)承銷情況（前10）排名機構(gòu)簡稱股權(quán)承銷規(guī)模(億港元)市場份額()IPO承銷規(guī)模(億港元)市場份額()1中金公司（香港）1176.327.061176.327.112摩根士丹利1052.796.321030.026.223華泰金融(香港)986.205.92963.435.824廣發(fā)證券(香港)950.055.70950.055.745中信里昂910.535.46910.535.506中銀國際804.204.83804.204.867農(nóng)銀國際698.034.19698.034.228高盛(亞洲)678.434.07655.663.969招銀國際639.803.84639.803.8710富途證券631.393.79608.623.68（2025-09-30）（七）股承回暖，但整體業(yè)績貢獻仍有限2025年前三季度上市券商投行收入為251.51億元，同比提升23.46。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看前三季度投行收入占營業(yè)總收入的比重為6同比下降整體貢獻仍然有限。從投行收入貢獻率來看，占比較高的前五家券商分別為天風證券（占比27.81）、中金公司（占比14.16）、國金證券（占比12.56）、國聯(lián)民生（占比11.4）、財達證券（占比11.39）。表16：2025年前三季度上市券商投行收入貢獻率（前20）排名 機構(gòu)簡稱 2025Q3投行業(yè)收入(億元)

2024Q3收入(億元)

增長率 投行收入貢獻率1天風證券5.874.9418.9127.812中金公司29.4020.6342.5514.163國金證券7.726.6216.6312.564國聯(lián)民生6.882.64160.7711.405財達證券2.362.38-0.9611.396中信建投18.4614.9723.3510.687東興證券3.713.95-6.0410.2